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大摩與戴爾COO深聊「這次不一樣」：AI智能體不是又一輪刷新周期，而是TAM擴張，756美元牛市場景機率上升

摩根士丹利發佈研報稱，該行在$戴爾科技 (DELL.US)$總部與首席運營官Jeff Clarke舉行一對一交流後，對戴爾的看多邏輯有了更深理解，但仍維持「中性」評級與511美元目標價。報告的核心爭論在於：AI智能體帶來的究竟是又一輪硬體周期峰值，還是本地基礎設施多年結構性繁榮。摩根士丹利明確表示，會議使其重新評估此前偏空的判斷，並認為756美元牛市場景在未來12個月實現的機率上升。 這次不一樣：從刷新周期到TAM擴張 Clarke向摩根士丹利強調，過去40多年硬體市場經歷8輪繁榮與蕭條周期，但這些周期主要由設備人均滲透率變化帶來的更新頻率波動驅動，而非潛在市場規模(TAM)的結構性擴張。例如疫情期間PC刷新周期因PC與人的比例上升而加速，但社會重啓後比例正常化，PC TAM並未比疫情前更大。 AI智能體的不同之處在於，它首次將認知產出與員工人數脫鉤，使企業無需增加人手即可完成更多工作，生產率提升可達到10倍甚至100倍。戴爾認為，這種回報清晰可見，各類企業都將沿著這一路徑推進。到2030年，推理token預計增長87倍，新增200吉瓦算力，ZettaFLOPS增長至830。由於智能體單位工作所需token較基礎聊天機器人多出10億個，token增長將迫使數據中心向加速計算和更高CPU:GPU比例重構，並催化計算與存儲需求結構性上升。
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瑞銀：首次覆蓋長鑫科技，目標價70元，市值 4.7兆的三重邏輯!

商品DRAM漲價，到伺服器記憶體放量，再到HBM國產替代，長鑫正在從“國記憶體儲突破者”走向全球第四大DRAM平台 如果只用一句話概括這份首次覆蓋報告，核心結論是：長鑫科技正處在全球記憶體超級周期與中國半導體國產化兩條主線的交匯點上。 一邊是AI基礎設施快速擴張，伺服器DRAM和HBM消耗量持續上升；另一邊是全球三大記憶體廠商把更多資源轉向高頻寬記憶體，傳統DDR供給反而變得更緊。與此同時，國內雲廠商、手機與PC客戶正在提高本土採購比例，給長鑫帶來難得的客戶匯入窗口。 瑞銀證券據此首次覆蓋長鑫科技，給予“買入”評級，目標價70元。報告預計，公司收入將從2025年的617.99億元增至2028年的8600.49億元，三年復合增速達到141%；同期DRAM位出貨量復合增速約40%，2028年全球位供給份額有望接近10%。
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美銀證券維持美光科技(MU.US)買入評級，維持目標價1,550美元

美銀證券分析師Vivek Arya維持$美光科技 (MU.US)$買入評級，維持目標價1,550美元。 根據TipRanks數據顯示，該分析師近一年總勝率為60.5%，總平均回報率為26.2%。 (富途資訊)
美銀證券維持美光科技(MU.US)買入評級，維持目標價1,550美元
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美銀：勝宏科技中國交流會要點

美銀最近發的勝宏科技的研報，目標價上修11%左右。比高盛的要保守，但是看好的觀點是一致的。 一、為AI下“重注”：1400億產能背後的底氣 在美銀舉辦的交流會上，之前說的勝宏科技的董事長說的千億產值目標，現在有了準確的數字。管理層透露了一個驚人的數字：到2027年，公司產能目標將達到1400億人民幣！ 這並非畫餅。勝宏科技的“四廠”正在順利爬坡，“十廠”已進入裝置搬入階段。這種“激進”且快於同行的產能擴張，背後是AI伺服器PCB供應極度緊張的現狀——AI伺服器PCB供應極度緊張。
美銀：勝宏科技中國交流會要點
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高盛：瀾起科技-記憶體介面+AI 高速互聯的核心受益者，大幅上調A/H目標價363/ 510元！

高盛對瀾起科技持樂觀態度，預計 2026-2028 年淨利潤復合年增長率將達到 38%。增長動力主要來自兩方面：一是伺服器記憶體模組對記憶體介面晶片的強勁需求；二是 PCIe、CXL、乙太網路、光互聯晶片等高速互聯產品的旺盛需求，這類晶片是 AI 伺服器實現高速資料傳輸的關鍵。受益於公司 2026 年一季度業績超預期、我們對其增長可持續性更為樂觀的判斷，以及估值倍數的上調，高盛將瀾起科技 A / H股目標價分別上調約 40%/67%，至 363 元人民幣 / 510 港元，維持 “買入” 評級。 圖表 1：瀾起科技收入拆分（2025-2028 年預測） 智能體 AI 推理需求激增，拉動記憶體介面晶片需求。隨著智能體 AI 的普及，CPU 正承擔著更繁重的推理工作負載，例如任務管理、流程編排和記憶體管理。這將帶動瀾起科技記憶體介面晶片的需求 —— 這類晶片用於連接記憶體模組與 CPU。我們預計，受益於通用伺服器與推理伺服器的持續需求增長，瀾起科技的 RCD 晶片收入在 2025-2032 年將維持 8% 的復合增速；同時，受益於 MRDIMM 技術滲透率的提升，用於更高頻寬伺服器記憶體模組的 MRCD/MDB 晶片收入，在 2025-2032 年將實現 98% 的復合增速。 新品研發持續推進。2026 年一季度，瀾起科技四款新品（MRCD/MDB、PCIe 重定時器、CKD 及 CXL MXC）收入達 2.69 億元，佔介面晶片業務收入的 19%。根據公司管理層披露，PHY 重定時器將於 2026 年流片，PCIe 交換機也將於 2026 年流片；光互聯晶片目前處於研發階段。我們預計，管線內產品一旦推向市場，將迎來強勁需求 —— 它們屬於高端高速互聯晶片，供應商稀缺，市場需求正快速增長。
高盛：瀾起科技-記憶體介面+AI 高速互聯的核心受益者，大幅上調A/H目標價363/ 510元！
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五大海外投行：瀾起科技-稀缺的“記憶體+互連晶片”的公司，到底值多少錢！

先說結論：這幾家投行對瀾起科技基本都很樂觀，核心邏輯都繞著三件事轉：DDR5/MRDIMM帶來的記憶體介面晶片升級、PCIe/CXL等AI互連新業務放量、毛利率超預期後盈利彈性被重估。差別主要在目標價和估值給得多猛。 高盛：1Q26毛利率超預期，目標價A股260元、H股306港元 高盛這篇的重點非常直接：收入沒那麼驚豔，但毛利率太強了。1Q26收入14.61億元人民幣，低於高盛和市場一致預期，原因是部分上游材料供應緊張，還有人民幣升值影響；但毛利率達到69.8%，明顯高於高盛預期的63.0%和市場預期的61.2%。高盛認為，毛利率強主要因為高毛利DDR5產品佔比提升，以及原材料緊張時公司優先出貨高毛利產品。淨利潤8.47億元，也高於高盛和市場預期，不過這裡面有2.33億元投資收益的貢獻，不能全當經營性利潤來看。 產品進展上，高盛盯的是幾個AI互連新品：MRCD/MDB、PCIe retimer、CKD、CXL MXC四類新產品1Q26收入合計2.69億元，佔介面晶片業務約19%。DDR5 RCD方面，Gen3銷量已經接近Gen2，Gen4放量，Gen5送樣，Gen6計畫2026年完成工程研發；PCIe方面，公司計畫2026年完成PCIe 6/CXL 3 Retimer量產版研發，並完成PCIe 7.0 Retimer和PCIe Switch工程樣片流片。說白了，高盛覺得瀾起不是只吃DDR5升級紅利，PCIe、CXL這些AI伺服器互連晶片也開始進入兌現階段。
五大海外投行：瀾起科技-稀缺的“記憶體+互連晶片”的公司，到底值多少錢！
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Wedbush重磅推薦：16檔AI革命核心股票，年底前一定要關注！

Wedbush重磅推薦：16檔AI革命核心股票年底前必須關注的AI投資機會| 2025年9月6日💡 AI革命進入新階段知名投資機構Wedbush近日發布重磅報告，精選出16檔AI相關核心股票，包括輝達(NVDA)和Palantir(PLTR)等明星企業，作為投資者在2025年剩餘時間及2026年初佈局"AI革命"的最佳選擇。由Daniel Ives領導的分析師團隊表示："我們相信AI革命正在進入下一個成長階段，大型科技公司的資本支出浪潮，加上企業用例在各個垂直領域的爆發式增長，正在科技界創造出眾多AI贏家。"📈 市場驗證時刻已到分析師指出，在過去六周內，他們見證了AI革命牛市論點的重大驗證時刻。雲端運算巨頭微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)和Google(GOOG/GOOGL)正在引領這一前所未有的支出周期。輝達上周發布的強勁財報以及CEO黃仁勳的需求評論，充分說明了AI支出正在從大型科技公司擴展到政府、企業、能源容量和全球基礎設施建設等領域。"這印證了我們的觀點，即未來3-6個月將由AI革命的第二、第三、第四衍生效應來定義。" —— Daniel Ives團隊🎯 Wedbush精選16檔AI核心股票🔥 最佳軟體AI股票Palantir (PLTR)|MongoDB (MDB)💎 頂級AI晶片股票輝達(NVDA)|AMD (AMD)🌟 消費AI領域霸主Meta Platforms (META)🛡️ 最佳網路安全AI股票CrowdStrike (CRWD)|Palo Alto Networks (PANW)📊 年底前頂級大盤AI股票Alphabet (GOOG/GOOGL)|Microsoft (MSFT)🔄 最佳AI轉型股票蘋果(AAPL)|特斯拉(TSLA)⚡ 最佳AI能源股票Oklo (OKLO)|GE Vernova (GEV)🤖 潛力AI機器人股票Serve Robotics (SERV)🏗️ 最佳AI基礎設施股票CoreWeave (CRWV)|Nebius (NBIS)💰 3500億美元資本支出推動AI浪潮分析師表示，目前AI主要由少數美國大型科技公司推動，今年的資本支出接近3,500億美元。現在"援軍"正在到來，全球更多企業和政府開始加入AI支出遊戲。"雖然空頭會擔心估值問題，並對歷史性的科技股漲勢持懷疑態度，但我們強調，如果你僅僅關註一年後的市盈率估值...你就會錯過過去20年每一隻變革性增長科技股。" —— Ives團隊🎯 重點關注：Palantir的兆市值之路分析師特別指出，像Palantir這樣的公司將在未來幾年進一步成長為其估值，雖然健康的回調會發生..."我們相信Palantir將在未來2-3年內達到兆市值，因為其AI秘密武器正在像地震一樣顛覆軟體格局。"(FinHub)
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