傳統金融巨頭的“野心”：摩根大通的槓桿入場華爾街巨頭摩根大通（JPMorgan）再次成為市場焦點。這一次，他們不再滿足於提供標準服務，而是直接向監管機構提交了一份與貝萊德旗下 iShares Bitcoin Trust (IBIT) ETF 掛鉤的槓桿結構化票據產品提案。這一舉動標誌著傳統金融（TradFi）對加密資產的參與深度達到了新的水平：它不僅認可了比特幣作為一種資產，更開始利用複雜的衍生品工具，以槓桿形式押注其未來的爆發式增長。產品核心機制：一場精妙的長期“雙賭注”摩根大通設計的這款結構化票據（定價 1,000 美元），其機制非常精妙，實際上包含了兩個階段和兩種潛在回報：階段一：速贏機制（2026 年底）該票據設定了第一次觀察期和提前贖回機制：期限：至 2026 年 12 月 21 日。觸發條件：如果屆時 IBIT ETF 的價格等於或高於招股說明書中所設定的“預設價格”。回報：摩根大通將提前贖回該票據，每張票據（1,000 美元）將支付至少 160 美元（即 16% 的回報），投資者獲利離場。這相當於對未來兩年內比特幣價格的確定性增長進行了一次“速贏”押注。階段二：無上限槓桿（2028 年）如果 2026 年底 IBIT 的價格低於預設價格，該票據將繼續持有至最終期限 2028 年。這才是該產品最具吸引力的部分：到期日：票據繼續持有至 2028 年。回報機制：投資者將能夠獲得比特幣價格上漲收益的 1.5 倍回報。潛在收益：1.5倍槓桿機制意味著，如果比特幣在2028年實現飆升，其放大的收益將是“無上限”的巨額回報。為什麼這份提案對市場影響深遠？摩根大通的這一提案，釋放了數個強烈的市場訊號：1. 對ETF的認可與深化利用摩根大通選擇與貝萊德的IBIT ETF掛鉤，這充分表明了傳統金融對現貨比特幣ETF作為合規、流動性強的加密資產通道的深度認可。它意味著ETF將成為未來機構設計複雜加密產品的標準工具。2. 機構對長期高點的堅定預期將最終結算期限設在2028 年，正好跨越了比特幣下一個減半周期（預計在2028年左右）。摩根大通的設計大膽預測：儘管價格波動可能存在，但長期來看，比特幣必然會創下新的歷史高點。這種長期的、結構性的看漲預期，比任何短期分析都更具說服力。3. 槓桿加密資產的合規化處理程序結構化票據主要面向合格機構和高淨值客戶。通過這種受監管的產品，摩根大通為這些頂級客戶提供了一種合規的、加槓桿的比特幣敞口。在保證合規和風險控制的同時，滿足了機構投資者對高收益的追求，加速加密資產與傳統金融體系的深度融合。機構正在用行動定義“牛市”從早期的質疑者，到如今提供與IBIT掛鉤的1.5倍槓桿產品，摩根大通的態度轉變，清晰地描繪了傳統金融擁抱 Web3 資產的軌跡。這份提案的意義在於：華爾街巨頭們正在利用他們最擅長的金融工程，將比特幣的長期上漲潛力轉化為結構化的、高回報的產品。 他們不僅僅是在投資比特幣，更是在用複雜的金融工具，為機構客戶“定製”一場通往2028年的財富盛宴。當機構開始用“無上限”的槓桿來押注未來，這才是對數字黃金價值最強有力的認可。 ( X Byte)

一家資產管理規模超過13兆美元的巨頭，正在悄然重塑全球金融業的未來格局。“代幣化可能是全球金融體系演進中的最重要因素。”貝萊德創始人兼CEO拉里·芬克在近期香港的金融峰會上擲地有聲地表示。這位曾經稱比特幣為“洗錢指數”的華爾街老將，如今已成為加密資產最積極的倡導者之一。2025年三季度，貝萊德的管理規模創下13.46兆美元的歷史新高，同比增長17%。但其野心遠不止於此。---01 轉身：從懷疑到All In加密資產貝萊德對加密資產的態度轉變，堪稱華爾街近年來的最大逆轉。2017年，拉里·芬克還公開將比特幣稱為“洗錢的指數”，對加密貨幣持明確否定態度。然而，2020年成為轉折點。那一年，比特幣價格漲幅超過300%，市值站上5000億美元以上，芬克的口風也開始鬆動。真正的戰略轉變發生在2023年。貝萊德提交了比特幣現貨ETF申請，這一動作成為整個加密市場的催化劑。消息公佈後，比特幣價格迅速突破30，000美元。隨後，貝萊德的加密佈局全面加速。2024年1月，SEC正式批准貝萊德的比特幣現貨ETF；3月，推出代幣化貨幣市場基金BUIDL；2025年，比特幣ETF規模突破1000億美元，成為史上最快突破千億規模的ETF。02 野心：金融代幣化的宏大藍圖貝萊德的野心遠不止於推出幾個加密產品。拉里·芬克在香港直言，如果全部5.3兆美元的ETF代幣化，被放入數字錢包，投資者可以無需中間商、無縫免費地在現金、股票和債券之間轉換，這將是金融業的未來。貝萊德已率先將一隻貨幣基金代幣化，即BUIDL基金，規模達到28億美元。這只是開始，貝萊德想把金融產品甚至房地產等傳統資產代幣化。貝萊德在2025年第三季度業績電話會上進一步闡述，其願景是將ETF和其他資產進行數位化標記，旨在簡化投資流程，降低成本，並吸引年輕投資者。這種轉型已初見成效。貝萊德比特幣ETF規模突破1000億美元，使其成為持有比特幣最多的法人機構之一，持幣數量達到80萬枚左右。03 佈局：全方位卡位加密生態貝萊德的加密資產佈局既深入又全面，構築了完整的生態體系。在ETF產品線上，貝萊德不僅擁有比特幣ETF，還有以太坊ETF，規模已達170億美元。2025年11月，貝萊德更進軍質押以太坊ETF領域，註冊了“iShares Staked Ethereum Trust”實體，旨在為其iShares以太坊信託增加質押功能。質押以太坊ETF的核心創新在於將傳統ETF結構與以太坊的質押收益機制相結合，提供 “價格暴露+質押收益”的雙重回報潛力。貝萊德還將以太坊視為RWA的底層平台，押注其成為“鏈上華爾街”。貝萊德的BUIDL基金選擇以太坊作為底層部署鏈，看中的是其基礎設施成熟、合規性對接容易、代幣標準完善等優勢。04 驅動：戰略增長的新引擎在傳統資管業務面臨費率壓力的背景下，加密資產與另類投資成為貝萊德新的增長驅動力。2025年第三季度，貝萊德客戶資金淨流入達2050億美元，其中iShares ETF淨注資1530億美元，旗下ETF規模首次突破5兆美元。貝萊德長期投資基金的淨資金流入額達1710億美元，超過分析師預期。另類資產業務已開始為貝萊德帶來更高費率收入。受私人市場業務推動，該集團三季度業績報酬同比增長約33%，達5.16億美元。通過收購HPS，貝萊德新增1650億美元客戶資產。目前，集團另類資產管理規模總計達6630億美元。貝萊德此前透露，計畫到2030年再新增4000億美元另類資產規模。05 前瞻：AI與能源的協同佈局貝萊德的野心不僅限於金融領域，還在AI與能源等顛覆性趨勢中積極佈局。貝萊德智庫在其2025年第四季投資展望中指出，人工智慧主題是當前投資決策的關鍵因素。在AI主題的推動下，他們維持超配美股的觀點。貝萊德認為，企業對人工智慧相關基礎建設的投資依然強勁，這凸顯出“大趨勢”已成為當前經濟的新支撐基石。更具前瞻性的是，貝萊德看到了AI與能源的緊密聯絡。據分析，AI的資料中心已成為吞電巨獸，2024年佔美國總用電量4%，預計2030年將飆升至12%-20%。貝萊德聯合輝達、微軟成立400億美元財團收購Aligned Data Centers，目標直指其5吉瓦電力容量。06 啟示：傳統金融與加密世界的融合貝萊德的戰略轉型為整個金融行業提供了重要啟示。傳統金融與加密世界的邊界正在進一步模糊。當華爾街開始主導以太坊質押，鏈上的權力結構也在重新分配。貝萊德的加密資產佈局已使其成為該領域的主導力量之一。隨著傳統金融機構深度參與加密生態，監管技術也需要同步升級。鏈上監管、即時風險監測和跨境協作機制的建設迫在眉睫。貝萊德在2025年第三季度業績電話會上強調，他們倡導為推動美國成為數位資產基礎設施領導者而明確監管。---貝萊德的野心早已超越了傳統資產管理的邊界。從紐約到香港，從比特幣ETF到代幣化基金，這家13兆美元的資管巨頭正以其驚人的戰略執行力，在傳統金融與加密世界的融合處繪製新的疆域。拉里·芬克坦言，貝萊德及其客戶和股東未來面臨的機會規模將遠超以往。在這場金融革命的浪潮中，貝萊德不再只是一家資產管理公司，它正悄然蛻變為未來金融基礎設施的建構者。 (設計醬2017)

傳統金融業擁抱數字創新的跡象日益明顯：美國銀行正準備推出自家的美元支援穩定幣，而摩根士丹利則在積極探索將穩定幣整合到其金融業務中的方式。這一轉變標誌著老牌銀行開始採用基於區塊鏈的工具來實現服務現代化，並在快速演變的金融生態系統中保持競爭力，堪稱一個重要轉折點。知情人士證實，美國銀行已開始與監管機構及內部合規團隊溝通，以確保其穩定幣符合所有必要的法律和營運標準。該行的主要目標是將這款穩定幣用於內部結算和跨境交易，未來還有可能應用於面向客戶的服務，如即時支付和鏈上金融。若此舉成功，美國銀行將成為首批發行自有數字貨幣的美國大型銀行之一，為業內其他機構開創先例。與此同時，摩根士丹利目前雖尚未計畫發行穩定幣，但正積極評估這項技術在其不同業務領域的應用價值，包括加強流動性管理、簡化內部交易，以及可能為機構客戶提供基於穩定幣的解決方案。知情高管表示，摩根士丹利的態度謹慎且具有前瞻性，重點關注合規性、可擴展性以及與現有數字基礎設施的整合。隨著美國監管環境愈發清晰，尤其是在穩定幣領域，華爾街兩大巨頭對穩定幣的興趣也日益濃厚。近期《支付穩定幣透明度法案》（Clarity for Payment Stablecoins Act）的推進，以及歐盟《加密資產市場監管框架》（MiCA）等更廣泛的全球監管舉措，都促使銀行從研究階段邁向實際應用。分析師認為，美國銀行推出穩定幣可能在行業內引發多米諾骨牌效應，迫使其他金融機構加快自身的區塊鏈計畫。由於穩定幣有望實現更快速、低成本且更透明的金融交易（尤其是跨境支付），銀行將借此機會最佳化營運，並提供下一代金融服務。美國銀行和摩根士丹利參與穩定幣創新，不僅意味著技術升級，更反映出金融體系正在經歷重塑。隨著這些機構奠定基礎，下一波銀行業變革可能將建立在數字軌道之上，而區塊鏈將在重塑全球金融格局中扮演核心角色。 (Blockwind)

INTRODUCTION 導讀RWA不僅代表著資產形態的進化，更昭示著金融權力結構的深層變革——蘇黎世的老牌資管集團與深圳的新能源營運商在同一個區塊鏈上交易資產時，一個更高效但也更複雜的金融新紀元已然開啟。瑞士蘇黎世，一家歐洲資管集團2025年宣佈啟動EuroRWA交易平台，首批上線醫療地產、可再生能源與藝術品通證化資產。背靠傳統金融巨頭資源，該平台目標直指“倫敦證券交易所+幣安”的混合定位，僅一周內就吸引數十家機構投資者入場佈局。從香港金管局監管沙盒中朗新集團充電樁資產通證化，到瑞士沙托希城堡歷史建築代幣預售，再到高盛、貝萊德重倉RWA基金——兆美元級資本正以前所未有的速度向資產代幣化賽道遷徙。波士頓諮詢預測，到2030年RWA市場規模將突破16兆美元，相當於當前全球黃金市值的3倍。一、資本流向與市場格局演變（一）機構資本的戰略卡位傳統金融巨頭已全面啟動RWA戰略佈局。EuroRWA背後瑞士資管集團與瑞銀、高盛合作打造醫療資產“併購+RWA證券化”閉環，發行合規穩定幣SGDZ實現跨境T+0結算。亞洲市場同樣活躍，香港Ensemble監管沙盒已孵化朗新集團充電樁、協鑫太陽能電站等綠色資產通證化項目，為中小營運商降低融資成本超25%。這些項目揭示RWA的核心價值：將實體資產收益權轉化為可拆分、可跨境流通的數位資產。朗新集團旗下9000個充電樁通過螞蟻鏈AIoT技術即時資料上鏈，成功融資1億元；協鑫能科82MW分佈式太陽能電站則以“境內資產鏈+境外交易鏈”架構實現2億元跨境融資。（二）多元化資產上鏈浪潮資本正快速滲透至另類資產領域：✦ 歷史文化遺產：瑞士沙托希平台將英國、法國等地100余處城堡代幣化，持幣者可享受專屬預訂權和會員服務，開創文化資產金融化新範式。✦ 私人信貸資產：截至2025年6月，私人信貸成為最大RWA類別，規模達140億美元，佔整體市場58%。✦ 流動性匱乏資產：Solana鏈上房地產代幣化項目將跨境交易周期從數月壓縮至72小時，釋放沉澱資本價值。表：主要RWA類別規模與增長前景（2025年資料）資料來源：Redstone報告、波士頓諮詢二、技術驅動的流動性革命（一）區塊鏈與物聯網的融合解決“信任最後一公里”需依靠技術創新。朗新集團充電樁項目部署物聯網感測器即時採集電流、電壓資料上鏈；協鑫太陽能電站通過智能電表動態記錄發電量，確保鏈上數字憑證與現實資產收益嚴格錨定。 這種“物理世界-數字孿生”的對應能力，成為資本入場的關鍵前提。（二）跨鏈互操作性突破2025年Solana與R3 Corda的戰略整合標誌機構級基礎設施成熟。通過該架構：★ 歐洲清算系統（Euroclear）代幣化債券可直達Solana生態10萬TPS交易環境★ 美國國債代幣化後30秒完成跨境轉移結算★ 瑞士銀行批發CBDC實現與公鏈穩定幣原子結算（三）流動性引擎設計EuroRWA建構雙重生態：一方面建立合規交易所支援歐元、法郎穩定幣結算；另一方面開發冷錢包、鏈上商城等C端入口，目標覆蓋5億錢包地址。Solana則通過機構流動性池設計，使房利美房貸支援證券代幣化後能即時對接亞洲私人銀行資金，縮短資本匹配周期90%。三、監管與合規框架進化（一）全球監管版圖重構1、香港模式：建立“監管沙盒+牌照制度+稅收優惠”三位一體框架，金管局Ensemble平台支援銀行間代幣化存款結算，2025年《政策宣言2.0》將代幣化資產擴展至非金融領域。2、歐盟路徑：EuroRWA嚴格遵循MiCA框架，引入ZK技術保護隱私，通過Polkadot跨鏈協議對接DEX流動性。3、美國探索：聯準會推進穩定幣立法，聯邦住房金融局要求房利美研究加密貨幣抵押品方案，SEC與紐交所探討代幣化股票交易規則。（二）中國創新實驗曾有中國行業專家提出“四維協同”發展框架：✪ 在北京海南試點監管沙盒，建立資產確權區塊鏈存證系統；✪ 聯合清華港科大培育數字金融合規官；✪ 依託粵港澳建構跨境“監管走廊”。深圳小微企業應收帳款代幣化試點已實現48小時融資周期，比傳統管道提速85%。表：全球三大監管模式對比四、未來路徑與挑戰（一）資產多元化與長尾啟動2030年前，RWA將從當前240億美元規模向兆級躍進，關鍵突破在於碎片化技術降低投資門檻。如沙托希城堡代幣允許普通投資者以數百美元持有歷史建築份額；某新能源巨頭計畫將分佈式太陽能電站拆分為0.1㎡/單位的數位資產，啟動散戶資本參與。（二）技術融合深水區下一代RWA基礎設施需攻克三大瓶頸：1、預言機可靠性：太陽能電站發電量、充電樁使用率等鏈下資料需抗攻擊驗證機制2、跨鏈結算效率：香港“兩鏈一橋”架構中，跨境結算延遲需壓縮至毫秒級3、AI合規審計：智能風控系統需即時監測兆級資產風險（三）合規與主權博弈國際清算銀行警告：穩定幣在單一性、彈性方面存在缺陷。各國監管競爭白熱化——新加坡MAS為綠色代幣化項目開放快速通道；迪拜推出專為RWA設計的Jovay區塊鏈，支援10萬TPS和100毫秒響應；歐盟則強制要求RWA平台預留1億美元流動性保障金。瑞士沙托希城堡的石磚被編碼為區塊鏈上的數字通證，香港充電樁的電流轉化為可拆分的收益憑證，資本流動的物理法則已被徹底改寫。一位歐洲資管集團交易員在EuroRWA上線首日感嘆：“我們剛剛用穩定幣買下了慕尼黑醫療中心0.01%的CT機收益權——這在傳統金融體系裡簡直是天方夜譚。”這場由RWA引領的資本遷徙本質是金融民主化的深層革命：通過技術將不動產變為動產，讓特權資產轉為普惠資產，把地域性市場升級為全球性市場。但激流之下暗礁猶存——預言機資料偏差可能導致數億美金估值失真，監管套利可能誘發跨境系統性風險。未來十年，隨著16兆美元資產湧入鏈上，資本將重構三個維度：所有權（碎片化）、流動性（7×24h）、定價機制（即時喂價）。貝萊德CEO預言的“一切資產皆可通證化”正加速實現，而勝負手取決於誰能在技術創新與監管合規的鋼絲上走出優雅平衡。 (宇端資本)

RWA是 Real-World Assets即“現實世界資產”的縮寫，指的是將物理世界或傳統金融體系中的資產，如房地產、債券、黃金等通過區塊鏈技術進行數位化、通證化（Tokenization），使其能在區塊鏈網路上被交易、結算、融資或作為抵押品的一類資產。RWA之所以被視為連接傳統金融與區塊鏈世界的“關鍵橋樑”，核心在於它解決了兩大體系長期存在的“割裂性”問題——傳統金融擁有龐大的現實資產池但效率受限，區塊鏈具備技術優勢卻長期侷限於加密原生資產（如位元幣、穩定幣），而RWA通過“通證化”實現了兩者的資產互通、技術互補、生態融合。具體來看，這種橋樑作用體現在以下四個維度：1. 資產端的“雙向打通”：讓傳統資產進入區塊鏈，讓區塊鏈技術觸達現實傳統金融的核心是“現實資產”，如房地產、債券、股票、大宗商品等。，全球傳統金融資產規模約數百兆美元，而加密資產僅約1兆美元。傳統金融資產規模遠超加密市場。但這些傳統金融資產長期被束縛在中心化體系中，面臨流程繁瑣、流動性低、門檻高的問題。RWA通過通證化將這些傳統資產“搬進”區塊鏈：一方面，傳統資產借助區塊鏈的去中心化帳本、智能合約等技術，實現了拆分、交易、結算的數位化升級。例如，將1000萬美元債券拆分為1000萬個通證，普通人可最低10美元參與，且結算從T+2縮短至即時；另一方面，區塊鏈世界也因此跳出了“加密原生資產閉環”，首次與現實經濟的核心資產產生深度繫結，不再是脫離實體的“空中樓閣”。這種雙向打通讓區塊鏈從“小眾加密玩家的工具”變成“服務現實經濟的基礎設施”，也讓傳統資產獲得了區塊鏈技術的“效率紅利”。2. 技術賦能的“降維適配”：用區塊鏈優勢彌補傳統金融的痛點傳統金融的低效性源於中心化中介（銀行、清算所、律所等）的層層參與，導致交易成本高、流程冗長、透明度低。RWA通過區塊鏈技術直接解決這些痛點，為傳統金融提供“降維適配”的解決方案：去中心化信任：區塊鏈的不可篡改特性替代了傳統的“中心化機構背書”，例如供應鏈金融中，企業的應收帳款通過RWA通證化後，無需依賴人工稽核確權，智能合約可自動驗證權屬，減少偽造單據的風險；即時高效結算：傳統債券交易結算需經過託管行、清算所等多環節，耗時T+2甚至更久，而通證化債券在區塊鏈上可即時完成交易和結算，將跨境交易成本降低70%以上；小額化與普惠性：傳統高門檻資產通過RWA拆分為小額通證，讓普通投資者能用數百美元參與，這與傳統金融“服務少數高淨值人群”的邏輯形成互補。這種技術賦能讓傳統金融機構看到了區塊鏈的實際價值，推動其主動擁抱區塊鏈工具。3. 資金與使用者的“雙向流動”：打破兩個世界的“使用者壁壘”傳統金融的核心使用者是“風險偏好低、依賴合規框架”的投資者，如銀行儲戶、基金持有人，他們對加密原生資產（如位元幣）的高波動性和監管不確定性持謹慎態度；而區塊鏈世界的使用者以“加密原住民”為主，難以直接參與傳統金融的高門檻資產。RWA作為“低風險、高熟悉度”的載體，成為兩類使用者交叉滲透的“入口”：傳統投資者可以通過RWA進入區塊鏈世界——這些資產的底層是他們熟悉的國債、黃金等現實資產，風險感知更低，且通證化後能享受區塊鏈的高效性，如即時交易、跨平台轉帳；區塊鏈使用者則可以通過RWA直接投資傳統資產——例如，加密錢包使用者無需開設股票帳戶，即可通過“通證化美股”持有蘋果、特斯拉的股權收益權，實現跨體系資產配置。這種雙向流動不僅為區塊鏈世界帶來了傳統資金，也為傳統金融注入了區塊鏈使用者的增量，形成“1+1>2”的生態協同。4. 監管層面的“相容性緩衝”：降低跨界融合的“合規阻力”傳統金融的核心是“強監管”（如證券法、銀行法、反洗錢規則），而區塊鏈早期因“去中心化、匿名性”與監管框架存在衝突，導致傳統機構不敢涉足。RWA的特殊之處在於：其底層是“受監管的現實資產”，如合規發行的債券、有明確權屬的房地產。通證化過程本身需要遵循傳統金融的監管規則。如資產確權、估值審計、反洗錢篩查。這種“基於合規基礎的通證化”讓監管機構更容易接受——本質上，RWA不是“創造新的監管空白資產”，而是“用區塊鏈最佳化已有合規資產的流通效率”。例如，美國SEC（證監會）對加密貨幣持嚴格態度，但對“基於真實債券的通證”更寬容；歐盟通過《加密資產市場監管法案》（MiCA）明確了“資產支援通證”的合規框架，為RWA鋪路。這種“監管相容性”減少了傳統金融與區塊鏈融合的阻力，讓橋樑的搭建有了“合規地基”。總之，橋樑的本質是“互補而非顛覆”傳統金融的優勢是“龐大的資產池、成熟的監管框架、使用者信任基礎”，但痛點是“效率低、門檻高”；區塊鏈的優勢是“高效、透明、去中心化”，但痛點是“與現實脫節、資產規模有限”。RWA的價值恰恰在於：它既不是讓區塊鏈完全替代傳統金融，也不是讓傳統金融拒絕區塊鏈，而是通過“通證化”將兩者的優勢結合——讓傳統資產獲得區塊鏈的技術賦能，讓區塊鏈獲得傳統金融的資產與使用者支撐。這種“互補性融合”正是RWA作為“關鍵橋樑”的核心邏輯，也是其被視為區塊鏈從“小眾技術”走向“大規模落地”核心路徑的原因。(境外上市指南)

過去一段時間，越來越多傳統金融機構開始關注虛擬資產。問題是，如果你已經拿了 SFC 第1/4/9號牌照，要不要再去升級“虛擬資產牌照”？升完到底能幹嘛？需要多少錢？時間多久？又有那些坑需要避開？本文將從合規風險、機會窗口、申請路徑、實務成本、常見誤區五大方面，手把手幫你梳理：誰適合升？怎麼升？升完能做什麼？目標受眾：已持有香港 SFC 傳統牌照（1/4/9 類），計畫涉足虛擬資產業務的基金管理人、券商、家族辦公室、金融科技公司。不升級的風險很多持牌機構還在觀望：“我們已經有1號、4號、9號牌照，真的還要去申請VA（虛擬資產）牌照嗎？”問題是：你現在的牌照，根本不允許你合法觸碰BTC、ETH、USDT、DeFi代幣。不升級的後果：輕則警告 + 罰款重則吊銷牌照，品牌受損如果你已經面向客戶推薦或管理虛擬資產，卻還沒申請VA牌照，SFC是可以直接開罰的。這就好比你是開銀行的，現在想加個加密貨幣理財產品。如果你不把相關許可申請好，就等於是掛羊頭賣狗肉。出了問題，你的“羊頭”照樣保不住。誠然，部分機構可能在未被察覺的情況下運作此類業務，但這更多源於當前執法資源的限制，而非監管允許。為什麼要升？現在是從傳統金融向Hybrid Finance（融合金融）演進的關鍵窗口期，升級牌照不僅關乎合規，更是獲取結構性紅利的“入場券”：稅務加持：港府計畫對特定家族辦公室和VA投資收益免稅。全球資本開始關注香港虛擬資產業務。合作窗口：越來越多內地私募因申請牌照難、流程慢、人才缺，願意與香港持牌機構合作。如果你擁有VA許可，就能成為他們的出海橋樑。你需要升那類？很多機構誤以為升級只是“加條款”，結果導致重複申報、路徑混亂。一圖看懂：你該升級那類？律師建議：可考慮以香港實體作為“投顧+分銷”主體，搭配境外SPV或開曼基金接收資金，以實現稅務最佳化與營運效率的雙重目標。牌照升級需基於清晰的業務規劃進行精準匹配與路徑設計。很多牌照申請失敗原因這張表格，說明你要準備什麼、那裡最容易出錯：核心挑戰： 阻礙成功升級的往往非技術壁壘，而是對“細節”的忽視與準備的專業性不足。申請時間和成本概覽整體時間框架： 從啟動準備到最終獲批，通常需要 6至9個月。關鍵環節耗時與官方費用：資料準備： 約 1–2個月SFC稽核與面試：約 4–6個月官方費用：每類受規管活動（RA）申請費約 HKD 4,740負責人員（RO）申請費：每類RA約 HKD 2,950提升效率技巧：一次性完整提交關鍵材料（如冷錢包設計圖、鏈上監控方案、RO詳盡資料）。與SFC保持預先溝通，最大限度降低“補件”要求導致的延誤風險。升級前的關鍵自檢問題在啟動升級流程前，請務必確認：1.合規現狀：是否已在無正式VA牌照情況下開展相關業務？2.資本實力：是否擁有不低於 HKD 500萬 的淨資本？（若僅做投顧/基金管理，可能只需數百萬或十萬淨資本）3.人才儲備：是否已配備至少2名具備虛擬資產經驗的RO？4.系統準備：鏈上風控、託管方案及IT安全系統是否就緒？5.時間規劃：是否預留至少 6個月 以完成全流程？結語申請VA牌照，不是“加張紙”，而是傳統機構走向Web3時代的關鍵躍遷。不是所有的持牌人都能踩中下一波加密金融浪潮，但真正敢在合規裡尋找機會的人，一定會在結構性紅利裡佔到席位。 (牛小靜律師)

隨著傳統金融與區塊鏈技術加速融合，加密產業發展已不再局限於數位貨幣本身，而是逐步擴展至股票、ETF、金融工具與用戶體驗等多個面向。近期，加密交易所 Kraken 與創新型加密錢包 Best Wallet 動作，成為觀察這場資產革命重要案例。Kraken 近期宣佈攜手持牌經紀商 Alpaca，將超過 11,000 檔美國股票與 ETF 納入其交易平臺，讓使用者得以在同一帳戶內，同時管理股票、ETF 及加密貨幣資產。這不僅象徵 Kraken 以區塊鏈為基礎多元資產平臺佈局邁入實質階段，也開啟了傳統證券市場與加密資產融合新篇章。此舉延續 Kraken 於三月斥資 15 億美元收購零售期貨平臺 NinjaTrader 佈局，明確瞄準 24 小時不間斷全球資產交易市場。無縫再投資體驗Kraken 策略不僅止於交易服務，還強調「無縫再投資體驗」。相較于傳統股市需要等待交割日，新平臺允許用戶出售股票後立即再投入其他標或加密貨幣，結合零碎交易功能與單一介面操作，大幅提升投資靈活性與效率。而這樣產品設計，也與Best Wallet 提供多鏈加密資產操作體驗不謀而合，反映出未來加密用戶對資產管理「整合、即時、高度彈性」明確需求。另一邊，Best Wallet 也正迅速成為 Web3 領域明星產品。這款無需 KYC、支援超過 60 條公鏈非託管加密錢包，自 2023 年 10 月上線以來，用戶數迅速突破 50 萬，並且在短短三個月內創下 630% 月度成長率。Best Wallet提供更精細管理工具憑藉簡單操作介面、跨鏈整合能力，以及即將推出市場資訊分析、NFT 管理、衍生品交易與限價止損功能，Best Wallet 不僅滿足新手入門需求，也為資深投資者提供了更精細管理工具。尤其值得一提是，Best Wallet 推出原生代幣 $BEST 在預售階段已募資超過 1,100 萬美元，反映出市場對其產品模型與生態願景高度認同。$BEST 不僅能為持幣者帶來手續費減免與高達 180% 質押獎勵，還能作為治理權利基礎，強化平臺與用戶間互動。參觀購買Best Wallet代幣更創新部分在於「即將上線代幣」聚合功能，讓用戶可在應用中一鍵參與熱門預售專案，例如近期暴漲 Pepe Unchained（PEPU），便透過此功能提前曝光於用戶視野中。進一步來看，Best Wallet 願景不只是錢包，而是打造一個包含交易、管理、DeFi、NFT、社群互動與即時洞察加密超級應用平臺。其即將推出 Best Card，更允許使用者直接在實體通路使用加密貨幣消費，並支援 Apple Pay 與 Google Pay，實現加密支付日常化。這樣戰略佈局，也有望在加密普及化浪潮中搶佔更大市佔。參觀購買Best Wallet代幣結論：加密與傳統金融融合新時代已來臨Kraken 擴展至股票與 ETF 交易，Best Wallet 推出多功能整合錢包，兩者都不約而同地反映了加密產業正走向一個以使用者為中心、跨資產、跨平臺未來資產管理趨勢。無論你是資深交易員，還是 Web3 初學者，這場融合傳統與創新轉變，將為所有參與者開啟全新金融體驗。下載 Best Wallet，或關注 Kraken 股票服務，不僅是進入 Web3 入門票，更可能是你掌握下一波資產配置紅利關鍵起點。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。