繼13部門聯手嚴打炒幣後，七家協會也聯合發佈風險提示，要求各會員單位不得在境內參與虛擬貨幣非法活動。日前，中國網際網路金融協會、中國銀行業協會、中國證券業協會、中國證券投資基金業協會、中國期貨業協會、中國上市公司協會、中國支付清算協會聯合發佈關於防範涉虛擬貨幣等非法活動的風險提示，詳解虛擬貨幣、現實世界資產（RWA）代幣及相關活動的本質屬性，並明確要求各會員單位不得在境內參與虛擬貨幣、現實世界資產代幣發行和交易活動，不得直接或間接為客戶在境內發行和交易虛擬貨幣、現實世界資產代幣提供相關服務。近期，與虛擬貨幣相關的概念快速升溫，一些不法分子藉機鼓吹有關交易炒作活動，打著穩定幣、空氣幣（π幣等）、現實世界資產代幣、“挖礦”的幌子開展非法集資、傳銷詐騙等非法活動，並使用虛擬貨幣轉移違法犯罪所得。不久前，中國人民銀行等13部門聯合召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，首次對穩定幣進行了定義，明確穩定幣是虛擬貨幣的一種形式，強調要持續打擊虛擬貨幣相關非法金融活動。七家協會再度重申，虛擬貨幣不由貨幣當局發行，不是國家法定貨幣，不具有與法定貨幣等同的法律地位，不能作為貨幣在中國境內流通使用。穩定幣目前無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的要求，存在被用於洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險。風險提示還稱，π幣等空氣幣無實質性技術創新，無明確的商業應用場景和價值，發行和營運機制不透明，欺詐和市場操縱問題嚴重，且常出現借其名義開展的傳銷、詐騙活動。現實世界資產代幣化通過發行代幣（通證）或具有代幣（通證）特性的其他權益、債券憑證進行融資和交易活動，存在多重風險，包括虛假資產風險、經營失敗風險、投機炒作風險等，目前中國金融管理部門未批准任何現實世界資產代幣化活動。七家協會特別強調，境內機構和個人在境內開展法定貨幣與虛擬貨幣兌換、現實世界資產代幣發行和融資等活動涉嫌非法發售代幣票券、非法集資、擅自公開發行證券、非法經營期貨業務等非法金融活動。境外虛擬貨幣、現實世界資產代幣服務提供商直接或變相採取各種方式向中國境內開展相關業務活動提供服務同樣屬於非法金融活動。銀行、支付機構會員單位不得為境內發行和交易虛擬貨幣、現實世界資產代幣相關業務活動提供服務，不得為虛擬貨幣“挖礦”企業和項目提供任何形式的金融服務和信貸支援，要嚴格開展客戶盡職調查，及時研判是否涉及虛擬貨幣、現實世界資產代幣交易或洗錢風險，確保展業符合監管要求，發現可疑線索要按程序採取措施並向有關部門報告。證券、基金、期貨機構會員單位不得為境內發行和交易虛擬貨幣、現實世界資產代幣及相關金融產品提供服務。網際網路平台企業會員單位不得為境內發行和交易虛擬貨幣、現實世界資產代幣相關業務活動提供任何形式的行銷宣傳、資訊技術等服務，切實做好平台發佈資訊的合規排查工作。風險提示指出，虛擬貨幣價格大起大落，波動劇烈，常被用於投機炒作和傳銷詐騙等非法活動。以近一段時間比特幣行情為例，其價格表現大起大落。12月1日，比特幣一度跌破8.5萬美元，日內最大跌幅超7%；2日，比特幣又強勢反彈至9萬美元上方；6日又大幅下挫超4%。七家協會提示，社會公眾切實增強風險意識和識別能力，守護好自己的“錢袋子”，切勿參與虛擬貨幣、現實世界資產代幣相關活動，以及借虛擬貨幣“挖礦”名義開展的非法集資和非法發行證券活動。遠離虛擬貨幣、現實世界資產代幣，以免捲入相關違法犯罪活動，謹防加入推廣虛擬貨幣、現實世界資產代幣業務活動的社群，警惕含有虛擬貨幣、現實世界資產代幣歷史收益、買賣建議或投機前景的虛假宣傳，拒絕點選含有境外虛擬貨幣、現實世界資產代幣交易平台的連結及二維碼等訪問管道。 (第一財經)

本周新聞 Top101. SEC 主席：SEC 預計將在“大約一個月內”發佈加密行業的“創新豁免”SEC 主席 Paul S. Atkins 在接受 CNBC 訪談時表示，SEC 預計將在“大約一個月內”發佈加密行業的“創新豁免（innovation exemption）”。他提到，原本的進度因政府關門而被延誤，但目前 SEC 已恢復正常工作，將繼續推動支援加密創新的監管框架，以扭轉過去多年的阻力立場。Atkins 還表示，SEC 計畫在明年推出新的政策，以改善 IPO 的市場環境。2. 英國《數位資產等財產法案》正式生效英國上議院議長 John McFall 周二宣佈，《數位資產等財產法案》（Property (Digital Assets etc) Bill）已獲英國國王查爾斯三世的御准（Royal Assent），意味著該法案正式生效成為法律。法案明確將加密貨幣、穩定幣等數位資產界定為可依法保護的個人財產，為數位資產的所有權認定、資產追回、破產與遺產處理提供法律基礎，被稱為英國加密監管的“重要里程碑”。英國金融監管機構的資料顯示，截至去年，約 12% 的英國成年人持有加密資產。3. 貝萊德 CEO：一些未具名的主權基金正在買入比特幣，建立長期頭寸貝萊德 CEO Larry Fink 透露，一些未具名的主權基金正在買入比特幣，且在比特幣價格從 12.6 萬美元的峰值下跌時，“他們買入了更多”。Larry Fink 表示，這些基金正在“漸進式”買入，並在比特幣價格跌至 8 萬美元區間時增持，旨在建立長期頭寸。近月來，阿布扎比與盧森堡的主權資金已披露購買貝萊德 IBIT 比特幣 ETF 份額。4. 美國銀行首次建議其財富管理客戶配置 1%–4% 加密資產美國銀行（BofA）首次建議其財富管理客戶配置 1%–4% 加密資產。該建議適用於 Merrill、Private Bank 與 Merrill Edge，自 2026 年 1 月 5 日起將正式覆蓋並提供四隻比特幣 ETF 的研究：BITB、FBTC、Grayscale Mini Trust、IBIT。此前 BofA 顧問不得主動推薦加密產品，如今約 1.5 萬名財富顧問可直接向客戶提出配置建議，標誌該行正式將加密資產納入主流資產配置體系。5. Strategy 宣佈設立 14.4 億美元美元儲備用於支付股息分紅Strategy 宣佈設立 14.4 億美元美元儲備，用於覆蓋至少 12 個月的優先股分紅和債務利息，並計畫擴充至 24 個月。公司稱儲備由 ATM 股權發行資金建立。目前持有 65 萬枚 BTC，佔總量約 3.1%。此前 Strategy 表示，只有在 mNAV（每股比特幣淨值）跌破 1 且無法繼續融資時，才會把出售比特幣作為“最後手段”。CEO Phong Le 強調公司沒有賣幣計畫，仍堅持長期持有立場，但若溢價消失、籌資受阻，為保護股東收益，不排除技術性減持。6. 比特幣挖礦盈利跌至歷史低點，行業進入系統性利潤壓縮階段比特幣挖礦正處於迄今最嚴峻的利潤環境：隨著比特幣在 11 月出現深度回呼，單位算力收入從三季度約 55 美元/PH/s 下降至約 35 美元/PH/s，已低於主要上市礦企約 44 美元/PH/s 的中位總算力成本，盈利壓力從理論轉為全面顯性。由於全網算力接近 1.1 ZH/s，算力成本較單枚比特幣成本更能反映難度周期下的真實收益水平，也導致最新一代礦機的回本周期超過 1,000 天，長於距離下一次減半的約 850 天。受此影響，CleanSpark 在通過可轉換債券募集逾 10 億美元後提前全額償還其以比特幣抵押的 Coinbase 信貸額度，顯示礦企正快速去槓桿並集中保留流動性。7. 以太坊主網已成功完成 Fusaka 升級並實現最終化以太坊主網已成功完成 Fusaka 升級並實現最終化。Fusaka 是以太坊擴容路線圖上的重要一步：提升 L1 性能、擴展 blob 容量、改善 rollup 成本效率並帶來 UX 改進。它還引入 Blob Parameter Only（BPO）分叉機制，用於在 rollup 需求增加時安全提升 blob 容量。據瞭解，Consensys 曾表示，以太坊現計畫從每年一次升級轉為”每年兩次硬分叉”的加速開發節奏。8. 以太坊開發者推進基於 ZK 的“秘密聖誕老人”系統部署以太坊開發者正在測試一套基於零知識證明（ZK）的隱私協議，用於在鏈上實現“Secret Santa”式的匿名配對。參與者通過 ZK 驗證關係、中繼器隱藏交易來源，並使用共享隨機數加密收禮資訊，從而避免地址暴露、重複註冊或自我配對。該協議被視為以太坊隱私框架的重要落地，可進一步擴展至匿名投票、DAO 治理、吹哨管道、私密空投等場景。9. 何一正式出任幣安聯合首席執行長幣安在 12 月 3 日區塊鏈周活動上宣佈聯合創始人何一正式出任聯合首席執行長，平台註冊使用者接近 3 億。幣安稱何一長期參與公司管理，將與現任聯合首席執行長 Richard Teng 共同推動業務擴展、產品創新及合規處理程序。10. 中國央行等: 堅持對虛擬貨幣的禁止性政策11 月 28 日，央行召開協調機制會議，強調虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，不具法償性，不應且不能作為貨幣在市場流通使用；相關業務活動屬於非法金融活動。穩定幣是虛擬貨幣的一種形式，目前無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的要求，存在被用於洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險。會議要求，把防控風險作為金融工作的永恆主題，繼續堅持對虛擬貨幣的禁止性政策，持續打擊虛擬貨幣相關非法金融活動。各單位要深化協同配合，完善監管政策和法律依據，聚焦資訊流、資金流等重點環節，加強資訊共享，進一步提升監測能力，嚴厲打擊違法犯罪活動，保護人民群眾財產安全，維護經濟金融秩序穩定。此次會議是中國人民銀行召開的打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，公安部、中央網信辦、中央金融辦、最高人民法院、最高人民檢察院、國家發展改革委、工業和資訊化部、司法部、中國人民銀行、國家市場監管總局、國家金融監管總局、中國證監會、國家外匯局等參與。會議還指出，近期受多種因素影響，虛擬貨幣投機炒作有所抬頭，相關違法犯罪活動時有發生，風險防控面臨新形勢、新挑戰。據財新報導，近年來，借助虛擬貨幣的去中心化、匿名化和便利跨境流動等特點，洗錢、非法集資、詐騙、違規跨境轉移資金等暗流湧動，影響經濟金融秩序和公眾財產安全。資料顯示，2024 年，相關部門共起訴 3032 人，涉及利用“虛擬貨幣”轉移犯罪所得等洗錢犯罪案件。許多被告因缺乏法律意識而被捲入其中。學者對 283 份與虛擬貨幣洗錢相關的判決書進行分析後發現，犯罪集團普遍利用社會經濟地位較為邊緣化的年輕人作為犯罪工具，並且這些案件在地理上呈現顯著集聚趨勢，案件涉案者大多為初高中學歷。據公安部經偵局公眾號，中國網際網路金融協會、中國銀行業協會、中國證券業協會、中國證券投資基金業協會、中國期貨業協會、中國上市公司協會、中國支付清算協會聯合發佈風險提示，警告公眾防範與虛擬貨幣、現實世界資產代幣（RWA）相關的非法活動。近期，一些不法分子利用虛擬貨幣炒作、空氣幣（π 幣等）、穩定幣等開展非法集資、傳銷詐騙等活動，嚴重侵害社會財產安全並擾亂經濟金融秩序。有關部門指出，虛擬貨幣不具備法定貨幣地位，無法在國內流通使用，並警示穩定幣存在洗錢、集資詐騙等風險。金融機構被要求嚴格規範業務，不得提供相關服務，公眾則需增強風險意識，遠離虛擬貨幣、現實世界資產代幣及相關非法活動。吳清強調，要強化重點領域的風險防範，對融資融券、場外衍生品、私募資管等需要重點關注的業務，異地總部子公司等需要重點關注的機構，信用、流動性以及合規性等重點風險，必須“瞪大眼睛”、做到防患未然；對於加密資產等新業態要深入研判、審慎對待，看不清管不住的堅決不展業，違法違規的堅決不做。劉紅林律師指出，七協會檔案是首次明確提及 RWA（現實世界資產代幣化），並給出了定性意見；在全文表述中，RWA 與穩定幣、空氣幣、挖礦等並列，作為“虛擬貨幣相關非法活動”的主要表現形式之一；這種措辭方式，本身就是一次強烈訊號：RWA 不再是尚待監管澄清的“新技術”，而是直接被列入監管打擊清單的“風險業態”；這也意味著，整個圍繞 RWA 建構的 Web3 服務鏈條，在中國境內幾乎完全終止了。原中國銀行副行長王永利發文指出，中國在移動支付和數位人民幣方面已經具有全球領先優勢，推動人民幣穩定幣在國內不具任何優勢，在國際上也難有多大發展空間和影響力，更不應該跟隨美元穩定幣之路，全力推動包括境內和離岸人民幣穩定幣的發展。中國跟隨美元穩定幣之路發展人民幣穩定幣，不僅難以挑戰美元穩定幣的國際地位，甚至可能使人民幣穩定幣變成美元穩定幣的附庸，對國家稅收徵管、外匯管理以及資金跨境流動產生衝擊，對人民幣主權安全和貨幣金融體系穩定帶來嚴重威脅。 (吳說Real)

前言11月28日，中國人民銀行（PBOC）帶頭，聯合多部門對外發佈重要訊號：大陸正式將“穩定幣”（stablecoin）納入“虛擬貨幣／虛擬資產”監管框架。而另一方面，香港金融管理局（HKMA）主導下的《穩定幣條例》於 2025 年 8 月 1 日生效，香港建設法定穩定幣發牌制度。兩地對同一事物的不同路徑，體現出重要的制度邏輯：大陸重安全穩控，香港重開放試點。大陸定調：以風險防控為主軸中國對數字貨幣的監管從未放鬆。此次會議的核心在於，穩定幣不再被視為技術實驗，而被納入高風險金融活動的監管範疇。穩定幣本質上是一種錨定法幣、在鏈上流通的代幣，但其匿名特性與跨境流動性，使其容易被用於違規資金轉移和金融詐騙。監管機構認為，穩定幣既不具備法償性，也無法承擔法定支付功能，因此必須切斷其在支付體系中的應用管道。此次政策強化的不僅是禁止交易，更是全面治理：資金流向、帳戶介面、鏈上活動都將受到監測。凡涉及穩定幣清算、撮合或宣傳的業務，都可能被列入高風險範圍。這意味著穩定幣的“灰色生存空間”將在境內逐步消失。監管邏輯：維護主權與防範系統性風險穩定幣之所以被視為風險源，不僅因為投機屬性，更因為它觸及了貨幣主權與金融穩定的核心。一旦非官方發行的穩定幣在市場上被廣泛使用，就可能削弱以人民幣為核心的貨幣體系，甚至影響跨境資金的可控性。監管層的思路十分清晰：任何金融創新都必須服務於人民幣國際化的長期戰略，而不是取代或分散其地位。這種思路並非“封堵”，而是一種防禦性設計。中國早已佈局數位人民幣體系，通過由央行直接負債的法定數字貨幣，建構可控、透明的數字支付框架。因此，將穩定幣納入虛擬貨幣範疇，是為了明確邊界、消除混淆：一邊是國家發行的數位人民幣，代表公共信用和主權；另一邊是私營代幣，難以滿足KYC等監管合規要求。“雙區戰略”：香港的試驗角色表面上看，大陸與香港的監管態度南轅北轍，但實質上是同一體系下的分工。    大陸的監管重點在金融安全與資本管控，防範跨境資金外流與系統性風險，因此對穩定幣採取嚴控甚至禁止的態度；而香港作為國際金融中心，被賦予“制度實驗區”的角色，需要吸引國際資本與創新金融業務，所以在中央統一領導下，獲准以更開放、更市場化的方式制定監管框架。香港在 2025 年推出穩定幣發牌制度，目的並非放任自由，而是引入監管工具，確保穩定幣的發行、託管、審計均有制度可依。這種“雙區策略”具有現實意義：·內地管控風險，避免資本外流和系統性衝擊；·香港進行實驗，通過有限度開放吸引國際金融資源；·兩地協同，為未來數字貨幣與跨境結算的統一框架提供資料和經驗。可以理解為，香港是制度沙箱，大陸是主權防線。在可控的環境中進行創新探索，不僅能積累國際經驗，也能為內地未來可能的開放提供安全樣本。全球背景：數字貨幣競爭的新階段無論是美元掛鉤的穩定幣，還是中國推動的數位人民幣，它們本質上都是各自主權貨幣的數字延伸與體系擴展。區別在於路徑和理念：美國選擇市場化擴張，中國選擇制度化建構。在美元體系下，穩定幣以私人機構為發行主體，以美元儲備或美債作為錨定資產。其優勢在於速度與覆蓋面廣，可以在全球範圍內實現“美元的數字流通”。但其本質依然是美元信用的外溢——每一枚穩定幣，都是對美元主權的一次再包裝。而中國的數位人民幣則採取完全不同的邏輯：由央行直接發行、全額準備金擔保、運行在可控的分佈式網路之上。它不是對現有貨幣體系的補充，而是對國家金融主權在數字時代的延展與升級。長期影響：行業遷移與格局重構短期內，大陸的穩定幣業務將趨於消失，相關流動性與創新活動會逐步向境外轉移。香港、新加坡等地可能成為下一階段的代幣化資產與穩定幣中心。但這種遷移並不意味著國內與數字金融脫節。相反，中國正在建構另一種模式——以數位人民幣為核心的合規金融網路，通過央行系統、清算平台與跨境橋樑體系，實現“鏈上結算、鏈下可控”。未來的格局或許不是“誰取代誰”，而是雙軌平行：·境內以主權數字貨幣為主導，追求安全與穩定；·境外通過香港和其他金融中心進行創新試驗，服務國際資本市場。這一架構既能防止風險擴散，又能保持與全球金融體系的連接，為中國的數字貨幣戰略留出靈活空間。結語將穩定幣納入虛擬貨幣監管，是中國數字金融治理體系走向成熟的重要標誌。它不僅是一次風險整頓，更是一次戰略調整：在防範外部衝擊的同時，為主權數字貨幣的國際化奠定基礎。香港的制度創新，則是這場佈局中的另一面鏡子。通過雙軌平行，中國實現了在安全與開放之間的平衡——既守住了金融主權，也保留了制度創新的窗口。數字金融的競爭早已超越技術範疇，它更關乎信用體系、國際規則與國家戰略。 (其新RWA研究)

在全球加密貨幣市場風起雲湧，尤其是美國在川普政府的推動下正加速擁抱這一新興領域之際，東方巨龍中國卻選擇了截然不同的路徑。一道無形的“高牆”正在被不斷加固與升高。近日，中國人民銀行（PBOC）牽頭，聯合公安部、中央網信辦、中央金融辦、最高人民法院、最高人民檢察院、國家發展改革委、工業和資訊化部、司法部、國家市場監管總局、國家金融監管總局、中國證監會、國家外匯局十二個國家關鍵部委與司法機構，召開了一場高規格的閉門會議。會議釋放出的訊號明確而強烈：中國不僅將延續自2021年以來嚴厲的加密貨幣禁令，更將以前所未有的力度，對虛擬貨幣交易炒作活動展開新一輪的圍剿與封堵。這場被官方定名為“打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制”的聯合行動，其參與部門之廣、規格之高，清晰地表明了中國高層對於當前局勢的深切憂慮。監管層坦言，儘管2021年的全面禁令使得大規模的境內交易轉入地下，但加密活動的“死灰復燃”現象日益顯著。場外交易（OTC）、非法集資、網路詐騙以及利用加密貨幣進行不受監管的跨境資金轉移等行為，如同金融體系的幽靈，再次對國家的金融安全與風險控制構成嚴峻挑戰。這已不僅僅是一次常規的監管升級，更像是一場旨在捍衛國家金融主權與防範資本外流的“金融防禦戰”。首要箭靶在此次升級的打擊行動中，以泰達幣（USDT）為代表的美元計價穩定幣，被明確列為首要打擊目標。對於中國的監管機構而言，這些與法幣掛鉤的數字代幣，如同披著區塊鏈技術外衣的“數字美元現鈔”，它們天然具備繞過中國嚴格的外匯管制體系的能力，為資本外逃開闢了一條難以追蹤的高速通道。官方檔案與會議精神中反覆強調，虛擬資產不具備與法定貨幣同等的法律地位，絕不能作為貨幣在市場上流通使用。任何將虛擬貨幣視為支付或投資工具的行為，均被定性為非法的金融活 動。穩定幣的風險尤為突出，主要體現在以下幾個方面：匿名性與反洗錢（AML）機制缺失：穩定幣的交易通常具有高度匿名性，其使用者身份識別（KYC）流程遠未達到傳統金融機構的標準。這使其極易成為犯罪集團進行洗錢、恐怖主義融資和欺詐性籌款的溫床。今年早些時候，北京法院判決的一起涉案金額高達1.66億元人民幣的洗錢案，被告正是利用USDT將非法資金轉移至境外，這成為了穩定幣風險最直觀的註腳。衝擊外匯管理體系：對於尋求資產避險或進行跨境貿易的個人與企業而言，穩定幣提供了一種繞開官方結匯制度的便捷途徑。這種“便利”直接觸碰到了中國維持外匯儲備穩定和金融市場秩序的紅線。金融系統性風險：一旦穩定幣在境內形成規模化流通，將實質性地削弱人民幣的貨幣地位，挑戰國家對貨幣發行與清算體系的絕對控制權。這關乎到最核心的貨幣主權問題，是北京絕不可能讓步的領域。面對穩定幣帶來的挑戰，北京的策略並非一味封殺技術本身，而是展現出一種“境內防堵、香港試驗”的精密雙軌制策略。在內地，監管層採取高壓態勢，通過跨部門聯動，從資金流、網路資訊、司法執法等多個維度進行全方位封堵。與此同時，中國正積極推進其主權數字貨幣——數位人民幣（e-CNY）的試點與應用，並有跡象表明，官方或許正在研究發行由國家背書、受嚴格監管的人民幣計價穩定幣的可能性。其意圖十分明顯：用“正規軍”擠壓“地下軍”的生存空間，將數字貨幣創新納入國家可控的軌道之內。而在南方的香港，則上演著另一番景象。作為國際金融中心，香港正扮演著中國探索數字金融的“風險隔離試驗田”。今年8月，香港正式實施《穩定幣發行人監管條例》，允許持牌機構在“監管沙盒”內進行合規的穩定幣業務。這種看似矛盾的佈局，實則是經過深思熟慮的戰略設計。通過在香港有限度地“試水”，中國既可以保持與全球金融科技前沿的接軌，讓人民幣有機會通過離岸市場參與全球數字結算體系的建構，又能有效確保相關風險不會回流至內地金融系統。地緣政治博弈將鏡頭拉遠，中國此輪嚴打的背後，是中美在全球數字貨幣領域日益激烈的地緣政治博弈。在美國，總統川普多次公開表達其希望美國成為“世界加密貨幣之都”的願景，相關的立法（如《GENIUS法案》）也在逐步為穩定幣等加密資產生態系統提供更清晰的法律框架。華盛頓的政策轉向，被視為意圖借助加密貨幣這一新興管道，進一步鞏固和擴大美元在全球的流通霸權。北京對此高度警惕。中國的決策者認為，如果放任美元穩定幣在國內氾濫，無異於將一部分貨幣發行和清算的權力拱手讓人。因此，加固金融防火牆，確保對資本流動和帳本資訊的最終控制權，成為必然選擇。這場博弈甚至已經蔓延至網路安全領域。中國國家電腦病毒應急處理中心（CVERC）曾發佈報告，爆炸性地指控美國相關機構在2020年策劃了針對“LuBian”礦池的駭客攻擊，並聲稱美方利用“國家級駭客工具”竊取了當時價值不菲的127,000枚比特幣。儘管美方對此予以否認，但這類指控無疑加深了兩大國在數字戰略領域的互不信任與對立。結語綜上所述，中國當前對加密貨幣的嚴厲打擊，並非孤立的監管行動，而是服務於其宏大國家戰略的一部分。其核心目標，是為建立一個以人民幣為中心、受到嚴密管控的未來數字金融體系掃清障礙。短期內，針對穩定幣的監管只會愈發收緊，任何試圖挑戰貨幣主權和金融穩定的加密活動都將面臨更嚴厲的制裁。對於中國的投資者和加密貨幣愛好者而言，必須清醒地認識到，那堵高牆依然矗立，並且在可預見的未來，只會越築越厚。在全球數字金融版圖日益分裂的背景下，中國正堅定地走在一條與西方截然不同的道路上——一條將技術創新牢牢鎖定在國家主權框架之內的道路。這場關乎未來貨幣形態和全球金融秩序的賽局，才剛剛拉開序幕。 (鏈科天下)

市場將向何處去？11月29日，中國人民銀行官方發佈文章《打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議召開》，對於虛擬貨幣及穩定幣進行了最新論述。文章對穩定幣進行了最新定調，“穩定幣是虛擬貨幣的一種形式，目前無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的要求，存在被用於洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險。”一位知名WEB 3行業律師向巴倫中文網提到，“穩定幣是虛擬貨幣的一種形式。這是官方第一次在正式檔案中明確給穩定幣下定義，並且直接把它納入‘虛擬貨幣非法金融活動’這一監管框架。基本上否定了穩定幣在內地的各種討論。”他補充提到，該表態並不會直接影響香港穩定幣市場，但會帶來間接影響，內地機構將更謹慎、低調入局香港穩定幣。全文如下：圖片來源：中國人民銀行如上述文章提到的，今年以來，打著穩定幣旗號的集資詐騙案件頻現。深圳、北京、蘇州、浙江等地金融監管機構曾一度密集發佈風險提示，警惕以“穩定幣”等新興概念為噱頭的非法金融活動。螞蟻集團、京東等公司也曾公開闢謠涉及其公司的穩定幣詐騙事件。近幾個月來，關於穩定幣的討論和事件非常活躍，以下做了不完全梳理：今年6月，多家網際網路巨頭及上市公司宣佈將在港申請穩定幣牌照。6月18日，中國人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上發表主題演講，涉及穩定幣的表述為：“區塊鏈和分佈式帳本等新興技術推動央行數字貨幣、穩定幣蓬勃發展，實現了“支付即結算”，從底層重塑傳統支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條，同時對金融監管也提出了巨大的挑戰。智能合約、去中心化金融等技術也將持續推動跨境支付體系的演進和發展。”7月10日，上海市國資委黨委召開中心組學習會，圍繞加密貨幣與穩定幣的發展趨勢及應對策略開展專題學習。同月，多地金融監管機構密集發佈涉及穩定幣的風險提示。8月1日，香港《穩定幣條例》正式生效，為穩定幣發行商提供了明確的監管框架和牌照申請路徑。同月，有外媒曾引述消息人士表述，中國正考慮首次允許使用人民幣支援的穩定幣，以推動人民幣在全球範圍內的更廣泛使用。10月27日，潘功勝在2025金融街論壇年會上表示，國際金融組織和中央銀行等金融管理部門對穩定幣的發展普遍持審慎態度。潘功勝提到，在國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行年會上，穩定幣及其可能產生的金融風險成為各國財長、央行行長討論最多的話題之一，比較普遍的觀點主要集中在，穩定幣作為一種金融活動，現階段無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的基本要求，放大了全球金融監管的漏洞，如洗錢、違規跨境轉移資金、恐怖融資等，市場炒作投機的氛圍濃厚，增加了全球金融系統的脆弱性，並對一些欠發達經濟體的貨幣主權產生衝擊。從全球視角看，11月7日，日本官方表態，日本政府已決定支援日本三大銀行聯合推出穩定幣的項目。日本初創公司JPYC推出了全球首個以日元為支撐的穩定幣，按照定價，1JPYC固定兌換1日元，以日元存款和日本政府債券作為日元穩定幣的支撐資產。此前9月，九家歐洲銀行（包括ING、KBC、Danske Bank）組建歐元穩定幣財團，計畫發行受監管的歐元掛鉤穩定幣，用於跨境支付。7月，川普火速簽署天才法案，確立穩定幣監管框架。 (Barrons巴倫)

前言11月3日，香港證券及期貨事務監察委員會（以下簡稱“證監會”）發佈了兩份重磅通函，標誌著香港虛擬資產生態體系邁入新階段。這兩份通函——《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》和《有關擴展虛擬資產交易平台的產品及服務的通函》不僅明確了香港監管政策的新方向，也對全球虛擬資產市場的未來發展提供了具有前瞻意義的新思路。通過對跨境流動性共享和市場產品擴展的大膽嘗試，香港在保障金融穩定和投資者利益的基礎上，進一步擁抱虛擬資產領域的全球化趨勢，彰顯了其強化國際金融中心地位和推動數字經濟發展的決心。01 流動性共享｜從香港走向全球的突破伴隨著虛擬資產交易的持續火熱和“無國界”特徵的凸顯，香港證監會針對持牌虛擬資產交易平台（VATPs）提出了全新的流動性共享框架：允許這些平台與海外關聯平台整合掛盤冊，實現跨境對盤和交易執行。政策亮點與意義香港投資者接入全球深度流動性池通過共享機制，本地市場的參與者將能與海外市場使用者進行交易，突破了單一市場的流動性侷限，提升交易效率和深度。價格差異縮小，市場效率提高通過流動性共享，價格分散性問題有望緩解，市場的運行效率將進一步提升，為全球投資者帶來更有競爭力的價格環境。跨境交易的嚴格風險控制證監會明確要求平台採用“貨銀兩訖（DvP）”結算機制，確保資產和資金的流通穩健。此外，平台還需設立儲備基金，並建立統一的跨境市場監察體系，重點規避結算風險。值得注意的是，通函明確指出，交易平台需對共享掛盤冊中完成的交易承擔全責，這意味著即使交易發生在關聯平台上，也需視同由本地平台完成一般處理。這一要求有效提高了交易的安全性，同時也體現了香港監管層在面對流動性共享時代時保持的穩健態度。02 市場擴展｜產品與投資者雙業務線的開放在全球虛擬資產行業增長迅速的背景下，香港選擇放寬交易平台的產品及服務範圍，展現了對多樣化市場需求的響應。核心政策突破取消專業投資者產品的12個月往績要求為優質的創新型資產開闢了快速上市通道，為初創項目及新興資產提供監管“試驗田”。持牌穩定幣可向散戶投資者發售賦予穩定幣正式法律地位，這是香港認可數位資產合規化的重要標誌。允許分銷數位資產相關金融產品及代幣化證券產品類型的豐富化勢必為平台吸引更多類型的投資者，同時也為使用者提供了更靈活的資產配置選擇。擴展託管服務功能即使是不通過平台交易的代幣也可享受託管服務，這不僅增加了使用者的信任度，也為機構客戶提供了更全面的服務支援。這些政策的調整將顯著降低項目方和資產創設者進入市場的門檻。同時，在市場開放的同時，證監會依然維持了對散戶投資者的12個月往績要求這一附加條款，展現了風險匹配的監管思路，充分保護了中小投資者的利益。03 監管哲學｜開放與安全的平衡藝術香港證監會發佈的兩份通函完美詮釋了當前複雜金融環境下的監管哲學——在追求市場開放與創新發展的同時嚴格把控風險，推動市場長遠的穩健運行。全球化與合規平行流動性共享通過迅速接軌海外市場，香港不僅打破了地域的流動性隔閡，還通過嚴格的內控要求，成為虛擬資產跨境交易的“安全港”。產品擴展通過允許發行和交易代幣化證券、數位資產金融衍生品，香港促進了虛擬資產的多元化發展，積極擁抱全球化潮流的同時，兼顧了對合規和創新雙重發展的需求。技術中立與政策前瞻性證監會堅持“技術中性”原則不因產品或服務基礎的技術形態而區別對待。這種一視同仁的監管邏輯不僅為市場提供了公平競爭環境，也為新興技術的應用和落地明確了方向。對穩定幣等新興資產類別的認可傳遞了明確訊號香港正在建構一個以規範化為基礎的創新舞台，不但回應行業需求，更以清晰指引為政策護航，穩中求進。04 未來展望｜邁向全球虛擬資產樞紐地位香港證監會的雙通函發佈恰逢本地金融科技高速發展以及“ASPIRe”（亞洲證券業國際化發展與改革路線圖）的關鍵階段。可見，這不僅是對本地虛擬資產市場的政策支援，更是對其全球化佈局明確方向的重要一環。對投資者意義重大更豐富的選擇、多樣的產品結構通過取消部分產品的往績要求，投資者能夠更快速地接觸到全新資產類別，從而獲取更多投資機會。更優交易環境全球化流動性整合將有效提高市場效率，多方參與者的博弈將進一步縮小價格差異，為投資者提供更舒適的交易體驗。對行業的推動作用虛擬資產交易平台將面臨“拓展業務與合規管理”兩難課題，但這種高標準合規要求下的市場競爭或將產生巨大的推進力，進一步最佳化香港虛擬資產行業的整體水平。香港這一政策極有潛力吸引更多海外虛擬資產機構入駐，為打造服務全球的虛擬資產中心奠定基礎。香港證監會發佈的雙通函折射出一個鮮明的監管智慧：在促進市場開放、創新發展的同時，將監管細則落到實處，為風險防範保駕護航。這些政策不僅凸顯了香港對虛擬資產領域全球化趨勢的尊重和深度理解，還反映了其在提升競爭力、吸引國際資本、建構更健康金融生態等方面的深厚雄心。隨著政策的不斷完善，我們有理由相信，香港的虛擬資產市場正在邁向前所未有的全球化“深水區”，並為全球數字經濟發展樹立新的標竿。 (國英珩宇生態)

2025年11月3日，香港證券及期貨事務監察委員會（簡稱“證監會”）同日發佈兩份重要通函，分別為《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》與《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》。這兩份檔案不僅是香港虛擬資產監管制度的重要演進，更是香港在全球數位資產競爭格局中搶佔制度高地、推動行業穩健發展的戰略舉措。本文將從通函內容、出台背景、政策比較、業務影響及未來展望等方面，系統解讀這兩份通函的核心要義與深遠影響。一、兩份通函核心內容概覽《產品擴展性通函》：推動產品多元化，拓展業務邊界。《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》主要圍繞“產品多元化”展開，核心內容包括三個方面：第一，放寬代幣納入規定。 對於向專業投資者發售的虛擬資產（包括穩定幣），取消了必須具有12個月往績紀錄的要求。持牌穩定幣發行人所發行的穩定幣亦不受此限，並可向散戶投資者發售。這一舉措顯著降低了新興代幣的上市門檻，有助於平台快速響應市場變化，引入更具創新性的資產。然而，面向散戶的其他虛擬資產仍需滿足12個月往績要求，體現了監管在鼓勵創新與保護投資者之間的平衡。第二，明確允許平台分銷數位資產相關產品及代幣化證券。 持牌平台在符合現有法規前提下，可分銷包括代幣化證券在內的數位資產相關投資產品，並可為客戶持有相關資產開立信託或客戶帳戶。這意味著平台不再僅僅是交易場所，而是可以向綜合金融服務提供商轉型，進一步豐富其業務模式。第三，允許平台為不在其平台上買賣的數位資產提供託管服務。 平台可通過關聯實體為客戶託管未上線交易的數位資產，但需遵守嚴格的盡職審查與風險管控要求。這一規定拓展了平台的收入來源，也為使用者提供了更全面的資產管理解決方案。《共享流動性通函》：建構跨域流動性池，提升市場效率。《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》則聚焦於“流動性整合”，旨在通過允許持牌平台與其海外關聯平台整合掛盤冊，形成共享流動性池，實現跨平台交易對盤與執行。該通函對共享流動性的運作提出了系統監管要求：一是合作方須為合規海外平台， 所在司法管轄區需具備與國際標準相符的監管框架；二是必須建立貨銀兩訖結算機制， 設立儲備基金應對結算風險，並實施即時監控；三是需建立統一的市場監察計畫， 防範跨域市場失當行為；四是平台須承擔全部交易責任， 並向客戶充分披露相關風險。這些規定既鼓勵平台通過流動性共享提升交易深度與效率，也強調了風險隔離與投資者保護的重要性。二、通函出台的深層背景接軌國際標準，提升制度競爭力。近年來，全球虛擬資產監管體系加速建構。金融行動特別組織及國際證監會組織等國際機構已推出多項標準建議，強調監管一致性、投資者保護與風險防控。香港此舉是對國際監管共識的積極響應，旨在提升其監管制度與國際標準的相容性，增強國際競爭力。尤其是在新加坡、迪拜、歐盟等地相繼出台虛擬資產監管框架的背景下，香港亟需在制度層面保持領先，以吸引全球資本與人才。以數位資產鞏固金融中心地位。虛擬資產是香港鞏固國際金融中心地位、發展數字經濟的關鍵賽道。2025年2月發佈的“ASPIRe路線圖”明確提出以“產品”與“連接”為兩大支柱，推動數位資產生態系統發展。此次通函正是該路線圖在政策層面的具體落實，體現了香港在風險可控前提下鼓勵創新、拓展市場深度的政策取向。香港希望通過制度紅利，打造“數位資產樞紐”，在資產代幣化、跨境結算、數字證券等領域形成先發優勢。應對同質化競爭，提升綜合競爭力。當前，香港虛擬資產交易平檯面臨產品同質化、流動性分散、與國際平台競爭壓力增大等問題。放寬產品範圍與引入共享流動性機制，有助於提升本地平台的綜合服務能力與市場效率，縮小與全球主流平台的差距。尤其是在交易深度、資產種類和使用者體驗方面，香港平台亟需通過制度創新實現跨越式發展。三、兩份通函的異同比較相同點：穩中求進，兼顧發展與風險。兩份通函均以“促進市場發展、防控金融風險”為雙重目標，體現了證監會“穩中求進”的監管思路。它們都是香港虛擬資產監管制度精細化、系統化的重要步驟，旨在提升市場活力與投資者信心。在監管方法上，兩者均強調合規底線，要求平台在拓展業務的同時加強風險管控、資訊披露與投資者保護。不同點：產品創新與市場基建的雙重驅動。《產品擴展通函》著重於“產品創新”，通過放寬代幣准入、允許分銷與託管多元化資產，拓展平台的業務邊界與收入來源；《共享流動性通函》則著眼於“市場基建”，通過流動性整合提升交易效率、最佳化價格發現，增強香港市場的全球吸引力。簡言之，前者解決“有什麼可交易”的問題，後者解決“如何交易更高效”的問題，二者相輔相成，共同構成香港虛擬資產市場發展的雙引擎。四、對平台經營的影響短期機遇與挑戰並存。短期內，持牌平台將迎來業務拓展機遇。《產品擴展通函》使平台能快速上線新興代幣與穩定幣，分銷代幣化證券與數位資產產品，並開拓託管服務市場；《共享流動性通函》則使平台能接入全球流動性，提升交易深度與客戶體驗。然而，平台也面臨合規成本上升的挑戰。需加強盡職審查、風險管控、系統建設與資訊披露，尤其是在跨境結算、市場監察與客戶資產保護方面，必須投入相應資源以滿足監管要求。中小型平台若無法承擔這些成本，可能面臨被淘汰或整合的風險。中長期推動市場結構重塑。中長期看，這兩項政策將推動市場結構重塑。產品與服務能力的提升將吸引更多機構與零售投資者參與，擴大市場規模；流動性整合將加速平台間的分化，具備技術與風控優勢的平台將脫穎而出；香港有望成為亞洲數位資產產品創新與跨境交易樞紐，增強在全球數字金融網路中的節點價值。五、香港數位資產發展與監管展望這兩份通函的發佈，標誌著香港虛擬資產監管從“審慎准入”邁向“精準發展”的新階段。證監會不僅在制度上與國際接軌，更在政策設計上體現出前瞻性與系統性。未來，香港可能在以下方面繼續深化：- 逐步將更多數位資產類別納入監管視野，如RWA、DeFi協議等；- 推動跨境監管合作，建立多邊互認機制，提升國際協同效率；- 探索央行數字貨幣在虛擬資產交易中的應用，提升結算效率與安全性；- 加強科技監管能力，利用區塊鏈分析、AI監控等工具提升執法效能。香港證監會此次連發兩函，既是回應市場發展需求的及時之舉，也是佈局數字金融未來的戰略落子。在保障市場穩健的前提下，通過“放開產品、連通流動”雙輪驅動，香港正朝著建設具有國際競爭力的數位資產生態系統穩步邁進。對於市場參與者而言，唯有把握政策紅利、夯實合規基礎，方能在這一浪潮中行穩致遠。 (數字新財報)

今天刷到了這條視訊，央行重磅發聲直接定調2025年金融大方向！一邊宣佈“適度寬鬆”大放水，給實體經濟送錢送流動性；一邊揮起鐵拳，明確要繼續嚴打虛擬貨幣經營和炒作，尤其是穩定幣，所以以後“錢該去那、不該去那”方向說得明明白白！官方說得很清楚，適度寬鬆不是亂放水，是給市場提供短期、中期、長期的流動性，讓做生意的能貸到款，讓社會融資成本保持低位——簡單說就是“把錢引去搞實業、促發展”，而不是讓錢流入虛擬貨幣這種投機賽道！更炸的是對幣圈的表態，這次直接點名“穩定幣”是重點風險點！可能有人不懂，穩定幣不是號稱“幣值穩定”嗎？為何央行要重點盯著？穩定幣看似和美元1:1掛鉤，實則是監管黑洞！它沒法做到真正的身份識別，別人用它轉帳、洗錢，甚至搞恐怖融資，監管都很難查到源頭，最重要的原因是他不少咱們的，給你看兩張在香港拍的照片你就明白了。而且這可不是我們單獨的態度，10天前IMF和世界銀行的年會上，全球各國財長、央行行長都在吐槽穩定幣的風險——它會放大金融漏洞，還會衝擊一些國家的貨幣主權，簡單說就是“私人發的幣，想搶央行的活兒，還不受監管”，這事兒換那個國家都不能忍！從2017年開始，央行就沒松過對虛擬貨幣的監管，現在更是明確“之前的政策全有效，還要加碼打擊”！這背後的邏輯太清晰了：現在經濟要回升向好，需要資金流入實體經濟、科技創新這些正經領域，而虛擬貨幣炒作只會催生泡沫，還可能讓普通人的血汗錢打水漂，引起不必要的金融風險。所以千萬不要覺得“適度寬鬆”放水了，就想把錢投進幣圈博一把！央行已經把話說死了，虛擬貨幣相關業務全是非法金融活動，不管是境內的交易所，還是境外平台給境內使用者提供服務，都在打擊範圍內。尤其是穩定幣，國際清算銀行都明確說了，它連貨幣體系的基本要求都達不到，所謂的“穩定”根本靠不住，隨時可能暴雷！央行這波操作一手給實體經濟輸血，一手鐵腕整治虛擬貨幣亂象。錢可以寬鬆，但不能亂流；創新可以鼓勵，但不能觸碰監管紅線。虛擬貨幣尤其是穩定幣，現在已經成了全球監管的重點對象，你覺得這波監管加碼會讓幣圈涼透嗎？評論區聊聊你的看法， (AI光子社)