隨著中國企業加速“出海”，越來越多中資公司已不滿足於只將產品與服務帶向海外市場，他們也在嘗試，在當地社會中建立更深層次的連接。滴滴正是在這一背景下，開啟了在拉美的數字銀行探索之路。在中國，開設銀行帳戶、辦理銀行卡，早已是老百姓的普遍操作；而在地球另一端的墨西哥，超過40%的成年人至今沒有銀行帳戶，也從未使用過金融服務。如今，數字銀行的崛起，正在悄然改變拉美人的生活方式。目前，已有超2500萬拉美人使用滴滴的數字銀行服務，很多人是第一次擁有金融帳戶或信用卡。不需要現金，他們就能便捷應對各類支付場景，生活的便利性和安全感也隨著發生了變化。在“現金國度”建立信任感滴滴在拉美地區開展數字銀行服務，最初是“為瞭解決當地合作夥伴的難題”。自2018年進入拉美市場開展出行和外賣業務以來，滴滴已服務上億拉美使用者。但部分地區高度依賴現金交易，信用支付工具不完善，導致商戶回款周期長、安全性差，這讓滴滴萌生了改善當地金融服務的想法。在金融服務這件事上，拉美地區的難點是建立“信用體系”。比如在墨西哥，絕大多數中低收入群體沒有金融帳戶，沒有個人徵信記錄，傳統銀行受限於網點成本和風控難度，服務的覆蓋群體有限。在拉美，滴滴高頻地服務有出行和外賣需求的使用者，結合交易場景，積澱了獨特的個人信用評價能力，能更好地識別這一地區“信用空白人群”的真實風險狀況。正是因為這種獨特性，滴滴陸續得到墨西哥和巴西當地監管機構的認可，獲準可以在當地提供開設金融帳戶、儲蓄、支付轉帳、辦理信用卡、信貸等多元化的服務。圖為滴滴旗下公司99在巴西的網約車車貼（Food-外賣，Mobilidade-出行，Conta Digital-數字帳戶），99在巴西提供出行、外賣和金融服務2020年，滴滴在巴西上線數字錢包“99 Pay”，逐步將轉帳、支付、分期付款等功能整合進App，並成為最早把PIX（巴西國家即時支付系統）深度嵌入司機與使用者支付路徑的平台之一。滴滴在墨西哥的信貸產品“DiDi Préstamos”於2021年上線，約有七成使用者，人生中首次獲得信貸授信，是真正意義上的“首貸使用者”。2022年，滴滴在墨西哥市場開始發行信用卡“DiDi Card”，年發卡量超過百萬張，躋身當地銀行業前列。2025年，滴滴上線了儲蓄帳戶產品“DiDi Cuenta”，相比墨西哥同業展現出一定的競爭力。眾多沒有傳統金融帳戶的人，因這一類產品的出現，放棄了以往的“月光生活”，逐漸培養起儲蓄習慣。數字銀行帶來的改變數字銀行的創新服務，也給很多拉美人的生活帶來改變。巴西聖保羅的居民Julio，以前只會使用現金，現在他使用 99 Pay交水電費、提現，生活便利性大大提升。墨西哥單親媽媽Ana，以前最擔心出現意外支出，這意味著會打亂她原本的家庭財務計畫。如今她通過滴滴的數字銀行服務，獲得了人生首筆授信，家庭資金周轉不再捉襟見肘。隨著滴滴在拉美的出行和外賣業務本地化程度漸深，數字銀行業務的服務邊際也在拓展。一些跨境企業也看中了滴滴在拉美地區的積累，建立起與滴滴的海外合作。6月是墨西哥傳統的電商節“Hot Sale”，阿里旗下“速賣通”選擇與滴滴在當地合作，推出先買後付產品“DiDi Paga Después”，使用者在下單時可選擇先收貨、再分期還款。與國內平台相比，墨西哥使用者對這類信用支付工具的接受度更高。一方面是因為很多當地消費者沒有銀行信用卡，另一方面他們又有真實且迫切的消費需求。在這樣的背景下，門檻更低、申請流程更簡單的“先買後付”產品，反而比信用卡更具吸引力。圖為滴滴在墨西哥發行的信用卡DiDi Card然而，目前拉美能真正做好信用支付服務的企業並不多，在定價上，受限風控能力，當地個人消費信貸年化利率高，可獲得性也有待提升。滴滴數字銀行業務的信貸產品，定價處於當地中低水平，在合規要求上也在對標當地領先的金融機構。據瞭解，滴滴旗下的數字銀行業務已在按照銀行業標準，搭建反洗錢系統與作業中心，同時建立了系統化的使用者調研和服務機制，用於最佳化產品體驗。當下，DiDi Finanzas（滴滴在墨西哥的數字銀行服務App）在Google應用程式商店的評分，甚至超過了當地“Fintech明星”Nubank和Mercado Pago。目前，越來越多的中國企業正意欲奔赴拉美市場，滴滴數字銀行在拉美的實踐，不僅為當地數千萬使用者帶來便利，也為中國企業探索“出海即本地化”的發展模式，提供了可參照的樣本。 (環球時報)

今年的12月28日，吳曉波頻道將與優酷聯合主辦“AI閃耀中國——吳曉波科技人文秀”，集中揭曉這一年“AI大調研”的成果。在年終大秀到來之前，我們迎來了關於“科技變革下，普通人的機會在那裡？”的科創主題直播。在全球競爭白熱化、舊增長引擎失速的當下，科技創新已從可選項變為生存線。唯有把核心技術握在自己手裡，才能把資源紅線、人口結構、貿易摩擦等壓力轉化為綠色、智能、健康的新增量，在未來的科創賽道上佔據一席之地。本次活動特別邀請了三位在科技創新領域有所成果，並具備相當影響力的博主共同探討。未可知人工智慧研究院院長、科技暢銷書作家杜雨將探討00後創業潮興起於技術平權與AI普及，依託中國式創新邏輯與政策紅利，在全球科技競爭中展現新極客特質，但也面臨資本泡沫、倫理爭議及技術普惠邊界等挑戰。播客“牆裂壇”主理人、金融行業從業者和創業者、開泰銀行中國首席經濟師肖小跑以及播客“文理兩開花”主播、資深金融科技架構師王瑋將透過“第一性原理”從身份契約、模因結構到計算認知，探討個人在數字世界中的真實定位、所處系統的隱性操控，以及在AI與大模型時代那些決策可託付機器、那些必須由人牢牢掌握。海銀資本創始合夥人，科技創新產業專家王煜全將從馬斯克紅利看科技革命共振，理解AI、線上遷移與工業化終局中的時代機遇；掌握科技造富邏輯與工程最佳化方法，把握AIGC、終端智能、自動駕駛、服務機器人及AR/MR等正在爆發的前沿賽道。杜雨未可知人工智慧研究院院長分享主題：00後創業潮：AI、風口、新極客Z世代以“新極客”精神重構技術信仰，憑藉開源協作與敏捷迭代挑戰行業巨頭。然而，資本泡沫、倫理困境與技術普惠的邊界問題亦如影隨形。在中國，新基建與政策紅利正催化非對稱創新優勢，助力年輕一代在全球科技博弈中突圍。面對AI與機器人重塑社會結構的未來，他們還需為即將到來的技術奇點做好認知與能力的雙重準備。肖小跑&王瑋播客“牆裂壇”&“文理兩開花”主播分享主題：給數字世界裡的自己準備一份"生存指南"帶大家穿透技術表象：在資料即身份的時代，重新理解“我是誰”以及數字契約如何重塑信任；看清自己正被那些資訊模因與系統結構喂養，又在那些機制中被悄然收割；更重要的是，在AI、區塊鏈與大模型日益強大的今天，釐清那些決策可以放心交給機器，那些關鍵判斷必須交給人。王煜全向馬斯克學習，捕捉AI時代的商機分享主題：如何把熱愛，變成事業馬斯克的“紅利”並非偶然，而是踩中了能源、智能與空間三場科技革命共振的時代節點。我們正站在AI革命起點，經歷尚未完成的線上遷移，邁向工業時代的終局。當前機會遍佈AIGC、終端與行為智能、自動駕駛、服務機器人及AR/MR等領域，而每個人都能通過工程最佳化參與其中，識別屬於自己的造富路徑。三位科技創新領域的知識博主將透過各自的實踐及經驗，幫助大家理解何為“第一性原理”，何以面對當下科創熱潮中，行業的發展趨勢及個人的可為空間。直播活動中，有機會獲得藍獅子盲盒書，更有機會與三位博主即時互動。 (吳曉波頻道)

在阿布扎比總統府莊嚴的大廳內，一場具有里程碑意義的金融合作正徐徐展開。阿聯副總統兼中央銀行董事會主席謝赫·曼蘇爾·本·扎耶德·阿勒納哈揚與中國人民銀行行長潘功勝的會晤，揭開了兩國金融合作的新篇章。這次高層會晤不僅深化了中阿戰略夥伴關係，更在金融科技創新領域樹立了新的標竿。PART.01歷史性會晤：開啟數字貨幣合作新篇章這場高等級會晤集聚了雙方金融領域的核心領導人物。阿聯中央銀行行長哈立德·穆罕默德·巴拉馬陪同出席，與中國代表團就深化金融合作進行了深入交流。會晤期間，謝赫·曼蘇爾親自通過“mBridge”網路執行了阿聯與中國之間的首筆央行數字貨幣跨境支付，這一創舉標誌著兩國金融合作進入數位化新階段。此次會晤不僅是技術層面的突破，更是中阿兩國戰略夥伴關係深化的具體體現。雙方高級官員的共同參與，彰顯了兩國對金融創新合作的高度重視。PART.02mBridge平台：重塑跨境支付新格局“mBridge”央行數字貨幣平台作為此次合作的核心成果，由多家阿聯和中國銀行共同建立。該平台旨在徹底革新傳統跨境支付模式，通過數字貨幣技術實現交易成本的顯著降低和結算效率的質的飛躍。據悉，該平台預計將在2026年進一步擴容，吸納更多央行加入。這一規劃不僅展現了平台的擴展潛力，更預示著阿聯將在全球金融互聯體系中扮演愈發重要的角色。通過參與建構這一創新性的跨境支付網路，阿聯正鞏固其作為全球金融樞紐的地位。PART.03即時支付互聯：打造全天候金融通道除了數字貨幣合作，阿聯與中國在即時支付系統互聯方面也取得重大突破。兩國實現了阿聯即時支付系統與中國網上銀行支付系統的無縫對接，這將為雙方使用者提供安全、高效的跨境匯款服務。這一創新性互聯支援多種實際應用場景：阿聯留學生可以便捷地接收來自中國的獎學金轉帳；在阿聯生活的中國居民能夠輕鬆進行跨境匯款；中阿兩國企業之間的貿易支付也將變得更加高效。這種全天候的金融服務，將極大促進兩國經貿往來和人員交流。PART.04Jaywan–UnionPay預付卡：創新支付解決方案會晤期間，首張多網路預付卡“Jaywan–UnionPay”正式發佈並完成首筆交易。這張由Lari Exchange合作發行的預付卡，標誌著阿聯國內卡組織Jaywan與中國銀聯的合作進入實質性階段。該卡的獨特之處在於整合了兩套支付系統，既能在銀聯覆蓋的180多個國家暢通使用，又確保在阿聯境內的交易實現本地化處理。這種創新設計既拓展了卡的全球使用範圍，又最佳化了本地交易體驗，為持卡人提供了前所未有的支付便利。PART.05戰略意義：深化雙邊金融合作謝赫·曼蘇爾殿下對此次合作給予高度評價，他指出這些先進舉措體現了阿聯與中華人民共和國之間深厚的戰略夥伴關係，並為經濟、金融及科技合作開闢了新前景。他強調，這些創新措施將有助於建構現代、安全的金融基礎設施，推動創新、促進跨境支付，從而提升阿聯的競爭力及其在全球金融創新領域的領導地位。這些合作項目的落地，不僅具有技術層面的創新意義，更承載著深化兩國戰略合作的重要使命。通過金融基礎設施的互聯互通，中阿兩國正在建構更加緊密的經濟共同體。PART.06制度保障：簽署合作諒解備忘錄為保障合作的持續深化，阿聯央行行長哈立德·穆罕默德·巴拉馬與中國人民銀行行長潘功勝共同簽署了一項諒解備忘錄。該備忘錄明確雙方將在跨境支付、金融基礎設施建設及支援兩國戰略合作項目方面加強協作，為未來合作提供了制度性保障。這一備忘錄的簽署，標誌著中阿金融合作從項目層面提升至制度層面，為兩國長期、穩定的金融合作奠定了堅實基礎。結語此次中阿金融合作的多項突破，不僅惠及兩國經濟發展，更為全球金融創新提供了可資借鑑的範例。通過數字貨幣、即時支付和多網路預付卡等創新舉措，兩國正在共同建構一個更加開放、高效、安全的金融生態體系。隨著這些項目的深入推進，中阿兩國在金融科技領域的合作有望催生更多創新成果，為全球金融體系的數位化轉型貢獻東方智慧。在這個過程中，阿聯作為中東地區金融創新的引領者，其全球金融影響力將得到進一步提升。 (出海壹路通)

如果我告訴你：現在全球最猛的“淘金者”之一，不是某個中東土豪，也不是哪家央行，而是一家發數字貨幣的公司——你大概會有點懷疑人生。上面那張圖裡，黃色線是 Tether（USDT 發行方）的黃金市值，黑色線是對應的實物黃金噸數。到 2025 年 9 月 30 日，Tether 的黃金儲備已經漲到 129 億美元、約 104 噸，和一個中型國家的官方黃金儲備差不多。而且，今年以來它幾乎是按“每週一噸”的節奏在買金條。Tether 全部儲備資產已經超過 1800 億美元，其中 大約 7% 是黃金。問題來了：一個發“數字美元”的公司，為什麼要這麼拚命囤黃金？這件事跟普通投資者有什麼關係？下面我們把這件事說清楚。1. 先把概念講明白：什麼是“穩定幣”？“穩定幣”可以先理解成：一枚在區塊鏈上跑來跑去的“數字美元收據”。簡單版邏輯是：你往 Tether 這樣的公司打進 1 美元；它在賬上給你記一張“1 美元欠條”，名字叫 USDT；這張欠條可以在各個交易所、錢包之間轉來轉去，速度很快、費用很低；理論上，你隨時可以把 USDT 換回真美元。所以，穩定幣 = “數字形式的美元/歐元/日元存款憑證”。為了保證這張欠條不是空頭支票，發行公司要在後台準備各種資產做“儲備”，傳統上主要是：銀行存款、現金短期美國國債等安全資產到 2025 年，全球穩定幣總市值已經突破 3000 億美元，創下歷史新高，其中絕大部分都是美元穩定幣，Tether（USDT）和 USDC 兩家就佔了九成以上。換句話說，全世界已經有一大坨“數字美元”在鏈上流動。2. 為什麼穩定幣公司要買黃金？以前穩定幣的底層資產基本就是：“現金 + 美債”。現在 Tether 開始猛買黃金，相當於做了幾件事：分散風險：不要把雞蛋只放在美國國債一個籃子裡美債收益是高，但也有風險：利率波動、政治博弈、制裁風險……把一部分儲備換成黃金，能在極端情況下多一層保險。這跟很多央行干的事情其實一模一樣：美元資產 + 黃金組合。對沖貨幣風險：當“數字美元”也擔心美元穩定幣本質還是美元資產，但如果未來美元信用出現波動，黃金可以起到一部分對沖作用。有點像你在銀行拿美元工資，但私下還是會買點金條壓箱底。增強市場信心：我不是“空氣幣”，我有真金白銀對於很多普通使用者來說，USDT 到底有沒有備足儲備，永遠是個心結。當 Tether 對外說“我有上百噸實物黃金放在金庫裡”，這個故事顯然更有說服力。最近有報導甚至稱，Tether 已經是“官方機構以外最大的黃金買家之一”。順便賺點黃金牛市的錢2025 年，各國央行也在搶金：三季度央行購金約 220 噸，比上一季度大漲。 在這種環境下，持有實物黃金本身，也有不小的資產增值空間。Tether 招募匯豐銀行資深金屬交易員，以擴大其黃金儲備所以，Tether 正在把自己活成一個“迷你央行”：一邊發數字貨幣，一邊往金庫裡塞金條。3. 黃金+數字貨幣的兩種玩法，別搞混了很多人會問：“那我買 USDT，是不是就等於買到黃金了？”不對，這裡有兩條線得分清：USDT：只是把黃金當“儲備一部分”你手裡的 USDT 還是錨定 1 美元，黃金只是 Tether 底層資產的一塊。你買的不是黃金，是“有黃金做底的一張美元欠條”。金本位穩定幣：一枚幣就等於一小塊金子是直接錨定黃金價格的代幣• Tether Gold（XAUT）• PAX Gold（PAXG） 等這類代幣的設計是：1 枚代幣 ≈ 1 盎司實物黃金，可以按規則去兌換金條或等值現金。到 2025 年，全球“黃金支撐的代幣”總市值大約在 15～30 億美元，體量還不算大，但增速很快，XAUT 和 PAXG 兩個項目基本佔了大頭。代幣化黃金產品日交易量（CEX.IO/CoinGecko）以 Tether Gold 為例，截至 9 月底，項目背後大約持有 37 萬多盎司黃金（約 11.6 噸），金條存放在瑞士金庫裡，號稱“1:1 足額實物黃金託管”。來自 Tether官網報導這類代幣，對應的就更像是：“被切成無數小份、可以隨時轉賬的數字金條”。4. 對普通投資者意味著什麼？別只盯著幣價這波大動作給普通人傳遞了哪些訊號？圖表：穩定幣市值與美國現金價值對比貨幣在加速數位化 穩定幣市值已經相當於全美流通紙鈔的 1 成左右，而且還在快速增長。未來你看到的“錢”，可能更多都躺在各種 App 和鏈上，而不是錢包裡那幾張紙。黃金正在被“插上網線”以前黃金是極度線下的東西：金條、金首飾、金 ETF。現在它變成了：• 穩定幣公司的儲備資產• 各種“黃金代幣”的底層• 甚至是 DeFi 抵押品的一部分換句話說：黃金從銀行金庫，搬進了程式碼世界。大資金的資產觀正在改變過去只有央行和主權基金會大規模買黃金，現在連發 USDT 的公司都在拚命加倉。對散戶來說，這至少說明一件事：有錢人從來不只信一種資產。這不等於“所有人都該去梭哈黃金/穩定幣”必須強調幾點風險：• 穩定幣本身要面對監管政策變化、透明度爭議；• 黃金價格也不是只漲不跌，短期波動仍然很大；• 任何把“穩賺”“保本高收益”掛在嘴邊的人，都值得你提高警惕。對普通投資者來說，更現實的做法是：先搞懂資產邏輯，再決定要不要參與，而不是被故事帶著跑。5. 如何簡單地看待 “穩定幣 + 黃金”這件事？如果用一句話總結今天的故事：穩定幣是把傳統金融資產“裝進程式碼裡的殼”，而黃金正在變成這些殼裡最重要的一塊壓艙石。你不一定要去買 USDT，也不一定要去研究是否黃金代幣更香，但至少可以從這幾件事得到一點啟發：錢正在變形，從紙變成程式碼；資產正在重排，從“只押國債”變成“國債 + 黃金 + 其他”；你手裡的現金，如果一直躺在帳戶裡，是會被通脹慢慢磨掉購買力的。大資金已經開始用自己的方式應對這個時代——有的人買國債，有的人買黃金，有的人買資料中心，也有人三樣都買。對我們普通投資者來說，最重要的不是追熱點，而是逐漸弄明白：那些在悄悄改變世界的錢，究竟在佈局什麼。 (capitalwatch)

“現實世界資產（RWA）的代幣化”這場變革中，兩個看似來自不同世界的選手格外引人注目：一個是全球資管巨無霸、傳統金融的化身——貝萊德；另一個是加密原生新貴、致力於搭建橋樑的先鋒——ONDO。它們不約而同地錨定了同一個未來，卻攜帶著截然不同的基因與武器。那麼，在這場通往未來的賽跑中，誰將擁有更持久的耐力，走得更遠？我們不妨深入其肌理，從行業痛點、商業模式、增長驅動等核心維度進行一場解剖式比較。一、 新舊世界的共同焦慮兩者都瞄準了當前金融體系中深刻且普遍的痛點。貝萊德視角的痛點是效率與範圍的邊界。作為現有體系的王者，貝萊德深切感受到傳統金融的“內卷”與瓶頸：營運效率低下，即傳統基金的發行、清算、結算和託管流程冗長、成本高昂，依賴大量中介機構；市場分割與流動性不足，私募股權、房地產、私人信貸等另類資產市場流動性差，投資者進入和退出門檻高；產品創新乏力，在低利率時代，無法提供足夠有吸引力的收益產品，亟需新的資產類別和敘事來留住並吸引資本。貝萊德的RWA探索，是其利用技術手段最佳化現有體系、鞏固自身護城河的必然選擇。ONDO視角的痛點是壁壘與機會的錯配。作為新世界的闖入者，ONDO看到的是兩個平行宇宙間的巨大鴻溝。DeFi的“收益荒”與高風險，數兆美金沉澱在DeFi協議中，卻只能在波動性極高的加密原生資產中尋求收益，缺乏穩定、可靠的現實世界收益來源。TradFi資本的進入壁壘，傳統世界的龐大資本因技術複雜性、監管不確定性和託管風險，對DeFi望而卻步。資產代幣化的基礎設施缺失，缺乏一個可信、合規且高效的平台，將RWA無縫引入鏈上，並賦予其充分的流動性和可組合性。ONDO的使命，是打破壁壘、連接孤島，為兩個世界創造前所未有的價值流動。總之，兩者都看到了“代幣化”是解決各自世界核心痛點的利器。但貝萊德意在“改良”，而ONDO志在“重構”。二、 巨輪的航跡與快艇的航道基於不同的起點和目標，兩者的業務模式呈現出根本性的差異。貝萊德以“BUIDL”為矛的帝國延伸。貝萊德的RWA戰略是其龐大資管業務的自然延伸和補充。產品核心是推出“貝萊德美元機構數字流動性基金（BUIDL）”，直接投資於現金、美國國債和回購協議，並將份額以代幣形式在以太坊上發行。模式本質是一種資產上鏈。其底層資產、投資策略、合規框架與傳統基金無異，只是將代表份額的憑證從中心化帳本換成了區塊鏈代幣。它依託的是貝萊德無與倫比的資產管理能力、信用背書和全球分銷網路。生態角色上看，貝萊德是頂級資產供應方和標準制定者。它通過與Securitize等合規發行平台合作，確保其在現有法律框架內安全運作。ONDO建構“端到端”的金融新棧。ONDO的野心遠不止於發行一個基金。產品核心同樣提供代幣化的美國國債基金（如OUSG），但這只是其戰略的“入口”和“錨定資產”。模式本質旨在建構一個完整的RWA金融生態系統。這包括：Ondo Finance：資產發起和基金管理端，負責建立合規的RWA產品。Ondo Prime：為機構提供數位資產交易、借貸和託管服務的經紀商。Ondo API：為其他DeFi協議和金融科技公司提供接入其RWA產品的技術介面。生態角色來看，ONDO是生態建構者和基礎設施提供者。它不僅要供應資產，更要打造一個讓資產能夠自由流通、生息和組合的“新金融市場”。總之，貝萊德的模式是“產品驅動”，將現有產品包裝成新形態；ONDO的模式是“生態驅動”，通過核心產品吸引流量，最終建構一個具有網路效應的平台。三、 管理費之王與生態價值捕獲者盈利模式直接反映了其商業邏輯。貝萊德把規模效應的發揮到極致。其核心收入是資產管理費。BUIDL基金與其他基金一樣，通過收取一定比例的管理費來盈利。貝萊德的強大之處在於其近乎無限的規模效應，管理著10兆美元資產的它，即便費率極低，也能產生天文數字的利潤。優勢是收入穩定、可預測，受市場波動影響相對較小，而挑戰是在RWA領域，這是一個“舊酒裝新瓶”的生意，利潤率可能會因競爭而受到擠壓。ONDO是多元化價值捕獲。作為一個初創平台，ONDO的盈利模式更具層次感和想像力：基金管理費，與貝萊德類似，從其發行的OUSG等產品中收取費用。平台服務費，通過Ondo Prime為機構客戶提供交易、借貸服務時產生收入。API使用費/生態激勵，未來可能通過向第三方協議授權其RWA資產接入而獲得收入分成或技術服務費。代幣價值增值，其ONDO代幣作為生態治理和 utility 代幣，其價值的上升反映了市場對整個ONDO生態系統未來潛力的估值。雖然不直接構成公司收入，但為其發展和融資提供了強大的勢能。總之，貝萊德是“收費公路”模式，穩坐釣魚台；ONDO是“港口+交易所”模式，既收停泊費，也賺交易費，其價值與生態的繁榮深度繫結。四、 稟賦與敏捷性的對決兩者增長背後的引擎截然不同。貝萊德的驅動要素，一是品牌與信譽，“沒有人因為購買貝萊德的產品而被解僱”，這句華爾街名言是其最堅固的護城河。二是巨量資本與客戶網路，擁有觸達全球頂級機構和主權財富基金的管道，能夠瞬間為新產品帶來巨大流動性。三是監管與政治資本，與全球監管機構保持著長期、密切的溝通，能深刻影響並適應政策走向。四是規模經濟，在營運、技術開發和市場行銷上擁有無可比擬的成本優勢。ONDO的驅動要素，一是加密原生性與敏捷性，深刻理解DeFi的文化、技術和使用者需求，能夠快速迭代產品，與加密生態無縫整合。二是先發優勢與生態粘性，在貝萊德等巨頭入場前，已建立了品牌認知和合作夥伴網路，其平台化戰略旨在形成強大的使用者粘性。三是人才優勢，其團隊兼具高盛等傳統金融經驗和加密項目營運經驗，是典型的“跨鏈”人才。四是代幣經濟模型，通過代幣激勵，可以快速啟動生態，吸引開發者和使用者，實現冷啟動。總之，貝萊德驅動靠的是“重力”——其巨大的質量自然吸引一切資源；ONDO驅動靠的是“推力”——通過創新、速度和激勵機制，在巨頭林立的世界裡奮力前行。五、 滲透與顛覆的路徑選擇戰略路線的差異，決定了它們未來的戰場形態。貝萊德自上而下的“精英化”滲透。從機構客戶入手，與銀行、券商合作，在完全合規的框架內，將代幣化產品作為其現有產品線的一個“高端”或“創新”補充。目標是服務於其現有的頂級客戶群，鞏固其在資管行業的絕對領導地位，並探索提升整個TradFi體系效率的可能性。關鍵詞是合規先行、機構優先、風險厭惡。ONDO是自下而上的“平民化”顛覆。首先服務於加密原生機構和富裕個人，通過解決DeFi世界的收益痛點站穩腳跟。然後，利用其建立的勢能和基礎設施，反向吸引傳統機構通過其平台進入數位資產世界。目標是成為連接TradFi和DeFi的默認基礎設施，建構一個開放、可組合的新金融系統。關鍵詞是產品先行、生態擴張、風險承擔。六、 機遇與挑戰沒有完美的選手，只有不斷克服自身弱點的倖存者。貝萊德的機遇與挑戰：機遇是利用其信譽，快速將RWA市場主流化、規模化；將其技術堆疊輸出給整個行業，成為事實上的標準。挑戰方面，龐大的體量和嚴格的合規要求可能使其決策緩慢，難以適應日新月異的加密市場節奏；傳統金融保守、封閉的文化與加密世界開放、協作的文化可能存在內在衝突；其核心利潤仍來自傳統業務，可能缺乏足夠動力去進行真正顛覆性的自我革命。ONDO的機遇是定義RWA生態的規則，成為新一代金融基礎設施的基石；捕獲TradFi資本大規模入場的巨大紅利。挑戰方面，貝萊德等巨頭的入場，意味著ONDO必須跑得足夠快，在巨頭徹底轉身前建立起足夠的生態壁壘；作為新興平台，其在全球範圍內面臨的監管審查風險更高，一步走錯可能滿盤皆輸；智能合約漏洞、加密市場極端波動都可能對其生態造成毀滅性打擊。回到最初的問題：ONDO與貝萊德，誰將走得更遠？答案或許是：它們可能會走向不同的“遠方”，甚至在未來的某一時刻交匯。如果我們定義的“遠”是資產管理規模的絕對增長和當前商業模式的極致化，那麼貝萊德幾乎註定會走得更遠。 它的資源、信譽和規模決定了，在“代幣化傳統資產”這個賽道上，它擁有降維打擊的能力。BUIDL的迅速成長已經證明了這一點。貝萊德將成為RWA市場中最大、最穩的那艘航母。但如果我們定義的“遠”是對金融範式的重塑、對新生態的創造和定義，那麼ONDO擁有更廣闊的想像空間。 它的目標不是成為最大的資管公司，而是成為未來金融世界的“水”和“電”。如果它成功，其價值將不再僅僅由它管理的資產規模決定，而是由其生態產生的總交易量、鎖定的總價值和催生的創新應用數量來決定。未來的圖景更可能是一種“競合”與分層：貝萊德成為“基石”，扮演頂級RWA資產（如國債、藍籌股）的最大發行方和供應商，為整個數位資產世界提供穩定、可信的底層資產錨。ONDO成為“樞紐”，扮演活躍的二級市場、創新應用的發源地和連接各類資產的樞紐。它將貝萊德等巨頭提供的“基石資產”進行分解、組合、整合，創造出成千上萬種新的金融產品和服務。在這場漫長的征途中，貝萊德需要證明自己不僅能為舊世界修路，也能為新世界架橋；而ONDO則需要證明，在巨人的陰影下，其搭建的橋樑不僅堅固，而且能通往更具活力的新大陸。因此，這場競賽並非一場你死我活的零和遊戲，而更像是一場共同開拓新邊疆的接力。貝萊德用其信譽和資本為RWA時代鳴槍開道，而ONDO這樣的先鋒則負責探索具體的路徑和建造定居點。最終，那個能更深刻地理解並駕馭兩個世界規則，並持續進化、克服自身弱點的選手，才能真正定義何為“遠”，並最終抵達它。 (數字新財報)

歐洲央行宣佈，最早將於2029年發行“數字歐元”。如果如期發行，這將是日美歐主要經濟體發行的首款央行數字貨幣(CBDC)。其目標是加快數位化轉型，在加速推行無現金交易的同時維護歐元區的貨幣主權。然而，數字歐元的發行需要以歐盟完成相關立法為前提。鑑於一些成員國和歐洲議會議員對保護個人隱私和現有金融行業的謹慎態度，可以預見，數字歐元在發行過程中勢必遭遇波折。“(數字歐元發行計畫)將支援歐洲的數字主權。”歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德10月30日在義大利佛羅倫薩舉行的記者會上強調。當地時間10月30日，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德出席義大利佛羅倫薩舉行的記者會。(美聯社)與虛擬貨幣不同，央行數字貨幣由中央銀行發行。隨著無現金支付的興起，現金的使用量正在穩步下降。歐洲央行的資料顯示，歐元區實體店支付中現金交易的份額(按金額計算)已從2016年的54%下降到2024年的39%。拉加德使用“主權”一詞，是因為在無現金交易持續推進的過程中，歐元區和歐洲企業如果無所作為，將被徹底邊緣化。這讓她產生了危機感。大多數為店內支付提供信用卡和借記卡服務的公司，例如維薩卡和萬事達卡公司，以及處理應用程式支付的蘋果和Google等都是美國企業。除伴隨交易產生的手續費外，美國還有可能壟斷大量的消費者購買資料。此外，今年1月上任的川普政府也令歐洲面臨巨大壓力。川普政府支援推廣“穩定幣”，這些穩定幣是由私人發行的，以現金或政府債券作為擔保。當地時間7月18日，美國總統川普簽署“天才法案”。該法案將為穩定幣加密貨幣制定監管框架，並擴大對該行業的監管。（路透社）大多數穩定幣以美元計價。雖然川普政府的政策是反對發行央行數字貨幣，但如果以美元計價的穩定幣得到廣泛應用，對歐元來說其影響力同樣會下降。除發行數字歐元外，歐洲央行還計畫推出一款專門的應用程式來方便個人使用。其目的是提高便利性並維持歐元的流通。然而，這種做法存在重大風險。如果數字歐元變得過於便捷，以至於每個人都將存款從銀行取出並轉入應用程式，銀行將無法再向企業放貸。這可能會擾亂企業現金流，並造成嚴重的經濟混亂。金融業對此深感擔憂。有鑑於此，目前正在討論將個人持有的數字歐元限制在3000至4000歐元。此外，為避免與銀行存款競爭，該計畫規定儲存在應用程式中的數字歐元將不會產生利息。然而，3000至4000歐元的限額遠低於英格蘭銀行正在討論的1萬至2萬英鎊(約合1.1萬至2.2萬歐元)的“數字英鎊”持有上限。企業帳戶限額有可能提高，但無論如何都存在一個兩難困境，即過度迎合金融行業的意願，可能導致數字歐元的吸引力下降。此外，鑑於歐洲人對法西斯時期實施社會監控的深刻記憶，人們對於“數字貨幣將允許發行方追蹤所有交易，從而無法保護隱私”有著揮之不去的擔憂。據美國《政治報》報導，荷蘭和德國等國已表達了擔憂。比利時也將離線使用作為批准數字歐元的條件之一。在歐洲議會中，不僅是右翼陣營，就連歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩所在的政黨中也有人對採用數字歐元持懷疑態度。數字歐元最早可能在2027年投入試運行，但這取決於歐洲議會和成員國在2026年達成協議後的立法程序推進情況。目前尚不清楚數字歐元能否迅速發行，以及它是否會帶來歐元的復興。 (新華國際頭條)

數位發展全球研報第三卷第44期（2025/10/27-2025/11/2）本期綜述中國東協自貿協定3.0升級版中數字經濟樣樣的內容相關內容，供參考。2025年10月，隨著《中華人民共和國與東南亞國家聯盟關於進一步升級<中國—東盟全面經濟合作框架協議>及項下部分協議的議定書》（以下簡稱「中國—東盟自貿區3.0版升級議定書」）在馬來西亞吉隆坡的經濟合作邁入了一個全新的階段。這份被視為「中國—東盟自貿區3.0版」的升級檔案，不僅是對過去近二十年合作成果的鞏固，更是面向未來，特別是針對數字經濟與綠色經濟等新興領域，進行的一次戰略性、前瞻性的全面升級。其中，數字經濟作為本次升級的核心焦點之一，被賦予了驅動區域經濟一體化向更深、更廣範圍發展的重任。一、數字經濟相關的主要領域儘管本升級議定書的正文部分主要側重於協議的整合與結構性更新，但其序言和核心指導思想明確指出了未來合作的重點方向。數字經濟並非一個孤立的章節，而是作為一種橫向的、滲透性的要素，被融入貿易、投資、服務、合作等多個維度。根據議定書的表述，數字經濟相關的主要領域可概括為以下幾點：電子商務與數字貿易：這是數字經濟最直接的體現。協定旨在為跨國電子商務創造更便利、更穩定的規則環境，降低數位貿易的壁壘，促進商品和服務的線上流通。金融科技合作：強調在支付系統、數位銀行、區塊鏈、普惠金融等金融科技領域的合作，旨在提升區域金融服務的效率和包容性，並支援商業活動和創新。支援中小微型企業、本地企業家和初創企業：數字經濟為中小微型企業和初創公司提供了前所未有的全球市場接觸機會。協定著重於透過數字平台、數字化工具和能力建設，幫助這些經濟體克服規模限制，並參與全球競爭。消費者保護：隨著數字交易的激增，線上消費者權益保護成為關鍵議題。協定隱含了對建構區域協同的數字消費者保護機制和信任體系的追求。更廣泛的數字經濟生態：協定中提及的「投資促進」、「旅遊流動」等領域，也將在數字技術賦能下煥發新活力。例如，數字營銷促進旅遊復甦，數字平台助力投資對接等。這些領域共同勾勒出一個以數字化、網絡化、智能化為特徵的未來區域經濟藍圖，其核心目標是利用數字技術，激發增長新動能，確保中國—東盟自貿區在21世紀的全球經濟格局中保持競爭力和相關性。二、主要舉措與升級路徑本次3.0版升級議定書在推進數位經濟合作方面，採取了一套「體系化整合、前瞻性佈局、漸進式落實」的組合拳。其主要舉措體現在以下幾個方面：結構性現代化：以章節形式整合協議。議定書最核心的舉措之一，是將原有的《框架協議》、《貨物貿易協議》、《服務貿易協議》、《投資協議》和《爭端解決機制協議》等分散檔案，整合轉化為一份現代的、以章節為基礎的單一文字。這種「法典化」的整合，極大地提高了協議的透明度和使用便利度。對於企業，尤其是從事數字業務的中小企業而言，尋找和適用規則變得更加容易，這本身就是對數字經濟發展的底層制度支援。創設定期審議機制，為未來數字規則預留空間。議定書在《框架協議》中新增了「第十七條總體審議」條款，規定在議定書生效5年後，並在此後每5年對協議進行一次全面審議。這一機制極具戰略眼光。它意味著中國與東盟的合作不是一個靜態的框架，而是一個動態演進的過程。當前，數據跨境流動、數字產品非歧視待遇、原始碼保護、數字知識產權等前沿數字貿易規則仍在快速發展中。定期審議機製為未來將這些更具體的數字規則納入協定提供了製度化的通道，確保協議能夠持續應對全球數字挑戰。明確升級談判範圍，聚焦貨物貿易並為服務與投資鋪墊。檔案明確指出，3.0版升級談判「對《貨物貿易協議》進行部分修改，未對《服務貿易協議》、《投資協議》…作修改」。這看似與數字經濟關係不大，實則不然。數字經濟的發展高度依賴於服務器、通訊裝置等硬體貨物的自由流通。貨物貿易規則的優化，直接降低了數字基礎設施的建設和營運成本。同時，對《服務貿易協議》和《投資協議》的“重新確認”，意味著維持了現有市場開放水平，為下一步在數字服務、數字產業投資等更深層次領域的開放與談判奠定了基礎。制定未來工作計劃，指向全面整合。議定書第四條要求各締約方在議定書生效2年後，討論制定一份更徹底的、以章節為基礎的整合文字，將《框架協議》及其項下所有協議整合為一份單一檔案。這預示著，數字經濟的相關條款在未來有可能被更清晰、更系統地納入這份終極版的自貿協定中，形成更強大的製度保障。三、為相關產業帶來的改變：升級前後對比此次升級雖未出台大量具體的數字條款細則，但其搭建的框架和指明的方向，已經為相關行業帶來了顯著的預期改變。（一）跨境電商產業升級前：企業在進行跨境銷售時，需要面對多個獨立的協議檔案，規則複雜且尋找不便。不同國家的數字貿易監管差異可能形成隱性壁壘，物流清關效率不一，消費者權益糾紛解決機制不明確。升級後：規則的整合與簡化降低了企業的合規成本和學習門檻。協定對「電子商務」和「消費者保護」的重點關注，預示著未來在簡化海關程序、規範電子簽名與電子合約、建立跨境消費爭端在線解決機制等方面將取得進展。跨境電商企業將在一個更統一、透明、可預期的規則環境下運營，市場拓展速度和營運效率將會提升。（二）金融科技與數位支付產業升級前：區域內的金融科技合作多為雙邊或企業自發行為，缺乏多邊層面的製度協調。跨國支付成本高、效率低，限制了數字貿易的發展。各國在金融監管標准上存在差異，科技公司跨國展業面臨挑戰。升級後：協定將「金融科技合作」提升至締約方共同關注的戰略高度。這為各國央行、金融監管機構之間加強政策對話與標準互認創造了政治動力。未來，在統一二維碼支付標準、推動區塊鏈技術在貿易融資中的應用、建立區域數字身份互認體係等方面，有望看到更多合作成果，從而為金融科技公司打開更廣闊的區域市場。（三）中小微企業與初創企業升級前：中小微型企業受限於資源與資訊，難以充分利用自貿區優惠。他們往往被視為全球價值鏈的旁觀者而非參與者。升級後：協定將「中小微企業」、「本地企業家」、「初創企業」列為重點扶持對象。在數字經濟的背景下，這意味著將透過建立區域性的數字化服務平台，為企業提供關稅、原產地規則、市場法規等「一站式」資訊查詢。數字化工具和培訓將幫助它們進行線上營銷、供應鏈管理和融資。初創企業的數字創新成果也能在更統一的區域規則下獲得保護和應用，從而從誕生之初就具備「區域化」的基因。（四）數字基礎設施與技術服務供應商升級前：數字基礎設施（如資料中心、雲端運算平台）的硬體裝置進口可能面臨不同的關稅和檢驗標準。數字服務提供者在跨國提供服務時，市場准入情況不一。升級後：《貨物貿易協議》的修改可望進一步降低ICT產品的關稅和非關稅壁壘，加速區域數字基礎設施的建設和升級。雖然服務貿易協議暫未修改，但定期的總體審議和未來的整合計劃，為數字服務市場的進一步開放帶來了積極預期。對於中國的雲端運算、巨量數據、人工智慧等技術服務企業而言，東盟市場的機會將進一步擴大。中國—東盟自貿區3.0版升級議定書，是「形神兼備」的進化。 「形」在於其透過結構整合，提升了協議的現代性和可用性；「神」在於其緊扣時代脈搏，將數字與綠色經濟確立為未來合作的引擎。它可能沒有在當下立即公佈所有關於數字經濟的詳細規則，但它成功地搭建了一個能夠孕育和容納這些規則的「子宮」——一個動態、開放且面向未來的製度框架。這份議定書的簽署，標誌著中國與東盟的經濟關係從傳統的“貨物貿易驅動”，正式轉向“數字與規則協同驅動”的新紀元。它不僅是區域經濟一體化的里程碑，更是向所有企業發出的一個強烈信號：一個更加數字化、互聯互通和充滿機遇的中國—東盟大市場正在加速形成。對於有志於開拓東南亞市場的各方而言，深入理解並提前佈局這一協議所開啟的數字未來，將是抓住下一輪增長浪潮的關鍵所在。中華人民共和國商務部中國東盟自貿區3.0升級版協定全文官方連結：https://fta.mofcom.gov.cn/china_dongmeng_upgrade/annex/yds3_cn.pdf （數字新財報）

支付巨頭PayPal與OpenAI共同宣佈達成戰略合作，PayPal將成為首個整合進ChatGPT的數字錢包服務。這一合作將於明年正式落地，屆時ChatGPT使用者將能夠直接通過PayPal完成商品支付，而商戶也可在ChatGPT平台上銷售商品。PayPal首席執行官亞歷克斯·克里斯在接受CNBC獨家採訪時透露，該協議於上周末剛剛敲定。這意味著PayPal生態系統中的數億使用者和商戶將能夠無縫接入ChatGPT平台。使用者在未來使用ChatGPT搜尋和發現商品時，只需點選“使用PayPal購買”按鈕，即可完成安全、可靠的結帳體驗。這一合作標誌著OpenAI在拓展ChatGPT電商功能方面邁出了關鍵一步。此前，OpenAI已與Shopify、Etsy及沃爾瑪等平台達成合作，允許ChatGPT使用者發現這些平台的商品。但支付環節的整合尚屬首次，意味著ChatGPT正在建構完整的電商閉環。對PayPal而言，此次合作是其更廣泛的AI戰略的重要組成部分。近期，PayPal已相繼宣佈與Google及AI公司Perplexity達成類似合作，旨在成為“AI購物時代的支付基礎設施”。克里斯在聲明中強調：“這是一種全新的購物模式。很難想像智能代理型電商不會成為未來的重要組成部分。”值得注意的是，PayPal在宣佈此次合作的同時，也公佈了強勁的第三季度財報。公司上調了全年業績預期，將調整後每股收益預期從5.15-5.30美元上調至5.35-5.39美元，高於分析師預期的5.24美元。同時，PayPal還宣佈了自成立27年來的首次股息發放計畫，本季度將派發每股0.14美元的股息。市場對PayPal與OpenAI的合作反應強烈，消息公佈後PayPal盤前股價一度暴漲超過15%。如果這一漲幅維持到常規交易時段，將創下PayPal自2015年7月開始交易以來的最大盤中漲幅。從技術層面看，PayPal將不僅僅是提供一個簡單的支付按鈕。該公司將通過實施“智能代理商務協議”（Agentic Commerce Protocol），為ChatGPT內的交易提供全方位的後端基礎設施支援。這意味著PayPal將負責處理商戶路由、支付驗證和全球範圍內的交易協調，而商戶無需與OpenAI進行單獨整合。克里斯強調，PayPal的優勢在於其龐大的已驗證使用者和商戶網路。他表示：“這不僅僅是讓交易發生，更重要的是，這是一個由PayPal驗證過的、全球最大的可信商戶網路，與全球最大的已驗證消費者錢包的結合。”使用者在ChatGPT內購物時，可以享受PayPal提供的買家與賣家保護、包裹追蹤以及爭議解決等一系列購後服務。作為合作的一部分，PayPal還將在公司內部更廣泛地應用OpenAI的技術。公司將為其24000名員工部署ChatGPT企業版，並為工程師整合Codex工具，以加速產品開發周期並改善客戶體驗。PayPal與OpenAI的合作標誌著AI與支付融合的重大突破，開啟了“智能代理型電商”的新紀元。隨著ChatGPT等AI助手逐漸成為商品發現的重要入口，支付基礎設施的整合將重塑電商體驗。 (MaXTe)