聯準會發佈的經濟褐皮書報告顯示，近期結束的美國政府停擺和AI的應用都對求職者前景構成壓力。關稅和醫療保險成本上升則推高了企業支出，可能加劇通膨擔憂。由於近期政府停擺導致大量經濟資料暫停發佈，本次褐皮書對聯準會決策的重要性可能超過以往。聯準會最新經濟調查顯示，美國經濟活動近期幾乎陷入停滯，就業市場持續走弱的同時成本和物價壓力依然存在，聯準會在12月關鍵會議上將面臨的雙重風險權衡。周三，聯準會發佈的經濟褐皮書報告顯示，十二個聯邦儲備區中有半數轄區的僱主招聘意願下降。近期結束的美國政府停擺和AI的應用都對求職者前景構成壓力。與此同時，關稅和醫療保險成本上升推高了企業支出，可能加劇通膨擔憂。消費支出出現分化跡象，多個轄區的高收入消費者支出保持韌性，但中低收入家庭正在"勒緊褲腰帶"。由於近期政府停擺導致大量經濟資料暫停發佈，本次褐皮書對聯準會決策的重要性可能超過以往。目前聯準會內部對12月9日至10日會議的政策走向存在分歧。部分官員因勞動力市場放緩而傾向於降息25個基點，另一部分則因通膨居高不下主張將利率不變。市場目前預計降息機率超八成。（市場目前預期聯準會12月降息機率為81%）就業市場持續疲軟過去六周求職者面臨的形勢並不樂觀，聯準會12個地區分支中有半數報告僱主招聘意願下降。報告指出，雖然裁員公告有所增加，但更多企業通過招聘凍結、僅替換性招聘和自然減員來限制員工數量。多家僱主也會通過調整工作小時數來適應高於或低於預期的業務量。少數企業指出，人工智慧取代了入門級職位，或使現有員工生產率提高到足以抑制新招聘的程度。大多數轄區的僱主發現招工更容易，但在某些技能崗位和移民工人減少方面仍存在困難。工資總體以溫和速度增長，但製造業、建築業和醫療保健等行業因勞動力供應緊張而經歷更大的工資壓力。此外，醫療保險費上漲繼續給勞動力成本帶來上行壓力。關稅推高成本，企業利潤承壓聯準會指出，製造商和零售商面臨更高的投入成本，他們將此歸咎於關稅。美國製造業和零售業普遍面臨投入成本壓力，主要反映關稅導致的價格上漲。一些轄區指出保險、公用事業、技術和醫療保健成本上升。儘管關稅和關稅不確定性仍是阻力，但製造業活動依舊有所增加。非金融服務業收入大多持平至下降，貸款需求報告喜憂參半。農業和能源行業狀況基本穩定，但一些聯絡人指出石油和部分農作物面臨低價環境挑戰。較高投入成本向客戶的傳導程度各異，取決於需求、競爭壓力、消費者價格敏感度以及客戶的反對。多個轄區報告稱，企業因關稅出現利潤率壓縮或面臨財務壓力。某些材料價格下降，企業將其歸因於需求疲軟、關稅實施推遲或關稅稅率下調。展望未來，企業普遍預計成本上行壓力將持續，但近期提價計畫存在分歧。消費疲軟與政府停擺衝擊消費者整體支出進一步下降，但市場呈現明顯的兩極分化特徵。高端零售支出保持韌性，而中低端消費受到更大衝擊。部分零售商明確指出，政府停擺對消費者購買決策產生了負面影響。明尼阿波利斯聯儲援引一位聯絡人的話稱:高收入客戶不受約束，但處於低收入的客戶正在勒緊褲腰帶。許多企業表示，隨著家庭預算趨緊，消費者現在不太願意接受更高的價格。汽車市場遭遇特定衝擊。汽車經銷商報告稱，美國聯邦稅收抵免到期後電動汽車銷量出現下降。旅遊和旅行活動在近幾周變化不大，部分業內人士注意到消費者在非必要支出上持謹慎態度。費城地區的消費者企業報告稱難以提價，因為越來越多的消費者尋找折扣。一位餐館老闆觀察到，儘管家庭餐廳客滿，但競爭已將客單價推入無利可圖的境地。社區組織則觀察到食品援助需求增加，部分原因是政府停擺期間SNAP福利發放受到干擾。這一現象凸顯了政策不確定性對低收入群體的直接衝擊。 (invest wallstreet)

近期再度面臨信用風險的美國銀行業，即將迎來重大變革。聯準會於當地時間周五公佈了對大型銀行年度「壓力測試」的全面改革。根據新計畫，聯準會將要求監管機構每年在「壓力測試」執行前披露當年的關鍵模型和情境細節。該改革方案在聯準會內部引起了不小的分歧。聯準會理事巴爾對擬議中的修改持反對態度，他警告這些修改會削弱測試並降低銀行資本。聯準會理事鮑曼則表示，這些變化有助於改善銀行的資本規劃。預計聯準會理事會將推進這項提案，並在徵求公眾意見後於明年定案。在市場層面，美股大型金融機構股價周五全線大漲，截至收盤，高盛大漲超4%，摩根大通、摩根士丹利、花旗、富國銀行均大漲超2%。有分析指出，市場對聯準會進一步降息將刺激經濟活動的預期，也推動了大型銀行股走強。「壓力測試」將全面改革美國東部時間10月24日，聯準會公佈了對大型銀行年度「壓力測試」的全面改革。聯準會的方案目標是改進部分模型的設計，包括信貸損失、操作風險和證券相關模型。此外，聯準會還計畫在最終確定下一輪「壓力測試」改採用的「嚴重不利情景」之前，提前徵求業界反饋意見。此檔案也公佈了2026年版「壓力測試」的初步標準，其中最嚴苛的情景要求銀行評估在全球經濟衰退、股市與房地產暴跌，以及美國失業率達到兩位數的情況下將如何應對。根據新框架，聯準會周五公佈了擬用於2026年壓力測試的最嚴重情境假設：該假設設想出現全球嚴重衰退、風險資產價格大幅下跌、無風險利率下降、金融市場波動劇烈的局面——包括股價在前三個季度暴跌54%。企業債券利差擴大至5.7個百分點，美國失業率上升至約10%，房地產價格崩跌，同時亞洲經濟出現急劇放緩。需要指出的是，上述情境純屬測試假設，並非經濟預測。聯準會負責金融監管的副主席、理事鮑曼（Michelle Bowman）表示，她希望能在公開徵求意見後，於2026年測試前正式採納這些改革方案。聯準會理事會已於周五在華盛頓的會議上投票，正式提出該改革建議。鮑曼在會議發言稿中指出，目前，「壓力測試」模型、情境設計框架以及具體情境都沒有完全公開或接受公眾評論。這種缺乏透明度的狀況會導致銀行在資本規劃中出現不確定性，使資本要求與實際風險可能不匹配，也限制了公眾對壓力測試過程的理解和監督。根據新計畫，聯準會將要求監管機構每年在「壓力測試」執行前披露當年的關鍵模型和情境細節。此外，改革方案還包括將「壓力測試」所使用的資產負債表資料日期從12月31日改為9月30日。聯準會表示，整體調整預計不會對參與銀行的資本需求產生實質性影響。「壓力測試」是2008年金融危機後引入的監管措施，旨在評估銀行在假設性經濟衰退中能否保持穩健。多年來，銀行一直推動放鬆相關資本監管，認為規則過於繁重，限制了其業務彈性。今年稍早，美國22家大型銀行均順利通過年度壓力測試，為其增加股票回購和股利鋪平了道路。大型金融機構股票全線大漲聯準會公佈改革方案後，美國銀行政策研究所（Bank Policy Institute）和金融服務論壇（Financial Services Forum）分別發表聲明表示歡迎。美股周五盤中，包括銀行股在內的大型金融機構股價全線大漲，截至收盤，高盛大漲超4%，摩根大通、摩根士丹利、花旗、富國銀行均大漲超2%，美國銀行漲1.56%。另有分析指出，市場對聯準會降息將刺激經濟活動的預期，也一定程度推動了美國大型金融機構股票走強。根據芝商所聯準會利率觀察工具，12月降息的機率從資料公佈前的約91%跳升至98.5%，而下周降息的機率仍高於95%。但值得一提的是，在聯準會內部，上述改革方案引起了較大的分歧。聯準會前首席監管官、現任聯準會理事巴爾（Michael Barr）在演講稿中表示，他反對提前披露測試內容的做法，認為此舉削弱了測試的可信度。巴爾指出，這種新模式有可能讓壓力測試變成僵化的形式化流程，只會帶來虛假的安全感。較少保守的建模選擇和銀行可能的鑽空子行為，都可能導致測試結果過於樂觀。聯準會前銀行政策律師、現任密西根大學商法教授Jeremy Kress則批評稱，聯準會此舉是向銀行訴訟“妥協”，沒有任何法律要求必須把壓力測試變成一場“開卷考試”，讓銀行參與出題。這完全是一個政策選擇，而且是一個糟糕的選擇。其實，聯準會早在去年12月就曾表示將改革壓力測試流程，但同月，多個行業協會起訴該機構，指責標準“秘密制定”，導致銀行資本要求“反覆無常且缺乏解釋”。這些協會代表的機構包括摩根大通、高盛集團和美國銀行。另據美媒先前報導，聯準會已向其他美國監管機構展示了一份修訂方案，大幅放鬆對華爾街大型銀行的資本金要求，這標誌著川普上台後金融監管放鬆的最新訊號。部分官員估算，新方案將使多數大型銀行的資本金總增幅降至3%至7%之間，這一數字遠低於2023年提案中19%的增幅，也低於去年妥協版本提出的9%。擁有較大交易業務組合的銀行增幅可能更小，甚至可能出現下降。 （券商中國）

美聯儲最新發布的全國經濟形勢調查報告（褐皮書）顯示，美國經濟活動在近幾周總體保持穩定，但通脹壓力持續存在，關稅政策對物價的傳導效應正逐步顯現。報告指出，全美12個聯儲轄區中，3個地區報告經濟活動略有至溫和增長，5個地區持平，4個地區出現輕微放緩。消費者支出整體呈現小幅回落態勢，其中零售商品支出下降較爲明顯。值得注意的是，在聯邦稅收抵免政策到期前，部分地區電動汽車銷售出現短期增長。勞動力市場方面，就業水平總體保持穩定，但多個地區反映企業正通過裁員或自然減員方式縮減規模。用工需求呈現行業分化特徵：酒店業、農業、建築業和製造業持續面臨用工短缺，而其他行業招聘難度有所降低。報告特別提到，近期移民政策調整對部分行業的勞動力供給造成影響。物價走勢成爲本次報告的重點關注領域。多個地區報告投入成本加速上升，主要受關稅政策、保險及技術服務成本上漲等因素推動。企業定價策略出現分化：部分選擇自行消化成本壓力以維持客戶關係，另一些則選擇將成本完全轉嫁給消費者。有地區企業警告稱，關稅引發的價格上漲可能持續至2026年。分行業來看，製造業活動受關稅和需求疲軟雙重衝擊，表現參差不齊；農業、能源和運輸活動普遍下滑；金融服務業和房地產業則呈現好壞參半的局面。報告特別提及，人工智能應用的推廣正在改變部分行業的用工結構，廣告等行業初級崗位需求明顯減少。展望未來，各地區經濟預期呈現明顯分化。部分企業對未來6-12個月需求回升持樂觀態度，但更多企業擔憂政府長期停擺可能帶來的經濟下行風險。報告強調，在當前政府停擺導致關鍵經濟數據缺失的背景下，此類實地調研信息對政策制定具有重要參考價值。

北京一程式設計師在朋友圈曬截圖，直呼 "家人們誰懂啊！兩年前月租 7500 的兩居室，現在 5800 還包物業費！" 這條消息瞬間炸鍋。表面看是撿了大便宜，實際上卻暴露了一線城市年輕人的生存現狀 —— 房租降了，可大夥兒的焦慮感一點沒少。接下來，咱用三組資料嘮嘮背後到底咋回事。01房租降 12%，收入下滑更猛鏈家 8 月資料顯示，四大一線城市核心地段房租普降 8%-12%：深圳南山科技園：從 98 元 /㎡・月跌至 86 元 /㎡・月，跌幅 12.2%北京朝陽 CBD：從 110 元 /㎡・月跌至 97 元 /㎡・月，跌幅 11.8%上海浦東世紀大道：從 105 元 /㎡・月跌至 93 元 /㎡・月，跌幅 11.4%但房租的降幅，遠不及收入的縮水幅度。智聯招聘 Q2 報告顯示，一線城市應屆生平均起薪同比下降 9.2%。以上海為例，上半年人均可支配收入 46805 元（約 7800 元 / 月），看似高於全國，但扣除 27179 元的半年消費（約 4530 元 / 月），再算上房租，結餘已所剩無幾。02消費困局：越省越貴的隱形擠壓一線城市的消費結構正在發生 “緊縮型變化”：剛性支出佔比高：北京城鎮居民上半年人均居住支出 10001 元，佔消費總支出的 37.8%，相當於每月要花 1667 元在住房上；“降級消費” 成常態：廣東八大類消費中，醫療保健支出下降 4.7%，而 “性價比導向” 的生活用品支出增長 3.1%；隱形成本在增加：深圳租客吐槽 “降租陷阱”—— 口頭 5500 元 / 月的房租，合同藏著 “一年後跳漲至 7000 元” 的條款，試錯成本陡增。031222 萬畢業生湧入，就業壓力持續攀升2025 屆高校畢業生達 1222 萬人，同比增加 43 萬，一線城市成為主要流向地。但就業市場呈現 “冰火兩重天”：傳統崗位收縮：外貿企業受關稅影響，蘇州部分家紡企業訂單下滑，穩崗依賴政策補貼；新興崗位門檻高：華為、騰訊新增的 AI 工程師等崗位，60% 要求碩士學歷 + 技術經驗，普通畢業生難以企及。即便就業，薪資增長也乏力。北京上半年人均可支配收入增速 4.8%，雖跑贏全國，但扣除物價因素後，實際增長僅 5.1%，幾乎與消費增速持平，“增收不增余” 成為普遍狀態。04緊日子裡的生存智慧中國城市經濟學會秦虹預測，9 月後房租可能再降 3%-5%，但真正的 “底部” 要等經濟預期反轉。對一線城市的年輕人來說，與其糾結 “逃離還是留下”，不如學會：房租談 “月付 + 靈活退租”，降低押一付三的資金壓力；優先選擇 “就業 - 收入” 匹配度高的新興崗位（如工業自動化工程師，招聘需求增長 40%）；把 “非必要消費” 轉為 “技能投資”，應對結構性就業矛盾。緊日子不是 “末日”，而是學會在數字浪潮中精準把控生活節奏的開始。 (安安說事)

在這個貨幣價值蒸發的年代，傳統金融的安全邊界被悄然侵蝕。根據MEXC的全球調查，有46%的受訪者將對抗通脹視為踏入加密世界的主要動機，而這一數字在去年僅為29%。當市場以為加密貨幣只是風險資產時，實際上它已成為被動收入與財務避險的替代敘事。在東亞與中東，當地貨幣信用不斷下沉，用戶選擇主動脫離法幣依賴，開始在鏈上重建資產秩序。而在南亞與東南亞，則出現另一種現象：加密資產不再僅僅是高風險博弈工具，而是現貨交易與財務自主的具體實踐。拉丁美洲的故事更為激進。63%的新用戶聚焦於加密中的被動收入潛力，他們不再是通膨的受害者，而是成為收益結構的創造者。這種從底層經濟參與到鏈上金融的轉譯，構成了一種全新的生活經濟秩序。而這個秩序正在向更高齡、更主流的使用者群體擴展。美國已有5,500萬成年人涉入加密資產使用，其中近900萬人年過55歲。這些不再是科技圈的少數派，而是用比特幣付款、轉帳、參與社區治理的常態公民。HYPER的誕生：重新定義比特幣的速度與應用Bitcoin Hyper（$HYPER）的出現，或許恰好踩在這個時代節點上。它不是一條新公鏈，而是建立於Solana虛擬機器SVM上的比特幣Layer 2解決方案。它並不試圖取代比特幣本身，而是將其重新部署為具備即時確認速度、可應用於dApp與meme經濟的動態資產。在鏈的技術細節中，Hyper用非存儲橋接系統讓資產跨鏈之餘不失控，確保使用者能在安全環境中迅速完成兌換與操作。預售階段的1,700萬美元募資並非單純資金流入，而是市場對這種雙重敘事的信任回應，一種安全資產的動態化過程，一種靜態價值的高效利用方式。代幣經濟上，其質押機制提供241%年化收益，DAO參與模型則使治理權落入使用者手中。它不僅是一個技術平臺，也是一個政治架構。預售價格定為0.012955美元，且每三日自動調升，是少見的鏈上價格自我調整機制。這不單是經濟模型設計，更是一種對通膨時代邏輯的反諷：這是一種反向時間價值的創造，每一次提早參與，都能提前鎖定價值。官網購買Bitcoin Hyper穩定的不是價格，而是敘事在加密市場的多語言世界裡，技術其實從來不是唯一驅動因數。真正穩定投資者信心的，是關於資產角色的敘事重塑。Bitcoin Hyper所代表的，是一種不再對抗主鏈、不再標榜革命的姿態，而是融入與重構的策略。它不在比特幣之外建造新城，而是在比特幣之內植入高速公路。這種態度，正回應了加密市場的成熟化趨勢——從挑釁式的實驗，走向系統性的秩序重建。這不只是產品思維的改變，也是金融文化的重組。當加密不再只是年輕人的短線操作遊戲，而成為中產階層的退休金配置、全球南方的家庭收入補充工具，其對產品設計的要求也轉向安全、透明、持久與可治理。HYPER這樣的項目，正是在這樣的需求轉向中浮現的。官網購買Bitcoin Hyper結論：在風中尋找帆的角度46%的人用加密來對抗通脹，63%的人希望從中獲得被動收入，而HYPER這類工程型專案，則試圖提供一種鏈上實踐的答案。這是一場從南到北、由東向西的資產遷徙，也是一場文化認知的鬆動與重組。真正的資產安全，不是某個銀行的保證，也不是某段代碼的審計，而是你能否在風暴來臨時找到可啟動的治理權、可轉移的價值與可預期的收益。而Bitcoin Hyper這種結合效能、社群與制度意識的專案，也許還不是終局答案，但它已為這場百倍幣季節中的投資者，提供了一個可以想像未來的起點。就像那些最穩定的港口，從不承諾風平浪靜，只給你一個能起航的方向。如果想考驗自己對加密貨幣投資眼光，也可使用CoinFutures，這是一個綜合表現優秀的加密貨幣期貨交易平臺，主打無需KYC、免註冊帳戶即可交易，並提供模擬真實市場波動的遊戲化交易體驗。使用者可即時預測比特幣、乙太幣等主流幣種的價格走勢，並選擇做多或做空，最高可使用達1,000倍的杠杆，亦支援止盈與止損設置。雖然平臺不涉及實際加密資產，市場資料為模擬生成，但其高靈活性與免驗證的設計，對短期預測型交易者而言具吸引力。平臺也支援隨時提領收益，操作門檻極低。試用投資平臺CoinFutures免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

西班牙馬德里的秋日裡，中美第四輪經貿高層會談的會議室門緊閉，談判桌前關於智慧財產權、技術轉讓與稀土出口管制的交鋒尚未落幕，會議室之外，川普政府掀起的 “圍毆” 風暴已悄然逼近。這位美國前總統高調喊話北約、歐盟與七國集團成員國，將 36 個盟友強行拉入 “對華施壓陣營”，試圖用 “集體圍堵” 改寫中美貿易博弈的格局。從關稅加碼到俄烏衝突繫結，從科技產業鏈切割到資源出口限制，這場博弈早已超越單純的貿易範疇，演變成一場關乎全球經濟秩序的角力 —— 但川普精心策劃的 “群毆夢”，從一開始就佈滿無法彌合的裂痕。川普試圖復刻冷戰時期 “經濟版北約” 的舊套路，卻忘了如今的盟友早已不是當年唯美國馬首是瞻的 “小兄弟”。歐盟內部的裂痕從談判啟動時就清晰可見：法國公開表態反對 “對華集體加稅”，認為此舉會讓歐盟失去中國這個關鍵的清潔能源合作夥伴，畢竟中國供應的太陽能元件佔歐洲市場的 70%，鋰電池關鍵材料佔比超 60%；德國則在 “維護美歐關係” 與 “保住中國市場” 之間反覆搖擺，其汽車行業協會直言，若跟隨美國加稅，德國車企在中國市場的年損失將超 50 億歐元，相當於本國汽車產業營收的 12%。日本的態度更顯矛盾，一方面受美國施壓要限制對華半導體出口，另一方面又擔憂中國反制會切斷其稀土供應 —— 要知道，日本 90% 的稀土依賴中國進口，一旦供應鏈斷裂，其電子產業將陷入癱瘓，豐田、索尼等巨頭的生產線可能被迫停工。美國自己的 “前科” 更讓盟友心存戒備。2018 年川普政府對加拿大、墨西哥等盟友加征鋼鋁關稅，2020 年又威脅對歐盟汽車加稅，這些 “傷盟友” 的操作至今仍讓各國記憶猶新。加拿大貿易部長在近期的記者會上直言：“我們不會為美國的單邊主義買單，加拿大的貿易政策必須基於本國利益，而非他國的政治訴求。” 墨西哥更是用實際行動拒絕 “選邊站”，直接與中國簽署農產品出口協議，將對華玉米出口量提升 30%，以此避險美國關稅風險。就連一向對美國順從的英國，也悄悄擴大了與中國的金融合作，倫敦證券交易所新增 12 隻以人民幣計價的大宗商品期貨合約，背後正是英國金融城對中國市場的依賴。所謂 “因俄羅斯石油制裁中國” 的 “二級關稅” 藉口，更是暴露了川普策略的致命漏洞。歐洲多國正處於清潔能源轉型的關鍵期，若跟隨美國對中國加征 100% 關稅，歐洲的太陽能電站建設成本將暴漲 40%，電動汽車產業鏈也將陷入停滯，這與歐盟 “2030 年可再生能源佔比 55%” 的目標完全相悖。德國智庫 “全球能源轉型研究所” 發佈的報告直接戳破謊言：“美國所謂的‘制裁’，本質是想讓歐洲為其地緣政治博弈付出經濟代價，這是典型的霸權邏輯。” 這種矛盾下，歐盟最終選擇 “模糊表態”—— 既不公開反對美國，也不實際參與加稅，用 “拖延戰術” 避開衝突，讓川普的 “集體施壓” 淪為獨角戲。盟友的沉默抵抗遠不止於此。巴西、印度等新興市場國家不僅拒絕加入 “圍堵陣營”，反而加速與中國簽署自貿協定，巴西將對華大豆出口量提升至美國的三倍，印度則擴大了中國手機零部件的進口規模；就連美國商會 2025 年 9 月發佈的調查也顯示，48% 的在華美企呼籲取消所有對華關稅，62% 的企業表示 “高關稅已導致美國本土供應鏈斷裂，生產成本激增”。美國農場主的抱怨更直接 —— 中國曾是美國大豆最大進口國，如今美國中西部農場的大豆庫存積壓量創十年新高，不少農場主不得不低價拋售，甚至有農場因虧損倒閉，明尼蘇達州的農場主約翰在採訪中無奈表示：“川普的‘群毆’，先砸了我們的飯碗。”面對川普的 “圍堵”，中國沒有被動應對，而是打出一套精準有力的 “反制組合拳”，每一拳都擊中美國及其盟友的要害。稀土，這張被稱為 “工業維生素” 的王牌，早已成為卡住美國軍工與高科技產業咽喉的關鍵。中國控制著全球 60% 的稀土開採量和 92% 的加工產能，而美國的 F-35 戰鬥機每架需消耗 417 公斤稀土，特斯拉電動車的電池生產也離不開鏑、鋱等稀土元素。2025 年 4 月，中國正式對七種關鍵稀土元素實施出口許可證制度，直接導致美國國內稀土價格暴漲 70%，美國磁鐵製造商 Magnetics 不得不宣佈 “暫停部分生產線”，特斯拉也承認 “電動車生產成本上升 12%”，並被迫提高車型售價。五角大樓緊急啟動 “稀土供應鏈重建計畫”，試圖與澳大利亞、加拿大合作開採稀土，但澳大利亞的稀土加工廠要到 2030 年才能投產，這五年的 “空窗期”，足以讓美國軍工產業陷入被動。美國前國防部長埃斯珀坦言：“我們對中國稀土的依賴，是過去二十年戰略失誤的結果，現在想彌補，為時已晚。”農產品關稅則直擊川普的 “票倉要害”。美國農業出口高度依賴中國市場，大豆、玉米等農產品對華出口曾佔其總出口量的 50% 以上。2025 年 3 月，中國對美國雞肉、棉花、玉米和小麥加征 15% 關稅，並暫停部分美國農產品加工企業的進口資格，直接導致美國農場主損失超 30 億美元。更關鍵的是，中國加速推進 “進口替代”—— 從巴西、阿根廷進口大豆，從烏克蘭進口玉米，同時扶持國內種業發展，2025 年中國本土大豆產量同比增長 18%，自給率提升至 40%。這意味著，即使美國取消關稅，也很難奪回失去的中國市場。美國農業部長在中期選舉前的內部會議上警告：“中西部農業州是川普的關鍵支援區，若農場主的損失持續擴大，我們將失去這些州的選票。” 如今，美國中西部多個州的農場主已經組織抗議活動，要求川普政府 “停止對華貿易戰，恢復農產品出口”。氣候議題上，中國則巧妙地搶佔了道德與經濟的雙重高地。美國曾試圖通過對華太陽能板、電池和電動汽車加稅，阻礙中國綠色產業發展，卻沒想到反而倒逼中國加速技術自主與市場拓展。2025 年，中國太陽能元件出口量逆勢增長 20%，其中對歐盟的出口量增長 35%，因為歐洲需要中國的太陽能元件來完成減排目標；中國同時宣佈，將 2030 年國內清潔能源佔比目標從 70% 提升至 80% ，加速風電、氫能產業佈局。這一舉措不僅贏得全球環保組織的支援，更激化了美國國內的矛盾 —— 美國環保派強烈反對對華加稅，認為 “這會拖慢全球能源轉型處理程序”，而貿易鷹派則堅持 “對華強硬”，兩派的分歧在國會聽證會上公開爆發。美國環保協會主席弗萊徹直言：“中國在氣候議題上的行動，讓美國看起來像個‘全球氣候治理的絆腳石’，這會讓美國失去國際話語權。”川普的 “群毆” 之所以難成氣候，核心在於盟友們的 “雙重困境”—— 跟隨美國圍堵中國，就要承受經濟損失；拒絕美國，又要面對政治壓力。而中國的應對策略，正是精準地放大這種困境，讓盟友們看清 “誰才是真正的利益共同體”。韓國三星集團不顧美國壓力，繼續擴大在華半導體工廠投資，投資金額達 80 億美元，三星電子 CEO 直言：“中國市場是三星全球戰略的核心，我們不會因為政治壓力放棄這個市場，中國的供應鏈效率和工程師紅利是美國無法替代的。” 就連美國的 “鐵桿盟友” 英國，也在 5G 建設上悄悄鬆口，允許華為參與部分非核心網路建設，因為英國電信營運商表示 “排除華為會讓 5G 建設成本增加 20 億英鎊，工期延長兩年”。與此同時，美國國內的危機正不斷升級。高關稅導致美國通膨率居高不下，2025 年 8 月美國 CPI 同比上漲 5.2%，低收入家庭年均生活成本增加超 1300 美元，民眾對川普政府的支援率持續下滑。更致命的是，美國企業的 “逃離潮”——51% 的在華美企選擇將產能轉移至東南亞，而非回流美國，因為 “中國的供應鏈完整性和市場規模是美國無法比擬的”。川普曾承諾的 “製造業回流” 徹底破產，美國商務部的資料顯示，2025 年美國製造業就業率同比下降 2.1%，工廠倒閉數量創五年新高，鐵鏽地帶的工人抗議活動頻發。美國前財政部長保爾森在《華爾街日報》撰文警告：“試圖用圍堵的方式遏制中國，是冷戰思維的錯誤延續。中國已經成為全球經濟的重要引擎，與中國脫鉤，不僅會傷害美國經濟，還會動搖全球經濟秩序。川普的‘群毆’策略，最終只會讓美國陷入孤立。”馬德里談判的落幕，只是中美博弈的一個節點，而非終點。川普的 “群毆” 大戲雖然暫時受挫，但美國不會輕易放棄對華施壓，未來可能會在科技封鎖、台海議題上打出更激進的牌，甚至試圖聯合盟友在南海挑起事端。中國的應對，既需要保持戰略定力，堅守 “不願打、不怕打、必要時不得不打” 的底線，也需要繼續用精準的反制和開放的合作，打破美國的圍堵 —— 比如進一步擴大與 “一帶一路” 國家的貿易往來，加速推進人民幣國際化，在半導體、人工智慧等領域突破技術 “卡脖子” 難題。全球經濟的天平，正隨著這場博弈悄然傾斜。當美國盟友逐漸認清 “圍堵中國得不償失”，當美國國內的經濟壓力與社會矛盾不斷加劇，川普的 “群毆夢” 只會越來越遠。而中國，正用自己的節奏和策略，在這場沒有硝煙的戰爭中，一步步掌握主動權。接下來的博弈會如何升級？美國是否會動用更極端的制裁手段？中國又將如何守護國家利益與全球經濟穩定？這場關乎全球未來的角力，仍在繼續 —— 而每一個轉折，都將深刻影響世界格局的走向。 (放眼觀天下)

AI對就業市場的衝擊，比想像中的還要嚴重。01.美國年輕人就業率下滑8月27日華爾街日報報導稱，最新研究顯示，在軟體開發等易受AI影響的領域，美國年輕人正面臨日益加劇的競爭壓力。圖片說明：華爾街日報截圖美國年輕人的就業壓力究竟有多大呢？史丹佛大學研究人員利用巨量資料，對成千上萬公司的數千萬員工進行分析，包括員工的就業崗位、年齡等匿名就業資料，最終得出一個結論：ChatGPT等工具可以輕鬆完成原本由人類負責的任務，這些崗位對年輕人的需求正在減少。從2022年至今年7月，22-25歲美國年輕程式設計師就業人數下降近20%。美銀髮佈的報告也明確表示：美國畢業生失業率已經飆升至8.1%，人工智慧開始顛覆美國就業市場。不過，在年輕人就業率下滑的同時，軟體開發行業26-44歲經驗豐富員工的就業率不降反升，出現了穩定增長的局面。圖片說明：美國不同年齡段失業率22-25歲年輕人因為沒有就業經驗，被AI替代導致就業率下降，這並不難理解。但為何25歲以上有經驗人群的就業率反而上升呢？越是在AI衝擊之下，行業最核心的競爭力越是能凸顯出來。AI能替代的，都是最簡單重複的工作，比如前台接待、翻譯、客服、資料錄入等等。AI無法替代的，是崗位的核心能力。比如跨部門溝通、根據業務目標交付產品的經驗、理解客戶需求和協調資源的綜合能力，以及手中掌握的人脈資源等等。誠然，每一個經驗豐富的老員工，都是從初級工作開始的，這在全世界都一樣。企業從削減成本的角度出發，將大量初級工作使用AI替代，本無可厚非。但這也帶來一個問題，沒有新員工，如何培養老員工？圖片說明：美國面試現場接待、翻譯、客服、資料錄入等等，這些看似簡單重複的工作，卻是新人學習成長的重要途徑。只有接待過客戶、給客戶當過翻譯，才能瞭解客戶在談什麼、行業是如何賺錢的，才能逐步積累自己的客戶資源、行業人脈。企業可以直接招聘有經驗、能夠直接帶來效益的老員工。可是當老員工逐漸老去，新員工沒有得到培養的時候，還會有老員工存在嗎？將新人成長的道路切斷，對整個行業都是不利的。美國是AI行業的鼻祖，其根源是美國人力成本不斷上升，許多低級工作沒人願意幹，就算願意幹，工資也十分高昂。企業為了降低成本，將技術路線定在了自動化上。可是，美國無法解決人工智慧自動化普及以後，大規模的失業問題。失業不僅僅是年輕人失去了工作，而是整個生產消費鏈條都會出現失衡，造成消費萎靡、需求下降、上游工廠倒閉、供給減少。圖片說明：美國失業者遊行也就是說，當企業大規模使用AI、無人化生產線的時候，工人大面積失業沒有收入，根本消費不起產品，企業生產出來的產品該賣給誰呢？這就是資本主義內生性矛盾——產能過剩。AI能夠提升生產效率，但同時也帶來失業，這就使得AI在不斷加速這一矛盾，直到有一天突破臨界點，矛盾將徹底爆發。02.AI造成失業的真相此次史丹佛大學的研究，最受關注的就是AI衝擊就業市場的結論，是否剔除其他因素的影響了。畢竟，失業問題從來就不是一個AI行業的問題。從2022年至今，世界先後爆發了俄烏衝突、中東衝突、非洲戰爭、泰緬衝突、印巴衝突、貿易戰等等，幾乎亂成了一鍋粥。圖片說明：俄烏戰線最新態勢美國雖然是攪局者，可是能源供應緊張、油價暴漲、全球經濟蕭條、通貨膨脹加劇，這些也給美國經濟帶來了不小的衝擊。一個正常思維的學者，都會認為美國年輕人的失業，是宏觀的經濟環境導致的。可是，史丹佛大學偏偏不信邪，明確表示他們已經剔除了戰爭、經濟危機的影響。老關認為，想要完全剔除影響是不可能的，因為2022年以來，AI行業爆發式增長的一個原因，就是無人機在戰場上大殺四方。沒錯，就是俄烏戰場上，二戰乃至海灣戰爭的模式被徹底顛覆，無人機成了絕對的主角。緊接著就是中國試驗的機器狗登場，震驚全球。無人機和機器狗在改變戰場的同時，也讓資本市場看到了自動化的AI、無人化的機器才是未來，資本紛紛湧入AI賽道。圖片說明：A股人工智慧概念走勢A股的人工智慧概念，也是在2022年後開始爆發，如今不斷突破新高。AI本就是搭了國際衝突的順風車，才發展得如此之快，史丹佛大學如何能剔除所謂的影響呢？所以，老關認為史丹佛大學的研究結論，只能表明AI對就業市場有一定的衝擊，卻無法決定就業市場的興衰。在就業市場上，AI帶來的衝擊遠不及聯準會的一次利率波動。2022年至2023年，聯準會為了抑制通膨，將聯邦利率從0上調至5.25%-5.5%。圖片說明：聯準會利率變動利率上漲，市場上的資金大量回流銀行，經濟低迷、就業崗位不足，這才是造成美國年輕人失業率上升的根本原因。另外，AI對就業市場並非只有弊端，也有利處。從美國市場的反應來看，AI應用到不同的領域中，創造的效果是不同的。當AI用於自動化領域的時候，會造成失業；當AI作為輔助工具應用的時候，它會創造更多的就業。比如，福布斯發表的AI將創造7種熱門職業，分別是：1、提示工程師，負責使用、指導AI工具；2、AI道德官員，負責稽核信用評分、司法判決等，幫助企業指定策略；3、AI輔助醫療人員，負責操作AI系統來診斷治療；4、AI維護專家，負責監督、維修AI工具；5、可持續AI分析師，負責調配AI資源，確保AI得到有效利用；6、AI增強創意總監，負責將AI融入到時尚業、電影業等藝術行業中創造內容；7、AI素養教育者，負責培養、訓練AI使用者。圖片說明：美國法官表示AI將在法律行業普及這七個職業的就業並未減少，反而出現了大幅上漲。一漲一跌之下，AI對就業市場的衝擊就更小了。中國雖然還未出現大規模AI替代崗位現象，但未雨綢繆、有備無患。03.中國如何應對AI就業衝擊？中國的職場比美國的更殘酷，不僅僅是年輕人難，中年人更難。美國就業市場對35歲以上經驗豐富員工十分友好，中國反而將35歲視為一道分水嶺，一旦上不去，就有可能被踢出就業市場。所以，各個行業、各個年齡段的人都應早做打算，應對AI的衝擊。AI重點替代的行業，比如客服、接待、收銀、寫作、繪畫、會計、銀行櫃員、保險業務員等等，都應提前做好規劃，要麼精進自己的能力具備核心競爭力不被替代，要麼轉行。同時，AI無法替代的行業以及AI輔助的行業，都應及早學習AI、適應AI、利用AI，加速提升自己的工作能力，打造堅實的護城河。圖片說明：黃仁勳建議年輕人多用AI能夠在35歲以後擁有財力、擁有人脈、擁有行業資源的人終究是少數，絕大多數人都是普通人，幹著普通的工作、拿著普通的收入。普通人應對科技進步帶來的就業危機，唯有一條路，那就是學習。你可以畢業，但腦子不能畢業，無論何時何地都應學習，讓自己具備更多、更強的生存能力，才能走遍天下都不怕。 (觀商隨筆)

MIT報告發現，高達95%的企業從其生成式AI投資中獲得的回報為零。在美股估值高企之際，這一結論疊加Altman近期關於“投資者過於興奮”可能正在形成AI泡沫的言論，嚴重打擊了市場信心，讓投資者開始重新審視支撐本輪大漲的核心邏輯——AI能否真正、快速地轉化為企業利潤。一份來自麻省理工學院（MIT）的報告，揭示了企業在AI投資上的嚴峻現實，這篇報告與OpenAI首席執行官對AI泡沫的警告共同作用，打破了華爾街的樂觀情緒，並引發了科技股的急劇拋售。周二，美股科技類股遭遇重挫，以科技股為主的納斯達克綜合指數下跌1.4%，創下自8月1日以來的最大單日跌幅，藍籌股標準普爾500指數也收低0.7%。AI熱潮的核心受益者輝達下跌3.5%，軟體公司Palantir和晶片設計公司Arm分別重挫9.4%和5%。與此同時，防禦性類股如消費必需品、公用事業和房地產則逆勢上漲，凸顯出資金從高風險、高動能的科技股中輪動出來的明顯趨勢。市場動盪的直接導火索，指向了MIT周一發佈的一份關鍵報告。該報告指出，高達“95%的企業從其生成式AI投資中獲得的回報為零”。這一結論，疊加OpenAI首席執行官Sam Altman近期關於“投資者過於興奮”可能正在形成AI泡沫的言論，嚴重打擊了市場信心。此次拋售集中在年內表現最佳的股票上，讓投資者開始重新審視支撐本輪大漲的核心邏輯——AI能否真正、快速地轉化為企業利潤。01報告揭示的 “AI鴻溝”交易員口中“嚇到人們”的報告題為《生成式AI鴻溝：2025年商業AI現狀》，由MIT的NANDA項目發佈。報告的核心發現是，儘管企業對生成式AI充滿期待，但絕大多數項目未能產生實際的財務影響。一位接近某數十億美元規模美國科技基金的交易員表示，“這個故事正在讓人們感到恐慌。”報告基於對150名企業領導者的訪談、對350名員工的調查以及對300個公開AI部署案例的分析。結果顯示，只有約5%的AI試點項目實現了收入的快速增長，而絕大多數項目停滯不前，對公司的損益表（P&L）沒有產生任何可衡量的影響。報告主要作者Aditya Challapally解釋說，問題的核心不在於AI模型本身的質量，而在於企業內部工具和組織的“學習差距”以及存在缺陷的整合策略。許多高管將失敗歸咎於監管或模型性能，但MIT的研究直指企業整合過程中的問題。例如，像ChatGPT這樣為個人設計的通用工具，因其靈活性而大受歡迎，但在企業環境中卻常常碰壁，因為它們無法從特定工作流程中學習或適應。02成功的少數與失敗的多數報告進一步剖析了AI部署成功與失敗的關鍵差異。成功的少數，例如一些初創公司，其策略是“選擇一個痛點，出色地執行，並與使用其工具的公司建立明智的合作夥伴關係”。Aditya Challapally舉例稱，一些由年輕人領導的初創公司“收入在一年內從零躍升至2000萬美元”。然而，對於資料集中95%的公司而言，AI實施效果不佳。報告發現，超過一半的生成式AI預算被用於銷售和行銷工具，但最大的投資回報（ROI）實際上來自後台辦公自動化，如削減業務流程外包和外部機構成本。另一個關鍵發現是“購買”優於“自建”。從專業供應商處購買AI工具並建立合作關係的成功率約為67%，而企業內部自行建構系統的成功率僅為三分之一。Aditya Challapally指出，儘管許多公司傾向於建構自己的專有工具，但資料顯示這種“單干”模式的失敗率要高得多。這一發現對那些投入巨資試圖建立專有AI系統的公司構成了直接挑戰，並引發了市場對這些公司資本支出效率的質疑。報告還指出，成功的關鍵因素包括賦予一線經理而非中央AI實驗室推動應用的權力，以及選擇能夠深度整合並隨時間推移而適應的工具。03估值壓力與市場情緒轉向這份報告的出現，恰逢市場對科技股高估值的擔憂日益加劇之際。據彭博社資料，納斯達克100指數的預期市盈率為27倍，比其長期平均水平高出近三分之一。這種拉伸的估值為市場回呼埋下了伏筆。Sam Altman的警告更是火上澆油。他坦言，“我確實認為一些投資者可能會損失很多錢”，並承認市場會出現“非理性繁榮的時期”，這進一步加劇了投資者的疑慮。Irving Investors的投資組合經理Jacob Sonnenberg表示：“市場一直很火爆，但今天你看到了資金從許多非常熱門、高動量的股票中輪動出來。”實際上，市場對任何有關AI的負面消息都高度敏感。今年1月，DeepSeek宣佈以遠低於美國競爭對手的算力取得了技術突破，就曾一度引發市場動盪。雖然股價隨後反彈，但這一事件凸顯了投資者情緒的脆弱性。周二的拋售再次證明，在AI熱潮持續數月後，任何質疑其商業化落地能力的證據都可能成為市場回呼的催化劑。 (硬AI)