在全球資本市場的宏大版圖中，中概股赴美上市一直是備受矚目的焦點。 2025 年以來，儘管全球經濟環境複雜多變，地緣政治因素時有擾動，但中概股赴美上市的熱情卻絲毫不減，呈現出諸多新亮點，尤其是在納斯達克這一全球矚目的科技股搖籃中，中國企業持續綻放光彩。一、中概股赴美上市數量顯著成長2025 年中概股赴美上市的數量迎來了大幅躍升。截至8 月，已有許多中國企業成功登陸美國主機板市場，數量相比去年同期增長顯著，如7 月就有13 家中國企業成功在納斯達克掛牌，8 月也有多家企業順利上市。 2025 年內已有31 家（含2 家SPAC）香港公司透過IPO 登陸美股，較去年同期成長了107% 。這一強勁的成長勢頭，充分彰顯了中國企業對於美國資本市場的持續青睞，也反映出美國資本市場對中國企業依舊保持強大的吸引力。二、成功登陸納斯達克的中國企業掃描（一）行業多元，百花齊放登陸納斯達克的中國企業涵蓋了多個產業領域，展現出中國經濟的多元活力。科技領域：如聯合索威爾（LHSW），作為中國機器視覺公司，於4 月3 日成功掛牌納斯達克。它的上市是中國科技企業在國際舞台上的重要亮相，有力地展現了中國在機器視覺領域的技術實力和創新能力，提升了中國科技產業的國際形象和聲譽。還有專注於物聯網產業的美華創富（MGRT），在7 月成功登陸納斯達克並募集1,500 萬美元。物聯網作為當下極具潛力的新興科技領域，美華創富的上市反映了該產業在美股市場受到的高度關注與青睞。生活服務領域：優藍國際作為藍領人才終身服務供應商，同樣在7 月借殼上市納斯達克，募資2,700 萬美元。資金將協助其深化職業教育服務、優化人才招募與員工管理體系，在藍領人才服務領域持續深耕。這顯示中概股在生活服務區隔領域也能憑藉獨特的商業模式和市場價值獲得美股市場的認可。圖片來自網絡農業領域：8 月19 日，一畝田（股票代號：YMT）成功登陸納斯達克交易所，成為全球首家實現公開上市的中國農業全產業鏈互聯網企業。作為中國領先的農業B2B 平台，一畝田自2011 年創立以來，已從最初的資訊服務平台發展為涵蓋農業全產業鏈的數位化解決方案提供商，平台累計服務用戶超過5,600 萬。其上市進一步豐富了納斯達克市場的產業組成，凸顯了中國農業網路企業的發展潛力。（二）融資表現各有千秋不同企業在納斯達克的融資表現呈現差異化特徵。以7 月上市的企業為例，威美控股作為服飾業供應鏈管理服務供應商，儘管首發募資規模相對較小，卻藉助美股市場的高流動性，大大提升了在全球服飾供應鏈領域的品牌曝光度。而像A Paradise Acquisition 透過SPAC 模式獲得了較高的募資額，單家募資占同期總規模69% 以上。這種募資分化本質上是資本對「產業成長潛力+ 模式適配性」 的選擇結果：新興產業因成長潛力明確更獲資本青睞，傳統產業受限於市場穩態，而SPAC 的彈性機制則為特定領域開啟了融資管道。三、納斯達克上市優勢剖析（一）高流動性與估價溢價納斯達克市場憑藉其龐大的投資者群體和高度活躍的交易氛圍，為中概股提供了卓越的流動性。這意味著企業上市後，股票能夠在市場上快速、順暢地交易，股東的變現需求得以有效率滿足。 2025 年以來，許多中概股在納斯達克上市後，股票換手率明顯高於其他一些市場，充分展現了其流動性優勢。同時，納斯達克對於科技、創新等領域企業的偏好，使得中概股中的相關企業往往能獲得較高的估值。例如在今年一季度，醫療及醫藥、TMT 等行業的中概股，因契合納斯達克市場的投資偏好，獲得了顯著的估值溢價，為企業後續的再融資、併購等資本運作奠定了堅實基礎。（二）上市標準靈活多元納斯達克的上市標準並非單一、刻板，而是設定了多套可供選擇的標準，這為不同發展階段、不同產業特性的中國企業敞開了大門。企業可以依據自身的財務狀況、市值規模、現金流量等實際情況，挑選最適合自己的上市路徑。對於一些處於快速成長期，尚未實現大規模盈利，但具備高成長潛力的科技新創企業，納斯達克允許其憑藉市值、研發投入等其他優勢指標滿足上市要求。相較之下，部分其他市場對企業獲利等硬性指標要求較為嚴格，限制了這類創新企業的上市機會。以生技公司為例，由於其研發周期長、前期投入大，在盈利方面短期內難以達到傳統標準，但在納斯達克「市值+ 資產」 等靈活標準下，眾多中國生物科技中概股成功上市，開啟了新的發展篇章。（三）高效率的審核與上市流程納斯達克以資訊揭露為核心的審核原則，大大提高了上市審核的效率。其審核過程主要聚焦於企業是否充分且準確地揭露了投資人關心的各類訊息，而非對企業的獲利前景、管理模式等進行深度實質審查。這種審核方式使得整個上市周期得以大幅縮短。根據統計，從企業遞交招股書到最終完成上市，在納斯達克最快僅需數月時間。如近期部分中概股企業，在準備充分的情況下，僅用了4-6 個月就成功登陸納斯達克，相比一些市場動輒一年甚至更長時間的上市周期，優勢極為明顯，能夠幫助企業快速對接資本市場，獲取發展資金。（四）全球品牌影響力提升在納斯達克上市，對於中概股企業而言，是一張極具含金量的全球名片。納斯達克作為全球知名的資本市場，匯聚了全球頂尖的科技企業，在全球投資者、消費者以及產業夥伴心中擁有極高的認可度。中概股企業在此上市，能夠借助納斯達克的品牌光環，大幅提升自身在全球的知名度和美譽。以優藍國際為例，其在納斯達克上市後，不僅吸引了全球投資者的目光，獲得了更多的資金支持，而且在國際藍領人才服務領域，品牌影響力迅速攀升，吸引了更多國際客戶與合作機會，為企業的全球化戰略推進注入了強大動力。四、背後的驅動因素剖析中國證監會2024 年實施的《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》為中概股赴美上市帶來了正面影響。此辦法大幅簡化備案流程，平均審批時間縮短30% 以上。 2025 年1 月- 6 月17 日，已有78 家企業透過中國證監會境外上市備案，較去年同期成長50% 。政策的松綁，大大降低了企業的時間成本和合規成本，激發了更多企業赴美上市的意願。納斯達克憑藉其高流動性和估值溢價，一直是中概股尤其是科技企業的首選上市地。 2025 年一季度，醫療及醫藥產業融資額佔比達35%，TMT 產業緊隨其後（28%），與中概股頭部企業的產業分佈高度吻合。例如亞盛醫藥上市後股價累計上漲66%，與武田製藥達成的90 億元BD 合作更凸顯國際資本對中國創新藥的認可。這顯示美國資本市場對中國優質企業，特別是在熱門科技和醫療領域的企業，有著強烈的投資熱情。五、杉外洞察2025 年以來中概股在赴美上市征程中，在納斯達克取得了不俗的成績，上市數量增長、行業覆蓋廣泛且融資模式多樣化。然而，未來之路並非一片坦途。一方面，全球資本市場的波動、地緣政治的不確定性以及美國資本市場規則的變化，如2025 年3 月納斯達克新規對流通公眾持股市值計算方式的調整，都可能為後續中概股赴美上市帶來挑戰。另一方面，隨著越來越多企業赴美上市，如何在海外市場講好中國企業故事，提升企業的國際競爭力與品牌影響力，也是擺在眾多中概股面前的重要課題。對於有意向赴美上市的企業而言，在當前複雜的市場環境下，選擇專業的上市輔導機構至關重要。杉外作為專注於輔導企業上市的專業機構，擁有豐富的經驗和專業的團隊，能夠為企業提供全方位的上市解決方案，助力企業在赴美上市的道路上穩健前行，成功登陸納斯達克等國際資本市場，開啟企業發展的新篇章。杉外國際證券是一家國際性的專業IPO上市諮詢輔導機構，擁有資深的專業管理團隊、豐富的投資經驗以及在境外資本市場上廣泛的人脈關係。杉外致力於輔導境內外優秀企業在全球範圍內選擇交易所上市，並提供投資諮詢、財務顧問、上市輔導等系列增值服務。(杉外shanwai)
