近日，在新加坡舉辦的諾亞控股“全球華人財富管理與傳承”峰會上，國際知名投資家吉姆·羅杰斯（Jim Rogers）拋出震撼言論：他已清空所有美國股票持倉，目前僅持有中國及另一未公開國家的股票資產。這位曾與索羅斯共創量子基金、締造4200%收益神話的投資大師直言：“下一次美國經濟危機將是我有生以來最嚴重的。”（東方IC）羅杰斯將矛頭直指美國債務問題。他援引1976年英國債務危機案例指出，當年英國因公共債務高企、財政赤字失控，最終導致國內機構投資者“罷買”國債，政府信用崩塌。“歷史規律是，債務必須償還。”羅杰斯強調，儘管美國當前債務以美元計價降低了短期違約風險，但若其全球領導地位動搖，市場對美元資產的信任將迅速瓦解。“華盛頓認為美國富可敵國，債務問題無關緊要——這種態度與1976年的英國如出一轍，而歷史已證明其錯誤。”資料顯示，美國聯邦債務總額已突破38兆美元，2025年7月非農就業資料大幅低於預期，失業率升至4.2%，疊加聯準會長期量化寬鬆政策導致的利率歷史低位，羅杰斯認為美國經濟已陷入“非同尋常的繁榮期”，而隨之而來的衰退將“超乎想像”。“自2009年以來，美股經歷了史上最長牛市，但華盛頓宣稱‘這次不同’——這正是危險的訊號。”在拋售美股的同時，羅杰斯持續加碼中國資產。他透露，其投資組合覆蓋中國多個行業，尤其看好旅遊業前景。“過去幾百年中國人很少旅遊，如今出境游需求爆發，外國人亦渴望瞭解中國，旅遊業和酒店業將迎來黃金時代。”此外，他高度評價“一帶一路”倡議，認為其將像19世紀鐵路建設一樣重塑全球經濟格局。羅杰斯回憶1984年首次訪華時的景象：“那時的中國與現在截然不同。”他斷言，中國將成為21世紀最重要的國家，“人們應讓孩子和孫輩學習普通話，為未來世界做準備”。對於近期中國股市波動，他表示：“政府正在採取措施支援經濟，長期前景依然光明。”在避險資產選擇上，羅杰斯延續了其一貫的實物資產偏好。儘管黃金價格已突破歷史高位，他暫未追加投資，但認為若金價回呼將果斷買入。相比之下，他更看好被低估的白銀市場，近期持續增持白銀持倉。“歷史經驗表明，黃金和白銀是危機中的終極避風港。”對於美元，羅杰斯承認其仍持有大量頭寸，但明確表示這是“戰術性安排”。“當危機爆發時，恐慌情緒會驅使資金湧入美元，儘管我不認為它是真正的避風港，但很多人會這麼想。”他計畫在市場混亂中拋售美元，完成資產再平衡。現年83歲的吉姆·羅杰斯被譽為“全球投資界活化石”。1970年，他與索羅斯創立量子基金，1973-1980年間實現4200%回報率，遠超同期標普500指數47%的漲幅。1998年，他創立羅杰斯國際商品指數，十年間漲幅達400%，再次跑贏美股。除投資成就外，羅杰斯還以摩托車環遊世界創下吉尼斯紀錄，其著作《投資騎士》《中國牛市》等暢銷全球。此次峰會上，羅杰斯再次展現其逆勢而行的投資風格。當被問及是否擔心看空美股的判斷失誤時，他引用名言回應：“當所有人都興奮時，通常是應該擔心的時候。” (總財)

Ray Dalio再次對全球經濟健康狀況敲響警鐘，並建議投資者將約15%的投資組合配置於黃金或比特幣等替代貨幣。他指出，世界正處於經濟“心臟病”爆發的邊緣，尤其是由於政府不可持續的赤字支出。Dalio是全球最大避險基金橋水（Bridgewater Associates）的創始人，他在周日接受CNBC的《Master Investor Podcast》節目採訪時分享了他對經濟的悲觀展望。以美國為例，他指出，儘管政府每年收入約5兆美元，但支出卻高達7兆美元。“它的支出比收入高出40%，而且無法真正削減，因為很多支出是固定的。美國已經積累了相當於收入六倍的債務，”Dalio說。他將信貸系統比作經濟的循環系統，認為它通過購買力為經濟的不同部分輸送“營養”。然而，當債務、債務服務成本和利率上升時，它們開始擠壓其他支出，就像循環系統中的斑塊一樣，最終導致類似經濟“心臟病”的問題。Dalio的警告發佈之際，美國政府債務已突破37兆美元。他指出，隨著赤字支出持續，美國政府明年可能需要發行近12兆美元的國債來償還債務。“我們已經到了無可回頭的地步，”Dalio表示。他補充說，政府唯一的選擇是繼續借款，並依賴央行印鈔。此外，他提醒投資者，一些經濟指標，例如資本管制的出現，已經開始發出危險訊號。雖然Dalio的分析主要集中在美國，但他強調所有西方主導的經濟體都面臨類似的挑戰。“就像20世紀70年代或30年代一樣，它們往往會一起下滑。我們會關注它們的相對變化，但它們的價值都會下降——不是相對於法定貨幣，而是相對於硬通貨。而這種硬通貨就是黃金，”他解釋道。Dalio指出，黃金今年已經超越歐元，成為世界第二大儲備貨幣。除了黃金，Dalio還認為比特幣是一種具有吸引力的貨幣資產。然而，他指出，比特幣仍未達到黃金的地位，主要因為他不認為央行會將比特幣作為官方儲備資產。“我無法精準評估它作為貨幣的有效性，但許多人將其視為一種替代品，”他說。無論是黃金還是比特幣，Dalio強調，關鍵目標是持有能夠抵禦廣泛貨幣貶值的資產。他表示，一個中性平衡的投資組合應包括約15%的黃金或比特幣敞口。“在我的個人投資組合中，我持有黃金和少量比特幣，我更傾向於黃金而非比特幣——但這取決於個人選擇。真正的問題是貨幣的貶值。” (區塊網)

1929年10月24日（黑色星期四），美國股票市場單日暴跌11%，恐慌性拋售導致交易量達1290萬股，全球金融經濟危機拉開序幕。此後美國股市持續下跌，股市崩盤導致投資者無法償還保證金貸款，銀行壞帳激增。最終資料統計顯示，1930-1933年，美國近1萬家銀行倒閉（佔總數49%），儲戶損失高達14億美元。銀行收縮貸款，企業融資困難，1929-1933年企業債務違約率從2%飆升至50%。但是聯準會沒有意識到問題的嚴重性，繼續採取緊縮貨幣政策。原來美國自1931年開始為了維持美元匯率，持續提高利率，最終導致貨幣供應量實際減少30%多， CPI下降約27%，價格體系趨向崩潰。與此同時貿易保護主義勢力不斷抬頭，1930年《斯姆特-霍利關稅法》將美國平均關稅提升至59%，引發全球報復性關稅，由此引發的貿易戰在1929年至1934年間使全球貿易減少了約66%。至1932年，其他資本主義世界經濟也陷入衰退的深淵：1929年，美國投資者為彌補國內損失，迅速從德國撤資。最終1929年到1931年3年間，德國外資淨流出達50高億馬克，佔GDP的7%。1931年5月奧地利信貸銀行倒閉，奧地利信貸銀行佔該國銀行資產的50%，資產負債表相當於該國GDP的10%。恐慌蔓延至德國，民眾擠兌。同年7月德國達姆斯達特國民銀行倒閉，德國的中央銀行-帝國銀行的黃金儲備從23.9億馬克驟減至13.6億馬克，不得不依靠英格蘭銀行的緊急貸款才得以拯救。經濟上1932年德國工業產值較1929年下降40.6%，鋼鐵產量跌至1890年代水平，工廠產能利用率僅35%。失業人數從1929年190萬飆升至1932年600萬，失業率高達45%，若計入隱性失業則超過800萬人。英國自1925年恢復金本位（1英鎊=4.86美元），英鎊嚴重高估，出口競爭力下降。英國出口額從1929年的7.2億英鎊驟降至1931年的4.5億英鎊，下降37.5%。為維持大英帝國最後的體面，英鎊匯率始終保持堅挺，英國央行長期實行緊縮政策，進一步抑制內需。1931年政府財政赤字達1.2億英鎊，佔英國GDP的3.8%。但是歐洲屋漏偏逢連夜雨，德國在美國的協調之下開始延緩一戰賠款的償付。這激怒了法國人，於是從帝國央行和英格蘭銀行大量撤回黃金，從而進一步引發了英鎊的擠兌。1931年9月21日英鎊在擠兌壓力之下被迫同黃金脫鉤，英國貨幣當局幾乎放棄了管理匯率的努力，英鎊匯價從4.86美元下降到年底的3.25美元的低點，短短數月之內跌掉三分之一。不得已的情況下英國於1931年9月放棄金本位，英鎊匯率自由浮動，貶值33%。然而危機已經深入英國經濟，1931年英國失業人數達280萬，失業率高達21.3%，重工業地區（如威爾士）失業率超50%。至於東亞地區，比如日本，其時貿易出口嚴重依賴生絲（佔出口額36%）和棉紡織品（佔25%），歐美經濟崩潰的同時，日本出口也出現危機，1930-1932年出口額從14.7億日元暴跌至6.7億日元，降幅54%。歐美內需不足，國際市場米價持續下跌，日本也不例外。1932年日本大米豐收，但價格暴跌50%，處於地主和壟斷資本壓迫下的日本農民被迫賣兒鬻女。為了刺激經濟，日本逐漸滑向軍國主義的深淵，1932年日本軍費開支達7億日元，推動鋼鐵（產量增長20%）、造船（訂單增長35%）等重工業擴張。1932年末美國民主黨候選人富蘭克林·羅斯福成為第32任總統。羅斯福承諾採取措施應對經濟大蕭條，希望通過政府干預經濟來刺激經濟復甦。德國政治局勢繼續動盪，巴本政府倒台，由施來歇爾接任總理。然而，作為魏瑪共和國最後一任總理未能穩定局勢，總統興登堡任命希特勒在1933年1月30日接任總理，納粹黨開始掌權。1932年大西洋上醞釀著有紀錄以來最活躍的大西洋颶風季，共計有20場風暴在大西洋西北部形成，與此同時世界經濟也已步入至暗時刻。山雨欲來風滿樓！ (漫談經濟)

《The Great Depression: A Diary》作者Benjamin Roth 是美國大蕭條時期的律師，他的兒子 Daniel B. Roth 和知名經濟編輯 James Ledbetter 共同整理並編輯了這本日記。A “compelling” (New York Times) and personal daily account of the experience of the Great Depression in the mid-west, full of anxieties about the economic future, with powerful echoes for today.時代背景：資本主義經濟史上蕞持久、蕞深刻、蕞嚴重的周期性世界經濟危機。首先爆發於美國，1929年10月24日紐約股票市場價格在一天之內下跌12.8%，大危機由此開始。緊接著就是銀行倒閉、生產下降、工廠破產、工人失業。大危機從美國迅速蔓延到整個歐洲和除蘇聯以外的全世界，是迄今為止人類社會遭遇的規模最大、歷時最長、影響蕞深刻的經濟危機在 1929 年的美國大蕭條時期，有一個人用日記記錄下了他的所見所聞，他的名字叫 Benjamin Roth。這本書不僅是一部歷史記錄，更是一本充滿智慧的生存指南。Roth 在日記中記錄了銀行倒閉、失業潮、物價飛漲等經濟危機的細節，同時也分享了他對經濟和社會的深刻思考。Roth 用簡潔而深刻的筆觸描繪了那個時代的經濟和社會動盪。他不僅是旁觀者，更是參與者，不僅記錄了痛苦，也記錄了希望，展現了普通人如何在絕望中尋找出路。 通過日記記錄了他對經濟危機的思考和應對策略。書中展現了普通人在經濟危機中的真實生活，以及他們如何在絕望中尋找希望。在當前全球經濟不穩定的背景下，這本書為我們提供了一個獨特的視角，幫助我們理解經濟危機的根源和應對方法。正如《紐約時報》所說：“Roth 的日記不僅記錄了歷史，更讓我們反思當下與過去的相似之處。” 這本書不僅是對歷史的回顧，更是對未來的警示和啟發。“經濟危機不是終點，而是新的起點。”——《The Great Depression: A Diary》the answer to, and wonder, as he did 70 years ago, whether the crisis is, indeed, over.”―The New York Times“[Roth’s] entries compellingly detail the everyday.”―Financial Times“Benjamin Roth has left us a vivid portrait of the Great Depression that is all the more powerful for the similarities and differences with the financial upheavals of today. Roth enables us -- in ways no historian can match -- to immerse ourselves in the sense of despair that Americans of that era felt and their hope that the economy would revive, long before it did. To read the diaries now is both enlightening and chilling.”―Charles R. Morris, The Trillion Dollar Meltdown“We imagine the Great Depression at two extremes--Franklin Roosevelt's jaunty smile and the haunting images of Dustbowl destitution. But in between were everyday middle class strivers like Benjamin Roth, trying to sort through the wreckage. FDR and the WPA may be long gone but the professional class remains, and the record of its struggle in the Depression has been thin until now. Roth's incisive diaries are more than a precious time capsule. They speak to our economic hopes and fears directly, and to the bewilderment of our own time."―Jonathan Alter, The Defining Moment: FDR’s Hundred Days and the Triumph of Hope“Here are brief, unsentimental, clear-eyed notes of the growing sense of hopelessness that came over Midwestern American life. This moving book is edited by [Roth’s] son Daniel.”―Spectator Business (UK)“A fascinating read, and strangely familiar.”―MoneySense“Roth’s diary is plainly written and professionally edited. It is a window on another age.”―The Seattle Times“There is an honest searching quality to his day-by-day accounts of banks closing, bread lines forming, friends failing. Striving to understand, he provides a remarkable and often engagingly literate discussion of the great Depression’s impact on people like him.”―Minneapolis Star-Tribune (寶藏英文書)

在川普發動全面貿易戰之後，發生了一件大多數人都沒有想到的事情：美元的避險地位動搖了。經濟學家警告稱，美元指數跌幅如此之大，是因為川普正在引發一場重大危機，人們對美國的信心在下降。幾十年來，美國兩黨政府一直在培育美元在跨境貿易中的主導地位以及作為避風港的地位，因為它有助於降低美國的借貸成本，並使美國政府能夠向海外投射力量，這就是美元霸權的一部分。但如果對美國的信心受到損害，這些巨大的優勢可能會消失。加州大學伯克利分校經濟學家Barry Eichengreen表示：“全球對美元的信任和依賴是在半個世紀乃至更長的時間裡建立起來的，但它可能會在眨眼之間消失。”自1月中旬以來，美元兌一籃子貨幣下跌了9%，跌至三年來的最低水平，這是罕見的大幅下跌，尤其是在全球動盪不安的背景下。許多被川普嚇到的投資者並不認為美元會很快失去其作為全球儲備貨幣的地位，而是更傾向於認為美元會逐漸走弱。但即便只是這種緩慢的下降，也已經足夠令人擔憂了，因為這意味著美國將失去許多優勢。由於世界上大部分商品交易都是以美元進行的，即使美國在過去十幾年間將聯邦債務翻了一番，並且做了許多通常會讓投資者望而卻步的事情，但美元的需求依然保持強勁。這使得美國政府、消費者和企業能夠以異常低的利率借款，從而加速了經濟增長並提高了生活水平。美國政府還經常通過美元的主導地位來影響其他國家的經濟，達到自己的目的。國際社會正在對美元失去信心然而，美元的地位正在動搖。德意志銀行在本月早些時候警告稱：“美元的避險屬性正在受到侵蝕。”凱投宏觀指出：“美元的儲備貨幣地位和更廣泛的主導地位至少在某種程度上存在問題，這不再是誇張的說法。”傳統上，隨著加征關稅降低對外國產品的需求，美元一般會走強。但這一次美元不僅沒有走強，反而下跌了，這讓經濟學家感到困惑，也傷害了消費者。任何到國外旅遊的美國人都知道，可以用強美元買更多的東西。但現在，法國葡萄酒、日韓電子產品和許多其他進口產品的價格可能會上漲，這不僅是因為關稅，也因為貨幣貶值。如果美元失去避險地位，可能會以另一種方式打擊美國消費者：抵押貸款和汽車貸款利率也會上升，因為貸款機構會對增加的風險要求更高的利息。更令人擔憂的是，不斷膨脹的美國聯邦債務可能會出現更高的利率。美國聯邦債務已經達到GDP的120%。美國外交關係委員會經濟學家Benn Steil表示：“大多數國家的債務與GDP之比如此之高，都會引發一場重大危機，而我們能夠僥倖逃脫的唯一原因是，世界需要用美元進行貿易。”此外，川普還多次威脅要削弱美聯儲的獨立性，這引發了人們的擔憂，即他將迫使美聯儲降息以提振經濟，即使這樣做可能會引發失控的通脹，這肯定會讓人們逃離美元。經濟學家指出，川普的“解放日”讓人想起了1956年的蘇伊士危機，那次危機暴露了英國政治上的無能，使人們對這個國家失去了信任，最終擊垮了英鎊。如果川普不小心行事的話，他所說的解放日可能會被視為一個類似的轉折點。 (財聯社)

一、為什麼要研究工業革命以來的經濟危機？工業革命帶來兩個轉變，一是生產方式從分散的手工作坊轉向集中的規模化生產，二是生產目的從自給自足轉向滿足市場需求。這些變化催生了現代市場體系，經濟運行更加複雜化，危機也將出現新的形態。經濟危機是市場經濟下不可避免的周期現象。自工業革命以來，全球經歷了10次左右的重大經濟危機。儘管每次危機的具體表現不同，但能看到一些相似的要素在發揮作用，比如生產與消費失衡導致的生產過剩、收入分配不均引發的需求不足、以及金融體系過度擴張等，這就是為什麼要分析歷史上的經濟危機。二、六次主要的經濟危機分析（一）1825 年英國經濟危機：生產過剩的首次預演1. 背景 ：18 世紀 60 年代，英國率先開啟了工業革命的大門，紡織業的機械化、蒸汽動力的應用等極大地提升了生產效率，資本主義經濟蓬勃發展。以紡織業為例，珍妮紡紗機的出現使一個人能同時紡多根紗線，極大提高了生產效率，棉布產量大幅增加。然而，這一新興的經濟形態在快速擴張中也埋下了諸多隱患。2. 表現 ：1825 年，英國遭遇了第一次全國性經濟危機，大量商品堆積如山，尤其是棉紡織品等工業產品生產過剩，價格暴跌。據記載，當時曼徹斯特的倉庫裡堆積的棉布足以供全歐洲使用五年之久。眾多企業因資金鏈斷裂而紛紛倒閉，銀行也陷入了困境，失業率急劇上升，工人們面臨著前所未有的生活壓力。3. 原因剖析 ：從經濟結構來看，工業生產的迅速擴張與社會購買力的相對滯後形成了鮮明對比，生產過剩成為直接誘因。當時英國雖然工業產出大幅增長，但廣大民眾的收入水平並未同步提高，導致消費市場難以消化大量商品。同時，當時的金融體系尚不完善，銀行信貸過度擴張，大量資金流入投機領域，導致信用泡沫破裂。此外，經濟政策的失誤也不容忽視，政府對經濟的干預不足，未能及時調整經濟結構和引導市場行為。（二）1847 年歐洲經濟危機：鐵路狂熱後的崩塌1. 背景 ：19 世紀 40 年代，工業革命在歐洲大陸深入推進，鐵路建設成為這一時期的熱門投資項目，各國紛紛加大對鐵路的投入，期望借此帶動經濟發展。以英國為例，1840 年至 1847 年間，英國修建的鐵路里程數增加了近三倍。然而，過度的狂熱投資掩蓋了潛在的風險。2. 表現 ：1847 年，歐洲經濟陷入危機，鐵路建設資金鏈斷裂，許多鐵路項目被迫停工，相關企業大量倒閉。失業問題愈發嚴重，社會矛盾激化，經濟衰退的陰霾籠罩整個歐洲大陸。3. 原因探究 ：鐵路建設的過度擴張是此次危機的重要導火索，由於缺乏合理的規劃和資金保障，大量鐵路項目陷入困境。當時歐洲各國為了追求鐵路建設的規模效應，盲目上馬眾多項目，導致資金分散且管理混亂。同時，經濟泡沫的破裂加劇了危機的嚴重程度，除了鐵路領域，其他行業的投機行為也較為普遍，當市場信心受挫時，泡沫迅速破裂。社會矛盾的激化也在一定程度上影響了經濟的穩定，工人階級與資產階級的矛盾日益尖銳，罷工等事件頻發，對經濟秩序造成了嚴重衝擊。（三）1907 年美國金融恐慌：金融體系的脆弱性暴露1. 背景 ：19 世紀末 20 世紀初，美國在第二次工業革命的推動下，工業生產迅速增長，金融體系也日益複雜。銀行等金融機構在追求利潤的過程中，逐漸暴露出諸多問題。2. 表現 ：1907 年，美國爆發了嚴重的金融恐慌，銀行擠兌事件頻發，眾多金融機構倒閉，股市暴跌，企業融資困難，經濟活動受到嚴重抑制。3. 原因分析 ：銀行監管的缺失是此次危機的關鍵因素，金融機構為了追求高額利潤，盲目發放貸款和進行高風險投資，而政府對金融市場的監管卻相對滯後。當時美國的銀行體系存在著諸多漏洞，銀行資金運用不當、風險控制不嚴等問題突出。金融投機的盛行進一步加劇了危機，大量資金流入股市等投機領域，資產價格泡沫不斷膨脹，最終破裂。此外，經濟結構的不合理也對危機的爆發起到了推動作用，美國的工業發展過度依賴少數幾個行業，如鋼鐵、鐵路等，缺乏多元化的經濟支撐。（四）1929 - 1933 年世界經濟大危機：大蕭條的全球衝擊1. 背景 ：20 世紀 20 年代，資本主義世界經歷了一段短暫的經濟繁榮，但繁榮背後隱藏著諸多深層次矛盾，如貧富差距不斷擴大、金融市場過度投機、國際貿易摩擦加劇等。2. 表現 ：1929 年 10 月 24 日，美國華爾街股市暴跌，這場危機迅速蔓延至全球，工業生產大幅下降，企業倒閉潮席捲各國，失業率飆升至歷史新高。以美國為例，1933 年失業率高達 25%，約有1500 萬人失業。國際貿易幾乎陷入停滯，全球經濟陷入了長達四年的嚴重衰退。3. 原因探究 ：生產過剩是此次危機的根源之一，工業生產的高度發展與廣大民眾有限的購買力之間形成了巨大鴻溝。當時美國的汽車、鋼鐵等行業產能過剩嚴重，大量商品積壓在倉庫中。金融體系的崩潰則是危機加劇的關鍵因素，銀行信貸過度擴張、股票市場投機盛行，金融泡沫的破裂對經濟造成了毀滅性打擊。經濟政策的失誤也起到了推波助瀾的作用，各國政府在經濟繁榮時期採取的過度寬鬆貨幣政策和財政政策，未能及時調整經濟結構和防範金融風險。國際貿易保護主義的抬頭進一步惡化了全球經濟環境，各國紛紛提高關稅、限制進口，導致國際貿易萎縮，加劇了經濟的衰退。（五）20 世紀 70 年代西方國家的經濟 “滯脹”：增長困境與通膨並存1. 背景 ：20 世紀 50 年代至 70 年代初，資本主義世界經歷了高速增長的 “黃金時期”，但隨著經濟的發展，一些深層次的結構性問題逐漸顯現，如經濟結構不合理、通貨膨脹加劇、能源危機等。2. 表現 ：20 世紀 70 年代，西方國家陷入了 “滯脹” 的困境，經濟增長停滯甚至出現負增長，失業率上升，同時通貨膨脹率卻居高不下，物價飛漲。以美國為例，1974 年至 1975 年，通貨膨脹率高達 10% 以上，失業率也超過了 8%。傳統的經濟理論和政策在這種情況下似乎失去了效力，社會矛盾進一步激化。3. 原因剖析 ：經濟結構的不合理是導致 “滯脹” 的重要原因之一，西方國家的工業結構逐漸向重化工業傾斜，服務業發展相對滯後，經濟結構單一，難以適應市場需求的變化。通貨膨脹的加劇進一步惡化了經濟形勢，20 世紀 60 年代末至 70 年代初，西方國家為了刺激經濟增長，採取了過度寬鬆的貨幣政策，導致貨幣供應量大幅增加，通貨膨脹不斷加劇。能源危機的爆發對經濟造成了嚴重衝擊，1973 年和 1979 年兩次石油危機導致能源價格大幅上漲，增加了企業的生產成本，抑制了經濟增長。國際競爭的加劇也對西方國家的經濟造成了壓力，隨著日本、歐洲等國家和地區的經濟崛起，美國等西方國家的國際市場份額受到衝擊，經濟壓力增大。（六）2008 年全球金融危機：金融創新的雙刃劍1. 背景 ：20 世紀末 21 世紀初，以資訊技術為代表的第三次工業革命深入推進，全球經濟一體化加速，金融創新層出不窮。然而，金融創新在推動經濟發展的同時，也帶來了巨大的風險。2. 表現 ：2008 年，美國次貸危機引發了一場全球性的金融危機，金融機構紛紛倒閉，金融市場暴跌，信貸市場幾近癱瘓，企業破產潮湧現，失業率急劇上升。以美國為例，2008 年第四季度失業率達到了 7.6%，2009 年繼續攀升至 9.3%。全球經濟陷入了嚴重的衰退。3. 原因探究 ：金融創新過度是此次危機的重要根源，金融衍生品的過度創新和複雜化，使得金融市場的風險不斷累積，而投資者對這些複雜金融產品的風險認識不足。金融監管的缺失則為危機的爆發提供了溫床，美國等國家的金融監管機構未能及時發現和防範金融市場的風險，導致金融泡沫不斷膨脹。經濟全球化的影響使得危機迅速蔓延至全球，全球經濟一體化使得各國經濟相互依存度加深，一國的金融危機容易迅速蔓延至全球。房地產市場泡沫破裂則是危機的直接導火索，美國房地產市場的過度投機導致房價大幅上漲，形成泡沫，最終破裂，引發了次貸危機和全球金融危機。三、經濟危機的三個層面原因（一）實體層面：生產與消費循環的斷裂生產過剩與消費不足：資本為了追求利潤會不斷擴張，當這種擴張過度時，就會導致生產過剩，然而分配層面的原因，會導致勞動者收入佔比持續下降，必然導致社會有效需求無法消化過剩的生產，進而引起經濟危機。（1825年英國危機、1929大蕭條）技術衝擊陷阱：熊彼特"創造性破壞"理論指出，重大技術創新在提升效率的同時，會引發產業結構調整，但是舊的產業快速衰退，但是新的產業還沒有成長起來，就會導致過度期間的經濟危機。（19世紀末鐵路泡沫、2000年網際網路泡沫）全球化失衡：全球化的深化導致生產端與消費端地理分離，加劇了全球供需錯配與資源組態扭曲（2008年金融危機後的全球產業鏈重構過程）（二）金融層面：債務擴展導致的失控債務周期失控：明斯基金融不穩定假說中描述的信貸擴張、資產泡沫與債務違約的循環機制，導致金融體系脆弱性累積（2008年次貸危機，1990年日本泡沫）貨幣政策扭曲：央行量化寬鬆政策引發的資產價格扭曲與風險定價失真，形成金融市場的脆弱性（2020年全球流動性過剩與資產泡沫）監管制度滯後：金融創新與監管能力之間的時間差導致的風險累積，體現為監管真空區的系統性風險（影子銀行體系與金融衍生品失控）（三）制度層面：制度對激勵機制的扭曲尋租資本主義：既得利益集團通過壟斷、監管俘獲扭曲市場（1929危機前的托拉斯、2008大而不倒）福利體系失衡：民主政治下社會福利支出與經濟承載力之間的結構性矛盾，引發主權債務風險（歐債危機中的南歐國家財政困境）治理機制缺陷：金融市場微觀主體的風險控制與宏觀審慎監管體系的不完善，導致系統性風險積累（2008年大型金融機構的風控失效） (大奇小語)四、經濟危機三維評估

日本升息，推動日元一舉升破150日元。 2024年3月19日，日本央行結束了負利率，但是，日元匯率不升反跌，從130左右，一路貶值到了162。 這讓市場大跌眼鏡，不僅如此，日本股市更是漲勢如虹，不僅超越了1989年高點，還創造了42,000多點的歷史新高。 對於日元升息，日元不漲反跌的這個異常現象，目前來看，脈絡是非常清晰了，日元下蹲，是為了更好的上漲。其有著內在的邏輯。 首先，日元下跌，本是為了加強日本出口的競爭力，從而擠壓東方大國的貿易競爭力，消耗東方大國的外匯儲備。然而，東方大國的貿易順差不降，反而增加，而且創造了每月貿易順差近1000億美元的罕見資料。