孫哥開始公開聲討了。曾在WLFI上總投資約7500萬美元。再沒有行動估計要血本無歸了。但想從川普手裡把錢拿回來想必是有點困難的。25年9月4日，WLFI項目方以“防範風險”為由，將孫哥的錢包地址列入黑名單，凍結了約1.04億美元和數十億枚 WLFI 代幣，如今殘值僅剩4500萬美元左右。起因是一筆900萬美元的代幣轉賬，孫哥說測試，WLFI項目方說孫哥砸盤，雙方各執一詞，最終演變成“誰先被割”的輿論與法律拉鋸。回顧一下前因後果：合作期（2024年11月—2025年9月）2024年11月，WLFI代幣銷售遇冷，孫宇晨投入3000萬美元支援，後續追加至約7500萬美元，成為最大早期投資者之一，還擔任顧問並推廣。WLFI由川普家族背書，代幣上線前市場預期極高。導火索（2025年9月4日）鏈上資料顯示，孫宇晨的一個錢包向交易所轉賬5000萬枚WLFI，價值約900萬美元。孫宇晨稱這是“地址分散與交易所充值測試”，未涉及出售；WLFI項目方則將此視為疑似砸盤，觸發風控。凍結（2025年9月4日晚間）WLFI通過智能合約將孫宇晨地址列入黑名單，凍結該地址內約5.45億枚已解鎖代幣（價值約1.04億美元）及數十億鎖倉代幣，使其無法轉賬或接收。事件發生後孫哥在社交媒體公開喊冤，稱凍結“不合理”，要求解鎖，並通過法律行動維權。當然都是徒勞，WLFI官方說這是為了保護使用者，雖然說是保護散戶，但市場也開始質疑WLFI的治理方案，代幣合約支援鏈上黑名單，權限高度集中，引發“資產所有權”與“去中心化”的爭議。WLFI幣價也一路暴跌，截至2025年12月，孫宇晨被凍結資產價值縮水約6000萬美元。目前WLFI只有0.08了，曾經的47刀也只是一句口號了。孫哥這波確實被割的很慘啊，從來只有孫哥割人的，沒有人能割孫哥，難怪要跳腳了，我猜測估計等WLFI跌到0.008項目方礙於面子給他解鎖了呢，但那時已不值錢了，哈哈哈 (WoMoon)

【導讀】加密貨幣市場集體走低，超10萬人被爆倉；美伊談判最新消息剛剛，比特幣跳水！4月12日，比特幣價格直線跳水，一度跌至71300美元。截至發稿，比特幣價格在71500美元附近徘徊，日內跌幅超2%。加密貨幣市場集體走低，ETH跌至2200美元附近，XRP、SOL、DOGE等主流幣種均有明顯跌幅。根據CoinGlass資料統計，最近24小時，全球共有106,360人被爆倉，爆倉總金額為3.06億美元。其中多單1.66億美元，空單1.4億美元。從周度資料來看，本周比特幣價格整體走高，周內突破73000美元高位，市場情緒相對樂觀。據英國《金融時報》此前報導，在美伊為期兩周的停火期間，伊朗將要求通過荷姆茲海峽的油輪以加密貨幣的形式支付通行費。根據Chainalysis的資料，在制裁、貨幣貶值和外部軍事威脅等因素的影響下，伊朗的加密生態系統近年來迅速發展，去年其規模已達到約78億美元。分析人士指出，儘管美國核心通膨資料整體符合預期，為數字貨幣市場提供一定穩定性，但宏觀經濟的不確定性仍在左右投資者的情緒。目前，比特幣市場表現正體現出對全球經濟不確定性的敏感性。通膨預期、美元指數走勢以及流動性條件，都會直接影響投資者的風險偏好和資產配置決策。再來一起關注美伊談判的最新消息：據新華社報導，美國副總統范斯4月12日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡召開的新聞發佈會上說，美方尚未與伊朗達成共識，將返回美國。范斯說：“我們現在已經進行了21個小時（談判），與伊朗人進行了多次實質性討論。這是好消息。壞消息是我們尚未達成協議。我認為這對伊朗來說，比對美國來說更是壞消息。我們將在未達成協議的情況下返回美國。”據巴基斯坦方面消息，伊朗代表團將於當地時間4月12日離開。伊朗塔斯尼姆通訊社報導稱，伊朗與美國下一輪談判的時間、地點及計畫目前尚未公佈。據伊朗塔斯尼姆通訊社4月12日報導，伊朗與美國在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行的談判結束，“美國的過分要求阻礙了共同框架和協議的達成”。伊朗塔斯尼姆通訊社報導稱，由於美國未能在談判中實現其目標，一些西方媒體開始對伊朗和美國伊斯蘭堡談判的氛圍進行“不實描述”。關於“會議室內發生激烈衝突”“雙方成員握手”等消息，完全是美方為了在談判中掩蓋其“接連失敗和弱勢地位”而進行的媒體炒作。據伊朗媒體此前援引知情人士的話報導，由於美方“漫天要價”，伊美伊斯蘭堡談判舉行以來，未取得實質進展。部分西方媒體出於影響國際能源價格的目的，正在誇大談判的“積極氛圍”。儘管專家級談判有所進展，但雙方仍在荷姆茲海峽問題等多個議題上存在嚴重分歧。 (中國基金報)

中東戰火持續升溫下，國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃表示，中東戰爭將導致通膨加劇及全球經濟增長放緩，即使戰事很快結束，IMF仍將下調經濟增長預測並上調通膨預期。她表示，如果沒這場戰爭，隨着各國經濟持續從疫情中復甦，IMF原先預計將輕微上調全球經濟增長預測，但目前所有趨勢都指向物價上升和增長放緩，在地緣政局緊張、技術進步、氣候衝擊和人口結構變化等高度不確定的情況下，即使從目前的衝擊中恢復，仍需警惕下一次衝擊。格奧爾基耶娃。資料圖片格奧爾基耶娃指出，中東戰爭已導致全球石油供應減少13%，沒有能源儲備的貧困國家將受到最大打擊，很多國家幾乎沒有財政空間協助民眾應對戰爭引發的物價上升，從而增加社會動盪風險。她提到，已有部分國家尋求資金援助，IMF可擴大部分現有貸款計劃以滿足各國需求。但她說，廣泛的能源補貼並非解決之道，敦促政策制定者避免採取可能進一步加劇通膨的政府補貼措施。值得關注的是，IMF成員國中有85%為能源進口國，這意味着絕大多數經濟體都將承受能源價格上漲的壓力。此外，能源出口國卡達的生產設施受損，格奧爾基耶娃預計，卡達需要3年至5年才能恢復部分天然氣產量，即使戰爭立即停止，對全球其他地區將產生持久的負面影響。大行相繼上調港經濟預測然而，在地緣政治帶來陰霾之下，香港經濟卻展現出令人意外的韌性。最新財政預算案中，政府預測今年香港經濟增長2.5%至3.5%，較市場早前普遍預期的2.6%樂觀。恒生銀行3月下旬曾發表報告，將香港今年經濟增長由原預期的2.6%上調至3.1%。不過，該行同時提醒，地緣政治風險仍構成威脅，若局勢出現更嚴重情況，或需注意資金流出現大幅波動的風險。恒生銀行經濟研究部主管首席經濟師劉健恆指出，香港對外貿易的表現，未因美國加徵關稅而受影響，過去一年香港的進出口均實現強勁增長，當中較為明顯的是亞洲區內貿易的穩健增長，同時鞏固了香港作為區內主要貿易樞紐的地位。該行看好亞洲區主要經濟體推動貿易多元化的趨勢，進一步加強了香港的戰略重要性，並會在中期內持續支撐香港的對外貿易表現。至於花旗則早在2月便再上調今年香港經濟增長預測，將全年GDP預測上調0.2個百分點至3.2%，是在1月份上調0.5個百分點後進一步提升，反映主要類股復甦更趨穩固，並得到大眾住宅樓價正面展望的支撐。部分專家憂外部因素干擾不過，渣打則預測今年香港經濟增長幅度僅為2.5%，略低於市場普遍水平。該行表示，對今年香港經濟展望持審慎樂觀態度，因為香港作為小型開放經濟體，易受全球環境影響，包括地緣政治風險、貿易政策不確定性，以及聯準會利率走勢的前景。雖然中美貿易休戰減低了部分不確定性，但今年貨物出口增長料將放緩，而全球不確定性構成增長風險，故維持今年香港GDP增長2.5%的預測。中東局勢主導情緒恒指或震盪美國、以色列與伊朗之間的衝突已經持續逾一個月，未有平息跡象。雖然中東地緣政治局勢持續不明朗，但由於早前已累積一定跌幅，因此昨日亞太區內多個股市回穩，本周一港股美國預託證券(ADR)亦表現回暖。展望後市，港股將於今早復市，本周全球不同地區有多項重要經濟數據公布，有市場人士認為，中東地緣政治局勢緊張，為港股帶來不明朗因素，恒指短期下跌壓力尚未完全消除，因此預期短期內恒指將主要在24,500點至25,500點之間上落。亞太股市昨回穩港股自上周五起因為復活節長假休市，今日(4月8日)復市，亞太區股市昨日則普遍表現良好。其中台灣加權指數升2.02%、韓國股市升0.82%、上證綜合指數升0.26%、日本股市升0.03%。不過，美國總統川普早前對伊朗發布「最後通牒」，要求伊朗重開荷姆茲海峽，又或與美方達成停戰協議，否則將摧毀伊朗境內關鍵基礎設施，「最後通牒」期限為香港時間今早8時，因此市場對事件的反應很大機會將在港股復市後即時反映出來。事件進展甚至有機會成為本周後期全球股市不確定因素。展望後市，資深財經分析師熊麗萍昨接受香港文匯報訪問時表示，雖然昨日亞太區內多個股市回穩，但中東地緣政治局勢仍然存在不明朗因素，因此她預期短期內港股難以大升，恒指將主要在24,500點至25,500點之間上落。此外，本周全球不同地區有多項重要經濟數據與消息公布，或會左右投資市場表現，包括內地公布3月通膨率數據;美國公布3月通膨率數據;聯準會公布3月議息會議紀錄;多名聯準會官員將於周內發表講話;美國公布最新首次與持續申領失業救濟金人數;美國公布最新的原油與天然氣庫存數據。 (香港文匯報)

TL;DR：韓國加密市場巨震與資訊不對稱核心要點Bithumb 停業的深層衝擊：韓國第二大交易所 Bithumb 遭 6 個月部分業務暫停，這一事件被全球市場嚴重低估。它並非簡單的合規整頓，而是正在瓦解韓國加密市場（Upbit 與 Bithumb 佔據 96% 份額）的競爭性價格發現機制。致命的結構性資訊差：受語言壁壘及資本管制影響，韓國本土的政治或監管衝擊（如 2024 年底戒嚴導致本土 BTC 暴跌 30%，而全球僅跌 2%）往往率先在本土引爆局部巨震。英文交易圈的滯後反應，為掌握一手資訊的套利者創造了短暫且暴利的窗口。重估“泡菜溢價”：溢價不單純是散戶情緒的風向標，更是跨境資本摩擦的“溫度計”。在資本管制下，比特幣存在約 1.24% 的結構性非零底部，溢價的收縮往往預示著深層資本壓力的轉換，而非簡單的回歸常態。流動性寡頭風險：Bithumb 的業務暫停致使資金加速向 Upbit 極度集中。過度集中的流動性極易引發極端行情（如 2026 年 2 月 Bithumb 營運失誤曾導致 BTC/KRW 閃崩 17%），讓未來的市場錯位變得更隱蔽、更具破壞性。核心結論：隨著新一屆政府“親加密”政策帶來的機構資金回流與散戶基礎設施收緊的矛盾加劇，韓國市場這種結構性的“資訊不對稱”將長期存在，持續催生轉瞬即逝的超額套利（Alpha）機會。一場足以撼動市場的事件剛剛發生，卻被多數全球交易員嚴重低估3 月 15 日，韓國金融監管機構對該國第二大加密交易所 Bithumb 實施了為期六個月的部分業務暫停處罰。英文媒體普遍將其視作一則常規的合規新聞，認為僅涉及反洗錢（AML）執法和監管整頓。然而，多數報導都忽略了其背後更深層的影響。事實上，這是一場發生在鏈上金融領域最深厚的法幣流動性池內部的市場結構性事件，其波及範圍遠超韓國本土。Upbit 和 Bithumb 合計佔據了韓國加密貨幣市場約 96% 的交易量。Bithumb 的業務暫停不僅在重塑其國內的市場格局，更在削弱該市場多年來向全球交易員傳遞的價格訊號質量。簡而言之，韓國加密使用者極度活躍，但其所處的系統深受資本管制、交易所高度集中以及長期存在的語言壁壘等因素制約。這種特殊的環境意味著，影響價格的關鍵資訊往往先在本地市場發酵，隨後才傳導至全球。這便形成了一個短暫的時間窗口，導致當地與全球市場出現脫節。全球交易員總是慢半拍：原因在於結構性差異，而非偶然韓國絕非加密領域的邊緣市場，而是洞悉全球鏈上機會發源地最具參考價值的市場之一。韓元（KRW）是全球加密市場交易量第二大的法定貨幣，今年迄今的交易規模已達約 6630 億美元，佔據了全球法幣對加密貨幣交易總量的近 30%。此外，近三分之一的韓國成年人持有數位資產，這一比例是美國的兩倍。韓國現任政府於 2025 年 6 月上台，其競選綱領被認為是政治史上最為明確的“親加密（pro-crypto）”宣言之一。自總統就職以來，韓國綜合股價指數（KOSPI）中表現最優的 30 隻成分股裡，有近一半與數位資產相關。傳統股市迅速消化了這一利多訊號，但絕大多數加密社區對此卻反應遲鈍。這種市場錯位並非孤例。韓國本地的政治與監管動態，通常會率先在韓語媒體及本地加密推特（CT）上發酵，進而引發 Upbit 和 Bithumb 上 KRW（韓元）交易對的異動，而英文媒體往往在幾小時甚至幾天後才會跟進報導。這種資訊差的反向傳導同樣存在：源於英文語境的全球宏觀變化，也需要一段時間才能在韓國本土交易對中完成定價。通常等到資訊被翻譯並傳播時，市場最初的行情波動早已結束。有史以來最明顯的例證發生在 2024 年 12 月 3 日，當時韓國總統尹錫悅宣佈戒嚴。受此國內政治突發事件的單一沖擊，韓國市場的 BTC 價格盤中暴跌約 30%，而同期全球市場的跌幅僅為 2% 左右 — — 兩者之間存在著高達 28 個百分點的驚人價差。這場拋售潮的總規模約達 333 億美元，並使得韓國本土市場一度創下全球最高交易量的記錄。此次事件是韓國市場錯位現象的經典縮影。當時，買盤流動性瞬間枯竭，賣盤壓力急劇攀升，且拋壓幾乎全部集中在韓元（KRW）交易對上。甚至連穩定幣也出現了嚴重脫錨，USDT 在韓國交易所的價格一度跌至 0.75 美元，而 BTC 及山寨幣（alts）相較於全球市場價格更是出現了 50% 以上的深度折價。韓國本土使用者誤以為自己是在爭奪最後的流動性逃生通道，因此在全球市場價格幾乎未動的情況下，依然在瘋狂市價拋售。鏈上資料顯示，套利者聞風而動，單筆數百萬的 USDT 資金被不斷搬磚轉入以抹平價差。巨大的流量導致各大交易所前端系統癱瘓，散戶根本無法登錄抄底，在這個短暫的窗口期內，唯有 API 交易員能夠成功執行操作。無論從何種角度來看，這都是一次極具交易價值的“地震級”行情，但套利窗口在短短幾小時內便迅速關閉。此次 Bithumb 的業務暫停事件也在重演同樣的劇本。相關消息在韓語資訊圈中已發酵數周，而大多數身處英文語境的交易員直到現在才有所耳聞。“泡菜溢價”備受關注，卻常遭誤讀對於缺乏韓國資訊管道的交易員而言，“泡菜溢價”一直被視為窺探韓國市場動態最直接的觀測指標。該溢價衡量的是以韓元計價的加密資產與全球美元計價之間的價差。正因如此，經驗豐富的交易員長期以來都在密切監控韓元市場的交易量。韓國的現貨山寨幣市場交易量位居全球前列，並且在歷史上一直是預判大盤趨勢的可靠先行指標。癥結在於，大多數交易員對這一訊號的解讀是錯誤的。市場普遍將該溢價單純視作韓國散戶的情緒風向標。誠然，散戶情緒是因素之一，但在一個跨境資金流動面臨監管摩擦的市場中，該溢價更深層地反映了結構性資本壓力的強度。當這種監管摩擦加劇時，價格錯位往往就會隨之放大。歷史資料讓這一點具象化。回顧 2017 年，當美元兌韓元（USD/KRW）匯率約為 1060 時，“泡菜溢價”一度飆升至 40% 的峰值，這意味著其實際上的 USDT/KRW 隱含匯率已高達 1480 左右。到了 2024 年 12 月，現實中的美元兌韓元匯率確實突破了 1480。換言之，該溢價提前數年對這一外匯走勢進行了預先定價。這些訊號早已深藏於公開可見的資料之中，但唯有依託韓國本土的資訊管道，方能對其做出精準的解讀。一個不變的特徵在於，這種溢價並不會自然回落至零。研究表明，只要資本管制依然存在，比特幣的溢價就會維持在約 1.24% 的結構性非零底部。這意味著，當溢價向該水平收縮時，通常反映的是深層資本壓力的轉換，而不僅僅是簡單的資料回歸常態。回顧 2025 年，每當溢價趨近於零時，比特幣在隨後的一周及一個月內均錄得了正收益：其 7 天平均回報率為 1.7%，30 天平均回報率為 6.2%。對於交易員而言，真正關鍵的訊號並非“泡菜溢價”的絕對數值，而是其隨時間演變的動態趨勢。Bithumb 業務暫停讓韓國市場的錯位更難預判，資訊不對稱性加劇溢價作為參考訊號的有效性，取決於韓國各大交易所之間是如何進行價格發現的。當多個交易平台競相為同等的資金流定價時，由此產生的價差往往蘊含著更為豐富的資訊。然而，隨著流動性日益向寡頭集中，這種訊號的清晰度便開始衰減。由此可見，Bithumb 的業務暫停正在瓦解該溢價所依賴的競爭性價格發現機制。處罰公告發佈後，資金開始迅速向 Upbit 遷徙，進一步加劇了市場的集中度。2026 年 2 月，Bithumb 發生了一起嚴重的營運失誤，誤將 620,000 枚 BTC 記入使用者帳戶，這直接導致 BTC/KRW 交易對在價格回升前遭遇了 17% 的閃崩。這段插曲生動地展示了：當價格發現機制高度依賴於一家處於高壓環境下的單一平台時，市場將會呈現何種極端狀況。溢價指標參考價值的衰減，並不意味著韓國市場的脫節現象就此終結。這反而意味著此類錯位在爆發前變得更加難以預判，從而進一步拉大了直接追蹤韓國市場的參與者與僅依賴英文資訊的交易員之間的資訊差。催生這些錯位的深層環境也正變得愈發尖銳。2025 年，在嚴苛的交易規則下，高達 1100 億美元的加密資產流出韓國。而在新一屆政府的治下，原本被結構性擠出的資本正通過新的機構管道被重新引入；但與此同時，散戶資金所依賴的交易所基礎設施卻在不斷收緊。回顧歷史，這種政策上的嚴重分化，往往是該市場爆發最劇烈、也最易轉瞬即逝的價格錯位的絕佳溫床。韓國市場結構為全球交易員製造了可複製的資訊不對稱“泡菜溢價”絕非韓國市場獨有的奇特現象。在每一個將加密貨幣作為平行金融管道發展且實行資本管制的地方，這類機制都在不同程度地發揮作用，而韓國市場只是其中被觀察得最廣泛的一個樣本。2024 年 12 月的戒嚴事件以及此次 Bithumb 的業務暫停，都印證了同一套演變邏輯。該市場的價格錯位總是爆發得猝不及防，它只獎勵那些掌握著一手資訊管道的參與者，並在大盤反應過來之前迅速抹平。那些在 12 月 3 日果斷出手的交易員，並非天生比別人更快或更聰明。他們只是盯緊了正確的訊號，並在大盤察覺異樣之前，就深刻理解了韓國國內政治事件是如何傳導至交易所價格機制層面的。隨著穩定幣基礎設施在全球範圍內的不斷深化，未來將會有更多的市場釋放出類似韓國過去十年來所產生的那種資本壓力訊號。真正的挑戰不在於發現這些訊號的存在，而在於建立起能夠持續捕捉這些機會的基礎設施與交易紀律。 (吳說Real)

這兩天有一則天大的利多不知道大家看沒？“4月2日，伊朗外交部副部長加里布阿巴迪公開表示，伊朗將對通過荷姆茲海峽的船隻徵收通行費用。更被明確要求以人民幣或加密貨幣支付。荷姆茲海峽，正從一個單純的能源運輸通道，被轉化為一個撬動全球貨幣格局的“收費站”。”是的指定加密貨幣支付！這可比什麼薩爾瓦多不丹等等囤積比特幣有價值的多了。這是加密貨幣第一次“碰到真生意”還是被一個主權國家認可的法幣。現在大多數人用加密貨幣幹嘛？炒幣、投資、博漲跌。就是在“幣圈裡打轉”，更有一部分人認為加密貨幣就是騙局。荷姆茲海峽這一弄直接給加密貨幣上了價值——荷姆茲海峽是全球最重要的石油運輸通道之一，世界上差不多五分之一的石油都要從這兒走。如果這裡開始收加密貨幣，那就等於加密貨幣第一次真正進入“現實世界的大生意”不是你辦張油卡買咖啡、買NFT這種小場景，而是直接參與石油運輸這種兆級交易，這性質是完全不一樣的。目前現在全球石油交易，基本都用美元結算。這套體系有個名字，叫“石油美元”。石油必須用美元買，所以全世界都得用美元。如果荷姆茲海峽開始支援加密貨幣開了這個先河，那麼有些國家可以不用美元了，可以直接用加密貨幣結算，甚至繞開銀行體系，尤其是一些被制裁的國家，會特別願意用這種方式。這是對抗美元霸權的新一里程碑。但別高興太早真正受益的，可能不是比特幣很多人第一想法可能是“那比特幣要漲爆了？”像石油這種大宗交易，有一個核心需求：價格必須穩定但比特幣波動太大，屬於風險資產企業很難接受。所以肯定被用來支付的是穩定幣。但對行業來講是一個長期的利多，不能再說比特幣就是一串程式碼了，也不能說毫無價值了，更不用擔心會歸零了。只會有更多的人加入進來。對一些國家來說，這是“救命通道”像中東一些國家，一直受到金融制裁，用不了國際銀行系統，美元交易受限制，錢不好收，如果能用加密貨幣，可以直接收錢，不用通過銀行，不容易被卡脖子這就相當於開了一條“繞路”的通道。本質只有一句話：加密貨幣開始進入“全球最核心的生意場”了從一個邊緣市場，慢慢往真實世界靠。它不再只是散戶炒來炒去的東西，而是開始參與國家之間的交易。這一步，一旦邁出去，後面的故事就不一樣了。 (GoMoon)

瑞·達利歐提出的貨幣、政治、地緣、技術、氣候五大危機，從來不是簡單的風險羅列，而是對一個百年大周期落幕的冷峻宣告——我們習以為常的穩定、增長、規則與安全感，正在集體失效。這不是局部的波動，而是文明層面的結構性陣痛。一、貨幣秩序瓦解：信用崩塌，財富的底層邏輯在改寫貨幣的根基從來不是紙張與數字，而是信任。當債務高到無法償還，當貨幣被不斷濫發、被武器化，當國家信用被透支，舊的貨幣霸權便走到了終點。這不是通膨與通縮的交替，而是財富分配規則的重構。儲蓄會被稀釋，資產會劇烈震盪，靠單一貨幣、單一市場躺贏的時代徹底結束。我們正在見證，人類對“財富安全”的認知，被重新定義。二、政治秩序撕裂：共識消失，社會從合作走向內耗當經濟蛋糕不再持續變大，分配矛盾便會擊穿所有溫情與妥協。貧富差距、意識形態對立、群體互相敵視，本質是舊制度無法承載新矛盾。政治不再是解決問題的工具，反而成為衝突的舞台。社會失去公約數，理性讓位於情緒，妥協讓位於對抗。一個國家最可怕的從不是外部強敵，而是內部的撕裂與不信任——這是所有帝國衰落的共同起點。三、地緣格局重組：規則讓位於實力，世界重回叢林二戰後建立的單極秩序與多邊體系，正在被實力對比徹底改寫。舊霸主不願退場，新力量不斷崛起，貿易、科技、資源、軍事的全方位博弈，不再是可選項，而是新常態。和平紅利、全球化紅利逐步消退，規則不再保護弱者，力量決定話語權。我們正在經歷的不是局部衝突，而是全球權力版圖的重新切割，每一個人都無法置身事外。四、技術革命顛覆：進步與毀滅同行，人被重新定義AI、新能源、量子、生物科技，既是生產力的飛躍，也是對現有社會結構的碾壓。技術加速貧富分化，替代傳統崗位，重塑軍事與國家安全邊界，甚至改變人與人、人與社會的關係。技術不再只是工具，它是最強的洗牌力量。跟上的人跨越階層，掉隊的人被時代拋棄。舊產業、舊職業、舊認知快速消亡，未來唯一的穩定，是持續迭代自身的能力。五、極端氣候加劇：自然開始反噬，生存底線被挑戰糧食、水源、能源、宜居空間，這些人類生存的基本盤，正被極端氣候不斷侵蝕。氣候災難不再是遙遠新聞，而是常態化衝擊，它會推高物價、引發資源爭奪、加重國家債務、放大社會動盪。自然從不站在任何一方，它只是客觀地懲罰脆弱的體系。當人類內部纏鬥不休，自然的壓力會成為壓垮平衡的最後一根稻草。真正深刻的地方：五大危機不是平行，而是共振它們互相催化、層層放大：貨幣亂則經濟衰，經濟衰則社會裂，社會裂則地緣斗，地緣斗則技術戰，再疊加氣候危機，整個系統進入負向循環。我們正在經歷的，是舊秩序解體、新秩序未立的真空期。動盪不是意外，而是常態；風險不是短期擾動，而是長期底色。對個體而言，這不是悲觀，而是清醒：放棄對“回到過去”的幻想，接受變化，守住底線，提升韌性。在一個重構的世界裡，真正的安全，從來不是依附某種秩序，而是擁有適應混沌、穿越周期的能力。 (楚軒書屋)

《南華早報》：您曾指出，由於中國的崛起、地緣政治緊張局勢以及加密貨幣影響力的日益增長，美元的主導地位正在下降。您對此有何看法？人民幣需要多久才能成為重要的全球儲備貨幣？中國最近明確呼籲將人民幣打造為全球儲備貨幣，這是一個極其重要的時刻。根據我二十多年的經驗（其中一些經驗我在書中有所提及），中國的技術官員們一直希望人民幣能夠更加獨立於美元。他們長期以來一直建議，鑑於中國是一個大國，它需要擁有自己獨立的貨幣政策。支援人民幣對美元自由浮動——或者更準確地說，是更大幅度浮動——的理由非常充分。現在中國已經呼籲將人民幣作為全球儲備貨幣，技術官員們也必將積極落實這一目標。實現這一目標需要採取一系列步驟，但並不需要完全開放資本市場。關鍵在於中國向外國投資者開放政府債券市場，並建立一套較為完善的遠期市場、利率互換等機制。貨幣無需開放所有市場才能成為儲備貨幣。美國在20世紀40年代、50年代、60年代以及70年代的大部分時間裡都對外國投資實施了諸多限制，但美元仍然是儲備貨幣。然而，還需要採取其他相對直接的措施，例如擴大金融體系的能力，使其能夠獨立於美元進行國際交易中介。如果人民幣朝著儲備貨幣的方向發展，而中國政府債務中有相當一部分由外國投資者持有，那麼外國投資者將會非常樂意響應國家主席提出的人民幣成為儲備貨幣的號召。未來五年內將會發生這種情況。投資者迫切需要尋找擺脫對美元依賴的多元化投資途徑。《南華早報》：人民幣國際化未來五年更務實的目標是什麼？對中國而言，改進外匯交易後台系統至關重要。目前，全球大部分國際貿易都通過 SWIFT（環球銀行金融電信協會）系統進行，而該系統很大程度上由美國控制。中國希望發展自己的系統。這意味著什麼？這意味著，當巴西的消費者向中國消費者購買商品時，他們可以用人民幣支付，整個交易過程可以通過中國的銀行系統順利完成。這非常簡單明了。借助現代區塊鏈技術，我們可以以更低的成本複製許多現有系統。《南華早報》：由於格陵蘭島問題和其他因素，歐洲人是否會放棄美元，從而削弱美元的主導地位？歐元的前景如何？二十年前，歐元曾強勢崛起，一度有望挑戰美元的地位。歐元已經是世界第二大儲備貨幣。但歐洲在很多方面仍然高度依賴美元構成的全球金融體系。因此，歐元在很大程度上是一種區域性貨幣，其在第三方交易中的使用遠不如美元廣泛。主要原因是全球銀行體系的運作都依賴於美國——包括後台、系統、機制和市場清算。中國對此長期以來一直不滿，因為這賦予了美國實施金融制裁的能力。歐洲也一直不喜歡這種情況。格陵蘭島事件和關稅戰之後，歐洲人更加積極地尋求解決自身易受美國金融制裁影響的問題，例如美國在2014年因伊朗政策分歧而實施的制裁。格陵蘭島的案例激發了歐洲決策者的靈感。他們現在正著手採取類似於中國在建構自身金融基礎設施方面改採取的措施。你可能會問，擁有多種儲備貨幣，並且清算架構重複，這難道不是效率低下嗎？不，並非如此。儘管只使用一種貨幣——美元——效率很高，但我們已經看到，尤其是在過去一年裡，美元可以被武器化。如果一個地區或國家想要保護自己，就需要有其他交易方式來應對美國的脅迫。我打個比方：如果你只能使用萬事達卡，而他們突然停止了你的使用，那會非常痛苦。但如果你同時擁有美國運通卡、維薩卡、大萊卡以及其他選擇，萬事達卡就無法再控制你了。這正是歐洲和中國所追求的。歐洲長期以來一直希望擺脫美元的主導地位，實現更大的獨立性。它需要建立自己獨立的軍隊，這將使其在所有國際談判中，包括全球金融體系的談判中，擁有更大的議價能力。長期以來，歐洲一直面臨著巨大的壓力——尤其是在美國總統川普執政期間——要求其為北約支付更多費用，並具備自身防務能力。歐洲的國防開支高達數兆歐元，令人咋舌。相比之下，發展一套先進的金融基礎設施的成本可能相當低廉，大約在1000億至2000億歐元之間，甚至可能更低。但事實上，與美國的衝突更有可能發生在貿易和金融制裁領域。歐洲已經開始意識到，它需要優先考慮金融獨立。這是它亟需解決的更為緊迫的問題。再次強調，單一貨幣確實效率很高。但這會讓所有人受制於美國的意志。長期以來，中國和歐洲對此都採取了容忍態度，但現在我們將看到歐洲和中國加快擺脫這種局面的步伐。最終結果將是一個更加多極化的體系，美元將不再佔據主導地位。這有點像擁有三四張信用卡而不是一張。美元仍然會佔據頂端，但只是佔據著一個較小的山丘。《南華早報》：川普對聯準會及其主席傑羅姆·鮑爾的強烈批評，將如何損害美元的主導地位？川普提名的聯準會主席凱文·華許能否捍衛美元的強勢？事實是，儘管川普曾嚴厲批評鮑爾（他於 2018 年任命）和聯準會，但在任命聯準會主席時，他卻臨陣退縮了。在我看來，凱文·華許是個絕佳的人選。儘管華許在很多方面都忠於川普，但他顯然比其他一些候選人與川普保持著更遠的距離。例如，我不認為華許曾公開表示川普贏得了2020年大選，而這在川普的大多數重要任命中都是一項關鍵的忠誠度考驗。世界各地許多人將此視為一個令人鼓舞的訊號，表明華許將努力維護聯準會更大的獨立性。這在目前也有助於維持美元的穩定。然而，華許仍面臨挑戰，尤其是在他還需要說服川普相信他能夠找到一種方法，在不導致通膨上升或引發任何金融危機的情況下降低利率。他要做到這一點會很困難。我個人認為，今年降息可能會加劇通貨膨脹。華許或許可以稍微向川普靠攏一些，但通膨已經連續五年高於目標水平。聯準會尚未找到平衡點。隨著油價飆升，通膨壓力已經相當顯著。聯準會的下一步行動很可能是加息而非降息。如果這種情況真的發生，華許就不得不與川普會面並向他解釋。《南華早報》：您能否詳細談談您對加密貨幣如何降低美元重要性的看法？加密貨幣有一天會取代美元嗎？您對此有何看法 ？它會直接挑戰美元的地位嗎？在全球地下經濟中，加密貨幣已經成為美元的一大挑戰者。地下經濟涵蓋人口販賣、毒品和非法武器交易，但最主要的還是逃稅。在我的書中，我估計全球地下經濟約佔全球經濟總量的20%。這是一個龐大的數字，至少相當於20兆美元。加密貨幣在非法交易領域已經展現出強大的競爭力，而美元曾經是無可爭議的霸主。人們過去常常用裝滿百元大鈔的手提箱來購買房屋、毒品等等。如今，許多論文表明，加密貨幣，尤其是穩定幣，已經變得非常重要。因此，加密貨幣正在從美元手中奪取地下經濟中相當大的市場份額。世界各地都有人試圖逃稅。歐洲各國的逃稅率分別為：希臘超過30%，義大利和西班牙約為25%，法國和德國約為13%或14%。我認為美國的逃稅額約佔國內生產總值的10%至15%，儘管我本人並未對此進行過深入研究。實體貨幣在逃稅中扮演了非常重要的角色，因為它難以追蹤。加密貨幣作為一種交易方式正變得越來越受歡迎。這些都是政府看不到的經濟活動。但在合法經濟中，它永遠不會取代美元，除非我們生活在第三次世界大戰後的反烏托邦未來，那時沒有真正掌權的政府。如果政府允許加密貨幣取代本國貨幣，那將是愚蠢的。政府擁有足夠的監管和法律權力來防止本國貨幣被加密貨幣全面取代。但數位人民幣很快就會變得更加重要。數字貨幣將成為未來的數字美元。我們已經身處一個高度數位化的世界。別忘了，2010年幾乎沒有以人民幣計價的國際貿易。而如今，中國一半的國際貿易都以人民幣結算。這的確是一個進步。主流貨幣的更迭通常需要數十年——至少半個世紀——才能實現。而且，這種情況往往只會在戰爭之後才會發生。但人民幣成為更重要的國際貨幣所需的時間不會像歐元那樣長。歐元從其目前的重要地位發展到更重要的地位所需的時間也不會像歐元那樣長。數位人民幣是促進國際交易的一種方式，對國內交易也大有裨益。它不僅僅是建立數字貨幣，更是建構一套完整的銀行體系和金融體系來支援交易。而且，它的重要性很可能會與日俱增。許多人認為數字歐元或類似的數位人民幣根本行不通。沒人會想要它們。人們會更傾向於穩定幣，因為穩定幣更注重隱私。因此，有看法認為，各國央行的數字貨幣需求會非常少，因為這些貨幣理應受到更多的政府監管。這種想法太天真了。穩定幣不僅僅是紙幣的替代品，它們還可以替代借記卡、信用卡、電子轉帳等等。政府最終需要確保穩定幣能夠像這些傳統支付方式一樣容易接受審計。一旦這一點實現，穩定幣相對於央行數字貨幣的巨大優勢就會消失。中國希望通過擁有健全的基本面、建立自己的金融體系以及建立一個不專橫跋扈的制度來贏得勝利。最後，如果你採訪非洲、拉丁美洲和亞洲各地的企業甚至政府，你會發現，很多地方的人認為美國政府在推行各種規章制度和限制方面過於強硬，而中國政府則相對溫和一些。所以兩種數字貨幣都有市場。中國肯定會成為一個重要的參與者。再次強調，小規模試驗是個非常好的做法，這樣可以做到兩步前進，一步後退。長期以來，這都是中國處理一切事務（包括經濟發展）的方式。《南華早報》：美國 在 7 月份通過了《指導和建立美國穩定幣國家創新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act）。您認為這項“天才法案”（Genius Act）能否為所有加密貨幣資產提供監管框架？您曾表示，您對美國在“合理的加密貨幣監管”方面“幡然醒悟”的想法“過於樂觀”。為什麼說它不“合理”？我們可能會看到那些後果？如果我們看一下美國的 《天才法案》 ，就會發現它在監管方面過於寬鬆。該法案堅持要求政府必須知道穩定幣發行方首次發行穩定幣時，誰是第一個持有者。所以，當我去美國銀行取出超過一定金額的美元時，這筆交易會被上報給美國當局。如果金額超過3000美元，穩定幣的交易也會受到類似的監管。按照目前的結構，穩定幣一旦離開發行方，追蹤起來將非常昂貴且困難——雖然並非不可能，但成本非常高昂且困難。如果你想推廣穩定幣，這當然很好。但對於稅收徵管來說，這卻是一場災難。它會助長各種非法活動，鼓勵逃稅。因此，我認為從長遠來看，未來對穩定幣的監管將會更加嚴格。目前已經有很多很好的方案可以實現這一點。從長遠來看，它的資訊披露要求將與央行數字貨幣非常相似。監管機構應該努力做的，是為銀行和穩定幣創造公平的競爭環境，至少要創造平行的競爭環境，讓最具創新性和效率的技術勝出。我們拭目以待。正如我所說，兩種形式的對決正在進行——而且結局目前還遠不明朗。 (東方學刊FDU)

高盛3月25日發佈了最新中國經濟展望報告，題為《短期風險與中期機遇》。報告指出，儘管中東衝突帶來能源供給衝擊，但2026年中國經濟仍有望實現4.7%的增長，通膨溫和回升，政策將繼續保持寬鬆。下面小編將為大家梳理出這份報告的重點。1、經濟增長：4.7%可期，出口韌性超預期高盛預計2026年實際GDP增長4.7%，處於政府“4.5%-5%”目標區間內。儘管中東衝突推高能源價格，但出口表現依然強勁——預計2026年出口量增長5%-6%，經常帳戶盈餘佔GDP比重達3.9%，顯著高於市場預期的2.9%。房地產尚未觸底，但對GDP的拖累將有所減弱。居民消費可能保持疲弱，但政府消費增長有望彌補這一缺口。固定資產投資將從2025年的低基數反彈。2、通膨：從通縮走向溫和再通膨高盛預計2026年將迎來“再通膨”過程，驅動因素有二：一是能源價格上漲帶來的成本推動；二是政府“反內卷”措施遏制過度價格競爭。PPI通膨將從2025年的-2.6%回升至+1.0%，CPI從0%升至1.0%。值得注意的是，高盛認為油價上漲對中國的通膨傳導主要集中在上游工業品領域，對下游消費品傳導有限。3、政策：寬鬆延續，財政發力更明顯貨幣政策方面，高盛預計2026年將再降息10個基點，7天逆回購利率降至1.30%。信貸方面，社融存量增速預計從8.3%回升至8.8%。財政政策是發力重點。高盛測算，“廣義財政赤字”（含地方專項債、政策性銀行債等）將從2025年佔GDP的11.0%擴大至2026年的12.0%，增幅達1個百分點。這意味著政府將拿出更多真金白銀穩增長。匯率方面，高盛預計人民幣將溫和升值，年底美元兌人民幣匯率看至6.70（2025年底為7.00）。4、外貿：對新興市場出口持續走強中國對新興市場的出口表現持續優於對發達市場出口。高盛認為這一趨勢具有結構性特徵，未來幾年出口增長將保持穩健。2026年1-2月貿易資料的大幅波動主要受春節時點錯位影響，不應過度解讀。5、房地產：尚未觸底但拖累減輕高盛判斷，新房需求仍處低位，房價可能還需1-2年才能觸底。一線城市需要進一步放鬆限購、降低房貸利率，才能穩定房價。不過，隨著基數效應顯現，房地產對GDP增長的拖累預計將小於2025年。6、消費：居民儲蓄仍高，政策加力可期勞動力市場疲弱制約了居民消費能力。儘管消費品以舊換新等政策對家電、汽車等耐用品銷售有提振，但居民消費信心依然不足，銀行存款持續高增。高盛注意到，“十五五”規劃明確提出要提高居民消費率，但具體措施尚待落地。7、風險與機遇高盛認為，2026年中國經濟面臨的主要下行風險在於政策落地不及預期。上行機遇則來自出口韌性強於預期、通膨溫和回升帶來的企業盈利改善，以及人民幣國際化處理程序的持續推進。總體而言，高盛對中國2026年經濟的判斷是：短期有擾動（能源衝擊、地產疲弱），中期有支撐（出口韌性、政策加力），增長目標可實現，通膨溫和回升，政策寬鬆方向明確。 (投研派)