聯合國專門機構——國際勞工組織剛剛發佈了最新的旗艦報告《2026年就業與社會趨勢（The Employment and Social Trends 2026）》。報告指出，儘管全球失業率總體保持穩定，但實現體面勞動的進展陷入停滯。就業挑戰持續存在，青年和女性面臨的困難尤為突出。人工智慧發展以及貿易政策不確定性，可能進一步衝擊全球勞動力市場。報告顯示，2026年的全球失業率預計將保持在4.9%左右，約為1.86億人，全球有數以百萬計的勞動者難以獲得高品質就業。報告同時警告，青年就業困境仍在持續。國際勞工組織總幹事吉爾伯特·洪博（Gilbert F Houngbo）表示：“儘管經濟增長展現出一定韌性且失業率保持平穩，但我們不應因此忽視一個更深層次的現實——仍有數億計的勞動者深陷貧困、非正規就業和被排斥的困境。”就業質量面臨壓力報告指出，目前全球仍有近3億勞動者生活在極端貧困之中，日收入不足3美元。同時，非正規就業規模持續擴大，預計到2026年，將有約21億勞動者從事非正規工作，缺乏社會保障、勞工權利保護和就業穩定。低收入國家的進展嚴重滯後，使得就業條件最差的勞動者愈發落後。報告對地區、收入水平、性別和年齡等維度的資料進行了分析，指出經濟向高附加值產業和服務業轉型放緩，已成為制約就業質量持續改善和勞動生產率增長的主要障礙。青年與人工智慧風險青年群體仍面臨嚴峻挑戰。2025年，全球青年失業率升至12.4%，約有2.6億青年處於“既未就業、也未接受教育或培訓”的狀態（尼特族）。在低收入國家，這一比例高達27.9%。國際勞工組織警告稱，人工智慧和自動化可能進一步加劇青年就業挑戰，尤其是對於在高收入國家中尋求首份高技能職業工作的、受過良好教育的青年而言。報告指出，儘管人工智慧對青年就業的全面影響仍不確定，但其潛在影響規模值得密切關注。性別不平等根深蒂固報告指出，女性在勞動力市場中仍面臨根深蒂固的障礙，主要源於社會規範和性別刻板印象。女性僅佔全球就業總量的五分之二，其勞動參與率較男性低24%。女性勞動參與率的增長陷入停滯，制約了實現工作場所性別平等的整體進展。人口結構變化重塑勞動力市場報告還分析了人口結構變化如何重塑勞動力市場。高收入經濟體，人口老齡化正在放緩勞動力增長，進入或留在就業崗位的勞動年齡人口減少；而低收入國家則面臨如何將快速增長的人口轉化為生產性就業的挑戰。中高收入國家就業增長率今年預計為0.5%，中低收入國家為1.8%，低收入國家為3.1%。國際勞工組織警告稱，如果無法創造足夠的生產性就業機會，較貧困國家可能錯失人口紅利機遇。與此同時，低收入國家勞動生產率增長乏力，正在加劇地區差距，阻礙體面勞動目標的實現，並延緩其與發達經濟體在生活水平上的趨同處理程序。貿易動盪全球貿易動盪正在為勞動力市場增添不確定性。貿易規則不確定性上升以及供應鏈瓶頸問題，正在侵蝕勞動者收入，東南亞、南亞和歐洲地區尤為明顯。儘管如此，貿易仍是全球就業的重要支撐，為全球 4.65億勞動者提供了就業崗位，其中一半以上集中在亞太地區。報告指出，貿易可以成為推動體面勞動的重要動力，尤其是在低收入和中等收入國家，出口相關行業往往薪酬更高、非正規化程度更低，並為女性和青年創造更多就業機會。目前，數位化交付的服務已佔全球出口總額的14.5%，近一半與貿易相關的就業崗位集中在市場服務業。儘管發展中經濟體之間的貿易不斷擴大，但許多非洲和南美洲國家的大部分貿易相關就業仍高度依賴區域外市場。國際勞工組織總幹事洪博強調，應通過加強協調行動和更有力的制度建設，推動體面勞動和社會正義，特別是在全球供應鏈和數字貿易擴張過程中面臨被邊緣化風險的低收入經濟體中。他表示，除非政府、僱主和勞動者攜手合作，負責任地利用技術，並通過協調一致的制度安排為女性和青年創造更多高品質就業機會，否則體面勞動赤字將長期存在，社會凝聚力也面臨風險。主要政策建議► 實施提升勞動生產率的政策，加大對技能、教育和基礎設施的投資；► 通過消除就業參與障礙，負責任地運用技術，縮小性別和青年就業差距；► 加強貿易與體面勞動目標之間的聯絡，確保各地區從全球流動中受益；► 通過協調一致的全球和國內政策，應對債務、人工智慧和貿易不確定性帶來的風險。 (聯合國)

要聞提示美國12月就業增長幾乎停滯，失業率下降緩解勞動力市場惡化擔憂川普敦促美國石油巨頭修復委內瑞拉"腐朽"的能源產業中俄伊朗等金磚國家在南非海域開始海軍聯合演習義大利米蘭將舉辦冬奧會 圖 路透/Yara Nardi重巨量資料或新聞--美國12月就業增長幾乎停滯，失業率下降緩解勞動力市場惡化擔憂美國12月非農就業崗位增加5萬個，不及預估的增加6萬個，建築業、零售業和製造業出現崗位流失，但失業率降至4.4%，預期為4.5%，這顯示勞動力市場並未迅速惡化。12月工資增長穩健，強化了經濟學家預期，即聯準會將在1月會議上維持利率不變。資料公佈後，市場押注聯準會將在更長時間內暫停降息。交易員現認為，4月降息可能性僅為 45%，更有可能在6月恢復降息。--博斯蒂克稱高通膨仍是聯準會面臨的主要挑戰--電台採訪亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克表示，通膨問題仍是他最關心的經濟問題，他還稱，在更廣泛的不確定性中，就業市場仍處於低僱傭、不解僱的模式。“通膨仍然過高，”他稱。“必須將其控制住，我們需要高度聚焦，確保我們所做的一切都能為此做出貢獻。”--川普敦促美國石油巨頭修復委內瑞拉"腐朽"的能源產業美國總統川普周五在白宮會見全球最大幾家石油公司的高管，討論委內瑞拉問題，並表示希望他們向委內瑞拉投資1000億美元，以大幅提升產量。"美國企業將有機會重建委內瑞拉腐朽的能源基礎設施，並最終將石油產量提升至前所未有的水平，"川普在會議開場時說。與會者包括埃克森美孚、康菲石油國際、雪佛龍等公司的高管。--川普表示，在委內瑞拉予以合作之後，他已經取消了此前預計對其發動的第二輪打擊。--川普還表示，中國可以從美國或委內瑞拉購買其所需的全部石油。--獨家：貝森特稱美國可能在未來一周進一步解除對委內瑞拉的制裁美國財政部長貝森特對路透表示，美國可能最早在未來一周解除更多針對委內瑞拉的制裁，以促進石油出口，他還將於下周與國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行的負責人會面，商討它們與委內瑞拉重新接觸的事宜。貝森特接受採訪時說，委內瑞拉目前被凍結的IMF特別提款權貨幣資產價值近50億美元，可用於幫助該國重建經濟。--委內瑞拉政府發表聲明稱，該國已開始探索擴大與美國外交關係的可能性，美國國務院官員已前往加拉加斯進行技術和後勤評估。美國務院另表示，美國官員正在評估“分階段恢復”駐委內瑞拉大使館業務的可能性。--日本首相高市早苗可能提前舉行大選--執政夥伴日本執政聯盟黨派維新會黨魁吉村洋文周日表示，首相高市早苗可能提前舉行大選。這將是高市政權首次面對選民，讓她有機會利用10月上任以來的高支援率鞏固執政地位。吉村洋文告訴日本放送協會(NHK)，他周五與高市早苗會面，並認為她對選舉時機的看法已經進入了"新階段"。讀賣新聞周五援引政府消息來源報導稱，高市考慮在2月8日或15日提前舉行大選。--人權組織稱伊朗當地抗議活動造成的死亡人數已超過500人總部設在美國的人權組織HRANA周日稱，伊朗當地的騷亂已造成500多人死亡。川普威脅稱將代表抗議者進行干預，而伊朗當局揚言如果川普真的這麼做，伊朗將把目標對準美國的軍事基地。伊朗國家媒體報導稱，伊朗當局指責美國和以色列挑起事端，並呼籲周一舉行全國集會，譴責 "美國和以色列領導的恐怖主義行動"。一名美國官員周日告訴路透，川普將於周二與高級顧問會面，討論針對伊朗的選項。--川普警告古巴不會再有委內瑞拉石油與資金，古巴強硬回應美國總統川普周日表示，不會再有委內瑞拉的石油或資金流向古巴，並建議其與華盛頓達成協議，從而加大了對這個美國宿敵的壓力，並引發古巴領導層的強硬回應。"不會再有石油或資金流向古巴--零！我強烈建議他們在為時已晚之前達成協議，"川普周日在他的Truth Social平台上寫道。古巴國家主席迪亞斯卡內爾在社交媒體上駁斥了川普的威脅，表示美國沒有道德上的權威強迫古巴達成協議。--川普稱，美國需要擁有格陵蘭，以防止俄羅斯或中國未來將其佔領。--美國財長貝森特周五對路透表示，如果最高法院裁定總統川普的緊急關稅無效，財政部有足夠的資金支付任何關稅退款，但退款將分批支付，可能持續數周甚至一年。貝森特在接受採訪時說，他仍然懷疑法院會推翻川普的關稅，但認為，對於那些將額外成本轉嫁給客戶的公司來說，任何退款都將成為企業的"福利"。--美國商務部周五表示，已撤回對中國無人機實施限制、以解決國家安全問題的計畫。在美國總統川普計畫於4月與中國領導人舉行會晤之前，華盛頓已經凍結了一些針對中國的行動 。一位瞭解此事的政府官員說，放棄無人機限制規定的決定似乎與這一努力有關。--中俄伊朗等金磚國家在南非海域開始海軍聯合演習中國、俄羅斯和伊朗周六在南非海域開始為期一周的聯合海軍演習，東道國南非稱此次演習是一次"金磚+"行動，旨在"確保航運和海上經濟活動的安全"。聯合行動臨時發言人馬特布拉稱，此次演習不是政治安排，對美國沒有敵意。--朝鮮金與正敦促韓國調查無人機入侵事件，韓方稱無意挑釁朝鮮領導人金正恩的胞妹金與正周日在官媒朝中社發表聲明，敦促韓國調查近期無人機進入朝鮮領空的事件。朝鮮軍方周六表示，本月初有無人機從韓國飛入朝鮮境內，隨後韓國很快做出回應，稱這些無人機並非由軍方操作。韓國還表示，將就可能存在民間無人機侵入朝鮮事件進行徹底調查，並明確表示無意挑釁。--據當地新聞媒體和執法部門稱，美國密西西比州克萊縣周五晚間至少有六人遭槍擊身亡，嫌犯已被捕，但未提供更多細節。--中國全國商務工作會議周六至周日召開。會議指出，2026年要深入實施提振消費專項行動，打造“購在中國”品牌；擦亮“投資中國”品牌，有序擴大服務領域自主開放。--中國總理李強主持召開國務院常務會議，部署實施財政金融協同促內需一攬子政策。會議指出，要加強財政政策與金融政策配合聯動，充分發揮政策效應，引導社會資本參與促消費、擴投資。--中國財政部最新公告稱，自2026年4月1日起，取消太陽能等產品增值稅出口退稅。財政部表示，自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產品的增值稅出口退稅率由9%下調至6%；2027年1月1日起，取消電池產品增值稅出口退稅。--中國外交部稱，中國政府中東問題特使翟雋日前分別訪問了以色列和巴勒斯坦。翟雋在會見巴勒斯坦總統阿巴斯時表示，無論形勢如何變化，中方都堅定支援巴勒斯坦人民正義事業，為推動巴勒斯坦問題在“兩國方案”基礎上早日得到全面、公正、持久解決作出積極努力。--中國國家糧食交易中心發佈公告稱，中儲糧將於1月13日拍賣110萬噸進口大豆。這是其今年首次拍賣，也是12月以來第四次拍賣。此舉旨在為即將抵達的美國大豆船貨騰出庫容。--貿易商稱，中國中儲糧周五購買了至少10船美國大豆，或至少60萬噸，將於4月和5月裝運。--消息人士表示，聞泰科技正尋求國際仲裁，就荷蘭接管晶片製造商安世半導體一事索賠高達80億美元。荷蘭經濟事務部和聞泰科技均拒絕置評。--財新報導稱，聞泰科技董事長楊沐表示，目前安世中國正在驗證國內潛在的晶圓供應商，“預計一季度驗證得差不多，一些個別的驗證可能要到二季度”。--極氪汽車一位高管周五表示，公司2026年將進軍更多歐洲市場，包括法國、英國、義大利和西班牙，並考慮在該地區推出增程型插電式混合動力汽車。市場摘要股市美國股市標普500指數創下收盤紀錄新高，博通和其他晶片製造商帶來提振，而弱於預期的就業報告幾乎沒有改變對聯準會今年降息的預期。標普500指數上漲0.65%，收於6966.28點。納斯達克指數上漲0.82%，報23671.35點；道瓊斯工業指數上漲0.48%，報49504.07點。歐洲股市收於紀錄高位，嘉能可股價大漲推動STOXX 600指數錄得自去年5月以來最長周線連漲。STOXX 600指數攀升1%。英國富時100指數收高0.8%。德國DAX指數收升0.35%。法國CAC-40指數收漲1.44%。匯市美元上漲，因資料顯示美國就業增長低於預期，暗示聯準會本月可能維持利率不變。美元指數上漲0.25%報99.13，連續第二周上漲。美元兌日元觸及一年高位158.185，尾盤上漲0.64%，報157.88日元，連續第二周升高。歐元兌美元下跌0.2%，報1.1637美元，連續第二周下跌。英鎊下跌0.28%，至1.3399美元。美元兌離岸人民幣微跌0.11%，至6.9738。債市美國兩年期公債收益率上漲，此前資料顯示，12月就業增長放緩幅度超過預期，同時失業率下降，支援了聯準會本月維持利率不變的預期。兩年期公債收益率 上漲4.6個基點報3.534%。10年期美債收益率下跌1.4個基點至4.183%。歐元區指標公債收益率略有上升，但仍創10月以來最大單周跌幅。此前資料顯示，德國通膨放緩，歐元區經濟增速放緩。10年期德債收益率上漲1.3個基點，報2.84%。30年期德債收益率上漲1個基點，報3.49%。兩年期德債收益率持平於2.1%。油市油價上漲約2%，伊朗抗議活動加劇以及俄羅斯在烏克蘭戰爭中襲擊升級，引發供應憂慮。布蘭特原油期貨收高1.35美元或2.18%，報每桶63.34美元；美國原油期貨上漲1.36美元或2.35%，收報59.12美元。全周來看，布蘭特原油上漲約4%，美國原油上漲約3%。金屬市場金價上漲，周線也上漲，投資者權衡弱於預期的美國就業資料以及更廣泛的政策和地緣政治不確定性。現貨金收報每盎司4509.79美元，上漲0.76%，周漲幅超過4%。2月交割的美國期金收高0.9%，結算價報4500.90美元。現貨白銀上漲4%，至每盎司79.95美元，周漲幅達10%。銅價上漲，且周線連續第四周上漲，市場再次押注未來需求將得到提振。鋁價觸及2022年4月以來最高。1705 GMT，LME三個月指標期銅上漲2.1%，至每噸12984美元。期鋁上漲1.7%，報3142.50美元，稍早觸及3162美元的2022年4月以來最高。 (路透財經早報)

現在考公考研有多卷？百萬大軍搶一個崗位，“宇宙的盡頭是編制”成了年輕人的口頭禪。但你知道嗎？30年前的日本，早就上演過一場更瘋狂的“全民考公潮”，無數人擠破頭闖進體制，最後卻陷入了比失業更絕望的困境，這個教訓太真實了！上世紀90年代，日本泡沫經濟破裂，企業大規模裁員、招聘凍結，“終身僱傭制”徹底崩塌。原本光鮮的大企業員工說裁就裁，中小企業說倒就倒，就業市場一片狼藉。在“幹啥都不穩定”的恐慌中，公務員成了唯一的“避風港”——穩定的工資、完善的福利、不會失業，這些標籤讓無數年輕人瘋搶。1當時的日本，考公熱度堪比現在的“千軍萬馬過獨木橋”。有資料顯示，1998年日本中央公務員報考人數突破50萬，熱門崗位競爭比高達1000:1，甚至有東京大學的高材生放棄企業offer，在家全職備考三年；不少已經工作的白領，也紛紛辭職加入考公大軍，只為求一個“鐵飯碗”。可等這些人好不容易考上公務員，才發現現實和想像完全不一樣。為了應對經濟衰退，日本政府開始大規模削減開支，公務員的工資十幾年不漲，福利一砍再砍，曾經讓人羨慕的“高薪鐵飯碗”，慢慢變成了“低薪穩定崗”。更坑的是，政府機構人浮於事，晉陞全看資歷，年輕人就算再努力，也得熬十幾年才能升職，很多人一輩子都在基層崗位打轉。有個日本網友吐槽：“我2001年考上地方公務員，當時覺得終於穩定了，結果現在工資還沒當年的同學高。每天的工作就是重複蓋章、整理檔案，學的專業知識全用不上，整個人都快廢了。看著以前一起備考的朋友，有人後來創業成功，有人進了新興產業拿高薪，我卻被困在體制裡，想辭職又沒勇氣，只能硬熬。”2更殘酷的是，這場考公熱還讓日本錯失了經濟復甦的機會。最優秀的年輕人都扎堆進了體制，沒人願意創業、沒人願意投身新興產業，市場失去了創新活力。原本領先全球的電子、科技產業，因為缺乏新鮮血液，慢慢被中韓企業趕超；而公務員隊伍越來越臃腫，行政效率越來越低，形成了“越考公越停滯，越停滯越考公”的惡性循環。到了2010年後，日本的考公熱徹底“幻滅”。隨著經濟慢慢復甦，新興產業崛起，企業開出的薪資越來越高，而公務員的待遇卻持續下滑，越來越多的年輕人開始放棄考公，轉而投向企業。那些早年擠破頭進體制的人，看著外面的世界日新月異，自己卻被困在一成不變的崗位上，只能追悔莫及。現在回頭看，日本的考公熱之所以幻滅，核心是大家把“穩定”當成了人生的終極目標，卻忘了“時代在變，一成不變的穩定本身就是風險”。公務員的穩定，本質上是“用發展空間換短期安穩”，可當整個社會都在向前跑，你原地踏步，最後只會被時代拋棄。當下我們也面臨著同樣的考公熱潮，很多年輕人把編制當成逃避競爭的“避風港”。但日本的教訓告訴我們：真正的穩定，從來不是靠體制保護，而是靠自己的能力。與其擠破頭進體制，不如提升自己的核心競爭力，就算遇到經濟波動，也能有轉身的底氣。你覺得“宇宙的盡頭是編制”嗎？如果是你，會選擇考公求穩定，還是闖一闖拼未來？ (新魚財經)

種種跡象顯示，川普正在炮製2026年的大招。這個大招，很有可能是令人瞠目結舌的斷崖式降息。2025年，川普給全球帶來的最大驚嚇是4月公佈的對等關稅，一度引發了金融市場劇烈波動。現在，關稅衝擊波逐步平息，但利率衝擊波即將到來。美國東部時間12月17日晚上，川普向全國發表講話，除了宣傳他的光輝業績，還表示：新的聯準會主席將很快被任命，他將是一個認同低利率的人選。前幾天，川普曾表示，美國的利率應該降低到1%以下，應該成為全球最低。12月聯準會降息之後，美國的基準利率處於3.5%到3.75%之間，這距離川普心中的目標，顯然有巨大差距。目前經濟學家和各大投行普遍預期，2026年美元會降息1到2次，每次25個基點。他們很可能低估了川普的“瘋狂”。正如白宮幕僚長近日接受《名利場》雜誌採訪時說的，川普有“酒鬼般的性格”——極度自負且行事張揚，報復心強並極易採取行動。川普當前最大的任務是，打贏2026年11月初的中期選舉，保證共和黨在參眾兩院保持多數席位，否則他第二個任期的下半場將變成跛腳總統。2026年的中期選舉將影響2028年大選，在2028大選中，他必須保證共和黨獲勝、他推薦的人選當選。否則，他可能面臨牢獄之災，因為他的2.0任期得罪了太多的人。而要贏得2026年中期選舉，就必須讓經濟繁榮，降低失業率。近日公佈的11月資料顯示，美國就業狀況繼續惡化，失業率從9月的4.4%上升到了4.6%（下圖，因為政府停擺未公佈10月資料）。聯準會是否降息，主要看兩個關鍵資料——通膨率和失業率。如果通膨率低於2%，而失業率高於4%，就說明經濟偏冷，需要降息；如果通膨率高於2%，失業率低於4%，說明經濟過熱、就業充分，需要加息。令人糾結的是，最近1年來美國的兩大指標是背離的：通膨率依然高於2%（下圖），看起來應該加息。但失業率不斷上升，開始奔著5%去了，需要降息。而這，正是川普和聯準會主席鮑爾產生分歧的原因。鮑爾認為應該觀察一下，他擔心降息太快通膨反彈；川普則盯著失業率，認為這個指標反彈會讓共和黨失去中期選舉。川普是開發商出身，他天然喜歡低利率。想想看，目前美國30年房貸利率依然在6.2%以上，是中國的2倍。在這種情況下，美國房地產行業肯定很難繁榮，失業率也很難下降。在川普眼中，通膨根本不是問題，他可以讓傳統能源降價來避險通膨，還看到了人工智慧帶來的通縮效應。他認為他比鮑爾更懂利率，更懂經濟。所以，2026年前8個月的降息幅度一定會出人意料。不聽話的鮑爾的任期是到5月，川普正在選一個聽話的聯準會主席。川普怎樣才能讓聯準會主席一直聽話？按照美國的制度，總統只能提名誰當聯準會主席，任免權在參議院。一旦當上聯準會主席，理論上川普就無法罷免他，除非他有什麼致命BUG……估計鮑爾明年5月任期結束之前，只會降息一次，25個基點。新聯準會主席上台後，可能只爭朝夕地降息，比如6月直接降息50個基點，7月、9月再接著降息。到那時，國際金融市場會非常熱鬧，貴金屬、加密貨幣、股票都會亢奮一陣子，而美元匯率可能貶值一波。這對於中國股市、樓市和經濟當然是利多。中國的降息空間也會加大，人民幣大機率重返7以內，重現6字頭。 (劉曉博說財經)

【導讀】美股震盪，原油暴跌大家好，今晚繼續關注海外市場的表現。美股下跌12月16日，美股市場依舊未能走穩，持續震盪下跌。儘管11月就業資料好於預期，但並未改變投資者對聯準會降息路徑的整體預期。美國勞工統計局（BLS）資料顯示：11月非農就業增加6.4萬人，而10月為減少10.5萬人。失業率在11月升至4.6%，高於9月的4.4%，為2021年以來最高。由於政府停擺導致無法追溯補采資料，BLS並未公佈10月失業率。Brandywine Global的副組合經理兼高級研究分析師Kevin O’Neil稱：“總體來看，報告的疲軟程度足以證明此前的降息合理，但對未來顯著更深幅度的寬鬆幾乎沒有提供支撐。”他補充說，在勞動力市場訊號相互矛盾的情況下，進入新年後，“下一份通膨資料”可能會成為市場的主要驅動因素。Northlight Asset Management首席投資官Chris Zaccarelli認為，這份就業報告只會“加劇聯準會內部的爭論”，因為聯準會依賴資料做決策，而當前資料本身受擾動影響較大。科技股普遍下跌。原油崩了16日晚間，原油市場暴跌，WTI原油期貨一度失守55美元/桶，為2021年2月以來首次，日內跌幅一度超過3%。在交易員將“供應即將過剩”的預期以及“烏克蘭可能達成和平協議”的可能性計入價格後，油價今年的表現正朝著近七年來最差的方向發展。今年以來，美國基準WTI原油期貨累計下跌約22%，創2018年以來最差年度表現；全球基準布倫特累計下跌接近20%，為2020年以來最差年度表現。與此同時，據美國汽車協會AAA的資料，美國汽油價格已跌破每加侖3美元，降至四年來最低。今年油市承壓的一個關鍵原因是：OPEC+成員在經歷多年減產後迅速提高產量。與此同時，投資者也在為地緣政治風險可能下降定價——美國總統川普正向烏克蘭施壓，要求其接受與俄羅斯的和平協議。Rystad Energy分析師Janiv Shah表示：“市場正在評估潛在和平協議的影響——若俄羅斯額外供應回到市場，將進一步加劇供給過剩。” (中國基金報)

周二，美國11月季調後非農就業人口增加6.4萬人，增幅大於市場普遍預期的5萬人。美國11月失業率錄得4.6%，超過預期的4.4%，為2021年9月以來新高。美國11月平均每小時工資年率和月率分別錄得3.5%和0.1%，低於預期的3.6%和0.3%。美國10月非農就業人數則環比下降10.5萬人，為2020年底以來的最大降幅。相比之下，市場預期為下降2.5萬人。分析師指出，這反映出超過15萬名聯邦僱員的離職，他們接受了延期買斷，這是川普政府縮小聯邦政府規模的努力的一部分。他們中的大多數在9月底從政府的工資單上消失了。與此同時，美國商務部表示，受汽車銷售疲軟的影響，美國10月零售銷售月率意外零增長，不及預期的0.1%，前值由0.2%下修為0.1%。在美國就業及零售銷售資料公佈後， 美國聯邦基金期貨小幅提高了明年1月降息的機率，從之前的22%升至31%。美國利率期貨仍預計2026年將有兩次降息；預計明年的寬鬆幅度為58個基點。美元指數聞訊跌破98，為10月6日以來首次，隨後迅速反彈。現貨黃金短線上揚，一度回升至4310美元/盎司上方。非美貨幣對走高，歐元兌美元上揚10餘點；英鎊兌美元上揚近20點；美元兌日元下挫30點。在非農資料公佈前，前聯準會經濟學家、勞動力市場專家克勞迪婭·薩姆表示，投資者應該謹慎對待11月份的失業率。她在X上的一篇帖子中指出，政府已發出警告，其對勞動力的估計“將比往常略有偏差”。白宮經濟顧問委員會（CEA）代理主席Yared也安撫稱，失業率的上升“在統計上微不足道”，不應過度解讀失業率的上升。分析師Anstey速評美國非農報告指出，“由於勞動參與率有所上升，因此失業率的上升未必完全是壞消息，我們還需細看具體資料。美國股指期貨走高，兩年期美債收益率下跌——基於過去數月非農就業資料的疲軟表現，市場對聯準會進一步放寬貨幣政策的預期有所升溫。需注意的是，8月和9月的資料也被合計下修了3.3萬。”“聯準會傳聲筒”Nick Timiraos指出，截至11月，私營部門在過去六個月的就業人數平均增加了4.4萬人（與10月份持平）。這是疫情後重新開放的周期中6個月招聘速度最慢的一次。與此同時，未經四捨五入的資料顯示，11月份失業率升至4.573%，比9月的4.440%上升了13個基點。鮑爾在上周表示，聯準會認為其政策設定將使失業率趨於穩定，或者“只會再上升零點一或零點二個百分點”。值得注意的是，日內早些時候的ADP周度就業報告顯示，在經歷了四周的就業崗位減少之後，招聘活動可能正在反彈。截至2025年11月29日的四周內，美國私營企業平均每周新增16,250個就業崗位，凸顯出11月下半月就業市場的持續走強。不過，這些資料為初步資料，可能會隨著新資料的加入而發生變化。CNBC指出，儘管存在一系列複雜情況，但最新非農報告描繪的勞動力市場狀況與以往類似。就業形勢仍然是招聘和裁員人數都較低。從政策角度來看，聯準會必須在努力阻止勞動力市場進一步疲軟的同時，還要防止居高不下的通膨進一步惡化，這使其面臨艱難的抉擇。聯準會官員一直堅稱勞動力市場並非通膨的根源，今天發佈的就業報告也印證了這一說法。美國利率策略師Ira Jersey表示，“雖然很難稱整體資料表現強勁，但利率市場的平淡反應並不令人意外。我們更關注薪資增長情況——其同比增速已放緩至3.5%，為本輪周期最低水平。因此聯準會仍可能採取行動，但需要看到12月的非農和零售銷售資料後才能判斷其是否會繼續有所動作。鑑於當前資料缺乏明確的趨勢性轉變，我們認為長期利率將繼續維持區間波動。” (金十財經)

引言：教育回報的逆轉幾十年來，高等教育被視為通往經濟穩定的可靠路徑。在英美等發達國家，大學學位曾被視為中產階級的入場券，提供白領職位和高薪回報，並為購房和財富積累鋪平道路。然而，進入2025年，這一承諾正面臨嚴峻考驗。牛津經濟諮詢公司（Oxford Economics）2025年8月報告顯示，美國應屆大學畢業生失業率首次超過全國平均水平，達到5.3%，而整體失業率僅為4.4%。 這一歷史性反轉並非孤立事件，而是全球經濟轉型的縮影：經濟增長放緩、人工智慧（AI）自動化加速、學位供給過剩，以及宏觀不確定性共同作用，導致畢業生就業門徑縮小。根據美國勞工統計局（BLS）資料，2025年9月，20-24歲大學畢業生失業率升至4.8%，高於全國4.0%的平均水平。 在英國，高飛研究（High Fliers Research）2025年報告指出，應屆畢業生平均投遞21.7份申請，比2023年翻倍，但成功率降至30年最低，僅27%。 這一現象凸顯了供給側失衡：大學入學率從1960年的5-8%飆升至2023年的38-43%，學位稀缺性喪失，薪酬溢價隨之蒸發。本文基於最新資料（如BLS、Eurostat、HESA和LinkedIn報告），分析這一變革的核心驅動因素，包括供給擴張、成績膨脹、AI自動化、經濟不確定性和政策影響。同時，探討性別、地域和專業差異，並納入專家評論，評估對畢業生、僱主和政策制定者的啟示。最終，這一轉型並非災難，而是呼籲適應新範式的訊號。供給側變革：學位從稀缺品到基本門檻高等教育的擴張是畢業生就業困境的根源之一。英國高等教育統計局（HESA）資料顯示，1960年僅5%的年輕人上大學，到2007年升至43%，2023/24年入學人數達290萬。 美國人口普查局報告，25歲以上成人擁有大學學位的比例從1960年的7.7%躍升至2023年的38%。 這一趨勢源於政府補貼和大眾化教育政策，但也導致學位貶值：曾經的精英標誌如今已成為入門要求。成績膨脹進一步稀釋了學歷訊號價值。英國HESA資料顯示，一等學位比例從1990年代中期的7%升至2023年的30%。 辦公室學生監管機構（OfS）2024年報告指出，2021/22年一等學位達32.8%，其中一半無法用入學資格或專業解釋。 批評者認為，這反映了大學為提升排名而“通膨”成績，而非學生能力提升。X平台使用者@DelB0YTr0tter評論道：“如果每個人都是一等，那就沒有人是優秀的。”學位供給過剩直接壓縮薪酬溢價。平等機會研究基金會（FREOPP）2025年分析顯示，工程、護理和經濟學學位終身回報超50萬美元，而創意藝術、社會關懷、農業、英語、哲學、教育和心理學專業往往負回報。 喬治城大學（Georgetown University）研究確認，專業選擇比學校聲譽更重要：最差大學的工程學位ROI高於頂尖大學的藝術學位。 X使用者@bitcoin_opt_in指出：“文憑競賽貶低了學歷本身。”這一變革並非全球統一。南歐國家如義大利、希臘、西班牙和葡萄牙受益於歐盟復甦基金，畢業生失業率降至歷史低位：義大利2025年7.0%、希臘11.5%、西班牙12.0%、葡萄牙8.5%。 相比之下，英美面臨更嚴峻的供給壓力。AI自動化：入門級職位的無聲革命人工智慧是畢業生就業危機的加速器。彭博社2025年10月報導，OpenAI聘請100多名前投資銀行家訓練AI建構金融模型，取代初級銀行家的繁瑣工作。 英國西蒙斯&西蒙斯律師事務所（Simmons & Simmons）推出的“Percy”AI工具已負責檔案審閱和法律摘要，傳統實習生角色從“執行者”轉為“檢查者”。入門級職位銳減：LinkedIn資料顯示，科技招聘較疫情前下降20%。 人力資源下降78%、市場行銷46%、會計42%。 X使用者@k2__investment警告：“圖形設計師招聘下降32%，機器學習工程師上升39%。” 普華永道（PwC）首席AI官Dan Priest在《經濟學人》2025年訪談中預測，組織結構將從金字塔轉向“沙漏形”：AI取代中層，畢業生直升領導層。AI還擾亂招聘流程。《經濟學人》2025年文章指出，生成式AI使求職者一鍵生成數百份定製求職信，導致“檸檬問題”：僱主淹沒在噪音中，無法辨識優質候選人，轉向人脈招聘。 X使用者@techbysandeep強調：“技能>學位，DSA不足以勝任。”然而，AI並非全然破壞。PwC報告顯示，AI將創造1200萬職位，需求轉向AI開發、網路安全和人類中心技能。 醫療保健受益最大：2024年新增13.5萬個女性畢業生崗位，其中近5萬個在醫療。宏觀不確定性與“大凍結”：招聘停滯的成因2025年就業市場呈現“低招聘、低解僱”動態。高盛2025年10月分析顯示，私營部門裁員公告達非衰退期最高，WARN通知升至2016年以來峰值。 離職率下降阻礙職位流動，職業階梯“從上到下”堵塞。ZipRecruiter稱此為“抱負求職”：員工不願離職，企業不願擴張。關稅不確定性加劇僵局。美國企業面臨原材料成本波動，外國企業擔憂出口壁壘。高盛預測，這將抑制增長，導致“大凍結”。X使用者@HarzburgCapital評論：“AI壓縮勞動力市場中層，新畢業生無入口。”最低工資上調進一步扭曲入門級招聘。《經濟學人》2025年文章引用哥倫比亞大學Hannah Farkas論文：大幅提高最低工資導致僱主縮短工時、增加不安全環境，工傷率上升。 入門級成本接近資深員工，企業偏好經驗者。X使用者@thuy1975指出：“畢業生無力就業，高生活成本難承受。”差異化衝擊：性別、地域與專業分化就業危機並非均勻分佈。金融時報首席資料記者John Burn-Murdoch2025年分析顯示，性別差異顯著：男性應屆畢業生失業率從2024年的不到5%升至7%，女性保持穩定。 女性新增13.5萬個崗位，主要在醫療保健（近5萬個），而男性集中科技和金融，這些領域疫情後精簡入門職位。地域分化明顯。南歐受益歐盟基金：義大利畢業生失業率降至1990年代最低的7.0%，希臘從債務危機40%降至11.5%。 北歐如芬蘭9.4%、西班牙10.9%仍高企。專業選擇決定命運。FREOPP資料顯示，工程ROI超50萬美元，哲學負回報。 喬治城大學強調：“專業比大學更重要。” X使用者@VUKampala辯護：“AI無法取代需人類判斷的職業，如醫生、律師。”專家評論：適應還是顛覆？專家意見分歧。牛津經濟學家Matthew Martin警告：“畢業生失業將長期疤痕化，影響工資增長。” 聯準會紐約分行報告顯示，2025年第二季度畢業生失業率穩定5.3%，但隱性失業（低薪職位）超41%。樂觀者如PwC的Dan Priest認為：“AI將重塑結構，畢業生直達領導層。” 克利夫蘭聯儲2025年評論：“畢業生找工作率下降，但穩定性更高。” X使用者@DrElectronX擔憂：“系統對男性畢業生 rigged，無法入門。”政策層面，《經濟學人》呼籲教育與現實對接：推廣微證書、AI培訓和韌性行業如醫療。 喬治城大學建議關注低收入學生ROI：756,000美元 vs. 整體822,000美元。結語：適應變革的緊迫性2025年畢業生就業市場正經歷罕見轉型：失業率上升至9.2%（20-24歲美國人群），但整體4.3%仍屬低位。 AI、經濟不確定性和供給失衡合力製造“大凍結”，但也孕育機遇：醫療新增崗位超男性總和，AI創造1200萬職位。對畢業生：轉向韌性專業（如護理、工程），掌握AI工具，建立人脈。X使用者@slidebean警告：“AI威脅職業階梯第一步，非頂端。” 對僱主：短期節省或釀長期人才荒，15年內危機隱現。 對政策制定者：改革教育匹配需求，推動再培訓。這一變革要求更多努力和創意。階梯第一步猶在，但需新策略攀登。未來屬於適應者：技能而非文憑，韌性而非稀缺。 (周子衡)

本週財經數據：美股迎關鍵數據週！「三數據」決定12月走勢12/1-(1)USD製造業PMI(2)ISM製造業PMI12/2-(1)USD 聯儲局主席鮑威爾 (Powell) 發言(2)EUR 居民消費價格指數(CPI)(3)USD JOLTS職位空缺數12/3-(1)USD原油庫存(2)EUR 服務業PMIUSD(3)非農業就業人數變化12/4-初領失業金人數12/5-USD核心物價指數[PCE]https://www.concordfutures.com.tw/ConcordFutures/-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務:  pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君