據環球時報援引日本共同社報導，美國、日本、菲律賓等國聯合軍事演習“肩並肩”於6日在菲律賓北部呂宋島的麥格賽賽堡基地拉開帷幕。值得注意的是，這是二戰結束81年來，日本作戰人員首次踏上菲律賓本土，日本陸上自衛隊更是首次派出約420人的部隊正式全面參演。在去年的“肩並肩”演習中，日方僅以觀察員身份派遣少量人員參與。報導稱，日本自衛隊與菲律賓軍方簽署的《訪問部隊地位協定》（RAA）於去年生效，為日方擴大派遣規模提供了便利。針對南海問題，菲律賓正不斷加強與日本的合作。日本近年來也以日美同盟為核心，持續強化與菲律賓等國的防務合作。今年2月，日美菲在南海進行了第15次“多邊海上合作活動”，日本出動反潛巡邏機與美菲艦機共同開展演習。據菲軍方消息，今年除了日美菲，參演國還包括澳大利亞和紐西蘭，參演總人數超7000人。演習將持續至5月，內容涵蓋電子戰、應對無人機等現代作戰環境相關訓練。 (新華日報)

中東衝突持續，一些南亞人也“很受傷”。封圖 | 杜拜街頭 （錢小岩/攝）根據阿聯官方統計，自2月28日美國和以色列對伊朗發動軍事行動以來，阿聯共有12人死亡，除3名軍事人員外，在9名平民中有8名是來自南亞的外勞。放眼整個海灣地區，已有12名南亞人死於戰火。海灣國家很多都是移民社會，如阿聯八成以上居民來自世界各地，在杜拜和阿布扎比這樣的城市裡，比例更高。他們中有很多是遠離家鄉的南亞勞工，在這裡打拚謀生，支撐家庭生計。上海國際問題研究院南亞研究中心主任劉宗義向第一財經記者表示，阿聯等海灣國家是南亞能源和僑匯的重要來源國。印度是世界上僑匯收入最高的國家，印度總理莫迪在訪問發達經濟體時，經常會談及移民的問題，因為這既可以帶來僑匯，也可以解決國內的就業壓力。南亞外勞普通遊客去杜拜旅遊，在酒店、餐飲、交通和零售幾乎接觸不到阿聯本地人，為他們服務的幾乎都是來自南亞的外勞。據國際勞工組織（ILO）的資料，海灣地區共有2400萬名外勞，是世界上最大海外務工目的地。他們中的大多數來自印度、巴基斯坦、孟加拉國、斯里蘭卡等南亞國家，也有相當一部分來自菲律賓及印尼。國際勞工組織表示，他們中很多從事低薪或不穩定工作，獲得醫療等基本服務的管道也十分有限。在中東戰事爆發後，他們沒法像外籍白領員工那樣居家辦公，或自行購買機票離開。據新華社報導，2月28日，來自巴基斯坦的男子穆里布·扎曼在阿布扎比不幸被攔截的導彈碎片擊中。穆里布在阿聯工作近8年，從事體力勞動，靠辛苦工作養家餬口。同一天，在阿治曼酋長國，55歲的孟加拉國男子薩利赫·艾哈邁德在送桶裝飲用水的路上被攔截的導彈碎片擊中身亡。他的兒子後來對媒體說，父親在阿聯生活了25年，是一個勤勞的人。如今在不少海灣地區的工地上，外國勞工仍在烈日下忙碌。他們甚至擔心因戰事而停工，影響到他們的收入。經濟衝擊每年，都有上千億美元的資金從中東海灣國家匯往南亞，是許多南亞國家外匯收入的“大動脈”。目前，約有930萬印度人在海灣國家工作，印度每年從中東地區收到的匯款超過1000億美元，巴基斯坦約有550萬人在海灣國家務工，孟加拉國也有近60%的海外勞工集中在該地區。巴基斯坦海外僑匯超過380億美元，海灣地區佔比超過一半；孟加拉國2025年海外僑彙總額創紀錄達到了328億美元，其中約有65%至70%來自海灣國家。中東海灣地區的動盪，可能會導致大量項目停工或大規模裁員，直接導致南亞勞工收入減少甚至失業，匯款額可能急劇下降，影響千萬家庭的生計，並削弱相關國家的外匯儲備。總部位於印度的國際移民與發展研究所主席拉詹（S.Irudaya Rajan）表示，南亞各國政府不可低估當前危機的深遠影響。他警告稱，疊加多種因素，曠日持久的衝突可能會讓很多印度家庭陷入更深度貧困。他同時呼籲，政府不應僅僅評估經濟層面的後果，還需要考慮勞工所承受的個人代價。當前油價上漲已對南亞民生構成了重大衝擊，南亞國家對中東地區能源進口依賴較大，特別是絕大部分能源進口必經的荷姆茲海峽受阻，直接威脅能源供應安全。作為南亞地區最大經濟體的印度，原油進口約55%來自中東。外勞輸出大國菲律賓工商會日前也在聲明中表示，當前有200多萬菲律賓海外勞工在中東地區工作生活，呼籲相關部門立即啟動應急預案，與海外勞工保持密切溝通，並在必要時加速推進撤離計畫。不過很多在中東海灣地區的菲律賓家傭，依然願意留在當地賺取每月差不多500美元（約合3438.6元人民幣）的薪水，這是他們在菲律賓從事類似工作收入的四至五倍。菲律賓工商會警告稱，燃料成本上升、供應鏈受阻以及僑匯收入的潛在下滑或將再次推高通貨膨脹，將削弱菲律賓民眾的購買力。 (第一財經)

據《日本經濟新聞》3月20日報導，韓國產業通商資源部於19日透露，正在探討從俄羅斯進口原油和石腦油的可行性。菲律賓和泰國也已與俄羅斯展開原油進口相關談判。由於荷姆茲海峽何時重新開放通航尚無明確時間表，一些國家轉而尋求進口俄羅斯原油。俄烏衝突發生後，作為制裁措施的一部分，韓國暫停進口俄羅斯原油。根據韓國石油公司的資料，韓國自2022年起暫停進口俄產原油，若重啟進口將是四年來的首次。據韓國貿易協會統計，韓國從中東進口的原油約佔原油進口總量的70%，幾乎全部經由荷姆茲海峽運輸。如果海峽長期處於無法通航的狀態，能源供應將變得困難。受中東局勢影響，韓國政府於18日決定，暫時將石腦油列為經濟安全關鍵物資。韓國政府將通過採取諸如尋找替代進口來源和限製出口等措施，努力確保供求關係的穩定。報導稱，韓國並非唯一尋求進口俄羅斯原油的國家。菲律賓能源部長加林透露，鑑於美國暫時放鬆對俄羅斯原油的制裁措施，菲律賓正與俄羅斯進行談判。菲律賓也正在與日本、韓國、新加坡以及其他國家進行談判。泰國副總理兼交通部長披帕於17日透露，泰國外交部正在與俄羅斯就原油採購問題進行談判，“談判正取得進展”。越南國家油氣集團已向政府提議，暫停原油出口，優先供應國內煉油廠。越南近海有一些油田，俄羅斯企業等正在參與開採。越南總理范明政已致函日本首相高市早苗，請求日方在採購原油方面提供援助。許多東南亞國家依賴從中東進口原油。日本原油儲備量可支撐半年以上，而東南亞國家的原油和石油產品儲備量相對較少。包括民間儲備和可確保的供應量在內，泰國原油儲備量可支撐95天，越南原油儲備量可支撐50天，印度尼西亞原油儲備量可支撐20多天。 (譯通社)

據《日本經濟新聞》3月20日報導，韓國產業通商資源部於19日透露，正在探討從俄羅斯進口原油和石腦油的可行性。菲律賓和泰國也已與俄羅斯展開原油進口相關談判。由於荷姆茲海峽何時重新開放通航尚無明確時間表，一些國家轉而尋求進口俄羅斯原油。俄烏衝突發生後，作為制裁措施的一部分，韓國暫停進口俄羅斯原油。根據韓國石油公司的資料，韓國自2022年起暫停進口俄產原油，若重啟進口將是四年來的首次。據韓國貿易協會統計，韓國從中東進口的原油約佔原油進口總量的70%，幾乎全部經由荷姆茲海峽運輸。如果海峽長期處於無法通航的狀態，能源供應將變得困難。受中東局勢影響，韓國政府於18日決定，暫時將石腦油列為經濟安全關鍵物資。韓國政府將通過採取諸如尋找替代進口來源和限製出口等措施，努力確保供求關係的穩定。報導稱，韓國並非唯一尋求進口俄羅斯原油的國家。菲律賓能源部長加林透露，鑑於美國暫時放鬆對俄羅斯原油的制裁措施，菲律賓正與俄羅斯進行談判。菲律賓也正在與日本、韓國、新加坡以及其他國家進行談判。泰國副總理兼交通部長披帕於17日透露，泰國外交部正在與俄羅斯就原油採購問題進行談判，“談判正取得進展”。越南國家油氣集團已向政府提議，暫停原油出口，優先供應國內煉油廠。越南近海有一些油田，俄羅斯企業等正在參與開採。越南總理范明政已致函日本首相高市早苗，請求日方在採購原油方面提供援助。許多東南亞國家依賴從中東進口原油。日本原油儲備量可支撐半年以上，而東南亞國家的原油和石油產品儲備量相對較少。包括民間儲備和可確保的供應量在內，泰國原油儲備量可支撐95天，越南原油儲備量可支撐50天，印度尼西亞原油儲備量可支撐20多天。 (參考消息)

傑富瑞(Jefferies)分析師警告稱,"更高更持久"的油價環境將對東盟經濟體構成壓力,其中泰國和菲律賓因嚴重依賴能源進口而成為最脆弱的國家。根據一份最新的股票策略報告,不斷升級的地緣政治緊張局勢和供應風險正進入新一輪波動階段,可能擴大該地區的貿易逆差並加劇通膨壓力。馬來西亞等能源淨出口國更有能力抵禦這一沖擊,但分析師指出,由於國內補貼成本上升,油價上漲帶來的財政收益可能有限。通膨傳導與財政壓力該報告強調了東盟國家在應對能源驅動型通膨方面存在顯著差異。菲律賓被認為風險尤其突出,因為燃料在其消費者價格指數(CPI)籃子中佔比較高,且政策緩衝空間有限。印度尼西亞和馬來西亞利用廣泛的燃料補貼框架來緩解對消費者的影響,儘管傑富瑞警告稱這會帶來高昂的財政成本。與此同時,泰國正試圖通過其國有石油基金來緩解零售價格飆升,但隨著全球基準價格持續高企,這一舉措正面臨越來越大的壓力。外部平衡與市場定位能源淨進口國的經常帳戶可能因"石油衝擊"而惡化。菲律賓因其結構性貿易逆差而面臨最大風險,而泰國也因能源進口成本攀升而面臨類似的外部壓力。傑富瑞建議,投資者應對這些地區的能源敏感類股保持謹慎,更青睞馬來西亞等市場,因為該國貨幣和股票市場往往能為原油價格上漲提供天然避險。地緣政治溢價的持續存在表明,幾個東南亞經濟體預期的"軟著陸"可能會推遲。如果油價在這些水平上持續維持,該地區央行可能被迫維持更具限制性的貨幣政策以應對輸入性通膨,這可能抑制國內消費。分析師認為,在這種環境下,需要採取選擇性策略,優先考慮具有國內生產能力或對能源波動擁有更強財政防禦能力的國家。 (invest wallstreet)

1571年，在日不落帝國西班牙的殖民地菲律賓，第一艘跨洋商船於馬尼拉港破浪啟航，這趟載滿中國絲綢瓷器的航程掀起了帆船貿易的全球化時代。日後，歐洲第一代海洋霸權西班牙所控制的美洲殖民地白銀源源不斷通過貿易流入古老東方大國，編織出牽動全球的白銀金屬貿易網路。四百年後的2026年1月23日晚間，美國紐約商品交易所COMEX電子交易螢幕上，白銀價格劇烈拉升，突破100美元/盎司的報價，相較於2025年初的30美元，漲超300%，在史詩級的貴金屬牛市中，白銀獨領風騷。這背後是白銀耗時五個世紀完成了一場驚心動魄的蛻變。它曾是連接新舊大陸的金融紐帶，是明清帝國的財政血脈，是全球貿易體系的硬通貨；而在大國博弈風雲詭譎的當下，它褪去貨幣的光環，以太陽能銀漿、半導體焊料、新能源汽車電控元件的形態，成為大國製造業的戰略支點。01 白銀帝國白銀在華夏大地上的金融屬性根深蒂固，千年歷史將它沉澱為一種深入骨髓的信用與貨幣信仰。宋元之前，民間對白銀的囤積就已形成獨特的“窖子文化”，江南富商將銀錠熔鑄成不規則的“銀坨”藏於地窖，既防盜竊又避官征，這種原始的財富儲存本質是對紙幣信用崩塌的無聲反抗。比如，中國最早的紙幣北宋西南地區的交子從“民間私印”到“官方濫發”，興衰150年，南宋會子有著貶值90%的慘痛記憶，這些紙幣的悲劇反而讓白銀成為民間極為可靠的“價值壓艙石”。青年學者徐瑾在其著作《白銀帝國》中寫道：“宋元紙幣的失敗，並非技術問題，而是制度性失信的必然結果。”元代至正年間，朝廷為支撐戰事，未設任何準備金便濫發“至正交鈔”，導致紙幣淪為廢紙，民間被迫退回“以銀易物”的原始狀態。當時的戶部檔案記載，江浙地區“市井交易皆以銀為憑，官鈔雖通行，然商舖不認，小民以銀購糧，富商藏銀於窖”，白銀以民間硬通貨的身份，為崩潰的貨幣體系提供了最後的信用兜底。“窖藏文化”延續至明清，據《明實錄》統計，16世紀末長江下游地區平均每戶家庭藏銀達數百兩，全國窖藏白銀總量超5000噸，形成了龐大的民間信用蓄水池。1581年，為明朝續命百年的一代名相張居正推行“一條鞭法”，將全國賦稅、徭役統一折銀徵收，這一事件標誌著白銀正式成為中國的法定貨幣，也開啟了白銀主導的全球貿易時代。張居正的變革並非主動設計，而是“內無銀礦、外需進口”的現實倒逼，明代國內白銀年產量不足10萬兩，而全國每年賦稅所需白銀高達數百萬兩，90%的缺口依賴海外輸入。此時，全球白銀貿易的齒輪恰好開始轉動。1545年美洲波托西銀礦的發現，讓西班牙獲得了源源不斷的白銀供給。1500-1800年間，玻利維亞和墨西哥生產了世界上80%的白銀，其中30%通過東方貿易最終流入中國。中國對絲綢、瓷器的壟斷性供給，與歐洲人、日本人的需求，形成了完美的貿易閉環。西班牙商船從美洲運銀至菲律賓馬尼拉，換取中國商品後運往歐洲，日後葡萄牙商人則做起中間商賺差價，因為明朝海禁影響了中日貿易，葡萄牙人就通過中國澳門中轉，將日本銀礦開出的白銀運往中國，賺取高達100%-300%的套利利潤。不過張居正也無法維繫大明白銀帝國的長盛不衰。02 帝國黃昏崇禎初年，泉州港的晨霧還未散去，一代海上梟龍鄭芝龍的“福船”剛靠岸，就被巡海御史的兵丁團團圍住。船艙裡的美洲白銀還帶著海水的鹹味，卻被貼上“私通倭寇”的封條，這已是他半年內第三次被查抄。見過大風大浪的鄭芝龍清楚這背後的貓膩：張居正推行“一條鞭法”後，白銀成了法定貨幣，可國內銀礦產量不足，九成白銀依賴美洲輸入。官府一邊壟斷洋銀收購，一邊縱容官員剋扣，去年他運回來的十萬兩白銀，被層層盤剝後只剩三成。而更讓他心驚的是，上個月從馬尼拉傳來消息：西班牙國王下令禁止白銀運往中國，傳言因為“中國絲綢衝擊歐洲市場”。果然，就在三個月後，泉州爆發“銀荒”：米價暴漲十倍，百姓以物易物，而官衙卻依舊催繳白銀賦稅。鄭芝龍在碼頭見到一位老農，抱著餓死的孩子哭嚎：“官府要銀，可銀子都被官老爺藏起來了！”他忽然想起父親鄭士表臨終前的話：“白銀是救命糧，也是催命符，咱們靠海吃海，卻終究逃不過朝廷的手掌心。”深夜，鄭芝龍打開秘密帳簿，上面記錄著近十年的白銀流向：三成流入官府庫房，四成被晉商、徽商囤積，剩下的三成支撐著東南沿海的貿易。而也許巡海御史他們要的，正是這份能撼動朝廷財政的證據。霧色中，他將帳簿藏進龍紋銀幣的夾層，這枚從父親手中接過的銀幣，見證了白銀如何讓中國被動捲入全球化，又如何成為權力博弈的籌碼。日後，鄭芝龍強化了自己商船的武裝力量，成為稱霸中國沿岸的海上梟龍，而其與日本妻子生下的兒子鄭成功更是中國歷史上趕走洋人收復台灣的一代名將，但鄭芝龍之後的大明王朝衰相已顯。百年後，經濟學的開山鼻祖亞當·斯密在《國富論》中驚嘆大明與歐洲的白銀貿易：秘魯的白銀不僅在歐洲有市場，還通過歐洲進入中國市場；秘魯白銀的價格不僅影響歐洲銀價，也影響中國銀價。這種貿易將新舊世界緊密連接，中國憑藉對白銀的巨大需求，成為全球貿易的核心齒輪。白銀的流入不僅支撐了大明財政體系，更重塑了中國經濟結構。江南紡織業因白銀資本的注入迅速繁榮，蘇州、松江等地“機戶出資，機工出力”的工場手工業，本質上是白銀驅動的早期工業化嘗試。1600-1800年間，中國年均接收白銀100噸，大量白銀流入民間催生了活躍的信貸市場，票號、錢莊應運而生，形成了連接城鄉的金融網路。白銀成為權力、財富與信用的三重象徵，崇禎年間明廷為抵禦後金，一次性從內庫調撥14萬兩白銀作為軍餉，白銀的多少直接關係到國家的生死存亡。而明末農民起義軍領袖，大順政權建立者、闖王李自成攻破北京後，從抄沒的皇室和官員財產中獲得了7000萬兩白銀，可見就算明末衰敗，但白銀在權貴間與民間藏量依舊巨大，但這座東方的白銀帝國卻逃不過歷史的宿命，終見帝國的餘暉。大清承襲明制，繼續以白銀為核心貨幣，但多重因素共振下的閉關鎖國幻想與西方工業革命的碰撞，讓白銀帝國開始搖搖欲墜。1840年鴉片戰爭後，巨額戰爭賠款與鴉片貿易逆差導致白銀大量外流，1840-1900年間，中國白銀淨流出超10億兩，引發了嚴重的“銀荒”。銀價暴漲導致銅錢貶值，農民稅負倍增，“昔日一兩銀換錢千文，今則換錢兩千有餘”，無數家庭破產，日後誘出一個宗教與民粹主義結合的農民政治領袖洪秀全以及一場以7000萬人傷亡為代價的災難級太平天國運動。1933年，全球白銀市場的劇烈波動給了民國的銀本位致命一擊。1929年起，美國出現了嚴重的經濟危機，為轉嫁經濟危機，美國聯邦政府頒布《白銀收購法案》，將白銀儲備佔比提升至黃金儲備的四分之一，導致國際銀價從1932年的0.283美元/盎司飆升至1935年的0.81美元/盎司，漲幅達186%。中國作為當時唯一的銀本位大國，白銀大量外流，貨幣供給急劇收縮，銀行、工廠紛紛倒閉，經濟瀕臨崩潰。1935年，民國24年，上海外灘的十里洋場的一間銀行裡，陳姓銀行家盯著眼前的報表，臉色慘白：國際白銀價格巨幅波動，國內白銀瘋狂外流，國民政府的“廢兩改元”剛推行一年多，銀本位體系就瀕臨崩潰。“陳先生，這是孔部長的意思，”秘書遞來一份密令，“必須盡快推行法幣改革，收回所有白銀，兌換成外匯購買軍火。”陳行長捏緊了口袋裡的龍紋銀幣，這是他祖上留下的，歷經宋元明清，如今卻要見證白銀的終結。他清楚改革的風險：國民政府沒有足夠的外匯儲備，也沒有完善的金融監管，強行收回白銀，只會讓民間失去信任。果不其然，消息傳出後，上海市民連夜排隊搶兌銀元，錢莊紛紛倒閉，而外資銀行卻趁機囤積白銀，坐看中國貨幣體系崩塌。更讓他心驚的是，他發現財政部的帳目存在虧空：收回的白銀中，大量被官員中飽私囊，通過租界銀行轉移到海外。他其實已經看出端倪，貨幣改革從來不是為了穩定經濟，而是為了戰爭籌款。深秋的夜晚，陳行長站在黃浦江畔，看著江面上來往的外國商船，它們滿載著中國的白銀離開，又運來貶值的法幣。口袋裡的龍紋銀幣硌著掌心，他忽然明白，晚清的銀本位崩潰，民國的法幣通膨，本質上都是同一個悲劇：當貨幣成為權力的工具，當國家失去自主貨幣權，無論選擇白銀還是紙幣，都逃不過被收割的命運。而這枚流轉千年的銀幣，就像一個沉默的見證者，記錄著中國從貨幣試驗到現代化陣痛的所有掙扎與迷局。這就是新中國成立之前，舊時代的那場導致國民政府日後走線沒落的金融改革，放棄銀本位，推行法幣改革，而這一改革短期救了經濟，長期卻埋下了惡性通膨的禍根，為日後的大通膨和國民政府1948金圓券改革造成的金融貨幣體系崩盤埋下伏筆。而一切舊秩序必然會在混沌中重新洗牌，1949年之後，又一個大時代開啟。03 白銀的輪迴縱觀歷史，白銀似乎一直是投機者的玩物，歷史上，有著四次大規模的白銀暴漲暴跌，與人性的貪婪與恐懼共舞。第一次的白銀狂潮伴隨著世界上第一個被稱為“日不落”的帝國西班牙的興與衰。16世紀的歐洲。隨著西班牙美洲銀礦的大規模開採，白銀供應量激增，1500-1600年間歐洲白銀存量增長3倍，引發了持續一個世紀的“價格革命”。西班牙物價上漲4倍，海上強國英國和路上霸主法國的物價也上漲2倍，通貨膨脹嚴重侵蝕了普通民眾的財富，卻讓商人、貴族獲利頗豐。這場由白銀供給過剩引發的暴漲，本質上是全球貿易體系形成初期的貨幣失衡，也為西班牙帝國的衰落埋下了巨大隱患。第二次狂潮可以追溯到100多年前的美國“自由銀運動”時期。1890年，美國通膨嚴重，農民因錢越來越值錢，農產品賣不上價，而苦不堪言，銀礦主也想靠多買白銀抬高銀價賺錢，為了拉攏西部銀礦州和南部農民的選票，美國第23任總統本傑明・哈里森簽署《謝爾曼白銀購買法案》，美國政府承諾每月購買450萬盎司白銀，目的是既幫銀礦主抬了銀價，也試圖給農民緩解通貨緊縮的壓力，銀價從1890年的1.08美元/盎司上漲至1892年的1.29美元/盎司。但由於全球白銀產量持續增加，加上英國金本位的主導地位，銀價隨後持續下跌，1896年跌至0.65美元/盎司，這場由政策驅動的暴漲最終以崩盤收場，也讓美國徹底走向金本位。20世紀70年代，白銀迎來第三次瘋狂，即為“亨特兄弟操縱事件”，堪稱金融史上最著名的市場操縱案例。1973年，美國德州石油豪門 H.L. 亨特家族的第二代繼承人亨特兄弟開始秘密囤積白銀，利用家族石油財富，通過關聯公司、離岸帳戶在全球收購白銀現貨，他們甚至獲得了中東沙烏地阿拉伯皇室成員的暗中支援，1979年他們已控制全球50%以上的白銀庫存。在高通膨、中東地緣政治緊張的背景下，他們在期貨市場大舉建立多頭頭寸，推動銀價從1979年6月的6美元/盎司飆升至1980年1月的50.35美元/盎司，半年漲幅達739%。作為對白銀有著巨大需求的珠寶公司蒂芙尼公司曾因為不滿亨特兄弟操縱銀價，於1980年3月在《紐約時報》刊登廣告，公開譴責亨特兄弟囤積白銀推高價格，這就進一步引發公眾與監管關注。但監管層隨後出手，美國商品期貨交易委員會、紐商所、芝加哥商品交易所紛紛提高保證金比例、限制持倉規模、禁止新多頭開倉，亨特兄弟資金鏈斷裂被迫平倉，導致銀價暴跌回10美元/盎司以下，兄弟倆損失約20億美元，亨特家族瀕臨破產，這場瘋狂的投機最終以悲劇收場。而距離我們最近的則是2008金融危機之後的第四次狂潮，白銀價格從2008年10月的8美元/盎司左右，上漲至2011年4月的49美元/盎司左右，漲幅達440%，同期黃金漲幅僅137%。這場暴漲主要由金融危機爆發後，美國中央銀行聯準會的量化寬鬆政策引發的通膨預期、市場因金融危機而產生的避險情緒、美元貶值以及ETF基金的普及推動，白銀作為“窮人的黃金”，吸引了大量散戶投資者湧入。為了打擊投機資金帶來的暴漲，芝加哥商品交易所從2011年4月開始，9天內5次上調白銀期貨保證金。伴隨著之後，經濟的復甦，一系列監管去槓桿的組合拳下，白銀價格逐步回歸理性，2015年跌至14美元/盎司附近，完成了又一輪“暴漲與暴跌”的輪迴。而當下我們正身處歷史上的第五次白銀暴漲中。04 新白銀狂潮2025年-2026年初，沉寂十餘年的白銀再次掀起狂潮。不斷突破40美元、80美元等重要關口，金銀比從110:1快速縮小至50:1以下，創13年新低。對於本輪白銀的暴漲，歸因來看除了和歷史上多數時候一樣的投機因素外，背後巨大工業需求才是核心驅動力。自從川普二進宮之後，美國將製造業回歸本土和國家安全拉升到了新的高度，工業安全的核心就是上游的關鍵金屬材料。2025年8月，美國內政部下屬的美國地質調查局發佈《2025年關鍵礦物清單》草案，首次將白銀納入其中，同步啟動公眾評議程序，明確了白銀對美國經濟、國防和能源安全的核心重要性。同年11月7日，美國內政部正式發佈這份關鍵礦物最終清單，敲定白銀的關鍵礦物定位，其戰略資源屬性得到官方正式確認。那麼白銀到底有什麼工業上的稀缺性呢？從需求端看，世界白銀協會的統計資料顯示：2010年全球白銀工業需求佔比僅40%，投資需求佔比35%，首飾需求佔比30%；到2025年，工業需求佔比飆升至62%，達6.9億盎司，約合2.15萬噸，創歷史新高，較2015年提升23%，而投資需求佔比降至16%，首飾需求佔比萎縮至22%。這種結構性變化意味著，白銀的定價邏輯已從“跟隨黃金”轉向“跟隨產業”，金銀比的歷史中樞從60-65降至50左右，正是這種邏輯切換的直接體現。白銀的物理特性決定了其在高端製造業中的不可替代性。白銀是導電性、導熱性、延展性最好的金屬，在常溫下的導電率是銅的1.6倍，在高溫、高頻環境下的穩定性遠超其他金屬。其中是最大“吞銀獸”就屬太陽能產業，2025年全球太陽能產業用銀量達近8000噸，佔全球總需求25%。在太陽能電池中，銀漿是“血液循環系統”，直接決定光電轉換效率。太陽能行業有2個主流的電池技術，一個是傳統的P型電池，另一個叫N型電池，又稱N型矽片為基底的太陽能電池，它用銀量較傳統P型PERC技術高20%-30%，而全球太陽能裝機量十年增長8倍，完全抵消了單位耗銀量下降的影響。雖然太陽能行業因為銀價上漲而遭受成本飆升的難題，但他們也會利用其他相比白銀更為便宜的替代性金屬來部分替代銀的使用，比如銅材料，雖然銅的抗氧化性、工藝適配性、長期可靠性等都比不過銀，但其導電性僅次於銀、成本卻低得多，行業已經開始大規模使用銀包銅、電鍍銅等替代性方案，不過這種替代短期無法解決銀價保障帶來的成本危機。。同時，這些年伴隨著AI實力即為新國力的意識覺醒，AI與驅動AI運算的半導體晶片領域也成為白銀用材增速最快的增長極，單台AI伺服器耗銀量是傳統伺服器的2-3倍，2024年全球半導體行業白銀消耗量達3800-4000噸，佔總需求的15%-18%，AI晶片用銀量佔比已從8%提升至15%。除此之外，還有一個中國正在引領全球的產業也需要大量白銀。那就是新能源汽車。2025年新能源汽車估算的用銀量達2566噸，單車用銀量30-40克，是傳統燃油車的2-3倍，自其中動駕駛感測器、電控系統等環節對白銀的需求具有不可替代性，而且隨著汽車電動化、智能化程度提升，用銀量還將進一步增加。供給端的剛性約束進一步放大了供需缺口。全球72%的白銀產量來自銅、鉛鋅等基本金屬的伴生礦，白銀只是採礦過程中的“副產品”，礦企不會因為銀價上漲而單獨擴產，新建一座銅礦的周期長達5-10年，遠水難解近渴。2025年全球礦產銀產量僅8.13億盎司，約合2.53萬噸，同比基本持平，再生銀市場也已見頂，每年回收量約6000噸，難以填補供給缺口。更關鍵的是，保證白銀穩定供應事關大國製造業的平穩崛起，2026年1月起，中國對白銀出口實施嚴格的“一單一審”許可證管理，這預計每年減少全球流通 4500-5000噸，佔全球精煉銀供應15%。但問題是，大家越是重視白銀的工業屬性，越是用政策手段強化白銀的工業重要性，市場就愈發炒作，白銀價格往往在短期調整後迎來新一輪迅猛的上漲。2026年1月23日，白銀價格正式登上100美元大關。05 白銀的蛻變中國是全球最大的太陽能元件生產國、最大的新能源汽車產銷國和最大的半導體消費國，2025年中國太陽能用銀約佔全球70%，電動車用銀佔比超40%。美國、歐洲為搶佔新能源與數字經濟制高點，紛紛加大對太陽能、AI、半導體產業的扶持力度，導致全球高端製造業對白銀的需求進入“剛性增長期”。美國的關鍵礦產和中國的出口管制政策，本質上是對戰略資源的保護，除了中美歐，包括印度、沙烏地阿拉伯、土耳其等國也在近期紛紛增加白銀官方儲備，簡單的邏輯已從“貨幣儲備”轉向“保障工業供應鏈安全”。但是我們不可不防的還是銀價的飆漲，漲價必然施壓增長迅速且具備全球領先性的中國太陽能產業和新能源汽車產業，對這些產業的利潤與國際競爭力構成巨大壓力，是否會重創中國強勢崛起的製造業還有待觀察，不過相對於成本壓力，大國更擔憂的往往是白銀短缺。而對於普通投資者而言，暴漲之後的暴跌也是不可不防的。08金融危機之後，黃金暴漲行情下，中國大媽被套在金價最高點的歷史記憶依舊清晰。從明清白銀帝國的銀錠到中國太陽能電池的銀漿，從西班牙的跨洋商船到AI伺服器的晶片封裝，白銀的千年流轉，本質上是一部全球權力轉移與產業升級的歷史。2026年的白銀暴漲標誌著白銀這一貴金屬的蛻變，它不再以金融為核心，而是以製造業實力為根基；不再以貨幣符號為載體，而是以戰略材料為核心；不再由單一國家主導，而是由全球製造業大國們，群雄逐鹿。新白銀時代的競爭邏輯已清晰顯現：誰能掌控白銀的供應鏈，誰就能在新能源與AI等高端製造、科技領域佔據主動。正如《白銀帝國》一書所述：“白銀的流轉史，本質上是一部全球權力的轉移史。”如今白銀價格狂潮再起，在“信用符號”徹底轉向“工業基石”的當下，一場誰能重鑄白銀帝國，誰就有資格掌控製造業話語權的大國博弈，已硝煙四起。 (哈里吳的移動城堡)

1 月 20 日，據 ChainThink 援引 ABS-CBN News 報導，菲律賓帕賽市警方於 1 月 16 日解救了一名被綁架的中國公民。案件背後，是一起 “加密貨幣綁架案”。受害者居住在馬尼拉羅哈斯大道附近。當天，四名華籍歹徒闖入其公寓，持刀控制人身自由，聲稱受害者“欠款 100 萬美元”，並強迫其轉出 約 40 萬美元的加密貨幣，另交出 1.4 萬美元現金。更驚人的是，綁匪明確威脅：如果不配合，將摘取器官，或把人賣到柬埔寨。這已經不是普通敲詐，而是標準的跨國犯罪模式。所幸受害者在被拘禁期間，趁看守鬆懈向朋友發出求救資訊。警方迅速介入，成功將其解救，案件仍在進一步調查中。過去兩年，類似案件在東南亞頻頻出現，目標高度一致：華人，加密從業者、OTC 商、資金中介，曾暴露資產規模或交易記錄的人作案流程也高度雷同：鎖定目標 → 以債務或合作為由接近 → 控制人身 → 強迫轉幣 → 威脅滅口。而加密貨幣，恰好成了最“好用”的工具——不可撤回、難追蹤、跨境快，一旦轉走幾乎無法追回。一句話提醒所有圈內人：在加密世界，你擁有資產的同時，也獨自承擔所有風險。不要炫富，不要暴露地址，不要輕信“熟人合作”；人在海外，安全永遠比收益重要。因為一旦被盯上，你失去的可能不只是錢。 (GoMoon)

在這個東南亞小國，民眾不願避孕，墮胎不被允許。30萬平方公里的地方，硬是塞進了1.17億人。人口數字飆升的背後，是越來越深的貧困泥潭，400多萬人在垃圾堆裡討生活。這樣的開放，究竟給菲律賓帶來了什麼？為什麼人多力量大的好處，在這裡變成了甩不掉的包袱？01、500年前埋下的定時炸彈1565年，西班牙人登陸菲律賓那天，沒人想到他們帶來的不只是十字架。還有一顆埋在這片土地深處的定時炸彈，名叫生育神聖化。西班牙人統治菲律賓足足333年，把天主教當成控制工具使得爐火純青。教會教義簡單粗暴：生孩子是上帝的恩賜，避孕墮胎都是罪過。民眾大多是農民，被逼著種甘蔗、椰子這些出口作物。日子苦哈哈的，還得聽教會的話多生多養。結果，人口慢慢漲，到19世紀末，差不多150萬左右，主要靠自然增長和移民補充。1898年，美國接手了，換了套玩法。他們建學校、醫院，表面幫菲律賓現代化，其實想培養廉價勞動力。人口政策沒大變，天主教還是主流，避孕工具貴得離譜，還被貼上不道德標籤。1946年獨立後，菲律賓表面自由了，可經濟結構沒改。靠賣農產品和輸出勞工過日子，人口從1903年的760萬，跳到1970年的3680萬。年增長率常年2%以上，這增長不是巧合。天主教徒佔全國80%以上，教會反對一切人工干預。政府想推計畫生育，也得看教會臉色，結果意外懷孕一大堆。每年310萬懷孕中近一半是意外來的，可墮胎禁令讓這些孩子必須生下來。與此同時，青少年性暴力行為也日漸嚴重。這顆定時炸彈，在500年後終於爆了。02、當神父比總統更有話語權在菲律賓，有個現象特別奇怪——總統的話不如神父好使。這話聽起來像段子，可在人口政策上，還真是這麼回事。2014年，菲律賓人口正式破億，成了世界第12個人口大國。那時候不少人想，這麼多勞動力，肯定能像鄰國一樣起飛。可十年過去，2024年人口已到1.15億，2025年估計1.17億。增長率雖降到1.5%左右，但總量還是龐大得嚇人。為何控制不住？因為教會的威望超越了總統。菲律賓政府為了改善生育過度的情況，提出了生育衛生法。在國會經過辯論、修改，15年都沒有通過，就是因為教派人物的反對。他們動輒舉辦上萬人的集會，民眾又被教會牽著走，一味地附和舊思想。讓菲律賓歷任總統都頭疼不已。2012年的時候，該法案好不容易通過了，但僅僅生效3個月。菲律賓政府還沒看到成效，就因為國內反對聲音太大，而被緊急叫停。這就導致，有些總統只能避其鋒芒，從其他方面想辦法。比如說第15任總統阿基諾，他主張的節育法案，也是遭遇了重重阻礙。他便提出了加強性教育的措施，從五年級開始教授相關知識。減少女性意外懷孕的情況，還有第16任總統杜特爾特。他在任時還做出過給窮人家的婦女免費發避孕藥具的具體行動，可教會成員沒有一個同意的。他們的固執思想，正是導致菲律賓陷入困境的一大根本。畢竟遏制不住生育速度，窮人生下一串窮人，那裡有翻身的希望呢？放任這種情況發展下去，菲律賓也就陷入了惡性循環。03、人口紅利變成發展包袱鄰居越南靠人口紅利賺得盆滿缽滿，菲律賓卻越生越窮。這帳本怎麼算都不對勁。經濟跟不上是關鍵，菲律賓GDP靠服務和匯款，農業佔大頭，可土地就那麼多。農民多得擠破頭，失業率常年5%以上。年輕人畢業後多去端盤子或護理，沒工廠吸納，就像豆腐地基上蓋摩天大樓。越高越危險，馬尼拉這樣的城市，貧民窟佔滿地。10平米房子住七八口人，學校50個學生一教室，課本都不夠。人口密度367人/平方公里，東南亞最高之一，交通堵塞，污染嚴重。調查顯示，貧困率20%左右，人口多放大這問題。孩子教育醫療跟不上，就是一個惡性循環。教會作用還在，80%人是天主教徒，教會遊說政府，反對避孕教育。2008年資料，每年意外懷孕一半以上，可避孕套藥片被標籤不道德。使用率低，2017年，17%已婚婦女沒避孕需求滿足，單身活躍女性49%。這導致非法墮胎多，風險高。人口過億後，勞動力本該是優勢，可教育偏服務，技術人才缺。產業升級慢，海外打工緩解了點，可疫情後匯款波動大。總之，這開放生育，帶來的人口規模大，卻沒轉成財富。同樣是人口出生率大國，菲律賓為什麼沒有吃上人口紅利？第一，菲律賓經濟結構嚴重失衡，經濟過度依賴服務業。佔GDP超50%，尤其是海外勞工匯款，而製造業發展滯後。未能形成完整的產業鏈，相比之下，中國通過承接全球產業轉移。建立了強大的製造業體系，將勞動力優勢轉化為出口競爭力。並且菲律賓耕地僅佔國土面積的30%，且頻繁遭受颱風和地震災害。糧食自給率不足，農業生產力低下。第二，菲律賓教育與技術短板明顯，基礎教育普及率低。高等教育質量參差不齊，導致勞動力技能與產業需求不匹配。中國則通過大規模教育投資培養了大量技術工人和工程師。第三，菲律賓人口質量存在巨大差異，人口增長率達1.9%。遠高於中國的0.3%，但貧困率高達21%，導致勞動力過剩與低效並存。這樣的人口紅利，要它何用？04、數字時代的救贖機會不過話說回來，絕境中也有轉機。菲律賓的困境，從來不是簡單的人太多。是500年殖民留下的依賴病，讓它學不會自己搞發展。是教會對生育的過度干預，讓人口增長失控。是產業升級的無力，讓勞動力找不到用武之地。這些問題纏在一起，形成了一個惡性循環。人越多就業越難，越窮越想靠生孩子碰運氣。孩子越多負擔越重，最後只能在貧困裡打轉。但希望還是有的，首先是新生代變化帶來的希望曙光。菲律賓城市年輕人觀念正在轉變，大學生避孕率從20%上升到45%。社交媒體傳播的現代觀念衝擊傳統思維。馬尼拉等大城市出現少生優育新理念，為未來改革積蓄力量。其次是數字經濟轉型的新機遇，菲律賓英語普及率高。IT服務外包產業發展迅速，年產值超300億美元。如果能抓住數位化轉型機遇，將龐大人口轉化為技術人才。有望實現人口包袱向人才紅利的轉換。聯合國人口基金專家指出，菲律賓面臨未富先老風險。雖然生育率從3.2降至1.9，但人口慣性巨大。預計2050年人口將達1.5億，專家警告：沒有產業升級支撐的人口增長。只會加劇貧困循環，世界銀行向菲律賓提供數十億美元人口發展援助。但效果有限，問題不在資金，而在執行。教會阻撓、政府軟弱、民眾抗拒，國際專家認為。外部援助無法解決內部制度性問題。鄰國成功經驗提供了啟示路徑，印尼通過家庭計畫項目成功控制人口。關鍵在於政府強力推行、宗教領袖支援、經濟激勵配套。馬來西亞通過產業多元化吸納勞動力，製造業、服務業並重發展。這些經驗為菲律賓提供了可行的改革參考。2025年6月3日，菲律賓衛生部建議將艾滋病列為國家公共衛生緊急事件。新增病例主要集中在15-25歲年輕人群。菲律賓成為西太平洋地區新增病例最多的國家。反映出性教育缺失與避孕抗拒導致的連鎖社會問題。關鍵看菲律賓能不能抓住這根救命稻草，突破傳統桎梏。實現制度創新，才能真正把人口壓力轉化為發展動力。結語菲律賓的故事告訴我們一個道理：人多不一定力量大，關鍵看你有沒有用好這些人。在全球化的今天，那些敢於打破傳統枷鎖的國家，才能把人口壓力變成發展動力。面對傳統與現代的較量，你覺得菲律賓的出路在那裡？ (讀史)