受伊朗局勢持續升級影響，3月2日中國期貨市場反應劇烈。截至當日下午收盤，集運指數（歐線）、原油、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、液化氣、丙烯、聚丙烯、塑料、乙二醇、純苯等12個品種漲停。此外，黃金、白銀等品種也出現大漲。分析人士指出，美以突襲伊朗後，引發荷姆茲海峽被封鎖的重大風險。作為全球能源運輸核心要道，沙烏地阿拉伯、伊拉克、卡達等主要產油國出口均高度依賴此通道，由此引起市場對能源供應擔憂，帶動油價及相關化工品大漲。黃金、白銀則因避險需求再度上漲。此外，多家主要航司調整航線或暫停接單，直接推高航運成本與海運保險費，導致航運期貨沖高。相關品種的下一步走向，還需持續關注伊朗局勢的發展。原油帶動能化類股整體飆升3月2日，原油期貨主力合約SC2604以漲停價開盤，上午短暫開板，最終以漲停收盤。在原油帶動下，能化類股成為期貨市場表現最為搶眼的類股。高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、液化氣等10個品種也都收盤漲停。南華期貨能源化工分析師凌川惠表示，周末美以聯合打擊伊朗，伊朗作為還擊對美軍在中東的多處軍事基地進行打擊。同時，對原油最直接的影響仍然是荷姆茲海峽的通行安全問題。“首先，3月1日晚伊朗對通過海峽的某一艘油輪進行打擊並造成沉沒，周一亞盤時段有如下幾則新聞消息：三艘英美油輪在波斯灣和荷姆茲海峽遭到襲擊；沙烏地阿拉伯關閉拉斯塔努拉鍊油廠，此前遭伊朗無人機襲擊；美國F15戰鬥機被擊落。以上新聞均表明，目前中東局勢正朝向不可控的方向發展。如果荷姆茲海峽無法通行，再加上中東其他產油國的被動性減產，極端情況下全球原油短時間內將面臨約1000萬桶/日的供給縮量，或將直接扭轉原油未來一段時間的供需平衡表，因此目前原油短期的決定因素全部集中於中東地緣局勢上。” 凌川惠說。大宗商品資料商Kpler資料顯示，2025年通過荷姆茲海峽出口原油1361.8萬桶/日，佔全球海運原油出口量31.3%，佔全球石油供應總量13%。中信期貨研究所能源化工組資深研究員李雲旭稱，原油價格今年以來持續受到美伊關係緊張支撐，地緣溢價不斷抬升，2月28日美國及以色列與伊朗軍事衝突開啟後，油價將進入地緣擔憂對供應擾動的驗證階段。3月，原油需求端面臨中美煉廠開工率下滑帶來的季節性降量，成品油高庫存有望向原油庫存傳導，供應端OPEC+確認4月增產20.6萬桶/日後，二季度的累庫預期進一步強化，但主要的不確定性在於中東局勢的進展。油價大幅上行的尾部風險主要關注荷姆茲海峽通行情況，後續海峽通行情況是決定原油走勢的關鍵因素。貴金屬重回漲勢黃金、白銀作為重要避險資產，受益於中東地緣衝突急劇升級，重拾強勢上漲行情。滬金主力合約收報1197.22元/克，漲幅為4.56%；滬銀主力合約收報24431元/千克，大漲9.20%。海外市場方面，截至記者發稿時，倫敦現貨金價收報5390美元/盎司附近，盤中一度突破5400美元/盎司關口。國信期貨首席分析師顧馮達指出，當前美伊戰事瞬息萬變，短期貴金屬價格將持續受地緣消息驅動，呈現高波動特徵，任何風吹草動都可能引發劇烈擺動。但拉長時間看，配置黃金的邏輯反而更清晰：全球地緣風險長期化、去美元化趨勢延續，疊加全球央行持續購金、美元走弱等多重利多，黃金作為終極避險資產的地位依然穩固，短期波動不改上行大勢。白銀及鉑族金屬更多承擔市場情緒風向標角色，彈性顯著但持續性不足，更適合作為觀測指標而非核心配置品種。操作上建議遵循“控制倉位、分批佈局”的原則，在不確定性中把握黃金的中長期主線。近期，多家外資大行對金價預期做出上調。瑞銀集團日前發佈的最新報告顯示，該行將2026年3月、6月和9月的黃金目標價格從原先的5000美元/盎司大幅上調至6200美元/盎司，升幅達24%。摩根大通此前也發佈報告，預計2026年底黃金價格將達到6300美元/盎司，同時將黃金長期價格預測上調至4500美元/盎司。航運期貨突發漲停引人關注的是，集運指數（歐線）期貨昨日顯著走強，多個合約封住漲停。美伊地緣衝突放大中東地區供應鏈不確定性以及減弱東西向航線復航預期。海通期貨投資諮詢部航運組負責人雷悅表示，當前美伊衝突造成中東航線嚴重混亂，基礎運價跳漲且額外徵收相關附加費；這對部分船司提漲其他航線運價帶來一定的情緒支撐，但是並未存在實質性的運價聯動。但是倘若混亂時間較長或者出現超預期的海峽封鎖，該地區供應鏈紊亂程度升級，可能會逐步蔓延至其他航線，形成連鎖反應。盤面當前對情緒端正向反饋已經做出較為充分的反應，市場後續或將重點重新轉至實際運價，觀察後續船司3月下旬的報價情況。展望未來市場，顧馮達提出，伊朗最高層變局引發的短期市場情緒波動，並不改戰略資源在中長期全球亂局下的重估邏輯。地緣博弈從“風險爆發”模式正可能轉向“地緣重塑”，這將短期壓制金銀但中長期進一步凸顯黃金在資產定價中的鋒芒，而原油等商品則將進入“高位受控”的新平衡。真正的大趨勢在於戰略資源的定價權必須從市場基於宏觀供需的傳統定價，要更多考慮政治經濟學下的地緣博弈與大國作戰室中的決策衝擊，市場各方聚焦並配置真正的戰略性資產是現實的進取與防禦。三大期交所齊發風險提示3月2日晚間，上期所（含上期能源）、鄭商所、大商所集體發佈風險提示公告。上期所、上期能源通知稱，近期中東局勢複雜多變，市場波動較大，請各有關單位採取相應措施，提示投資者做好風險防範工作，理性投資，共同維護市場平穩運行。鄭商所公告稱，近期影響市場的不確定性因素較多，請各會員單位切實加強投資者教育和風險防範工作，提醒投資者理性參與、合規交易。大商所則表示，近期國際形勢複雜多變，大宗商品特別是純苯、液化石油氣、乙二醇、苯乙烯、聚丙烯、線型低密度聚乙烯等品種波動較大。請各會員單位關注市場動態，加強風險管理，引導市場參與者理性合規交易。 (券商中國)

美伊戰爭說打就打，雖然烈度高，但看上去，已經沒有什麼進行下去的必要，一天斬首，後續上一個不聽話的就斬一個最後直到換上一個聽話的，就這樣這個戰爭結局也沒什麼懸念。今天這麼大範圍的戰爭確實對全世界的資源的價格起到了助推作用，尤其是石油，但太快結束的戰爭不是好戰爭，就好像印巴，一下就談判，無法形成長期改變，價格上漲也就曇花一現。貴金屬工業金屬幾乎全面上漲，但跟石油航運的直接催化不同，更多是擴散邏輯，也很難說是不是此前大跌才造成的反彈。但可以肯定的是，A股的周期都是玩景氣投機，跟2月如出一轍，三桶油都漲停了，這也匪夷所思，中石化也不受益於油價上漲也漲停。而如果對比他們的H股，或者美股的石油股，A股確實是誇張了。而再看到漲停新高的湖南黃金，人家財報都明說了是中間商而不是礦主，還在這新高，所以仍然是景氣混合投機，完全不看估值的那種。而這樣情況，商業航天大漲也很明顯了，畢竟以前都在軍工類股。對於石油股，去年一整年缺席了周期大牛市，紙面pb等也很有優勢，但是油價高點在100多，當年的利潤比現在高，現在市值新高，買入的理由只能是賭新高趨勢而不是估值。既然這樣，還不如賭更新穎，盤子更小的化工等。而目前，美股和港股都已經處於熊市邊沿，指數往跌10%的方向去了。A股今天也明視訊記憶體在著指數救市，三桶油不用多說，創業板拉起來中際和新易盛，這兩個天天逆勢跌的今天卻突然變成戰爭利多，明顯是有問題的。所以除去指數粉飾太平，非周期股票很多也是挺慘了。正如此前說的，A股的周期濃度高，美股是ai濃度，這解釋了A股今年以來相對美股港股的強勁。但跌的股票，很多基本面還沒有變差，市場就像俄烏那年那樣博弈漲價吞噬一切，全年都是周期行情，但不同的是，當年成長股普遍30倍，周期股10%股息率也還很多人嫌貴，今天，周期股已經看不了股息率，股息率甚至比網際網路和消費更低。這麼一個狀態下，歷史不會簡單地重複。 (真是港股圈)

在最近的交易時段中，加密貨幣市場與傳統貴金屬市場呈現出明顯的分歧走勢，這反映了全球投資者情緒的微妙轉變。比特幣在經歷了連續三天的修正後強勢反彈，正穩步向 70,000 美元的整數心理關卡推進。相較之下，黃金雖然仍受地緣政治緊張局勢的支撐，但在 5,170 美元附近感受到了顯著的拋售壓力，走勢顯得較為疲軟。科技股回升與 ETF 資金流入為加密市場注入強心針比特幣在盤中一度飆升近 5%，價格來到約 67,800 美元。這波漲勢主要受益於科技股的集體復甦，帶動了市場對風險資產的胃納。以太幣亦不遑多讓，漲幅接近 3%，價格維持在 2,000 美元附近。根據最新數據顯示，美國現貨比特幣 ETF 在 2 月 25 日錄得高達 5.07 億美元的淨流入，其中貝萊德（BlackRock）旗下的 IBIT 表現最為搶眼，單日吸金近 3 億美元。市場分析指出，隨著先前 Jane Street 等機構帶來的早盤拋售壓力減輕，數位資產市場的波動性趨於平穩，投資者信心得到了顯著修復。技術面分析：比特幣正處於決定性突破的前夕從技術圖表觀察，比特幣目前正在收斂的趨勢線內進行盤整，這種價格壓縮通常是迎接劇烈波動的前兆。市場分析師 Ted Pillows 指出，67,500 美元是當前至關重要的支撐區間。只要比特幣能持續站穩此水位，極大機率會開啟第二波牛市衝刺。目前比特幣在下行阻力與上行支撐之間反覆震盪，若能成功突破上方的壓制，將帶動整個加密貨幣市場進入更為強勁的上升通道。地緣政治陰影下的黃金：避險需求與政策壓力的拉鋸與數位資產的火熱相比，貴金屬市場的表現則較為平淡。儘管美伊緊張局勢以及川普政府對關稅的強硬立場支撐了避險需求，但金價仍無法突破近期的阻力位。目前金價雖曾觸及每盎司 5,200 美元，但與 1 月份創下的 5,600 美元歷史新高相比，仍有不小差距。投資者目前正密切關注美伊核談判的進展以及新關稅政策對通膨的影響。技術上，金價在 5,200 至 5,210 美元區間面臨強大阻力，而下方的支撐則見於 5,130 美元附近。比特幣生態的明日之星：Bitcoin Hyper ($HYPER)在比特幣試圖挑戰新高的過程中，投資者也開始將目光投向比特幣生態內部的技術創新。Bitcoin Hyper（$HYPER）作為一種領先的比特幣二層（Layer 2）擴展方案，正致力於解決比特幣主網交易速度慢與成本高的問題。$HYPER 透過集成高效能的 Solana 虛擬機（SVM），讓開發者能在比特幣的安全基礎上構建各類去中心化應用，不僅大幅提升了比特幣的可擴展性，更賦予了它強大的可編程性。隨著比特幣市場熱度回升，$HYPER 正成為市場佈局比特幣生態增長的關鍵資產。了解更多Bitcoin Hyper預售結論總體而言，比特幣與黃金的走勢分歧預示著市場資金流向的重新分配。當前加密貨幣市場在現貨 ETF 資金的持續加持與技術面支撐下，展現出比傳統避險資產更強的進攻性。對於追求高增長的投資者來說，密切關注比特幣在 67,500 美元關鍵支撐位的表現，以及其生態系統中如 Bitcoin Hyper 等新興 L2 方案的發展，將是把握 2026 年數位資產行情的重中之重。

在現代社會，貨幣超發是全球普遍現象，長期持有固定收益類產品將大幅跑輸貨幣超發，財富被稀釋。從1960年到2024年，全球廣義貨幣佔GDP的比重上升了92個點到141%，多數經濟體廣義貨幣年均增速高於其名義GDP增速。我在十多年前提出，”三大硬通貨，長期跑贏印鈔機“，這是貨幣超發時代的諾亞方舟，更是普通人做好資產配置的底層邏輯。1、供給稀缺的貴金屬及礦產資源，以黃金、白銀、有色金屬、稀土等戰略礦產資源為代表。在所有資產中，大宗商品是最有能力長期跑贏貨幣超發甚至M2的品類，其價格高回報的核心邏輯，在於全球流動性寬鬆、信用擴張、供給受約束與地緣衝突的多重共振。2025-2026年，這類資產將迎來大周期爆發，本質是貨幣寬鬆、需求增長與供給約束形成三重共振：貨幣側，聯準會降息開啟全球放水周期，去美元化重構貨幣信用，流動性推升資源價格；供給側，大國博弈下戰略礦產價值凸顯，資源國管控持續強化，供給端長期緊張；需求側，AI、新能源等第四次科技革命帶動需求爆發，地緣風險加劇下各國戰略性收儲，供需缺口進一步擴大。2、大賽道有護城河的龍頭公司，代表新質生產力的科技企業。資金將不再大水漫灌，而是結構性流向人工智慧、高端製造等未來產業，以及能夠提供穩定現金流的優質高股息資產。根據DDM模型，股票分子端受企業盈利影響，分母端受無風險利率和風險溢價影響。貨幣超發背景下，無風險利率下行，抬高股市估值，優質龍頭企業更將享受盈利加估值的連按兩下。2024-2026年房地產市場收縮，股市承擔起發展新質生產力，助力大國博弈，修復居民資產負債表的歷史性使命。貨幣與信貸蓄水池正從傳統領域向科技創新、高端製造結構性轉移，2024年AI、新能源、高端製造等大賽道龍頭已率先啟動，2025-2026年AI晶片、算力、大模型、超級應用大爆發。3、人口持續流入的都市圈核心區域房產。“房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融”，這是我在十多年前提出的分析框架，成為業內研判房地產周期的標準範式。當前國內20-50歲主力購房人群迎來人口長周期拐點，房地產大開發時代落幕，進入存量房主導階段。人口向都市圈、城市群集聚的趨勢進一步強化，行業呈現二八分化：一線城市及核心都市圈房產，依託持續的人口流入與優質產業資源，具備長期價值支撐；東北、西北等低能級城市，人口持續流出，房產價值缺乏基本面托底。(澤平宏觀)

2026/02/26 06:14MoneyDJ新聞 2026-02-26 06:14:59 黃文章 發佈紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨2月25日收盤上漲49.9美元或1%至每盎司5,226.2美元，美元指數下跌0.2%，3月白銀期貨上漲3.9%至每盎司90.60美元。紐約商業交易所（NYMEX）4月鉑金期貨上漲6.2%至每盎司2,318.8美元，6月鈀金期貨上漲0.8%至每盎司1,856美元。道明證券（TD Securities）全球商品策略主管巴特·梅萊克（Bart Melek）表示：「關稅和高油價會帶來通膨影響，尤其是在美國對伊朗的攻擊可能迫在眉睫的情況下，我認為投資人也正在進行某種避險，他們可能正轉向黃金。」美國銀行（Bank of America）報告表示：「投資人增加黃金曝險的步伐已經放緩，但關稅不確定性再度升溫，可能使這段盤整期相對短暫。」該行預計未來12個月內金價將升至每盎司6,000美元，銀價則將達到每盎司100美元。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）25日黃金持有量增加7.72公噸至1,094.19公噸，創下近四年來新高。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量增加277.54公噸至16,107.92公噸。金拓新聞報導，在當前全球局勢動盪之際，金銀價格因避險需求而攀升，看似完全由地緣政治風險所驅動。然而，鮑登資本（Bawden Capital）創辦人珍·鮑登（Jen Bawden）提醒，市場不要只看到表層的「戰爭溢價」，而忽略背後更深層且結構性的基本面力量。首先，避險行情本質上屬於情緒交易。當中東局勢升溫、戰爭風險升高，資金自然流向無信用風險的硬資產，推升金銀價格。這種上漲往往快速而劇烈，但同樣也可能在政治緩和後迅速回吐。若美伊談判取得突破，政治風險溢價消散，金銀短線修正並不會令人意外。然而，真正值得關注的是，即便扣除戰爭因素，金銀仍具備堅實的長期支撐。以白銀為例，全球已連續六年出現實體供給缺口，消耗量高於開採量。這意味市場長期依賴庫存與回收來填補差距，並非可持續結構。當新技術與新能源產業持續擴張，白銀需求更可能呈現加速趨勢。AI資料中心與高壓電力系統的建設便是一例。白銀因導電性最佳而成為不可替代的材料；同時，這些高耗能系統又需要穩定能源供應，進一步推動鈾需求。這種「數位化＋能源化」的雙重推動，使白銀與鈾同時受惠於科技浪潮。換言之，白銀不再只是貴金屬或貨幣替代品，更是工業戰略資源。此外，宏觀財政結構亦為金銀提供長期支撐。美國債務占GDP比率持續攀升，政治上卻缺乏實質財政整頓的共識。在此背景下，通膨成為最可能的調整方式。當貨幣購買力被長期侵蝕，無對手方風險的實體資產自然更具吸引力。黃金的貨幣屬性在此情境下再度被凸顯，而白銀則兼具貨幣與工業雙重角色。綜合而言，當前金銀市場可視為兩股力量交織：一是短期地緣政治所帶來的避險波動；二是長期供需失衡與財政貨幣結構所形成的深層支撐。前者決定波動幅度，後者決定趨勢方向。若僅聚焦新聞標題，投資人容易在恐慌與狂熱之間反覆震盪；但若理解產業需求、供給缺口與宏觀債務結構，則較能在波動中把握更穩健的佈局機會。鮑登表示：「如果美伊在日內瓦握手言和，或中東局勢取得突破，『避險交易』將如颶風般迅速退潮。但真正的關鍵在於：一旦戰爭恐懼消散、政治風險溢價壓低金銀價格，市場將面對冰冷而真實的供需現實。即便在和平世界中，也根本沒有足夠的白銀來支撐AI資料中心、全球太陽能擴張以及下一代國防產業。」紐約商品期貨交易所（COMEX）5月期銅2月25日收盤上漲1.4%至每磅6.05美元。（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=644ddae3-a02f-437a-861a-b32f2a96dfee&c=MB010000-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務:  pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

在現代社會，貨幣超發是全球普遍現象，長期持有固定收益類產品將大幅跑輸貨幣超發，財富被稀釋。從1960年到2024年，全球廣義貨幣佔GDP的比重上升了92個點到141%，多數經濟體廣義貨幣年均增速高於其名義GDP增速。我在十多年前提出，三大硬通貨 長期跑贏印鈔機，這是貨幣超發時代的諾亞方舟，更是普通人做好資產配置的底層邏輯。1、供給稀缺的貴金屬及礦產資源，以黃金、白銀、有色金屬、稀土等戰略礦產資源為代表。在所有資產中，大宗商品是最有能力長期跑贏貨幣超發甚至M2的品類，其價格高回報的核心邏輯，在於全球流動性寬鬆、信用擴張、供給受約束與地緣衝突的多重共振。2025-2026年，這類資產將迎來大周期爆發，本質是貨幣寬鬆、需求增長與供給約束形成三重共振：供給側，大國博弈下戰略礦產價值凸顯，資源國管控持續強化，供給端長期緊張；貨幣側，聯準會降息開啟全球放水周期，去美元化重構貨幣信用，流動性推升資源價格；需求側，AI、新能源等第四次科技革命帶動需求爆發，地緣風險加劇下各國戰略性收儲，供需缺口進一步擴大。2、大賽道有護城河的龍頭公司，代表新質生產力的科技企業。資金將不再大水漫灌，而是結構性流向人工智慧、高端製造等未來產業，以及能夠提供穩定現金流的優質高股息資產。根據DDM模型，股票分子端受企業盈利影響，分母端受無風險利率和風險溢價影響。貨幣超發背景下，無風險利率下行，抬高股市估值，優質龍頭企業更將享受盈利加估值的連按兩下。2024-2026年房地產市場收縮，股市承擔起發展新質生產力，助力大國博弈，修復居民資產負債表的歷史性使命。貨幣與信貸蓄水池正從傳統領域向科技創新、高端製造結構性轉移，2024年AI、新能源、高端製造等大賽道龍頭已率先啟動，2025-2026年AI晶片、算力、大模型、超級應用大爆發。3、人口持續流入的都市圈核心區域房產。“房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融”，這是我在十多年前提出的分析框架，現已成為業內研判房地產周期的標準範式。當前國內20-50歲主力購房人群迎來人口長周期拐點，房地產大開發時代落幕，進入存量房主導階段。人口向都市圈、城市群集聚的趨勢進一步強化，行業呈現二八分化：一線城市及核心都市圈房產，依託持續的人口流入與優質產業資源，具備長期價值支撐；東北、西北等低能級城市，人口持續流出，房產價值缺乏基本面托底。(澤平宏觀展望)

全球工業正被一場不確定的震盪裹挾前進。金、銀、銅、碳酸鋰半年翻倍後驟跌又快速回升，鋁、錫、稀土輪番上演單日暴漲、隔日回調的戲碼，鎳鈷價格隨資源國政策一言不合就變臉，2026年開始，全球能源金屬徹底告別了單向漲跌的溫和周期，進入了高頻震盪、預期混亂的新常態。這場震盪，遠比單純的漲價或短缺更具破壞力。作為全球工業的基礎，銅支撐著電網與AI基建，鋰驅動著儲能與新能源汽車，鋁承載著高端製造的升級，稀土決定著電機與精密設備的核心競爭力——它們的價格波動，直接牽動著全球工業的每一根神經。如今，貴金屬的狂歡，早不是避險兩字能夠簡單概括的。如同貴金屬製造商及經銷商Scottsdale Mint的創始人兼CEO喬希·費爾（Josh Phair）曾在採訪中直言，“我們正處於一場金屬資源爭奪戰之中。”震盪之源很多人把開年金屬價格的寬幅震盪，歸因為消息面亂、資金炒作，但這只是表象。真正的核心，是支撐金屬價格數十年的定價體系，在2026年開年發生了根本性的重構。在舊的定價邏輯裡，地緣衝突只是短期擾動，行情漲完就會回歸供需基本面。但2026年的市場，已經完全不照這個邏輯走了。從供給端來看，全球範圍內的硬約束的疊加，讓能源金屬的供給彈性近乎消失，成為價格震蕩的核心底色。能源金屬的開採天生就帶有長周期屬性，一座礦山從勘探、審批到投產，往往需要7至10年的時間，這種天生的滯後性，根本無法跟上全球新興產業的需求爆發速度。目前，全球高品位銅、鎢、錫礦資源日漸枯竭，部分核心資源國為保護本土產業，紛紛出台開採總量管控政策，進一步限制了供給增量的釋放。全球錫礦儲量佔比同時，全球資源供給的地域碎片化，進一步加劇了供給的不穩定性。金銀銅等核心資源高度集中在少數國家，而近年來各國紛紛加碼出口管制與產業保護，要麼限制原礦出口、推動本土深加工，要麼提高出口關稅、設置貿易壁壘，打破了全球能源金屬的流通平衡。以前，家電、機械製造、電網基建等傳統領域，對基礎能源金屬的需求保持穩定，構成了全球能源金屬需求的基本盤；現在，新能源車、儲能、光電、AI算力中心、機器人等新興賽道多點開花，對鋰、銅、稀土、鎳鈷的需求呈現爆發式增長，但各賽道的需求節奏完全錯位。全球工業需求進入新舊交替的關鍵期，傳統工業對能源金屬的剛性需求與新興產業的脈衝式需求形成疊加，帶動了金屬能源的價格成長。不過現在來看，2026年全球金屬市場最大的矛盾，從來不是供需缺口，而是市場對美元體系的極致糾偏。黃金和美債已經成了貨幣的兩極，世界對美元資產的信任逐漸喪失，稍微有點實力的國家都在去美元化。而黃金作為金屬的龍頭，黃金一漲，後面的金屬稍微加上點上面說的供需邏輯就能跟著漲。可是，依照常規邏輯，供需定中樞，宏觀定彈性，地緣定脈衝，如今全球金融資本的炒作與地緣政治的博弈，更進一步放大了價格的波動幅度，讓震盪更趨極端。全球貨幣政策的鬆緊交替，讓大量熱錢湧入有色金屬期貨市場，這些快進快出的資本根本不關注產業基本面，只追求短期投機收益，漲時抱團推高價格、跌時集中拋售離場，能源金屬的金融屬性被無限放大，價格波動早已脫離產業需求的實際情況。全球核心礦產資源的博弈日趨激烈，進一步加劇了價格的不確定性。歐美、日韓、新興工業國紛紛將能源金屬納入關鍵礦產範疇，推出相關法案建構本土或近岸供應鏈，加強對核心資源的控制。當金屬變成了避險宏觀風險、押注貨幣政策的籌碼，價格的波動自然就和實體供需脫了鉤，橫跳也就成了常態。同時，全球能源金屬庫存處於歷史低位，市場失去了價格緩衝墊，任何一點供需消息、地緣政治傳聞，都可能引發市場的恐慌性買入或拋售，形成超漲超跌的惡性循環。這種狀態也勢必會持續很長一段時間。所以說，現在不是市場瘋了，而是定價的規則改變了。只是金融巨頭之間敲敲鍵盤的博弈，讓處在產業鏈下游、靠穩定生產獲利的實體產業吃盡了苦頭。工廠受苦市場可以隨時翻多翻空，但工廠不行。對絕大多數工廠來說，金屬不是選項，而是剛性輸入。銅、鋁一漲，帳面利潤不是被壓縮，而是重新定義。問題在於，這種變化來得太快，快到企業還來不及調整，原本成立的商業模式就已經失效了。例如受銅價漲幅影響最大的家電產業，銅在空調總成本中的佔比超過20%。2026年2月，現貨銅價報已來到100,000元/噸左右，這一價格較2025年初的70,000元/噸上漲了40%以上。這就意味著，光是因為銅漲價，空調的成本價就上漲了8%。還有當前全球科技博弈的焦點AI，也深受銅價格波動的影響。因為大模型的訓練和推理，屬於高度能源密集活動，資料中心的電力需求堪比一座小城市。而銅，正是電力傳輸的核心載體。摩根大通大宗商品研究團隊預計，到2026年，僅AI資料中心建置帶來的銅需求增量將達到47.5萬噸。該機構分析，在全球銅市常年處於緊平衡、年均缺口僅10-20萬噸的背景下，這一增量將對供需平衡表產生顯著影響。因為金屬價格上漲，新能源、光電、電子產業同樣無法倖免。新能源汽車產業中，鋁和銅是核心原料。瑞銀在最新研報中稱，僅金屬原料一項，純電動車（BEV）的單車成本通膨就高達人民幣5,600元，其中鋰貢獻了大部分漲幅，高達109%的價格反彈。而根據崔東樹發布的分析文章，2025年汽車產業鏈單車毛利也僅1.3萬元。疊加白銀、電池等原物料價格波動，新能源車企的利潤空間進一步被擠壓。用銀量最大的光電產業，更是雪上加霜。2025年全球光電用銀量達7,560噸，國內光電電池產量對應的白銀需求超過6,500噸。銀漿是太陽能電池的核心原料，N型TOPCon電池的銀耗量較傳統電池高出40%，隨著銀價飆升，銀漿在太陽能組件成本中的佔比從8%飆升至17%。數據顯示，銀價每上漲10%，太陽能組件單位成本就增加0.01元/瓦，隆基綠能、愛旭股份等龍頭企業已被迫上調組件報價，漲幅達2-4分錢/瓦，但下游電站端需求疲軟，價格難以順利傳導，企業只能被迫內部消化成本，部分中小型企業甚至開啟小型企業。工業金屬供需失衡問題日益突顯。對於新能源汽車和空調這樣的企業而言，雖然可以透過提價轉移部分成本，但在行業競爭日益激烈的背景下，大打價格戰尚怕留不住客戶，漲價轉嫁成長的增長幾乎完全不可能。這就意味著，銅價、銀價持續上漲，推動製造業的成本水漲船高，這麼層層傳導下去，最後到消費端，手機、電視、汽車等商品也可能會迎來漲價潮。不僅如此，那些科技企業，也可能因為在成本的重壓下束手束腳。當然，金屬價格的波動，從來不會均勻傷害所有人。一些大型製造業、上游資源型企業，尚且可透過規模、議價權和金融工具來避險風險；但大量處在產業鏈中段、靠薄利多銷生存的加工型工廠，幾乎沒有緩衝空間。一旦價格波動超過某個閾值，這些工廠要麼被迫停產，要麼乾脆選擇退出。這就是開年以來全球製造業的普遍困境。穿越周期能源金屬價格震盪成為新常態，是全球工業體係要面對的大趨勢，是無奈，也是現實。企業、工廠想要要穿越周期，核心不在於賭價格漲跌，也不在於被動承受成本波動，而是要重建成本確定性、修復供需平衡性、化解博弈不確定性，將價格震蕩的衝擊降到最低。金銀銅價格高點運作已成中長期趨勢，尤其是消費端接觸最多的銅，結構性短缺短期內難以緩解，工業企業無法再寄希望於價格回落，所以能做的就是技術替代，這是成為最核心的突圍方向。例如，美的、格力、海爾等不少企業開始加速推進鋁代銅技術。截至2025年12月，已經19家空調及產業鏈企業加入中國家用電器研究院「空調鋁強化應用研究工作小組。而碳酸鋰的價格飛漲，也讓許多企業開始研發鈉離子電池。今年1月份，寧德時代推出了業界首款輕量產鈉離子電池後，許多電池企業也迅速跟進。除了技術替代，材料替代外，更深層的變化，是全球工業對確定性的重新評判。過去二十年，全球製造業習慣在低通膨、低利率、低波動的環境中擴張，原物料價格被視為可以被市場抹平的變數；而現在，能源金屬價格的高頻震盪，正在迫使企業重新整理整個供應鏈邏輯。鎖價、長協、資源參股、甚至反向進入上游，正從少數頭部企業的特權，變成越來越多工業企業的生存選項。從更宏觀的層面來看，全球工業正在發生一場靜默轉向。製造業不再單純追求最低成本，而是開始優先追求成本可預測性；不再押注某一種原料的長期便宜，而是透過技術、結構和供應鏈分散風險。這也意味著，未來的全球工業格局，將不再由誰的成本最低決定，而是由誰更能在價格失控的世界中穩定運作決定。高波動，將成為長期背景；高確定性，將成為真正的競爭力。能源金屬價格的震盪，不會很快結束。但全球工業，正在學著在震盪中活下來。 (成竹海外)

2026年開始，隨著香港黃金中央清算系統進入試營運倒數計時，一幅宏偉的藍圖正加速變為現實。自2025年至今，香港特區政府聯動監管機構與市場力量，以前所未有的政策密度和基建投入，在全球大宗商品交易的版圖上勾勒出一個嶄新的「核心樞紐」。從倫敦金屬交易所（LME）倉庫網路的快速擴容，到國際黃金交易中心的系統性佈局，再到數位資產與傳統商品貿易的深度融合，香港正在經歷一場深刻的「商品覺醒」。這不僅是物理倉儲的擴張，更是規則制定權、定價權以及新一代金融科技融合的試驗場。對AI與Web3產業而言，這絕非邊緣性的機遇，而是一塊亟待開墾的商業沃土。一、基建落地：2025-2026年大宗商品基礎建設回顧過去一年，香港大宗商品市場的基礎建設呈現出「快、準、深」的特徵。以下是根據公開資訊整理的關鍵事件清單。（一）有色金屬（LME）基礎設施落地2025年1月，香港納入LME 全球交割地點。港交所旗下倫敦金屬交易所（LME）正式將香港納入全球倉庫網路授權交付地，接受倉庫業者申請，可儲存LME 註冊品牌金屬。這是亞洲首個LME 新增交割地，填補亞太區域實物交割空白，為內地製造業提供更便利的國際金屬交割通道。2025年4月，首批4 個LME 認可倉庫核准。LME 批准首批3 家營運商、共4 個香港倉庫，預計3 個月後將營運。實物交割硬體落地，降低華南企業跨國交割物流成本（如銅陸運僅數小時），形成「採銷儲運+ 期現定價」 雙循環。2025年8月，8 家LME 交割倉庫全面運作。首批核准倉庫全部投入使用，開始接收LME 認可交割金屬。2025年9月，新增3 個LME 認可倉庫。LME 再批元朗3 個倉庫，在港認可倉庫總數達11 個，可即時營運。2025年12月，LME 在港認可倉庫增加至13 個。儲存有色金屬約1.7 萬噸，成為LME 在亞洲最重要的實體交割樞紐。（二）黃金基礎建設落地2025年6月，上金所香港離岸交割倉庫啟用。上海黃金交易所在香港設立首個離岸交割倉庫，同步推出香港交割地黃金合約，實現人民幣計價、境外實物交割。滬港黃金市場互聯互通關鍵一步，打通內地與國際黃金市場的實體交割通道。2025年9月，香港黃金中央清算系統籌備啟動。特區政府宣布由全資公司經營，計劃2026 年內試運營，邀請上金所深度參與，建構政府主導、市場參與、跨國協同的清算體系。這是全球首個政府主導的黃金中央清算平台，支持人民幣/ 港元雙幣結算，推動黃金交易去SWIFT 化。2025年12月，清算系統落地。香港財庫局宣布，由政府全資擁有的公司所管理的香港黃金中央清算系統計劃於2026年內開展試運營，這意味著香港將擁有獨立的、具備公信力的黃金清算基礎設施。2025 年，香港機場貴金屬倉庫擴充。完成首階段擴建，容量達200 噸；規劃擴容至1,000 噸，目標3 年內總倉儲突破2,000 噸。全球頂級實體黃金倉儲能力，滿足央行、機構與跨境貿易的安全儲存需求。（三）政策與頂層設計2025年6月，數位資產政策2.0版。香港發表《香港數位資產發展政策宣言2.0》，明確提出推動更廣泛的資產代幣化，重點提及將代幣化應用拓展至貴金屬及有色金屬，為大宗商品的Web3化打開了合規通道。2025年9月，《施政報告》大宗商品策略，成立大宗商品策略委員會（由財政司負責領導）。對合資格大宗商品交易商實施半稅優惠（2026 年上半年落地）；深化與內地期貨交易所互聯互通，支持廣期所與港交所合作。2025年8月，五部會支持大灣區跨國大宗商品合作。明確支持廣期所與港交所推出跨境產品、探索國際合作新模式。另外，2026年1月香港財政司司長陳茂波在達沃斯向國際政商界系統闡述香港在「國際黃金貿易體系重建」的戰略角色，並提及與上海黃金交易所簽署合作備忘錄，深化黃金中央清算系統建設。2026年2月隨著深港合作備忘錄的簽署，「香港進口－深圳冶煉－再出口海外」的黃金連動模式逐漸清晰，打通了實體黃金的產業鏈上下游。這一系列事件環環相扣，從“硬倉儲”到“軟基建”，香港已基本完成了作為全球大宗商品核心樞紐的骨架搭建。二、樞紐成型：從“超級聯絡人”到“超級增值人”這一系列密集落實的背後，不僅是五金設施的堆砌，更是香港在全球經濟變局中戰略定位的深刻轉型。香港不再滿足於僅僅充當資金的“超級聯繫人”，而是要成為能夠創造價值的“超級增值人”。實物錨定力的重塑。在全球地緣政治複雜多變的背景下，實體資產的掌控力成為金融強權的核心標誌。香港以LME有色金屬倉庫和2000噸級黃金儲備為目標，實際上是在建造亞洲時區的實體交割中心。以往亞洲投資者參與全球大宗商品交易，往往面臨時差錯配和物流高成本。如今，LME在香港的11個倉庫，意味著亞洲交易時段即可實現即時交割，大大提升了定價效率。清算獨立性的突破。黃金中央清算系統的建立是關鍵一躍。正如業界所言：「沒有中央清算系統，就談不上黃金定價權」。香港透過與上海黃金交易所的深度合作，引進其倉儲管理體系經驗，建立自己的清算系統，實質上是在倫敦和紐約之外，打造第三個全球黃金交易時區的定價基準。這不僅服務於香港，也服務於整個亞太地區對黃金避險資產的旺盛需求。制度創新的虹吸效應。政府成立由財政司長領導的大宗商品策略委員會，並擬為大宗商品貿易商提供半稅優惠，這些制度安排正在產生強大的虹吸效應。香港正在複製當年吸引全球資本成為國際金融中心的成功經驗，只不過這次吸引的是全球大宗商品貿易商、精煉商和物流巨頭。三、商業藍海：AI與Web3產業的歷史性機會當實體資產錨定在香港，當倉儲、物流、清算的底層數據開始沉澱，AI與Web3產業迎來了真正的「應用爆發前夜」。對科技創業家及投資人而言，以下三大方向蘊含著龐大的商業機會。（一）黃金RWA殺手級應用《香港數位資產發展政策宣言2.0》明確提出推動貴金屬的代幣化應用。這意味著，未來存放在香港價值數千噸的黃金，可以被鑄造成可分割、可編程的區塊鏈數位資產。黃金代幣發行與交易平台：利用區塊鏈技術，將實體黃金拆分上鏈，實現24x7的全球交易。這不僅降低了個人投資人參與實體黃金投資的門檻，也為機構投資人提供了高效率的資產配置工具。供應鏈金融創新：基於倉儲收據（倉單）的代幣化，可以讓深圳的精煉廠或香港的貿易商，將以實物為抵押的資產直接在Web3市場上進行融資，繞過傳統銀行繁瑣的信貸流程，實現「貿易-融資-交割」的自動化。（二）AI驅動的商品智慧與風險管理隨著香港成為區域交割樞紐，海量的即時數據將在此匯聚：包括LME倉庫的進出庫數據、黃金清算系統的資金流向、全球航運物流的動態等。大宗商品智慧預測模型：發展針對亞洲時區的大宗商品價格預測AI模型。由於香港擁有獨特的「內外雙循環」數據（內地的實體需求數據+國際資本流動數據），利用AI深度學習，可以為交易員提供比西方模型更精準的亞洲時段定價策略。物流與倉儲優化演算法：為遍佈香港的11個LME倉庫及未來的金庫提供AI調度系統。透過演算法優化實體交割的路徑，降低物流成本，甚至可以衍生出基於實體庫存的「即時庫存管理」SaaS服務，輸出給全球大宗商品貿易商。（三）Web3與貿易融資的數位化融合深港兩地也正在探索「國際以物易物數位化服務平台」。另外，浙江自貿試驗區與香港的協同案例揭示了一個趨勢： 「香港交易、舟山交割」 的模式正在興起，並嘗試引入穩定幣支付結算。穩定幣跨境結算網路：在大宗商品貿易中引入合規穩定幣，可以繞過傳統SWIFT系統的延遲和高成本。特別是在「一帶一路」共建國家和新興市場貿易中，利用港元穩定幣或離岸人民幣穩定幣進行計價和結算，將大幅提升交易效率。數位貿易融資平台：結合區塊鏈的不可竄改特性和AI的風控模型，建構連接銀行、貿易商、物流公司的數位貿易融資平台。將傳統的提單、倉單、發票“上鍊”，利用智能合約實現自動撥付，解決中小貿易商融資困難的問題。四、未來展望站在2026年開始回望，過去一年香港大宗商品基礎設施的「狂飆」並非偶然。這是基於對未來全球經濟格局深刻洞察後的策略佈局。香港同時做兩件具有開創性意義的事情：一是將實體世界的商品交易樞紐從西方延伸到東方；二是將數位世界的金融創新與物理世界的實體資產深度綁定。對AI和Web3產業而言，這不只是多了一個應用場景，而是獲得了一個合規、龐大且有實體支撐的試驗場。當香港的黃金倉庫堆滿金條，當LME的倉庫堆滿有色金屬，這些實物的「數位孿生」將在區塊鏈上流轉，其流轉的效率將由AI演算法優化。2026年，香港的定位已清楚浮現：它既是亞洲時區的實體商品交割中心，也是連結傳統金融與數位資產、融合人工智慧與實體經濟的超級樞紐。對於有遠見的企業家來說，現在正是登上這艘即將起航的巨輪的最佳時機。 (數位新財報)