01. 融資收購動態 智能仿生撲翼機器人公司「鷹瞰智翼」已完成數千萬元A輪融資。本次融資由元禾璞華領頭，孚騰資本、厚雪資本同步參與跟投。 Gradium宣佈完成約3000萬美元追加種子輪融資，新增投資方包含科技巨頭輝達。至此，Gradium成立以來累計融資金額已突破1億美元。本輪資金，將全部用於推進人工智慧技術研發、迭代核心產品、拓展全球市場版圖，同時持續吸納行業優質人才。 AI潮玩品牌「珞博智能」官宣已於2026年初完成億元級Pre-A輪融資。本輪融資由華映資本與廣和通聯合領投，塗鴉智能跟投，同時老股東紅杉中國、金沙江創投持續加碼跟投。本輪融資將部分用於中長期研發，部分作為市場增長資金儲備。

中共中央政治局常委、中國國務院總理李強7月13日下午主持召開經濟形勢專家和企業家座談會，聽取對當前經濟形勢和下一步經濟工作的意見建議。 座談會上，黃漢權、楊志勇、王文、章俊、侯啟軍、於東來、王志堅、歷軍等先後發言。大家認為，在國際形勢變亂交織、動盪加劇的背景下，上半年中國經濟總體平穩，新動能加快壯大，以自身發展的確定性有力應對外部環境的不確定性。雖然仍面臨一些風險挑戰，但高品質發展的後勁持續增強。大家還就解決經濟運行中存在的矛盾和問題提出意見建議。 在聽取專家和企業家發言後，李強說，今年以來，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各地區各部門認真落實國家宏觀政策，克服各種不利因素，努力促進經濟持續向好，著力推動高品質發展。要全面客觀認識當前經濟形勢，既充分肯定取得的成績，又清醒看到存在的問題，對經濟運行中出現的新變化新動向，要深入分析思考，善於研機析理，更好地趨利避害。要注重從整體上把握經濟形勢，特別是要看到中國經濟正全面轉入高品質發展軌道，長期向好的內在支撐更加堅實。 李強強調，做好下半年經濟工作，直接關係全年發展目標實現，關係“十五五”良好開局。要按照黨中央決策部署，保持高品質發展戰略定力，加大逆周期調節力度，用好用足存量政策，預研儲備增量政策，切實鞏固拓展經濟穩中向好態勢。要系統施策釋放內需潛力，抓好服務業擴能提質政策落實，擴大優質服務供給，加快培育消費新增長點。堅持投資於物和投資於人協同發力，著力推進重大基礎設施網路建設，加強教育、培訓等人力資本投入，完善醫療、養老、托育等公共服務，在改善民生中擴大內需。要推進新舊動能平穩接續轉換，加快製造業數智化轉型，推動先進製造業和現代服務業深度融合，促進人工智慧等新技術規模化商業化應用，培育更多新產業新賽道。要深入做好穩就業穩企業工作，實施好穩崗擴容提質行動，積極拓展新職業新崗位，確保就業大局穩定。要及時回應企業關切，持續最佳化營商環境，注重用改革的辦法激發市場活力，支援企業更好發展。

秦老師寫了《偉大的泡沫 || 大視野》，我們繼續探討。這兩年的國內外資本市場，顯然正處於AI大時代之中。國內投資人高喊著“站在光裡，記在芯裡”“All-in AI”的口號踴躍參與，唯恐錯過這場宏大敘事下的“歷史性機遇”。 在這樣的狂熱中，投資界只要稍有質疑，便會被歸為“老登”——這個詞已然成為資本市場對沒有All-in AI的投資人的戲謔，人們認定“老登們”必將因守舊僵化而錯失時代紅利。 與此同時，全球市場的AI賽道同步陷入火熱：代表晶片行業景氣度的費城半導體指數過去一年上漲了近三倍；國內市場中代表“光”（光模組）與“芯”（GPU、儲存晶片）等硬科技的創業板與科創板指數也是節節攀升，其中科創板指數今年上半年漲幅就超過50%，估值更是達到了登峰造極的240倍（東方財富2026年6月底資料）。 投資人大多在市場中忙裡忙外、追漲殺跌，彷彿股票程式碼就是這個時代的財富密碼，能讓人一夜暴富。然而，作為一名在金融圈摸爬滾打三十載的“上古洪荒神登”，我始終認為：投資的本質從來不是比拚誰更懂程式碼，而是比拚誰更能穿透技術的迷霧，看清資本的周期。

從1952年仁懷工業局購買黃金坪當地白酒作坊算起，習酒誕生已有74年。但距離習酒再次獨立行走，僅僅過去了四年。 2022年7月12日，一紙公告宣告習酒股權完成劃轉，貴州習酒投資控股集團有限責任公司（下稱習酒集團）幾天後正式註冊，由貴州省國資委直管，標誌著習酒從法律層面正式獨立。 作為貴州有意扶持的第二大白酒企業，習酒單飛4年來成績斐然——年銷售額最高突破240億元，不僅牢牢守住貴州第二大白酒的地位，近年體量也保持在白酒行業頭部陣營，同時行政等級上也成功升格，與茅台平起平坐。 但也是這4年間，習酒的核心大單品“君品習酒”“窖藏1988”流通價持續下行。尤其是近幾個月，相對競品曾有價格優勢的兩款核心單品，流通價已被追上甚至反超。

“一些國家的社會風險正在顯性化，尤其是本土保護、反對外來者和合規壓力都在上升。” 01. “現在飛非洲的航班，90%都是中國人” “最近，有上百人諮詢我想出海非洲了。”1989年生的李友周說道，他在2024年出海坦尚尼亞，在當地已有2000平方米的電動三輪車組裝廠。 不少從中國去往非洲的出海人體感顯著。

285家企業排隊境外上市 自2023年3月31日《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》正式落地，中國企業跨境融資正式邁入“備案制時代”。歷經三年多的運行，這套制度已成為中企叩開國際資本市場的第一道核心關卡，證監會的備案清單也成了觀測中國企業全球化融資走向的核心風向標。 近期證監會披露的最新備案資料，再度攪動市場視線：截至2026年7月，全市場仍有285家境內企業處於境外上市備案排隊序列。其中231家瞄準港股市場，佔比突破81%；擬赴美上市的企業僅餘53家，剩餘1家計畫赴台上市。 這份資料直接勾勒出當下的行業格局：港股已毫無爭議地成為中企境外上市的絕對主場，赴美上市的儲備項目規模則落到近年低位，中國企業佈局海外資本市場的底層邏輯，早已完成深層迭代，正式從“拼數量”的擴張期，轉向“拼質量”的精耕期。

SK海力士逆襲的關鍵，在於危機中果斷聚焦儲存主業、引入SK集團解決長期資本投入難題，並在HBM前景未明時持續研發、堅持投入，最終在AI浪潮爆發後搶佔先機，成為全球HBM龍頭。 周五，SK海力士ADR正式登陸美股納斯達克，首秀漲約13%，總市值1.2兆美元。 這家如今站在AI儲存晶片風口中心的公司，市值已在今年5月觸及1兆美元，成為韓國市值僅次於三星電子的上市公司。自2025年初以來，其股價累計上漲約13倍。 但如果把時間撥回30年前，SK海力士曾是韓國企業界公認的「問題公司」：債務高企、連續虧損、依賴債權人救助，甚至一度準備賣給美國儲存巨頭美光。

近期，OpenAI與Anthropic都啟動IPO計畫，市場對這兩家AI大模型廠商的最新估值都接近兆美元，反映了投資者對其未來盈利前景高度樂觀。鑑於AI大模型的應用前景廣闊，大模型廠商的收入成長潛力巨大，投資者的樂觀態度完全可以理解。 然而，收入成長並不必然帶來利潤成長，甚至不能保證企業盈利。迄今為止，尚無一家廠商在大模型業務上實現獨立的盈利。理論上講，廠商能否獲得可持續盈利，取決於其是否具備較高的競爭壁壘和穩定的定價權，而這取決於行業的市場結構和競爭格局。 研究發現，當前大模型API呼叫市場呈現壟斷競爭格局，廠商數量眾多，市場集中度很低。雖然市場需求呈指數級增長，但由於進入壁壘較低，大模型的供給端也在快速擴張，導致廠商未能隨市場需求擴張而實現盈利，反而面對日趨激烈的競爭。在此格局下，一些廠商可憑藉技術優勢或場景適配實現產品差異化，從而獲得短期超額利潤；但由於技術壁壘有限、需求價格彈性較高、使用者粘性不強，即便實現超額利潤，也難以維持。 長此以往，那些長期虧損的廠商將被迫退出，推動大模型API市場從壟斷競爭向寡頭壟斷演化。然而，在寡頭壟斷格局下，廠商的盈利能力仍不確定，而是取決於廠商之間是採用價格競爭還是數量競爭。如果不能協調競爭策略或建立有效的差異化壁壘，寡頭廠商不一定能實現可持續盈利，前期的巨額研發投入也未必能收回。