2026年4月3日，美國3月就業報告發佈。這份報告大超預期，非農新增強勁，失業率穩中有降。總體資料如下：非農新增17.8萬，預期5.1萬，前值-9.2萬。失業率回落至4.3%，預期4.4%，前值4.4%。前值修正：1月非農最終上修3.4萬至16萬，2月非農下修4.1萬至-13.3萬，2026年前2個月合計下修0.7萬。結構上看，新增就業仍集中在特定行業，其中醫療行業（Health care ）最多，達7.6萬人，顯示出當前美國就業結構仍然相對脆弱。這份就業報告與4月2日發佈的超預期小非農（ADP 就業報告）交相呼應，證明美國就業市場再度走強。這份報告可以讓聯準會暫時喘口氣。2月超預期走弱的就業報告讓聯準會不得不面臨就業和通膨雙重走高的風險。而3月再度走強的就業報告，讓聯準會可以把注意力更多地放在通膨上，應對戰爭陰影下可能變得更頑固的通膨。事實上，從近期聯準會理事會和達拉斯聯儲發佈的論文來看，聯準會內部的學術觀點可能認為：得益於移民大量減少和老齡化造成的就業參與率下降，就業淨新增值在0附近，就可以保持失業率穩定。因此，面對3月火熱的就業報告，降息變得越來越不緊迫。聯準會在解決通膨問題的時候，短時間內可以更加無後顧之憂。如果不出意外，鮑爾在離任聯準會主席前的最後一次議息會議（4月28日—4月29日）將繼續維持利率不變。資料發佈後，10年美債一度上行近4bp至4.36%，芝商所的Fedwatch顯示，市場預期6月降息的機率從資料發佈前的7.8%降低至2.1%，也可以看出市場對降息預期的進一步走弱。當聯準會的指揮棒交給新任主席華許之時，中東局勢會演變到何種程度？結構脆弱的就業市場還能保持穩健嗎？華許又是否會如川普預期的那樣推動降息？聯準會會開始縮表嗎？2026年，對於聯準會註定是一個不平常的年份，歡迎關注本公眾號，和筆者一起繼續深入瞭解聯準會。 (聊聊FED)

美國3月非農就業人數大超市場預期，聯準會降息押注下降。美元指數短線拉升。當地時間4月3日，美國勞工統計局公佈3月非農就業報告。報告顯示，美國3月非農就業人數增加17.8萬人，大超市場預期的6萬人，創2024年12月以來最高水平，較上月就業“負增長”的情況大幅改善。同時，美國1月份非農新增就業人數從增加12.6萬人上修至增加16萬人；2月份非農新增就業人數從減少9.2萬人下修至減少13.3萬人。修正後，1月和2月新增就業人數合計較修正前減少7000人。美國3月失業率小幅回落至4.3%，市場預期為4.4%，前值為4.4%。美國3月平均每小時工資年率和月率分別錄得3.5%和0.2%，分別低於預期的3.7%和0.3%，前值分別為3.8%和0.4%。報告顯示，就業增長主要集中在醫療保健、建築業以及運輸與倉儲業，而聯邦政府就業繼續下降。具體來看，醫療保健行業3月新增7.6萬個崗位，過去12個月，該行業平均每月新增2.9萬個崗位。建築業3月新增2.6萬個崗位，運輸與倉儲業3月新增2.1萬個崗位，其中快遞和信使行業增加2萬個崗位。聯邦政府就業3月下降1.8萬個崗位，自2024年10月達到峰值以來，聯邦政府就業減少35.5萬人，降幅11.8%。此外，金融活動就業3月減少1.5萬人，其中金融與保險業減少1.6萬人。非農資料公佈後，市場定價顯示，聯準會2026年降息押注下降；同時，聯準會維持6月利率不變的機率上升。據芝商所“聯準會觀察”工具：聯準會4月加息25個基點的機率為0.5%，維持利率不變的機率為99.5%，二者均與公佈前相同。聯準會到6月累計降息25個基點的機率為2.0%（公佈前為7.8%），維持利率不變的機率為97.5%（公佈前為91.7%），累計加息25個基點的機率為0.5%（與公佈前相同）。TJM Institutional Services LLC利率策略師David Robin表示，聯準會“極有可能維持利率不變至6月底，甚至更久”。他補充道：“這是衝突爆發前的資料，但即便如此，也顯示出更高的（降息）基準線。”Carson Group首席宏觀策略師Sonu Varghese表示，最新勞動力資料表明經濟新增就業崗位足以跟上人口增長。但他指出：“這將使聯準會面臨更複雜的局面，考慮降息毫無意義，尤其是考慮到即將到來的通膨衝擊的規模。”他補充稱，在導致能源價格飆升的中東危機之前，通膨問題就已存在，“最終看來，去年實施的降息是一個錯誤”。自動資料處理公司（ADP）本周早些時候報告稱，3月份私營部門就業人數增加了6.2萬人。ADP首席經濟學家Nela Richardson在評估報告時表示，整體招聘保持穩定，同時當月就業增長正偏向某些行業，包括醫療保健（2月出現大幅下滑）。非農公佈後，美元指數短線直線拉升。國際貨幣基金組織（IMF）此前表示，儘管美國通膨率有望在2027年上半年回落至聯準會2%的目標水平，但政策制定者今年幾乎沒有降息空間。根據IMF對美國經濟的年度評估（即“第四條款磋商”），其工作人員預計到2026年底聯準會僅會降息一次。“總體而言，工作人員認為未來一年下調政策利率的空間很小”。根據IMF工作人員的基準預測，聯準會基準利率將在年底前降至3.25%至3.5%的目標區間。目前該利率為3.5%至3.75%。IMF表示：“這將使經濟在2027年上半年恢復到充分就業和2%的通膨水平。”IMF周四（4月2日）發佈的是第四條款磋商報告的全文，此前曾在2月份發佈過摘要。值得注意的是，IMF對美國經濟的評估完成於2月28日美以襲擊伊朗之前，因此未全面分析中東衝突的影響。 (證券時報)

備受關注的美國3月非農就業資料及失業率即將發佈。當前，市場主流預期較為一致，預計新增非農就業人數為5.4萬人，失業率將維持在4.4%的水平。這一資料若符合預期，將標誌著美國勞動力市場在經歷2月意外萎縮9.2萬人後，出現溫和修復，但整體增速仍顯著低於歷史平均水平，折射出經濟增長動能放緩的跡象。此次非農資料發佈的背景尤為特殊，聯準會正面臨其穩定物價與促進經濟雙重使命的嚴峻考驗。一方面，近期中東局勢升級，導致國際油價大幅飆升，直接推升了美國的輸入性通膨壓力。聯準會多位官員已公開警示，地緣衝突可能使通膨在3%附近的高位維持更久，延緩通膨回落至2%目標的處理程序。另一方面，2月非農就業資料意外轉負，失業率小幅攀升，顯示就業市場已顯露疲態。在“滯脹”風險隱現的夾擊下，3月非農資料的強弱將成為聯準會判斷經濟健康度、決定貨幣政策走向的重要依據。資料超預期強勁可能鞏固其高利率立場，而資料大幅走弱則可能迫使聯準會在抗通膨與穩增長之間重新權衡。值得注意的是，由於本周五（4月3日）恰逢復活節假期，歐美主要金融市場普遍休市，這意味著，非農資料的衝擊將無法在當日得到充分交易與消化，其對市場的真實影響與劇烈反應，大機率將延遲至下周一（4月6日）市場復市後才會集中顯現。這一罕見的“資料發佈—市場反應”時間差，為全球投資者提供了一個漫長的周末來深度解讀資料、評估其對聯準會降息路徑的影響，並重新調整包括黃金、美元、美股在內的核心資產配置策略。當前黃金價格整體維持高位寬幅震盪格局。一方面，美伊衝突局勢持續反覆，地緣局勢不確定性較強，使得國際金價多空博弈加劇，價格呈現明顯雙向波動特徵；另一方面，從技術面來看，前期經歷大幅波動後，市場籌碼有待進一步整理消化，短期缺乏明確單邊方向。綜合來看，國際金價短期大機率延續震盪整理走勢，核心運行區間或位於4480~5000美元/盎司。 (中國黃金網)

周四的美股市場呈現出明顯的避險特徵。在原油價格上漲、中東停火預期受挫，以及科技巨頭底層邏輯發生變化的共同作用下，三大指數全線走低。納斯指受科技股拖累表現最為疲軟，正式跌入技術性回呼區域。高盛交易台將今日的市場表現歸結為“地緣標題疲勞”驅動下的避險格局。全天交投活躍度僅為3分（滿分10分），賣盤偏斜度達到12%，反映出機構資金在宏觀與微觀雙重不確定性下的謹慎態度。地緣與強勁資料的雙壓制盤前階段，市場的焦點集中在中東局勢與美國就業資料上，這兩者共同構成了今日美股承壓的宏觀背景。地緣政治方面，川普在社交平台警告伊朗需對和平協議“認真點”。此前，據以色列內閣消息人士透露，美方已通過巴基斯坦轉交了包含移除高濃鈾庫存、限制彈道導彈計畫等內容的15點提案。然而，伊朗在周四正式做出強硬回應，稱該停火提議是“第三次欺騙”。這一表態使得市場對短期內達成和平協議的預期大幅降溫，國際油價隨之攀升，通膨擔憂重燃。與此同時，美國勞工部盤前公佈的就業資料超預期強勁。截至3月21日當周，首次申領失業救濟人數微增至21萬人，符合經濟學家預期；而持續申領失業救濟人數則降至182萬，創下近兩年來的最低水平。就業市場的堅挺表明美國經濟韌性猶存，但在油價上漲的背景下，這進一步打壓了市場對聯準會的降息預期。目前，聯邦基金利率期貨市場對2026年聯準會加息的預期機率已超過50%。在利率上行預期與地緣風險的交織下，美股三大指數開盤即全線走低。Meta開支引憂，Google重創儲存進入盤中，科技巨頭基本面的邊際變化成為主導大盤下行的核心因素，晶片股與大型科技股邏輯出現明顯分化。Meta面臨“AI基建成本”與“法律訴訟”雙重考驗 今日領跌科技七巨頭的是Meta，其股價單日重挫近8%，創下去年10月30日以來的最大單日跌幅，並跌至去年4月以來最低水平。這主要源於兩方面的利空：其一是法律風險的階段性升溫。美國法院昨日裁定，青少年沉迷社交媒體的相關訴訟可以開庭審理，引發了市場對Meta未來可能面臨大規模訴訟潮及潛在巨額罰款的擔憂。其二是市場對高昂資本支出（CapEx）的容忍度正在下降。Meta周四宣佈，將其位於德克薩斯州埃爾帕索的資料中心項目投資額從最初的15億美元大幅擴大至100億美元，目標到2028年實現1吉瓦的電力容量上線，以支援其大模型訓練及全系應用的內容推薦系統。結合Meta此前預告的2026年高達1350億美元的總資本支出，華爾街開始重新評估這些巨額投資的短期財務回報。儘管祖克柏的戰略意圖在於通過自主建設資料中心來避險技術落伍風險，但在當前的宏觀環境下，市場更傾向於在AI的長期前景與短期高昂的建設成本之間尋求更保守的定價平衡。科技股的另一大震源來自Google。Google近日宣佈了其最新的AI記憶體壓縮技術TurboQuant，宣稱該技術能將大模型快取記憶體縮減6倍，同時性能提升8倍，被科技圈譽為“Google版DeepSeek”。這一技術創新雖然提升了AI大模型運行的軟硬體協同效率，但對傳統的物理硬體賽道構成了邏輯上的利空。市場預期，算力效能的提升將直接削弱對傳統實體記憶體擴容的需求。受此影響，儲存類股延續昨日頹勢，其中閃迪（SNDK）股價單日暴跌11%，反映出資金對儲存晶片未來需求預期的快速下修。此外龍頭股輝達的資金面也出現鬆動。美股投資網追蹤到，周三散戶資金淨賣出輝達4490萬美元，這是自2025年7月以來的首次淨賣出。周四其股價繼續承壓，目前已基本抹平了自2025年7月以來的漲幅，顯示出在利率預期變動期，部分長線支撐資金正在離場觀望。納指步入回呼區在缺乏強有力買盤支撐的情況下，美股全天維持弱勢震盪，三大指數均以顯著跌幅收盤。其中道指收跌 1.01%；標普500收跌 1.74%；納指收跌 2.38%。值得注意的是，相較於2025年10月29日創下的歷史高點，納指累計跌幅已正式超過10%，標誌著該指數已步入技術性回呼區域。盤後時段，地緣政治消息面上再現波瀾。川普在社交媒體發文表示，應伊朗Z府請求，將對伊朗能源設施的打擊最後期限再推遲10天，至美東時間4月6日晚8點，並稱談判“非常順利”。該消息發佈後，現貨原油日內漲幅一度縮小，風險資產出現短暫反彈。但這股情緒並未持續太久，各類資產隨後均回歸日內既定趨勢。美股投資網分析認為，目前壓制市場風險偏好的核心依然是實際衝突與油價飆升。任何實質性的市場信心修復，都必須建立在和平談判取得實質進展，以及荷姆茲海峽商業航運真正重新開放的基礎之上，而非單純的期限延後。固態變壓器如何重塑美股電力基建估值？在華爾街，關於“AI盡頭是電力”的交易邏輯已經並不新鮮。過去一年多，資金湧入各類公用事業股和發電商，試圖捕捉AI資料中心帶來的海量用電需求。然而，在這個宏大敘事之下，一條更為隱秘、且直接決定巨頭資本開支轉化效率的底層技術主線正在浮出水面——供電架構的純直流化與固態變壓器（SST）的全面上位。這不僅是一次簡單的硬體升級，而是一場對美股傳統電氣裝置類股利潤池的重新分配。隨著2026年各大廠商步入密集試點期，市場正迎來對相關基建龍頭的劇烈重估。算力怪獸逼出的“降維打擊”要理解這場變革，首先要明白目前北美AI資料中心建設面臨的物理死局。隨著輝達新一代機櫃（如Rubin Ultra/Feynman架構）的算力密度呈指數級飆升，單機櫃的功耗已經突破了600kW。在這種極端負荷下，傳統的48V直流配電架構徹底“帶不動”了，向800V直流（VDC）架構演進成為了唯一的物理出路。但問題出在電網到伺服器的傳輸環節。目前資料中心使用的傳統中壓變壓器，本質上依然是“笨重的銅和鐵”。在AI建設狂潮下，這類裝置的供應鏈已經極度扭曲：交貨期從平均35周飆升至最長24個月，比2019年高出60%。變壓器卡脖子，直接拖累了科技巨頭千億美元等級資料中心的落地進度。為了破局，產業界給出了降維打擊的方案：固態變壓器（SST，Solid-State Transformer）。 與傳統變壓器不同，SST是基於半導體電力電子裝置建構的。用大白話說，它不僅是個變壓器，更像是一個自帶軟體大腦的“智能電力路由器”，能夠將電網的高壓交流電，一步到位直接轉換成伺服器所需的800V直流電。為什麼引發重估？在美股市場，一項新技術能引發類股重估，通常是因為它不僅創造了增量市場，還吞噬了原有的產業鏈利潤。SST的重估邏輯正是如此。極致的空間釋放與中間層消滅傳統配電網路極其臃腫，需要經過高壓變壓器、低壓配電櫃、UPS（不間斷電源）、整流器等十幾個中間環節。而SST憑藉純直流（DC-native）架構，直接砍掉了10-20個傳統配電中間層。更重要的是，它的體積比傳統變壓器縮小了80%。在寸土寸金的AI資料中心裡，省出來的物理空間意味著什麼？意味著可以塞進成百上千張昂貴的GPU，直接轉化為算力產出。極強的定價權與電費節省消滅中間環節帶來的最直觀好處是減少了多次“交-直流”轉換的能量損耗。資料顯示，系統整體能效可因此提升3%至5%。 對於一個1GW的超算中心而言，5%的能效提升意味著在全生命周期內可以節省約7億美元的電費。面對如此巨大的節能效益，SST裝置製造商擁有了極強的定價權。據機構預測，到2030年，僅美國資料中心的SST市場規模就將達到30億美元（遠超此前預期的3倍），在樂觀情境下甚至逼近100億美元。美股市場的交易推演利潤池的轉移必然伴隨著估值的重塑。SST的普及不僅會吃掉傳統變壓器的市場份額，更會直接吞噬掉低壓開關櫃最核心的利潤區。在這一趨勢下，美股相關類股的贏家與輸家已經非常清晰。核心贏家（估值溢價與訂單爆發）： 那些積極下場研發、並具備全套系統整合能力的電氣裝置巨頭。目前的領跑者是伊頓（ETN）。產業調研顯示，伊頓已經開始承接SST訂單，並預計在今年（2026年）四季度就能實現交貨。上游隱形紅利（第二增長曲線）： SST能夠實現的關鍵底層技術，在於碳化矽（SiC MOSFET）成本的大幅下降與高頻開關技術的成熟。這意味著，安森美半導體（ON）、意法半導體（STM）以及Wolfspeed（WOLF）等第三代半導體龍頭企業，在經歷了前兩年電動車（EV）市場增速放緩的陣痛後，正式迎來了AI資料中心這一確定性極高的龐大增量市場。潛在輸家（價值毀滅與份額流失）： 那些動作遲緩、未能積極探索純直流技術、依然固守傳統交流配電鏈條的廠商。例如部分傳統的低壓電氣供應商，其核心利潤區正面臨被SST“一步到位”直接跨越的風險。這類公司在未來的估值模型中，將面臨嚴峻的下調壓力。美股投資網分析認為，科技巨頭百億美元等級的資料中心資本開支，並非無腦燒錢，其底層正在經歷一次徹底的基礎設施重構。從2026年的密集試點，到2027年的商業化開啟，未來兩三年將是800V直流架構和SST搶佔AI基建底座的關鍵洗牌期。對於美股投資者而言，理解了變壓器從“物理銅鐵”向“半導體智能裝置”的演進，就抓住了AI硬體賽道下一輪重估的核心鑰匙。在擁擠的晶片交易之外，這裡的機會可能才剛剛開始顯現。 (美股投資網)

Reconsider Your Failing Strategy, Mr. President故意含糊其辭對川普即將到來的中期選舉不利。唐納德·川普當選總統是為了應對通貨膨脹、保障邊境安全以及遏制進步左翼。和其他任何總統一樣，當出現不可預見的情況時，人們預期他會調整工作重點。但如果這種情況發生，總統有義務向選民解釋。川普政府面臨的問題是，許多公眾對這場戰爭感到困惑。隨著美國對伊朗的軍事行動接近兩周，太多選民難以理解華盛頓的目標和戰略。周一早些時候，川普告訴哥倫比亞廣播公司新聞記者，這場戰爭“幾乎已經結束”，而且我們“遠遠”提前完成了計畫，暗示他可能很快就會結束轟炸行動。但五角大樓在社交媒體上發帖堅稱“我們才剛剛開始戰鬥”。周一晚些時候，川普先生表示，他準備加大打擊力度，因為伊朗封鎖了荷姆茲海峽，阻止石油流入市場。他在Truth Social網站上寫道：“如果伊朗採取任何行動阻止荷姆茲海峽的石油運輸，美國將以比迄今為止更猛烈的力度予以打擊。”如果這確實是一種戰略模糊，那麼它可能是一把雙刃劍。好處在於它能讓敵人時刻保持警惕，壞處則在於它可能會讓國內民眾覺得你優柔寡斷、能力不足。鑑於川普先生本已低迷的支援率，他無法指望美國民眾會對他抱有信心。而事實也的確如此。總體而言，這場戰爭的支援率表現不佳，從福克斯新聞的50%到昆尼皮亞克大學的38%，再到路透社/益普索的27%不等。川普面臨的另一項挑戰是政治日程，他正在考驗那些將在11月面臨選民投票的共和黨同僚的耐心。著眼於中期選舉的國會共和黨人向總統施壓的能力不容小覷。正是共和黨議員上周迫使總統最終解僱了國土安全部長克里斯蒂·諾姆。這表明，隨著中期選舉臨近，川普與共和黨議員的優先事項出現分歧，他對共和黨議員的掌控力可能會顯著減弱。對諾姆女士耗資巨大的行銷活動的抱怨不過是藉口。諾姆女士真正的罪過在於她處理移民執法的方式，這反而將總統的一項優勢變成了一個棘手的軟肋。成功加強邊境安全是一項政治勝利，是川普兌現其競選連任核心承諾的一個鮮明例證。但隨後笨拙且過於激進的大規模驅逐行動——最終導致兩名美國人死亡——卻引發了民眾的強烈不滿。僅僅更換諾姆女士恐怕難以奏效。本屆政府真正的問題在於，移民問題帶來的政治效益正在遞減。拜登總統執政時期達到頂峰的邊境混亂局面已經平息，民調顯示，選民們現在更關注生活成本問題。一些人將移民突襲行動與拉美裔選民對共和黨支援率的下降直接聯絡起來。在去年紐澤西州和弗吉尼亞州的州長選舉中，民主黨在川普2024年贏得的拉美裔選民聚居區重新奪回了選票。上周，詹姆斯·塔拉里科在德克薩斯州民主黨參議員初選中獲勝，他在拉美裔人口比例最高的幾個縣表現出色。川普政府的大規模驅逐行動很可能影響了拉丁裔和其他少數族裔的投票模式，但不可否認的是，川普的限制主義政策在其兩屆任期內都始終如一。如果總統強硬的移民立場嚇跑了少數族裔選民，那麼他當初又是如何贏得他們的支援的呢？川普先生對少數族裔的吸引力一直以來更多地體現在他對經濟的管理上，而非他的邊境政策。隨著通貨膨脹持續侵蝕工資，以及人們對生活成本的擔憂日益加劇，少數族裔對共和黨的支援也變得更加動搖。根據上個月的就業報告，過去一年白人失業率保持穩定，而黑人、亞裔和拉丁裔的失業率則有所上升。是的，川普總統需要一位新的國土安全部長，也需要一套新的戰略。 (invest wallstreet)3月9日，唐納德·川普在佛羅里達州多拉爾。 圖片來源：Roberto Schmidt/Getty Images

由於中東地區敵對行動升級，石油運輸和基礎設施面臨越來越大的壓力，全球投資者對未來市場動盪感到擔憂，周一，原油期貨價格上漲超過每桶100美元、原油現貨價格突破110美元，美國股指期貨下跌。受美元走強和通膨風險的壓力，金價在一個多月來首次出現單周下跌後，在早盤交易中跌至每盎司5120美元附近。美元指數上漲0.4%。WTI原油價格上周上漲約19%，至每桶108美元左右，此前一周該價格已創下36%的漲幅紀錄。隨著伊朗衝突進入第二周，石油市場本周面臨進一步動盪的風險，主要產油國削減產量，儲油中心接近飽和，荷姆茲海峽的交通實際上已經中斷。周一，美國股指期貨下跌1.5%，亞洲股市也似乎將走低。美元兌所有十國集團(G10)貨幣走強。受油價上漲推高通膨預期影響，澳大利亞3年期國債收益率飆升至2011年7月以來的最高水平。Roundhill Financial首席執行長Dave Mazza表示：“這不再僅僅是霍爾木茲港實際上關閉的問題，而是供應鏈中斷蔓延到該地區更深處的問題。這種轉變可能會促使原本就感到不安的投資者進一步降低風險敞口。”上周，地緣政治局勢的惡化給本已因人工智慧顛覆和信貸市場潛在裂痕擔憂而承壓的市場帶來了新的壓力，拋售潮席捲了各個地區和各類資產。不斷升級的危機令投資者左右為難：一方面是油價高企引發新一輪通膨的風險，另一方面是美國勞動力市場降溫的跡象，這可能強化貨幣寬鬆政策的必要性。周日，伊朗加大了對中東鄰國的攻擊力度，而以色列則襲擊了德黑蘭的燃料庫，並威脅到伊朗的電網。美國總統川普警告稱，美國將考慮對此前未曾列入攻擊目標的地區發動襲擊。他在社交媒體上發文稱，襲擊將持續到“他們投降，或者更有可能的是，徹底崩潰!”芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)是衡量標普500指數隱含價格波動的指標，上周五飆升至接近30，推動現貨價格高於其三個月期貨價格，這是近一年來最大的價格倒掛。JonesTrading首席市場策略師Michael O’Rourke表示：“股市反應最糟糕的時期尚未到來。在獲得一些切實利多消息之前，我預計市場避險情緒會更加濃厚。”與此同時，美國上周五公佈的資料顯示，上月非農就業人數減少9.2萬人，這是自疫情爆發以來最大的降幅之一。雖然部分降幅在預期之內，例如醫護人員罷工造成的暫時性影響以及惡劣天氣可能帶來的衝擊，但各行各業都出現了裁員。失業率上升至4.4%。 (invest wallstreet)

當位於羅德島州普羅維登斯的寶路華（Bulova）手錶廠在20世紀80年代倒閉時，我父親長達30年的職業生涯戛然而止。像許多美國製造商一樣，寶路華將生產線轉移到了海外，去追求新自由貿易協定下難以拒絕的廉價勞動力。56歲那年，我父親成為了“舊勞動力模型被訂在新經濟規則書上”的犧牲品。當時，無論是公共還是私人機構，都沒有有效的計畫來幫助他或數百萬其他美國人向新經濟中的新工作轉型。這導致許多美國城市變得空心化，並助長了至今仍困擾我們的分裂政治。這個故事不僅是我的個人回憶，它更是即將重演的歷史。人工智慧改變工作的速度遠快於我們勞動力的適應速度。 從白領到藍領，從初級員工到高管，數百萬美國人可能很快就會發現自己失業且前途渺茫。來自不同政治派別和私營部門的領導人都告訴我：危機即將到來，而且目前還沒有顯而易見的解決方案。我拒絕接受“失業危機不可避免”的說法。然而，答案並非放慢AI創新的步伐——那只會讓我們競爭力和準備程度下降；也不是那種將人們推入完全陌生角色和行業的通用型技能重塑。相反，我們應該建立一個現代化的轉型體系，利用更好的資料來預測失業，並提供新型支援來幫助勞動者在工作間轉換。我們需要公共和私營部門之間達成一項新的“大交易”（Grand Bargain）：僱主負責定義AI經濟的基本技能並創造就業路徑；政府則投資於培訓、激勵措施和安全網，幫助工人快速進入這些崗位。私營部門總是能更敏銳地察覺那些新工作正在湧現、那些技能至關重要以及需求轉化的速度。因此，這項新交易應由企業牽頭，提供由AI驅動的關於招聘計畫、技術應用和技能需求的即時洞察。這可以從打破商業界和教育界之間的壁壘開始。我在擔任商務部長實施《晶片法案》（CHIPS Act）時親眼見證了這一點。在與台積電（TSMC）密切合作的過程中，我的團隊瞭解到，新的晶片工廠常因工具維護、電氣工程和管道安裝方面的專業人才缺口而陷入僵局。台積電利用這些調研結果去遊說州政府、僱主以及馬里科帕社區學院等學校，建立加速證書項目，專門培訓人才填補這些特定的缺口。未來高等教育的形式應該是模組化的，僱主必須成為教學內容塑造的積極夥伴。國家需要將重心從長期、昂貴且可能在畢業前就已過時的學位，轉向短期、可負擔的、與就業掛鉤的學分。應鼓勵人們追求可以獨立存在或隨時間累積成學位的證書，讓人們在生命周期的不同階段重返校園。一名因AI而失業的中年會計師不需要再讀一個碩士學位，她可能更需要一個為期四個月的技能證書，以及一份臨時的薪資保險，以彌補薪水差額，並激勵她更快接受新崗位。高等教育的資助模式也必須改變。公共投資應考量學校在勞動力市場的可衡量結果，而非僅僅看招生人數。德克薩斯州提供了一個現成的例子：向高需求領域授予證書的社區學院會獲得更多的州政府資助。如果採取這種方法，我們會迅速看到“優勝劣汰”：滿足勞動力市場需求的創新計畫將獲得獎勵，而表現不佳的則會關閉。在僱主主導的培訓方面，美國需要一套現代化的學徒制度，讓工人能夠“邊賺邊學”，這是許多歐洲國家已經採用的模式。對於那些長期人才短缺或正在經歷快速技術變革的領域，這至關重要。例如，一名製造業學徒可以一邊操作工廠裝置賺取工資，一邊向資深技師學習審圖並參加課程。但要大規模實現這一切，必須激勵私營部門。這可能意味著提供與在職培訓掛鉤的企業稅收抵免。各州可以試點稅收改革：獎勵保留員工和招聘初級員工的企業，懲罰裁員，並鼓勵公司將AI帶來的成本節約重新投入到就業創造中。這並非企業慈善，而是戰略上的必需。懷疑論者會辯稱，我們嘗試過勞動力改革但失敗了，職業培訓領域到處都是表現不佳、規模極小的嘗試。他們沒說錯。但歷史證明，真正的變革往往發生在危機時刻。二戰後，《退伍軍人權利法案》和土地撥贈大學將數百萬退伍軍人送進學校，同時公共研究資金催生了製造業、航空航天、半導體和電腦的進步。幾十年後，金融危機和新冠疫情催生了清潔能源、金融科技和醫療保健等擁有數百萬新崗位的增長行業。由AI引發的大規模失業是地平線上潛在的危機。 美國無法承受我所預見的這種經濟衝擊。如果沒有解決方案，美國人的焦慮將轉化為憤怒——隨之而來的政治反擊將針對製造AI的公司、部署AI的企業以及支援AI的政客。公共與私營部門之間的新“大交易”可以幫助我們應對這一時刻。我知道我們擁有實現這一點的聰明才智，現在唯一欠缺的是集體的意志。 (invest wallstreet)