非洲手機之王，扛不住了。傳音控股近日預告，2025年將迎來營收和淨利潤雙雙下滑，並且淨利潤直接腰斬，創下上市以來的最差業績。專家分析，傳音業績糟糕背後有著多重原因。一是傳音官方聲稱的儲存價格上漲對成本和毛利率造成影響。資料顯示，傳音手機整體的均價僅為332.1元，功能手機均價更是只有50.1元。儲存價格上漲對聚焦中低端市場的廠商衝擊最大。二是非洲、南亞等主力市場競爭加劇，傳音份額遭到擠壓。2025年第三季度，雖然傳音市場份額仍為第一，但小米和榮耀的增速分別達到34%和158%，在增速上超過了傳音。為了對衝風險，傳音也正在佈局出行、儲能等新業務。但目前手機業務在傳音營收中的佔比仍高達90%，新業務還遠未能成為第二增長曲線。利潤腰斬，史上最差年度業績近日，傳音控股公佈了2025年業績預告，拋出了一份糟糕的業績。公告顯示，經財務部門初步測算，傳音控股預計2025年實現營業收入655.68億元左右，比上年同期減少31.47億元左右，同比減少4.58%左右；預計2025年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤25.46億元左右，比上年同期減少30.03億元左右，同比減少54.11%左右。《BUG》欄目梳理髮現，自2019年在科創板上市以來，傳音控股多年保持較快的業績增速，此前僅在2022年出現過營收和淨利雙雙下滑的情況。當時傳音控股給出的主要原因，一是受全球宏觀不利影響，手機需求疲軟，公司智慧型手機出貨量同比下降，導致公司的營業收入有所下降；二是公司持續科技創新、加大產品及移動互聯等研發投入，提升手機使用者的終端體驗及產品競爭力，研發費用較上年同期增加。同時，公司加大市場開拓及品牌宣傳推廣力度，銷售費用較上年同期增加。而2025年，傳音控股再次出現了營收和淨利雙雙下滑的局面，並且淨利潤直接同比腰斬，可謂是交出了2019年上市以來的最差年度業績。傳音控股此次在公告中解釋稱，公司由於受供應鏈成本影響，儲存等元器件價格上漲較多，對公司的產品成本和毛利率造成一定影響，導致報告期內公司整體毛利率出現下滑態勢；為應對市場競爭，提升公司品牌形象，以及為保持公司長期核心競爭能力，報告期內，公司銷售費用和研發投入有所增加。綜上，預計公司收入同比下降4.58%左右的基礎上淨利潤同比下降較多。實際上，這一下滑態勢在2025年上半年就已經顯現。根據傳音控股此前發佈的2025年半年報，公司實現營業收入290.77億元，較上年同期下降15.86%；歸屬於母公司所有者的淨利潤12.13億元，較上年同期下降57.48%。這意味著其在2025年上半年就出現了淨利潤腰斬的局面。歸咎於儲存漲價？不單單如此從傳音控股的表態來看，其將業績下滑的原因主要歸結為儲存漲價。近期，受AI資料中心大規模吞噬儲存晶片訂單的影響，全球儲存市場正陷入漲價潮。Counterpoint發佈的資料顯示，2025年四季度DRAM與NAND快閃記憶體價格已飆升超過40%。進入2026年，一季度的漲幅預計將達到40%—50%，二季度還將繼續上漲約20%。儲存漲價讓手機廠商們成本上漲，有一些手機廠商已經扛不住壓力暫停旗艦項目的研發。今年1月，星紀魅族集團中國區CMO萬志強在2026年魅友新春會上表示，魅族22 Air已取消上市計畫。他給出的直接原因就是記憶體漲價，“（2025年）Q4以來記憶體的上漲不僅影響整機成本，而且是對原先商業計畫的一個巨大衝擊。”資深產業經濟觀察家梁振鵬向《BUG》欄目分析，傳音控股2025年業績下滑受多重因素影響。一是全球手機市場增長乏力，尤其新興市場消費需求疲軟。Counterpoint發佈的《2025年全球智慧型手機市場報告》顯示，2025年全球智慧型手機出貨量同比增長2%，增速相比2024年有所放緩。Counterpoint研究總監Tarun Pathak表示，儲存短缺及元件成本上升，智慧型手機價格上漲已初現端倪，機構已將2026年全球出貨量預期下調3%。他指出，蘋果與三星憑藉更強的供應鏈能力及高端市場定位有望保持韌性，而聚焦低價位段的中國OEM廠商將面臨更大壓力。二是非洲、南亞等主力市場競爭加劇，小米等廠商加大管道與產品投入，擠壓傳音份額。Omdia此前發佈的2025年第三季度非洲智慧型手機出貨量資料顯示，傳音市場份額依舊第一，增速為25%；而小米、OPPO、榮耀等國產手機廠商也在加碼非洲市場，其中小米和榮耀的增速分別達到34%和158%。三是公司自身面臨成本上升、匯率波動及庫存壓力，同時高端化轉型尚未形成規模支撐。資料顯示，傳音手機在2025年上半年的均價僅為332.1元，功能手機均價更是只有50.1元。整體而言，傳音在非洲市場主要依靠中低端產品，雖然在加大中高端投入，但尚需時間。多元化發展？勢頭弱佔比小梁振鵬表示，面對競爭，傳音需鞏固非洲本土化優勢，深化管道與服務體系，同時加速技術升級與產品創新，在中高端市場尋求突破。此外，可拓展家電、數位配件等生態業務，並探索東南亞、拉美等新增長市場，以多元化佈局緩解手機業務壓力。長期仍需強化研發與品牌價值，以應對行業頭部企業的全球化競爭。傳音確實在嘗試多個方向的多元化。目前，傳音旗下擁有手機品牌TECNO、itel及Infinix，還包括數位配件品牌oraimo、家用電器品牌Syinix以及售後服務品牌Carlcare。而《BUG》欄目此前曾報導，傳音控股已成立出行事業部，探索兩輪電動車等相關業務，知情人士透露，傳音正在迅速把兩輪電動車在非洲和其他開發中國家鋪開。另外，傳音此前在衝刺港股上市的招股書中披露，傳音還佈局了兩大品牌的儲能產品，包括itel Energy，以高性價比的儲能產品面向大眾家庭及小型商業使用者；以及DYQUE Energy，以高端可靠儲能產品面向高端家庭及商業使用者。從2025年底至今，傳音也放出了多個儲能事業部的相關崗位，涉及產品經理、測試工程師、銷售經理、維修、財務等多個方向。不過值得注意的是，出行業務和儲能業務為傳音帶來的營收還十分有限。在港股招股書中，傳音將物聯網、儲能、出行業務統一歸類在物聯網產品及其他收入中，2025年上半年，這部分業務收入僅為25.68億元，在總營收中佔比僅為8.8%。但物聯網產品中還包含筆記型電腦、平板電腦、家用電器等產品，這意味著出行和儲能業務帶來的營收佔比並不高。目前，手機業務在傳音的總營收中佔比仍高達90%左右，傳音要想通過多元化策略來對抗手機市場壓力以及競爭風險，依舊任重而道遠。 (新浪科技)

在消費、出口、投資等三大核心經濟指標上，上海2025年均實現增長，且增速高於全國平均水平“中國經濟第一城”上海公佈了2026年的經濟增長目標：5%。2月3日，上海市第十六屆人大四次會議開幕，上海市市長龔正作《政府工作報告》（下稱《報告》）時表示，全年經濟增長目標定在5%。這意味著2026年的經濟增速將稍慢於2025年，2025年上海國民生產總值（GDP）達到5.67兆元，增長5.4%。《財經》記者注意到，在消費、出口、投資等三大核心經濟指標上，上海2025年均實現增長，且增速明顯高於全國平均水平，其中社會消費品零售總額4.6%（全國平均3.7%）、外貿進出口總額5.6%（全國平均3.8%）、固定資產投資4.6%（全國平均-3.8%）。民生領域的一大亮點是，上海2025年居民人均可支配收入達91987元，在全國31個省份中首破9萬元，比上年增長4.1%。龔正表示，2026年努力的目標是居民人均可支配收入與經濟增長基本同步，也就是達到5%的增長水平。上海2026年實現5%的經濟增速，強化內需被排在首位。《報告》中提出，上海將更大力度提振消費，加快建設國際消費中心城市，包括改造提升南京東路、陸家嘴、徐家匯等重點商圈，持續最佳化消費品以舊換新政策，梯度培育本土消費品牌等多種措施。01 先導產業帶動經濟增長繼2024年成為中國首個“5兆之城”後，2025年上海經濟保持增長，GDP達5.67兆元，位居全球城市第五，同比增長5.4%，高於全國平均增速0.4個百分點。高基數之上實現躍升，經濟新動能是發展基石。2025年，上海三大先導產業（積體電路、生物醫藥、人工智慧）製造業產值同比增長9.6%，其中，積體電路製造業產值增長15.1%，人工智慧製造業產值增長13.6%。據上海市統計局資料，上海工業戰略性新興產業總產值佔規上工業總產值比重，已提升至45%，也就是說，上海接近一半的規上工業產值都由戰略性新興產業貢獻。2025年戰略性新興產業的產值同比增長6.5%，其中，新能源產業產值增長12.9%，高端裝備產業產值增長11.1%。固定資產投資資料提供了經濟發展的另一個佐證。2025年，上海市固定資產投資同比增長4.6%，明顯好於全國平均水平（-3.8%）。其中工業投資同比增長20.0%，是主要拉動力量。上海“十五五”規劃建議中提出，要建構“2+3+6+6”現代化產業體系。這包括：推動傳統產業數智化、綠色化轉型；加快發展三大先導產業；著力打造六大新興支柱產業叢集；聚焦未來製造、未來資訊、未來材料、未來能源、未來空間、未來健康等六大重點領域等。上海市經信委相關人士表示，基於上海現有產業基礎、“十五五”市場增量、項目要素資源需求等，上海擬聚焦低空經濟、商業航天、具身智能、生物製造、智能終端，使它們成為產業新增長點。以低空經濟產業為例，前不久公佈的《上海市關於連結長三角加快建設低空經濟先進製造業叢集的若干措施》提出，到2028年，上海低空經濟核心產業規模達到800億元左右，加快邁向比較優勢凸顯的“世界eVTOL（電動垂直起降飛行器）之都”。人工智慧更是現代化產業體系的重點，如何將先導產業的優勢傳導至上下游，並帶動傳統產業轉型升級，至關重要。按規劃，2026年要深入實施“人工智慧+”行動，加強算力設施、行業語料、垂類模型等佈局建設，推動新一代智能終端、智能體等廣泛運用，加快重點產業智能化改造，新增50家以上先進智能工廠。《報告》表示，2026年要推進臨港科創城建設，加快打造一批高水平科創社區，持續提升東方芯港、大飛機園等特色產業園區能級，大力培育發展腦機介面、第四代半導體等未來產業。02 消費是2026年第一任務統計局資料顯示，2025年上海市實現社會消費品零售總額16600.93億元，同比增長4.6%，增速高於全國平均水平的3.7%。值得留意的是，上海的社零增速在2025年實現了“三連跳”，一季度為-1.1%，上半年由負轉正升至1.7%，前三季度進一步回升到4.3%，最終以全年4.6%的增速收官。消費的增長直接得益於政府發放消費券。商品消費方面，2025年上海以舊換新商品銷售額突破1200億元，惠及消費者超2195萬人次；服務消費方面，2025年上海發放了10億元“樂·上海”消費券，促進餐飲、旅遊、電影、文化、體育等領域消費回升，全年住宿業、餐飲業營業額分別增長3.5%和1%。此外，上海市文化和旅遊局統計，2025年上海接待入境遊客總量936.02萬人次，同比增長39.58%，創歷史新高；同期辦理離境退稅的境外旅客數量同比增長超3倍，退稅商品銷售額和退稅額同比增長約80%。“去年入境游非常火爆，上海作為入境游的重要門戶，明顯帶動了上海的消費。”上海市政協委員、復旦大學管理學院科創管理研究中心首席經濟學家邵宇表示。2026年，提振消費被放在經濟發展的首位。龔正作《報告》時明確，要深入實施專項行動，加快建設國際消費中心城市。上海將大力發展首發經濟、夜間經濟、銀髮經濟等，豐富數字消費、郵輪消費供給，並計畫培育打造20個融合性服務消費新場景。為釋放入境消費潛力，上海將持續推動入境旅遊、離境退稅和跨境支付便利化。1月發佈的《上海市促進服務業提質增效和消費提振擴容聯動發展的若干措施》提出多達28條政策舉措，明確表明將擴大服務消費，大力發展文化、旅遊、體育、健康等改善型服務消費，增加服務消費優質供給。消費的前提是收入增長。龔正表示，2026年上海城鎮調查失業率控制在5%以內，居民人均可支配收入增長與經濟增長基本同步。2025年，上海市居民人均可支配收入91987元，比上年增長4.1%，明顯低於5.4%的GDP增速。2025年，全市城鎮調查失業率平均值為4.2%。03 出口創新高之後怎麼幹作為外向型經濟城市，上海2025年進出口、出口、進口三項指標均創下歷史新高。據統計，2025年上海實現外貿進出口總額45103.40億元，比上年同期增長5.6%，高於全國平均水平（3.8%）。其中，出口20150.38億元，增長10.8%；進口24953.02億元，增長1.8%。2025年上海港集裝箱吞吐量達到5506.3萬標準箱、連續16年排名世界第一。上海機場航空旅客和貨郵吞吐量分別達到1.35億人次、453.8萬噸，分別增長8.3%、7.9%，同樣創下歷史新高。從主要貿易產品看，上海市統計局披露，2025年上海機電產品出口13201.62億元，比上年同期增長6.5%，進口10955.68億元，增長3.2%；高新技術產品出口5995.84億元，增長4.2%，進口8133.72億元，增長6.9%。“新三樣”（新能源汽車、鋰電池和太陽能產品）是高端製造的代表，上海2025年的出口額達1566.7億元，儘管總額還不算大，但增速顯著。其中，電動汽車出口規模突破千億元，混合動力汽車出口增長近1.5倍，上汽集團在其中扮演了重要角色；高端機床出口增長近30%，工業機器人出口增長超40%，手術機器人出口增幅達3.7倍。從主要出口市場看，多元化日益顯現。2025年，上海對歐盟出口3256.81億元，比上年同期增長8.5%；對美國出口2178.66億元，下降21.4%；對日本出口1244.90億元，增長0.6%；對中國香港出口2379.62億元，增長39.3%。出口各項資料創下新高之後，2026年上海要更聚焦服務貿易的發展。不同於有形的貨物貿易，服務貿易是國與國之間無形的服務輸出與輸入，涵蓋金融、運輸、旅遊、電信、電腦、工程建築、教育和健康等12大領域，出國留學、跨境電商就是典型的服務貿易。龔正作《報告》時提出，2026年要建設國家服務貿易創新發展示範區，培育高端設計、研發等知識密集型服務貿易，支援跨境電商、保稅維修、再製造、二手車出口等新業態新模式發展。“在服務貿易領域，上海排在新加坡和倫敦之後，居全球第三，但差距非常明顯：新加坡服務貿易額約9000億美元，倫敦約4000多億美元，而上海是2000多億美元，顯示出上海在‘十五五’期間巨大的發展空間。”上海市開放戰略研究中心副主任張娟說。 (財經雜誌)

繼續衝擊模型智能上限，明確生產力工具定位。封面來源｜AI生成1月，一個瘋狂的模型大更新季度剛剛過去，剛剛發佈新模型K2.5的Kimi，來到一個關鍵節點。“智能湧現”獲悉，近期Kimi在和投資人的溝通中表示，公司的海外收入已超過國內收入，新模型K2.5發佈後，全球付費使用者已有4倍增長。這一變化恰好發生在新一代模型K2.5發佈後的短短幾天內。繼上一代模型K2發佈會後，K2.5繼續引發了海外熱潮。在Openrouter上，K2.5的排名已經來到第三位，僅次於Claude Sonnet 4.5和Gemini 3 Flash。事實上，前一代模型K2發佈後，Kimi從10月開始商業化，處理程序已經算很快。2025年末的內部信中，楊植麟提到，2025年11月以來，Kimi的海外API收入增長4倍。海外和國內付費使用者數月度環比增速超過170%。1月27日，Kimi發佈並開源K2.5模型，這是Kimi迄今最智能的模型，採用原生多模態架構，能力覆蓋視覺理解、程式碼生成、Agent叢集、思考與非思考模式。在HLE（人類最後考試）、BrowseComp、SWE-Bench Verified等基準測試中，K2.5都能達到開源SOTA，部分指標超越GPT-5.2、Claude Opus 4.5等閉源模型。如果說DeepSeek用R1證明了中國大模型在推理能力上的突破，那麼Kimi則在這個基礎上，去往一條特別的路——讓AI學會“團隊作戰”。從K1.5到K2.5，Kimi這一年的模型迭代路徑非常清晰：如何讓AI更像一個真正的智能體，而不僅僅是一個聊天機器人。如果說，K1.5時代，Kimi還是專注在讓模型能夠理解和生成更長的文字；K2是“Scale steps”——通過Agent任務能力的提升，讓模型能夠執行更複雜的操作。最新的K2.5，則是探索用Agent叢集的方式，讓AI學會“團隊作戰”。在實際應用中，K2.5可以調度多達100個Agent，平行處理1500個步驟，這極大拓展了Agent的實用性。在大規模資訊收集場景下，Agent叢集將效率提升了3到10倍。比如，一個Agent叢集的典型場景是檢索近三個月內所有關於叢集式agent的文獻，整理成Excel並提煉核心發現；從一段錄屏中識別UI互動邏輯，直接生成完整的前端程式碼；對Word文件進行批註修訂、Excel資料建模、PPT自動生成、PDF翻譯編輯等辦公自動化任務等等。為什麼會採用AI團隊作戰的方式？在1月29日的Reddit AMA（Ask MA Anything）中，楊植麟表示：“高品質資料的增長速度趕不上算力的增長，傳統的‘用網際網路資料預測下一個 token’的擴展方式帶來的改進越來越少。但我們可以通過其他方式擴展，比如 Agent Swarm——平行執行子任務的代理數量擴展。這可以被視為測試時擴展的一種形式，同時也提供了訓練時擴展的方式。”在K2.5發佈後，Kimi的路線已經越來越像Anthropic+Manus。在模型上，Kimi選擇對標Anthropic，專注基礎模型智能上限，通過開源建立技術影響力——從K2開始，Kimi的模型權重和工具鏈全部開源，開發者可以選擇本地或雲端部署。從成立至今，Kimi團隊僅有300人左右，這個團隊規模是不少大廠的十分之一。“用1%的算力資源，研發出全球領先模型”是Kimi的現狀。走Anthropic路線，演算法、效率創新是核心，這意味著技術路線的選擇會變得無比重要。創業公司的資源有限，也倒逼Kimi只能做那些最重要、最前沿的探索。比如此前全球首個在大規模LLM訓練中跑通Muon最佳化器、自研線性注意力機制Linear等等，都屬於這樣的創新。在產品上，Kimi已經形成了清晰的佈局：一方面，API端面向開發者，通過 Kimi API開放平台吸引全球開發者。而在C端使用者上，則明確了做生產力工具的定位。Kimi在有意將產品做得更通用，並且品牌也更集中。一個細節是，此前Kimi已經內測了面向C端使用者的Agent產品OK Computer，而在這一次的更新中，它被改名為Kimi Agent。在不少產品用例上，不難發現，Kimi正在試圖將產品做得更有品味，根據不同的主題做更好的風格化。比較突出的是複雜場景中的可編輯性，這更加依賴模型能力。比如在生成PPT、用Excel生成動畫後，使用者在Kimi中還可以自動拆分元素編輯，這進一步提升了可用性。在12月初，Kimi總裁張予彤曾表示：“要找到自己的敘事，找到自己真正擅長的事情。與資源更多的大公司競爭時，我們會刻意控制業務邊界，專注大模型層、邏輯層、Agent層，以及深入研究、PPT、資料分析、網站開發這類偏生產力、偏複雜任務的鏈路。”如今各家模型廠商都有自己押注的重點Agnet場景，Coding、Office都屬於此類。這些場景的特點是，都是剛需場景，一旦做好，商業化前景也比較明確，而且非常依賴模型能力的提升。對Kimi來說，要做“一方Agent”，挑戰依然不小，這意味要在基礎模型依然保持在第一梯隊的同時，還要將C端產品做得有品位，擁有獨特的使用者心智。 (36氪)

國家統計局1月27日發佈資料顯示，2025年，全國規模以上工業企業實現利潤總額73982.0億元人民幣，比上年增長0.6%，扭轉了連續三年下降態勢。與此同時，受益於價格改善和盈利能力走強，2025年12月份規模以上工業企業利潤同比增長5.3%，增速大幅回升。“總體來看，2025年工業企業利潤呈現‘前低後高、震盪波動’走勢。全年利潤增速波動較大，但中長期向好趨勢未變，企業盈利基礎仍在穩步修復。”民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱，展望2026年，工業企業利潤有望延續修復，將由階段性修復向溫和增長過渡。三大門類增速“兩升一平”新動能支撐作用明顯從三大門類看，2025年利潤增速表現為“兩升一平”。製造業增長5.0%，增速較2024年大幅回升8.9個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長9.4%；採礦業下降26.2%。“價格改善避險了利潤率邊際回落的拖累，製造業利潤延續正增長態勢。”溫彬分析稱，其中，上游原材料製造業受益於價格改善，利潤保持較快增長；中游裝備製造業利潤保持較快增長，對工業利潤形成重要支撐。採礦業利潤總額同比下降，但在價格、利潤率改善的共同作用下，降幅繼續縮小，實現了連續5個月改善。值得關注的是，裝備製造業和高技術製造業都為工業高品質發展提供堅實支撐。2025年，規模以上裝備製造業利潤較上年增長7.7%，拉動全部規模以上工業企業利潤增長2.8個百分點；規模以上高技術製造業利潤較上年增長13.3%，高於全部規模以上工業12.7個百分點。從行業看，鐵路船舶航空航天、電子行業利潤兩位數增長，增速分別達31.2%、19.5%；智能電子產品創造消費新潮流，帶動智能消費裝置製造行業利潤較上年增長48.0%；半導體領域產業鏈實現“加速跑”，相關的積體電路製造、半導體器件專用裝置製造、電子元器件與機電元件裝置製造、敏感元件及感測器製造行業利潤分別增長172.6%、128.0%、49.1%、33.3%；醫療領域，基因工程藥物和疫苗製造、生物藥品製造行業利潤分別增長72.7%、37.1%。價格改善 盈利走強帶動利潤增速邊際回暖在價格改善、盈利能力走強等因素帶動下，工業企業盈利增速正在邊際回暖。2025年12月份，規模以上工業企業當月利潤由11月份下降13.1%轉為增長5.3%，回升18.4個百分點，實現了“V型反彈”。“12月工業企業利潤呈現總量反彈、全面修復的特徵。從影響因素來看，這是量、價、利潤率三項驅動力共振發力的結果。”梁中華分析認為，四季度穩增長一攬子增量政策集中落地見效，內外需回暖推動工業產銷改善、PPI降幅縮小，上下游盈利空間修復，同時新動能持續發力貢獻核心增量，疊加11月低基數效應以及年末企業訂單集中交付、結算的季節性推動，共同促成利潤的V型反彈。從量看，12月工業增加值同比從前月的4.8%回升至5.2%，工業生產活躍度提升、產能利用率改善，為利潤增長建構產出基礎。從價看，12月PPI同比降幅從2.2%縮小至1.9%，工業產品價格環境修復，提升營收。此外，在單位成本大幅回落支撐下，12月工業企業利潤率改善，累計值從前月的5.29%升至5.31%，成為增長核心驅動。與此同時，12月企業庫存回落，應收帳款回收期加快。12月末，工業企業產成品存貨名義增速回落0.7個百分點至3.9%，工業企業應收帳款平均回收期為67.9天，較歷史同期平均回落1.8天。“工業企業營收、庫存增速雙降，反映企業在需求偏弱和宏觀調控背景下，通過控制生產節奏、按訂單生產，處於主動去庫存的狀態。”溫彬分析稱。展望2026年，業內專家認為，隨著穩增長政策效應持續傳導，總體需求逐步回暖，疊加企業成本壓力緩解下主動最佳化庫存結構，新型工業化和現代化產業體系建設加快推進工業企業利潤有望延續修復態勢。 (金融時報)

12月31日，踩著2025年的尾巴，中國大模型初創公司月之暗面（Kimi）傳來最新融資消息：完成5億美元C輪融資（約合35億人民幣），阿里、騰訊、王慧文等投資方均超額認購，投後估值約43億美元。同在今日，Kimi創始人、CEO楊植麟發佈內部信，披露公司發展狀況：技術層面，2025年是Kimi充滿突破的一年，K2和K2 Thinking的發佈標誌著公司在AGl道路上走出重要一步；商業層面，Kimi C端9-11月，海外和國內付費使用者數平均MoM（平均月度環比增長）增長超過170%。同時，K2 Thinking的發佈也顯著帶動了API收入的增加，9-11月海外API收入增長4倍。楊植麟表示，2026年Kimi會成為一個“與眾不同”和“不被定義”的LLM（大語言模型）。不管是別人沒敢押注的技術無人區，還是需要一點偏執的審美堅持，相信有更多Kimi-defined的創新能對人類文明加速發展產生獨特貢獻。這種獨特性是Kimi存在的最大意義。目標是超越前沿公司Kimi早期以“長文字處理” 為核心突破口，是首個支援20萬字輸入的AI助手產品。2025年以來，Kimi K2系列開源模型的推出是公司的重要節點。2025年7月，Kimi K2 模型發佈後，被英國自然雜誌稱為“另一個DeepSeek時刻”。2025年11月，Kimi發佈開源長思考模型 Kimi K2 Thinking，核心創新交錯推理與工具呼叫，支援 200-300 步連續工具呼叫，在 Humanitys Last Exam（HLE，人類最後考試）達 44.9%，超過頂尖閉源模型GPT-5和Claude Sonnet4.楊植麟表示，K2和K2 Thinking的發佈標誌著Kimi在AGl道路上走出重要一步——中國首個兆參數基座模型，第一個開放原始碼的Agentic Model，在最核心benchmark例如HLE上超越OpenAl取得sota，獨具特色的創意寫作風格得到全球使用者喜愛，第一次成功使用二階最佳化器做大規模訓練，K2系列模型讓Kimi從中國走向了世界，在矽谷以及更廣泛的全球技術圈產生了重大影響力，登上twitter全球熱搜，得到Nvidia創始人、All-In Podcast主播、Anthropic聯合創始人、Perplexity創始人、a16z創始人、Vercel創始人、諾獎得主等知名技術領袖的高度評價。sota指人工智慧與機器學習領域中，在特定任務或基準測試裡當前最先進、性能最高的技術、方法或模型，核心是超越現有標準、建立新的性能標竿。矽谷頂尖創業加速器 Founders Space 創始人史蒂文・霍夫曼（Steven S. Hoffman）也對記者表示，Kimi新的Agentic模型非常強大。K2之後，K3已經在路上。楊植麟表示，接下來公司最重要的目標是超越Anthropic等前沿公司成為世界領先的AGI公司。2026年，K3模型將通過技術改進和進一步Scaling，提升等效FLOPs至少一個數量級，在預訓練水平上追平世界前沿模型；垂直整合模型訓練和agent產品taste，讓K3成為更“與眾不同”的模型，讓使用者體驗到全新的，其他模型沒有定義過的能力。同時在產品和商業化上聚焦agent，不以絕對使用者數量為目標，持續追求智能上限，創造更大的生產力價值，營收規模實現數量級增長。商業化實現倍速增長性能提高的同時，行業持續關注Kimi在商業化領域的動態。此次，楊植麟披露稱，技術的突破也為產品的爆發和商業上的飛速進展奠定基礎。Kimi產品從5月開始高頻推出新的agent功能，發佈了 Researcher、OK Computer、PPT、KimiCode等新品，功能日漸強大。借助K2模型的sota表現，C端商業化指數增長9-11月，海外和國內付費使用者數平均MoM增長超過170%，9-11月海外API收入增長4倍。據記者瞭解，Kimi商業模式主要由C端訂閱付費與B端API呼叫兩部分組成，而Kimi API 的工具呼叫能力在金融研報等需要數百步才能完成的複雜任務上具備優勢，已經成為多家國內金融研報AI工具的默認內建模型。得益於技術上的突破，Kimi近期完成了5億美元C輪融資且大幅超募，當前現金持有量超過100億元。相比於二級市場，楊植麟判斷公司還可以從一級市場募集更大量資金。他稱，公司B/C輪融資金額已超過絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發。所以Kimi短期不著急上市，未來計畫將上市作為手段來加速AGI，擇時而動，主動權掌握在自己手中。本輪融資完成後，楊植麟表示，融資資金將用於更加激進地擴增顯示卡，加速K3模型的訓練和研發。部分資金也將用於2026年的激勵計畫和期權回購計畫。2025年，基於sota結果產出，調薪、期權獎勵、現金獎勵等各種激勵措施累計324人次。2026年春節之前會確定K2 Thinking及後續模型和產品發佈的獎勵方案並行放。2026年公司的平均激勵預計是2025年的200%，同時計畫大幅上調期權回購額度。“這是一個喧囂的時代，”楊植麟稱，但對他來講，Kimi的起點很簡單——單純的好奇，好奇AGI的上限在那，好奇心中的理想模型是什麼樣，好奇想要的模型能力怎麼做出來。這份好奇帶來的快樂是很真實。當團隊熬夜做的agent功能終於上線，當每天醒來打開tensorboard（TensorFlow 官方配套的可視化工具）看到驚為天人的訓練曲線。“我們共享了這些寶貴的接近真相的過程，也相信這種簡單的快樂能讓我們在喧囂中穿越周期。”楊植麟表示。 (第一財經)

最近，“斬殺線”一詞在中文網際網路上迅速破圈。這原本是一個遊戲詞彙，指玩家角色生命值過低時，可能會被一擊終結。但在現實中，許多美國人面臨著相似的處境：即使是看起來光鮮亮麗的美國中產，也很可能因為一場事故、一次生病墜入深淵。長期以來，美國一直被塑造成“機會無限”的社會，許多人將美國視為經濟成功的全球典範，認為美國人全都“生活富足”。但社交媒體上越來越多的真實見聞和講述逐漸打破了這種假象，人們開始認識到冰冷美國社會的真實一面。中文網際網路的討論也引起了美媒的關注。美國《新聞周刊》12月26日發文稱，美國的“斬殺線”（Death Line）在中國走紅，有關美國民眾經濟困境的討論在中文社交媒體上迅速傳播。這些討論涉及美國真實存在的問題，美國人的住房成本比中國更高、家庭抗風險能力更弱，隨著美國總統川普削減醫療資金，成千上萬生活在貧困邊緣的美國人可能還將承受更大的壓力。報導稱，美國PNC銀行發佈的2025年《財務健康報告》顯示，大約67%的美國人處於收入僅能維持生計的狀態。金融服務公司Bankrate的調查發現，約59%的美國人無力承擔1000美元的突發開支。許多美國中產收入不低，但在承擔食品、住房、交通、醫療和兒童保育等必要支出後，存款往往所剩無幾，很可能被一次意外引發的連鎖反應吞沒。例如，一位年薪45萬美元的程式設計師，僅僅失業半年，就成了無家可歸的流浪漢，這樣的案例讓許多中國網民感到震驚。《新聞周刊》已通過電子郵件聯絡美國國務院，請求置評。文章提到，有長期居住在西雅圖的中國博主發文稱，對於總收入低於10萬美元的美國家庭來說，除非沒有房租或房貸，也不需要醫療保險，否則生活非常艱難。這名博主補充說，大多數美國人沒有緩衝空間，如果遭遇失業、生病或離婚等變故，很快就會陷入危機。對此，《新聞周刊》直言，美國的住房成本高於中國，家庭的抗風險能力也更弱，這使得美國民眾面臨的經濟困境在對比之下顯得更加突出。儘管文章仍試圖為美國找補，堅稱中國社會保障網路“不夠完備”，但《新聞周刊》不得不承認，中國能夠通過最低收入保障等措施為困難群體提供援助，其系統並不像美國這樣脆弱。美國加州，洛杉磯市中心的無家可歸者帳篷 視覺中國雖然仍有人試圖質疑“斬殺線”是人為炒作的概念，但實際上，美國的統計中一直存在著“ALICE線”（ALICE Threshold）概念。ALICE是“Asset Limited，Income Constrained，Employed”的縮寫，即“資產有限、收入有限、有工作”，它代表著美國收入高於聯邦貧困線但經濟不安全的家庭。美國非營利組織United For ALICE發佈的報告稱，2023年，美國估計有42%的家庭生活在ALICE線以下。報告指出，“ALICE家庭”的收入雖然高於聯邦貧困線，但難以負擔所在地區的基本開銷，美國政府關於貧困家庭的統計並不能精準反映美國家庭真實的經濟壓力。華爾街投資者邁克爾·格林（Michael Green）曾在Substack平台上發表文章稱，目前美國四口之家的貧困線標準：—年收入3.215萬美元，是嚴重偏低的，無法反映當代真實生活成本。他提出，現代美國家庭若想維持“基本生活必需”，收入至少應達到13.65萬美元，相當於98萬元人民幣。美國目前採用的貧困線計算方法，源自經濟學家莫莉·奧爾尚斯基在1963年提出的公式：以最低食品支出為基準，再乘以三倍，作為家庭的基本生存成本。但格林指出，這套模型誕生於一個與今天完全不同的經濟時代。過去幾十年裡，住房、醫療和交通費用大幅上漲；兒童照料從家庭內部事務變成高價的市場服務；僱主提供的醫保覆蓋不斷縮水，個人自付比例卻持續提高。他認為，當今家庭的開銷結構已發生根本性轉變，不應繼續套用六十多年前的演算法。他以紐澤西州郊區為樣本，綜合食品、住房、交通、醫療和兒童保育等必要支出，重新測算出一個四口之家一年的基礎生活成本約為13.65萬美元，接近現行官方貧困線的四倍。這一結論迅速引發強烈反彈，有人指出，格林採用的是高成本地區的平均支出，而非低收入群體實際承擔的最低必要成本。對此，格林承認紐澤西的樣本確實偏高，但即便如此，越來越多家庭在支付完房租、醫療和保育費用後，幾乎沒有能力儲蓄，也談不上為未來做準備。這些都是現實。在接受福克斯新聞採訪時，格林進一步解釋：“14萬美元不是貧困的標籤，而是一條警示線——意味著你必須極度克制消費、削減所有非必要支出，才能勉強避免負債。”如今，美國人面臨生存線進一步提高的困境。川普7月簽署“大而美”稅收和支出法案後，美國將削減超過1兆美元的醫療項目資金，這是美國歷史上最大幅度的聯邦醫療資金削減。醫療保健倡議團體警告稱，此舉可能導致多達1000萬美國人失去醫療保險。川普政府為法案辯護，堅稱削減開支有助於減少浪費和促進自給自足。白宮11月18日還曾發文，聲稱川普“有能力結束拜登政府引發的負擔能力危機”，讓所有美國人“實現經濟繁榮”。但《新聞周刊》坦言，“大而美”法案的措施將會讓數以百萬計的生活在貧困邊緣的美國人感受到新的壓力。 ( 觀察者網 )

這位21歲的超級巨星幾乎從拿起網球拍的那一刻起，就肩負著極高的期望。而今她已成為全球收入最高的女運動員，已然通過所有考驗——且正將目光投向更廣闊的天地。圖片來源：CLIVE BRUNSKILL/GETTY IMAGES, JULIAN FINNEY/GETTY IMAGES原文標題：《可可·高芙的雙贏之道：賽場內外如何成就非凡》可可·高芙（CocoGauff）第一次見到小威廉斯（ SerenaWilliams）時，不僅穿上了這位網球傳奇的行頭，更真真正正地接過了她的衣缽。大約十年前，達美航空（Delta Air Lines）需要一位替身演員，在廣告中飾演這位贏得23次大滿貫單打冠軍的年少時期，最後時刻選中了當時還未成年的高芙，讓她得以與偶像面對面。“我只記得她從身邊走過，那種感覺太不真實了，”如今21歲的高芙回憶道，“就算你告訴我那是耶穌降臨，我也會信。”她的反應完全在情理之中。畢竟，2000年代後期威廉斯在澳網的統治級表現，激勵了科裡·高芙（Corey Gauff）為女兒購買了人生中第一把網球拍——那是一把粉色球拍——而年少的可可也將威廉姆斯的照片掛在了自己臥室的牆上。但如今的高芙，早已不是那個追星的小女孩──她本人已成為讓身邊人驚嘆不已的奪目新星。近期，高芙入選《富比士》30 Under 30榜。她以WTA巡迴賽排名第三的成績結束2025年賽季，較去年創造的個人最高排名（第二位）下降一位。其職業生涯已斬獲11個單打冠軍頭銜，其中包括兩個大滿貫冠軍：今年的法網冠軍，以及2023年的美網冠軍——和24年前的威廉姆斯一樣，她也是在青少年時期便奪得這項榮譽。自2018年轉為職業選手以來，高芙在雙打賽場同樣戰績斐然，不僅奪得2024年法網冠軍，還斬獲了另外9個雙打賽事冠軍，獎金累計近3000萬美元，在WTA歷史上排名第11位。賽場之外，她的影響力同樣強烈。高芙手握豐富的贊助陣容，包括New Balance、天職國際（Baker Tilly），以及近期新增的梅賽德斯-奔馳（Mercedes-Benz），預估年收入達2500萬美元。再加上2025年約800萬美元的賽事獎金，她以3300萬美元的稅前總收入（未扣除經紀人費用），連續第二年登頂《福布斯》全球收入最高的女運動員榜單——這一成績在《福布斯》發佈該榜單的18年裡也位居前列。史上僅有威廉斯和另一位網球名將大阪直美（Naomi Osaka）曾創下更高紀錄，兩人都在2021年達到收入峰值，分別為4590萬美元和5730萬美元。但高芙的野心不止於此。在賽場上，她說自己「離發揮出全部潛力還差得很遠」；而在商業領域，她手中也藏著一兩張「王牌」。今年，高芙與網球名將羅傑費德勒（RogerFederer）共同創辦的精品經紀公司Team8解約，與業界巨頭WME合作成立了自己的管理公司Coco Gauff Enterprises，這讓她「能更好地掌控自己想做的事」。隨後在9月，她宣佈與由湯姆·佈雷迪（TomBrady）、邁克爾·斯特拉漢（ Michael Strahan）和戈瑟姆·喬普拉（Gotham Chopra）在洛杉磯聯合創立的工作室Religion of Sports達成合作協議，共同開發電視節目、電影及數位內容。“隨著年齡增長，我不想只做品牌的代言人，更想打造屬於自己的品牌，”高芙表示，“我爸爸在我小時候就為我規劃過這條路，要不要加入全看我自己。18歲那年，我意識到這就是我想要為之努力的目標。”然而，實現這個願景並非毫無代價。高芙的雙親坎迪（Candi）和科裡都曾參加過大學運動比賽，一直希望培養孩子走上運動道路。當女兒在網球場上展現天賦後，他們辭去工作，並舉家從喬治亞州搬到了網球熱土南佛羅里達，與高芙的祖父母同住。坎迪開始在家教育高芙，科裡則擔任了她的教練。高芙很快就證明了這份付出是值得的。2012年，8歲的她在紐約市著名的Little Mo circuit青少年賽事中奪冠，從此立志以職業網球為畢生事業。兩年後，這位冉冉升起的新星受邀前往法國裡維埃拉著名的莫拉托格魯網球學院（Mouratoglou Tennis Academy）訓練——威廉斯也曾在此打磨球技。10歲生日三個月後，高芙成為美國網球協會（USTA）12歲及以下級別紅土賽事最年輕的冠軍。當時，贊助商已經開始爭相追逐這位天才少女。高芙的父母起初不願過早簽約任何商業贊助協議，但2018年，高芙贏得法網青少年組冠軍並引起New Balance的關注後，他們的態度隨之轉變。儘管高芙曾渴望成為耐吉（Nike）簽約運動員，但這家總部位於波士頓的鞋履和服裝品牌憑藉對她未來發展的長遠規劃，最終打動了高芙及其家人。New Balance首席行銷長克里斯戴維斯（Chris Davis）是公司億萬富豪總裁吉姆戴維斯（JimDavis）之子。他表示：“我們從與她展開合作的第一天開始，就對她明確表示，這件事的意義不會只停留在網球本身。這不是一項普通的品牌合作，更是一次讓她成為品牌核心形象的機會。”很快，New Balance就像中了大獎。2019年，也就是高芙轉為職業球員的第二年，年僅15歲的她從溫網資格賽一路突圍，並在正賽首輪擊敗維納斯·威廉姆斯（Venus Williams），震驚整個網壇。隨後，她又連續擊敗兩名經驗豐富的老將。從那時起，外界對她奪得大滿貫冠軍的期待迅速升溫。高芙曾多次與大滿貫冠軍失之交臂。2021年，她在美網雙打決賽中失利，隔年又在法網單打和雙打項目中雙雙屈居亞軍。高芙回憶道：“我花了很久才走出來。我當時甚至不知道，自己是否還能再站到那樣的位置上。”不過，她很快就迎來了突破。2023年，高芙一路頑強拚搏，打進美網女單決賽。她在紐約阿瑟·阿什球場沸騰的聲浪中上演神奇逆轉，擊敗阿麗娜·薩巴倫卡（Aryna Sabalenka），贏得了自己職業生涯的首個大滿貫冠軍。高芙也將賽場內的成功動能延伸到了場外。去年，她與New Balance推出個人第二款簽名鞋，和Fanatics、護髮品牌Carol's Daughter等合作夥伴簽署了高價值商業合作協議，並與Naked Juice達成一項涉及股權的合作。今年1月，她還投資了新興女子籃球聯賽Unrivaled。不過，高芙總體規劃中的下一階段，並不是只增加品牌合作。高芙表示，這項規劃要歸功於她的父親，他早就設想過到了某個階段，她能在商業事務中扮演更主動的角色。小威廉斯是美國最富有的白手起家女性之一，估計身家達3.5億美元，其轉型創投的策略為其他運動員提供了一條可藉鑑的路徑。而大阪直美離開IMG公司，自立門戶創立經紀公司Evolve，以及《福布斯》今年8月認定為億萬富豪的羅傑·費德勒自建經紀公司的舉動，都對高芙產生了深遠影響。高芙表示：“當你擁有自己掌舵的權利時，會獲得一種前所未有的自由感。”高芙已經在實踐這理念。她對敘事表達的熱情，促成了與運動內容製作公司Religion of Sport的合作。今年2月的超級杯期間，她的父親與喬普拉建立聯絡，開啟了這段合作。儘管這次合作目前尚未產出任何具體項目——假使雙方會聯手製作關於高芙早年生涯的重磅紀錄片，大機率也要等數年之久——但在正式官宣前數月，雙方聯手為Naked Juice打造了一項市場推廣活動，算是一次試水。高芙也毫不避諱自己未來將製作一部劇情長片的野心。喬普拉曾與湯姆·布拉迪、勒布朗·詹姆斯（ LeBronJames）以及小威廉斯等體壇巨星合作。儘管他觀察、瞭解高芙的時間還不算長，但對她的藝術直覺印象深刻。他表示：“高芙身上有種超越年齡的故事感。說實話，和年輕運動員合作時，講故事往往更難，因為他們對人生和世界的理解與視角還比較有限。但在這一點上，她完全不同。”早早看出高芙潛力的人不勝列舉，喬普拉只是當中最新的一位。七年前，高芙第一次造訪New Balance辦公室後，曾寄一張感謝卡給首席行銷長克里斯戴維斯。戴維斯一直珍藏著這張卡片，因為他堅信當時只有14歲的高芙將來一定會成名。2023年，戴維斯在高芙奪得美網冠軍後，拍下那張感謝卡的照片傳給了她，高芙對此十分感動。戴維斯表示：“看到她的第一眼，我就認定她會走到今天。” （Forbes福布斯）