周四，美股顯著走低。圍繞人工智慧加速滲透、可能衝擊軟體行業及辦公空間需求的擔憂再度發酵，商業地產與科技相關類股承壓明顯。同時，交易員在最新就業資料公佈後重新評估聯準會年內降息路徑，風險偏好進一步降溫。截至收盤，道瓊斯工業指數下跌669.42點，跌幅1.34%，報49451.98點；標普500指數下跌108.71點，跌幅1.57%，報6832.76點；納斯達克綜合指數下跌469.32點，跌幅2.03%，報22597.15點。熱門股表現科技巨頭悉數承壓。蘋果重挫5%，錄得2025年4月以來的最大單日跌幅，此前美國聯邦貿易委員會聲稱蘋果新聞打壓保守派內容。Meta Platforms下跌2.82%；亞馬遜下跌2.20%；特斯拉下跌2.62%。輝達下跌1.64%，微軟下跌0.63%，GoogleC類股下跌0.63%。納斯達克中國金龍指數下跌3%。權重股中，阿里巴巴下挫3.40%，拼多多下跌4.16%，百度下跌4.64%，京東下跌2.65%。上漲個股相對有限，華住酒店集團微漲0.23%。市場概述本輪美股拋售焦點集中在商業地產及相關金融服務領域。市場擔憂，隨著人工智慧工具使用率不斷提高，企業對辦公空間的需求可能被結構性削弱，從而衝擊寫字樓租賃和估值體系。主要商業地產服務公司股價周四集體暴跌，大型商業地產服務公司世邦魏理仕股價收跌8.8%，仲量聯行下跌7.6%，戴德梁行下跌11.5%。分析師表示，這一輪下跌並非完全出人意料。此前，券商和經紀業務已因人工智慧潛在顛覆效應遭遇拋售，如今市場的恐慌情緒開始向“實體辦公空間提供商”蔓延。彭博行業研究負責辦公類房地產投資信託（REIT）的分析師傑佛瑞·朗鮑姆表示，人工智慧減少辦公需求的討論已持續一段時間，但在經紀商類股率先下跌後，投資者開始更直接地重新定價商業地產風險。晨星分析師肖恩·鄧洛普則表示，目前整個金融服務領域呈現出“先開火後瞄準”的特徵，在普遍擔憂人工智慧顛覆的背景下，那怕是輕微的業績或前景變化，都會引發劇烈的股價反應。科技類股同樣未能倖免。思科暴瀉12%，公司周三盤後公佈的季度調整後毛利率低於市場預期，被視為傳統科技企業在快速演進的人工智慧浪潮中面臨壓力的又一訊號，拖累相關類股情緒。卡車運輸和物流類股也明顯承壓。道瓊斯運輸業平均指數自歷史高位回落，下跌逾4%，錄得去年4月美國宣佈上調關稅政策以來表現最差的一日。當日，道瓊斯運輸業平均指數20隻成分股中有17隻下跌，物流公司Landstar System和C.H. Robinson跌幅居前，分別下挫15.6%和14.5%。此次拋售的直接觸發因素，被認為來自Algorhythm控股公司披露的資訊。該公司表示，其SemiCab部門通過演算法和自動化系統，將客戶貨運量提升300%至400%，但並未相應增加業務人員。這一表態加劇了投資者對人工智慧可能削弱物流行業用工需求、壓縮利潤空間的擔憂。相關衝擊蔓延至歐洲市場。瑞士物流集團Kuehne + Nagel周四股價下跌13%，丹麥物流企業DSV A/S跌幅亦超過10%。經濟資料方面，美國勞工部的資料顯示，上周美國初請失業金人數降幅小於預期，經季節性調整後下降5000人至22.7萬人，仍顯示就業市場整體趨穩。最新勞動力市場資料令市場對聯準會年內降息路徑的判斷出現反覆。聯邦基金利率期貨顯示，交易員目前對今年年底前累計降息59個基點的定價，高於周四早些時候的54個基點。芝商所FedWatch工具顯示，聯準會在6月會議前至少降息25個基點的機率仍不足50%。美債收益率隨之回落。10年期美國國債收益率下跌8.1個基點，至4.102%，創10月以來最大單日跌幅；兩年期國債收益率下跌4.8個基點，至3.464%。兩年期與10年期國債收益率差在觸及1月下旬以來最窄水平後小幅回升。Infrastructure Capital Advisors首席執行長兼首席投資官傑伊·哈特菲爾德表示，債券市場此前對強勁就業資料的反應“有些過度”，當前更多是回歸對經濟溫和增長的理性定價。大宗表現大宗商品方面，國際油價周四明顯下跌。紐約商品交易所3月交割的輕質原油期貨下跌1.79美元，收於每桶62.84美元，跌幅2.77%；4月交割的布倫特原油期貨下跌1.88美元，收於每桶67.52美元，跌幅2.71%。國際能源署表示，今年全球石油需求增速將低於此前預期，儘管1月份部分供應中斷造成減產，但全年仍可能出現供應過剩。美伊關係緩和的預期，也削弱了此前對地緣政治風險的溢價。貴金屬同樣承壓。紐約尾盤，現貨黃金下跌3.26%，報4918.36美元/盎司；COMEX黃金期貨下跌3.06%，報4942.50美元/盎司。現貨白銀跌10.89%，報75.0942美元/盎司。COMEX白銀期貨跌10.56%，報75.050美元/盎司。 (第一財經)

在關稅政策未明、AI 高估值風險釋放下，台股今日盤中重挫逾300點，看似突如其來的劇烈震盪，其實早有預警，台股創高後進入預期修正區間，國安基金仍穩守，籌碼並未鬆動，此次回檔反成為中小型股與輝達台積供應鏈「輝積股」的布局轉機。〈關稅未定釋放市場壓力，利空出盡或帶來轉機〉台股今日盤中重挫逾300點，本次回檔的主因，來自市場對美國擬對台灣半導體課徵關稅的預期反應，傳出稅率可能高達22%，導致權值股如台積電（2330-TW）、聯發科（2454-TW）、鴻海（2317-TW）同步回落，成為壓抑指數的主因，但智霖老師在週六直播中已提醒，政策尚未落地，市場先行反應，過去我們多次提到，股市最擔憂的是不確定性，一旦政策落地，即便條件並不理想，市場反而可能視為利空出盡的契機，若最終關稅落在 15~20%，反而有助釋放情緒壓力，並帶動短線反彈動能。〈高估值 AI 股震盪整理，輝積股成為策略焦點〉AI 族群今日明顯成為殺盤重心，多檔漲多個股出現本益比修正與獲利了結賣壓，這一波老師一直強調高估值是最大風險，許多投資人追在高點，今天感受到估值壓力帶來的回檔，但這場回檔，不是全面撤退的訊號，而是轉向「輝積股」的最佳時機，本波修正回檔，具備基本面支撐、估值合理的「輝積股」，台積電供應鏈中的再生晶圓、特用化學、先進封裝等族群，抗跌力道相對明顯，昨日公開分享的京元電（2449-TW），今天逆勢其他族群收高，就是資金轉向低基期、基本面穩健標的的最佳證明。〈立即填表體驗陳智霖分析師APP的3福利〉建議忠實粉絲觀眾立即填表申請體驗陳智霖分析師APP的三福利，讓老師帶你掌握市場脈動、操作節奏！：https://lihi.cc/RFzlE/0729〈美元轉強壓抑權值股，資金轉向中小型成長股〉關稅政策帶動美元走強，台幣短線走弱壓力浮現，短期不利大型權值股表現，但反向來看，台幣走貶有利出口族群表現，中小型成長股反而更具優勢，特別是PCB、工業電腦、無人機與資料中心相關次產業，逐漸成為第三季資金新焦點。在大盤高檔震盪、操作難度提升之際，這波AI強勢股回檔，若能冷靜觀察，避免盲目追高強勢股，改以估值合理、產業具成長性的標的為主，就能找到估值合理、具備補漲潛力的中小型成長標的，本次台股急跌為預期中的技術性修正，反映政策不確定性與資金高低位轉換。但中長線來看，產業趨勢未變、資金尚在場內，行情並未反轉，若你對後續盤勢或持股方向感到猶豫，邀請投資人下載老師的APP，填寫表單申請體驗陳智霖分析師APP三福利，透過我的獨家數據來幫助你掌握選股邏輯，更詳細的內容請收看最新的直播節目。最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/deCIPMWd3nU〈立即加入陳智霖分析師正版官方LINE@〉掌握市場脈動！最新股市趨勢解析、熱門產業的深入洞察，點擊連結立即加入陳智霖分析師正版官方LINE@，接收好康資訊：https://lihi.cc/5dEsA/0729錢進熱線 02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師 / 亨達投顧

美債市場雷聲不斷。受20年期美債拍賣疲軟影響，美國遭遇“股債匯三殺”。隔夜美股收盤，道指重挫超800點，大跌1.91%；標普500指數、納指均跌超1%。美國20年期國債收益率日內一度沖高至5.127%，30年期國債收益率一度升至5.094%。美元對主要貨幣亦同步走弱，美元指數跌0.42%。恐慌指數VIX飆漲超15%。華爾街人士分析稱，這確實是一場“糟糕的”拍賣，雖稱不上“災難性”，但糟糕的程度足以讓美國長期國債價格明顯走低。在美國國債遭遇拋售的同時，比特幣大幅飆漲，一度創出歷史新高。台北時間5月21日晚間，比特幣一度上漲至10.977萬美元，超過今年1月20日10.9358萬美元的新高。分析認為，比特幣價格持續走高，與美國監管的動態密切相關。全線殺跌美東時間5月21日美股盤中，美國20年期國債拍賣遭遇了低迷的需求，導致美債、美股和美元全線殺跌。截至收盤，道指重挫超800點，大跌1.91%；標普500指數跌1.61%，納指跌1.41%，均創一個月來的最大跌幅。美國科技巨頭多數下跌，特斯拉跌2.68%、蘋果跌2.31%、輝達跌1.92%、亞馬遜跌1.45%、微軟跌1.22%、超微半導體跌1.28%；Google-A逆勢漲2.79%。美國長期國債成為拋售的重災區，美國20年期國債收益率日內一度沖高至5.127%，30年期國債收益率一度升至5.094%；十年期國債收益率也一度升至近3個月的新高4.614%。美元對主要貨幣同步走弱，美元指數跌0.42%，上演了“股債匯三殺”。當地時間5月21日，美國財政部拍賣160億美元的20年期國債。自穆迪下調了美國主權信用評級後，市場對本次拍賣的關注度非常高。美股盤中，美國財政部發佈的結果顯示，20年美債最終得標利率是5.047%，比上個月的4.810%高出了約24個基點，這是史上第二次得標利率超過5%。較預發行利率5.035%高出約1.2個基點，創下去年12月以來的最大尾部利差。投標倍數也表現不佳，從4月份的2.63倍下滑至2.46倍，為2月份以來的最低水平，反映買家對該債券的興趣程度有所降低。標售結果還顯示，包括避險基金、養老基金、共同基金、保險公司、銀行、政府機構和個人在內的直接投標者，獲配比例為14.1%，高於上月的12.3%。間接投標者上，外國買家拿下了69.02%的份額，低於4月的70.7%；負責兜底買入剩下國債的一級交易商獲得16.9%的份額，略低於上月的17.0%。德意志銀行的外匯研究主管George Saravelos表示，在這樣的整體環境下，美國股市很難保持韌性。Saravelos解釋稱：“2023—2024年期間，隨著市場不斷上調美國經濟增長的預期，美國國債收益率與股市同步上漲，這完全合情合理。但如今情況大不相同。很難說資本成本上升這種負面驅動因素會對風險資產有利。”他進一步指出，市場對債券拍賣的反應中，最令人擔憂的部分是美元同時走弱。因為這表明“外國投資者根本不願意在當前價格水平上繼續為美國的雙重赤字提供資金”。比特幣創歷史新高在美國國債遭遇拋售的同時，比特幣價格再度創出了歷史新高。5月21日晚間，比特幣價格一度上漲至109770美元，超過今年1月20日109358美元的新高。截至發稿，價格報108860美元。按照現實中更常用的比特幣對美元穩定幣USDT計價來看，Coinbase報價顯示，BTC/USDT周三最高達到109852，而在1月美國總統川普宣誓就職當日的前高為109705。有分析稱，比特幣價格持續走高，與美國監管的動態密切相關。本周一，美國參議院就“穩定幣統一標準保障法案”（《GENIUS穩定幣法案》）通過一項程序性投票，預期將在近幾日進行全體表決。隨著美元穩定幣的監管框架建立，預期會有大量金融和科技公司涉足這一領域。川普此前表示，希望國會在8月休會前將法案提交給他簽署。Galaxy Digital創始人兼首席執行官邁克爾·諾沃格拉茨接受採訪時表示：“這是從蓋瑞·詹斯勒及其領導下的美國證券交易委員會，向這個擁抱我們行業的川普政府的策略轉變。”擬議立法的條款已被修訂，新增了對洗錢、外國發行方、科技公司等方面更嚴格的限制，並加強了消費者保護措施。該法案還將確保美國國內和外國發行方遵守相同的規則。長期對幣圈持有抨擊態度的“華爾街一哥”、摩根大通首席執行官傑米·戴蒙也在周一鬆口稱，該行將允許客戶購買比特幣。HashKey Group首席分析師Jeffrey Ding分析稱，《GENIUS穩定幣法案》通過參議院程序性動議，現在法案將進入參議院全體投票階段，通過是必然的。這會給數字貨幣市場帶來新的資金通道，千億美元等級的新增資金將通過穩定幣注入數字貨幣市場。其次，Glassnode資料顯示，非流動性供應量達歷史峰值，表明當前的比特幣漲勢並非由散戶狂熱推動，而是由多重結構性力量共同作用，包括機構資金流入、歷史性的供應緊縮以及宏觀經濟環境的改善。這些因素預示著比特幣將沿著更持久、更成熟的路徑，衝擊新的歷史高點，進而使比特幣今年上漲至下一個平台期15萬—18萬美元。市場資料還顯示，追蹤比特幣的ETF上周累計流入超過400億美元的資金，整個5月僅兩天出現資金外流。同樣在本月，加密貨幣交易所Coinbase成為標普500指數成份股，相當於全球美股指數基金投資者變相加倉了“幣圈資產”。 (券商中國)

哈西特：關稅不確定性將在4月消退，減稅將提振經濟 美股跌至六個月低點 紐約聯儲調查顯示，美國家庭對前景更加悲觀 圖 路透/Joshua Roberts

黃金價格突然跳水。 在連漲七周並創下歷史高位後，黃金價格在周五歐洲交易時段跳水，一度失守2900美元關口，COMEX黃金期貨大跌1.76%，創下本輪上漲以來的最大單日跌幅。 有分析指出，市場猜測，美國總統川普威脅的新關稅主要是作為談判工具，這在一定程度上，緩和了市場擔憂情緒，打壓了黃金的吸引力，投資者趁著金價在歷史高位獲利了結。高盛表示，如果關稅不確定性消退，且市場持倉回歸正常，金價可能會出現適度的戰術性回呼。 站在當前時點，仍有不少市場人士認為，這一波調整或許並非本輪上漲行情的結束。有機構分析稱，短期可能需警惕技術性回呼風險，但中長期黃金價格仍處於上升通道中。

1月27日，被稱為“東方神秘力量”的DeepSeek，在資本市場掀起了滔天巨浪。 當日美股開盤，AI、晶片股重挫。 費城半導體指數跌超6%。 晶片股重挫，輝達跌超10%，市值蒸發超3500億美元（約合人民幣2.5兆元）。