MSCI每年於2月、5月、8月及11月執行權重與成分股調整，其中5月及11月為半年度大調，2月及8月則為季度調整。成分股變動已經公布，但實際生效日為2月26日盤後，到時候須留意尾盤可能出現的大規模換股波動!財訊快報2026年2月23日 週一 下午12:06【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面認為，隨著MSCI調整生效後，估計亞太市場將產生逾250億美元總雙向資金流，以及22億美元淨流入。高盛發表研究報告指出，MSCI公布非核心指數檢討結果，繼核心指數於2月10日公布後。調整將於2月27日後生效，預計亞太市場將產生超過250億美元總雙向資金流及22億美元淨流入。預料中國、日本、澳洲及印度市場預計取得最大被動流入，而韓國、泰國、印尼及台灣市場可能出現流出。亞洲市場方面，高盛方面指出中國1月外匯流入增加。印度商品貿易赤字擴大，因黃金進口增加，而服務貿易盈餘創歷史新高。泰國第四季國內生產毛額(GDP)增長強勁，受需求全面回升帶動。在美國市場方面，1月聯準會會議紀錄顯示部分與會者支持若通膨持續緩和則進一步降息。高盛預料下次降息將於6月，其後9月再降25個基點。https://tw.news.yahoo.com/msci季度調整在即-高盛估亞太市場將迎逾250億美元雙向資金流-040641891.html-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務:  pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

德魯肯米勒去年四季度精準抄底巴西，大舉買入350萬股巴西ETF及看漲期權。今年1月該ETF飆漲17%，創三年最佳表現。美元走弱、商品漲價、降息預期三重利多下，外資流入規模達340億雷亞爾，全球資金競相押注這一被低配的新興市場。隨著基本面改善以及全球資產配置邏輯的轉變，巴西股市在2026年初成為全球資金競相追逐的熱點。在美元走軟、大宗商品價格上漲以及降息預期的共同推動下，巴西市場不僅迎來了久違的強勁反彈，更吸引了包括頂級避險基金在內的巨額海外資金流入。據彭博援引近期監管檔案，億萬富翁投資者德魯肯米勒旗下的Duquesne Family Office在去年第四季度大舉建倉巴西。該家族辦公室在截至12月31日的三個月內，買入了約350萬股iShares MSCI Brazil ETF（EWZ），並同時買入了該基金的看漲期權，精準押注了隨後的市場爆發。這一佈局迅速獲得了回報。iShares MSCI Brazil ETF在今年1月飆升了17%，創下自2020年以來的最佳單月表現。這一漲勢主要得益於美元走軟和商品價格走高，推動了包括礦業巨頭Vale SA和國有石油生產商Petroleo Brasileiro SA在內的權重股實現兩位數的大幅上漲。市場情緒的逆轉引發了外資的搶籌潮。資料顯示，今年以來外國投資者已向巴西股市投入了超過340億雷亞爾（BRL）。策略師指出，全球基金經理正在結束對拉美地區的“低配”狀態，轉而尋求在新興市場進行多元化配置，以避險長期重倉美國市場的風險。投資大佬提前佈局監管檔案披露了Stanley Druckenmiller精準的入場時機。作為全球最受關注的宏觀投資者之一，其家族辦公室Duquesne Family Office在去年底大舉買入iShares MSCI Brazil ETF。這只規模達91億美元的ETF是追蹤巴西股票的最大型交易所交易基金。除了直接持有約350萬股股票外，檔案顯示該機構還購買了該基金的看漲期權，顯示出對巴西市場強烈的做多意願。與此同時，Duquesne Family Office清倉了其持有的Global X MSCI Argentina ETF，顯示出其在拉美地區的投資重心發生了明顯轉移。匯率與大宗商品雙重利多巴西股市本輪上漲由流動性最好的大盤股領漲，這些股票通常是外國投資者的首選標的。1月份17%的漲幅背後，是宏觀環境的顯著改善。美元的疲軟緩解了新興市場的匯率壓力，而大宗商品價格的堅挺則直接提振了巴西資源類核心資產的估值。此外，貨幣政策的轉向預期也支撐了市場情緒。市場普遍預計，作為拉美最大經濟體，巴西將在下個月開始降息。這一預期進一步增強了權益資產的吸引力，推動了市場的整體估值修復。外資湧入與機構預期全球資金正在用真金白銀投票。彭博資料顯示，今年迄今為止，巴西股市獲得的外國資金流入量已超過340億雷亞爾。Itau BBA的策略師Daniel Gewehr等人在一份報告中指出，在結束了北美七個城市的路演後，他們注意到全球投資者對巴西的興趣顯著增加。報告稱，全球投資者似乎正在削減對拉美地區的“低配（underweight）”倉位，多資產基金正尋求通過EWZ等工具增加對巴西股票的敞口。機構對後市依然保持樂觀。根據美銀對拉美基金經理的調查，約64%的受訪者預計巴西基準股指Ibovespa指數將在2026年底前攀升至190000點以上。這一目標價意味著較上周五的收盤價仍有約2%的上漲空間。隨著新興市場資產在今年開局表現強勁，基於基本面改善和全球分散投資的需求，資金流入的趨勢或將持續。 (invest wallstreet)

分析人士指出，在金屬需求飆升、關鍵礦產供應趨緊的背景下，全球礦業股已躍升至基金經理“必配清單”的前列，預示著該類股或將迎來新一輪超級周期。自2025年初以來，MSCI金屬與礦業指數累計上漲近90%，大幅跑贏半導體、全球銀行以及美股七巨頭（Magnificent Seven）。而隨著機器人、電動汽車以及人工智慧（AI）資料中心的快速發展不斷將金屬價格推向新高，這波行情絲毫沒有停歇跡象。這種強勢表現與此前幾年形成鮮明反差。此前礦業類股一度不受青睞，受制於大宗商品價格劇烈波動等因素，但如今，曾大量配置科技和金融股的基金經理，似乎重新對礦業類股獲得信心。Pepperstone Group Ltd.研究策略師Dilin Wu表示：“礦業股正悄然從一個乏味的防禦型配置，轉變為投資組合中的核心支柱——這是少數幾個既能受益於貨幣政策變化，又能應對日益動盪地緣政治環境的類股之一。”造成這一轉變的關鍵驅動力在於，銅、鋁等大宗商品與經濟周期的相關性正在下降。它們過去被視為短周期交易品，價格取決於全球經濟增速快慢，如今卻逐步演變為結構性投資資產。此外，這些金屬也受益於“轉型型投資策略”，即投資者通過配置金屬資產來間接參與AI主題。因此，每當疲弱的經濟資料打壓礦業股時，市場往往迅速出現“逢低買入”的資金。根據美國銀行的月度調查，歐洲基金經理目前對礦業類股的淨超配比例達到26%，為四年來最高水平，不過仍低於2008年時的38%。即便如此，礦業類股整體估值依然偏低。Stoxx 600基礎資源指數的遠期市淨率約為0.47，相對於MSCI全球指數存在明顯折價。這一水平不僅比長期均值0.59低約20%，也遠低於此前周期高點的0.7 以上。摩根士丹利分析師、由Alain Gabriel領銜的團隊指出：“即便自然資源的戰略重要性已顯著上升，這一估值差距仍然存在。”Gabriel還指出，礦業公司越來越傾向於“收購而非自建”。當前行業內併購活動頻繁，典型案例包括英美資源集團收購泰克資源，以及力拓與嘉能可（Glencore）潛在的合併可能性。摩根士丹利認為，除了礦業本身資本密集的特性外，這一趨勢也反映出礦企追求規模擴張與資產組合最佳化的意願，尤其是在銅領域。Gabriel 補充道，在供應存在缺口的背景下，這種環境有望支撐更高的商品價格和估值倍數。當然，諸如必和必拓和力拓等大型礦企目前仍然主要依賴鐵礦石盈利，而鐵礦石目前仍然成承壓，這也推動礦企加快向銅領域併購佈局。自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）與Antofagasta是少數專注銅業務的企業。不過，也有人對漲勢過快保持警惕。美國銀行已將歐洲礦業類股評級下調至“低配”，理由是經濟負面意外風險上升。新加坡Vantage Point Asset Management首席投資官Nick Ferres表示，他近期已削減黃金敞口。Ferres說：當任何資產價格出現非線性、甚至拋物線式上漲時，我都會感到擔憂，這也是我們目前相對謹慎的原因。但礦業股的估值非常便宜。如果金價維持高位，我們會在回呼時重新進場或逐步加倉。”根據一項市場預測，今年銅仍將供不應求，供應缺口甚至可能比2025年更加嚴重。在黃金方面，BI分析師認為金價可能上探每盎司5000美元，而高盛集團則預計到2026年底金價將達到5400美元，較當前水平仍有約8%的上漲空間。新加坡Reed Capital Partners Ltd.首席投資官Gerald Gan表示：“當前推動大宗商品上漲的力量更強、也更加多元。未來幾個月，我們計畫逐步提高投資組合中對礦業股的配置比例。” (財聯社)

進入2026年，比特幣（BTC）$94,185.42 的機構化進程迎來了關鍵轉折。儘管市場拋售情緒依然濃厚，但全球最具代表性的比特幣企業財庫Strategy再次向市場展現了其無與倫比的購買力。在1月5日至11日的交易週中，該公司在Michael Saylor的領導下，逆市掃入13,627枚比特幣。這筆斥資12.5億美元的交易，不僅是該公司自2025年夏季以來的最大規模收購，更讓其總持倉量攀升至驚人的687,410枚，這數字已佔據比特幣總供應量約3%的市場份額。MSCI 關鍵決策與數位資產財庫的命運這場收購行動的時機點顯得極具戰略眼光，緊隨在全球指數編製巨頭MSCI的重大決策之後。此前，市場一直擔心MSCI會將數位資產佔比過高的公司（DATs）剔除出其基準指數，這曾引發加密相關企業股價的大幅波動。然而，MSCI在1月初確認暫時保留這些公司在 2 月重新平衡中的地位，這一決定為Strategy及其MSTR股價提供了重要的喘息空間，也為其後續透過出售股權籌集收購資金鋪平了道路。來源：The Block市場數據揭示賣方壓力依然主導局勢然而，在機構巨頭瘋狂擴張財庫的背後，比特幣的市場結構卻隱藏著不容忽視的下行壓力。根據 Glassnode最新的鏈上數據分析，雖然大戶持續買入，但整體市場的賣方壓力（Sell-side Pressure）依舊佔據主導地位。現貨與永續合約的累計成交量差（CVD）顯著下滑，反映出賣方的主動拋售意願遠高於買方的承接動能。這種供需失衡的局面，加上近期短期持有者供應佔比的上升，顯示市場正處於高度投機且敏感的階段，任何風吹草動都可能引發劇烈的價格回撤。時期、長期持有者行為與後續市場表現對於2026年的投資者而言，當前的市場呈現出一種極度兩極化的景象。一方面是如Strategy這樣的長期巨鯨持續鎖定供應量，將平均成本墊高至75,000美元以上；另一方面則是散戶與短線投機客在9萬美元關口反覆博弈。在這種高波動的環境下，單純依賴名人言論或短期情緒進行交易的風險極高，特別是當市場結構轉向更具反應性的短線持有者手中時，價格的敏感度已達到前所未有的水平。尋求穩定增長：從投機熱潮轉向技術價值相較於盲目追逐高風險的波動，聰明的資金開始關注具備實質技術改良與高效能表現的資產。在2026年這個強調「實際應用」與「結構性成長」的年份，專注於這類具備技術支撐的資產，或許是比追隨名人推文或盲目跟風巨鯨更穩健的投資選擇。隨著2026年5月MSCI即將進行新一輪的指數審核，比特幣市場的博弈將進入下半場。投資者在參考 Strategy 這種戰略佈局的同時，也必須時刻警惕鏈上數據所傳達的拋售警訊，以更理性的態度應對這場加密貨幣的史詩級演變。按此瀏覽原文免責聲明 加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

高盛在其最新發佈的2026年中國股市展望報告中指出，經過前一年由估值擴張推動的上漲後，中國股市今年的回報將更多由企業盈利增長驅動，預計將步入一輪“漲幅更緩、盈利支撐性更強”的牛市。該機構維持對中國A股和H股的“超配”評級。“我們認為，2026年的市場收益將幾乎完全由盈利驅動，”高盛首席中國股票策略師Kinger Lau表示。“人工智慧技術的發展、中國企業出海趨勢的深化以及‘反內卷’政策的積極效果，將成為推動盈利增長加速至低雙位數水平的關鍵驅動力。”報告指出，高盛經濟學家近期將中國2026年實際GDP增速預測上調至4.8%，高於市場普遍預期。高盛預計MSCI中國和滬深300指數在2026年將分別上漲20%和12%；指數目標位MSCI中國為100點，滬深300指數為5200點。在估值方面，預計到2026年底，MSCI中國和滬深300指數目標遠期市盈率為13倍和15倍。在流動性方面，高盛預測，通過港股通南下的內地資金淨流入在2026年可能達到創紀錄的2000億美元。同時，國內居民資產配置從房地產和儲蓄向權益市場轉移的趨勢有望加速，可能為股市帶來約3兆元人民幣的增量資金。在政策方面，高盛預計貨幣政策有進一步寬鬆空間，財政赤字率將適度擴大以支援消費、基建和科技投資。在投資策略上，高盛建議重點關注四條主線。一是AI革命。高盛表示“AI是貫穿我們行業超配評級的關鍵軸線”，並在五個行業建議超配。第一是硬體科技，表示其科技分析師看好智慧型手機、AI伺服器/資料中心、半導體和實物AI代理，將該行業視為中國AI發展和自主可控戰略的關鍵推動者和受益者；第二是保險，高盛指出保費增長在2025年下半年有所改善，並可能隨著實際利率下降而從現金轉向投資的趨勢中進一步受益；第三是材料，高盛表示疲軟的房地產固定資產投資仍將是該行業的需求拖累，但新基建和AI投資是新的增長貢獻者。反內卷政策略微改善了某些產能過剩擔憂明顯的子行業的價格。該機構還表示其商品策略師仍然看好貴金屬，尤其是黃金。四是媒體和娛樂，高盛預計內容和遊戲監管可能會繼續放鬆，龍頭企業在科技領域擁有相對較高的盈利可見度。二是“出海”領軍企業。這些企業指具有全球競爭力、能從出口強勢和全球份額提升中受益的公司。高盛指出所有中國上市公司的海外收入已從2015年的12%增長至目前的16%，預計到2030年底將達到20%。“出海領軍企業”組合分佈在12個行業群組，其中零售、資本貨物和科技硬體是頂級行業。與此同時，中國現在直接向新興市場出售的商品多於發達市場。三是政策受益類股。這一類股包括那些符合“十五五”規劃重點的科技、安全、民生等領域的公司，新基建可能在2026年引領和支援整體投資需求。四是股東回報。高盛表示持續進行高分紅和回購的公司，在當前環境下能提供有吸引力的現金收益和防禦性。中國上市公司的現金回報在2026年可能再創新高，達到約4兆元人民幣。“與2025年相比，2026年的錢可能會‘更難賺’，市場波動或許會加大，但盈利驅動的上漲基礎將更為健康。”高盛表示，“當前估值處於合理水平，並未透支右尾風險（如更激進的刺激政策或AI超預期貨幣化）的潛力，為投資者提供了具有吸引力的風險回報。” (騰訊財經)

比特幣巨頭Strategy Inc正公開挑戰MSCI的一項關鍵提案。這家在納斯達克上市、以比特幣資產和企業分析業務為核心的公司警告，MSCI計畫把數位資產集中度較高的公司排除在主要股指之外，可能扭曲全球市場、壓制與比特幣相關的創新，並引發規模可觀的被動資金被迫撤出。Strategy於12月10日向MSCI股票指數委員會遞交了一封措辭細緻的函件，反對這項擬議中的變更。公司認為，這一方案不僅會誤讀數位資產公司（Digital Asset Treasury Companies，下稱DATs）的商業模式，還會給整個被動投資生態帶來不必要的風險。反對MSCI提案：質疑“50%閾值”與商業模式誤讀Strategy在信中指出，MSCI的方案擬將資產負債表上持有數位資產比例較高的企業，從其全球指數中剔除。公司執行董事長兼創始人Michael Saylor以及總裁兼首席執行長Phong Le在信中聯合指出：“這一提案建立在對包括Strategy在內的DATs商業模式的錯誤認知之上。”Strategy強調，DATs並非單純“坐擁”比特幣的被動持有者，而是在財務和資本市場層面進行主動運作——通過財務資產管理、資本市場策略以及結構性信貸工具，將比特幣納入企業資產和融資體系當中。這與傳統意義上的被動投資基金存在根本差異。Michael Saylor在社交平台X上公開了公司已向MSCI提交反饋的消息。他表示，Strategy已向MSCI就數位資產金庫公司展開的諮詢程序提交意見，並強調指數標準應當保持“中立、一致，並能夠反映全球市場的演進”。“歧視性、武斷且難以操作”的標準？Strategy在信中對MSCI擬採用的“50%資產集中度閾值”提出尖銳質疑，認為這樣的標準“具有歧視性、帶有武斷色彩且難以在實踐中操作”。在公司看來，高度集中的資產配置在多個傳統行業都很常見，卻從未因此觸髮指數排除。這封信援引石油、採礦、林業、房地產、娛樂以及能源基礎設施等行業為例指出，相關企業同樣會在單一資產類型或區域上形成高集中度配置，但MSCI並未針對這些領域設立類似的剔除門檻。Strategy還提醒，數位資產的估值高度波動，再疊加美國通用會計準則（GAAP）與國際財務報告準則（IFRS）在會計處理上的差異，可能導致公司在不同時間點上跨越50%這條分界線，從而頻繁“進出指數”。在公司看來，這將削弱指數的穩定性和可預期性，最終損害MSCI指數作為“基準”的公信力。或重塑被動投資版圖，引發強制贖回根據Strategy在信中披露的分析，這項提案的影響遠不止於個別公司。公司認為，一旦MSCI在指數編制中加入這類“政策判斷”，其一貫強調的中立性就會受到挑戰。而對於規模已超過15兆美元的被動投資生態而言，這類變動可能帶來連鎖反應。Strategy在信中提到，相關規則若落地，將使跟蹤MSCI指數的被動投資工具不得不調整持倉，進而對涉及的上市公司形成被動性拋售壓力。信中引用分析人士的判斷稱，受影響企業可能面臨數十億美元規模的強制資金流出，這將加劇市場波動，並對部分以數位資產為核心資產配置的企業構成實質衝擊。與美國政策導向“背道而馳”？Strategy同時從政策角度提出反對意見。公司指出，美國聯邦層面當前正在推動一系列鼓勵數位資產創新的舉措，目標包括拓寬機構投資者接觸比特幣支援工具的管道，並借此增強美國在新興金融科技領域的競爭力。在這一背景下，Strategy認為，MSCI的提案等於在指數編制規則中嵌入了與上述政策導向相衝突的訊號。公司警告，這不僅可能抑制數位資產相關的技術和金融創新，還可能在全球範圍內削弱美國企業在該領域的話語權與吸引力。Strategy敦促MSCI撤回或延長諮詢期在信件接近尾聲部分，Michael Saylor與Phong Le呼籲MSCI撤回當前提案，或至少延長諮詢期，以便市場各方有更多時間評估其長期影響。二人認為，在相關框架尚未得到充分討論之前推進結構性調整，存在壓制技術進步、扭曲市場激勵機制的風險，並可能在全球範圍內使美國創新者處於不利位置。這封信在總結中寫道，Strategy敦促MSCI否決這項提案，原因在於它“建立在對DATs的廣泛誤讀之上”，並將施加“武斷且難以執行的限制”，最終結果是扼殺創新、損害MSCI指數聲譽，並與國家層面的政策目標發生衝突。目前，MSCI尚未就上述反對意見給出最終回應。指數編制機構的下一步決定，將被視為對數位資產在主流金融體系中“地位與邊界”的一次重要表態。 (區塊網)

一、2025 市場回顧：爆發式上漲後進入穩健期2025 年中國股市迎來強勢反彈，成為全球表現最佳的主要市場之一，核心資料如下：指數表現：MSCI 中國指數、恆生指數年初至今漲幅均超 30%，MSCI 中國美元計價總回報達 36%，夏普比率 1.25，顯著跑贏 MSCI 新興市場（31%）與標普 500（16%）；滬深 300 指數年初至今漲幅 21%，夏普比率 1.30，雖滯後於離岸市場，但風險調整後收益仍具吸引力。估值修復：MSCI 中國 12 個月前瞻市盈率從年初的 10 倍升至當前的 13.1 倍，估值中樞上移，但仍較 MSCI 新興市場（13.9 倍）存在 6% 的折價，未進入泡沫區間。上漲驅動：企業自救與股東回報提升、民營經濟政策支援、AI / 科技 / 智能製造領域湧現全球競爭力企業，是推動市場結構性改善的核心動力。二、2026 核心展望：穩健為主，等待突破契機2026 年中國股市將從 2025 年的爆發式增長轉向 “穩增長、提質量”，核心邏輯如下：核心基調：基準情景下，市場將追求“可持續性”，而非突破式新高；牛市情景需滿足 “通縮提前破解、中美關係持續緩和、科技突破” 三大條件，熊市風險則來自國內通縮加劇、地緣衝突升級。宏觀背景：中國實際GDP 增速預計從 2025 年的 5.0% 放緩至 2026 年的 4.8%，2027 年進一步降至 4.6%；名義 GDP 增速維持 4.1% 的低位，通縮壓力貫穿 2026 年，2027 年才有望逐步走出通縮。政策環境：財政刺激力度溫和，廣義財政赤字預計擴大0.5 個 GDP 百分點（約 1.5 兆元），小於 2025 年的 1 個百分點；貨幣政策偏寬鬆，預計 2026 年央行再降准 50bp、降息 20-30bp，以避險通縮與外部流動性變化。三、指數與盈利預測：低個位數漲幅，2027 盈利加速3.1 指數目標摩根士丹利上調2026 年末指數目標，基準情景下漲幅集中在 2%-4%，具體如下：恆生指數：目標27500 點（當前 26923 點，漲幅 2%）恆生國企指數：目標9700 點（當前 9539 點，漲幅 2%）MSCI 中國指數：目標 90 點（當前 88 點，漲幅 3%）滬深300 指數：目標 4840 點（當前 4646 點，漲幅 4%）情景空間：MSCI 中國牛市目標 114 點（漲幅 30%），熊市目標 58 點（跌幅 34%），多空分歧顯著。3.2 盈利預測2026 年盈利增速溫和：MSCI 中國盈利同比預計增長 6%，滬深 300 增長 6%，均低於市場一致預期（15%、10%），主要受通縮環境壓制；2027 年盈利將加速，MSCI 中國增長 10%，滬深 300 增長 11%，受益於通縮緩解與科技賦能。核心驅動類股：網際網路、金融、資訊技術、材料、醫藥生物是MSCI 中國盈利的主要貢獻者，多數類股盈利上調廣度為正。四、流動性與資金面：內外資均呈淨流入2026 年 A 股與離岸市場流動性將持續寬鬆，資金面支撐充足：外部流動性：聯準會預計2025 年降息後，2026 年上半年再降兩次息，美元走弱（DXY 指數預計從當前 97-100 區間降至 2026 年中 94），利多離岸中概股與港股；全球資金對中國股市興趣回升，2025 年至今海外共同基金已淨流入 80 億美元，扭轉 2023-2024 年淨流出態勢。內部流動性：A 股市場迎來 “債轉股、存款轉股” 趨勢，10 年期、30 年期國債收益率上行暗示資產配置轉移；南向資金持續發力，2025 年至今淨流入已達 1600 億美元，日均淨流入 8 億美元，較 2024 年增長 60%，成為港股核心流動性支撐。資金偏好：全球長線基金仍低配中國股市，存在進一步加倉空間；南向資金重點流入非必需消費、金融、醫療保健類股，A 股被動資金主要聚焦滬深 300 指數。五、行業配置與投資策略：槓鈴策略為主，聚焦結構性機會5.1 行業偏好：槓鈴策略，避棄宏觀拖累類股超配類股：優質網際網路與科技龍頭（契合AI 發展與 15 五規劃）、金融（保險、交易所）、高股息標的（平滑市場波動）；重點關注 AI / 技術競爭中的領先 IT 企業。低配類股：房地產、必需消費、能源等受宏觀環境拖累的領域；汽車類股因競爭激烈、消費疲軟，面臨利潤率壓力，同樣不建議配置。5.2 核心投資策略聚焦精選標的：關注摩根士丹利中國/ 香港焦點股名單（15 隻）與 A 股主題股名單（10 隻），涵蓋阿里、騰訊、寧德時代等龍頭，均為超配評級。南向納入主題交易：利用每年兩次的港股通納入調整窗口，佈局潛在納入標的的價格動量機會。反內卷政策受益股：關注政策推動供需平衡的行業，規避產能過剩、價格戰激烈的領域，精選行業內具備競爭優勢的標的。六、總結：2026 關鍵詞 “穩健 + 結構”，把握三大主線2026 年中國股市將告別 2025 年的爆發式上漲，進入 “穩健增長、結構制勝” 的新階段，核心投資邏輯可概括為三點：指數層面：低個位數漲幅為主，需等待通縮破解、科技突破等契機才能開啟新一輪大漲，重點防範地緣衝突與通縮加劇風險；資金層面：內外資共同支撐流動性，南向資金與全球資金回流是關鍵，A 股 “債轉股” 趨勢仍有空間；標的層面：聚焦三大主線——AI 與科技龍頭、高股息防禦標的、反內卷政策受益股，規避宏觀敏感型類股。長期來看，中國企業在全球科技競爭中的突破與經濟結構轉型，將為股市提供持續的結構性機會，2027 年盈利加速有望成為下一輪行情的催化劑。 (資訊量有點大)