甲骨文正成為信用市場衡量AI風險的關鍵指標。與其他雲端運算巨頭相比，甲骨文因為較弱的信用評級和不斷膨脹的債務而成為市場關注焦點。該司部分債券的到期日甚至到2065年，在AI前景不確定的情況下，這一期限顯得格外漫長。周五一則關於甲骨文公司資料中心延期的報導引發AI基礎設施相關股票和債券市場劇烈波動，費城半導體指數跌超5%，為近兩個月來最大跌幅。這一消息疊加博通公司先前令人失望的財報業績，加劇了市場對AI基礎設施支出可持續性的擔憂。甲骨文股價盤中一度重挫超6%，儘管公司發言人隨後否認延期傳聞，股價仍收跌近4.5%，公佈財報後，股價兩個交易日累跌14.8%。市場恐慌情緒蔓延至整個科技類股。全球市值最高公司、AI晶片巨頭輝達股價收跌超3%，AI計算服務商CoreWeave下跌11%，拋售甚至波及能源類股，Constellation Energy、Vistra、GE Vernova和康明斯等電力相關股票均跌，Constellation收跌7%。甲骨文的公司債遭遇更嚴重的拋售，其2035年到期的5.2%票息債券收益率升至5.9%，高於垃圾債最高等級的平均收益率5.69%。這場動盪凸顯出甲骨文已成為信用市場衡量AI風險的晴雨表，其相對較弱的信用評級和不斷膨脹的債務規模使其對市場情緒格外敏感。資料中心延期傳聞引發連鎖反應周五美股早盤時段傳出報導稱，甲骨文已將為OpenAI開發的部分資料中心完工日期從2027年推遲至2028年。此消息引發AI基礎設施相關股票全線下挫。費城半導體指數涵蓋的30隻晶片相關股票周五跌幅一度達到5%。除博通跌幅一度達到12%外，Astera Labs和Coherent Corp.等公司跌幅均超過10%。甲骨文發言人在聲明中回應稱，公司對履行義務和未來擴張計畫仍保持信心。該發言人表示，“所有履行合約義務所需的（資料中心）地址均未出現延誤，預計將按計畫達成所有里程碑”，還說“場地選擇和交付時間表是與OpenAI密切協調確定的。”博通周四盤後的業績電話會已讓一些投資者失望，其CEO陳福陽透露的AI業務積壓訂單規模未能達到市場的高預期，且未提供完整的本財年AI收入指引，為此次拋售埋下伏筆。兩家AI明星公司的利空消息疊加，加劇了市場對支撐AI計算的基礎設施支出可持續性的擔憂。投資級債券的垃圾級待遇甲骨文的投資級債券周五遭重創，媒體評價，其交易表現更像是垃圾債券。Trace資料顯示，周五，甲骨文2035年到期的5.2%票息債券利差擴大0.17個百分點至1.71個百分點。這些債券發行時相較於同期美國國債的利差僅為1.05個百分點。甲骨文這筆債券的收益率已達到5.9%，超過久期更短的最高等級垃圾債債券籃子平均收益率5.69%。根據媒體分析，購買甲骨文9月發行的180億美元投資級債券的投資者，帳面損失目前總計約13.5億美元。這些債券的發行正值公司加大AI項目支出之際。更能體現市場恐慌程度的是信用違約互換(CDS)價差的飆升。體現防範甲骨文未來五年債務違約成本的CDS周五最高上漲14.4個基點至151.3個基點，連續第二個交易日觸及2009年全球金融危機期間以來的最高水準。AI投資風險集中暴露甲骨文正成為信用市場衡量AI風險的關鍵指標。作為旨在投入5000億美元建設AI基礎設施的「星際之門「（Stargate）項目的核心參與者，甲骨文今年在公共和私募債務市場大舉借款為AI項目融資。與其他雲端運算巨頭相比，甲骨文因為較弱的信用評級和不斷膨脹的債務規模而成為市場關注焦點。該公司部分債券的到期日甚至達到2065年，在AI前景不確定的情況下，這個期限顯得格外漫長。Richard Bernstein Advisors副首席投資長Mike Contopoulos表示："沒有人知道這些資料中心的未來會怎樣。"他指出，更有效率的晶片可能導致數百萬平方英呎的空置資料中心基礎設施，"為這種技術投資提供資金，正是信用投資者應該擔心的。在歷史上最緊張的市場之一為投機活動提供資金，不是成功的秘訣。"據悉，參與甲骨文相關建設貸款的銀行一直在購買該公司債務的信用違約互換以避險敞口。投資者和避險基金也在增加對衝力度。甲骨文兩位聯席CEO Clay Magouyrk周三表示，公司致力於維持投資級債務評級，並補充稱該公司的借款可能低於分析師的預期。經歷兩日大跌後，甲骨文股價今年以來還有10%以上的累計漲幅，費城半導體指數今年內還累漲超40%，跑贏年內漲超10%的標普500指數。儘管如此，周五的拋售仍已表明，市場對AI基礎設施投資回報的信心正在經受考驗。 （invest wallstreet)
