當迪拜某酒店項目通過區塊鏈拆分資產，2 小時募資 1.5 億美元；當螞蟻數科幫中小企業把 45 天的融資周期壓縮至 7 天；當貝萊德用 20 億美元的代幣化基金敲開傳統金融與加密世界的大門，一個清晰的訊號正在顯現：RWA（Real World Asset，真實世界資產代幣化）已從概念炒作邁入規模化落地的黃金時代。2024 年全球代幣化資產規模突破 300 億美元，較上年暴漲 317% 的驚人資料，更是印證了這場資產數位化革命的磅礴力量。01. RWA是什麼？撕開兆資產流動性的裂縫簡單來說，RWA 就是通過區塊鏈技術將房地產、債券、大宗商品等傳統資產轉化為可拆分、可流轉的數字代幣。這種轉化並非簡單的技術包裝，而是對傳統金融體系的底層重構 —— 它解決了長期困擾市場的三大痛點：流動性困局：傳統房地產交易周期長達 6 個月，而代幣化後可拆分至 1 萬美元起投，二手交易周期縮短至 1 周；融資效率低：摩根大通 Onyx 平台的實踐證明，代幣化債券結算時間從 T+3 天壓縮至 T+10 分鐘，成本降低 75%；投資門檻高：畢加索畫作通過代幣化拆分後，普通投資者只需 1 萬美元就能成為藝術品持有者，徹底打破了精英圈層的壟斷。當前市場中，三類資產成為 RWA 的主力軍：房地產佔比 38%、債券與應收帳款佔比 32%、另類資產佔比 15%，形成了多元化的資產數位化矩陣。02. 巨頭躬身入局：從"試水"到"重倉"的態度轉變RWA 的爆發絕非加密圈的自娛自樂，而是傳統金融巨頭用真金白銀投票的結果。2024 年以來，全球頂尖金融機構密集佈局，徹底改寫了賽道格局：貝萊德：6 月推出 "數位資產收入基金"，20 億美元募資規模中包含 12 家養老金機構的資金，重點投向代幣化債券和房地產；摩根大通：Onyx 平台全年完成 230 億美元代幣化債券結算，成為銀行系 RWA 落地的標竿；美國銀行：Q3 財報首次單列 "數位資產服務收入"，1.2 億美元營收主要來自 RWA 託管和交易佣金；國內玩家：螞蟻數科聯合朗新科技落地國內首單充電樁 RWA 項目，融資 1 億元；協鑫能科的太陽能資產代幣化項目更是募資超 2 億元，預期年化收益達 6.8%-8%。巨頭的入局不僅帶來了資金，更建構了 "傳統金融 + 區塊鏈" 的融合生態，讓 RWA 從邊緣創新走向主流視野。03. 監管破局：全球共識下的合規路徑探索RWA 的健康發展，離不開監管框架的保駕護航。2024 年成為全球 RWA 監管的 "定型元年"，主要經濟體紛紛出台明確規則：美國：貨幣監理署（OCC）3 月明確 "國家銀行可提供數位資產託管服務"，為機構參與掃清障礙；歐盟：MiCA 法規將 RWA 代幣納入 "資產支援代幣" 監管框架，要求發行方持牌營運並充分披露資訊；新加坡：金管局推出 "數位資產創新沙盒"，已有 23 家機構通過測試推出 RWA 產品；中國香港：雖然 2024 年 6 月暫停部分不合規項目，但隨後推出 Ensemble 沙盒，聚焦固定收益、綠色金融等四大代幣化場景測試，彰顯 "嚴監管 + 促創新" 的平衡思路。監管的清晰化，為 RWA 的規模化發展築牢了根基，也讓更多機構敢於投身這場資產數位化浪潮。04. 行業焦點：北京峰會見證中國RWA生態崛起就在行業加速前行的關鍵節點，全球資產數位化 RWA 生態聯盟峰會於 9 月27日在北京召開，新華網等近百家媒體進行報導。這場盛會以“共築生態·數融未來”為主題，匯聚政府機構、資料交易所、科研院所、金融機構、產業龍頭、科技企業及知名律所等多方力量，同步探討現實世界資產（RWA）數位化的政策導向、實踐路徑與全球機遇，為數字經濟與實體經濟深度融合注入新動能。——RWA 作為數字經濟與實體經濟融合的核心載體，正在成為培育新質生產力的重要抓手，而此次峰會的召開，標誌著中國 RWA 生態從分散探索邁入協同發展的新階段。05. 未來三年：三個趨勢定義RWA新版圖站在 300 億美元的新起點，RWA 的下一站將駛向何方？結合行業實踐與權威預測，三大趨勢值得重點關注：1. 2025 年：監管與基建雙落地預計 50% 以上 G20 國家將出台 RWA 專項法規，美國或把 RWA 代幣納入 "證券代幣" 監管框架，歐盟 MiCA 2.0 可能新增跨境交易條款。同時，富達、道富等傳統託管巨頭將推出 RWA 專屬服務，預計託管規模突破 1000 億美元，SWIFT 與 Chainlink 的試點也有望實現銀行帳戶與區塊鏈錢包的雙向互通。2. 2026 年：技術融合重塑價值鏈AI 與跨鏈技術將成為 RWA 的 "雙引擎"：AI 驅動的資產估值誤差率可降至 3% 以下，高盛測試的 AI 模型預測債券違約精準率已達 91%；LayerZero 等跨鏈協議將實現 RWA 在不同公鏈間的無縫流轉，跨鏈交易佔比預計達 40%。3. 2027 年：零售市場全面崛起隨著投資門檻降至 10 美元，零售投資者佔比將從 2024 年的 15% 提升至 35%。就像當年餘額寶改寫理財市場，Robinhood、微眾銀行等平台的 RWA 理財產品，將讓 "人人可投寫字樓"" 人人可做專利股東 " 成為現實。資產數位化的終極意義RWA 的爆發，本質上是數位技術對生產關係的重構。它不僅讓資產流動更高效，更在推動金融權力的再分配 —— 當非洲咖啡合作社能通過代幣化直接對接歐洲消費者，當中國小微企業能憑充電樁資產獲得跨境融資，這場革命就已超越了技術層面，成為推動經濟民主化的重要力量。摩根士丹利預測，到 2030 年全球 RWA 市場規模將達 10 兆美元，佔全球金融資產的 2.8%。這意味著，現在入場的觀察者，未來可能成為規則的制定者。而北京峰會的召開與監管框架的完善，正讓中國在這場兆競賽中，牢牢佔據了合規創新的有利位置。 (RWA現實世界資產研究院)

什麼是RWA？簡單說，就是把國債、票據、租金等線下資產的所有權和現金流，經過合規核驗與專業託管後，轉化為區塊鏈上可流轉的數位份額。投資者透過錢包完成申贖，收益以智能合約自動到帳；發行方則藉助鏈上透明揭露和快速結算降低成本。本質上，這是把"利率與信用" 裝進代碼，讓資金在數位世界高效流轉。RWA 為何現在爆發？三重驅動力共振宏觀層面在全球經濟波動下，機構資金更渴求可追溯、可驗證的穩健收益。 RWA 恰好將國債利率、信用利差等線下現金流搬到鏈上，為數字領域接上了合規的"收益水龍頭"。截至2025 年9 月，全球RWA 市場規模已達295.2 億美元，較去年成長178%，背後正是這種需求的推動。技術層面基礎設施已足夠成熟：穩定幣成為鏈上"硬通貨"，L2 擴容技術大幅降低交易成本，而合規託管、鏈上KYC 等工具的完善，解決了"資金來源、資產存放、責任界定" 的落地難題。螞蟻鍊等技術方案更實現了鏈下資料即時上鍊確權，讓資產資訊不可竄改。產業層面DeFi 告別補助金駕駛後，急需永續現金流。 RWA 提供的票息、租金等"工資型收入"，能與協議分潤機制結合，形成健康的價值閉環。 2025 年RWA50 人論壇發布的行動綱領就指出，這種"數實融合" 正是金融創新的核心方向。全球監理地圖：沒有新法，只講適配各國並未為RWA 另起爐灶，而是將其納入現有金融框架：美國：在證券法框架內試點，貝萊德BUIDL、富蘭克林FOBXX 等項目均是將基金份額鏈上登記，核心監管重點在披露與投資者適當性，受1940 年《投資公司法》約束。歐盟：MiCA 法案涵蓋加密資產，但RWA 若屬證券，仍按傳統規則監管，ESMA 對"合規誤導" 保持高壓。中國香港：透過Ensemble 沙盒推進試點，聚焦綠色資產等方向，但2025 年9 月內地對部分中資券商的窗口指導，顯示跨境合規仍需磨合。新加坡與杜拜：前者以Project Guardian 打造跨境試點，後者透過VARA 牌照推進房地產、基金代幣化，態度更為積極。一句話總結：持牌、託管、揭露，仍是全球監管的共同底線。資金旅行記：RWA 的三重運行軌道RWA 的運作可拆解為三條並行軌道，缺一不可：線下資產軌道：先篩選國債、光電站等優質資產並做盡調，再透過SPV 或信託實現破產隔離，最後交由第三方託管並定期審計估值。協鑫能科的光電RWA 就將82MW 電站裝入SPV，發電量資料即時上鍊核驗。鏈上合約軌道：合格投資者經KYC 後申購，專案方發行數位份額記錄權益，收益以合約自動分配，贖回時份額銷毀並兌付資金。朗新集團的充電樁RWA 就是透過這種方式，將設備收益權即時分配給持有者。合規託管軌道：明確投資人門檻、揭露託管機構與審計頻率，建立違約處置計畫。典型條款包括管理費比例、申贖周期、風控措施等，確保全流程可追溯。四大產品類型：從穩健底倉到特色配置國債/ 短票類：鏈上"無風險底倉"，以美國國債、貨幣基金為底層，代表專案有貝萊德BUIDL（規模28.2 億美元）、Ondo OUSG（年化約4.01%），適合機構閒置資金配置。私募信貸類：中小企業放貸，收益率較高但依賴風控，Centrifuge、Maple 等平台透過資產池分散風險。不動產類：光電站、充電樁等資產的收益權代幣化，現金流穩健但流動性較弱，協鑫能科、朗新集團的項目均屬此類，金額分別超2 億元及1 億元。特色資產類：碳配額、農產品數據等非標資產，如"馬陸葡萄RWA" 透過整合生產數據融資千萬元，但估值透明度需重點關注。穿透收益迷霧：三問辨真偽向上滑動查看更多RWA 收益分為三類：業務產生的"工資"、短期補貼"紅包"、代幣炒作"印鈔"，評估核心看"工資" 可持續性：誰在付費？ 協鑫能科的收益來自電網電費，朗新的來自充電服務費，都是真實產業現金流，而非補貼。現金流如何回流？ 需明確分紅路徑與頻率，協鑫項目透過託管帳戶按月分配，避免"帳上有收入，持有人無收益"。激勵退坡後穩不穩？ 計算單位TVL 收益率，若依賴補貼則不可持續，而太陽能、充電樁等資產的收益與誘因無關，穩定性更強。風險體檢表：安全比效益更重要合約風險：關鍵合約是否多簽+ 延遲執行，預言機是否多源冗餘，白名單機制是否可追溯。流動性風險：二級交易深度如何，申贖節奏是否匹配，有無側袋機制應對極端情況。信用風險：底層資產盡調是否充分，SPV 隔離是否徹底，對手方更換計畫是否明確。合規風險：託管人是否持牌，KYC 是否涵蓋反洗錢要求，資訊揭露是否符合屬地監管。零壹智庫CEO 柏亮指出，其中最難的是"鏈下資料保真"，需透過多節點交叉驗證+ 第三方審計解決。一般人須知：合規優先，門檻清晰多數RWA 對參與者有明確要求：貝萊德BUIDL 個人申購門檻500 萬美元，OUSG 等雖門檻較低，但仍需符合合格投資者標準。參與前務必做好兩件事：一是確認所在地區監管要求，跨境參與需警惕政策風險；二是優先選擇"資產真實+ 數據透明" 的項目，如新能源類RWA 可透過電網數據交叉驗證收益真實性。(RWA現實世界資產研究院)

導語近兩年「RWA（現實世界資產上鍊）」成為區塊鏈圈與金融界的熱詞：從國債、貨幣基金到綠色債券、碳信用，越來越多資產被寫成「可交易的鏈上憑證」。然而，一個常被忽視的根本邏輯是：把資產的數據上鍊並不能自動產生流動性與結算能力——真正讓這些資產在鏈上可交易、可結算、被市場接受的，是一種可用作鏈上清算的「錢」——也就是穩定幣。在技​​術可行性的表象之下，決定RWA 成敗的不是“是否能上鏈”，而是能否建立起穩定幣結算、可信評估與嚴格託管的完整基礎設施。本文從這個核心出發，解構RWA 的三大命題：為什麼必須依賴穩定幣？評估與託管的具體風險點是什麼？以及在中國語境下，跨境資產與資金流動會帶來那些現實挑戰與路徑選擇。一、為什麼「上鏈」本身並不是終點？當我們說「把資產上鍊」時，通常指的是把某項現實資產的權利、收益權或債權，通過法律安排和技術手段，對應為鏈上的代幣或記錄。技術語境裡的「上鍊」解決了「可程式設計性」、「可分割性」和「可追溯性」問題，但它並不自動解決兩個關鍵問題：清算結算的貨幣是誰？鏈上代幣若要在買賣雙方之間轉移價值，需要一個通用的結算媒介（即「錢」）。在傳統證券市場，結算以法定貨幣或中央銀行準備金為基礎；在鏈上世界，最現實、可操作的結算媒介是「穩定幣」（或未來的CBDC）。沒有穩定幣，鏈上代幣只是記錄轉移——但並不能實現價值即時轉移與跨平台互認。鏈上憑證與線下權利的可執行性上鍊記錄能證明“誰在鏈上持有代幣”，卻不等同於“誰在法律上擁有底層資產的可執行權利”。資產權屬、抵押優先權、破產隔離等法律問題仍需線下法律與託管機制來支撐。因此，說「上鍊」是必要但不充分：真正可交易、流通並能承擔結算職能的RWA，必須和穩定幣—作為鏈上通用結算單元—共同運行，且有完整的評估、託管、法律隔離與合規路徑。二、穩定幣：RWA 的結算引擎與流動性前提把穩定幣放在RWA 生態的核心位置，並非概念性的優雅，而是來自市場與結算邏輯的現實需求：24/7、跨國即時清算的能力區塊鏈天生支援全天候（7×24）交易與結算；但「結算」必須以某種價值單位計價並完成交付。穩定幣能在鏈上充當這一單位，使資金結算幾乎即時完成，成本顯著低於傳統跨境支付路徑（多方研究與諮詢機構已指出：穩定幣可以顯著降低跨境支付成本並提升結算速度）。減少摩擦與提高市場深度有了可靠的鏈上“錢”，RWA 的買賣、分層證券化（tranching）、做市和衍生品清算才能在鏈上高效運行——這正是把RWA 變成可交易資產、提升流動性的前提。商業模式與收益閉環穩定幣發行方透過將儲備資產配置到高品質RWA（如國債、短期債券、合規的收益資產）獲得利差收入，從而形成「發行—儲備—收益—再投入」的可持續商業模式。Tether、Circle 等大型發行方在利差業務上已體現出規模化收益能力（公司披露顯示穩定幣發行方能從儲備中獲得數十億美元等級的利息收入），這也是為什麼穩定幣成為RWA 生態不可或缺的資金層。（註：監管和審計合規將決定這套模式是否健康、透明和可靠；以下會詳細討論。）三、RWA 的核心痛點：評估（Valuation） 與 託管（Custody）技術容易複製，法律／信任很難複製。RWA 在鏈上真正可流通的關鍵，並不在於代幣標準有多漂亮，而是兩件事做得多好：1）評估：鏈上價格必須有可信賴的鏈下基座誰定價、如何定價、多久覆核？RWA 的估值通常依賴第三方評估、審計、合約現金流模型，以及定期的實物或合約履約核查。例如，光電站、碳信用或不動產的收益波動受政策、運維、計量（metering）等因素影響；若估值周期過長或資訊揭露不充分，上鍊代幣的價格與實際價值會出現嚴重偏差，影響清算安全。國際機構與產業實務都強調：高頻可驗證的資料（如IoT 上鍊的發電量）＋定期獨立審計，是保證估值公允的必要條件。（技術報告與業界白皮書對此有詳盡討論）。估值決定風險分層與抵押比率在結構化產品中（如分層通證化），底層資產估值直接決定優先/劣後份額的安全邊際與槓桿度。錯誤或滯後的估值會放大系統性風險。2）託管：誰持有底層資產與權利隔離？SPV 與法律隔離是標配：國際上普遍採用SPV（特殊目的載體）或信託結構，將底層資產的法律所有權或收益權分派給受託實體，從而在母公司破產時實現隔離。鏈上代幣僅代表對SPV 中經濟權益的索取權；沒有法律隔離，鏈上持有人面臨線下法律主張不可執行的風險。行業報告與法律實務均把「法律層面的權利轉讓與託管」放在流程首位。託管機構的資質與監管：對於大型RWA，合格的託管人（銀行託管、國際託管機構或持牌受託人）以及獨立審計與可追溯的存證流程，決定了投資者對「鏈上代幣代表的權利」是否有信心。隨著傳統金融機構進入這個領域（如部分銀行正在考慮為高品質資產提供託管服務），託管體係正逐步成熟。總之，評估決定了「影子價格」能否避免，託管決定了鏈上權利能否在法理上實現。兩者缺一不可。四、中國語境下的「資產上鍊+ 資金跨境」現實問題在中國大陸存在兩個層面的約束：一是資產權屬與監管合規，二是外匯與資本項下的跨國資金流動控制。這使得「大陸主體把資產上鍊並在境外（例如香港）通過穩定幣結算」成為一個必須謹慎設計的跨法域工程。監管態度差異與試點邊界香港近年來主動推進穩定幣、RWA 的監管框架（例如2025 年發布的穩定幣條例與加強的持牌平台指引），為跨境發行與託管提供了較為明確的法律路徑。與此同時，內地監管對境外數字資產業務採取更謹慎的態度；2025 年也有媒體與監管通報顯示，監管層對部分機構在香港開展RWA 業務提出了「審慎」或暫停的建議，以防範風險外溢。兩地監管態度的差異使得跨境規劃必須非常謹慎，並通常以「香港為中間通道、法律與資金安排預先溝通」為前提。資金與資產的雙向流動受到約束即便底層資產（例如國內太陽能電站收益權）可以透過合約安排轉移給SPV（合規結構），對應的收益如果要以穩定幣或美元形式跨境結算，則牽涉到外匯登記、涉外支付審批與稅務處理。近期SAFE 關於改善跨境投資與便利化的討論表明，中國正在逐步放寬某些跨境安排，但制度與合規門檻仍然存在（需要財務/外匯/稅務多部門配合）。因此，RWA 跨國發行的可行性，往往取決於合規路徑的成熟度，而非技術本身。香港的角色：橋樑而非替代對中國內地主體而言，香港常被設計為「法律與資金的中間層」——香港託管、香港發行並在合規穩定幣與合格投資者之間流通，可以在一定程度上緩解內地資本管制的直接摩擦。但這一路徑並非沒有政治與合規風險：監管溝通、資訊揭露與業務邊界必須公開透明，否則可能觸及回流、套匯或規避監管的疑慮。港內法規（如SFC 的虛擬資產平台指引與HKMA 的穩定幣監管）對託管、合格投資者門檻等都有明確要求，發行方必須嚴格遵守。五、實務建議（給發行人、託管/託管銀行、監管對話的簡明清單）以下為可操作性的要點，供項目方在設計RWA—穩定幣閉環時參考：先行合規溝通：在計畫發起前，與境內外監管（如中國相關部門、香港監管機構）進行早期溝通，明確「資產權利轉移vs. 合約化收益轉讓」的可行路徑。建立法律隔離（SPV）與第三方託管：優先採用國際通行的SPV + 第三方託管結構，託管機構應具備受監管資質與跨境結算能力。明確估值與資訊揭露機制：制定清晰的估值方法、審計頻率與鏈下—鏈上對帳機制（採用獨立第三方估值與每日/周/季報揭露的組合）。以合格投資者為起點：在市場與監管仍在演進階段，先以機構/合格投資者為目標市場，可降低合規複雜度與流動性風險。選擇合規穩定幣與清算對手方：優先採用在目標司法轄區內有明確監管合規路徑（或已獲牌照/許可）的穩定幣作為結算單元，以降低法律風險。結語回到根本－RWA 的目的是賦予資產新的流動與定價能力，但這一切的實現，依賴四個要素同時到位：穩定幣（結算層） + 可信估值（定價層） + 嚴格託管（法律與安全層） + 監管合規（制度層）。科技可以讓資產“上鍊”，卻不能取代法理、審計與託管的現實工作；在中國與香港的跨境路徑中，這一點尤其明顯。如果把RWA 視為“橋的一端”，那麼穩定幣與託管/評估機制就是“橋的另一端”和“橋墩”——只有橋墩穩固，橋才能承載真實而規模化的通行。未來誰能把這套體系搭建得既合規又高效，誰將在RWA 與鏈條上金融的賽道上佔據先機。 （雲上RWA）

區塊鏈脫虛向實，邁出里程碑一步。黃金，人類幾千年來的財富象徵，正要成為首個被大規模代幣化的資產。沒錯，就是先輩們喜歡藏在床底下的金條，亂世裡最讓人安心的黃燦燦的寶貝，現在要“上鏈”。昨天，穩定幣頭部泰達公司甩出一張王炸牌：設立2億美元的數位資產資金池，專門用於黃金代幣化。簡言之，用區塊鏈技術，把一塊塊沉甸甸的黃金，變成輕巧的、能在鏈上自由流轉的數字代幣。以前買黃金，得跑去金店驗成色、稱重量，還得愁存放，塞保險櫃怕被偷，存銀行得交保管費。現在，只需在手機錢包點幾下，就能持有對應實體黃金的代幣，隨時交易、瞬間轉帳，甚至，能拆成0.0001克用來買杯咖啡。這不是虛擬遊戲，而是實體黃金和數字世界的無縫對接。泰達這步棋，簡直是在傳統金融和數字世界之間，活生生架起一座天橋。為什麼是黃金？因為它是“信任的祖宗”。有人說：“比特幣是數字黃金”，不，現在黃金自己要下場做“數字黃金”了。黃金代幣化的好處在於，它戳中了現代人對傳統系統不信任、對數位資產渴望的兩大痛點。人在上海，想買非洲礦場的黃金，過去得經過交易所、銀行、託管方層層扒皮。現在呢？鏈上直接兌換代幣，背後是保險庫裡的真金支撐，交易記錄全網公開、不可篡改。這不僅是效率革命，更是信任機制的重構，黃金的物理價值，遇上了區塊鏈的透明魔法。代幣化如何“鎖死”真實？鏈上的代幣，真能代表地下的金子？泰達的方案裡藏了以下“殺手鐧”。100%儲備金制度，每個黃金代幣，對應實物黃金1:1錨定，定期由第三方審計公開。合規託管，黃金存放在瑞士、新加坡等頂級金庫，比聯準會地下室還安全。鏈上可追溯，從金礦開採到鑄成金條，再到生成代幣，全流程“鏈上烙印”，杜絕“假黃金”鬧劇。說白了，過去黃金是沉睡的資產，如今被區塊鏈喚醒了。既能像加密貨幣一樣7×24小時全球流動，又保留了實物黃金的終極避險屬性，這才是“古典價值”與“數字未來”的完美結合。數位化浪潮滾滾向前，真實資產遲早要“上鏈”。黃金代幣化，僅是一個開始。能源、債券、文化資產、智慧財產權……未來十年，現實世界的真實資產都將被“摺疊”進區塊鏈。如今，泰達用2億美元點燃的，是這場“資產上鏈”時代的導火索。 (RWA公社)

自2025年6月5日Circle在美國證券市場正式上市以來，其股價如脫韁野馬，一路狂飆。短短數月，Circle的市值最高暴漲近8倍，成為全球資本市場矚目的焦點。這不僅是一場令人瞠目結舌的財富盛宴，更可能是證券史上值得濃墨重彩書寫的一筆。從表面看，Circle的暴漲似乎是市場狂熱與情緒溢價的產物，但深入剖析，這背後既有宏觀環境的推波助瀾，也有微觀商業邏輯的強力支撐。然而，繁榮的表象下，競爭的暗流與監管的不確定性同樣不容忽視。本文將從金融視角出發，結合Circle的業務模式、行業趨勢與市場生態，全面解析這場暴漲的邏輯，並展望穩定幣賽道的未來。Circle暴漲的宏觀背景：擁擠的交易與稀缺的機會任何一場資本市場的狂歡，都離不開宏觀環境的催化。Circle的暴漲，首先得益於美股市場的特殊背景。近年來，美股IPO市場持續萎縮，新上市公司的數量與質量均難以與過去相比。許多優質企業選擇通過私募股權（PE）交易或被大公司直接收購，導致二級市場的投資機會變得稀缺。大型科技公司和傳統企業通過併購，逐漸演變為業務平台或類似ETF的綜合性投資載體，而普通投資者能夠參與的高成長性標的卻越來越少。在這樣的環境下，Circle的上市無疑為市場注入了一劑強心針。作為全球第二大穩定幣USDC的發行方，Circle不僅代表了區塊鏈與金融科技的融合，更承載了投資者對新興商業模式的期待。它的IPO成為了一種“擁擠交易”——資金蜂擁而入，追逐稀缺的高增長機會。Circle的股價表現，某種程度上正是市場對新經濟標的飢渴的縮影。此外，Circle的上市還恰逢美國金融監管環境發生深刻變革。近年來，區塊鏈技術和加密資產逐漸從邊緣走向主流，美國監管機構對穩定幣的監管框架也在不斷完善。2024年通過的《Genius法案》（假設性名稱，代表穩定幣相關立法）為穩定幣行業提供了更加清晰的法律邊界，同時也為Circle這樣的合規先行者帶來了政策紅利。作為美國本土的穩定幣發行方，Circle天然享有監管信任的加持，這進一步放大了市場對其的情緒溢價。Circle的業務本質：數字世界的“支付寶”與利差生意要理解Circle的暴漲，核心在於剖析其商業模式的獨特魅力。表面上看，Circle是一家穩定幣發行公司，但從業務本質來看，它更像是數字世界的“銀行”或“支付寶”。與傳統銀行通過存貸利差賺錢不同，Circle的盈利模式圍繞穩定幣USDC的發行與營運展開，核心在於利用市場潮汐效應，賺取資金流動中的“利差”。1. 穩定幣的運行機制穩定幣是錨定法定貨幣（如美元）的加密資產，旨在為區塊鏈生態提供低波動性的價值媒介。Circle發行的USDC以1:1的比例錨定美元，使用者存入1美元，Circle發行1枚USDC，並將收到的美元投資於低風險資產（如美國國債）。當使用者贖回USDC時，Circle返還等值的美元。Circle的收入主要來源於兩部分：投資收益：Circle將使用者存入的美元投資於美國國債等高安全性資產，獲取固定收益率。營運利差：Circle支付給USDC持有人的利息（若有）通常低於其投資收益，兩者之間的差額即為公司的毛利。根據Circle每月公佈的儲備資產報告和定期財務披露，我們可以粗略估算其利差水平。當前，Circle的儲備資產主要由美國國債和現金等價物構成，投資收益率大約在4%-5%之間，而支付給使用者的“利息”（或類似回報）通常在1%-2%之間。因此，Circle的淨利差大致維持在3%左右。2. 3%利差的驚人潛力3%的利差看似微薄，但在穩定幣的規模效應下，其盈利能力令人咋舌。截至2025年6月，USDC的流通量已突破600億美元。如果未來USDC規模穩定在1000億美元，Circle的年毛利將達到約30億美元。更重要的是，Circle的業務模式具有極高的可擴展性。與傳統銀行需要龐大的分支機構和員工隊伍不同，Circle作為一家科技驅動的公司，營運成本極低。假設其年度營運成本為4-5億美元，淨利潤有望達到25-30億美元。更令人興奮的是，市場對USDC未來增長的預期幾乎沒有上限。在DeFi（去中心化金融）生態的推動下，數位資產的需求持續攀升，USDC作為連接傳統金融與區塊鏈世界的橋樑，天然受益於這一趨勢。《Genius法案》的潛在加持進一步強化了市場對USDC爆發式增長的信心。投資者普遍認為，Circle的盈利增速將隨著USDC規模的擴大而持續加速，這正是其股價暴漲的核心邏輯之一。3. 科技公司的效率紅利與傳統金融企業相比，Circle的另一大優勢在於其科技公司的基因。穩定幣業務的營運高度依賴技術和自動化，Circle的員工規模在突破盈虧平衡點後幾乎無需顯著擴張，而人均產能卻能隨著業務規模的增長而指數級提升。這種“輕資產、高效率”的模式，讓Circle在市場眼中成為了一門“一本萬利”的生意。此外，Circle的業務模式還具有強大的網路效應。USDC作為DeFi生態的重要基礎設施，其使用場景越廣泛，使用者的黏性就越高。這種先發優勢進一步鞏固了Circle在穩定幣市場的地位，也為公司未來的增長提供了堅實基礎。股價暴漲的四大驅動力Circle股價的驚人表現背後有多個因素共同作用：1. IPO市場的“飢渴”需求近年來，美股IPO市場顯著萎縮，許多優質企業選擇通過私募股權（PE）交易或被大公司收購，導致二級市場投資機會減少。例如，2023年至2024年，美股IPO數量大幅下降，投資者對新上市的科技公司充滿期待。Circle的IPO恰逢其時，填補了市場空白，吸引了大量資金流入，成為一種“擁擠交易”。2. 穩定幣市場的領導地位USDC作為全球第二大穩定幣，市場佔有率僅次於USDT。Circle通過透明的儲備管理和與主流區塊鏈的整合，贏得了投資者和使用者的信任。此外，穩定幣市場的快速增長為Circle提供了巨大的情緒溢價。根據Investopedia報導，USDC的市值約為610億美元，反映了其在加密生態系統中的重要性。3. 獨特的商業模式Circle的商業模式可以類比為數字世界的“銀行”或“支付寶”。它通過持有USDC的儲備資產（主要是美國國債）賺取利息，並從中獲取利差。根據市場分析，Circle的利差約為3%。以當前6000億美元的USDC流通量計算，3%的利差可帶來約180億美元的年毛利。若USDC流通量達到1兆美元，毛利可能高達300億美元。然而，Circle的盈利模式受到監管限制。例如，GENIUS法案明確禁止穩定幣發行方向持有人支付利息，以避免其被視為“銀行”。儘管如此，Circle通過高效營運和市場規模效應，依然實現了可觀的盈利潛力。4. 監管環境的利多2025年，美國參議院以66:32的投票通過了《GENIUS法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），為穩定幣提供了首個全面的聯邦監管框架。該法案要求發行方遵守嚴格的儲備、審計和披露標準，為行業帶來清晰性。根據Mayer Brown分析，該法案有望在2025年內成為法律，為Circle等公司創造更有利的市場環境。暴漲背後的樂觀預期：120兆市場的想像空間Circle的暴漲不僅源於其當前的盈利能力，更來自市場對其未來潛力的無限遐想。穩定幣作為連接現實世界與數字世界的橋樑，其市場空間遠超當前的600億美元規模。投資者將Circle的估值錨定於一個更為宏大的敘事：鏈上證券化的未來。在美國，權益和固定收益市場的總規模高達120兆美元。如果未來證券發行逐步上鏈，穩定幣將成為這一過程中不可或缺的媒介。Circle作為穩定幣賽道的領跑者，天然被市場賦予了分享這一巨大蛋糕的潛力。DeFi生態的快速發展、鏈上金融產品的不斷創新，以及全球範圍內對數位資產的接受度提升，都為Circle的增長提供了肥沃的土壤。這種樂觀預期並非空穴來風。近年來，DeFi協議的鎖倉量（TVL）持續增長，鏈上交易的規模和頻率也在快速提升。作為DeFi生態的“入口”，USDC的流通量與使用場景直接受益於這一趨勢。投資者相信，隨著區塊鏈技術的成熟和監管環境的完善，穩定幣市場將迎來爆發式增長，而Circle作為頭部玩家，將從中攫取最大份額的利潤。競爭暗流：穩定幣賽道的群雄逐鹿然而，繁榮的背後往往隱藏著危機。Circle的暴漲雖然令人振奮，但其面臨的競爭壓力同樣不容小覷。穩定幣作為連接傳統金融與數字世界的橋樑，吸引了無數玩家的目光。從傳統銀行到科技巨頭，再到新興創業公司，各路資本都在加速佈局這一賽道。1. 先發優勢與潛在威脅Circle和Coinbase（USDC的聯合營運方）憑藉先發優勢，目前在穩定幣市場佔據了重要地位。USDC的合規性和透明度使其成為許多機構和DeFi協議的首選穩定幣。然而，“一本萬利”的生意註定無法被一家公司獨佔。以下幾類玩家正在對Circle構成威脅：傳統金融機構：以摩根大通（JPMorgan）為代表的銀行巨頭早已開始佈局區塊鏈業務。JPM的Onyx平台和JPM Coin展示了其在鏈上金融領域的野心。傳統銀行憑藉雄厚的資本和客戶基礎，可能在未來推出自己的穩定幣產品。支付機構：Paypal等支付巨頭也在積極探索穩定幣業務。Paypal於2023年推出的PYUSD已初具規模，其強大的使用者基礎和支付場景為穩定幣的推廣提供了天然優勢。科技公司：Meta、Amazon等科技巨頭對區塊鏈和數位資產的興趣從未減退。如果這些公司推出自己的穩定幣，憑藉其龐大的生態系統和使用者規模，可能迅速搶佔市場份額。新興創業公司：無數區塊鏈初創公司正在開發新型穩定幣產品，試圖通過技術創新或差異化策略分一杯羹。2. 全球監管的變局除了市場競爭，全球監管環境的演變也為穩定幣賽道帶來了不確定性。當前，USDC和USDT（Tether發行的穩定幣）佔據了市場的主導地位，但隨著各國加速推進穩定幣立法，這種“灰色地帶”的壟斷格局可能被打破。例如，歐盟的MiCA（加密資產市場監管框架）已於2024年正式實施，為穩定幣的發行和營運設定了嚴格的合規要求。其他國家，如日本、韓國和中國香港，也在積極制定類似法案。監管的規範化將推動更多機構進入穩定幣市場，市場競爭將進一步加劇。此外，監管政策的變化還可能影響穩定幣的盈利模式。《Genius法案》目前禁止穩定幣發行方向持有人支付利息，以避免其被定性為“銀行”。然而，一些玩家可能通過變相補貼或激勵機制吸引使用者，這將對Circle的業務模式構成挑戰。3. 未來生態的沙盤推演從長期來看，穩定幣市場的規模無疑將繼續擴大，但市場格局可能變得更加碎片化。未來，穩定幣的競爭將不再侷限於發行規模，而是更多地體現在以下幾個方面： 生態建構：誰能打造更完善的鏈上生態系統，誰就更有可能勝出。例如，支援跨鏈互操作、整合更多DeFi協議的穩定幣將更具吸引力。 應用場景：穩定幣的使用場景越廣泛，其市場接受度就越高。例如，Paypal的PYUSD通過整合支付場景，已在零售領域獲得一定 traction。 交易成本：低交易費用和高效率是穩定幣的核心競爭力。未來，支援“技術中性”（即與多種區塊鏈相容）的穩定幣可能更具優勢。 合規性與透明度：在監管趨嚴的背景下，合規性和透明度將成為穩定幣的核心競爭力。Circle在這方面具有先發優勢，但其他玩家也在快速補齊短板。短期來看，USDC和USDT仍將維持頭部地位，但隨著新玩家的湧入，市場份額的爭奪將變得更加激烈。穩定幣的種類可能變得更加五花八門，最終勝出的將是那些生態完善、場景豐富且成本低廉的玩家。財務分析：Circle的盈利潛力Circle的財務表現是其高估值的基礎。以下是一些關鍵資料和假設：若Circle的市值達到6000億美元，其前瞻市盈率（PE）約為25-30倍，遠高於傳統銀行和支付企業的15倍PE，但對於高增長的科技公司而言，這一估值並不離譜。然而，投資者需注意，上述資料基於假設，實際盈利取決於USDC的增長速度和監管環境。估值邏輯：高PE的合理性與隱憂Circle的暴漲不僅體現在股價上，也反映在其估值水平的飆升。如果Circle的市值達到600億美元，以當前USDC流通量和盈利能力估算，其靜態PE（市盈率）高達380倍。這一估值水平在傳統金融行業看來幾乎不可思議，但在成長型科技公司的語境下卻並非毫無依據。1. 前瞻PE的視角從前瞻PE的角度看，Circle的估值邏輯相對清晰。如果USDC的流通量穩定在1000億美元，Circle的年毛利約為25-30億美元，扣除4-5億美元的營運成本，淨利潤有望達到20-25億美元。以此計算，Circle的動態PE約為25-30倍。對於一家處於高速增長階段的科技公司，這一估值水平並不算離譜。相比之下，傳統銀行和支付企業的PE通常在15倍左右，而高增長科技公司的PE往往在30-50倍之間。2. 市場情緒的放大效應然而，Circle的高估值不僅源於其盈利潛力，也受到市場情緒的顯著放大。當前，全球資本市場流動性充裕，傳統市場的資金正在尋找新的增長點。Circle的IPO恰逢其時，成為了資金追逐的對象。此外，區塊鏈和DeFi的熱潮進一步推高了市場對Circle的預期，投資者將其視為分享120兆美元鏈上證券化市場的入口。3. 估值隱憂儘管Circle的估值邏輯在成長型企業的框架下可以自圓其說，但高估值也帶來了潛在風險。首先，380倍的靜態PE意味著市場對Circle的未來增長寄予了極高的期望。如果USDC的增長不及預期，或競爭導致利差縮小，Circle的股價可能面臨回呼壓力。其次，監管政策的變化可能對穩定幣的盈利模式產生深遠影響。例如，如果未來監管要求發行方將投資收益全額返還給使用者，Circle的利差模式將受到重創。競爭格局：穩定幣市場的群雄逐鹿儘管Circle目前在穩定幣市場佔據領先地位，但競爭正在加劇。以下是一些主要競爭者： Tether（USDT）：全球最大穩定幣，市場佔有率領先，但因透明度問題備受爭議。 傳統金融機構：摩根大通（JPM Coin）、PayPal等正在探索或推出自己的穩定幣。 科技巨頭：Meta等公司也在建構基於區塊鏈的支付生態系統。 初創公司：眾多新興公司試圖通過創新的穩定幣模型分一杯羹。未來，穩定幣市場的規模預計將繼續擴大，但玩家數量的增加可能削弱Circle的市場份額。成功的穩定幣需要強大的生態系統、廣泛的應用場景和低交易成本。短期內，通過變相提供利息或吸引使用者的策略可能幫助某些玩家脫穎而出。投資啟示：如何看待Circle的未來？對於投資者而言，Circle既是機遇，也是挑戰。以下幾點建議或許能為投資決策提供參考：1. 關注核心資料：投資Circle的核心在於跟蹤USDC的流通量、儲備資產報告和財務披露。USDC的增長速度和利差水平是判斷其盈利能力的關鍵指標。2. 警惕競爭風險：穩定幣市場的競爭格局正在快速演變，投資者需密切關注傳統金融機構和科技巨頭的動態。3. 理解監管邏輯：全球穩定幣監管的規範化將是大勢所趨，政策的變化可能對Circle的業務模式和市場地位產生深遠影響。4. 保持理性預期：Circle的高估值反映了市場的樂觀情緒，但也透支了部分增長潛力。投資者需警惕市場情緒波動帶來的風險。結語Circle是一場資本市場的狂歡，也是區塊鏈技術與傳統金融融合的縮影。從宏觀背景到微觀商業邏輯，從市場情緒到競爭生態，Circle的成功離不開多重因素的共振。然而，繁榮的表象背後，穩定幣賽道的競爭暗流與監管不確定性同樣不容忽視。。未來，穩定幣市場的規模將持續擴大，但市場格局可能更加碎片化。Circle憑藉先發優勢和合規性，在短期內仍將是大贏家之一。但長期來看，生態建構、場景應用和成本效率將成為決定勝負的關鍵。。對於關注這一賽道的投資者和從業者來說，Circle的故事遠未結束。它的狂飆能否延續？穩定幣的未來又將走向何方？市場永遠在變，答案只能交給時間。。。 (Visionary Future Keys)

近日，全球咖啡巨頭星巴克以一種創新的方式重新定義了“資產上鏈”。他們發行了價值120億美元的RWA （Real World Asset，現實世界資產）代幣，將巴西的咖啡園“對應”到區塊鏈上。這不僅引發了區塊鏈行業的熱議，也讓“資產上鏈”成為新的焦點話題。與此同時，幣安創始人趙長鵬的話題性言論——“區塊鏈黃金30年”——更是讓人對整個數位資產行業的未來充滿期許。今天我們從這兩件事出發，聊聊背後的機會與邏輯，帶你看清區塊鏈發展的新動向！01星巴克的咖啡園上鏈你可能品嚐過一杯星巴克拿鐵，但很可能未曾想過，巴西咖啡園的土地、咖啡樹，甚至未來的收成，都能變成可交易的數位資產。什麼是星巴克的RWA代幣？星巴克此次發行的120億美元RWA代幣，通過**衛星遙感技術**和**區塊鏈技術**將實體資產（土地價值、作物狀態、未來收益等）數位化，並以代幣形式拆分和分配。這意味著，每一枚代幣都對應著咖啡園的部分權益——例如某塊土地的股權或即將收穫的一批咖啡豆。對於投資者，這帶來了全新的資產形式和參與方式：1. 低門檻參與：原先只有機構才能投資的農業實體資產，現在普通人也能通過小額購買代幣輕鬆參與。2. 智能收益分配：基於智能合約，持幣者可以自動獲得收益分紅，實現透明、高效的資產回報。3. 便捷流通性：代幣在交易平台上自由買賣，突破地域限制，讓全球資本得以參與巴西咖啡經濟。未來，或許你手中的每一杯咖啡都會同你投資組合中的代幣價值產生聯絡，消費者也可能成為種植環節的利益相關者。顛覆與風險並存雖然這一實踐為資產上鏈領域注入了新活力，但它同樣面臨以下挑戰：1. 價值錨定問題：如何確保代幣價值與實體資產的真實價值完美同步，比如氣候影響未來收成等變數？2. 市場波動風險：代幣的價格波動可能超出咖啡實際產量的變化幅度。3. 法律與合規：跨國投資如何確保每個環節的合法性？無論如何，星巴克將一個原本高度區域化的農業資產，通過區塊鏈變成全球流通的投資標的，這種模式為區塊鏈落地實體經濟開拓了新的場景。02區塊鏈的30年黃金期幣安創始人趙長鵬對區塊鏈行業的未來充滿信心，在他的觀點中，比特幣只是序章——區塊鏈行業在未來的30年才將迎來真正的黃金發展期。“長期主義”：走出炒幣迷霧，擁抱價值落地和早期的“投機狂歡”相比，他特別強調區塊鏈技術的未來在於長期主義，即堅持從技術、實踐和應用層面建構生態系統，而非追逐短期的虛假繁榮。對於投資者而言，他提出以下實用建議：1. 投資心態調整：不要被市場波動牽著走，建議堅持“買入並長期持有”的策略。只有看懂技術變革背後的邏輯，才能收穫跨周期的行業紅利。2. 預判個人風險承受力：如果市場波動已嚴重影響個人生活，不要盲目參與，投資需量力而行。3. 關注實體應用：未來區塊鏈技術不僅會定義金融行業，還會滲透到供應鏈管理、房地產、教育、農業等實體領域。趙長鵬的觀點背後指向了一個逐漸顯現的趨勢：從炒幣到價值落地，區塊鏈的技術邊界正在不斷擴大，真正穿越周期的項目將成為行業的中流砥柱。從金融到實體：區塊鏈的黃金期潛力區塊鏈早期階段的身份或許更多停留在“金融創新”層面，比如支付系統、去中心化交易。但是如今，隨著技術演進，它的可能性逐步擴展到實體經濟的更多場景——比如星巴克代幣化咖啡園的案例，或者通過鏈上技術最佳化物流和供應鏈。趙長鵬指出，這種從虛擬資產向現實資產的價值連結，才是行業向成熟邁進的關鍵一步。03結語無論是星巴克的RWA應用，還是趙長鵬的區塊鏈黃金期論述，二者其實都指向一個共同的趨勢：區塊鏈技術已從“炒幣狂歡”轉向“價值落地”。我們能得出那些啟示？1. 關注技術解決問題的能力：那些項目是真正為解決實際問題服務的？比如資產流動性、收益分配、透明度提升等問題。2. 選擇能穿越周期的標的：那些技術和項目的根基扎得足夠深，有能力在行業早期就實現長遠價值？機會在那裡？資產上鏈和代幣化只是區塊鏈技術賦能實體經濟的一個切面，未來，我們可能看到更多行業從中受益。但它同時也是一個高風險高回報的領域，特別是技術落地初期，投資者應慎重決策。最後提醒大家：市場有風險，邏輯先打底，決策需謹慎。所有閃光的機會，都藏在“看懂邏輯”和“熬得住時間”裡。(國英珩宇生態)

> 諾貝尓家族成員出任MFH獨立董事，跨界佈局數位資產新領域，為這家金融科技公司帶來了諾貝爾家族的信譽背書與可持續發展理念。2025年8月25日，Mercurity Fintech Holding Inc.（納斯達克：MFH）宣佈任命彼得·諾貝爾（Peter Nobel）為獨立董事。諾貝爾家族代表彼得·諾貝爾加入MFH董事會，為這家金融科技公司帶來了百年家族的信譽背書與可持續發展理念，作為諾貝爾家族的核心成員、諾貝爾可持續發展信託基金會主席，此次加入MFH董事會，標誌著諾貝爾家族正式進軍數位資產領域。一、MFH公司：區塊鏈數字金融的先行者Mercurity Fintech Holding Inc（簡稱MFH，納斯達克程式碼：MFH.OQ）是一家總部位於紐約的數字金融服務集團，2015年於納斯達克上市，目前總市值約3.58億美元。公司以區塊鏈技術為核心驅動力，致力於建構全球化的資產數位化交易網路，實現資產的“全天候、跨地域自由流動”。其業務涵蓋三大領域：1. 區塊鏈與數位資產：提供數位資產交易、資產數位化及跨境匯款服務，已成功併購跨境支付平台NBPay和數位化平台Digitization Platform；2. AI與高性能計算：為人工智慧資料中心開發液態冷卻解決方案；3. 綜合金融服務：整合合規化、專業化的數字金融技術。2020年，MFH完成戰略轉型，由美林證券前CTO Andrew Banhidi領銜的新管理團隊推動其數字金融生態系統落地，加速佈局全球市場。二、諾貝爾家族：科學與創新的傳承者諾貝爾家族以諾貝爾獎創始人阿爾弗雷德·諾貝爾（Alfred Nobel）為標誌，其成員長期活躍於科技與金融創新前沿，彼得·諾貝爾（Peter Nobel）作為家族代表，延續了對前沿技術的關注。近年來，諾貝爾家族積極涉足數位資產領域：• 跨界合作：諾貝爾獎得主如喬治·斯穆特（2006年物理學獎）和安德烈·海姆（2010年物理學獎）曾參與區塊鏈項目，推出基於NFT的數字文獻庫，推動學術資源上鏈；• 投資佈局：部分諾貝爾獎得主通過直接投資加密貨幣（如比特幣）、成立專項基金或投資區塊鏈初創企業參與市場。三、任命彼得·諾貝爾的戰略意義MFH此次任命彼得·諾貝爾為獨立董事，標誌著傳統科學世家與數字金融的深度結合：1. 強化治理與公信力：彼得·諾貝爾的加入提升了MFH在合規性與戰略決策上的權威性，尤其在公司治理與科技倫理層面；2. 推動技術融合：諾貝爾家族在科研領域的資源有望加速MFH區塊鏈技術在跨境支付、資產數位化等場景的落地，例如借鑑諾獎得主已參與的NFT文獻庫模式；3. 拓展生態合作：通過諾貝爾家族的全球影響力，MFH可進一步連接高淨值區塊鏈網路（如波卡生態），探索醫療、藝術等領域的數位資產化路徑。諾貝爾家族進軍數位資產，反映了傳統精英階層對區塊鏈技術的認可。他在任命聲明中表示：“金融通過區塊鏈和數位資產的演進代表了全球經濟價值流動的最深刻轉變，吸引我加入MFH的是他們理解透明度、可持續性和倫理治理原則必須指導這一轉變。”此次合作代表了傳統家族信譽與數字金融創新的融合，為數位資產行業帶來更加透明、負責任的發展方向，迎來更規範、更可持續的發展階段。 (W3C DAO)

做 RWA 的前提條件是什麼？一、首先要把自己的企業變成 Web 3.0 模式的企業；二、有了私域流量，熟悉你的人才來買你的產品，對不對？滿足以上兩個基礎條件後，下一步是什麼？拿黑松露商家舉例，假設你是一家做中高端食品的企業，一家做（黑松露）的企業。1、你不能只做一個賣黑松露的人。Web 3.0 的玩法是，要把私域流量轉化成你的共識者、你的合夥人。如果只是走普通的銷售路徑，就像我之前跟大家說的，很多人一上來就說我要做 RWA，但其實都沒讀懂核心：做 RWA 的前提，首先是你得是一家 Web 3.0 企業，得想清楚自己的核心價值是什麼；其次，你是不是要搭建一個區塊鏈系統？2、什麼叫區塊鏈？區塊鏈英文是 Blockchain，也叫‘共識鏈’。什麼是共識鏈？就是把你的消費者和收益人聚集在一起。聚集在一起意味著什麼？他們之前是買你的黑松露，可能有人買一瓶、有人買兩瓶；接下來，要讓這些買黑松露的人，變成你的股東、變成你未來權益的受益人。但他們得看到‘為什麼要變’—— 不是說‘你賣多少瓶黑松露，我來分錢’，而是他們買的，是你品牌未來成長的估值。3、所謂船小好掉頭，小型企業好試水，你要賣的是企業未來品牌的估值。所以你的第一步，就是搭建共識鏈；搭建共識鏈的第一步，就是從現在開始搭建共識系統。這個共識系統意味著什麼？舉個例子，在你的產業鏈上下游，有幾類人需要達成共識：第一類：你的客戶第二類：你的銷售人員第三類：你工廠的工人第四類：你的供應商第五類：黑松露的原產地種植農戶你要把這些上下游的人整合起來，重新打造一個共識系統。但搭建這個系統有個前提條件：你得先有一個 Web 3.0 的企業 IP。你現在的 IP 是 Web 2.0 的 —— 做私域、在直播間賣黑松露，本質上還是在賣產品。現在關鍵是，別人為什麼要跟你達成共識？根本不是為了買你的黑松露，而是為了買你的品牌、你的個人資歷和專業度。對吧？以前我們做公司，會想我有個黑松露廠，我得拚命介紹黑松露廠、賣黑松露；但 Web 3.0 的公司邏輯是：我就是黑松露的代言人，是賣給認同我理念的共識者的。他們買我的黑松露，他們成為我公司品牌的合夥人，品牌也會升值。Web 3.0 的典型特色是：把公司做小、成本做小，同時把市場做大、社區做大、共識做大。所以你主打中高端市場是對的，但中高端市場和你的連接，絕不能靠賣產品—— 因為這個市場上做黑松露的太多了，大家不是拼黑松露、拼服務、拼價格，而是拼我們的黑松露產品和共識者社區之間，能不能共同明確未來方向。你要想清楚：未來要把這個黑松露品牌做成什麼程度？是只想做一家單純賣黑松露的品牌，還是想做鏈上第一品牌，或是想做白黑松露行業裡走高端定製、搭 Web 3.0 共識鏈的第一品牌？這個定位必須重新明確。定位清晰之後，你要進一步思考：如果有人想給你掏998元，難道只是為了買黑松露嗎？肯定不是。這裡面有多少是黑松露本身的價值，多少是黑松露的升值空間，多少是品牌未來的增長潛力，多少是黑松露在鏈上的資訊化權益（比如溯源、確權）？再比如，給你交 50 萬的人，他們想買到什麼？給你投 1000 萬的機構投資者，他們又想得到什麼？你得把產業鏈上下游每個人的需求都想清楚。接下來的重點，就是把你現在的私域使用者重新整合，搭建一個共識社區。讓他們覺得買你的黑松露，不只是買產品，更是買一個身份，買一個未來參與品牌發展的機會。但這個目標怎麼實現？只靠一套方案講給大家聽，肯定不行。你要做兩件事：搭建共識社區，找到黑松露定製文化的差異化。打造使用者圈層。來買你黑松露的人，本身就是一個圈子。你要相信‘物以類聚，人以群分’：他們來買你的黑松露，是因為熱愛，而黑松露最終會變成一種投資品，這些人也會願意聚在一起。這就是“極致的使用者體驗”。有了這層使用者體驗，共識社區就搭建起來了。等這個社區有 100 人、1000 人的時候，你的黑松露品牌就可以發行通證（或者積分）了。等這些基礎做好之後，再推進 RWA—— 到時候你只需要告訴大家，我的積分體系已經搭建好了，現在只拿出 10% 或 20% 的份額發 RWA，肯定會有很多人搶著買。我不知道大家能不能聽懂？其實本質上，RWA 不是很多人想的用傳統方式再融一遍資，絕對不是。它是把你產業鏈的上下左右重新包裝、整合。如果看不到這一點，你本質上還是在“賣黑松露”。 （Allin格選）