中國國內茶飲市場已進入存量競爭，而海外市場尚處成長期，越來越多的中國茶飲品牌開啟海外新征程。12月20日，蜜雪冰城美國首店在洛杉磯好萊塢正式開業。此店位於星光大道“中國劇院”正對面，商圈消費已趨成熟。作為蜜雪冰城在美洲市場開出的首家門店，標誌著其全球化戰略再邁出關鍵一步。該店外觀與國內基本一致，門頭字型為英文版“MIXUE”。試營業期間，顧客唱主題曲可免費領取冰淇淋。從官方帳號公佈的菜單來看，蜜雪冰城在美國的定價也延續了其平價定位。產品包含冰淇淋、果茶、純茶、奶茶等。其中，招牌冰淇淋售價1.19美元，冰鮮檸檬水1.99美元，珍珠奶茶3.99美元起。整體產品價格帶在1.19 美元-4.99 美元之間，低於當地同類品牌的產品定價。目前該店已上線外賣平台，提供果茶、純茶、奶茶系列產品。值得注意的是，為了貼合當地消費者的口味，蜜雪冰城結合當地偏好提供了多樣化的糖度選擇，除常規的正常糖、七分糖、五分糖、三分糖、不另外加糖的選項外，還有120%糖度、150%糖度、200%糖度等選項。蜜雪冰城2018年便開始了國際化擴張之旅。作為行業出海較早的新茶飲企業，2018年，蜜雪冰城在越南河內開出海外首店，品牌全球化邁出第一步。截至目前，蜜雪冰城已在海外佈局約4700家門店，覆蓋海外13個國家，成為中國品牌全球化的一張亮眼名片。今年以來，蜜雪冰城持續推進全球化戰略。3月，開放日本市場加盟；4月，進入哈薩克阿拉木圖；5月，與巴西簽下40億元意向採購大單，海外業務版圖持續拓展。據瞭解，目前蜜雪冰城在美國的多家新店正在籌備當中，巴西、墨西哥等美洲國家的門店也在穩步推進。2025年3月，蜜雪集團在港交所掛牌上市。8月27日，蜜雪冰城公佈了2025年中期業績。上半年實現收入148.7億元，同比增長39.3%；毛利47.1億元，同比增長38.3%；淨利潤27.2億元，同比增長44.1%。中國茶飲品牌出海，不僅是產品出海，更是文化的輸出。文化自信成為賦能茶飲品牌出海的重要力量。在歐美市場，茶飲品牌通過健康化和社交化策略提升競爭力。2024年，美國市場對“milk tea”（奶茶）的搜尋量同比增長300%，顯示出奶茶在歐美市場的熱度。美國市場對中國新茶飲品牌的吸引力顯而易見。根據IBISWORLD報告，截至2025年4月，美國奶茶店數量達7845家，較2024年增長18.2%，2020-2025年期間年均增長率達21.5%。預計2025年美國奶茶市場規模為27億美元，到2029年將達到29億美元。中國茶飲，正日益活躍在世界舞台。僅在2025年，霸王茶姬美國首店選址洛杉磯，滬上阿姨美國首店落地紐約。而喜茶早在2023年就在紐約百老匯開出美國第一家門店，茉莉奶白也將海外首店開在美國紐約。 (i商周)

12月15日，奶茶界、太陽能業共同迎來了一場備受矚目的聯姻。新郎是霸王茶姬CEO張俊傑，新娘是天合光能聯席董事長高海純。一個是新茶飲賽道的“新貴”，一個是太陽能產業的“老錢”。（圖片來源：網路）坊間稱，兩人“相識於青年企業家學習活動”。可追溯到的資訊是，高海純是二期混沌學園學員，張俊傑是四期混沌學園學員。在2024年末混沌學園十周年老友回歸活動上，兩人的名字同時出現在了西塘會場的老學員名單上。那張名單上有270位創業者、企業家的名字。在混沌學園對活動的回顧推文裡，張俊傑的名字被列在第二位，第一的位置則留給了俞敏洪。在這場聚會上，共有18位分享嘉賓，被分成三組來做圓桌討論。而張俊傑佔了C位，獨立演講。他復盤了霸王茶姬過去幾年破的局，打過的關鍵戰役，分享了公司的戰略佈局和組織文化。高海純，則是參與活動的台下聽眾。毫無疑問，2024年是霸王茶姬的高光時刻。在混沌的同一篇推文中，寫到：“霸王茶姬創始人張俊傑在最初面試混沌學園的時候，收入是19億，但今年已經達到了300億（wind顯示2024年營收30億），霸王茶姬現在在全球的門店數已經超過了6200家！”而同一年的天合光能，則在太陽能行業中“卷生卷死”，正承受著周期下行的巨大壓力。如果只把這場婚姻理解為“新貴娶老錢”或“草根逆襲豪門”，未免太過淺表。真正值得討論的，是這背後所對應的兩種商業模式、兩種周期屬性，乃至兩代中國企業路徑的相遇。或者，我們也可以把這個可能嚴肅地探討，轉化成一個帶有八卦意味的問句：對於這次霸王茶姬與天合光能的聯姻，到底是張俊傑“高娶”，還是高海純“高嫁”呢？#01 一、“併購”優質資產這有可能是個女“慕強”的劇本。當然，只是有可能。兩人都是1993年生，背景卻天差地別。高海純是含著金湯匙出生的標準“企二代”，有美國常春藤名校布朗大學的文憑，且有“最美光二代”的標籤。而張俊傑10歲之後有過7年的流浪經歷，睡過昆明橋洞，翻垃圾桶撿剩飯為生。17歲前沒有受過正規教育，從廢品站撿來舊書自學，給自己取名張俊傑，意為“識時務者為俊傑”。他17歲成為奶茶店員，此後一路開掛，逆襲成了市值25億美元茶飲企業霸王茶姬的董事長。張俊傑的故事太像一個傳說，這幾乎獨一份的流浪孤兒標籤，幫霸王茶姬完成了一場當代稀缺的英雄主義敘事，並且在無形中給霸王茶姬的品牌蒙上了一層令人同情的微妙色彩。誰又不想“拯救”這樣的一位“霸道總裁”呢？不過，豪門的聯姻，從不是突然上頭的衝動，門當戶對是第一考量。那麼，天合光能和霸王茶姬的聯姻又豈是用男帥女靚、天作之合幾個字就能道盡的？更何況，高海純還是家中獨女，天合光能唯一的繼承人。說白了，藉著聯姻，天合光能、霸王茶姬大抵是要進行一場能力互補的資產重組。從行業地位看，霸王茶姬和天合光能都屬於各自賽道的第一梯隊，但論及行業地位及影響力，天合光能明顯好於霸王茶姬。現實中，“瘦死的駱駝比馬大”，即便太陽能周期下行，從市值來看，天合光能的市值為394億RMB，而霸王茶姬的市值為25.05億USD（折合人民幣176億元）。天合光能作為太陽能業的老牌企業，元件出貨量常年穩居全球前三，和隆基綠能並列第二，僅次於晶科能源，手握較強的技術和規模話語權。而霸王茶姬，這家從雲南走出的黑馬，雖然在現制茶飲賽道，其總GMV排行中已進入前四，但門店規模已難撼動蜜雪冰城的“萬店帝國”。但是，霸王茶姬依然是當下時代的“現金牛”——財務狀況不錯，能盈利、現金流良好，資產負債率低，妥妥的優質資產。（資料來源：wind）2025年上半年，霸王茶姬實現淨利潤為1.06億美元，淨利率為11.22%。在資產負債率方面，霸王茶姬的資產負債率為25.95%，遠低於太陽能等製造業。此外，霸王茶姬連續11個季度保持盈利，帳面無帶息負債，現金仍然充裕。2025年4月17日，霸王茶姬正式在美國納斯達克上市，成為首家登陸美股市場的新式茶飲企業。這算是霸王茶姬和張俊傑個人的里程碑。僅在上市兩個月後，張俊傑與高海純於2025年6月登記領證。#02  二、“老錢”過冬相對於霸王茶姬，天合光能勉強算是“老錢”，還是個在周期行業冬天裡等待春天的“老錢”。由於太陽能行業產能過剩，太陽能企業普遍陷入虧損的泥潭，天合光能也不例外。由於產能過剩，太陽能元件廠商開始價格戰，2025年國內元件價格下降至0.74元/W，較2022年1.95元/W累計降幅62%。更何況，太陽能元件價格還一度跌破了合理的成本線。天合光能跟同行一起陷入“越賣越虧”的困境。2025年前3季度，天合光能的毛利率、淨利率分別下降至5.09%、-8.28%。2025年，天合光能的虧損幅度進一步擴大。2025年前3季度，天合光能實現營收499.7億，同比下滑20.87%；實現歸母淨利潤-42.01億元，同比增長-303.30%。與此同時，天合光能面臨較大的經營壓力。天合光能的資產負債率仍在攀升。到2025年三季度，天合光能資產負債率接近78%，流動負債佔比較高，公司承擔了不小的財務槓桿和短期償債壓力。不過討論這場聯姻誰是贏家，若只看到天合光能當下的巨額虧損，判斷難免失真。事實上，一個更值得被回答的問題是：在與天合光能同一代太陽能企業中，無錫尚德、英利、賽維相繼倒下，為什麼它還能站在今天？這是一種什麼樣的戰略能力，所帶來的結果？如果你把聯姻看作一場戰略重組，那麼天合光能的戰略選擇的核心是什麼？首先可以確定的是，天合光能這家企業的戰略一直是長期主義的。2006—2008年，中國太陽能行業第一次迎來集體狂熱。當時的行業共識是，誰能鎖住矽料，誰就掌握了生死權。無錫尚德、英利等企業，紛紛簽下高價、長期矽料採購合同，並同步推進激進的上游擴產。但金融危機後，矽料價格快速下跌，這些合同反而成為壓垮企業現金流的“枷鎖”。天合光能的選擇恰恰相反：沒有在上游資源上重注；沒有通過長單鎖死成本；更專注元件製造效率、海外市場與客戶結構。這意味著，當行業周期反轉時，天合光能保留了調整空間，而不是被合同與負債一同拖入深淵。如果回看天合光能過去二十年的擴產節奏，會發現一個反覆出現的特徵：在行業頂部，它從不跑在最前面。這讓它在牛市中，常被視為“不夠激進”，利潤看起來不如同業亮眼；但在熊市中，這種“慢半拍”反而轉化為更低的資本開支壓力，更可控的負債結構，更強的現金流迴旋餘地。在周期行業裡，這種選擇並不討喜，卻極其重要。無錫尚德們的真正失敗，並不只是“虧損”，而是在周期反轉時，因為高槓桿疊加價格暴跌，信用評級下調、銀行抽貸最終導致破產或重組。而天合光能，即便在最艱難的年份，沒有發生系統性違約，也沒賤賣核心資產換取短期流動性這意味著，它始終保留著進入下一輪周期的入場券。歸根結底，高紀凡是個極為謹慎的行業跟隨者，極少在行業頂部進行“ALL IN”式決策，也從不輕易宣稱“這次不一樣”。這種對失敗形態的高度警惕，使天合光能在每一次周期切換中，都避免被推向不可逆的極端。而這樣的一位父親，又怎麼會盲目地為女兒選擇一門親事呢？那必須是“草蛇灰線，伏筆千里”吧。#03 三、風水輪流轉如果說，天合光能所在的太陽能行業非常卷，那麼霸王茶姬所在的新茶飲行業則可被定義為——特別卷。2025年的霸王茶姬，煩惱可不少。“降速”問題，是頭一號。霸王茶姬在剛上市的第一周，股價一度達到了最高的39.16美元。截至12月14日，霸王茶姬的股價跌到了13.65元，跌幅一度達到了65.14%。從投資的角度來看，如果美股投資人選擇6月建倉霸王茶姬的股票；那麼現在霸王茶姬的倉位便處於浮虧之中。妙投認為，霸王茶姬股價下跌的根本原因在於，整體而言，新茶飲行業的護城河不深，容易受到“價格戰”的衝擊。今年，在網際網路巨頭髮起的外賣補貼大戰中，霸王茶姬對外堅持“不參戰”策略，此次保持品牌勢能，防止補貼取消後價格無法回歸正常。這種考慮背後，足可見霸王茶姬的品牌，在底氣上是不足的。不參與外賣補貼大戰是霸王茶姬的主動選擇，也可以說是被迫無奈的一個舉措。由於這次補貼大戰的影響，霸王茶姬淨利潤的增速有所下滑。2025年前3季度，霸王茶姬實現淨利潤1.62億美元，同比下滑38.47%；相比之下，2025年上半年蜜雪、古茗、奈雪的茶、滬上阿姨的淨利潤同比增長42.90%、121.51%、73.10%、20.92%。此外，國內的奶茶競爭正在洗牌。根據壹覽商業資料，2025 年上半年，26個主流茶飲品牌中僅有11個品牌門店規模呈正增長，其中蜜雪、古茗淨增門店數最多，閉店數最多的品牌集中在腰部。由於打造伯牙絕弦極致效率的單品、門店大規模擴張、供應鏈輕型化，2022年-2024年霸王茶姬迎來了快速增長期。現階段，國內開店數放緩、品類上新較少，霸王茶姬的增長空間遇到了瓶頸。因此，霸王茶姬開始從海外尋找第二增長曲線。從海外市場來看，根據公司2025財報，2025年第二季度公司海外已達208家門店，年初至今淨增52家，但整體規模較小。海外擴張的策略能否成功，還需時間驗證。當然，聯姻也可以被看作霸王茶姬的“第三條增長曲線”。如今，天合光能快要觸底反彈。太陽能行業正在面臨拐點，產能過剩即將迎來好轉。7月開始，已經有市場小作文稱，太陽能行業正在研究收縮供給，減少產能過剩，即成立收儲多晶矽料的平台。作為太陽能產業鏈的“牛鼻子”，上游的多晶矽料環節的過剩直接影響到整個行業。12月9日，業內醞釀已久的多晶矽料產能整合收購平台正式成立，公司名稱為北京光和謙成科技有限責任公司，註冊資本30億。據證券時報，未來相關企業規劃保留的矽料產能不會超過150萬噸。據機構預測，國內太陽能多晶矽（矽料）累計產能達到369萬噸。因此，妙投認為，隨著矽料產能收儲工作啟動，太陽能行業將有望維持供需平衡。隨著矽料產能逐步退出，矽料也將漲價並向下游元件開始傳導，天合光能也將迎來經營和業績的拐點，日子要好起來了。從股票投資角度來看，這個時候選擇天合光能，可能是個機會點。值得注意的是，天合光能成立了28年經歷了多輪行業周期，霸王茶姬僅成立了8年。在2007-2008多晶矽的牛市中，尚德、英利簽10年長單、百億擴產，天合光能只拿少量矽料，押下游元件以及海外市場輕資產。隨著歐美的“雙反”，大批企業破產、重組，天合光能則活了下來。這些寶貴的經營之道，將給張俊傑長久的經營帶來幫助。而天合光能的二代接班，則由張俊傑帶來了更大的確定性。從兩家所在的商業模式來看：霸王茶姬所代表的連鎖茶飲，若用心經營，即便不做大，也可以存活很多年，是一個現金流良好的生意，而這，正好能平衡天合光能這種周期性行業的巨大收入震盪。矽片折射月色，奶蓋浮起星塵。沒準，這對從行業“死人堆”裡捲出來的翁婿還能整出點其他令人出乎意料的火花呢。 (虎嗅APP)

根據紅星資本局11月20日消息，近日，有網傳邀請卡顯示，天合光能（688599.SH）創始人高紀凡和吳春艷發出婚禮邀請，邀請嘉賓參加新郎張俊傑、新娘高海純的婚禮。11月20日，有知情人士向紅星資本局確認，該邀請函為真，霸王茶姬（CHA.US）的創辦人張俊傑將和天合光能的高海純結婚。據澎湃新聞多方確認，上述請柬為真，而新郎張俊傑，即霸王茶姬（NASDAQ：CHA）的創始人、董事長張俊傑。據悉，兩人已於今年6月訂婚。11月20日晚，天合光能對介面新聞證實，雙方將於近期舉行婚禮，並感謝大家的祝福。天合光能相關負責人表示，雙方相識於青年企業家學習活動，已登記結婚，由於此事屬於個人事務，也期待大家給予一定的私人空間。雙方公司均為上市公司，目前尚未有任何關聯交易或商業合作。高海純是高紀凡和吳春豔的女兒，生於1993年，畢業於美國布朗大學，被譽為「最美光（伏）二代」「太陽能女神」。左：張俊傑；右：高海純公開資料顯示，2017年6月至今，高海純歷任天合光能策略投資部副總經理、天合富家能源股份有限公司董事長；2024年6月至今，她擔任天合光能董事；2024年12月至今擔任天合光能解決方案事業群總裁；今年1月3日，高海純成為董事長天合光能聯席董事長。張俊傑為90後，原名張軍，霸王茶姬創辦人、董事長兼CEO。在創立霸王茶姬前，他從雲南大維飲品的區域副經理做起，後擔任特許經營合夥人，此後又加入了上海木爺機器人技術有限公司，曾擔任合作部副部長，負責亞太區業務。霸王茶姬官網顯示，2017年11月，該品牌成立於雲南，門市數量已突破6,000家。根據鹽財經報導，作為茶飲界的後起之秀，張俊傑的商業故事充滿傳奇色彩。張俊傑來自雲南，10歲父母相繼離世，獨自流浪7年，17歲在奶茶店當學徒，18歲學會認字寫字。大河財立方曾報導，2010年1月19日，17歲的張俊傑來到一家台灣企業的奶茶店裡做店員，一路做到了店助、店長、區域督導、區域負責人。接下來的事情水到渠成，成為加盟商、代理商，張俊傑花了5年。影片截圖張俊傑於2015年7月至2017年3月任職於上海木爺機器人技術有限公司（現名為上海諾亞木木機器人技術有限公司），後來擔任合作部副部長，負責亞太區業務。在此之前，張俊傑曾擔任雲南大維飲品有限公司的區域副經理，後來擔任特許經營合夥人。就是這樣一個無學歷、無資源、無資本的「三無」草根，卻在2017年創辦了霸王茶姬，如今已在全球開出超6000家門店，全年GMV破百億。霸王茶姬首家店於2017年11月在昆明開業，茶飲產品以原葉鮮奶茶為主，覆蓋純茶、鮮果茶及周邊相關衍生產品，價格定位在16元~25元之間。2023年12月8日，霸王茶姬官宣全球門市總數突破3,000家。 2024年11月17日，在品牌成立七周年之際，霸王茶姬公佈其全球門市已突破6,000家。相當於不到1年的時間，霸王茶姬新開店的數量達到3000家。另根據2024年5月張俊傑揭露的數據，2024年一季度，霸王茶姬GMV超58億元。張俊傑表示，按照霸王茶姬目前的成長速度，2024年全年GMV將超過200億元，將超過星巴克中國的銷售額。根據星巴克中國近期發布的2024財年報（截至2024年9月30日），星巴克中國2024財年淨收入達29.58億美元（折合人民幣約215.3億元）。多位霸王茶姬內部人員向介面新聞稱，內部不少人佩服創辦人對事業的堅定。 「他至今無房無車，根本上沒這個物質需求，要的是名留青史。」一位接近張俊傑的人士向介面新聞透露。2024年8月27日，海底撈（HK06862）發佈公告，從即日起委任29歲霸王茶姬創辦人張俊傑為獨立非執行董事，任期三年，年薪120萬元。企查查APP顯示，北京茶姬餐飲管理有限公司成立於2020年12月，註冊資本約3799.97萬人民幣，由CHAGEE INVESTMENT PTE.LTD.全資持股。（極目新聞）

2025年，出海市場戰況空前，中國創業者在海外紛紛摩拳擦掌，以期能夠把中國的商業模式、創業理念、戰略打法輸出海外，他們依然堅信“時光機理論”，並希望提前押注20年前的中國。零態LT特推出出海觀察欄目《出海反光鏡》，從多個維度記錄中國企業出海新征程。本文是該系列第51篇，聚焦奈雪的茶，茶飲優等生的出海之路進展如何？奈雪在海外簡直殺瘋了！上半年，奈雪泰國清邁店開業即引發現象級排隊熱潮，訂單量持續走高，首月營收近350萬泰銖（約77萬元人民幣），高峰日出杯量超2000杯，躋身當地熱門茶飲品牌；下半年，其美國紐約首店開業也是人滿為患，三天營業額便近8.7萬美金（約62萬元人民幣），售出產品近1.3萬份，創奈雪新店開業紀錄。可以說，奈雪在國外簡直是開一家火一家。奶茶出海這個話題早已不新鮮，為何奈雪輕鬆贏麻了，成為出海典範？新茶飲出海的優等生 怎麼煉成的作為新茶飲“第一股”，奈雪佈局海外市場也很早。根據天眼查媒體綜合資訊顯示，2018年12月，奈雪便在新加坡開設了海外首家門店，與蜜雪冰城屬於同一年在海外佈局，開啟了全球化探索的第一步；2020年7月，奈雪又在日本開設了新門店，加大在海外市場的佈局。然而，奈雪最早佈局的所有海外門店，後續都陸續倒閉。隨著中國市場內卷加劇，新茶飲品牌出海成風潮，奈雪也再次重啟海外佈局。2023 年 12 月，奈雪開設了首家泰國直營門店，在曼谷 Emsphere 商場黃金位置開出首店，僅半個月就成為當地熱門打卡地。同時也首次實現海外門店成功單月盈利。2024 年元旦期間，這家首店迎來業績爆發，單日營業額成功突破 30 萬泰銖，以強勁勢頭打響了品牌在東南亞市場的知名度。隨著佈局深化，奈雪在曼谷的門店矩陣持續擴容，根據天眼查公開資訊顯示，2025 年春節期間，旗下 5 家門店同步迎來業績高峰，其中部分門店單日營業額突破 23 萬泰銖，展現出穩定且強勁的市場滲透力，更值得關注的是品牌在核心商圈的標竿性突破。▲圖：奈雪的茶泰國店天眼查媒體綜合資訊顯示，2024 年 8 月，奈雪在年客流量超 1.5 億人次的曼谷 Central World 奢侈品區開出全球旗艦店，與國際大牌為鄰的選址彰顯品牌定位。這家旗艦店開業僅三日，營業額便逼近 100 萬泰銖，一舉刷新奈雪海外門店的銷售紀錄，成為品牌國際化處理程序中的重要里程碑。之後，奈雪加大了出海步伐，門店也從東南亞開到了美國。10月3日，奈雪在美國首店紐約法拉盛店正式開業，隨後便引發打卡狂潮。開業3天門店售出近1.3萬份產品，營業額近8.7萬美元（約62萬元人民幣），客流量與銷售量再次雙雙刷新了奈雪海外門店開業的紀錄。這一系列成績的背後，既源於奈雪對國外消費者偏好的精準把握，推出適配本地口味的限定茶飲，也得益於其對核心商業地標資源的搶佔，更讓品牌成為當地消費者體驗中國茶飲文化的重要窗口。現如今，奈雪的茶在海外共擁有超過20家門店，其出海處理程序正呈現出加速擴張與區域深耕的特點，儼然一個出海優等生。主打健康牌 深度“拿捏”當地消費者艾媒諮詢資料顯示，東南亞現制茶飲市場正釋放強勁增長潛力，預計到 2028年，其市場規模將突破500億美元，年複合增長率穩定維持在20%，有望成為全球現制茶飲領域最大的增量市場。與此同時，歐美市場憑藉歐元、美元的結算優勢為茶飲品牌提供了較高的利潤空間。預計到2028 年，全球海外現制茶飲店市場規模預計將擴大至964億元，其中東南亞市場貢獻度尤為突出，規模可達783 億元，這為中國新茶飲品牌出海提供了足夠的發展空間。不過，奈雪再次出海能獲得成功，歸根結底，在於其出海戰略上並沒有簡單複製中國模式，而是迎合當下全球主流消費趨勢，以“健康”為核心突破口。現如今，隨著全球消費者健康消費觀念提升，低糖、無糖飲品賽道進入爆發期，市場規模持續高速擴張。從天眼查公佈的行業資料來看，百事最新財報資料顯示，其二季度核心市場銷量中，超六成份額由低糖或無糖飲品貢獻，成為拉動業績的關鍵力量。在這股飲品消費趨勢改變的背後，主要是因為大眾對“喝進嘴裡的東西”更較真了。不少人在購買時都會主動查看糖含量、是否含天然食材，“既要控住糖，又不能委屈了嘴”，已然成為飲品消費者心照不宣的核心訴求。然而，在國外奶茶市場，主流產品仍是以傳統高糖台式奶茶為主導，這類產品多依賴植脂末提升口感、靠大量糖漿調味，在茶底的品質底蘊與營養成分的科學配比上存在明顯短板，難以滿足消費者對健康屬性的需求。在這一背景下，奈雪將健康化作為核心戰略，並喊出“真奶、真茶、真水果”的口號，直擊海外消費者對健康、天然食材的追求。與此同時，奈雪還聯合新華網、農業農村部食物與營養發展研究所，並集結百位專業營養師，共同發起「不加糖天然營養+」計畫。這一行動並非單純的行業倡議，更成為奈雪產品研發的核心邏輯 ：以“超級食材 + 新鮮現制 + 低卡控糖”為核心公式，推動品牌從專注“好喝”的茶飲服務商，向能陪伴使用者全時段的“輕養食飲”生活方式品牌升級。“小綠瓶”“超能酪梨酸奶昔” 與 “濃抹香水椰” 三款產品穩居銷量前三，成為現象級明星單品，這一市場表現清晰印證了奈雪健康戰略具備全球適配性，能跨越地域與消費習慣的差異獲得認可。從核心單品來看，“小綠瓶” 系列的市場反饋尤為突出。截至目前，該系列產品銷量已突破 2000 萬杯，不僅創下銷量新高，更在復購率上同步領跑，成為奈雪茶飲品類中兼具銷量與使用者黏性的雙冠產品。靠著精準穿透全球消費需求，奈雪在全球範圍內開闢新增量空間，正在重塑茶飲行業的全球化增長邏輯。順應本土文化 另類社交貨幣奈雪在海外市場大殺四方，其實也意味著其已經成功攻占星巴克的老巢，實現中國茶飲文化輸出。眾所周知，星巴克開創性地將咖啡館打造為辦公與家居之外的社交空間，並靠著“第三空間”理念，在一眾咖啡館中脫穎而出。而奈雪不但將邏輯完美移植，甚至更勝一籌。在不少社交平台上，奈雪作為新式茶飲品牌，正在取代星巴克成為年輕一代新的曬圖打卡勝地。此外，奈雪在進行全球化佈局時，通過“本土化創新 + 場景化體驗” 的雙重策略，實現了品牌價值的跨文化落地。奈雪海外門店融合現代設計與東方元素，成為當地消費者體驗中國新茶文化、樂於打卡傳播的“網紅地標”。這不僅是空間的複製，更是文化價值的輸出，實現了品牌溢價的初步建構。在產品層面，奈雪以 “全球策略 + 區域菜單” 的靈活模式推動健康理念的在地化轉化。以泰國市場為例，其以大紅袍、茉莉花茶等高品質茶底為基礎，既堅守 “真茶真果” 品牌基因，又通過融入當地飲茶文化進行風味微調，推出貼合本土偏好的茶飲選擇。奈雪的健康戰略具備高度的文化適配性。無論是東方茶飲的天然屬性，還是低卡甜點等泛食品矩陣，其核心均是全球通行的健康價值觀。這種在統一健康敘事下適配區域需求的做法，讓品牌核心戰略能跨越文化差異引發共鳴，實現全球品牌調性與本地消費習慣的無縫對接。在場景體驗層面，奈雪將東方美學融入門店空間打造，建構出兼具社交屬性與文化價值的 “第三空間”。這種 “健康飲品 + 美學空間” 的複合模式，不僅與傳統軟飲及海外多數 “即買即走” 的茶飲店形成顯著差異，更成功提升了品牌溢價能力。例如泰國清邁店、紐約法拉盛店均以現代東方風格的空間設計成為當地熱門聚集地，在傳遞健康生活方式的同時，有效提高了使用者粘性與客單價。奈雪海外成功的本質，是將“健康”從行銷概念系統性地落實為戰略核心、產品研發與品牌溝通的基石，為中國新消費品牌的全球化路徑提供了範本。倘若說，星巴克定義了基於咖啡的現代都市生活，那麼，奈雪便是正在重新定義基於茶飲的、兼具健康與文化品位的新生活方式。奈雪出海成功再次印證一個商業規律，從來沒有永遠的王者，只有不斷學習進步的強者。 (零態LT)

關於摩爾執行緒的投資，肯定不單單是一筆驚人的財務回報了。今年，國內創投市場已經誕生了多筆重量級IPO。3月3日登陸港交所的蜜雪冰城；4月17日在納斯達克上市的霸王茶姬；6月11日成功掛牌科創板的影石創新。這些項目不僅在二級市場表現亮眼，更為一級投資人創造了不菲的帳面回報。最新資料或許又將刷新創投圈的回報榜單——即將登陸資本市場的摩爾執行緒，有望成為2025年創投市場回報最高的項目。按照摩爾執行緒Pre-IPO輪投後估值計算，最早的投資人——一家名為“沛縣乾曜”的基金，已經獲得了667倍的回報；按照擬發行市值400億計算，其帳面回報倍數超過700倍。如果在二級市場牛市情形，且半導體、算力持續走熱的趨勢下，摩爾執行緒或許將為最早的投資人創造超過3000倍的回報。這樣的成績，或許是人民幣基金創造的最高退出倍數之一，即使與過去25年美元基金在網際網路時代創造的神話相比，也毫不遜色。“沛縣乾曜”不僅創造了財務奇蹟，更創造了本土投資人在“技術變革”與“國產替代”雙重敘事中的投資上限。那麼沛縣乾曜到底是誰？誰是摩爾第一個投資人2020年9月，摩爾執行緒成立3個月後完成了首輪融資。投資方是“沛縣乾曜”和“深圳明皓”。工商資訊顯示，“沛縣乾曜”註冊資本190.48萬人民幣，只投資了摩爾執行緒這一家企業。“深圳明皓”註冊資本6808.48萬元，也只投資了摩爾執行緒一家企業。在《北京市競天公誠律師事務所關於摩爾執行緒智能科技(北京)股份有限公司首次公開發行人民幣普通股股票並在科創板上市的法律意見書》中，披露了這兩支基金當時的投資情況。沛縣乾曜是以投前估值1000萬元，1元/註冊資本的價格，投資了190萬。深圳明皓則是以4.2億元的投前估值，35.28元/註冊資本的價格完成了投資。沛縣乾曜之所以能拿到超低的價格，據稱是因為，其在團隊創業之初百事待興時，為摩爾引入了深圳明皓的大額投資，因此作為最早期的外部投資人，給了1元/註冊資本的優惠價格（見下表）。圖片來源：《意見書》而據招股書顯示，到上市前，沛縣乾曜仍然持有摩爾1699.87萬股股份，持股比例4.2494%（發行前），如果不算員工持股平台和創始人張建中，是公司的第四大外部股東。那麼我們來算算，190萬投資5年時間，最早的投資人沛縣乾曜到底賺了多少錢？先看上市前。2024年摩爾執行緒完成pre-IPO輪融資，投後估值約為298.45億元。該輪完成後沛縣乾曜持股4.2494%，所持股份估值為12.68億元，已經翻了667倍。再看本次上市。據招股書披露，摩爾執行緒募資80億元，公開發行股票總數不低於 4444.7580 萬股且不高於10000.7054 萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%且不高於20%。如果我們按照最高發行股數10000.7054 萬股計算，公司市值約為400億，每股價格約為80元。據此計算沛縣乾曜持股價值13.6億元，翻了715倍。如果我們按照最低發行股數4444.7580萬股計算，公司市值約800億，每股價格約為180元。據此計算，沛縣乾曜持股價值30.6億元，翻了1610倍。圖片來源：招股書這還沒有算二級市場的波動。如果按照當下科技牛市的基調，特別是半導體、算力等領域持續走熱。1500億的摩爾執行緒就對應著沛縣乾曜約57.36億的持倉，翻了約3019倍。如果放在今年，這意味著摩爾執行緒帶給沛縣乾曜的回報，已經遠遠超過了霸王茶姬帶給XVC (XVC Fund ll LP) 的470倍回報；也大機率超過影石創新帶給早期投資人IDG （Earn Ace Limited) 853倍的回報（均按照首日收盤價計算）。即使放在過去二十年與美元基金的經典投資案例相比，沛縣乾曜的這筆投資也是首屈一指的。當然上述資料並不精準。一是因為2021年沛縣乾曜完成了兩次股權轉讓，時年3月，按協議無償轉讓給摩爾執行緒員工持股平台；時年10月，按照253.6元/註冊資本的價格轉讓給國盛資本，但轉讓的股權總數沒有披露，這部分價值也沒有計算。二是因為公司最終發行價格尚未確認，上市後的表現也不能確定。但是超過700倍的回報倍數應該是大機率事件。沛縣乾曜背後的投資人那麼問題來了，創造超過700倍回報的沛縣乾曜到底是誰？合夥人資訊顯示，沛縣乾曜背後有3個自然人LP和一個機構主體。分別是楊斌（32.72%）、周啟（31.25%）、上海諸神（23.53%）和黃博昊（12.5%）。圖片來源：投中嘉川CVSource資料公開資料顯示，楊斌畢業於武漢大學電腦應用專業，早年在深圳特區證券公司、國海證券深圳分公司等券商任職。2017年楊斌成立投資公司廣州瑞展，投資過超矽半導體、沃豐農業等公司。而黃博昊，畢業於英國蘭卡思特大學金融系，曾任職於君合資本、寶利天澤(深圳)融資租賃有限公司。2011年，黃博昊成立了藍橋控股。官網資訊顯示，這是一家專注於槓桿收購和產業整合的投資公司。在2011-2016年間，完成了38項私募投資與併購，交易總額超過260億。知名案例包括怡亞通、大西洋、煙台萬潤（萬潤股份）、恆順醋業、四川九州、盛屯礦業、格力電器等上市公司的直接投資和併購整合。據其官方披露，在2011-2016年間，年復合回報率高達87.3%。值得一提的是，在廣州瑞展的股東資訊裡，楊斌持股51%，黃博昊持股39%。同樣，藍橋控股的股東資訊裡也有楊斌的名字，黃博昊持有藍橋控股49.95%的股權，楊斌則持股7.35%。可見兩人關係緊密，聯合投資摩爾執行緒也不是偶然。沛縣乾曜另一個自然人股東周啟，是善達資本合夥人。在善達資本的官網上如是介紹：周啟擁有10年以上產業投資經驗，曾創辦多家企業，業務涵蓋貿易、電子、科技、製作加工等。先後投資了傑美特、攀升兄弟、長光衛星、摩爾執行緒、聯雲科技等多個項目。而沛縣乾曜唯一的一家機構主體“上海諸神”，由陳柏霖持股97%。公開資訊顯示，陳柏霖是拓鋒投資的實控人。拓鋒投資還在2023年、2024年，多次加注摩爾執行緒。所以在沛縣乾曜背後，楊斌、黃博浩、周啟和上海諸神（陳柏霖），摘下了摩爾執行緒最甜美的果子。另外，沛縣乾曜為摩爾執行緒引入的基金“深圳明皓”，背後也是周啟所在的善達資本。深圳明皓的管理合夥人“揚州聚興”即善達資本團隊，LP之一鹽城市城南新區巨量資料產業基金也由善達資本管理。所以善達資本實際上是摩爾執行緒最早的機構投資者。2021-2025年，深圳明皓也有多次股權轉讓，在此就不細述。只說到上市前，該基金仍然是第一大外部股東，持股1992.27萬股。若按照上市後400億的估值計算，深圳明皓目前的持股市值也高達15.94億元，翻了23倍有餘。當然還有個問題是，楊斌、黃博昊、周啟等投資人是如何在第一時間投到摩爾執行緒的？這些就是公開資訊之外的故事了。不過有一條線索是這樣的：周啟與深圳七彩虹公司關係密切，他是七彩虹關聯企業的個人投資者。七彩虹早在2000年就開始與輝達合作，2010年更成為輝達核心的AIC合作夥伴。而摩爾創始人張建中，在2006年4月至2020年9月，任輝達任全球副總裁，大中華區總經理。也許他們的故事是從這裡開始的？當然也有可能從更早時候就開始了。無論開始於何時，關於摩爾執行緒的投資，肯定不單單是一筆驚人的財務回報了。以190萬下注，需要的是人脈、機遇與勇氣；而要收穫幾百倍的回報，則需要借勢而為了。技術變革和國產替代的浪潮匯聚，給予了本土投資人時代的餽贈。 (投中網)

八年前，當喜茶把一個個現代裝修的門店開進購物中心一層的時候，茶飲行業看起來有了誕生星巴克的機會——以創新產品建立生活方式品牌。到今年，外賣大戰把奶茶咖啡變成行銷彈藥，這個行業已經不再是品牌生意，開始變成了類似瓶裝飲料的快消品。大部分茶飲品牌都做所有經典品，成為外賣平台上冠有不同名字的輕乳茶、珍珠奶茶、楊枝甘露、水果茶、檸檬茶、果蔬汁、調味美式、拿鐵……對很多消費者來說，低價和方便購買才是最重要的。外賣大戰緩和後，茶飲快消品化的趨勢也沒有停止跡象。到 9 月，奶茶品牌古茗發起比庫迪更極致的咖啡價格戰，把美式咖啡賣到了 4.9 元。與此同時，做咖啡的瑞幸開始籌備上架楊枝甘露，月底上市，外賣一杯 1.9 元。當這個行業從 “新式茶飲” 變成 “現制快消品”，規模和效率成為頭部公司的核心競爭力。目前已經上市的中國茶飲咖啡品牌頭三名也是門店數前三名。效率最終體現為門店數量和營收、利潤。但主要茶飲品牌除了瑞幸有 2/3 直營店以外，其他基本全是加盟店。品牌實現效率得提高加盟商的創業成功率。很少有一個行業比茶飲咖啡更吸引想要創業的普通人。它的邏輯簡單，投入幾十到上百萬元開一家店，賣出杯量越多，賺得就越多。2025 年年初，數萬名加盟商用加盟費、原材料和裝置費將 4 家茶飲公司送上市。資本市場對消費抱有熱情時，茶飲公司們的市值都不錯。現在，它們交出了上市後第一份半年報，品牌間的差距——不管是經營效率，還是市場反應——已進一步擴大。過去半年，只有行業前三還保持快速開新店，霸王茶姬擴張速度驟降，茶百道、滬上阿姨幾乎停止增長。蜜雪冰城新開門店數最多，半年開了 6500 多家店，接近一個霸王茶姬。如果這一速度持續，它的全年新增門店數將超過 10000。到目前為止，中國飲品行業只有三個品牌跨過萬店門檻。蜜雪冰城加盟商的人均開店數量也最多，平均每個加盟商開 2.4 家店，其他品牌不到兩家。這是連鎖餐飲業的標準做法，吸引只能開得起一兩家店，願意踏實幹活的普通人。霸王茶姬沒有提供加盟商資料，不在統計之列，但根據我們瞭解，霸王茶姬快速擴張期偏向於找能拿購物中心好位置，有實力開多家店的投資者。這是它在一二線城市快速擴張的原因，也在今天增加了風險——會算帳、有選擇的投資者面對虧損撤得更快。品牌對於那個線級城市更適合自己發展有不同想法，但它們也有一點共識，如果要尋找增量，三線及以下城市是機會。除了霸王茶姬，品牌們在三線及以下城市的門店佔比都在緩慢提高。外賣大戰已經證明品牌的影響力沒有那麼大，消費者更在意價格，免費比 9.9 更吸引人，9.9 又比 20 元更容易選。於是品牌的經營效率變得格外重要，效率不足就會掉隊，而門店是品牌效率的最後一道工序。為了衡量不同品牌服務加盟商的效率，我們以 100 家門店為單位，比較品牌在過去幾年從 100 家門店從中獲取的收益以及相應投入的成本變化，以此觀察這場競爭的輸贏。需要說明的是，我們僅比較有一定規模的上市公司，喜茶還沒上市，星巴克沒有披露中國業務太多細節。品牌的確幫加盟商賣出了更多量，但也增加了他們的成本。霸王茶姬每家門店在 2024 年每天平均能賣出 800 杯，比古茗兩倍還要多，一些品牌到外賣大戰時才能賣到這麼多。它通常要求加盟商在好位置開大店，賣得多，成本也高。其他幾家品牌的資料則說明，那怕只是兩個人當班的小店，也得平均每天做 400 杯才算這個行業裡比較健康的水平。如果不加盟，自己開店每天賣 100 多杯咖啡已經不錯，如果租金合理，定價高一些也能活下來。以 100 家門店來統計，霸王茶姬產生的營業收入和利潤最高，但今年上半年以來驟減。霸王茶姬解釋說利潤下滑是因為實施了 5.1 億元股權激勵費用，但這不能解釋它平均門店帶來的營收跌回 2023 年水平。從去年第四季度開始，它的同店 GMV 以兩位數的速度持續下滑。目前古茗每家門店帶來的收益在提高，蜜雪冰城在快速擴張中保持平穩，其他都在下滑。瑞幸自營門店與加盟店的平均營收貢獻差距很大，一部分原因是收入模式的差異，自營賺的是消費者的錢，加盟店賺的是加盟商的錢。還有一部分原因是，瑞幸在省會城市幾乎都是直營，銷量更高。為了讓加盟體系良好運轉，總部需要建設工廠、庫房，買冷鏈車，將原材料在最短時間內送到全國各個門店；也要投入足夠多人力，讓行銷、市場人員來幫助加盟店營運。蜜雪冰城和古茗為每 100 家門店投入的基礎設施費用最多，分攤在每 100 家門店的基建資產是 1082.3 萬元和 910 萬元。蜜雪冰城深入到農業上游，和果園簽訂合同，讓草莓、芒果一摘下來就能被速凍，經工廠加工，通過冷鏈送往全國門店。古茗沒有大規模投資工廠，但同時有常溫、冷藏和冷凍的倉儲配送網路，用料可以更新鮮。這一數字雖然遠比其他品牌高，但平攤到每家店的成本已經在降低。這是規模效應的體現：蜜雪冰城在全國的基建基本完成；古茗在去年進軍山東遇阻後沒有繼續外拓，選擇在已進入的省份深耕。總部僱傭員工的成本最後也得由加盟商承擔。招更多更好的人都會變成加盟商成本，進而提高飲品價格。蜜雪冰城門店數量最多，但人效高，平均每 100 家門店大約養總部 17 名員工，每位員工的月平均工資為 1.7 萬元。霸王茶姬每 100 家店需要養總部 97 名員工，幾乎是蜜雪冰城 6 倍。除了門店開發和營運員工佔總員工一半以上，霸王茶姬品牌與行銷員工佔到 15%，比其他品牌都要多。這也從另一方面說明霸王茶姬行銷投入多。我們統計了各個品牌平均 1 萬元營業收入所需要投入的銷售及分銷開支。2022 年霸王茶姬要花 1500 元行銷費才能換來 1 萬元營收，但隨著足夠多廣告帶來更多門店和營收之後，平均行銷投入也在減少。滬上阿姨總行銷費不高，但因為營業收入較低，行銷佔比甚至高於霸王茶姬。茶百道的平均行銷費一度最低。它最早投入外賣平台，通過外賣訂單拉高總收入，也是所有品牌中外賣訂單佔比最多的。一位茶飲行業投資人曾告訴我們，外賣營運是最容易被追上的能力。隨著競爭變得更加激烈，茶百道的優勢不再明顯，也不得不開始打出更多廣告換來顧客。蜜雪冰城、瑞幸、古茗證明了門店就是最好的廣告。當 5 萬家門店同時播放 “你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜” 的歌曲，在門前放上雪人裝置，人們會慢慢接受雪王是可愛的，也讓蜜雪冰城成為外賣大戰以及其他跨界品牌想要促銷時的首選。中國的茶飲市場已經遠比美國咖啡市場大。中國平均每萬人有 3 家茶飲店，海南每萬人門店密度達到 7.9 家。美國每萬人所對應的售賣咖啡飲料門店是 2.5 家。根據美國國際咖啡協會報告，規律性的美國咖啡飲用者每天喝 3 杯咖啡。很少有人能一天喝 3 杯奶茶，外賣大戰或許短暫改變了這一點。不過中國的茶飲和咖啡品牌界限已經不那麼清晰。當奶茶品牌做咖啡、咖啡品牌開始做奶茶，試圖讓加盟商在競爭中賺到更多收入，新的效率差異會產生。咖啡製作步驟比奶茶更簡單，咖啡師兼做奶茶，顯然比讓奶茶店員點自動咖啡機更難。但對加盟商來說，做咖啡、做冰激凌、做輕乳茶都得添置更多裝置，培訓更好的店員，這些都變成經營成本。品牌變得更相似，投入重，利潤薄，只會產生更極致的內卷。想在其中生存下去，只能比拚更高的效率。 (晚點LatePost)

茶和咖啡，你更愛那一個？咖啡像紅玫瑰；那濃得化不開的焦苦香氣，裹著煙燻火燎的誘惑，一口便灼醒昏沉的魂靈。茶像白玫瑰；青碧的葉底浮沉著山嵐雨霧，舌尖漾開清泠的春水，回甘是月光爬過齒縫的涼。世人總道二者該擇一而棲——偏有人貪心，晨起要紅玫瑰的熾烈提神，午後貪白玫瑰的溫潤解膩。可當兩盞並置時，又惴惴不安：這雙份的咖啡因，是護心的盾，還是穿腸的箭？01. 1+1>2！研究揭示：咖啡配茶，中風痴呆風險顯著降低最近一項關於飲茶和咖啡的研究，提供了它們組合飲用對健康影響的寶貴新見解。天津醫科大學近期發表於PLOS Medicine的前瞻性佇列研究成果令人眼前一亮。該研究對英國生物銀行中365,682名年齡在50至74歲的參與者，進行了長達10-14年的隨訪。結果顯示，與既不喝咖啡也不喝茶的人群相比，每日飲用2-3杯咖啡並搭配2-3杯茶的參與者，中風風險顯著降低32%，痴呆風險降低28% 。這無疑給了同時喜愛茶和咖啡的“雙重愛好者”一個驚喜：二者一起飲用，竟有益於心腦血管健康！那麼，為何會有此“奇效”呢？首先，茶與咖啡均富含咖啡因，且是抗氧化劑和生物活性化合物的優質來源，具備抗氧化、抗炎症以及抑制澱粉樣蛋白β聚集等作用，這些特性無疑對大腦健康有著積極的維護功效。其次，二者含有特定的多酚，咖啡以羥基肉桂酸為特徵，茶則以兒茶素為顯著特點，它們在改善內皮功能、調節胰島素抵抗和抗炎症方面具有潛在益處，並且作用於不同的靶分子，從而在腦卒中和痴呆的發病機制中發揮聯合保護作用。再者，茶和咖啡都與較低的心臟代謝風險相關，包括 2 型糖尿病、高血壓和冠心病等，這也意味著同時飲用這兩種飲料，可能對預防中風和痴呆風險有著共同的健康促進作用。圖源：CMT無獨有偶，另一項研究同樣為茶與咖啡聯合飲用的益處提供了有力佐證。四川大學的相關研究揭示，每日飲用1~2杯咖啡疊加1~2杯茶，能夠降低32%的骨質疏鬆風險。咖啡中的綠原酸能夠抑制破骨細胞活性，而茶葉中的茶多酚則通過調節腸道菌群促進鈣吸收，二者的協同作用在近50萬人的英國生物樣本庫研究中得到了驗證。這一成果進一步凸顯了茶與咖啡聯合飲用在健康領域的積極影響，儘管針對的是不同的健康問題，但無疑都表明了二者結合的潛在優勢。02. 茶咖雖好，切莫貪杯！科學家定聯合飲用的獲益與風險臨界點在探討茶與咖啡聯合飲用的益處時，飲用量是不容忽視的關鍵因素。適量飲用方能收穫健康紅利，過量則可能適得其反。多項研究為我們揭示了較為適宜的飲用量範圍。從茶的角度來看，2024年1月四川大學華西公共衛生學院的研究團隊發現，每天飲用3杯茶左右（約6-8克茶葉），抗衰老效果尤為明顯，與不喝茶的人群相比，這類參與者有著最低的衰老速度。另有研究指出，每天飲用2～4杯茶的參與者，死於全因、心血管疾病和呼吸系統疾病的風險達到最低水平，而每天飲用約6杯茶具有最低的消化系統疾病死亡風險。對於大多數成年人而言，每日茶葉用量控制在10～15克泡製茶水較為合適，若茶較濃，量應適當減少，且一日飲茶12克左右，分3～4次沖泡較為適宜。需注意，茶葉過濃，其中大量的咖啡因、茶鹼等可能刺激腸胃，增加胃病甚至胃癌風險，還含有較高的氟，喝多了有可能誘發結石。咖啡方面，中國疾病預防控制中心營養與健康所等5機構聯合發佈的《咖啡與健康的相關科學共識》建議，健康成人每天飲用3～5杯咖啡較為適宜，即每天攝入不超過210-400毫克咖啡因。不同研究也呈現出類似趨勢，如：每天飲用1杯咖啡時全因死亡風險最低，每天飲用約5杯咖啡時消化系統疾病死亡風險最低；每天0.5～3杯無因咖啡的人全因死亡風險下降了16%；每天0.5～3杯研磨咖啡，全因死亡風險下降25%，心血管病死亡風險下降25%；每天3杯以上的研磨咖啡，與心血管病死亡風險下降49%相關。此外，中山大學的研究表明，每日飲用2-3杯咖啡的效果最好，與黃斑視網膜神經纖維層（mRNFL）厚度增加16%有關，具有神經保護潛力，不過這裡的咖啡不包括速溶咖啡，習慣性飲用速溶咖啡的參與者mRNFL厚度顯著低於不喝的人。當茶與咖啡聯合飲用時，也有相應的適宜範圍。天津醫科大學的研究顯示，與既不喝咖啡也不喝茶的人相比，每天喝2-4杯茶和<1-2杯咖啡的參與者具有更低的全因死亡、心血管疾病死亡和呼吸系統疾病死亡風險，其中，全因死亡風險降低22%，腦血管病風險降低24%，呼吸系統疾病死亡風險降低31%。還有研究指出，咖啡攝入量為2-3杯/天，或茶攝入量為3-5杯/天，或咖啡+茶攝入量為4-6杯/天，與最低的中風和痴呆症危險比率（HR）有關，多喝或少喝都有害而無益。過量攝入茶與咖啡的危害不容小覷。過量攝入咖啡因，會刺激中樞神經系統，導致心跳加速、失眠、焦慮、煩躁、頭痛等不適症狀，還會影響鈣吸收，增加骨質疏鬆風險。過量飲茶可能導致睡眠質量下降、心跳加快、胃部不適，茶葉中的鞣酸還可能與鐵結合，影響鐵吸收，長期下來增加患貧血風險。過量飲用咖啡和茶都會刺激胃腸道，導致胃酸分泌過多、胃腸痙攣、消化不良等問題，還可能引發心律不齊、高血壓、血糖波動等不良反應。因此，要想享受茶與咖啡聯合飲用帶來的健康益處，需嚴格把控飲用量，遵循適量原則，根據個人體質合理調整，避免過量攝入帶來的健康隱患。圖源：CMT03. 咖啡因翻倍！鞣酸疊加！茶咖同飲，這些人群風險陡增結合咖啡與茶共同飲用可能影響鐵吸收、易導致失眠的特點，以下幾類人群通常不適合將兩者搭配飲用：首先是缺鐵性貧血患者及鐵需求旺盛人群，包括明確診斷為缺鐵性貧血的人、處於生長髮育期的兒童青少年、妊娠期/哺乳期女性、長期素食者等，因為茶和咖啡中含有的鞣酸（單寧）等成分會與食物中的鐵元素結合，形成難以吸收的複合物，顯著抑制鐵的吸收，對於本身鐵儲備不足或需求較高的這類人群，可能加重鐵缺乏，加劇乏力、頭暈等症狀，或影響生長髮育及胎兒健康。其次是對咖啡因敏感、睡眠質量差或存在睡眠障礙的人群，如本身入睡困難、睡眠淺、易醒的人，患有失眠症的人，老年人，焦慮症、神經衰弱患者等，由於茶和咖啡均含咖啡因，兩者同飲會疊加咖啡因攝入，進一步刺激中樞神經興奮，延長入睡時間、減少深睡眠時間，加重失眠或睡眠質量差的問題，尤其對咖啡因敏感者，即使少量攝入也可能引發不適，焦慮或神經衰弱人群還可能因此加劇焦慮情緒，形成惡性循環。此外，胃腸道功能較弱或存在相關疾病的人群，如胃潰瘍、胃炎患者，胃酸分泌過多者，以及胃腸功能紊亂、易腹瀉的人也需謹慎，因為咖啡因可能刺激胃酸分泌，加重胃腸道黏膜損傷，鞣酸可能抑制胃腸蠕動，增加腹脹、胃痛等不適風險，間接影響營養吸收。圖源：CMT04. 茶+咖啡=健康加倍？解鎖這對“黃金搭檔”的科學喝法想要同時享受茶的溫潤與咖啡的醇厚？科學發現，這兩者搭配飲用可能帶來意想不到的健康“加分”！研究顯示，每日適量飲用（如2~3杯咖啡+2~3杯茶），不僅能分別品味兩者的獨特風味，更可能協同作用，顯著降低中風和痴呆風險，效果甚至優於單獨飲用其中一種。此外，這種組合還可能有益於骨骼健康（如降低骨質疏鬆風險）。其背後的健康密碼在於茶與咖啡中豐富的活性成分（咖啡因、抗氧化劑、多酚等），它們通過抗氧化、抗炎、保護血管、調節代謝等多種途徑共同守護健康。大家可以嘗試將茶與咖啡納入日常飲品組合，體驗這份“雙重偏愛”的樂趣與潛在健康益處。但請牢記關鍵原則：科學、適度是核心！務必控制總量（例如咖啡不超過3-5杯/天，茶適量），避免過量攝入咖啡因或鞣酸帶來的失眠、焦慮、影響鐵吸收或腸胃不適等風險。同時，個體反應至關重要—— 如果在飲用後感到任何不適（如心慌、失眠、胃痛等），請立刻停止並調整。傾聽身體的聲音，在享受風味與健康紅利的路上，量力而行才是長久之道。嘗試茶咖組合，從科學適量開始，不適就停，方能安心品味這份雙倍美好 (醫學論壇網)

霸王茶姬正在加速出海。這從最新財報可窺探一二－今年二季度，茶姬控股有限公司（簡稱：霸王茶姬）總GMV為81.03億元，年增15.5%，註冊用戶突破2億，海外業務年增77.4%，全球門市數量達到7038家。創投圈依然記得今年4月，成立不到八年的霸王茶姬登上IPO敲鐘舞台，這是其全球化旅程的關鍵一役。至今霸王茶姬已在海外開出208家門市，消費者排隊買「中國茶」的一幕正在大洋彼岸另一邊熱鬧上演。「中國企業正經歷從『中國製造』到『中國品牌』的發展階段。」正如霸王茶姬董事會主席、CEO張俊傑在財報會上所言。這不僅道出了霸王茶姬自身的戰略升級，也映射出中國產業走向全球的新敘事。坐擁超7000家門市解碼霸王茶姬全球版圖就在幾天前，霸王茶姬正式進軍菲律賓市場——三店齊開，均位於當地高端購物中心。這是霸王茶姬進軍東南亞市場的第六站，先前已在馬來西亞、新加坡、泰國、印尼四國有所佈置。根據公開消息，霸王茶姬在近期也進入了越南市場。印尼是霸王茶姬今年新進的市場之一。今年4月，霸王茶姬印尼首店於首都雅加達PIK Avenue開業，開業僅三天銷售即突破1萬杯，一周內會員註冊量超5000人，熱度爆棚。上半年，霸王茶姬在印尼一口氣連開8家門市。東南亞之外，霸王茶姬還把門市開到了美國。今年5月，其北美首店於洛杉磯開業，開在洛杉磯了洛杉磯人氣商場Westfield Century City，緊鄰比佛利山莊和西洛杉磯等重要區域，首日銷量超5000杯。現在，霸王茶姬美國第二家門市也已開啟試營運。截至今年上半年，霸王茶姬全球門市已突破7,000家，其中包括208家海外門市：馬來西亞178家、新加坡16家、印尼8家、泰國5家、美國1家。短短六個月內淨增加52家海外門市，霸王茶姬出海進程正在加速——財報顯示，第二季海外GMV為2.352億元，年比大增77.4%，季增31.8%，海外市場已逐漸成為公司重要的發展引擎。回到國內市場，霸王茶姬一如既往地不斷創新。張俊傑在財報會議上復盤，「在國內，我們不斷突破界限，將現代消費體驗與傳統文化元素相結合。」今年第二季度，霸王茶姬相繼推出多家主題概念店——如在廣東的陶瓷鑲嵌藝術主題店，以及山東以風箏文化為靈感的快閃店等，都是這一理念的生動實踐。自今年4月起，外送平台掀起的補貼熱潮席捲而來，不少新茶飲品牌透過激進的價格促銷來爭奪市場份額，零元購景象歷歷在目。沸騰之中，霸王茶姬卻缺席了，是少數未深度捲入外送大戰的新茶飲品牌。「從永續發展的角度來看，巨額補貼驅動的競爭態勢不具持續性。」張俊傑在財報會上表示，不以價格換市場。在他看來，過度聚焦價格的競爭可能對商家營運、服務保障和平台健康發展等產業鏈各環節都帶來結構性挑戰，因此霸王茶姬並不真正依賴平台或折扣來吸引更多客戶。這樣的長期主義理念也直接反映在其最新財報中。今年第二季度，霸王茶姬總GMV達81.031億元，年增15.5%；淨收入33.319億元，年增10.2%；調整後淨利為6.298億元，對應的調整後淨利率為18.9%。新茶飲出海樣本從雲南走向世界，霸王茶姬正成為中國新茶飲出海的一個樣本。2017年從雲南起家，霸王茶姬早在2018年就設立了海外事業部，其出海首站於2019年8月落在了馬來西亞首都吉隆坡，全球化征程自此啟幕。短短幾年間，霸王茶姬的海外門市已經突破200家，來勢洶洶。外界開始好奇霸王茶姬的出海模式。猶記得創辦人張俊傑曾在2024年5月一次會議上分享了公司直營加盟強管控的「1+1+9+N」模式：第一個“1”代表全建制的本地子公司或辦事處，做直營的前置性準備；第二個“1”，是品牌先開1家及以上的直營店，跑通單店模型，打造品牌形象；“9”則是聯營店，加盟商投資，總部統一管理，構建完這一切的組織力，才會進一步開放加盟。在海外，這「團隊先行」的方式仍然適用，但會根據不同市場執行不同策略。如在新加坡市場，霸王茶姬選擇了直營。擔任新加坡公司總經理的Lawrence Wen，擁有餐飲和網路平台經驗，新加坡當地團隊也多是經驗豐富的餐飲或跨業者。另一方面，為進一步深入本土，霸王茶姬也使出了一個「殺手鐧」——與當地龍頭企業強強聯合，加速融入區域市場。印象深刻的是7月，泰國總統食品公司TFMAMA的子公司Thai President Foods Plc.透過購買現有股份和認購新股，向霸王茶姬（泰國）有限公司注資1.42億泰銖，獲得51%的股權。這不僅是一次簡單的資本層面的合作，更標誌著霸王茶姬深度連結泰國本土巨頭，借助對方深厚的資金資源、本地人脈與成熟供應鏈網絡，加速推進在泰國市場的戰略佈局與品牌本地化進程。還有在馬來西亞市場，霸王茶姬與酒店業巨頭聯大集團（Magma）達成戰略合作，雙方計劃在未來三年在馬來西亞新開300家門店；在印度尼西亞則與當地零售商Erajaya（ERAA.JK）的子公司成立合資公司等等。如此種種，既體現了霸王茶姬對本地營運的深度把控，也展現出其靈活多元的國際化合作策略。在此基礎上，霸王茶姬進一步在亞太市場搭建起本土化產品研發團隊，針對不同國家的消費偏好、口味習慣與文化特徵，持續開發更貼合當地茶飲需求的新產品，真正實現從市場進入、至產品創新的全方位在地化。綜觀全球，於新茶飲品牌而言，歐美國家是一個相對「難啃」的市場，往往面臨供應鏈在地化、產品與營運本土化等多重挑戰。霸王茶姬也經歷了更長的準備時間。公開資料顯示，霸王茶姬早從2023年7月就開始在美國搭建團隊，直到今年4月首家北美門市才開始試營運，5月正式開幕。最新消息是，霸王茶姬美國第二家店也於8月開始試營運。支撐這些成果的，是公司前瞻性地建構了本土化團隊。這次，張俊傑公佈了全新的北美核心管理陣容：任命曾擔任麥肯世界集團中國區CEO、星巴克中國首席市場官、洲際酒店集團首席商務官的Emily Chang為北美首席商務官。同時任命曾在Dutch Bros Coffee（荷蘭兄弟咖啡）擔任資深開發副總裁的Aaron Harris擔任北美首席發展長。 「這不僅是關鍵的人才引進，也是我們全球策略佈局的重要舉措。」張俊傑表示。眼前的全球茶飲市場瞬息萬變，霸王茶姬則始終保持著冷靜而穩健的拓展節奏。先前媒體通報霸王茶姬2025年門市擴張目標－計畫在全球增設1,000餘家門市。中國茶的故事正一步步在全球市場從容鋪開。中國終將崛起一批全球性品牌這也是中國品牌出海大潮下的一縷縮影。放眼望去，一群中國企業正在海外大殺四方：以SHEIN、Temu、TikTok等為代表的跨境電商及互聯網平台在海外迅猛崛起；小米、OPPO、vivo等手機品牌出海銷量走高；名創優品、泡泡瑪特，以及霸王茶姬等新茶飲品牌紛紛走出國門，海外門市人潮擁擠；比亞迪、五菱、蔚來等中國新能源車在中東、東南亞等地區走俏，海外市場的表現彎道超車歐美日韓等老牌車企。賺錢是一回事，Made in China的名聲愈發響亮才是真正影響深遠的。正如張俊傑所強調的，中國企業正在經歷從「中國製造」到「中國品牌」的發展階段。那些在海外風靡的中國品牌逐漸讓全球消費者擺脫「中國製造=偽劣山寨」的刻板印象。這項轉變不僅是商業模式的更替，更是21世紀全球產業鏈重組下的生動寫照。背後是難以取代的中國製造業生態優勢，海外供應鏈基本上都有和中國的銜接需求，加上工程師紅利和企業家的韌性，中國企業出海能量十分強大，當中蘊藏著許多結構性機會。尤其是在投資人眼中，出海被視為未來長期的系統性新機遇，而奔赴全球化市場的星辰大海，則是一個優秀的世界級企業該做的事情。但挑戰依然存在，這註定是一場在文化、政策、制度等多維度佈滿考驗的征途。紀源資本管理合夥人符績勳走訪許多國家後，曾分享他的思考。他認為，中國企業需要重新思考如何“走出去”，出海不應該再抱持“征服”的心態。因為一旦考慮去征服，就意味著要打破當地原本已經建立起來的某種平衡──可能是社會層面的，也可能是政治層面的。好比當年很多日企和歐洲企業來到中國發展時，也是跟中資企業一起合作，符績勳建議，「我們今天要做的不是打破，而是融入，不是征服，而是共贏。要和當地的伙伴們綁定在一起，實現各自的價值所在」。霸王茶姬的出海之路，似乎也是如此——摒棄征服者心態，以「價值共建者」的姿態深度融入當地市場，透過與龍頭夥伴的共贏合作，將本土化智慧轉化為其全球化的核心動能。它所實踐的，恰恰為「中國品牌」走向「世界品牌」提供了一種新典範。種種探索之下，大家都在期待一批來自中國的世界級公司。(投資界)