摩根大通第21屆全球中國峰會將於5月22日至23日在上海舉行。據悉，本屆峰會以“資本為橋 連通世界”為主題，匯聚了來自全球33個國家和地區、1400多家企業的超過2800名參會者。在峰會召開前一天（5月21日），摩根大通舉辦媒體見面會，公佈了摩根大通對於中國經濟和股市的最新觀點。摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌表示，中美日內瓦經貿會談之後，他上調了中國經濟增速預期。中國這兩年出現了最深刻、最廣泛的一輪政策調整，2024年9月至年底是上半場，而2025年以來進入下半場。摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑認為，今年最看好的是港股，A股也將有不錯表現。目前是逢低吸納的時機，市場可能在90天貿易談判結束後區間出現突破。行業上，看好網際網路和醫療衛生，建議低配電力和能源。朱海斌：中國進行了最深刻、廣泛的一輪政策調整朱海斌首先回顧了今年以來宏觀政策的波動。他談到，年初以來川普回歸後美國的貿易政策反覆，波動幅度之大遠超市場此前預期。從過程來看，最大波動產生在4月份美國對中國關稅一度加到145%之後，摩根大通也曾下調中國及全球2025年全年經濟預測。在中美日內瓦經貿會談之後，關稅首次出現好於市場預期的變化，目前美國對中國的平均實際有效關稅稅率下調至41%左右，中國對美國實際有效關稅稅率大概在28%左右。此外，在中美的90天暫停期，未來的關稅變化仍有較大不確定性。“我們最新修正了對中國經濟的展望。假設目前的關稅稅率持續到年底，中國經濟或在接下來的幾個季度有所放緩，但不會出現特別大幅的下滑。我們將中國2025年全年經濟增速預測，由原先的4.1%上調至4.8%。”朱海斌稱。從今年“三駕馬車”的成分貢獻度來看，朱海斌認為，2024年進出口對於中國經濟增長貢獻了30%，拉動GDP增長1.5個百分點，今年來自進出口的貢獻率預計大幅減弱，但由於國內的政策調整，預計消費與投資的貢獻率相比去年會有所上升。朱海斌認為，中國這兩年進行了最深刻、最廣泛的一輪政策調整，2024年9月至12月僅是這一輪政策調整的上半場，而2025年以來進入下半場。他認為本輪政策調整呈現三方面特徵：財政政策方面，中央財政仍有空間，通過擴張支援穩增長；貨幣政策方面，他認為當前仍有進一步降息降准的必要，且自2024年9月後，央行將穩定地產、資本市場作為金融穩定政策的優先內容；經濟結構再平衡方面，擴大內需、擴大消費成為主要經濟工作任務之首。朱海斌表示，今年政策調整進入下半場後，可以看到兩會後財政政策發力明顯。例如，今年預算赤字率首次達到GDP的4%，突破此前3%的上限；政府發債規模也相比往年大幅升高。今年財政政策無疑比以往更為積極。在擴大內需、擴大消費方面，也取得了積極進展。例如，今年的“以舊換新”規模從去年的1500億元翻倍至3000億元。朱海斌還提到，在當前中國經濟結構轉型的背景下，既存在一些亮點，也面臨著挑戰。他認為，今年年初DeepSeek的出現，使市場對中國經濟的創新能力進行了重新評估，顯著提振了市場對經濟結構轉型的信心。從4月份的資料來看，各個經濟細分領域強弱分化明顯。新經濟領域，尤其是技術創新方面表現強勁，如資訊技術（IT）、人工智慧（AI）等；同時消費領域中，受益於“以舊換新”政策的產品類別，表現也顯著好於其他產品類別。朱海斌指出，儘管國內消費有所穩定，但整體仍然相對偏弱。4月份的主要經濟指標中，零售消費顯著低於市場預期。因此，他認為下一步政策的重點應該放在提振消費，以及增強居民的收入增長和就業信心上。劉鳴鏑：目前是逢低吸納時機，看好網際網路、醫療行業“應該說，中國股票在經歷了2021年到2023年的持續下滑以後，在2024年找到了底，2025年將繼續向好。”劉鳴鏑在介紹最新中國股票策略時表示。劉鳴鏑認為，展望二季度，市場將呈現“退一步進兩步”的態勢。回顧近期行情，3月18日後隨著部分公司業績公佈，市場情緒達到高點，隨後進入調整。4月隨著美國貿易政策等出台，市場情緒快速降溫。目前處於90天貿易談判期，市場呈區間波動。她認為，港股股指要突破當前區間，需貿易談判順利達成協議，預計要到三季度。劉鳴鏑認為，站在當下時點，看好港股和A股。在行業及主題上，劉鳴鏑稱，仍持續看好網際網路和醫療衛生行業，尤其是醫療行業，若美國醫療改革對藥品價格進行下調，可能有利於中國創新藥發展。她也提到，2024年底摩根大通將IT行業列為首選，這也是去年底至今表現最好的類股之一。但是在上周五，摩根大通將IT的評級從超配調到了中性，原因是估值和預期已在高位。劉鳴鏑還提到，市場尚未充分交易的主題包括行業整合，特別是在產能過剩行業，以及金融行業的市場准入、開放主題。通過比較MSCI中國和日本東證指數，她發現兩者擬合度高，MSCI中國目前情況類似1998年6月的東證，後者在1998年10月迎來金融行業改革後市場走強。劉鳴鏑認為，未來幾個月市場將等待並觀察業績和中美談判進展。部分出口導向型行業，如服裝、鞋帽、家具、家電等，因對美出口占比較大且難以在國內消化，可能面臨風險。但之後市場將交易貿易談判結果，以及行業整合和金融市場改革等題材，可交易標的將擴散，總體持樂觀態度。在投資建議方面，劉鳴鏑認為，目前是逢低吸納時機，市場可能在90天貿易談判結束後出現區間突破。今年最看好的是港股，她對於A股也較為看好，但是也要考慮到其業績較弱、估值較高的現狀。對於各大指數點位預測，對MSCI中國指數的悲觀、中性、樂觀情景指數目標分別是70點、80點、89點；對滬深300指數的基準情景目標為4150點，悲觀情景為3800點，樂觀情景為4420點。行業方面，劉鳴鏑稱，目前看好網際網路和醫療衛生行業，建議低配電力和能源行業。 (資料寶)

自4月9日以來，美國川普政府的"對等關稅"正式生效後，美國政府每天都在上演戲劇性的反轉橋段，朝令夕改的關稅政策令國際社會瞠目結舌。諾貝爾經濟學獎得主、哥倫比亞大學教授約瑟夫·斯蒂格萊茨認為，川普的關稅政策背後沒有任何經濟理論支撐，這對經濟學家以及談判對方的人來說都是最令人不安的。政治表演——收割民粹主義選票美國達特茅斯學院經濟學教授道格拉斯·歐文指出，高關稅承諾成功塑造了川普“美國工人保護者”的形象，幫他爭取到關鍵地區尤其是中西部“鐵鏽帶”的選票。美國民眾 吉姆·哈特曼我從來沒想過我會這麼快就損失這麼多錢。川普將關稅包裝為“復仇工具”，利用關稅塑造了一種“保護美國工人”的強烈政治符號，強化他的“美國優先”的形象。鞠建東清華大學五道口金融學院講席教授製造業本身不是一朝一夕能做起來的。舉個例子，前一段時間新日鐵去收購美國的鋼鐵公司，他們發現美國的鋼鐵技術還是100年前的技術，它在當時那個時候是領先的。後來在繼續技術升級，還是把生產轉移到國外之間，它選擇了轉移到國外，所以國內的很多技術是停留在以前的那樣一個狀況。從現在來看，產業升級有一些技術的升級，它是沒有辦法跳的，製造業是需要一步一步來的，這是整個製造業發展本身的規律。經濟政策調整——債務危機下的財政補丁除了穩住基本盤，川普還希望以此填補美國財政窟窿。根據美國財政部公佈的資料顯示，美國2025財年上半年的預算赤字已超過1.3兆美元。荷蘭國際集團德國高級經濟學家 因加·費希納如果你看看去年的關稅收入，只有770億美元。而現在美國進口了價值3.3兆美元的商品，如果你考慮這個20%的通用基本關稅，那就意味著6600億美元的關稅收入流入。美國人口普查局和美國經濟分析局資料顯示，2月份美國國際貨物和服務貿易逆差為1227億美元。長期以來，川普一直將美國與其他國家的貿易逆差視為美國被其他國家“敲詐”的證據。他認為，美國高度依賴其他地方的製造業，對進口商品加征關稅的目標是讓製造業回流美國。蘇曉暉本台特約評論員在川普看來，當對其他國家以關稅施壓的時候，會迫使其他國家在美國國內投資。川普的關稅戰還有深一層的戰略性的目的，川普認為，美國作為第一大經濟體，在經濟方面出手施壓，可能會影響全球產供鏈。包括中國產品通過所謂轉口的方式，或者說在第三地投資的方式進入美國市場。美國認為是可以堵住所謂的所有漏洞，這既是強行脫鉤的一種企圖，又是對華戰略圍堵的一種新的嘗試。規則霸權——單邊主義對多邊秩序的絞殺當前，美國政府宣稱已有超過75個國家主動與美國進行貿易談判。然而事實上，凡是“願意同美國協商談判”的國家，都有許多與貿易無關的附加條件。新加坡總理 黃循財如果其他國家也採取和美國一樣的措施，拋棄世貿組織，僅根據自己偏好逐國進行貿易，這對所有國家都將是災難。川普要求日本給美國鋼鐵公司投資，要求韓國與美國合資建設阿拉斯加天然氣管線、支付美軍提供保護的費用，更是要求歐盟每年購買3500億美元的美國液化天然氣。丁一凡國務院發展研究中心世界發展研究所研究員川普骨子裡有這麼一種想法，我讓你幹什麼你就得服從，所以他也會拿這種心態去跟所有的貿易對手談判，你覺得我的市場好，必須按照我的規矩玩。為什麼會有世界貿易組織？貿易，整個的產業鏈非常非常複雜，你需要多邊貿易。規則就是多邊制定的，大家共同商議，然後寫下來以後大家都要按照這個規則來行事。但是現在川普干的事完全破壞了過去的規則，就是我行我素，我想怎麼幹就怎麼幹，我想把關稅定得多高就是多高，不太講道理。他就是一個心態，美國就是了不起，別人必須服從美國。貿易戰、關稅戰沒有贏家保護主義沒有出路發展是世界各國的普遍權利，而不是少數國家的專利。國際上的事情應該由大家共同商量著辦，世界前途命運應該由各國共同掌握。貿易戰、關稅戰沒有贏家，保護主義沒有出路。各國應當秉持共商共建共享原則，堅持真正的多邊主義，維護以聯合國為核心的國際體系，維護以世界貿易組織為核心的多邊貿易體制。只有本著相互尊重、合作共贏的原則，通過對話協商妥善處理分歧，才是解決問題的根本之道。 (CCTV4)

放寬“購房落戶”的風，終於吹到了一線城市。 11月廣州發佈《廣州市戶籍遷入管理規定（修訂稿）》，向社會公開徵求意見，其中提出，廣州擬新增投資納稅入戶和安居樂業入戶政策。安居樂業入戶是指在白雲區、黃埔區、花都區等7個行政區內，擁有合法產權住宅房屋且在廣州連續繳納社會保險滿1年的人員，可申請入戶。 隨著上海公佈新一期落戶政策日期的逐步臨近，市場對於即將到來的上海落戶新政的預期，也是越來越強烈。 01

如今，在全球經濟一體化的大潮中，出海是高品質的新增長極，中國企業正在搞大動作，尤其是白酒企業正在以前所未有的熱情與決心揚帆出海。 回顧過往，1915年中國白酒品牌參展“巴拿馬太平洋萬國博覽會”，這被認為是中國白酒第一次正式在國際亮相。 2024年，從貴州茅台在法國亮相LA LISTE國際美食榜單年度頒獎盛典、瀘州老窖繼續成為澳網全球唯一白酒合作夥伴、到五糧液與義大利金峇里集團開展戰略合作...可以發現酒企們在國際舞台上的表現越發活躍。 海關總署資料顯示，今年上半年，中國白酒出口累計數量達到7738千升，累計出口總額約為28.74億元人民幣；白酒出口目的地從第一季度的 62 個國家和地區增加到 80 個。