在充滿不確定性的全球經濟格局中，貨幣的穩定性與信任成為維繫經濟運行的基石。近日，加拿大央行行長蒂夫·馬克勒姆（Tiff Macklem）在蒙特利爾大都會商會發表演講，系統闡述了什麼是“好的貨幣”，以及中央銀行在維護貨幣體系信任、推動創新與保持穩定中所扮演的核心角色。一、貨幣的本質：交易的基礎設施貨幣在經濟活動中扮演著多重角色：它是記帳單位、價值儲存手段，更是交易實現的媒介。馬克勒姆強調，貨幣的本質不僅在於其形式，更在於其功能——“就是貨幣可以做什麼”。無論是紙幣還是數字貨幣，本質上都是促進經濟交換的“基礎設施”。如果貨幣無法安全、高效地流動，其價值便難以實現。他認為貨幣分為兩類：中央銀行貨幣與私營部門貨幣。中央銀行貨幣包括現金（紙幣）與結算餘額，由國家信用背書，是金融體系的基石。私營部門貨幣則涵蓋銀行存款、支付系統以及各類創新金融產品（如穩定幣）。中央銀行不僅發行貨幣，還通過與監管機構合作，確保私營部門貨幣儲存與轉移的安全與效率。他認為好的貨幣必須具備以下特徵：安全可靠、可按面值自由兌換、交易成本低、購買力穩定。它不僅是經濟活動的潤滑劑，更是一種“公共產品”——人人可用、人人受益的基礎設施。沒有對貨幣的信任，經濟體系的運行將舉步維艱。二、紙幣的未來：不可替代的物理載體儘管數字支付日益普及，現金依然在許多場景中發揮著不可替代的作用。馬克勒姆指出，現金具有簡單、廣泛接受、低成本和可靠的優點。尤其在斷電、斷網或網路安全事件發生時，現金仍是可靠的支付手段。調查顯示，約80%的加拿大人（涵蓋各年齡段）及96%的中小企業仍在使用現金。為保持現金作為“好貨幣”的地位，加拿大央行持續提升紙幣的防偽技術與可獲得性。新一代紙幣將於2027年開始發行，其中20加元紙幣將融合3D動態防偽特徵，並印有查理三世國王與國家維米紀念碑的圖案。未來還將發行印有特裡·福克斯形象的5加元紙幣，以及安全性更強的50加元和100加元大額紙幣。加拿大央行承諾，無論數字支付如何發展，都將確保現金的持續供應與獲取便利，以保障所有公民的支付選擇權。三、數字貨幣的發展：安全與效率的雙重挑戰數字貨幣已成為經濟中的主流支付形式。目前加拿大流通紙幣總值約1200億加元，而支票帳戶中的數字資金高達1.6兆加元，體量遠超現金。數字貨幣的普及要求其在安全與效率上不亞於傳統貨幣。數字貨幣的安全依賴於兩大支柱：銀行體系與支付系統。加拿大通過金融機構監管辦公室（OSFI）及省級監管機構監督銀行與信用合作社的穩健營運，並由存款保險公司保障儲戶資金安全。支付系統方面，央行自三十年前起監管大額支付體系，十年前又將監管範圍擴展至Interac e-Transfer®和信用卡網路等零售支付系統。2025年起，加拿大央行開始監管零售支付服務提供商（PSP），包括數字錢包、跨境支付平台等近1600家機構。此舉旨在確保支付資金安全、降低營運風險，為消費者提供更豐富、更廉價的支付選擇。四、穩定幣：私人貨幣的創新與監管穩定幣作為一種錨定法幣價值的加密貨幣，被視為數字貨幣發展的前沿。與比特幣等波動性較大的加密貨幣不同，穩定幣設計為始終可按面值兌換為法幣，從而兼具加密貨幣的技術優勢與貨幣的穩定性。目前全球主流穩定幣如Tether、USDC均與美元掛鉤，加拿大也在探索與加元掛鉤的穩定幣方案。美國的《天才法案》已為穩定幣建立監管框架，加拿大也在2025年聯邦預算中宣佈由央行負責穩定幣監管，相關立法正在起草中。馬克勒姆強調，穩定幣必須成為“好的貨幣”，即：一是與中央銀行貨幣掛鉤，並由高品質流動資產支援；二是支援按面值隨時贖回，費用與條件透明；三是發行人具備營運韌性，保障系統可靠；四是消費者享有與銀行存款同等的保護。央行將與財政部合作，在2026年推動相關法規落地，使加拿大人能安全、自信地使用穩定幣。五、開放銀行：賦予消費者資料自主權開放銀行（又稱消費者驅動銀行）是加拿大央行的另一項新職責。其核心是讓消費者更好地掌控個人金融資料，從而更靈活地比較、選擇金融服務，或授權第三方（如理財應用、投資工具）使用資料。開放銀行不僅能提升金融系統的競爭與效率，也能推動產品創新。央行將借鑑其在支付安全與資金監管方面的經驗，確保資料共享過程安全、透明，降低欺詐風險。六、保持貨幣價值：通膨控制與信任維繫好的貨幣必須保持購買力穩定。加拿大將通膨目標設定為2%，認為這一水平既能維持貨幣價值，又有利於經濟平穩運行。2022年，受供應鏈衝擊與地緣衝突影響，加拿大通膨率一度超過8%，央行通過快速加息成功將其拉回2%附近。高通膨的教訓表明，價格穩定是貨幣信任的根基。一旦通膨失控，不僅侵蝕購買力，還可能動搖公眾對貨幣體系的信心。為此，央行每五年與政府覆審貨幣政策框架，以確保其適應經濟結構變化。當前，全球經濟正面臨人工智慧、氣候變化、貿易重組等多重結構性衝擊，貨幣政策需在靈活性與穩定性之間取得平衡。2026年的框架修訂將重點關注：一是如何在衝擊頻發的環境中維持2%通膨目標；二是如何應對美國保護主義政策帶來的成本壓力；三是如何理解通膨與住房可負擔性之間的關聯。七、挑戰變局：在穩定與創新中前行在全球經濟充滿變局的今天，加拿大央行明確自身雙重使命：既是穩定的守護者，也是創新的推動者。無論貨幣形式如何演變——從紙幣到數字貨幣，從穩定幣到開放銀行——好的貨幣始終離不開安全、可兌換與購買力穩定這三個核心特徵。加拿大央行將繼續確保現金的可用性、支付系統的安全性、穩定幣的可靠性，以及資料的自主性，同時在複雜經濟環境中維持通膨穩定。正如馬克勒姆所言：“我們可以且必須成為穩定的源泉和進步的引擎。”隨著2026年的到來，加拿大央行將在變革中堅守貨幣的公共屬性，讓每一分貨幣——無論其形態如何——都值得公眾信賴，真正成為推動經濟繁榮與社會包容的基石。 (數字新財報)

又一輪“降息潮”來襲。台北時間10月30日，在聯準會宣佈降息25個基點後，阿聯央行、卡達央行、巴林央行、沙烏地阿拉伯央行集體宣佈降息25個基點。稍早前，加拿大央行也宣佈降息25個基點。值得注意的是，聯準會未來的降息路徑存在著較大的變數。聯準會主席鮑爾在新聞發佈會上表示，對於12月應如何行動，官員們存在明顯分歧，12月再次降息並非板上釘釘。有分析指出，聯準會未來貨幣政策的路徑充滿了高度不確定性。據CME“聯準會觀察”，截至發稿，聯準會12月降息25個基點的機率降至67.8%。“降息潮”來襲繼聯準會宣佈降息後，全球多國掀起“降息潮”，具體來看：阿聯央行宣佈，下調基準利率25個基點。卡達央行、巴林央行將存款利率下調25個基點。沙烏地阿拉伯央行將正、逆回購利率均下調25個基點。台北時間10月29日深夜，加拿大央行宣佈，因美國關稅帶來的衝擊，下調政策利率25個基點至2.25%。這是加拿大央行連續第二次會議降息，該國利率目前處於2022年7月以來最低水平。受美國關稅政策的衝擊，加拿大經濟在二季度萎縮了1.6%，市場正在擔憂三季度可能難以回正。加拿大央行預測，第三季度年化增長為0.5%，第四季度為1%。加拿大央行官員們在利率決議中寫道：“加拿大經濟正面臨艱難的轉型。貿易衝突造成的結構性損害降低了經濟的供給能力並增加了成本，這限制了貨幣政策在維持低通膨的同時刺激需求的作用。”加拿大央行行長蒂夫·馬克萊姆在新聞發佈會上表示：“這不僅是周期性下滑，而是結構性變化。美國已轉向保護主義。與美國做生意變得更難了。企業現在不得不尋找新市場並重新配置供應鏈，這些都會增加成本。”他還強調，在當前形勢下，貨幣政策的作用有限。貨幣政策不能針對鋁、鋼鐵和汽車等特定行業，也不能幫企業開拓新市場。現在貨幣政策能做的，是儘量減緩受重創行業向其他經濟部門的溢出效應，並盡力幫助經濟適應這一結構性變化。政策聲明表示，如果通膨和經濟活動大體按10月預測演變，管理委員會認為目前的政策利率處於一個大致合適的水平，既能使通膨接近2%，又能在這一結構性調整時期幫助經濟。另外，歐洲央行管理委員會、日本央行也將於周四晚些時候公佈利率決議。市場普遍預期，歐洲央行將在此次的貨幣政策會議上維持其關鍵利率在2%不變。8月歐元區整體CPI年率錄得2.1%，核心CPI為2.3%，服務業通膨雖從4月高點4.0%回落，但仍維持在3.1%的高位。日本方面，因政治壓力風險，日本央行本月加息的預期已大幅降溫。新任首相高市早苗去年曾稱加息是“愚蠢之舉”，令投資者心存戒備。高盛表示，其基準預期是日本央行會在明年1月份加息。聯準會的變數值得注意的是，在鮑爾“打擊”降息預期之後，聯準會未來降息路徑的不確定性陡增。鮑爾在新聞發佈會上表示，市場預期的12月份再度降息“遠未成定局”。美國政府停擺可能會影響12月的議息會議，在缺乏資料的情況下，可能有必要更加謹慎，經濟資料缺失可能構成暫停利率調整的理由。此番表態落地後，聯準會12月降息的機率驟降。據CME“聯準會觀察”，截至台北時間10月30日09:00，聯準會12月降息25個基點的機率降至67.8%，維持利率不變的機率為32.2%。在鮑爾表態之前，聯準會12月再次降息25個基點的機率為95.3%。號稱“聯準會傳聲筒”的華爾街日報記者 Nick Timiraos在最新文章中表示，鮑爾罕見地強硬表態，不僅凸顯了FOMC內部日益加劇的分歧，也表明在經濟資料“盲飛”的背景下，未來貨幣政策的路徑充滿了高度不確定性。Timiraos指出，鮑爾的講話清楚地表明，隨著他口中“越來越多的官員”對進一步降息的必要性提出質疑，本輪寬鬆周期中最輕鬆的部分可能已經結束。與此同時，隨著每一次降息的推進，何時停止降息的問題也變得愈發緊迫。Timiraos文章援引耶魯大學管理學院教授、前聯準會高級顧問William English表示，資料缺失意味著“自9月以來他們學到的東西不多，這使得他們的立場可能與9月時相近，但圍繞這一點的不確定性範圍更廣了”。普渡大學商學院院長、前聖路易斯聯儲主席James Bullard認為，聯準會12月降息的前景“比市場目前認為的要微妙一些”。他指出，強勁的消費者支出和經濟增長，加上近期的通膨挫折，可能成為放緩降息步伐的理由。 (券商中國)

加拿大央行降息25個基點至2.25%，符合市場預期大家好！一起來關注海外央行降息動態。10月29日晚間，加拿大央行（BoC）宣佈，將政策利率下調25個基點至2.25%。消息公佈後，美元兌加元短線走低。加拿大央行表示，此次降息基於經濟疲軟態勢，同時預期通膨將維持在2%目標附近。加拿大勞動力市場持續疲軟，經濟過剩產能預計將逐步消化。核心通膨指標頑固維持在3%左右，但更廣泛的指標顯示潛在通膨約為2.5%。加拿大央行稱，若經濟前景發生變化，將準備採取相應行動，並會繼續密切關注資料表現。加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆稱，“我們在加拿大經濟中看到的疲軟不僅僅是周期性衰退，也是一種結構性轉變。美國的貿易衝突削弱了加拿大的經濟前景。關稅造成的結構性破壞正在降低我們的生產能力並增加成本。這限制了貨幣政策在保持低通膨的同時提振需求的能力。”今年1月份，加拿大央行首次發佈經濟預測：預計第三季度GDP環比增長0.5%，第四季度增長1%；將2025年GDP增速下調至1.2%，預計2026年GDP增長1%；下調2025年CPI增速預期至2%，預計2026年和2027年CPI增長2.1%。與此同時，加拿大央行將今明兩年的經濟增速預期從1.8%分別下調至1.2%和1.1%，理由是美國貿易政策影響。加拿大央行預估2025年通膨為2%，2026年約為2.1%。由於美國貿易政策持續不可預測，可能的結果範圍仍然比平時更寬。加拿大央行下一次宣佈隔夜利率目標的預定日期是2025年12月10日，下一份貨幣政策報告（MPR）將於2026年1月28日發佈。此次加拿大央行降息25個基點，符合市場預期。多數經濟學家和分析師認為，在高失業率與低經濟增長的雙重壓力下，加拿大央行將下調政策利率。此前，加拿大9月通膨資料顯示整體CPI同比上升2.4%，超出市場預期的2.3%，核心通膨指標（剔除波動較大的能源和食品因素）普遍走高。加拿大經濟面臨多重壓力，包括失業率維持在7.1%的高位、企業投資與招聘意願低迷等。加拿大央行近期開展的商業與消費者調查顯示，企業普遍認為關稅帶來的不利影響不會進一步擴大，但需求疲軟、訂單減少和招聘放緩的趨勢仍將持續。加拿大統計局資料顯示，7月該國企業倒閉率環比上升0.3個百分點至5.0%，扭轉了6月下降0.2個百分點的趨勢。同期，企業開業率穩定在5.0%，較此前連續四個月的4.8%有所回升。活躍企業總數整體保持相對穩定，但結構性分化顯著：高度依賴美國需求的行業商業活動急劇收縮。美國總統川普於上周六宣佈，將在現行關稅基礎上對加拿大商品額外加征10%關稅，作為對安大略省政府一則批評性電視廣告的回應。此舉令美加雙邊貿易關係再度陷入緊張。加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆指出，美國關稅及其影響仍存在相當大的不確定性。貨幣政策無法彌補貿易戰造成的損害。“幾個月來，我們一直在強調，貨幣政策無法挽回關稅造成的損害。與美國的貿易摩擦加劇意味著我們的經濟將效率降低，成本更高，收入更少。只要通膨得到良好控制，貨幣政策可以幫助經濟調整，但不能使經濟恢復到關稅前的路徑。”今年9月，受持續的美加貿易摩擦影響，加拿大央行將政策利率下調25個基點至2.5%。加拿大9月貨幣政策聲明中指出，如果經濟風險加劇且通膨維持在可控範圍內，央行將準備進一步降息。同時，加拿大央行部分成員認為，鑑於經濟疲軟（尤其是勞動力市場可能進一步惡化），可能需要加大政策支援力度。雖然此次降息順利落地，但加拿大央行在聲明中暗示其降息周期可能結束，除非通膨和經濟前景發生變化。市場經濟學家也對加拿大央行後續進一步降息前景保持謹慎。此前調查顯示，21位受訪市場人士中大部分預測，此次降息後，加拿大政策利率直到明年年底都將維持在2.25%。只有少數受訪者押注利率將進一步降低至2%以下，理由是通膨黏性與財政支援的潛在增強。近期，全球進入“超級央行周”，美歐日加四大央行罕見“同時開會”。台北時間周四凌晨2點，聯準會將宣佈最新的利率決議。目前市場普遍預計，聯準會將進行年內的第二次降息。另外，歐洲央行管理委員會與日本央行同樣在周三召開為期兩天的會議，決議將於周四公佈。相比加拿大和美國的降息預期，市場預計日本、歐洲央行或將“按兵不動”。 (中國基金報)

全球金融市場將迎來“央行超級周”，聯準會、加拿大央行等多家主要央行將公佈利率決議。市場普遍預計聯準會將首次降息25個基點，以應對疲軟的勞動力市場，同時回應白宮的降息呼籲。其他央行，如英國和日本，則可能維持利率不變。全球金融市場即將迎來一個“央行超級周”，一場密集的利率決策風暴將在約36小時內席捲全球。從聯準會到日本央行，多家主要央行將相繼公佈利率決議，其政策走向將為全球經濟的最後季度定下基調，並直接影響著全球半數交易最活躍的貨幣。備受矚目的焦點是聯準會，市場普遍預期其將宣佈自川普第二任期以來的首次降息。長期以來，白宮一直敦促降低借貸成本，而聯準會主席鮑爾則對關稅驅動的通膨保持警惕。然而，近期勞動力市場的疲軟跡象，為降息亮起了綠燈，多數經濟學家預計降息幅度為25個基點。緊隨其後，加拿大央行也預計將採取降息行動。而英格蘭銀行在8月出現罕見的三方意見分歧後，此次可能維持利率不變。周期的尾聲將由日本央行畫上句號，該行雖有緊縮傾向，但預計短期內不會採取行動。這些決策將對佔全球經濟總量五分之二的經濟體產生影響，包括七國集團（G7）中的四個國家。對於投資者和交易員而言，這無疑將是一段需要高度關注的緊張時期，市場波動性可能顯著加劇。焦點：聯準會降息與白宮的博弈本周最核心的事件無疑是美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的利率決議。市場經濟學家普遍預測，聯準會將宣佈降息25個基點。這一決定是在複雜的背景下做出的。一方面，川普政府一直以來高調施壓，要求降低借貸成本；另一方面，鮑爾則對關稅可能推升的通膨壓力感到擔憂。然而，近期就業市場顯露的疲軟跡象，最終為政策鴿派提供了採取行動的理由。據彭博經濟研究分析：“我們預計FOMC將降息25個基點。這並非因為經濟資料支援，而是因為市場已有預期，白宮也希望如此——我們認為鮑爾正在做他認為必要的事情，以抵禦對聯準會獨立性的進一步威脅。”在聯準會做出決定前，周二公佈的美國零售銷售資料將是最後的重要參考。經濟學家預測8月零售額增長0.3%。在勞動力市場不穩和物價上漲的背景下，消費者的持續消費能力存有疑問。此外，周四的失業救濟申請資料將揭示上周的就業資料跳升是暫時現象還是市場持續惡化的前兆。全球聯動：多國央行步調不一儘管聯準會可能轉向寬鬆，但全球其他主要央行的步調並不完全一致。英國央行大機率將維持4%的基準利率不變。此前，該行在8月份的降息決定中曾出現罕見的三方意見分歧。據報導分析，周四會議的更大焦點可能在於其縮減危機時期債券持有量的計畫，即量化緊縮（QT）。鑑於近期的市場動盪，官員們很可能會大幅放緩目前每年1000億英鎊的縮減步伐。而在亞洲，日本央行預計也將在周五的會議上維持利率不變。儘管日本央行仍處在邁向政策正常化的路徑上，但並未釋放即將採取緊縮行動的訊號。投資者將仔細研讀行長植田和男的會後發言，以尋找有關未來加息可能性的任何線索。加拿大央行預計將與聯準會同步，採取降息行動。由於近期令人失望的就業資料以及第二季度的經濟萎縮，市場普遍預期該行將在周三宣佈將其基準隔夜利率下調至2.5%。相比之下，挪威央行周四的決策則面臨更大不確定性，被分析師視為一次“勢均力敵的抉擇”。多數經濟學家認為，官員們是會遵循6月份的指引，再度降息25個基點至4%，還是會因為近期核心通膨率仍高於3%而推遲行動，目前尚無定論。在本輪“央行超級周”中，多數新興市場經濟體的央行預計將保持謹慎的觀望姿態，不改變現有利率。經濟學家預測，印度尼西亞、巴西和南非的央行都將維持利率不變。其中，巴西央行幾乎確定會將其借貸成本維持在19年高點15%；印度尼西亞央行的決策則是在國內抗議和財政部長突然離職的背景下展開。 (invest wallstreet)

加拿大央行降息25個基點 1月29日深夜，加拿大央行將基準隔夜利率下調0.25個百分點至3%，並取消了對未來借貸成本調整的指引。由於美國總統唐納德·川普的關稅威脅影響經濟前景，加拿大央行政策制定者選擇採取謹慎立場。這一舉措符合市場的廣泛預期。 以下是加拿大央行聲明全文： 加拿大央行今日宣佈將隔夜利率目標下調至3%，同時將銀行利率設定為3.25%，存款利率為2.95%。此外，央行還公佈了其完成資產負債表正常化的計畫，正式結束量化緊縮（QT）。央行將在3月初重新啟動資產購買，起步時將採取漸進方式，以穩定資產負債表，並使其與經濟增長保持溫和同步。

圖 源丨圖蟲 在瑞士央行和瑞典央行等紛紛扣下降息扳機後，如今G7央行也開始加入這一輪愈發壯大的轉向大潮。 當地時間6月5日，加拿大央行如預期將利率下調25個基點至4.75%，為四年來首次降息。不過，加拿大央行將繼續實行量化緊縮，使資產負債表正常化。 對於未來的貨幣政策走向，加拿大央行表示，如果通膨繼續緩解，可能會進一步放寬政策，不少經濟學家隨即預測加拿大央行將在7月再次降息。不過，金融市場預計下月降息至4.50%的可能性為35%。

當地時間6月5日，美股三大指數開盤齊漲。輝達盤初漲1.5%，最高報1184美元/股，續刷歷史新高；蘋果總市值重回30000億美元；台積電美股盤初漲逾6%，股價創歷史新高。 消息層面，ADP資料低於預期，美國5月就業增長和薪資增長雙雙放緩。此外，加拿大央行宣佈降息25個基點至4.75%，為G7國家（七國集團，包括美國、英國、法國、德國、日本、義大利和加拿大）“首降”。台北時間6月6日晚間，歐洲央行也將在結束議息會議後公佈利率決議。 美股三大指數開盤齊漲 當地時間6月5日，美股三大指數開盤齊漲，道指漲0.23%，標普500漲0.43%，納指漲0.68%。截至台北時間21:42，道指漲0.08%，標普500漲0.33%，納指漲0.67%。

加拿大央行週三宣佈加息100個基點，令投資者震驚，這是該央行24年來單月加息幅度最大的一次。 在會議開始前，投資者預計該央行將大幅加息——75個基點，以配合美聯儲在6月份加息75個基點的決定。然而，隨著通貨膨脹率徘徊在40年高點附近，央行認為有必要提前加息，以確保高通脹不會根深蒂固，並在未來更難逆轉。 加拿大央行行長Tiff Macklem表示，「現在提前加息，可以避免未來進一步加息。在一波緊縮週期過後，經濟往往會出現軟著陸的情況，這就要求我們需要儘快將政策利率上調至持平於甚至是高於中性區間水準。」 雖然隨後加拿大央行也表示，未來加息的幅度可能會變小，經濟也會出現放緩，因為該行仍然是抗通脹的主力軍。但是，加元兌所有主要貨幣都走高。