亞洲股市周五走高，韓國綜合股價指數飆升逾14%，從此前連續三個交易日的下跌中大幅反彈，崔泰源昨日罕見「抄底」SK海力士，SK海力士與三星電子漲幅均超過25%。日股日經225指數同步大漲，軟銀漲15%觸及漲停。AI信仰能否重塑？ 隔夜華爾街晶片及科技巨頭大漲，帶動亞洲市場AI產業鏈強勁反彈，$三星電子 (005930.KR)$和$SK海力士 (000660.KR)$飆升25%帶動韓股$韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$暴漲15%，創下歷史最大單日盤中漲幅，該指數此前三個交易日累計跌17%。 此番逆轉背後，是全球AI投資敘事重新獲得信心，以及集團掌舵者的罕見「抄底」信號，暫時擊退了由高槓桿引發的流動性危機。 與此同時日本當局再度入市干預匯市，日元短線獲得支撐，投資者目光轉向日本央行即將公佈的利率決議。日股$日經225 (.N225.JP)$指數盤初漲3.4%，軟銀大漲15%，觸及日內漲停板。

【導讀】找不完的原因 大家，你們還好嗎？今天又得分析一下大跌的原因了。 7月30日，市場開盤之後不斷跳水，創業板指數盤中一度暴跌6%。隨後到了下午，多隻寬基ETF放量回升，似乎有一種神秘的力量想力挽狂瀾，指數開始不斷回升。其間，記憶體人氣股德明利股價直線拉升漲停，兆易創新股價轉漲，但臨近收盤之際，拋壓不斷湧現，指數又繼續回落。 截至收盤，滬指跌0.62%，深成指跌2.73%，創業板指跌3.97%，科創50指數跌超5%。

韓國股市今年以來漲幅已超100%。和美股市場類似，AI是亞洲市場漲幅的動力來源。 今年以來，韓國、台灣與日本股市迎來火爆牛市，助力亞洲股市整體表現大幅跑贏美股。但策略師與基金經理並不急於落袋為安、獲利離場。 因為他們認為，這些市場在經歷大幅上漲之後，仍有進一步走高的空間。一方面是估值仍相對便宜；另一方面，一些公司正持續受益於AI熱潮帶來的增長，同時國防與工業化方面的支出也在增加。 今年以來，MSCI明晟亞太地區（除日本）指數已累計上漲25%，而偏向韓國、台灣兩大創紀錄熱門市場的標普亞太50指數漲幅更是高達50%。兩大指數均顯著跑贏2026年標普500指數19%的年內漲幅。

6月FMS不是風險偏好反轉，而是多頭開始收緊手指：全球倉位仍偏樂觀，半導體擁擠度卻創調查歷史新高；亞洲資金則從泛AI敘事轉向北亞硬體、日本盈利、金融服務和電信，印尼、印度與消費類股成為被減倉的另一側。 全文內容概括 6月BofA全球與亞洲基金經理調查給出的核心訊號是：多頭還在，但不再像5月那樣無條件加倉。全球層面，現金倉位從極低位回升，股票和科技超配回落，但風險偏好並沒有撤退，全球增長和盈利預期反而升至三個月高點。真正變化在於風險約束變硬：二次通膨重新成為最大尾部風險，利率預期升至2022年9月以來最高，40%的受訪者預計未來12個月聯準會至少加息一次。多頭被“通膨與利率”凍住，不是不想繼續買，而是知道繼續買必須面對更高折現率。 AI交易的溫度更高。全球FMS中，80%的受訪者認為“做多全球半導體”是當前最擁擠交易，創FMS歷史新高；同時，56%的受訪者認為AI股票仍處於“boom”階段，而不是已經進入“euphoria”階段。這就形成一個微妙組合：產業敘事沒有被否定，買盤還沒承認泡沫終局，但倉位共識已經過強。換句話說，AI半導體不是簡單賣點，而是進入“盈利上修必須繼續覆蓋擁擠成本”的階段。

4月17日，亞太股市集體走弱，日經225指數收跌1.75%，重挫超1000點，韓國KOSPI指數收跌0.55%。恆生指數、恆生科技指數盤中雙雙下挫跌超1%。A股四大指數漲跌不一，截至收盤，滬指跌0.1%，深成指漲0.6%，創業板指漲1.43%再創近11年新高，科創綜指漲0.78%。滬深兩市成交額2.43兆，較上一個交易日放量839億。全市場近3000隻個股下跌。圖源：21財經客戶端具體類股來看，算力產業鏈持續爆發，其中CPO概念反覆活躍，十餘隻成分股漲停，劍橋科技、光迅科技漲停創歷史新高，華盛昌5天3板。算力租賃概念再度走強，利通電子4天3板續創歷史新高，合力泰、品高股份封漲停。液冷伺服器概念持續活躍，聖陽股份7連板，博傑股份、金富科技、康盛股份、海亮股份漲停。下跌方面，旅遊酒店概念集體調整，桂林旅遊、西安旅遊、麗江旅遊紛紛下挫。熱門個股方面，源傑科技股價超越茅台成A股新“股王”。截至收盤，源傑科技股價報1445元， 今年年初以來累計上漲已超125%，上市至今漲幅超過1500%。此外，中際旭創股價再創新高，其午後一度漲近7%，報865元/股，截至收盤，漲幅縮小至5.11%，報851元/股，最新市值為9456億元。港股方面，大型科網股普跌，商湯跌近4%、美團、京東健康跌超3%，嗶哩嗶哩跌超2%，中芯國際、華虹半導體、百度集團、騰訊控股跌超1%。“杭州六小龍第一股”MANYCORE TECH（群核科技）在港交所主機板掛牌上市，其盤中一度漲超186%，最高報21.86港元/股。截至發稿，漲幅縮小至138.7%，報18.2港元/股，總市值309億港元。 (21世紀經濟報導)

市場變化得太快了！最近，全球資本市場的節奏可能並不太適合頻繁交易。在美國總統川普講話之後，除能源之外的多數市場都出現了大跳水。昨天（4月1日）在漲的韓國股市一度跌超3.8%，日經225指數由漲轉跌，幅度持續擴大至1.6%以上。亞太股市整體跌幅擴大，黃金、白銀等亦是大跳水。當地時間4月2日，據伊朗方面消息，在川普聲稱摧毀了伊朗的導彈系統和防禦系統幾分鐘後，伊朗向以色列北部發射了導彈。而美國共和黨鷹派參議員格雷厄姆最新表示，川普總統真的願意達成協議，以實現伊朗的持久和平。未來的選擇在於伊朗自己。與此同時，在川普講話之後，多家機構再度重申，不確定性加大，市場重新轉入防禦姿態，尤其是在長周末即將到來之際。大跳水川普發表講話之後，韓國首爾綜指大幅殺跌，一度跌超3.8%，三星、SK海力士跌超4%。印度Nifty 50指數期貨跌幅擴大至2.3%。日經225指數由漲轉跌，幅度持續擴大至1.6%以上。恆生科技指數跌2%，小米集團、地平線機器人跌近4%。昨晚大漲的美股期指全線大跌，US30跌近1%，其餘皆跌超1%，US2000更跌超1.5%，歐洲股市50期指大跌近1.5%。昨晚強勢的黃金、白銀亦大幅殺跌，白銀大跌超4%。虛擬幣和亞太市場貨幣幾乎也是全線殺跌。原油則由跌轉漲，大幅飆升超4%。野村證券全球市場研究主管羅伯·蘇巴拉曼表示，川普稱美國將在未來兩到三周內對伊朗發動極其猛烈的打擊，但未就如何重開荷姆茲海峽提出具體方案。川普的講話未能如市場所願發出緩和緊張局勢的明確訊號。亞洲貨幣可能兌美元走弱。如果波動過快，各國央行可能加大干預力度，這可能對國債收益率構成上行壓力。紐約梅隆銀行稱，受伊朗戰爭相關的油價上漲影響，亞太地區國家的貨幣可能面臨下行壓力，尤其是石油淨進口國的貨幣。美元走強的同時，外資外流壓力也可能對區域貨幣造成壓力。不斷上升的通膨壓力可能會進一步推遲聯準會潛在的寬鬆政策路徑，這一點，再加上避險需求，可能會在短期內支撐美元。多家機構發聲Polymarket預測市場的最新資料顯示，美國與伊朗在6月30日前達成停火的機率為62%，在12月31日前達成停火的機率為73%。百達資產管理新加坡高級投資組合經理Jon Withaar表示，川普此次講話並未就停戰時間表提供額外的確定性或清晰度，而這恰恰是市場部分投資者所期待的。未來兩三周將有更多軍事行動，且不排除地面部隊介入的可能性，加上對摧毀基礎設施威脅的重申，都將使市場重新轉入防禦姿態，尤其是在長周末即將到來之際。IG市場分析師Tony Sycamore認為，此前市場的基本預期是局勢將持續降溫，過去幾天也確實看到了這種跡象。總的來說，這種趨勢依然存在，但市場渴望得到更多實質性的進展。這次講話並沒有太多新意。荷姆茲海峽依然是每個人劇本中最大的變數。觀察股市，看到的是一種“利多預期買入，事實兌現賣出”的典型反應；而原油市場的反應則恰恰相反。目前，另外兩三周的不確定性正籠罩在市場上方。AT Global Markets 首席市場分析師Nick Twidale表示，市場極度渴望獲得衝突何時結束的明確資訊，但這次講話反而增加了更多不確定性，全球市場今日可能進一步下行。我們原本寄希望於他今天宣佈停戰，但現實令人失望。儘管他聲稱戰爭很快結束，但“未來幾周將打擊伊朗”這一關鍵資訊對市場而言是巨大的利空，這意味著戰爭可能還會持續。Pepperstone Group研究策略師Dilin Wu稱，川普的講話確實令人失望。川普在宣佈勝利的同時，又威脅要打擊伊朗的能源和電力設施，並表示可能在未來兩三周內發動重大打擊——這實際上意味著“一切照舊”。此前關於從中東撤軍的言論，現在看來更像是為了安撫市場，同時保留施壓選項。顯然，他仍然傾向於“壓力優先”戰略，而非徹底降溫。澳大利亞聯邦銀行經濟學家兼貨幣策略師Carol Kong表示，看來川普未能向市場保證戰爭會從現在起降溫，也未能承諾美國將協助確保荷姆茲海峽的通行。現實情況是，美國軍事資產繼續在該地區集結，地面進攻的可能性依然存在，這意味著美元在短期內將繼續受到支撐。據卡達半島電視台援引塞耶·馬歇爾研究所高級研究員德斯·羅什的話報導稱，川普發表的全國講話，為針對伊朗開展一場更長期的行動奠定了基礎。報導指出，儘管川普對伊朗戰事進展給出了相當樂觀的評價，但他似乎延長了這場衝突的時間表。 (資料寶)

AI對各行業的顛覆恐慌引發全球資金大遷徙！華爾街資金正加速撤離美股相關標的，湧向亞洲AI硬體生產商。MSCI亞太指數年內大漲逾12%超越標普500（-0.2%）與納斯達克100（-2%）。三星、台積電等擁有定價權的晶片巨頭遭外資爆買，亞洲AI硬體供應鏈正成為這輪AI浪潮的大贏家。美國市場對AI可能帶來行業“被顛覆”的擔憂，正在把全球資金從華爾街的潛在受害者，推向亞洲的AI基礎設施贏家，晶片製造股成為最直接的受益者。據彭博，MSCI亞太指數2026年以來上漲逾12%，而標普500年內下跌0.2%，納斯達克100下跌約2%。過去10個交易日，納斯達克100下挫4.6%，市值蒸發約1.5兆美元，軟體股等被認為易受新AI工具衝擊的類股領跌。資金流向也在快速反映這一分化。周四，三星出現“最大規模”的海外淨買入，股價上漲6.4%，周五繼續上行；全球投資者對台灣股票錄得第三大單周淨買入。日本儲存晶片廠商鎧俠控股周五股價大漲15%。市場押注的核心在於，全球資金正在從“燒錢”的AI先鋒，轉向具備定價權的硬體與上游供應鏈，且亞洲在先進晶片製造、代工與組裝環節佔據關鍵位置。美光關於儲存晶片供應趨緊的最新表態，以及輝達關於支出可持續性的評論，進一步鞏固了這種配置邏輯。據彭博援引多位機構人士表態，隨著市場開始定價“AI agents的ChatGPT時刻”，基礎設施需求可能更先兌現到亞洲資產上。01. 資金從“AI顛覆交易”撤離，美股承壓與亞洲受益同步發生本輪美股波動的導火索，是投資者擔心AI模型會威脅部分軟體、法律以及房地產服務提供商的商業模式，相關股票遭遇拋售。彭博稱，這一“AI Scare Trade”還波及美國房地產服務股與保險經紀類股。與之相對，亞洲市場的科技敞口更多集中在上游環節。寶盛集團香港研究主管Richard Tang表示："美國主要擔心的是超大規模企業的支出問題。亞洲大部分科技敞口在上游。無論最終誰獲勝，上游仍將從下游參與者那裡獲得收入。"儲存晶片價格上漲強化了硬體端的景氣訊號，三星等區域龍頭從中受益。台積電作為全球領先的合約晶片製造商，其“不可替代性”也為台灣股市提供支撐。美光科技關於儲存晶片供應緊張的最新評論，以及輝達關於支出可持續性的表態，被市場解讀為硬體周期與資本開支預期仍具支撐。02. 外資加碼韓國、台灣與日本，指數權重放大晶片股的帶動效應在增量資金進入的背景下，亞洲主要晶片股在本地指數中的高權重，放大了其對市場表現的拉動作用。彭博資料顯示，台積電在台灣加權指數Taiex中的權重逼近45%，是十年前的三倍；韓國Kospi的結構也接近“雙寡頭”，三星與SK海力士合計權重接近40%。資金面上，三星周四錄得最大海外淨買入並推動股價大漲，台灣市場則出現全球投資者第三大單周淨買入。鎧俠在AI需求帶動下上調業績預期並引發股價大幅上行，也強化了“上游先兌現”的市場定價。03. 並非全面免疫，軟體股仍受拖累，但市場共識傾向“繼續跑贏”彭博指出，亞洲的軟體公司仍會在情緒傳導中受壓，例如香港上市的金蝶軟體以及印度IT服務公司Infosys Ltd.在近期拋售中與美股同類資產一起下跌。但它們在區域市場中的佔比有限。摩根大通全球市場策略師Stephanie Aliaga在彭博電視採訪中表示，美國的一些“驚嚇”對亞洲反而是好消息，尤其是在思考“駕馭agentic AI真正需要什麼基礎設施”時，市場開始定價“AI agents的ChatGPT時刻”。Alphinity Investment Management客戶投資組合經理Elfreda Jonker則對彭博稱，當前更願意投資晶片製造商，其重要持倉之一是台積電，“所有AI之路都通向台積電”。彭博報導指出，在公司分工不同、估值更便宜且盈利增長更強的支撐下，預計亞洲股市將繼續保持優異表現。 (硬AI)

10月2日，亞太市場全線爆發。韓國綜指盤中漲超3%，且史上首次突破3500點，日經指數一度漲超1%。恆生指數、恆生科技集體高開高走，截至午間收盤，恆生指數漲1.45%，恆生科技指數漲2.66%。恆指盤中創4年多新高，恆生科技指數也接近4年新高。富時中國A50指數期貨一度漲超1%。半導體晶片類股延續漲勢，中芯國際漲超9%，華虹半導體、上海復旦、宏光半導體等跟漲。消息面上，儲存晶片迎來漲價潮。在今年第一季度庫存調整後，儲存行業已步入回暖通道，而上游大廠的產能遷移，進一步引發了新一輪的漲價行情。隨著美光、三星等廠商陸續宣佈減產DDR4和LPDDR4，將大部分產能轉向DDR5和LPDDR5，以手機為代表的終端儲存市場正面臨結構性緊俏；閃迪等廠商近期更是發佈漲價函，進一步推動行情熱度（詳見）。有色金屬類股方面，Wind香港有色金屬指數漲4.72%，中國白銀集團漲32.08%，天齊鋰業漲13%，紫金黃金國際、潼關黃金等多股漲超12%。消息面上，近期國際貴金屬價延續漲勢。10月1日，現貨黃金日內一度站上3895美元關口；現貨白銀在9月末突破47美元，續刷2011年5月以來新高；國際銅價受9月全球第二大銅礦事故影響，開啟了猛漲行情。美國銀行近日警告稱，黃金在策略上已經處於“超買”狀態。美銀目前對黃金給出看多評級，表明其預計金價將繼續上漲。德意志銀行也將2026年金價預測上調了300美元，至每盎司4000美元。網際網路科技類股方面，多隻熱門個股走強。快手-W漲6.65%、百度集團-SW漲4.5%、阿里巴巴-W漲3.95%。近日，摩根大通將阿里巴巴港股目標價大幅上調至240港元，稱雲端運算和電商業務的增長料支撐其更高估值。國泰海通表示，在本輪AI引領科技周期向上的浪潮下，具有稀缺性的港股科技資產基本面更優，吸引增量資金持續流入。西部證券指出，繼續看好AI算力國內鏈的科技自主以及海外鏈的持續景氣，關注AI端側硬體變化帶來的果鏈投資機會，關注港股科技公司的價值重估。行情還未走完，繼續推薦港股網際網路/電子半導體/創新藥/機器人/傳媒等。 (21世紀經濟報導)