如果10年前你有100萬，買不同資產，你知道現在值多少嗎？如果買輝達股票，拿到現在，2.2億元。特斯拉：2400萬元蘋果：1100萬元茅台股票：900萬元納斯達克指數：500萬元比特幣：2.3億元黃金：350萬元中國一線城市房地產：200萬國債：130萬存銀行：130萬滬深300指數：120萬三四線城市房地產：100萬鋼鐵股票：80至100萬如果你在10年前買P2P，財富歸0。你看，10年前的100萬，你買入不同資產，現在的價值從2.2個億，到2400萬，再到零，差距非常非常大，有的資產幫你實現財富自由，有的資產讓你血本無歸。你選擇了不同的資產，就選擇了不同的命運。那麼，怎麼實現財富的保值增值？從幾百年的歷史來看，有兩類資產能夠幫你實現財富增長，一類是順勢而為，一類是穿越周期。怎麼說？順勢而為的資產，代表科技進步的方向，意味著未來的高速增長。這類資產一般會經歷四個階段：看不見-看不起-看不懂-來不及，你在大家都看不見、看不起、看不懂的階段提前買入，將會給你帶來十倍百倍的財富增長，比如輝達引領的人工智慧革命，特斯拉引領的新能源革命。坐上時代的高鐵，自帶300公里時速，這就是順勢而為。對於科技革命帶來的新機會，一開始不能不信，到最後不能真信。穿越周期的資產，代表對抗通膨和貨幣超發，意味著供給稀缺和長期漲價。符合條件的主要是三大硬通貨，包括貴金屬、礦產資源；核心城市、核心區域的房地產；以及那些大賽道的龍頭公司，擁有強大的護城河和源源不斷的現金流。著名經濟學家佛里曼說過，通貨膨脹在任何時間、任何地點都是貨幣現象。金融世界的本質是全球貨幣一直在超發，現金類資產一直在貶值，我們的購買力一直在被稀釋，而三大硬通貨因為供給稀缺可以通過不斷漲價跑贏印鈔機。最後做個總結，能幫你實現財富增長的資產，就兩類：順勢而為的科技成長股，穿越周期的三大硬通貨。 (澤平宏觀展望)

今年以來，以銅金屬為代表的有色類股成為A股港股市場年內最大漲幅類股，其中A股銅金屬概念年內漲幅超過75%（也有金價大漲助攻），港股的銅金屬概念股甚至漲幅高達近2倍。原本市場以為銅類股在一波大漲之後會跟隨大市回呼消化，但沒想到最近隨著12月聯準會降息機率重新飆升，刺激銅價又漲飛了。周五晚，倫銅期貨主力合約大漲2.25%，盤中最高報11210.5美元/噸，創下歷史高記錄。同時國內銅主力合約和美國紐約銅期貨價格也分別強勢上漲了1.75%、1.62%。銅金屬還不是當晚表現最強的，白銀期貨的漲幅甚至大漲了5.15%，再創歷史新高；現貨黃金價格也上漲近1.5%，重回4200美元關口，創近兩周來新高，並帶動了多數其他有色金屬跟隨大漲。01 引發行情的導火索當地時間周四，芝加哥商品交易所集團（CME）遭遇系統故障，導致全球外匯、大宗商品及股票期貨交易陷入停滯。由於當機發生時白銀正處於突破歷史高位的關鍵節點，這一“巧合”引發社交媒體上大量陰謀論者揣測CME“故意關停平台以壓制銀價暴漲”。雖然相關言論被市場認為是無稽之談，但依舊引發了市場短線資金的推波助瀾，最終點燃了周五晚期市的有色金屬全面大漲。但銅的強勢大漲，還來自行業內的刺激。11月25-27日，上海舉辦第十四屆亞洲銅業周，也引發了不少轟動，進一步刺激了銅價的上漲。此次核心會議是全球銅精礦年度談判的關鍵場合，必和必拓、力拓、智利國家銅業公司、紫金礦業等全球銅業頭部企業均有參與，核心議題圍繞銅精礦加工費（TC/RC）展開。據悉，此次會議上，礦商因冶煉產能過度擴張的壓力，要求冶煉廠接受創紀錄低位的加工費基準，甚至出現“負加工費”（即冶煉廠需向礦商付費處理原材料），但遭到德國AurubisAG、中國主要金屬行業協會的不滿與反對。中方還透露已叫停約200萬噸違規在建銅冶煉產能。而智利Codelco等礦商則同步向中國客戶開出每噸350美元的創紀錄溢價，進一步激化博弈。有機構人士在會議中直言當前是銅供應鏈“歷史性的緊張時刻”。參會方擔憂，若談判僵局持續，部分企業可能退出現有定價體系，導致全球銅供應規劃難以推進，加劇全球供應失衡。且不論會議最後能否達成共識，但已經足夠透露一些重要訊號：礦商要求大幅加價、中方叫停大規模違規在建銅冶煉產能，這樣一來，對未來供需偏緊格局和銅成本上漲的壓力預期將變得更大。而這也意味著，未來的銅價很可能要繼續上漲。此外，近期市場對聯準會12月降息的預期大幅升溫，也是支撐金銀銅上漲的強勁宏觀因素。據CME“聯準會觀察”：聯準會12月降息25個基點的機率為85.4%，高於上周的50%。聯準會到明年1月累計降息25個基點的機率為66.6%，維持利率不變的機率為10.7%，累計降息50個基點的機率為22.7%。歷史資料表明，貴金屬與降息的相關係數接近0.8，工業金屬如銅、鋁，相關係數約在0.6-0.7，有色金屬類股股票的相關係數更是超過0.8。2001年網際網路泡沫危機後，聯準會累計降息5.25個百分點，低利率環境持續至2003年，推動大宗商品指數從底部上漲超150%，同時疊加中國“入市”拉動中國製造業井噴和大規模基建，國際銅價從1400美元/噸持續飆漲至8700美元/噸；2008年次貸危機後，零利率政策疊加量化寬鬆，銅價從3000美元/噸飆升至1萬美元/噸。聯準會進入降息通道已經是全球市場強烈共識，在此背景下，銅價易漲難跌的行情基調就基本坐實了。02 長期供需偏緊格局難解銅價之所以表現強勢，除了美元降息推升金價大漲助攻外，還與近年來國際宏觀形勢、銅金屬本身屬性和供給側方面出現較大問題有關。2025年7月30日，美國總統川普簽署公告，宣佈對進口半成品銅產品（如銅管、銅線等）及銅密集型衍生產品普遍徵收50%的關稅，政策於2025年8月1日正式生效。美國政府此舉的本質，是以“國家安全”為名，行“戰略資源控制+國內政治博弈+全球供應鏈主導”之實，這導致了短期內全球大量精煉銅開始向美國集中。據機構預計2026年一季度美國將持有全球90%的銅庫存。而這卻導致中國等主要冶煉地區面臨“有產能缺原料”的困境，再加上礦商趁機抬高溢價、壓低加工費，此種局面下，必然會刺激國內在未來銅價中樞的上漲。此外，銅價的上漲，也與銅供需格局長期偏緊有關。從供應來看，全球銅礦產量增長面臨多重制約。一方面，2025年主要銅礦生產中斷的情況增多，如Grasberg銅礦產量指引下調約20萬噸，智利QB2銅礦產量多次下調約7萬噸，KamoaKakula銅礦和ElTeniente銅礦發生事故等，都對銅供應產生了影響。另一方面，近年來全球銅礦平均品位明顯下降（從2000年的0.81%降至2023年的0.45%），導致開採成本攀升（近十年上漲80%）。有報告分析稱，新增礦山需銅價維持在1.05萬美元/噸以上才能盈利。更要命的是，新礦從發現到投產需15-24年，而過去十年銅礦勘探投入下降40%，如今高利率環境也抑制了新項目投資，2025年全球30大礦企資本開支不增反下降了1.8%，導致當年銅礦增量預期從60萬噸下調至40-45萬噸。而從需求端來看，全球在太陽能、新能源車、儲能、AI算力等產業鏈的井噴爆發，正在對銅金屬形成極為巨大的增量需求。2025年，全球金屬銅市場就整體處於供應偏緊的狀態。2025年全球精煉銅需求達2729萬噸，增速2.5%-2.8%，而供應增速僅1.1%，遠低於需求增長，缺口規模約10萬噸。綜合多家權威機構的研報資料，多數認為到2030年的銅缺口可能在200萬噸-400萬噸，甚至更高（高盛預測2030年全球銅缺口達890萬噸，能源諮詢機構伍德麥肯茲和摩根大通預測約300萬噸。）未來巨大增量缺口，疊加供給端問題頻發，產能持續跟不上，如今又有礦商趁機要加價，讓市場越發相信，未來幾年的銅價上漲將是“板上釘釘”的事情。唯一爭議，只是能漲到什麼價位。03 關注行業龍頭未來機會在資源型行業，話語權基本都是往上遊走，誰越是手中有礦，話語權就越大，就越得到市場高估值認可。同時，規模化和產業鏈一體化也是非常關鍵的競爭力，因為能做到比同行更低的成本水平。所以近兩年，A股港股市場的有色類股中，真正走出大行情來的，基本都是那些頭部巨頭，如紫金礦業、洛陽鉬業、華友鈷業、江西銅業、贛鋒鋰業、中國宏橋等。比如銅業一哥紫金礦業，作為從“上游資源儲備-中游採選冶煉-下游延伸至新能源應用”的全鏈條佈局最為完善的巨頭，成本控制處於全球行業顯著優勢水平（24年卡莫阿銅礦綜合成本約1.8美元/磅，遠低於行業平均的2.5美元/磅）。鋰礦巨頭贛鋒鋰業2025年三季度含稅均價7.3萬元/噸，其中阿根廷鹽湖成本低至3.5萬元/噸，均顯著低於行業平均。全球最大的電解鋁產業鏈一體化巨頭中國宏橋，電解鋁噸成本能長期做到比行業均值低15%。雖然目前來看，雖然這些行業巨頭在大幅上漲後顯得估值不再如大漲前那麼有吸引力，但客觀來看，它們當下的估值依舊不算太高。資料顯示，高盛、摩根大通、巴克萊等國際巨頭在三季度也還在整體有所加倉有色類股，說明主流資金仍保持信心。最近，隨著聯準會降息預期升溫、銅行業的供給側壓力加劇，有多家國內外機構研報又開始明確看好有色類股的佈局價值。當然需要注意的是，目前有色類股正在進行高位回撤的估值消化階段，更合適的上車時機還需要進一步等待確認。 (格隆匯APP)

轉新聞~~2025/11/28 06:14MoneyDJ新聞 2025-11-28 06:14:04 黃文章 發佈倫敦金屬交易所（LME）3個月基本金屬期貨11月27日多數下跌，中國數據疲弱帶來壓力。期銅下跌0.4%至每噸10,930美元，期鋁下跌1%至每噸2,832美元，期鉛上漲0.2%至每噸1,984美元，期鋅下跌1.1%至每噸3,022美元，期錫下跌0.4%至每噸37,925美元，期鎳下跌0.1%至每噸14,840美元。中國國家統計局27日公布，1-10月全國規模以上工業企業實現利潤年增1.9%，增速較1-9月收斂1.3個百分點。其中，10月規模以上工業企業利潤年減5.5%，相較9月的年增21.6%轉為負成長。中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示：「10月工業企業利潤增速放緩主要受基數抬升、生產放緩、利潤率回落等因素拖累。」能源與商品貿易集團摩科瑞（Mercuria）金屬研究主管尼古拉斯·斯諾登（Nicholas Snowdon）報告表示，全球銅市場的供應緊縮將在明年再度加劇，可能將價格推升至新的高點。他預估2026年全球銅精礦市場將出現約50萬噸的缺口，與2025年相當，主要由於有限的供應增長，以及中國以外新冶煉廠日益增長的需求。報告指出，在全球能源轉型與金屬需求結構性變化的背景下，銅市場正站在重大拐點上。全球銅市的供需失衡不僅未能緩解，甚至在未來一年可能加劇，為銅價再創歷史新高埋下伏筆。隨著中國以外的新冶煉產能加速上線，對精礦的需求增速超出先前預期。供應端則持續受制於礦山生產受到地緣政治、環境監管、礦石品位下降，以及大型項目延遲等因素牽制，新增產量有限。銅市場供應衝擊的影響勢必延續至明年。近年來，全球銅礦開發進展趨緩，其背後反映出更長週期、更高成本與更高風險的行業特性。傳統上佔主導地位的南美產區，如智利與秘魯，在政治不確定性加劇、環保審查提高與勞工問題反覆出現之下，供應穩定性遭受挑戰。另一方面，非洲新興礦山雖然具備潛力，但基礎設施與融資風險仍高。美國市場另一個值得注意的現象，是為了在關稅生效前加速進口銅，導致美國陰極銅庫存暴增至全球總庫存的四分之三。斯諾登指出，到明年第一季度，美國庫存可能增加至全球庫存的90%。這種異常庫存集中對全球供應鏈造成扭曲，也使其他主要消費區域面臨短期供應吃緊的風險。當美國以外的市場因庫存不足而面臨採購壓力時，國際價格將不得不上升，以吸引陰極銅從美國回流至全球其他地區。因此，即使現階段陰極市場顯示約35萬至40萬噸的供應過剩，價格依然可能走強。這反映出庫存地理分布的重要性往往大於絕對庫存量，凸顯全球銅市場的脆弱結構。值得注意的是，短期過剩並不能掩蓋銅市長期偏緊的核心趨勢。由於新能源車、可再生能源、電網擴建等需求大幅攀升，未來五年全球對精煉銅的需求增速仍將明顯高於過去十年的平均水平，而現有礦山與新增項目的成長已無法匹配。報告強調全球銅市場面臨的是一場深層次且持續性的供應瓶頸，而非單純由短期擾動所引發的價格波動。隨著冶煉需求快速成長、供應端擴張受限、庫存結構失衡與能源轉型推升長期需求，銅市目前的緊張局面難以在短時間內獲得實質緩解。這些因素共同支撐銅價創新高的預期，也意味著全球需要重新思考如何確保能源轉型所需的關鍵金屬供應。國際銅研究組織（ICSG）11月21日發布的月報表示，初步數據顯示，2025年前九個月全球銅礦產量增加了約2%，達到1,725萬噸；其中精礦產量增加1.5%，溶劑萃取—電積（SX-EW）產量增加3.5%。報告指出，全球礦山產量今年受益於一些正逐步提升至滿負荷運轉的新項目，以及多個運營礦山產量的改善。然而，一些主要銅礦的品位下降與事故，包括卡莫阿（Kamoa，五月）和格拉斯伯格（Grasberg，九月），正限制全球增長。（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）https://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=9aaae352-3b7a-49d5-8eda-25515f7fe29b-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務: pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

二維材料+ 拓撲半金屬。隨著世界快速邁向小型化和高效率的電子裝置，半導體行業正處於一個關鍵的轉折點。值得注意的是，小型化趨勢給互連技術領域帶來了前所未有的挑戰。這些負責在裝置元件之間傳遞訊號的系統，由於材料限制和架構效率低下，正面臨著嚴重的瓶頸。這些挑戰的影響深遠，最終導致能源消耗激增，這不僅推高了營運成本，而且在可持續發展至關重要的時代，也威脅著裝置的整體性能。深入探究，問題的核心在於互連系統中訊號延遲過長。隨著尺寸縮小，元件之間的距離也隨之縮短，但現有材料往往難以高效地實現快速訊號傳輸。這不僅會導致通訊速度下降，還會嚴重影響電源效率，最終危及半導體技術的可持續發展。多年來一直為行業提供可靠服務的傳統金屬材料，如今在現代應用的巨大壓力下開始出現問題，這凸顯了互連材料創新的迫切性。為了應對這些挑戰，全面瞭解互連系統的關鍵元件至關重要。銅等金屬因其優異的導電性能一直是互連的標準材料。然而，隨著器件尺寸縮小到奈米級，這些金屬的有效性顯著降低，這通常是由於尺寸縮小後電阻率增加以及電子散射的出現。鑑於此，研究人員正在探索能夠在保持高導電性的同時緩解這些尺寸縮小問題的替代材料。磷化鉬（MoP）等拓撲半金屬是下一代互連材料的潛在候選者之一。這些材料具有獨特的電子特性，能夠實現更高的載流子遷移率，從而促進更快的訊號傳輸。MoP 最引人注目之處在於，即使尺寸進一步縮小，它也能保持優異的性能。對這類材料的研究標誌著互連技術向新範式邁出了關鍵一步，有望緩解目前該行業面臨的諸多挑戰。在先進互連技術的探索中，二維材料也備受關注，尤其是石墨烯和非晶氮化硼（a-BN）。石墨烯憑藉其無與倫比的導電性和機械強度，為開發下一代互連技術提供了絕佳的機會。其原子級厚度有助於提高空間效率，這對於現代半導體器件日益緊湊的架構至關重要。另一方面，非晶氮化硼（a-BN）可作為絕緣層發揮關鍵作用，對於隔離金屬互連線、防止串擾和訊號完整性方面的不利影響至關重要。將這些先進材料整合到半導體製造工藝中並非一帆風順。目前積體電路製造的主流技術——大馬士革工藝，也面臨著一些特殊的挑戰。例如，新材料與現有生產方法的相容性至關重要。研究人員正積極致力於開發新的合成技術，以便在不犧牲半導體行業所要求的可靠性和性能的前提下，將這些現代材料融入現有工藝中。向這些新一代材料過渡，需要我們在材料選擇和互連設計方面轉變思維方式。這不僅僅是用一種金屬替代另一種金屬；它需要全面重新思考如何利用這些材料來提升性能，同時最大限度地減少能量損失。當我們探索拓撲半金屬和二維材料的獨特屬性時，我們便會意識到，我們正站在互連架構技術革命的風口浪尖。採用這些先進材料的意義深遠。互連性能的提升有望帶來更快的計算速度、更低的功耗，並最終建構一個更可持續的電子生態系統。在電子裝置日益滲透到我們日常生活的時代，從智慧型手機到電動汽車，乃至支撐現代基礎設施的智能電網系統，這一進步尤為重要。行業領軍企業正日益重視研發項目，旨在將這些前景廣闊的材料應用於實際應用。跨學科合作正在營造一個有利於創新的環境，學術研究人員與行業專家攜手合作，探索如何在實際環境中有效部署這些新一代材料。新型互連技術的開發不僅對提升半導體性能至關重要，而且對重塑電子技術的能源格局也具有舉足輕重的意義。此外，這些材料的合成和表徵將為最佳化架構鋪平道路，使其能夠在更低的能量閾值下高效運行。通往成功的路線圖不僅包括材料創新，還包括對現有製造和設計工藝的調整，以遵循互連性能的基本物理規律。這種綜合方法對於克服器件尺寸不斷縮小帶來的複雜挑戰至關重要。總之，半導體行業正處於一個關鍵時刻，它面臨著傳統互連材料和架構固有的侷限性。對創新的追求不僅源於性能需求，更源於對可持續發展和能源效率的更廣泛承諾，而這個世界正日益依賴先進的電子技術。展望未來，拓撲半金屬與二維材料的融合有望開啟新的可能性，重新定義下一代半導體器件，並鞏固其在可持續技術未來中的地位。本次探索中概述的挑戰和解決方案不僅凸顯了當前互連系統面臨的障礙，也展現了新興材料在重塑半導體格局方面令人振奮的巨大潛力。隨著行業朝著這一充滿希望的未來邁進，持續投入研發和合作無疑對於應對現代電子技術的複雜性並確保其長期可持續發展至關重要。 (半導體產業縱橫)

黃金、鈀金、白金、白銀最近的漲跌幅也很大!!!請各位朋友們隨時注意風險!!!鉅亨網編譯余曉惠2025-11-25 06:10黃金周一 (24 日) 上漲逾 1%，投資人對聯準會 (Fed) 下個月降息的希望加深，而本周一連串經濟數據將為貨幣政策方向提供更多線索。〈貴金屬盤後〉Fed降息希望加深 黃金上漲逾1% (圖:Shutterstock)黃金現貨價上漲 1.2%，報每盎司 4111.86 美元。12 月交割黃金期貨上漲 0.4%，報每盎司 4094.20 美元。道明證券 (TD Securities) 大宗商品策略主管 Bart Melek 說：「市場愈來愈相信，Fed 將在 12 月降息。」紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯 (John Williams) 上周五表示，美國利率 「短期內」可能下降，但不會危及 Fed 的通膨目標，同時有助於防範就業市場下滑。芝商所 (CME)FedWatch 工具周一顯示，Fed 12 月降息的機率為 79%。黃金本身不孳息，通常在低利率、地緣政治和經濟不穩定的環境中表現良好。Melek 補充說：「我們正在等待數據，預料數據可能會稍嫌疲軟。通膨可能不會很高，所有這些都預告黃金會有相當好的表現。」投資人正在關注因政府停擺而被延後發布的關鍵經濟數據，包括本周稍晚的美國零售銷售、失業金請領人數和生產者物價指數 (PPI)。與此同時，美國和烏克蘭周一繼續舉行會談，制定一項可接受的計畫以結束俄羅斯在烏克蘭的戰爭。雙方同意修改美國日前的一項提案，該提案被許多人認為對莫斯科過於有利。StoneX 分析師 Rhona O"Connell 在一份報告中指出：「隨著 Fed 辯論占據頭條，以及地緣政治的波動，尤其是烏克蘭問題，黃金仍有可能獲得買盤，但我們認為，黃金仍將陷於 4000-4100 美元的區間。」其他貴金屬交易現貨白銀上漲 1.7%，報每盎司 50.84 美元。現貨白金上漲 2.3%，報每盎司 1545.91 美元。現貨鈀金上漲 1.7%，報每盎司 1398.21 美元。https://news.cnyes.com/news/id/6249936?exp=a----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務: pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

不知不覺間，蘋果又做了一件大事。前段時間，蘋果主動「揭秘」，指其在 Apple Watch Ultra 3 等鈦金屬框架的產品上，採用了全新的「鈦金屬列印」工藝，甚至久違地為這一工藝推出了專門的宣傳視訊。圖片來源：雷科技單從這項宣傳的「直接影響」來看，這次工藝升級看似有些「失敗」，畢竟絕大多數 Apple Watch Ultra 使用者根本就沒有意識到蘋果更換了新的製造工藝，更不用說體驗到工藝升級背後的「技術提升了」。但在小雷看來，這種「使用者看不出差別」的工藝改進，恰恰證明了蘋果鈦金屬列印工藝的成功——能用更低的製造成本、維持相同的產品性能，同時良品率翻倍，原料浪費也直線減少，相信有過機械加工經驗的朋友，都能理解這是多麼巨大的成就。那麼，這項被稱之為「3D 列印」的鈦金屬製造工藝，又是怎麼一回事呢？和市面上的3D列印截然不同如果把蘋果這次宣傳的「鈦金屬列印」放到整個 3D 列印體系裡去看，它確實屬於增材製造的一類，但這和大眾理解的 3D 列印與蘋果採用的技術完全不是同一種工具。一般來說，常見的 3D 列印技術有兩種：熱材料擠出列印（FDM）和光固化列印（SLA）。這兩種列印技術非常好區分：前者的耗材是一卷卷的「塑料」條（比如 PLA），通過「加熱耗材-冷卻耗材」來固化；後者的耗材是特殊的光敏樹脂液，光頭在特定位置用特定波長的光（通常為 UV）照射固化，從而一層層堆疊出模型來。圖片來源：Formlabs和 FDM 方案相比，光固化的優勢很明顯——SLA 方案「拉」出來的模型細節保留遠超 FDM 工藝。但無論它的成型質量看起來多麼「像金屬」，光固化模型終究是一種聚合物結構，在強度、抗高溫、抗腐蝕方面都有天然的短板。它可以測試造型、驗證裝配，無法用於製造手機、手錶外殼。說回蘋果，蘋果這次使用的雷射金屬熔融工藝（SLM），雖然看起來和光固化有點像，但核心技術大有不同：圖片來源：Apple雷射金屬熔融工藝的核心在於讓金屬粉末在雷射能量下熔融、堆疊成型。和 SLA 相比，SLM 的原料不是樹脂液，而是數十微米級的鈦金屬粉末；能量也不是紫外線，而是多台高能雷射器；最終產物更不是塑料模型，而是可以進行加工的金屬結構體。根據蘋果的介紹，他們限制了鈦粉原料的直徑，確保列印時將每一層厚度控制在 60 微米；多雷射陣列同時列印的方式，也讓鈦粉原料更能形成連續緻密的金屬組織。儘管如此，金屬增材製造的「列印」只是開端。列印出來的鈦結構件內部仍然存在少量孔隙和應力，需要通過熱等靜壓進行緻密化處理，使內部組織接近鍛件；表面也難以一次成型，離不開後續的 CNC 精加工和拋光。雷射金屬熔融工藝開啟「鈦金」時代？從蘋果的流程來看，雷射金屬熔融工藝並不是一個「列印完就能用」的技術，成型後的鈦結構件依然要經歷熱等靜壓、CNC 精加工、拋光等流程。那既然雷射金屬熔融工藝如此複雜，為什麼蘋果還要直接用於生產呢？（據蘋果介紹，今年所有 Apple Watch Ultra 3 和鈦殼 S11 錶殼均採用 3D 列印工藝製造）原因其實很簡單，雷射金屬熔融工藝可以顯著降低生產過程的材料浪費，同時提高良品率。傳統的鈦加工依賴鍛件成形，必須從遠大於成品的坯料開始削減。而鈦金屬本身難切削、導熱差，一旦結構複雜，加工的良品率就會「跳水」。事實上，採用鈦金屬的數位產品之所以昂貴，其不可控的加工成本就佔據了大頭。圖片來源：Apple而雷射金屬熔融工藝就沒有這樣的問題：不像傳統的金屬加工工藝那樣需要一個中間階段，雷射金屬熔融在列印階段便完成了大部分體積的成型，材料利用率大幅提高。按蘋果給出的數字，雷射金屬熔融技術能節約 50% 的原材料——「這意味著你現在可以用此前一塊表所需的材料製造出兩塊表了」。據 Apple 估算，得益於這一新工藝，僅在今年就節約了超過 400 噸的鈦原料。除了節省原料，雷射金屬熔融技術也能顯著提升鈦件的加工良品率。由於主要結構已在列印階段完成，後續 CNC 只需要負責精度與表面質量，而不再承擔大規模去料，因此加工風險也隨之下降。此外，雷射金屬熔融技術還帶來了傳統工藝無法想像的設計自由度。圖片來源：Apple以蘋果此次著重介紹的 Apple Watch Ultra 3 為例，複雜曲面在 CNC 體系中加工難度極大，必要時還需要多次換刀；智能手錶的超小體積也限制了內部加工的刀路，必要時還需要定製刀頭。但雷射金屬熔融的加入，從工程角度上取消了設計的條條框框，讓那些因加工精度、成本而無法實現的特殊結構走向現實。也正因如此，在雷科技看來，如果中國智慧型手機行業還希望在材質上跟進由蘋果掀起的「鈦金時代」，而不僅僅是停留在「鈦色」配色，必須跟進雷射金屬熔融工藝或雷射燒結工藝，用全新的方式處理全新的材料。中國國產手機用得上雷射金屬熔融工藝嗎？不過問題也隨之而來，既然這是「鈦時代」的關鍵工藝，那為什麼中國國產手機品牌不早點跟進呢？要說中國國產品牌有沒有能力做雷射金屬熔融工藝，答案當然是肯定的。說到底，雷射金屬熔融工藝也是金屬增材製造的一種，而國內增材製造產業鏈極為完整：從鈦粉霧化裝置到雷射金屬熔融成型機，再到後續的五軸 CNC、自動檢測，整個加工環節都具備規模化生產的能力。換句話說，中國國產廠商完全具備做雷射金屬熔融鈦中框的「工業基礎」，不存在技術門檻。對中國國產品牌來說，雷射金屬熔融工藝真正的難點在量產體系，而不是技術本身。對蘋果來說，一款智能手錶賣幾千萬台根本不在話下；但和蘋果一年不超過 5 款手機的產品節奏相比，Android旗艦機更新快、SKU 多、代工分散，能用雷射金屬熔融工藝的產品也相當有限。如果排產不足，製造成本必然失控，製造性價比還不如鍛造甚至是 CNC 加工來得划算。圖片來源：小米其次，Android旗艦手機內部的「資源競爭」極為激烈，影像、轉軸、電池快充……每項功能都在搶預算，相比能直接改變體驗的升級，鈦中框的價值相當有限。不可否認的是，雷射金屬熔融工藝除了可以用來列印鈦中框，也可以用來製造摺疊屏手機的轉軸關鍵部件。但轉軸部件的產量，對分攤雷射金屬熔融工藝的成本依舊杯水車薪。不過話又說回來，雷射金屬熔融工藝，對立志要衝擊高端市場的中國國產手機品牌來說，同樣也是一條值得發展的技術路線。畢竟雷射金屬熔融工藝沒有鍛造、CNC 加工的侷限性，通用性更強，既能做手錶外殼、鏡頭飾圈，也能做螢幕轉軸甚至更大體積的部件。在雷科技看來，對中國國產品牌來說，雷射金屬熔融工藝並非不切實際的幻想。蘋果要將機身材質革命引向何方？我們說回蘋果，儘管蘋果最新一季的 iPhone 中，只有 iPhone Air 這個「非常設型號」還保留著鈦金屬中框。甚至 iPhone Air 沿用鈦金屬中框，全因這款手機是 iPhone 16 同期立項的產品。但可以肯定的是，蘋果對鈦金屬中框、或者說對鈦金屬的追求，絕對不會止步於 iPhone Air。大家都清楚，Apple Watch、iPad 這類「周邊產品」，一直都是蘋果的「試驗田」，是 iPhone 未來新技術的「真機測試」。即使從工程的角度看，未來的「摺疊屏 iPhone」，也必然會用鈦金屬來保證機身與轉軸的強度。圖片來源：雷科技基於這一角度，再結合雷射金屬熔融工藝的特點，雷科技認為，鈦金屬在蘋果內部還有更多的應用；但和鈦金屬中框這種更利於宣傳的用法相比，未來的鈦金屬可能更強調實用意義。比如搭配回收鋁外殼，在轉軸、邊框中部、USB-C 等特定位置打造鈦結構件，為整體結構補強、或者用於製造傳統工藝難以加工的特殊部件。至於到那時候，鈦中框還會不會再次流行？小雷沒法這麼早下結論。就個人來說，我對不鏽鋼、鈦金屬等高強度材料邊框一直都喜愛有加；在 iPhone 17 Pro 改用鋁合金後，我也直接指出過「鋁框不如鈦框高端和耐用」。但如果在鈦件的結構補強下，鋁合金中框也能像鈦框那樣耐用，那至少對大多數理性消費者來說，「鋁鈦之爭」將不再重要。 (雷科技)

Apple Watch 最新一代的鈦金屬外殼，始於一撮細密的金屬粉末。沒有車床的轟鳴、火星，也沒有刀具切割金屬時那令人牙酸的摩擦聲，鈦金屬版的 Apple Watch 不是被切削出來的，而是被「列印」出來的。3D 列印這個詞，在很多人的腦海裡仍停留在實驗室和原型階段：列印一隻概念零件、一段驗證思路的模型。而蘋果，第一次把它推入了消費電子的大規模量產線。這還真不是炫技。為什麼是 3D 列印？傳統的金屬加工是一道「做減法」的技藝：一整塊金屬，通過 CNC 加工（數控銑床）從四面八方切、銑、磨，把多餘的部分一點點削切成目標的形狀，再進行打磨和拋光。這種方式加工精度極高，卻免不了一個硬傷——浪費。「金屬好不好加工，一用刀就知道。」鈦的優秀已經被無數行業肯定：輕、強、耐腐蝕，是天生的「工程好料」。但它同時也倔強固執：熔點高、延展性低，加工具有挑戰性。刀具磨損比加工鋁時快得多，時間被成倍拉長，還要不斷處理因「太硬」而帶來的種種麻煩。對 Apple Watch 這樣的複雜造型來說，過去工程師常常得先做一個尺寸更大的鍛件，再慢慢從裡面「雕刻」出想要的形狀。就如同從一塊巨石中鑿出一小尊雕像，壯觀，卻不夠高效。增材製造徹底改寫了這套邏輯。它的思路，則是一次「加」的工藝——將材料一層層堆疊成形，如同用裱花袋擠出蛋糕的紋理，精準而克制。60 微米、900 層：一枚錶殼的成長軌跡列印從一撮回收的鈦粉開始。「鈦金屬粉末之前是不存在的，」Kate Bergeron 是蘋果產品設計副總裁，還負責所有 Apple 產品的材料創新。她告訴愛范兒，獲得並使用可回收的鈦粉，本身就是一個巨大的突破。鈦是一種堅硬而活躍的金屬，在高溫下甚至可能爆燃。為了保障安全，蘋果對原始鈦進行霧化處理，降低氧含量，並針對雷射參數進行了極為精細的調整。每台印表機配備了一個振鏡系統，包含 6 束雷射，每束光如同一支細筆，通過振鏡系統引導，在粉末表面融化出一層零件的橫截面。完成一層，列印平台下移 60 微米——大約一根頭髮絲的寬度，再鋪上新的粉末層，繼續熔化。經過 900 層的堆疊，錶殼的雛形浮現。列印結束後，零件仍埋在粉末堆裡，工程師通過真空吸取的方式清除多餘的粉末。接著，使用超聲振動裝置，對列印件進行更精細的清粉操作，確保將錶殼內部縫隙和細小結構中的殘餘粉末完全清除。所有粉末都會被回收再利用。隨後，成型的零件被金剛石線鋸從底板上小心翼翼地切割下來。從粗糙到精緻：後處理的藝術增材製造出的金屬零件，其表面粗糙度遠無法滿足消費級產品的外觀要求，尤其像 Apple Watch Series 11 這樣要求拋光鏡面、結構複雜、內外皆可見的產品。於是，一門叫做「後處理」的工藝開始了。CNC 精修校正尺寸、噴砂或拋光塑造質感、注塑整合其他部件、最後進行表面處理。Ultra 3 採用細膩噴砂，強化戶外的堅固觸感；Series 11 則追求幾乎照見人影的光滑度。「我們對精度與結構完整性要求沒有任何降低。」Kate 強調，蘋果沒有因為 3D 列印而犧牲質量。左圖顯示外殼表面紋理，右圖顯示拋光表面拆解網站 iFixit 也從側面印證了這一點，在顯微鏡下，Ultra 3 錶殼的確隱約可見一些列印層紋。但在硬度測試中，Ultra 3 錶殼與前代鍛造版本一樣，僅在莫氏硬度 6 級才會出現劃痕————比早期 Ultra 一代（硬度 5 級即劃傷）更為優秀。環保是一場主動爭勝的技術戰如果製造一枚錶殼可以用傳統工藝解決，為什麼蘋果要冒著巨大的研發成本繞這麼大一個圈？畢竟，普通使用者並不關心 Apple Watch 是不是 3D 列印的。答案藏在另一個更宏大的承諾裡——蘋果以 2015 年為基準，計畫實現 75% 的碳減排。主要路徑包括：推動供應鏈使用可再生能源、採用更低碳的運輸方式，以及通過材料創新提升回收比例。3D 列印正好處在這三個方向的交匯點上。它不僅將鈦金屬的回收利用比例提升至 100%，與鍛造相比，列印可減少約 50% 材料使用量，從源頭減少碳排放。過去我們如果能提高 10%、15% 的材料效率，我們就已經非常興奮了。而現在，我們將材料使用量直接砍半——從碳排放角度來看，這是一次極其重大的勝利。在蘋果環境和供應鏈創新副總裁 Sarah 眼中，環保從來不是被動的責任，而是一場需要主動出擊的技術戰役。而 3D 列印，正是這場戰役中的一件關鍵武器。她所帶領的團隊，負責在蘋果全球供應鏈中貫徹兩個核心目標：一個是到 2030 年實現碳中和，另一個是終有一日，讓每一件產品都由回收和可再生材料製成。據她透露，蘋果目前已完成 60% 的減碳任務，但剩下的減碳部分將越發艱難。我們尋找的是那種既對地球有益，也對產品本身、對使用者體驗同樣有益的方案。從 CNC 到 3D 列印：製造的下一次進化十五年前，蘋果用 CNC 工藝打造出 MacBook Unibody 一體成型機身，開啟精密製造的革命性時刻，推動了整整一代製造業升級。蘋果能夠大規模整合 3D 列印鈦金屬，其他 OEM 廠商也能有信心跟進。在過去的一個季度中，我們看到各大品牌將增材製造引入日常產品和營運中——從消費玩具和自行車元件到鞋類平台和工廠備件。這一模式是一致的：試點生產線成熟為可重複的生產，中等產量下經濟效益更好，並與數字質量系統更緊密整合。簡單來說，增材製造正從新奇走向常規。專注金屬增材製造的專業機構 3DS Pro 認為，金屬 3D 列印這件事的意義不僅在於「用上了新工藝」，而是它證明了一件以前幾乎沒人敢想的事——鈦金屬的 3D 列印，真的可以規模化做到消費電子所需的光潔度與公差控制。不是幾十件的試水，而是數百萬件的量產等級。更重要的是，它所能帶來的創造力空間，也被正式打開。傳統的減材加工，總要被刀具、彎折半徑、材料延展性這些邊界框住思路。但 3D 列印的邏輯完全不同——它可以在元件內部做晶格結構，可以一次成型複雜的中空通道，也可以實現傳統方法根本沒法加工的過渡幾何。iPhone Air 是一個極好的例子：它的 USB-C 外殼，用的就是和 Apple Watch 一樣的回收鈦粉，用 3D 列印造出來。在這種工藝下，設計師不僅能保持結構強度與耐用性，還能實現極致的輕薄比例。「這件事一開始是既令人興奮又讓人有點害怕的。」Kate 說，「因為理論上，它可以列印任何形狀。我們已經充分理解了鈦金屬的列印方式，接下來我們會探索如何將這項工藝應用到更多產品上。」「現在談革命還為時尚早。」Kate 謹慎地說，「但它絕對是我們製造工具箱中新增的重要一環。」接著，她說了一句特別「蘋果」的話：「天空才是極限。」又像是給未來留了個伏筆：「我們很期待設計師們會用這項技術提出什麼新的挑戰。這絕對不是一個終點，而是一個新的起點。」 (愛范兒)