2025年10月日本首相高市早苗正式上任，隨後就發表了一系列右翼軍國主義言論，妄言要以軍事手段干涉台灣局勢，用武力和中國對抗。這種做法立刻引來了我們中國的強烈抗議，並對日本施加了強大的政治壓力。但高市早苗的選擇，是在11月正式拒絕中方所有要求，且明確宣佈不會向中方道歉，強硬到底。隨後中國對日本施加了更加強大的政治壓力，並開始對日本進行經濟制裁。高市早苗雖然是日本首相，但日本並不是高市早苗一個人說了算的，還有很多高市早苗的對手和反對者，他們聯合在野黨發起了大量反對高市早苗的遊行集會，並在國會上對自民黨的獻金醜聞以及高市早苗外交問題等進行集中質詢。高市早苗的執政聯盟在眾議院的議席僅勉強過半，在參議院更是居於少數，在大量的反對聲音面前立法施政屢屢遭遇阻力，執政陷入僵局。為打破僵局，高市早苗進行了一次政治豪賭。1月23日，高市早苗宣佈解散日本眾議院，並於16天后在日本全國範圍內進行全民投票，重新選舉。在解散前，日本自民黨與日本維新會組成的執政聯盟僅有230席，高市早苗將執政聯盟拿下超半數也就是233個議席定為勝負線，甚至賭上了自己的政治去留。她在1月19日曾表示，“能否繼續擔任首相將取決於此”。也就是說高市早苗認為自己對華武力威脅是對的，然後把決定權交給了日本全國人民。如果這次的選舉結果，高市早苗的執政聯盟沒有拿下233個議席，那就不用談什麼撤回軍國主義言論對中國道歉的事情了，高市早苗自己直接辭職下台。但如果高市早苗的執政聯盟拿下了233個議席，讓自己的席位佔比超過了半數，那高市早苗就是對的，就更不談什麼撤回軍國主義言論對中國道歉的事情了，因為日本民意支援這麼做，而且過了半數席位會讓高市早苗的執政聯盟自己一家的票數就能成為多數，執政將不再有障礙。高市早苗力主用武力干涉中國內政，把日本置於和中國的軍事衝突風險之下，這件事日本人民到底是怎麼看待的？2月8日，日本眾議院進行大選，在大選前日本在野黨的宣傳文案就已經把高市早苗和日本軍國主義畫了等號，然後宣傳給日本全國人看。看到高市早苗成為了恐怖的日本最後的軍國主義者後，日本的選民立馬就有了自己的答案。2月9日，選舉結果出爐，日本自民黨一家就拿下了316個席位，遠超解散前的198席位。加上日本維新會獲得的36個席位，高市早苗的執政聯盟這次拿下了352個席位，遠遠超過的之前的預期目標233個席位，獲得了碾壓式的大勝利。日本眾議院的總席位是465個，獲得233個席位就超過了半數，可以通過絕大多數議案，但這次高市早苗的執政聯盟拿下的是恐怖的352個席位，佔比達75.7%，甚至超過了修憲要求的2/3也就是310個席位門檻。也就是說高市早苗的執政聯盟不僅在執政方面再無阻礙，甚至席位數量之多已經達到了想怎麼修憲就可以怎麼修憲的地步，高市早苗獲得了日本議會制度下的“終極權力”。這次的選舉結果創造了日本政壇的奇蹟，自二戰後日本從來沒有那個政客拿下過這樣的成就，是絕無僅有的二戰後最高記錄，是首次有執政聯盟達到了修憲門檻。這個記錄僅有1942年日本對美戰爭期間，主張強硬對美戰爭的極端法西斯組織“大政翼贊會”拿下81.8%席位的記錄可以比擬。高市早苗上台後就要重振日本軍國主義，就對中國發出了軍事威脅，做完這一切後立刻解散了眾議院然後重新選舉。然後高市早苗的執政聯盟所擁有的席位，就從不足半數飆升到了75.7%，遠遠超過了高市早苗自己50%的期望結果。這說明日本民意如此，說明日本對高市早苗重振軍國主義的支援程度甚至超過了高市早苗自己的預期。在日本，支援高市早苗對中國軍事威脅的才是大多數，不支援的才是極少數，這次的選舉結果證明了一切，堵上了所有人的嘴巴。2月8日選舉當天，在選舉結果基本鎖定後，高市早苗立刻發表了更激進言論，把日本政客的目標從參拜靖國神社，改成了“要營造能參拜靖國神社的環境”，甚至要求同盟國及周邊國家“理解”其行為。這次的選舉結果說明了很多事情，證明了日本的“民心所向”，不僅支援了高市早苗的軍事強硬，而且會讓高市早苗更加激進的軍事強硬，因為那怕是高市早苗自己都不敢違逆這股民意潮流，這是絕對多數，修憲級力量。中國立刻給予了日本極右翼力量以強烈警告，但在這麼大比例的投票結果面前，日本政客只會更加的強硬，更加的極右翼，而不會相反，因為選票結果已經指明了他們必須走極端右翼路線，逆著走的政客會遭到強烈的選票反噬，正常來說是走不通的。這不是一次普通的大選結果，也不是高市早苗這個首相的個人勝利，而是日本用全民選票明確向全世界尤其是中國，宣稱了自己的國家路線方向。中日之間曾經有大量的緩衝地帶，比如政經分離、模糊表態、低調協作等等，讓中日之間長期處於“戰略模糊”的狀態，但這一切在這次全民投票結果之後都將不復存在，甚至讓人找託詞掩飾都沒辦法。日本這次不是少數政客的右轉，而是全民集體右轉，不是高市早苗投機取巧拿到選票上了台，而是日本民眾需要高市早苗上台。日本出現“集體右轉”，不是因為日子過的太好，而是因為日子過的太差。自1990年開始，日本已經“失去了35年”，內部增長乏力，社會焦慮累積、舊路徑難以為繼，日本已經嘗試了所有和平框架內的方法，始終無法擺脫這一切，國家經濟陷入泥潭。這一切都是因為日本受制於美國，80年代日本的和平崛起被美國直接打斷了脊樑，從此對日本嚴防死守，徹底把日本壓入了大牢，但日本沒有絲毫反抗的力量，因為日本是戰敗國，美軍駐紮日本。美國經濟還好的時候，雖然壓制日本，但日本還能勉強過日子，就算美國吃肉不可動搖，至少日本還能喝口湯。但現在美國經濟不行了，連給日本的那點湯湯水水都要收回去自己喝，直接導致日本再也沒辦法過日子了，而日本對此一點辦法都沒有。所以日本集體右轉了，試圖以戰爭來讓自己擺脫美國的箝制。美國和日本有血仇，所以長期死死的控制日本，但如今美國已經明確認為自己在亞太地區無法單獨壓制中國了。所以把壓制了70多年的野獸日本放出牢籠解開鎖鏈，這就成為了一個選項，前提是日本必須去撕咬中國。高市早苗在對中國發出軍事威脅極其強硬的同時，對美國是極盡獻媚，姿態極低，而美國對於日本敢於軍事威脅中國這件事不置可否，裝沒看見，已經足以證明美國對此事的態度。要讓日本去打中國且不牽涉到美國，那美國就必然要給日本軍隊自主的權利，就必然要徹底武裝日本，這會讓日本恢復軍事權。美國不怕重新武裝的日本反噬自己，是因為篤定了日本會被中國收拾掉，美國絕不認為自己都打不過的中國是日本能抗衡的。但美國也認為日本能給中國帶來極大的麻煩和損失，進而讓自己在中美博弈裡重新獲得戰略優勢。所以美國願意把日本這頭猛獸放出牢籠，而日本也願意拿命去博那一線希望。雖然說勝率接近零，雖然說美國敢放日本出籠就代表美國自己都不認為日本能贏，那怕有美國在背後支援也不行。但不賭一把怎麼知道結果呢，戰爭這東西結果不好說的，不是誰強就一定贏的。在以上這些的基礎上，日本這個民族的賭性本來就大，就算希望接近零，只要有一絲希望就敢去賭國運，而且日本百年來對中國的作戰屢戰屢勝，從未真正敗於中國一次，心理上對中國具備勝者優勢。所以日本人這次集體賭國運了，那怕明知道實力遠不如中國也敢下注去賭。回頭去看，中國對日本軍民兩用物資的禁止出口，根本就不是所謂的“政治施壓”，而是字面意義上的“防止日本進行軍事冒險”，因為日本這次真的要走軍國主義冒險路線了。但對中國來說，靖國神社裡供奉的所謂“日本英雄”絕大多數都是1894年到1945年裡的日本軍人，而這裡面絕大多數都是依靠血腥屠戮中國人拿到的軍功。靖國神社始終屹立不倒，甚至香火不斷，這本質上就是亞洲區的二戰沒打完的證明，二戰時日本對其他亞洲國家犯下的血債並未被徹底清算，其國內的極右翼法西斯思想並未被徹底清洗，重新復甦只是時間問題。75.7%眾議院席位，支援高市早苗支援到了送給她能修憲的絕對權力，這恐怖的民意支援率居然是高市早苗對中國發出軍事威脅得到的。所有人的嘴都堵上了，不止是日本的，還有中國的，所有的一切都變的毫無爭議。沒有任何爭議，我們接下來能做的就是默默準備，反正好話真的是說盡了。還有25%的日本人反對高市早苗，其實也不少了，因為民意這東西也不是一成不變的，打日本一頓，讓日本遭受損失，那很多人的所謂“民意”瞬間就會變，因為當初投票的時候只想著打贏的好處沒想過打輸的損失，民意瞬間大反轉也許就是一次戰役的勝負問題。但前提是中國能打贏，能讓日本承受巨大損失，而且戰果懸殊到日本絕望，否則日本不會那麼簡單就收手。 (遠方青木)

壓力管理有助於保持心臟健康。幾乎每個人都經歷過壓力——一種情緒或身體上的緊張感，它可能源於任何讓你感到沮喪、憤怒或焦慮的事件或想法。但你知道壓力會影響你的身體嗎？尤其是你的心臟？許多人都經歷過短期壓力，這是一種對特定事件的生理和心理反應，通常會很快消退，例如發表演講或緊急剎車避讓迎面而來的車輛。然而，慢性壓力是指長期持續感到壓力和不堪重負——例如，它可能源於惡劣的工作環境、照顧家人或無力支付帳單等。科學家雜誌AI繪圖 GPT-5.2“壓力有時會被低估為心臟病的一個風險因素，”耶魯大學醫學院心臟病專家雷切爾·蘭珀特醫學博士說。事實上，一些專家更進一步指出，壓力是導致心臟病的主要風險因素之一，其重要性不亞於不健康的飲食、缺乏運動、吸菸、過度飲酒和肥胖。我們採訪了蘭伯特博士；耶魯大學醫學院心臟病專家、耶魯大學醫學院預防心血管健康項目主任埃裡卡·斯帕茨醫學博士；以及耶魯大學醫學院專攻心臟病學的心理學家艾莉森·加菲博士——她們都對壓力對心臟的影響有著濃厚的興趣，無論是在臨床上還是在她們的研究中。下面，他們將探討壓力與心臟健康之間的聯絡，以及保持心臟健康的策略。1. 壓力會以多種方式影響心臟。壓力可通過多種途徑導致心臟病。“長期或慢性壓力會導致體內炎症水平升高，從而增加動脈斑塊的積聚，進而引發冠狀動脈疾病等問題，”蘭伯特醫生說道。冠狀動脈疾病可導致心臟病發作、心律失常和心力衰竭。此外，壓力還會促使腎上腺分泌兒茶酚胺類激素，其中一種是腎上腺素，也被稱為“戰鬥或逃跑”激素，它能在壓力情況下提高精神警覺性。但腎上腺素也會導致心跳加快和血壓升高。長期過量分泌腎上腺素最終會損害心臟。另一種壓力激素——皮質醇——的長期高水平也會導致血壓、血糖、膽固醇和甘油三酯水平升高。對於長期處於壓力之下的人來說，其結果可能是胸痛、心律不齊、呼吸急促，以及心臟病發作和中風風險增加。短期壓力也會產生影響。蘭伯特醫生說：“例如，對於動脈內已有斑塊積聚的人來說，腎上腺素激增有時會導致斑塊破裂，形成血栓，血栓可能會增大到足以完全阻塞血流，從而引發心臟病發作。”蘭伯特醫生補充說，對於患有心律失常（異常心律）等心臟疾病的人來說，突然的壓力會加劇他們的症狀。但壓力也會對心臟產生間接影響。“當人們感到無法擺脫慢性壓力環境時，他們可能會通過不健康的行為來應對，”加菲說。“我們知道，壓力與不健康的飲食、吸菸和飲酒過量等行為密切相關。”她補充說，這些行為會導致高膽固醇和高血壓等健康問題，而這些都是心臟病的主要危險因素。2. 壓力對人的影響各不相同。加菲解釋說，壓力對每個人的影響都不同——心臟病也是如此。“對不同的人來說，壓力源或壓力因素是主觀的——而且，這種挑戰的影響也因人而異，取決於你過去的經歷以及你如何應對情緒上的影響，”她說。蘭伯特博士補充說，因此，一些經歷過巨大壓力的人會患上心臟病，而另一些人則不會。“這和癌症的情況類似，”她說。“吸菸者中，有些人不會得癌症，有些人則會。這是為什麼呢？這是遺傳易感性、環境和生活方式共同作用的結果——所有這些因素共同作用，導致了疾病的發生。”《柳葉刀》雜誌上的一項研究表明，與壓力較小或沒有抑鬱史的人相比，壓力大、有抑鬱史以及其他社會心理因素的人患心臟病的風險高出2.5倍，加菲說。其他研究也發現，在遭受歧視的群體中，壓力與心臟病之間存在關聯。蘭伯特醫生補充說，並非所有壓力症狀都由心臟問題引起。壓力也會導致一些症狀，例如心跳加速，“這只是你身體在壓力過大時的正常反應”。她強調，最重要的是，任何出現新症狀或復發症狀的人都應該諮詢醫生，以確定心臟問題在多大程度上可能導致這些症狀，或者是否與心臟問題有關。3. 向你的醫療保健提供者談談你的壓力水平。任何擔心自己壓力過大的人都應該在去看家庭醫生時，或者如果有心臟科醫生的話，就去看心臟科醫生。“我經常和病人談論壓力問題，”斯帕茨醫生說。“我們想瞭解來自家庭、工作或社區的壓力對他們的影響，以及這些壓力如何影響他們的血壓、體重，並最終增加他們患心臟病的風險。”“在這些就診過程中，主動提出壓力問題非常重要，因為醫護人員可能不會總是詢問你目前的生活狀況、壓力源或壓力水平，”加菲說。“但他們可以提供一些有用的建議、資源和工具，幫助人們更好地管理壓力。”這些建議、資源和工具可能包括：增加體育鍛鍊、練習瑜伽和其他放鬆技巧；改善睡眠衛生；多花時間與他人相處；接受心理治療；尋求社會工作資源或醫療保健方面的幫助；甚至服用藥物來緩解持續的抑鬱或焦慮症狀。對於已有心臟問題的人——甚至可能曾發生過心臟病發作——研究表明，參與心臟康復計畫可以減輕壓力，並有助於緩解抑鬱和焦慮。此外，一些心臟病診所現在為有心理健康問題（可能與壓力有關）的人提供心理支援。耶魯大學醫學院目前開設了心臟和血管心理與健康診所，這是一個試點項目，患者可以在就診心臟病專家的同一診室接受心理諮詢。蘭伯特博士補充說，每個人最有效的減壓方式都不一樣。有些人覺得冥想或瑜伽有幫助；有些人則更喜歡在樹林裡散步或跑步。“關鍵是要找到能有效控制壓力的方法，”她說。 (科學家雜誌)

1 導讀現代智能手錶功能繁多，但除了步數和心率，HRV（Heart-rate variability，心率變異性） 正在成為健康達人們最關注的指標。它不僅能反映心臟健康，更是衡量身體壓力和自主神經系統狀態的“晴雨表”。PS：HRV為什麼“反直覺”？ 通常我們認為規律是好事，但在心臟跳動上，高度規律意味著壓力。就像一個緊張的士兵只會機械執行命令（交感神經主導），而一個放鬆的人則能靈活調整節奏（副交感神經參與）。HRV高，說明你的身體調控系統極其靈敏。2 核心詞彙與表達總結重點詞彙 (Key Vocabulary)indicator [ˈɪndɪkeɪtə(r)] n. 指標；跡象unconsciously [ʌnˈkɒnʃəsli] adv. 無意識地neurotransmitter [ˌnjʊərəʊtrænzˈmɪtə(r)] n. 神經遞質precisely [prɪˈsaɪsli] adv. 精確地interpretation [ɪnˌtɜːprɪˈteɪʃn] n. 解讀；詮釋常用短語 (Common Phrases)all else being equal / other things being equal 在其他條件相同的情況下chug along 穩步推進，（引擎等）持續運轉fight-or-flight 戰鬥或逃跑（應激反應）rest-and-digest 休息與消化in response to 響應；針對struggle with 掙扎於；費力應對go easier 放鬆點，別那麼拼3 ｜原文｜翻譯｜字詞｜A most useful indicator of overall health一個非常有用的整體健康指標"Heart-rate variability" has been decades in the making“心率變異性”這一概念的形成歷經數十年Modern smart watches can measure all sorts of health indicators. Step counts and heart rates sit at the simpler end of the array, whereas VO2 max and blood-oxygen levels are of more interest to committed health nuts. But a category currently attracting particular attention is heart-rate variability (HRV).現代智能手錶可以測量各種健康指標。步數和心率處於這一系列指標中較基礎的一端，而最大攝氧量（VO2 max）和血氧水平則更受堅定的健康狂熱者關注。但目前引起特別關注的一個類別是心率變異性（HRV）。As its name suggests, HRV measures not how quickly the heart beats, but how regularly spaced those beats are. With heart rate a lower score is usually better, other things being equal, since it suggests a high level of cardiovascular fitness. When it comes to HRV, though, a higher number—that is, a more irregular pattern—is generally what you want.顧名思義，HRV 測量的不是心跳的速度，而是這些心跳之間的間隔是否規律。在其他條件相同的情況下，心率通常是分數越低越好，因為這表明心血管健康水平較高。然而，當涉及到 HRV 時，數值越高（即心跳模式越不規則）通常才是你想要的。HRV arises from the way the body regulates the heart. Left to its own devices, the heart will chug along at 100 beats per minute or so. That default rate is nudged up or down by the opposing halves of the autonomic nervous system (ANS), which acts unconsciously to control things like body temperature, breathing and digestion.HRV 產生於身體調節心臟的方式。如果不加干預，心臟會以每分鐘 100 次左右的速度持續跳動。這個默認速率由自主神經系統（ANS）的兩個對立部分向上或向下微調，該系統在無意識下運行，控制體溫、呼吸和消化等。variability /ˌveəriəˈbɪləti/ n.可變性；易變性；反覆不定committed /kə'mɪtɪd/ adj. 堅定的，盡職的cardiovascular /ˌkɑːdiəʊ'væskjələ/ adj. 心血管的irregular /ɪ'reɡjələ/ adj. 不規則的，無規律的left to its own devices 聽任其自然發展chug /tʃʌɡ/ v.咕嚕聲；(發動機緩慢運轉時)發出突突聲nudge /nʌdʒ/ v. 推進，微調，輕推unconsciously /ʌnˈkɒnʃəsli/ adv.不知不覺地；無意地One half is the sympathetic nervous system, often known as the “fight-or-flight” system. This revs up the heart in response to things like exercise or fear or excitement. Its control is mostly exerted through hormones in the blood and neurotransmitters in the brain. That makes it a blunt instrument, and as the heart rate rises, so the time between beats becomes steadier.其中一半是交感神經系統，通常被稱為“戰鬥或逃跑”系統。它在應對運動、恐懼或興奮時會加速心跳。其控制主要通過血液中的激素和大腦中的神經遞質來實現。這使其成為一種“鈍器”（調節不夠精細），隨著心率上升，心跳之間的時間間隔會變得更加穩定。The other half of the ANS is the parasympathetic, or “rest-and-digest” system. This slows the heart down when it is time to relax. It communicates with electrical signals sent via the vagus nerve. That allows precise control from moment to moment, which makes the time between heartbeats more variable. (Your heart rate speeds up slightly when you breathe in, for instance, and slows down as you breathe out.)自主神經系統的另一半是副交感神經系統，即“休息和消化”系統。當需要放鬆時，它會減慢心率。它通過迷走神經傳送的電訊號進行通訊。這允許時刻進行精確控制，使得心跳之間的時間更加多變。（例如，當你吸氣時心率會略微加快，呼氣時則會減慢。）All else being equal, stress on the body boosts the sympathetic nervous system, decreasing HRV. All sorts of stress count, whether psychological or physical. A hard workout will cause HRV to fall for hours (or sometimes days) as your system recovers. So will lack of sleep, a cold, a failing marriage or worries about money.在其他條件相同的情況下，身體壓力會增強交感神經系統，從而降低 HRV。各種壓力都算在內，無論是心理上的還是生理上的。一次高強度鍛鍊會導致 HRV 在系統恢復期間下降數小時（有時是數天）。睡眠不足、感冒、婚姻失敗或對金錢的擔憂也會產生同樣的結果。sympathetic /ˌsɪmpəˈθetɪk/ adj.同情的；支援的；有同情心的；n.交感神經系rev /rev/ v.(使)快速運轉hormone /'hɔːməʊn/ n. 激素，荷爾蒙neurotransmitter /ˌnjʊərəʊtrænz'mɪtə/ n. 神經遞質parasympathetic /ˌpærəsɪmpə'θetɪk/ adj. 副交感神經的vagus nerve 迷走神經variable /'veəriəbl/ adj. 多變的，易變的psychological /ˌsaɪkə'lɒdʒɪkl/ adj. 心理的At a population level, higher HRV is a sign of an ANS that is in good nick, and a body that can adapt itself to the stresses of life. It is associated with a lower risk of heart attacks, and a higher chance of survival if you do have one. (It was in cardiology wards that HRV first proved its usefulness.) It is also associated with slower progression of dementia, less inflammation, a lower chance of suffering depression, and more.在群體水平上，較高的 HRV 是自主神經系統狀態良好、身體能夠適應生活壓力的標誌。它與較低的心臟病發作風險以及一旦發作後更高的生存機率有關。（HRV 最初正是在心臟病病房證明了其用途。）它還與痴呆症進展減慢、炎症減少、抑鬱風險降低等有關。Most people will be more interested in what HRV can tell them about their personal lives. The best way to think of it is as an “accumulated stress” score. For sporty types a low HRV may be a signal that the body is struggling with too much training, and a hint to go easier in the gym for a while. But the numbers need careful interpretation. A big day out on the bike will cause a low HRV in the morning. But so will beers at the pub afterwards (alcohol suppresses HRV), or an unexpected tax bill waiting at home.大多數人會更感興趣 HRV 能告訴他們關於個人生活的什麼。看待它的最佳方式是將其視為“累積壓力”評分。對於運動型人士來說，低 HRV 可能是一個訊號，表明身體正在應對過度訓練，並暗示應在健身房放鬆一段時間。但這些資料需要仔細解讀。騎自行車出遊一天會導致第二天早上 HRV 偏低。但在酒吧喝酒（酒精會抑制 HRV）或家裡等著的一張意想不到的稅單也會導致同樣的結果。Those nerdy enough to track HRV may therefore want to keep a journal to refer to alongside the charts. Knowing what the numbers are telling you, after all, is the difference between mere data and its much more valuable cousin—useful information.因此，那些痴迷於追蹤 HRV 的人可能希望在查看圖表的同時記錄日誌。畢竟，瞭解這些數字背後的含義，才是區分單純的資料和更有價值的資訊的關鍵。 (Chris的外刊閱讀筆記)in good nick 狀態良好（英國俚語）dementia /dɪ'menʃə/ n. 痴呆inflammation /ˌɪnflə'meɪʃn/ n. 炎症interpretation /ɪnˌtɜːprɪ'teɪʃn/ n. 解讀，解釋suppress /sə'pres/ v. 抑制，鎮壓nerdy /'nɜːdi/ adj. 書呆子氣的，痴迷技術的mere /mɪə/ adj. 僅僅的，只不過的

全球最大的汽車零部件供應商博世在2025年面臨較大的財務壓力。近日，據德國《經理人雜誌》報導，博世首席執行長斯特凡·哈通（Stefan Hartung）在一份內部郵件中向員工表示，博世集團2025年的利潤率明顯低於2%，遠未達到預期目標。2024年，博世營業利潤率已經從2023年的4.8%下降至3.5%。哈通在郵件中指出，2025年博世利潤縮水部分源於高昂的高達31億歐元的重組成本，即為裁員等計畫撥備的準備金，約佔銷售額的3.5%。該報導還稱，博世2025年營收約為910億歐元，略高於2024年的900億歐元。然而，這一增長主要得益於收購江森自控-日立公司所帶來的約40億歐元收入。若剔除該併購影響，按可比口徑計算，博世去年的實際營收實則出現下滑。博世將於1月30日發佈2025年財報資料。今年1月8日，哈通在接受媒體採訪時就已對2025年財報發出預警，他預計，2025年博世盈利將出現大幅下滑，並直言2026年也將充滿挑戰，公司至少要到2027年才有可能實現其設定的7%的長期營業利潤率目標。他將原因歸結於高昂的關稅、疲軟的經濟增長抑制了消費者支出。為應對經營壓力，博世的裁員措施也已啟動。2025年10月，由於電動汽車需求未達預期、傳統內燃機業務逐步退出以及中國市場競爭白熱化等原因，博世宣佈在其核心的移動出行部門削減1.3萬個工作崗位，並計畫在2030年底前完成。這一輪裁員博世是繼2024年宣佈裁員9000人之後的又一次加碼。博世集團是世界上最大的汽車零部件供應商，連續多年排在全球汽車零部件供應商百強榜榜首。但隨著全球汽車行業向電動化、智能化轉型，傳統零部件巨頭遭受了巨大衝擊。博世的困境並非個例，同為德國汽車供應鏈巨頭的采埃孚，在2025全球汽車零部件供應商百強榜中位列第四，同樣深陷財務困境。今年上半年，采埃孚銷售額為197億歐元，同比下降10.3%；淨虧損達1.95億歐元，而去年同期的淨利潤為4500萬歐元；息稅前利潤同比下降42%至3.67億歐元；息稅前利潤率也從去年同期的2.9%降至1.9%。截至2025年6月30日，采埃孚集團淨債務達104.62億歐元，槓桿率高達3.21。為緩解債務壓力，去年12月23日，采埃孚集團宣佈將高級駕駛輔助系統（ADAS）業務作價15億歐元出售給哈曼。 (第一財經)

聯合國發佈的《2026年世界經濟形勢與展望》報告指出，儘管全球經濟在高通膨緩解和貨幣環境趨松的背景下表現出一定韌性，但全球增長仍持續低迷，低於疫情前水平，宏觀經濟不確定性和結構性制約因素依然存在。報告預測，2026年全球經濟產出將增長2.7%，略低於2025年估計的2.8%，也明顯低於疫情前3.2%的平均增速。✦增長韌性仍在，但不確定性上升✦報告指出，2025年期間，在穩健消費支出和通膨壓力緩解的支撐下，全球經濟對美國大幅上調關稅展現出超出預期的韌性。然而，低迷的投資活動和有限的財政空間持續抑制經濟動能，全球經濟可能步入比疫情前更持久的低速增長軌道。報告警告，儘管部分貿易緊張局勢有所緩和，但關稅上調與宏觀經濟不確定性加劇的疊加效應預計將在2026年更加明顯。與此同時，儘管貨幣寬鬆和市場情緒改善推動金融環境趨緩，但部分領域估值過高，風險仍然突出，尤其是在人工智慧快速發展的相關行業。✦高債務限制政策空間✦報告指出，高負債水平和較高的借貸成本正嚴重限制政策空間，發展中經濟體尤為明顯。多數最不發達國家、內陸開發中國家和小島嶼開發中國家仍深受債務負擔、有限的政策空間及外部衝擊影響，亟需國際社會支援。聯合國經濟和社會事務部援引聯合國秘書長古特雷斯的話指出：“經濟、地緣政治和技術領域的多重緊張局勢正在重塑全球格局，催生新的經濟不確定性和社會脆弱性。許多發展中經濟體仍在艱難掙扎，因此可持續發展目標的實現對全球大部分地區而言依然遙不可及。”✦區域增長總體平穩但差異明顯✦報告顯示，美國在貨幣和財政寬鬆政策支撐下，2026年經濟增速預計為2.0%，略高於2025年的1.9%，但勞動力市場趨緩可能削弱增長動能。歐盟經濟增長率預計將從2025年的1.5%降至2026年的1.3%，主要受關稅上調和地緣政治不確定性影響。日本2026年經濟增速預計為0.9%，低於2025年的1.2%。東亞地區2026年增長率預計為4.4%，低於2025年的4.9%；中國經濟在定向政策支援下預計增長4.6%。南亞地區2026年增長率預計為5.6%，其中印度預計增長6.6%。非洲地區2026年經濟增速預計為4.0%，但高債務水平和氣候衝擊構成重大風險。拉丁美洲和加勒比地區2026年增長率預計為2.3%，略低於2025年水平。✦國際貿易放緩，投資持續低迷✦報告指出，2025年全球貿易在政策不確定性和關稅上升背景下仍實現3.8%的增長，但這一勢頭預計難以持續，2026年貿易增速可能放緩至2.2%。與此同時，地緣政治緊張局勢和財政緊縮持續抑制投資增長。人工智慧的快速發展在部分大型經濟體推動了資本支出，但報告警告，其潛在收益可能分佈不均，從而加劇結構性不平等。✦通膨回落但生活成本壓力未解✦報告顯示，全球通膨率從2024年的4.0%降至2025年預計的3.4%，並有望在2026年進一步回落至3.1%。然而，即便通膨持續放緩，高企的物價仍在侵蝕家庭實際收入，並加劇不平等。聯合國主管經濟和社會事務副秘書長李軍華表示：“即便通膨有所回落，居高不下且持續攀升的價格仍在持續侵蝕最脆弱群體的購買力。要確保通膨回落切實轉化為家庭生活改善，必須保障基本支出安全、強化市場競爭，並解決反覆出現的價格衝擊的結構性根源。”✦加強集體行動✦報告強調，增長乏力、財政空間受限以及多邊合作動力減弱，正阻礙可持續發展目標的推進。在貿易、氣候、發展融資和社會包容領域，應採取新的集體行動，應對持續存在及新出現的挑戰。報告指出，《塞維利亞承諾》為加強多邊合作、改革國際金融架構和擴大發展融資提供了重要指引。落實明確債務重組機制、擴大全球優惠融資和氣候融資，對降低系統性風險、推動更加穩定和公平的全球經濟至關重要。 (聯合國貿易網路)

美國總統川普再度將“住房可負擔性”推上風口浪尖。當地時間周三，川普在社交媒體上表示，他將推動禁止大型機構投資者繼續購買獨棟住宅，以緩解普通家庭購房壓力。這一表態迅速引發市場與輿論關注。多家機構投資者股價大跌，BX是“機構買房”的總代表。黑石通過旗下平台（如 Invitation Homes 等）：大規模收購美國獨棟住宅以 現金 + 規模化優勢 壓制普通買家長期持有，做單戶出租（SFR）而這條政策的核心是：禁止或限制大型機構繼續買獨棟住宅這對 BX 來說是 直接打擊核心投資模型：1. 資產端受限未來無法繼續低成本擴張 SFR 資產房地產配置邏輯被政策強行“截斷”2. 退出預期受損如果機構被限制接盤誰來高價接 BX 手裡的房子？3. 估值模型被重估房地產規模長期租金現金流BX 的“另類資產溢價”一大部分來自：一旦政策不友好，市場會立刻給折價📉 所以 BX 跌的是：長期商業模式風險，不是短期情緒。為什麼 TOL、KBH（房屋建商）也大跌？這裡很多人會誤解：“不是說限制機構買房，對普通人是好事嗎？那為什麼建商也跌？”原因在於 市場先交易“短期衝擊”，再交易“長期結構”。1️⃣ 短期邏輯：需求不確定性上升機構投資者在新房市場中：是穩定、確定的大買家能一次性消化大量庫存如果機構被禁止或退出：新房的短期需求真空出現建商庫存去化速度可能下降👉 市場最怕“不確定性”，於是先賣。2️⃣ 市場擔心“房價上漲邏輯被打斷”TOL、KBH 的估值依賴於：房價穩中向上毛利率維持高位但如果：機構不再推高房價政策明確站在“壓房價”一側那麼市場會擔心：ASP（平均售價）下降毛利率被壓縮📉 這在股價上會被“提前計價”。3️⃣ 為什麼這是“短期利空，長期未必是壞事”？（重點）從 中長期 看：機構退場 → 房價壓力下降普通家庭更容易買房自住需求回歸成交量可能 上升而不是下降美股投資網認為，建商 真正賺的是周轉率，不是無限漲價。川普並未在當下披露具體實施細節，但明確表示，將要求國會把相關措施立法固化，而非僅停留在行政層面。他強調，近年來大量機構資本湧入獨棟住宅市場，推高房價、擠壓自住型購房者生存空間，已成為美國住房負擔加重的重要原因之一。此外，川普透露，他將在本月晚些時候出席達沃斯世界經濟論壇（WEF）期間，就該議題與其他降低生活成本的政策主張一併進行闡述。這意味著，住房、通膨與民生問題，正在被重新放回美國經濟與政治議程的核心位置。如果這一政策方向最終落地，可能對美國房地產市場結構產生深遠影響：機構“現金買房”退潮，自住型購房者話語權提升，房屋成交邏輯或將從“資本博弈”回歸“居住需求”。對於正被高房價擠出市場的中產與年輕家庭而言，這無疑是一次值得關注的重要政策訊號。美股投資網研究認為，這條消息利多 Rocket Companies（RKT），原因主要在於住房可負擔性改善、購房需求恢復以及按揭貸款業務量提升，而不是政策與公司之間的直接關聯。具體邏輯如下：第一，減少機構買房 = 減少普通購房者的競爭壓力過去幾年，大型機構投資者（私募基金、避險基金、REITs）大量買入獨棟住宅，往往現金全款、價格激進，普通家庭很難競爭。一旦限制或禁止這類機構繼續買房：現金買盤明顯減少房價上漲壓力下降，甚至趨於穩定首次購房者和自住型買家更容易入市住房可負擔性隨之改善。第二，可負擔性提升 = 房屋成交量回升RKT 的核心盈利並不取決於房價高低，而在於：按揭貸款發放規模再融資業務購房交易數量對按揭公司而言，成交量比房價更重要。當更多人買得起房：合格購房者數量增加購房交易活躍貸款申請量上升這將直接推動 RKT 的核心收入增長。第三，現金買家減少，按揭買家佔比上升機構投資者通常是全現金買房，這類交易：不產生按揭貸款對 RKT 幾乎沒有直接價值限制機構買房後，市場會更多由：自住買家依賴按揭貸款的購房者主導，從結構上提升按揭滲透率，對 RKT 形成長期利多。第四，長期正向循環效應自住購房者增加後，還會帶來：再融資、房屋淨值貸款（HELOC）需求更高的客戶終身價值金融產品的交叉銷售機會（保險、汽車金融等）總結一句話該政策有助於：減少現金買盤衝擊改善住房可負擔性增加依賴按揭貸款的購房者數量👉 對以成交量和貸款規模為核心驅動的 Rocket Companies（RKT）而言，這是明確的基本面利多。 (美股投資網)

2025年12月23日，中國最大的晶圓代工廠中芯國際（SMIC）向部分客戶發出漲價通知，對部分產能實施約10%的價格上調。這一消息迅速在業內引發震動。此次漲價並非全面鋪開，而是主要集中於8英吋BCD工藝平台，並已向多家客戶發出正式函件。一家晶片上市公司人士向媒體證實：“我們已經接到了漲價通知，每家客戶漲價情況不盡相同。”01 漲價實錘，並非空穴來風中芯國際此次漲價，是多重因素擠壓下的必然結果。從表面看，這是一次成本驅動的價格調整，但其背後，是全球半導體供需結構、地緣政治與產業周期三重力量交織的複雜圖景。根據中芯國際2025年第三季度財報，其產能利用率已攀升至95.8%，生產線處於供不應求的狀態。華虹公司的產能利用率甚至高達109.5%，超過滿載。“整體來說，當前公司產線仍處於供不應求狀態，出貨量還無法完全滿足客戶需求。”中芯國際聯合首席執行長趙海軍在業績說明會上坦言。02 三重推力：成本、產能與安全此次漲價的動因，可以歸結為三個相互強化的邏輯。首先是成本端的剛性上漲。 半導體製造的“變動成本”正在經歷劇變。高端光刻膠、電子特氣等關鍵材料仍高度依賴海外供應商，受匯率波動及地緣政治影響，價格普漲。同時，封裝關鍵材料ABF載板的上游原材料與石油、銅價深度掛鉤，大宗商品周期的共振進一步推高了成本。其次是產能的結構性錯配與極度緊張。 這並非總量短缺，而是由AI需求爆發引發的“擠出效應”。AI伺服器需要大量電源晶片，佔用了大量BCD工藝產能。與此同時，全球代工巨頭台積電確認整合併計畫關停部分8英吋生產線，轉向先進製程，導致成熟製程的供給缺口進一步擴大。產業調研資料顯示，頭部模擬晶片廠商在中芯國際的晶圓交期，已從標準的6-8周惡化至12-14周，2026年的產能預定已近乎“爆單”。最後是“供應鏈安全溢價”成為新的定價基石。 在當前地緣政治背景下，國產替代已從“可選項”變成了國內系統廠商的“必選項”。華為、小米、比亞迪等公司制定了更為激進的“本土製造比例”指標，過去可以找聯電、格羅方德代工的訂單，現在正回流到中芯國際、華虹等國內代工廠。客戶沒得選，這賦予了本土晶圓廠前所未有的議價底氣。03 產業鏈的傳導：誰將受益，誰將承壓？中芯國際的漲價如同一塊投入湖面的石子，其漣漪將沿著半導體產業鏈層層傳導，對上下游企業進行一場殘酷的“壓力測試”。最直接、邏輯最順的受益者，是半導體裝置與材料公司。 晶圓廠盈利改善後，將有更強的動力和能力進行資本開支擴張，以增加產能。這直接利多國產裝置龍頭如北方華創、中微公司、拓荊科技，以及材料供應商如安集科技、滬矽產業、江豐電子等。這些公司與中芯國際合作緊密，是國產替代的核心賽道。其他晶圓代工廠將迎來“水漲船高”的行業性利多。 作為中國大陸第二大晶圓代工廠的華虹半導體，以及華潤微、晶合整合等，有望跟隨漲價或改善盈利環境。晶片設計公司的命運將劇烈分化。 這對於設計公司而言是成本壓力測試。具備強大技術壁壘和議價能力的龍頭公司，如專注於汽車電子、高性能模擬的細分龍頭，因其產品毛利率高（通常在40%-60%），且下遊客戶對價格不敏感，有能力將部分成本傳匯出去。然而，對於依賴成熟製程、產品同質化嚴重、毛利率僅20%-30%的通用晶片設計公司（如低端MCU、消費類電源管理晶片廠商），這可能是毀滅性打擊。上游漲價、下游砍價，其淨利潤可能直接歸零。2026年，或將成為這批缺乏核心競爭力的設計公司的“出清之年”。04 戰略轉折：從價格接受者到定價參與者中芯國際此次調價，其意義遠超一次簡單的財務行為。它標誌著中國半導體產業正在進入一個新階段：從“以價換量”的卑微追趕者，轉變為擁有一定“定價權”的區域性寡頭。就在不到一年前，行業還在擔憂產能過剩帶來的價格壓力。2024年中國新增了18座晶圓廠，業界曾預測2025年成熟製程價格將繼續承壓。中芯國際管理層在2025年初也曾表示，由於產能增長和同業競爭，預計全年平均售價總體將下降。然而，市場的快速變化超出了預期。AI需求的爆發性增長、地緣政治導致的供應鏈重構，以及國際巨頭產能策略的調整，共同扭轉了供需天平。中芯國際此番漲價，不僅是對成本上升的被動應對，更是在產能成為稀缺資源時，主動進行客戶與產品結構最佳化的戰略舉措。通過價格機制，優先保障高價值、戰略性的客戶與訂單。當市場還在爭論漲價能否持續時，另一家平台型晶片設計公司的從業者透露，他們已同時接到中芯國際和世界先進（VIS）的漲價通知。“未來免不了其他幾家主流的晶圓廠跟風漲價。”一位業內人士如此判斷。全球成熟製程晶圓代工的新一輪漲價潮，或許才剛剛開始。 (SEMI半導體研究院)