撰文:景順首席環球市場策略師Kristina Hooper） ● 鷹派立場不變但前景良好：聯準會會議紀要 - 首先，聯邦公開市場委員會成員顯然對截至目前的減緩通膨進度感到滿意，但在經濟數據證實通膨穩步下降之前，聯準會需要維持其限制性政策。 - 聯邦公開市場委員會去年12月份的會議紀要顯示，與會成員中無人認為今年會降息。

景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭 美國通膨數據終於低於預期。10月份整體CPI年增率7.7%，低於市場普遍預期的7.9%，亦較9月的8.2%下跌。 核心CPI（剔除食品及能源）年增6.3%，低於預期6.5%，較9月的6.6%（截至目前的最高水準）有所回檔。 10月份CPI數據意義重大，因為降溫的通膨數據將讓聯準會在緊縮貨幣政策方面有更大彈性空間。

出處: 景順亞太區（不含日本）環球市場策略師趙耀庭 9月28日星期三，英國央行出手干預債券市場，以必要規模買進公債。 這次干預似乎遏止了英國債券市場拋售，但背後的貸款機構、養老基金及其他負債主導的投資者面臨追加保證金要求及嚴重的流動性短缺。 英鎊已止穩，英國公債殖利率曲線大幅反彈。再者，英國以外地區（特別是歐元區）之前上升的債券殖利率現階段亦有所回穩。

出處:景順首席環球市場策略師Kristina Hooper 1. 歐洲對切斷天然氣供應的應對 歐盟成員國在冬季來臨前瘋狂建立能源儲備，努力實現歐盟在11月1日前至少達到80%的天然氣儲存容量目標；然而，俄羅斯宣佈北溪一號管道不會如期重啟，並表明除非停止制裁否則不會恢復供應天然氣，因此歐洲將不得不設法在沒有俄羅斯天然氣供應的情況下熬過這個冬天（除非繼續支持烏克蘭的計劃發生重大變化）。雖然部分較大的歐盟成員國已提前建立天然氣儲備，但僅約佔年均使用量（主要集中在冬季）的20%。此局勢導致焦點轉移到俄羅斯天然氣的替代品，然而，尋求俄羅斯天然氣替代品僅可緩解切斷天然氣供應造成的部分壓力。這場危機亦有可能造成更多的政治分歧，從而導致歐洲持續支持烏克蘭的舉動受質疑。 2. 歐洲央行會議

出處:景順亞太區（不含日本）環球市場策略師 趙耀庭 7月份美國低於預期的通膨率已開始影響市場對消費者物價及聯準會政策前景的看法，不過要提醒投資人不要貿然下定論，聯準會不會依據一個月的數據判斷通膨趨勢已放緩。 深入分析便會發現，本月消費者物價指數(CPI)走弱源於許多「暫時性」因素，但其他基本面仍維持穩健。這並非聯準會所期待有意義的下跌，但消費者物價指數下降會降低市場對9月份升息4碼的呼聲，將市場爭論集中於升息3碼或是2碼。 當然，聯準會官員將密切關注未來幾個月的消費者物價指數及就業率數據。

景順亞太區（不含日本）環球市場策略師 趙耀庭 美國聯準會再度一口氣升息3碼，與我們的預測一致。聯準會主席鮑爾在會後記者會上提到關鍵點，強調將由經濟數據決定政策走向，較不依賴前瞻指引，這表示聯準會並非盲目倉促地透過緊縮政策來控制通膨。 聯準會繼續努力克服困境，避免犯下政策錯誤，雖然透過政策工具讓供需恢復平衡的任務艱鉅，但並非不可能完成。 整體而言，鮑爾的評論並沒有預期般地強硬，他強調升息的影響尚未被完全消化，而且聯邦公開市場委員會將針對增長、就業市場及通膨數據採取行動，這讓聯準會有可能轉向採取較不激進的緊縮政策。

作者:景順首席全球市場策略師Kristina Hooper 全球供應鏈壓力正在緩解 ● 全球供應鏈壓力指數顯示，儘管全球供應鏈壓力仍然很高，但在過去幾個月已有所緩解。 商品價格在下降

● 通膨促使投資者重新審視資產配置；削減固定收益部位，私募市場受青睞 ● 由於俄烏衝突打擊市場信心，主權基金預期將增加北美及亞太區配置，減少歐洲配置 ● 美元仍是主要的世界儲備貨幣，但人民幣配置持續上升 根據最新的《景順全球主權資產管理研究》(連結），通膨飆升促使主權基金投資者重新審視其資產配置，主要轉向增加私募市場配置。今年，這項研究邁入第十年，探討了139位首席投資總監、資產類別主管及高級投資組合策略師的觀點，他們分別來自81檔主權基金及58間央行，旗下管理的資產總額達23兆美元。