香港特別行政區行政長官李家超日前在Consensus 2026大會上發表視訊致詞，向全球展示香港作為國際金融中心向數字經濟領域拓展的雄心與實力。他強調，香港正全力推進全球數位資產創新中心建設，一系列創新政策與監管框架的落地，標誌著香港在數字經濟賽道上的全面提速。全球最自由經濟體擁抱數字變革李家超在致詞中指出，香港作為全球最自由的經濟體之一，始終保持著對創新業態的開放態度與敏銳洞察。面對全球數字經濟的蓬勃發展，香港不僅順勢而為，更主動佈局，將數位資產與虛擬經濟作為未來發展的重要戰略方向。這一轉型背後，是香港對國際金融中心地位的鞏固與延伸。在傳統金融業務保持競爭力的同時，香港正通過制度創新，建構符合數字時代需求的新金融生態。政策先行：建構全球領先的數位資產監管框架過去幾年，香港特區政府積極建構全面而審慎的數位資產監管框架。2023年6月發佈的《數位資產政策宣言2.0》系統闡述了香港發展數字經濟的願景與路徑，為行業參與者提供了清晰的政策指引。  去年8月，香港實施了專門的穩定幣條例，為法幣穩定幣發行人設立了明確的牌照制度。據悉，首批穩定幣牌照預計將於下月正式發放，這一舉措將大幅提升市場對香港數位資產領域的信心，吸引更多合規企業入駐。香港證監會也在去年宣佈了全面的虛擬資產市場監管路線圖，通過提升市場流動性、擴大相關產品與服務範圍，為投資者創造更加安全、多元的投資環境。這一系列監管創新，既保護了投資者權益，又為行業健康發展提供了制度保障。實力彰顯：數字競爭力全球領先香港在數字經濟發展上的投入已初見成效。根據最新全球排名，香港在世界數字競爭力和人才競爭力兩項關鍵指標上均位列全球第四，這一成績充分證明了香港在數字經濟基礎建設、創新能力與人才儲備方面的綜合實力。作為國際化的都市，香港擁有普通法體系、資金自由流動、低稅率等多重優勢，這些傳統優勢與數字經濟的結合，正產生強大的協同效應。香港不僅是國際資本進入中國內地市場的重要門戶，也正成為全球數字資本與創新項目的聚集地。展望未來：共建全球數字新生態李家超在致詞中向全球企業和機構發出誠摯邀請，歡迎各方共同參與香港數字未來的建設。這一“數字邀約”體現了香港作為國際金融中心的開放姿態，也展現了特區政府推動經濟數位化轉型的決心。隨著數位資產牌照制度的實施、監管框架的完善以及創新生態的培育，香港正加速從傳統金融中心向“傳統金融+數字金融”雙輪驅動的綜合型國際金融樞紐轉型。這一轉型不僅將鞏固香港在國際金融體系中的地位，也將為粵港澳大灣區乃至整個國家的數字經濟發展注入新動能。在全球數字經濟競爭日益激烈的背景下，香港以其獨特的制度優勢、開放的市場環境和前瞻性的政策佈局，正在數字經濟新賽道上展現出強勁的競爭力。這座東方之珠，正以數字之光，照亮未來經濟發展的新航向。 (數位化小百科)

歐盟委員會2月6日宣佈，經過兩年的調查，初步結論顯示，TikTok因存在“上癮式”設計違反了歐盟《數字服務法》。TikTok方面稱，調查結果“完全錯誤”。據環球網報導，歐盟委員會官網於2024年2月發佈消息稱，其已正式啟動對字節跳動旗下短影片社媒平台TikTok的調查，以審查該線上平台是否採取了足夠措施防止非法內容的傳播，以及是否違反保護未成年人、研究人員資料訪問等歐盟《數字服務法》（DSA）的規定。據英國廣播公司（BBC）報導，歐盟委員會在初步調查結果中指出，TikTok未能“充分評估”其自動播放等功能可能對使用者（包括兒童）造成的身心健康影響，也未採取有效措施降低風險。歐盟稱，TikTok的時間管理工具“容易被忽略”，尤其是對年輕使用者，而家長控制功能則需要“花費額外時間和技能”才能啟用。歐盟委員會提出了TikTok可採取的幾項建議措施，包括在夜間設定“螢幕使用休息”機制；調整推薦演算法，為使用者提供個性化內容；停用所謂的“無限滾動”，防止使用者快速瀏覽平台上的數百萬視訊。歐盟委員會可對TikTok處以全球年營業額最高6%的罰款，預計數額將達數十億美元。如果TikTok想避免罰款，就必須“改變其在歐洲的服務設計”。TikTok發言人表示，歐盟委員會的調查結果對平台的描述“完全錯誤且毫無依據”，並表示計畫提出異議。歐盟去年還針對社交平台X展開調查，關注其AI工具Grok是否用於生成真實人物的性化圖像。去年12月，歐盟對X平台因“藍勾認證”問題處以1.2億歐元罰款，稱該平台未“有效驗證帳戶背後的人”，存在“誤導使用者”問題。據法媒報導，社交媒體分析師保羅·佩斯卡托雷表示，歐盟最新舉措對TikTok是一次“現實檢驗”，也是對所有社交媒體平台的“警告訊號”。市場正在從“最大化參與度”轉向“設計責任”，而監管機構現在擁有執行轉向的工具。去年12月，澳大利亞針對16歲以下人群的社交媒體禁令正式生效，這是世界上第一例通過立法實施此類社交媒體最低年齡限制的舉措。多國已在考慮限制青少年訪問社交媒體。 (傳媒圈)

據澎湃新聞，歐盟委員會2月6日宣佈，經過兩年的調查，初步結論顯示，TikTok因存在“上癮式”設計違反了歐盟《數字服務法》。TikTok方面稱，調查結果“完全錯誤”。據環球網報導，歐盟委員會官網於2024年2月發佈消息稱，其已正式啟動對字節跳動旗下短影片社媒平台TikTok的調查，以審查該線上平台是否採取了足夠措施防止非法內容的傳播，以及是否違反保護未成年人、研究人員資料訪問等歐盟《數字服務法》（DSA）的規定。據英國廣播公司（BBC）報導，歐盟委員會在初步調查結果中指出，TikTok未能“充分評估”其自動播放等功能可能對使用者（包括兒童）造成的身心健康影響，也未採取有效措施降低風險。歐盟稱，TikTok 的時間管理工具“容易被忽略”，尤其是對年輕使用者，而家長控制功能則需要“花費額外時間和技能”才能啟用。歐盟委員會提出了TikTok可採取的幾項建議措施，包括在夜間設定“螢幕使用休息”機制；調整推薦演算法，為使用者提供個性化內容；停用所謂的“無限滾動”，防止使用者快速瀏覽平台上的數百萬視訊。歐盟委員會可對TikTok處以全球年營業額最高6%的罰款，預計數額將達數十億美元。如果TikTok想避免罰款，就必須“改變其在歐洲的服務設計”。TikTok 發言人表示，歐盟委員會的調查結果對平台的描述“完全錯誤且毫無依據”，並表示計畫提出異議。歐盟去年還針對社交平台 X 展開調查，關注其 AI 工具Grok是否用於生成真實人物的性化圖像。去年12月，歐盟對 X 平台因“藍勾認證”問題處以1.2億歐元罰款，稱該平台未“有效驗證帳戶背後的人”，存在“誤導使用者”問題。據法媒報導，社交媒體分析師保羅·佩斯卡托雷表示，歐盟最新舉措對 TikTok 是一次“現實檢驗”，也是對所有社交媒體平台的“警告訊號”。市場正在從“最大化參與度”轉向“設計責任”，而監管機構現在擁有執行轉向的工具。去年12月，澳大利亞針對16歲以下人群的社交媒體禁令正式生效，這是世界上第一例通過立法實施此類社交媒體最低年齡限制的舉措。多國已在考慮限制青少年訪問社交媒體。(財聯社AI daily)

2026年1月26日，歐盟委員會正式宣佈，依據《數字服務法》（Digital Services Act，簡稱DSA）對馬斯克旗下的X平台（原Twitter）啟動一項新的正式調查。此次調查的核心焦點的是X平台內建的人工智慧模型Grok所驅動的推薦演算法，重點評估該演算法是否存在傳播非法內容的風險，包括偽造露骨色情圖像、兒童性虐待材料等違規內容。歐盟委員會明確表示，後續將通過發出更多資訊請求、開展訪談、實施現場檢查等多種方式持續收集證據，若X平台未能對其服務進行實質性調整以滿足合規要求，歐盟將依法採取臨時措施，並作出不合規認定，屆時X平台可能面臨巨額罰款乃至業務限制等嚴厲處罰。一、《數字服務法》（DSA）制定背景與主要內容歐盟此次對X平台的調查，核心依據是《數字服務法》（DSA）。2023年8月起，亞馬遜的第三方市場Marketplace、蘋果的App Store應用程式商店，以及其他16項網際網路服務受歐盟《數字服務法案》的約束，2024年2月17日起適用於歐盟所有線上平台。該法案是歐盟數字戰略的核心組成部分，也是全球範圍內最為嚴格、最為系統的數字服務監管法規之一，其出台並非偶然，而是基於數字服務快速發展帶來的諸多治理難題，旨在規範數字服務提供商的行為，保護使用者權益，維護數字空間的公平與安全。（一）制定背景隨著網際網路技術的飛速發展，數字服務已深度融入歐盟公民的日常生活，但數字空間的亂象也日益凸顯，成為歐盟監管部門亟待解決的難題。一方面，非法內容或不當內容在數字平台上的傳播愈發猖獗，不僅危害公民的人身權利、人格尊嚴，還可能引發社會矛盾，破壞社會公共秩序，甚至危害國家安全；另一方面，大型數字平台憑藉其壟斷地位，濫用市場優勢，隨意收集使用者資料、操控推薦演算法、限制競爭，既損害了使用者的隱私權益，也阻礙了數字行業的創新發展。《數字服務法》的制定，正是為了應對上述挑戰，其核心目標是建立一個安全、透明、公平的數字單一市場，平衡數字服務創新與使用者權益保護、公共利益維護之間的關係，同時強化歐盟在全球數字治理中的話語權。DSA通過建立統一的監管規則，覆蓋所有在歐盟境內提供數字服務的提供商，無論其總部是否位於歐盟，均需遵守該法案的要求，有效遏制了“監管套利”行為。（二）主要內容《數字服務法》的內容涵蓋了數字服務監管的各個方面，核心圍繞“分級監管、責任明晰、透明可追溯”三大原則展開，將數字服務提供商分為不同層級，根據其規模和影響力，施加不同程度的監管義務。一是明確監管適用範圍。DSA的監管範圍極為廣泛，覆蓋所有在歐盟境內向使用者提供數字服務的自然人、法人和其他組織，無論其總部位於歐盟內部還是外部，只要服務對象包含歐盟公民，就必須遵守該法案。具體而言，涵蓋社交平台、搜尋引擎、電商平台、雲服務提供商、應用程式商店等各類數字服務，其中，對“超大型線上平台”（Very Large Online Platforms，VLOPs）和“超大型線上搜尋引擎”（Very Large Online Search Engines，VLOSEs）設定了更為嚴格的監管要求——根據DSA規定，月活躍使用者超過4500萬的平台將被認定為“超大型線上平台”，X平台、Meta旗下的Facebook、Instagram等均在此列。二是分級設定平台責任。DSA根據數字服務提供商的規模和影響力，將其分為四個層級，分別設定不同的責任義務：第一層級是基礎服務提供商（如網路接入服務），僅需履行最基本的合規義務，如配合監管部門調查；第二層級是普通數字服務提供商（如小型社交平台、小眾電商），需履行內容稽核、使用者投訴處理等義務；第三層級是宿主服務提供商（如雲端儲存、論壇託管），需對使用者上傳的內容進行初步稽核，及時刪除明顯的非法內容；第四層級是超大型線上平台和超大型線上搜尋引擎，需履行最嚴格的監管義務，包括定期開展風險評估、建立獨立的合規體系、接受第三方審計等。三是規範演算法與內容管理。這是DSA的核心內容之一，也是此次歐盟調查X平台的關鍵依據。法案明確要求，數字服務提供商需對其使用的推薦演算法進行規範，確保演算法的透明度、可解釋性和公平性，不得利用演算法傳播非法內容、誤導使用者或實施歧視性行為。對於超大型線上平台，還需定期公開演算法的運行原理、推薦邏輯，以及演算法可能帶來的風險，並採取有效措施緩解演算法引發的系統性風險。同時，法案要求所有數字服務提供商建立健全非法內容稽核機制，及時處理使用者投訴的非法內容，對於明顯的非法內容（如恐怖主義宣傳、兒童性虐待材料），需在規定時間內刪除或下架。四是強化使用者權益保護。DSA將使用者權益保護放在重要位置，明確規定使用者享有知情權、選擇權、投訴權和資料隱私權。例如，使用者有權瞭解平台推薦演算法的基本邏輯，有權拒絕平台的個性化推薦；平台需建立便捷的使用者投訴管道，對使用者投訴的非法內容或違規行為，需在規定時間內予以回應和處理；平台不得隨意收集、使用使用者資料，需嚴格遵守《通用資料保護條例》（GDPR）的要求，保護使用者的隱私權益。此外，法案還特別關注未成年人、弱勢群體的權益保護，要求平台採取特殊措施，防止未成年人接觸有害內容。五是建立嚴格的執法與處罰機制。DSA明確了歐盟委員會、各成員國監管機構的執法權限，建立了統一的執法協調機制，確保監管規則的有效實施。對於違反DSA的數字服務提供商，歐盟將根據違規情節的輕重，採取不同的處罰措施：輕微違規將被處以警告、責令整改；嚴重違規的，將被處以最高相當於其全球年營業額6%的罰款，這一罰款比例遠超其他監管法規，具有極強的威懾力。此外，對於持續違規、拒不整改的平台，歐盟還可採取臨時措施，包括限制平台的功能、暫停平台在歐盟境內的服務，甚至強制平台退出歐盟市場。二、歐盟調查X平台的核心細節解析2026年1月26日歐盟啟動的對X平台的新調查，並非歐盟首次針對X平台採取監管行動——2025年底，歐盟委員會曾以X平台在“藍標認證”介面設計上對使用者構成誤導、廣告庫不透明、拒絕向研究者開放資料等為由，對其開出1.2億歐元的罰單。此次新調查則聚焦於X平台的AI推薦演算法，是歐盟依據DSA對超大型線上平台開展的常態化監管，也是對AI技術在數字平台應用的針對性監管。（一）監管主體此次歐盟對X平台的調查，監管主體呈現“歐盟委員會主導、成員國監管機構協同”的雙層架構，這一架構是根據DSA的規定建立的，確保監管工作的統一性和高效性。核心監管主體是歐盟委員會。根據DSA的授權，歐盟委員會負責統籌協調歐盟範圍內的數字服務監管工作，對超大型線上平台和超大型線上搜尋引擎擁有直接的監管權和執法權。此次調查由歐盟委員會直接發起，負責制定調查方案、收集相關證據、評估X平台的合規情況，最終作出是否違規的認定，並決定採取何種處罰措施。協同監管主體是各成員國的數字服務協調機構。DSA要求每個歐盟成員國設立專門的數字服務協調機構，負責配合歐盟委員會開展監管工作，處理本國範圍內的數字服務投訴、調查等事務。此次調查中，作為X平台在歐盟設立地所在成員國的國家數字服務協調機構，愛爾蘭數字服務協調機構Coimisiún na Meán已與歐盟委員會開展密切合作，參與此次調查的相關工作，包括協助收集證據、開展現場檢查、對接X平台在愛爾蘭的代表機構等。此外，其他歐盟成員國的數字服務協調機構也將根據歐盟委員會的要求，提供必要的支援，確保調查工作在歐盟範圍內順利推進。（二）監管對象此次調查的監管對象明確，核心是馬斯克旗下的X平台，具體聚焦於X平台的兩大核心要素：一是內建的人工智慧模型Grok，二是基於Grok驅動的推薦演算法。從平台層面來看，X平台作為全球知名的社交平台，其月活躍使用者遠超DSA規定的4500萬門檻，屬於“超大型線上平台”，因此需要履行DSA規定的最嚴格的監管義務，這也是歐盟將其作為監管重點的重要原因之一。X平台自被馬斯克收購後，進行了多次功能調整，其中就包括將AI模型Grok內建到平台中，用於驅動推薦演算法、生成使用者內容等，此次調查正是針對這一調整所帶來的合規風險。從具體功能來看，監管對象的核心是Grok AI模型及其驅動的推薦演算法。Grok是由X平台提供商開發的人工智慧工具，自2024年起，X平台已以多種方式將其部署到平台中，允許使用者生成文字和圖像，並為使用者發佈的內容提供上下文資訊，同時用於最佳化平台的推薦演算法，向使用者推送個性化內容。歐盟此次調查的重點，就是評估Grok AI模型驅動的推薦演算法是否存在傳播非法內容的風險，包括偽造的露骨色情圖像、兒童性虐待材料、反猶太內容等，以及X平台是否對Grok的應用進行了充分的風險評估，是否採取了有效的風險緩解措施。此外，調查範圍還涵蓋了X平台的風險評估報告提交情況。歐盟委員會指出，通過查閱X平台依據DSA提交的風險評估報告，發現Grok AI模型並未在報告中體現，這意味著X平台可能未對Grok自身，或將其整合到X平台中可能給歐盟公民帶來的風險進行評估，這也是此次調查的重要關注點之一。同時，歐盟委員會還擴大了此前對X平台推薦系統的調查範圍，將評估其近期宣佈改用“基於Grok的推薦系統”所產生的影響，判斷該系統是否全面識別並緩解了DSA所界定的系統性風險。（三）監管依據此次歐盟調查X平台的核心監管依據，是2023年正式生效的《數字服務法》（DSA），具體而言，主要依據DSA中的以下幾項關鍵條款，這些條款也明確了X平台的合規義務和歐盟的監管權限。一是DSA中關於“超大型線上平台”監管義務的條款。根據DSA第34條、第35條的規定，超大型線上平台需定期開展系統性風險評估，識別平台服務可能帶來的非法內容傳播、使用者權益受損等風險，並制定具體的風險緩解措施，編制專項風險評估報告，提交給歐盟委員會和各成員國監管機構。此次歐盟調查發現，X平台未在風險評估報告中體現Grok AI模型，可能違反了上述條款，未履行風險評估義務。二是DSA中關於演算法監管的條款。DSA第42條明確要求，超大型線上平台需對其使用的推薦演算法進行規範，確保演算法的透明度、可解釋性和公平性，不得利用演算法傳播非法內容、誤導使用者或實施歧視性行為；同時，平台需採取有效措施，緩解演算法帶來的系統性風險。此次調查的核心就是評估X平台基於Grok的推薦演算法是否符合上述要求，是否存在傳播非法內容的風險，若存在相關問題，則違反了DSA的該條款。三是DSA中關於非法內容處置的條款。DSA要求所有數字服務提供商建立健全非法內容稽核與處置機制，及時處理使用者投訴的非法內容，對於明顯的非法內容，需在規定時間內刪除或下架。歐盟委員會指出，在X平台上發現了反猶太內容、未經同意的深度偽造女性視訊，以及涉及兒童性虐待的內容，而X平台可能未及時採取處置措施，這可能違反了DSA中關於非法內容處置的相關條款。四是DSA中關於執法與處罰的條款。DSA第66條等相關條款明確了歐盟委員會的執法權限，包括發起調查、收集證據、採取臨時措施、作出不合規決定、實施處罰等。根據這些條款，歐盟委員會有權對X平台啟動正式調查，通過發出資訊請求、開展訪談、實施現場檢查等方式收集證據；若發現X平台存在違規行為，且未進行實質性整改，歐盟委員會有權採取臨時措施，並作出不合規決定，對X平台處以最高相當於其全球年營業額6%的罰款。此外，歐盟此次調查還參考了此前對X平台的監管記錄——2025年底，歐盟曾因X平台存在欺騙性設計、廣告透明度不足、研究人員資料訪問不充分等問題，對其開出1.2億歐元的罰單，此次調查也是對X平台合規情況的持續監管，確保其切實履行DSA規定的各項義務。三、歐盟此次調查的合理性與公平性歐盟此次依據《數字服務法》對X平台啟動調查，是歐盟履行數字服務監管職責、保護使用者權益、維護數字空間安全的重要舉措，具有一定的合理性。但同時，在調查的針對性、監管的公平性、可能帶來的負面影響等方面，也存在一些值得質疑的地方。因此市場普遍認為，若歐盟最終對X平台作出嚴厲的處罰決定，X平台可能會向歐盟法院提起訴訟，質疑歐盟調查的合法性和處罰決定的合理性，這將延長整個監管流程，也會成為全球數字監管領域的焦點事件。（一）總體上契合監管目標，符合行業發展需求歐盟此次調查的合理性，主要體現在以下幾個方面，與DSA的立法精神和全球數字治理的趨勢相契合。一是契合DSA的立法目標，能夠有效防範AI演算法帶來的風險。DSA的核心目標是規範數字服務提供商的行為，保護使用者權益，維護數字空間的安全與公平。此次調查聚焦於X平台的Grok AI模型及其推薦演算法，針對的是AI技術在數字平台應用中可能帶來的非法內容傳播風險，這與DSA的立法目標高度一致。隨著AI技術的快速發展，AI演算法帶來的風險日益凸顯，若不加強監管，可能會對使用者權益和社會公共秩序造成嚴重危害。歐盟此次及時啟動調查，能夠有效防範這類風險，督促平台履行合規義務，規範AI演算法的應用，符合DSA的立法精神。二是符合全球數字治理的趨勢，推動數字服務行業向合規化方向發展。當前，全球數字治理的核心趨勢是加強對數字服務平台的監管，尤其是對AI技術、推薦演算法的監管，保護使用者權益，維護數字空間的安全。歐盟此次調查，是全球數字治理的重要實踐，能夠推動數字服務行業向合規化、規範化方向發展，為其他國家和地區的數字監管提供借鑑。例如，許多國家和地區正在制定或完善數字服務監管法規，歐盟的此次調查和DSA的實施經驗，將為這些國家和地區提供參考，推動全球數字監管的規範化、統一化。三是針對X平台的實際違規風險，具有明確的監管針對性。歐盟此次調查並非盲目發起，而是基於X平台存在的實際違規風險。歐盟委員會指出，在X平台上發現了反猶太內容、未經同意的深度偽造女性視訊，以及涉及兒童性虐待的內容，而X平台未對Grok AI模型進行充分的風險評估，未在風險評估報告中體現Grok的相關情況，可能違反了DSA的相關規定。因此，此次調查針對的是X平台的實際違規行為和風險，具有明確的針對性，能夠有效督促X平台整改，保護使用者權益。四是履行監管職責的必要舉措，能夠強化DSA的監管權威。X平台作為全球知名的超大型線上平台，其合規情況對整個數字服務行業具有重要的示範作用。歐盟此次對X平台啟動調查，是履行監管職責的必要舉措，能夠向全球數字服務提供商傳遞明確的監管訊號，督促所有平台嚴格遵守DSA的規定，強化DSA的監管權威，確保監管規則的有效實施。（二）監管針對性、公平性與影響平衡存在爭議儘管歐盟此次調查具有一定的合理性，但在實踐過程中，也存在一些值得質疑的地方，主要集中在以下幾個方面，引發了行業內的廣泛討論。一是調查的針對性存在偏差，可能過度聚焦於X平台，存在“選擇性監管”的嫌疑。X平台作為馬斯克旗下的企業，自被收購後，多次與歐盟監管機構發生摩擦，歐盟此前已對X平台開出1.2億歐元的罰單，此次又啟動新的調查，難免讓人質疑歐盟的調查存在“選擇性監管”的嫌疑——即過度聚焦於X平台，而對其他類似平台的同類違規行為，監管力度不足。例如，Meta旗下的Facebook、Instagram，Google旗下的YouTube等平台，也內建了AI模型，其推薦演算法也可能存在傳播非法內容的風險，但歐盟此次並未針對這些平台啟動類似的調查，這引發了關於監管公平性的質疑。此外，X平台的Grok AI模型上線時間相對較短，其帶來的風險尚未完全顯現，歐盟此時啟動調查，可能存在過度監管的嫌疑，不利於平台的創新發展。二是監管標準過於嚴格，可能抑制AI技術的創新與發展。DSA對超大型線上平台的監管要求極為嚴格，尤其是對AI演算法的監管，要求平台公開演算法邏輯、開展風險評估、加強內容稽核等。這些監管要求雖然能夠有效防範風險，但也可能抑制AI技術的創新與發展。AI技術的發展需要一定的試錯空間，而過於嚴格的監管要求，可能會讓平台不敢大膽開展AI技術的研發和應用，擔心因違規而面臨嚴厲處罰。例如，平台可能會減少對生成式AI的投入，限制AI模型的功能，這將不利於AI技術的創新與進步，也可能影響數字服務行業的發展活力。三是監管的公平性有待考量，可能存在“地域保護”的傾向。DSA的監管範圍覆蓋所有在歐盟境內提供數字服務的平台，但在實際執法過程中，歐盟可能會對歐盟本土平台和非歐盟本土平台採取不同的監管標準，存在“地域保護”的傾向。X平台的總部位於美國，屬於非歐盟本土平台，而Meta、Google等平台雖然總部也位於美國，但在歐盟境內擁有龐大的業務佈局和更多的合規投入，可能會受到歐盟監管機構的“特殊對待”；而歐盟本土的數字服務平台，可能會享受更寬鬆的監管環境，這違背了DSA“統一監管、公平對待”的原則，也不利於全球數字服務行業的公平競爭。四是可能帶來的負面影響未得到充分考量，影響使用者體驗和行業發展。如前所述，此次調查可能會導致平台弱化個性化推薦功能、限制AI功能、提高服務費用等，影響使用者的使用體驗和權益；同時，過高的合規成本可能會導致中小型平台退出歐盟市場，推動行業集中度提升，形成壟斷格局，不利於行業的公平競爭和創新發展。但歐盟在啟動調查時，似乎並未充分考量這些潛在的負面影響，也未制定相應的應對措施，可能會導致監管效果與預期不符，甚至產生相反的效果。五是調查的程序透明度不足，可能影響調查結果的公正性。此次歐盟啟動對X平台的調查，雖然明確了調查的重點和依據，但調查的具體程序、證據收集的方式、評估的標準等，並未向公眾和X平台充分公開，這可能影響調查結果的公正性。X平台作為被調查對象，有權瞭解調查的具體情況，獲得充分的辯護機會，但歐盟此次調查的程序透明度不足，可能會導致X平台無法充分行使自身的權利，影響調查結果的公正性和合理性。 (數字新財報)

1月30日，美國知名投資人、ARK Invest創始人木頭姐（Cathie Wood）接受播客訪談，她詳細解讀了ARK最新發佈的《Big Ideas 2026》報告，內容涵蓋AI Agent、自動駕駛、宏觀經濟等多方領域的發展趨勢。資料顯示，目前AI Agent在長周期任務上的成功率已達到80%。雖然這一數字對於人類員工來說尚不及格，但如果部署100個Agent平行工作，其解決問題的機率將呈指數級上升。最近開源智能體MoltBot（龍蝦機器人，因商標問題從Clawdbot改名而來）刷屏全球網際網路，Moltbot能夠連接使用者的社交媒體、信箱和本地檔案，像私人助理一樣自主完成任務。木頭姐認為Moltbot的爆火代表了個人Agent力量的崛起，個人可以利用開源工具擁有強大的生產力，無需完全依賴大公司的封閉生態。隨著AI Agent任務成功率的提升，智能體將從單純的聊天機器人進化為能夠自主執行複雜工作的數字助手，這是未來GDP和生產力爆發式增長的關鍵驅動力之一。關於大模型公司之間的競爭，木頭姐認為，OpenAI雖然擁有9億使用者的先發優勢，但巨大的算力成本迫使其不得不開始追求商業化。OpenAI正在計畫推出高達60美元的CPM廣告報價，這一價格是目前Facebook的三倍，堪比超級碗廣告的定價水平。相比之下，Google則顯得更遊刃有餘。Google擁有龐大的搜尋業務現金流作為後盾，具備極強的戰略耐力。它不需要急於通過高價搾取使用者價值，相反，可以利用價格優勢來搶佔OpenAI的市場份額。在自動駕駛領域，木頭姐對Robotaxi的未來絕對樂觀，並預測這一市場將徹底顛覆傳統汽車製造業。ARK研究預測，特斯拉將是Robotaxi領域的最大贏家，Waymo緊隨其後。Waymo雖然技術領先，但缺乏製造能力，它必須依賴汽車製造商提供車輛平台。這種組裝式的供應鏈模式，註定了其成本難以極致壓縮。而特斯拉擁有完全垂直整合的生態。從電池製造、晶片設計、資料中心到整車製造，特斯拉憑藉垂直整合的供應鏈，其每英里營運成本預計僅為20美分，比Waymo低50%。木頭姐表示，傳統汽車製造商在這一波浪潮中將難以生存或勝出。Robotaxi是機器人、AI和儲能技術三大領域的融合。傳統車企專注於內燃機，缺乏這三大關鍵技術的積累和融合能力。內燃機技術已經成熟，不再符合萊特定律帶來的成本下降曲線，而電動車和AI技術正處於成本快速下降的通道中，這使得傳統車企在未來的價格戰中毫無還手之力。另一方面，傳統車企嚴重依賴供應商，無法像特斯拉那樣通過內部完全自動化的供應鏈來快速響應指數級增長的需求。關於AI時代的宏觀經濟，木頭姐預測：全球GDP增長率將從歷史平均的3%躍升至7%。現在是機器人、儲能、AI、區塊鏈和多組學測序這五大技術平台的融合期，7%的預測甚至可能是保守的。雖然技術具有降低成本的通縮性質，但由此帶來的單位需求將呈爆炸式增長，從而極大地推動經濟總量的擴張。針對推理成本急速下跌的問題，木頭姐認為這不會導致市場萎縮。相反，人類對智能的需求在本質上是無限的，即便推理成本趨近於零，為了獲得更長思維鏈的智能代理服務，企業和個人仍將投入巨大成本。木頭姐訪談內容劃重點：1.智能的無限需求推理成本向零逼近，但人類對智能的渴望是無限的。人們會耗盡所有預算去獲取更多的智能，即使單次推理變得便宜，總需求量的爆發也會讓市場規模巨大。目前的AI Agent在長期任務上的成功率約為80%。2.個人AI Agent的生產力飛躍開放原始碼的Moltbot能夠運行在個人電腦上，幫助整理工作、連接社交媒體和郵件，甚至在睡眠時自動完成任務。這不僅是技術突破，更成為一種文化現象。這種工具能讓工作效率產生質的飛躍，但它同時也具有破壞性，如果出錯，它可能在兩秒鐘內搞亂甚至損毀電腦系統。3. 特斯拉Robotax的壓倒性優勢在自動駕駛領域，特斯拉將是最大贏家，Waymo位居其次。特斯拉的優勢在於其垂直整合的成本結構和製造能力，能夠將每英里成本降至20美分，而目前Uber等服務的成本在2美元以上。傳統汽車製造商由於依賴外部供應鏈、受限於工會以及缺乏機器人與AI的企業基因，很難在這場轉型中生存，因為未來的汽車本質上是移動的推理引擎和儲能裝置。4.汽車將演變成移動推理引擎和儲能未來的汽車不僅僅是交通工具，而是數以百萬計的移動推理引擎和能源儲存裝置。自動駕駛汽車將成為分佈式能源生態系統的一部分，利用閒置時間平衡電網（例如在夜間利用率低時充電，白天反向供電）。這種深度融合是傳統車企難以理解和複製的。5. 軌道資料中心與垂直整合SpaceX正在建構軌道資料中心，可重複使用火箭的發射成本急劇下降。在太空中，太陽能效率是地面的六倍，且不受土地限制。馬斯克意圖通過高度垂直整合，繞過傳統供應鏈的層層加價，這將徹底改變算力基礎設施的成本結構。以下是木頭姐訪談實錄：1.AI與GDP增長的加速Peter：歡迎大家來到《Moonshots》節目。我們邀請到了ARK Invest的創始人、CEO兼CIO凱茜·伍德（Cathie Wood）。凱茜，你預測全球GDP將實現7%的增長，這簡直是一個奇點事件，畢竟人工智慧的發展速度遠超我們要預期。今天我們還有幸請到了我的“登月”夥伴Dave Blundin和Salim Ismail。這可是全球排名第一的科技播客，旨在讓大家為即將到來的未來巨變做好準備。早上好，凱茜。Cathie Wood：早上好，Peter。Peter：你們發佈了一份令人驚嘆的《2026 Big Ideas》報告。我們從中挑選了大約20張幻燈片，想和團隊一起探討一下。這真的很重要，你能想像世界變化得有多快嗎？這對你來說仍然令人震驚嗎？Cathie Wood：即使我們一直預期世界變化的步伐會比人們想像的更快，但AI的發展速度依然超出了我們的預期。要知道，我們在這方面本來就已經走在很前面了，但這依然說明了某種趨勢。Peter：好的，我們來談談這場巨大的加速。凱茜，我在螢幕上放了第一張幻燈片，是關於2030年GDP預期變化的。這些數字相當驚人，你預測全球GDP增長7%，這就像是一個奇點事件，是國際貨幣基金組織（IMF）預測值的兩倍。我們剛和埃隆·馬斯克聊過，他也認為未來兩年內GDP可能增長5倍，並在下一個十年出現三位數增長。凱茜，你怎麼看？Cathie Wood：這張圖表做得很漂亮。你可以看到，歷史上每一次技術革命都伴隨著GDP增長的階躍式上升。回顧1500年到1900年那幾百年，除了末期的鐵路，並沒有太多新技術，根據Brett Winton與學術界合作的研究，那時的全球實際GDP增長率僅從0.6%提升到了6%左右。隨後，當我們經歷鐵路、電話、電力、內燃機這場技術革命時，在接下來的125年裡，增長率提升了五倍，穩定在3%左右。現在，我們要面對的是五個核心平台：機器人、能量儲存、人工智慧（這是最大的催化劑）、區塊鏈技術和多組學測序。這五大技術的融合，讓我們認為增長率會再提升兩倍半，達到7%左右。實際上，我認為這還是保守估計。幾年前我們剛提出這個數字時，人們都覺得我們瘋了，而在聽了埃隆的觀點後，你會發現我們對全球實際GDP爆發式增長的看法是一致的。這確實是當今在世的人從未見過的景象。Dave Blundin：我來充當一下反方觀點，儘管我自己並不相信這個反方觀點，但為了討論通過必須得有人提出來。Alex和我剛從達沃斯論壇回來，如果你隨機調查那裡的銀行家和政客，大概只有20%的人相信這種增長，80%的人都不信。那80%的人會說：“看，當電腦革命起飛時，GDP 增長率依然穩定在每年3%。不管有什麼突破，無論是聚變還是計算，最終都會被那3%的增長率所包含，我們擺脫不了這個困局。”這種心態源於過去125年的歷史經驗。凱茜，你會怎麼回應這些不信者？Cathie Wood：有趣的是，今天活著的人確實沒有經歷過除此以外的情況。在80年代和90年代，生產率增長確實有所上升，那是投資的黃金時代，但全球GDP增長大體保持在3%。但我認為那些金融界人士不相信這一點的根本原因在於他們的研究架構。Cathie Wood：傳統金融機構是按部門、行業或子行業來孤立地設定研究的。然而，現在的技術正在滲透到每一個領域並模糊這些界限。你必須像我們一樣建立研究體系，也就是圍繞這15項核心技術（歸納為5大平台）來開展。我們的每一位分析師都在研究這些技術何時以及如何在各個行業中擴展。我們在內部打破了孤島，分析師們協同工作，只有這樣才能真正理解當今正在發生的重大技術融合。Peter：這確實是完美的融合。正如你在幻燈片中所見，我們正在見證可重複使用的低成本太空發射技術與太空資料中心的結合。六個月前，我和埃隆·馬斯克以及戴夫交流時，還沒有人談論在太空建立資料中心，但現在每個人都在討論這個話題。Cathie Wood：我們與Mach 33合作推出了一個開放原始碼的SpaceX模型。早在去年年中我們就發佈了這個模型，當時還沒把“軌道資料中心”納入考量。現在，我們和Mach 33重新設計了方案，早期的結果顯示成本正在顯著下降，這將進一步推動單位增長。這正是賴特定律（Wright's Law）的核心：隨著累計產量的每一次翻倍，在這個案例中是可重複使用的火箭技術，成本會以穩定的百分比下降。對於火箭來說，成本下降的幅度相當可觀。信不信由你，在工業機器人領域，累計產量每翻一番，成本就會下降約50%。火箭領域的降幅可能沒那麼高，但我相信也會在百分之二十幾的區間。Dave Blundin：我其實想問關於左邊這張圖表的問題。既然發射成本正在大幅下降，我驚訝的是那條曲線沒有下降得更多。我和埃隆開會時的一個重要收穫是，老實說，我進去時對“太空資料中心”持半信半疑的態度，出來時卻完全被說服了，他正在積極且秘密地推進一件事：繞過現有的供應鏈。目前製造GPU晶片，台積電（TSMC）大約有50%的利潤率，NVIDIA有80%的利潤率，價值鏈中充滿了層層加價。埃隆打算繞過這一切，建立自己的晶圓廠。他總是問：根本性的約束是什麼？真正的物理障礙是什麼？其實很簡單：沙子（矽）的獲取非常便宜；至於電力，太空中太陽能板的效率是地面的六倍，成本極低。所以我認為，如果我們今天只看發射成本的下降，而不考慮GPU成本、電力成本和太陽能板生產成本的趨同性顛覆，那我們就低估了趨勢。如果埃隆是對的，這些都會在短短幾年內平行發生，成本曲線會急劇下降。Cathie Wood：確實如此。我們再看賴特定律在半導體行業的應用。現在的問題是，什麼會阻礙這種增長？我不認為監管會成為障礙，因為我們正處於一場太空競賽中。既然埃隆的公司高度垂直整合，我們假設他能搞定晶片供應。Dr. Alexander：凱茜，如果我們天真地通過過去的資料向外推演，我們會達到“戴森群”等級的規模嗎？在未來的某個時刻，為了建造軌道資料中心，我們是否需要從月球、其他行星或小行星帶獲取足夠的原材料？我知道你通常做五年預測，但如果讓你展望50年後，我們會看到戴森群（Dyson swarm）嗎？還是會有多個相互競爭的戴森群？Cathie Wood：雖然我不夠專業去回答關於戴森群的具體問題，但我們的模型確實已經把SpaceX的規劃推演到了五年以後，並且納入了Optimus機器人、特斯拉和The Boring Company甚至火星殖民的因素。我們認為這在技術上是可行的。不過，軌道碎片確實是近期最大的絆腳石，一旦發生連鎖反應，後果不堪設想。Peter：讓我們把話題轉回AI基礎設施。正如幻燈片所示，推理成本正以驚人的速度下降，其影響巨大，我認為人們尚未完全意識到這一點。Salim Ismail：這裡有個悖論：當技術像我們所見的那樣具有極強的通縮性，例如火箭發射成本從航天飛機的6億美元降至SpaceX的6000萬美元，甚至還將再降10倍，這對GDP來說是巨大的縮減。當技術如此徹底地降低一切成本時，我們如何預測GDP的增長？這是我最大的擔憂之一。Cathie Wood：成本下降的另一面是單位數量的爆炸式增長，這就是傑文斯悖論（Jevons Paradox）。很多人嘲笑我預測價格將開始下跌，他們認為通膨會卡在2%到3%的區間。但如果你看真實通膨資料，它已經降到了1.2%到2%。聯準會還在對抗通膨幽靈，但我認為明年通膨率會降至2%以下，甚至轉為負值。這裡的關鍵是生產率增長和單位勞動成本的下降。Dave Blundin：確實，油價在跌，租金也在跌。或許我們需要一個“凱茜·伍德定律”來解釋這一切。埃隆曾講過一個笑話：兩個經濟學家在樹林裡散步，互相付錢吃對方的排泄物，結果GDP增加了200美元，卻沒創造任何價值。反過來看，如果AI治癒了癌症，數百萬人不再需要放療和化療，這在GDP上會表現為負增長，但對人類價值卻是巨大的。所以在AI時代，GDP指標本身就有根本性缺陷。Cathie Wood：你說到了點子上，但這事還有另一面。看看機器人技術，特別是那些我們要花時間做卻沒有任何報酬的事情，比如接送孩子、做飯、打掃衛生。這些從未計入GDP。但未來我們將購買機器人來做這些事，這將轉化為付費服務，從而進入GDP統計。這就像從農業經濟向工業經濟轉型時，家務勞動逐漸社會化一樣。被“看不見”的勞動將轉化為可衡量的經濟活動，這將帶來GDP的大幅回流。Cathie Wood：舉個具體的例子，當年很多風險投資人錯過了Uber。有人告訴我，他們當時算了一筆帳：舊金山的計程車市場每年約為5億美元，如果Uber拿走20%，這生意就不值得投。但他們沒算到的是，由於價格和便利性的變化，拼車市場擴大了四倍，而且Uber從計程車手中搶走了80%的份額。如今，Uber僅佔所有城市出行里程的1%。根據我們在《Big Ideas》裡的分析，要滿足這1%的里程只需要14萬輛車；而要滿足全美所有的城市里程，需要2400萬輛車。考慮到美國現有的4億輛汽車保有量，Robotaxi（機器人計程車）的增長將徹底摧毀我們熟知的汽車市場結構。Peter：同意。我們正在見證“認知的商品化”。人類經濟的基石，智能，正以每年99%的速度降價。這是一場逐底競爭。我的問題是，隨著價格暴跌，大語言模型（LLM）公司能否維持建構AI基礎設施所需的收入？凱茜，你對這些前沿模型的商業閉環有擔憂嗎？Cathie Wood：觀察OpenAI最近的動向非常有趣。他們開始商業化了，規劃了廣告、電商和機器人業務。但我們聽說他們的廣告報價是每千次展示（CPM）60美元，這相當於超級碗廣告的價格，而Facebook目前只有20美元。OpenAI可能會因為控制了供應端而暫時得逞，但我們的分析師認為這不可持續。Google的Gemini不會這麼做，他們有Google龐大的現金流支援，可以打價格戰來搶佔市場份額。這對OpenAI來說不是好消息。雖然OpenAI有9億使用者的先發優勢，但他們必須加快收入增長來支撐基礎設施擴張。這可能意味著他們需要在某些方面收縮戰線，更加專注。Dave Blundin：我想插一句。幻燈片上提到AI Agent在長期任務上的成功率是80%。彼得，你說任何員工如果只有80%的成功率都會被解僱，但這還沒算完。如果把上一張關於推理成本降至零的幻燈片結合來看，你會發現：無論推理變得多便宜，離真正的“零成本”還很遠。因為人類對“思考循環”的渴望是無限的。正因為彼得提到的80%成功率，如果你啟動100個AI Agent去解決同一個問題，只要其中一個成功了，整體成功率就會極高。這是一種“暴力破解”法。因此，對智能的需求基本上是無限的，人們會花光所有預算去獲取更多的智能。Cathie Wood：另外，最近那個開放原始碼的Claude機器人（Claude-bot）真是令人驚嘆。它在一個周末內就火遍了網際網路。你可以把它看作個人版的Jarvis，它能運行在你的電腦上，幫你組織工作、連接社交媒體和郵件，甚至在你睡覺時自動完成任務。我們的首席AI分析師只用了一個周末，工作效率和條理性就有了質的飛躍。Dave Blundin：沒錯。它之所以還沒被大型AI實驗室直接推出，是因為它非常強大但也具有破壞性，如果出了差錯，它可能在兩秒鐘內搞亂甚至損毀你的電腦系統。所以使用時要小心，但這也正是它強大的原因。這不僅僅是技術，更是一種文化現象。Dr. Alexander：凱西，我想回到你剛才提到的一個非常有趣的觀點。據我所知，還沒有人像你這樣表述過。很多人，包括本節目的嘉賓，都在擔心GDP增長與實際財富增長之間存在固有的不一致，甚至擔心超級通膨。但你提出了一個相反的獨特視角：隨著人類將越來越多的服務委派給AI代理，從GDP的角度來看，這種“委派”構成了商業活動。本質上，我們將人類個體的角色與生產性服務剝離，而這些細分領域之間的互動許多將由代理完成，這反而會增加對GDP的貢獻並促進商業發展。所以，你描繪的是一個GDP資料可能爆發式增長，但實際人類財富或許保持不變的圖景。那麼我想問你，如果你能揮動魔法棒，給出一個並不是單純指GDP增長，而是定義“人類真實財富增長”的完美指標，你會如何定義？Cathie Wood：財富增長在很大程度上與生產率增長密切相關。我所說的實際財富增長，不是指由價格驅動的房地產泡沫，而是由技術推動的生產力提升。我們在80年代和90年代初曾稍微嘗到過一點甜頭。那時是PC時代和網際網路時代的開端。對金融市場而言，那是一個輝煌的時期，因為軟體的潛力首次被真正釋放。雖然我們在80年代經歷過一段“索洛悖論”時期，當時人們覺得科技發展似乎反而削弱了生產力，但隨後微軟崛起，緊接著迎來了網際網路熱潮。這只是我們即將經歷的變革的前奏。如果你回顧歷史，從糟糕的70年代到80年代初，生產率增長幾乎為零甚至為負。隨後生產率開始回升，金融市場隨之繁榮，通貨膨脹開始下降。我之所以對此深有感觸，是因為在我職業生涯早期，我們就判斷通膨會下降，而當時大多數人認為除非發生經濟大蕭條，否則這不可能發生。但事實恰恰相反，通膨下降是由於技術帶來的生產率增長以及合理的貨幣政策。這裡有一個與哈佛學派相關的凱恩斯主義經濟學的不同觀點：凱恩斯主義認為增長會導致通膨；但實際上，增長不會導致通膨，反而會導致通縮。我們即將進入的世界是通縮性的，這是“好的通縮”，即當商品價格下降時，需求會激增。2.在AI時代重新定義財富Dave Blundin：凱西，我也許可以順著這一點深入問一下。這似乎是問題的核心，不僅關乎視覺展示，也關乎你更廣泛的投資論點，即GDP可能不是衡量進步的最佳宏觀指標。聽起來你認為“人均生產力”才是關鍵。但最終，作為通過ETF進行的投資，你必須用美元或其他單位來量化它。我好奇的是，我們應該設定什麼樣的基準？你顯然在投資未來的行業。而標普500指數（S&P 500）作為傳統的基準，可能無法正確衡量通向未來的進步。如果讓你設定一個單一的度量標準來最佳化進步本身，那會是什麼？Cathie Wood：首先，關於指數化投資，這是我的一個痛點。目前的金融市場結構確實如此，埃隆·馬斯克（Elon Musk）對此也有非常強烈的看法，我們在一次X Space的對話中花了很多時間討論這個話題。標普500、納斯達克這些榜單前列的公司，代表的是過去的成功。如果我們的判斷是正確的，即我們正進入有史以來最具顛覆性的創新時期，那麼傳統的舊世界秩序將被打破。長期來看，標普500的名義回報率一直維持在個位數的高位。但我們認為這將會改變。因為標普在納入新股票時往往滯後，他們需要先看到收入增長和盈利能力。在我們的《Big Ideas》報告中，我們預測顛覆性創新在未來五年內將以年化35%的速度複利增長。Peter：你們那只基金專注於這個方向？Cathie Wood：我們所有的基金都專注於此。我們的旗艦基金ARKK整合了所有這些平台。這是一項艱巨的任務。我們經歷了一段非常艱難的時期，特別是在遭遇供應衝擊和與新冠相關的貨幣政策時，創新股在包括風險投資在內的各個領域都遭受了重創。當時很少有人相信創新，但我們認為現在正在走出困境。橡皮筋已經被拉得很長，事實上，企業已經加速了世界各個角落的數位化處理程序。Peter：僅僅看ARKK，過去兩年的年化回報率大約在31%到33%之間，這相當了不起。Cathie Wood：是的，我們的三年資料正開始向我們預期的數字攀升，但為了達到平均值，我們還得超過35%。如果你要我嘗試用一個經濟指標來衡量進步，當大多數人關注GDP時，我會關注國民總收入（GNI）。理論上，GNI和GDP的增長率應該相等，但實際上並非如此，兩者總是存在統計差異。這種差異正在擴大，因為從產出角度（GDP）我們無法精準測量剛才討論的許多技術影響，但這些影響會在收入端（GNI）顯現出來。Peter：所以答案是GNI，而不是某種人均生產力？Cathie Wood：對，我認為應該是GNI。生產率也很難測量，這就是為什麼我們認為目前的生產率被低估了，年化增長率大約被低估了2%。這意味著什麼？按照GDP的構成方式，如果我們低估了生產率，那麼我們就低估了實際GDP增長，同時高估了通貨膨脹。這像個拼圖，如果政策制定者不具備我們這種思維方式，盲目信任公佈的資料，就會在政策上犯錯。3.10兆美元公司的預測Peter：凱西，我想問你。到2030年，我們會看到市值達到十兆美元的公司嗎？比如SpaceX是會上市，還是可能與特斯拉合併？你認為埃隆會通過那種方式為SpaceX獲得流動性或穩定性？Cathie Wood：這很有趣。我不確定埃隆是不是在你的播客裡提到過，但我聽說過他說預見到旗下公司的融合，這是我之前沒預料到的。不過我們確實已經討論這種情況一段時間了，因為在人工智慧的世界裡，要取勝就必須擁有專有資料。想想他擁有的所有專有資料：特斯拉擁有路面的語言資料；Neuralink擁有多組學資料；SpaceX擁有太空資料；X擁有獨特的社交資料；Boring Company也有別人沒有的資料。所以，我確實認為由於這種融合驅動，到2030年那些兆美元等級的公司將會開始上線。Peter：我認為主要的候選者就是特斯拉，正如你剛才所說的原因。而且可能會有一些組合作為其中一部分發生。Cathie Wood：是的，這也很有趣。我知道有傳聞說SpaceX正在接觸投行人士，但我以前從未想過SpaceX會上市，也不覺得有必要。畢竟埃隆在特斯拉的公開市場經歷並不愉快。但如果SpaceX真的上市，那可能是為了抓住軌道資料中心（Orbital Data Center）的機會。Peter：其實在這個播客上我們也問過埃隆。那是關於他最不可思議的事情之一。我們問他：“看看你的商業帝國，Starlink、全球太空資料中心、雷射鏈路，這一切難道不是你畢生心血的匯聚點嗎？通向這個驚人的十兆美元的成功，當時的遠見一定非同凡響。”但他卻笑著說：“不不不，這完全是運氣，這些事情彼此毫無關聯。”我覺得這太不可思議了，他本可以藉機吹噓自己的遠見或宣稱自己是天才，但他沒有。Cathie Wood：其實這是因為人工智慧正在導致一切融合。這就是為什麼我們在組建公司和組織研究時，讓機器人工程、能源儲存和AI分析師共同協作來研究它。在傳統的金融機構裡，汽車分析師通常只懂內燃機，不懂技術，他們經常為此爭論地盤，導致技術分析師的話語權旁落。這就是為什麼華爾街到現在仍然看不懂特斯拉。Peter：沒錯，凱西。我對“專家”的定義就是那些能確切告訴你為什麼某件事做不成的人。那麼，讓我們進入最內層的循環，談談能源。再次引用《Big Ideas Report 2026》的圖表，我們看到越來越高效的能源正在驅動全球經濟，每美元GDP對應的千瓦時能耗正在下降。此外，太陽能和電池成本也在大幅下降。我認為人們並沒有真正意識到能源在根本上有多麼關鍵。它不僅與GDP相關，還與每個國家的生活水平、健康和教育息息相關，尤其是在現在的資料中心爭奪戰中，它已成為國家主導地位的根本。凱西，你對此有什麼看法？Cathie Wood：經濟活動本質上就是能量的轉化。那些盲目說能源是壞事的人，並不清楚自己在說什麼，他們基本上是想把我們逼回黑暗的中世紀。如果我們要進步，就必須使用更多能源。關於核能，特別值得注意的是，美國和日本在70年代開始的過度監管扼殺了這個行業。如果按照賴特定律，隨著技術進步建設成本本應下降。如果我們在核能上繼續沿賴特定律發展，今天的電力成本會比現在低40%。所以我認為我們對核能重新燃起的熱情很重要，這將把我們帶回成本下降的軌道。當然，還有太陽能。埃隆關於軌道資料中心的願景，也會為資料中心的太陽能採購注入強大動力。Dr. Alexander：我很好奇，凱西。你認為是因為核能過度監管，還是其他原因，導致1971年後美國經濟走上了一條不同的道路？Cathie Wood：我認為，當年放棄金本位制、關閉黃金窗口，導致貨幣政策除了受人性的脆弱影響外，不再與任何實質事物掛鉤，這實際上開啟了一段艱難的時期。隨之而來的是工資和價格管制、各種市場扭曲，以及整體監管力度的增加。核能產業就是這種情況的一個縮影。我記得那是1974年或1975年左右，在脫離金本位制後，我們失去了約束，油價幾乎瞬間翻了四倍，這讓我們走上了一條非常糟糕的道路，我們也因此停止了載人登月計畫。隨後出現了里根經濟學（Reaganomics），即沃爾克（Volcker）的貨幣政策與里根的經濟政策相結合，包括放鬆管制和減稅，這一策略今天仍在被沿用。目前美國的企業實際稅率在發達國家中屬於極低水平。雖然川普在第一任期內開始降低稅率，但在新稅法之前的折舊時間表其實並不利於創新。現在的新政策允許製造業結構在投入使用的第一年就完全折舊，而不是分30到40年逐步折舊。這意味著，任何在美國建設製造設施的公司，只要在2028年底前開工，就能獲得巨額退稅，並可以將這些資金重新投入研發，從而降低價格，推動再工業化。我們正在見證這一切，未來幾年我們將迎來一場經濟繁榮，這甚至會讓埃隆·馬斯克所說的5倍GDP增長都顯得保守。這聽起來是非常合理的預測。4.AI與未來投資方向Peter：Dave，我很好奇，我們之前在簡訊裡聊過關於下一波投資方向的問題。當然這不是投資建議，但你提到了能源基礎設施。小型模組化反應堆（SMRs）、核裂變能源，以及雖然目前還有點遙遠的核聚變，都是關注重點。同時還有資料中心的建設。這些領域的數字看起來非常驚人，這將是我們看到上市公司中投資最多、增長最快的領域。Dave Blundin：我們與凱西（Cathie Wood）以及Peter你的科技路線不同之處在於，我們並不試圖一次性部署上百億美元，所以我們可以更靈活地深入觀察資料中心的技術堆疊。你會發現，供應鏈中的某些元件突然之間面臨無限的需求。我們在Boom Supersonic（Boom超音速公司）身上也看到過類似的情況。這是一家製造超音速飛機的公司，其引擎元件的價值突然上漲了10倍甚至100倍，因為同樣的元件可以用於製造發電機，而這些發電機多年來一直處於積壓狀態。Peter：我認識Boom的創始人，當時我就覺得處理聯邦航空管理局（FAA）的監管簡直是瘋狂的挑戰。但後來他們找到了市場，完成了一次出色的轉型。Dave Blundin：沒錯，這是一個絕佳的轉型案例。這其實是兩個不同層面的案例研究：一個是與這次人工智慧（AI）建設相關的任何事物，如果你能搶先發現，可能會帶來千倍的回報；另一個是關於優秀的團隊如何轉型。有些項目乍看之下像是一潭死水，但如果你意識到這是一個了不起的團隊，你會發現他們轉型的速度比以往任何時候都快。所以，無論如何都要選擇並堅持支援優秀的團隊。Peter和我討論時，我們一直在尋找那些尚未被發現的機會。比如Alex對光子學（Photonics）有很多見解，在大型資料中心的網際網路互連、讓資料高速傳輸方面，存在著巨大的機會。但我認為這一切都指向同一個主題：如果你看未來幾年，軌道資料中心、對晶片的無限需求，以及將這一切連接起來的管道、布線和粘合劑，到處都是潛在的機會。Cathie Wood：我想回應Dave剛才提到的很重要的一點，那就是必須從“出色的團隊”開始。我們看到那些轉型之所以非常成功，是因為不同技術之間的融合創造了全新的產業。因此，轉型的機會比以前多得多。如果你因為擔心監管阻礙而錯過交易，那將是一個風險。因為就像Boom那樣，有時一次轉型正好能契合監管的需求，甚至監管機構也希望這種改變發生。關於這張幻燈片，我想指出，到2030年，全球電力累計投資需要增加到10兆美元。這說明我們將在電力方面進行巨額投資，毫無疑問，數兆美元將投入到與AI相關的一切基礎設施中。Dr. Alexander：我想問凱西，也想問問在座的各位關於能源的話題。也許你們看過Apple TV的劇集《為全人類》（For All Mankind），它提出了一個替代歷史的場景：如果蘇聯先於我們登上月球，太空競賽從未結束，核能技術因此被快速推進，歷史會怎樣發展？我很想從“學習曲線”的角度探討這個替代歷史。如果20世紀70年代中期我們的發展沒有脫軌，我們現在在能源領域應該達到什麼水平？是落後了十年，還是五十年？Cathie Wood：在能源方面，特別是核能，我不能說我們整體落後了，但我認為我們在新建項目上確實落後了。美國需要大、中、小型反應堆的全面投資。毫無疑問，我們在核能上確實浪費了很多時間。由於美元是儲備貨幣，我們在70年代將通貨膨脹帶給了全世界。雖然瑞士等少數國家能夠抵抗，但這總體上是一個全球現象。但我認為我們現在的心態是正確的，矽谷一直保持著正確的心態。我們正試圖在這裡打造一個新的創新中心，加州的稅法可能也在推動這一點。雖然AI人才聚集在矽谷至關重要，但我們現在看到創新力量正在分佈到全美各地。隨著創新成本的急劇下降，個人的能動性變得越來越強，你可以在任何地方成為企業家。5.自動駕駛車輛的未來Peter：我們現在進入最後一個話題，自動駕駛汽車。關於這個話題有太多可以討論的，比如人形機器人，也許我們在討論特斯拉時會順帶聊到。目前的消息是，自動駕駛計程車終於來了。我們已經看到了Waymo的進展，CyberCab也即將上線。Uber、Lucid都在部署自己的車隊。資料顯示，Waymo的份額正在上升，而Lyft和Uber在下降。我們在聖塔莫尼卡出差時，往返機場或送孩子上學的路上，平均每天能在街上看到10到12輛Waymo。我認為大約在四五年後，80%的車輛將是自動駕駛汽車。你們怎麼看？Cathie Wood：我們同意這個觀點。正如我們的研究報告所示，我們預計從平台角度看，特斯拉將是最大的贏家，Waymo將位列第二。原因在於Waymo的成本結構依賴於外部供應鏈，這與特斯拉的垂直整合模式完全不同。這正是埃隆的運作方式。Waymo曾一度難以吸引汽車零部件供應商，所以他們現在正與極氪（Zeekr）、現代（Hyundai）等公司合作。目前他們在全美的車輛少於3000輛，如果你一次行程能看到10輛，說明它們高度集中在你所在的區域。我們認為從成本角度看，特斯拉的方案將比Waymo低50%，因此能夠收取更低的費用。目前Uber的平均價格隨著高峰定價上漲了40%，達到每英里2美元到2.8美元。而我們的研究證實了埃隆的說法：當達到規模效應時，特斯拉能夠將價格定在每英里20美分。在達到那個低價之前，巨大的價格保護傘將導致特斯拉的現金流暴增。Dave Blundin：你完全說對了，凱西。在去參觀特斯拉超級工廠之前，我完全沒意識到這一點。我曾以為埃隆不喜歡供應商只是因為他是個控制狂，但這並不是真的。他不依賴供應商是因為他看到了製造業的指數級機會。需求會在一夜之間飆升，而滿足這種需求的唯一方法是將原材料（如原鋁）在工廠的一端輸入，在另一端直接產出汽車或晶片。你必須內部製造所有東西並提前規劃。如果你像Waymo那樣，在供應鏈中缺少那怕一個受限元件，整個生產鏈都不得不停下來等待。Cathie Wood：絕對是這樣。對Waymo和特斯拉的需求都會是無限的，但特斯拉能更快地生產更多汽車，因為埃隆將所有環節都納入了那個完全指數級自動化的內部供應鏈中。Salim Ismail：我認為如果特斯拉允許人們擁有自己的汽車並將其轉變為計程車，那將是一個巨大的優勢，這更符合指數級增長組織的特點。那樣的話，你甚至不需要擁有自己的資產，這正是Uber增長如此迅速的原因。Peter：凱西，在技術融合的討論中，你有沒有關注這樣一個概念：數以百萬計的自主聯網計程車，實際上就是移動在城市中的推理引擎（Inference Engines）和能源儲存裝置？Cathie Wood：哦，當然。這與埃隆關於我們電網目前效率低下的觀點不謀而合。電網在晚上的利用率很低，而白天有時又被過度使用。這是一個典型的分佈式能源生態系統機會。Dave Blundin：令人驚訝的是人們多麼低估這一點。如果你看特斯拉的超級工廠，街對面就是Optimus（柯博文機器人）的工廠，旁邊還有資料中心。這裡的核心在於，所有元件都是通用的。當你對比福特或通用汽車時，你會問：“你們到底在做什麼？”他們從別處訂購底盤和動力總成。如果他們明天想轉型成一家機器人公司，他們做不到，因為他們只是在組裝第三方的元件集合。他們只能是一家汽車公司。而埃隆建構帝國的方式是，整條製造鏈的每一個環節都可以在短時間內轉向，例如變成衛星製造業務。整條長鏈本質上是可重構的機器人。我認為這可能是他獨有的優勢。也許Google在做類似的事情，我不確定，但這就是未來。所有這些都可以通過AI和機器人進行重新配置。Cathie Wood：在這個方面，美國汽車行業正在減少對電動汽車的投入，開始收縮，但他們又試圖搞清楚如何切入Robotaxi（機器人計程車）領域。這一切最終會融為一體，而特斯拉早就看明白了這一點。埃隆在他的宏圖計畫裡早就寫明了。如果傳統車企認真對待過他，那答案早就擺在他們面前了。Peter：我看不出傳統汽車行業能挺過這一劫。未來是與AI深度整合的：AI知道你的日程，當你走向前門拉動門把手時，自動駕駛汽車已經在那裡等你，你甚至不需要叫車。Salim Ismail：關鍵在於，我們只需要幾千萬輛汽車就能覆蓋所有人的出行需求。現在全球每年銷售9000萬輛新車，這是瘋狂的供應過剩。Dr. Alexander：但我認為，對不同形狀和尺寸的機器人的需求實際上是無限的。所以我認為汽車行業會以某種形式存活下來，就像自行車演變成馬車、再演變成飛機和汽車一樣。這個行業會演變成機器人行業，並且規模比以往任何時候都大。Dave Blundin：但在行業內部，有些公司根本沒有做好轉型的準備，而其他公司則準備充分。在這方面，美國人有一種特質，那就是熱愛重塑，我們願意把舊的東西扔掉，去建立一個全新的創業公司。Salim Ismail：我想強調一個非常關鍵的點。有人類駕駛員的網約車服務與完全自動駕駛之間的成本差異，實際上超過了10倍，這是一種驚人的成本下降。Cathie Wood：問題的核心在於，傳統車企是在內燃機和人工駕駛的環境下成長起來的，這導致它們的企業基因與當前的技術變革不匹配。雖然人們常說它們可以重新配置、整合或重組，但在顛覆性創新領域，這種轉型往往難以成功。我認為它們無法在這個新領域獲勝，因為這涉及三項技術的深度融合：機器人技術（像埃隆·馬斯克那樣將汽車視為機器人）、人工智慧（這是方程中永恆的一部分）以及能源儲存。隨著電池技術的發展，電動汽車的成本持續下降。相比之下，內燃機是一個完全成熟的行業，根據賴特定律，由於其累計產量基數巨大，成本翻倍從而帶來成本下降可能需要上百年的時間。因此，傳統車企無法像堅持做電動汽車那樣享受到成本下降曲線帶來的紅利。Dr. Alexander：我認為我們可能遺漏了一個非常重要的組成部分，也就是埃隆所說的“製造那些生產機器的機器”。我們在討論內燃機與電動汽車的對比時，往往忽略了它們的製造方式。目前的傳統汽車公司在很大程度上依賴受工會保護的人工勞動，而在未來，大部分製造工作將由機器人自動完成。所以我想問Cathie，你是否認為對於傳統汽車公司，至少是美國汽車公司，來說，真正的競爭障礙在於它們無法像特斯拉那樣，實現高度機器人化的製造自動化？Cathie Wood：毫無疑問。大概三四年前，埃隆曾說過：“我發現自己其實是一個工廠的製造者。”這對我們來說也是一個重要的頓悟時刻。他在設計未來的工廠，並引入了正確的技術。Dave Blundin：回到Alex的觀點，當初位於加州的初代超級工廠（Gigafactory）在疫情期間被迫停工時，埃隆決定搬離加州，前往德克薩斯州，在一個監管環境更友好的地方從頭開始建設。如果你看看傳統汽車公司，它們受到工會、養老金計畫以及與當地選區緊密繫結的制約。因此，在一個新的司法管轄區從頭開始建廠，實際上比改造傳統車企的現有生產線要便宜得多。Salim Ismail：是的，歐洲的情況更糟。例如在德國，他們有工人委員會來決定寶馬或梅賽德斯作為公司被允許做什麼。這在達沃斯論壇上也成為了一個重要話題。歐洲的資本如果沒有好的去處，比如你想藏錢可以去列支敦斯登或摩納哥，但如果你想在一個監管相對理性、或者說較少受限的環境中建立一家低成本汽車公司，你會去那裡？Cathie Wood：我知道大多數人認為歐洲在技術和監管層面已經完全沒希望了，因為創新的崩塌和個人能動性的減弱。從宏觀層面上我同意這一點。但我想問，歐洲有什麼是其他地方沒有的？為什麼我們都去那裡度假？Dave Blundin：建築，還有生活方式。Cathie Wood：對，生活方式、悠閒的節奏、美食。所以我不會完全否定歐洲，他們會像以往那樣為世界其他地區提供服務，生活方式、旅遊服務、漂亮的廣場和濃縮咖啡。Dave Blundin：我來做個預測。歐洲擁有令人難以置信的潛在人才儲備，才華橫溢。歷史上，像印度這樣的人才流出國，人們去美國賺錢後往往會回國退休。但歐洲人以前不這麼做，因為離開歐洲太難了，那裡的生活太美好了。但我認為現在差距已經變得如此之大，真正的創業群體將開始湧向美國，工作十年，保留在歐洲的居所，然後來回往返。Salim Ismail：我可以提出反方觀點嗎？我認為過去對於歐洲企業家來說，來美國是一個可行的選擇，但現在這已經不再是唯一的路徑了。接下來會發生的是，歐洲將被迫改變監管制度。目前的結構無法維持，必須通過設立特別經濟區或進行結構性變革來突破，否則就會陷入“死亡螺旋”。我們在今年的達沃斯看到了這種跡象，他們試圖建立一種“歐盟公司”（EU Inc.）的概念，即在一個國家註冊就等於在所有國家註冊，並統一創新體系的規則。Peter：這是我們的最後一張幻燈片。全自動配送已經到來了。雖然我們長期以來一直關注機器人計程車（Robotaxi），但我們看到目前每年已經有400萬次無人配送。Cathie Wood：是的，最美妙的是他是從盧安達開始的，利用無人機運送醫療用品。據統計，他將孕產婦因產後大出血導致的死亡率降低了50%以上。Peter：所以，我們在空中看到了Zipline和Wing實現了無人配送，還有Matternet。在地面上，我們有Starship、Meituan和Coco Robotics等幾十家公司。當然，我們也看到了卡車運輸自動化的起步。有趣的是，地面交通已經很擁擠了，目前空中航線雖然是開放的，但最終也會變得擁擠。如果配送量激增，主要是來自Zipline和Wing，我很好奇人們是否會開始抱怨噪音問題，因為它們雖然在高空飛行，但需要通過纜繩放下貨物來完成投遞。Dave Blundin：航道是三維的，物理上不會那麼快擁擠，但你說得對，噪音將成為一個非常大的問題。如果有人能發明出靜音無人機，那將徹底改變遊戲規則。 (劃重點KeyPoints)

數字時代讓文物“活”起來：從乾隆御瓷到全球共享的文化資產在歷史的幽深長廊中，一件高僅15.6釐米的御瓷瓶曾靜默地見證著帝王私密的浪漫。三百年前，乾隆皇帝為博寵妃一笑，特命景德鎮御窯廠燒製此瓶，其斗彩工藝精絕，紋飾融合西洋趣味，底款“大清乾隆年制”六字篆書，無聲宣示著它尊貴而隱秘的出身。它曾是深宮禁苑的私藏，是權貴雅室中的秘玩，與尋常百姓隔著不可踰越的宮牆與階序。然而，歷史的浪潮奔湧至今，一場由科技驅動的深刻變革，正悄然拆解這堵高牆。通過Ultiland等平台引入的“數字賦能”與“RWA（真實世界資產）”模式，這件承載著“帝王柔情”的御瓷，正從靜態的、壟斷性的古董，轉變為全球愛好者可共同持有、欣賞與傳承的動態文化資產。這不僅是收藏形式的革命，更是一場關於文化所有權、價值流通與文明共享的宏大敘事開端。一、 從私密信物到公共符號：一件御瓷的“破圈”之旅這件乾隆斗彩夔龍耳瓶，本身便是一段凝固的史詩。其“一器雙絕”的特質——頂級的宮廷制式與精巧的“洋味兒”設計，是乾隆時代工藝巔峰與中外文化交流的微觀縮影。它不僅是藝術品，更是情感與權力的載體。然而，在漫長的歲月裡，此類文物大多命運多舛，或深鎖博物館庫房，或流轉於頂級藏家之手，其觀賞與擁有的權利被極度稀缺性所限制。普通人往往只能在圖冊上一瞥其華彩，其背後的故事與溫度，難以被真切感知。Ultiland所做的，正是打破這種時空與階層的隔閡。其核心邏輯在於通過三重保障，將實物資產的安全性與數字權益的流動性完美結合：1. 科技保真，奠定信任基石：運用拉曼光譜、成分分析、AI比對等尖端科技，結合傳統專家眼學，對文物進行雙重認證。這確保了數位資產所錨定的實物是“真品”，解決了藝術品市場最根本的真偽難題，為後續的金融化與大眾化鋪平了道路。2. 鏈上確權，明晰產權脈絡：將文物的所有權、流轉歷史等資訊進行不可篡改的數位化登記。每一份權益（如ARToken）的歸屬、交易都公開透明，如同為文物建立了一份終身且全球可查的“數字護照”。這徹底改變了傳統收藏界權屬不清、流轉記錄模糊的痛點。3. 安全託管，實現虛實共生：實物資產由專業機構託管於高標準保險庫，並輔以如勞合社（Lloyd‘s）等頂級機構的承保。這意味著，實物得到最穩妥的物理保護，而其代表的文化與經濟價值，則通過數字憑證在全球範圍內自由流通。於是，那件曾經需要重重宮禁守護的御瓷，如今其價值份額可以被世界任何角落的愛好者所持有。收藏行為，從少數人的物理獨佔，變成了多數人的價值共享與精神共擁。乾隆當年的“小心思”，跨越三百年，在數字時代引發了全球性的文化共鳴，完成了從“深宮私藏”到“人人可持”的驚人逆襲。二、 破解千年困局：RWA如何盤活沉默的藝文市場乾隆御瓷的數位化，並非孤例，而是Ultiland所倡導的“Meme-like RWA”模式一次精準的實踐。傳統藝術文化市場，尤其是古董、藝術品領域，長期飽受三大頑疾困擾：確權難（ provenance 不清）、流通難（門檻高、周期長、受眾窄）、價值轉化難（資產僵化，無法有效融資或惠及大眾）。無數承載著人類文明精華的寶藏，因此陷入“沉睡”狀態，其價值被嚴重低估或封閉。Ultiland的模式，直指這些核心痛點：· 價值錨定與敘事傳播的融合（Meme-like）：該模式不僅強調資產背後堅實的價值支撐（專家評估、託管保險、市場公允價），更高度重視其文化敘事（Cultural Narrative）。如乾隆御瓷的“帝王浪漫”故事，本身具有極強的傳播力與情感連接力，能像“文化基因”（Meme）一樣在社群中自發複製、傳播與演變。這使得文化資產在具備金融屬性的同時，更成為一種可參與、可討論、可衍生的流行文化符號，極大拓展了其受眾基礎與生命力。· 從“靜態陳列”到“動態生態”：平台將文化資產轉化為標準的、可分割的、可交易的數字權益憑證（ARToken）。這徹底改變了其存在狀態：它們不再是博物館玻璃罩後或私人密室中靜止的物件，而是成為了一個活躍的、全球化交易網路中的動態節點。持有者可以欣賞、轉讓、用於質押或參與社區治理，文化價值在經濟活動中不斷被重新發現與確認。· 生態擴張與邊界拓寬：Ultiland的藍圖遠不止於古董瓷器。其目標是將這套成熟模式複製到演出IP、音樂版權、非遺工藝、文創設計等更廣闊的藝文領域。同時，地域上從港澳台向日本、韓國、新加坡等成熟市場拓展。通過開發智能化工具，降低創作者與中小機構進行資產確權、管理的門檻，旨在激發整個文化創作與消費生態的活力。三、 浪潮之巔：2.2億港元資產入場與價值閉環的形成市場的信心與模式的可行性，迅速得到了重量級回應。Ultiland與知名古文物機構德宇軒的合作，宣佈將價值2.2億港元的館藏級古瓷資產陸續引入平台進行鏈上確權與發行，這無疑是一劑強心針。這批傳承清晰、藝術史價值高的稀缺珍品，將進一步夯實平台資產庫的優質基底，吸引更多傳統藏家與機構目光，加速主流市場對文化RWA的認可。目前，平台上已有KING、武士瓶（WARR）等多類資產開啟預售與運行，表明其發行體系已從單點驗證邁向可批次複製的工業化階段。更關鍵的是，隨著更多ARToken的發行與交易，所有行為產生的價值將按既定規則沉澱至平台的核心主權資產ARTX中。這形成了一個精妙的價值閉環：更多優質文化資產的上線吸引使用者與資金，活躍的交易提昇平台整體價值與ARTX的內在價值，而ARTX的價值增長又反哺生態，激勵更多優質資產加入和更活躍的社區參與。至此，一個自我驅動、持續增長的文化價值數字經濟體已初現雛形。結語：讓文明的價值，在共享中永續生長從景德鎮窯火中誕生的御瓷，到區塊鏈上流轉的光影字節，技術沒有改變文物的歷史，卻徹底重構了其價值的實現方式。Ultiland及其代表的創新實踐，正在完成一場深刻的範式轉移：文化資產的歸屬，從物理獨佔走向權益共享；其流通，從封閉圈層走向開放全球；其價值，從靜止評估走向動態共生。這不僅是收藏市場的進化，更是一種文化民主化的處理程序。它讓文明遺產不再是遙不可及的圖騰，而是可觸碰、可參與、可傳承的共同財富。當每個人都能成為一段歷史、一門技藝、一份美好的共同守護者與受益者時，文明便超越了博物館的圍牆，在最廣泛的人群連接與價值交換中，獲得了真正不息的生命力。讓藝術被共持，讓文明被共享——這或許就是數字時代贈予人類文化遺產最浪漫、也最富有生機的一份禮物。 (RWA華東研究院)

導語RWA2026年1月，隨著中央政法工作會議的召開，“虛擬貨幣立法”正式躍升為國家治理的核心議題。這一決策不僅是對過去十年行政監管模式的全面升級，更是中國在數字經濟時代爭奪全球競爭新優勢的戰略舉措。通過制度創新和法治落地，中國正在由單一的風險防控邏輯邁向系統性、長效化的監管模式。01 立法背後：從風險防控到主動規則設計過去十年，中國對虛擬貨幣始終採取高壓監管態勢，以防控金融和社會風險為主導。從2013年的《關於防範比特幣風險的通知》到2021年的全面“挖礦禁令”，一系列行政政策為遏制虛擬貨幣投機炒作、防止系統性金融風險發揮了重要作用。然而，隨著全球區塊鏈技術的快速滲透和虛擬貨幣犯罪現象的技術化、國際化，傳統行政監管模式逐漸顯露侷限性，具體表現在以下三個方面：01 執法效力不足：行政命令雖能短期見效，但缺乏高位階法律支撐。在跨境追逃、證據認定、司法協作等關鍵領域，往往因缺乏明確法律依據使得執法難以展開，導致違法犯罪表現出日益隱蔽和複雜的特點。02 創新與監管失衡：以“一刀切”方式進行的禁令在切斷投機炒作，加大風險防控的同時，也可能對區塊鏈技術的合法研發和創新應用形成制約，國內技術發展與應用場景均被動滯後於國際競逐。03 國際規則博弈壓力：近年，歐盟《加密資產市場法案》(MiCA)、美國《負責任金融創新法案》等全球監管框架逐步建構，成為各國數字經濟治理的範例。相較之下，中國若繼續缺乏相關法律體系，不僅將削弱監管效率，也難以在國際數字金融規則制定中爭取更多話語權。本次會議明確提出“主動提出立法建議”，展示了政府治理邏輯的深刻轉變：從被動應對虛擬貨幣的潛在風險，轉向前瞻性地設計監管規則，以法治方式促進風險化解，同時釋放創新發展紅利。這一變革，也表明了中國數字經濟治理從基礎防控走向成熟化、精細化。02 立法前瞻：建構覆蓋全鏈條的法治治理架構面向未來虛擬貨幣的立法，將如何具體著眼於平衡監管與創新？綜合國際經驗和中國既往實踐，預計法律框架將包括以下幾個核心層面：核心在於對虛擬貨幣的基本法律定位展開明確，例如，確定其是否屬於可定義的“財產”，以及在何種條件下能夠受到法律保護。這將是解決民事糾紛、刑事追贓、稅收管理等系列問題的法律基礎，也直接影響普通投資者的權益保障。虛擬貨幣涉及的生態鏈條十分廣闊，包括發行、交易、兌換、託管、支付等多個環節。立法應明確各個領域的標準化流程和參與方的合規責任，從而建立具有穿透式監管效果的框架。立法將推動虛擬貨幣涉及的交易所、錢包供應商等平台落實“瞭解你的客戶”（KYC）要求，履行反洗錢（AML）和反恐融資（CFT）義務。同時，鼓勵各級監管機構利用區塊鏈溯源、巨量資料洞察和人工智慧分析等手段，全面提升治理科技化水平。針對此前日益猖獗的虛擬貨幣犯罪行為，立法將對詐騙、洗錢、非法融資、恐怖主義支援等行為設立更加嚴厲的刑罪及量刑標準，從而鞏固社會穩定和經濟安全。立法可能預留部分“創新窗口”，通過沙盒監管機制在可控範圍內支援區塊鏈技術的探索性研發。特定區域、領域內的試點，為虛擬貨幣技術的合規性落地提供試驗場。03 行業與個人的應對之策隨著虛擬貨幣治理從行政管理過渡至法治化，未來國家將逐步完善法律框架和合規標準，這將深遠影響行業企業和個人投資者。如何正確應對這一變革值得深思。對於虛擬貨幣行業從業者，未來的變革既是挑戰也是機遇。在“合規為先”成為行業發展主旋律的大背景下，企業需要盡快啟動自查與合規準備：梳理業務模式：及時審視當前與監管要求不符的業務，制定調整計畫。強化內部治理：升級內部風險控制體系，增設反洗錢及知情披露機制。參與政策制定：主動通過行業協會或官方管道，為立法建言獻策，有助於爭取自身利益的最大化。合規化治理將“洗牌”現有市場，但也為有實力、有遠見的企業提供了脫穎而出的發展契機。此外，區塊鏈行業的健康發展將為技術底層的創新研髮帶來更大支援，並推動國內數字經濟向更高水平邁進。對於普通投資者來說，在法律正式明確之前，堅持“遠離炒作、理性學習”是最佳選擇：避免投機陷阱：目前全球虛擬貨幣市場仍存在泡沫與灰色地帶，在監管不到位的情況下，中小投資者容易陷入資金騙局。學習數位資產基礎知識：隨著區塊鏈和數位資產法律框架的建立，未來合規投資管道將逐步開放。因此，提前理解虛擬貨幣和數位資產的運作方式，將幫助投資者在未來市場成熟時更理性地參與。04 中國在數字經濟新時代的全球定位虛擬貨幣立法不僅是一國監管手段的革新，更是國際經濟格局中爭奪話語權的重要環節。在全球主要國家加強虛擬貨幣法律規制、推動跨國協作的背景下，中國的立法實踐將成為提升數字經濟領域競爭力的重要抓手。通過制定公平、透明、高效的法律制度，中國有望參與乃至主導全球數字金融規則的治理體系，增強國際影響力。與此同時，法律的落地也將為全球虛擬貨幣生態注入更多技術規範和安全保障，有助於推動數字經濟朝著更加健康、穩定的方向發展。虛擬貨幣立法是一次前所未有的治理升級，這不僅是中國數字經濟治理現代化的重要體現，也是參與國際規則設計和競爭的先手棋。對於整個社會而言，這場法律變遷將深刻影響未來的技術創新和金融生態。站在時代變革的起點，我們需要以智慧和理性迎接立法帶來的全新機遇，攜手建構一個更加安全、開放、規範的數字經濟生態系統。 (國英珩宇生態)

據說還在談，但大方向談的差不多了，還是聚焦兩個關鍵問題：1、怎麼賣：是整體打包賣，還是賣部分業務？進展：打包賣，太陽能部分已經談妥；2、賣多少：華為數字能源到底值多少錢；進展：寧德時代引入地方GZW聯合收購，合理溢價；第一個問題主要解決估值的問題，畢竟整體打包賣估值會高一些，也能避免收購成功後在競業限制期，華為再進入此領域。第二個問題主要解決寧德時代不願意溢價收購的問題，找個地方GZW金主的大腿抱一下（GP+LP模式）。雖然寧德時代作為2兆市值的公司，帳面上非常有錢，但民營企業的錢都是老闆自己的錢，一分一毛辛辛苦苦掙來的，不會亂花的。所以才考慮引入地方GZW，這些年地方產業基金的錢實在是太多了，為了招商引資一直在亂花，買不到優質資產，搞的是一些產能過剩的垃圾項目。在一級市場，市場化的基金運作的挺好的，但地方ZF的產業基金把整個科技產業搞的稀巴爛。因為各個地方很容易惡性競爭導致產能過剩，迅速榨乾技術紅利，把高科技產品賣成白菜價格，比如新能源太陽能和汽車，第三代半導體SiC和GaN。造就了地方GZW為了GDP和就業等KPI買一些垃圾資產，為了表面的繁榮，還不敢淘汰落後的產能。與其這樣，還不如買華為的數字能源，畢竟這才是優質資產，搶著要的人很多。就算是已經切割出去的榮耀和超聚變，競爭力吊打了市面上的很多公司，這是華為的基因，與生俱來的。其實，更多人關心的是員工股票怎麼處理，這都有歷史案例參考，無非是回購的價格問題。讓子彈飛一會！ (科技錨)