“優秀的公司賺取利潤，偉大的公司贏得人心，厚道的人運氣不會太差，請和我們一起，永遠相信美好的事情即將發生。”這是2018年7月15日，小米上市後遭遇股價低迷時，創始人雷軍在微博上寫下的創業理念。這句話曾感動萬千“米粉”，也曾陪伴雷軍一起登上2019年8月的《財富》雜誌。如今七年過去，美好的事情已經發生。11月18日，小米集團發佈2025年第三季度財報，單季營收1131億元、連續四個季度破千億；經調整淨利潤113億元、同比大增80.9%。而最受關注的小米汽車業務，本季度收入達283億元，同比增長197.9%。這也是該類股首次實現單季度經營收益轉正，斬獲7億元經營收益，同時毛利率提升至25.5%。但是，不那麼美好的事情也再次發生。就在交出了一份被媒體稱為“歷史最佳”的財報之後，小米卻在資本市場遭遇了“滑鐵盧”——財報發佈次日，股價下跌4.81%，市值一度跌破兆港元大關。11月24日，在雷軍個人斥資超1億港元增持260萬股後，小米集團市值約為9980億港元，相較今年6月27日創下的歷史最高市值1.6兆港元，已蒸發約6020億港元。這份“歷史最佳”財報與巨額市值蒸發的強烈反差背後，反映的既有商業利潤的超額兌現，也有品牌人心的悄然失守。小米汽車，這次真正遭遇“滑鐵盧”了嗎？小米汽車訂單“告急”資本市場的目光從不只看短期盈利，更關注長期增長邏輯。對小米而言，最核心的增長引擎，正是雷軍傾注心血、將之視為 “人生最後一次創業” 的小米汽車業務。遺憾的是，儘管汽車類股實現了快速盈利，但近期訂單增量的大幅下滑，卻正中投資人的顧慮核心，直接打破了市場對其 “高增長、高韌性” 的樂觀預期。“相比上半年的訂單旺勢，進入10月後的訂單增量下滑了接近七成。” 一位江浙地區小米汽車經銷商表示，小米YU7剛上的時候還能靠新品沖一波量，現在連YU7的訂單都少了。客戶進店後問得最多的不再是 “什麼時候能提車”，而是 “現在買車有沒有優惠”。對此，《汽車商業評論》通過多方調查進一步驗證了這一趨勢：受訪的部分門店訂單增量較上半年同期下降近五成。儘管不同區域降幅存在差異，七成下滑仍屬個例，但經銷商反饋的共性下滑訊號，已明確指向一個不爭的事實——小米汽車的市場熱度正在驟降。第三方調研資料更直觀暴露問題的嚴重性：小米汽車周均新增訂單已從二季度的1.2萬輛跌至4-5千輛，月新增訂單現已不足2萬輛。這種下滑與上半年的狂熱形成鮮明對比。6月26日，小米YU7上市曾創下 “3 分鐘大定 20 萬台、18 小時鎖單 24 萬台” 的火爆紀錄，甚至催生了轉單市場的狂熱。二手平台上，訂單轉讓加價一度高達2萬元，部分稀缺配色訂單更被炒到3萬元以上，不少投機者將其視為短期套利工具。但如今，SU7訂單回收價已跌至1500元，YU7訂單也僅能賣到2000-3000元。對於早期支付5000元定金的車主而言，轉手就要虧損3000元左右，“血虧轉單” 成了近期二手平台上小米汽車訂單的關鍵詞。訂單市場的反轉，離不開早期 “虛擬庫存” 的反噬。有車商分析，SU7上市初期的轉單狂熱中，大量投機者跟風囤積訂單，形成龐大的 “虛擬庫存”。如今市場熱度退潮，這部分投機盤集中拋售，直接打亂了訂單市場的供需平衡，更讓潛在消費者產生 “小米汽車訂單沒人要” 的負面印象，進一步放大訂單下滑的觀感。小米汽車於12月3日官宣上線 “現車選購” 服務，推出全新現車、官方展車、准新車三類車型，覆蓋SU7、YU7頂配等主力款。不僅給出部分車型立減2.2萬元的優惠，還開放已鎖單使用者優先改配權，最快年底就能交付。此前，小米汽車提車周期動輒2-3個月，SU7 Ultra頂配甚至出現過50周以上的等待期。“一車難求” 的稀缺性在成功塑造品牌調性的同時，不僅沒有影響消費者的購買熱情，更強化了 “小米汽車訂單火爆” 的市場認知。但如今現車擺在門店，最快年底就能交付，看似是為瞭解決消費者的等待難題，實則也暴露出小米汽車供需結構的悄然轉變。產能端，小米汽車二期工廠已於10月完成產能爬坡，目前已實現月產能5 輛穩定輸出，2026年初還計畫衝擊7萬輛峰值。交付端，小米汽車交付量已連續第3個月突破4萬台（乘聯會口徑下：9月交付41948輛、10月交付48654輛、11月交付46249輛）。根據相關機構測算，現階段小米汽車業務仍有35萬輛以上的積壓訂單。這一資料看似龐大，但按目前交付水平粗略估算，這些積壓訂單將於2026年下半年消耗殆盡。這還是不計算其他友商 “搶單” 的理想情況。據不完全統計，小米YU7上市後，蔚來、極氪、智界、阿維塔等友商紛紛在延續已有 “換定補償” 政策的基礎上加碼優惠，瞄準的正是那些小米汽車的 “潛在” 退單使用者。面對日漸縮水的 “訂單儲備”，小米汽車選擇在年底來一波現車銷售的 “及時止損”，也就合乎常理了。流量狂歡的“反噬”11月16日，小米創始人雷軍在微博連發數條動態，一改往日溫和形象，罕見地表達自己的憤怒情緒。在當日的多條微博中，雷軍著重強調了小米汽車的安全設計理念，並附上他於2023年和2024年發佈的四則微博截圖，直指網路上關於 “小米汽車重顏值輕安全” 的說法是 “斷章取義”，並反覆強調：“安全是基礎，安全是前提。”這場看似突如其來的情緒爆發，實則是對小米汽車今年遭遇輿論爭議的集中宣洩。曾經，小米汽車憑藉雷軍的個人 IP、粉絲經濟的助力以及手機行業成功範式的跨界打擊，在汽車行業掀起了一場流量的狂歡。“米粉們” 在雷軍個人魅力的感召下，將購買小米汽車視為一種情感投資和身份認同的表達。雷軍將“人生最後一次創業”的個人標籤與小米汽車深度繫結，初期確實借助個人IP快速建立了信任基礎，讓“雷軍做的車不會差”成為公眾共識。但如今，這一“神兵利器”正以同樣鋒利的刃口，反噬向小米自己。與消費電子不同，汽車安全事故的社會關注度、影響範圍，遠非手機品質問題可比。個人IP的 “光環效應” 會在風險來臨時，進一步放大其負面效果。當車輛出現安全爭議，公眾的關注點會從單純的產品問題迅速轉移到 “IP背書的可信度”上。2025年，小米汽車發生了兩起引發廣泛關注的交通事故，即“3・19 安徽銅陵高速事故” 和“10・13 成都天府大道事故”。這兩起事故均涉及車門無法打開的問題，且均與智能輔助駕駛功能相關。前者在當時造成了巨大的輿論影響，微博相關話題閱讀量突破5億次，彼時消費者對“智駕”的信任度隨之下降23%；而後者則瞬間點燃了公眾對小米汽車安全性的疑慮，當日小米股價應聲下跌，跌幅一度達8.74％，蒸發市值近千億港元。受兩起事故影響，今年關於小米汽車 “不重視安全”的言論在社交平台不斷髮酵，並且進一步延伸到“大字吹爆款，小字埋伏筆”的小米行銷手段的質疑上。小米SU7 Ultra上市海報上，“1.98 秒破百”的醒目大字背後，藏著“不計起步時間”的微小前提；小米YU7“2200MPa 超強鋼”的宣傳下，標註的卻是“材質項目名稱”。甚至在小米17Pro的宣傳海報中，一面用大字打出 “逆光之王” 的吸睛標籤，另一面卻在海報底部以灰色小字註明 “逆光之王是產品設計目標”。2025年5月，小米SU7 Ultra車型上那個選裝價格高達4.2萬元的碳纖維雙風道前艙蓋，更是直接引發全網聲討。小米官方稱其 “復刻原型車空氣動力學設計”，具備 “高效導流”“輔助散熱” 功能，而雷軍的站台更增加了其可信度。但後續部分車主提車拆解後發現，該前艙蓋內部構造與普通版差異不大，僅多一塊塑料板。“智商稅”“無效空氣動力學” 等一系列質疑聲迅速在網路蔓延。從全網收穫如潮追捧，到如今深陷輿論爭議漩渦，在雷軍和小米的口碑反轉裡，藏著的是普通消費者最真切的失望。“老實人”雷軍的抖音帳號從成都車禍事發至今，粉絲從4479萬降至4328萬，兩月間累計掉粉達151萬。從造車第一天開始，雷軍其實就應該想到一個理論——期望確認理論。該理論是行銷學領域的重要理論，簡單來說就是售前期望值越高，售後實際體驗的標準就越高。2024年，小米SU7上市時的盛況猶在眼前：雷軍親自站台，將產品對標特斯拉與保時捷，發佈會上滿是“地表最強四門車”“不辜負每一位米粉”的表述。彼時的那場發佈會，更被視作網際網路創業領域的成功案例，寫進了很多車企的行銷案例中。但2025年走完一圈回頭看，雷軍和小米汽車卻走向了另一個極端。輿論情緒也從最初的 “雷總贏麻了”，一路滑向“雷總別說了”的調侃與質疑。如今，暴露在大眾視野中的，是一場直戳產品安全、品牌信譽，甚至關乎企業存續的全面叩問。亡羊補牢的方法其實，小米在造車路上遇到的問題，看似偶然，實則必然。訂單下降也好，信任危機也罷，本質都是小米用消費電子的那套邏輯，強行適配汽車產業的必然結果。有研究表明，消費者對汽車故障的容忍度，比手機低十倍以上，根源在於兩者的風險量級不在一個維度。消費電子的故障最多帶來使用不便，而汽車的任何疏漏都可能關乎生命安全。而且，當事故發生，小米官方的回應同樣缺乏應有的溫度和責任感。比如，“10・13 成都天府大道事故”發生後，雷軍高調呼籲“共同抵制網路水軍、黑公關”，並表示今年以來，小米法務部堪稱重拳出擊，交上了“已完成對超過1.64萬條輿情線索的法律評估”的超高KPI。《汽車商業評論》認為，如果一家企業領導人把當下的困境依然固執地歸咎於網路水軍、黑公關的話，那麼這對於清醒認識自己的根本問題極為不利。再比如，“3・19 安徽銅陵高速事故”發生半年後，小米才宣佈對116887輛SU7標準版車型進行線上召回，通過OTA升級排除相關風險。理想汽車的處理方式形成鮮明對比。10月23日上海發生2024款MEGA起火事故後，理想第一時間聯絡車主、配合調查，在調查周期較長的情況下主動自查，於10月31日宣佈召回同批次車型。有業內人士估算，理想汽車這次召回的總成本約為17.64億元，直接吞掉了理想汽車一個季度的淨利潤。但理想汽車CEO李想公開表示：“面對萬分之一的風險我們不能等，生命只有一次。”理想的應對獲得廣泛認可，本質是踩中了汽車行業對生命安全的絕對敬畏以及對使用者信任的珍視。而反觀小米，無論是事故後的延遲發聲，還是滯後且輕量化（通過 OTA）的召回，暴露的不僅是危機處理能力的不足，更是對汽車行業 “風險優先、誠意至上” 邏輯的忽視。面對當前困局，小米看起來已開始做出調整。12月9日，小米集團宣佈一系列人事變動，中國區總裁王曉雁兼任銷售營運一部總經理，汽車銷交服部負責人完成調任接替。業內認為，此次調整發生在SU7交付爬坡與後續車型規劃的關鍵期，並非常規輪崗，而是針對汽車銷售服務體系的主動重塑，旨在打通“手機—汽車—大家電”的生態協同壁壘，最佳化管道資源配置。從當下的市場環境來說，小米已經開始陷入產品“真空期”——SU7系列上市已超一年，潛在使用者的購買慾望已經初步釋放；被寄予厚望的SU7 Ultra，更深陷輿論漩渦，其銷售體系甚至都開放了此前Ultra Master擁有的“專賣權”，這款曾經爆單的“神車”正快速回歸“平凡”。而剛完成產能爬坡的小米YU7，前面等著它的是極氪9X、領克900 以及吉利銀河M9 等 “9系”新品的全面圍堵，再加上問界以及理想這兩家的全系競爭，市場壓力可想而知。12月9日，“小米三款新車齊曝光”的話題登上熱搜，消息顯示其計畫在2026年推出大型增程SUV YU9、高性能轎跑YU7 GT、加長豪華轎車SU7 L三款新車，完善產品佈局。這種“多車平行”的節奏，對小米而言仍是不小的考驗。這背後不僅關乎產品力，更關乎研發效率、產能調度與市場判斷的綜合能力，而這些能力的兌現情況，將直接決定小米汽車能否真正走出當前的訂單困境。此外，2026年購置稅減半政策的實施，也會對小米汽車這樣的“存單大戶”產生更大的負面影響。小米集團總裁盧偉冰直言，2026年小米汽車將面臨不少壓力：“明年購置稅補貼政策減半，行業競爭將更激烈，汽車毛利率可能較今年有所回落，難以維持當前優異水平。”對於雷軍和小米而言，當務之急還是要跳出過去的成功經驗，正視汽車產業“慢產出、長周期”的本質，用嚴謹的製造業思維替代網際網路的流量思維。當然，這個過程可能要持續很多年，雷軍是否能耐得住寂寞，頂得住壓力？在造車這場長跑裡，流量會退潮，噱頭會失效，唯有對技術的敬畏、對安全的堅守、對人心的珍視，才能真正穿越周期。畢竟，贏得人心的路，從來沒有捷徑可走。 (汽車商業評論)

註：各大公司財政年度的起始時間不同於自然年，因此會出現財政季度、年度等與自然年不一致的情況。IC設計(無晶圓廠)輝達(NVIDIA)公佈截至2025年10月26日的第三財季業績。季度營收570.06億美元，上季度為467.43億美元，上年同期為350.82億美元，環比增長22%，同比增長62%。季度營業利潤360.1億美元，上季度為284.4億美元，上年同期為218.69億美元，環比增長27%，同比增長65%。季度淨利潤319.1億美元，上季度為264.22億美元，上年同期為193.09億美元，環比增長21%，同比增長65%。博通(Broadcom)發佈截至2025年11月2日的第四財季和財年業績。第四財季淨營收為180.15億美元，與上年同期的140.54億美元相比增長28%。季度淨利潤85.18億美元，與上年同期的43.24億美元相比增長97%。第四財季來自半導體業務的營收為110.72億美元，上年同期為82.3億美元，同比增長35%。來自軟體業務的營收為69.43億美元，上年同期為58.24億美元，同比增長19%。財年淨營收為638.87億美元，上年為515.74億美元。財年淨利潤為231.26億美元，上年為58.95億美元。高通(Qualcomm)發佈截至2025年9月28日的第四財季和財年業績。第四財季營收為112.7億美元，與上年同期的102.44億美元相比增長10%。受所得稅費用影響，季度淨虧損31.17億美元，上年同期淨利潤29.2億美元。第四財季來自裝置和服務的營收為96.74億美元，上年同期為85.32億美元。來自授權的營收為15.96億美元，上年同期為17.12億美元。財年營收為442.84億美元，上年為389.62億美元。財年淨利潤為55.41億美元，上年為101.42億美元。超微半導體公司(AMD)公佈2025年第三季度業績。季度營收92.46億美元，上年同期為68.19億美元，同比增長36%。季度營業利潤12.7億美元，上年同期為7.24億美元，同比增長75%。季度淨利潤12.43億美元，上年同期為7.71億美元，同比增長61%。聯發科技(MediaTek)公佈2025年第三季財務報告。季度合併營收新台幣1420.97億元(約45.7億美元)，上年同期為1318.13億元，同比增長7.8%。季度營業利潤新台幣221.88億元，上年同期為238.64億元，同比下降7%。季度歸屬母公司業主淨利潤新台幣252.21億元，上年同期為253.46億元，同比下降0.5%。亞德諾半導體(Analog Devices)發佈截至2025年11月1日的第四財季和財年業績。第四財季營收為30.76億美元，與上年同期的24.43億美元相比增長26%。季度營業利潤9.45億美元，上年同期為5.69億美元，同比增長66%。季度淨利潤7.88億美元，上年同期為4.78億美元。財年營收為110.2億美元，上年為94.27億美元，同比增長17%。財年營業利潤為29.32億美元，上年為20.33億美元，同比增長44%。財年淨利潤22.67億美元，上年為16.35億美元。美滿電子科技(Marvell Technology Group)公佈截至2025年11月1日的第三財季業績。季度淨營收20.75億美元，上年同期為15.16億美元，同比增長37%。季度營業利潤3.58億美元，上年同期營業虧損7.03億美元。季度淨利潤19.01億美元，上年同期淨虧損6.76億美元。安謀(Arm Holdings)公佈截至2025年9月30日的第二財季業績。季度總營收11.35億美元，上年同期為8.44億美元，同比增長34%。季度營業利潤1.63億美元，上年同期為6400萬美元，同比增長155%。季度淨利潤2.38億美元，上年同期為1.07億美元，同比增長122%。豪威集團發佈2025年第三季度報告。前三季度公司實現營業收入217.83億元(約30.83億美元)，較上年同期增長15.20%，歸母淨利潤32.10億元，較上年同期增長35.15%。其中，第三季度公司實現營收78.27億元(約11.1億美元)，同比增長14.81%，歸母淨利潤11.82億元，同比增長17.26%。瑞昱半導體(Realtek Semiconductor)公佈的2025年第三季度業績。季度營收新台幣307.52億元(約9.89億美元)，上年同期為294.91億元。季度營業利潤31.13億元，上年同期為39.06億元。季度淨利潤34.29億元，上年同期為43.75億元。聯詠科技(Novatek Microelectronics)公佈的2025年第三季度業績。季度營收新台幣245.74億元(約7.9億美元)，上年同期為278.66億元。季度營業利潤38.57億元，上年同期為62.41億元。季度歸屬母公司業主的淨利潤36.55億元，上年同期為52.58億元。海光資訊發佈2025年第三季度報告。第三季度實現營業收入40.26億元(約5.7億美元)，同比增長69.60%；第三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7.60億元，同比增長13.04%。前三季度累計實現營業收入94.90億元(約13.43億美元)，同比增長54.65%。前三季度累計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤19.61億元，同比增長28.56%。Mobileye公佈2025年第三季度業績。季度營收5.04億美元，上年同期為4.86億美元。季度營業虧損1.09億美元，上年同期虧損28.07億美元。季度淨虧損9600萬美元，上年同期淨虧損27.15億美元。寒武紀發佈2025年第三季度報告。第三季度營收為17.27億元(約2.44億美元)，同比增長1332.52%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.67億元。公司前三季度營收為46.07億元(約6.52億美元)，同比增長2386.38%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為16.05億元。公司前三季度研發投入合計7.15億元，同比增長8.45%，研發投入強度超過15%。晶圓代工台積電(TSMC)公佈2025年第三季財務報告。季度合併營收新台幣9899.18億元(按美元計為330.97億美元)，上年同期為7596.92億元，同比增長30.3%。季度營業利潤新台幣5006.85億元，上年同期為3607.66億元，同比增長38.8%。季度歸屬母公司股東的淨利潤新台幣4523.02億元，上年同期為3252.58億元，同比增長39.1%。半導體晶圓代工大廠中芯國際發佈2025年三季報。前三季度實現總營收人民幣495.10億元(約70.1億美元)，同比增長18.22%。歸屬上市公司股東的淨利潤38.18億元，同比增長41.09%。其中，第三季度實現營業收入171.62億元(約24.3億美元)，同比增長9.9%；歸屬於上市公司股東的淨利潤15.17億元，同比增長43.10%。聯華電子(UMC)公佈2025年第三季財務報告。季度合併營收新台幣591.27億元(約19億美元)，上年同期為604.85億元，同比下降2.2%。季度營業利潤新台幣111.18億元，上年同期為141億元，同比下降21.1%。季度歸屬母公司淨利潤新台幣149.82億元，上年同期為144.72億元，同比增長3.5%。格羅方德(GlobalFoundries)公佈2025年第三季度業績。季度淨營收16.88億美元，上年同期為17.39億美元，同比下降3%。季度營業利潤1.95億美元，上年同期為1.85億美元，同比增長5%。季度淨利潤2.49億美元，上年同期為1.78億美元，同比增長40%。華虹公司發佈2025年第三季度報告。前三季度累計實現營業收入125.83億元(約17.8億美元)，同比增長19.82%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.51億元，同比下降56.52%。其中，第三季度實現營業收入45.66億元(約6.46億美元)，同比增長21.10%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.77億元，同比下降43.47%。綜合三星電子(Samsung Electronics)發佈業績報告，最終核實公司2025年第三季度合併財務報表營業利潤同比增長32.5%，為12.1661兆韓元。銷售額同比增加8.8%，為86.0617兆韓元，創下歷史單季最高紀錄。淨利潤同比增加21%，為12.2257兆韓元。具體來看，負責晶片業務的裝置解決方案(DS)部門同期銷售額為33.1兆韓元(約225億美元)，創下單季記憶體最高銷售紀錄，營業利潤為7兆韓元。負責整機業務的裝置體驗(DX)部門業績向好，銷售額為48.4兆韓元，營業利潤3.5兆韓元。晶片製造商SK海力士(SK Hynix)發佈業績報告，核實2025年第三季度營業利潤(按合併財務報表口徑計算)同比劇增61.9%，為11.3834兆韓元，創下史上單季最高紀錄。銷售額同比增長39.1%，為24.4489兆韓元(約166億美元)。淨利潤同比猛增119%，為12.5975兆韓元。淨利潤率為52%。英特爾(Intel)公佈2025年第三季度業績。季度淨營收136.53億美元，上年同期為132.84億美元，同比增長3%。季度營業利潤6.83億美元，上年同期營業虧損90.57億美元。季度歸屬公司的淨利潤40.63億美元，上年同期淨虧損166.39億美元。美光科技(Micron Technology)公佈截至2025年8月28日的第四財季和財年業績。第四財季營收113.15億美元，上年同期為77.5億美元。季度營業利潤36.54億美元，上年同期為15.22億美元，季度淨利潤32.01億美元，上年同期為8.87億美元。財年營收373.78億美元，上年為251.11億美元。財年營業利潤97.7億美元，上年為13.04億美元，財年淨利潤85.39億美元，上年為7.78億美元。德州儀器(Texas Instruments)公佈2025年第三季度業績。季度營收47.42億美元，上年同期為41.51億美元，同比增長14%。季度營業利潤16.63億美元，上年同期為15.54億美元，同比增長7%。季度淨利潤13.64億美元，上年同期為13.62億美元。英飛凌(Infineon Technologies)發佈截至2025年9月30日的第四財季和財年業績。第四財季營收為39.43億歐元(約46.1億美元)，上年同期為39.19億歐元。季度營業利潤4.54億歐元，上年同期為4.73億歐元。季度歸屬公司股東的淨利潤2.31億歐元，上年同期淨虧損8400萬歐元。財年營收146.62億歐元(約172億美元)，上財年為149.55億歐元。財年營業利潤15.15億歐元，上財年為21.9億歐元。財年歸屬公司股東的淨利潤10.15億歐元，上財年為13.01億歐元。索尼集團(Sony Group)公佈截至2025年9月30日的上半財年業績。當期銷售額57295.22億日元，上年同期55365.85億日元，同比增長3.5%。營業利潤7689.29億日元，上年同期6384.62億日元，同比增長20.4%。歸屬集團股東淨利潤5704.52億日元，上年同期5019.09億日元，同比增長13.7%。其中，第二財季(7月-9月)影像與感測解決方案業務銷售額6146.42億日元(約39.4億美元)，營業利潤1382.67億日元。意法半導體(STMicroelectronics)公佈2025年第三季度業績。季度淨營收31.87億美元，上年同期為32.51億美元，同比下降2%。季度營業利潤1.8億美元，上年同期為3.81億美元，同比下降52.9%。季度淨利潤2.37億美元，上年同期3.51億美元，同比下降32.3%。恩智浦(NXP Semiconductors)公佈2025年第三季度業績。季度總營收31.73億美元，上年同期為32.5億美元，同比下降2%。季度營業利潤8.93億美元，上年同期為9.9億美元，同比下降10%。季度歸屬股東的淨利潤6.31億美元，上年同期7.18億美元，同比下降12%。鎧俠控股(Kioxia Holdings)公佈截至2025年9月30日的上半財年業績。當期營收7911.45億日元(約50.73億美元)，上年同期9094.08億日元，同比下降13%。營業利潤1308.2億日元，上年同期2919.91億日元，同比下降55.2%。歸屬母公司所有者的淨利潤589.46億日元，上年同期1759.8億日元，同比下降66.5%。閃迪(Sandisk)公佈截至2025年10月3日的第一財季業績。財季淨營收23.08億美元，上年同期為18.83億美元，同比增長23%。季度營業利潤1.76億美元，上年同期為2.91億美元，同比下降40%。季度淨利潤1.12億美元，上年同期為2.11億美元，同比下降47%。瑞薩電子(Renesas Electronics)公佈2025年第三季度業績。按IFRS準則，季度營收3354億日元(約21.5億美元)，營業利潤726億日元，歸屬母公司所有者的淨利潤1063億日元。前九個月營收9697億日元，同比下降8.2%；營業利潤1339億日元，同比下降33.3%；歸屬母公司所有者的淨虧損691億日元。美國汽車晶片製造商安森美半導體(Onsemi)公佈2025年第三季度業績。季度營收15.51億美元，上年同期為17.62億美元。季度營業利潤2.64億美元，上年同期為4.45億美元。季度歸屬公司的淨利潤2.55億美元，上年同期4.02億美元。微芯科技(Microchip Technology)公佈截至2025年9月30日的第二財季業績。季度淨銷售額11.4億美元，上年同期為11.64億美元。季度營業利潤8890萬美元，上年同期為1.47億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤1390萬美元，上年同期為7840萬美元。思佳訊(Skyworks Solutions)發佈截至2025年10月3日的第四財季和財年業績。第四財季淨營收為11億美元，上年同期10.25億美元。季度淨利潤1.41億美元，上年同期為6050萬美元。財年淨營收為40.87億美元，上年為41.78億美元。財年淨利潤為4.77億美元，上年為5.96億美元。羅姆半導體(ROHM CO., LTD.)公佈截至2025年9月30日的上半財年業績。當期淨銷售額2442.28億日元(約15.66億美元)，上年同期為2320.22億日元，同比增長5.3%。當期營業利潤76.53億日元，上年同期營業虧損9.74億日元。當期歸屬母公司所有者的淨利潤103.18億日元，上年同期為20.68億日元，同比增長399%。華邦電子(Winbond)公佈的2025年第三季度業績。季度營收新台幣217.71億元(約7億美元)，上年同期為213.12億元。季度營業利潤37.03億元，上年同期為2.72億元。季度歸屬母公司業主的淨利潤29.43億元，上年同期淨虧損900萬元。聞泰科技發佈2025年第三季度報告。前三季度實現營業收入297.69億元，同比下降44.00%；實現歸母淨利潤15.13億元，同比增長265.09%。其中，第三季度公司營業收入為44.27億元，同比下降77.38%；歸母淨利潤為10.40億元，同比大幅增長279.29%。第三季度公司半導體業務實現收入43.00億元(約6.1億美元)，同比增長12.20%；淨利潤為7.24億元。裝置荷蘭光刻機巨頭阿斯麥(ASML)公佈2025年第三季度業績。季度總淨銷售額75.16億歐元(約87.8億美元)，上年同期為74.67億歐元。季度營業利潤24.68億歐元，上年同期為24.41億歐元。季度淨利潤21.25億歐元，上年同期為20.77億歐元。第三季度新接訂單達到54億歐元，較去年同期的26.3億歐元翻倍，反映出全球AI算力投資浪潮帶動高端晶片製造裝置需求持續飆升。其中，EUV光刻機訂單達36億歐元。應用材料(Applied Materials)發佈截至2025年10月26日的第四財季和財年業績。第四財季營收為68億美元，上年同期70.45億美元。季度營業利潤17.12億美元，上年同期為20.46億美元。季度淨利潤18.97億美元，上年同期為17.31億美元。財年營收為283.68億美元，上年為271.76億美元。財年營業利潤為82.89億美元，上年為78.67億美元。財年淨利潤69.98億美元，上年為71.77億美元。泛林集團(Lam Research)公佈截至2025年9月28日的財季業績。季度營收53.24億美元，上年同期為41.68億美元。季度營業利潤18.28億美元，上年同期為12.64億美元。季度淨利潤15.69億美元，上年同期為11.16億美元。東京威力科創(TEL，東京電子)公佈截至2025年9月30日的上半財年業績。當期淨銷售額11796.68億日元(約75.64億美元)，上年同期為11216.26億日元，同比增長5.2%。當期營業利潤3031.53億日元，上年同期為3139.04億日元，同比下降3.4%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤2416.26億日元，上年同期為2439.03億日元，同比下降0.9%。科磊(KLA)公佈截至2025年9月30日的第一財季業績。季度總營收32.1億美元，上年同期為28.4億美元。季度淨利潤11.21億美元，上年同期為9.46億美元。日本晶片測試裝置製造商愛德萬(Advantest)公佈截至2025年9月30日的上半財年業績。當期淨銷售額5267.33億日元(約33.77億美元)，上年同期為3292.06億日元，同比增長60%。當期營業利潤2324.35億日元，上年同期為948.59億日元，同比增長145%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤1698.13億日元，上年同期為693.43億日元，同比增長145%。SCREEN Holdings公佈截至2025年9月30日的上半財年業績。當期淨銷售額2742.99億日元(約17.6億美元)，上年同期為2773.99億日元，同比下降1.1%。當期營業利潤464.54億日元，上年同期為582.31億日元，同比下降20.2%%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤318.55億日元，上年同期為388.38億日元，同比下降18%。半導體製造裝置廠商迪思科(DISCO Corporation)公佈截至2025年9月30日的上半財年業績。當期淨銷售額1945.37億日元(約12.47億美元)，上年同期為1790.43億日元，同比增長8.7%。當期營業利潤788.71億日元，上年同期為759.52億日元，同比增長3.8%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤559.13億日元，上年同期為534.43億日元，同比增長4.6%。封測日月光投控(ASE Technology)公佈2025年第三季合併財務報告。季度營收淨額新台幣1685.69億元，上年同期為1601.05億元。季度營業淨利132.01億元，上年同期為114.7億元。季度歸屬公司業主的淨利潤108.7億元，上年同期為97.33億元。其中，半導體封裝測試業務營業收入淨額1002.89億元(約32.26億美元)，上年同期為857.9億元；營業淨利108.62億元，上年同期為92.19億元。電子代工服務業務營業收入淨額690.22億元，上年同期為753.84億元；營業淨利25.41億元，上年同期為24.53億元。安靠(Amkor Technology Inc)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額19.87億美元，上年同期為18.62億美元。季度營業利潤1.59億美元，上年同期為1.49億美元。季度歸屬公司的淨利潤1.27億美元，上年同期1.23億美元。積體電路成品製造和技術服務提供商長電科技公佈2025年三季度報告。第三季度實現營業收入100.64億元(約14.25億美元)，同比增長6.03%；歸母淨利潤4.83億元，同比增長5.66%。前三季度累計實現收入286.7億元(約40.6億美元)，同比增長14.8%；實現歸母淨利潤人民幣9.54億元，同比下降11.39%。力成科技(Powertech Technology)公佈的2025年第三季度業績。季度營收新台幣199.68億元(約6.42億美元)，上年同期為195.86億元，同比增長9.1%。季度營業利潤20.52億元，上年同期為27.67億元。季度歸屬母公司業主的淨利潤15.38億元，上年同期為17億元。EDA軟體新思科技(Synopsys)截至2025年10月31日的第四財季和財年業績。第四財季總營收22.55億美元，上年同期為16.36億美元。季度營業利潤1.21億美元，上年同期為3.11億美元。季度歸屬公司的淨利潤4.49億美元，上年同期為11.14億美元。財年總營收70.54億美元，上財年為61.27億美元。財年營業利潤9.15億美元，上年為13.56億美元。財年歸屬公司的淨利潤13.32億美元，上年為22.63億美元。楷登電子(Cadence Design Systems，益華電腦)公佈2025年第三季度業績。季度總營收13.39億美元，上年同期為12.15億美元。季度營業利潤4.25億美元，上年同期為3.5億美元。季度淨利潤2.87億美元，上年同期為2.38億美元。 (全球企業動態)

註：各大公司財政年度的起始時間不同於自然年，因此會出現財政季度、年度等與自然年不一致的情況。各家公司可能會按照每季度、每半年的頻率公佈業績情況。包裝食品、飲料、乳製品雀巢集團(Nestle Group)公佈2025年前9個月的銷售額達到658.7億瑞士法郎(約817億美元)，有機增長率加速至3.3%。百事公司(PepsiCo)公佈截至2025年9月6日的第二財季業績(12周)。財季淨營收239.37億美元，上年同期為233.19億美元。季度營業利潤35.69億美元，上年同期為38.72億美元。季度歸屬公司的淨利潤26.03億美元，上年同期為29.3億美元。可口可樂(The Coca-Cola Company)公佈2025年第三財季業績。季度淨營收124.55億美元，上年同期為118.54億美元，同比增長5%。季度營業利潤38.82億美元，上年同期為25.1億美元，同比增長59%。季度歸屬公司股東的淨利潤36.96億美元，上年同期為28.48億美元，同比增長30%。億滋國際(Mondelez International)公佈2025年第三財季業績。季度淨營收97.44億美元，上年同期為92.04億美元，同比增長5.9%。季度營業利潤7.44億美元，上年同期為11.53億美元，同比下降35.5%。季度歸屬公司的淨利潤7.43億美元，上年同期為8.53億美元，同比下降12.9%。法國消費品巨頭達能(Danone)公佈2025年第三季度業績。季度集團總銷售額68.76億歐元(約80億美元)，上年同期為68.26億歐元。聯合利華(Unilever)公佈2025年第三季度業績。季度集團營業額147.18億歐元，上年同期為152.46億歐元。其中，美容健康業務營業額31.75億歐元，個人護理業務營業額33.16億歐元，家庭護理業務營業額28.35億歐元，食品業務營業額31.09億歐元(約36.2億美元)，冰淇淋業務營業額22.83億歐元(約26.57億美元)。卡夫亨氏(Kraft Heinz)公佈2025年第三財季業績。季度淨銷售額62.37億美元，上年同期為63.83億美元。季度營業利潤10.25億美元，上年同期營業虧損1.01億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤6.15億美元，上年同期淨虧損2.9億美元。通用磨坊(General Mills)公佈截至2025年8月24日的第一財季業績。財季淨銷售額45.18億美元，上年同期為48.48億美元，同比下降7%。季度營業利潤17.26億美元，上年同期為8.32億美元，同比增長108%。季度歸屬公司的淨利潤12.04億美元，上年同期為5.8億美元，同比增長108%。飲料公司克里格胡椒博士(Keurig Dr Pepper)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額43.06億美元，上年同期為38.91億美元。季度營業利潤9.95億美元，上年同期為9.02億美元。季度淨利潤6.62億美元，上年同期為6.16億美元。品客薯片製造商Kellanova公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額32.6億美元，上年同期為32.33億美元。季度營業利潤4.52億美元，上年同期為4.56億美元。季度歸屬公司的淨利潤3.09億美元，上年同期為3.67億美元。好時(HERSHEY'S)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額31.81億美元，上年同期為29.87億美元。季度營業利潤4.35億美元，上年同期為6.13億美元。季度淨利潤2.76億美元，上年同期為4.46億美元。三得利食品國際(Suntory Beverage & Food Limited)公佈2025年前九個月業績。當期營收12780.8億日元(約82億美元)，上年同期為12776.64億日元。營業利潤1265.7億日元，上年同期為1394.45億日元，同比下降9.2%。歸屬母公司所有者的淨利潤753.65億日元，上年同期為832.6億日元，同比下降9.5%。零食和湯製造商金寶公司(The Campbell's Company)公佈截至2025年11月2日的第一財季業績。季度淨銷售額26.77億美元，上年同期為27.72億美元。季度淨利潤1.94億美元，上年同期淨利潤2.18億美元。消費包裝食品公司康尼格拉(Conagra Brands)公佈截至2025年8月24日的第一財季業績。財季淨銷售額26.33億美元，上年同期為27.95億美元，同比下降5.8%。季度營業利潤3.47億美元，上年同期為4.02億美元，同比下降13.5%。季度歸屬公司的淨利潤1.65億美元，上年同期為4.67億美元，同比下降64.8%。英聯食品(Associated British Foods，ABF)公佈截至2025年9月13日的財年業績。財年集團營收194.59億英鎊，上財年為200.73億英鎊。財年調整後的營業利潤17.34億英鎊，上財年為19.98億英鎊。財年歸屬股東的本期利潤10.25億英鎊，上財年為14.55億英鎊。其中，食品雜貨業務營收41.25億英鎊(約54.95億美元)，原料業務營收20.41億英鎊，糖果業務營收20.54億英鎊(約27.4億美元)，農業業務營收16.16億英鎊(約21.5億美元)，美國包裝食品巨頭斯味可(JM Smucker)公佈截至2025年10月31日的第二財季業績。季度淨銷售額23.3億美元，上年同期為22.71億美元，同比增長3%。季度營業利潤4.19億美元，上年同期為1.7億美元。季度淨利潤2.41億美元，上年同期淨虧損2450萬美元。怪物飲料(Monster Beverage)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額21.97億美元，上年同期為18.81億美元。季度營業利潤6.75億美元，上年同期為4.8億美元。季度淨利潤5.24億美元，上年同期為3.71億美元。味好美(McCormick)公佈截至2025年8月31日的第三財季業績。季度淨銷售額17.25億美元，上年同期為16.8億美元。季度營業利潤2.89億美元，上年同期為2.87億美元。季度淨利潤2.26億美元，上年同期為2.23億美元。明治集團(Meiji Holdings)公佈截至2025年9月30日的財年前六個月業績(2025年4月-9月)。當期淨銷售額5748.85億日元，上年同期為5690.06億日元。當期營業利潤409.42億日元，上年同期為443.92億日元。當期歸屬母公司所有者的淨利潤214.77億日元，上年同期為268.67億日元。其中，食品業務淨銷售額4554億日元(約29.2億美元)，營業利潤276億日元。製藥業務淨銷售額1138億日元，營業利潤185億日元。日清食品集團(NISSIN FOODS HOLDINGS CO., LTD)公佈截至2025年9月30日的財年前六個月業績(2025年4月-9月)。當期營收3732.4億日元(約23.9億美元)，上年同期為3780.9億日元。當期營業利潤318.21億日元，上年同期為416.7億日元，同比下降23.6%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤225.98億日元，上年同期為290.5億日元，同比下降22.2%。森永乳業(Morinaga Milk Industry Co., Ltd.)公佈截至2025年9月30日的財年前六個月業績(2025年4月-9月)。當期淨銷售額2933.3億日元(約18.8億美元)，上年同期為2905.99億日元。當期營業利潤208.05億日元，上年同期為174.99億日元，同比增長18.9%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤146.37億日元，上年同期為97.09億日元，同比增長50.8%。農產品邦吉(Bunge)公佈2025年第三財季業績。季度淨銷售額221.55億美元，上年同期為129.08億美元。季度歸屬公司的淨利潤1.66億美元，上年同期為2.21億美元。農產品貿易巨頭ADM公佈2025年第三財季業績。季度營收203.72億美元，上年同期為199.37億美元。季度歸屬公司的淨利潤1.08億美元，上年同期為1800萬美元。豐益國際(Wilmar International)公佈2025年第三財季業績。季度營收190.66億美元，上年同期為177.49億美元，同比增長7.4%。季度淨虧損3.48億美元，上年同期淨利潤2.54億美元。都樂食品(Dole plc)公佈2025年第三財季業績。季度營收22.79億美元，上年同期為20.62億美元。季度歸屬公司的淨利潤510萬美元，上年同期為1440萬美元。肉類巴西肉類巨頭JBS N.V.公佈2025年第三財季業績。季度淨銷售額225.97億美元，上年同期為199.26億美元。季度調整後的EBITDA利潤16.24億美元，上年同期為18.26億美元。季度歸屬公司的淨利潤5.81億美元，上年同期為6.93億美元。泰森食品(Tyson Foods)公佈截至2025年9月27日的第四財季和財年業績。季度銷售額138.6億美元，上年同期為135.65億美元。季度營業利潤1.58億美元，上年同期為5.25億美元。季度歸屬公司的淨利潤4700萬美元，上年同期為3.57億美元。財年銷售額544.41億美元，上年為533.09億美元。財年營業利潤10.98億美元，上年為14.09億美元。財年歸屬公司的淨利潤4.74億美元，上年為8億美元。美國最大豬肉生產商史密斯菲爾德(Smithfield Foods)公佈2025年第三財季業績。季度銷售額37.47億美元，上年同期為33.34億美元。季度營業利潤3.1億美元，上年同期為2.85億美元。季度公司持續業務的淨利潤2.48億美元，上年同期為2.02億美元。荷美爾食品(Hormel Foods)公佈截至2025年10月26日的第四財季和財年業績。季度淨銷售額31.86億美元，上年同期為31.38億美元。季度營業利潤2172萬美元，上年同期為2.94億美元。季度歸屬公司的淨虧損5614萬美元，上年同期淨利潤2.2億美元。財年淨銷售額121.06億美元，上年為119.21億美元。財年營業利潤7.19億美元，上年為10.68億美元。財年歸屬公司的淨利潤4.78億美元，上年為8.05億美元。 (全球企業動態)

註：各大公司財政年度的起始時間不同於自然年，因此會出現財政季度、年度等與自然年不一致的情況。歐洲巴斯夫(BASF Group)公佈2025年第三季度業績。季度集團銷售額152.3億歐元(約177億美元)，上年同期為157.39億歐元，同比下降3.2%。季度營業利潤(EBIT)2.78億歐元，上年同期為2.5億歐元，同比增長11.4%。季度淨利潤1.72億歐元，上年同期為2.87億歐元，同比下降40%。利安德巴賽爾(LyondellBasell)公佈2025年第三季度業績。季度銷售額和其他營收77.27億美元，上年同期為86.04億美元。季度淨虧損8.9億美元，上年同期淨利潤5.73億美元。英力士集團控股(INEOS GROUP HOLDINGS)公佈2025年第三季度業績。季度集團營收34.18億歐元(約39.7億美元)，上年同期為42.73億歐元。季度營業利潤1.13億歐元，上年同期為3.39億歐元。季度本期虧損5650萬歐元，上年同期利潤2.83億歐元。贏創(Evonik Group)公佈2025年第三季度業績。季度集團銷售額33.91億歐元(約39.4億美元)，上年同期為38.32億歐元。季度調整後的EBITDA利潤4.48億歐元，上年同期為5.77億歐元。季度淨虧損1.06億歐元，上年同期淨利潤2.23億歐元。科思創(Covestro)公佈2025年第三季度業績。季度銷售額31.71億歐元(約36.8億美元)，上年同期為36.03億歐元，同比下降12%。季度EBITDA利潤2.42億歐元，上年同期為2.87億歐元，同比下降15.7%。季度淨虧損4700萬歐元，上年同期淨利潤3300萬歐元。帝斯曼芬美意(dsm-firmenich)公佈2025年第三季度業績。季度銷售額30.7億歐元(約35.65億美元)，上年同期為32.44億歐元，同比下降5%。季度調整後的EBITDA利潤5.4億歐元，上年同期為5.41億歐元。瑞士工業和建築化學品製造商西卡(Sika)公佈2025年前9個月業績。當期淨銷售額85.78億瑞士法郎(約107億美元)，上年同期為89.15億瑞士法郎，同比下降3.8%。當期EBITDA利潤16.45億瑞士法郎，上年同期為17.02億瑞士法郎，同比下降3.3%。當期淨利潤8.71億瑞士法郎，上年同期為9.23億瑞士法郎，同比下降5.6%。漢高(Henkel)公佈2025年第三季度業績。集團銷售額第三季度名義下滑6.3%至51.47億歐元。粘合劑技術業務部第三季度銷售額達億歐元(約31.45億美元)，較去年同期名義下滑3.3%。消費品牌業務部第三季度銷售額達24.02億歐元，較去年同期名義下滑9.5%。特種材料生產商阿科瑪(ARKEMA)公佈2025年第三季度業績。季度銷售額21.87億歐元(約25.4億美元)，上年同期為23.94億歐元，同比下降8.6%。季度EBITDA利潤3.1億歐元，上年同期為4.07億歐元，同比下降23.8%。季度調整後的淨利潤7800萬歐元，上年同期為1.68億歐元，同比下降53.6%。Syensqo公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額15.17億歐元(約17.6億美元)，上年同期為16.33億歐元，同比下降7.1%。季度EBITDA利潤3.26億歐元，上年同期為3.74億歐元，同比下降12.8%。季度歸屬公司股東的淨利潤1.1億歐元，上年同期為1.62億歐元，同比下降31.8%。朗盛(LANXESS)公佈2025年第三季度業績。季度銷售額13.38億歐元(約15.54億美元)，上年同期為15.98億歐元，同比下降16.3%。季度EBITDA利潤1.05億歐元，上年同期為1.63億歐元，同比下降35.6%。季度淨虧損7700萬歐元，上年同期淨利潤100萬歐元。索爾維(Solvay)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額10.44億歐元(約12.1億美元)，上年同期為11.56億歐元，同比下降9.7%。季度EBITDA利潤2.32億歐元，上年同期為2.59億歐元，同比下降10.3%。季度歸屬公司股東的淨利潤8800萬歐元，上年同期為1.03億歐元，同比下降15%。特種化學品公司科萊恩(Clariant)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額9.06億瑞士法郎(約10.27億美元)，上年同期為9.91億瑞士法郎，同比下降9%。季度EBITDA利潤1.59億瑞士法郎，上年同期為1.39億瑞士法郎，同比增長14%。莊信萬豐(Johnson Matthey)公佈截至2025年9月30日的上半財年業績。當期營收53.53億英鎊，營業利潤5.38億英鎊，稅後虧損1600萬英鎊。除去貴金屬業務之外的銷售額12.79億英鎊(約16.9億美元)，上年同期為14.02億英鎊，同比下降9%；營業利潤1.42億英鎊，上年同期為1.06億英鎊，同比增長34%；稅後利潤8600萬英鎊，上年同期為6600萬英鎊，同比增長30%。亞洲榮盛石化發佈2025年三季度報告。前三季度營收為2278.15億元(約322億美元)，同比下降7.09%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為8.88億元，同比增長1.34%。其中，第三季度營收為791.85億元(約112億美元)，同比下降5.67%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.86億元，同比增長1427.94%。沙烏地阿拉伯基礎工業公司(SABIC)發佈2025年第三季度財報。季度營收343.33億沙烏地阿拉伯里亞爾(約91.47億美元)，上年同期為368.8億里亞爾；季度營業利潤16.63億里亞爾，上年同期為24.77億里亞爾。季度淨利潤11.35億里亞爾，上年同期17.63億里亞爾。恆力石化披露2025年第三季度報告。前三季度公司實現營業收入實現營業收入1573.84億元(約223億美元)，同比下降11.46%；歸屬於上市公司股東的淨利潤50.23億元，同比下降1.61%。其中，第三季度實現營業收入534.96億元(約75.67億美元)，同比下降17.98%；歸屬於上市公司股東的淨利潤19.72億元，同比增長81.47%。萬華化學公告2025年前三季度實現營業收入1442.26億元(約204億美元)，同比下降2.29%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤91.57億元，同比下降17.45%。其中，第三季度公司實現營業收入533.24億元(約75.4億美元)，同比增長5.52%；歸屬淨利潤30.35億元，同比增長3.96%。三菱化學集團(Mitsubishi Chemical Group)公佈2025年上半財年業績(4月-9月)。當期銷售營收17991.24億日元(約115億美元)，上年同期為20097.72億日元，同比下降10.5%。當期營業利潤864.89億日元，上年同期為1076.31億日元，同比下降19.6%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤1101.32億日元，上年同期為409.21億日元，同比增長169%。台化發佈2025年第三季度合併財務業績。季度營收新台幣695.76億元(約22.16億美元)，上年同期為868.99億元。季度營業虧損新台幣2.15億元，上年同期虧損20.89億元。季度歸屬母公司業主的淨利潤新台幣17.8億元，上年同期淨虧損19.18億元。南亞塑膠2025年第三季度合併財務業績。季度營收新台幣642億元(約20.44億美元)，上年同期為664億元。季度營業利潤新台幣10.4億元，上年同期為9.9億元。季度稅後淨利潤新台幣40億元，上年同期為4.9億元。台塑發佈2025年第三季度合併財務業績。季度營收新台幣417.18億元(約13.29億美元)，上年同期為504.92億元。季度營業虧損新台幣26.85億元，上年同期虧損15.07億元。季度本期淨虧損新台幣6.02億元，上年同期淨虧損30.92億元。旭化成(Asahi Kasei Corporation)公佈2025年上半財年業績(4月-9月)。當期淨銷售額14863.68億日元(約95.4億美元)，上年同期為14903.34億日元。當期營業利潤1089.15億日元，上年同期為1074.54億日元。當期歸屬母公司所有者的淨利潤602.48億日元，上年同期為662.66億日元。東方盛虹披露2025年三季報。前三季度公司主營收入921.62億元(約億美元)，同比下降14.9%；歸母淨利潤1.26億元，同比上升108.91%。其中，第三季度公司主營收入312.45億元(約億美元)，同比下降11.91%；歸母淨虧損2.6億元。信越化學工業(Shin-Etsu Chemical)公佈2025年上半財年業績(4月-9月)。當期淨銷售額12845.22億日元(約82.4億美元)，上年同期為12664.6億日元，同比增長1.4%。當期營業利潤3339.35億日元，上年同期為4057.03億日元，同比下降17.7%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤2578.44億日元，上年同期為2941.17億日元，同比下降12.3%。東麗(TORAY)公佈2025年上半財年業績(4月-9月)。當期營收12343.1億日元(約79.2億美元)，上年同期為12941.08億日元，同比下降4.6%。當期營業利潤642.99億日元，上年同期為795.12億日元，同比下降19.1%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤369.35億日元，上年同期為555.24億日元，同比下降33.5%。恆逸石化發佈2025年第三季度報告。前三季度營收為838.85億元(約119億美元)，同比下降11.53%；歸母淨利潤為2.31億元，同比增長0.08%。其中，第三季度營收為279.25億元(約39.5億美元)，同比下降7.07%；歸母淨利潤為440.79萬元，同比增長102.21%。LG化學(LG Chem)發佈2025年第三季度業績。季度銷售額111962億韓元(約76.24億美元)，上年同期為126200億韓元，同比減少11.3%。營業利潤6797億韓元，上年同期為4900億韓元，同比增加38.9%。淨利潤4470億韓元，上年同期為10130億韓元。其中，石油化學業務銷售額4.4609兆韓元，營業利潤291億韓元。尖端材料業務銷售額8382億韓元，營業利潤73億韓元。生命科學業務銷售額3746億韓元，營業利潤1006億韓元。子公司LG新能源銷售額5.6998兆韓元，營業利潤6013億韓元。住友化學(Sumitomo Chemical)公佈2025年上半財年業績(4月-9月)。當期銷售營收10954億日元(約70.3億美元)，上年同期為12414億日元。當期營業利潤1037億日元，上年同期為1212億日元。當期歸屬母公司所有者的淨利潤397億日元，上年同期淨虧損65億日元。桐昆股份公告2025年前三季度公司實現營業總收入673.97億元(約95.34億美元)，同比下降11.38%；歸母淨利潤15.49億元，同比增長53.83%。其中，第三季度實現營業收入232.39億元(約32.9億美元)，同比下降16.51%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.52億元，同比增長872.09%。樂天化學(Lotte Chemical)發佈2025年第三季度業績。季度銷售額47860億韓元(約32.6億美元)，上年同期為50800億韓元，同比下降5.8%。營業虧損1330億韓元，上年同期虧損4170億韓元。淨虧損1640億韓元，上年同期虧損5140億韓元。三井化學(Mitsui Chemicals)公佈2025年上半財年業績(4月-9月)。當期銷售營收8136億日元(約52.2億美元)，上年同期為8904億日元。當期營業利潤279億日元，上年同期為460億日元。當期歸屬母公司所有者的淨利潤78億日元，上年同期為222億日元。新鳳鳴公佈2025年三季報。前三季度公司主營收入515.42億元(約72.9億美元)，同比上升4.77%；歸母淨利潤8.69億元，同比上升16.55%。其中，第三季度主營收入180.51億元(約25.53億美元)，同比上升0.71%；歸母淨利潤1.6億元，同比上升13.42%。力森諾科(Resonac Holdings)公佈2025年前九個月業績。當期營收9863億日元(約63.3億美元)，上年同期為10293億日元。當期營業利潤215億日元，上年同期為855億日元。當期歸屬母公司所有者的淨利潤60億日元，上年同期為648億日元。雲天化公告2025年前三季度實現營業收入375.99億元(約53.2億美元)，同比下降19.53%；歸屬於上市公司股東的淨利潤47.29億元，同比增長6.89%。其中，第三季度實現營業收入126.07億元(約17.83億美元)，同比下降14.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤19.68億元，同比增長24.30%。美國陶氏(Dow)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額99.73億美元，上年同期為108.79億美元。季度歸屬公司普通股東的淨利潤6200萬美元，上年同期為2.14億美元。藝康(Ecolab)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額41.65億美元，上年同期為39.99億美元，同比增長4%。季度營業利潤7.6億美元，上年同期為10.45億美元，同比下降27%。季度歸屬公司的淨利潤5.85億美元，上年同期為7.37億美元，同比下降21%。杜邦(DuPont)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額30.72億美元，上年同期為28.62億美元。季度歸屬公司普通股東的淨虧損1.23億美元，上年同期淨利潤4.55億美元。偉思磊(Westlake Corporation)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額28.38億美元，上年同期為31.17億美元。季度營業虧損7.66億美元，上年同期營業利潤1.8億美元。季度歸屬公司的淨虧損7.82億美元，上年同期淨利潤1.08億美元。國際香精香料公司(IFF)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額26.94億美元，上年同期為29.25億美元，同比下降8%。季度營業利潤2.26億美元，上年同期為2.49億美元，同比下降9%。季度歸屬公司股東的淨利潤4000萬美元，上年同期為5800萬美元。塞拉尼斯(Celanese)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額24.19億美元，上年同期為26.48億美元。季度營業虧損12.75億美元，上年同期營業利潤2.45億美元。季度淨虧損12.75億美元，上年同期淨利潤1.17億美元。伊士曼化工(Eastman Chemical Company)公佈2025年第三季度業績。季度銷售額22.02億美元，上年同期為24.64億美元。季度歸屬公司的淨利潤4700萬美元，上年同期為1.8億美元。亨斯邁(Huntsman Corp)公佈2025年第三季度業績。季度營收14.6億美元，上年同期為15.4億美元。季度歸屬公司的淨虧損2500萬美元，上年同期淨虧損3300萬美元。工業氣體林德(Linde plc)公佈2025年第三季度業績。季度銷售額86.15億美元，上年同期為83.56億美元。季度營業利潤23.67億美元，上年同期為20.86億美元。季度公司淨利潤19.29億美元，上年同期為15.5億美元。液化空氣(Air Liquide)發佈2025年第三季度業績。季度集團營收65.99億歐元(約76.6億美元)，上年同期為67.62億歐元。空氣產品(Air Products & Chemicals)發佈截至2025年9月30日的第四財季和財年業績。第四財季銷售額31.67億美元，上年同期為31.88億美元。季度營業利潤1680萬美元，上年同期為24.24億美元。季度歸屬公司的淨利潤490萬美元，上年同期為19.5億美元。財年營收為120.37億美元，上年為121億美元。財年營業虧損8.77億美元，上年營業利潤44.66億美元。財年淨虧損3.95億美元，上年淨利潤38.28億美元。作物科學先正達集團(Syngenta Group)發佈2025年第三季度業績。季度集團營業收入為64億美元，同比下降6%。季度集團EBITDA為9億美元，同比增長28%。其中，先正達植保季度營業收入34億美元，先正達種子季度營業收入8億美元，先正達集團中國季度營業收入16億美元，安道麥季度營業收入9億美元。拜耳(Bayer Group)公佈2025年第三季度業績。季度集團銷售額96.6億歐元，上年同期為99.68億歐元。季度EBIT虧損5.43億歐元，上年同期虧損38.22億歐元，淨特殊費用為10.64億歐元，上年同期為40.88億歐元，主要與訴訟準備金的提取有關。季度淨虧損9.63億歐元，上年同期淨虧損41.83億歐元。按業務劃分，作物科學部門銷售額38.58億歐元(約44.8億美元)，EBIT虧損11.87億歐元。處方藥部門銷售額43.35億歐元，EBIT利潤7.58億歐元。健康消費品部門銷售額14.15億歐元，EBIT利潤2.62億歐元。科迪華(Corteva, Inc.)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額26.18億美元，上年同期為23.26億美元。季度歸屬公司的淨虧損3.2億美元，上年同期淨虧損5.24億美元。化肥加拿大化肥巨頭Nutrien公佈2025年第三季度業績。季度銷售額60.07億美元，上年同期為53.48億美元。季度淨利潤4.69億美元，上年同期為2500萬美元。雅苒(Yara International ASA)公佈2025年第三季度業績。季度營收和其他收入41.08億美元，上年同期為36.54億美元。季度營業利潤4.7億美元，上年同期為3.09億美元。季度淨利潤3.2億美元，上年同期為2.86億美元。美盛(The Mosaic Company)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額34.52億美元，上年同期為28.11億美元。季度營業利潤3.4億美元，上年同期為1.15億美元。季度歸屬公司的淨利潤4.11億美元，上年同期為1.22億美元。CF Industries公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額16.59億美元，上年同期為13.7億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤3.53億美元，上年同期為2.76億美元。塗料PPG INDUSTRIES公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額40.82億美元，上年同期為40.32億美元，同比增長1%。季度淨利潤4.44億美元，與上年同期持平。阿克蘇諾貝爾(AkzoNobel)公佈2025年第三季度業績。季度營收25.47億歐元(約29.6億美元)，上年同期為26.68億歐元，同比下降5%。當期營業虧損2900萬歐元，上年同期營業利潤2.59億歐元，當期歸屬股東的淨虧損1.94億歐元，上年同期淨利潤1.63億歐元。日涂控股(立邦控股)(NIPPON PAINT HOLDINGS CO., LTD.)公佈2025年前九個月業績。當期營收13183.78億日元(約84.67億美元)，上年同期為12227.47億日元，同比增長7.8%。當期營業利潤1905.79億日元，上年同期為1397.05億日元，同比增長36.4%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤1343.36億日元，上年同期為969.02億日元，同比增長38.6%。宣偉(Sherwin-Williams)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額63.58億美元，上年同期為61.63億美元。季度淨利潤8.33億美元，上年同期為8.06億美元。其中，塗料零售集團淨銷售額38.37億美元，同比增長5.1%。消費品牌集團淨銷售額7.7億美元，同比下降2.6%。專業塗料集團淨銷售額17.5億美元，同比增長1.7%。艾仕得塗料系統(Axalta Coating Systems Ltd.)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額12.88億美元，上年同期為13.2億美元。季度營業利潤2.04億美元，上年同期為1.93億美元。季度歸屬普通股東的淨利潤1.1億美元，上年同期為1.01億美元。三棵樹公告2025年前三季度實現營業收入93.92億元(約13.3億美元)，同比增長2.69%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7.44億元，同比增長81.22%。其中，第三季度實現營業收入35.75億元(約5.06億美元)，同比增長5.62%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.08億元，同比增長53.64%。 (全球企業動態)

註：各大公司財政年度的起始時間不同於自然年，因此會出現財政季度、年度等與自然年不一致的情況。各家公司可能會按照每季度、每半年的頻率公佈業績情況。美國寶潔(Procter & Gamble)公佈截至2025年9月30日的第一財季業績。季度淨銷售額223.86億美元，上年同期為217.37億美元，同比增長3%。季度營業利潤58.56億美元，上年同期為57.97億美元。季度歸屬公司的淨利潤47.5億美元，上年同期為39.59億美元，同比增長20%。高露潔棕欖(Colgate-Palmolive)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額51.31億美元，上年同期為50.33億美元。季度營業利潤10.59億美元，上年同期為10.65億美元。季度歸屬公司的淨利潤7.35億美元，上年同期為7.37億美元。金佰利(Kimberly-Clark)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額41.5億美元，上年同期為41.44億美元。季度營業利潤6.21億美元，上年同期為10.26億美元，同比下降39.5%。季度歸屬公司的淨利潤4.46億美元，上年同期為9.07億美元，同比下降50.8%。科赴(Kenvue)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額37.64億美元，上年同期為38.99億美元。季度營業利潤6.29億美元，上年同期為6.54億美元。季度淨利潤3.98億美元，上年同期為3.83億美元。美妝產品製造商雅詩蘭黛(Estee Lauder)公佈截至2025年9月30日的第一財季業績。季度淨銷售額34.81億美元，上年同期為33.61億美元，同比增長4%。季度營業利潤1.69億美元，上年同期營業虧損1.21億美元。季度歸屬公司的淨利潤4700萬美元，上年同期淨虧損1.56億美元。消費品公司紐威品牌(Newell Brands)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額18.06億美元，上年同期為19.47億美元，同比下降7.2%。季度營業利潤1.19億美元，上年同期營業虧損1.21億美元。季度淨利潤2100萬美元，上年同期淨虧損1.98億美元。科蒂(COTY)公佈截至2025年9月30日的第一財季業績。季度淨營收15.77億美元，上年同期為16.72億美元，同比下降6%。季度營業利潤1.85億美元，上年同期為2.38億美元，同比下降22%。季度歸屬普通股東的淨利潤6460萬美元，上年同期為7960萬美元，同比下降19%。消費品公司高樂氏(The Clorox Company)公佈截至2025年9月30日的第一財季業績。季度淨銷售額14.29億美元，上年同期為17.62億美元。季度歸屬公司的淨利潤8000萬美元，上年同期為9900萬美元。歐洲全球最大美妝集團歐萊雅(L'Oreal)公佈2025年第三季度業績。季度集團總銷售額103.34億歐元(約120億美元)，上年同期為102.85億歐元。其中，專業產品銷售額12.33億歐元，消費者產品銷售額37.63億歐元，歐萊雅奢侈銷售額37.2億歐元，美容產品銷售額16.18億歐元。聯合利華(Unilever)公佈2025年第三季度業績。季度集團營業額147.18億歐元，上年同期為152.46億歐元。其中，美容健康業務營業額31.75億歐元(約36.9億美元)，個人護理業務營業額33.16億歐元(約38.5億美元)，家庭護理業務營業額28.35億歐元(約32.95億美元)，食品業務營業額31.09億歐元，冰淇淋業務營業額22.83億歐元。赫力昂(Haleon)公佈2025年第三季度業績。季度集團營收27.99億英鎊(約36.9億美元)，上年同期為27.8億英鎊。利潔時(Reckitt Benckiser)公佈2025年第三季度業績。季度集團營收36.11億英鎊。其中，核心業務營收26.03億英鎊(約34.3億美元)，美贊臣業務營收5.29億英鎊，Essential Home業務營收4.79億英鎊。漢高(Henkel)公佈2025年第三季度業績。集團銷售額第三季度名義下滑6.3%至51.47億歐元。粘合劑技術業務部第三季度銷售額達27.08億歐元，較去年同期名義下滑3.3%。消費品牌業務部第三季度銷售額達24.02億歐元(約27.9億美元)，較去年同期名義下滑9.5%。拜爾斯道夫集團(Beiersdorf)公佈2025年第三季度業績。季度集團銷售額23.52億歐元。其中，消費者業務銷售額19.2億歐元(約22.3億美元)，德莎(tesa)銷售額4.32億歐元。亞洲花王公司(Kao Corporation)公佈2025年前九個月業績。當期淨銷售額12320.34億日元(約79.7億美元)，上年同期為11900.11億日元，同比增長3.5%。當期營業利潤1148.67億日元，上年同期為1010.55億日元，同比增長13.7%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤847.19億日元，上年同期為710.27億日元，同比增長19.3%。尤妮佳(Unicharm)公佈2025年前九個月業績。當期淨銷售額6942.25億日元(約44.9億美元)，上年同期為7220.52億日元，同比下降3.9%。當期營業利潤866.49億日元，上年同期為1035.9億日元，同比下降16.4%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤607.16億日元，上年同期為595.52億日元，同比增長2%。資生堂(Shiseido Company)公佈2025年前九個月業績。當期淨銷售額6938.17億日元(約44.9億美元)，上年同期為7227.54億日元，同比下降4%。當期營業虧損333.5億日元，上年同期營業利潤21.83億日元。當期歸屬母公司所有者的淨虧損439.83億日元，上年同期淨利潤7.54億日元。韓國愛茉莉太平洋集團(Amorepacific Group)公佈2025年第三季度業績。季度集團營收11082億韓元(約7.56億美元)，上年同期為10681億韓元。季度營業利潤1043億韓元，上年同期為750億韓元。季度淨利潤833億韓元，上年同期為516億韓元。LG生活健康(LG H&H)公佈2025年第三季度業績。季度銷售額15800億韓元，上年同期為17140億韓元，同比下降7.8%。季度營業利潤460億韓元，上年同期為1060億韓元，同比下降56.5%。季度淨利潤230億韓元，上年同期為740億韓元，同比下降68.2%。其中，美容業務銷售額4710億韓元(約3.21億美元)，上年同期為6400億韓元；家庭護理和日常美容業務銷售額5960億韓元(約4.07億美元)，上年同期為5730億韓元；飲料業務銷售額5130億韓元，上年同期為5000億韓元。珀萊雅發佈2025年三季度財務報告。前三季度實現營業收入70.98億元(約10億美元)，同比增長1.89%，歸屬於上市公司股東的淨利潤10.26億元，同比增長2.65%。其中，第三季度營收17.36億元(約2.45億美元)，同比下滑11.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.27億元，跌幅達23.64%。中順潔柔披露2025年第三季度報告。前三季度公司實現營業總收入64.78億元(約9.13億美元)，同比增長8.78%；歸母淨利潤2.3億元，同比增長329.59%。其中，第三季度營收為21.49億元(約3.03億美元)，同比增長11.09%；歸母淨利潤為8002.85萬元，同比增長335.38%。上海家化發佈2025年三季度業績。前三季度公司營業收入49.61億元(約7億美元)，同比增長10.8%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.05億元，同比增長149.1%；扣非淨利潤2.31億元，同比增長92.4%。其中，第三季度實現營業收入14.83億元(約2.1億美元)，較去年同期增長28.29%；歸屬於上市公司股東的淨利潤達到1.4億元，較去年同期激增149.12%。直銷美國營養品公司康寶萊(HERBALIFE)公佈2025年第三季度業績。季度淨銷售額12.74億美元，上年同期為12.4億美元。季度營業利潤1.26億美元，上年同期為1.27億美元。季度歸屬公司的淨利潤4320萬美元，上年同期為4740萬美元。巴西直銷巨頭Natura & Co公佈2025年第三季度業績。季度淨營收51.94億巴西雷亞爾(約9.83億美元)，上年同期為59.76億雷亞爾，同比下降13.1%。季度EBITDA利潤4.64億雷亞爾，上年同期為6.59億雷亞爾，同比下降29.5%。季度持續業務的淨虧損1.19億雷亞爾。直銷巨頭如新(Nu Skin Enterprises)公佈2025年第三季度業績。季度營收3.64億美元，上年同期為4.3億美元。季度營業利潤2164萬美元，上年同期為1823萬美元。季度淨利潤1708萬美元，上年同期為830萬美元。 (全球企業動態)

01如果一年前有人告訴你，那個天天在微博上教友商做人、手握幾百億現金流、號稱“摳廠廠長”的李想，會在2025年的秋天交出一份虧損的財報，你大機率會覺得這人腦子瓦特了。但現實就是這麼不講道理。就在前兩天，理想汽車發了2025年Q3財報。資料很難看，非常難看，難看到讓投資人的臉上寫滿了“懵逼”。營收273.6億元，同比跌了36.17%。這還不是最慘的，最慘的是淨利潤，虧了6.24億元。要知道，理想之前可是連續盈利了11個季度，是全中國新勢力裡唯一一個能大聲告訴世界“造車能賺錢”的狠人。結果這一把，直接把前面賺的臉面都賠進去了。很多人會說，哎呀，這都是因為MEGA召回嘛。確實，財報裡寫得明明白白，因為MEGA那11411輛車的召回，大概捲走了11個億的成本。如果不算這筆帳，理想還是賺錢的。但帳不能這麼算。商業世界裡沒有“如果”，只有“結果”。而且，那怕你刨除這11個億的所謂“意外”，理想面臨的真正危機，根本不是那幾輛需要換冷卻液的MPV。那只是皮外傷。真正的內傷，是理想引以為傲的護城河，正在被兩個不講武德的對手——華為和小米，用推土機瘋狂填平。在這個節骨眼上，李想做了一個驚人的決定。他沒有甩鍋給市場，沒有甩鍋給大環境，而是直接把鍋扣在了過去三年的自己頭上。他在電話會上說了一句非常狠的話：“過去幾年，是表現最差的自己。”為什麼？因為他試圖扮演一個體面的、科層制的、像跨國巨頭CEO那樣的“職業經理人”。結果發現，這套東西在華為和小米面前，脆弱得像張紙。所以，李想決定不裝了。他要開啟“創始人模式”。這不僅僅是一次管理調整，這是一場為了活過2026年的“暴力自救”。02我們先來看看，理想是怎麼被逼到牆角的。只要你稍微關注一下車圈，你就會發現，理想這半年過得太憋屈了。以前理想的日子那是真舒服。它是“奶爸車”的發明者，是“冰箱彩電大沙發”的祖師爺。它精準地切入了一個BBA（奔馳寶馬奧迪）看不上、其他新勢力做不好的細分市場：增程+大六座SUV。那時候，理想L7、L8、L9就像印鈔機一樣。李想在微博上指點江山，那怕大家罵他“脫褲子放屁”（指增程技術），但銷量就是硬道理，月銷過萬那是基操，甚至一度要把BBA拉下馬。但商業競爭最殘酷的地方在於：你只要證明了一個地方有肉吃，狼群馬上就會聞著味兒趕過來。這一次來的不是一般的狼，是兩頭霸王龍。一個是華為，一個是小米。華為出手狠辣！余承東根本不跟你講什麼武德，直接照著你的臉打。你想賣L7？我有問界M7，價格比你便宜，智駕比你強，還有華為標加持。你想賣L9？我有問界M9，雖然價格貴，但在那個價位段，華為的品牌溢價直接把理想給擠兌了。資料不會撒謊。理想七大車型，10月份沒有一款銷量過萬。L6雖然還是爆款，賣了快一萬台，但只要華為的智界R7稍微一發力，L6的壓力瞬間拉滿。更別提即將發佈的問界M8，那是直接衝著理想的大本營來的。李想自己都承認：“2022年三季度，問界M7的發佈和操盤，直接把理想ONE打殘了……很長一段時間我們毫無還手之力。”為了應對，理想不得不提前停產理想ONE，推出了L系列。結果到了2025年，劇情重演。新款問界M7起售價幹到了24.98萬，直接把理想L7按在地板上摩擦。光是華為的壓力大也就罷了，小米又來了。小米SU7和YU7，那是真正的流量黑洞。雷軍造車，不僅是造車，那是造神。20萬以上的純電市場本來就難做，小米這一下子捲走了幾萬台的銷量，留給理想純電i6、i8的空間，大概只有牙縫那麼大。前有華為的技術壓制，後有小米的流量衝天。理想夾在中間，既沒有華為那種“把衛星打上天”的技術光環，也沒有小米那種“全網喊爸爸”的粉絲狂熱。曾經引以為傲的“產品定義能力”，在絕對的技術和流量面前，開始失效了。這才是那6個億虧損背後的真相。不是錢沒了，是路被堵死了。03面對這種絕境，一般的公司會怎麼做？通常的劇本是這樣的：找幾個諮詢公司，做幾套精美的PPT，搞一波裁員（美其名曰降本增效），然後開發佈會說我們要“擁抱變化”，最後再發幾篇公關稿吹一吹未來。這是標準的“職業經理人”打法。這種打法追求的是流程正確，是資料好看，是向董事會負責。它的核心邏輯是：我不求有功，但求無過。但李想是個狠人。他發現，這套打法在和平年代或許管用，但在神仙打架的亂世，就是找死。他在電話會上直接反思：“我們學習職業經理人的管理體系……卻變成了越來越差的自己。”這話說很重。這相當於直接否定了理想過去三年的組織建設。但這恰恰是李想最清醒的地方。他提到了一個詞：“創始人模式”。這是矽谷最近非常火的一個概念，由Y Combinator的創始人Paul Graham提出。什麼是“創始人模式”？簡單來說，就是將企業回歸到頭狼戰略，整個企業由一人全面推動。成也蕭何，敗也蕭何。在職業經理人模式下，CEO通過一層層的VP、總監、經理去管理公司。每一層組織，都有一個獨立的老大和山頭，資訊像傳聲筒一樣，傳到CEO耳朵裡的時候，往往已經失真了。而且，中間層為了保住自己的位置，往往會報喜不憂，或者為了KPI而犧牲使用者體驗。這就是大公司病。這就是為什麼MEGA會失敗。如果你去復盤MEGA的失敗，你會發現，從產品定義到行銷節奏，全是“正確的廢話”。每一個環節都在按流程走，每一個決策都符合邏輯。但最後出來的產品，市場不買帳。因為那是做給KPI看的，不是做給使用者開的。而“創始人模式”，就是要打破這一切。賈伯斯是這麼幹的，馬斯克是這麼幹的，黃仁勳也是這麼幹的。他們直接插手細節，直接和一線工程師對話，直接推翻不合理的設計，完全不給中間管理層留面子。李想要回歸的，就是這種狀態。管理權全部收歸創始人，砍掉繁文縟節，放棄那些虛頭巴腦的績效考核，回歸簡單粗暴的OKR。讓聽到炮火的人做決策，而不是讓坐在辦公室裡寫PPT的人做決策。這不僅是管理風格的切換，這是生存本能的覺醒。因為李想明白，接下來的仗，靠那幫只會看報表的職業經理人，是打不贏余承東和雷軍的。04那麼，李想收回管理權之後，到底要幹什麼？難道只是為了更方便地罵人嗎？當然不是。他想要帶著理想，進行一次痛苦的物種進化。當然，所有的大企業老闆，都想改變公司的大企業病，幾萬人的公司，若非公司創始人具備有超人一等的管理力，否則，不容易！如果你仔細聽了這次財報電話會，你會發現李想拋出了三個選項：1. 繼續造電動車。2. 做智能終端。3. 做具身智慧型手機器人。前兩個，是現在大家都在卷的。卷續航、卷螢幕、卷沙發。這不僅無聊，而且沒有盡頭。你今天搞個大冰箱，明天我就搞個雙開門大冰箱；你今天搞個800V，明天我就搞個1000V。如果沒有能力做出革命性的創新，很難在這種卷王扎推的領域露頭。李想選的是第三個：具身智慧型手機器人。聽起來很玄乎，甚至有點像是在騙投資人的錢。但你結合理想最近的動作——全端自研M100晶片、VLA模型、星環OS，你會發現他是認真的。他的邏輯是：未來的車，不能只是一個交通工具，也不能只是一個裝著輪子的大手機。它必須是一個機器人。它要有眼睛（視覺感知），要有大腦（端到端大模型），要有小腦（線控底盤），甚至要有像人一樣的思考能力。為什麼要這麼做？因為只有變成機器人，才能跳出“車”的競爭維度。現在的汽車行業，就像當年的手機行業。如果你還在比誰的通話質量好（燃油車/增程），或者比誰的電池耐用（純電），那你就是諾基亞。只有當你變成iPhone，變成一個智能終端，你才能降維打擊。而現在，李想認為，iPhone也不夠了。面對華為這種把智駕做到極致的對手，理想必須拿出更硬核的東西。所以他要在這個季度砸30億研發，全年砸60億搞AI。那怕虧損，那怕股價腰斬，也要砸。這就解釋了為什麼他必須回歸“創始人模式”。因為這種這種等級的戰略轉型，這種這種不計成本的投入，職業經理人是不敢幹的。職業經理人看到虧損6億，第一反應是砍研發、保利潤、修飾報表。只有創始人，敢在虧損的時候，繼續梭哈未來。05當然，理想的這套邏輯，能不能跑通，創始人只不過提出想怎麼幹，能做到什麼程度，現在誰也不知道。你說你要做具身智能，華為就不做了嗎？華為那是搞技術起家的，在AI和算力上的積累，比理想深厚得多。你說你要全端自研晶片，小米就不做了嗎？雷軍那是IT圈的老炮，對於硬體和生態的理解，也是頂級的。理想現在的情況，依然非常凶險。前有追兵，後有堵截，中間還得自己做心臟移植手術。2026年，被李想定義為決賽的元年。那一年，理想的自研晶片要上車，純電平台要鋪開，智駕要達到機器人的水平。如果做到了，理想可能就是下一個特斯拉。如果做不到，那今天這6個億的虧損，可能只是崩盤的開始。但從商業觀察的角度，就從表態上，我其實挺佩服李想的。在這個大家都苟著、都在比誰更會省錢、誰更會吹牛的年代。一個老闆，敢於公開承認自己“變差了”。還敢於承認自己錯了，要親手拆掉自己搭建的管理體系。沒有甩鍋給友商和管理層，這是一個好企業家必有之素質。這本身就是一種反脆弱的能力。納西姆·塔勒布在《反脆弱》裡說過：“風會熄滅蠟燭，卻能使火越燒越旺。”職業經理人是蠟燭，遇到風（危機）就滅了，只想躲在避風港裡。優秀的創始人是火，風越大，他越興奮，那怕最後燒成灰燼，也要折騰一番。06最後，說點殘酷的現實。理想的這次財報暴雷，其實是整個中國新能源汽車下半場的一個縮影。上半場，大家靠膽大、靠定位、靠搶佔空白市場，都能過上好日子。那時候，只要你敢造，就有人敢買。BBA反應慢，給了新勢力巨大的時間窗口。但到了下半場，窗口關閉了。巨頭們醒了，甚至更可怕的科技巨頭（華為、小米）進場了。這個時候，光靠“產品經理”的小聰明（比如多加個螢幕、把座椅弄軟點）已經不夠了。拼的是硬科技，拼的是組織效率，拼的是誰能犯錯之後迅速糾錯。李想給了自己一巴掌，試圖讓自己清醒過來。這一巴掌很疼，價值6個多億，甚至更多。但如果這一巴掌能把理想從“大公司病”的溫床上扇醒，能讓這幾萬人的組織重新找回創業時的狼性。那這筆學費，交得太值了。畢竟，在商業世界裡。在這個被華為和小米支配的恐懼裡。只有偏執狂，才能生存。至於理想能不能活過2026？讓子彈再飛一會兒。反正李想已經把梭哈的籌碼扔在桌子上了。最後能在整個車市裡，活下去的車企，也就那麼三五家，誰死誰活，得看到牌局揭曉才知道。 (功夫財經)

11 月 13 日，中芯國際（688981.SH）發佈了 2025 年第三季度報告。其中顯示，中芯國際三季度營收同比增長 9.9%；而淨利潤同比增幅高達 43.1%。2025 年前三個季度，中芯國際的總營收同比增幅為 18.2%，淨利潤同比增長高達 41.1%。也就是說，中芯國際營收和淨利潤都處於增長勢頭，而淨利潤增幅更是超越 40%。從這些財務數字來看，中芯國際交出的是一份異常亮眼的成績。作為中國大陸規模最大的晶圓代工企業，中芯國際的角色非常特殊，儘管三季度業務不錯，但其股價下跌確實受到了多重因素的影響——甚至絕大部分的影響，是超出了企業業務運行之外的。產能達到三年來新高，接近拉滿如果從財務數字來看，中芯國際在 2025 年三季度和前三個季度的表現，確實非常亮眼。資料顯示，在截至 2025 年 9 月 30 日的第三季度，中芯國際總營收為 171.62 億元，同比增長 9.9%；淨利潤為 15.1 億元，同比增長 43.1%。與此同時，2025 年前三季度，中芯國際營收約 495.1 億元，同比增加 18.2%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約 38.18 億元，同比增加 41.1%。其中，超過 40% 的淨利潤增幅，看起來著實非常亮眼。關於淨利潤的大幅度增加，中芯國際在財報中表示，主要是由於晶圓銷量同比增加以及產品組合變動所致。不過，在業績電話會議上，中芯國際聯合首席執行官趙海軍給出了更多的資訊。他表示，中芯國際增長的核心驅動力來自客戶向國產供應鏈的切換。他的原話是：三季度來自中國區客戶的收入絕對值環比增長了 11%，尤其是國內消費電子客戶在加速替代海外供應鏈，給我們創造了增長機會。趙海軍強調，在國內產業鏈切換迭代的過程中，中芯國際和客戶一起抓住了機會，成為穩定供應商，使得現有和可預測的未來訂單獲得可持續性保障。趙海軍所說的「國產供應鏈切換」的邏輯，也在財報資料中得到了有力證明。財報顯示，中芯國際三季度來自中國區客戶的收入佔比高達 86.2%，較二季度的 84.1% 環比提升了 2.1 個百分點；同時，來自美國區的收入佔比降低 2.1%，歐亞區佔比則完全持平。在業績電話會議中，趙海軍還表示，此前許多客戶出於對加征關稅的預期，提前將產品運至海外，導致國內備貨不足。因此，這些客戶寧可要冒一點風險，也要多備一些貨，以應對國內市場份額的爭奪，尤其是模擬類、功率類、大電流類的產品。同時，此前汽車和工業供應商情緒低落，持續消耗庫存。而當前庫存已經消耗完畢回歸安全水位，並且普遍預計明年行業將修復，因此均開始補庫存。除了國產供應鏈的邏輯，另外一個邏輯來自於品類切換。財報顯示，三季度，中芯國際來自於智慧型手機的晶圓收入比二季度同比下滑 3.5 個百分點，環比下滑 3.7 個百分點；來自於汽車和工業的晶圓收入同比增加 4 個百分點，環比增加 1.3 個百分點。對於這一變化，趙海軍在電話會議中表示：這是公司在產能供不應求情況下的主動調配。部分手機的訂單，如 PMIC（電源管理晶片），其總量和價格早已確定，便將其推遲了，以便優先支援模擬電路、儲存等急單。其次，智慧型手機的 CIS LCD Driver 等領域競爭激烈，供應商眾多，終端手機廠商會平衡各家份額，因此具有季節性起伏。不過，趙海軍強調，在除了智慧型手機、電腦和平板之外，消費電子的增長則是全面的。無論是智能音箱裡的處理器、電動自行車強制安裝的 Cat.1 定位晶片，還是 TWS 耳機、Wi-Fi 路由器等產品，中國供應商的份額都在全面增長。趙海軍還表示，中國廠商的迭代速度非常快，新產品多，國內的消耗量也大。淡季不淡，毛利率為何下降了？值得一提的是，伴隨著上述邏輯，中芯國際的產能利用率也大幅度提升，資本支出也隨之增加。資料顯示，中芯國際三季度整體產能利用率高達 95.8%，同比增加 5.4 個百分點，環比增長 3.3 個百分點——這個資料，創造了 2022 年二季度以來的新高度。對於這個成績，中芯國際財務負責人吳俊峰表示：三季度的產能利用率比我們預期要高出三個百分點，這個影響是最大的。那麼，四季度呢？實際上，從晶圓代工行業的細分領域來看，第四季度往往是行業淡季——不過，對於中芯國際來說，情況卻有點特殊，屬於「淡季不淡」。在業績電話會議中，趙海軍表示，前三季度中芯國際配合客戶提拉出貨已建立一定庫存，儘管客戶信心仍然強勁，但四季度急單和提拉出貨節奏會相對變緩。與此同時，趙海軍強調，產業鏈的迭代效應仍舊在持續，公司產線仍處於供不應求狀態。由此，根據中芯國際的測算，公司全年銷售收入預計將超過 90 億美元，收入規模也將踏上新台階（按照現匯率計算約合 639.04 億元人民幣）。在財報中，中芯國際給出的四季度營收預期為「環比持平至上升 2%」，也就是說，四季度營收，會比三季度的 171.62 億元營收基本上持平，或者略有小幅度的增長。然而，如果從毛利率的角度來看，中芯國際的三季度實際表現，和中芯國際對第四季度表現的預期，卻出現了明顯的「冰火兩重天」的局面。比如，財報資料顯示，中芯國際三季度毛利率高達 25.5%，環比上升 4.8 個百分點；在三季度的帶動下，中芯國際公司前三個季度的毛利率提升到 23.2%，較去年同期增長 5.6 個百分點。這個毛利率確實是極為難得。這背後的原因，一方面，根據趙海軍在財報電話會議中的說法，固然是三季度公司產能及出貨量持續提升，同時由於製程更加複雜的產品出貨增加，Q3 平均銷售單價環比增長了 3.8%。另一方面，根據中芯國際財務負責人吳俊峰的說法，產能利用率的提升，也有效抵消了折舊增長對毛利率的壓力影響。不過，問題的關鍵是：中芯國際在三季度的毛利率，無法在四季度得到延續。根據中芯國際在財報中給出的業績指引，公司在四季度的毛利率預期在 18% 到 20%——居然比三季度環比下滑了 5 到 7 個百分點。這樣的毛利率下降，在供應體系區域穩定的晶圓代工行業，確實是有點懸殊。那麼，為什麼？實際上，根據趙海軍的說法，中芯國際在四季度的毛利率下降，受到多重因素的影響——其中一個直接的因素，是折舊增加帶來的毛利率壓力。趙海軍表示，此前受地緣政治影響，許多裝置採購被擱置；而近期，這些問題得到解決，裝置開始集中到貨；這就意味著，這些新裝置在四季度和明年一季度將陸續投入生產，隨之而來的是巨額的折舊。當然，更重要的因素，其實是周期。周期之內，能否繼續穿越周期？進入到 2025 年下半年，尤其是三季度以來，整個半導體行業面臨的最大問題是，受到 AI 驅動的儲存超級周期影響，全球範圍內儲存晶片迎來漲價潮，而且這個漲價潮在 2025 四季度依舊在持續，沒有絲毫放緩的態勢。一個明確的訊號是，SK 海力士、三星、美光等企業坐地起價，賺得盆滿缽滿，股價也大幅度提升，比如，美光的股價在過去兩個多月的時間裡實現了翻倍。而摩根士丹利也發出明確訊號：由 AI 驅動的記憶體超級周期不僅真實存在，而且其強度和持久性可能遠超市場想像。就連雷軍也在 10 月下旬回覆網友時表示，記憶體漲價實在太多。實際上，記憶體漲價的問題，也在以一種外界難以想像的方式影響著中芯國際的未來發展——而且這種影響很難說是正向的。在財報電話會議中，趙海軍表示，儲存漲價潮對邏輯代工有兩大致命影響，其一是供應鏈無法配套的風險。對於幾乎所有終端廠商而言，儲存晶片是產品關鍵物料，如果無法確保 DRAM 和 NAND 的足額供應，客戶自然會減少對 PMIC、CIS、MCU 和顯示驅動等其他配套晶片的採購——而這些晶片正是中芯國際的主力產品。趙海軍強調，四季度是消費電子晶圓代工的傳統淡季，開工情況反映的是明年第一、二季度的需求預期，在這種不確定性下，終端廠商對來年的生產規劃都相對保守。另一方面，儲存晶片價格的暴漲，正在擠壓終端產品的利潤空間。趙海軍表示，手機的價格並不期待著能夠上漲，客戶就希望別的晶片售價能夠降低，來平衡儲存器價格上漲——從產業鏈的邏輯上來說，儲存器價格上漲擠壓了其他晶片的價格，這種壓力同樣也會從一些相應的晶片設計廠商傳導到中芯國際這裡。當然，來自儲存器的價格擠壓「也會使得行業的競爭會更加厲害」。而這種壓力的持續傳導，也正是中芯國際四季度毛利率給出下滑指引的關鍵原因——本質上，這個原因是整個行業面臨的困境。那麼，在毛利率下滑的情況下，中芯國際明年又該如何發展？對此，趙海軍表示，2026年中國晶圓製造業的產能擴充速度只會增高，不會降低；一方面是儲存供不應求，另一方面是邏輯晶片的國產替代需求向好。但他也強調，行業的競爭會永遠存在。如此來看，儘管短時間內毛利率承壓，但是中芯國際很明顯依舊處於國產替代大趨勢的紅利腹地中；而從長遠來看，這個過程還會持續很長一段時間。面對周期，中芯國際接下來該如何發展？對此問題，趙海軍表示，要把三件事做好：第一，提供有性能、有質量的技術和服務；第二，開發的產品平台是定製化的，有特色，不是通用的技術；第三，在成本、反應速度、迭代速度上都能夠比別人早一點、快一點。看起來，面對行業大周期，中芯國際自己也非常清楚，身處於產業鏈中的一家晶圓代工企業，即使角色特殊，其實也改變不了什麼，只能在技術、產品、服務上下功夫。好在，面對毛利率大幅度下滑的四季度預期，依舊有國際券商在表達對中芯國際未來發展的看好。比如，來自高盛的研報認為，中芯國際三季度表現超越預期，四季度指引也符合預期，其看好公司的長期增長，維持買入評級，目標價為 117 港元和人民幣 211 元。當然，這份表達看好的研報，並沒有能力改變 11 月 14 日中芯國際 A 股下跌 4% 的事實。但無論如何，對於中芯國際來說，它還是要努力在地緣風險和產業周期的波動中繼續扛起一面大旗，繼續前行。 (芯師爺)

賣一輛車淨賺6400元，小米汽車開始掙錢了。小米汽車將提前達成35萬台年銷，2025年交付量或突破40萬台。車東西11月18日消息，今天下午，小米集團發佈其2025年三季度財報，其中三季度智能電動汽車銷售收入達283億元，創歷史新高，毛利率達到25.5%，並且智能電動汽車及AI等創新業務分部首次實現單季度經營盈利，經營收益為7億元。▲小米集團發佈2025年3季度財報此外，小米集團合夥人、總裁盧偉冰在財報會上還對小米汽車的銷量達成、明年業績進行了進一步解讀。1、小米汽車將提前超1個月達成年銷目標，預計本周達成年內35萬台交付。2、明年小米汽車交付規模將持續增長，同時汽車業務毛利率或有下滑。本文福利：小米第三季度財報披露，我們已經幫你下載好了。對話方塊回覆【車東西0882】獲取小米第三季度財報原件。01.提前1個月達成年銷明年汽車毛利率或有下滑在三季度財報會的問答環節，以盧偉冰為代表的小米管理層圍繞未來汽車業務毛利率、年銷量目標實現節奏等話題，做了細緻的回應。盧偉冰首先官宣了今年年銷量目標的達成進展。今年前三季度小米汽車累計交付26.6萬輛，結合今年10月交付新車超過了4萬輛，小米官方預計本周，小米汽車將實現全年累計交付量達到35萬輛，預計明年交付的規模將持續增長。結合盧偉冰的發言，我們可以簡單估算一下，小米汽車今年的交付量可能達到40萬台。盧偉冰也對小米汽車的接下來的業績表現做了預告。今年四季度小米汽車預計毛利率仍基本保持穩定狀態，但2026年將會非常有挑戰，預計明年小米汽車的毛利率相對於今年或出現下滑。盧偉冰解釋了兩方面原因，其一，明年汽車廠家都面臨購置稅補貼政策減半的影響。其二，目前汽車行業的參與者眾多，產業發展仍處於非常早期階段，預計市場將經歷一段激烈的競爭期，才能實現有效的整合與收斂。此外，盧偉冰還特別強調，小米不主動打價格戰、不盲目跟進價格戰，而是以創新啟動使用者需求。02.小米汽車交出最好季報經營收益達到7億元從財務資料表現來看，小米汽車智能電動汽車及AI等創新業務分部在2025年第三季度表現不錯，智能電動汽車收入達283億元，佔智能電動汽車及AI等創新業務總收入的98%，較第二季度的206億元增長77億元，環比增幅達37%，這主要是由於汽車交付量及ASP均有所增加所致。▲小米集團三季度汽車及AI創新業務業績小米汽車三季度交付新車10.88萬輛，相比二季度的8.13萬輛的交付量環比增加33.8%。而智能電動汽車的ASP在今年三季度達到每輛26萬元，相比2025年第二季度的每輛25.37萬元，環比增長2.5%。官方指出，這主要是由於ASP較高的YU7系列交付量增加所致。▲小米集團汽車及AI創新業務營收與此同時，小米汽車智能電動汽車及AI等創新業務從第二季度的3億元的經營虧損成功扭虧，經營收益為7億元，簡單計算一下，平均每賣1台車淨賺6434元。毛利率方面，小米汽車及AI創新業務三季度毛利率為25.5%，較去年同期的17.1%的毛利率實現大幅增長，並且這一毛利率水平已超過不少頭部車企。而今年二季度，小米汽車毛利率為26.4%，小米汽車三季度毛利率相較二季度下滑，主要是由於核心零部件成本增加及小米SU7 Ultra交付量佔比減少所致。▲小米三季度汽車及AI創新業務毛利率在研發開支方面，小米集團2025年第三季度的研發開支為91億元，相較2025年第二季度的78億元增加16.7%，主要是基於與智能電動汽車及AI等創新業務及手機×AIoT相關的研發項目進度，以及研發人員薪酬增加所致。03.結語：小米汽車業務穩步發展整體來看，小米在電動車領域正依託高端化定位與平台化優勢鞏固毛利率，同時針對明年汽車市場的一些變數進行靈活調整，沒有盲目的為市場競爭犧牲戰略節奏。雖然本次業績電話會上，小米汽車管理層對汽車業務透露的資訊相對較少，但這份財報也證明了小米汽車實現了業務穩步發展，衝刺更高的交付量、業績目標。 (車東西)