阿貝爾指出了波克夏的四大重倉股：蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪，並暗示它們是永久持股，或接近永久持股；美國銀行和雪佛龍，則未進入這份名單裡。查理·蒙格幾十年來一直負責營運《每日法律新聞》（Daily Journal）這家上市法律服務公司的股票投資組合，如今該組合市值約為5億美元——而在蒙格於2023年末去世後，公司基本決定不再對其持倉做任何調整，任其維持原狀。波克夏在華倫·巴菲特於2025年底卸任CEO一職之後，可能也會對其約3000億美元的股票投資組合中的大部分採取同樣做法。蒙格不僅曾是波克夏的副董事長、巴菲特數十年的商業夥伴，還擔任《每日法律新聞》董事長長達數十年。在上周六上午發佈的首封致股東信中，波克夏新任CEO格雷格·阿貝爾明確點出了波克夏的四大重倉股：蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪，並暗示它們屬於可以永久持有的股票，或者說接近“永久持股”。阿貝爾在談到這四家公司時寫道，它們都是“我們非常瞭解的企業，我們對其領導層高度認可，並預計它們能在未來數十年實現複利增長。我們將繼續採取這種集中的策略，在這些持倉上的操作會相對有限，不過，如果我們看到其長期經濟前景出現根本性變化，我們也可能會對某項持倉進行大幅調整。”這四隻股票佔波克夏股票投資組合的一半以上，阿貝爾還將波克夏在五家日本綜合商社中價值350億美元的持股也歸入同一類。合計來看，這九隻股票構成了該組合的三分之二。阿貝爾補充說，波克夏在少數其他公司也持有“相當規模的倉位”，在這些公司中“資本配置更加靈活多變”，而它們未來也可能成為波克夏的“核心持倉”。值得注意的是，波克夏前五大股票投資中的美國銀行和雪佛龍，並未進入這份核心持倉名單裡。過去18個月裡，波克夏已將其在美國銀行的持股大約削減了一半，降至5.17億股，市值約280億美元；雪佛龍持倉總值約200億美元。波克夏持有可口可樂和美國運通的股份已有40年或更久，持有穆迪的股份也超過20年。由於成本極低等原因，這些股票在波克夏關注者眼中普遍被視為會永久持有的股票。波克夏在20世紀80年代末買入可口可樂的平均成本約為每股3美元，而該股周五收於81美元，創下歷史收盤新高。蘋果這筆持倉大約只有十年歷史。巴菲特已將其從幾年前的峰值削減了約80%，截至2025年年末降至2.27億股。阿貝爾的表態暗示，波克夏對蘋果的持股不會再進一步削減。波克夏持有蘋果的平均成本約為每股27美元，約為當前每股264美元股價的十分之一。波克夏最初持有的10億股蘋果股票，其原始成本價約為每股35美元，但該公司似乎主要在2024年通過賣出成本較高的那部分股票，以降低出售蘋果股票所帶來的巨額稅負。從阿貝爾在信中的評論來看，波克夏股票投資組合的日常管理方式仍不明朗。阿貝爾寫道：“作為CEO，最終責任由我承擔。”不過，阿貝爾並沒有擔任投資組合經理的經驗，而且他還要全盤負責波克夏旗下50多家子公司的營運。巴菲特曾表示，缺乏正式的投資經驗並不重要，他認為只要一個人能像阿貝爾那樣評估企業，就能選股。阿貝爾寫道，巴菲特每周會有五天在辦公室，並“隨時可以提供諮詢”，就資本配置（包括股票投資）提供建議。64歲左右的泰德·韋施勒自2012年起擔任波克夏的投資經理。他和托德·庫姆斯（已於去年12月離開波克夏，前往摩根大通擔任相關投資職位）此前各自管理著估計約佔股票投資組合5%的資金，其餘部分由巴菲特管理。外界原本預計，在巴菲特卸任首席執行長後，韋施勒會在投資組合管理中扮演更重要的角色。但阿貝爾寫道，韋施勒將管理6%的投資，其中包括庫姆斯此前負責的一部分——與他過去管理的規模相比變化不大。這與波克夏在2011年聘用韋施勒時所表述的安排不同。根據2011年的新聞稿，“在巴菲特先生不再擔任CEO之後，托德和泰德——可能再加上一位經理的協助——將在屆時CEO和董事會的總體指導下，負責波克夏全部的股票和債券投資組合。”阿貝爾在信中寫道，“股票投資是我們資本配置活動的核心。”但目前尚不清楚誰將負責重大的選股決策。部分觀察波克夏的人士認為，阿貝爾出任CEO後會降低對股票投資的側重。這還有待觀察。但從目前缺少一位負責整個投資組合的日常投資組合經理，以及阿貝爾關於“永久持股”的暗示來看，未來新增股票投資，可能不再是波克夏價值創造的主要來源。那將會很引人注目，因為巴菲特在波克夏發展的最初幾十年裡，是靠成功的股票投資一步步把公司打造起來的。 (Barrons巴倫)

2月22日，Citrini Research發佈了一篇題為《過剩智能的後果》的文章。作者以“2028年6月發佈的一份宏觀研究” 展開，倒推AI技術進步和智能體普及對人類社會和經濟的影響。這篇原本面向頂級投資人的內部報告，在發佈後，瞬間便橫掃 X(Twitter) 趨勢榜。這篇神文也在美股市場瘋狂傳播，進一步加劇了投資者的擔憂情緒。截至美股周一收盤，在文章中被點名的上市公司普遍下跌。其中，外賣平台DoorDash、黑石大跌超6%、美國運通大跌超7%，優步、Visa也應聲下跌。為何這篇文章能把美股嚇尿？先交代一下作者。Citrini Research 的創始人 James van Geelen ，今年33歲，主業是做宏觀與主題研究，文章設定成一份來自2028年6月的宏觀備忘錄，回頭復盤危機如何從2026年一路走來，直至到無法挽救。文章裡還提到，這個問題最初由他的朋友 Alap Shah 拋出，兩人一起把推演寫了出來。Citrini 在文中說：如果人類智能不再稀缺，智能溢價持續回撤，那麼建立在白領持續賺錢能力之上的消費、房貸、信用擴張，都會開始鬆動，甚至連金融體系都會崩潰。我們要理解現代經濟的一個基本假設：人類的腦子是值錢的。過去幾十年，如果你受過良好教育、會寫程式碼、會做PPT、會法律分析，你就能獲得智能溢價。你賺到錢，然後買房、消費、社交，支撐起佔美國GDP 70%的消費市場。但Citrini告訴我們，這個邏輯正在崩塌。最初，企業覺得AI是好幫手。但到了2026年，AI Agent（智能體）的編碼能力出現了階躍式進化。以前需要幾十個白領、每年付幾十萬美金購買的SaaS軟體，現在一個開發者帶幾個AI，幾周就能復刻出來。企業為了保住利潤瘋狂裁員，但他們忘了一個死邏輯，你的員工，就是別人的客戶。當Salesforce、ServiceNow這些巨頭通過AI幫客戶裁員15%時，它們也立刻損失了15%的訂閱授權收入。為了自救，它們只能繼續裁員、投入更多AI。這就是人類智能替代螺旋： 企業每省下1美元人力成本，就流向了更強的AI，而更強的AI會反過來幹掉更多的人。文中有一句話，讓我印象深刻：到 2027 年 3 月，美國個人使用者的日均 token 消耗中位數已經達到40 萬，相比 2026 年末增長了 10 倍。先通俗解釋一下什麼叫 token。token 可以理解為 AI 處理資訊時的最小計量單位。你輸入的一段文字，會被拆成很多小塊，AI 輸出的回答，也會被拆成很多小塊。每一個小塊，就是一個 token。可以粗略理解為幾個漢字、一個英文單詞或一個符號的組合。所以 40 萬 token，並不是 40 萬句話，而是 AI 在一天之內讀取、分析、生成的總資訊量。這個數字越大，意味著它參與的決策越多，處理的細節越細，生活中被演算法接管的部分也就越多。2027 年個人使用者日均 40 萬 token，說明美國人的生活開始被持續計算。過去我們做決定是斷續的，想起來才比價，心情好才研究條款，嫌麻煩就默認續費。機器不是這樣。它會在後台 7×24 小時盯著航班價格、訂閱帳單、保險報價、信用卡積分和配送費率，把人的每一個猶豫拆解成上百次微判斷。人類的惰性，曾經是一種隱形資產，支撐著平台抽成、訂閱漲價和資訊差生意；當代理替你把猶豫清零，這部分利潤就開始蒸發。如果人類的惰性和情緒被持續削弱甚至清零，這個社會會發生什麼？很多人以為情緒是效率的敵人，但它其實是商業社會的潤滑劑。衝動消費、品牌偏好、習慣性續費、懶得比價、對銷售人員的信任感，這些從消費者的角度看，肯定不好，但是它們卻是企業利潤的重要來源。當智能體開始替你做決定，它一不會疲憊，二不會心軟，更不會被廣告打動，也不會因為習慣而偷懶。它只最佳化價格和匹配度。情緒一旦退場，很多行業很多人的命運都要被改寫。社會可能變得更高效，但也更冷酷。Citrini認為，現代商業巨頭的利潤，其實大多來自於“摩擦力”。因為人類的很多成本，本質上來自摩擦：懶得比價、沒時間談判、習慣性續費、資訊不對稱。但在2027年的推演中，AI代理殺死了這一切。想像一下，你的手機裡跑著一個24小時不睡覺的AI。它不會因為疲憊而妥協，它會瞬間在全網幾百個平台尋找最低價格，它會自動幫你退訂所有不划算的保險，它會繞過銀行卡那2%的手續費直接用虛擬貨幣結算。於是旅行預訂、保險續保、訂閱經濟、房地產經紀佣金、外賣平台的抽成、信用卡交換費，這些以摩擦為護城河的商業模式，會先死為敬。像DoorDash們，都會破產，因為AI沒有“主螢幕”概念，它只看誰最便宜、送得最快。萬事達、Visa們也會非常恐慌，因為AI發現傳統的刷卡手續費太笨重，直接通過演算法繞過了銀行。報告還提到支付、外賣、網約車這些環節，相關股票立刻遭到拋售。作者也把火引向房貸和私募信貸。美國乃至全世界的金融基石是按揭貸款。銀行之所以敢借錢給你買房，是基於一個假設：你未來的收入是穩定的，你的智能是有溢價的。但現在，這個假設失效了。那些信用分780以上、名校畢業的白領，以前是銀行眼中的金主。但AI最先取代的就是他們。這些人失業後，不會立刻斷供。他們會透支信用卡、提取養老金，試圖維持體面。但正如報告所言，2027年底，當西雅圖、舊金山這些科技重鎮的房價開始兩位數下跌，當逾期率開始抬升，世界發現了一個恐怖的事實：2008年的危機是把錢借給了“壞人”，而2028年的危機是，原本的“好人”在貸款簽出後，被時代拋棄了。一個沒有白領高薪支撐的13兆房貸市場，本質上就是一張巨大的、即將到期的空頭支票。讀完這篇文章，我們不得不面對一個極度反直覺的悖論：生產率在飆升，經濟卻在枯萎。這就是報告中提到的“幽靈GDP”。紙面上看，GPU叢集產出了海量的程式碼、設計和方案，生產率資料美得驚人。但問題是，機器不買可選消費品。機器不需要度假，不需要買名牌包，不需要給孩子報鋼琴班。如果AI把人類的生產成本降到了零，那也意味著人類的收入也將趨向於零。當財富越來越集中在少數掌握算力的人手中，而大多數白領被迫去開Uber（甚至Uber也是無人駕駛的），這個社會的消費循環就徹底斷裂了。我們正親手製造一種“經濟瘟疫”，它效率極高，卻不留活口。Citrini Research在報告的結尾提醒我們：現在是2026年2月。此時此刻，標普指數依然接近高點，負反饋循環還沒有完全開啟。正如礦井裡的金絲雀，雖然它的叫聲已經變得急促，但它還活著。當然，這是一份情景推演，不是現實。批評者也不少，很多人認為它過度悲觀，低估了政策反應與經濟自適應能力。但市場會對它有反應，恰恰說明恐懼本身已經是交易變數。如果把這篇長文壓縮成一句話，它問的其實是：當機器能做越來越多腦力活，而邊際成本越來越接近電費時，人類靠什麼維持收入，進而維持消費與信用。美國人問的這個問題，其實對中國也不遙遠。我們同樣有龐大的服務業與中產消費，也同樣有房貸鏈條與地方財政結構，也同樣在經歷企業對降本增效的執念。AI 不是單純的工具升級，它是對整個社會方方面面的壓力測試。這篇文章給碼頭讀者的啟示，遠不止於投資建議，更多的是關於生存的思考。如果你的工作或生意是建立在資訊不對稱或客戶懶惰之上，AI會第一時間撕碎你。過去幾十年買房坐等升值的邏輯，本質上是賭白領生產率持續增長。如果這個前提變了，你的資產還是資產嗎？我們要去尋找那些AI無法提供溢價的地方。也許是深度的人文關懷，也許是複雜的社交博弈，或者是那些AI即使能做、但人類只願意向人類付費的特殊領域。記住，AI不只是工具，它其實是另一種物種。它帶來的不是一次工業革命，而是對人類社會的徹底顛覆。在這場與時間的賽跑中，政府的救濟方案往往落後於演算法的進化。作為個人，我們唯一能做的，就是在智能溢價徹底歸零之前，找到自己在這個新世界裡的救命稻草。 (碼頭青年)

美東時間下周二（2月17日）是投資機構向美國SEC提交13F季度持倉檔案的截止時間，外界預計波克夏這次也將“掐點”發佈該報告。鑑於華倫·巴菲特去年年底卸任波克夏CEO一職，這份持倉報告吸引了足夠多的關注，外界想弄明白“股神”在執掌公司的最後一個季度裡採取了那些操作。市場關注的關鍵問題包括：波克夏是否繼續減持蘋果和美銀，以及是否出售了巴菲特前得力幹將托德·庫姆斯（Todd Combs）過往建立的倉位。今年年初，格雷格·埃布林（Greg Abel）正式接替巴菲特擔任波克夏CEO。庫姆斯也曾一度是該職位的有力競爭者，去年12月他從波克夏離職，前往摩根大通履新。2025年前三季度，波克夏整體交易不太活躍，期間公司買入股票約135億美元，同時賣出約240億美元。根據WhaleWisdom的資料，其投資組合市值為2670億美元。去年第三季度，波克夏建倉買入約1785萬股GoogleA類股，均價約210美元。當時這筆投資引發討論，外界猜測交易可能出自庫姆斯等人的操作。如今該股已升至305美元，使這筆持倉價值達到約55億美元。截至第三季度末，波克夏的前六大持倉分別為蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍和西方石油——這些大額持倉普遍認為是由巴菲特本人主導。其中，蘋果和美銀的持倉變化值得關注，三季度時兩家股票被明顯減持，蘋果持股減少了近4200萬股（與第二季度相比約為15%），美銀則減少了3700萬股（超6%）。雖然兩家仍為波克夏的重倉標的，但蘋果持倉較峰值已縮水約75%，美銀的持倉自2024年夏季以來幾乎減半。與此同時，波克夏的現金儲備再創新高。另一個看點是：波克夏是否會出售庫姆斯任內建立的部分倉位。一些投資者認為，亞馬遜、威瑞信、第一資本信貸、Visa、萬事達等持倉可能是庫姆斯主導的投資。約15年前，投資經理Lou Simpson離開波克夏時，公司出售了他管理的多數持倉。2022年收購Alleghany後，公司也同樣處理了其股票組合。 (科創板日報)

當地時間14日，美國知名投資人巴菲特旗下波克夏-哈撒韋公司揭露了今年第二季美股持股情況，投資人頗為關心的減持蘋果股份和「神祕持倉」終於得到印證。巴菲特旗下波克夏-哈撒韋公司14日向美國證券交易委員會提交了截至今年第二季的美股持股報告。報告顯示，該公司分別減持了2,000萬股蘋果股票以及2,600萬股美國銀行股票，同時買入了包括美國醫療保險巨頭聯合健康、美國鋼鐵生產商——紐柯鋼鐵等公司的股票。近期備受投資人關注的「神秘持股」—紐柯鋼鐵和兩檔地產股股票終於曝光。消息公佈後，聯合健康股價14日美股後一度大漲超10%。有美國媒體報導稱，在增持股份過程中對持倉情況進行保密是波克夏-哈撒韋一貫的風格。當連續多個季度買入某檔股票時，公司通常會申請保密，以避免過早暴露投資目標，引發市場跟風，從而增加自身建倉成本。截至今年二季度，蘋果仍是波克夏-哈撒韋的第一大重倉股。波克夏-哈撒韋持有的前五大重倉股分別為：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂和雪佛龍。 （央視財經）

摩根大通、富國銀行、花旗集團、高盛、美國運通、維薩等美國20大銀行和支付等金融公司2025年第二季度財報彙總銀行摩根大通(JPMorgan Chase)公佈2025年第二季度業績。季度淨營收449.12億美元，上年同期為502億美元，同比下降11%。季度淨利潤149.87億美元，上年同期為181.49億美元，同比下降17%。美國銀行(Bank of America)公佈2025年第二季度業績。季度扣除利息支出後的總營收265億美元，上年同期為254億美元。季度淨利潤71億美元，上年同期69億美元。富國銀行(Wells Fargo)公佈2025年第二季度業績。季度總營收208.22億美元，上年同期為206.89億美元。季度淨利潤54.94億美元，上年同期為49.1億美元。花旗集團(Citigroup)公佈2025年第二季度業績。季度扣除利息支出後的總營收216.68億美元，上年同期為200.32億美元，同比增長8%。季度集團淨利潤40.19億美元，上年同期為32.17億美元，同比增長25%。摩根士丹利(Morgan Stanley)公佈2025年第二季度業績。季度淨營收167.92億美元，上年同期為150.19億美元。季度歸屬公司的淨利潤35.39億美元，上年同期為30.76億美元。高盛(Goldman Sachs)公佈2025年第二季度業績。季度總淨營收145.83億美元，上年同期為127.31億美元，同比增長15%。季度歸屬普通股東的淨利潤34.73億美元，上年同期為28.91億美元，同比增長20%。第一資本金融(Capital One Financial)公佈2025年第二季度業績。季度總淨營收124.92億美元，上年同期為95.06億美元，同比增長31%。季度歸屬公司普通股東的淨虧損43.4億美元，上年同期淨利潤5.31億美元。美國合眾銀行(U.S. Bancorp)公佈2025年第二季度業績。季度總淨營收70.04億美元，上年同期為68.67億美元，同比增長2%。季度歸屬公司普通股東的淨利潤17.33億美元，上年同期為15.18億美元，同比增長14.2%。嘉信理財(Charles Schwab)公佈2025年第二季度業績。季度淨營收58.51億美元，上年同期為46.9億美元，同比增長25%。季度淨利潤21.26億美元，上年同期為13.32億美元，同比增長60%。浦瑞興金融集團(PNC Financial Services Group)公佈2025年第二季度業績。季度營收56.61億美元，上年同期為54.11億美元。季度淨利潤16.43億美元，上年同期為14.77億美元。美國Truist Financial銀行公佈2025年第二季度業績。季度營收50.35億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤11.8億美元，上年同期為8.26億美元。紐約梅隆銀行(BNY Mellon)公佈2025年第二季度業績。季度總營收50.28億美元，上年同期為45.97億美元，同比增長9%。季度歸屬普通股東的淨利潤13.91億美元，上年同期為11.43億美元，同比增長22%。Synchrony Financial公佈2025年第二季度業績。季度淨營收36.47億美元，上年同期為37.12億美元，同比下降1.8%。季度歸屬普通股東的淨利潤9.46億美元，上年同期為6.24億美元，同比增長51.6%。道富銀行(STATE STREET)公佈2025年第二季度業績。季度總營收34.48億美元，上年同期為31.91億美元，同比增長8%。季度淨利潤6.93億美元，上年同期為7.11億美元，同比下降3%。截至2025年6月30日，其託管及管理資產(AUC/A)規模約達49兆美元，管理資產(AUM)規模為5兆美元。支付美國運通(American Express)公佈2025年第二季度業績。季度扣除利息支出後的總營收178.56億美元，上年同期為163.33億美元，同比增長9%。季度淨利潤28.85億美元，上年同期為30.15億美元，同比下降4%。維薩(Visa)公佈截至2025年6月30日的第三財季業績。季度淨營收101.72億美元，上年同期為89億美元，同比增長14%。季度營業利潤61.77億美元，上年同期為59.38億美元。季度淨利潤52.72億美元，上年同期為48.72億美元，同比增長8%。萬事達卡(Mastercard Incorporated)公佈2025年第二季度業績。季度淨營收81.33億美元，上年同期為69.61億美元。季度營業利潤47.77億美元，上年同期為40.36億美元。季度淨利潤37.01億美元，上年同期為32.58億美元。資管全球最大的資產管理公司貝萊德(BlackRock)公佈2025年第二季度業績。季度總營收54.23億美元，上年同期為48.05億美元。季度歸屬公司的淨利潤15.93億美元，上年同期為14.95億美元。截至2025年6月30日，貝萊德管理的總資產(AUM)達到創紀錄的12.53兆美元。全球最大的另類資產管理公司黑石集團(Blackstone)公佈2025年第二季度業績。季度總營收37.12億美元，上年同期為27.96億美元。季度歸屬公司淨利潤7.64億美元，上年同期為4.44億美元。季度可分配利潤(Distributable Earnings)為15.66億美元，上年同期為12.52億美元，管理的總資產為1.211兆美元。另類資產管理公司KKR公佈2025年第二季度業績。季度總營收50.89億美元，上年同期為41.72億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤4.72億美元，上年同期為6.68億美元。管理的總資產(AUM)為6860億美元。 (全球企業動態)

銀行摩根大通(JPMorgan Chase)公佈2025年第一季度業績。季度淨營收453.1億美元，上年同期為419.34億美元，同比增長8%。季度淨利潤146.43億美元，上年同期為134.19億美元，同比增長9%。美國銀行(Bank of America)公佈2025年第一季度業績。季度扣除利息支出後的總營收274億美元，上年同期為258億美元。季度淨利潤74億美元，上年同期67億美元。富國銀行(Wells Fargo)公佈2025年第一季度業績。季度總營收201.49億美元，上年同期為208.63億美元。季度淨利潤48.94億美元，上年同期為46.19億美元。花旗集團(Citigroup)公佈2025年第一季度業績。季度扣除利息支出後的總營收215.96億美元，上年同期為210.16億美元，同比增長3%。季度集團淨利潤40.64億美元，上年同期為33.71億美元，同比增長21%。摩根士丹利(Morgan Stanley)公佈2025年第一季度業績。季度淨營收177.39億美元，上年同期為151.36億美元。季度歸屬公司的淨利潤43.15億美元，上年同期為34.12億美元。高盛(Goldman Sachs)公佈2025年第一季度業績。季度總淨營收150.62億美元，上年同期為142.13億美元，同比增長6%。季度歸屬普通股東的淨利潤45.83億美元，上年同期為39.31億美元，同比增長17%。第一資本金融(Capital One Financial)公佈2025年第一季度業績。季度總淨營收100億美元，上年同期為94.02億美元，同比增長6%。季度歸屬公司普通股東的淨利潤13.25億美元，上年同期為12億美元，同比增長10%。美國合眾銀行(U.S. Bancorp)公佈2025年第一季度業績。季度總淨營收69.59億美元，上年同期為67.15億美元，同比增長3.6%。季度歸屬公司普通股東的淨利潤16.03億美元，上年同期為12.09億美元，同比增長32.6%。嘉信理財(Charles Schwab)公佈2025年第一季度業績。季度淨營收55.99億美元，上年同期為47.4億美元，同比增長18%。季度淨利潤19.09億美元，上年同期為13.62億美元，同比增長40%。浦瑞興金融集團(PNC Financial Services Group)公佈2025年第一季度業績。季度營收54.52億美元，上年同期為51.45億美元。季度淨利潤14.99億美元，上年同期為13.44億美元。美國Truist Financial銀行公佈2025年第一季度業績。季度總營收49.5億美元，上年同期為48.7億美元。淨利息收入35.6億美元，上年同期為34.3億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤11.6億美元，上年同期為10.9億美元。紐約梅隆銀行(BNY Mellon)公佈2025年第一季度業績。季度總營收47.92億美元，上年同期為45.27億美元，同比增長6%。季度歸屬普通股東的淨利潤11.49億美元，上年同期為9.53億美元，同比增長21%。Synchrony Financial公佈2025年第一季度業績。季度淨營收37.18億美元，上年同期為47.98億美元，同比下降22.5%。季度歸屬普通股東的淨利潤7.36億美元，上年同期為12.82億美元，同比下降42.6%。道富銀行(STATE STREET)公佈2025年第一季度業績。季度總營收32.84億美元，上年同期為31.38億美元，同比增長5%。季度淨利潤6.44億美元，上年同期為4.63億美元，同比增長39%。支付美國運通(American Express)公佈2025年第一季度業績。季度扣除利息支出後的總營收169.67億美元，上年同期為158.01億美元，同比增長7%。季度淨利潤25.84億美元，上年同期為24.37億美元，同比增長6%。維薩(Visa)公佈截至2025年3月31日的第二財季業績。季度淨營收95.94億美元，上年同期為87.75億美元，同比增長9%。季度營業利潤54.35億美元，上年同期為53.54億美元。季度淨利潤45.77億美元，上年同期為46.63億美元，同比下降2%。萬事達卡(Mastercard Incorporated)公佈2025年第一季度業績。季度淨營收72.5億美元，上年同期為63.48億美元，同比增長14%。季度營業利潤41.49億美元，上年同期為36.04億美元，同比增長15%。季度淨利潤32.8億美元，上年同期為30.11億美元，同比增長12%。發現金融服務公司(Discover Financial Services)公佈2025年第一季度業績。季度扣除利息支出後的總營收42.51億美元，上年同期為41.6億美元，同比增長2%。季度淨利潤11.04億美元，上年同期為8.51億美元，同比增長30%。資管全球最大的資產管理公司貝萊德(BlackRock)公佈2025年第一季度業績。季度總營收52.76億美元，上年同期為47.28億美元。季度歸屬公司的淨利潤15.1億美元，上年同期為15.73億美元。截至2025年3月31日，貝萊德管理的總資產約為11.58兆美元，同比增11%。全球最大的另類資產管理公司黑石集團(Blackstone)公佈2025年第一季度業績。季度總營收32.89億美元，上年同期為36.88億美元。季度歸屬公司淨利潤6.15億美元，上年同期為8.47億美元。季度可分配利潤(Distributable Earnings)為14.11億美元，上年同期為12.66億美元，管理總資產1.167兆美元。 (全球企業動態)

華倫·巴菲特是一位投資偶像，他在波克夏公司的複利資本記錄使他成為一個傳奇。最聰明的散戶投資者密切關注他的舉動，為自己的投資組合尋找思路。在該集團2,580億美元的投資組合中，第二大資產不應被忽視。這是這位“奧馬哈先知”幾十年來一直持有的頭寸，因此值得投資者仔細研究一下。這家金融服務企業是目前最值得投資買入的最佳股票嗎？一條巴菲特認可的經濟護城河一個企業要想長期成功，就必須擁有一條經濟護城河。美國運通（American Express）憑藉其品牌擁有持久的競爭優勢。其受歡迎的信用卡定位於高端市場，自然會吸引更富有的客戶。這個品牌支撐著公司的定價權。為了接受它作為一種支付方式，美國運通向商戶收取的費用高於其他信用卡網路，該公司還能夠提高其信用卡客戶的年費。2025年第一季度，每張卡的平均費用（按年計算）為111美元，比10年前增長了185%。通過將9000萬商戶與1.475億張有效信用卡直接連接起來，美國運通擁有網路效應。隨著支付平台的發展，它對兩個主要利益相關者群體都變得更有價值。這就形成了一個極其難以破壞的良性循環。由於擁有消費力強的客戶群，同時也受益於經濟和消費的整體增長，美國運通在一段時間內實現了可持續增長。2014年至2024年間，公司收入和攤薄後每股收益（EPS）的復合年增長率分別為6.7%和9.7%。高管們預計好日子還會繼續。他們認為，從長期來看，蘋果收入的年化增長率將至少達到10%，每股收益的增長率將達到15%左右。考慮經濟衰退由於唐納德·川普總統不斷宣佈關稅，市場顯然擔心經濟可能出現下滑。作為一家放貸機構，以及一家依賴消費活動的企業，美國運通股東的擔憂是有道理的。在經濟衰退的情況下，收入和利潤可能會受到打擊。一些重要因素可能有助於緩解投資者的擔憂。首先，美國運通迎合的是更為富裕的客戶群。當經濟不景氣時，這些持卡人應該能夠比一般人更好地駕馭經濟，將美國運通的損失降到最低。在2025年第一季度（截至3月31日），該公司報告的淨沖銷率為2.1%，與去年同期持平。由於某些支出類別的趨勢，領導團隊今天感到自信。該公司首席財務官Christophe Le Caillec表示，“餐飲和住宿支出持續強勁”。不過，情況也不全是樂觀的。管理層表示：“相對於2024年的趨勢，我們確實看到了航空公司支出的減速。”儘管如此，美國運通第一季度的帳單業務（衡量支付量的指標）增長了6%。經濟逆風可能會讓投資者失眠，但重要的是要關注那些能夠經受住風暴的公司。美國運通不僅有能力在可能的經濟衰退中生存下來，而且還能蓬勃發展。估值發揮了作用市場似乎仍不樂觀。截至撰寫本文時，該股今年遭受重創，2025年累計下跌18%。儘管該公司繼續公佈穩健的經營業績。這就是長期投資者的機會所在。市盈率為16.9倍，低於該股的歷史三年平均水平，市場為投資者提供了大量機會，可以以令人信服的估值購買一家高品質的企業。今天看來，投資購買美國運通股票是明智之舉。 (北美財經)

在市場動盪再次抬頭之際，華倫•巴菲特（Warren Buffett）的波克夏公司（Berkshire Hathaway）是一個尋找可靠投資的好地方。截至2024年底，波克夏持有價值2710億美元的股票投資組合。它持有幾隻優質成長型股票的股份，這些股票要麼是巴菲特或他的投資副手之一（托德•庫姆斯或特德•韋施勒）挑選的。如果你能找到一隻波克夏持有的股票，它的價值可以在五年內翻一番，那是理所當然的事情，因為這些股票已經通過了一些傑出投資頭腦的篩選。到2030年，波克夏旗下的兩家公司就能做到這一點。1. 亞馬遜亞馬遜（Amazon）的股價在過去10年裡飆升了1000%，在過去5年裡翻了一番。波克夏公司最初於2019年初購買了這只股票，到2024年底仍持有1000萬股。華倫·巴菲特和他的投資代表們顯然看到了亞馬遜業務的進一步增長。亞馬遜可以從其主導的電子商務業務中獲得穩定的收入增長，同時推動其他領域的利潤率和利潤增長，從而在五年內使股價翻一番。數百萬Prime會員依賴亞馬遜購買日常必需品，從忠實客戶那裡獲得持續的收入。此外，管理層繼續專注於降低配送成本，這使得該公司在2024年的淨收入幾乎翻了一番，達到590億美元。亞馬遜越來越多地使用機器人技術來自動化配送中心的任務，從長遠來看，這可能會顯著降低成本，並帶來更多利潤。投資者還可以依賴亞馬遜蓬勃發展的雲業務帶來的盈利增長。亞馬遜網路服務是領先的雲服務提供商，去年創造了1070億美元的收入。亞馬遜在人工智慧（AI）工作負載定製處理器方面的投資，正在為快速增長的雲市場中的企業客戶帶來巨大價值。去年第四季度，亞馬遜的雲業務收入同比增長19%，佔亞馬遜營業利潤的一半。亞馬遜在保持穩定的收入增長的同時，通過雲業務的增長和降低電子商務營運成本來推動更高的利潤，前景廣闊。正是由於這些原因，分析師預計未來幾年該公司的年化收益將增長20%。假設該股的市盈率繼續保持在相同水平，這足以讓你的投資翻倍。2. 美國運通美國運通（American Express）是華倫•巴菲特（Warren Buffett）在波克夏公司（Berkshire Hathaway）持股最多的公司之一，這家高端信用卡品牌目前的表現相當不錯。在過去5年裡，該公司的市值增長了兩倍，鑑於該公司在簽約新的高級卡會員和向國際市場擴張方面的勢頭，該公司的股價可能會再次翻番。美國運通卡的會員是一群樂於花錢的人。信用卡會員消費（帳單業務）在第四季度加速增長，同比增長8%。公司管理層此前曾表示，公司的收益年增長率可以達到15%左右，這足以讓公司股價在五年內翻一番，信用卡會員的支出增長率為6%。這種勢頭源於該公司成功地贏得了新的持卡人，尤其是千禧一代和Z世代，他們重視美國運通的優質品牌。新卡購買量從2023年的1220萬增加到2024年的1300萬。這有助於提高利潤率，信用卡淨費用較去年同期增長17%。美國運通今年表現出色，營收（不包括匯率變化）和調整後每股收益均實現了兩位數的增長。但管理層仍看到了在國際市場擴張的巨大潛力，該公司在國際市場的滲透率較低。國際信用卡服務在2024年增長了14%，預示著巨大的機遇。波克夏持有美國運通的股票已經超過30年。分析師預計，從長期來看，該公司調整後的利潤將以15%的年化速度增長。到2030年，巴菲特最看好的這只股票還有很大的增長空間，可以讓你的投資翻番。 (北美財經)