一日之內，美團的兩個電商業務都被關停。12月15日，廣東、浙江等地的使用者打開美團優選時收到業務關停的提示，宣告美團優選最後營運區域正式關停，其社區團購業務全面退出市場。據瞭解，今年6月美團優選已收縮19個省份（如北京、四川），此次徹底關停僅剩區域。網友直呼：天塌了；太突然了無法接受……以後xx買菜你千萬別倒閉了。值得注意的是， 就在12月15日同一天團好貨（美團電商）也宣佈關停。當日美團團好貨業務發佈內部郵件，宣佈食雜零售管理團隊經研究決定，暫停團好貨業務，聚焦探索零售新業態。公開資料顯示，團好貨是美團自主孵化的B2C電商業務，於2020年8月以小程序形式上線，同年12月升級為“美團APP”一級入口，後更名為美團電商。 (三言Pro)

總營收微增5%，利潤腰斬；雲智能集團同比增長34%。億歐最新獲悉，11月25日晚間，阿里巴巴發佈了2026財年中期業績公告。財報顯示，在2026財年第二財季，公司實現營收2477.95億元，同比增長5%；經營利潤53.65億元，同比下降85%；歸屬於普通股股東的淨利潤為209.9億元，同比下降52%。圖片來源：阿里巴巴財報觀察各分部表現，在2026財年第二財季，阿里巴巴中國電商集團累計收入1325.78億元，同比增長16%。其中，電商業務的收入為1029.33億元，即時零售的收入為229.06億元，中國批發商業的收入為67.39億元。此外，阿里國際數字商業集團累計收入347.99億元，同比增長10%；雲智能集團累計收入398.24億元，同比增長34%。圖片來源：阿里巴巴財報阿里巴巴中國電商集團方面，在本季度，公司推進即時零售戰略，大幅擴大業務規模，提升使用者體驗，並最佳化營運效率。自9月以來，得益於履約物流效率的提升、高客戶留存率及客單價的上升，即時零售業務單位經濟效益已實現顯著改善。作為戰略的一部分，公司致力推動即時零售與阿里巴巴生態其他部分的協同，加快把天貓上的品牌接入即時零售頻道，以豐富商品供給，滿足消費者對即時配送的需求。截至2025年10月31日，約3500個天貓品牌將其線下門店接入即時零售業務。報告期內，客戶管理實現收入789.27億元，同比增長10%，主要由Take rate提升所驅動，這得益於“全站推廣”的滲透率提升以及去年9月新增的基礎軟體服務費。本季度，即時零售業務的使用者心智不斷增強，規模持續增長，推動淘寶app的月活躍消費者同比快速提升，同時帶動客戶管理收入的增長。在雙11狂歡季，通過實施使用者友好的促銷機制，並加大對提供高品質商品和優質客戶服務的商家的支援，淘寶app實現了消費者同比雙位數增長。而88VIP會員作為購買力最高的消費群體，其數量持續同比雙位數增長，超過5600萬。阿里國際數字商業集團方面，截至2025年9月30日止季度，AIDC經調整EBITA盈利1.62億元，主要由物流最佳化和投入效率共同提升所致。速賣通Choice業務的單位經濟效益持續顯著改善。本季度，AIDC收入為347.99億元，同比增長10%。AIDC的國際零售商業業務通過接入本地商家和夥伴，並利用阿里巴巴生態體系的供應鏈優勢，帶來更豐富多元的產品供給。速賣通將“海外託管”這一利用本地庫存的模式擴展至超過30個國家。速賣通還通過為中國品牌出海提供一站式解決方案的“Brand+”計畫，豐富商品供給。另外，AIDC的國際批發業務進一步提升AI應用以最佳化使用者體驗。本季度，AI驅動的B2B採購引擎Accio推出AI Agent版本，顯著提高使用者尋源與採購效率。雲智能集團方面，報告期內收入為398.24億元，總收入及不計阿里巴巴並表業務的收入同比增長分別加速至34%及29%。這一增長主要由公共雲業務收入增長所驅動，其中包括AI相關產品採用量的提升。AI相關產品收入保持強勁勢頭，實現了又一個季度的三位數同比增長。AI產品正在被廣泛的企業客戶加速採用，並越來越側重於增值應用，包括程式碼助手。未來將繼續對客戶增長與技術創新進行投入，包括AI產品和服務，以提升AI雲基礎設施的採用量，並加強市場領先地位。在9月的雲棲大會上，阿里雲公佈全端AI能力的重大升級，涵蓋從前沿AI基礎模型到高性能AI基礎設施，包括伺服器、高性能網路、分佈式儲存、智算叢集、人工智慧平台（PAI）以及模型訓練推理服務。憑藉其強大的AI+雲能力，阿里雲持續積極地貢獻於開源社區建設。截至2025年10月31日止，在Hugging Face上基於Qwen家族開發的衍生模型數量已超過18萬個，超過第二名的兩倍。阿里雲持續引領市場，吸引越來越多客戶採用AI產品和服務。Omdia的《中國AI雲市場，1H25》報告指出，阿里雲在中國AI雲市場份額位列第一，佔比35.8%，表明有能力通過全端AI能力繼續引領中國蓬勃發展的AI雲市場。除此之外，阿里巴巴還宣佈了股份回購情況。截至2025年9月30日止季度期間，公司以2.53億美元的總價回購1700萬股普通股（相當於200萬股美國存托股）。這些回購根據股份回購計畫在美國市場進行。截至2025年9月30日止，公司在董事會授權的股份回購計畫下仍余191億美元回購額度，有效期至2027年3月。截至發稿時間，阿里巴巴港股報157.8元/股，漲幅2.14%，總市值3.01兆港元。 (億歐網)

沿著中國驗證過的路線，Temu向海外市場加速狂奔。Temu英國業績大漲自2022年9月在美國上線以來，Temu在海外市場不斷佈局，一路高歌，吸引了大批消費者關注，而近段時間該平台在英國市場的表現，更是讓人眼前一亮。近日，英國公司註冊處（Companies House）披露的資料顯示，得益於英國消費者對低價商品的強勁需求，拼多多海外分支Temu在英國的電商業務持續向好發展，2024年全年更是實現營收和稅前利潤的雙增長。Temu英國實現營收利潤雙雙增長 圖源：The Guardian具體來說，財務資料顯示，2024年Temu英國實現年營收約6330萬美元（約合人民幣4.5億元），對比2023年的3200萬美元幾乎增長了一倍；全年稅前利潤也從2023年的200萬美元大幅攀升至390萬美元（約合人民幣2774萬元）。不過，需要注意的是，雖然英國業績大漲，但在營運層面，Temu仍處於虧損狀態，去年全年營運虧損約為870萬美元，同比2023年的約790萬美元進一步擴大。對此，這家在英國公司註冊處以“Whaleco UK”名義登記的企業解釋稱，虧損加劇主要是受匯率波動帶來的匯兌損失影響。客觀來看，英國持續的通膨壓力，給Temu創造了足夠的增長空間。在全球經濟下行的大背景下，英國生活成本持續上升，勒緊褲腰帶過日子的消費者們不得不重新審視自己的消費需求。根據Bazaarvoice此前發佈的年度購物者偏好資料，高達58%的英國消費者因通膨影響轉向購買低價品牌，另有57%的消費者選擇永久購買自有品牌產品，因為這類商品的價格往往更低。英國市場消費明顯降級 圖源：Fashion Network近六成英國消費者轉向低價購物，主打極致性價比的Temu也借勢脫穎而出。自2023年4月在英國上線以來，該平台就一路狂飆，憑藉低價跑量和裂變行銷創造了數個流量奇蹟。Google Trends曾公佈英國人2023年度搜尋量最高的幾大關鍵詞，其中Temu在英國的搜尋量對比2022年同期增長了2850%，漲幅甚至高於同年大火的AI聊天程序ChatGPT（2700%）。進入2024年，Temu維持高增長態勢，此前Similarweb發佈的Digital 100報告就指出，Temu已逆襲成為英國增長速度第二快的應用程式，其月活躍使用者從2023年的650萬大幅增長至2024年的990萬。Temu成為英國增長第二快的應用 圖源：channelx依然任重道遠電商市場瞬息萬變，儘管Temu英國站點增長迅猛，但其業務前景也面臨很多不確定性。眾所周知，價格優勢是Temu最核心的護城河，且這一優勢貫穿產品定價與物流成本兩大關鍵環節。不同於亞馬遜等平台需使用者充值會員或湊單滿減才能享受免費配送，Temu 憑藉中國供應商直髮的模式，不僅能更精準地規劃生產規模，還可以高效管理倉儲與運輸環節，最大程度壓縮生產及履約成本。這也讓Temu有足夠底氣在保持低價定位的同時，為大多數訂單直接提供免費送貨服務。Temu產品價格低 圖源：Temu然而，隨著各大市場市場持續收緊小額包裹關稅政策，Temu的低價打法也面臨新挑戰。不久前，英國財政大臣Rachel Reeves（雷切爾·里夫斯）就透露稱，由於接到許多本土零售商的投訴，相關部門將對低價值商品進口稅收制度展開審查，旨在遏制“通過線上平台銷售廉價商品削弱英國零售商競爭力”的現象。這也意味著，英國針對價值低於135英鎊的進口商品免稅政策有機率面臨歷史性調整。英國計畫取消小額進口商品免稅制度 圖源：The Guardian業內人士指出，若英國取消免稅，進口低價商品大機率將多繳納20%增值稅及最高25%關稅，綜合成本預計上升20%-30%。這對於長期依靠低價商品免稅優惠低成本切入英國市場的Temu來說，無疑是迎頭一棒：關稅優惠取消後，若維持當前售價，其利潤空間會大幅壓縮，甚至可能面臨部分品類盈利承壓的情況；若通過提價來覆蓋新增成本，又可能失去對價格敏感型消費者的吸引力，進而影響平台在英國市場的使用者留存與市場份額。值得一提的是，除了應對政策環境的變化，Temu英國還需直面來自眾多競爭對手的激烈角逐。其中，Shein英國站憑藉其成熟的“小單快返”供應鏈模式和精準高效的社媒行銷策略，在去年創收高達20.5億英鎊，營收規模遠超同樣主打性價比的Temu。總而言之，儘管Temu憑藉供應鏈與成本控制優勢迅速打開市場，但在稅收政策收緊、競爭加劇及盈利模式承壓的背景下，其英國乃至全球業務的可持續增長依然任重道遠。 (跨境派)

短期1盈N虧（只有國內電商賺錢），虧損業務有減虧趨勢，長期有望形成增長飛輪。在國內AI領域從未脫離第一梯隊，有存在感，資本開支足夠。經營策略從“進攻”轉為“收縮＋攻堅”，三大負面因素或迎來轉折：①GOV打壓；②內容電商衝擊；③雲服務的激烈競爭。阿里巴巴已告別過去線上線下、多業務類股擴張的打法，更加聚焦的實施“使用者為先，AI驅動”的戰略。組織變革後，公司形成了“1+6+X”的業務結構，六大業務類股有更高的經營自主權，集團後台層面更輕、更薄，職能轉向投資、創新、孵化。最近兩個財年，公司加速處置非主業，出售高鑫零售和銀泰百貨，減持網易雲音樂、快狗打車、嗶哩嗶哩、圓通股份、美凱龍、麗人麗妝、分眾傳媒、美年健康、千方科技......電商、AI/雲是公司的兩大核心業務，2025財年（2024.04.01-2025.03.31）營業收入9963.47億，經調整EBITA（息稅攤銷前利潤）1730.65億，EBITA利潤率17.37%。淘天業務＝大流量入口，消費生態的核心支柱雲智能業務＝技術底座與AI戰略的核心引擎菜鳥＝商業基礎設施國際商業＝轉型全球性公司的關鍵本地生活＝高頻生活場景，和電商互動提高使用者粘性大文娛＝內容連結使用者其他＝線下商業＋瀏覽器＋SaaS＋遊戲＋......靠什麼賺錢？現階段，電商業務仍是公司目前幾乎唯一創利點，上一財年，以淘天為核的電商業務貢獻EBITA 1962.32億，佔整體EBITA的113%，EBITA利潤率43.62%（銷售費用是主要的成本變數），連續幾年保持在40-50%區間內波動，但長期呈下滑態勢。電商業務的經營邏輯既是“流量->交易量->變現”，收入≈成交總額GMV×（服務費變現率＋佣金變現率＋廣告變現率）。公司國內電商服務收入≈8兆左右×4~6%。①在GMV側：近幾年外有內容電商（抖音）崛起，內有主打“省”的貨架電商（PDD）追趕，淘天GMV受使用者規模見頂、客單價下降的不利影響，市場份額從60%下滑至40%，但仍是中國GMV最大的電商平台。淘天面對競爭的應對措施是回歸“使用者為先”，提高88VIP會員（約5000萬個）權益，強化商品的價格優勢（品牌商品走百億補貼，白牌走淘工廠）。②在變現率側：在廣告上，隨著內容電商流量成本變高、紅利消退，淘天系ROI仍有相對優勢，且推出全站推工具（AI智能選品推給多場景流量），廣告變現率回暖；在其他費用上，天貓收取交易佣金，淘寶增收軟體服務費。靠什麼增長？預計阿里巴巴未來整體復合增速是個位數，國際業務（以及受拉動的菜鳥）是增速最高的類股。國際業務由區域電商平台和阿里巴巴國際站組成，速賣通是面向全球消費者跨境電商平台，區域電商包括Lazada（東南亞頭部電商）、Trendyol（土耳其龍頭電商）、Daraz（南亞電商）、Miravia（西班牙高端電商）。其中，Lazada、Trendyol合計佔國際業務一半左右。預計中期國際業務的復合增速可達20%以上，是公司的主要增長點。但業務仍處在早期重投入階段，短期盈利困難。靠什麼贏未來？雲智能業務是公司的技術底座，在Gartner評價體系中，阿里雲入選所有領域的新興領導者象限。目前阿里雲國內份額第一（25%），IaaS與SaaS、PaaS大約各佔一半收入。自研開源大模型通義千問持續迭代，是國內AI發展中，少有的長期穩定位居前列的AI工具，通義千問的商業化重點並非面相個人使用者，而是通過以下方式開拓：①企業級服務：面向企業使用者提供API呼叫、私有化部署、行業定製模型等付費服務（如SAP合作案例）。②配套開發者生態：開源模型吸引開發者衍生應用，但開發者需依賴阿里雲平台進行訓練和部署，從而消耗雲資源（如GPU計算、儲存）。③API呼叫收費：雖然個人使用者免費，但企業或開發者通過阿里雲平台呼叫通義千問API時需按Token量或呼叫次數付費。憑藉在模型層、應用層的優勢，預計未來公司雲服務業務有望實現接近10%的增速。短期關鍵點正面：①受“國補”消費政策拉動，受益程度：京東＞淘天＞拼多多；②通義千問、夸克合計DAU約4000萬+，較年初幾乎翻倍，年底目標1億左右（阿里體系有大量APP為夸克引流）。日均消耗Token4.8兆，其中電商類股消耗3兆（AI賦能），預計將以持續以兩位數增長；③淘寶“小時達”升級為“淘寶閃購”，由餓了麼承擔配送，發力即時零售，加入補貼戰局；④近幾年大手筆現金回購，累計金額接近400億美元，目前大約還有200多億美元回購額度；負面：①投資AI基礎設施，自由現金流走弱；②雲業務增長緩慢，AI多模態能力較弱；③海外電商和TEMU的競爭。未來看點①目前“6+1”業務結構中，幾乎只有國內電商貢獻利潤，其他業務減虧空間大；②未來三年將投入超過3800億元，用於建設雲和AI硬體基礎設施，在AI基礎設施上長期積累帶來的領先身位；③全球化。 (鉛筆投研)

圖片來源：介面圖庫 2月24日消息，摩根士丹利（以下簡稱“大摩”）發佈的最新研究報告顯示，其將阿里巴巴的目標價從100美元上調至180美元，並將其評級從 “與大市同步” 提升至 “增持”。 該機構特別提到，此前低估了阿里巴巴，特別是人工智慧驅動的雲端運算需求激增以及阿里核心電商業務的韌性。預計在2026至2028財年，阿里巴巴約3000億元的資本開支將大大增強其在雲端運算市場的競爭力，雲業務收入有望在三年內翻倍，即從2025財年的1180億元，增長至2028財年的2400億元。 阿里上周發佈的2025財年第三季度財報顯示，其實現營收2801.5億元，同比增長8%；淨利潤同比激增333%至464.34億元。其中，雲業務表現亮眼，實現營收317.42億元，同比增長13%，相比上一季度7%的增速接近翻倍，AI相關產品收入已連續六個季度保持三位數增長。

Key Points TikTok在印尼的合資模式無法複製到美國； 如果TikTok被迫合資，美國也將付出代價，因為其他國家也可以以同樣理由要求美國的社交平台出售； TikTok的廣告收入很快就會趕上YouTube；

2019 年，阿里的新對手即將突破兆 GMV 之時，一位企業家評論說電商接下來幾年就看蔣凡能不能贏得了另一位聰明人。兜兜轉轉五年後，中國電商行業最重要的一役又到了蔣凡手上。 我們瞭解到，11 月 21 日傍晚，阿里巴巴集團 CEO 吳泳銘發佈全員郵件，宣佈阿里成立電商事業群，整合國內外電商業務，包括淘天集團、國際數字商業集團、以及 1688 和閒魚兩個戰略級創新業務。 蔣凡擔任電商事業群 CEO，向吳泳銘匯報。 在郵件中，吳泳銘說電商進入了新時代，阿里要提升全球化的供應鏈和消費者服務能力。AI 仍然是他的關注重點，阿里要抓住如今以 AI 為核心的生產力革命。