進入7月下旬，滬深交易所中報強制披露窗口已過，但部分科創板與創業板公司仍在以自願披露的形式陸續發佈2026年半年度業績預告。 本周（7月20日至26日），一批AI產業鏈核心標的集中交出成績單，覆蓋光晶片、記憶體晶片、半導體設計、MLCC、光模組測試裝置等多條熱門賽道。從已披露的資料看，多數公司二季度業績較一季度呈現顯著環比增長，源傑科技（688498.SH）、普冉股份（688766.SH）、聯訊儀器（688808.SH）等淨利潤同比增幅均超8倍，驗證AI產業景氣度。 然而，業績高增並未同步帶動股價修復，經歷6月沖高後，AI科技類股整體進入深度調整，多數個股較前期高點回撤幅度超過30%。市場分析認為，本輪調整核心緣於全球科技交易擁擠度高位下的融資盤去槓桿，中報業績已基本被前期估值定價，後續股價走向將更多取決於產業發展趨勢、三季度業績持續性、全球AI資本開支拐點。 半導體、光通訊產業鏈二季度業績環比高增

2026 年上半年，A股AI產業鏈裡最炸裂的一份業績預告，既不來自大模型公司，也不來自算力晶片龍頭，而是一家半導體記憶體品牌企業——江波龍。 根據其半年度業績預告，2026年上半年預計實現營業收入220億元至250億元，同比增長約116%至145%；歸母淨利潤92億至110億元，同比增長62204.03%至74393.95%。僅2026年一季度，它的淨利潤（38.62 億元）就已是2025年全年的近三倍。 一份財報，把這家低調二十餘年的深圳企業推到了聚光燈下。但真正值得追問的，不是它這一季賺了多少，而是它憑什麼在記憶體這條被三星、SK 海力士、美光長期把持的賽道上，走出了一條屬於中國企業的路。 圖片來源：江波龍官微

又到了上市公司“半年交成績單”的時刻。隨著2026年半年度業績預告陸續披露，太陽能產業鏈上下游的境遇可謂“涇渭分明”。一邊是矽料、矽片、電池片、元件等中游製造龍頭普遍陷入大額預虧泥潭，預告虧損動輒數十億元；另一邊，部分輔材、逆變器及跨界轉型企業則傳來扭虧為盈或業績暴增的捷報。 “冰火兩重天”——依然成為今年上半年太陽能行業業績預告最真實的寫照…… 根據目前各大太陽能企業披露的業績預告看，淨利預虧已達173億—201億。 主鏈巨頭仍集體“失血”

在原材料價格上漲、行業競爭加劇等多重因素影響下，國內上市車企業績明顯承壓。截至7月14日，已有四家整車企業發佈業績預報，均顯示上半年陷入虧損狀態。 7月13日，北汽藍谷（600733.SH）披露的2026年半年度業績預告顯示，預計該公司歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損17.7億至19.7億元。 圖片來源：介面圖庫 北汽藍谷方面稱，今年上半年，公司整車銷量實現同比增長，但受上游原材料價格波動影響，行業普遍面臨成本上行壓力。公司積極推進產品結構最佳化，多措並舉落實降本增效，依託銷量規模大幅增長，盈利狀況邊際改善，歸母淨利潤同比實現減虧。

7月3日晚間，江波龍丟出一份超級業績預告：預計2026年上半年歸母淨利潤92億至110億元，同比增長62204%～74394%，營收220億至250億元，同比翻倍以上。 大多數人可能都沒聽說過江波龍的名字，畢竟去年同期它還是淨利1476萬元，在增長邊緣掙扎的企業。 半年時間淨利幹到110億背後，沒有什麼特殊的技巧，全靠這一輪超級儲存周期抬了一手。 看到這很多人的第一反應是：“儲存漲價嗎，早知道了”，但如果你只把它當成一次漲價的受益股，你就錯過了這份預告裡真正重要的訊號。

三星電子公佈2026年第二季度業績預告，合併營收預計為171兆韓元同比增長129.3%，高於一季度的133.9兆韓元，也遠高於上年同期的74.6兆韓元。 三星電子2026年第二季度業績預告，合併營收預計為171兆韓元，同比增長129.3%，高於一季度的133.9兆韓元和上年同期的74.6兆韓元。資料來源：三星電子業績預告 營業利潤預計為89.4兆韓元，同比增長1810.2%，一季度為57.2兆韓元，上年同期僅為4.7兆韓元。 三星電子2026年第二季度營業利潤預計為89.4兆韓元，同比增長1810.2%，較一季度的57.2兆韓元進一步擴大，上年同期僅為4.7兆韓元。資料來源：三星電子業績預告

今天早盤，儲存龍頭江波龍集合競價上漲10.03%。截至9:35，江波龍漲11.63%，報689.88元/股，最新市值為2918.6億元。該股目前居同花順人氣排行榜首位。 7月3日晚，江波龍發佈2026年半年度業績預告，預計上半年歸母淨利潤為92億元—110億元，同比增長62204.03%—74393.95%，上年同期為1476.63萬元。 對於業績預增原因，江波龍表示，2026年上半年，受下游需求增加以及全球儲存晶圓產能總體增長有限影響，全球半導體儲存產業景氣，為公司創造了良好的外部環境。同時，公司與多家全球主要儲存晶圓原廠順利續簽晶圓供應協議（LTA或MOU)，保障了儲存晶圓的供應。 江波龍還表示，上半年，公司以自研晶片（如SPU主控晶片）、自研軟體架構（如HLC等）為技術引領，以自有高端封測產能作為關鍵落地支撐，系統支撐端側AI儲存多元綜合需求，全面擁抱端側AI。其中，公司與AMD完成聯合調優，實現公司SSD儲存智能體和HLC技術支援端側AI產品DRAM使用量下降40%左右的技術創新。

01進入到春節前的最後一周，A股2025年度業績預告差不多收官了。我們也在其中挖掘不同的增長案例，根據我們的統計，目前差不多有3050家公司交卷，其中1638家業績預喜，佔比53.6%，主要集中在有色金屬、汽車零配件、晶片半導體以及非銀金融行業。大家有沒有發現，絕大多數都跟當下的AI熱點和行業周期密切相關。所以，再次驗證了那句話，經營，貴在順勢。同時，我們也做了進一步分析，特別是尋找那些增長超出預期，至少是100%的企業。你還別說，這樣的企業真不少，甚至淨利潤增長超過1000%的企業都有8家。當然，在排除了那些含金量並不高（非核心業務增長）的企業後，我們意外地在一個傳統行業，看到了一家反常的公司名字，以及它反常的增長。甚至，在2025年的半年報中，它就以淨利潤同比增長50358%的恐怖增幅，位列全國第一。（增長503倍）這家開了掛的公司是誰呢？它的名字叫萬辰集團。它可能在整個A股歷史上，都是一個極其反常、極其罕見，同時也是轉型極其徹底的案例了。02為什麼我會連用三個極其呢？因為它的確配得上。我記得上一次看見“萬辰”這個名字，它還是一家以種蘑菇出名的農業公司。其實，在2022年，萬辰的確還在種蘑菇，也種到了細分領域的前列了，外號“蘑菇大王”。然後，反常的來了。大家看一下萬辰2022年以及之前兩年的財報數字，那個時候，他們的營收是在4-5億左右，核心業務就是種蘑菇。但短短三年之後，他們的營收奇蹟一般來到了500億，直接翻了100倍，淨利潤翻了接近30倍，並且98%的業務全部來自於全新的量販零食。短短3年之間，蘑菇大王直接跨行換業，幹成了零食大王了，還增長了100倍。這講出去誰信啊？編故事都不帶這麼編的吧。這都不是坐火箭了，這已經到太陽上了，這絕對是A股歷史上最瘋狂的轉型增長案例之一了。所以，我們帶著疑惑，好好研究了一下萬辰。03首先，萬辰種了30多年蘑菇，怎麼突然要在2022年轉型呢？我們透過萬辰的歷史財報，可以看到兩個明顯的訊號。1、利潤空間被極度壓縮。萬辰在2021年好不容易沖上了市，結果當年就遭遇業績大變臉，淨利潤暴跌75%，原材料價格上漲跟蘑菇市場價格下行的雙重打擊，讓公司市值一度跌破20億。2、食用菌行業是一個典型的傳統農業細分領域，儘管萬辰把生產做到了不用看天吃飯，但需求依然受到季節性波動的強烈影響。春夏季節，蔬菜充足，蘑菇需求就會驟降，成長有天然的天花板。創始人王健坤以及管理層在經營分析中也明顯談到了一個問題，種蘑菇甭管種的有多好，它就是一個需求受限的傳統農業，業務本質上就是“重資產、低毛利、高波動”的工廠。所以，在2022年，他們趁著價格回升，種蘑菇還有利潤的時候開始了第二曲線的轉型。這也就是我們曾經說的“第二增長曲線的躍遷時機點”。任何事業的生命周期都是一條西格瑪曲線，它由投入期的下行、增長期的上升跟成熟後的衰退組成，轉型，最好時間是在第一條曲線到達巔峰之前的那個A點開始實施，而不是等到第一曲線衰退了再去轉型。04但第二個問題就來了，為什麼會是量販零食呢？這跟種蘑菇有什麼關係？我們深入分析後，發現了兩大核心原因。第一，資源協同。萬辰創始人王健坤的妻子林該春，2007年在南京創立了零食連鎖品牌“零食工坊”，在以南京為中心的華東地區擁有密集的門店網路。這意味著，在萬辰正式轉型之前，管理層就積累了極其豐富的供應鏈資源、選品經驗跟加盟商管理體系，這套體系在2022年被萬辰全盤接收。這種“夫妻檔”的資源協同，分別下注，使得萬辰在轉型擁有了極高的專業起點，但更重要的還在於下面。第二，原點能力的積累。萬辰之所以能成為蘑菇大王，並且能上市，我們看到了一個很關鍵的原因，那就是萬辰在那個“散戶種植”的年代，率先攻克了沃爾瑪這樣的頂級商超大客戶。可以說，如果沒有沃爾瑪這樣的大客戶，就沒有萬辰今天的轉型結果。我們總結了萬辰積累的三大原點能力。1、把非標品標準化的工業化能力。當時中國的大型商超由沃爾瑪、家樂福、麥德龍這些外資巨頭統治，它們對生鮮農產品的農殘、品控、供應鏈穩定性有著近乎變態的要求。為了拿到大客戶的穩定訂單，特別是滿足沃爾瑪的要求，成為供應商，王健坤捨棄了傳統農業的看天吃飯，轉而建立了一套菌類工廠，用製造業的思維做農業，在全封閉、可控的環境下產出標準化的蘑菇。這個能力遷移到量販零食行業，它的痛點就在於SKU極其繁雜、區域性偏好強。萬辰就把這一套“工廠生產線”的標準化思維引入到零售門店，從選址到貨架陳列、從選品編碼到加盟商賦能，搞了一套可複製的標準化終端，實現了能力的復用。2、極致的貨損控制能力。蘑菇有個特點，它對環境極其敏感，保質期非常短，在常溫下放一晚上，你可能就看到它長毛了，也就是變質了。但沃爾瑪是不管這個問題的，你上到我的貨架，賣到消費者手裡就必須是好的。所以，為了應對這種高頻、高損耗的補貨需求，在2022年之前，萬辰就已經在福建、江蘇這些核心產區建立了冷鏈分撥中心。並且，為了配合沃爾瑪的商超數位化系統，這些倉庫都配備了初步的TMS（運輸管理系統）來滿足大客戶對貨物追蹤的要求。所以，萬辰在大客戶的嚴苛要求下，逐步建立了一套從育種、生長環境控制到物流分發的精細化損耗管理系統。畢竟，農產品毛利本來就低，損耗又高，大客戶又那麼強勢，如果不精細化，壓根摳不出利潤來。但這個原點能力遷移到量販零食行業中，就成了降維打擊。這種對“損耗”跟“時效”的敬畏，讓萬辰利用原本的冷鏈倉迅速建立了覆蓋全國的“T+1”補貨體系。到2025年，他們在全國建立了51個常溫倉跟13個冷鏈倉，都部署了整合AGV（自動導引車）跟TMS（運輸管理系統）的數智化系統。對於零食店來說，多存一天貨就多一份損耗，而萬辰是用管理鮮活真菌的精度，去管理乾貨零食，實現了對物流成本跟周轉效率的降維打擊。萬辰的物流成本只佔到3%，這在傳統的“省代-市代-零售店”模式中簡直是天方夜譚，行業平均成本往往是在8%-12%之間。3、跟大客戶博弈出來的供應鏈直采能力。在跟沃爾瑪這樣的全球頂級零售商的長期博弈中，王健坤逐步清楚零售的本質是什麼？那就是供應鏈的效率。他是深度理解了大商超的供應鏈標準跟博弈邏輯，知道他們是怎麼通過規模效應去壓低成本的。畢竟，他自己本來就是被博弈跟壓榨的一方。所以，當萬辰切入零食賽道後，起手就是沃爾瑪的絕招，“直采閉環”。萬辰吸收了零食工坊後，用自己第一曲線種蘑菇的利潤跟上市募集的資金，迅速收編了“好想來”、“來優品”、“吖嘀吖嘀”這些區域性領頭羊，完成了從0到1的品牌聚合。接著，萬辰開啟加盟，利用自己強大的貨損控制跟物流能力，向加盟商承諾了極具吸引力的“0加盟費、0配送費”。這兩個條件，不僅極大降低了加盟門檻，實現了日開26店的恐怖速度跟1.5萬家門店的密集度。他們還用免配送費，讓加盟商沒有任何動力去自己外采，也借此實現了100%的貨權控制。然後，憑藉著龐大的門店跟物流能力，萬辰也像沃爾瑪一樣開始博弈。在上游，他們壓低供應鏈成本，用低帳期、無入場費的模式吸引品牌商低價採購，95%的產品通過ODM向品牌廠商直采，直接踢開中間商，不搞代理，總倉直接對接的就是門店。在下游，他們把自己做成了零食界的“奧特萊斯”，不生產零食，但玩的就是低價跟效率，賣的比市場上要便宜30%，這種低價在現在的消費環境是非常強大的。波特老先生總結的“總成本領先戰略”帶來的價格優勢，就是這麼無敵，它確實也是波特總結的競爭戰略中最強大的。當然，代價就是毛利薄了，但是他們用物流跟直采效率把周轉做快了。萬辰的存貨周轉期只有25天，我們做個對比，傳統零食巨頭三隻松鼠的存貨周轉是60-80天，萬辰快了3倍。同時，他們還做私域，向到店使用者推二維碼，在私域裡發優惠券，定期給產品打折，1.5億的註冊會員貢獻了78%的GMV，這種極高的復購率讓萬辰幾乎不需要在外部購買流量，徹底形成了一個增長閉環。05我們講到這，其實已經把增長邏輯融進了案例裡。萬辰本質上就是一個披著農業外殼的頂級效率機器，它在曾經大客戶的要求下，把自己逼到在“種蘑菇”中，練就了對成本、周轉、標準化、精細化的極致原點能力。當第一曲線發生衰退的跡象後，他們提前轉型，趁著種蘑菇還有利潤，迅速遷移到了看上去毫不相關的量販零食行業。把自己養蘑菇時期練就的原點能力，以及被大客戶養出來的行業洞察能力，在量販零食行業做到了“更便宜、更近、更快”，把現有的需求滿足得更好。這就是換一個場景，用同樣的能力，實現了工業思維對傳統零食的降維打擊，把分銷鏈路進行暴力重組，把零食生意做成了供應鏈跟物流的效率組合，而不僅僅是買賣交易。所以，當萬辰在看上去毫無關聯的零食行業，把全鏈路效率做到同行的2倍、3倍的時候，它本身就擁有了難以撼動的核心競爭力，創造了3年時間，從5億幹到500億的奇蹟。希望這個案例能給我們的經營者、創業者帶來更多的啟發。 (單仁行)