今天，科技巨頭博通（Broadcom, AVGO）交出了一份令華爾街矚目的2026財年第一季度財報 。憑藉在AI半導體領域的統治級表現，博通不僅業績全線超預期，更給出了極為震撼的長期指引，一舉引爆市場情緒 。今天，我們就基於博通最新財報及高盛、伯恩斯坦等機構的研報，深度拆解博通的業績亮點，並結合定製化晶片（XPU）與CPO（共封裝光學）技術，一探其背後的巨大投資機會與戰略佈局。一、 財報高光：AI引擎全開，長期指引震撼華爾街博通本季度的財報可以說是“含AI量”爆表，展現了極其強勁的增長勢頭：營收利潤雙豐收：Q1總營收達到創紀錄的193億美元，同比增長29% ；合併調整後EBITDA達到131億美元，利潤率高達68% 。AI業務成最強引擎：Q1其AI半導體收入暴增106%，達到84億美元 ；公司預計Q2該業務將加速至同比增長140%，達到107億美元 。遠超預期的長期指引：最令市場振奮的是，管理層透露，得益於高達10GW的資料中心部署可見度，博通預計2027年僅AI半導體的收入就將遠超1000億美元 。高盛認為，這是對投資者預期的重大向上修正，並重申了對博通的“買入”評級 。此外，關於市場普遍擔憂的“整機機櫃出貨會稀釋毛利率”問題，博通管理層給予了強硬回應 。CEO Hock Tan 明確表示，憑藉規模效應和良率提升，公司在AI領域的模型將與半導體其他業務一致，毛利率將穩穩維持在目前的水平，打消了市場的疑慮 。二、 定製化晶片（XPU）：手握六大王牌，無懼自研挑戰在AI算力戰中，超大規模雲服務提供商（CSP）自研晶片（COT模式）的趨勢一直被視為博通的潛在風險。然而，博通的定製化加速器業務在Q1依然實現了140%的驚人同比增長 。博通目前手握六家重量級定製晶片客戶，項目全面開花 ：Google：第七代TPU需求強勁，預計到2026年將保持強勢增長態勢 。Meta：打破市場傳言，其MTIA定製加速器路線圖進展順利且已開始發貨，預計在2027年及以後擴展至數吉瓦（GW）規模 。Anthropic 與 OpenAI：Anthropic的產能預計在2027年將飆升至3GW以上 ；而OpenAI計畫在2027年大規模部署其第一代XPU，算力規模同樣將超1GW 。面對客戶自研的潛在威脅，CEO Hock Tan 一針見血地指出：要想打造具有競爭力的頂級XPU，需要極其尖端的SerDes技術、先進的封裝以及網路叢集架構能力 。博通具備從設計到快速實現高良率大規模量產的無可匹敵的執行力 。因此，在未來很多年內，博通在這一領域都難以看到真正的競爭對手 。三、 結合AI網路與CPO分析：銅纜當下稱王，CPO蓄勢待發與定製晶片相輔相成的是博通在AI網路領域的絕對領導力。Q1其AI網路收入同比增長60% ，預計Q2將佔到AI總收入的40% 。1. 銅纜（DAC）是當下“縱向擴展”的最優解在叢集機架內部的縱向擴展（Scale-up）中，博通目前力挺直連銅纜（DAC）。Hock Tan 強調，在儘可能連接XPU到XPU時，最好的方式是使用直連銅纜，因為這代表著最低的延遲、最低的功耗和最低的成本 。憑藉其領先的200G甚至未來將在2028年推出的400G SerDes技術，博通能夠極大拉長客戶使用銅纜的生命周期 。——於是把COHR和ALAB都帶起來了。2. CPO（共封裝光學）是解決未來的終極武器儘管銅纜在機架內短期優勢明顯，但在橫向擴展（Scale-out）及未來更龐大叢集的需求下，光通訊的演進不可阻擋。CPO技術通過將光引擎與交換晶片直接整合，在能效、訊號完整性和網路彈性上擁有不可比擬的優勢，其表現全面優於傳統的可插拔光收發器 。博通作為CPO領域的絕對領導者，佈局極深 。博通在今年開始批次生產TH6（Tomahawk 6，100 Tbps）交換機 ，並且與康寧等光通訊巨頭深度合作，為其Bailly CPO系統提供核心元件 。然而，對於CPO的爆發節點，博通顯得非常務實。CEO指出，客戶目前不需要急於追逐CPO這個“閃亮的新事物”，CPO時代終將到來，“可能不是今年，也不是明年”，而是隨著算力需求演進順理成章地落地 。伯恩斯坦的研究也證實了這一點，CPO在將光引擎與高價值XPU緊密整合之前，仍需要時間讓生態系統驗證其可靠性，預計最早在2028年下半年才會迎來真正的批次出貨 。這確實給LITE和COHR澆了冷水。四、 總結縱觀博通本季度財報，其最大的亮點在於極高的“業績確定性”。為了應對可能的短缺，博通宣佈已經提前鎖定了支援其至2028財年收入預測所需的所有關鍵供應鏈元件（如尖端晶圓、高頻寬記憶體HBM及基板等） 。憑藉在定製化XPU與乙太網路交換（如Tomahawk系列）領域的雙重護城河，配合“短期靠銅纜降本，長期靠CPO突破物理極限”的清晰路線圖，博通正為超大規模雲客戶提供最低成本的AI推理與訓練網路方案 。對於投資者而言，博通不僅是當下AI算力狂潮中最穩健的“賣水人”，更是未來網路底座變革的核心引領者。 (老王說事)

第一財季博通總營收同比增29%，AI收入同比翻約一倍至84億美元，高於公司指引，軟體業務收入僅增1%，第二財季AI收入預計107億美元，同比增143%。博通料第二財季總營收同比增47%至220億美元，較分析師預期均值高逾7%；電話會稱明年Anthropic將帶來3GW算力需求、OpenAI將批次部署晶片，Meta定製晶片路線圖進展不錯。盤後漲超5%。輝達的挑戰者、ASIC晶片大廠博通又一次交出兩位數大增的成績單，本財季的指引繼續穩健，體現人工智慧（AI）資料中心裝置的需求繼續強勁。博通同時推出高達100億美元的股票回購計畫，被視為該司利用企業客戶AI支出增長的戰略正在取得成效。美東時間4日周三，博通盤後公佈，截至2026年2月1日的公司2026財年第一財季（“一季度”），淨營收同比增長29%至193.1億美元，高於分析師預期的192.6億美元；非GAAP口徑下調整後每股收益（EPS）同比增長28%至2.05美元，也高於分析師預期的2.03美元。驅動博通增長的核心仍是AI相關半導體業務。包括ASIC在內的半導體解決方案業務一季度收入同比超預期增長超50%。其中，一季度AI半導體收入達84億美元，同比暴增106%，高於博通此前業績電話會提供的指引約82億美元，主要由定製AI加速器和AI網路需求帶動。博通CEO陳福陽表示，公司的AI收入將加速增長，預計第二財季（“二季度”）AI半導體收入將進一步升至107億美元。這意味著，博通本財季的AI晶片收入將環比增長逾27%，同比增長143%。博通同時給出了明顯高於市場預期的指引：二季度營收預計約220億美元，同比增約47%，較分析師預期的均值205.3億美元高約7.2%，和一些分析師的樂觀預期一致；調整後EBITDA利潤率預計約68%，持平一季度。同時，公司董事會批准新的股票回購計畫，授權到今年底回購額度最高100億美元。財報公佈後，周三收漲超1%的博通盤後股價先小幅上漲，曾小幅轉跌，後又轉漲、漲幅擴大到5%以上。股價加速上漲期間，博通高管在業績電話會上透露，預計公司客戶Anthropic將在2027財年帶來3 GW算力需求，OpenAI將在2027年批次部署晶片，還稱Meta的定製晶片路線圖“正在推進之中，進展不錯”。分析認為，股價起初轉跌的反應更像是高預期下的再定價，在AI主線擁擠、估值更敏感的背景下，除了一季度和二季度總體資料，部分源於博通一季度軟體業務收入僅小幅增長，投資者也會重新審視增長結構、現金與負債變化以及後續超預期空間，從而引發一定的獲利了結與波動。Q1總營收繼續加速增長 AI收入同比翻倍、Q2目標107億美元財報顯示，一季度博通的總營收刷新了前一季所創的單季最高紀錄，且同比繼續加速增長，增速由前一季的28%提升至29%。陳福陽在財報中強調，本季AI收入84億美元，同比增長106%，高於去年12月陳福陽在業績電話會上預估的82億美元。增長主要來自兩塊：定製AI加速器（custom AI accelerators）需求旺盛；AI網路（AI networking）持續放量。博通預計二季度AI半導體收入將達到107億美元，意味著AI業務仍在加速爬坡，並將繼續成為推動二季度營收躍升至220億美元的關鍵變數。半導體收入高增、軟體“穩而不長”按分業務看，一季度博通增長幾乎由半導體“拉滿”：包括ASIC在內的半導體解決方案業務收入125.15億美元，同比增長52%，增速較前一季的34.5%明顯加快，分析師預期123.1億美元，營收佔比從一年前的55%升至65%，高於前一季的61%。包括VMware在內的基礎設施軟體業務收入67.96億美元，同比僅增長1%，營收佔比從一年前的45%降至35%，前一季度同比增長19%、佔總營收的39%。這組資料體現，博通當前的增量主要來自AI相關半導體周期，而軟體業務更多體現“壓艙石”屬性——規模大、貢獻穩定現金流，但短期增速有限。也正因增長更集中在AI半導體，市場對其客戶集中度、訂單節奏和供需變化會更敏感，這類結構性關注點在財報後往往也會放大股價波動。股東回報加碼：單季回饋109億美元，新增100億美元回購授權博通繼續用真金白銀強化股東回報：董事會批准季度現金股息0.65美元/股，本季股息合計約30.86億美元。首席財務官（CFO）Kirsten Spears稱，公司一季度通過分紅+回購合計回饋股東109億美元，其中回購約78億美元。董事會又批准新的回購計畫：最高回購規模100億美元，有效期至2026年12月31日。回購與分紅對長期股東當然是利多，但在財報後的短線交易裡，市場也可能會同時關注：回購力度很大、現金餘額下降、負債水平不低——這些因素疊加時，股價的即時反應未必只看“回購利多”單一維度。EBITDA創新高、利潤率68% 自由現金流80億 利息支出仍高盈利能力依舊強勁。博通披露，一季度調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）同比增長30%至131.28億美元，刷新前一季所創最高紀錄，EBITDA利潤率約為68%，高於公司指引67%。。調整後淨利潤為101.85億美元，同比增長30%，前一季度同比增長39%。一季度調整後EPS同比增長28%，較前一季增速37%放緩，但還高於分析師預期。現金流方面，博通延續了“強造血”特徵：經營現金流82.6億美元；資本開支2.5億美元；自由現金流（FCF）80.1億美元，同比+33%，約為營收的41%。對投資者而言，FCF強勁意味著公司在高強度AI投入與股東回報之間仍有較大騰挪空間；但也會帶來另一個現實問題：當公司既要回購分紅、又要管理較高負債成本時，市場會更在意現金流的“分配優先順序”。截至一季度季末，博通資產負債表的幾個變化值得留意：現金及現金等價物141.74億美元，環比前一季末的161.78億美元下降約20億美元。應收帳款84.6億美元，庫存29.62億美元，均環比增長。在半導體快速放量階段，應收與庫存抬升並不罕見，但也會被市場用來觀察需求強度與交付節奏。債務端：短期債務22.52億美元、長期債務638.05億美元；當季利息支出8.01億美元。高利率環境下，利息成本的“粘性”也是科技硬體公司估值敏感點之一。 (invest wallstreet)

資料中心業務收入623.14億美元，同比增長75%。剛剛，輝達公佈了2026財年第四季度財報，營收681億美元，市場預期為656.84億美元，上年同期為393.31億美元；淨利潤429.60億美元，同比增長94%。其中，資料中心業務收入623.14億美元，同比增長75%；遊戲業務收入37.27億美元，同比增長47%；專業視覺業務收入13.21億美元，同比增長159%；汽車領域收入6.04億美元，同比增長6%，OME及其他業務收入1.6億美元。輝達預計2027財年第一財季營收764.4億-795.6億美元，市場預估727.8億美元。此前輝達對2026財年第四季度的業績展望，預計營收為650億美元，上下浮動2%；預計GAAP（公認會計準則）與非GAAP毛利率分別為74.8%和75.0%，上下浮動50個基點；預計GAAP與非GAAP營運費用分別約為67億美元和50億美元。而在財報發佈之前，多位分析師對輝達該季度業績也給予了樂觀態度。其中，帕維金融公司（Pave Finance）的首席市場策略師彼得·科裡表示：“輝達即將公佈的財報應會顯示出強勁的業績和樂觀的前景，近期的管道調查結果也普遍呈現出樂觀的態度。儘管DRAM 缺貨和電力供應瓶頸仍可能是潛在的障礙，但我們所看到的需求資料並不表明這些限制目前對終端需求產生了實質性的影響。”Stifel公司也對輝達前景仍持樂觀態度，分析師魯本·羅伊認為輝達“仍處於我們預期的長期投資周期的早期階段，而這一周期與人工智慧基礎設施的支出可持續性問題無關。”凱邦金融公司（KeyBanc）約翰·文則指出，隨著Blackwell B300/GB300 產品出貨量的增加，將帶來利多。具體而言，輝達資料中心的收入預計將環比增長24%，計算業務的收入將增長27%，不過，GDDR 儲存器短缺可能會對遊戲業務造成影響。作為對比，輝達2025財年第四季度收入達到393億美元，較上個季度增長12%，同比增長78%。最受關注的資料中心收入達到356億美元同比增長93%。遊戲業務在該季度營收為25億美元，同比下降11%；專業視覺該季度收入為5.11億美元，汽車業務該季度收入為5.7億美元。除了財務資料，大家更為關注的是輝達Blackwell與Rubin。此前黃仁勳在GTC大會上透露，截至2026年的未來五個季度，Blackwell與Rubin的可見收入已經超過5000億美元，訂單量約為2000萬顆GPU。而瑞銀基於新的CoWoS預測，上調了2026年輝達GPU產量，約950萬顆，高於此前預估的930萬顆。針對Blackwell晶片的產能爬坡進展，摩根士丹利分析師在報告中表示，市場希望看到Blackwell的積極進展，由Blackwell晶片支援訓練的新模型能夠重新點燃對未來AI模型的期待。在此次發佈的財報中提到了，受Blackwell產品需求推動，輝達遊戲業務和專業視覺業務獲得了較高增長。中國市場則是大家關注的另一個焦點。有報導稱，美國商務部出口執法助理部長戴維·彼得斯在眾議院外交事務委員會聽證會上證實，自川普政府批准輝達對華出口H200人工智慧晶片兩個月以來，該公司尚未向中國售出任何 H200 晶片。針對“已有多少H200晶片獲批對華銷售”的提問，彼得斯明確回應：截至目前，數量為零。值得一提的是，此次發佈財報在對下一季度業績展望中，輝達並未計入來自中國的資料中心計算收入。 (半導體產縱橫)

能賺錢的AI才是“好AI”。春節返工第一天，當大部分網際網路公司還在為年度財報焦慮時，一家成立僅兩年多的中國AI公司卻交出了一份令人矚目的成績單。近日，據財聯社透露，大模型公司月之暗面（Kimi）旗下K2.5大模型發佈不到一個月，近20天累計收入已超過2025年全年總收入！更離譜的是其估值躍遷速度。在連續融資超12億美元後，月之暗面創下國內公司從成立到晉級“十角獸企業”（估值超100億美元）的最快晉級速度。此前，字節估值突破百億美元大關用時超4年，拼多多用時超3年，而Kimi從天使輪的3億美元到估值過百，僅用兩年多的時間，身價已翻了30多倍。一夜之間，月之暗面就從AI圈的“小黑馬”變成了行業討論的焦點，但質疑聲也隨之而來：20天就賺完一整年的錢，到底是真有本事，還是資本在背後炒作？兩年多就逆襲成十角獸，它憑啥能比字節、拼多多還猛？圖源：財聯社收入與估值雙狂飆，Kimi刷新行業紀錄讀懂月之暗面的崛起，核心看兩點：收入的斷崖式增長與估值的火箭式攀升。從過去幾年的表現來看，月之暗面的收入增長並不是靠一次性訂單或者資本補貼堆出來的。真正拉著收入漲起來的，是全球付費使用者的增多和API呼叫量的暴漲，尤其是海外市場，表現特別亮眼，已經成了它的核心增長引擎。據瞭解，目前其海外收入已超過國內，預計未來佔比將升至70%以上。Kimi創始人楊植麟在內部信中提到，過去一年，Kimi海外及國內付費使用者數的月環比增長超過170%，海外大模型API收入較9-11月實現4倍增長。而這一次收入暴漲的直接導火索，就是2026年1月底發佈的Kimi K2.5模型。該模型一經上線，就直接引爆了全球開發者市場——其在OpenRouter平台的呼叫量一直穩居行業前列，甚至超過了GPT、Claude這些海外頭部模型，成了全球開發者最青睞的AI模型之一，也直接帶動了B端收入的暴漲。圖源：LMArena網站並且，月之暗面的融資節奏更顯激進：2025年底，楊植麟在內部信中透露，公司剛完成新一輪5億美元融資，現金儲備達100億元人民幣，規模接近同期籌備上市的兩家頭部同行之和。而不到兩個月後，消息又傳出月之暗面即將完成新一輪超7億美元融資，且再次出現超額認購。“融資金額超過絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發，還可以從一級市場募集更大量資金，主動權掌握在我們手中。”楊植麟在內部信中的這句話，道出了這家公司在資本市場的強勢地位。在資本寒冬論調尚未完全消散的當下，這種“超募”現象顯得尤為刺眼。圖源：微博資本為什麼願意這麼瘋狂追捧它？很多人將月之暗面的成功，簡單歸結為“運氣好”“踩中了AI風口”，但事實上，其近20天的收入爆發和兩年多的估值飆升，並非偶然，而是“技術產品化、產品商業化”的必然結果。核心在於，它精準踩中了AI大模型商業化的痛點，用“產品破局+模式閉環”，建構了屬於自己的核心競爭力，這也是其能夠在巨頭環伺中突圍的關鍵。如果要從三個角度拆解它的增長邏輯，那會是：技術突破、OpenClaw使用門檻降低以及“B端+C端+出海”的商業化閉環。第一個核心支撐：Kimi K2.5的技術突破，為它打下了堅實的基礎。圖源：Kimi官網在AI賽道，技術就是核心競爭力，而Kimi K2.5的推出，直接打破了海外模型在技術和成本上的壟斷，成了它引爆市場的關鍵。它的核心優勢同樣有三點：一，開源免費，徹底降低了使用門檻。和GPT、Claude按Token收費的模式不一樣，Kimi K2.5可以直接從Hugging Face免費下載，不用付任何授權費用，讓中小企業和獨立開發者直接實現“成本歸零”，也就能快速搶佔市場。二，技術架構領先，性能特別能打。它採用了1T總參數量的MoE架構，靠著專屬的最佳化技術，能指揮100個子智能體一起工作，把複雜任務的端到端效率最高提升4.5倍；同時它還具備原生多模態能力，能看懂截圖、設計稿，還能直接生成程式碼，填補了開源模型的短板。三，部署成本極低，適配各種使用場景。據Kimi K2.5深度技術分析報告顯示，這款模型採用了原生INT4量化技術，在訓練的時候就考慮到了低精度表示，推理的時候可以直接使用4-bit權重，還不會明顯損失精度，大大降低了硬體門檻，讓中小企業和個人開發者不用投入巨額硬體成本，也能用上高性能的大模型。第二個核心支撐：Kimi Claw的出現大幅降低了OpenClaw使用門檻，擴大了使用者群體。圖源：Kimi App簡單說，春節期間上線的Kimi Claw把OpenClaw從“只有開發者能用的工具”，變成了“普通人也能上手的全民AI助手”，既吸引了大量普通使用者，也讓更多中小企業能快速用上高性能的AI服務，為C端會員和B端定製服務，都帶來了新的增長空間。可能很多人不知道，原版的OpenClaw使用門檻特別高，需要租用伺服器、配置API、安裝外掛，就算是有一定技術基礎的開發者，也得花半天時間才能完成部署，普通使用者根本上手不了。Kimi Claw實現了“零程式碼、零硬體、零部署”，讓更多人能用上AI工具，也擴大了它的使用者覆蓋範圍。第三個核心支撐：“B端+C端+出海”的商業化閉環，讓它的技術優勢真正變成了錢。在AI行業，很多企業都有一個通病——技術很強，但賺不到錢，而月之暗面之所以能實現收入暴漲，關鍵就是它有清晰的商業模式，能把Kimi的產品優勢，快速變成實實在在的收入。所謂B端，就是B端的API呼叫和企業定製服務，這也是目前它收入的核心支柱，佔比達到67%。C端，指C端的使用者會員訂閱服務。月之暗面推出了49元/月、99元/月、199元/月以及最新699元/月四檔會員，會員可以享受更長的上下文窗口、更快的響應速度、更多的技能外掛使用權限這些增值服務。圖源：Kimi官網雖然目前C端收入佔比還不如B端，但隨著Kimi Claw的普及，越來越多的職場人、內容創作者，願意為這種高效、便捷的AI助手付費，未來增長潛力很大。而出海，就是全球化佈局，海外市場已經成了它的核心增長極，前文已經提過，這裡不再贅述。總結一下就是，月之暗面的增長，其實是“技術突破→做出產品→降低門檻→吸引使用者→賺到錢→資本追捧”的良性循環。但話說回來，在這樣的高光時刻背後，它的百億美元估值，也藏著不少隱患。高光之下，不可忽視的隱憂與挑戰說實話，沒人能否認，月之暗面這兩年多的成績，確實夠驚豔。但越是看到這樣的高光時刻，就越需要保持理性，因為在AI行業，“來得快，去得也快”的案例並不少見。月之暗面的高速增長背後，隱藏著諸多不可忽視的隱憂和挑戰，這些問題，或將決定它能否在未來持續領跑，能否撐起百億美元的估值。首先，使用者留存難度大，技術紅利消失得太快。月之暗面能快速崛起，很大程度上是靠Kimi K2.5和Kimi Claw帶來的新鮮感和門檻優勢，但這種優勢，其實維持不了太久。就拿Kimi Claw來說，目前已有大廠跟進一鍵部署能力，一旦該模式商業化徹底跑通，作為獨角獸公司的月之暗面很難跟大廠正面較量。其次，商業化可持續性存疑，成本壓力居高不下。雖然近20天的收入暴漲實現了短期盈利，但從長期來看，還有很多不確定因素，而高昂的研發成本，就像是懸在它頭頂的“花錢”大山，壓得人喘不過氣。更要命的是，估值泡沫顯著，資本依賴度高。過高的估值，會給公司帶來了巨大的業績壓力。雖然創始人說“不以上市為目標”，而且手裡現在還有超過100億元的現金儲備，但早期投資機構終究是要退出、要賺錢的，未來一定會對它的商業化進展提出更高的要求。如果以後它的收入增長跟不上，撐不起這100億美元的估值，資本的態度很可能會變，融資節奏也會放緩，到時候，這場增長神話，可能就會突然結束。除此之外，行業競爭太激烈也是一個很大的問題。不光是阿里、騰訊、字節跳動這些網際網路大廠，國內還有很多AI初創企業，也在盯著AI大模型這個賽道，靠著自己的差異化優勢，搶佔細分市場，行業裡的同質化競爭也越來越卷。在這樣的競爭環境下，月之暗面要想持續保持領先地位，持續實現高速增長，難度可想而知。當然，我們並不是否定月之暗面的實力，也不是唱衰它的未來。作為一家成立僅兩年多的年輕企業，能夠取得如此成績，已經足夠優秀，它的崛起，也為國產AI大模型的商業化，提供了一種新的可能——不盲目追求技術參數的堆砌，而是聚焦使用者需求，用產品創新降低門檻，用清晰的商業模式實現價值兌現。但我們必須清醒地認識到，AI行業的發展，從來都不是“一蹴而就”的，百億美元的估值，既是榮譽，也是壓力；近20天的收入爆發，既是機遇，也是考驗。 (科技重磅)

近日，商業媒體福布斯發佈了本屆冬奧會運動員收入排行榜前五名，谷愛凌以2300萬美元的收入排名第一。谷愛凌以下是米蘭科爾蒂納冬奧會五大熱門項目中收入最高的運動員：1-谷愛凌：自由式滑雪，2300萬美元2-奧斯頓·馬修斯：冰球，2000萬美元3-林賽·沃恩：高山滑雪，800萬美元4-克洛伊·金：單板滑雪，400萬美元5-伊利亞·馬利寧：花樣滑冰，70萬美元 (中國新聞週刊)

儘管2月11日公佈的就業報告比預期好，但21世紀面臨著更嚴峻也更不容忽視的事實，即勞動者從經濟蛋糕中分得的份額越來越小。事實上，這一趨勢已持續加速近50年。街道兩旁林立著兩層獨棟住宅。圖片來源：KEVIN CARTER—GETTY IMAGES《華爾街日報》（The Wall Street Journal）首席經濟評論員格雷格·伊普指出，根據美國商務部資料，2025年三季度國內生產總值中員工工資和福利的佔比降至51.4%，低於1980年的58%。同一時期，企業利潤，或者說用於企業擴張或支付所有者的剩餘現金佔比則從6%一路上升到近12%。美國新聞網站Axios分析相關數字後得出，工資佔比下降的部分折合為1.2萬美元，也就是說普通美國人每年少賺了這麼多錢。美國勞動者每年因此損失的薪酬總計約2兆美元。這意味著，如果沒有損失，年收入中位數本可以提升近20%。“這毫無疑問加劇了貧富差距，也導致收入中位數長期停滯，”喬治城大學（Georgetown University）勞動經濟學家哈里·J·霍爾澤告訴《財富》。他認為，這一轉變主要因為勞動者話語權的削弱。“自動化和全球化共同作用下，資本所有者獲益遠多於勞動者，同時集體談判之類能縮小差距的制度則不斷衰落。”其實不用看格雷格·伊普、Axios或《財富》的分析，就連美國政府也承認中產階級結構已發生變化。長期趨勢美國國會預算辦公室近期發佈報告，揭示了高收入群體與中產階級之間日益擴大的收入鴻溝。1979年至2022年間，扣除轉移支付和稅收後，最富有的1%家庭所佔經濟份額從7%翻倍至14%。另一方面，處於中間三檔的家庭，即年收入在63,000至121,000美元之間的家庭在轉移支付和稅收後收入份額下降了6個百分點。如果聚焦超級富豪，差距更為觸目驚心。1979年以來，收入最高的五分之一人群，即年收入超過30.7萬美元的美國人收入增長了一倍多，而頂層0.01%人群的收入增長了七倍以上。誠然，美國整體在結構上更加富裕，但伴隨而來的是，財富頂層群體攫取了大部分增長紅利。國會預算辦公室的報告發現，市場收入特別是資本收益是導致差距擴大的主要推手。自動化趨勢也在加劇鴻溝。麻省理工學院2022年的一項研究發現，1980年以來，自動化一直是收入不平等的主要原因，其中低學歷勞動者受衝擊最大。不過該研究發佈於人工智慧爆發之前，預計人工智慧只會進一步拉大企業利潤與勞動者薪資福利的差距。人工智慧發展對崗位的替代將涉及各教育層次。Anthropic首席執行長達里歐·阿莫迪認為，未來五年內人工智慧可能淘汰一半的入門級白領工作，將失業率推高至20%。大學畢業生正面臨多年來最艱難的就業市場，部分原因就在於入門級工作自動化。“如果完全交給市場，人工智慧可能會極大節省勞動力，但對勞動者來說未必是好事，”霍爾澤說。再就業服務公司Challenger, Gray and Christmas的資料顯示，僅去年一年約有5.5萬個裁員崗位與人工智慧發展有關。其中很多裁員發生在科技行業。微軟裁減了9,000個工作崗位，理由是人工智慧導致戰略調整。Salesforce在推進人工智慧應用的過程中裁減了4,000個客服崗位。最近微軟發布了一份最容易受到人工智慧影響的40種職業清單，其中指出筆譯、銷售代表、歷史學家和作家最容易受生成式人工智慧影響。為避免人工智慧自動化引發災難性的失業浪潮，霍爾澤建議政府提供監管保障和激勵措施，確保人工智慧建設以人為本。“通過研究撥款等途經，政府可嘗試獎勵更偏向勞動增強或以人為本的人工智慧技術，”霍爾澤說。“我認為在人工智慧時代，思考當前趨勢如何發展以及能採取什麼措施，是非常理智之舉，而且至關重要。”（財富FORTUNE）

東南沿海8省份的居民收入高，超過中國平均水平，但普遍出現了居民收入增速低於當地GDP增速的情況2025年，中國居民人均可支配收入43377元，比上年名義增長5.0%。這是國家統計局近日發佈的統計資料。《財經》梳理各地統計局資料發現，上海、北京、浙江三地居民收入領跑全國。其中，上海市全年居民人均可支配收入首次突破9萬元大關，達91987元，居全國首位。北京緊隨其後，達89090元；浙江首次突破7萬元，達70240元。省份間收入梯隊分明，全國31省中，共有東南沿海8省的人均可支配收入超過全國水平，23省份的居民收入都低於全國平均水平。由於多數人的收入偏低，全國的收入中位數被拉低到36231元，僅為平均數的83.5%。年人均可支配收入在3萬元到4.3萬元之間，這是全國絕大多數省份居民所處的區間，包括內蒙古、遼寧、重慶等22省，涵蓋從東北到華中、西南的全國大多數版圖。甘肅2025年的居民人均可支配收入為28224元，暫列全國末尾。值得留意的是，北京、上海、浙江、江蘇和天津等中國前五個高收入地區，都出現了居民人均可支配收入增速低於GDP增速的情況，比如2025年上海居民收入比上年增長4.1%，明顯低於5.4%的GDP增速，說明居民收入仍有較大增長空間。多地政府都提出，希望2026年將兩者增速拉至同一水平。上海北京浙江三地領跑居民可支配收入是衡量居民的生活水平和購買力的重要指標，指居民可用於最終消費支出和儲蓄的總和，即可用於自由支配的收入，既包括現金，也包括實物。按地域看，上海（91987元，+4.3%）、北京（89090元，+4.1%）和浙江（70240元，+4.3%）的居民人均可支配收入領跑全國。尤其京滬兩地的收入已是全國平均水平（43377元，+5%）的兩倍以上，浙江是1.5倍還多，且明顯領先排名第四的省份。全國31個省份中，共有8省的居民收入超過全國水平，全部位於東部沿海。緊隨前三之後，還有江蘇（57971元，+4.2%）、天津（55918元，+4.4%）、廣東（53669元，+4.3%）、福建（50302元，+5.1%）和山東（44180元，+5%）。《財經》留意到，北京、上海、浙江、江蘇和天津等中國前五個高收入地區，都出現了居民人均可支配收入增速明顯低於GDP增速的情況，說明居民收入仍有較大增長空間。比如2025年上海和北京居民收入比上年分別增長4.1%和4.3%，明顯低於當地5.4%的GDP增速，浙江和江蘇的資料差值同樣超過1個百分點。橫向對比全國居民收入增速來看，8個高收入地區中，除了福建和山東，高收入地區居民2025年的收入增速大都低於5%，跑輸其他省份。為何高收入地區的居民收入普遍跑輸GDP增速，官方統計的收入構成提供了一個觀察的視角。以北京為例，89090元的居民人均可支配收入涵蓋四大項：居民人均工資性收入57376元，佔比64.4%，同比增長4.9%；人均經營淨收入1109元，同比增長3.2%；人均財產淨收入12287元，同比增長0.7%；人均轉移淨收入18318元，同比增長4.9%。《財經》對比四項收入來源發現：工資和轉移淨收入兩項增長最快，財產淨收入的增幅最小，經營收入規模太小可暫忽略。對此，北京市統計局解釋稱，財產淨收入主要是受到住房租賃市場波動、存款利率調整等因素的影響；同期轉移淨收入的增速較快，主要因為全市各類養老金標準、最低生活保障標準和社會救助標準上調等多項民生保障政策持續顯效。廣東同樣出現了財產淨收入增速拖累整體的情況。官方統計顯示，2025年，廣東居民人均工資性收入、經營淨收入、財產淨收入、轉移淨收入分別增長4.3%、5.4%、3.3%和3.7%，同期整體收入增速為4.3%。中西部居民收入普遍少於全國平均國家統計局資料顯示，2025年，全國居民人均可支配收入43377元，增長5.0%。《財經》梳理髮現，其實全國絕大多數省份的居民收入都低於全國平均水平，只有8個省份較高。由於多數人的收入偏低，全國的收入中位數被拉低到36231元，僅為平均數的83.5%。其中內蒙古（41921元）、遼寧（41703元）、重慶（41580元）等3個省份高於4萬元、低於4.3萬元，接近全國平均水平。內蒙古的排名僅次於8大東南沿海省份，這離不開經濟總量的增長，還有相對較少的人口數量。內蒙古的GDP總量排名全國第20位，屬於中游，而人口總量排名靠後，因而內蒙古的人均GDP、居民人均可支配收入等資料都處於全國前列。以鄂爾多斯市為代表，2025年的人均收入已經達到55914元，接近天津（55918元）。31省的居民收入排名和GDP排名並不相符，因為GDP更多體現總量，而居民人均可支配收入是居民可支配收入除以常住人口數後得到的平均數，若將人口因素考慮進來，排位也就隨之改變。中國31個省份中，19省的居民人均可支配收入位於3萬元和4萬元之間，這佔據全國的絕大多數，包括湖南（39545元）、湖北（38881元）、安徽（38755元）、江西（37846元）、河北（36439元）、海南（36306元）、四川（36120元）、陝西（35790元）、寧夏（35184元）、山西（33923元）、西藏（33600元）、河南（33215元）、吉林（32881元）、新疆（32881元）、黑龍江（32851元）、廣西（32721元）、青海（31661元）、雲南（31311元）、貴州（30001元）等。《財經》留意到，海南的經濟總量是8109億元，是中國僅剩的幾個GDP未過兆的省份，排名靠後；但在居民人均可支配收入排行中，海南位列中游，位列第17名，2025年的居民收入是36306元。疊加2025年海南全島封關運作，海南的居民收入紅利還將持續兌現。甘肅2025年的居民人均可支配收入為28224元，是唯一沒有突破3萬元的省份，暫列全國末尾。按城鄉區分，甘肅城鎮居民人均可支配收入43910元，增長4.9%；農村居民人均可支配收入15001元，增長6.3%。不同於東部沿海的居民收入增速普遍跑輸經濟增速，中西部地區的居民收入雖然稍少，但增速更快，顯示出強勁的追趕勢頭。以甘肅為例，2025年的居民收入比上年增長6.1%，且增速高於全國1個百分點以上，實現與經濟增長同步。這和城鄉居民收入的趨勢相同：城市居民收入高、增速慢，農村居民收入低、增速快。2025年，中國城鎮居民人均可支配收入56502元，增長4.3%；農村居民人均可支配收入24456元，增長5.8%。 (財經雜誌)

在米蘭科爾蒂納冬奧會收入榜上，國家冰球聯盟（NHL）的一眾球員肯定會躋身前列，但位居榜首者卻是來自滑雪賽場的一位選手——這位“吸金王”過去12個月收入估計達2300萬美元。林賽·沃恩、伊利亞·馬里寧、克洛伊·金等冬奧選手在財富排行榜上的排名情況又如何呢？本文將為你揭曉。圖片來源：ILLUSTRATION BY ALICE LAGARDE FOR FORBES; PHOTOS BY ICON SPORTSWIRE/GETTY IMAGES; DAVID RAMOS/GETTY IMAGES; LINTAO ZHANG/GETTY IMAGES原文標題：《2026年冬奧會收入最高的運動員》米蘭科爾蒂納冬奧會將迎來90多個國家和地區的約2900名運動員，他們將參與116個項目的角逐。對絕大多數選手而言，即便部分人最終將站上冠軍領獎台，他們從事的運動也不足以支撐生計。事實上，算上高昂的交通與訓練成本，在全球體育競技場上斬獲榮耀甚至可能是件虧錢的事情。但本屆冬奧會，有一小部分運動員完全有能力為金牌“買單”。冬奧會不像夏季奧運會那樣，有NBA、高爾夫、網球明星等《福布斯》全球運動員收入榜常客上陣，不過，本屆冬奧會男子冰球賽事將有146名NHL球員參賽——本賽季該聯盟球員最低年薪為77.5萬美元。聯盟自2014年後便不再允許球員出戰奧運，但今年球員們獲准參賽。位列《福布斯》NHL收入榜前十（含代言及其他商業收入）的球員中，有9人將在未來兩周代表國家隊出戰（唯一的例外是紐約遊騎兵隊門將伊戈爾·謝斯特金，其祖國俄羅斯因俄烏衝突被禁止參賽）。冰球選手中收入最高的是美國隊前鋒奧斯頓·馬修斯，多倫多楓葉隊本賽季為其支付的薪水超1500萬美元，此外他還有大約500萬美元的場外收入。不過，即便總收入達2000萬美元，他仍無緣本屆冬奧收入榜首。本屆冬奧會吸金王的稱號屬於谷愛凌——這位出生於美國的自由式滑雪選手代表母親的祖國中國參加國際賽事。《福布斯》估算，這位22歲的商業巨星過去12個月場外收入高達2300萬美元（另有約10萬美元賽事獎金）。谷愛凌與其他冬奧選手若能在本月站上領獎台，收入還能進一步提升。冬奧項目的代言合同中常設有獎牌獎勵條款，而且奪冠後還可能吸引新的品牌合作，比如被印上Wheaties麥片的包裝盒。此外，部分國家和地區會為奪得獎牌的選手發放獎金。例如，美國奧運與殘奧委員會承諾，若選手奪得金牌則獎勵3.75萬美元，銀牌2.25萬美元，銅牌1.5萬美元。東道主義大利的獎勵更高，金額在7.1萬至21.3萬美元之間。另有兩個代表團為金牌選手開出近80萬美元獎金。美國選手即便僅參賽也能獲得收益。資產管理公司Stone Ridge創始人兼首席執行長羅斯·史蒂文斯（Ross Stevens）去年向美國奧運與殘奧委員會捐贈1億美元後，每位美國冬奧及殘奧選手最終都將獲得20萬美元，無論賽事成績如何。以下是米蘭科爾蒂納冬奧會五大熱門項目中收入最高的運動員。自由式滑雪谷愛凌（Eileen Gu）2300萬美元圖片來源：EZRA SHAW/GETTY IMAGES四年前，谷愛凌成為冬奧史上最年輕的自由式滑雪冠軍，也是首位單屆冬奧斬獲三枚獎牌的自由式滑雪選手。如今22歲的她將力求衛冕女子大跳台、U型場地技巧冠軍，併力爭在坡面障礙技巧項目中突破上屆銀牌的成績。1月17日，儘管遭遇摔倒，谷愛凌仍奪得世界盃坡面障礙技巧冠軍，為後續在義大利阿爾卑斯山區打響的奧運之戰積蓄力量（該項目資格賽於周六開啟）。去年12月，谷愛凌在新興賽事Snow League奪得U型場地冠軍，收穫5.5萬美元獎金，較她通常從世界盃常規賽事獲得的約2萬美元獎金有所提升，但她的絕大部分收入來自代言合作，包括中國品牌安踏、波司登、蒙牛乳業、瑞幸咖啡等。谷愛凌曾於2018、2019年代表美國隊參加世界盃，近期她在接受《時代》周刊採訪時回應了為何選擇代表中國參賽：“美國已經有代表了，我喜歡自己開闢一片天地。”冰球奧斯頓·馬修斯（Auston Matthews）2000萬美元圖片來源：JULIAN AVRAM/ICON SPORTSWIRE/GETTY IMAGESNHL的球員們上一次征戰奧運還是2014年，彼時馬修斯距離成為聯盟狀元秀還有兩年。如今這位28歲的多倫多楓葉隊中鋒將帶領美國隊衝擊冠軍，洗刷之前的遺憾——去年四國對抗賽（4 Nations Face-Off）決賽中，美國隊加時惜敗加拿大，馬修斯當時任隊長；2022年北京冬奧會，美國隊則在四分之一決賽遺憾出局。在《福布斯》統計NHL收入榜的15年來，馬修斯是唯一單賽季收入突破2000萬美元的球員（去年也達成了這一成績），也是冰球界最具商業價值的球星之一。除四年5300萬美元的球員合同外，他每年還能獲得約500萬美元的場外收入。最新合作品牌為紅光理療品牌Mito Red Light，此前已簽約耐克、運動飲料Prime、優步外送平台Uber Eats等。美國隊中還有女子冰球賽事收入最高的球員希拉里·奈特（Hilary Knight），她現效力於女子職業冰球聯盟西雅圖激流隊。《福布斯》估算，這位36歲的前鋒手握9個合作品牌，包括Chipotle、好時和紅牛，今年的收入逼近100萬美元。高山滑雪林賽·沃恩（Lindsey Vonn）800萬美元圖片來源：MARCO TROVATI/AP沃恩近日摔倒，導致膝蓋韌帶撕裂，但這位41歲的美國名將仍決心第五次征戰冬奧。她的奧運生涯始於2002年，迄今已為美國隊斬獲三枚獎牌（她因膝傷缺席2014年冬奧會，隨後有五年的時間離開競技滑雪，期間缺席2022年冬奧會）。上賽季，沃恩接受部分膝關節置換手術後重返世界盃賽場（此次受傷的是另一個膝蓋），並於去年12月成為世界盃史上最年長的滑降冠軍，今年1月又奪一冠。沃恩的合作品牌達十余個，包括達美航空、路虎、勞力士，收入略高於隊友米凱拉·希弗林（Mikaela Shiffrin）。30歲的希弗林是回轉滑雪冠軍，曾在三屆冬奧會斬獲三枚獎牌，《福布斯》估算，2022年冬奧會後她收入翻倍，目前年入約700萬美元。單板滑雪克洛伊·金（Chloe Kim）400萬美元圖片來源：DAVID RAMOS/GETTY IMAGES今年1月，25歲的美國單板滑雪選手金在訓練中肩部受傷，核磁共振顯示唇盂撕裂，她能否參加冬奧會一度成疑。但她在Instagram上發佈視訊表示，傷情比預想中輕微。“我訓練的次數遠不及預期，但沒關係。”金說道。這位兩屆冬奧會U型場地技巧金牌得主此前幾乎放棄單板滑雪，如今又重新找回對這項運動的熱愛。金的合作品牌包括百年靈（Breitling）、魔爪能量飲料（Monster Energy）、耐克，將在本屆冬奧會面對韓國選手崔佳溫（Gaon Choi）、日本選手富田瀨奈（Sena Tomita）等強手的挑戰。在收入榜上，她的主要競爭對手是澳大利亞選手斯科蒂·詹姆斯（Scotty James）——31歲的詹姆斯曾兩奪冬奧獎牌，年收入估計為300萬美元。詹姆斯、金與谷愛凌即將共同以“創始運動員”身份，為新賽事X Games League就比賽形式與運動員體驗提供建議。花樣滑冰伊利亞·馬里寧（Ilia Malinin）70萬美元圖片來源：JEAN FRANCOIS MONIER/GETTY IMAGES四年前，男子花樣滑冰賽場的王者是“四周跳之王”陳巍（Nathan Chen），他是首位在一套節目中完成六個四周跳的選手。如今，這項運動迎來了新的傳奇——“四周跳之神”伊利亞·馬里寧。21歲的馬里寧代表美國參賽，是首位在一套節目中完成七個四周跳的選手，也是唯一完成阿克塞爾四周跳的選手，其父母曾代表烏茲別克參加1998和2002年冬奧會。馬里寧目前收入尚不及陳巍巔峰時的水平（臨近2022年冬奧會時突破100萬美元），更不及兩屆冬奧獎牌得主、韓國名將金妍兒高峰期的收入——2014年，金妍兒以1630萬美元位列全球女運動員收入榜第四。（《福布斯》估算，馬里寧的美國隊友、冰舞組合麥迪遜·喬克與埃文·貝茨夫婦過去12個月合計收入超100萬美元，與他差距不大。）但自2024年世錦賽奪冠後，馬里寧的代言組合逐步擴大，目前已納入可口可樂、三星、本田等品牌。若能在米蘭冬奧大放異彩，其商業價值有望迎來跨越式增長。製榜方法《福布斯》冬奧選手收入統計包含場內收入（薪水、合約獎金、賽事獎金）與場外收入（代言、授權、商業活動、紀念品銷售，及選手持有重大權益的商業項目產生的現金回報）。自由式滑雪、高山滑雪、單板滑雪、花樣滑冰收入估算統計範圍為過去12個月，冰球統計範圍為NHL的2025-2026賽季。利息、股息等投資收益不計入，但選手出售股權所得納入統計。收入超100萬美元者，收入數字四捨五入至最近的100萬；低於100萬美元者，收入數字四捨五入至最近的10萬。所有金額以美元計，需要換算時按當前匯率折算。未扣除稅費與經紀人佣金。(福布斯)