當地時間11月12日，美國國會眾議院已經獲得足夠票數通過了一項聯邦政府臨時撥款法案，為結束已持續43天的政府“停擺”邁出決定性一步，該法案現已遞交美國總統簽署，白宮表示美國總統將於今日10:45簽署使其生效。此前，參議院已於10日晚以60票支援、40票反對的結果通過了這一法案。本次政府停擺危機始於2025年9月30日，由於民主、共和兩黨在醫保相關福利支出等方面存在分歧，國會未能通過新的臨時撥款法案，此次政府停擺已持續41天，成為美國歷史上持續時間最長的政府停擺事件。眾議院自9月中旬以來一直處於休會狀態，眾議院議長邁克·約翰遜緊急呼籲議員返回華盛頓表決，由於政府停擺導致的航班延誤和取消問題，部分議員甚至需要拼車或騎摩托車長途跋涉趕往華盛頓，導致約90萬聯邦僱員被迫休假，另有200萬僱員無薪工作，140萬軍人無薪服役，覆蓋約4200萬低收入人口的“補充營養援助計畫”資金中斷，給依賴食品救濟的民眾帶來困難，航空運輸也受到嚴重衝擊，大量航班被取消或延誤。根據兩黨達成的妥協方案，該法案將按現有水平為大部分聯邦機構提供資金直至2026年1月30日，同時為農業部、退伍軍人事務部及軍事建設項目以及國會運作提供整個財政年度的經費。法案還要求撤銷自10月1日政府“停擺”以來美政府大規模解僱聯邦僱員的決定，並保護聯邦僱員免遭進一步裁員直至明年1月，作為妥協的一部分，參議院共和黨領袖圖恩向民主黨人承諾，最遲在12月第二周將對延長《平價醫療法案》加強型補貼進行投票。按慣例，美國國會每年需通過12項撥款預算，而此次通過的臨時法案僅包含3項年度撥款預算，意味著仍有9項年度預算尚未敲定。隨著美國總統簽署法案，聯邦政府將恢復包括食品援助在內的關鍵服務，約90萬被迫休假的聯邦僱員將重返工作崗位，被欠薪的僱員將獲得補發工資。國家公園管理局400余處景點將重新開放，航空管制系統將逐步恢復正常運行，停滯的政府服務將重啟。然而，這場美國政治極化下的財政權力博弈，預計將在未來兩個月後再次上演。 (W3C DAO)

川普，又有新消息傳出！根據白宮發佈的官方日程安排，美國總統川普計畫在美國東部時間周三晚間簽署結束政府停擺的法案。美國國會眾議院當地時間12日晚正式通過一項聯邦政府臨時撥款法案，預計很快將交由川普簽署生效，從而結束已持續43天的創紀錄美國聯邦政府“停擺”。另外，以色列總統府12日發表聲明說，美國總統川普已致信以色列總統赫爾佐格，呼籲“全面赦免”正因貪腐案受審的以總理納坦雅胡。川普這一做法在以色列國內引發爭議。來看詳細報導！即將簽署法案結束政府停擺美國白宮表示，美國總統川普將於當地時間周三晚間簽署法案結束政府停擺。根據美國白宮更新的日程安排：川普將於美國東部時間今天晚上9點45分（台北時間今日上午10:45）在橢圓形辦公室簽署參議院對H.R.5371號法案的修正案。另據央視新聞報導，當地時間11月12日，美國國會眾議院表決通過此前由參議院通過的一項聯邦政府臨時撥款法案，為結束美國史上最長的政府“停擺”邁出決定性一步。該法案將為聯邦政府提供持續撥款，使大部分政府機構獲得運作資金直至2026年1月30日。白宮表示，美國總統川普將於12日晚間簽署該法案，使政府全面恢復運作。此前，由於參議院未能在政府資金耗盡前通過新的臨時撥款法案，美國聯邦政府從10月1日開始“停擺”。11月10日晚，參議院以60票支援、40票反對的結果通過這一法案。按慣例，國會每年需通過12項撥款預算，參議院10日晚通過的這一法案僅包含3項年度撥款預算，這意味著有9項年度預算尚未敲定。在臨時撥款法案生效期間，兩黨將繼續就年度撥款展開談判。這意味著，兩個多月後，美國聯邦政府可能再次面臨“停擺”危機。川普致信施壓以總統據新華社報導，以色列總統府12日發表聲明說，美國總統川普已致信以總統赫爾佐格，呼籲“全面赦免”正因貪腐案受審的以總理納坦雅胡。川普這一做法在以色列國內引發爭議。川普在信中一面聲稱他“絕對尊重”以色列司法系統獨立性，一面聲稱針對納坦雅胡的案件是“出於政治動機、毫無正當依據”。以總統府在聲明中回應稱，任何尋求總統赦免的人都“必須依據既定程序正式提出申請”。截至當晚，赫爾佐格本人未作回應。據《以色列時報》報導，以色列總統有權赦免經法院定罪的人，在極少數情況下，如果符合公共利益，相關人員甚至可以在法律程序結束前獲得赦免，但必須由尋求赦免的當事人或其直系親屬提出申請。納坦雅胡及其親屬尚未提出申請。川普這番“呼籲”受到納坦雅胡領導的執政聯盟成員歡迎。以色列極右翼政客、國家安全部長本-格維爾發表聲明稱，對納坦雅胡的赦免“既正當又緊迫”。他敦促赫爾佐格“聽川普的”。以色列反對黨議員則認為納坦雅胡正試圖借助川普擺脫個人“法律困境”。民主黨領導人亞伊爾·戈蘭發表聲明說，納坦雅胡聲稱關於指控“過去什麼事都沒有，將來也不會有什麼事”，但同時懇求川普幫他獲得赦免。如果納坦雅胡無法同時治理國家和應對審理，應該“主動辭職”。2020年初，以色列檢方以受賄、欺詐和違背公眾信任3項指控正式起訴納坦雅胡。同年5月，法院首次開庭審理該案，納坦雅胡因此成為以色列首個接受司法審理的在任總理。2024年12月10日，納坦雅胡首次因涉嫌貪腐案出庭作證。該案中，納坦雅胡及其家人涉嫌在2007年至2016年間，從以色列商人、好萊塢製片人阿爾農·米勒漢處收受價值約28萬美元的雪茄、香檳、珠寶等。作為回報，納坦雅胡直接或間接地向對方提供好處。以媒此前報導，自2020年審理啟動以來，納坦雅胡多次以戰事、外訪、健康等理由“拖延避審”。自今年6月以來，川普多次公開施壓，要求以色列撤銷對納坦雅胡的審理。如果罪名成立，納坦雅胡因受賄面臨的最高刑罰將是10年監禁，因欺詐和違背公眾信任將合計面臨3年監禁的最高刑罰。川普威脅起訴BBC美國總統川普11日威脅起訴英國廣播公司（BBC），理由是BBC在一部紀錄片中剪輯拼接他的講話，誤導觀眾。美國福克斯新聞頻道當天播出對川普的專訪。主持人在專訪中問川普是否會起訴BBC，川普回答說：“我認為我有義務這樣做。”去年美國總統選舉前，BBC《全景》欄目播出紀錄片《川普：第二次機會？》。根據英國《每日電訊報》本月獨家披露的BBC內部備忘錄，該片在播映川普2021年1月6日“國會山騷亂”爆發前的講話時，將相隔50多分鐘的兩句話拼接到了一起。此事引發巨大輿論爭議。BBC總裁蒂姆·戴維和新聞部門首席執行官德博拉·特尼斯9日宣佈辭職。美國《紐約時報》認為，BBC陷入數十年來“最嚴重危機”。川普律師團隊10日要求BBC撤回相關紀錄片並道歉，否則將提起訴訟，索賠至少10億美元。據新華社報導，當地時間11日，英國文化、媒體和體育大臣莉薩·南迪在英國議會發言時說：“我們即將啟動特許章程審查，這將確定英國廣播公司未來十年的營運框架。通過這次審查，我們將共同譜寫BBC歷史的新篇章。”她同時強調：“BBC是迄今為止英國使用最廣泛、最受信任的新聞來源”，並警告不要對BBC進行“持續攻擊”。一些法律人士認為，川普在英國提起訴訟的可能性較低；如果在美國起訴，可能也會面臨法律障礙。美聯社11日報導，川普方面在英國起訴BBC的可能性不大，因為此類案件在英國的訴訟時效為一年，而涉事紀錄片於去年10月28日播出，可起訴的截止日期已於兩周前到期。即便能夠突破這一時效障礙，英國高等法院對此類案件的判賠金額通常也不超過10萬英鎊（約合13.2萬美元）。按法律人士說法，川普可選擇在美國部分州提起訴訟。然而，在美國提起訴訟也不一定能勝訴。BBC相關節目並未在美國播出，其串流媒體服務也未向美國觀眾開放，因此難以認定節目內容對川普的聲譽造成了實際損害。 (券商中國)

經過41天的持續停擺，美國政府終於達成協議，恢復正常運作。這一消息不僅令數百萬聯邦僱員鬆了一口氣，也為加密貨幣市場帶來了新的希望。隨著美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的恢復運作，市場參與者們開始期待監管政策的重大變化，尤其是關於加密貨幣的監管。政府停擺的深遠影響此次停擺對許多政府機構的正常運作造成了衝擊，其中SEC和CFTC的關鍵項目和政策被迫擱置。包括對加密貨幣的監管框架、市場結構法案以及對創新項目的豁免政策等重要議題都受到影響。停擺的結束意味著這些政策將在即將到來的日程中被重新審視，市場參與者對於未來的監管環境充滿期待。跨黨派法案的提出與行業反應最近，兩個來自不同黨派的美國參議員提出了一項跨黨派法案，旨在將加密貨幣的監管權從SEC轉移到CFTC。這一提議在加密行業內引起了廣泛關注和支援，因為CFTC在商品和衍生品的監管方面擁有更豐富的經驗，而SEC則主要聚焦於證券的監管。將加密貨幣歸類為商品，可能會為市場提供一個更靈活的監管環境，從而增強市場的活力。CFTC的潛在新權力根據這項提案，一旦通過，CFTC將獲得更大的監管權力，包括：規範加密市場的整體結構將大部分加密貨幣視為數字商品進行管理要求參與者在某些行為上進行註冊制定新的資訊披露規範對部分交易徵收新費用這一系列變化有望為加密市場帶來更大的透明度和合規性，從而吸引更多投資者和機構的加入。市場反應與未來展望隨著政府停擺的結束和監管政策的重啟，加密市場的反應相對積極。分析師們普遍預測，市場將迎來一波反彈，特別是在SEC可能會優先推出“exemptive relief”以支援加密創新的背景下。投資者們對未來的市場結構和監管環境的朝向感到樂觀，認為這將為加密資產的合法化和主流化鋪平道路。然而，市場的樂觀情緒也伴隨著不確定性。儘管監管的明確性可能會帶來短期的市場上漲，但長期來看，如何平衡創新與監管、保護投資者與促進市場發展的關係，依然是一個亟待解決的複雜挑戰。結 論美國政府的停擺雖然給加密市場帶來了短期的困擾，但如今隨著政府的恢復運作和監管政策的重啟，市場前景似乎正在向好發展。SEC與CFTC的動態變化將對加密市場產生深遠影響，投資者和行業參與者需要緊密關注即將到來的政策變更，以把握潛在的投資機會。未來的加密市場，或許將迎來一個充滿機遇的新紀元。 (中概股港美上市)

空管人員短缺導致美國12個主要城市航班延誤FAA實施地面延誤計畫；亞特蘭大機場的航班平均延誤282分鐘運輸部長達菲警告稱航空數量可能削減20%圖 路透/Nathan Howard由於政府停擺導致空中交通管制人員嚴重短缺，美國周六有數千架航班受到影響，引發旅行混亂加劇，也引起航空公司高管的擔憂。美國聯邦航空管理局(FAA)表示，目前有42個機場塔台和其他空管中心出現人手短缺問題，導致至少12個美國主要城市的航班延誤，包括亞特蘭大、紐瓦克、舊金山、芝加哥和紐約。周六約有1500個航班取消，6000個航班延誤；周五則有1025個航班取消，7000個航班延誤。航空公司高管私下表示，頻繁啟動的延誤計畫使得航班調度和計畫幾乎變得不可能，他們還擔心，如果人員短缺進一步惡化，整個系統將難以維持運作。**周二起航班削減將增加**出於對空中交通管制安全的擔憂，FAA已指示航空公司從周五起在40個主要機場削減4%的每日航班。政府停擺已持續39天，創下紀錄，導致空管人員短缺，這些空管人員與其他聯邦僱員一樣，數周未領到薪水。航班削減比例將在11月11日提高至6%，並在11月14日增至10%。由於空管人員缺勤，FAA周六在九個機場實施了地面延誤計畫，美國最繁忙的機場之一--亞特蘭大機場的航班平均延誤時間達282分鐘。美國運輸部長達菲(Sean Duffy)表示，如果更多的空管人員缺勤，他有可能要求削減20%的航班。他說，"我評估資料，我們根據空域情況做出決定。" (路透財經早報)

政府停擺刷新歷史紀錄，地方選舉共和黨全線潰敗，聯準會釋放鷹派信號，川普面臨二次執政以來最嚴峻國內挑戰。▲圖源：IC photo當地時間11月5日，美國聯邦政府停擺進入第36天，打破了停擺35天的歷史紀錄，成為美國史上最長政府停擺。這場政治僵局正給美國經濟和社會民生帶來日益嚴重的衝擊。而就在先前一天的地方選舉中，民主黨在紐約市長、新澤西州州長和弗吉尼亞州州長這三場關鍵選舉中全線告捷，共和黨遭遇全面挫敗。與此同時，聯準會主席鮑爾釋放鷹派信號，表示12月再次降息並非“板上釘釘”，政府持續停擺導致的經濟數據缺失，讓聯準會在政策決策上更加謹慎，這也給持續呼籲降息的川普帶來額外壓力。政府停擺創紀錄美國聯邦政府此輪停擺始於10月1日。截至11月5日，參議院已第14次未通過聯邦政府臨時撥款法案，導致停擺僵局持續不斷。▲當地時間2025年11月4日，美國華盛頓，美國國會參議院以54票對44票的結果，再次未能通過聯邦政府臨時撥款法案。圖源：IC photo據分析師估計，政府停擺每周對美國經濟造成約150億美元的損失。美國國會預算辦公室指出，根據停擺持續時間，預計今年第四季美國實際國內生產總值年增率將下降一至兩個百分點。民生領域受到的影響尤其直接。由於資金耗盡，美國聯邦食品救濟項目「補充營養援助計畫」已停止發放救濟金，這是該計畫設立60年來首次停發救濟金。交通領域也面臨嚴重問題。由於包括空中交通管制員在內的數萬名聯邦僱員領不到工資而被迫休假，美國大量航班被取消或延誤。美國交通部長達菲警告，如果空中交通管制員再領不到工資，將會看到大規模空中交通混亂。▲圖源：IC photo這次停擺已成為美國政治極化的一大象徵。與2018年政府停擺時不同，川普這次拒絕與民主黨人談判。兩黨圍繞臨時撥款法案的主要爭議在於醫保福利開支。美國《平價醫療法案》規定醫保2026年度參保登記於11月1日啟動，由於兩黨未能就相關政府補貼達成一致，保險公司已開始大幅上調年度保費。在政府停擺期間，兩黨繼續互相攻擊。川普在社群媒體上發文稱，數千萬低收入民眾急需的救濟金只有在激進左翼民主黨人給政府開門之後才能發放。而參議院民主黨領袖舒默則指責共和黨人應該為明年飆升的醫保價格負責。民主黨選舉逆轉正值聯邦政府停擺創下紀錄之際，川普和共和黨在11月4日的地方選舉中遭遇重大挫折。民主黨在紐約市長、新澤西州州長和維吉尼亞州州長這三場關鍵選舉中全線告捷。這三場關鍵選舉的結果被視為2026年中期選舉的重要風向標，預示著民主黨有能力在明年的中期選舉和2028年總統選舉中捲土重來。▲贏得選舉，90後馬姆達尼成為美國紐約市史上首位印度裔市長。圖源：IC photo在紐約市市長選舉中，34歲的民主社會主義者佐赫蘭·馬姆達尼以50.4%的得票率選，他將成為紐約市歷史上第一個穆斯林市長、第一個南亞裔市長、第一個出生在非洲的市長，也是一個多世紀以來最年輕的紐約市市長。▲米基·謝裡爾當選美國紐澤西州州長。圖源：IC photo在新澤西州，民主黨眾議員米基·謝裡爾以13個百分點的顯著優勢戰勝共和黨候選人。在維吉尼亞州，民主黨候選人阿比蓋爾·斯潘伯格以15個百分點的巨大優勢獲勝，成為該州首位女性州長。選舉結果不僅折射出選民對共和黨執政的不滿情緒，也為川普明年的中期選舉敲響了警鐘。這次選舉潰敗不僅暴露了共和黨內部的政治危機，更將直接加劇對川普領導力的信任危機。若任其發酵，川普的執政基礎將被嚴重動搖，甚至可能在中期選舉前就陷入「跛腳鴨」的尷尬境地。圖源：IC photo聯準會意外放鷹在政府停擺導致經濟資料缺失的背景下，聯準會主席鮑爾最新釋放了鷹派信號，表示12月再次降息並非「板上釘釘」。鮑爾在聯準會最近的一次貨幣政策會議後表示，FOMC內部存在“強烈分歧”，“越來越多的人覺得或許應該至少等待一個周期”，因此，12月降息“遠未板上釘釘”。政府停擺導致的經濟資料缺失是聯準會謹慎的重要原因。鮑爾認為，「私營部門資料不能取代政府統計資料，在政府停擺期間，聯準會不太可能對經濟有非常細緻的理解」。受鮑爾鷹派言論的影響，交易員下調對聯準會12月降息的押注，預計降息機率從近100%降至65%左右。聯準會面臨的困境體現了政府停擺對美國經濟政策制定的負面影響。在缺乏關鍵經濟資料的情況下，聯準會難以精準判斷經濟狀況，無法做出適當的政策決策。近期，美國金融市場流動性持續承壓，短期利率指標SOFR一度大幅飆升，市場資金面異常緊張，股票市場出現回呼。債券市場同樣低迷，美債殖利率上行。這一系列狀況給一直呼籲降息以支撐經濟的川普政府帶來了顯著壓力。對華政策務實調整面對國內創紀錄的政府停擺、選舉潰敗與聯準會政策壓力形成的多重壓力，川普政府的對華政策出現務實調整。在結束釜山中美元首會晤後，回到國內的川普在接受哥倫比亞廣播專訪時一改往日強硬姿態。他說，“這是一個競爭極為激烈的世界，中國和美國之間尤其是這樣，與其只是把他們（中國）打敗，不如與他們（中國）攜手共事，這樣我們可以變得更強大、更出色、更有力。”面對國內頻出的狀況與日增的中期選舉壓力，川普集中精力「攘外必先安內」也是形勢所迫。正因如此，當對華持續施壓未能見效甚至遭到反噬後，他轉而打出了一張緩和牌。畢竟，此時調轉路線，主動對華示好，可以把市場和商界穩住，拉攏中間派選民，也算是川普給自己爭取點喘息的空間。 （察理思特）

一、流動性抽水機：政府停擺的金融衝擊機制截至11月7日，美國聯邦政府停擺已持續38天，創歷史新高。這場政治僵局引發的流動性危機正在重塑加密市場格局。美國財政部一般帳戶（TGA）因無法支出而囤積超1兆美元現金，這一數字較2018-2019年停擺期間的3000億美元增長逾233%。這種異常的流動性抽離機制正在形成雙重壓力：1. 直接抽水效應：TGA每增加1美元，意味著從金融體系中回收1美元流動性。當前超兆規模的現金囤積相當於實施了多輪變相加息，其緊縮效應堪比聯準會激進的貨幣政策收緊。2. 市場連鎖反應：銀行體系流動性驟減引發貨幣市場利率飆升。隔夜回購利率最高觸及4.27%，遠超聯準會超額準備金利率。這種流動性緊張直接傳導至風險資產市場，比特幣自10月6日創12.6萬美元高點後，30天內最大回撤超20%，跌破200日均線，技術性熊市特徵顯現。值得注意的是，巨鯨投資者的拋售行為加劇了市場恐慌。過去一個月，長期持有者淨拋售超40萬枚比特幣，相當於市值約38億美元的資產轉移。這種"老巨鯨向新機構投資者轉移籌碼"的模式，雖未引發傳統意義上的崩盤，但持續的拋壓正在消耗市場信心。二、流動性重啟：停擺結束的多米諾效應當政治僵局打破、政府重啟時，TGA帳戶的"蓄水池"將開始釋放。這種流動性釋放將透過三重機制產生乘數效應：1. 財政支出重啟：財政部需透過發行國債回籠資金，但為降低融資成本，聯準會可能透過常設回購便利（SRF）等工具注入流動性。這種"隱形量化寬鬆"的操作模式，與2020年疫情危機應對高度相似，當時聯準會資產負債表在三個月內擴張2.8兆美元。2. 信貸擴張驅動：維持38億美元債務可持續性，美國需實現6%-7%的名義GDP成長，這意味著每年需新增4億美元信貸。若採用金融工程手段（如調整SLR規範、豁免外國投資者預扣稅），將間接增加市場流動性。3. 弱勢美元預期：奉行"弱勢美元"政策以稀釋債務負擔，將提升比特幣作為抗通膨資產的構形需求。歷史資料顯示，2018-2019年停擺結束後，流動性回升推動比特幣在一個月內反彈15%。高盛預測政府停擺最可能在11月中旬結束，屆時釋放的流動性規模或達到歷史級。參考2021年初美國財政部現金餘額加速消耗推動股市大漲的案例，這次流動性回流可能引發風險資產的"彈射式上漲"。三、政策驅動的長期邏輯：債務擴張下的牛市支撐當前比特幣的上漲邏輯已超越單純的市場供求關係，演變為宏觀經濟政策的必然產物：1. 債務螺旋：美國債務總額突破38兆美元，年增近2兆美元。維持債務永續性需要系統性壓低實際利率，這將催生持續的流動性擴張需求。2. 通膨避險需求：要達到6%-7%的名義GDP成長率，需要大規模信貸擴張。在這種貨幣超發環境下，比特幣的固定供給特性使其成為天然的抗通膨資產。3. 貨幣戰爭背景：全球去美元化處理程序加速，各國央行數字貨幣（CBDC）的推進將加劇美元的相對貶值壓力。作為"數字黃金"，比特幣在貨幣體系重構中的戰略價值凸顯。四、市場分歧與風險警示儘管流動性釋放邏輯看似完美，但市場仍存在顯著分歧：1. 短期風險：若停擺持續至12月，可能引發經濟衰退，導致比特幣回補9.2萬美元的CME期貨缺口。當前市場深度資料顯示，該價位存在約25億美元的未平倉合約。2. 估值爭議：部分交易者認為當前比特幣估值已透支未來預期。儘管Bitwise等機構維持2024年底10萬美元、2025年底25萬美元的目標價，但市場需要消化當前超兆的TGA流動性。3. 監管變數：若停擺期間加密市場波動加劇，可能促使監管機構加速推出限制性政策，這將成為多頭處理程序中的潛在變數。五、投資策略建議在流動性重啟預期下，投資者可採取以下策略：1. 核心倉位持有：考慮到比特幣供應減半事件（2024年4月）臨近，長期投資者應保持核心倉位。2. 波段操作：利用9.2萬美元附近的CME期貨缺口作為戰術性建倉機會，但需設定嚴格止損。3. 多元化配置：在風險資產組合中增加比特幣敞口，但需控制在總倉位的15%-20%以內。4. 關注流動性指標：密切追蹤TGA餘額變化、隔夜利率波動及聯準會資產負債表規模，這些指標將提供最佳入場時機。結論：歷史周期與政策拐點的共振當前比特幣市場正站在歷史周期與政策拐點的交會處。政府停擺造成的流動性抽水已達到臨界點，一旦政治僵局打破，釋放的流動性可能引發類似2020-2021年的牛市行情。然而，這場"流動性大放水"背後的代價——持續擴大的債務規模與潛在的監管風險——同樣不容忽視。對投資人而言，理解這場政治-經濟-金融的三重奏，或許正是掌握下一輪牛市的關鍵。 （幣圈掘金人）

如何在缺乏官方資料的情況下衡量經濟健康程度？若想在美國政府停擺期間估算其經濟運行狀況，不妨參考以下11個兼具嚴肅性和趣味性的指標。圖片來源：Illustration by Macy Sinreich for Forbes原文標題：《從口紅到薪資：政府停擺期間資料缺位，投資者轉向另類經濟訊號》美國政府停擺已頗有一些時日，目前仍無達成協議的跡象。預測市場顯示，此次停擺最終可能持續30天甚至更久。與此同時，美國經濟正從緊縮性貨幣政策向寬鬆方向轉變，而官方資料的缺位，為判斷當前美國經濟的真實表現平添了難度。數十萬聯邦政府工作人員被迫休假，其他許多人雖正常上班卻拿不到薪水。小企業管理局（SBA）等機構已暫停提供貸款擔保，切斷了小企業至關重要的融資來源。不過對金融市場而言，影響最為嚴重的問題之一就是政府資料發佈的全面停滯。美國勞工統計局已暫停發佈包括月度就業資料在內的各類報告，9月消費者價格指數（CPI）報告也延至10月24日發佈，比原定時間延後一周多。就算屆時如期發佈，也可能是拼湊而成的版本。對投資者和政策制定者來說，這無疑是個嚴峻問題。官方資料是他們衡量經濟成長、物價水準和就業情況的核心依據。失去這些資料，市場慣常使用的「指南針」不復存在。儘管有各種替代指標，但沒有任何一個能完全取代官方資料。除非共和黨掌控的參議院在第八次嘗試通過政府臨時撥款法案時能獲得60票支援，否則在可預見的未來，人們幾乎只能依賴這些「另類」指標來判斷經濟。長期以來，有不少網站專門發佈另類通膨資料。這些網站幾乎一致聲稱通膨率高於官方數值，但它們的精確性可能並不不穩定。失業率資料也存在類似情況——許多「民間經濟學家」始終認為真實失業率遠高於官方公佈的數字。就連GDP也不乏質疑者，他們堅稱，無論美國商務部經濟分析局給出何種資料，美國實際上都已陷入衰退。就算你心中並未對官方資料疑竇叢生，也能發現另類指標的價值。就連擔任聯準會主席長達18年的艾倫‧葛林斯潘也有自己偏愛的另類經濟指標。他認為，有一個指標能比官方資料更早預示經濟衰退或復甦，那就是男士內褲的銷量。另類經濟指標多樣，有些十分直觀，例如私部門薪資資料、消費者價格追蹤指數，有些則頗為奇特，例如裙襬長度、口紅銷量、典當行活躍度。這些指標並非完美，如果你本來就不信任官方資料，可能也很難認可它們的可靠性。但它們能起到「直覺校驗」的作用，假如官方月度就業報告真如勞工統計局負責人建議的那樣暫停發佈，這種作用就更明顯。官方資料出爐放緩時，這些替代指標能提供大致參考，而若官方資料與這些「奇葩」指標趨勢一致，或許也能說明政府資料並非毫無依據。但這裡存在一個棘手問題：當有一個可靠的「基準」作為參照時，另類資料才能更好地發揮作用——而這個基準，正是目前缺失或延遲發佈的官方資料。賓州州立大學經濟學副教授蘭‧肖勒（RanShorrer）指出，官方統計資料的最大優勢在於「具備跨年度可比性」。若沒有這個歷史參照係來對比另類資料，當經濟環境發生變化時，就很難判斷這些另類指標是否仍有效。加州大學柏克萊分校全球機遇實驗室（Global Opportunity Lab）與有效全球行動中心（Center for Effective Global Action）聯合主任約書亞·布魯門斯托克（Joshua Blumenstock）介紹道，經濟學家將這種現象稱為「盧卡斯批判」——當經濟體係發生變化時，過去依賴的變數關係可能會失效。布魯門斯托克本人研究利用新型資料解決經濟問題，他列舉了「Google流感趨勢」（Google Flu Trends）的例子：Google在2008年開發了這個工具，透過分析搜尋資料追蹤流感爆發情況。工具初期效果良好，但隨著搜尋演算法和媒體報導模式的變化，其預測逐漸失準：在108周的預測中，有100周高估了實際流感病例數。這一切都說明，另類指標並非黃金標準，就像美國政府的資料也不是絕對真理一樣。本著這樣的精神，下文列出一系列兼具嚴肅性與趣味性的指標，可用於對經濟狀況進行「合理性校驗」。有些會得到你的認同，有些可能會讓你大翻白眼，但不管是那個指標，都需審慎看待。1.ADP薪資資料替代對象：非農就業人數、就業形勢報告薪資處理公司ADP每月發佈私營部門就業成長報告，通常比勞工統計局的就業報告早兩天發布，有時兩者描繪的趨勢也會出現差異。支持者認可該指標的原因是ADP的報告基於數百萬員工的實際薪資資料，批評者則指出它未涵蓋政府部門就業資料，採用的季節性調整方法與官方不同，且月度波動較大。因此，ADP數據與官方資料常有偏差，不過仍能提供就業市場的早期訊號。目前其資料已受到密切關注，若官方就業資料暫停發布，其重要性將進一步提升。2.Truflation美國綜合通膨指數替代對象：消費者物價指數（CPI）這是一個基於區塊鏈的項目，透過整合多個來源的即時價格數據來估算通膨水準。支持者看好其每日更新的頻率，認為它不受官方統計方法影響，且避免了CPI數據的滯後性與修正問題。質疑者則指出該指數的資料來源不夠透明，統計的一籃子商品與官方CPI不同，且讀數往往高於CPI——這可能更多反映了所輸入資料的差異，而非揭示了所謂的「真相」。另類CPI指數家族成員眾多，類似的還有ShadowStats、Chapwood指數等，尤其受質疑官方資料的特定群體（如黃金投資者）青睞。其精準性雖仍有爭議，但作為「官方資料不可信」論調下的現代產物，仍不妨對其加以關注。3.裙襬指數替代對象：消費者信心、零售銷售趨勢該指標的邏輯很簡單：裙襬越短，經濟狀況越好；裙襬越長，經濟越低迷。這一理論可追溯至20世紀20年代，在之後的多輪經濟繁榮與衰退周期中曾多次被提及。雖說世間並無「裙襬長短統計局」提供相應資料，但仍可透過時尚雜誌和Google搜尋資料判斷大致趨勢。用它來衡量GDP顯然牽強，但作為反映消費者信心的「情緒晴雨表」，其生命力卻意外地持久。4.夜間燈光與衛星圖像替代對象：地區GDP、工業產出衛星圖像能顯示全球夜間的亮度，一般來說，亮度越高的區域，經濟活動越活躍，研究人員已利用這一點來為那些統計體係不完善或數據不可靠的地方測算GDP增長。在美國，夜間燈光資料可用於交叉驗證地區經濟資料。美國國家航空暨太空總署（NASA）和部分私人企業會公開相關衛星圖像，但解讀這些圖像需要一定專業知識。人工智慧正改變這一現狀。舊金山大學經濟學家阿曼‧哈奇揚（ Arman Khachiyan）表示：「電腦在識別模式方面的能力十分突出。」人工智慧無需人工標註，可自動識別工業建築、公園等區域，再將這些特徵與收入或人口變化關聯起來。在哈奇揚參與撰寫的一項研究中，研究人員用高解析度日間衛星圖像和人口普查資料訓練神經網絡，預測地區收入與人口變化。結果顯示，該模型在社區層面的預測精度遠超夜間燈光分析，也證明機器學習能將原始圖像轉化為詳細的經濟洞察。5.《富比士》奢華生活成本指數（CLEWI）替代對象：消費者價格指數（CPI）1982年，《富比士》開始追蹤包括古馳樂福鞋、魚子醬、私人飛機等在內的一籃子超奢華商品的價格，以衡量富豪群體面臨的通膨水平——可以視之為“《福布斯》美國富豪榜版CPI”。2024年，該指數上漲4.7%，同期CPI漲幅則為2.9%。這個指數或許能讓人一窺整體通膨趨勢，再不濟也能讓人在看到自己不斷上漲的食品支出時心裡能好受些——畢竟它的漲幅通常比常規CPI還要高。6.巨無霸指數替代對象：消費者價格指數、食品通膨《經濟學人》自1986年起開始發佈這一指數，最初是為了以輕鬆的方式比較不同國家和地區貨幣的購買力。在美國，巨無霸價格的變化可作為衡量食品通膨和整體物價趨勢的粗略指標。它與CPI並非完美對應，但卻是簡單直觀的方法，能讓你在點餐時就感受到物價的變化。7.Help Wanted OnLine指數替代對象：職位空缺與勞動力流動調查報告（JOLTS）在互聯網普及前，世界大型企業聯合會（ The Conference Board）以統計報紙招聘廣告數量衡量就業市場活躍度。如今，該機構轉而追蹤線上職缺資料，不過你也可以自行在Indeed、領英（LinkedIn）、ZipRecruiter等平台上觀察招募趨勢。該指數與勞工統計局的職位空缺資料趨勢基本一致，但資料來源於私營部門，對不信任官方資料的人來說是個可行的替代選擇。8.口紅效應替代對象：消費者支出、非必需零售銷售經濟不景氣時，人們會削減大額消費，但仍會購買小件奢侈之物放縱一把。雅詩蘭黛集團創始人之子、已故億萬富豪萊納德·蘭黛（ Leonard Lauder）發現經濟衰退期間口紅銷量會上升，遂提出“口紅效應”這一概念。化妝品行業的銷售資料可作為衡量非必需消費支出和消費者情緒的替代指標。口紅效應並非完美指標，因為有時流行趨勢或爆款產品會掩蓋真實的經濟訊號，但仍能反映消費模式的變化。9.典當行指數替代對象：家庭債務、消費者信用報告典當物品的人增多，往往是家庭財務壓力增加的訊號。美國典當業協會（ NationalPawnbrokers Association）追蹤部分行業資料，而FirstCash Holdings、EZCORP等大型典當連鎖企業作為上市公司也會發佈財報。當鋪指數能間接反映家庭財務健康狀況，尤其對低收入家庭而言參考價值更高，可視為「影子消費者信用指標」。10.咖啡店指數替代對象：消費者支出、勞動參與率該指數的邏輯是，咖啡店越繁忙，說明外出消費、通勤和社交的人越多。這項非官方指標既可衡量消費活動，也能反映重返辦公室（RTO）的趨勢。Square等支付處理公司有時會發佈彙總消費資料，因而該指標具備一定「半官方」屬性，但多數情況下，你最好還是親自去咖啡店觀察一下客流。和許多另類指標一樣，它只能反映大致趨勢，無法提供確鑿結論。11.男士內褲指數替代對象：消費者支出、個人消費支出葛林斯潘對這項指標頗為推崇，其邏輯是：內褲是貼身衣物，外人看不到，因此手頭拮据時，男性會推遲購買新內褲，直到舊內褲實在無法再穿為止。因此，當消費者財務壓力增加時（或許是衰退前兆），男士內褲銷量會下降，經濟復甦時，銷量會回升。勞工統計局不追蹤此資料，但透過私人零售銷售資料可大致理解情況。服裝公司Hanesbrands的財報電話會議幾乎就是獲取該指標季度資料的唯一途徑——不過這一管道可能很快也要消失了：8月12日，該公司宣佈被加拿大服裝企業Gildan Activewear收購，交易價值22億美元。 （Forbes福布斯）

美國地區銀行昨日出現崩盤行情，銀行業危機或將捲土重來。政府關門、中美矛盾、信貸危機，美元加速貶值。當避險成為主旋律，黃金便是唯一真神！昨日發生了什麼？政府關門、中美博弈原本就讓市場恐慌情緒升溫。昨日又來一個重擊，美國地區銀行股價暴跌，仿佛2023年3月美國銀行業危機的重演。先說一下目前美國的信用市場，可謂是極其火爆，投資級債券利差和高收益債券利差都處在歷史最低點，說明市場處在極度貪婪階段。這點同樣體現在隔夜回購利率市場，SOFR利率近一個月來多次突破聯準會聯邦利率的上限。這說明美國銀行業的準備金已經接近最低下限，因此行間拆借時所採用的利率超過了準備金利率（IORB）。鮑威爾因此在本周的講話後宣佈暫停縮表，因為流動性出現壓力。然而，信用市場從極度貪婪到季度恐慌往往只有一步之遙。一旦銀行業出現壞賬，信貸開始收緊，那麼就會像多米諾骨牌一樣，傳染到全美銀行業，往往從貸款給中小型企業的地區銀行先開始。那麼最近發生了什麼呢？這次銀行業風波始於First Brands與Tricolor這兩家汽車相關公司的破產，這讓貸款給這兩家公司的地區銀行提計數億美元的損失，這讓市場對整個銀行業提高了警惕。就好比摩根大通CEO本周說的“看到一隻蟑螂，可能還有更多。大家都應該提高警惕。”此後各種信用事件開始衝擊市場，昨日Zions和Western Alliance兩家美國地區銀行披露貸款欺詐和壞賬問題，引發更加廣泛的信貸品質擔憂。因此造成昨日美國銀行業遭受重創。值得注意的是Western Alliance同樣是23年銀行業危機中的主角之一。美國股市：台股盤後，台積電發佈財報，優異的財報表現與業績指引令台積電美股以及美國科技板塊盤前一同大幅度上漲。三大指數同步上揚。然而美股盤前，地區銀行股價開始全面大跌。美國三大指數由漲轉跌，並在美市開盤後，進一步擴大跌幅。美國三大指數因此由漲轉跌，最終大幅下跌，在全球股市中表現最差。板塊中，科技股依舊試圖支撐美股，但其他十大板塊集體下滑，銀行業跌幅最大。其他股市：多數受到美股拖累，但跌幅比美股小不少。其中日股跌幅最大，受到日元上漲的利空。港股表現拉跨，最終小幅下跌。歐股歐盤表現不俗，最終小幅上漲。中國A50指數最為抗壓，由於早盤大幅上漲，最終保持漲幅。澳洲失業率表現糟糕，降息預期提高，引發澳股上漲，但最終受到美股拖累，堪堪持平。美元：銀行信用危機可不是小問題，大概率引發聯準會短暫寬鬆（和23年銀行業危機初期一樣），因此昨日美債利率暴跌，美元則隨之下滑，最終大幅下跌。日元與瑞郎：非常明顯的體現美股的避險需求。美盤前，美股大漲，日元與瑞郎同跌；美盤中，美股大跌，日元與瑞郎暴漲，不僅收回了全部跌幅，還直接超越歐元，成為表現最佳的兩大貨幣。歐元與英鎊：同樣體現美元貶值的避險需求，但在美股下跌時，漲幅不及日元與瑞郎。RMB：穩定，微漲。澳元與紐元：澳洲失業率遠差於預期，令澳元早盤暴跌，同時紐元反向大漲。但在後續行情中兩者差距收斂。受到美股下跌影響，澳元與紐元表現最差。最終小幅下跌。黃金：避險資產唯一真神，漲勢穩定，同時受到FOMO情緒影響，短線價格上不封頂。原油：川普施壓印度不購買俄羅斯原油，疊加地區銀行信用危機的壓力，原油價格表現極差。在美盤時段隨美股一同大跌。今日重要事件（澳洲東部時間）：無重要經濟數據*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。今日關注行情需要注意，23年美國銀行業危機並沒有讓美股大盤直線崩盤，反倒是聯準會釋放流動性疊加ChatGPT橫空出世，美國科技板塊在此期間逆勢大幅度上漲。因此不建議因此做空那指。同樣的，押注川普在關稅上退縮的TACO交易仍在繼續，這對於科技板塊來說同樣有利。再加上甲骨文發佈35%的毛利率預期，消息面利好AI板塊。短線那指仍然以低位元看漲為主，但需要設好止損。相比之下，政府關門、中美博弈、信用危機，這些都是美元貶值的催化劑。目前做空美元勝率最高。外匯交易中重點關注美元兌日元的看跌，以及澳元兌日元的看跌，兩者都是目前不錯的極端風險避險配置。不過在看漲日元時，需要小心日本首相選舉的消息面波動。強弱趨勢策略 – 美元兌日元 USDJPY日內或短線交易策略：（趨勢跟隨）150.5下方逢高做空阻力參考：150.5；151支撐參考：150（突破）；149技術面：100均線向下，下降通道保持完整，空頭動能極強。考慮到美股可能出現反彈，交易策略以高空為主，關注150.5的支阻互轉水平線。但如果直接跌破150，同樣有繼續跟空的機會。強弱趨勢策略– 澳元兌日元 AUDJPY日內或短線交易策略：（趨勢跟隨）98下方順勢跟空阻力參考：97.6；98支撐參考：97（止盈&突破）；96.5技術面：100均線向下，趨勢線提供強阻力。澳日已經跌破98關口，下方目標在前低點97。該位置不一定能撐得住，因此短線空單同樣可以關注跌破跟隨。價值背離策略– 那斯達克指數 NAS100中短線交易策略：（均值回歸）關鍵支撐分批看漲，都設好小止損阻力參考：25000-25200支撐參考：24600；24300；24000技術面：100均線出現拐點，上漲動能還不明顯。考慮到銀行業危機可能進一步拖累大盤，交易策略以低位元佈局為主，設好止損。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見 。