川普政府計畫對獲得高技能工人簽證的人收取10萬美元的費用，這引發了僱主的不確定性，並可能促使他們尋求其他途徑來獲取海外高技能工人。H-1B簽證在科技公司中很受歡迎，亞馬遜、微軟以及Infosys和Cognizant等資訊技術承包商都是其最大的使用者。但移民律師表示，醫療保健、教育和非營利組織等行業的組織也可能受到影響，具體取決於該政策的細節。哥倫比亞商學院社會企業學教授Dan Wang表示，在美國正處於“激烈的技術競爭”之際，這項新政策可能會造成人才瓶頸。“對人才和技能的需求從未如此迫切。”律師和顧問表示，無法找到合格美國工人的公司可能會尋求為移民工人提供替代簽證、與海外公司合作獲取人才、在海外開設更多辦事處和子公司、僱用承包商或讓他們遠端工作，同時申請永久居留權。杜安莫里斯律師事務所移民法組負責人泰德·奇亞帕裡表示，僱主正在決定是否凍結H-1B招聘、改變流程或“在沒有10萬美元的情況下提交申請並希望它能夠通過”。以下是為尋求H-1B工人的僱主提供的一些替代方案。離岸外包不想辦理工作簽證的公司可以直接考慮將工作外包。賓夕法尼亞大學沃頓商學院助理教授、美國國家經濟研究局研究員布裡塔·格倫農表示，這在歷史上一直是一種模式。例如，2004年，在《21世紀美國競爭力法案》臨時提高的H-1B簽證名額到期後，H-1B簽證的名額減少了65%以上。她表示，各公司開始建立更多海外分支機構，並在海外辦事處招聘更多員工。但這種策略只適用於擁有足夠資金的大型組織。“這個想法就是，你想在美國僱傭一個移民，但你做不到……所以你就說‘我受夠了’，然後在中國或印度設立辦事處，”她說。“這是很多大公司正在使用的主要策略。”公司可以考慮從提供人才的公司遠端僱用工人或承包商。前優步高管卡羅爾·張目前營運著一個市場，幫助僱主與工程人才建立聯絡。這家名為Andela的公司自2014年成立以來，員工遍佈135個國家。“新冠疫情向我們表明，企業和招聘經理能夠以他們從未想像過的方式適應遠端辦公，”張說。“這次（簽證）費用上漲，是‘工作是否可以無國界’這一更廣泛討論的一部分。”替代工作簽證公司可以為技術移民工人尋求替代工作簽證。O-1：此簽證專為在科學、藝術、教育、商業或體育領域擁有“傑出”能力的人士而設。前H-1B簽證持有者、微軟人工智慧負責人、現為商業移民服務提供商Casium創始人兼首席執行官的普里延卡·庫爾卡尼表示，該簽證的門檻更高，因為僱主必須證明員工在其領域處於頂尖水平。儘管如此，O-1簽證仍越來越受歡迎，去年有19,457名員工獲得了該簽證，是2020年的兩倍多。TN：根據《美國-墨西哥-加拿大協議》（以前稱為《北美自由貿易協定》），來自墨西哥或加拿大的工人有資格獲得此簽證。H-1B1： 2004年1月1日生效的《美國-新加坡自由貿易協定》和《美國-智利自由貿易協定》為來自新加坡和智利的人士建立了一類新的非移民工作簽證。E-1或 E-2：來自與美國簽訂了貿易條約的國家（例如英國、法國或德國）的工人可能符合資格，但該簽證不包括中國或印度。受僱於條約國國民擁有和控制的公司的員工也可能符合E-1或E-2的資格。E-3：針對澳大利亞人的特殊職業簽證 。L-1：公司可以僱用人員在其海外子公司工作一年，並申請此簽證，該簽證專為公司內部調動而設計。OPT：Fragomen , Del Rey, Bernsen & Loewy LLP聯合主席恩裡克·岡薩雷斯表示，對於獲得科學、技術、工程和數學學位並通過H-1B抽籤的國際學生，公司可以通過讓他們在提交申請之前利用延長的三年可選實踐培訓來爭取時間。Littler Mendelson PC全球流動和移民實踐組主席Jorge Lopez表示：“根據個人情況、他們的工作以及他們在組織結構圖中的位置，有些選擇比其他選擇更好。”綠卡願意至少暫時遠端僱用員工的公司也可以選擇直接申請綠卡，從而加快該流程，而不是先申請H-1B。岡薩雷斯表示，根據申請人的國籍，申請時間可能需要幾年或五年以上。但他們也可以選擇“愛因斯坦簽證”或EB-1A，這類簽證專為擁有“非凡”能力、“傑出”教授和研究人員或某些高管或經理的人而設。庫爾卡尼表示，科技工作者往往在不知情的情況下就有資格獲得這種綠卡，這類綠卡的等待時間通常較短。“人們對此缺乏認識，”庫爾卡尼說。她最初以為自己不符合標準，但最終還是通過這種方式拿到了綠卡。“如果你是創始人，通常你得先積累一些（資格）。”律師表示，目前大多數公司都在等待新的細節出台，以及川普的行政命令是否會受到訴訟。 (北美商業見聞)

當傳統跨境支付還困在 “3 天到帳、1%-3% 手續費” 的瓶頸裡時，香港數字金融市場迎來了一場關鍵突破 ——9 月 17 日，全球首個獲監管許可的離岸人民幣穩定幣 AxCNH 正式亮相，不僅實現 26 秒極速結算，更將支付成本壓至傳統管道的 1/20。這場 “從 3 天到 26 秒” 的變革，背後是合規基因、技術底座與監管框架的三重支撐，更預示著離岸人民幣支付體系的數位化升級已拉開序幕。01 破冰！AxCNH 攜 “雙合規” 登場，中聯重科實測驗證價值AxCNH 的 “破局”，首先源於其紮實的合規底色：作為 1:1 錨定離岸人民幣的數位資產，它不僅拿到了哈薩克阿斯塔納金融服務管理局（AFSA）的官方牌照，還完成了 Conflux 公鏈的技術部署與企業級實測，目前已與哈薩克持牌交易所 ATAIX 達成上幣協議，且僅限專業投資者參與交易，從源頭上規避了合規風險。更具說服力的是 “落地即驗證” 的實踐案例 —— 工程機械巨頭中聯重科已通過 AxCNH 完成跨境交易測試。作為一家 2024 年海外收入達 233.8 億元（佔總營收 51.41%）、在 170 多個國家佈局 400 多個網點的企業，中聯重科此前深受傳統跨境支付之苦：“3-5 個中間行周轉，手續費佔交易額 1%-3%，到帳至少 3 天”。而 AxCNH 直接將結算流程壓縮至 26 秒，成本降幅達 95%，讓 “即時跨境結算” 從概念變成了現實。02 技術托底：Conflux 公鏈 如何撐起 “15000 TPS + 強合規”？AxCNH 的流暢運行，離不開底層技術的硬核支撐 —— 國內首個通過網信辦備案的公有鏈 Conflux。其 3.0 版本實現了 15000 TPS 的交易吞吐量（是以太坊的 75 倍），交易確認時間穩定在 26 秒以內，節點更是覆蓋全球 40 余國超 10000 個，為大規模跨境支付提供了性能保障。更關鍵的是 Conflux 的 “監管友好” 設計，完美適配金融場景需求：身份可溯：所有使用者必須完成 KYC/AML 認證，實現 “錢包地址 - 企業 / 個人身份” 的繫結，徹底杜絕匿名交易，滿足反洗錢要求；合約可控：金融類智能合約需經過監管稽核，同時預留監管介面，可即時監控鏈上所有活動，確保交易透明；資料安全：嚴格遵循《資料安全法》，實現資料本地化儲存，通過雜湊值驗證確保資料不可篡改，保障資產安全。為了降低規模化應用門檻，Conflux 還與中國電信聯合研發了 BSIM 卡技術 —— 將私鑰管理嵌入硬體，讓 8 億手機使用者無需複雜操作即可接入 Web3，為後續 AxCNH 的普及鋪路。03 監管鋪路：香港《穩定幣條例》立下 “剛性底線”AxCNH 選擇在香港首發，恰逢香港《穩定幣條例》生效滿月。這部 8 月 1 日正式實施的法規，建構了全球最嚴苛的穩定幣監管框架之一，也為 AxCNH 的落地提供了清晰的規則邊界：儲備資產 “全額覆蓋”要求流通中的穩定幣面值 100% 由高流動性資產支撐，且僅限現金、3 個月內銀行存款等優質資產；同時儲備資產需獨立託管，並定期審計披露，確保 “幣值穩定” 有實招；資質門檻明確持牌機構實繳股本不低於 2500 萬港元，且必須建立完善的反洗錢系統，從主體資質上篩選合規玩家；贖回自由無附加條件持有人提出贖回要求後，發行人必須足額兌付面值，禁止收取不合理費用，保障使用者權益。儘管 AxCNH 目前依賴哈薩克牌照落地，但香港金管局的開放態度已釋放明確訊號。金管局總裁余偉文此前公開表示，穩定幣是 “傳統金融與數位資產的支付介面”，監管核心是確保 “名副其實的穩定”—— 這為 AxCNH 後續納入香港跨境支付體系埋下了重要伏筆。04 千億市場啟動：誰在分食 “數字結算蛋糕”？AxCNH 的落地，正啟動一條從技術到實體、從企業到資本的價值鏈條，千億級數字結算市場的輪廓逐漸清晰。1. 技術服務商：搶佔 “穩定幣基建” 先機Conflux 已憑藉與 AxCNH 的合作搶佔先發優勢 —— 其跨鏈橋技術可對接數十條主流公鏈，未來有望承接更多穩定幣發行需求。與此同時，配套服務需求也隨之激增：按照香港法規，穩定幣儲備需由第三方機構每月審計並公示，這意味著智能合約審計、儲備資產託管等合規科技企業將直接受益。2. 出海企業：“一帶一路” 成突破口資料顯示，2024 年中國對中亞、東南亞非金融類直接投資佔比超 40%，但中小商戶常因外匯波動、結算延遲流失訂單。AxCNH 在哈薩克棉花貿易的試點已顯現價值：當地企業通過數字錢包直接接收貨款，無需依賴 SWIFT 系統，匯率風險降低 90% 以上。除了中聯重科，聯想、大宗商品貿易商朗華國際等企業也已加入合作，探索提單代幣化後的即時結算 —— 傳統貿易中 “單據流轉慢、資金佔用久” 的痛點，正被數字結算逐一破解。3. 市場空間：2000-3000 億元交易量可期若未來 AxCNH 能與數字港元（e-HKD）打通，其市場份額有望達到 5%-10%，對應年交易量將達 2000-3000 億元。這一預期已吸引資本關注：目前已有 30 余家機構向香港金管局諮詢牌照申請，涵蓋傳統銀行、科技公司及加密資產平台，市場熱度可見一斑。05 澄清誤區：這不是 “炒幣”，是跨境支付的革命面對市場熱度，必須明確 AxCNH 與普通加密資產的本質區別 —— 它沒有投機屬性，而是聚焦於跨境支付的效率革新：無價格波動風險：1:1 錨定離岸人民幣，儲備資產每月由第三方審計公示（首份報告將於 10 月由普華永道出具），不存在炒作空間；僅限合規場景：當前僅開放企業跨境結算與專業投資者交易，個人零售場景暫不開放，避免流向非合規領域；監管全程穿透：鏈上每筆交易均可追溯至具體企業，反洗錢系統已與香港海關、稅務局資料打通，實現全流程監管。其真正價值，在於為人民幣國際化提供 “數位化通道”。目前香港離岸人民幣存款規模達 9382.28 億元，但跨境支付仍高度依賴 SWIFT 系統；而 AxCNH 建構的平行通道，可在 “一帶一路” 沿線國家直接對接中小商戶數字錢包 —— 即便沒有銀行帳戶，也能完成結算，堪稱 “無基礎設施的金融普惠”。06 未來戰局：滬港聯動 “輸出規則”，變革將滲透每個人的生活AxCNH 的落地只是開端，一場 “技術 + 規則” 的協同佈局已在推進：上海與香港正形成 “雙核驅動”—— 上海依託 Conflux 突破底層技術，掌握 “技術主權”；香港通過《穩定幣條例》建立監管框架，輸出 “金融規則”。這種模式已吸引新加坡、阿聯等國主動尋求合作，推動人民幣穩定幣的國際認可度提升。按照香港金管局規劃，2026 年初將發放首批本地穩定幣牌照，初期僅批出 3-5 張，門檻涵蓋儲備管理、技術安全等 12 項指標 —— 這意味著，未來能存活的穩定幣發行方，必須兼具 “Conflux 級” 的技術實力與 “AnchorX 級” 的合規能力，行業將進入 “強者恆強” 的階段。對普通人而言，短期內雖難直接接觸 AxCNH，但它帶來的變革已在醞釀：跨境電商回款周期或從 15 天縮至 1 天，留學生匯款手續費從數百元降至十幾元，外貿企業資金周轉率提升 30%…… 這場始於香港的支付革命，終將從企業端滲透到個人生活的方方面面，重塑我們對跨境支付的認知。 (RWA現實世界資產研究院)

娃哈哈集團創辦人宗慶後去年病逝，三名“私生”子女宗繼昌、宗婕莉及宗繼盛向“同父異母”姐姐、娃哈哈接班人宗馥莉提起訴訟，要求她按父親生前意願讓三弟妹共享在香港設立的21億美元信託，引發外界對娃哈哈宗氏爭產案的關注。時隔一個多月後，有關宗慶後生前留下的離岸資產案於9月26日再次在香港開庭，法官林展程頒布書面判詞，拒絕宗馥莉上訴申請，且需支付三弟妹所聘律師訟費，但批准暫緩執行資產披露令，以等候宗馥莉向上訴庭提起上訴。宗馥莉上訴被拒絕，需支付三弟妹律師訟費娃哈哈集團董事長宗馥莉今年8月1日，針對“有關這筆錢（註：指存在香港匯豐銀行帳戶的18億美元）的法律性質到底是信託本金，還是可自由動用的公司資產”，香港高等法院已作出了判決：法院禁止宗慶後之女、娃哈哈集團接班人宗馥莉在訴訟期間提取或抵押帳戶資金，並責令其全面披露餘額、資金流向等，直至內地訴訟有最終裁決。以上就是時隔一個月後，在有關娃哈哈集團創始人宗慶後生前留下的18億美元離岸資產糾紛案於9月26日在香港開庭，法官批准暫緩“執行披露令”之前因。順帶提及，8月中旬，宗馥莉曾就“執行披露令”向香港高院申請上訴許可。9月26日，香港高等法院在官網公佈相關檔案顯示，暫委法官林展程頒布書面判詞，拒批以宗馥莉為代表的被告人在傳票中提出的上訴許可申請，下令宗馥莉需支付三弟妹所聘請兩名大律師的訟費。由於宗馥莉一方表示會向上訴庭提上訴，申請上訴期間暫緩“資產披露令”。前娃哈哈集團高管杜建英相關檔案顯示，這一案件的原告為宗馥莉的三個“同父異母”弟妹宗繼昌(Jacky Zong)、宗婕莉(Jessie Jieli Zong)和宗繼盛(Jerry Jisheng Zong)；被告為宗馥莉（Kelly Fuli Zong）和建浩創投有限公司（Jian Hao Ventures Limited）。出生於1982年1月17日的宗馥莉，是宗慶後與施幼珍所生的獨生女；而“建浩創投”則為BVI（離岸）公司，宗慶後去世後，宗馥莉接任“建浩創投”唯一的董事。本案3名原告宗繼昌、宗婕莉和宗繼盛，是宗慶後與娃哈哈集團前高管杜建英所生的三名子女。值得注意的是，此間離岸公司“建浩創投”，在香港匯豐銀行帳戶持有17.99億美元（折合141億港元），主要包括債券及其他固定收益資產、以及部分現金和定期存款。根據高院公開的判決書，被告宗馥莉一方於今年8月15日申請上訴許可，原告三弟妹於今年9月1日提交反對書面陳詞，隨後被告宗馥莉一方於2025年9月8日提交答辯書。宗馥莉此外，從判決書中可見，以宗馥莉為代表的被告人在上訴申請中羅列了五項理由，其中就包括對此前香港高院根據“第21M條”，凍結被告在匯豐銀行帳戶資產，以支援杭州中級人民法院的訴訟的疑議。《一波說》注意到，暫委法官林展程的判詞除了對其申訴理由予以一一解釋，也明確指出“這是一個嚴重的待審判和充分的爭論案例”。此外，判詞也提到兩個重要資訊：其一，作為被告，宗馥莉一方將繼續申請上訴；其二，在此期間，宗馥莉一方獲批準可暫時不披露匯豐帳戶的最新餘額、資金去向等。順帶提及，自稱為宗馥莉“同父異母”的三弟妹，也以遺產繼承糾紛為由，在杭州中院對姐姐宗馥莉提起訴訟。宗慶後、宗馥莉父女娃哈哈宗氏爭產案，也令娃哈哈創始人宗慶後生前“一妻一女一布鞋”形象“一夕坍塌”，“姐姐”、身為娃哈哈二代接班人的宗馥莉，與“同父異母”三弟妹對簿公堂，暴露了宗氏家族內部的隱秘矛盾，長期隱身幕後的三名“私生”子女的身份亦公諸於世。“判決書”顯示，宗慶後生前與宗馥莉曾簽訂了一份委託協議。根據協議內容，宗慶後委託宗馥莉設立三個境外信託（信託A、信託B、信託C），分別以宗繼昌、宗婕莉和宗繼盛三人及其子女作為信託受益人。該信託在條款上還明確：宗繼昌、宗婕莉與宗繼盛及其子女作為信託受益人，信託利益為他們的婚前個人財產，受益人不包括該等人士的配偶。該信託總金額為21億美元，且上述三個信託為不動本信託——即信託資產繼續在香港匯豐銀行帳戶進行固定收益投資，只能就利息收益進行分配，任何人士不得主張動用信託財產本金向受益人作分配。該信託還設計一個從PTC模式過渡到專業受託人階段，在PTC過渡期間，宗馥莉擔任受託人的股東，但在過渡期結束後，宗馥莉不再參與與信託的任何管理，全部由宗繼昌、宗婕莉與宗繼盛“三弟妹”管理，交付之後，宗馥莉解除其責任。 (一波說商業實驗室)

全球首個離岸人民幣穩定幣在港發行，不僅是一次金融科技創新，更是承載人民幣國際化國家戰略的關鍵一步。它旨在為龐大的跨境貿易與真實世界資產（RWA）提供高效結算的“燃料”，在全球金融話語權重構的背景下，為人民幣開闢一條全新的數字航道。正如今日的“一艦三連”，其影響必將超越技術本身，深刻關聯著未來國際金融新秩序的演變。據新浪財經報導，2025年9月17日，AnchorX 公司在香港正式發行了其掛鉤離岸人民幣的穩定幣 AxCNH，這標誌著全球首個獲得監管許可的離岸人民幣穩定幣的問世。 這家在哈薩克獲得阿斯塔納金融服務管理局（AFSA）牌照的機構，將目光投向了廣闊的跨境貿易結算領域，尤其是在“一帶一路”倡議的宏大背景之下。對於廣大的離岸中資企業以及“一帶一路”沿線的合作夥伴而言，這或許意味著一種更高效、低成本的支付結算選擇。長期以來，跨境貿易主要以美元結算，而在非洲、拉丁美洲等銀行體系尚不完善的地區，支付效率和成本始終是困擾企業的難題。 AxCNH 的出現，旨在利用區塊鏈技術的優勢，為這一痛點提供解決方案。01. 千億賽道的入場券全球首個離岸人民幣穩定幣在港發行穩定幣市場，在過去五年間經歷了近90倍的驚人增長，總規模已從2019年的約20億美元飆升至2600億美元的體量。業內普遍預測，未來三到五年，這一市場規模可能突破兩兆美元。在這個巨大的數位資產藍海中，與美元掛鉤的穩定幣（如USDT、USDC）佔據了絕對主導地位。然而，隨著亞洲貨幣在全球法幣支付中的佔比超過10%，人民幣佔比接近5%且逐年提升，掛鉤人民幣的穩定幣市場的潛力正日益凸顯。AnchorX 創始人兼CEO王天石預測，三五年後，與人民幣掛鉤的穩定幣市場潛在流動量可達千億美元等級。 這張誘人的“入場券”，吸引的不僅是 AnchorX 一家。但要坐上牌桌，合規是第一道門檻。AxCNH 將其合規性作為核心敘事之一。據介紹，AxCNH 是100%掛鉤離岸人民幣的穩定幣，其儲備資產由現金與高品質的流動性國債構成，並存放在合規的銀行，以確保能夠實現1：1的剛性兌付。 這種透明的資產儲備方式，是其獲取信任、區別於部分“演算法穩定幣”的關鍵。獲得哈薩克 AFSA 的牌照，是其邁出的第一步，而在金融中心香港的正式發行，則是其走向全球舞台的重要亮相。02. “一帶一路”的數字絲路全球首個離岸人民幣穩定幣在港發行如果說合規是基礎，那麼廣闊的應用場景則是其生命力的源泉。早在發佈之初，AnchorX 就宣佈與聯想、中聯重科、朗華國際等大型企業達成合作備忘錄，共同探索 AxCNH 在跨境支付和貿易結算中的應用。資料顯示，2024年中國與“一帶一路”共建國家的貿易額高達22兆元人民幣，佔中國外貿總額的一半以上。 在如此巨大的貿易體量下，提升結算效率、降低匯兌成本的需求極為迫切。AxCNH 的目標正是服務於這些出海的內地企業，為其提供便捷、低成本的跨境支付結算工具。香港經民聯在其《建構全球穩定幣發行中心研究報告》中也指出，發展離岸人民幣穩定幣，可以為境外人民幣拓展廣闊的使用空間和創新的商業模式，並通過數字金融基礎設施，為“一帶一路”倡議提供新的離岸融資管道。 從這個角度看，AxCNH 不僅是一種支付工具，更被寄予了增強離岸人民幣流動性、拓展海外使用場景、提升人民幣國際認可度的厚望，其作用類似於美元穩定幣在開發中國家推動美元滲透的路徑。03. 香港的角色與未來全球首個離岸人民幣穩定幣在港發行AxCNH 的操作路徑——在中亞等對穩定幣持開放態度的地區獲得監管許可，再到香港進行合規審查和發行上市——可能為後續的同類產品提供了重要參考。 香港作為國際金融中心，正積極擁抱數位資產的創新。若香港金管局未來能將 AxCNH 這樣的合規穩定幣納入其跨境支付系統（例如與數字港元e-HKD打通），其市場份額有望獲得巨大提升，可能撬動數千億的年交易量。當然，前路並非一片坦途。穩定幣的監管在全球範圍內仍是複雜且不斷演變的議題，地緣政治風險、網路安全、以及與現有金融體系的融合都是其必須面對的挑戰。但無論如何，AxCNH 的落地，已然在離岸人民幣的數字海洋中投下了一顆石子，其激起的漣漪，或許將重塑跨境支付的未來格局，為人民幣的國際化敘事，增添一個充滿想像力的數字註腳。這不僅是對 AnchorX 一家公司的考驗，也是對監管智慧和市場勇氣的試煉。這條數字絲綢之路究竟能鋪多遠，世界正拭目以待。 (元宇宙數位資產NFT研究發展中心)

9月17日，離岸人民幣兌美元升破7.10關口，最高昇至7.0995，為去年11月以來首次。此前一天的在岸人民幣兌美元收盤報7.1163，較上一交易日上漲65點，同樣創下去年11月6日以來的日間收盤價新高。截至17日11時55分，離岸人民幣兌美元報價7.1036，在岸人民幣兌美元報價7.1079。事實上，人民幣兌美元匯率波動明顯。年初，在岸、離岸人民幣兌美元均波動貶值，但4月後，人民幣兌美元升值明顯，在岸、離岸市場接連突破多個重要關口，目前已逼近“7”整數關口。人民幣為何升值經濟學家、新質未來研究院院長張奧平向21財經·南財快訊記者分析，人民幣升值動能來自三方面。短期來看，美國連續降息預期不斷升溫，中美利差或將縮小；中期來看，中國對外出口仍有歐盟、東盟、非洲及其他新興市場支撐；長期來看，7-8月多項經濟資料持續放緩，啟動新一輪擴大內需增量政策的必要性升溫，經濟將逐步回穩向好。著名經濟學家盤和林則向記者補充道，當前人民幣兌美元升值的關鍵動力是聯準會降息預期。當前美國經濟資料強化了市場對9月份降息預期，導致近期美元指數波動下行，為包括人民幣在內的非美貨幣帶來了被動升值動能。而除聯準會降息預期外，中國資本市場最近對外資的吸引力增強，外國金融資本流入也在一定程度推高了人民幣匯率。盤和林分析，從國內經濟角度看，人民幣升值對內需和國內投資是利多，人民幣資產會保持升值狀態。但對出口會有一定的壓力，出口企業需要儘早建立技術壁壘，擺脫對低價的依賴。聯準會大機率降息，人民幣後市怎麼走據央視新聞此前報導，當地時間9月11日，美國勞工統計局公佈的資料顯示，美國8月消費者價格指數（CPI）環比增長0.4%，經季節性調整前同比增長2.9%。當月，剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI環比增長0.3%，經季節性調整前同比增長3.1%。儘管美國8月CPI基本符合預期，但初請失業金資料意外爆冷。美國勞工統計局9月11日公佈的資料顯示，截至9月6日當周，初請失業金人數增加2.7萬人至26.3萬人，為2021年10月以來最高，高於前值23.6萬人和預期值23.5萬人。目前，交易員已加大對聯準會9月議息會議的降息押注，預期聯準會本次會議至少降息25基點，並且年底前可能還會再降息兩次。 “聯準會觀察”工具也顯示，本周FOMC有93.4%的機率將祭出25個基點的降息，將美國政策利率區間下降至4%-4.25%。還有極其微弱的可能性會降息50個基點。展望未來走勢，張奧平認為，從短中長期來看，人民幣兌美元升值仍具一定動能。盤和林則判斷，人民幣兌美元後續有望破“7”。後期關鍵指標，一個是聯準會和美國國債利率的變動，另一個是中國跨境資本的流動情況。申銀萬國期貨研究所所長薛鶴翔則提醒道，根據歷史經驗來看，聯準會降息後人民幣匯率的走勢沒有必然規律。但其同樣認為，從去年四季度以來，中國經濟逐步走穩回升，經濟結構轉型不斷深化。下半年新興經濟體的強勁需求對我出口形成支撐，出口韌性較強。未來“反內卷”政策和擴內需政策將協同發力，提振內生經濟增長動能，中國經濟穩步修復，將會為人民幣升值提供堅實支撐。 (21世紀經濟報導)

騰訊控股正在資本市場悄悄佈局一個重大動作。據彭博社報導，這家中國科技巨頭計畫最快於本月發行離岸人民幣債券，這將是自2021年4月以來首次重返離岸債券市場。此次發債計畫恰逢兩個關鍵時點：騰訊有兩筆總計15億美元的債券將於2026年初到期，同時當前離岸人民幣融資成本正處於歷史低位。市場消息顯示，多家投資銀行已開始就潛在債券發行與投資者進行初步溝通。一、巨額債務到期迫近，騰訊緊急融資騰訊控股面臨明顯的債務償還壓力。根據久期資料顯示，該公司目前有兩筆即將到期的美元債券：一筆是票面利率1.81%、2026年1月到期的債券，另一筆是票面利率3.575%、2026年4月到期的債券，兩筆合計規模達15億美元。這兩筆債券的最新交易價格均保持在99以上，顯示市場對騰訊的償債能力充滿信心。然而，考慮到金額規模及到期時間，騰訊需要提前做好再融資安排。這並非騰訊首次考慮發行離岸債券。早在去年11月，該公司就曾探索過發行美元債和離岸人民幣債券的可能性，但當時最終未能成行。如今重啟發債計畫，反映出公司對當前市場環境的判斷更為積極。二、融資成本處於歷史低位，點心債市場火爆當前離岸人民幣債券市場正迎來前所未有的活躍期。資料顯示，今年以來各類企業已發行總計462億美元的"點心債"，創下有記錄以來的最高水平。所謂"點心債"，是指在香港發行的人民幣計價債券，因其發行規模相對較小而得名。與美元債券相比，人民幣債券目前提供的融資成本更具優勢，這成為吸引發行人的關鍵因素。騰訊並非唯一看好這一市場的科技巨頭。百度本周剛剛完成了第二批"點心債"的定價工作，顯示出科技行業對離岸人民幣融資管道的普遍青睞。這種集體行動反映了企業對中國貨幣政策和利率環境的整體判斷。三、業績穩健提供支撐，AI投入需要資金騰訊此次發債計畫建立在堅實的財務基礎之上。根據最新公佈的財報，公司2025年第二季度業績超出市場預期：經調整淨利潤達到630.5億元，同比增長10%；營業收入1845億元，同比增長15%。更值得關注的是，騰訊總裁劉熾平在業績說明會上明確表示，公司已經在人工智慧領域投入相當多資源，且"支出仍在持續增加，未來也會繼續加碼"。這一表態暗示公司可能需要更多資金來支援其技術創新戰略。騰訊的股價表現也為發債創造了良好條件。9月9日，騰訊股價一度觸及628港元，創下多年新高，最終收盤報627港元，單日上漲1.54%。強勁的股價表現通常能夠降低企業的融資成本。四、戰略性佈局背後，或暗藏更大計畫騰訊選擇此時發行"點心債"，可能不僅僅是為了債務再融資。有分析認為，這可能是在為未來的戰略投資和業務擴張儲備資金。離岸人民幣債券市場的發展也值得關注。隨著中國金融市場的不斷開放和人民幣國際化處理程序的推進，"點心債"市場正逐漸擴大和深化。騰訊等龍頭企業的參與，將進一步提升這一市場的活躍度和影響力。對於投資者而言，騰訊債券的發行提供了一個難得的投資機會。作為中國科技行業的領軍企業，騰訊的信用質量備受認可，其債券往往能夠吸引大量機構投資者的關注。騰訊此次發行"點心債"的計畫，既是對即將到期債務的未雨綢繆，也是對當前有利融資環境的敏銳把握。在離岸人民幣債券市場創下歷史新高的背景下，科技巨頭的加入無疑將為這一市場注入新的活力。更重要的是，這一融資行動可能預示著騰訊正在為未來的戰略佈局儲備資金。在人工智慧等前沿技術領域持續加大投入的背景下，充足的資金儲備將成為支撐公司長期發展的重要保障。對於投資者而言，這既是一個參與中國科技巨頭發展的機會，也是觀察中國企業融資策略變化的一個窗口。 (視界的剖析)

20世紀70年代新加坡亞洲美元市場形成，這是在亞洲建成的首個離岸美元市場。亞洲美元市場是多重因素促成的結果，國際貨幣體系變革、外交關係轉變和美元資本需求是外因，新加坡的區位、貿易和人才優勢以及當局的政策支援是內因。該市場的形成對新加坡金融市場發展、美元貨幣權力和國際貨幣體系轉型起到了積極推進作用，也為中國發展離岸人民幣市場提供了重要啟示。離岸金融市場一般是指為非居民提供國際性借貸、結算、投資等金融服務，相對獨立於貨幣發行國法規管制，並享受業務發生國稅收優惠的市場。世界經濟面臨下行壓力，但離岸金融市場仍表現出一定彈性。資料顯示，2024年全球GDP實際同比增長3.29%，而重要離岸金融市場英屬根西島地區GDP增長率達4.04%，高於全球GDP增長平均水平。相對於歐洲美元市場，新加坡離岸美元市場（以下簡稱“亞洲美元市場”）呈現不同特徵：一是其初始資本規模較小；二是該市場主要由政府推動形成。亞洲美元市場與中國離岸人民幣市場具有一定相似性。總結新加坡亞洲美元市場形成的歷史經驗，可為中國離岸人民幣市場發展提供有益借鑑。一、新加坡亞洲美元市場的形成1968年新加坡地區建成離岸美元市場，該市場由內因和外因共同促成。（一）國際貨幣體系、外交關係變革和資本市場機遇第一，20世紀70年代布列敦森林體系瓦解，導致國際貨幣體系發生變革。二戰後，布列敦森林體系對恢復世界經濟、穩定各國貨幣發揮了積極作用，但“特裡芬難題”的存在導致該體系最終瓦解。從此，資本流動自由化、浮動匯率合法化，發達國家大量金融資本開始流向亞洲，為亞洲美元市場形成提供了機遇。第二，1967年新加坡從英國殖民地獨立，轉向同美國加強合作。在經濟方面，新加坡獨立使其失去經濟活動的重要支柱，新加坡本土工商業發展受到嚴重挫傷，僱員失業率超過20%。英鎊貶值進一步削弱了英格蘭銀行的影響力，導致新加坡英鎊資產損失約14.3%。在外交方面，東南亞冷戰時期新加坡維持的不結盟外交政策與美國在亞洲的外交戰略不謀而合（Chua and Daniel Wei Boon，2017）。因此，新美兩國在諸多領域展開了戰略合作，例如新加坡充當美國在越南作戰的關鍵補給點，同時美國幫助新加坡完成獨立後的國家建設。第三，美元資本在亞洲地區存在大量需求。越南戰爭擴大和美元支出增加等因素導致美國本土信貸條件緊張，美國銀行渴望利用亞太地區已有的美元儲備建立離岸美元市場。銀行家范歐南於1963年成功競標到新加坡政府存款，在當地開創了首個小規模離岸美元市場。隨後他與新加坡財政大臣吳慶瑞接洽，允許美國銀行從東南亞收集美元儲蓄到新加坡，為本地和區域貸款提供資金，進而確立了美國銀行在新加坡的重要地位。（二）區位、歷史、人才優勢及政策支援其一，優越的區位條件。新加坡地處馬六甲海峽航道的咽喉要衝，是國際物流、資訊流及資金流的核心樞紐。其高度發達的交通與通訊基礎設施為金融業務的順暢開展提供了堅實保障。在時區銜接上，新加坡市場能夠有效填補歐洲與美國市場交易時段之間的空隙，可支撐國際金融業務實現24小時不間斷運轉。其二，發展經貿業務的歷史條件。新加坡自殖民地時期就已成為遠東地區的重要轉口貿易港，受英國自由貿易政策影響，對大量商品實行零關稅。同時新加坡還創辦了大量開展商貿、金融業務的區域和國際銀行，這些銀行為東南亞地區提供了有效的貿易協助，進而促進了資金聚集。其三，外來移民和人才條件。新加坡政府於1975年頒布《外國勞工就業法》，完善了外來勞工管理體系與選擇性移民製度。外來人口對新加坡的經濟發展產生了重要影響，其中不僅包括外國商人和投資者的經濟活動，也包括他們帶來的生產技術和專門人才。其四，當局的政策推動。20世紀60年代後期，新加坡政府將金融服務視作國家經濟增長的發動機，出台了一系列金融促進政策。其目的不僅是提升國內銀行業的整體實力，還要引導金融機構對外發展。時任新加坡政府首席經濟顧問阿爾伯特溫斯敏回憶稱，他與范歐南共同向時任總理李光耀展示了新加坡在舊金山市場與倫敦市場之間提供全球金融業務的可行性，進而將新加坡未來定位成重要的國際金融中心。在以上因素推動下，1967年新加坡政府成立金融管理局（Monetary Authority of Singapore，MAS）。MAS允許美國銀行新加坡分行下的“亞洲貨幣單位”（Asian Currency Units，ACU）開展離岸美元業務，其目標是吸引區域資金流入，減少國內儲蓄向外轉移。ACU成立後，新加坡當局推出了一系列稅收和財政激勵措施，積極吸引外資銀行到新加坡開設分行和創辦金融機構。在亞洲美元市場初創時期，市場資產規模僅有3000多萬美元，之後呈指數級增長。截至1987年，資產規模已攀升至2448億美元，參與經營ACU的機構數增至188家。二、新加坡亞洲美元市場形成後的影響新加坡亞洲美元市場的形成不僅促進了新加坡金融市場發展，也對美元霸權鞏固、國際貨幣體系轉型起到了推動作用。（一）促進金融市場發展第一，銀行業的國際化程度提升。新加坡通過提供優質營商環境和優惠政策持續吸引大批外資銀行落戶，引起業務競爭、刺激本地銀行接受新型銀行業務（楊羽飛，1995）。1977年，經營ACU業務的銀行開始發行“亞洲美元可轉讓存款單”。這一舉措成功推動部分本土銀行進軍國際市場，在歐洲、亞洲和美國的主要城市設立分支機構。第二，外匯市場的活躍度顯著提升。眾多參與經營亞洲美元業務的國際銀行與金融機構均積極參與新加坡外匯市場活動。新加坡當局也取消了相應外匯管制措施，並於1978年將ACU業務的外匯交易所得稅率從40%大幅下調至10%，這些舉措一定程度促進了新加坡外匯市場的蓬勃發展。第三，債券市場發展呈現多元化。1987年新加坡政府推動政府公債及次級市場改革，包含亞洲美元在內的債券種類日益豐富，涵蓋了浮動利率存款證、浮動利率票據、流通存款證等多種類型。這些證券為投資者提供了更為廣泛的選擇範圍，有效打破了傳統定期存款等單一投資方式的限制。（二）鞏固美元貨幣權力貨幣本體論認為，貨幣的本質是有等級組織的社會信用關係（Binder & Andrea，2024）。這一論點揭示了其內在權力結構：一是創造流動性；二是克服資源約束。基於此，亞洲美元市場鞏固了美元作為國際貨幣的主導地位，具體原因如下：其一，增加美元全球流動性。第一次石油危機爆發後，時任新加坡外交部部長拉惹勒南訪問中東以重建與產油國間的關係，目的是利用ACU籌集資金進行區域性融資。同時，由於石油美元“過剩”，產油國也在尋求高收益的投資機會。最終石油美元流入亞洲美元市場，提升了美元流動性。其二，克服國內資源約束。亞洲美元市場為借款人提供了多元化的跨境資金流動管道，有助於緩解國內資金短缺。國際銀行進駐後，亞洲資金已不足以應付ACU的放款需求，於是新型金融工具（例如銀團貸款、離岸基金管理和金融期貨等）迅速發展。多樣性的金融服務為借款人提供了豐富選擇，降低了貨幣錯配風險。（三）推動國際貨幣體系動態轉型國際貨幣體系是資本流動性、匯率制度以及貨幣政策獨立性的“三位一體”（Broz Frieden，2001）。布列敦森林體系以犧牲短期資本流動、保持貨幣政策獨立性和固定匯率為主要特點。而“離岸美元體系”擴充了國際流動資金池，使資金能迅速從某個市場流動到其他市場，對於國際貨幣體系轉型具有動態影響。總之，20世紀70年代布列敦森林體系的瓦解促使國際貨幣體系進入了離岸美元體系時代。新加坡亞洲美元市場的創立和發展既與其歷史稟賦、地緣優勢和國際形勢變化有關，也與新加坡當局順勢抓住發展契機密不可分，這為中國發展離岸人民幣市場提供了有益借鑑。三、亞洲美元市場對離岸人民幣市場發展的啟示發展離岸人民幣市場是人民幣國際化的主線任務之一。近年來，離岸人民幣市場在節點建設、規模程度等方面均取得了顯著進展，已形成以中國香港地區為全球業務樞紐，倫敦、新加坡為重要支撐，其他設有人民幣清算行的地區作為關鍵節點的網狀分佈格局（應堅，2023）。在離岸人民幣存款方面，截至2024年末主要離岸市場人民幣存款餘額超1.8兆元。總體上，中國離岸人民幣市場不斷完善，為人民幣國際化提供了有力支撐。然而，進一步發展離岸人民幣市場仍存在挑戰，可歸納為以下幾點：第一，離岸人民幣資產供給尚顯不足。儘管中國香港地區的人民幣產品體系已相對完善，但面向境外投資者的人民幣資產在規模、多樣性及流動性等方面，與其他主要國際貨幣相比仍存在明顯差距（張明和潘松李江，2022）。第二，中國金融監管體系相對嚴格。自“8·11”匯改以來，為有效遏制人民幣貶值預期，央行採取了一系列資本管制措施以控制短期資本外流。這些措施在一定程度上抑制了人民幣計價資本的外逃行為，但也增加了合法資本流動的難度。第三，市場環境仍以投機交易為主。疫情結束後，全球主要央行紛紛實施超寬鬆貨幣政策，導致金融市場整體處於低利率環境。而中國的貨幣政策保持相對穩健的態勢，且人民幣資產與其他主要資產的相關性較低。這一利差局面激發了非居民持有人民幣資產的套利動機，削弱了人民幣基礎需求的穩定性。新加坡亞洲美元市場是全球最為成熟的離岸市場之一，其經驗可以為離岸人民幣市場發展提供重要參考。（一）充分利用中國貿易和人才優勢一方面，擴大貿易結算規模，夯實流動性基礎。根據中國人民銀行資料統計，2024年中國貨物貿易跨境人民幣結算規模達12.4兆元，佔經常項目跨境人民幣收付規模的76.5%。未來要依託中俄、中東等能源貿易合作，擴大原油、礦石等大宗商品人民幣結算比例。另一方面，加大金融人才的引進與培育力度。MAS制定的系統化人才戰略提供了有益借鑑：一是建構全方位的金融人才培訓網路，提升從業人員的專業素養與技能水平。二是設立金融發展專項基金，用於支援高級管理人員進修。三是實施開放的人力資源政策，積極吸引全球範圍內的人才。（二）加大監管力度，保障人民幣國際使用的安全隨著世界經濟增速放緩、地緣政治衝突不斷，全球金融風險進一步加劇。因此，必須審慎應對開放環境下的風險挑戰。一是強化境內人民幣市場的支撐作用。中國長期致力於國內經濟持續穩健發展，因而境內人民幣市場具備堅實基礎。離岸市場發展需與境內市場形成良性互動，依託在岸市場的穩定性“錨點”提升抵禦全球金融市場波動的能力。二是健全跨境風險防控體系。充分利用香港離岸人民幣市場，強化香港地區作為境外風險緩衝區的戰略定位。最佳化跨境風險監測的響應機制，減輕其對境內市場的衝擊效應。三是深化金融監管體制改革。自1998年起，新加坡以統一監管為指導原則，將分散於各監管機構的職能整合至MAS。中國也於2023年正式設立國家金融監督管理總局，提升了監管的整體性與協同性。未來仍需持續最佳化金融監管框架，確保離岸人民幣市場穩定。（三）發揮香港地區國際金融中心的優勢中國香港地區作為全球最大的離岸人民幣業務樞紐，為離岸人民幣市場發展提供了重要支撐。一方面，完善離岸人民幣市場基礎設施，增強流動性供給。可通過香港金融管理局與中國人民銀行的貨幣互換安排，常態化為離岸市場注入低成本人民幣流動性，提升人民幣資產吸引力。另一方面，強化內地與香港地區金融互聯互通，拓寬人民幣使用場景。具體而言，一是最佳化現有互聯互通機制，例如允許境內投資者通過香港市場投資多幣種債券。二是提升支付結算便利化，逐步試點數位人民幣跨境結算。 (中國貨幣市場)

當地時間8月28日，美股三大指數集體收漲，道指、標普500指數再創收盤新高，大型科技股多數上漲，量子計算概念股領漲。離岸人民幣匯率大漲超300點。28日晚間離岸人民幣匯率一度漲至7.1173元，為2024年11月6日以來首次突破7.12元，創近10個月以來新高，值得注意的是，人民幣升值的幅度遠超美元貶值幅度。周四紐約尾盤，離岸人民幣(CNH)兌美元報7.1202元，較周三紐約尾盤漲337點，日內整體交投於7.1551~7.1183元區間。據21財經·南財快訊記者觀察，29日離岸人民幣報價逼近2024年11月5日紐約尾盤最終報價7.1017元、當年10月1日頂部7.0012元、當年9月30日頂部6.9735元、以及當年9月26日頂部6.9713元。8月29日，在岸人民幣對美元夜盤收盤報7.1306，較上一交易日夜盤收漲194個基點。消息面上，8月28日，美股盤前公佈資料顯示，美國二季度實際GDP年化季環比上調至3.3%，高於此前報告的3%。美國上周首申失業金人數小幅下降至22.9萬，續請人數降至195.4萬，雙雙低於預期。聯準會理事沃勒表示，支援聯準會9月會議降息25個基點，預計未來3~6個月將進一步降息；除非8月份就業報告顯示經濟大幅疲軟且通膨保持良好控制，否則不認為9月份需要更大幅度的降息。剔除關稅的暫時影響，潛在通膨率接近2%；政策利率“適度限制”，預計比中性利率高出1.25至1.50個百分點。中國銀行研究院主管王有鑫表示， 近期人民幣匯率明顯走升是內外部因素共振的結果。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期人民幣走勢偏強，主要有來自國內外的三個驅動力。人民幣中間價在偏強方向的調控作用較為明顯。6月下旬CFETS等三大人民幣匯率指數降至年內低點後，中間價調控力度開始加大，較在岸市場價偏強幅度逐步從0擴大到當前的400—500個基點，主要目標是引導人民幣市場匯價適度升值，穩定一籃子貨幣人民幣匯率指數。招商證券指出，7月以來在美元未進一步走低的前提下，人民幣中間價保持穩步升值，預計9月FOMC聯準會降息前後人民幣結匯規模或再度放大，同時若央行繼續堅持以市場供求為基礎的調控政策，人民幣匯率就有望重返6時代，中國資產吸引力大機率提升。 (金華晚報)