進入養老階段的人群在增加，勞動就業者人數卻止步不前，甚至還會萎縮。爭議點在於，德國的老齡化負重難道就該由年輕一代來承擔嗎？德國政府最近公佈了一項養老計畫草案，其中的一個數字引發了很大的爭議。在這份計畫中，至2031年，德國的養老金水平維持在當前平均工資水平的48%。這直接意味著，承擔養老金的勞動就業者的負擔將會進一步加重。與此同時，不容忽視的背景在於，德國的老齡化問題正在加劇當中，進入養老階段的人群在增加，勞動就業者人數卻止步不前，甚至還會萎縮。而爭議點主要在於，德國的老齡化負重難道就該由年輕一代來承擔嗎？這裡的48%的養老金水平，並不意味著退休者的養老金為其工作時期工資水平的48%，而指的是所謂標準養老金與所有參保人平均收入的比率。具體計算方式為標準養老金扣除醫保和護理保險之後的淨值除以當前平均工資扣除四項社保之後的淨值。標準養老金適用於那些工作年滿45年，且一直持續賺取平均工資標水平，並按照平均工資標準繳納養老保險的人。由此，該公民在退休時正好積累了45個養老金積分。按照2025年7月的標準，每個積分對應的養老金金額為40.79歐元，因此，標準養老金為稅前1835.55歐元。2025年，德國平均工資暫定為稅前年收入50493歐元。設定這樣一個水平線，初衷在於保障養老金的穩定性，從而避免老年貧困化現象。而引發爭議的並不在於它良好的意圖，而在於它關涉到錢，以及誰來出錢的問題。先來看一下德國目前在養老金上的支出。德國公共養老保險機構（DJV）今年預計支出約4210億歐元，而資金來源主要就是繳納法定養老保險的僱員和僱主，以及約1120億歐元來自聯邦政府預算，而後者其實就是納稅人的錢。所以，對養老金水平的硬性規定，直接意味著對僱員、僱主和納稅人的硬性負擔規定。而且，僱員繳納的公共養老保險佔工資比例也在增加當中，到2030年，將由目前工資的18.6%增至20%。德國的老齡化程度讓問題雪上加霜。1962年，繳納公共養老保險人數與領取養老金人數的比例大約為6.05:1，2022年，該比例已經變成2.15:1。而且，隨著德國 “嬰兒潮一代”進入了和即將進入退休年齡，養老任務只會更加艱巨。與此同時，法定退休年齡也在推遲，這也意味著勞動就業者需要工作的年頭也在增加。德國目前的退休年齡為67歲。自德國東西統一以來，養老金開支佔德國聯邦政府預算的比重一路上漲，該比例目前為20%。而聯邦歷年向養老金輸送的資金佔GDP的比重也在上升當中，由1970年的1.6%演變為2024年的2.5%，不過，最高峰為2004年的3.4%。如何覆蓋一路攀升的支出？如果在不增加稅收的前提下，只能靠政府舉債。目前，德國政府債務佔GDP的比例為62.2%，2000年時該比重為59.2%。其實，長期以來，德國都嚴格遵守代表財政嚴苛紀律的債務剎車，但隨著德國加大對國防的支出，德國計畫2026年開始打開債務的閘門，而增加的債務也會成為下一代的負擔。更嚴峻的是，在可預見的未來，光靠公共養老金遠不能實現老有所依。養老金的增長幅度遠遠小於工資的增長。在過去的55年當中，德國養老金的最好時期是在1982年，當時達到平均工資水平的58%，而今該比例為48%。光靠公共養老金甚至都無法避免老年貧困現象。當然，德國語境中的貧困並非貧困國家中威脅到生存的貧困，而是相對貧困。根據歐盟收入和生活條件調查中的定義，如果一個人的收入低於總人口收入中位數的60%，則被視為面臨貧困風險。2024年歐盟收入和生活條件調查的最終結果顯示，德國單身人士的貧困線為每月淨收入1381歐元，這意味著德國有15.5%的人口面臨貧困風險。而65歲及以上人群的貧困風險率為19.4%，約為354萬人。按絕對人數計算，這意味著貧困人口增加了約30萬人。75歲及以上人群的貧困風險率則為19.1%。不過，來自德國經濟研究所IW的研究表明，標準的貧困統計資料主要關注收入，而通常忽略了財富。該研究表明，一些65歲以上的老年人擁有相當可觀的積蓄。2023年，一方面，有一半的家庭擁有的儲蓄至少達到17.2萬歐元。另一方面，財富最少的30%，其財富不到1900歐元。為了陷入貧困，很多德國人除了繳納公共養老保險，還不得不購買私人養老保險，或者選擇其他投資方式。由此，在辯論48%這個養老金水平時的另一個視角在於，用更高公共養老保險比例和更多的納稅人的錢來保障一定的養老金水平，可能會帶來極大的機會成本。也就是說，用這筆錢當中的部分用於投資其他產品，可能會帶來更高的保值。其實，問題的本質不僅僅涉及到養老金領取者和養老保險支付者之間的利益分配。德國經濟研究所DIW提出了“嬰兒潮一代互助附加費”方案，提議高收入退休人員應繳納額外費用，用於補貼低收入人群，從而主要用於解決老年貧困問題。也有經濟學家提議對富人增稅，比如以提高遺產稅來填補養老金這個巨大的資金窟窿。說到底，如何解決養老金問題，不僅事關代際公平，同樣也事關社會公平和收入再分配。 (FT中文網)

今日目錄通貨膨脹給老人帶來的負擔更重，但他們有錢美元：主導歸主導，貶值歸貶值美國沒科技現在已經衰退了一些有趣的股市資料債務與泡沫的歷史教訓看美元熊市美光電話會通貨膨脹給老人帶來的負擔更重，但他們有錢（1）通貨膨脹對不同收入和年齡群體的衝擊不均，低收入者和老年人受影響尤為嚴重。由於低收入者和老年人的消費支出中，食品佔比較高，而食品價格在近期顯著上漲，導致這兩個群體面臨的實際通膨率更高。資料顯示，過去五年，70歲以上人群的累計CPI漲幅高達13%，幾乎是30多歲人群7%漲幅的兩倍。此外，幼兒教育免費化和手機通訊費下調等政策主要惠及年輕一代，進一步加劇了不同年齡段之間的通膨差異。儘管通膨高企，但並非所有群體都成為“受害者”，實際可支配收入下降最嚴重的是50多歲和70歲以上人群。如果家庭收入能與物價同步上漲，則不會成為通膨的“受害者”。通過分析各年齡段的實際可支配收入，報告發現，50多歲和70歲以上的家庭，其收入已降至疫情前水平以下，是受當前通膨打擊最嚴重的群體。導致這種差異的原因包括：70歲以上人群的養老金漲幅跟不上他們實際面臨的更高通膨率；而50多歲人群則面臨著比其他年齡段更低的工資增長率。老年家庭儘管實際收入下降，但其消費並未受到顯著抑制，主要得益於其累積的儲蓄。佔日本家庭總數約三分之一的70歲以上老年家庭，雖然其實際收入（尤其是作為主要來源的養老金）在通膨加速後顯著下降，但其消費行為卻表現出相當的韌性，已恢復至接近疫情前水平。這主要是因為老年家庭通常積累了可觀的金融資產（儲蓄），使其消費決策能夠較少地受到短期收入波動的影響。人口老齡化導致消費對短期收入波動不敏感，這可能減緩“收入-消費”良性循環的處理程序，但不會成為日本央行未來加息的制約因素。隨著日本人口老齡化，60歲以上戶主家庭已佔半數以上，這使得整體私人消費對經濟和工資-物價趨勢的反應變得遲鈍，消費行為更具“防禦性”。這意味著即使未來實際工資上漲，消費的復甦步伐也可能相對溫和，主要由60歲以下的工作人群驅動，從而減緩日本央行所期望的收入與消費之間的良性循環。美元：主導歸主導，貶值歸貶值（1）作者認為美元的全球主導地位短期內不會被取代，但這並不妨礙其幣值在近期出現貶值。明確區分了美元的兩個層面：作為國際金融體系核心的結構性“主導地位”（Dominance）和其自身的市場“估值”（Valuation）。作者認為，儘管美元在國際金融體系中扮演的多重角色（如交換媒介、價值儲存）幾乎沒有替代品，但其幣值仍將面臨貶值壓力。核心邏輯在於，隨著美國經濟的“卓越表現”相對於其他經濟體減弱，美國將更難吸引無避險的資本流入來為其龐大的經常帳戶和財政赤字融資，導致其高估的幣值需要修正。 歷史資料也表明，美元估值在過去50年經歷了大幅周期性波動，而其在全球央行儲備中的份額變化相對平緩，證明了這兩個趨勢可以在不同軌道上運行。主導貨幣的更替是一個緩慢且非線性的過程，受到慣性和網路效應的巨大影響。目前看來，中歐都難以替代美元，歐洲缺乏財政統一，使其在金融壓力時期對國際投資者構成風險；中國則受制於資本管制，因為中國目前更優先考慮金融穩定而非資本帳戶完全開放。報告對美元貶值的預期並非基於其主導地位的削弱，而是基於宏觀經濟基本面。作者認為，隨著美國經濟和市場表現的“卓越性”下降，其高昂的估值需要進一步修正。美國勞動力市場的疲軟、全球經濟前景更趨平衡，都使得美國吸引資本流入的難度加大。與此同時，歐洲在財政政策上的轉變和中國強勁的出口部門，分別為歐元和人民幣的走強提供了理由。此外，擔心美國制度治理和匯率風險的全球資產配置者可能會增加對美國資產的避險，這也會對美元構成下行壓力。不是……哥們，都這個位置了，還在發這樣的看空文嗎？這是2024年嗎？美國沒科技現在已經衰退了（1）如果不考慮科技領域的支出，美國經濟在今年早些時候本已接近或陷入衰退——在2023年至2024年期間，剔除科技支出後的美國潛在實際GDP增長率已接近或跌破零，而計入科技支出後的總體經濟增長則維持在正值。這表明，強勁的科技投資，尤其是人工智慧（AI）相關的資本開支，是支撐美國經濟增長、避免其陷入衰退的關鍵力量。市場普遍預期這股人工智慧資本支出的浪潮將持續下去，除非其潛在的盈利能力受到質疑。因此，這一趨勢將繼續成為2026年一個重要的自上而下的宏觀主題，對全球經濟格局產生深遠影響一些有趣的股市資料（1）美國資料中心建設支出已追平傳統辦公樓 美國在資料中心建設上的年度支出已達到400億美元，這一數額已與傳統辦公空間的投資規模相當——自2021年以來，資料中心的建設支出經歷了急劇增長，而同期辦公樓的建設支出則趨於平穩或下降。美國婚戒市場中，實驗室培育鑽石的滲透率快速提升——在美國銷售的訂婚戒指中，使用實驗室培育鑽石（LGD）作為主石的比例已從2018年的2%飆升至2024年的近50%。這一趨勢背後是顯著的成本差異，一顆天然鑽石的價格大約是人造鑽石的九倍。深圳萬象城年訪客量巨大，超過尼亞加拉大瀑布。華潤置地旗下的深圳萬象城在2024年接待了超過2800萬名遊客，這一數字超過了著名景點尼亞加拉大瀑布的年訪客量。其日均客流量超過8萬人，與2025年國際足聯世俱杯決賽的上座人數相當。中國在人形機器人領域的專利申請數量遠超美國。自2020年以來，中國內地在人形機器人領域提交了約6000項專利申請，是美國同期總量的四倍以上。中國正加速核能發展，自2022年以來每年批准建設大量新反應堆。中國自2022年以來，平均每年批准建設至少10座新的核反應堆，顯示出其在核能領域的持續大力投入。中國內地和香港股市自2024年8月以來的市值增長超過印度整個市場的總市值。自2024年8月以來，中國內地和香港上市公司的總市值增長了約6.9兆美元。這一增量超過了印度整個上市市場的總價值，後者是新興市場中的第二大市場。韓國家庭持有巨額海外股票，其總額相當於該國第二和第三大上市公司的市值之和。韓國的家庭持有超過2100億美元的離岸股票，這一數額與韓國第二大上市公司SK海力士和第三大上市公司LGES的市值總和相當。債務與泡沫的歷史教訓（1）歷史上，高額政府債務主要由戰爭驅動，但自20世紀70年代以來，和平時期的結構性赤字已成為一種常態化、全球性的現象。報告通過對英國、美國、法國和義大利等國長達數百年的財政資料分析指出，在20世紀70年代之前，政府財政收支在和平時期基本保持平衡，巨額赤字和債務飆升幾乎完全與戰爭（如拿破崙戰爭、兩次世界大戰）相對應。然而，此後情況發生了根本性轉變。例如，英國在非戰爭時期也開始出現持續赤字；法國自1974年以來從未實現過預算盈餘；義大利自1925年以來也未有過預算盈餘；而美國的赤字路徑根據預測也將持續擴大。這種向持續性赤字的轉變是發達國家的普遍現象，標誌著現代財政紀律的根本性改變。20世紀，特別是布列敦森林體繫於1971年瓦解後，全球進入了一個結構性高通膨的時代。圖表顯示，在長達幾個世紀的時間裡，全球通膨中位數相對穩定，但在20世紀出現了急劇的轉折，尤其是在第一次世界大戰、第二次世界大戰以及1971年布列敦森林體系崩潰之後，通膨水平系統性地飆升。在1971年後的法定貨幣時代，報告分析的152個經濟體中，沒有任何一個經濟體的年均通膨率低於2%，最接近的是瑞士的2.2%。這表明，脫離金本位後，通貨膨脹已成為全球經濟的內生特徵。美國股市正處於估值極端且市場高度集中的狀態，歷史經驗預示著未來回報率可能不佳。當前標普500的周期性調整市盈率已達到歷史極端水平，與科網泡沫頂峰時期相當。從歷史上看，如此高的估值起點往往對應著未來十年較低甚至為負的名義和實際回報率。同時，市場集中度也達到了前所未有的程度，標普500中市值排名前五的公司權重已接近30%，超過了“漂亮50”時代和2000年的科網泡沫時期。這種對少數幾家公司的嚴重依賴構成了巨大的市場風險。當前科技巨頭的巨額資本支出熱潮，雖然可能推動生產力變革，但也符合歷史上“繁榮與蕭條”的周期模式，投資者回報並非必然。報告將目前大型科技公司（如微軟、Google等）在人工智慧等領域的大規模資本支出，與歷史上的運河、鐵路和電信技術革命進行類比。歷史表明，雖然這些資本支出最終永久性地改變了經濟和生產力，但投資於這些領域的金融市場卻鮮有不經歷泡沫破裂的。例如，英國18世紀的“運河狂熱”和19世紀的鐵路投資都經歷了史詩級的繁榮與蕭條周期。同樣，儘管移動通訊技術在全球普及，但電信類股的股價自2000年泡沫頂峰以來，25年間仍未恢復。這警示我們，技術成功不等於投資成功。人口結構是決定長期經濟增長的關鍵因素，許多發達經濟體面臨的勞動年齡人口下降問題，將對未來增長構成嚴重制約。報告分析了2000年至2024年間發達經濟體的表現，發現實際GDP增長率與勞動年齡人口增長率之間存在強烈的正相關關係。增長最慢的經濟體（如義大利、希臘、日本、德國）恰恰是那些勞動年齡人口出現萎縮的國家。鑑於未來幾十年許多國家的勞動年齡人口將繼續下降，這預示著其長期經濟增長前景不容樂觀。例如，德國在過去五年中實際GDP年均增長率幾乎為零，是全球增長率最低的國家之一。以下是我從美光電話會紀要中提煉出的十個核心要點：發出史上最強HBM4性能宣言，劍指更高市場份額： 美光管理層在電話會上發出了一個極其強硬的訊號：他們相信自家的HBM4產品擁有“在所有競爭產品中最高的性能”，並且認為競爭對手無法在同等的功耗和質量水平上匹敵。基於HBM3e從零到一成功建立的產能和良率基礎，他們對HBM4的開局充滿信心，並暗示市場份額的變動將主要發生在兩個競爭對手之間，而不會對美光產生實質性影響。DRAM市場進入“極度緊張”狀態，且將持續加劇： 這是貫穿全場的核心宏觀判斷。管理層明確表示：“DRAM現在已經很緊張，並且未來會變得更緊張。” 這種緊張並非簡單的周期性波動，而是由多個結構性因素共同造成的：1）HBM對矽片面積的巨大消耗；2）為滿足客戶需求而延長DDR4等舊產品的生命周期，擠佔了向新製程轉換的產能；3）美光自身庫存已低於目標水平；4) 新建晶圓廠（如愛達荷州新廠）的產能要到2027年下半年才能顯現。NAND市場正在復甦，但DRAM是絕對主角： 管理層清晰地區分了兩個市場的節奏。DRAM的緊張是“現在時”，而NAND的改善是“將來時”。NAND市場的復甦主要得益於AI伺服器對大容量SSD的需求增加，以彌補HDD（硬碟）的供應短缺。這為美光強大的資料中心SSD產品組合提供了順風車，但其緊俏程度和盈利能力改善的速度仍落後於DRAM。果斷退出手機快閃記憶體業務，集中火力於高回報領域： 美光宣佈決定退出手機用的“可管理NAND快閃記憶體”（managed NAND）市場。此舉背後的邏輯清晰而冷酷：該市場的定價預期和競爭激烈程度無法提供“穩健的長期投資回報（ROI）”。公司正將資源重新分配給投資回報率更高的資料中心SSD等業務。這是一個典型的戰略聚焦行為，表明美光正在利用其強大的產品組合，主動最佳化業務結構，以獲取行業內最大份額的利潤池。資本支出（CapEx）飆升至180億美元，全力押注DRAM： 公司宣佈，2026財年的淨資本支出將從2025財年的138億美元大幅提升至約180億美元。管理層明確指出：“絕大部分”新增投資將用於DRAM的建設和裝置採購。這一巨大的財務承諾，是其對DRAM市場結構性緊張和HBM巨大機遇的直接回應，彰顯了其鞏固領先地位的決心。資料中心成為新的“引力中心”，徹底重塑市場格局： 管理層指出，AI已經從根本上改變了記憶體市場的結構。過去，任何單一市場（如手機、PC）的份額頂峰約佔總市場的三分之一。而現在，資料中心業務已超過市場總量的50%，並仍在高速增長。僅HBM、高容量DIMM和用於資料中心的LPDRAM這三類高價值產品，在2025財年就為美光貢獻了100億美元的收入。HBM的獨特商業模式：追求穩定性和“穿越周期”的超額回報： 美光將HBM業務視為一種與傳統DRAM不同的商業模式。其特點是：長交付周期、高訂單可見度、提前鎖定價格和銷量。這種模式的目標是獲得“更高的穿越周期的投資回報率”。雖然在某些DRAM價格飆升的季度，普通DRAM的利潤率可能暫時超過HBM，但這被視為整個行業極度健康的積極訊號。毛利率飆升並突破50%，重返並超越上一輪周期高點： 公司的綜合毛利率已經超過了2022財年中的高點，其中DRAM的毛利率更是創下新高。這直接反映了市場供應緊張帶來的定價能力、向高價值資料中心產品的組合轉變，以及持續的成本最佳化。管理層預計，隨著NAND業務的持續改善和DRAM的進一步收緊，毛利率仍有擴張空間。成功推進1-gamma製程，為供應增長和成本控制提供保障： 公司宣佈，其最新的1-gamma製程已經實現“成熟的良率”並開始向超大規模客戶出貨。1-gamma與1-beta製程的產量合計已佔公司產出的“絕大多數”。這一成功的技術迭代是美光在2026財年實現供應增長和成本下降的關鍵，也是其在供應緊張的市場中滿足客戶需求的核心能力。超越HBM，佈局多元化的AI記憶體未來： 面對關於GDDR7等非HBM記憶體方案的問題，管理層展現了廣闊的視野。他們認為AI市場未來不會是“一刀切”的，不同的推理工作負載需要不同的最佳化架構。美光正在所有關鍵領域建立領導地位：不僅是HBM，其GDDR7產品也處於行業領先，並且是資料中心LPDRAM的先驅。這表明美光的戰略是為AI驅動的、多樣化的記憶體需求提供全面的高價值解決方案。看推十年Gundlach銳評通膨目標：別指望通貨緊縮回歸目標利率市場波動率驟降(智堡Mikko)

你是一名房東，吉屋招租中。一對年近八十的夫妻想租你的房子，他們溫和有禮，想是好溝通的房客，但老兩口頭髮花白，步履蹣跚，且難免患有多種慢性病……你願意租給他們嗎？ 現實的無奈（或曰驚悚）之處在於，你可能沒有一套待租的房子，但總有老去的一天。 11月中旬以來，以幫家裡老人租房的名義，鳳凰網走訪了位於北京海淀、西城、朝陽的數十家房產中介門店。其中約三成中介提到，“60/65歲以上就很難租房了，房東都怕（老人在家）出事，怕房子貶值”。另據媒體報導，“四十歲以上不能合租，六十歲以上不能獨立承租”的年齡限制，正在北京、上海、深圳等城市的租房市場蔓延。 如果將宏大的老齡化命題具象化，人老了、住在那兒，是你我必將面對的問題之一。你可以不對這個空間抱有期待，也許是個房子就好，沒有電梯、管道老化、跑著老鼠的“老破小”也行；你也可以對它有更多“改善性”的要求，有電梯、殘障通道，做過適老化改造，附近有醫院，交通便捷……無論如何，我們這個正在衰老的社會必須直視老有所依的第一個問題：

導讀 我們在《中國老齡化報告2024》中提出，當前老齡化五大特徵是：規模大、速度快、高齡化、未富先老、城鄉倒置。由於少子化和長壽趨勢，中國老齡化加速到來且趨勢難以逆轉，帶來系列重大而深遠的挑戰。 我們要積極適應人口發展趨勢，挖掘人口結構中的新紅利，當前中國擁有全球第一的老年人口規模，銀髮經濟空間巨大。 核心觀點

生育友好型社會的建設是一個複雜的系統工程 10月28日，國務院辦公廳印發《關於加快完善生育支援政策體系推動建設生育友好型社會的若干措施》（下稱《若干措施》），要求完善生育支援政策體系和激勵機制，健全覆蓋全人群、全生命周期的人口服務體系，有效降低生育、養育、教育成本，營造全社會尊重生育、支援生育的良好氛圍。 《若干措施》提出一攬子生育支援措施，包括強化生育服務支援，加強育幼服務體系建設，強化教育、住房、就業等支援措施，及營造生育友好社會氛圍。 當前，中國人口發展面臨“老齡化”與“少子化”的雙重壓力。根據國家統計局公佈的資料，2023年全年出生人口902萬人，人口出生率為6.39‰；死亡人口1110萬人，人口死亡率為7.87‰；人口自然增長率為-1.48‰。這是中國人口連續兩年負增長。

今年早些時候，日本東京70%的殯葬行業都在上海籍企業家羅怡文手中的報導不脛而走。 2022年7月，日本前首相安倍晉三在奈良遇刺身亡，操辦其身後事的，正是羅怡文擔任大股東的東京博善株式會社。在“日本人到死都離不開中國”這樣的吸睛標題背後，是這位華人企業家極其敏銳的商業嗅覺，畢竟他戰績纍纍，曾經一手促成了蘇寧易購對日本老牌家電量販品牌LaoX的收購案。 多虧了羅怡文在疫情期間察覺商機，高價收購了當時還在日本前首相麻生太郎家族企業麻生集團手裡的股票。2023年，東京博善營業額達到了驚人的5億人民幣。事實上不光殯葬這一個行業，日本作為全球老齡人口占比最多的國家，由墓地、神社寺院，及周邊營運服務等相關行業組成的“ENDING產業”，2019年已經成長到超過9000億人民幣之多的市場規模。 另一邊，“死亡”話題也越來越多地在公共場域被提及。

導讀 我們正處在人口大周期的關鍵時期，老齡少子化加速到來，已經成為最大的“灰犀牛”之一。其中，老齡化是經濟社會進步下人口再生產方式轉變的結果，由低生育率和壽命延長共同作用，已成為全球普遍現象，中國不可避免，但是中國老齡化的速度和規模空間，將帶來那些重大改變？如何應對？ 核心觀點 中國已進入“深度老齡化”，老齡化程度在全球屬於中上水平，少子化和長壽趨勢使得老齡化持續加深。中國人口老齡化呈現五個趨勢特徵：1）規模大，全球每4個老年人就有1個中國人。2）速度快，未來30多年處於老齡化快速深化期。3）高齡化趨勢明顯，預計2050年左右高齡老人佔比超10%。4）未富先老。5）城鄉倒置、東高西低。

導讀 我們正處於人口大周期的關鍵時期，老齡少子化加速到來，已經成為最大的「灰犀牛」之一。其中，老化是經濟社會進步下人口再生產方式轉變的結果，由低生育率和壽命延長共同作用，已成為全球普遍現象，中國不可避免，但是中國老齡化的速度和規模空間，將帶來哪些重大改變？如何應對？ 核心觀點 中國已進入“深度老化”，老齡化程度在全球屬於中上水平，少子化和長壽趨勢使得老齡化持續加深。中國人口老化呈現五個趨勢特徵： 1）規模大，全球每4個老年人就有1個中國人。 2）速度快，未來30多年處於老化快速深化期。 3）高齡化趨勢明顯，預計2050年左右高齡老人佔10%。 4）未富先老。 5）城鄉倒置、東高西低。