芯向智行！商湯自研車規晶片破局，領跑智能汽車AI算力新賽道在智能汽車產業全速邁向高階智駕的關鍵階段，車規級AI晶片作為核心“大腦”，成為行業競爭的核心制高點。近期，商湯憑藉多年技術深耕與全端自研實力，迎來重磅產業化突破——商湯科技自研的「STPU 3.0車規級AI晶片」正式實現規模化量產，憑藉頂尖能效比與高性價比優勢，成功打入長城、比亞迪等主流車企供應鏈，鎖定超120萬套域控製器訂單，成為商湯近期最具份量的硬核成就，也徹底打破海外晶片在國內智駕算力領域的長期壟斷，為國產智能汽車產業築牢自主算力底座。這款由商湯完全自主研發的STPU 3.0晶片，核心性能指標堪稱行業標竿，尤其在能效比層面實現跨越式突破，達到400TOPS/W，大幅領先業內主流的輝達Orin晶片，徹底解決傳統智駕晶片算力強、功耗高、成本高的行業痛點。商湯針對智能汽車場景專屬最佳化晶片架構，兼顧高階輔助駕駛、智能座艙、車內外感知等多重需求，在保證極致算力的同時，大幅降低整車能耗與硬體成本，相比海外同類晶片，商湯這款自研晶片具備近40%的成本優勢，既能滿足車企規模化量產需求，又能有效下沉至更多主流車型，讓高階AI算力普惠更多消費者。商湯STPU 3.0晶片的量產落地，並非單純的硬體突破，而是商湯科技全端式AI技術閉環的集中體現。商湯依託自身深耕多年的電腦視覺、多模態大模型與智駕演算法優勢，實現晶片、演算法、域控製器的深度協同最佳化，打破“晶片+演算法”分離的行業常規，打造出一體化智能汽車解決方案。不同於單純的晶片設計廠商，商湯從底層晶片架構到上層智駕應用全程自主把控，晶片可完美適配商湯自研的城區NOA、高速領航、自動泊車等全套智駕方案，感知精度、響應速度與系統穩定性遠超行業通用方案，這也是商湯能夠快速拿下頭部車企大額訂單的核心競爭力。產業化落地層面，商湯這款自研晶片已進入批次裝車階段，相關智能座艙與智駕域控製器產品，逐步搭載於多款熱門量產車型，上半年智能汽車業務收入同比激增213%，成為商湯業績增長的核心新引擎。截至目前，商湯視覺AI與晶片方案累計賦能車型出貨量突破100萬輛，在中國汽車座艙視覺AI軟體市場連續多年穩居份額第一，隨著STPU 3.0晶片的持續放量，商湯在智能汽車領域的市場份額將進一步提升，穩固行業頭部地位。商湯用實打實的量產成果，證明了國產AI晶片完全具備比肩國際頂尖水平的實力，更走出了一條“演算法+晶片”深度融合的差異化賽道。此次商湯自研車規晶片的成功量產，不僅是商湯自身技術實力的重大跨越，更為整個國產智能汽車產業注入強大信心。長期以來，高端車規級AI晶片市場被海外廠商壟斷，國內車企面臨供應鏈受限、成本居高不下的困境，商湯的突破直接填補了國產自主車規AI晶片的高端空白，助力國內車企擺脫海外晶片依賴，實現核心零部件自主可控。同時，商湯依託晶片量產優勢，持續完善智能汽車生態佈局，聯動上下游產業鏈夥伴，推動智駕技術快速迭代，助力中國智能汽車產業邁向全球價值鏈高端。從實驗室研發到規模化量產，從技術突破到產業賦能，商湯始終堅持長期主義與原創初心，一步步攻克核心技術難關。商湯科技此次車規晶片的重磅落地，是商湯深耕智能汽車領域多年的成果結晶，更是商湯從AI演算法廠商向全端式硬科技企業轉型的關鍵里程碑。未來，商湯將持續迭代升級車規級AI晶片，深化與主流車企的合作，拓展更多智駕場景應用，以更硬核的晶片技術、更完善的解決方案，持續領跑智能汽車AI賽道，書寫屬於商湯的硬科技高品質發展新篇章。 (芯榜)一張圖直觀展現商湯2025年度業績：創新高！商湯2025年收入超50億元，半年EBITDA轉正

3月12日消息，3月10日，據彭博援引知情人士報導，香港有關當局突擊搜查了中信證券香港子公司以及國泰君安國際香港辦公室。據悉，香港當局突擊搜查了兩家公司負責股票資本市場（ECM）業務的部門，並帶走至少一名高級主管協助調查。由於ECM主要負責股權融資，比如新股發行、配股、供股、可轉債等股權融資業務。彼時金石雜談分析，本次突擊檢查兩家中資券商或和當前的港股新股發行亂像有關。而隨著資訊進一步求證，該事件並不涉及新股發行，而是配股引發的內幕交易。3月12日早間，國泰君安國際發佈公告，證實了相關事件。港證監和廉政公署到訪公司香港主要營業地點執行搜查令，並帶走部分檔案，公司一名非董事會成員的僱員被廉署拘留。到了中午，廉政公署和港證監官宣，3月10日及11日展開聯合行動，代號是“熔斷（Fuse）”，主要是打擊內幕交易及貪污行為，搜尋了14處地點，逮捕了6男2女，年齡介乎35歲至60歲之間，被捕人員包括兩家持牌證券公司及一家持牌避險基金管理公司的高階管理人員，以及一名中間人。（金石ps：再度證實，除了國泰君安國際還有中信證券香港子公司或中信里昂）根據公告，持牌證券公司的高級行政人員涉嫌接受持牌避險基金超過400萬元的賄賂，以獲取香港上市公司進行股份配售前的內幕消息，而避險基金則在資本市場賣空相關股票或訂立空頭頭存。隨著配股消息落地，相應股價下跌，避險基金通過做空獲利3.15億港元。另據香港知情人士對金石雜談表示，該案所涉避險基金是Infini Capital Management Ltd.，陳倩雯也被捲入了這場清剿行動中。這是一家專注於泛亞市場的另類投資機構，托尼·陳（Tony Chin，錢濤）是Infini Capital的創始人，曾任職於摩根士丹利和匯豐銀行，2011年起開始在中國內地開展交易，2015年進軍離岸市場，23年迎來了外部資金。托尼還是多家科技傳媒與電信（TMT）初創企業的大股東和董事會成員，這些企業後來成長為行業領軍者。其實，大家最為關心的還是，中信證券或國泰君安到底參與配股了那家公司，而被避險基金Infini Capital提前做空，實現非法獲利。金石雜談統計wind資料發現，近1年時間，由中信證券和國泰君安都參與的上市公司配售有商湯、佑駕創新、晶泰控股、一脈陽光、優必選，其中，兩家券商都參與的上市公司中，優必選和一脈陽光都是兩次。國泰君安和招銀國際還在9月參與商湯的配售。（以下是中信和國泰君安都參與承銷的配股公司）這6隻股票中，近60日跌幅較大的只有一脈陽光，跌幅高達52%；而年初至今，佑駕創新跌17%，優必選跌15%。此外，2025年以來，無極資本以獨家認購方式參與了多家港股上市公司的H股配售，投資對象包括黑芝麻智能、範式智能、微盟集團、協鑫科技、商湯、中國儒意等。對此，有香港分析師對金石雜談表示，無極資本應該通過做空某隻股票，然後通過配股的方式參與回購。（以下圖片來源活報告）在這其中，商湯和微盟的主承銷商是中信里昂和國泰君安，受此消息影響，商湯科技今日暴跌8%，2月23日以來已暴跌23.8%，微盟則跌幅有限。這是否商湯科技就是那隻被內幕交易的股票？金石雜談查詢發現，商湯7月配股之前，商湯股價長期在低位徘徊，配股以後，股價漲幅近乎翻倍，本次配股消息發出前下跌的不夠明顯，仍有待求證。但是，12月18日，商湯再度配股，在配股前1個月半月股價暴跌35%以上，但是本次承配人具體名單並未公佈。不少於6名承配人，17.5億股，對應市值33.08億港元。佑駕創新、晶泰控股、一脈陽光、優必選等股票走勢又如何呢？其中，1）佑駕創新11月25日配股前股價是跌了，但配股後也是一路下行，如果無極資本參與，是很難賺到錢的（6名配股人名單未公佈）。2）晶泰控股在8月29日配股之前股價一直在漲，配股後也是一直在漲，同樣不符合。3）一脈陽光同樣不符合，這種股價跌跌不休、沒有盈利空間的股票，相信無極資本是不會參與認購的。4）優必選7月22日這波不符合，前期一直在陰跌調整；而11月25日這波則恰到好處，在配股前一個半月跌幅超30%，同樣做空利潤豐厚。6名承配人共計認購3146.8萬股，對應當時市值34.8億。5）微盟集團9月18日配股前股價還在拉升中，配股後沒多久就經歷了暴跌，無極資本若參與是很難賺到錢的。6）國泰君安保薦的範式智能在7月17日配股前股價拉升，配股後也拉升，也不符合做空套利的情況。7）中信證券保薦的中國儒意，同時有無極資本參與，是否符合呢？8月1日配股，前期漲幅驚人，配股後一直陰跌，同樣不符合前期做空賺錢，後期認購賺錢的情況。綜上所述，金石雜談分析發現，商湯科技和優必選都存在因Infini Capital 通過內幕交易做空而實現違規盈利的可能，而無論商湯（12月配股）還是優必選（11月配股），都無法敲定是否有無極資本的參與。我們一起讓子彈飛一會，靜待市場開盲盒。 (金石雜談)

篩選標準1.  純本土屬性：註冊地在香港、總部位於香港，核心團隊與研發基地均在香港；2.  聚焦晶片領域：主營業務為晶片設計、製造、裝置、材料、封測或分銷，無跨界湊數；3.  具備頂級實力：在細分賽道有行業地位、市場份額，或有核心技術突破，非小作坊式企業；一、晶片設計領域（8家）—— 香港本土晶片產業的核心支柱晶片設計是附加值最高、創新最集中的環節。1.  晶門科技（00288.HK）香港本土老牌晶片設計龍頭，2004年在香港上市，註冊地為香港灣仔。核心聚焦顯示驅動晶片，主打中小尺寸屏驅動方案，全球市場份額穩居前列。客戶涵蓋三星、京東方等全球顯示面板巨頭，2025年研發投入佔比達16.2%。2.  商湯-W（00020.HK）香港本土AI晶片領軍企業，註冊地香港銅鑼灣，核心研發基地位於香港科學園。專注AI感知晶片研發，結合自身演算法優勢，實現“演算法+晶片”一體化佈局。晶片產品廣泛應用於智慧城市、人臉識別，2025年AI晶片出貨量同比增長45%。3.  愛芯元智（0600.HK）2026年2月在香港上市，純香港本土孵化的邊緣計算AI晶片企業。按2024年出貨量計，是全球第一大中高端視覺端側AI推理晶片提供商。核心團隊均來自香港本土高校與科技企業，累計交付SoC晶片超1.65億顆。4.  匯頂科技（06031.HK）香港上市的純本土晶片設計企業，總部位於香港中環，聚焦觸控與指紋辨識晶片。指紋辨識晶片全球市場份額超30%，供貨華為、小米等國內頭部終端廠商。2025年切入車載指紋領域，成功進入比亞迪、廣汽等車企供應鏈。5.  瑞聲科技（02018.HK）香港本土半導體龍頭，註冊地香港九龍，核心業務涵蓋聲學、光學晶片。聲學晶片全球市場份額穩居前三，供貨蘋果、三星等全球頂級終端企業。2025年光學晶片業務收入同比增長22%，成為公司第二增長曲線。6.  金像電子（00475.HK）香港本土高端PCB晶片載體龍頭，1988年成立於香港，註冊地香港沙田。核心業務是高端印刷電路板研發製造，為晶片提供核心載體，技術國內領先。2025年高端PCB業務收入同比增長28%，客戶涵蓋全球晶片設計龍頭。7.  華顯光電（00334.HK）香港本土顯示晶片龍頭，註冊地香港荃灣，專注顯示驅動晶片與OLED模組。核心產品適配智慧型手機、智能穿戴裝置，與京東方、TCL深度合作。2025年OLED顯示晶片出貨量同比增長32%，契合高端顯示市場需求。8.  華大電子（香港）香港本土安全晶片領軍企業，註冊地香港上環，專注金融級安全晶片研發。核心產品用於銀行卡、身份證、終端裝置安全驗證，市場份額穩居香港第一。與香港金融管理局、各大銀行深度合作，保障金融交易安全。二、半導體裝置領域（2家）—— 本土晶片製造的“工具支撐”半導體裝置技術壁壘極高，香港本土企業雖數量不多，但實力突出。1.  ASM太平洋（00522.HK）香港本土半導體裝置絕對龍頭，1975年成立於香港，註冊地香港柴灣。全球半導體封裝裝置領軍企業，核心產品固晶機、焊線機全球市場份額前三。2025年營收達82.16億港元，同比增長25.52%，盈利能力強勁。2.  迅達科技（香港）香港本土半導體測試裝置龍頭，註冊地香港觀塘，專注晶片測試裝置研發。核心產品涵蓋晶片測試機、分選機，適配消費級、工業級晶片測試需求。供貨香港本土及大灣區晶片設計企業，市場份額穩居華南地區前三。三、半導體材料領域（4家）—— 晶片製造的“核心原料”半導體材料直接決定晶片性能，香港本土企業在PCB材料、外延片等領域優勢明顯。1.  建滔積層板（01888.HK）香港本土半導體材料巨頭，1988年成立於香港，註冊地香港荃灣。全球頂級PCB材料龍頭，核心產品覆銅箔層壓板，全球市場份額穩居前列。2025年營收超300億港元，供貨英特爾、高通等全球晶片龍頭企業。2.  天域半導體（02658.HK）香港本土碳化矽外延片龍頭，2025年在香港上市，註冊地香港中環。2024年全球碳化矽外延片市場份額達6.7%，國內排名前三。核心產品用於新能源汽車、5G通訊晶片，與比亞迪、華為深度合作。3.  長江電子材料（香港）香港本土半導體封裝材料龍頭，註冊地香港沙田，專注封裝用環氧塑封料。核心產品適配中高端晶片封裝，供貨ASM太平洋、長電科技等企業。2025年封裝材料出貨量同比增長35%，市場份額穩居國內前五。4.  榮創電子材料（香港）香港本土半導體光刻膠龍頭，註冊地香港九龍，專注中高端光刻膠研發。核心產品用於晶片製造光刻環節，打破海外企業在中低端光刻膠領域的壟斷。與香港本土晶片製造企業深度協同，2025年研發投入佔比超20%。四、晶片分銷&配套領域（6家）—— 本土晶片產業的“橋樑紐帶”晶片分銷與配套企業，是連接晶片廠商與終端企業的核心環節。1.  科通芯城（00400.HK）香港本土全球頂級晶片分銷商，2010年在香港上市，註冊地香港中環。核心業務是晶片分銷與供應鏈服務，連接全球晶片廠商與國內終端企業。2025年營收超500億港元，是國內規模最大的晶片分銷商之一。2.  文曄科技（00804.HK）香港本土高端晶片分銷龍頭，1993年成立於香港，註冊地香港台北（此處修正：註冊地香港上環）。聚焦高端半導體晶片、模擬晶片分銷，合作廠商包括德州儀器、ADI等龍頭。2025年高端晶片分銷營收同比增長25%，盈利能力突出。3.  富昌電子（香港）香港本土頂級晶片分銷企業，全球富昌電子的香港子公司，註冊地香港上環。核心業務涵蓋半導體晶片、被動元件分銷，服務香港及大灣區電子企業。合作晶片廠商超1000家，產品涵蓋全品類晶片，實力雄厚。4.  華邦電子（香港）香港本土晶片儲存與分銷企業，註冊地香港沙田，專注儲存晶片分銷與配套。核心分銷DRAM、NAND快閃記憶體晶片，同時提供晶片測試、封裝配套服務。供貨香港本土消費電子企業，2025年分銷營收同比增長18%。5.  億光電子（香港）香港本土光電子晶片配套龍頭，註冊地香港荃灣，專注光晶片與光模組配套。核心產品包括LED晶片、光通訊模組，適配晶片顯示與通訊場景。與晶門科技、商湯科技深度合作，形成本土產業鏈協同優勢。6.  聯華電子（香港）香港本土晶片封裝測試與分銷配套企業，註冊地香港九龍，專注中端晶片封測。核心業務涵蓋晶片封裝、測試與分銷配套，服務香港本土晶片設計企業。2025年封測產能同比增長22%，有效支撐本土晶片產業化落地。五、晶片製造配套領域（2家）—— 本土晶片產業化的“支撐保障”這2家企業，聚焦晶片製造的配套環節，雖不直接生產晶片，但不可或缺。1.  香港半導體製造有限公司香港本土晶片製造配套龍頭，註冊地香港科學園，專注晶片中試與小批次生產。為香港本土晶片設計企業提供中試服務，降低研發與產業化成本。與香港大學、香港中文大學深度合作，推動科研成果轉化。2.  香港晶片檢測有限公司香港本土專業晶片檢測企業，註冊地香港觀塘，專注晶片性能與可靠性檢測。提供晶片全流程檢測服務，涵蓋設計驗證、生產檢測、成品檢測。服務香港本土20余家晶片企業，檢測準確率達99.8%以上。六、梳理總結：香港本土晶片產業的底氣與短板，不吹不黑梳理完這22家香港本土頂級晶片公司，心裡有太多感慨。它的優勢，非常突出，且不可複製。第一個優勢，區位與融資優勢顯著。作為全球金融中心，香港為本土晶片企業提供了便捷的融資管道。22家企業中，13家為香港上市企業，能快速獲得研發與擴張資金。同時，依託國際樞紐地位，能快速對接全球晶片技術與市場資源。第二個優勢，細分領域競爭力強勁。在顯示驅動晶片、PCB材料、晶片分銷等領域，香港本土企業全球領先。ASM太平洋、建滔積層板等企業，更是全球細分賽道的標竿。第三個優勢，產學研協同完善。香港本土晶片企業與香港大學、香港中文大學等高校深度合作。快速轉化科研成果，培育本土研發人才，形成良性循環。 (1 ic芯網)

1月8日，智譜以120港元的開盤價在港交所上市，市值為528.28億港元。智譜的發行價為每股116.20港元，對應募資總額約43.48億港元，其公開發售部分獲得約1164倍超額認購。而就在明天，MiniMax也將在港交所主機板掛牌。MiniMax發行價格為每股151至165港元，對應募集資金總額38.34億至41.89億，公開發售部分超額認購倍數更是高達1209倍。相隔僅一日，智譜AI與MiniMax接連登陸港交所，以截然不同的基因與路徑，爭奪“中國大模型第一股”之名，也對應出中國AI創業的分化與抉擇。“原生家庭”的差異2002年，張鵬從清華大學電腦系本科畢業，選擇了留校繼續攻讀研究生，也因此，他遇到了同年入系攻讀博士的唐傑。2006年，為了填補國內科技情報分析平台的缺失，張鵬和唐傑依託清華大學知識工程實驗室（KEG），牽頭孵化出了AMiner系統。2018年，AMiner的商業化處理程序加速。同年，以中科院西安光機所背景和擅長科技成果轉化投資而聞名的投資機構——中科創星，將自然語言處理、知識圖譜作為其重點關注的投資方向，第一時間聯絡上了張鵬團隊，提供了公司籌備方面的幫助。2019年6月，AMiner獨立拆分，在清華教授與KEG實驗室支援下成立了新公司智譜AI。中科創星成為了智譜AI第一家外部股東。MiniMax的故事，要從2015年閆俊傑從中科院自動化所博士畢業之後說起。博士期間，閆俊傑曾是百度AI研究院的實習生，參與早期神經網路最佳化項目，接觸並預見了AI從專用任務走向通用模型的技術演進路徑。博士畢業後，閆俊傑加入商湯科技，從演算法實習生起步，因主導深度學習工具鏈建設，及通用智能技術體系搭建，三年內晉陞至副總裁，管理規模達700餘人的核心研發團隊。在其負責期間，商湯麵部識別演算法拿到了行業第一的市場份額。2021年底，商湯衝刺IPO之際，閆俊傑選擇離職創業。促使他離開的，並非職位或待遇，而是對技術路徑的判斷分歧。閆俊傑認為，只做特定任務的AI（如人臉識別、語音識別）已觸及商業化天花板，而通用人工智慧（AGI）才是服務普通人、創造規模化價值的終極方向。2021年春天，閆俊傑與雲啟資本團隊在上海黃浦江畔首次會面。彼時，“大模型”尚未成為行業熱詞，但閆俊傑已明確：若foundation model成立，AI將無需定製，即可服務海量使用者，形成標準化產品。這一判斷獲得雲啟資本的認可，雲啟成為了MiniMax的第一家股東。2022年1月，MiniMax在上海正式成立。張鵬在清華積累的學術基因，與中科創星來自中科院體系的科研基因，使得智譜有了一個“根正苗紅”的學術與科研起點。而閆俊傑博士畢業後投身科技公司，積累一線實戰開發經歷，加上雲啟資本的美元背景，讓MiniMax持有一本“雙幣護照”。也因此，兩家公司對“技術—資本—市場”的理解有差異：智譜是“合規—國資—ToG”帶來的溢價，MiniMax則是“流量—美元—ToC”帶來的機會。兩家公司創始人的起點，決定了公司未來不同的成長之路。“成長補給”的不同起點影響的，是公司能借到的“外力”不同。2019年成立至2025年，智譜AI累計完成8輪融資，累計融資規模83億元人民幣，IPO前估值244億人民幣。進入成長期後，智譜AI的股東團裡除了達晨財智、華控基金、紅杉中國、高瓴創投、順為資本、光合創投、啟明創投、君聯資本等頭部財務VC外，還出現了另外兩類資本的堅定下注。一方面，是美團、阿里巴巴、螞蟻集團、騰訊、學而思、BOSS直聘等產業資本戰略入股，形成“投資+場景”的繫結關係。另一方面，則是被圈內戲稱為地方國資“通訊錄”的國資股東版圖：北京人工智慧產業投資基金、珠海華發集團、杭州城投、中關村科學城、金浦投資、順禧基金、中國信科等國資背景基金批次入場。在本次IPO發行中，智譜引入了更加多元化的基石投資陣容，涵蓋北京國資、頭部保險資金、大型公募基金、明星私募基金、產業投資方等，包括清華大學教育基金、北京金控、泰康人壽、廣發基金、上海高毅、3W Fund、霧淞資本、凌雲光等投資方。基石投資者認購比例高達68.6%。相較而言，MiniMax的投資者中，國資比重就少了很多，取而代之的，是C端流量的戰略協同和國際化資本加碼。MiniMax招股書披露，公司累計完成7輪融資，共計融資15.56億美元（約110.61億人民幣），2025年8月最後一輪融資（Pre-B++輪）投後估值42.404億美元（約302億元人民幣）。閆俊傑的投資人清單中，包括阿里巴巴、米哈游、騰訊、小紅書、金山辦公等產業投資方，持股比例較高，合計持股比例超25%。此外，雲啟資本、明勢創投、IDG資本、高瓴創投、經緯創投、紅杉中國等知名雙幣創投機構，也是從早期便伴隨其成長。值得一提的是，MiniMax的基石投資者更加多元，既有阿里巴巴的持續深度繫結，還有ADIA（阿布扎比投資局）、英國保誠集團旗下Eastspring Investments、韓國未來資產等國際頂級資本的大力加持，匯添富香港、易方達基金等頂級公募基金也紛紛加入，博裕資本、IDG資本、Aspex、泰康人壽等跟進。融資結構的差異，是兩家公司原生基因的對應。智譜以人民幣國資作為壓艙石，換取了ToB/ToG訂單的確定性，也背負了重資產重交付的包袱；MiniMax憑藉全球化資本背書，加強了其在海外市場搏殺的優勢，但不得不直面地緣政治與流量成本的風險。合規vs流量的較量基因寫入的是國資還是美元，已決定了公司的技術路線與業務形態。智譜和MiniMax所選擇的技術路線和商業發展路徑，越來越凸顯各自獨特的風格。智譜的技術核心是，稠密大模型（Dense Model）的國產化全端改造。從GLM-130B到GLM-4系列，智譜採用“全參數啟動”架構，訓練依賴國產神威超算與華為昇騰晶片，混合精度算子也已完成對國產異構計算框架的適配。其技術護城河在工程化適配能力：將模型壓縮、指令微調、演算法封裝成“可信大模型交付包”。招股書顯示，智譜AI的主要收入模式為向客戶提供本地化部署和雲端部署服務。2025年上半年，本地化部署的收入佔總營收的84.8%，中國地區又佔整體本地化部署收入的88.4%。截至2025年12月，智譜系列模型已為超12000家機構客戶、超8000萬台裝置提供支援，客戶包括政府、大型央企，以及三星、小鵬等企業。2023年至2025年，智譜來自政府及大型央企的收入佔比，一直維持在60%左右，前五大客戶貢獻超總營收的40%。客戶採購第一原則，不一定是極致的模型能力，更看重的是，“安全、合規、可控”。這成為智譜擺在桌面上的非技術護城河。然而，本地部署為主的模式，造成了極重的交付成本。有媒體報導稱，智譜的每一單央企或政府客戶，均需6至9個月駐場部署。不過，這也讓智譜收穫了較高的毛利。2025年上半年，智譜本地部署業務的毛利為59.1%，雖不及過去傳統軟體企業70%的毛利水平，但也比自己同賽道競爭者，高出不少。MiniMax自創立起，便押注混合專家（MoE）架構，其M2模型以10B啟動參數承載230B總參數量，通過動態路由與模型量化技術，將單次推理成本壓至Claude 4.5的8%。這一輕量化設計，使星野/Talkie等產品，能在主流GPU叢集高效運行，上線一年內，推理成本下降60%。這家公司的技術護城河，建立在蒸餾與量化效率之上。MoE架構更適用於大規模的C端服務，MiniMax的打法，也更偏向網際網路，核心收入模式為C端訂閱和API收費。MiniMax招股書顯示，公司主要收入來源於Agent應用MiniMax、視覺生成平台海螺AI、虛擬陪伴平台Talkie/星野等AI原生產品，佔比71%。Talkie通過Gacha抽卡機制，將AI技術封裝為娛樂消費品，上線18個月即在美國、日本、巴西等六個國家獲得應用程式商店總榜前十。單使用者日均使用時長75分鐘，超過TikTok的55分鐘，ARPU達3.2美元。2025年1-9月，MiniMax原生產品使用者量2.12億，MAU約2762萬，付費使用者數約177萬。與之對應的，2025年上半年，其AI原生產品業務的毛利僅為4.7%。困擾MiniMax的風險因素主要有兩個：一是，地緣政治的不確定性，易觸發監管出手，產品面臨突然整改及下架風險；另一個是，投流成本雖在被攤薄，仍然高企。招股書顯示，其銷售成本佔收入比，2023年、2024年分別是的124.7%、87.8%，2025年1-9月為76.7%。其AI原生產品業務的低毛利，也正是這個原因。寫在最後六年時間的演進，智譜與MiniMax成長為了兩個物種。智譜用技術重資產和合規可控，換取了政策紅利和大B/G端的確定性訂單，MiniMax則用架構輕量化，換取了C端的使用者增長和全球化擴張速度。技術路線與商業模式的差異，本質上是創始人基因、資本血統與市場環境共同作用下的理性選擇。在IPO之後，智譜與MiniMax面臨的考驗，是商業閉環與造血能力。二者的路徑或許永不相交，但平行存在，本身是中國AI產業走向多元與深水的標誌。 （鈦媒體）

摩爾線程的火爆上市，是中國AI產業鏈協同突圍的里程碑。其背後，商湯科技以創新的“算力Mall”模式，正為國產晶片鋪就一條從“可用”到“好用”的關鍵路徑。12月5日，國產GPU企業摩爾線程成功上市，開盤大漲超過400%，市值突破2700億元。這無疑是中國AI晶片產業的一個高光時刻。而在資本市場的熱度之外，更應冷靜審視其背後的產業邏輯：國產GPU的真正瓶頸，已不是單純的算力比拚，而是生態的不完善。輝達的核心競爭力，在於其構築多年的CUDA軟體生態壁壘。如何破局？摩爾線程與商湯科技的長期合作提供了一個樣本：唯有深度生態協同，才能實現“軟硬一體”的國產化突圍。合作多年，商湯演算法+摩爾算力高效協同商湯官方在回覆投資者問題時表示，“公司與摩爾線程多年來保持業務合作關係，公司演算法已完成對其相關產品的適配，雙方的協同將有助於提升公司產品的市場適配性。”據悉，雙方在大模型訓練推理技術最佳化、軟體生態支撐、核心技術攻關等領域已經形成高效協同。一方面，摩爾線程的優勢在於全功能GPU，兼顧AI計算與圖形渲染，其豐富的演算法需求與日益提升的算力供應形成強有力的合作基礎。另一方面，商湯對算力的需求是多元的，大模型訓練需要極致的浮點運算能力，AIGC視訊生成等應用又需要強大的渲染能力。摩爾線程圖形渲染領域具備差異化能力，滿足商湯在大模型運算與不同場景的復合算力需求，並反哺商湯演算法落地效率提升。由此，雙方形成“需求－供給－最佳化”的閉環合作機制，市場競爭力也獲得同步提升。搭建國產算力極佳試驗場對摩爾線程而言，商湯領先的日日新大模型體系、商湯AI大裝置SenseCore及其廣泛的落地場景，構成了絕佳的規模化場景驗證平台，能為其提供關鍵的產品驗證和背書，有助於拓展行業客戶。目前，摩爾線程的MTT S系列GPU已經完成與商湯大裝置SenseCore的全面適配，實現了對商湯日日新多模態大模型體系的支援。這意味著，國產GPU首次在千億參數級的大模型訓練與推理任務中，接受了工業級標準的嚴苛考驗。在真實的業務壓力下，商湯不僅幫助摩爾線程驗證性能、打磨產品，完成產品從“可用”到“好用”的淬煉；同時商湯借助晶片企業的管道資源觸達更多潛在客戶，形成“生態擴容 - 客戶增長 - 業績提升”的良性循環，也強化了自身“生態主導者”的估值溢價。生態共建：“商湯算力Mall”推動中國AI算力自主可控在全球高端AI算力供應受限的大背景下，建立多元、穩定的國產算力供應鏈以及生態協同至關重要。“商湯大裝置算力Mall”聯動多家晶片企業打造國產AI算力生態聯盟，建構了全場景算力解決方案，降低企業獲取高性能算力門檻，快速擴大客戶覆蓋範圍，提升市場滲透率，助力AI技術快速滲透至各行業場景。以摩爾線程為例，其今年7月作為核心成員加入“商湯大裝置算力Mall”，平台下游的數字孿生、具身智能等企業，可以借助商湯的平台，使用經過適配驗證的摩爾線程晶片算力，商湯串聯產業鏈上下游，算力的提供方和適用方，都能夠借助商湯的生態影響力加快拓展市場。業內普遍認為，商湯與多家國產AI晶片企業深度合作，共同攻克“卡脖子”技術，實現算力自主可控，推動了中國AI算力的自主可控與產業發展，形成“技術互補、資源共享、場景互哺”的合作生態，也減少市場對供應鏈短缺的擔憂。 (21世紀經濟報導)

開源模型竟在空間智能領域超越GPT-5？商湯日日新打破AI三維認知瓶頸一項評測資料顯示，商湯開放原始碼的8B參數模型在空間理解任務中以60.99分碾壓GPT-5的49.68分，這場看似不可能的反超，揭示了AI從“語言天才”邁向“物理世界通才”的關鍵轉折。一、空間智能：AI融入現實世界的最後一道壁壘當前大模型在知識推理、程式碼生成等領域已接近人類水平，卻在看似簡單的空間問題上頻頻“翻車”。例如，GPT-5能破解《最強大腦》級圖形推理題，卻敗給兒童等級的立方體俯檢視選擇題，錯誤選擇選項A（正確答案為B）。這種“二維智能”與“三維現實”的割裂，成為自動駕駛、機器人等具身智能落地的核心瓶頸。圖片來源：商湯科技 人類兒童可輕易解決的空間問題，卻難倒頂級大模型（來源：商湯評測案例）二、技術破局：Scale Law在空間認知領域的首次驗證商湯SenseNova-SI的突破性表現，源於對空間智能的系統性重構：1. 六大能力維度覆蓋首次建立覆蓋空間測量、重構、關係、視角轉換、形變與推理的完整能力體系，避免單一能力短板。1. 資料尺度效應實證通過高品質資料規模化訓練，使8B模型在VSI/MMSI/MindCube/ViewSpatial四大基準平均分達60.99，較同規格開源模型（如Qwen3-VL-8B的40.16分）領先超50%。1. 通用增強範式訓練方法適配InternVL等主流架構，實現基模型空間能力的“無損升級”。圖片來源：商湯科技 四大權威基準評測結果（來源：商湯GitHub）三、性能碾壓：開源模型為何能反超閉源巨頭？在關鍵場景測試中，SenseNova-SI-8B展現出壓倒性優勢：• 俯檢視推理：GPT-5誤選D，商湯模型正確選B（SITE-Bench題庫）• 相對方位判斷：GPT-5錯誤判斷摩托車在左側，商湯正確識別右側• 動態場景預測：在多車道場景中，GPT-5錯誤預測車輛靜止，商湯精準判斷右轉動作圖片來源：商湯科技 空間推理任務對比：GPT-5（左）vs SenseNova-SI（右）更值得關注的是，該模型以僅8B參數量實現對GPT-5（49.68分）和Gemini 2.5 Pro（48.81分）的超越，證明性能突破並非依賴參數堆砌，而是技術範式的本質創新。四、生態衝擊：開源戰略重構AI競爭格局商湯此次同步開源測評平台EASI與“英雄榜”，意圖明顯：1. 標準定義權爭奪通過建立空間智能評估基準，引導行業技術發展方向。1. 開發者生態建構降低企業應用門檻，加速技術在下游場景滲透。1. 反哺閉源業務開源模型為商湯“悟能”具身智能平台提供技術驗證與人才引流。圖片來源：商湯科技 空間智能測評平台EASI架構（來源：GitHub）五、商業化前景：給AI裝上“空間GPS”空間智能的技術突破，將直接推動三大場景落地加速：1. 自動駕駛車輛對複雜路況的時空關係理解能力提升，減少Corner Case事故。1. 工業機器人機械臂在非結構化環境中的物體抓取、避障精度顯著提高。1. AR/VR應用虛擬物體與物理空間的即時精準疊加，提升沉浸式體驗。圖片來源：宸境科技 空間智能技術在自動駕駛、城市管理等場景的應用（來源：行業方案）六、未來挑戰：開源模型能否持續領跑？儘管SenseNova-SI取得突破，但仍需面對：• 資料壁壘：閉源廠商可能通過私有場景資料重建優勢• 算力門檻：大規模空間資料訓練仍需高昂成本• 泛化能力：當前評測集中於靜態任務，動態互動能力待驗證結語：AI三維認知的時代拐點商湯此次開源不僅是一次技術展示，更標誌著AI從“感知二維訊號”邁向“理解三維世界”的範式轉換。當開源模型在核心能力上比肩甚至超越閉源巨頭，整個行業的技術擴散速度與創新節奏將被重新定義。對於技術決策者而言，現在正是佈局空間智能應用場景的關鍵窗口期——因為能“看懂”世界的AI，終將重塑所有與物理空間互動的行業。 (Mr.velar)

讓AI視頻生成拿來即用。AI影片的競爭焦點開始轉移——不再侷限於單一畫面效果的比拚，而是聚焦可用性與開箱即用的突破。9月底Sora 2的橫空出世便清晰傳遞出這一趨勢：其不僅以精彩紛呈的動態生成效果刷新行業認知，更通過能引入現實角色、提升物理模擬逼真度、整合創編傳播工具等的綜合性“成片智能體”，展現了向易用性、實用性發展的趨勢。這一行業趨勢逐漸明晰的當下，國產平台商湯Seko早已率先佈局，以實際行動重新定義AI視頻的應用邊界。下面的影片就直觀展示了Seko的成片能力，這一視頻從劇本、故事板、配音到後期均由Seko完成，並且精細到每一個細節都符合導演和編劇要求，畫面以及動畫效果也都拉到專業級。Seko用戶@聽白AIGC 生成了下面的視頻，將動漫形象與現實環境相結合且毫無違和感，使得整體畫面質感提升。還有下面的恐怖氛圍短片，Seko使用者@liuker、@不會畫畫的美術生生成的視頻中呈現了醫院場景，從陰森的空間佈局到冷冽的燈光風格，所有視覺元素全程線上、精準配合，成功營造出壓抑、驚悚的恐怖氛圍。作為國內首個創編一體的短片創作Agent平台，Seko使用者規模與作品數量的快速爆發增長證明了產品的價值。從工具到智能體、從畫面到成片，AI正從根本上降低內容生產的門檻、提升創作效率、拓展表達邊界。在這場由Sora2引領的變革中，國產平台商湯Seko是亦步亦趨的追隨者，還是另闢蹊徑的破局者？我們試圖拆解Sora 2與Seko，找到其在這場變革中搶佔先機的關鍵要素。01. 「成片智能體」風起：從技術炫技到應用為王回溯AI視頻產業的發展脈絡，早期產品多停留在技術驗證層面，往往會通過生成各類逼真、新奇的視頻內容來滿足用戶好奇心，如今隨著營銷、短劇、自媒體等領域的剛性需求爆發，其定位正逐漸向生產力工具轉移，而能否覆蓋從創意到成片的全流程，也成為衡量產品價值的核心標準。9月底爆火的Sora 2以及OpenAI伴隨其發布的Sora應用就清晰表明了這一趨勢。具體來看，在核心生成能力上，Sora 2實現了全維度的效能提升。物理模擬層面，其優化動力學與材質還原的可信度，能精準呈現對象體積、遮擋關係與光照互動，例如模擬液體潑灑時的流動軌跡、織物飄動的重力反饋均更貼近真實物理邏輯；音頻能力實現了音畫一體化生成，環境音、動作音效可隨性的畫面自動匹配；提示詞：吉卜力工作室動畫風格，畫面中一個男孩和他的狗跑上長滿青草的風景優美的山坡，頭頂是絕美的雲朵，遠處背景中還能眺望到一個村莊（in the style of a studio ghibli anime, a boy and his dog run up arassy scenic mount y接著是產品形態方面，OpenAI伴隨Sora 2推出的獨立Sora App社交平台，透過內置的Cameo（角色引入）功能，用戶可建立高度逼真的個人數字分身，無縫植入任意Sora 2的生成場景，還能授權好友使用自己的形象實現多人同框創作。相較於上一代產品，Sora 2正向著更符合使用者實際創作需求的工具轉型。但值得注意的是，Sora 2的生成本質上仍是「黑盒式」輸出，因為用戶輸入指令後需等待系統完整輸出，無法對中間環節進行干預調整，即便使用千字級的詳細提示詞，也可能出現與預期偏差的生成結果。因此在實際應用場景，這對追求精準表達的商業創作而言，無疑意味著不可預測的時間損耗與修改成本。反觀國內，商湯科技今年8月推出的Seko就在成片智能體的基礎上，實現了「可控式閉環」。Seko可以做到自動劇本拆解、故事板產生、角色一致性控制等，來產生高品質AI視頻，與Sora 2在成片智能體核心能力上實現對標。下面Seko使用者@豆芽AI筆記本產生的視頻中主體角色整體一致，畫面跟隨人物移動時也沒有出現偏差。與Sora 2不同的是，Seko支援即時可編輯，非一次輸入、一次輸出，甚至可對分鏡畫佈局部修改，消除、重繪、元素加入等，讓使用者透過精細化編輯實現「所見即所得」。▲Seko故事板畫佈局部修改功能儘管當下AI視頻發展距離規模化應用還有一定距離，但當下我們可以確定的是，其行業競爭正在從單一效果比拚轉向全鏈路價值競爭，也就是“成片智能體”在AI視頻工具中逐漸成為共識。02. 解碼「成片智能體」概念讓AI視頻開箱即用的關鍵以「成片智能體」應具備的能力為標準，我們看到Sora 2和Seko的部分能力設定高度趨同，都朝著讓AI視頻生成開箱即用視頻、零門檻出成片的目標進階。需要注意的是，即便二者在降低創作難度、覆蓋全流程需求等方向上高度趨同，但實現路徑呈現鮮明差異，Sora 2強調的是端到端直接輸出，Seko則看重生成過程中各環節進行可控性編輯。先來具體看下兩大平台的相似與不同之處。首先，降低使用門檻的前提是，讓AI能聽懂使用者的日常表達，減少對專業工具的依賴。Sora 2和Seko都可以理解使用者的日常用語，不需要更專業的術語即可產生相應的視頻內容，打破AI視頻創作對專業知識的依賴。在實測體驗時，當智東西輸入「小羊介紹新疆伊犁的美麗景色，一隻擬人化的小羊羔，超寫實風格」的提示詞，其就會生成策劃摘要、美術風格、角色主體、場景概念、音樂風格、故事板劇本。另外眾所周知影片的創作需要不同的工具進行音畫比配、實體模擬等，Seko將復雜技術環節全部封裝為後台自動流程，使用者無需手動調試參數，更無需借助剪輯、配音等第三方工具，就可以實現輸入想法就能得到​​視頻的體驗。Seko近日上線的新功能還支援一鍵製作多人對口型視頻，基於SekoTalk這個商湯自研的圖生視頻對口型演算法，在音樂MV、劇情視頻、廣告等領域都可以應用。在下面的影片中，它支援中英文等多種語言、多人對口型，包括輪流說話或同時說話的情況，即使是語速超快的說唱也不會出現偏差。其次是端到端直接輸出與極致的可編輯性，這也是Sora 2和Seko兩大成片智能體最核心的區別。Sora 2和Seko都可以覆蓋創作的全鏈路，其支援多模態輸入，使用者能透過文字描述建構場景、上傳參考圖定義角色外觀，可一次完成從創意拆解、理解複雜指令到成片輸出的端到端貫通。值得一提的是，這次Sora應用程式新增的Cameo與Seko的主體功能類似，都是透過產生統一的角色，保證後續生成內容的主體穩定、一致。▲Sora 2的Cameo功能（左）、Seko的主體功能（右）在此之上，Seko還進一步將生成內容進行了細化拆解，打造了「先靜後動」流程，將創作分為分鏡確認、細節修改、視頻生成幾個階段，具體來說就是，平台先根據用戶創意生成靜態分鏡序列，經用戶逐幀檢查畫面內容後，可以直接通過自然語言指令重繪角色、調整台詞或鏡頭角度，最後都可以確認鏡頭，最後都可以確認視頻。為了進一步確保成片的可控性，Seko還具備故事板靜態預覽、分鏡畫佈局部修改等功能，允許使用者在每個環節，對生成內容進行修改，如直接要求“把圖中的小羊換成牧羊犬”，系統能精準完成修改。Seko也支援一鍵修改背景，如要求「更換背景為咖啡廳」等。▲Seko局部修改功能當使用者確認了故事板的主體、影片內容、文字內容，就可以在右上方點選一鍵轉視頻。相較於Sora 2的一鍵成片，Seko的成片方式給了使用者更大的自由創作空間。最後是成片品質方面，相較於早期的工具，Sora 2、Seko在視頻生成內容的鏡頭穿幫、音畫不同步等問題上，已經基本實現了超長分鏡的穩定輸出。在此基礎上，Seko平台還更進一步，整合了商湯日日新、即夢、可靈、海螺、Veo等多款業界主流生圖模型，使用者基於該平台能精準控制多角色、多場景的複雜劇本輸出，確保角色形象、光線風格、動作邏輯全程穩定。在下面Seko使用者@不會畫畫的美術生生成的影片中，Seko將背景音樂、鏡頭轉換等諸多設定都與劇本內容相呼應。這些技術突破共同指向，AI視頻生成正朝著「成片智能體」進化，其核心是透過極簡互動、全流程貫通與高品質輸出降低創作門檻。商湯科技的Seko在此基礎上基於故事板預覽、可控式流程等關鍵能力，在視頻生成的可控性與商業可行性兩大關鍵維度上率先落地，讓「成片智能體」真正從技術概念變為觸手可及的生產力工具。03. 從不可控到可落地：Seko重構AI視頻商業化價值邏輯Sora 2和Seko的發展讓我們看到了AI視頻商業化落地的潛力，但當我們將視野放大到整個生成式AI行業會發現，想要讓AI視頻生成真正實現拿來即用，遠比圖文生成複雜得多。影片創作需同步處理畫面渲染的時序邏輯、音訊合成的情緒適配、物理模擬的真實回饋等多重難題，任何環節的斷層都會讓產生的影片出現偏差。正因為這種複雜性，Sora 2與商湯Seko在「成片智能體」的定位上，也呈現出了差異化的思路，前者聚焦從輸入到輸出的高品質端到端交付，後者則在保證成片質量的基礎上，強化了全流程創作的自主、可編輯與可控性。在下面Seko使用者@林龍生成的影片中，伴隨著鏡頭的變化將拯救公主的故事進行了完整呈現，還融入了逼真的特效。如同前面所提到的，創作可控性在AI視頻生成中至關重要，這也是Seko相比Sora 2等其他工具的顯著優勢，其核心可概括為創意可控、風格可控、成本可控。創意可控基本貫穿了前期使用者創作的全流程。使用者輸入核心創意後可進入編輯模式，對畫面細節不滿意可直接修改提示詞重繪單幀分鏡，覺得台詞生硬能逐句調整文案並同步更新配音，想優化敘事節奏可直接增減分鏡或調整鏡頭結構。這種先確認靜態效果、再產生動態視訊的設計，可以幫助使用者在早期修正創意偏差。其次是風格可控，Sora 2的模型體系相對單一，Seko採用了多模型整合和智慧匹配策略，整合了全行業主流生成模型，支援使用者自主選擇相應模型。最後是成本，Sora 2雖能產生高品質畫面，但其千卡級算力消耗帶來的隱性成本，讓中小型商家和個人創作者難以負擔。根據實際使用者回饋，Seko已將單分鐘動畫成本從傳統方式的數萬元降至千元等級，降幅超99.5%以上，讓中小企業和個人創作者也能負擔專業級製作。另外還要注意的是，Sora 2目前仍採用邀請制，並沒有免費向大眾開放，導致大量潛在使用者無法直觀體驗。再加上用戶紛紛在社群平台上傳Sora 2產生的短影片，涉及諸多熱門影視節目角色，使得其在版權方面的監管被廣泛質疑。目前，Seko已經全面向用戶開放，其上線1個月就擁有超10萬名創作者，生成視頻內容超50萬條。這些真實的使用者案例和資料，是Seko開箱即用潛力最有力的證明，其讓AI視頻創作變為可預期、可調整、可落地的過程，這也成為其區別於同類產品的核心競爭力。04. 結語：AI視頻競爭回歸實用價值Seko憑可控+普惠領跑當下AI視頻產業的發展意味著，其競爭正在回歸到價值本身，即能否以更低門檻、更可控過程和更低成本為使用者交付可用成果。Sora 2與商湯Seko共同指向的“成片智能體”，正是破解視頻生成普及難題的關鍵。商湯Seko透過創作可控性和商業普惠性，正在將這一藍圖變為觸手可及的商業現實。這條本土超越之路，或許正是AI影片普及的關鍵路徑。此外，Seko還有一大獨特優勢是集合多種大模型，未來或許也會接入Sora 2模型的能力，為使用者提供1+1＞2的更優成片效果。 （智東西）

10月8日，港股開盤大幅回呼。截至午盤收盤，三大指數跌超1%，其中恆生科技指數一度跌超2%。阿里、百度、商湯等大跌人工智慧相關個股集體下跌。商湯跌超4%，阿里、百度跌超3%，金山軟體、京東跌超2%。據券商中國報導分析人士認為，美股昨晚全線殺跌，晶片等人工智慧相關股票跌幅居前，費城半導體指數跌超2%，甲骨文股價一度暴跌超7%，這可能是港股大幅回呼的主因。核電類股，黃金股走強港股核電類股走強，中核國際漲逾18%，中廣核礦業漲逾9%，上海電氣漲逾4%。黃金股大漲，赤峰黃金漲超14%。截至發稿，現貨黃金站上4020美元整數關口，日內漲0.9%，再創歷史新高。部分投資機構對金價的後續走勢仍然保持高度樂觀。高盛將2026年12月金價預估上調至4900美元/盎司，先前預估為4300美元。預計2025年和2026年各國央行的黃金淨購買量將分別平均為80噸和70噸，因為新興市場央行可能會繼續通過增持黃金來實現外匯儲備的結構性多元化。瑞銀近期發佈報告稱，黃金市場目前傾向於看漲行情，預計到2026年年中金價將升至4200美元/盎司。瑞銀認為，美元走弱、央行大舉購買黃金以及ETF投資增加等因素對金價構成利多，同時建議黃金在投資組合中的配置比例為5%左右。新股長風藥業（02652.HK）上市首日大幅高開逾218%。截至發稿，上漲近超180%。實際上，10月6日，長風藥業暗盤漲近97%，總市值近120億港元。長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化，專注於治療呼吸系統疾病。公司已開發出覆蓋廣泛患者、醫學專科及治療領域的產品組合。財務狀況方面，於2022年、2023年、2024年及截至2024年前3個月及2025年3月31日止三個月，公司的收益分別為人民幣3.49億元、人民幣5.56億元、人民幣6.08億元、人民幣1.4億元及人民幣1.36億元，公司的毛利分別為人民幣2.67億元、人民幣4.58億元、人民幣4.91億元、人民幣1.15億元及人民幣1.08億元。儘管今日港股市場有所調整，但未來走勢仍被機構看好。前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍認為，港股受到更多外資流入的推動。國慶期間，南下資金暫停，但港股仍保持強勢，這說明不少外資在加速配置港股資產，無論是港股低估值資產還是科技網際網路類股，都成為資金配置的重點。“我們預計這輪A股和港股的牛市行情有望長期持續。現在A股和港股‘金九銀十’的行情成色越來越足，預計‘十一’之後，A股和港股仍會延續強勢上攻態勢，市場賺錢效應依然較高。建議投資者保持信心與耐心，抓住中國資產估值大幅回升的機會，努力實現財富增長，把握這輪牛市機遇。” (21世紀經濟報導)