據新華社，中央企業負責人會議12月22日至23日在京召開。會上傳達了習近平重要指示。中共中央政治局常委、國務院總理李強出席會議並講話。李強在講話中指出，習近平總書記的重要指示，對中央企業提出了明確要求和殷切希望，具有很強的戰略性和指導性，為做好中央企業工作進一步指明了方向。我們要深入學習領會，抓好貫徹落實。李強指出，“十五五”時期是基本實現社會主義現代化夯實基礎、全面發力的關鍵時期，中央企業要把思想和行動統一到黨中央對形勢的科學判斷和決策部署上來，進一步明確方位、找準定位，切實擔負起職責和使命。要在推進重大基礎設施建設中提供強力保障，加快傳統基礎設施更新和數智化改造，適度超前開展新型基礎設施建設。要在實現產業鏈供應鏈自主可控中當好擔綱主力，結合主責主業發展新興產業和未來產業，保障能源資源供應，增強產業鏈韌性。要在推進高水平科技自立自強中強化基礎支撐，加強應用基礎研究，提升關鍵共性技術供給質量。要在服務國家重大戰略中積極主動作為，為發展全域作出更大貢獻。要進一步深化國資國企改革，在最佳化國有經濟佈局、完善現代企業制度、提升國資監管效能等方面走在前列。要把黨的領導貫穿到改革發展各方面全過程，縱深推進全面從嚴治黨，營造風清氣正的政治生態。李強強調，中央企業負責人要以更加奮發有為的精神狀態履職盡責，增強大局觀念，善抓主要矛盾，勇於改革創新，提高駕馭複雜局面、解決突出問題的能力，帶領企業不斷開創改革發展新局面。張國清主持會議。吳政隆出席會議。中央和國家機關有關部門，中央企業、中管金融企業主要負責同志等參加會議。國資委明確2026年央企五大重點任務 大力推進戰略性、專業化重組整合和高品質併購據證券時報，中央企業負責人會議12月22日至23日在京召開。會議總結2025年和“十四五”時期工作，部署2026年重點工作。國務院國資委黨委書記、主任張玉卓表示，2026年要堅持穩中求進、提質增效，統籌抓好改革發展各項工作，確保“十五五”開好局、起好步。會議明確了2026年中央企業五方面重點任務，具體涵蓋發展質量效益提升，國有經濟佈局最佳化和結構調整，自主創新能力建設，進一步深化國資國企改革，以及保民生穩大局。新的一年，一系列舉措將陸續推進，包括加強上市公司質量和市值管理，大力推進戰略性、專業化重組整合和高品質併購等。發展拓新：努力形成新的增長點資料顯示，今年1—11月，中央企業實現增加值9.5兆元，同比增長1.4%。同期營業收現率、營業收入利潤率、年化淨資產收益率均保持在合理水平；完成固定資產投資（不含房地產）3.3兆元、同比增長0.7%。“2025年，中央企業積極作為實現經營穩中有進，高品質發展根基更實更牢。”張玉卓表示。2025年是“十四五”收官之年。回看過去五年，中央企業資產總額連續跨上70兆元、80兆元、90兆元三個大台階，中央企業規模實力、價值創造能力和品牌影響力明顯增強。此次會議強調，2026年中央企業要全力以赴穩經營、提質效。拓市場方面，要探索運用各種巨量資料模型和行業模型，精準捕捉潛在市場需求，創新提升商品和服務品質，培育壯大文旅、數字、健康等消費新場景，努力形成新的增長點。強管理方面，要加強上市公司質量和市值管理等。優投資方面，要圍繞產業鏈強基補短、基礎設施建設、能源資源保障、前瞻產業佈局等重點領域，用好各類支援政策，靠前謀劃實施一批重大項目和標誌性工程。國務院國資委研究中心研究員胡遲對記者表示，拓市場、強管理和優投資構成一個有機體系。部分企業基於主責主業，積極參與培育壯大消費新場景既是響應擴大內需政策要求，也是企業自身發展的需要。中國企業改革與發展研究會研究員周麗莎對記者表示，中央企業大部分資產已經上市，企業利潤也主要來自上市公司。加強上市公司質量和市值管理有利於發揮國有企業保持國民經濟平穩運行“穩定器”“壓艙石”的作用。佈局提質：大力推進重組整合和高品質併購今年以來，中央企業聚焦實業主業、最佳化佈局結構，進一步向關係國家安全、國民經濟命脈和國計民生等領域集中，有序推進戰略性專業化重組整合，中國雅江集團、中國長安汽車組建成立，中國一汽、中國旅遊集團完成動力電池、郵輪營運資源整合，資源配置效率進一步提升，戰略功能更加明確突出。胡遲認為，“十四五”時期，中央企業重組整合併購愈發精準。國有資本投資公司是戰略性專業化重組和高品質併購很好的運作平台，要發揮其更好作用，且未來效能會越來越高。此次部署的五大重點任務中，多措並舉優佈局、調結構位列第二。會議強調，中央企業要以高品質編制實施“十五五”規劃為抓手，推動佈局結構與時俱進，促進國有資本“三個集中”。一是堅持傳統產業轉型和新興產業發展並舉，接續發力新能源、新能源汽車、新材料等重點領域，接續推動技術改造和大規模裝置更新。二是大力推進戰略性、專業化重組整合和高品質併購，積極獲取核心要素、培育競爭優勢、搶佔發展先機，國有資本投資、營運公司要更好發揮平台作用。三是積極有力、規範有序開展國際化經營。聚焦高品質共建“一帶一路”，依託優勢產業基礎，統籌實施好標誌性重大工程和“小而美”民生項目。周麗莎表示，會議強調“高品質併購”標誌著優佈局、調結構思路的進一步市場化，更鼓勵企業以市場化方式，主動尋找能夠彌補自身短板、帶來“1+1>2”效應的優質外部資源。強調“高品質”意味著併購必須精準服務於戰略目標，要做好併購後的融合與協同發展。改革育強：加大專業領軍企業培育力度中央企業是創新驅動發展的排頭兵。五年來，新質生產力積厚成勢，中央企業研發經費累計超過5兆元，重大創新成果捷報頻傳，新興產業領域投資年均增速超過20%，科技人才數量增加近50%。會議強調，2026年將健全市場導向的科研組織管理體系，提升創新資源統籌配置效率，培育壯大科技領軍企業。推動創新聯合體進一步升級提質。體制機制改革方面，會議強調，新一輪國資國企改革方案要進一步完善中國特色現代企業制度，進一步完善企業管理營運體系。包括：深化三項制度改革，持續提升經理層成員任期制契約化管理水平，健全市場化用工模式，進一步加強薪酬管理；加快組織形態和管理流程變革，持續推動扁平化、智能化改造，強化層級和戶數管理；提升數智財務水平，深化價值創造行動，加大專業領軍企業培育力度等。“過去三年，三項制度改革包括經理層任期制契約化管理在國有企業內部大面積破冰。”胡遲認為，下一步也將繼續深化。與此同時，會議“培育壯大科技領軍企業”“加大專業領軍企業培育力度”的提法，意味著將通過體制機制改革，進一步加大力度釋放相關行業企業和人才的活力。周麗莎表示，加大專業領軍企業培育力度置於體制機制改革部分，是一個具有戰略意圖的顯著亮點，目標是在全球產業鏈的關鍵細分領域，培育一批掌握技術主導權和行業話語權的“專業冠軍”。有效的創新激勵是激發人才創造力、培育領軍企業的根本保障。 (環球產經)

位於大稻埕核心、緊鄰國門雙子星計畫700米內的商一特區精華地段，保強建設與樂揚建設聯手啟動大稻埕A13創意示範街區危老整合案。該案基地座落南京西路與西寧北路黃金角地，四面臨路、街廓完整，為北市西區罕見的大型整合案，未來將興建地上22層觀景宅邸，預計成為大稻埕新地標。近鄰國門雙子星大稻埕主街區商一精華地段「樂揚保強Ａ13創意示範街區天光之埕」願景示意圖。區域罕見：最核心商一地王整合成功本案位處台北市大稻埕最精華的商一特區，距離捷運北門站、台鐵台北車站僅數分鐘車程，步行即可抵達霞海城隍廟、迪化街主街，且緊鄰「台北雙子星計畫」核心，坐擁北市都市計畫紅利與交通動能，整合後之地塊達350坪，為近年來大稻埕少見的都更成果。樂揚建設段幼龍董事長指出：「這是一個需要耐心與信任累積的大案，整合歷時多年，終於成功匯聚在地地主共識，將區域稀有的黃金街廓重塑新貌。」樂揚建設段幼龍董事長（左）保強建設陳壬發董事長（右），攜手整合大稻埕地主，將區域稀有的黃金街廓重塑新貌。傳產實力派與都更專家聯手出擊保強建設由出身迪化街的企業家陳壬發創立，背景為紡織染整本業，擁有深厚在地人脈與財務實力，早在1989年便以個人名義投資台北房地產，是大台北首批捷運共構宅開發者之一。樂揚建設則以危老與都更整合起家，擅長商圈型基地開發，雙方強強聯手，以實績與信譽促成整合進程。陳壬發補充：「大稻埕地主對祖產情感深厚，除不希望資產被稀釋，更重視未來店面與商業使用的價值，我們透過精密規劃，讓每一吋土地效益發揮極致。」本案基地鄰迪化街主街，步行即可抵達霞海城隍廟，商一特區更是整個大稻埕最具增值潛力的鑲金地帶。22層天光水岸景觀豪宅建築師操刀打造傳世建築建築設計由豪宅名師蘇喻哲操刀，以現代與歷史共融概念打造地標型建築。全案規劃地上22層豪景觀邸，戶戶可遠眺淡水河與台北雙子星。住宅配置為主流家族合居坪數，規劃2房27～34坪、3房49～59坪，並預留彈性合併需求，滿足未來置產與自住雙軌市場。建材、工法、監造品質皆比照國際級頂規配備，期望打造匹配土地價值的經典建築，為大稻埕開啟下一個世代的居住與商業新想像。天光之埕國門700米百年織埕2-3房A13創意示範街區即將公開諮詢專線：8502-1688

OpenAI 於 2025 年 11 月 19 日發佈了 GPT-5.1-Codex-Max，本質上是在原有 GPT-5.1-Codex 之上，對“長程編碼任務”和 agent 化工作流做的一次定向升級：底層換成新版推理基座模型，訓練資料更貼近真實軟體工程過程，包括 PR 建立、程式碼審查、前端開發和技術問答，並在訓練階段顯式針對 Codex CLI 和 Windows 環境做了適配。官方同時將其設為 Codex 系列默認模型，經由 Codex CLI、IDE 外掛、雲端整合和程式碼評審等通道提供給現有使用者，API 計畫稍後開放。基準表現與長程任務能力從已公開的基準資料看，Codex-Max 相對上一代 Codex 的提升是具體且可量化的，而不是“版本號一加、能力翻倍”式的包裝。公開資料與社區整理結果顯示，它在 SWE-Lancer IC SWE 上從 66.3% 提升到約 79.9%，在 SWE-Bench Verified 上從 73.7% 升至 77.9%，Terminal-Bench 2.0 則從 52.8% 提升到 58.1%。這些測試運行在較高推理檔位，並結合所謂“compaction”機制：當上下文臨近極限時自動壓縮會話，僅保留關鍵要點，以便在單一任務中跨越百萬級 token。OpenAI 在產品文案和系統卡中反覆強調，Codex-Max 在內部環境下可以連續工作 24 小時以上，完成多階段重構、測試驅動迭代和自主演進式偵錯。這說明在 Codex 受控環境中，模型在多輪失敗和自我修正中仍能保持相對穩定的策略，而不僅僅是一次性給出答案。但這類長程任務的表現目前主要來自廠商自證和少量早期使用者反饋，在更複雜的企業程式碼庫和 CI/CD 流水線下能否復現，仍需要時間檢驗。OpenAI 同時表示，在中等推理強度下，Codex-Max 在保持或略微提升精準率的情況下，思考 token 消耗比上一代減少約 30%，理論上可以在不犧牲質量的前提下降低時延和成本。這些數字目前仍以官方披露為主，第三方系統化驗證尚不充分，更穩妥的做法是將其視為趨勢性訊號，而非精確定價依據。與 Gemini 3 Pro 的能力對比與 Gemini 3 Pro 的關係，比單純比較“誰更強”要複雜得多。DeepMind 的官方材料顯示，在 LiveCodeBench Pro 這類偏演算法競賽風格的基準上，Gemini 3 Pro 的 Elo 在 2400+ 區間，顯著高於此前的 GPT-5.1 系列；在若干長程、工具使用與博弈類任務中，Gemini 3 Pro 也有相對明顯的領先，被普遍視為“複雜推理 + 多模態 + agent 組合任務”上的強項。過去幾天的技術部落格與評測大多據此認為，Gemini 3 Pro 在“複雜推理 + 多模態 + agentic 任務”上，對 GPT-5.1 形成了階段性優勢。Codex-Max 引入後，這種對比出現了一些局部反轉。根據 OpenAI 自身資料和早期評測，在 SWE-Bench Verified 和 Terminal-Bench 2.0 這兩類更貼近真實工程和終端操作的基準上，Codex-Max 相對上一代 GPT-5.1-Codex 有明顯提升，並在部分設定下略高於當前公開版本的 Gemini 3 Pro。不過，這些對比往往使用不同 agent、不同終端環境和不同推理檔位，嚴格意義上的“同場雙盲”樣本並不多，目前更適合解讀為：在若干具體編碼基準上，兩者已進入“互有勝負”的狀態，而不是誰絕對壓制誰。更現實的判斷是：在日常“寫業務程式碼、修缺陷、補測試”這類任務中，兩者都足夠強，差異更可能體現在長任務穩定性、對特定平台和框架的適配程度，以及與現有工具鏈的整合深度。Codex-Max 更像是在 OpenAI / Codex 生態內部，把“工程 agent”這條線補足到不落於人，而 Gemini 3 Pro 則持續押注於“多模態 + 高階推理 + 超長上下文”的整體能力版圖。價格策略與“長任務經濟性”在經濟性方面，兩家目前採用的策略並不完全相同。Gemini 3 Pro 的 API 定價較為透明：在 200k token 內，每百萬輸入約 2 美元、輸出約 12 美元；超過 200k 之後分別翻倍到 4 美元和 18 美元，明顯通過價格對超長上下文收取溢價，同時在宣傳中頻繁強調“100 萬 token 上下文”的賣點。相比之下，OpenAI 尚未單獨公佈 Codex-Max 的 API 價格，而是強調通過 compaction 和思考 token 最佳化來降低有效成本，即在模型內部結構和推理策略上做文章，而不是在價格表上人為劃分“短上下文”和“長上下文”檔位。對真正會跑長任務的團隊而言，最終帳單會同時受兩類因素影響：模型本身的 token 效率，以及平台對長上下文的計費方式。現階段，大致可以預期 Gemini 3 Pro 在極長上下文、多模態場景的成本會相對更高，而 Codex-Max 在純文字 / 程式碼長任務中的“性價比”則需要依賴未來更多第三方使用資料來判斷。工具鏈與開發流程的策略差異從產品路線看，兩家在“工程 agent”問題上的回答明顯不同。OpenAI 的選擇，是儘量不觸碰開發者的主戰場：Codex-Max 深度嵌入 Codex CLI、傳統 IDE 外掛、雲端整合與程式碼評審流程，尊重現有的 Git / CI/CD 流程，只在原有流水線上引入更強的自動化能力。這種路徑的現實意義在於，企業不必在 IDE、原始碼託管或 CI 系統上做大幅遷移，只需要在權限和審計層面逐步提高對 agent 的信任度。Gemini 3 Pro 則試圖配合 Antigravity 直接重構開發環境。Antigravity 的設計圍繞多 agent 管理、Artifacts 記錄（計畫、執行證據、測試結果）以及自動UI 操作展開，把“agent 作為一等公民”的假設寫進 IDE 形態。這意味著，選擇這一路線的團隊，在獲得更激進自動化可能性的同時，也要面對 IDE 層級的範式遷移成本。短期內，OpenAI 路線的落地阻力顯然更小；但如果 Antigravity 這種模式在部分大廠內部證明有效，長期對開發工具和雲平台格局的衝擊可能更直接。安全、治理與不確定性在安全治理方面，OpenAI 的系統卡指出，GPT-5.1-Codex-Max 在網路安全方向已經“非常有能力”，但尚未達到其內部定義的“高能力”閾值，在生物安全方向則按高能力模型管理，配套更嚴格的使用限制和監控。為降低長程 agent 帶來的額外風險，OpenAI 在 Codex 產品層疊加了沙箱執行、可配置的網路訪問，以及行為監控與速率限制等機制。這些措施能在多大程度上覆蓋真實企業環境下的濫用場景，目前仍缺乏足夠公開案例，只能說方向合理，但效果有待觀察。Gemini 3 Pro 在官方材料中同樣強調安全評估與企業級控制選項，但在具體編碼任務下的攻擊能力、越權操作風險等方面披露更為克制，外部公開資料主要來自綜合評估和少量第三方測試。對有合規壓力的組織來說，一旦開始認真嘗試 24 小時等級的自治編碼任務，技術問題之外，很快會面臨審計、責任界定甚至監管層面的額外要求，這部分目前基本還處在“實踐先於規範”的階段。初步判斷與現實決策點綜合來看，GPT-5.1-Codex-Max 更像一場經過精心選擇發佈時間的防守反擊：在 Gemini 3 Pro 通過一系列基準與多模態能力佔據敘事高地之後，OpenAI 把“編碼專用”這一子類重新拉回到一個至少不落下風的位置，並在 SWE-Bench、Terminal-Bench 等對開發者更敏感的指標上爭取了部分優勢。然而，無論是 Codex-Max 還是 Gemini 3 Pro，目前都更適合被視為“強力助手 + 局部自治 agent”，距離可以完全接管軟體工程流水線、在企業環境中大規模無監督運轉，還有明顯距離。在這種背景下，對真正需要做技術選型的團隊來說，現在去糾結某個單一基準上差一兩個百分點的勝負意義有限，更現實的決策維度可能包括：現有工具鏈與那個生態的耦合程度更深，組織內開發者對那一套平台更熟悉，在安全與審計層面能接受怎樣的自治邊界，以及是否有意願為 Antigravity 這類新範式額外付出一輪遷移成本。至於長程 agent 是否真能在實戰項目中穩定跑完 24 小時以上任務，這件事大機率只能交給未來一兩年的真實項目和內部 A/B 測試來給答案。 (InfraNative)

蘋果公司$AAPL正在敲定一項協議，將從 2026 年開始使用$GOOGL的 1.2T 參數 Gemini 模型來驅動新 Siri 。蘋果每年將向Google支付約 10 億美元購買該模型，該模型將在蘋果的私有雲端運算上運行，因此資料將保留在蘋果的伺服器上。Gemini 將負責 Siri 的規劃和摘要功能，而蘋果公司將繼續開發自己的大型模型，目標是最終取代Google。(大道至簡不簡單)

該報告由TSMC高性能封裝整合總監Dr. Shang Y. Hou在2025年8月發表，內容基於TSMC的3DFabric®技術平台，重點介紹TSMC（台積電）通過CoWoS®和COUPE技術實現的高性能異構整合與共封裝光學（CPO）方案，旨在提升AI/HPC（高性能計算）晶片的能效與傳輸頻寬。報告主要結構技術背景與核心概念COUPE光引擎技術CPO（共封裝光學）應用與優勢關鍵資訊摘選異構Chiplet整合和CoWoS平台介紹報告對比了傳統單片整合與Chiplet整合的性能差異，並介紹，通過TSMC 3DFabric®技術能實現電晶體數量從單一SoC的“少量”到異構整合的“>200B”跨越。而CoWoS平台作為2.5D封裝技術，支援多晶片整合於矽中介層，為AI計算提供可擴展性。COUPE光引擎技術和CPO應用該技術基於TSMC-SoIC®堆疊技術，將電子積體電路（EIC）直接整合在光子積體電路（PIC）上，形成緊湊、高效的光學引擎，其矽透鏡與金屬反射器整合於光柵耦合器下方，最佳化光學路徑性能。通過COUPE光引擎替代傳統銅線互連，實現10倍以上能效提升，解決高頻寬資料傳輸的功耗瓶頸。CPO封裝中整合光引擎、矽中介層，通過協同發展光引擎、CPO及光纖/FAU技術，SiPh技術可實現每代頻寬翻倍。(銳芯聞)

該報告是SEMI VISION於今年5月發佈的技術報告，聚焦台積電（TSMC）的晶圓級系統（System-on-Wafer, SoW），重點解析其新型SoW-X平台如何重構後光罩時代（Post-Reticle Era）的AI系統整合生態，以對抗輝達的全端式晶片生態。報告主要結構SoW戰略定位和技術架構演進關鍵技術挑戰與解決方案先進封裝技術協同演進顛覆性應用前景關鍵資訊摘選SoW戰略定位和技術演進台積電SoW旨在通過晶圓級整合邏輯晶片、記憶體（HBM4）、光子模組及電源管理單元，突破傳統光罩尺寸限制，實現千mm²級系統整合。其規劃有雙平台，SoW-X是12英吋晶圓級整合，面向AI伺服器/HPC，SoW-P是中等規模Chiplet整合，面向移動/邊緣AI。通過一系列關鍵創新，SoW平台在通訊效率和整合密度方面實現了一定突破。關鍵技術挑戰與解決方案報告總結了SoW的10大核心挑戰及TSMC的應對策略，例如通過AI驅動的熱機械模擬+低CTE材料解決晶圓翹曲問題；利用多向流最佳化液冷+微流體冷卻技術改善熱管理等。先進封裝技術協同演進報告還介紹了台積電相關的先進封裝技術，如CoWoS-L、InFO-2.5D/3D。通過協同創新，SoW未來將用於AI超算晶片和光電子共整合領域。(銳芯聞)

聯合太平洋與諾福克南方的合併雖棘手卻影響深遠在每個行業中，都有一些傳奇人物塑造著整個行業的發展軌跡。矽谷有"Paypal黑幫"（PayPal Mafia）呼風喚雨，華爾街許多金融巨頭的職業血統可以追溯到朱利安·羅伯遜（Julian Robertson）或邁克爾·米爾肯（Michael Milken）這樣的業界泰斗。朱利安·羅伯遜（Julian Robertson）**是美國著名避險基金教父、慈善家，被譽為現代避險基金行業的奠基人之一。他於1980年創辦“老虎基金”（Tiger Management），這一基金長期保持年均超30%的高收益，資產高峰時管理規模達220億美元。羅伯遜不僅以全球宏觀和長短倉選股策略聞名，更重要的是，他培養並資助了大批知名避險基金經理，被稱為“虎仔”（Tiger Cubs），對全球資本市場產生深遠影響。2000年因網際網路泡沫和投資環境劇變關閉旗艦基金後，羅伯遜轉向慈善與教育事業，生前共捐贈逾20億美元，被《金融時報》稱為“最具影響力的避險基金經理之一”。邁克爾·米爾肯（Michael Milken）**是美國著名金融創新者，被譽為“垃圾債券之王”，也是20世紀最具影響力的金融思想家之一。他畢業於賓夕法尼亞大學沃頓商學院，1970年代加入德崇證券（Drexel Burnham Lambert），首次系統性地發掘並推動了高收益、低信用等級債券（俗稱“垃圾債券”）的投資價值。米爾肯通過歷史資料與風險分析，建立了多元化的高收益債券投資組合，引導資金流向被主流資本市場忽視的中小型和新興企業，幫助它們實現融資和發展。例如他幫助MCI電信公司發行20億美元垃圾債券，打破了AT&T的市場壟斷。他主導的垃圾債券市場和槓桿收購模式，不僅引發了1980年代美國企業併購熱潮，也深刻改變了全球融資體系。儘管後期因證券欺詐被判刑並終身禁入證券業，米爾肯出獄後積極投身慈善與教育，仍被視為現代資本市場極具爭議但影響深遠的改革者。而在美國鐵路行業，這個標竿人物無疑是E.亨特·哈里森（E. Hunter Harrison，下圖）——這位於2017年去世的鐵路巨匠曾先後執掌美國六大一級鐵路公司中的三家，並開創了影響深遠的"精準鐵路營運"（Precision Scheduled Railroading）模式。這種革命性的調度技術如今已成為整個行業的營運標準，而他培養的門徒們如今遍佈各大鐵路公司的高層。聯合太平洋鐵路公司（Union Pacific）的首席執行官吉姆·維納（Jim Vena）正是哈里森門下弟子之一。在美國鐵路版圖中，聯合太平洋與華倫·巴菲特旗下波克夏公司擁有的BNSF鐵路公司形成了美國西部的雙寡頭格局，負責芝加哥以西的廣袤鐵路網路營運。與此對應，諾福克南方鐵路公司（Norfolk Southern）和CSX鐵路公司則在東部建構了類似的競爭態勢。美國一級鐵路陣營的另外兩家則是業務延伸至美國南部的加拿大鐵路公司——其中規模較大的CPKC鐵路公司是2023年由加拿大太平洋鐵路公司與堪薩斯城南方鐵路公司（Kansas City Southern）合併而成的新巨頭。行業整合的新浪潮自去年以來，業內分析師和觀察家普遍預測，美國現有的四大鐵路巨頭將進一步整合為兩個超級集團。維納近期在多個場合盛讚行業整合帶來的巨大效益，其公司目前正在積極洽談與諾福克南方鐵路公司的合併事宜——這一選擇出乎大多數人的預料，因為業界此前普遍認為聯合太平洋更可能選擇與CSX合併。如果這項交易最終達成，很可能會產生多米諾骨牌效應，迫使BNSF與CSX也進行相應的合併以保持競爭平衡。這些大規模的行業重組或許能夠重振美國鐵路運輸業的雄風，但實施過程必將面臨重重挑戰和複雜的監管審查。百年衰落的鐵路帝國美國鐵路行業的衰落史已經持續了整整一個世紀。鐵路里程在1916年達到歷史峰值，恰恰也是在同一年，美國國會開始用公共資金大規模修建公路系統，自此卡車運輸便在靈活性和便利性方面逐步超越了鐵路運輸。雖然鐵路在運輸煤炭、石油、糧食等大宗商品方面仍然具有明顯的效率優勢，但在集裝箱貨運領域卻難以獲得可觀利潤——這類貨物完全可以通過卡車、輪船等其他方式進行運輸。這種被稱為"多式聯運"的貨物雖然佔一級鐵路公司運量的一半，但僅佔其總收入的五分之一，盈利能力相對薄弱。哈里森開創的"精準鐵路營運"模式——即無論列車是否滿載，都嚴格按照預定時刻表運行——在一定程度上幫助行業維持了相對較高的利潤率。這種模式通過提高營運效率和資產利用率，使一級鐵路公司的營運支出佔收入的比例從2005年的77%大幅降至2021年的59%。然而，近年來這一趨勢出現了逆轉，營運支出比例略有回升，各大鐵路公司的股價表現也陷入停滯，顯示行業增長動力不足。合併重組的希望與挑戰併購整合為這個傳統行業帶來了新的希望和活力。1980年美國鐵路行業解除政府管制時，全國擁有30多家一級鐵路公司，隨後便掀起了一波聲勢浩大的行業整合熱潮。然而，1999年加拿大國家鐵路公司試圖與BNSF合併的計畫受阻後，整個行業進入了長達二十多年的合併凍結期——頗具諷刺意味的是，當時聯合太平洋也對這種合併凍結政策表示支援。負責監管美國鐵路行業的地面運輸委員會（Surface Transportation Board, STB）制定了更為嚴格的合併審查標準，規定未來的鐵路合併交易必須能夠"增強"市場競爭，而不僅僅是"維持"現有的競爭格局。CPKC的成功合併案之所以能夠避開這一嚴格審查，主要是因為堪薩斯城南方鐵路公司早年因規模相對較小而獲得了監管豁免。即便如此，這項交易仍然耗時兩年才最終完成，但它成功建立了北美大陸上第一條從墨西哥直達加拿大的完整鐵路線。橫貫大陸鐵路網的戰略價值建構跨越東西海岸的完整鐵路網路是更加宏大的戰略目標。通過消除不同鐵路網路之間繁瑣的中轉環節，貨運列車能夠實現更快的運輸速度和更少的延誤。根據知名諮詢公司奧利弗·懷曼（Oliver Wyman）的專業分析，在美國境內運程超過1500英里的多式聯運貨物中，如果有直達鐵路線可供選擇，鐵路運輸的市場佔比將從目前的39%大幅提升至65%。橫貫大陸的鐵路網路還能夠顯著減少貨物在芝加哥這一重要交通樞紐的長時間停留和中轉，這不僅能提高整體運輸效率，還可能大幅改善密西西比河附近短途鐵路線路的盈利能力。讓貨物能夠更加快捷、低成本地在美國境內自由流通，甚至可能為近年來備受關注的美國製造業回流和產業鏈重構提供重要支撐。各方利益考量工會組織和貨運客戶是否會阻撓這些合併計畫？答案可能是肯定的，但情況比表面看起來更複雜。行業資深分析師安東尼·哈奇（Anthony Hatch）指出："在這類大規模合併中，公司通常會裁減管理層等白領員工，同時需要僱傭更多的一線藍領工人來應對業務整合後的營運需求。"從這個角度來看，工會的反對可能不會像預期那樣強烈。貨運客戶方面，雖然可能擔心合併後的壟斷定價，但他們也有可能從顯著提升的運輸效率中獲得實際收益。關鍵問題在於，"股神"巴菲特會如何應對這一局面？作為BNSF的實際控制人，波克夏公司更可能選擇觀望態度，而不是主動抬高諾福克南方的收購價格或突然發起對CSX的敵意收購——儘管以波克夏的雄厚財力，完全有能力採取這樣的行動。華盛頓的監管迷霧這些交易面臨的最大障礙毫無疑問在華盛頓。地面運輸委員會（STB）是一個運作極其不透明的聯邦機構，其共和黨主席帕特里克·福克斯（Patrick Fuchs）對於橫貫大陸的鐵路合併案究竟持何種態度，外界至今難以捉摸。監管環境的複雜性進一步增加了不確定性。去年美國最高法院的一項重要裁決削弱了聯邦機構對法律條文的解釋權威性，最近一家聯邦上訴法院也否決了STB的一項重要規定。更為關鍵的是，STB目前還有一個委員席位空缺，這意味著重大決策可能面臨人手不足的困境。毫無疑問，美國總統將會深度介入任何此類重大交易的審查過程。但與聯合太平洋的維納一樣，決策者們或許也會被美國鐵路巨頭重現昔日輝煌、重塑國家供應鏈格局的宏偉願景所深深吸引。在當前全球供應鏈重構和美國製造業回流的大背景下，一個更加高效、統一的鐵路運輸網路可能正是國家戰略所需要的關鍵基礎設施。這場潛在的鐵路業巨變不僅僅是企業間的商業博弈，更可能重新定義美國的經濟地理版圖和供應鏈架構。無論最終結果如何，這都將是一場值得密切關注的歷史性變革。 (歌伶的大局觀)

近日，輝達CEO黃仁勳今年第三次訪問中國並接受了媒體採訪。在訪談中，黃仁勳分享了大量精彩觀點。1. 黃仁勳來華的“小目標”Q：這是你今年第三次來中國，這次對主要目的是什麼？黃仁勳：我本來希望能用國語做一次演講，但我的國語程度還不夠好。但我會繼續設定目標，努力提升，爭取下次能用國語發言。這次我受邀參加了中國國際供應鏈博覽會開幕式，這個活動非常重要，涵蓋了多個面向。首先，中國的供應鏈非常複雜且先進。供應鏈涉及眾多供應商、能力、技術之間長期的合作與聯繫，而中國的供應鏈基礎設施、生態系統以及技術水準都非常先進，製造規模也非常龐大。其次，今年有許多跨國公司來參會，展示了全球供應鏈如何相互依賴。 我也很高興能參與開幕式的慶祝活動。問：那接下來的計畫是什麼？你會繼續與中國公司合作嗎？黃仁勳：輝達成立30年多了。我第一次來中國時，百度、阿里巴巴、騰訊、小米這些公司都還不存在。我來得很早，能夠和這些公司合作是我的榮幸，尤其是在輝達還年輕的時候就開始合作。我為此感到非常自豪，尤其是和我們在中國的合作夥伴們一起創造的技術和業務。問：你們是否仍打算在中國投資，還是只是維持現有的業務？黃仁勳：如果你想保持發展，你必須持續投資。市場發展如此之快，競爭也異常激烈，我的所有競爭對手都不是在維持現狀，而是在不斷投資，力求成為全球的領導者。所以，我們必須不斷推進，每一天都不能停歇，才能配得上我們所擁有的業務。Q：能否談談中國客戶對H20晶片的需求？你提到我們都面臨算力焦慮，在昨天解禁消息公佈後，市場需求如何？黃仁勳：昨天消息公佈後，我一直都在接受各位採訪，還沒機會見到客戶呢！應該給客戶時間做採購決策。我們正在全力準備，以盡快滿足需求。不過，供應鏈恢復仍需要時間。輝達目前的供應鏈周期長達9個月，也就是說，從晶圓下單到AI超算成品交付需要整整9個月。我們正在全力加速Hopper架構產品的產能恢復，但這確實需要持續努力。問：你今年來過三次。每次的目標和收穫有什麼不同？黃仁勳：是的，今年我來中國三次，都是因為我收到了邀請。第一次是春節期間，要不是員工盛情邀請，我本來可以在美國過春節的。這次則是受邀在供應鏈大會上做主題演講。總之，只要收到邀請，我很樂意再來中國。問：還會去其他中國城市嗎？黃仁勳：這趟行程結束後我得先回家了，太久沒回去，都想我家的小狗了！2. 美國政府對黃仁勳來華和H20的態度問：美國政府對你訪華有什麼反應？黃仁勳：我一周前去過華盛頓，來中國之前，我與美國總統川普和他的內閣官員進行了溝通。川普總統一直鼓勵我慶祝輝達取得的一個重要里程碑——我們的市值突破了4兆美元。他對這個成就非常自豪，並為我感到高興。他告訴我，去中國時一定要玩得開心。我對中國有著非常高的期望，也期待看到中國市場未來的發展。問：因為川普的晶片禁令，輝達資產減計了40億美元，這部分損失能恢復嗎？此外，川普政府對半導體領域施加了許多限制，你怎麼看待這些禁令對產業影響？黃仁勳：關於這些限制，我們可能無法全部恢復先前的庫存減計損失，但大多數庫存是可以恢復的。新的客戶需求和我們現有的庫存產品是可以匹配的，所以不能說100%恢復，但也不是完全沒有可能。至於關稅和貿易，世界確實在重新調整。我們作為一家公司，必須適應世界貿易、稅收和關稅的變化。實際上，貿易和稅收政策在我加入輝達之前就存在，而在我離開後依然會存在。所以我們必須學會適應這些改變。最令人驚訝的是，輝達非常擅長適應變化。我們的供應鏈也會隨之調整，我們會找到新的解決方法。長遠來看，關鍵還是要問自己：我們是否在做對世界有意義的產品和技術？我們是否認真打造優質的產品，保障客戶的利益？我們所做的事是否能對世界產生影響？只要這些符合，其他問題都會迎刃而解。問：關於川普政府允許向中國出售H20晶片一事，這是否意味著中國會在其他出口管制方面有所放寬？畢竟出口管制既是國家安全的支柱，也是全球貿易的治理機制。黃仁勳：我並不瞭解兩國談判的具體細節。長遠來看，這表明每個國家都在某些領域擁有獨特專長。這些核心能力確實能促進經濟繁榮和安全，這是國家安全的基石。但也要認識到，這些優勢領域很可能成為未來貿易談判的重要籌碼。這可能是關鍵啟示。問：本次中國之行，你對競爭對手有那些不同的見解？是否關注過他們的發展動態？另外，當前中美貿易局勢反覆，美國科技企業或多或少都受到影響，你是否為此感到擔憂？黃仁勳：先回答你關於競爭對手的問題－不，我此行並未輕視任何競爭對手。我們應該尊重所有競爭者，向他們學習，從中獲得啟發，並將此轉化為前進動力。貶低或低估對手有百害而無一利。我對全球範圍內的競爭保持高度尊重。至於出口管制，這些都是我們無法控制的外在因素，確實可能對輝達業務造成乾擾。我們的責任是向政府說明政策的本意和可能的意外影響，但最終政策制定是政府的職責範圍。我們能做的就是提供事實依據，其餘不在掌控之中。企業唯有保持夠敏捷，才能更好適應變化。盡己所能，剩下的就順其自然。問：你是否改變了川普對H20禁令的看法？黃仁勳：我沒有改變他的立場。我的職責是向總統通報我非常熟悉的事情，也就是科技業、AI在全球的發展。這是一次千載難逢的機會，美國有機會在AI技術上保持領先，同樣，中國也有機會在AI上保持領先。如果想成為引領者，我們必須與全球開發者合作，必須與全球市場互動。我始終認為，技術領先需要龐大的市場，大市場能帶來收入和利潤，支撐後續投入。畢竟，H20非常適合訓練大模型，現在還是非常優秀。 RTX Pro則是專門設計用於數位孿生和機器人模擬，兩者用途不同。問：你認為在中美的商業合作中，如何平衡與中美兩國政府的關係？黃仁勳：其實不存在所謂的平衡秘訣。作為一家全球性企業，我們需要與各國政府保持良好關係。輝達所發展的技術具有全球價值，這使我有機會與各國政府深入交流。透過持續溝通，幫助他們更理解我們的技術，從而製訂更合理的政策法規。Q：你認為中美在AI領域主要是競爭還是合作關係？黃仁勳：AI領域具有獨特的開放性。與其他學科相比，AI領域的論文發表數量最多，基礎技術的分享也最透明。透過ICLR等國際會議，全球研究者即使素未謀面，也能透過論文進行"虛擬合作"。這種開放共享的特性，使得合作成為AI發展的本質特徵。問：美國商務部長說H20是最好的產品。這是真的嗎？黃仁勳：我有很多產品，我從來不會給它們排個先後。我們有許多產品是為不同的應用場景設計的。 H20的一個優點是它的記憶體頻寬非常出色，非常適合這裡正在研發的模型，例如DeepSeek和千問等創新架構的應用。這些模型非常適合H20。所以我認為H20會非常成功，而且一定會非常有用。Q：H20晶片未來的訂單狀況如何？黃仁勳：目前有幾個不確定因素：首先是客戶的新訂單時間點，畢竟先前的訂單被取消了，他們的需求可能已經改變；其次，重啟供應鏈需要時間，不可能一蹴而就。因此在短期內，我們既無法預測訂單量，也難以準確評估供應能力。但我們會竭盡全力滿足客戶需求，畢竟當前產業普遍存在的"算力焦慮"確實亟待緩解。問：目前是否有企業下單H20晶片？黃仁勳：目前還沒有，因為相關許可證尚未獲得批准。美國政府部門正在審批流程中，預計很快就會有結果。一旦獲得批准，我們就能正式接收訂單了。問：當前全球不確定性持續加劇，就業市場在很大程度上受制於監管政策的變化，你們該如何應對？黃仁勳：這裡沒有什麼需要思考的平衡問題。首先我們要意識到，每個國家都有自己的國家安全和貿易政策，這是國家的權利，我們需要遵守這些政策。如果有些原因使得我們認為我們的資訊對他們有用，我們的責任就是向他們解釋我們產業是如何運作的，科技又是如何運作的。所以我們應該像應對任何政策一樣應對這一點。第二，我們要做的就是建立最好的技術，為市場做出貢獻，希望客戶能看到我們的工作價值，並繼續尊重我們以及現有的合作夥伴，保持長久的友誼。之後，人生就不再由你控制。3. 黃仁勳眼中的中國AIQ：你怎麼看中國的人工智慧公司在AI晶片領域的表現，例如華為？黃仁勳：中國有很多出色的公司。例如華為它不僅做晶片、做系統、做網絡，還涉及很多領域。作為一家規模龐大的公司，華為有著深厚的傳統和卓越的技術實力，因此非常強大。如果從中國AI的整體發展來看，大家要明白，AI本質上是一種基礎設施技術，涉及晶片、系統、網路等多個層面，而AI則是在這些基礎設施之上發展的模型和應用。總的來說，這裡涉及到三個層面，即電腦、模型以及應用。中國在這方面進展非常迅速，特別是在模型層面。像DeepSeek、阿里巴巴、以及月之暗面等公司，在技術上都有很大的突破。值得一提的是，DeepSeek是全球首個開源推理模型，無疑是個重大的突破。而在應用層面，中國進展更為迅猛，許多新的應用程式層出不窮，中國不僅在創造新技術，同時也迅速整合並應用這些技術。中國的競爭非常激烈。很多人都希望創辦偉大的公司，或是在新興業務中取得成功。這就湧現了許多優秀的創新人才。這一切的背後，是中國強大的教育體系，它培養了世界上許多最優秀的AI研究者。全球約50%的AI研究人員都在中國。這裡的科學和數學優勢非常明顯，電腦科學也有其獨特之處，整個生態系統非常活躍，發展速度驚人。我很高興能親身參與其中。Q：你如何看待DeepSeek、kimi等模型的表現？黃仁勳：中國的模型都非常出色。就其設計的應用場景而言，它們的效率很高，而且是開源的，所以你可以根據自己的需求來適應這些模型。你可以在這些開源模型的基礎上建立公司、產品或業務。這些模型在全球範圍內的定位是非常獨特的，而且它們各有各的優勢。我認為隨著時間的推移，那一個模型最聰明將變得越來越不重要，更重要的是那個模型最有用。就像你在選擇員工時，我不會給他們做智商測試，我只想知道誰最有效率、最有用。所以我認為，越來越多的關於AI的問題，關鍵在於使用方式。你想怎麼使用AI？你想選擇適合你需求的東西。Q：你怎麼看美國和中國在人工智慧發展的差異？你認為兩國有合作空間嗎？能互相學習嗎？黃仁勳：一棟房子應該至少可以容納兩個人。所以，一定有合作的空間。 50年前、100年前，世界GDP要比今天小得多，人口也少得多，而未來的世界GDP將持續成長，世界人口也會不斷增加。我對美國和中國的未來充滿信心。我相信美國會繼續保持活力，擁有所有優秀的資源，而中國也會繼續保持動態發展，帶領更多人走向更好的生活。我對未來非常樂觀。問：你怎麼看待中國市場的未來？黃仁勳：我希望能在中國取得巨大的成功。中國是全球第二大科技市場，而且仍在快速成長，這個市場非常重要。這裡有許多充滿活力、富有創新精神的客戶。如果你想打造一家公司並提供優質服務，你必須擁有優秀的客戶和產品。在中國，我們有很多挑戰性的客戶，但他們也堅持創新，我們想為他們提供最好的服務。Q：什麼時候中國客戶會使用輝達的最新GPU？你能描述一下它們的性能嗎？黃仁勳：H20發布後，其記憶體頻寬非常出色，特別是在模型推理方面，H20的表現依然非常優異，尤其適合大語言模型、視覺語言以及動作模型。除此之外，我們也推出了新的產品RTX Pro，專為數位雙胞胎應用設計。數位孿生建構的是一個虛擬世界，一個數位機器人。之所以需要數位機器人，是因為要透過在數位世界中訓練，教導實體機器人如何出色完成任務。RTX Pro最初是為運行名為Omniverse的全新應用平台而打造，該平台對數位工廠、智慧工廠及機器人等領域至關重要。因此RTX Pro是獨一無二的創新產品，堪稱全球首創。我認為在中國這片機器人創新如火如荼、智慧工廠建設方興未艾、供應鏈體系極其完整的熱土上，RTX Pro必將大放異彩。對此我感到無比振奮。Q：最近中國的本土製造業開始推出相當具競爭力的替代品，你怎麼看待這個趨勢？你們是否有考慮開源像CUDA這樣的技術？黃仁勳：這是個很好的問題。如果一個平台與CUDA相容，並且能夠支援這些相容的應用，那麼我覺得是沒問題的。實際上，CUDA本身就已經是比較開放的，你可以查閱CUDA的詳細文檔，然後基於此開發相容版本。因此，從某種程度上來說，CUDA已經是「開源的」。 這和(英特爾的)X86架構不同。如果你開發相容x86的產品，他們可能會不滿意。但如果你開發相容CUDA的產品，我完全不會介意。Q：中國的開源AI是全球進步的催化劑，你這句話是什麼意思？你如何看待中國的開源AI？黃仁勳：DeepSeek R1是一種革命性的模型。它是第一個開源推理模型，效率非常高。很多公司和國家都下載了DeepSeek R1。雖然並不是所有人都使用它，但99%的用戶下載了這個開源模型，並根據自己的應用需求進行適配，全球範圍內都有使用。我們看到它被應用於各種各樣的領域，包括醫療健康、能源等。所以開放性讓每個產業、每個國家都能參與其中。AI不應只服務少數或少數國家，我認為它是為全世界每個人設計的，每個人都應該並且將會從中受益，最終會讓社會變得更好。AI是最偉大的技術，它是任何事情中最大的平衡器，我們每次都能證明這一點。原因是，借助AI，貧窮的藝術家可以成為優秀的藝術家，貧窮的作家也可以成為優秀的作家。我們正在提升每個人的能力。我最後想說的是，關於AI的開放性，由於它是開放的，它邀請了全球科學界的檢視。這種審視和開放性確保了安全性。問：中國的技術創新對全球有何啟示？黃仁勳：中國孕育了許多獨特的創新成果，如微信、小紅書，以及風靡全球的TikTok，這些應用深刻改變了全球網路生態。事實上，中國在新應用開發方面具有獨特優勢。在中國，行動支付已完全普及，人們不再使用錢包、現金或信用卡。而我在美國還在使用紙幣，這讓我感覺自己像個老古董。中國在科技應用方面確實走在世界前列，特別是在支付系統和金融科技領域。全球企業都在藉鏡中國的創新實踐。4. 看好中國的電動車Q：中國有沒有什麼新產品帶給你驚喜，甚至是你們之前沒想到的、沒牽涉到的？黃仁勳：中國的電動車發展真是令人驚嘆。我前幾天剛見過雷軍，它向我展示了他的新車。技術真是不可思議，外觀設計非常漂亮，工藝也精緻。車內的技術堪稱世界頂尖。問：你會買嗎？黃仁勳：我很想買，雖然在美國還沒有販售，非常遺憾。事實上，車內的各項配置都非常棒，電動車也是很棒的早期車款。除了小米，還有蔚來、理想、小鵬的汽車，這些車非常寬敞，幾乎就像一個輪子上的客廳，就像紐約派對一樣。我想說的是，在過去五年裡，中國的電動車可能是世界進步的最大驚喜之一。從技術角度來看，這些車絕對與眾不同，品質絕對過硬。Q：你們與小米在汽車領域的合作怎麼樣了？黃仁勳：我們和小米在許多領域有著緊密合作。小米是個非常棒的合作夥伴。我第一次在北京見到小米創始人雷軍時，他還很年輕，那時我也年輕，但他比我還年輕。從第一天開始，我就知道他會成功。雷軍帶領小米從智慧型手機到電動車都取得了巨大成功，這些都值得稱讚。問：你和雷軍聊了什麼？黃仁勳：我們談到了AI，包括AI在語言模型、自動駕駛、機器人技術等方面的最新進展。作為兼具深厚技術背景和卓越商業頭腦的領導者，雷軍對這些主題的見解令人印象深刻。特別值得一提的是，我有幸親眼目睹了備受矚目的新款電動車。雖然我早已透過網路瞭解這款車，但親眼所見仍讓我倍感震撼。他熱情地向我展示了最新的Ultra版本，其卓越性能完全超出了我的預期。Q：他們也涉足空調等設備！黃仁勳：沒錯，真是不可思議，他們在小米的體系下有許多創新。許多人通常認為中國的技術主要體現在硬體上，例如電池、電動車、太陽能板、材料科學，甚至是電腦系統和網路。但我認為有一個被低估的奇蹟是：中國的電腦科學和軟體能力，都是世界一流的。未來，所有的事物都將與軟體緊密相連，無論是飯店的管理系統、電鍋、微波爐、冰箱，甚至是洗衣機，都可能有軟體。連檢查設備也會有軟體。我的夾克也應該有軟體，例如自動給我降溫。未來，你穿的每一件衣服都會有軟體，眼鏡也會有軟體。將來每家公司，不論是硬體公司，都會涉及軟體，並與雲端技術深度結合。小米和中國的許多公司，像阿里巴巴、騰訊，他們在硬體和軟體上的表現，是世界上獨一無二的。我覺得更多的人應該慶祝這一點。例如字節跳動這樣的應用，看似是消費品，但背後所涉及的技術卻極為先進。Q：近年來，中國企業在大語言模式和自動駕駛等領域取得了重大突破。輝達如何看待中國不僅作為重要市場，更作為創新泉源的潛力？你們是否有計劃與中國科技企業共同開發自動駕駛技術？黃仁勳：我們雖不直接製造自動駕駛汽車，但研發所需的核心技術。同樣，我們雖不開發大語言模型，但卻建構其基礎技術架構。透過與持續創新的夥伴緊密合作，能推動我們技術的不斷進步。因此，我們始終重視並尋求與創新企業合作，因為他們的需求也促進我們的技術革新。5. 算力需求遠遠不夠問：你認為算力是否被高估了？或者說，如果沒有足夠的算力，企業就無法發展AI？我猜你一定聽過算力焦慮這個詞。對此你怎麼看？黃仁勳：你是說算力太多還是太少時會焦慮？目前顯然是算力不足。我自己對此深有體會。在輝達，如果沒有足夠的運算資源，我們研發晶片、系統、網路架構、演算法和軟體都會舉步維艱。如今我們為工程師配備了許多AI超級計算機，但他們每天都在為算力發愁，恨不得能再多十倍的資源。這充分說明，新時代的計算革命已經不再侷限於鍵盤輸入和手動編程，而是進入了AI機器學習的新紀元。當AI承擔了主要的學習任務後，我們自然就會渴望更強大、更快速的計算機，以解決更複雜、更具挑戰性的問題。我認為算力焦慮在未來十年內都不會消失，這是所有工程師都在面臨的共同挑戰。Q：在AI領域有三個關鍵因素：演算法、算力和數據。不過現在，我不確定你是否認為人們更專注於算力？如果沒有算力，AI可能就無從談起？黃仁勳：這個問題問得好。其實你可能不太瞭解背後的技術脈絡，AI的發展是分階段演進的。第一代AI是感知智能（Wave 1），第二代是生成式AI（Wave 2），現在我們正處於第三代：推理AI階段。推理就像人類的思考過程，例如當你遇到一個全新問題時，需要分析：這安全嗎？是威脅還是機會？該採取什麼行動？這種推理能力之所以強大，因為它代表智慧的基礎。下一階段將是機器人技術。因此，目前AI發展分為四個階段：感知、生成、推理、機器人。早期的感知AI主要透過大量資料學習，例如辨識文字、圖像，理解故事內容，甚至區分貓狗等物體。而現在的AI更像人類的學習方式──從被動接受資訊轉變為主動思考。就像我們上學時主要靠聽課看書，但畢業後更多是透過實踐和思考來學習。現今的AI就像在家做數學題，透過多場景模擬訓練，持續進行推理思考，變得越來越聰明。我們把這種學習方式稱為“後訓練”，而傳統的資料訓練則叫做“預訓練”。後訓練模式對算力要求很高，但資料量的需求相對較少。Q：有人提出，用隨著大模型發展，AI算力基礎設施的需求會降低。對此你怎麼看？黃仁勳：DeepSeek R1採用的是一種極具創新性的高效架構，其獨特之處在於：每個token所需的運算量和運算資源都大幅降低。這種設計創新是必然的－因為DeepSeek R1本質上就是一個推理引擎，需要重複迭代運算。這就要求每個生成的token都必須極致高效，才能保障整體推理過程的順暢運作。現在，所需的計算量大幅減少，系統可以進行更長的思考，並得出多個優質答案。這其實開啟了一個全新領域－溫和AI（Gentle AI），這個方向非常重要。推理AI模型將廣泛應用於雲端和邊緣運算。以自動駕駛為例：當車輛遇到從未見過的路況時，搭載推理AI的車載系統能夠主動思考－前方是什麼狀況？我該如何應對？而不僅是簡單判斷要不要繼續開。目前的車載系統過於簡單，未來的推理AI將賦予其真正的思考能力。邊緣設備將部署具有思考能力的AI，同時也可搭載簡單的功能型AI（如自動開門等）。具體採用何種AI，完全取決於應用場景。問：現有算力已能訓練出具備一定智能水準的模型。要實現AGI，是否需要在GPU架構和模型設計上取得根本性突破？黃仁勳：這取決於AGI的定義。如果按照目前用於評估AI性能的測試標準來衡量AGI，我相信很快便可以在這些基準測試上超越人類團隊的表現。基於我們已經取得的技術突破，以及尚未公開的實驗室成果，我認為不需要根本性的技術革新就能在近期實現這一目標。當然，這取決於如何定義AGI。問：輝達正全力打造AI工廠。中國擁有龐大的製造業基礎，你認為AI將如何協助傳統工廠升級？黃仁勳：AI工廠將具備更強的敏捷性和可重構性。當需要生產的產品發生變化時，工廠能夠更快地完成產線重組，同時實現更高的生產吞吐量。這意味著工廠將變得更靈活、可配置性更強、產能更高——這些能滿足我們對未來供應鏈的所有期望。隨著機器人技術與AI能力的結合，生產成本將顯著下降，而成本降低將有助於緩解通膨壓力，同時提升整體生產效率。6. 輝達的合作與競爭Q：我有兩個問題：第一個問題是，你是否打算重新啟動Hopper系列晶片的生產？第二個問題是，鑑於中國方面將H20晶片列為談判的一部分，你是否對輝達自家晶片的競爭力看得過高了？黃仁勳：你無法誇大事實。實際上，任何低估華為、低估中國製造能力的人，都是極度天真無知的。華為是一家非常強大的公司，我以前見過他們開發出的技術。重要的是要明白，我從事這個領域已經30年了，他們才做了幾年。而他們已經能夠與我們同台競技，這足以說明他們的實力。沒有任何人，沒有任何一個人，比我更投入地用一生去打造某樣東西。我傾注了極大的熱情……他們能夠做到和我們接近，這說明了一切。我希望將更先進的晶片帶入中國市場，例如H20。原因是技術總是在進步。今天，H20仍然非常優秀，因為它具備推理能力和Hopper架構所帶來的頻寬，這個架構真的非常好。今天，Hopper非常出色，但幾年後，我們將擁有更多、更好的技術。我認為，只要在中國能被允許銷售，這些產品也會持續不斷地進步。Q：關於HBM供應鏈，SK海力士是目前最大的供應商，未來是否可能會看到三星或美光等公司進入供應鏈，特別是針對下一代產品？黃仁勳：我不會在SK海力士、美光和三星之間做選擇，這三家公司都是我們非常重要的合作夥伴。我們使用的HBM、GDDR和LPDDR內存，它們都是世界上最先進的技術。這三家公司在這些領域都表現得非常出色。未來AI發展需要大量的運算能力和記憶體技術，而這些公司都有著非常好的前景，我們會繼續和他們合作。在過去的20多年裡，輝達取得了巨大發展。而AI技術的發展才剛起步，它將成為每個國家和每個產業的基礎設施。我們才剛開始建造AI基礎設施，目前僅進行了兩年。這些基礎設施本質上就是AI工廠－輸入電力，產出token（即AI智慧）。這種工廠非常獨特，配備了電腦和儲存設備。因此我認為，對於SK海力士、三星和美光這三家公司來說，未來發展前景非常廣闊。我們與這三家企業都保持著合作關係。Q：關於Blackwell晶片使用的鏑電容器：自4月4日起中國幾乎暫停了鏑等稀土元素的出口，這對輝達是否造成影響？黃仁勳：影響有限。因為我們使用的鏑電容器是全球最複雜、最先進的元件之一，學生群體的使用量並不大。我認為，全球現有的庫存總量是充足的，足夠我們正常使用。Q：你對人形機器人很樂觀，如何看待中國相關產業的發展？黃仁勳：三個關鍵點：第一，全球都面臨嚴重的勞動力短缺。目前失業率雖低，但製造業勞動力缺口不是百萬級，而是千萬級。提高自動化水準將顯著推動全球GDP成長。第二，人形機器人與AI的技術突破恰逢其時，發展機會難得。第三，中國具備獨特優勢，因為你們已擁有頂尖的AI技術儲備、在機電一體化（Mechatronics）領域實力雄厚，而且中國具備全球最大的應用場景和製造基礎。這三大優勢使我看好中國機器人產業的發展前景。Q：與宇樹等機器人企業的合作進度如何？黃仁勳：我們致力於支援所有獲準合作的中國企業，不論是新興科技公司還是產業領導者。只要在許可範圍內，我們都會全力提供支援。中國擁有許多令人驚豔的創新企業，我相信小米、宇樹等公司未來都會推出令人驚豔的機器人產品。Q：對華為在系統級技術上的突破有何評價？在調整中國戰略時，這會如何影響輝達的核心戰略？黃仁勳：首先，華為確實有了令人矚目的成就。他們在晶片設計、系統工程、網路技術、矽晶片以及光子學等領域都表現出色，也擁有自主雲端服務。而輝達則專注於晶片、系統和軟體開發，不提供雲端服務。華為能夠憑藉完整生態獨立開拓市場，這種綜合實力確實令人欽佩。我們始終在向所有競爭對手學習，包括華為。但歸根結底，他們確實做得非常出色。問：為何雙方未能達成合作？黃仁勳：我並非刻意迴避合作議題。事實上，輝達在技術專精領域同樣具有獨特優勢。我們是全球少數幾家能夠實現從演算法架構、系統軟體、硬體系統、網路技術直到晶片設計的全端創新的企業。可以說，歷史上從未有公司能像我們一樣，在如此廣泛的技術領域中保持頂尖的創新能力。這種全端技術整合能力是人類科技史上所罕見的。通常，軟體演算法、系統整合、晶片設計、網路技術等專長都會分散在不同企業，而在輝達，這些能力被有機整合——從基礎架構到語言模型演算法，從機器人技術到電腦圖形學，乃至量子化學和5G射頻技術，如此多元的專業領域匯聚於同一家企業，確實令人驚嘆。如果能這樣說自己的公司，我感到非常自豪。Q：亞馬遜、Google和華為正在開發自己的AI晶片。你如何看待雲端運算供應商的競爭？黃仁勳：關於雲端服務供應商自己開發晶片的問題，我們的公司策略與他們有所不同。我們的第一個策略是投入大量資源，建構最先進的AI系統。這些AI系統被設計為支援AI的整個生命周期－從預訓練、後訓練、強化學習，到推理過程。我們的AI架構是開放的，任何人都可以使用。如果你瞭解我們的架構和語言，就可以使用任何人的晶片，或是自己為公司建構電腦。因此，從某種意義上來說，我們的系統更容易使用。我的工作就是確保，第一，我們的性能和技術是最先進的；第二，我們要確保從一開始到AI應用的全過程，我們的系統的可用性和實用性；第三，我們的架構是無處不在的。所以，不管你想在那個地方做AI，我們都能發揮重要作用。AI將徹底改變每個產業，也將徹底改變每個科學領域。讓我舉個例子，在電腦圖形和視訊技術方面，GPU帶來了圖形運算的爆炸性成長。然而，現在AI正在革新電腦圖形技術。今天的電腦圖形技術如果沒有AI，是不可能實現的。再例如，現代遊戲之所以如此令人著迷，就是因為其應用了大量的AI技術。我們也正在為量子計算提供AI支援，因為為了讓量子電腦產生有用的結果，你必須有量子錯誤修正技術。量子訊號的預處理和後處理非常重要，而先前的技術不足以應對這些問題。我們也用CUDA為科學服務，幫助我們進行物理模擬，讓我們能夠進行更大規模的天氣預測等等。實際上，這是物理學中必須要的技術。分子動態運動，協變鍵，電子的能量等等，這些都是非常複雜的模擬。 AI可以做到這一點，而且做得越來越好，AI在機器人技術中的應用也是如此。我們會使用這些技術。我認為量子計算是非常重要的，它正在改變。Q：競爭對手為你們帶來了那些挑戰？黃仁勳：競爭對手在全球帶來了各種挑戰。我倒是希望他們不要太努力，但他們正拼盡全力，他們都想贏。儘管很多競爭對手都是我的朋友，但我也想贏。我認為競爭能讓彼此更好，能讓市場變得更好，讓產業更好。不過，我的競爭對手都非常強大。在我的職業生涯中，曾經歷過公司市值幾乎歸零的低谷，也曾體驗過市值達到全球第一的巔峰感受。輝達的市值曾經是零，而且歸零了很長一段時間。但我們重新定義了計算，這在人類歷史上是最重要的工具。此外，我們也創造了一個全新的產業，這個產業就是AI，它將成為一種基礎性技術。7. 輝達的AI工業佈局問：你曾聊過關於技術棧的話題，輝達起源於美國技術棧？黃仁勳：每家企業都有其獨特的技術棧。美國擁有眾多頂尖的技術生態，輝達代表其中之一。美國的電腦產業——包括晶片、系統、軟體、演算法、網路運算等完整生態——堪稱世界級水準，是國家級的戰略資產。縱觀歷史，從未有任何產業能像美國電腦產業這樣在全球佔據如此領先地位，無論是航空、汽車、IT或能源領域都難以企及。美國的電腦產業技術體系如同中國的供應鏈體系、電動車產業一樣，都是國家級的核心競爭力。要找出能與之比肩的其他美國產業，我實在想不到。這正是我對德州晶片產業生態的看法——包括系統、軟體、演算法、基礎設施等完整技術堆疊的建構確實非常複雜。Q：Meta最近給頂尖AI人才提供了1億美元的薪資包，你對此如何看待？輝達也有很多頂尖人才，您向他們支付的薪水高嗎？黃仁勳：我已經有一段時間沒和馬克·祖克柏（Meta CEO）談過了，但很明顯，他對未來有著一個非常宏大的構想。對他來說，可能這是一個以AI為核心的公司，這對他來說是一個完美的機會。因為Meta已經為他們的業務建立了非常強大的GPU基礎設施，同時也在AI領域打造了全球最大的基礎設施之一。現在，AI顯然會成為一個巨大的產業，不僅是幾百億，可能會是數十兆美元的市場。這是一個巨大的機會。我認為馬克已經決定全力投入AI領域，而這無疑是個明智的選擇。現在，他的行動速度非常快，我相信他們一定會做得非常成功。Q：蘋果有沒有向輝達求助，因為他們在AI上落後於其他科技巨頭？黃仁勳：我相信蘋果有很多傑出的人才。我一點不懷疑他們在AI方面的卓越能力。蘋果一直以自己的節奏推進工作，但無論他們做什麼，我堅信會被廣泛關注。問：在發展AI的過程中，我們有沒有忽略安全問題？黃仁勳：已經有許多安全技術被發明出來，例如人類回饋強化學習（RLHF）確保AI執行符合人類價值的任務，檢索增強生成（RAG）減少幻覺，提高生成內容的準確性。此外，還有技術設定AI操作邊界，確保它不做不該做的事情。例如，工程AI、市場AI、財務AI分別有不同的應用領域。我們也創造了“AI護欄”，以保障AI行為在安全範圍內。還有網路安全AI和監控AI等專門技術，用於防止潛在風險。總之，AI將成為全球性科學，全球合作能確保其安全進步，同時推動創新。Q：為什麼你們在中國推出RTX Pro？你們的中國戰略是什麼？面對國內外競爭的壓力，輝達有那些因應策略？黃仁勳：本周是第三屆國際供應鏈博覽會的開幕，供應鏈涵蓋了機器人、智慧工廠等複雜系統。我們推出RTX Pro正是為這些數位工廠、數位雙胞胎、機器人等應用場景量身打造的。 RTX Pro非常適合教導機器人如何成為“機器人”，教導智慧工廠如何提高效率和品質。因此，本周的博覽會是一個非常合適的時機來宣佈這項產品。問：我有兩個問題要問。首先是關於新GPU的，能否分享更多RTX Pro的細節？與之前宣佈的產品相比，它有什麼不同？第二個問題是，未來我們能否期待更多基於Blackwell架構的產品進入中國市場？是否有任何最新的進展可以與我們分享？黃仁勳：新的RTX架構是基於Blackwell，而先前的RTX架構則是基於Hopper。實際上，我們稱它為Beta Hopper。這款新GPU不同於H20，它有計算圖形和光線追蹤（Ray tracing）功能。光線追蹤對於感測器模擬非常重要，例如光達、雷達和電腦圖形學。我們可以模擬數位工廠中的感測器，或是自動駕駛汽車中的感測器，或是機器人身上的感測器。RTX Pro 具備H20 和其他AI 產品所不具備的能力，它是一款同時具備運算圖形和AI 功能的產品，專為數位雙胞胎設計。在應用程式中，我們有一個名為Omniverse的AI 函式庫，所有操作都在Omniverse上運作。你應該看看，它真的非常令人印象深刻。Q：如果你能生產一個完美的數位雙胞胎更新版，你會首先關注什麼？黃仁勳：我想，如果我擁有一個數位雙胞胎，我會讓它先觀察我一段時間。我會讓它和我一起生活一段時間，觀察我所做的事情，瞭解我的個性、價值觀和特徵。它應該盡可能多地學習。我會把我的數位雙胞胎當作我的夥伴，這樣我們都能變得更聰明。Q：你如何看待目前的供應鏈格局？黃仁勳：我們主要的生產基地並非設在中國。但必須承認，某些產品如電池、太陽能板和電動車，幾乎只能在中國製造。中國建立了極為完善的供應鏈體系，尤其在大規模消費品製造領域具有不可取代的優勢。8. 年輕人闖AI圈不要怕晚，關鍵是熱愛Q：關於AI和半導體領域的人才競爭，你怎麼看？這些人才多數是中國人還是美籍華人？黃仁勳：我在半導體產業工作，我見到的優秀AI人才中，有許多中國人，也有很多美國人，甚至英國、加拿大等地的人才也非常優秀。科技的優秀與國籍無關，中國有著非常深厚的數學和科學文化基礎，這為AI的發展提供了一個很好的土壤。電腦科學和軟體對AI至關重要，這是非常好的基礎。目前中國在這方面已經做好了充分準備，我相信中國在AI領域會非常成功。問：你們有很多優秀的人才，薪資待遇也很高吧？黃仁勳：我們總是盡力，確保員工得到應有的回報。這背後源自於我們公司獨特的企業理念。你可能知道，輝達是全球最小的大公司。雖然公司規模不大，但我們的技術貢獻、產業影響力以及在市場中的位置，都是令人驚嘆的。我們的員工在公司工作多年，他們充滿熱情，而且都是非常優秀的人才。因為他們和我一起奮鬥了很長一段時間，所以大家彼此之間有著深厚的信任與默契。實際上，我們的員工流動率幾乎為零，這種情況持續了很多年，幾乎沒有改變。我認為，這正是輝達魅力的一部分。我們不僅支付高薪，也盡力照顧員工，這也是我們文化中的核心理念。這也是為什麼我花這麼多時間跟你解釋這些問題，不我們總是保持對員工的關注與尊重。問：在大中華區或亞太地區，輝達有擴張計畫嗎？黃仁勳：我們始終在中國市場保持擴張態勢，過去幾年輝達實現了快速成長。我希望輝達的發展只是個開端，而非終點。只要我們持續推動技術創新，持續為市場創造價值，依賴我們卓越的工程師和專業團隊，就一定能持續進步。Q：我注意到你在使用的產品，大家怎麼看？人們可能會基於這些資訊決定是否繼續支援，因為他們來到這裡是為了獲取這些知識。黃仁勳：我用的是GooglePixel手機，因為輝達也參與了Android系統的開發。我們在Linux、Windows和Android等多個平台上都有自己的作業系統，這些系統都是為了滿足不同市場的需求。我喜歡Pixel手機的原因是，它是一個純淨的Android系統，沒有多餘的附加內容，簡單而乾淨，使用起來非常順暢。Q：現在正是畢業季，很多年輕人對AI產業充滿興趣。如果你是2025年剛畢業的年輕人，懷抱夢想，你會關注那些領域？如果你覺得進入AI行業有些晚了，怎麼辦？黃仁勳：我在20歲時就畢業了，因為我提前兩年畢業，所以有了先發優勢，確實不錯。事實上，輝達屬於上一代的半導體公司，而現在我則是下一代的代表。所以從來不會覺得晚，關鍵在於你是否擁有好的策略。如果你是排在前面的，那是好事；如果你排在後面，只要策略正確，你仍然能夠成功。機會總是存在的，關鍵是保持敏銳的眼光。我一直對電腦科技充滿熱愛，能夠從事自己熱愛的事業，我感到非常幸運。對於現在20歲出頭的年輕人來說，可能他們在畢業時不會選擇電腦科學，更多的選擇可能是物理學或軟體科學，但我相信，人工智慧領域也會吸引他們的興趣。Q：變得富足後，還有什麼夢想？黃仁勳：老實說，我沒有。因為在很久以前，我就已經非常富有了。富有簡單來說就是你有足夠的錢，不用擔心自己孩子和家庭的生活，能夠送他們上學，為家庭創造更好的生活。然後你可以去做其他事情，例如創造輝達，去冒更多的風險，或許還可以幫助別人、為別人做貢獻。我大概已經有錢了30年，輝達1999年上市，差不多25年了。我現在只想把100%的精力都投入在我的家庭和公司建設中。問：你日常使用那些AI工具？黃仁勳：我主要使用OpenAI、Gemini Pro、Claude和Perplexity這四個AI工具。我通常會同時向它們提出相同問題，透過比較不同AI的回答來獲得更全面的見解。這種多AI協同的工作方式不僅能提高決策質量，實際上也構成了一種安全機制──多個AI系統可以相互校驗、彼此制衡。我認為這代表著未來的發展方向。問：你今年還會再來中國嗎？黃仁勳：我希望會，我記得邀請我，我一定會來的。 （礦石商業評論）