硬氪獲悉，精密金屬掩膜版（FMM）企業浙江「眾凌科技」有限公司（以下簡稱「眾凌科技」）近日完成超4億元人民幣C輪融資。我們總結了本輪融資資訊和該公司幾大亮點：01 融資金額及投資機構融資輪次：C輪融資規模：超4億元人民幣，目前中國FMM行業最大單筆輪融資領投方：深創投（國家工信部製造業轉型升級新材料基金載體）（公司第二大股東）跟投方：中國建投投資、毅達資本、粵科金融、中科創星、中風投、蘇州創元等資金用途：50%用於研發，包括FMM產品迭代、Invar金屬極薄帶（因瓦合金）國產化、以及太陽能與半導體新業務開發；30%用於G8.6代FMM產能擴充及海外市場佈局；20%作為流動資金及IPO儲備歷史融資：累計獲資本注入超9億元02 公司基本資訊成立時間：2020年9月註冊地址：浙江省海寧市泛半導體產業園技術亮點：硬氪瞭解到，FMM是OLED螢幕蒸鍍環節的“像素模具”，通過微米級小孔實現RGB發光材料精準沉積，直接決定螢幕的解析度、良率與顯示品質，以及螢幕終端的功耗和發光壽命，是AMOLED產業鏈的“卡脖子”核心治具。而「眾凌科技」是中國唯一具備日本對華禁售的20μm FMM產品量產能力、擁有100%國產invar原材料供應鏈、G8.6代FMM技術與裝置落地能力的企業。產品可覆蓋穿戴裝置（小尺寸）到手機、筆電、車載屏（中大尺寸）全場景。二期核心裝置（G8.6 FMM用曝光機搬入）（圖源/企業）目前，「眾凌科技」的20μm厚度FMM已實現規模化量產，規格完全匹配可斷需求，並已支撐包括小米17 Pro Max（全球首款Real RGB OLED的高PPI手機）的多款旗艦終端產品實現量產。03 市場體量據行業分析，全球FMM市場規模近百億元，其中90%以上份額長期由日本公司DNP壟斷，尤其是在20-30μm超薄規格及G8.6代高世代產品上對華禁售，制約了中國仍在持續加碼投資的超6000億AMOLED產業向高端突破。隨著AMOLED向“中大尺寸”（如平板、筆電、車載屏）升級，G8.6代線成為新賽道，FMM的國產替代空間巨大。04 公司業績「眾凌科技」營收從2022年的百萬元級，增長至2023年的數千萬元，2024年營收破億元，預計2025年將翻倍增長，年均增速近600%。利潤方面，公司已於2025年第二季度實現扭虧為盈。在市場份額方面，「眾凌科技」在中國國產化FMM份額中佔比超六成，公司已通過京東方、維信諾、華星光電、天馬微電子、和輝光電、惠科等中國所有主流AMOLED面板廠的驗證並批次供貨，終端產品應用於華為、小米、榮耀、OPPO、Vivo、聯想、奔馳、路特斯、極氪等30余個頭部品牌。05 團隊背景「眾凌科技」的核心團隊為“從下遊客戶端出來的技術創業團隊”，成員多來自中國一線半導體面板廠和金屬原材料企業，覆蓋“Invar材料研發-OLED像素設計-微米級蝕刻-量產測試”全鏈條。「眾凌科技」創始人徐華偉為復旦大學物理碩士，是中國第一批顯示行業技術人才，曾任職於NEC上廣電、京東方、天馬微電子，維信諾，曾任維信諾集團V2/V3基地高管。06 副總經理思考硬氪：作為市場的破局者，「眾凌科技」如何打破日本DNP的長期壟斷？趙明烜：我們採取的是“高舉高打”的戰略。DNP的壟斷是行業罕見的三重壟斷：材料、品質和商業。我們從成立第一天就立志要同時打破這三座大山。在材料上，我們堅定投入Invar材料國產化；在工藝上，我們用半導體產業工藝的思路來拆解FMM工藝因子，從客戶終端的技術需求來拆解產品設計，打破產業鏈工藝黑箱，實現產品高技術價值；在商業上，我們必須建立足夠大的產能，讓客戶相信，即便DNP斷供，我們也能接得住他們的全部需求。這是一條艱難而唯一可選的路。硬氪：目前FMM行業有那些發展趨勢或痛點？趙明烜：行業正沿著“更大尺寸”和“更薄厚度”兩個方向快速發展。一方面，平板、筆電等中大尺寸OLED滲透加速，推動G8.6代FMM需求；另一方面，終端對顯示效果要求持續提升，驅動我們向18微米甚至更薄產品迭代，這也是我們提出“眾凌定律”的緣由。行業痛點的話，當前最大痛點仍是材料自主化。Invar材料的技術門檻高、市場規模小，且面臨供應鏈風險，比如日本DNP正通過專利訴訟等方式試圖卡斷中國剛剛成熟的FMM行業德國原材料供應。所以，我們必須堅定不移地推進材料國產化，這既是打破壟斷的關鍵，也是保障產業鏈安全的關鍵。硬氪：材料似乎非常關鍵，目前國產Invar材料的水平如何？趙明烜：國產材料在FMM需求主要指標上已優於德國和日本材料，但在生產穩定性和厚度均勻性上還在追趕。目前能量產厚度已達到30-35μm，優於德材的40μm，但比日材的25μm還厚。不過，材料開發迭代4年多來，改善路徑已經非常清晰，預計明年就能迭代至25μm。國產材料的天花板很高，成本未來能降低30-40%，採用國材生產的FMM良率也有望達超過60-70%，進入常規製造業水平。中國國產Invar材料圖示：G8.6大寬幅產品和G6產品（圖源/企業）硬氪：「眾凌科技」的核心技術壁壘體現在那裡？趙明烜：我覺得是我們全鏈條的自主能力。第一是材料端，我們與包括太鋼在內的三家鋼鐵企業聯合深度研發，實現了Invar材料國產化，不光解決供應鏈風險，也同步解決品質和成本問題。第二是工藝端，我們開發了獨有的材料檢測篩選技術和自研高潔淨度材料改性工藝，在用品質較差德國材料情況下，依然將FMM良率，在難度較大的多切滿排布工藝條件下，從行業普遍的20%提升至40%以上，最高批次達70%。第三是設計端，我們從終端（如手機）的顯示需求反推FMM的設計和Invar原材的規格工藝控制，這是從面板行業帶來的獨特視角。眾凌工藝與友商工藝對比（圖源/企業）硬氪：公司接下來在產品、技術、市場和業績方面有那些具體的發展目標？趙明烜：在產品技術上，我們計畫在2026年推出18μm超薄FMM產品，這已是全球最高量產規格。我們都知道半導體行業有“摩爾定律”，而我們FMM行業也有。眾凌當下已提出"眾凌定律"概念——未來FMM產品將保持每1~1.5年，FMM厚度減薄1~3μm，像素間距縮小1~2μm的速度不斷迭代。目前公司18微米產品已進入送樣準備階段，預計明年就能實現量產。在產能建設方面，我們現有兩條產線，二期產線的產能擴充將在今年年底到明年上半年陸續釋放。這次擴產基本上把原有一期產能翻了一倍，預計到明年下半年能達到翻倍的產能預期。在市場拓展上，我們希望中國要拿下50%以上的FMM市場份額，同時從2025年開始啟動海外市場突破，重點攻堅三星、LG等國際面板廠供應鏈。我們認為海外市場是一個比較確定的投入方向，在公司突破20μm超薄產品的量產以及18μm產品進入開發狀態後，事實上已有部分海外企業在跟我們接觸。在業績預期方面，公司今年預計營收可超2024年1倍以上，到2027年預計可以做到近十億的體量。在新業務佈局上，我們正在依託超薄精密金屬加工技術，向半導體和新能源領域延伸。具體來說，在太陽能電池片的印刷材料方面，我們採用類似FMM的工藝，可以幫助客戶節省百分之二三十以上的銀漿用量，目前已在與相關上下游產業鏈進行開發，預計在2026-2027年將逐步有新業務開始落地投資和量產。20μm超薄FMM微觀圖形側檢視（圖源/企業）07 投資人思考深創投（本輪領投方）表示，OLED用FMM曾被日本企業長期壟斷，直接威脅中國OLED產業鏈安全，是國家基金重點投資扶持方向；眾凌科技是中國最先打破該壟斷的企業，已實現當前最高端的六代OLED面板線FMM國產替代。作為中國唯一突破20微米高端FMM、唯一實現原材料自給的FMM企業，其團隊具備持續的研發能力，擁有技術迭代升級潛力，也是最有希望在高端產品上超越日本企業的標的。深創投（眾凌項目）投資負責人袁博表示：“這種‘材料-工藝-產品’的全鏈條自主能力，讓眾凌不僅能穩固當前國產替代成果，更具備未來在高端FMM領域超越日本企業的核心潛力，是我們堅定二次押注的關鍵原因。” (硬氪)

上周四，廣告公司The Trade Desk (NASDAQ:TTD)發佈了第二季度業績報告後，隨後股價全周暴跌38.5%——與今年二月的急劇下挫如出一轍。對此，Cathie Wood旗下ARK基金卻視此次大跌為入市良機，次日即大舉買入該公司逾73.8萬股股票。具體來看，ARK Innovation (NYSE:ARKK) ETF增持535,292股，而ARK Next Generation Internet ETF則買入203,075股，是自2024年11月初以來第七次連續買入TTD（ARKK則為第六次），兩隻基金合計持倉規模達1.1354億美元。特斯拉 (NASDAQ:TSLA) 仍為ARKK和ARKW的最大持倉，分別佔投資組合比重的10.56%和7.94%。自成立以來，ARKW回報率高達807.40%，ARKK則達286.53%。然而，考慮到TTD股價在過去一年下跌近43%，且連續兩季業績欠佳，投資者是否應跟隨這兩隻主動管理型ETF的腳步？The Trade Desk的商業模式The Trade Desk營運一個廣告投放即時競價平台，覆蓋全部管道，包括展示廣告、流動裝置、視訊、音訊和數位戶外媒體。客戶使用該平台推出、定位及最佳化廣告活動。作為回報，Trade Desk收取廣告支出的抽成。專業術語中，這是需求方平台(DSP)，因為該平台有效地將不同網路的廣告投放價格整合到單一介面中。公司還運用機器學習分析人口統計、興趣和行為資料，從而確定客戶廣告資源的最佳運用方式。單看DSP功能確實極具價值。但問題在於，Amazon (NASDAQ:AMZN) Ads和Google (NASDAQ:GOOGL) Marketing Platform在各自龐大的生態系統內提供了更易於使用的替代方案。此外，Adobe (NASDAQ:ADBE) Advertising Cloud也作為訂閱者內容編輯工具套裝的一部分提供相若服務。儘管Amazon Ad Server（前身是Sizmek）於2024年底終止服務，但亞馬遜把廣告重心轉向了Amazon Prime，並於六月中旬與Roku (NASDAQ:ROKU) 建立獨家合作夥伴關係，拓展連網電視(CTV)業務。在Trade Desk財報電話會議上，CEO Jeff Green兩次提及Amazon。特別是關於封閉生態系統及其自我評估績效的問題時。「為開放網際網路建立一套比現有更透明、更獨立、更易稽核的評估機制，我深信這符合每家零售商（包括Amazon）的根本利益。」Trade Desk CEO Jeff Green表示。這就是為何Jeff Green視Amazon更像長期合作夥伴而非直接競爭對手。儘管如此，全球投資及資本市場公司Jefferies決定將TTD股票評級從「買入」下調至「持有」，並將TTD目標價從每股100美元大幅削減至50美元。降級的主要原因是Trade Desk第三季度收入增速展望僅為14%。相比之下，Amazon的廣告收入在第二季度同比增長22%，達到156.9億美元。The Trade Desk仍然保持盈利The Trade Desk自2013年起一直維持盈利，並於2021年首次突破10億美元收入里程碑。2024年，公司收入已攀升至24億美元。截至2025年6月的第二季度，公司錄得6.94億美元收入，較去年同期增長19%。這表現超越了FactSet預期的6.85億美元收入，而每股盈利(EPS)則符合預期，為41美分。值得留意的是，在季度財報中，公司將自身定位為「我們是促進者，而非顛覆者」，這與Cathie Wood關於顛覆性創新的投資理念相左。不過，這應從與Amazon關係的角度理解。儘管Amazon與Roku建立了CTV合作夥伴關係，但考慮到廣告總潛在市場規模預計達1兆美元，Trade Desk仍視此領域為可預見未來增長最快的管道，且具備顯著的國際擴張機會。然而，除了Jefferies的降級外，美國銀行證券亦將TTD股票評級從「買入」下調至「表現遜於大市」，目標價從每股130美元大幅削減至55美元。如前所述，儘管第三季度收入指引預計至少達7.17億美元，但主要問題在於增長速度不如預期。換言之，Trade Desk的盈利能力預期仍會增長，但在部分分析師眼中，它已不再被視為頂級的顛覆性股票。The Trade Desk的目標價年初至今，The Trade Desk股價已暴跌54.7%，自2024年底創下139.52美元的歷史高位後，其溢價吸引力已大幅減弱。目前股價僅為53.22美元，幾乎比52周平均價93.18美元腰斬。儘管如此，根據《華爾街日報》的預測資料，The Trade Desk的平均目標價仍然遠高於當前水平，達每股79.97美元。最低預期為45美元，而最高目標價則高達每股135美元。從Cathie Wood近期增持TTD的動作來看，她似乎認為目前正是入市這家DSP業務模式公司的理想時機。 (英為財情Investing)

圖片來源：介面圖庫 在經濟環境與消費習慣的改變下，即使是巨頭也需費盡心思儘量留住消費者。 百事公司（以下簡稱“百事”）近期發佈了2024年第四季度及全年業績，數字上來看，百事的多項指標皆在增長，其中全年淨營收達到918.54億美元，上一年度為914.71億美元；全年營業利潤達128.87億美元，上一年則為119.86億美元；歸屬公司的全年淨利潤達95.78億美元，較上一年度的90.74億美元也有所攀升。 百事的業務主要分為食品與飲料兩類股。整體而言，其國際市場增速則相對更強勁，據百事公司董事長兼CEO龍嘉德（Ramon Laguarta）披露，國際市場在百事公司業務中總體佔比達40%，這一部分在2024年實現了6%的有機收入增長，其中國際休閒食品有機收入增長為4%，國際飲料有機收入增長達10%。

印度股市繼續暴跌 11月4日，印度股市繼續重挫，孟買Sensex指數大跌1.62%，基準股指Nifty 50指數盤中下跌2%，為10月3日以來最大跌幅。 印度股市為何大跌？市場分析有四大原因。 1.外資拋售打擊市場情緒

上半年五家險企歸母淨利潤合計1717.99億元，同比增長約12.55%，淨利潤排行依次為：中國平安746.19億元，中國人壽382.78億元，中國太保251.32億元，中國人保226.87億元，新華保險110.83億元 2024年上半年上市險企已披露“成績單”。 資料顯示，2024年上半年，五家A股上市險企歸屬於母公司股東淨利潤合計達1717.99億元，同比增長約12.55%；日均賺約9.44億元，去年同期日均賺7.41億元。較2023年的業績下滑，今年上半年上市險企的淨利潤回暖，均為正增長。 從A股上市險企淨利潤排行來看，中國平安今年上半年歸母淨利潤位列榜單第一，達746.19億元，同比增長6.8%；中國人壽緊隨其後，淨利潤為382.78億元，同比增長10.6%；中國太保位列第三，淨利潤為251.32億元，同比增長37.1%；中國人保、新華保險分別位列第四、第五名，淨利潤分別為226.87億元、110.83億元，分別同比增長14.1%、11.1%。

2024年，半導體產業正迎來新開局。 根據美國半導體產業協會（SIA）資料顯示，5月全球半導體產業銷售額達491億美元，環比增長4.1%，同比增長19.3%。 SIA 總裁兼首席執行官 John Neuffer 表示：“2024年每個月，全球半導體市場都實現了同比增長，5 月份的銷售額同比增長率創下了 2022 年4月以來的最大增幅。” 近日隨著半年報窗口期打開，A股半導體公司也陸續披露了上半年業績預告，進一步印證了行業正逐步走出低谷、邁向復甦的積極趨勢。