近期A股成交額創下新高，商業航天、AI應用等題材一度掀起漲停潮，但在監管引導下市場情緒降溫，市場進入震盪整固階段。不過，此輪調整本質是良性調整，且從更宏觀視角看，居民儲蓄正持續從存款、債券等低收益資產向權益市場遷移，形成一場結構性的“流動性再配置”。同時，央行已明確表態“降准降息仍有空間”，預示流動性環境將持續寬鬆。在此背景下，前期過熱的A股題材炒作退潮後，資金有望向估值更具吸引力、基本面更紮實的港股市場轉移。尤其值得關注的是，本輪增量資金中，大量通過ETF形式集體入場，這在市場中形成了一種顯著的資金流向與價格發現相互促進的正向循環機制。這意味著，ETF不再僅是單純的投資產品，而是成為了高效的資產配置中樞。因此，在場外資金持續追求稀缺資產的過程中，或會產生更多由ETF帶動的行情，這也會令港股ETF的重要性日益凸顯。其中，港股網際網路ETF（513770，場外聯接：017126）是個值得關注的選擇。其成分股不僅精準鎖定科技龍頭，更涵蓋了深度賦能的生態體系業務。例如，該ETF不僅納入了阿里等平台型巨頭，同時也包含了阿里健康等垂類應用領軍者，這為投資者提供了把握本輪AI與網際網路修復行情的極佳路徑。一 網際網路股的修復邏輯：確定性與估值窪地的共振與缺乏穩定業績支撐的部分A股題材不同，港股網際網路龍頭在AI商業化方面已展現出顯著的先發優勢。眾多AI應用正迅速從技術願景轉變為切實的商業現實，成為“過剩流動性”的最佳落腳點。從估值維度分析，港股網際網路類股的吸引力極為突出：- 港股通網際網路指數： PE約為26倍（歷史分位數 34%）- 對比全球： 納斯達克指數PE高達42倍（歷史分位數 72%），A股創業板指約為43倍（歷史分位數51%）這種明顯的估值窪地，為追求成長性或是厭惡高估值的場外資金提供了極高的賠率空間。二 阿里AI Agent引領的敘事升級如果說估值修復是基礎，那麼AI技術的突破則是重估的核心催化劑。作為港股網際網路 ETF（513770）的第一大權重股，阿里（佔比逾 15%）的佈局正引領敘事升級。1月15日，阿里正式推出千問任務助理 1.0，支援應用開發、辦公、學習輔導等400多項數字任務，未來將全面免費開放。更為關鍵的是，阿里通過系統級對接，深度整合了淘寶、支付寶、飛豬、高德等阿里生態核心業務，率先成為全球首個實現多品類AI購物功能的科技公司。在實際應用場景中，使用者只需通過一句指令，即可實現點外賣、訂機票、跨平台購物等全鏈條閉環交易，無需在多個App之間切換。這不僅領先於Google與沃爾瑪的合作計畫，亦標誌著阿里AI從“聊天工具”正式邁入“AI Agent時代”。千問C端事業群總裁吳嘉提到，未來兩年數字世界 60%–70% 的常規任務將由AI直接完成，而創造性任務也將因AI的深度參與而顯著提效。這反映出AI正逐步成為數字世界處理事務的核心力量。申萬宏源證券指出，阿里兼具頂級模型與豐富大消費生態，通過通義千問與電商生態的深度結合，不僅串聯起生態內的多平台流量，為使用者提供一體化AI體驗，更能為B端商戶落地 GEO行銷策略提供豐富場景，有望成為AI時代的超級入口。這種“AI大模型 + 生態”的模式，正是網際網路企業AI價值重估的核心邏輯 —AI技術不再是單純的研發投入，而是轉化為實實在在的業務賦能與流量增量。此外，AI對生態夥伴的價值溢出效應同樣值得關注。例如阿里健康作為阿里系醫藥電商旗艦，將有望受益於千問App的生態導流。同時，於2025年12月，螞蟻集團宣佈“螞蟻阿福”AI健康應用品牌升級，當前月活已達3000萬。這背後隱含的是AI醫療Agent從諮詢、購藥到保險理賠的閉環商業潛力，阿里健康、京東健康等龍頭平台將率先承接此類高頻健康管理需求，實現從低頻就醫到高頻健康管理的商業模式躍遷。事實上，在全球範圍內，AI健康賽道已成為科技巨頭建構核心護城河的戰略高地。不僅國內廠商持續發力，國際頭部企業也通過密集發佈產品與多元化佈局，加速其技術壁壘的深耕。Google於 1 月 13 日集中展示了其醫療AI的領先儲備，包括開源多模態指令微調模型 MedGemma 1.5 4B 及醫療語音轉寫模型MedASR。與此同時，OpenAI 通過收購醫療保健企業 Torch，試圖將其技術深度整合至ChatGPT Health，打造個性化健康管理方案；蘋果則計畫在 iOS 26.4 系統中引入AI Agent，重塑健康應用生態，完成從監測到干預的管理閉環。而回到阿里本身，正通過“AI + 雲”的飛輪效應重塑增長邏輯。隨著AI應用帶動海量流量，阿里雲已明確目標：力爭斬獲2026年中國AI雲市場80%的增量份額。在資本維度， 隨著“智能體商業”時代的到來，市場評價標準將從傳統的“流量/履約”轉向“入口、資料與交付能力”。這意味著阿里有望擺脫單一的電商標籤，實現向“AI應用”的估值躍遷，而騰訊等科技巨頭亦將在這一輪生態重估中迎來新機遇。三 新一輪網際網路股的行情阿里千問App的全面升級，標誌著2026年網際網路入口爭奪戰正式打響。與2025年初的行情相比，當前大模型在深度推理穩定性與工具呼叫能力上已實現質的飛躍，為行情的持續性提供了堅實支撐。重要的是，這場競爭直接關係到企業在AI時代的生態話語權，是各方必爭的戰略高地。儘管騰訊依託社交業務積累了極強的使用者黏性，但面對阿里、抖音等強勢AI超級入口的流量分流，其業務防線正遭遇挑戰，因此預計騰訊也將加速推出更具競爭力的AI入口產品以應對挑戰。不難預見，市場行情將從“阿里單點驅動”轉向“多龍頭齊發力”的格局，這不僅進一步強化了類股的成長邏輯，也讓相關投資機會更趨多元。港股網際網路ETF（513770）不僅實現了對騰訊、阿里、美團、小米、快手等核心龍頭的全覆蓋，還兼顧了阿里健康、京東健康、平安好醫生及閱文集團等產業鏈標的。這種組合配置既分散了單一個股的波動風險，也無需跟蹤複雜的業務進展，更能全面捕獲從大模型研發到垂直場景應用的全產業鏈收益，是分享產業趨勢長期紅利的優質配置工具，值得關注。 (真是港股圈)

據伊朗邁赫爾通訊社17日報導，伊朗境內網路服務已“部分恢復”。伊朗首都德黑蘭（資料圖）此前報導：伊朗手機使用者傳送簡訊功能恢復來源：央視新聞記者當地時間1月17日獲悉，據部分使用者報告，伊朗手機使用者傳送簡訊的功能已經恢復。據悉，隨著近期伊朗安全域勢得到控制，安全機構大規模逮捕恐怖組織頭目，通訊限制正在分階段解除。 (新華每日電訊)

2026年1月14日，路透社援引知情人士消息稱，有關部門已通知中國企業停用約十余家美國和以色列網路安全軟體，核心原因是國家安全考量，擔憂境外軟體收集並向境外傳輸敏感/機密資訊，威脅關鍵資訊基礎設施與資料安全，該要求契合《資料安全法》《網路安全法》的核心原則。核心資訊•時間：2026年1月（近幾日通知）•範圍：美國（VMware、Palo Alto Networks、Fortinet等）、以色列（Check Point等）約十余家企業的網路安全軟體•要求：停止使用，逐步取代為中國國產替代方案•官方口徑：截至1月15日，網信辦、工信部等未發佈公開書面檔案，信源為匿名知情人士企業應對建議1. 清單自查：核對是否在用上述廠商的防火牆、虛擬化、終端安全、雲安全等產品。2. 合規評估：對照資料安全、網路安全相關法規，評估資料出境與供應鏈風險。3. 替代選型：優先選通過等保、國密認證的本土產品，覆蓋防火牆（華為、深信服）、虛擬化（阿里雲、華為雲Stack）、終端安全（360政企、奇安信）等。4. 過渡方案：制定6-12個月停用與遷移計畫，避免業務中斷，同步完成組態與策略遷移、員工培訓。5. 合規備案：關鍵資訊基礎設施營運者按要求向監管部門備案替代方案與遷移進度。後續關注•等待官方檔案明確適用範圍、時間表與處罰規則。•跟進中國國產替代產品的技術成熟度與相容性適配進展。以下是按產品類型整理的涉事國外廠商與中國國產替代清單，資訊基於2026年1月14日路透社報導及國內信創市場主流方案，便於企業快速自查與替換選型。涉事國外廠商（核心名單）廠商國家核心產品/場景VMware（博通旗下）美國伺服器虛擬化、雲管理平台Palo Alto Networks 美國 下一代防火牆、雲安全、終端安全Fortinet 美國 防火牆、UTM、SD-WAN、終端安全Check Point 以色列 防火牆、網路安全閘道器、終端防護CrowdStrike/Recorded Future 美國 終端EDR、威脅情報（註：部分廠商稱在華無業務）CyberArk/Orca Security 以色列 特權訪問管理、雲安全態勢Imperva/Cato Networks 美國/以色列 應用安全、WAF、SD-WAN中國國產替代清單（按產品類型）•🔥虛擬化/雲管理◦替代對象：VMware vSphere/ESXi、vCenter◦中國國產首選：深信服（超融合/虛擬化）、華為雲Stack、阿里雲ECS Bare Metal、浪潮InCloud Rail◦選型要點：優先選通過國密認證、支援平滑遷移與混合雲管理的方案•🛡️防火牆/網路安全閘道器◦替代對象：Palo Alto、Fortinet、Check Point 防火牆/UTM◦中國國產首選：華為、深信服、奇安信、綠盟科技、迪普科技◦選型要點：需覆蓋NGFW、IPS、SSL 解密、零信任能力，滿足等保2.0三級要求•🖥️終端安全/EDR◦替代對象：CrowdStrike、McAfee、Symantec 終端防護◦中國國產首選：360政企安全、奇安信（EDR）、啟明星辰、瑞星◦選型要點：支援終端檢測響應、資料防洩漏（DLP）、統一管控，適配中國國產OS•☁️雲安全/態勢感知◦替代對象：Orca Security、Cato Networks、Imperva◦中國國產首選：安恆資訊、奇安信雲鎖、阿里云云安全中心、騰訊雲安全◦選型要點：雲原生防護、容器安全、API 安全、合規審計一體化•🔑特權訪問/身份安全◦替代對象：CyberArk 特權管理◦中國國產首選：江南天安、衛士通、派拉軟體◦選型要點：國密演算法、帳號生命週期管理、操作審計全鏈路覆蓋替換實施要點1. 清單自查：核對在用國外安全軟體，標註關鍵業務系統中的核心元件2. 合規評估：對照《網路安全法》《資料安全法》，評估資料出境與供應鏈風險3. 遷移計畫：制定6-12個月替換時間表，先試點後推廣，避免業務中斷4. 選型標準：優先選擇通過等保三級、國密認證、具備大規模部署案例的產品5. 備案與審計：關鍵資訊基礎設施營運者按要求向監管部門備案遷移方案與進度。中國國產替代方面：一、浩瀚深度（688292）•核心業務：聚焦網路可視化與網路安全，為營運商、政府等提供流量識別、安全分析等解決方案。•基本面亮點：受益於營運商網路擴容與安全升級需求，2025年上半年營收同比增長超30%；在5G網路可視化領域市佔率領先，技術壁壘較高。•風險點：客戶集中度較高，主要依賴三大營運商；應收賬款佔比較高，現金流壓力需關注。二、科大國創（300520）•核心業務：巨量資料、人工智慧及信創領域的軟體與解決方案，重點服務金融、政務、能源等行業。•基本面亮點：信創業務持續放量，2025年金融信創訂單同比增長超50%；與科大訊飛等高校深度合作，技術儲備紮實。•風險點：軟體項目交付週期較長，收入確認存在季節性波動；商譽規模較大，需關注減值風險。三、佳緣科技（301117）•核心業務：軍工、政務領域的資訊安全與資訊化解決方案，主打高安全等級的軟體開發與系統整合。•基本面亮點：軍工業務佔比超60%，客戶粘性強；受益於國防資訊化投入增長，2025年三季度營收同比增長45%。•風險點：軍工訂單交付節奏受政策影響較大；業務規模較小，抗風險能力較弱。四、天源迪科（300047）•核心業務：電信營運商IT支撐系統、金融科技及巨量資料服務，近年發力AI與信創業務。•基本面亮點：營運商數位化轉型需求旺盛，2025年相關訂單同比增長35%；與華為合作深化，信創產品逐步落地。•風險點：傳統電信業務增速放緩；毛利率受人力成本上升影響有所下滑。五、拓爾思（300229）•核心業務：語義智能、巨量資料與網路安全，聚焦政府、金融等領域的資訊檢索與輿情分析。•基本面亮點：AI大模型技術領先，2025年推出多款行業大模型產品，商業化進展加速；輿情監測業務需求穩定。•風險點：AI研發投入較高，短期利潤承壓；市場競爭加劇，需持續保持技術領先性。六、彩訊股份（300634）•核心業務：企業信箱、雲辦公及數字行銷，為電信營運商提供增值服務。•基本面亮點：受益於企業數位化轉型，雲辦公業務收入同比增長40%；與營運商合作緊密，客戶資源穩定。•風險點：ToB業務拓展較慢；毛利率受雲服務成本上升影響。七、易華錄（300212）•核心業務：資料湖、智慧城市及數字經濟基礎設施，依託藍光儲存技術提供資料安全解決方案。•基本面亮點：資料要素政策紅利釋放，2025年資料湖項目簽約金額同比增長50%；央企背景資源優勢明顯。•風險點：項目投資規模大，資金壓力較高；部分項目落地進度不及預期。八、新開普（300248）•核心業務：校園一卡通、智慧校園及身份識別系統，近年拓展政企數位化業務。•基本面亮點：校園資訊化需求穩定，2025年新中標多個高校智慧校園項目；信創產品適配進展順利。•風險點：教育行業預算波動較大；業務區域集中度較高。九、吉大通訊（300597）•核心業務：通訊網路設計與最佳化、ICT解決方案，主要服務營運商與政企客戶。•基本面亮點：5G網路建設及算力網路需求帶動訂單增長，2025年營收同比增長30%；技術團隊依託吉林大學，研發實力較強。•風險點：工程服務業務毛利率較低；應收賬款周轉較慢。十、雲鼎科技（000409）•核心業務：工業網際網路、智慧礦山及資訊安全，聚焦能源行業數位化轉型。•基本面亮點：煤炭行業智能化改造需求旺盛，2025年相關訂單同比增長40%；國資背景助力項目獲取。•風險點：下遊行業週期性較強；技術迭代速度需跟上行業發展。十一、用友網路（600588）•核心業務：企業雲服務、ERP軟體及工業網際網路，國內企業管理軟體龍頭。•基本面亮點：雲訂閱業務收入佔比超60%，ARR（年度經常性收入）持續增長；信創ERP產品市佔率領先。•風險點：雲服務競爭激烈，價格戰導致毛利率下滑；大型項目實施週期較長。軟體etf創業板軟體etf(小牛財經)

據路透報導，中國企業將被停止使用大約十幾家美國和以色列公司生產的網路安全軟體。博通旗下VMware、帕洛阿爾托網路、以及 Fortinet、Check Point Software Technologies等公司將受到影響。以下是在中國市場常見的美國、以色列網路安全軟體👇美國網路安全軟體（企業端為主，多數合規可用）1. Palo Alto Networks（派拓網路）。核心產品：NGFW防火牆、EDR/XDR、ZTNA；核心能力：應用識別+威脅防護+零信任整合；中國狀態：有官方團隊，企業級部署合規，高端防火牆標竿。2. CrowdStrike（克羅伊德）。核心產品：Falcon EDR/XDR；核心能力：雲原生終端防護、勒索攔截、自動響應；中國狀態：有本地團隊，企業級訂閱制，適配等保2.0。3. Fortinet（飛塔）。核心產品：FortiGate NGFW、SASE、安全SD - WAN；核心能力：統一OS+ASIC晶片，高性能防護；中國狀態：官方團隊，金融/網際網路客戶多，合規部署。4. Zscaler（祖思康）。核心產品：Zero Trust Exchange、雲安全閘道器；核心能力：SASE架構，遠端辦公安全訪問；中國狀態：通過合作夥伴提供服務，適合跨國企業。5. Cisco Secure（思科）。核心產品：Umbrella DNS安全、ISE、AMP終端防護；核心能力：網路+終端+身份聯動；中國狀態：長期在華營運，企業級合規部署。6. Symantec（賽門鐵克，屬Broadcom）核心產品：DLP資料防洩漏、諾頓殺毒、備份容災；核心能力：資料安全+終端防護；中國狀態：企業端合規部署，個人版零售可用。7. McAfee（邁克菲）。核心產品：Mvision EDR、雲安全、SIEM；核心能力：終端+雲協同防護；中國狀態：企業級有代理，適配企業合規需求。8. Splunk。核心產品：SIEM日誌分析、SOAR自動化響應；核心能力：安全營運+威脅狩獵；中國狀態：有官方團隊，金融/營運商常用，需資料合規備案。9. Cloudflare。核心產品：雲WAF、DDoS防護、零信任訪問；核心能力：邊緣安全+CDN加速；中國狀態：通過合作夥伴服務，適合網際網路企業。以色列網路安全軟體（技術驅動，跨境與企業級為主）1. Check Point（捷邦）。核心產品：Infinity安全架構、Quantum閘道器、Harmony終端；核心能力：全端防護+統一管理+AI威脅情報；中國狀態：有官網與本地團隊，企業部署合規，深耕中國市場。2. Riskified（瑞斯科菲）。核心產品：AI跨境支付風控引擎；核心能力：降低跨境電商欺詐與拒付；中國狀態：上海設辦公室，與ipaylinks等合作，服務跨境賣家。3. Orca Security（奧卡）。核心產品：雲安全平台；核心能力：無代理雲資產掃描、配置合規；中國狀態：通過合作夥伴服務，適配AWS/Azure中國節點。4. C2A Security。核心產品：車聯網/工業控制安全；核心能力：SDV全生命周期安全、TARA分析；中國狀態：上海有團隊，與本土車企/製造業合作。5. Perimeter 81。核心產品：SaaS化零信任網路訪問；核心能力：簡化遠端訪問與分支互聯；中國狀態：通過管道提供服務，適合中小企業零信任快速部署。此外，我們也在做中國國產替代適配，以下是部分中國國產相關軟體佈局：中國部網路絡安全中國國產替代軟體覆蓋全防護場景，防火牆選奇安信網神 NGFW、天融信崑崙、深信服 NGAF；終端防護主推奇安信天擎、360 天擎、火絨企業版，適配中國國產系統且防護能力突出；零信任 / SASE 以奇安信零信任平台、深信服 SASE 為核心；SIEM/SOAR 優選奇安信 NGSOC、啟明星辰泰合。WAF 用長亭雷池、安恆玄武盾，DLP 選北信源、奇安信相關系統，雲安全可擇阿里雲安全中心、奇安信雲鎖，車聯網 / 工控安全依託奇安信、啟明星辰專屬平台，均能對標海外同類產品，適配等保合規與中國國產化軟硬體環境。 (智能紀元AGI)

據CCTV國際時訊，美國國防部長赫格塞思當地時間1月12日在訪問美國太空探索技術公司（SpaceX）時表示，將美國企業家埃隆·馬斯克旗下的人工智慧（AI）聊天機器人“格羅克（Grok）”整合進美軍網路，作為新“人工智慧加速戰略”的一部分。赫格塞思稱，這一合作對“保持美國的技術優勢”至關重要。據稱，Grok將於本月晚些時候在五角大樓內部正式上線。赫格塞思說，他將把軍方IT系統中的所有“適當資料”全都開放用於人工智慧分析，來自情報資料庫的資料也將被輸入到AI系統中。 (財聯社)

中國最賺錢的網際網路公司找到了。不是我們熟知的“網際網路三巨頭”，但賺錢速度比他們更恐怖。這家公司2025年第三季度的淨利潤為199億，普通人可能沒什麼概念。打個通俗的比方，你若有幸被這“潑天的富貴”砸中，相當於這三個月裡，你每天什麼都不用干，一睜眼就躺賺2.16億。這家公司就是攜程。2025年7月，《財富》發佈了中國企業500強排行榜，淨利率前十名中，攜程是唯一上榜的網際網路公司。高達81%的毛利率、32%的淨利率，秒殺一眾網際網路巨頭。攜程創始人梁建章有一句名言：“拿著高倍望遠鏡，都看不到攜程的競爭對手。”如今，這句話可以更誇張——“換成天文望遠鏡，都看不到對手的影子。”友商搶地盤、佔業務，打得哭爹喊娘，攜程依然歲月靜好，怎麼走都是向上。潮商總愛說“愛拼才會贏”，攜程卻“躺著也能贏”。線上上旅遊網站還不被大眾所接受時，被稱為“攜程四君子”的梁建章、季琦、沈南鵬、范敏，以100萬元啟動資金起家，短短20多年就把攜程做成市值3500億（資料截至2026年1月13日）的行業巨頭，穩居文旅上市公司榜首。● “攜程四君子”，左起梁建章、季琦、沈南鵬、范敏昔日名不見經傳的小透明，是如何成為中國最賺錢的網際網路公司的？“第一團隊”的起航攜程在中國企業中是個特別的存在。在中國，組團創業成功的案例多不勝數，而“攜程四君子”卻略有不同，他們可謂“聚是一團火，散是滿天星”：組團創業時互補共贏，分開後亦能各施所長，開闢新天地，完美詮釋“人盡其才”的真諦。梁建章出身於上海高知家庭，由於從小腦袋大，人送外號“大頭神童”。13歲自學高等數學，16歲考上復旦大學少年班，在復旦讀了一年，又前往美國喬治亞理工大學深造，僅用4年時間便拿下學士和電腦碩士學位，21歲時，正在讀博的他放棄了學業，因為覺得在學校已經學不到東西。畢業後，梁建章在甲骨文公司擔任研發工程師，彼時，國內創業浪潮興起，使他萌生了創業的想法。● 梁建章機緣巧合下，這個來自復旦的學霸，和另外兩個上海交大的天才——季琦和沈南鵬——走到了一起。季琦和沈南鵬同樣是各自領域的天之驕子。季琦1992年從上海交大碩士畢業，僅用三年便成為中華英華公司華東區總經理，又用了一年半時間，以公司給的10萬元資金啟動，做成了3000多萬的生意。沈南鵬從小就是數學天才，被保送上海交大，又拿下耶魯大學MBA，成為被華爾街公司爭奪的香餑餑。1996年沈南鵬進入德意志銀行，擔任德意志摩根建富的董事，負責中國資本市場業務。梁建章懂技術，季琦懂銷售和市場，沈南鵬懂財務，三人合眾，構成了一個毫無短板的“鐵桶”，他們一拍即合，決定組團創業。三人構思良久，一致認為網際網路是未來發展的大趨勢，打算做一個旅遊網站，這就是攜程的雛形。1999年，三個人湊了100萬，在上海租了個150平米的辦公室，連張像樣的辦公桌都沒有。攜程網站面世後，很快就拿到了第一張網上酒店的訂單，之後卻再無起色。他們很快發現，看似密不透風的鐵桶，還是出了一塊“短板”。上世紀90年代，網際網路還是個新鮮玩意，彼時，出門旅遊主要還是靠旅行社。門票、酒店，出行全靠線下訂票，至於線上購票，根本沒人相信。而且，三個人雖各有經驗，但都對旅遊業一無所知。如同集齊了張良、蕭何、韓信，唯獨缺了能鎮住場子的劉邦。這時，“攜程四君子”最後一人——范敏——出現了。● 范敏范敏比三人年長，在旅遊業從業多年，先後做到新亞集團酒店管理公司副總經理和上海旅行社總經理兼大陸飯店總經理的位置。他為人低調神秘，雖名聲不顯，卻經驗老到。范敏的加入，填補了攜程最後一塊短板，季琦任總裁，梁建章任首席執行長，沈南鵬任首席財務官，范敏任執行副總裁，被譽為“中國企業史上第一團隊”的攜程四君子，正式起航。聚是一團火對於四兄弟來說，創業最大的難點是：如何成功向旅行社和酒店推廣自己的業務，而不會被轟出去。這種情況在攜程創立初期幾乎每日都在上演，直到范敏的加入，才改變了這一現狀。范敏在創業的同時，擔任著上海旅行社的總經理，他掌握的旅遊資源，給攜程的前期發展提供了很大的便利。只是，巧婦難為無米之炊，攜程的業務進展十分緩慢。一開始是賣機票，後來賣旅遊景點門票，又轉到做酒店預訂生意，吆喝喊得震天響，奈何雷聲大雨點小，訂單依舊寥寥無幾。● 攜程早期網頁其實道理也很簡單，攜程走得超前且根基不穩。當時連網際網路本身都是新興產物，去做網際網路的線上生意，一沒名氣，二沒背書，難免被人當成“騙子”。面臨資金鏈斷裂與業務停滯的雙重絕境，四人有了一個大膽的想法——收購行業頭部酒店服務公司，吸納客戶、擴張酒店資源來打開市場。然而，攜程的資金連維持公司運轉都捉襟見肘，這生意要怎麼做？這時，“攜程四君子”的魄力體現得淋漓盡致，他們決定：先“空手套白狼”，等達成收購協議，再以此為籌碼去拉融資。攜程把目標鎖定在當時國內酒店預訂前五強的“現代運通”與“商之行”上。此時，攜程成立不過幾個月，線上流量有限、線下能力更是薄弱，現代運通對收購事宜不屑一顧，唯有商之行老闆在季琦的軟磨硬泡下，決定親自到攜程看一看。主導談判的季琦給足了商之行誠意，不僅承諾保留商之行的管理團隊，還用先進的網際網路技術規劃商之行的線下業務，實現線上、線下協同發展。商之行老闆最終被“四君子”的理念所折服，同意了收購邀約。2000年3月，商之行全部管理層加入攜程，負責整合線下酒店資源，攜程完成了一次“蛇吞象”的行業里程碑。有了專業的線下團隊和客戶資源後，攜程的酒店預訂業務飛速發展，當年10月，攜程大手一揮，又收購了當初“高攀不起”的現代運通。這兩筆收購帶來了450億、1200億美元的龐大融資，讓攜程得以快速擴張，一躍成為酒店預訂行業的老大。2002年，攜程全年交易額突破10億元大關，並在次年赴美國納斯達克上市，首日開盤價24美元，收盤價33.94美元，漲幅88.6%，成為中國旅遊企業第一股。● 2003年攜程美股上市，中間為沈南鵬上市之後的攜程一路開掛，當年營業額達到1.73億，淨利潤狂翻3倍。然而，風險投資的介入，為攜程注入了資金活水，也讓“攜程四君子”的命運，逐漸變得身不由己。散是滿天星常言道，天下沒有不散的筵席。風險投資介入後，認為季琦激情有餘而“精細化管理”不足。在資本的力量和團隊內部的共識下，季琦從CEO的位置上退下，改任總裁，最終逐漸淡出核心管理層。攜程股價一路高昇，四個人卻走向了不同的轉折點。沈南鵬和季琦陸續離開攜程，梁建章更是從商界隱退，選擇出國深造，四君子中只剩下范敏獨自堅守攜程。范敏有句座右銘：做老實人，說老實話，辦老實事。這也是范敏選擇留下來的原因。在范敏的帶領下，攜程的2003年到2013年，是發展得最為平滑穩定的十年。直到去哪兒、同程等新對手出現，攜程終於遇到了麻煩。● 2013年中國線上酒店市場份額。圖片來源：勁旅資訊面對競爭對手們在價格、管道等多方面發起的“剿殺”，失去了“三君子”的攜程一退再退，市場份額滑坡，一度被貼上了“垂暮”的標籤。在董事會的力邀下，2013年梁建章回歸攜程，擔起CEO重擔，而范敏選擇退居二線，長期隱居幕後，甘做隱形人。梁建章回歸後，迅速制定了三大自救策略。第一，主動發起價格戰；第二，大舉進攻移動網際網路；第三，從OTA（線上旅遊）模式向平台化轉移，迅速扭轉公司頹勢。2015年，攜程先是以4億美元收購藝龍37.6%股份，成為後者最大單一股東，其後通過與百度換股，將最大的競爭對手去那兒收入囊中，轟動一時。至此，攜程的對手們都被其“鈔能力”拿下——消除競爭對手的最好辦法，就是把它變成自己人。● 攜程核心大事件與併購事件一覽（部分）2016年，圓滿完成任務的梁建章卸任CEO，擔任董事會主席，事了拂身去，深藏功與名。曾有人問梁建章：“你覺得離開的他們（季琦、沈南鵬）是背叛你了嗎？”梁建章答：“不是，他們只是在攜程發展中各自找到了自己喜歡的事業。”正如梁建章所說，離開了攜程的兩位兄弟，一個在實體酒店業殺出重圍，締造了橫跨經濟型與高端市場的酒店帝國；另一個轉投創投圈，一人投出了“半個中國網際網路”。季琦從攜程出走後，敏銳發覺經濟型酒店市場存在巨大空白，創辦如家，後因理念分歧，又出走如家，創立漢庭（華住前身）。● 季琦如今，由他一手創辦的這兩家酒店皆在美股上市，他也成為中國唯一一位連續創立三家市值超10億美元上市公司的企業家，三次美股敲鐘的連續創業傳奇，至今無人超越。如果說季琦是“踏實的實幹家”，那沈南鵬就是“敏銳的獵手”。2005年，在攜程完成上市、坐穩線上旅遊頭把交椅後，沈南鵬辭去了CFO和總裁的職務，創立了紅杉資本中國基金，此後十幾年，沈南鵬和紅杉中國的名字，一次次出現在中國最牛的股東名單裡：字節跳動、美團、拼多多、京東……如今的紅杉中國，累計投資逾1600家企業，160家企業成功上市，超過140家非上市公司已發展成為獨角獸。總市值超2.6兆人民幣，成為全球最大的創投基金之一。沈南鵬本人，更是連續11年登頂胡潤全球創投榜中國最佳創投人，被業界尊稱為“中國創投之王”。● 沈南鵬而攜程，在梁建章、范敏的輪番掌舵下，賺錢速度之快，驚掉所有人下巴。2022年行業處於寒冬時，攜程實現14億淨利潤，次年乘著旅遊復甦東風，淨利潤直逼100億，2025年三季度更是火力全開，單季淨賺199億，同比增長194.01%，甚至超過了茅台（192.2億）。● 圖片來源：遠川研究所行業內這樣形容：攜程以行業不到一成的營收，賺了足足九成的利潤。攜程越來越賺錢的底層邏輯，到底是什麼？攜程這錢，是怎麼賺的？攜程之所以能在多方巨頭入局下，仍然賺得盆滿缽滿，核心原因有三點。第一，手握行業絕對話語權。雖然美團、飛豬、抖音已經加速搶佔酒店預訂業務，但以2024年GMV計算，攜程的市場佔有率高達56%，並且高星級酒店佔比80%，主要是攜程與高端酒店簽訂“獨家合作協議”。而其他競爭對手，加起來佔高星級酒店的GMV還不到10%。所以，在國內的OTA市場，基本沒有能夠威脅到攜程的存在，就算有，也被攜程以各種方式拉進了自家陣營。● “攜程系”公司盤點第二，攜程有一套獨特的收費模式。它將酒店商家分為無牌、金牌、特牌三個等級，每個等級分別抽佣10%、12%、15%。等級越高的酒店，曝光度相應就越高。如果你有網購經驗，應該知道其中的重要性——搜尋中排行的第一名和第十名，流量差異不可同日而語。雖然這一模式並不人性化，不少中小酒店商家曾因抽佣壓力集體抗議，但現實是，在高星級酒店資源和使用者流量的雙重加持下，不是攜程依賴酒店，反而是多數酒店商家離不開攜程的龐大流量。● 攜程上海總部。圖片來源：攜程官網第三，大廈拔地而起，堅實的地基很重要。或許今後都不會再有“攜程四君子”這樣默契而豪華的創業團隊了。季琦、梁建章、沈南鵬、范敏，四人在攜程的發展中，各自承擔了不同的角色，可以說，“攜程四君子”也亦是攜程的“四大使者”。季琦是開路者。創業初期，在其餘三兄弟只是將業餘時間投入創業時，季琦獨自帶著團隊跑遍上海大小酒店談合作，硬生生為攜程打通了最初的線下資源管道。正如范敏評價：季琦就像“拿著批文，去搞土地的人”。梁建章是思想者。作為團隊的“大腦”，他跳出傳統旅遊模式的侷限，率先提出“滑鼠+水泥”的差異化思路，將網際網路技術與線下旅遊資源深度結合。通過梁建章的理性思考，攜程得以建立起一套完整的管理和業務流程體系。沈南鵬是投資者。他憑藉投行背景，用10頁商業計畫書拿到IDG 50萬美元天使投資，使攜程得以平穩啟航。在網際網路泡沫破裂的艱難時期，他依靠自己的專業背景，一次次為攜程爭取到關鍵融資。范敏是管理者。他最懂行業營運與資源整合。在“四君子”陸續離開後，他獨自掌舵攜程十年，搭建起標準化的服務體系與龐大的呼叫中心，讓攜程從快速擴張走向平穩發展。即便後來退居二線，也始終在幕後把控營運細節，保障公司高效運轉，成為攜程的中流砥柱。他們每個人分工明確，各有所長，沒有領袖、沒有國王，也沒有“大哥”。縱觀中國企業，或許有比他們更聰明的企業家，但鮮有這種真正的“團隊”。稱他們為中國“第一創業團隊”，毫不為過。● “四君子”同時出現在攜程20周年慶典現場，左起季琦、梁建章、沈南鵬、范敏、孫潔。圖片來源：攜程旅行如今，“四君子”共同的故事雖然告一段落，但各自的傳奇仍在續寫，攜程的盈利神話也還在繼續。回望“攜程四君子”的創業歷程，最為動人的，是一群身懷理想的夥伴，既能共赴山海，也能各赴前程，更能讓共同澆灌的事業，成為穿越行業周期的標竿。 (最華人)

一覺醒來，感覺中東亂套了。完全我個人觀點，現在，加薩局勢不平靜，葉門衝突持續不斷，敘利亞又爆發新的激戰，但伊朗局勢，尤其不太妙，採取極端措施了。這片古老的土地上，動盪似乎是一種常態，但每一次劇烈的脈搏跳動，都牽動著全球的神經。兩個觀察點吧。1，鬥爭越來越尖銳。看密密麻麻的抗議人頭，這應該是伊朗近年來最大規模的集會，遍及多個城市，一些地方政府甚至遭到衝擊，火光衝天，讓人觸目驚心。一些示威者更高呼反政府口號，例如“這是最後的鬥爭，巴列維將歸來”。巴列維是指以前伊朗的國王，他被當今伊朗政權推翻，後流亡海外去世。巴列維之子最近不斷呼籲伊朗民眾加大抗議，推翻伊朗政權。口號是時代的回音，往往喊出的是對現狀的極端不滿，未必就是對過去真實的嚮往。2，極端措施開始出台。根據新華社報導，1月8日傍晚，伊朗開始實施全國性網路管制，網際網路被掐斷了。網際網路現在是最基本的基礎設施，極端措施的背後，也可見伊朗當下事態的嚴重性。按照外媒的報導，在一些城市，示威者與軍警爆發激烈衝突，造成重大人員傷亡。當然，也有一些地方集會支援政府，抗議暴力分子打砸搶。伊朗又亂了，為什麼會這樣？不得不說，這是內因和外因共同作用的結果。國家的命運，很少由單一力量決定，它總是在內部張力與外部壓力的夾縫中尋找出路，但內因一般更重於外因。從內因看，伊朗經濟陷入困境。這個新年，伊朗人過得尤其艱難。首先是天災。在過去的2025年，伊朗20多個省份遭遇了40多年來最嚴重的乾旱，以至於總統佩澤希齊揚公開呼籲，德黑蘭市民暫時撤離首都，以緩解嚴重缺水危機。天災之後，更有人禍。而歷史的教訓更在於：自然界的乾旱或許尚可忍耐，人心的乾涸才真正致命。伊朗貨幣在急劇貶值，過去一年，貶值超過三分之一；通膨在不斷加劇，2025年12月，達到了52%。冬季來臨，一些城市，缺水、缺電、缺氣，伊朗人在苦苦煎熬。當生存的基本需求成為奢侈品，社會的基石便開始動搖；民生之重，重於泰山。這重若泰山的，從來不只是物質，更是人心對尊嚴與安穩的渴求。伊朗的困境，一方面是政府的經濟決策失誤，這有很多值得檢討的地方；另一方面，則是外因，美西方的制裁絞殺，讓伊朗經濟雪上加霜。按照西方媒體的說法，2025年夏天與以色列的12天戰爭，更讓伊朗政府自身“堅不可摧的政權形象”，遭受前所未有的重創。大家都看到了，這場閃電戰，伊朗雖然進行了還擊，但損失非常慘重，軍事力量被極大削弱，核計畫嚴重受損，民眾信心遭遇沉重打擊。堡壘往往最先從內部被信心流失所侵蝕。一場軍事失敗，有時擊穿的是更脆弱的心理防線。多重壓力下，尤其是最近物價的飆升，讓伊朗人的不滿終於爆發。美國和以色列，更公開鼓動伊朗人起來造反推翻當前政權。美國總統川普就公開表態，“如果伊朗按照慣例開槍並暴力殺害和平抗議者，美國將會出手救援。我們槍已經上膛，準備出發。”之間有報導說，美國大批轟炸機突然部署到歐洲，這是要幹什麼？是去援助烏克蘭嗎？肯定不是。一個很基本的判斷，就是對伊朗進行威懾，甚至不排除對伊朗進行第二次軍事打擊。國際政治的棋局上，威懾與干預永遠戴著“道義”的面具，而其底色仍是力量的冷酷博弈。去年與以色列的戰爭，更暴露出伊朗國內已被摩薩德滲透得千瘡百孔，這一次全國性的動盪，摩薩德特工沒有搞點認知戰，也是萬萬不可能的。伊朗焦頭爛額，但也在努力應對。央行行長已在年底被迅速撤換，總統佩澤希齊揚表態，人民生計是重中之重，伊朗政府將“耐心傾聽，即使面對激烈的聲音”。面對最近越來越嚴峻的局面，總統佩澤希齊揚大聲疾呼，各方“保持最大克制”，稱“應避免任何暴力或脅迫行為”，他敦促國內商家，“不得囤積或哄抬商品價格”。在西方的敘事中，總統佩澤希齊揚是改革派，站在前台；後面還有最高領袖哈米尼，屬於保守派。伊朗會變天嗎？我們不知道。但在中東，一切可能性都不能排除。這片流淌著石油與鮮血的土地，從未向世人許諾過確定的明天。所以，接下來，不排除三種結果。第一種，伊朗穩住陣腳，渡過危機。畢竟，類似的抗議，甚至更大規模的抗議，在過去幾年伊朗都發生過。最終，在或軟或硬的手腕下，都得到了平息。更要看到，過去幾十年，伊朗一直生活在制裁絞殺下，內部不滿確實在蓄積，但要徹底顛覆政權，也不是那麼容易，除非伊朗執政者犯下顛覆性的錯誤。政權之穩固，不在於它能否撲滅每一次火焰，而在於它能否持續提供讓火焰無從燃起的土壤。當然，美國和以色列不會善罷甘休，但如果他們貿然大打出手，反而有助於伊朗一致對外。畢竟，外部的致命威脅，有時是內部團結最有效的黏合劑。所以，在伊朗的敘事中，一方面承諾改進民生問題，另一方面痛批美以在煽動暴力顛覆伊朗。伊朗外長阿拉格奇就警告，“我們不希望戰爭，但我們已做好戰爭準備。”網路上流傳哈米尼的說法，警告那些認為解決國家問題就是與美國談判的人，應該從委內瑞拉已經看到了結果，“伊朗政府忙於與美國談判，而美國政府卻在幕後忙於制定戰爭計畫！”第二種，伊朗變天，敘利亞化。但與敘利亞不同的是，伊朗缺少一個強大的反對派。巴列維家族有一定影響力，但伊朗人真希望回來一個國王，顯然也不是事實。那就不排除美國和以色列直接介入，發動第二次軍事打擊，摧毀伊朗的強力機構，比如革命衛隊，甚至清除一些關鍵決策人物。伊朗變天，將極大利多以色列的安全形勢。以色列抵制不住這樣的誘惑，川普更抵制不住上頭條宣稱重大勝利的機會。所以，前提是伊朗能掌控住局勢，乾淨利落處理好問題，美國和以色列就無機可乘；如果局勢急轉直下，美以肯定不會手軟，一定會落井下石趁火打劫。別忘了，在伊斯蘭革命之前，伊朗是美國和以色列在中東最重要的盟友，只是政權更迭後，伊朗成了美國和以色列不共戴天的敵人，讓卡特、里根等都吃盡苦頭。三十年河東三十年河西。國際關係中沒有永恆的敵人或朋友，只有永恆的利益計算與歷史輪迴的戲碼。第三種，伊朗崩潰，利比亞化。對伊朗人來說，這是最糟糕的結果，國家分裂，內戰殺戮，好好一個大國，成為人間的煉獄。當然，對美國和以色列來說，這真是一個好結果嗎？別忘了，卡扎菲被打死後，利比亞軍閥混戰，美國大使也在劫難逃，在班加西領事館被活活打死。這又讓時任美國國務卿的希拉里顏面盡失，由此暴露出的郵件門，成為她當年問鼎總統失敗的一個重要原因。摧毀一個舊秩序容易，但隨之而來的崩潰漩渦，往往會將最初的策劃者和旁觀者一併捲入，形成一個深不見底的泥潭。事實上，現在的敘利亞，何嘗不在利比亞化！就在伊朗局勢風雨飄搖的這幾天，敘利亞軍隊又與庫爾德武裝展開激烈戰鬥，看圖片和視訊，雙方你來我往，大打出手，真是生靈塗炭。庫爾德武裝曾是美國的鐵桿盟友，敘利亞領導人現在也是川普的好朋友，外部的敵人消失後，曾經共患難的朋友，就成了一決生死的死敵。美國則在冷眼旁觀，你們愛打就打吧。“代理人”的悲劇在於，其利用價值總是階段性的，一旦棋局改變，便可能從棋子變為棄子。但伊朗還不是敘利亞。作為中東一個傳統強國，伊朗的變動，尤其是180度大轉彎，不可避免引發中東格局的重大裂變，各種力量必然分化組合，對美國、俄羅斯等國中東政策帶來極大衝擊。我們也不用迴避，伊朗和沙烏地阿拉伯，以及很多中東國家，都是中國的朋友，但伊朗有其特殊性，既是上合組織成員，也是金磚組織成員，伊朗的重大變動，影響力遠遠超越中東地區。2026剛開始，世界就在大變，黑天鵝一隻隻飛起，灰犀牛一頭頭出現，美國在全面黑化，委內瑞拉被打懵，烏克蘭和丹麥都焦慮萬分，現在的伊朗，又走到了十字路口。國家的命運，有時就繫於一線之間：是重壓下的韌性反彈，還是崩塌後的漫長黑夜。伊朗正在進行的，其實是一場關於生存的極限壓力測試。 (牛彈琴)

在政策驅動下，中國衛星網際網路建設進入快車道，GW、千帆等巨型星座計畫持續推進。未來幾年，火箭發射、衛星製造及應用全產業鏈均存在重大發展機遇。自2025年11月下旬中國國家航天局發佈商業航天高品質安全發展行動計畫以來，衛星網際網路類股一躍成為市場最炙手可熱的焦點。從上述檔案發佈至2026年1月5日，衛星網際網路指數大漲33.9%，中國衛星、航天環宇等多隻個股股價實現翻倍。在這場資本盛宴的背後，是“十五五”規劃與系列政策對航天強國建設的有力支撐，以及GW星座、千帆星座等超萬顆低軌衛星組網計畫帶來的巨大想像空間。受益於政策利多推動衛星網際網路概念股在2025年四季度再度走強，與11月25日國家航天局發佈的《國家航天局推進商業航天高品質安全發展行動計畫（2025—2027年）》（以下簡稱《計畫》）有關。《計畫》指出，到2027年，商業航天產業生態高效協同，科研生產安全有序，產業規模顯著壯大，創新創造活力顯著增強，資源能力實現統籌建設和高效利用，行業治理能力顯著提升，基本實現商業航天高品質發展。重點內容包括：競爭性開放國家科研項目、推動國家技術成果商業化應用、推動民商航天標準體系融合發展、推進產業結構最佳化、引導培育耐心資本、推動產業鏈供應鏈開放協同等。在10月份發佈的“十五五”規劃建議中，“建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基”部分也提出，“加快建設製造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網路強國”。在《計畫》發佈前的11月24日，衛星網際網路指數（8841289.WI）一改前期日線四連陰表現，當日指數漲5.06%，個股中航天環宇、雷科防務、天箭科技漲停。也自此之後，衛星網際網路指數加速上漲，2025年11月25日至2026年1月5日，衛星網際網路指數上漲了33.9%，而同期上證指數僅上漲了4.86%。衛星網際網路並不是剛剛興起的產物，早在20世紀90年代，就已經湧現出提供通訊和網路服務的衛星星座，如美國銥星(Iridium)、全球星(Globalstar)等。目前國外有四大星座，分別是Oneweb、星鏈、Kuiper和AST，衛星規劃數量多達上萬顆。以星鏈為例，其正在為全球七大洲超過920萬客戶提供高速網際網路服務，包括陸地、空中和海上的使用者。中國則是在2020年將衛星網際網路正式納入國家“新基建”範疇，標誌著這一產業從戰略規劃進入實質性建設階段。在2025年11月召開的2025中國5G+工業網際網路大會上，工業和資訊化部宣佈正式啟動衛星物聯網業務商用試驗。據瞭解，此次商用試驗期為兩年，目標是通過開展衛星物聯網業務商用試驗，豐富衛星通訊市場供給，激發市場主體活力，提升行業服務能力，建立安全監管體系，形成可複製可推廣的經驗和模式。根據中商產業研究院資料，2024年中國衛星網際網路行業市場規模達到353.3億元，預計2025年將突破376億元，2021-2025年複合增長率達11.2%。到2030年，中國計畫建成超過1.3萬顆低軌衛星的巨型星座，實現毫秒級時延、百Gbps級容量的天地一體化網路，直接帶動的產業鏈規模有望突破1.2兆元。公開資訊顯示，以中國星網的GW星座和上海垣信主導的“千帆星座”為代表的兩大國家級低軌星座體系正在快速推進。其中，GW星座計畫部署12992顆衛星，按計畫將在 2029 年底前發射約1300顆衛星，2035年完成整體部署目標；“千帆星座”計畫部署超1.2萬顆衛星，最終規模可能達1.4萬多顆，計畫2030年完成全部組網。截至2025年底，GW星座已累計發射136顆衛星；上海垣信千帆星座完成6組發射，部署108顆衛星。從資料上看，兩個星座實際已發射的衛星數量還不到規劃總量的1%，距離上萬顆衛星目標還有較大差距。這意味著，為彌合與目標之間的差距，中國未來幾年必然會加快部署節奏。事實上，2025年以來，中國低軌衛星的發射頻次已經明顯增加，尤其在衛星網際網路方向，已經形成了高密度、批次化的發射節奏。據國家航天局資料，2025年，中國航天全年發射次數達到92次，創歷史新高。此外，近期中國可回收火箭的發射，對於商業航天意義重大，標誌著未來衛星發射成本的大幅降低、商業航天的快速增長。“隨著中國星網的GW星座及上海垣信的千帆星座的突破，組網密集期已經到來，火箭發射、衛星製造及下游應用迎來加速拐點。”方正證券表示，2028年GW星座預計將達成“百箭千星”計畫，2035年將完成全年近2500顆衛星的發射，對火箭發射的需求將大幅增加。“我們看好2026年中國衛星網際網路產業鏈投資機會。”東興證券在研報中指出，“十五五”時期，商業航天將成為國內推動新質生產力和科技高品質發展的重要引擎。為了搶佔寶貴的軌道和頻譜資源，2026年中國星座衛星發射數量有望進一步加速增長；民營商業火箭公司有望深入參與，成為國家隊的有效補充，共同支撐起高頻發射需求。星座核心供應商股價表現出色航天環宇、中國衛星、雷科防務、航天電子、中國衛通、天銀機電、北斗星通是這一輪衛星網際網路概念股上漲行情中表現最強勢公司，其中，航天環宇、中國衛星、雷科防務、航天電子2025年11月25日至2026年1月5日階段漲幅分別達到108.9%、136.11%、116.8%、99.54%。公開資訊顯示，航天環宇（688523.SH）是GW星座（中國星網主導）核心供應商，專注於宇航產品、衛星通訊及測控測試裝置、航空產品、航空航天工藝裝備，主要為航空航天領域科研院所和總體單位的科研生產任務提供技術方案解決和產品製造的配套服務。公司佈局空間段、地面段產品，打造星載天線、地面信關站天伺饋、衛星通訊等規模化能力。作為衛星網際網路產業鏈的關鍵一環，公司提供衛星精密結構件及天線元件，參與多顆試驗星研製，衛星通訊產品有望隨衛星網際網路建設加深而逐步放量。對於近期股價的異常表現，公司多次發佈股票交易異常波動公告。公司明確表示，“經公司自查，公司未發現對公司股票交易價格可能產生重大影響的媒體報導及市場傳聞，未發現其他可能對公司股價產生較大影響的重大事件，未發現公司及有關人員洩露未公開重大資訊的情況。”然而，與近期股價的出色表現相比，航天環宇2024年以來的業績表現相對平淡。財報顯示，2025年前三季度，公司實現營收同比增長10.44%，歸母淨利潤同比增長0.56%；2024年，營收同比增長11.36%，歸母淨利潤同比下滑24.42%。值得一提的是，航天環宇還具有低空經濟、大飛機概念，其控股子公司湖南飛宇航空裝備有限公司專業從事各型飛機和民機復材零部件成型工藝裝備的研製，形成多項獨有的自主智慧財產權，已經完成了C909、C919、C929及各型飛機的機身、機翼、平尾、垂尾的工藝裝備的交付，實現關鍵工藝裝備的進口替代。中國衛星(600118.SH)、航天電子(600879.SH)同樣是GW星座（中國星網主導）核心供應商。其中，中國衛星是中國衛星研製總體單位航天五院旗下的上市公司，依託“小衛星及其應用國家工程研究中心”和“空間資訊體系與融合應用全國重點實驗室”兩個國家級平台，在關鍵核心技術攻關、衛星及衛星應用裝備製造等方面擁有較為雄厚的研究開發實力，開發了覆蓋完整序列的小衛星/微小衛星公用平台型譜，產品涉及光學遙感、電磁與微波遙感、通訊、科學與技術試驗等領域，具備複雜星座系統設計、全鏈路模擬、自主任務規劃、星上智能處理、AIT一體化管控、組批生產等核心技術能力。航天電子是航天科技集團下屬公司，長期配套長征系列、神舟系列重點任務，技術積累和工程經驗豐富。除傳統航天外，公司還積極參與商業航天衛星和火箭配套：配套雷射通訊、測控等產品，其中星間鏈路雷射通訊模組的單星價值量及壁壘高，公司的星間鏈路雷射通訊技術國內領先。財報顯示，中國衛星2024年營收同比下滑25.06%，歸母淨利潤下滑82.28%；2025年前三季度營收同比增長85.28%，歸母淨利潤同比增長200.48%。對於2025年前三季度基本面的明顯改觀，中國衛星在三季報中表示，“公司宇航製造及衛星應用業務大部分是根據項目的履約進度節點按照時段法確認收入，項目集中度及履約進度在季度間存在波動，影響季度間收入的確認。本報告期部分衛星系統研製項目完成合同履約進度節點驗收確認收入；同時，公司宇航部元件產品、地面系統整合項目等業務訂單同比增長，本報告期及年初至報告期末的營業收入同比增幅較大，相應年初至報告期末的利潤總額虧損數有所減少，歸屬於上市公司股東的淨利潤、歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤等由上年同期的虧損轉為盈利。”航天電子2024年營收同比下滑23.75%，歸母淨利潤同比增長4.42%；2025年前三季度營收同比下滑4.32%，歸母淨利潤同比下滑62.77%。對於業績下滑原因，公司在三季報中稱，“主要原因：上年同期權益包含了處置航天電工股權的收益2.08億元，導致本報告期投資收益較上年同期減少；本報告期公司主營產品毛利率較上年同期有所減少。”事實上，除了政策因素外，近期一則公告也是加速航天電子股價上漲的重要原因之一。2025年12月16日，航天電子發佈公告稱，“擬以現金方式對控股子公司航天長征火箭技術有限公司（以下簡稱“航天火箭公司”）增資72750萬元。”資料顯示，航天火箭公司主要在測控系統、空間網路資訊系統等領域提供地面測控裝置、資料鏈、雷射終端等多種核心產品，也是配套低軌衛星雷射通訊的核心供應商。本次增資不僅有利於提升航天電子產能，更好滿足“十五五”航天產業旺盛需求，同時也有利於子公司持續開展大規模星間鏈路與彈性組網技術、空間動態叢集組網資料鏈技術、高性能晶片設計等核心技術攻關，繼續保持行業技術領先地位。在近期強勢上漲公司中，天銀機電（300342.SZ）是千帆星座的核心供應商。資料顯示，天銀機電的主營業務包括“冰箱壓縮機零部件”和“雷達與航天電子”兩大塊，其中，“雷達與航天電子”類股主要包括雷達模擬及測試業務、超寬頻訊號應用、人造衛星姿態控制系統及相關配件業務。而人造衛星姿態控制系統及相關配件業務的實施主體是天銀星際，其生產的恆星敏感器已經成功在軌營運超過550台/套，並應用於低軌衛星網際網路“千帆星座”。恆星敏感器作為航天器、航空器導航系統的重要組成部分，伴隨著以“千帆星座”等為代表的巨型星座發射組網節奏的加快，下游需求有望同步增長，進而帶來天銀星際收入的持續增長。據天銀機電2025年中報披露，天銀星際報告期內實現營業收入1395.8萬元，較上年同期上升83.78%；實現淨利潤483.39萬元，較上年同期上升167.82%，主要系本期訂單增長、銷售規模擴大所致。相比上述公司，雷科防務(002413.SZ)為多星座提供星載智能處理平台、SAR成像晶片、電源管理晶片。公司作為國內商業航天核心元器件供應商，已形成從晶片級到系統級的全鏈條技術佈局。雷科防務在2025年中報中透露：公司衛星應用業務聚焦國防軍工及國民經濟相關領域，深度參與國家空間基礎設施建設，建構了覆蓋遙感資料“星-地-應用”全鏈條的解決方案服務能力。報告期內，公司在多項核心技術上取得重大突破，推動軍、民、商多領域協同發展。2025年上半年，公司衛星應用業務群實現營業收入11334.93萬元。此外，GW星座（中國星網主導）核心供應商還有*ST鋮昌、震有科技、航天智裝等，而千帆星座的核心供應商則包括上海瀚訊、超捷股份、立昂微等。在這一輪衛星網際網路行情中，這些公司同樣有一定表現。機構關注度升溫不過，相較近期衛星網際網路概念股的股價表現出色，超過半數的衛星網際網路2024年以來的基本面表現欠佳。據Wind資料，衛星網際網路類股32家公司2024年實現業績增長公司僅有10家，佔比31%，業績同比下滑公司多達22家，佔比69%。此外，虧損公司也有10家，佔比31%。進入2025年後，在政策支援下，衛星網際網路基本面雖有所改善，但2025年三季報顯示，前三季度，實現業績增長的衛星網際網路概念公司只有14家，佔比44%，業績出現下滑公司佔比56%。此外，虧損的公司有10家。據Wind資料，在衛星網際網路類股32家公司中，航天智裝、天箭科技、海格通訊、司南導航等公司前三季度歸母淨利潤下滑幅度均過100%，其中航天智裝、天箭科技業績下滑幅度分別達到674.05%和454.07%。值得一提的是，雖然多數衛星網際網路概念股基本面不佳，但機構關注度卻有一定提升，多數公司被以基金為代表的機構持倉。在基金持倉上，2025年三季度末，基金持倉28家衛星網際網路公司，而在2024年同期，基金持倉個股僅有22家。在2025年三季度末持倉中，基金持倉佔比超過10%的公司有菲利華、航天電器、航天電子、振芯科技，持倉比例分別為11.91%、11.44%、11.42%、10.56%。值得一提的是，相比2024年三季度持倉比例，有19家衛星網際網路概念公司在2025年三季度末獲得了基金增倉，其中增倉比例最大的是航天電子，基金持倉比例提升了6.85個百分點。而近期表現出色的航天環宇、中國衛星、中國衛通，基金持倉也分別提升了0.83個百分點、1.08個百分點、0.76個百分點。隨著衛星網際網路概念在2025年11月以來持續走強，機構和其他投資人也積極展開調研。據Wind資料，2025年11月以來，有15家衛星網際網路概念股獲得投資人調研，其中機構參與調研的公司有8家，電科數字、和而泰、菲利華的調研次數居前，分別有5次、3次、2次。近期表現出色的航天環宇、中國衛星、航天電子、中國衛通均獲得1次其他投資人的調研。 （證券市場周刊）