8月20日，阿里巴巴發佈最新季度業績。2027財年第一財季，收入2689.53億元，同比增長9%；淨利潤104.44億元，同比下降75%。與此同時，AI雲及計算服務收入達到484.37億元，同比增長45%。 第一眼看，很容易得出一個結論：阿里正在犧牲利潤，換取AI增長。 但阿里投資者、公眾號“日日彈”作者Vito並不認同。 “這兩個數字沒有必然聯絡。”Vito告訴鉛筆道，阿里的帳面利潤會受到投資等非經營性因素影響，這次利潤下滑也更多受到淘寶閃購等業務投入波及。

阿里AI商業化全面提速：雲業務收入同比增長45%，AI相關產品年化收入達495億元、佔比升至35%，連續12個季度三位數增長。平頭哥自研晶片已規模化商用，超650家客戶使用。管理層明確，AI算力投資回收周期約2.5—3年，自研晶片部署將進一步提升毛利率。 隨著AI產品收入增長、盈利能力改善，阿里AI業務正從持續投入階段逐步走向「自我造血」。 8月20日，在業績電話會上，$阿里巴巴 (BABA.US)$集團CEO吳泳銘表示，AI已經成為阿里雲加速增長的核心引擎。本季度，阿里AI相關產品年化收入（ARR）突破495億元人民幣（73億美元），在阿里雲外部商業化收入中的佔比升至35%；與此同時，AI相關產品毛利率顯著高於雲產品平均水平。 截至6月的季度，阿里雲收入同比增長45%，增速進一步提升；AI相關產品收入連續第12個季度實現三位數同比增長。雲業務EBITA利潤率環比升至12%，顯示AI帶來的收入增長正逐步轉化為利潤增量。

如果只看各家產品的價格頁面，AI產品定價目前非常分散。 Amazon Nova、Gemini等模型按照詞元（Token）收費。Microsoft 365 Copilot按照使用者和月份收費。GitHub Copilot在訂閱之外增加AI積分。Salesforce Agentforce開始按照智能體（Agent）動作消耗Flex Credits。UiPath則使用Platform Units統一計量模型呼叫、智能體、流程和文件處理。 那麼當AI從一個模型逐漸進入終端產品、軟體和業務流程，客戶究竟在為什麼付錢？ 我整理了25家公司的97項有效產品定價記錄，有40項採用純按量或按交易收費，17項採用訂閱或席位疊加用量、積分，有8項採用企業合同疊加用量或服務。25家公司中，21家至少擁有一項純按量產品，24家同時使用兩種以上計費方式。

騰訊正在用今天的利潤押注AI大潮下的明天？ 最新騰訊控股2026年中期業績報告甫一披露，847.2億元的上半年資本開支數字便迅速引發市場強烈關注。其中，二季度單季資本開支達527.84億元，同比激增176%，單季投入規模已超過2019至2023年間任一整年的水平。 財報發佈後首個交易日，騰訊美股ADR收跌5.44%；8月13日港股低開超3%，盤中跌超4%，總市值一度跌破4兆港元。截至8月14日收盤，騰訊報440港元/股，顯示其股價仍處於本次半年報資料的市場情緒消化期。 騰訊近5日股價漲跌情況

兩件關乎AI應用發展走向的事在8月中旬先後發生——一邊，騰訊發佈2026年第二季度財報，將關於AI的投入佈局寫入業績的核心敘事。騰訊總裁劉熾平表示，集團會優先投入WorkBuddy和CodeBuddy兩項產品，並降低部分產品的優先程度，以擴大產品在市場的領導地位；另一邊，字節跳動宣佈，通過豆包入口跳轉抖音來客成交的酒店訂單，正式執行獨立費率。這意味著國內使用者規模最大的AI助手向商家開出首張費率單。 兩家公司的動作共同指向AI應用商業化的核心命題——AI到底在替代什麼？兩者給出的不同回答讓賽道出現岔路口。 字節給出的解法是“中介”。 字節宣佈，通過豆包成交的酒店訂單綜合費率約12%，其中軟體服務費為11.4%，支付手續費為0.6%。該綜合佣金比例低於攜程等傳統一線OTA的費率區間。這是國內首個通過AI對話入口，向商家交易單獨明碼計費的案例。

2026年第二季度，Anthropic交出了一份讓市場重新校準預期節奏的成績單。 初步營收超過115億美元，較去年同期7.87億美元增長約14倍。環比增速至少143%——從Q1的47.3億美元直接跳上三位數等級。 更關鍵的是，這家公司在同一個季度裡首次實現調整後營業利潤為正，營運利潤率約5%。 5%放在傳統軟體行業算不上驚豔，但放在一個一年前還被認為"至少要到2028年才能盈利"的行業裡，這個數字的含義就不一樣了。

市場正在重新定價AI贏家，不再單純獎勵投入規模，而更關注企業將AI轉化為收入、利潤和現金流的能力。 如果要尋找AI投入是否開始產生回報的最直接信號，本周華爾街給出的答案是：看雲計算業務和股價表現。 微軟(MSFT.US)業績發佈後，股價單日暴漲逾13%，全周累計上漲19%，從389美元突破460美元；亞馬遜(AMZN.US)同期漲超15%，從231美元升至271美元。Alphabet(GOOGL.US)本周上漲7%，股價從326美元升至356美元，市場重新評估其雲業務加速帶來的AI商業化價值；甲骨文(ORCL.US)也受雲計算預期提振，同期漲超10%。 但市場並非無差別追捧AI。Meta(META.US)本周下跌6%，從593美元跌至556美元，原因在於其持續加碼AI基礎設施，卻缺少雲計算這一直接變現管道。輝達(NVDA.US)作為AI算力核心，全周僅上漲2%，股價在195至200美元區間震盪，投資者正在等待當地時間8月26日業績對下一輪AI資本開支周期的驗證。

AI時代最受資本追捧的軟體企業之一。 當大多數AI軟體公司還在為商業化尋找答案時，Palantir已經交出了一份令整個矽谷側目的成績單。 這家2003年成立、長期以神秘著稱的資料基礎設施公司，2026年第一季度營收16.3億美元，同比增長85%；GAAP淨利潤8.76億美元，同比增長超過 300%，全年營收指引再次上調，市值接近3000億美元。 Palantir既不是OpenAI那樣的大模型開發者，也不是Salesforce式的SaaS巨頭，而是一家誕生於美國反恐體系、服務政府與大型企業二十餘年的資料平台公司。