算力需求強勁增長，我們持續看好算力產業鏈。
一是國產GPU公司開始兌現業績，未來份額仍有較大提升空間，我們持續推薦國產GPU核心公司。二是數通網路的光互連正成為打破算力上限的突破口，800G與1.6T光模組需求爆發，也拉動了裝置及測試儀器的需求增長，Scale-up打開了更廣闊的光互連增量空間，光晶片、法拉第旋光片持續緊缺，CPO、OCS、DCI、MicroLED等加速發展。三是光纖行業量價齊升，擴產較慢，預計2027年供需仍不平衡。四是液冷滲透率快速提升，國產供應商北美市場有望逐步打開，進而業績逐步兌現，而金剛石的應用值得密切關注。五是伺服器電源也有望迎來加速發展階段。
光模組：高速光模組需求高增，核心上游環節供應緊張
隨著GPU/ASIC的快速升級迭代，算力性能持續提升，對於資料傳輸需求也大幅增長。在AI資料中心中，越來越多的客戶傾向於選擇更大頻寬的網路硬體。頻寬越大，單位bit傳輸的成本更低、功耗更低及尺寸更小。
