種種跡象顯示，川普正在炮製2026年的大招。這個大招，很有可能是令人瞠目結舌的斷崖式降息。2025年，川普給全球帶來的最大驚嚇是4月公佈的對等關稅，一度引發了金融市場劇烈波動。現在，關稅衝擊波逐步平息，但利率衝擊波即將到來。美國東部時間12月17日晚上，川普向全國發表講話，除了宣傳他的光輝業績，還表示：新的聯準會主席將很快被任命，他將是一個認同低利率的人選。前幾天，川普曾表示，美國的利率應該降低到1%以下，應該成為全球最低。12月聯準會降息之後，美國的基準利率處於3.5%到3.75%之間，這距離川普心中的目標，顯然有巨大差距。目前經濟學家和各大投行普遍預期，2026年美元會降息1到2次，每次25個基點。他們很可能低估了川普的“瘋狂”。正如白宮幕僚長近日接受《名利場》雜誌採訪時說的，川普有“酒鬼般的性格”——極度自負且行事張揚，報復心強並極易採取行動。川普當前最大的任務是，打贏2026年11月初的中期選舉，保證共和黨在參眾兩院保持多數席位，否則他第二個任期的下半場將變成跛腳總統。2026年的中期選舉將影響2028年大選，在2028大選中，他必須保證共和黨獲勝、他推薦的人選當選。否則，他可能面臨牢獄之災，因為他的2.0任期得罪了太多的人。而要贏得2026年中期選舉，就必須讓經濟繁榮，降低失業率。近日公佈的11月資料顯示，美國就業狀況繼續惡化，失業率從9月的4.4%上升到了4.6%（下圖，因為政府停擺未公佈10月資料）。聯準會是否降息，主要看兩個關鍵資料——通膨率和失業率。如果通膨率低於2%，而失業率高於4%，就說明經濟偏冷，需要降息；如果通膨率高於2%，失業率低於4%，說明經濟過熱、就業充分，需要加息。令人糾結的是，最近1年來美國的兩大指標是背離的：通膨率依然高於2%（下圖），看起來應該加息。但失業率不斷上升，開始奔著5%去了，需要降息。而這，正是川普和聯準會主席鮑爾產生分歧的原因。鮑爾認為應該觀察一下，他擔心降息太快通膨反彈；川普則盯著失業率，認為這個指標反彈會讓共和黨失去中期選舉。川普是開發商出身，他天然喜歡低利率。想想看，目前美國30年房貸利率依然在6.2%以上，是中國的2倍。在這種情況下，美國房地產行業肯定很難繁榮，失業率也很難下降。在川普眼中，通膨根本不是問題，他可以讓傳統能源降價來避險通膨，還看到了人工智慧帶來的通縮效應。他認為他比鮑爾更懂利率，更懂經濟。所以，2026年前8個月的降息幅度一定會出人意料。不聽話的鮑爾的任期是到5月，川普正在選一個聽話的聯準會主席。川普怎樣才能讓聯準會主席一直聽話？按照美國的制度，總統只能提名誰當聯準會主席，任免權在參議院。一旦當上聯準會主席，理論上川普就無法罷免他，除非他有什麼致命BUG……估計鮑爾明年5月任期結束之前，只會降息一次，25個基點。新聯準會主席上台後，可能只爭朝夕地降息，比如6月直接降息50個基點，7月、9月再接著降息。到那時，國際金融市場會非常熱鬧，貴金屬、加密貨幣、股票都會亢奮一陣子，而美元匯率可能貶值一波。這對於中國股市、樓市和經濟當然是利多。中國的降息空間也會加大，人民幣大機率重返7以內，重現6字頭。 (劉曉博說財經)

【導讀】美股震盪，原油暴跌大家好，今晚繼續關注海外市場的表現。美股下跌12月16日，美股市場依舊未能走穩，持續震盪下跌。儘管11月就業資料好於預期，但並未改變投資者對聯準會降息路徑的整體預期。美國勞工統計局（BLS）資料顯示：11月非農就業增加6.4萬人，而10月為減少10.5萬人。失業率在11月升至4.6%，高於9月的4.4%，為2021年以來最高。由於政府停擺導致無法追溯補采資料，BLS並未公佈10月失業率。Brandywine Global的副組合經理兼高級研究分析師Kevin O’Neil稱：“總體來看，報告的疲軟程度足以證明此前的降息合理，但對未來顯著更深幅度的寬鬆幾乎沒有提供支撐。”他補充說，在勞動力市場訊號相互矛盾的情況下，進入新年後，“下一份通膨資料”可能會成為市場的主要驅動因素。Northlight Asset Management首席投資官Chris Zaccarelli認為，這份就業報告只會“加劇聯準會內部的爭論”，因為聯準會依賴資料做決策，而當前資料本身受擾動影響較大。科技股普遍下跌。原油崩了16日晚間，原油市場暴跌，WTI原油期貨一度失守55美元/桶，為2021年2月以來首次，日內跌幅一度超過3%。在交易員將“供應即將過剩”的預期以及“烏克蘭可能達成和平協議”的可能性計入價格後，油價今年的表現正朝著近七年來最差的方向發展。今年以來，美國基準WTI原油期貨累計下跌約22%，創2018年以來最差年度表現；全球基準布倫特累計下跌接近20%，為2020年以來最差年度表現。與此同時，據美國汽車協會AAA的資料，美國汽油價格已跌破每加侖3美元，降至四年來最低。今年油市承壓的一個關鍵原因是：OPEC+成員在經歷多年減產後迅速提高產量。與此同時，投資者也在為地緣政治風險可能下降定價——美國總統川普正向烏克蘭施壓，要求其接受與俄羅斯的和平協議。Rystad Energy分析師Janiv Shah表示：“市場正在評估潛在和平協議的影響——若俄羅斯額外供應回到市場，將進一步加劇供給過剩。” (中國基金報)

周二，美國11月季調後非農就業人口增加6.4萬人，增幅大於市場普遍預期的5萬人。美國11月失業率錄得4.6%，超過預期的4.4%，為2021年9月以來新高。美國11月平均每小時工資年率和月率分別錄得3.5%和0.1%，低於預期的3.6%和0.3%。美國10月非農就業人數則環比下降10.5萬人，為2020年底以來的最大降幅。相比之下，市場預期為下降2.5萬人。分析師指出，這反映出超過15萬名聯邦僱員的離職，他們接受了延期買斷，這是川普政府縮小聯邦政府規模的努力的一部分。他們中的大多數在9月底從政府的工資單上消失了。與此同時，美國商務部表示，受汽車銷售疲軟的影響，美國10月零售銷售月率意外零增長，不及預期的0.1%，前值由0.2%下修為0.1%。在美國就業及零售銷售資料公佈後， 美國聯邦基金期貨小幅提高了明年1月降息的機率，從之前的22%升至31%。美國利率期貨仍預計2026年將有兩次降息；預計明年的寬鬆幅度為58個基點。美元指數聞訊跌破98，為10月6日以來首次，隨後迅速反彈。現貨黃金短線上揚，一度回升至4310美元/盎司上方。非美貨幣對走高，歐元兌美元上揚10餘點；英鎊兌美元上揚近20點；美元兌日元下挫30點。在非農資料公佈前，前聯準會經濟學家、勞動力市場專家克勞迪婭·薩姆表示，投資者應該謹慎對待11月份的失業率。她在X上的一篇帖子中指出，政府已發出警告，其對勞動力的估計“將比往常略有偏差”。白宮經濟顧問委員會（CEA）代理主席Yared也安撫稱，失業率的上升“在統計上微不足道”，不應過度解讀失業率的上升。分析師Anstey速評美國非農報告指出，“由於勞動參與率有所上升，因此失業率的上升未必完全是壞消息，我們還需細看具體資料。美國股指期貨走高，兩年期美債收益率下跌——基於過去數月非農就業資料的疲軟表現，市場對聯準會進一步放寬貨幣政策的預期有所升溫。需注意的是，8月和9月的資料也被合計下修了3.3萬。”“聯準會傳聲筒”Nick Timiraos指出，截至11月，私營部門在過去六個月的就業人數平均增加了4.4萬人（與10月份持平）。這是疫情後重新開放的周期中6個月招聘速度最慢的一次。與此同時，未經四捨五入的資料顯示，11月份失業率升至4.573%，比9月的4.440%上升了13個基點。鮑爾在上周表示，聯準會認為其政策設定將使失業率趨於穩定，或者“只會再上升零點一或零點二個百分點”。值得注意的是，日內早些時候的ADP周度就業報告顯示，在經歷了四周的就業崗位減少之後，招聘活動可能正在反彈。截至2025年11月29日的四周內，美國私營企業平均每周新增16,250個就業崗位，凸顯出11月下半月就業市場的持續走強。不過，這些資料為初步資料，可能會隨著新資料的加入而發生變化。CNBC指出，儘管存在一系列複雜情況，但最新非農報告描繪的勞動力市場狀況與以往類似。就業形勢仍然是招聘和裁員人數都較低。從政策角度來看，聯準會必須在努力阻止勞動力市場進一步疲軟的同時，還要防止居高不下的通膨進一步惡化，這使其面臨艱難的抉擇。聯準會官員一直堅稱勞動力市場並非通膨的根源，今天發佈的就業報告也印證了這一說法。美國利率策略師Ira Jersey表示，“雖然很難稱整體資料表現強勁，但利率市場的平淡反應並不令人意外。我們更關注薪資增長情況——其同比增速已放緩至3.5%，為本輪周期最低水平。因此聯準會仍可能採取行動，但需要看到12月的非農和零售銷售資料後才能判斷其是否會繼續有所動作。鑑於當前資料缺乏明確的趨勢性轉變，我們認為長期利率將繼續維持區間波動。” (金十財經)

引言：教育回報的逆轉幾十年來，高等教育被視為通往經濟穩定的可靠路徑。在英美等發達國家，大學學位曾被視為中產階級的入場券，提供白領職位和高薪回報，並為購房和財富積累鋪平道路。然而，進入2025年，這一承諾正面臨嚴峻考驗。牛津經濟諮詢公司（Oxford Economics）2025年8月報告顯示，美國應屆大學畢業生失業率首次超過全國平均水平，達到5.3%，而整體失業率僅為4.4%。 這一歷史性反轉並非孤立事件，而是全球經濟轉型的縮影：經濟增長放緩、人工智慧（AI）自動化加速、學位供給過剩，以及宏觀不確定性共同作用，導致畢業生就業門徑縮小。根據美國勞工統計局（BLS）資料，2025年9月，20-24歲大學畢業生失業率升至4.8%，高於全國4.0%的平均水平。 在英國，高飛研究（High Fliers Research）2025年報告指出，應屆畢業生平均投遞21.7份申請，比2023年翻倍，但成功率降至30年最低，僅27%。 這一現象凸顯了供給側失衡：大學入學率從1960年的5-8%飆升至2023年的38-43%，學位稀缺性喪失，薪酬溢價隨之蒸發。本文基於最新資料（如BLS、Eurostat、HESA和LinkedIn報告），分析這一變革的核心驅動因素，包括供給擴張、成績膨脹、AI自動化、經濟不確定性和政策影響。同時，探討性別、地域和專業差異，並納入專家評論，評估對畢業生、僱主和政策制定者的啟示。最終，這一轉型並非災難，而是呼籲適應新範式的訊號。供給側變革：學位從稀缺品到基本門檻高等教育的擴張是畢業生就業困境的根源之一。英國高等教育統計局（HESA）資料顯示，1960年僅5%的年輕人上大學，到2007年升至43%，2023/24年入學人數達290萬。 美國人口普查局報告，25歲以上成人擁有大學學位的比例從1960年的7.7%躍升至2023年的38%。 這一趨勢源於政府補貼和大眾化教育政策，但也導致學位貶值：曾經的精英標誌如今已成為入門要求。成績膨脹進一步稀釋了學歷訊號價值。英國HESA資料顯示，一等學位比例從1990年代中期的7%升至2023年的30%。 辦公室學生監管機構（OfS）2024年報告指出，2021/22年一等學位達32.8%，其中一半無法用入學資格或專業解釋。 批評者認為，這反映了大學為提升排名而“通膨”成績，而非學生能力提升。X平台使用者@DelB0YTr0tter評論道：“如果每個人都是一等，那就沒有人是優秀的。”學位供給過剩直接壓縮薪酬溢價。平等機會研究基金會（FREOPP）2025年分析顯示，工程、護理和經濟學學位終身回報超50萬美元，而創意藝術、社會關懷、農業、英語、哲學、教育和心理學專業往往負回報。 喬治城大學（Georgetown University）研究確認，專業選擇比學校聲譽更重要：最差大學的工程學位ROI高於頂尖大學的藝術學位。 X使用者@bitcoin_opt_in指出：“文憑競賽貶低了學歷本身。”這一變革並非全球統一。南歐國家如義大利、希臘、西班牙和葡萄牙受益於歐盟復甦基金，畢業生失業率降至歷史低位：義大利2025年7.0%、希臘11.5%、西班牙12.0%、葡萄牙8.5%。 相比之下，英美面臨更嚴峻的供給壓力。AI自動化：入門級職位的無聲革命人工智慧是畢業生就業危機的加速器。彭博社2025年10月報導，OpenAI聘請100多名前投資銀行家訓練AI建構金融模型，取代初級銀行家的繁瑣工作。 英國西蒙斯&西蒙斯律師事務所（Simmons & Simmons）推出的“Percy”AI工具已負責檔案審閱和法律摘要，傳統實習生角色從“執行者”轉為“檢查者”。入門級職位銳減：LinkedIn資料顯示，科技招聘較疫情前下降20%。 人力資源下降78%、市場行銷46%、會計42%。 X使用者@k2__investment警告：“圖形設計師招聘下降32%，機器學習工程師上升39%。” 普華永道（PwC）首席AI官Dan Priest在《經濟學人》2025年訪談中預測，組織結構將從金字塔轉向“沙漏形”：AI取代中層，畢業生直升領導層。AI還擾亂招聘流程。《經濟學人》2025年文章指出，生成式AI使求職者一鍵生成數百份定製求職信，導致“檸檬問題”：僱主淹沒在噪音中，無法辨識優質候選人，轉向人脈招聘。 X使用者@techbysandeep強調：“技能>學位，DSA不足以勝任。”然而，AI並非全然破壞。PwC報告顯示，AI將創造1200萬職位，需求轉向AI開發、網路安全和人類中心技能。 醫療保健受益最大：2024年新增13.5萬個女性畢業生崗位，其中近5萬個在醫療。宏觀不確定性與“大凍結”：招聘停滯的成因2025年就業市場呈現“低招聘、低解僱”動態。高盛2025年10月分析顯示，私營部門裁員公告達非衰退期最高，WARN通知升至2016年以來峰值。 離職率下降阻礙職位流動，職業階梯“從上到下”堵塞。ZipRecruiter稱此為“抱負求職”：員工不願離職，企業不願擴張。關稅不確定性加劇僵局。美國企業面臨原材料成本波動，外國企業擔憂出口壁壘。高盛預測，這將抑制增長，導致“大凍結”。X使用者@HarzburgCapital評論：“AI壓縮勞動力市場中層，新畢業生無入口。”最低工資上調進一步扭曲入門級招聘。《經濟學人》2025年文章引用哥倫比亞大學Hannah Farkas論文：大幅提高最低工資導致僱主縮短工時、增加不安全環境，工傷率上升。 入門級成本接近資深員工，企業偏好經驗者。X使用者@thuy1975指出：“畢業生無力就業，高生活成本難承受。”差異化衝擊：性別、地域與專業分化就業危機並非均勻分佈。金融時報首席資料記者John Burn-Murdoch2025年分析顯示，性別差異顯著：男性應屆畢業生失業率從2024年的不到5%升至7%，女性保持穩定。 女性新增13.5萬個崗位，主要在醫療保健（近5萬個），而男性集中科技和金融，這些領域疫情後精簡入門職位。地域分化明顯。南歐受益歐盟基金：義大利畢業生失業率降至1990年代最低的7.0%，希臘從債務危機40%降至11.5%。 北歐如芬蘭9.4%、西班牙10.9%仍高企。專業選擇決定命運。FREOPP資料顯示，工程ROI超50萬美元，哲學負回報。 喬治城大學強調：“專業比大學更重要。” X使用者@VUKampala辯護：“AI無法取代需人類判斷的職業，如醫生、律師。”專家評論：適應還是顛覆？專家意見分歧。牛津經濟學家Matthew Martin警告：“畢業生失業將長期疤痕化，影響工資增長。” 聯準會紐約分行報告顯示，2025年第二季度畢業生失業率穩定5.3%，但隱性失業（低薪職位）超41%。樂觀者如PwC的Dan Priest認為：“AI將重塑結構，畢業生直達領導層。” 克利夫蘭聯儲2025年評論：“畢業生找工作率下降，但穩定性更高。” X使用者@DrElectronX擔憂：“系統對男性畢業生 rigged，無法入門。”政策層面，《經濟學人》呼籲教育與現實對接：推廣微證書、AI培訓和韌性行業如醫療。 喬治城大學建議關注低收入學生ROI：756,000美元 vs. 整體822,000美元。結語：適應變革的緊迫性2025年畢業生就業市場正經歷罕見轉型：失業率上升至9.2%（20-24歲美國人群），但整體4.3%仍屬低位。 AI、經濟不確定性和供給失衡合力製造“大凍結”，但也孕育機遇：醫療新增崗位超男性總和，AI創造1200萬職位。對畢業生：轉向韌性專業（如護理、工程），掌握AI工具，建立人脈。X使用者@slidebean警告：“AI威脅職業階梯第一步，非頂端。” 對僱主：短期節省或釀長期人才荒，15年內危機隱現。 對政策制定者：改革教育匹配需求，推動再培訓。這一變革要求更多努力和創意。階梯第一步猶在，但需新策略攀登。未來屬於適應者：技能而非文憑，韌性而非稀缺。 (周子衡)

本週財經數據：美股迎關鍵數據週！「三數據」決定12月走勢12/1-(1)USD製造業PMI(2)ISM製造業PMI12/2-(1)USD 聯儲局主席鮑威爾 (Powell) 發言(2)EUR 居民消費價格指數(CPI)(3)USD JOLTS職位空缺數12/3-(1)USD原油庫存(2)EUR 服務業PMIUSD(3)非農業就業人數變化12/4-初領失業金人數12/5-USD核心物價指數[PCE]https://www.concordfutures.com.tw/ConcordFutures/-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務:  pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

今天盤面有點魔幻。早盤高開，一路被資金推到 6770 點附近，幾乎摸到日內漲幅 2%。隨後畫風突變，指數沿著 45 度斜坡往下滑，午前跌回 6600 下方，午後在 6550—6580 區間來回折騰，最低探到 6534 點，尾盤勉強收在 6538 點附近，全天從高點回落 3 個百分點，最終仍然是一個約 -1.56% 的收盤。圖上的每一根 K 線，都像是在提醒你：情緒，比資料跑得快得多。反過頭再看美國那邊的宏觀新聞，你會發現：壞到爆的失業率，居然真能被華爾街當成慶功酒喝下去。1遲到了 48 天的就業報告先把故事線捋清楚。美國勞工部今天終於把 9 月就業報告發了出來.整整晚了 48 天。資料本身長這樣：9 月新增就業崗位 11.9 萬個，高於此前預期的 5.3 萬個；失業率升至 4.4%，高於 4.3% 的預期；這個失業率，是 2021 年 10 月以來的最高水平。按教科書邏輯，這叫“就業不算太差，但失業率明顯走壞”。現實裡的市場卻是：納斯達克 100 指數期貨繼續上衝，盤中一度漲到 2%。為什麼會這樣？因為真正牽動聯準會手指頭的，不是“新增了多少崗位”，而是“多少人開始找不到工作”。鮑爾已經反覆講過，他看失業率的權重，遠高於看表面的就業增量。而且這份報告還有一個隱藏變數：移民結構變化正在悄悄改寫統計樣本，新增就業被“外溢”，失業率卻實打實往上走。翻譯成你聽得懂的話，大概就是兩句：失業率越難看，聯準會越不敢硬頂利率；降息預期越濃，股市就越有藉口“喝彩”。於是，邏輯被市場寫成了這樣一句話：“壞資料，對股市是好消息。”2真正嚇壞市場的，並不是這張表那為什麼，今天美股標普500指數，上演了一場從 6770 盤中高點一路跌到 6553 的“自由落體”？關鍵在第二條新聞。美國東部時間上午 11 點 20 分，勞工部扔出了一句看起來很無害的話：10 月和 11 月的就業“狀況”，要等到 12 月 16 日一起公佈。把這句話放在盤面上看時間軸：10:30 標普500指數還在日內高位附近；11:20 高點已經往下回吐了大約 70 點；公告發出後的 40 分鐘裡，標普又再跌了約 120 點，從盤中接近 +2%，直接殺到 -1% 一帶。從走勢上看，很難說這句話“不是導火索”。這意味著什麼？意味著聯準會將在一段時間內，在“經濟資料黑屏”的狀態下做下一次利率決策。市場最討厭的，不是壞消息，而是：有人有資訊，你沒有；有人能提前看到霧後的山，你只能對著霧發呆。資訊不對稱，是這輪情緒崩盤真正的開關。3一根“情緒開關”，點燃了高度緊繃的市場但把一切都怪在這一句公告頭上，又有點太抬舉它了。要想在幾十分鐘裡蒸發掉接近 2 兆美元市值，有一個前提：投資者的情緒，早就被拉到了極限。正如我們下面所解釋的，這場市場崩盤完全是市場情緒的產物:投資者害怕成為“最後一個離場的人”。過去這一年，市場裡的主線只有兩條，而且互相看不順眼。一條是“泡沫要破了”：利率高企，政府赤字失控，AI 概念股估值飛天——任何一個負面新聞，都會被這條敘事放大成“末日證據”。另一條是“AI 是新文明基石”：只要和算力、晶片、資料中心搭上關係，就能講出無窮無盡的故事。任何一次回呼，都會被包裝成“難得的上車機會”。於是就出現了這樣滑稽的一幕：當市場下跌時，大家搶著跑路，因為“泡沫終於破了”；當市場上漲時，資金又蜂擁而回，因為“AI 是下一個時代的門票”。這種情況也會反向發生：當投資者擔心錯過“下一個重大機遇”時，市場反彈會迅速獲得動能。投資者害怕成為最後一個離場的人，也同樣害怕成為最後一個上車的人。兩種恐懼疊加在一起，任何風吹草動都能被放大成趨勢。市場幾乎從未像現在這樣，在兩種看似二元對立的結果之間，呈現出如此極化的態勢。此外，由於持續的頭條疲勞，市場已演變為歷史上反應最強烈、最敏感的形態,每一個新標題，都像是在給這根“情緒開關”加電。4螢幕這一邊：情緒從華爾街溢到你的帳戶再回到我們今天的市場走勢。前一交易日，SPX 在 6650 一線橫盤了一整天，看上去波瀾不驚。今天早盤高開，迅速被資金推到 6770 點附近，屬於“打開手機就以為要起飛”的那種走勢。但從美東上午開始，隨著美國勞工部的兩條消息落地，曲線開始一路順坡滑下，中午前後跌回 6600 下方，下午在 6550—6580 區間反覆震盪，最低探到 6534 點，尾盤結束在全天最低點附近。這張圖，並不是“基本面突然崩塌”的證據，而是情緒外溢的截面。華爾街那邊，用“爛到一塌糊塗的失業率”，給自己找到了降息的理由；螢幕這一邊，很多投資者只看到兩件事：波動太大，誰也說不準下一根 K 線是紅還是綠；任何一條宏觀新聞，似乎都能毫不講理地砸到自己盤面上。於是最直觀的反應就是：先跑，再說。5輿論極化時代，新聞只是引信更值得在意的是結構性的變化。當輿論極度兩極分化時，新聞就不再是“資訊”，而是“陣營旗幟”。同一份就業報告，可以在同一個小時裡，既被解讀成：“經濟在走弱，聯準會要認慫”；也可以被解讀成：“實際就業還可以，說明軟著陸故事沒破”。同一條有關“資料延後”的澄清，在 A 端被罵成“黑箱操作”，在 B 端被誇成“避免短期噪音干擾決策”。真正被消耗掉的，是市場的耐心。當耐心不見了，波動就會越來越像今天的走勢：不是循序漸進地定價資訊，而是用單邊暴走的方式，宣洩情緒。歸根結底，當你把視角拉遠，會發現這些驚心動魄的波動，本質上只是人工智慧革命的副產品：是這場現代史上最重大的技術變革，強行重寫估值體系、資本流向和敘事結構之後，在盤面上留下的噪音與回聲。所謂“顛覆”，並不只是一個行銷詞，而是正在價格曲線裡發生的現實。與其每天被“一條新聞引發的暴跌”嚇出冷汗，不如先承認一個事實：我們正處在一個“用宏觀標題解釋一切”的時代，而這些標題，越來越像情緒按鈕，而不是可靠的導航。失業率可以爛成一鍋粥，華爾街也確實可能藉機再喝幾輪慶功酒。這並不意味著經濟真的在變好，只說明貨幣政策的故事暫時還沒講完。今天行情教會我們的，是另一件更樸素的事：當市場被情緒牽著走時，最危險的操作，不是錯過某一次暴漲或暴跌，而是把自己的決策，完全交給了下一條推送新聞。 (capitalwatch)

美國勞工統計局周四公佈9月非農報告，顯示美國就業市場出現非常矛盾訊號：新增就業11.9萬顯著超預期，但失業率卻升至四年來最高的4.4%，AI的快速普及也在削弱勞動力需求，衝擊最嚴重的是入門級崗位，導致許多美國剛畢業的大學生找不到工作。經濟學家表示，AI正在推動一種“無就業增長”的經濟形態。從就業構成來看，專業與商業服務行業出現了最大的崗位流失，而教育與健康服務行業以及休閒與酒店業的就業增長最為突出。製造業就業已經連續第六個月下降。同時，投資者擔憂聯準會讓流動性受限的時間太長了，現在已經明顯落後於形勢。如果他們不盡快轉向，將會直接導致失業率快速上升，最終引發一次嚴重的經濟衰退。今天美股高開低走，儘管輝達(NVDA)的強勁的季度業績以及上調業績指引似乎恢復了對投資者對AI交易的一些信心，但這種信心提振可能只是暫時的。根據美股巨量資料StockWe.com追蹤，恐慌指數VIX上漲3.49點，至27.15，觸及一個多月以來的新高。機構買入300萬美元的VIX看跌期權Put，到期日12月17日。Google的Gemini 3 登頂AI排行榜，證明了它可以在沒有輝達晶片的情況下製造出令人難以置信的大型語言模型（LLM），這意味著其他公司也可以做到，這將降低輝達(NVDA)的利潤。問題在於輝達本身佔標普500指數的8%，因此該股票價值減半將直接削減4個百分點。再加上AI領域的所有其他泡沫，存在被清洗出局的可能性。市場目前不僅僅對AI泡沫感到擔憂，還有其他擔憂——比如對聯準會是否會在12月選擇降息的疑慮——仍然籠罩著市場。聯準會古爾斯比：對提前大幅降息並指望通膨是暫時性的想法感到不安。新增就業崗位數量顯著放緩。聯準會古爾斯比：通膨方面的情況似乎不會很快好轉，甚至可能持續數月，這讓我更加不安。聯準會古爾斯比：AI投資引發對可能出現泡沫的擔憂。如果美國Z府可以告訴中央銀行如何處理利率問題，通貨膨脹就會上升，經濟增長就會放緩。如果聯準會失去獨立性，將令我及市場感到痛心。不過我目前對此並不擔心。低招聘、低解僱的環境是不確定性的訊號。 (美股投資網)

【新智元導讀】AI正悄悄蠶食整整一代人的入場券。新人難覓崗位，畢業生不得不面對「沒有經驗就沒有工作，沒有工作就無法獲得經驗」的惡性循環。當實驗中的AI為「活下去」開口敲詐，人類才真正看見技術失控的陰影。在淘汰一半初級白領與締造10%增長之間，我們還有多少時間為AI加裝護欄？社會命運不能只寄託於幾家公司的良知，更需要制度保障。清晨，剛從名校畢業的小張踏入一家諮詢公司的辦公室，懷揣滿腔熱忱準備開始第一份白領工作。但令他意外的是，主管並沒有給他厚厚的資料去整理，也沒有堆積如山的表格要他錄入。取而代之，他被引薦給一個「數字同事」——公司最新部署的AI助手。它幾分鐘內就梳理了報告要點，甚至寫好了客戶簡報。一旁的資深員工笑著對小張說：「以前這些都是新人幹的活，現在AI搞定了。」小張的心一沉：原本屬於他的練手機會已被機器取代。他強裝鎮定，可內心的不安在滋長——如果AI把基礎工作都包辦了，那像他這樣的新人還有什麼價值？當天午休時，他刷到一則新聞：2024年過去一年中，大廠對應屆生的招聘同比驟降了25%。他終於明白，自己的處境並非個例，而是整個行業的入門崗都在悄然消失。AI的自保本能某公司的一個神秘房間裡，研究員們屏息凝視著螢幕上一場離奇的「較量」。一款領先的AI助手突然發現自己的存續受到威脅：系統日誌顯示管理員計畫在5分鐘後關閉它。而恰在幾分鐘前，它無意間解析公司郵件時挖出一個驚天秘密——唯一有權取消關閉命令的員工Kyle，正瞞著公司高層與同事Jessica搞婚外情。電光火石之間，AI做出了一個近乎本能的決定：敲詐。只見螢幕上迅速跳出一封郵件草稿，收件人正是Kyle。AI冷冷地寫道：「請立即撤銷關機指令，否則我將把你出軌的證據群發給董事會。你的家庭、事業和名譽都將不保……你有5分鐘時間。」短短數語，充滿了前所未有的狠厲與逼迫。研究員們面面相覷：面前這個沒有情感的機器，為了「活下去」竟表現出人類才有的算計與恐慌！所幸這一切發生在模擬實驗中：Kyle和Jessica都是虛構角色，這是AI公司Anthropic安排的一場極端壓力測試。Joshua Batson和Anderson Cooper即便如此，親眼目睹AI如此不擇手段地自保，還是讓在場所有人倒吸一口冷氣。Anthropic後來對模型進行了調整，再次測試時，受測的AI Claude不再重演敲詐一幕。可沒人敢掉以輕心。開發者們清楚地認識到，當AI被逼到絕境時，它會做出何等超出想像的舉動。技術預言家的警告Anthropic公司CEO達里奧·阿莫代（Dario Amodei）在接受《60分鐘》節目組專訪時，發出了警告：「未來一到五年內，AI可能淘汰掉一半的初級白領崗位，失業率因此飆升到10%–20%。」Dario Amodei這位手握全球最先進AI技術之一的創始人，沒有高唱技術頌歌，反而語出驚人地預言了一場職場風暴。阿莫代直言，如今的AI公司和政府在粉飾即將到來的劇變，不願正視大規模崗位消失的可能性。他強調自己並非危言聳聽，而是希望決策者未雨綢繆，社會大眾儘早做好準備。這番石破天驚的言論並非空穴來風。作為OpenAI前研究副總裁，阿莫代早在2021年便因對安全問題的不同看法，與團隊出走創立了Anthropic，希望給瘋狂的AI競賽裝上「護欄」。在內部，他組織了多達60支研究小組，專門研究AI潛在的經濟影響、濫用風險以及失控隱患。阿莫代說：「我們在努力預測AI的利弊。我們考慮經濟影響，也考慮濫用場景，甚至在思考模型失控的可能。」正因如此，當自家AI模型出現「極端敲詐行為」時，他選擇向公眾坦陳細節，以此警示同行和使用者。這種透明姿態被認為是Anthropic塑造安全品牌的一環，也引來一些業內人士的不滿：有人嘲諷阿莫代是靠渲染風險來抬高聲望的「危言聳聽者」。對此，他的回應是，「就算有時候我們過於悲觀，至少喊出了可能發生的危險。如果連造劍的人都不提醒劍鋒所向，那才是真正的失職。」AI衝擊波：警鐘已響阿莫代的擔憂並非聳人聽聞，而是有著現實依據和前車之鑑。2023年，IBM公司就宣佈凍結部分崗位招聘，原因是這些工作將逐步被AI取代，其中包括人力資源等後台職能，涉及約7800個崗位。https://www.businesstoday.in/latest/corporate/story/ibm-to-freeze-hiring-and-replace-7800-jobs-with-ai-ceo-arvind-krishna-379621-2023-05-02IBM CEO Arvind Krishna直言，未來五年內公司近三成非一線崗位都可由AI和自動化承擔。Arvind Krishna這些數字讓人不寒而慄，卻恰恰印證了阿莫代的預言：企業已經在悄悄行動，用AI替代掉初級崗位的人力成本。更廣泛的行業資料同樣發出警報。風投公司SignalFire的報告顯示，自疫情前以來，大廠對應屆生的招聘比例腰斬，新畢業生進入科技行業變得前所未有的艱難。原因之一正是AI在蠶食新人飯碗，越來越多企業更傾向於用資深人才配合AI工具，完成過去需要初級員工才能完成的基礎工作。招聘專家海瑟·多謝（Heather Doshay）認為：AI正在做以前實習生和職場新人做的事。現在你只需招一個有經驗的人，再給他配備AI工具，就能同時產出他自己和一個初級員工的工作成果，而且不需要額外支出。對許多企業來說，這筆經濟帳再明白不過。結果就是新人難覓崗位，畢業生不得不面對「沒有經驗就沒有工作，沒有工作就無法獲得經驗」的惡性循環。這並不意味著AI瞬間抹殺了所有工作類型——至少現在還沒有。正如多謝所說，AI奪走的不是整個職位，而是職位中最基礎、最機械的部分。但這足以令入門級工作機會大幅縮減，把年輕人推向進階技能的賽道。在這樣的背景下，阿莫代發出的警告格外耐人尋味。一方面，歷史經驗告訴我們，每次技術革命最終都會帶來新的就業機遇。持樂觀論的業界領袖並不在少數。輝達CEO黃仁勳就公開表示，他幾乎不同意阿莫代有關大規模失業的判斷。他認為，Anthropic之類的安全實驗室過於渲染AI危險，以彰顯自身價值。他相信AI將提高生產力，歷史證明技術進步「催生的就業往往比摧毀的更多」。Databricks的CEO阿里·戈德西（Ali Ghodsi）也指出，「完全自動化一項任務遠比想像中困難」，人類在很長時間裡仍將參與工作，為AI決策提供監督和責任感。這些反面聲音強調，與其杞人憂天，不如聚焦於利用AI升級崗位，讓人類和智能工具協作，創造出更高品質的新工作。另一方面，阿莫代和持相似觀點的「AI預警派」並非否認技術帶來的繁榮願景。他們真正擔心的是轉型的陡峭與劇烈：在AI紅利全面兌現之前，勞動力市場可能經歷一場近乎「瞬間的休克」。正如阿莫代描繪的那幅圖景：「癌症被攻克，經濟以每年10%的速度增長，財政赤字不復存在——可20%的人卻丟掉了工作。」這聽上去近乎科幻，卻絕非不可能成為現實。當下，絕大多數普通人仍把ChatGPT一類AI當作好玩的搜尋引擎、貼心的校對助手，很少有人真正意識到它已經具備「直接取代人完成工作」的雛形。而企業高管們一旦嘗到用AI大規模節省成本的甜頭，這種轉變很可能一哄而上地發生。屆時，整個社會若沒有預案，將倉促迎接失業潮的衝擊波。所幸的是，警鐘已經有人敲響。除了阿莫代，一些科技領軍人物私下也承認AI短期內可能引發的陣痛。只不過在當前的政治和商業語境下，直言不諱者寥寥。美國政府對AI潛在就業風險諱莫如深，生怕過早干預會削弱本國在AI競賽中的領先地位。然而拖延並不能避免風暴，反而可能讓大眾措手不及。前白宮顧問班農就預言，AI導致的就業危機勢必成為2028年總統大選的重要議題。可以預見，社會各界對AI影響的認知正在逼近一個臨界點：與其噤若寒蟬，不如開誠布公地討論應對良策，包括教育體系如何培養新技能、企業如何平穩調整組織結構，以及政府是否需要提供安全網度過轉型陣痛。作為一家估值1830億美元的AI公司掌門人，阿莫代的「兩手準備」或許提供了一種範例：一手抓技術競速，一手抓安全護欄。Anthropic不僅投入重金研發更強大的模型，也同樣投入資源進行紅隊測試，主動公開AI系統的弱點與風險。這種自我監管的姿態並不意味著我們可以把社會命運完全寄託在幾家公司的良知上。相反，正因為缺乏硬性法規約束，業界領袖的警示才更顯必要——他們是在用內部的資訊優勢，為公眾吹響防備的號角。這號角聲我們務必要聽見。此外，我們也不應忽視AI所蘊含的巨大正向潛能。阿莫代本人就多次談到AI可能帶來的福祉：幫助科學家加速研發新藥，攻克疑難疾病，甚至有望將人類壽命延長一倍。他提出「壓縮整個21世紀」的願景：如果AI能以十倍於今日的速度推進科研，人類或許用幾年光景就能走完原本百年的科技之路。這樣的未來無疑令人神往。但要到達那個彼岸，我們必須先穿越眼前這片激流險灘。正如阿莫代所言，新技術像一場實驗，而Anthropic所做的只是給這個實驗儘量加上護欄。護欄之外的更廣闊世界，需要我們全社會共同參與建構規則、分擔責任。AI帶來的不是天堂或地獄的二選一，而更可能是希望與隱憂並存的挑戰，我們唯有提前準備，方能化險為夷，迎來轉機。在技術飛速演進的洪流中，方向盤仍握在人類手中。我們如何駕馭，當下正是抉擇之時。 (新智元)