在科技巨頭不斷加大AI領域支出激化市場的泡沫擔憂之際，輝達CEO黃仁勳公開發聲“滅火”，為動輒數千億美元的投入背書。美東時間2月6日周五，黃仁勳在接受採訪時表示，科技行業激增的AI基礎設施資本支出是合理、恰當且可持續的，這場“人類史上最大規模的基礎設施建設”由“極高”的算力需求驅動。黃仁勳作出上述表態當天，本周五AI概念股全線反彈。尾盤刷新日高時，輝達股價漲至187美元，日內漲約8.8%，收漲近7.9%，扭轉五連跌，擺脫周四所創去年12月17日以來收盤低谷，本周仍累跌約3%。黃仁勳講話正值投資者對持續高投入下AI能否獲得可觀的回報產生嚴重質疑，並且由於Anthropic發佈的新工具引發了AI顛覆傳統軟體商業模式的恐慌，科技股慘遭拋售。高盛分析師甚至悲觀地將當前的軟體業與本世紀初被網際網路顛覆的報紙類比。周五的報導指出，過去兩周公佈的最新財報和指引以及此前公開的計畫顯示，2026年，輝達的關鍵客戶Meta、亞馬遜、Google和微軟的計畫資本支出將合計達到約6500億美元，較2025年增長約60%。6000多億美元的支出規模遠超全球多個中等經濟體的GDP，其中大部分資金將用於購買輝達的晶片。華爾街見聞稍早提到，過去一周，市場對AI投資效率的擔憂引發劇烈拋售。據FactSet資料，微軟、輝達、亞馬遜、Google母公司Alphabet、Meta及甲骨文等科技巨頭的市值累計蒸發約1.35兆美元。上周四，公佈第二財季資本支出超預期猛增66%後，微軟股價收跌10%，市值一日蒸發3570億美元，創美股史上第二大個股單日市值跌幅，本周四盤後公佈預計2026年資本支出較上年增50%後，亞馬遜周五逆市大跌，早盤刷新日低時跌約10%，收跌近5.6%。01AI公司正盈利 支出將持續增長黃仁勳周五表示，所有這些科技公司的現金流將開始上升，AI基礎設施的建設將持續七到八年。他強調，AI已經變得“非常有用且非常強大”，其採用率變得“極高”。黃仁勳說：“只要人們繼續為AI付費，AI公司能夠從中獲得利潤，它們就會不斷翻倍、翻倍、翻倍、翻倍。”他援引具體案例說明輝達客戶如何利用AI盈利。Meta正在使用AI將原本在CPU上運行的推薦系統轉變為使用生成式AI和智能體的系統；亞馬遜雲服務AWS對輝達晶片的使用將影響這家零售巨頭的產品推薦方式；微軟將使用輝達驅動的AI改進其企業軟體。黃仁勳特別稱讚了OpenAI和Anthropic這兩家領先的AI實驗室，稱它們都在"賺大錢"。輝達去年向Anthropic投資100億美元，黃仁勳本周早些時候還表示，將大舉投資OpenAI的下一輪融資。他說：“如果它們能擁有兩倍的算力，收入將增長四倍。”他還指出，輝達過去售出的所有圖形處理器（GPU）——甚至包括六年前的A100晶片，目前都在被租用，反映出對AI算力的持續需求。黃仁勳認為，與網際網路初期建設不同，現在沒有閒置的基礎設施。026500億美元支出創紀錄據周五報導，Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟四家公司預計2026年的資本支出將達到約6500億美元，這是本世紀以來無可比擬的投資熱潮。每家公司今年的預算預計將接近或超過它們過去三年的總和，其中任何一家的支出都將創過去十年任一家公司單年資本支出的最高紀錄。具體而言，Meta表示全年資本支出將升至最多1350億美元，同比可能躍升約87%。在截至2025年12月末的公司第二財季，微軟的資本支出增長66%至375億美元，分析師預計，在截至2026年6月的2026財年，微軟的資本支出將接近1050億美元。Alphabet本周三公佈的資本支出指引高端為1850億美元，超出分析師預期以及美國大量行業的支出規模。亞馬遜周四宣佈計畫2026年投入2000億美元資本支出，同樣導致股價暴跌。媒體彙編資料顯示，相比上述矽谷巨頭，包括美國最大的汽車製造商、工程機械製造商、鐵路公司、國防承包商、無線營運商、快遞公司，以及埃克森美孚、英特爾、沃爾瑪、通用電氣分拆的子公司在內，21家公司2026年的合計支出預計僅為1800億美元。DA Davidson分析師Gil Luria表示，微軟等前述四家科技巨頭“將提供AI算力的競爭視為下一個贏家通吃或贏家拿走大部分的市場，它們都不願輸掉這場競爭”。03華爾街擔憂投資效率與產能過剩華爾街對如此龐大的支出反應不一。Meta和Alphabet股價上漲，但亞馬遜和微軟遭到市場懲罰。四家公司自發佈最新財報和展望以來，總市值已縮水超9500億美元。GAM Investments投資總監Paul Markham指出，當前市場正被“情緒傳染效應”籠罩。他說：“圍繞大語言模型建設所需的天量資本支出、最終回報周期，以及潛在的產能過剩疑慮，已成為持續壓制市場情緒的結構性問題。”Theory Ventures投資人Tomasz Tunguz表示，這些科技巨頭曾是“現金製造機”，可“現在它們突然需要那些現金，而且需要更多，所以它們在借錢”。據媒體統計，2025年，與AI相關的公司和項目從債務市場籌集了至少2000億美元，預計僅2026年的相關債券發行規模就將達到數千億美元。Tunguz曾發表部落格文章將AI熱潮與過去的投資狂潮進行比較，他說這些狂潮並不總是以好結局收場，但“在上升過程中，它們都是經濟的巨大催化劑”。幫助企業整合資料和軟體的公司Boomi的CEO Steve Lucas表示：“我不會質疑AI的潛力，但我絕對會質疑其發展的時間框架，而且我會強烈質疑其經濟效益。”目前尚不清楚這些公司能否執行其宏大計畫。隨著資料中心建設升級，它們已在爭奪有限的電工、水泥車和台積電工廠生產的輝達晶片。Luria表示：“已經存在瓶頸，未來也會有。”04黃仁勳周二曾為軟體股"滅火"這不是黃仁勳本周首次為市場焦慮“滅火”。周二晚間，在軟體股遭遇拋售後，他在思科系統公司的活動上表示，本周軟體股拋售是“世界上最不合邏輯的事”。黃仁勳說，軟體產品是工具，AI將使用這些工具，而不是重新發明它們。他反問：“有一種觀念認為工具正在衰落、並被AI取代。你會使用螺絲刀還是發明一把新螺絲刀？”他表示，輝達自身已經廣泛採用此類工具，因此員工能騰出時間更多地專注於公司擅長的事：設計半導體和電腦系統。周二軟體相關股票連續第二天下跌，投資者擔心Anthropic等AI模型開發商發佈的工具最終將使公司內部的大量工作實現自動化。一隻美國軟體股ETF當天跌幅達4.1%，至4月以來最低水平，AppLovin和Unity Software是類股最大跌幅股之一。摩根大通分析師Toby Ogg表示，投資者投資科技的意願仍然很低。他在報告中寫道：“我們現在所處的環境是，該類股不僅在被證明無罪之前就有罪，而且現在在審判之前就被判刑了。”不過一些分析師對拋售的嚴重程度提出質疑，稱製造公司營運必需工具的軟體公司很難被顛覆。Jefferies分析師Brent Thill表示，Intuit提供專有資料和幫助客戶處理複雜美國稅法的系統，相對於AI具有優勢。 (華爾街見聞)

【新智元導讀】Claude剛剛血洗全球軟體業，高盛就放出炸彈：我們正在用Claude，實現會計的全自動化。OpenAI也緊急表示：我們讓軟體開發經歷第二次重生了！華爾街的空氣，彷彿在一夜之間被抽乾了。過去幾天，全球軟體行業都在經歷一場無聲的屠殺。交易員們甚至來不及驚呼，螢幕上那片觸目驚心的紅色就已經蔓延成災，如同失控的病毒。Salesforce、Adobe、甲骨文……這些曾經被視為躺著賺錢的現金奶牛，正在被瘋狂拋售。近3000億美元的財富憑空蒸發——如果算上歐洲和亞洲的陪葬者，這場浩劫的代價正逼近兆美元大關。沒有黑天鵝，也沒有經濟崩盤。恐慌的源頭，僅僅是因為市場突然看清了一個令人顫慄的未來：軟體本身，可能不再被需要了。就在所有人都以為這只是情緒宣洩時，高盛剛剛補上了這一槍——我們正在用Claude實現會計的全自動化。這一刻，圖窮匕見。從此，會計師的很多工作，都要被AI替代了。如今資本市場已經在提前下註：誰會成為AI時代的贏家，誰會被淘汰。高盛，一定要站在贏家那一邊。那怕代價是獻祭掉傳統的軟體巨頭，以及無數白領的飯碗。高盛，讓AI「吃掉」會計行業就在剛剛，高盛首席技術官透露：我們一直在和Anthropic合作，利用AI智能體來自動化銀行中的人類崗位！AI，已經在高盛開始變身「數字同事」了。去年，他們已經測試過Devin自主AI程式設計器，並且在工程師群體中推廣。不過真正令高盛高管驚訝的是，Claude不只會寫程式碼，還能處理複雜、基於規則、流程密集的工作。這，就正好擊中了投行最為「人力黑洞」的領域——會計、合規、交易對帳、客戶審查！據高盛首席資訊官Marco Argenti透露，過去6個月，Anthropic的嵌入式工程師一直在高盛內部工作，幫忙建構自主AI系統。現在，已經有兩大AI智能體開發成功——交易與交易會計處理，客戶審查與入職。這樣，原本需要大量人力、長時間處理的後台工作，可以直接由他們完成。數千員工，即將被AI替代目前在合規和會計部門，高盛僱傭著數千名員工，而AI智能體，將很快進駐。失業的恐慌，已經籠罩在高盛的上空。不過，首席資訊官Marco Argenti審慎地表態說：現在就說這會導致失業，還為時過早。據說，高盛內部正在啟動圍繞AI的多年重組計畫，目標不是馬上裁員，而是控制人員增長。說是這麼說，但所有人內心都明白，這次行業即將掀起一場大地震，而且完全不可逆！Argenti 說，高盛內部開始意識到：「程式設計的成功，並不是因為程式設計很特殊，而是因為模型能一步一步運用邏輯推理。」而這，正是會計與合規工作的核心。海量文件、明確規則、複雜判斷、極低容錯率，對人來說，這些都是極度「消耗生命值」的工作；對AI來說，卻是理想場景。會計行業被AI吃掉，已經是在臨門一腳。Anthropic殺死軟體？OpenAI急聲明：我們也有「殺死軟體行業」的這波紅利，怎麼能讓Anthropic獨享？OpenAI連忙表示：我們也有，看看我們！剛剛，OpenAI聯創Greg Brockman拋出了一個重磅炸彈：軟體開發正在我們眼皮底下經歷「第二次誕生」。對此，OpenAI的工程師們可以說是深有體會。12月之前，他們可能只是拿Codex寫寫單元測試，甚至還覺得有點雞肋；但現在？情況徹底反轉。Codex已經接管了絕大部分程式碼編寫工作，甚至連維運和偵錯的大梁都挑了起來。這是一次能力的階躍。如今，每一家公司都站在了同一起跑線上，面對著當年雲端運算或網際網路誕生等級的機遇。想要駕馭它，絕不能僅僅靠運氣。OpenAI已經開始全面調整團隊架構，向「智能體驅動」的開發模式急行軍。他們的目標極具野心，死線定在了3月31日：遇到任何技術難題，人類的第一反應必須是找AI智能體，而不是自己打開編輯器或終端。智能體的默認操作必須足夠安全、高效，絕大多數工作流根本不需要額外申請權限。為了達成這個瘋狂的目標，OpenAI給內部團隊下達了一份「作戰指南」，每一條都值得我們逐字研讀：別廢話，上手用：很多人棄用Codex是因為幾個月前的網頁版體驗糟糕。但現在的Codex 5.2（現在是5.3）強得驚人。不要糾結「它能不能做這個」，直接動手試。任命「智能體隊長」：每個團隊必須指定一名Agent Captain，專門負責琢磨怎麼把AI塞進工作流。駭客馬拉松：全公司停工一天，專門搞Codex Hackathon。此外，還需要在指定的內部頻道中分享經驗或問題。建立AGENTS.md檔案：為你參與的每個項目建一個AGENTS.md檔案。只要AI搞砸了，或者卡住了，就把這個案例記下來，這就是進化的養料。沉澱「技能（Skills）」：只要你教會了Codex做某件事，把它寫成標準化的「技能」，提交到共享倉庫。讓一個人的智慧變成全公司的資產。打通工具鏈：盤點內部工具，確保有人負責給它們裝上介面（CLI或MCP），讓AI智能體能直接呼叫。拒絕垃圾程式碼：大規模生成程式碼很容易製造垃圾。為此，程式碼審查的標準絕不能降，甚至要更嚴。作為Reviewer，你必須確保程式碼提交者真的讀懂了那些AI生成的內容。搞好基礎設施：核心工具在變強，但配套基建得補課。團隊需要可觀測性，不僅要追蹤程式碼，更要追蹤生成程式碼的 AI 軌跡。建構「智能體優先（Agent-first）」的程式碼庫：這是一個無人區。團隊需要編寫運行極快的測試，在元件間建立高品質介面，一切為了適應AI的高頻迭代。總的來說，管理者們必須清醒地意識到：Codex這類工具的應用不僅是技術變革，更是一場徹頭徹尾的文化變革。軟體業大屠殺OpenAI為什麼要這麼急著秀肌肉？因為如果不發聲，風頭就被Anthropic搶光了。這場席捲矽谷的恐慌，始於1月30號的一則公告——Anthropic宣佈：Claude Cowork正式新增11款外掛。官方公告：https://claude.com/blog/cowork-plugins在科技新聞裡，這本該是一條不起眼的「產品迭代」快訊。但敏感的資本市場瞬間讀懂了其中的血腥味：這些外掛不是用來輔助軟體的，是用來替代軟體的。Claude Cowork的外掛，根本就不需要使用軟體，而是直接能完成工作，軟體還有存在的意義嗎？要知道，過去二十年，SaaS行業的黃金法則建立在「席位費」之上——公司招的人越多，買的軟體帳號越多，Salesforce們的收入就越高。這是一門躺著賺錢的好生意。但Anthropic用一把名為Agent的手術刀，直接斬斷了這條邏輯鏈。當一個AI智能體能幹掉10個初級會計或法務助理的工作量，企業為什麼還要買那10個軟體帳號？當AI可以直接在後台調取資料、生成結果，那些花裡胡哨的UI介面和互動設計，瞬間變成了無意義的累贅。華爾街給這場災難起了一個驚悚的名字：「SaaSpocalypse」（SaaS末日）。DocuSign暴跌，因為AI能自己讀懂合同並走完簽署流程；Zendesk崩盤，因為AI客服已經不需要人類客服代表作為中介。如果AI能直接交付「結果」，那麼作為「工具」的傳統軟體，溢價將直接歸零！VC權威解讀：末日要來？那麼，SaaS末日，真的要來了嗎？外媒採訪了矽谷風投Leonis Capital的Jay Zhao，讓我們聽到了權威VC關於軟體崩盤的解讀。最近SaaS末日恐慌的核心就在於：如果Agent可以直接完成任務，那還需要這麼多SaaS嗎？答案是肯定的：不是所有軟體都會消失，但很多淺層軟體都會失去存在價值。尤其是那些只是業務流程的封裝、不深度嵌入真實工作流、主要靠UI和配置的軟體，最容易被AI Agent「斬殺」。相反，深度嵌入企業核心工作流、掌握關鍵資料與權限、能成為Agent執行底座的軟體，反而可能獲得新生。接下來5到10年，會發生什麼？Jay Zhao表示：AI不會吃掉所有軟體，但會吃掉軟體中最脆弱的那一層。未來的軟體形態，很可能底層是穩固可信的資料與系統，上層是靈活主動的Agent，人類則從操作員變成監督者。軟體的價值，不再來自介面和按鈕， 而來自它能否讓AI安全、高效地替你把事做成。這，才是AI時代真正的分水嶺。別慌，好戲才剛開場另外一位親歷過PC革命、網際網路轉型和移動大潮的老兵Steven Sinofsky，也在此時冷靜指出：很多人之所以恐慌，是因為他們把長達數年的顛覆性變革，錯誤地壓縮成了一個「瞬間」。的確，AI改變了「誰來建構」和「建構什麼」，但結論恰恰相反——我們需要的軟體不是更少了，而是更多了，多得超乎想像。歷史的教訓很簡單：凡是被認為會被顛覆的東西，往往最後變得比誰想像的都要大。在這個過程中，確實會有類似EMC、Sun、Lotus這樣的公司倒下，但也會誕生Google、AWS這樣的新巨頭，或者讓微軟、SAP這樣的老玩家涅槃重生。所以，坐穩了。雖然有些公司註定會消失，雖然組織架構會面目全非，但這絕不是軟體的末日。恰恰相反，這是商業和技術史上最激動人心的時刻，前所未有。結語1995年，當網際網路浪潮襲來時，有人問比爾·蓋茲軟體會不會死。事實證明，軟體沒有死，但「盒裝軟體」死了，SaaS誕生了。三十年後的今天，我們正站在相似的十字路口。這48小時的驚魂時刻，或許並不是軟體業的葬禮，而是一場格外殘酷的成人禮。它宣告了「人適應軟體」時代的終結，和「軟體適應意圖」時代的開始。對於投資者而言，這也是一次殘酷的提醒：在技術爆炸的奇點前，沒有任何一條護城河是永恆的。昨天的搖錢樹，今天可能就是燒火棍。這世界終將屬於那些能夠駕馭矽基智能的頭腦。 (新智元)

人工智慧領域的一次常規更新引發了法律軟體類股的劇烈震盪。Anthropic上周五為其Claude Cowork AI代理推出的法律外掛，在周二觸發了相關股票的集體暴跌，多隻個股跌幅超過15%。這家Claude AI聊天機器人的開發商推出的新工具能夠執行多項文書工作，包括追蹤合規事項和審閱法律文件。這些功能正是許多法律軟體產品的核心所在。摩根士丹利分析師Toni Kaplan等人在一份關於湯森路透的報告中寫道：Anthropic為其Claude Cowork AI代理在法律領域推出了新功能，加劇了該領域的競爭。我們認為這是競爭加劇的跡象，因此可能帶來負面影響。周二第一波拋售潮主要集中在與法律和資料服務技術相關的股票上，隨後大部分軟體類股和金融科技類股也紛紛跟跌。由於市場對商業發展公司和華爾街大型另類投資公司的股票普遍持有軟體業務的擔憂加劇，這些公司的股票也遭受重創。當日軟體、金融服務和資產管理行業的股票市值總共蒸發了約 2850 億美元。荷蘭威科集團重挫13%，英國勵訊集團下跌14%，LegalZoom.com暴跌近20%，湯森路透下跌15%。（LegalZoom.com暴跌近20%）這些股票在2026年迄今均已累計下跌至少20%，年初的漸進式下滑在Anthropic法律外掛發佈後急劇加速。分析認為，儘管AI顛覆威脅已被納入華爾街對2026年的展望，但投資者對AI代理帶來的衝擊仍保持高度警惕。01Claude在專業領域的市場地位在競爭激烈的AI市場中，Claude已成為眾多法律和金融專業人士進行分析工作的首選工具。Anthropic在其外掛網站上提供的法律工具，聲稱可以自動完成合同審查和法律簡報等工作。該網站還指出：“所有輸出結果均應由持證律師稽核。”Anthropic建構的模型可以根據行業的具體需求進行定製。作為人工智慧生態系統中的主要模型開發商，Anthropic擁有獨特的優勢，能夠顛覆傳統的法律新聞和資料服務，以及法律人工智慧領域的新興企業。據Business Insider報導，知名做空者Andrew Left去年表示，他在為即將到來的訴訟案件進行研究時使用了該工具。02傳統法律資訊巨頭遭衝擊周二受影響的股票中，僅LegalZoom專門從事法律行業業務，通過提供指南和獨立律師服務幫助客戶簡化任務。英國IT集團RELX通過旗下法律資料和分析平台LexisNexis涉足法律領域。湯森路透的法律業務則來自其擁有的法律研究平台Westlaw。荷蘭威科集團同樣在法律資訊服務領域擁有業務。分析認為隨著AI技術的持續進步，法律出版行業的投資者信心可能進一步受損。早在Anthropic推出外掛之前，包括Legora和Harvey AI在內的多家初創公司就已向法律行業推出了一系列工具，聲稱這些工具能夠幫助律師擺脫繁瑣的工作。兩年來，投資者一直在向法律行業的人工智慧產品領域投入巨資。Harvey AI在6月份的估值達到了50億美元，而Legora在10月份的融資估值也達到了18億美元。03軟體股早已風聲鶴唳幾個月來，投資者一直在密切關注軟體行業，防範AI可能帶來的業務風險。今年1月，Anthropic公司發佈了另一款產品Claude Cowork工具，這加劇了投資者的擔憂。上周，Alphabet公司開始推出Project Genie項目，該項目能夠通過文字或圖像提示建立沉浸式遊戲世界，受此影響，視訊遊戲類股票也未能倖免。還有其他跡象表明，軟體公司的表現落後於其他科技公司。彭博社彙編的資料顯示，在本財報季迄今為止，標普500指數成分股中只有71%的軟體公司營收超出預期，而整個科技行業的這一比例為85%。 (鳳凰網財經)

高盛將當前的軟體行業，與2000年代初被網際網路顛覆的報紙行業、以及90年代末遭遇監管重錘的菸草行業並列討論。高盛認為前估值下跌反映的不是短期盈利波動，而是對軟體行業長期增長和利潤率是否仍然成立的根本性懷疑。只有當盈利預期真正走穩，股價才可能完成築底。當華爾街開始用“報紙行業”來形容軟體股時，市場對AI衝擊的恐懼，已經進入一個極端階段。高盛分析師Ben Snider及其團隊在最新發佈的報告中，罕見地將當前的軟體行業，與2000年代初被網際網路顛覆的報紙行業、以及90年代末遭遇監管重錘的菸草行業並列討論，這種類比本身就足以說明華爾街對“AI衝擊軟體商業模式”的定價。高盛認為，當前估值下跌反映的不是短期盈利波動，而是對軟體行業長期增長和利潤率是否仍然成立的根本性懷疑。高盛提醒，當行業被市場認定面臨顛覆性風險時，股價見底取決於盈利預期是否穩定，而非估值是否足夠便宜。從“AI紅利”到“AI威脅”：軟體股遭遇集體重估高盛指出，過去一周，軟體股成為AI衝擊敘事的“風暴中心”，軟體類股一周暴跌15%，較2025年9月高點累計回撤29%，高盛編制的“AI風險敞口籃子”（GS AI at Risk）年初至今跌幅已達12%。觸發市場情緒轉向的直接催化劑，包括Anthropic發佈Claude協作外掛、以及GoogleGenie 3模型的推出。在投資者看來，這些進展不再只是“提高生產力”，而是開始直接威脅軟體公司的定價權、護城河乃至存在價值。高盛在報告中明確指出，當前市場討論的已不只是利潤下修，而是“軟體行業是否正面臨類似報紙的長期衰退路徑”。估值看似“回歸理性”，但市場已在押注增長坍塌從表面看，軟體股估值已出現顯著回落：軟體類股遠期市盈率已從2025年底的約35倍，降至當前約20倍，處於2014年以來低位；相對標普500的估值溢價，也降至十餘年來最低水平。但高盛強調，問題不在於估值，而在於估值背後的假設正在崩塌。報告顯示，當前軟體行業的利潤率和一致預期收入增速，仍處於至少20年來的最高水平，顯著高於標普500平均水平。這意味著，市場給出的估值下殺，隱含了對未來增長和利潤率大幅下修的預期。高盛通過橫向對比發現：2025年9月、軟體股仍在36倍P/E時，對應的是15%–20%的中期收入增長預期；而如今20倍左右的估值，對應的增長假設已降至5%–10%區間。換言之，市場正在為一場“增長斷崖”提前定價。“報紙時刻”的警示：估值不是底，盈利穩定才是這份報告中最引發市場關注的，是高盛對歷史案例的引用。高盛回顧指出，報紙行業在2002—2009年間股價平均下跌95%，而真正見底，並不是在宏觀改善或估值足夠便宜之時，而是在一致預期盈利停止下修之後。類似的情況也發生在90年代末的菸草行業：在《主和解協議》落地、監管不確定性消除之前，那怕估值已大幅壓縮，股價依然持續承壓。基於這些案例，高盛給出的結論相當冷靜甚至偏悲觀：即便短期財報顯示出韌性，也不足以否定AI帶來的長期下行風險。資金已經用腳投票：遠離“AI風險”，擁抱“現實經濟”在AI不確定性上升的背景下，市場偏好正從遠離“AI風險”，擁抱“現實經濟”。高盛資料顯示，避險基金近期大幅削減軟體類股敞口，儘管整體仍保持淨多；而大型共同基金則在去年中期便已開始系統性低配軟體股。與此同時，資金明顯流向被認為“AI衝擊較低”的類股，包括工業、能源、化工、運輸及銀行等典型周期行業。高盛指出，其跟蹤的Value因子和工業周期相關組合，在近期均出現顯著跑贏。儘管整體基調偏謹慎，高盛並未轉向全面看空。其分析師團隊認為，部分細分領域仍具防禦性：垂直軟體因深度嵌入行業流程、客戶遷移成本高，更不易被AI直接替代；擁有專有資料和明確行業壁壘的資訊服務和商業服務公司，AI衝擊可能被市場高估；一些與軟體高度相關、但商業模式並非純軟體的公司，近期已出現被“錯殺”的跡象。但前提依然清晰：只有當盈利預期真正走穩，股價才可能完成築底。如果說過去兩年，軟體股的核心敘事是“AI會放大增長”，那麼高盛這份報告標誌著一個轉折點——市場開始認真討論：AI是否會侵蝕軟體本身的商業價值。真正的問題不是軟體股能不能反彈，而是那些軟體公司能證明，自己不會變成下一個報紙行業。 (invest wallstreet)

又崩了！矽谷軟體巨頭短短一夜，蒸發3000億美金，過去一周全球近兆美金沒了。令人想不到的是，罪魁禍首竟是Anthropic推出的一款外掛。瞳孔地震！一夜之間，全球軟體股集體跳水，蒸發3000億美金。如今，整個矽谷都在說：軟體（SaaS）已死！起因竟是，Anthropic為Claude Cowork植入「外掛」（plugins）功能。僅憑一己之力，凌遲老牌巨頭公司。注意！這還不是「新模型」，僅是11款「新外掛」。它們直接統領了財務、銷售、法律各行各業，不用巢狀在軟體中運行，AI直接把軟體取而代之。這是破天荒第一次，一家做底層模型的AI公司，把「應用層」直接端掉，並接管整條業務工作流。現如今，整個華爾街陷入恐慌，宣稱「SaaS末日」（SaaSpocalypse）真正來臨。摩根大通發文稱：Anthropic正在吞噬整個世界，讓Saas商業模式崩塌，且無處可藏！美股方面，周三開盤不久後，甲骨文重挫4.2%。隨之，其他軟體巨頭也紛紛走低：Adobe下跌 2.6%，Salesforce跌3.3%，Atlassian跌3%......僅在當地時間周二交易中，短短24小時，軟體、法律科技、資料服務公司市值蒸發了約2850-3000億美元。路透稱，自1月28以來，軟體和服務的股價蒸發近8300億美元。令人細思極恐的是，這還僅是11款外掛「研究預覽版」而已，就把AI自動化根基，扎到各行各業。不得不說，活在這個時代真是瘋狂！一位大佬銳評，「市場終於從冰冷數學邏輯中驚醒：如果模型能直接交付成果，傳統的軟體外殼將毫無價值」。模型即員工，軟體即泡沫，Anthropic的轉身宣告了一個時代的終結。還有很多人表示，這只是歷史的插曲，未來不可想像。Claude外掛接管一切軟體時代已死話又說回來，Anthropic發佈的Cowork「外掛」有何魔力，竟引發全球軟體股票的恐慌？這一切，還得回到1月29日，一場沒有掀起什麼大浪的「小更新」。Claude Cowork這款生產力辦公神器，自誕生之後一夜成為當紅炸子雞，各家公司都在紛紛效仿。上周末，Cowork終於迎來了史詩級更新：新增11款外掛。可別小看這個小更新，11款外掛一口氣覆蓋了銷售、財務、法律、資料、市場行銷等多個領域。在官網介紹中，Anthropic是這麼描述其能力的：你可以將各種技能、連接器、斜槓命令和子智能體（sub-agents）整合在一起，讓Claude變身為精通崗位、團隊和公司業務的「特種兵」。以「銷售外掛」為例：它可以將Claude接入個人CRM和知識庫，學習銷售流程。從此，從調研潛在客戶到會後跟進，人類都能通過指令輕鬆完成。外掛配置只需「一次性」搞定，之後每當涉及相關任務，Claude都會自動呼叫背景資訊。眾所周知，Claude Cowork是「非程式碼版的Claude Code」。實際上，Claude Code也是軟體巨頭市值慘跌的「罪魁禍首」之一。其強大的程式設計能力，攪動甚至顛覆了編碼底層邏輯。它們的出現，釋放了一個強烈的訊號，大模型正在殺入所謂的「應用層」。市場分析認為，Anthropic策略已發生轉變：單純提供API（工具）→「即插即用」工作流。當Claude Cowork能自主讀取/組織檔案，並完成端到端法律合同審查，它就不再是SaaS軟體的「助手」，真正進化為SaaS的「替代者」。因此，全球軟體行業正經歷一場極其慘烈的「信仰地震」！矽谷「信仰」崩塌，LLM殺入了應用層實際上，美股軟體暴跌「非一日之寒」，從去年開始就已經有了一系列跡象。只不過，Anthropic這次更新，成為了最大「導火索」，直接在傳統軟體賴以生存的領地插旗。這種降維打擊，讓投資者想起了當年的亞馬遜——從賣書起家，最終顛覆了零售、雲服務和物流等多個行業。統計顯示，過去一個月，標普北美軟體指數下跌了18%，跌至2025年4月以來最低水平。短短5個交易日內，標普500軟體服務指數暴跌近 13%，市值縮水之快，甚至讓剛剛創下歷史新高的標普500大盤都黯然失色。這場風暴不僅席捲了華爾街，也波及了亞洲、歐洲。就連輝達CEO老黃緊急發聲：有這樣一種觀點認為，軟體行業的工具正在衰落，並將被AI取代……這是世界上最不合邏輯的事情，時間會證明一切。確實，時間會證明一切。短短一周，上兆美金沒了想像一下，你是某家財富500強公司的法務總監。周一早上7點，你打開信箱，本該是焦慮的一天——上周遺留的千頁併購合同還等著人工審計，涉及上百個非標條款、續約日期、交叉違約條件。但今時不同以往。Claude Cowork的法律Agent外掛已經連夜登錄了你們的法律資料庫，自主完成了實體關係對應，提取了所有關鍵日期，識別出三處潛在風險條款，並生成了完整的合規報告，連PDF都自動排版好了。你盯著螢幕，咖啡涼了也沒察覺：它不需要你點任何按鈕，它直接「做了」。這不是科幻。這是2026年2月3日的現實。對於法律科技行業來說，這雖然不是1929年的「大蕭條」，但情況也絕對不妙。湯森路透市值蒸發了約15%。律商聯訊的母公司下跌了約14%。電子簽名冠軍DocuSign跌了11%。一年來，法律科技公司一直在炒作智能體AI是未來，但沒有拿出太多實質成果。現在，一家基礎模型公司發佈了一款智能體法律工具，市場突然意識到，法律AI「大眾化」可能將法律科技的客戶群「大眾化」到消失的地步。這直接引爆了美股軟體股集體下跌——Gartner暴跌21%，Thomson Reuters跌18%，ServiceNow跌11%，Salesforce一度熔斷。納指100兩天跌掉5500億美元市值，是去年10月以來的最慘紀錄。這波「軟體股大屠殺」從2月3日開始，一路蔓延到2月4日，交易員們已經給它起了個新名字：「SaaSpocalypse」——SaaS世界末日。而且這種拋售潮擴大到了更大的市場。由於市場擔憂私募信貸股票對「受AI衝擊的軟體公司的風險敞口」，相關個股大幅下跌。Blue Owl、TPG、Ares Management和KKR均下跌超10%。Apollo下跌 7%，貝萊德（BlackRock）下跌5%。iShares軟體ETF今年已下跌20%，創三年最大單日跌幅。整個軟體類股像被抽走了氧氣。市場恐慌情緒，在全球蔓延。歐洲廣告巨頭WPP、Omnicom、Publicis集體下挫10%以上，歐洲股市蒸發了3000億美元。英國原本被視為AI贏家的Relx（擁有LexisNexis）重挫14.4%，倫敦證交所集團（LSEG）下跌 12.8%，創五年最差單日表現。廣告巨頭WPP和Omnicom也因擔心行銷工作被自動化而大跌。印度IT巨頭如TCS、Infosys正面臨3000億美元營收風險 ，一天蒸發19.1兆盧布，約2010億美元。勞動力成本套利似乎正在消失，160萬印度IT從業者受影響，而Anthropic僅有2500名員工。現在市場還有誰在談AI泡沫？Anthropic這只AI蝴蝶扇了一下翅膀，全球股市狂風暴雨、令人膽寒──它這次沒有賣模型，賣的是「IT行業的死亡判決書」。全球SaaS浩劫，都是AI干的微軟、Salesforce、Adobe，個個是SaaS翹楚。2023年全球光在雲端SaaS上的花銷就超過了4000億美元。但現在，這套模式正面臨生成式AI的猛烈衝擊。警告其實早就有了：AI工具，尤其是那些能自動執行任務的AI智能體，可能會讓很多SaaS軟體變得「沒必要」。而Anthropic發佈的Cowork外掛，是壓垮駱駝的最後一根稻草。傳統SaaS的護城河建立在三個支柱上：按席位（Per-Seat）收費——人越多，錢越多；使用者必須適配複雜的UI/UX；功能越全、越封閉，壁壘越高。但Claude Cowork把這一切都踩碎了。現在是AaaS（Agent as a Service）的時代：收費模式 → 按產出（Per-Outcome）計費；互動邏輯 → 零UI，AI在後台直接操作；系統價值 → 介面越開放，存活機率越高。毀滅的邏輯極其簡單：一個Claude智能體，能幹掉10個初級會計或法務助理的工作量。一家公司原本需要購買100個Salesforce或Zendesk席位，現在只需要10個Claude就夠了。席位費是SaaS公司的命根子，而AI正在用手術刀精準切斷它。於是，那些SaaS被「判死刑」——DocuSign暴跌，因為Claude能自己讀懂合同並操作簽署流；Zendesk崩盤，因為AI客服已達到95%人類水平；HubSpot下挫，因為AI現在能自動撰寫、傳送、跟蹤行銷郵件，甚至自創策略。你是否還願意為一個漂亮的UI付費，當AI可以在後台直接完成一切？新的共識浮現：（軟體）服務經濟正面臨緩慢卻不可避免的消亡。隨著AI、自主機器人及其與物理世界的融合，將高端服務商品化，「人工包裝」的軟體曾經享有的溢價正在迅速蒸發。更殘酷的是二階打擊。軟體公司是雲服務商最大的客戶群。當軟體公司被AI顛覆，雲巨頭也難逃干系：  Oracle跌3.4%，Microsoft跌2.9%，輝達跌2.8%。AMD季度營收超預期、給出98億美元強勁指引，盤後股價卻跌了5–8%——因為資料中心對記憶體的瘋狂需求正在把成本推到天上，利潤率被活活吃掉。誇大了嗎？AI殺死SaaS，市場對此並不完全認同。Wolfe Research（沃爾夫研究） 最新報告直言，「SaaS之死被誇大了」。一場網路研討會，他們得出的核心觀點是：AI不會把SaaS一刀殺死。因為很多SaaS賣的不是「軟體程式碼」，而是穩定的業務流程能力/營運交付（可靠性、安全、整合等），AI更可能擴大市場，不會單純蠶食SaaS。另一篇來自WSJ報導，是這麼說的：AI殺不死軟體行業，只會終結它的增長神話。大企業會用那種「氛圍編碼APP」（vibe-coded apps）來取代高度複雜的軟體平台，未免有些異想天開。這些平台承載著發工資、IT 管理等核心業務，需要極深的行業知識，絕非敲幾行程式碼那麼簡單。當然，一些網友同樣認為，SaaS消亡確實被過分誇大了。前比爾·蓋茲的技術助理、Office團隊成員及負責人Steven Sinofsky直言：軟體已死。軟體純遊戲的概念將消失在某個語言模型中。胡說八道。奇點已至，人類開始交接權利歷史上，市場對軟體行業的悲觀情緒不是沒出現過。當年「移動網際網路」火起來時，曾有一堆人預測微軟會完蛋——誰還在用PC，大家都去刷手機了。但過去十年，微軟股價漲了近800%。彭博分析師Rana也說：「這在軟體行業其實挺常見的。真出事的時候，很多公司也無能為力。」但這不是一次簡單的股災，這是人類經濟史上最大的價值轉移——從「碳基大腦」向「矽基智能」的暴力交接。GoogleGenie公開發佈一周內遊戲股暴跌15%；視訊模型如Veo3、Higgsfield取代人類創作者，迫使SAG工會為AI影響者徵稅捐助人類演員基金；財富500強企業取消數百萬美元軟體合同，轉用AI智能體平台；OpenAI和Anthropic與科研機構合作，推出健康功能自動化醫療、製藥、研究等兆市場；GPT-5.2和Gemini解決數學難題，質疑數學學位價值。誰還能否認AI沒有經濟效益？誰能想到AI會這麼快就幹掉整個行業？但這甚至還不是最瘋狂的部分。但這還不是最瘋狂的，OpenAI Codex負責人直言：「Codex現在能自我建構，我們只需監督。」Anthropic團隊也對Claude表達了相同觀點：它能自我改進。我們已進入AI不僅顛覆人類行業、甚至開始自動化自身迭代的階段。我們已經跨過了那道隱形的門檻——AI不再只是顛覆人類的行業，它開始自動化自身的迭代。人類與人工認知的加速融合，最終將歸結為一個冷酷的方程式：算力 × 能源 × 矽片。在未來的歷史書中，這可能只是短短的一行字：「Anthropic發佈Claude Cowork與Claude Code，標誌著腦力勞動自動化的奇點來臨。」 (新智元)

AI衝擊下，軟體行業陷入"末日危機"：標普北美軟體指數1月暴跌15%，創2008年以來最大單月跌幅，引發投資者恐慌性拋售。更危險的是，千億美元私募信貸風險敞口面臨資產減值壓力，進而可能收緊信貸，這將反過來進一步擠壓企業生存空間，形成致命的"死亡循環"。軟體行業正遭遇一場由人工智慧引發的生存危機，並將衝擊波傳導至私募信貸市場，形成危險的負反饋循環。高盛資料顯示，標普北美軟體指數已連續三周下跌，1月份暴跌15%，創下自2008年10月以來最大單月跌幅。這種恐慌情緒在本周二進一步加劇，AI初創公司Anthropic發佈面向企業內部律師的生產力工具後，法律軟體和出版公司股價應聲暴跌。Jefferies股票交易部門的Jeffrey Favuzza將當前局面描述為“SaaS末日”，指出目前的交易風格完全是“無論如何讓我離場（get me out）”式的恐慌性拋售，且尚未看到任何止跌走穩的跡象。這一沖擊並未侷限於股市，正迅速傳導至為軟體行業提供大量融資的私募信貸領域。Barclays分析師指出，軟體行業是商業發展公司（BDCs）最大的風險敞口，約佔其投資組合的20%，總規模在去年第三季度達到約1000億美元。隨著軟體公司估值暴跌，Blue Owl、Blackstone和Ares等BDC股價均出現下挫。摩根大通和高盛的分析顯示，市場正在經歷前所未有的分化：一邊是被視為AI超級周期受益者的半導體公司，另一邊是被視為最大輸家的軟體公司。隨著軟體股權估值暴跌，私人信貸機構面臨資產負債表重估的壓力，進而可能收緊信貸，這將反過來進一步擠壓本已面臨生存危機的軟體公司的增長空間，形成“死亡循環”。軟體股遭到恐慌性拋售市場對於軟體行業的悲觀情緒已醞釀數月，而Anthropic發佈的Claude Cowork工具成為了引爆恐慌的催化劑。投資者擔心，隨著AI技術的進步，傳統軟體公司的護城河將變得越來越淺，定價權受到擠壓，甚至面臨被完全取代的風險。Jefferies的Jeffrey Favuzza表示，市場上存在一種“嚴酷的觀點”，即軟體行業的前景可能淪為下一個“紙媒或百貨商店”。雖然從長遠看可能會出現極具吸引力的買入機會，但目前即使在大量拋售之後，投資者仍缺乏入場的確信度。LPL Financial股票研究主管Thomas Shipp也指出，AI帶來的不確定性使得軟體公司的增長結果範圍變寬，導致市場難以賦予其合理的估值，也難以判斷何為“便宜”。高盛的資料進一步佐證了這種恐慌：避險基金在半導體公司和軟體公司之間的持倉分歧達到了歷史極值。FactSet資料則顯示，儘管部分公司仍能通過財報考核，但通過率正在下降，掩蓋在整體健康資料之下的是行業內部劇烈的優勝劣汰。私人信貸的千億風險敞口SaaS類股的崩盤不僅是股市的問題，更是債市的隱患。巴克萊分析師Peter Troisi在報告中指出，BDC行業對軟體股票和信貸估值的下降尤為敏感。截至去年第三季度，BDC在軟體領域的總敞口約為1000億美元。這一風險敞口使得私人信貸與軟體公司之間形成了危險的聯動。隨著軟體公司股權價值縮水，作為貸款方的BDC面臨資產減值壓力。Blue Owl、Blackstone和Ares等大型機構的股價近期均出現波動，反映了市場對這種傳染效應的擔憂。摩根大通訊貸分析師Kabir Caprihan在最新報告中指出，儘管BDC管理層在過去一年多里已對軟體敞口進行了評估和壓力測試，但市場的反應表明，投資者擔心任何軟體行業的動盪都會讓BDC“患上感冒”。目前，軟體貸款約佔摩根大通追蹤的BDC貸款組合的16%，總額約700億美元。瑞銀策略師警告稱，如果AI對企業借款人造成激進的破壞，美國私人信貸的違約率可能飆升至13%。壓力測試與特定資產風險為了量化潛在損失，摩根大通對BDC投資組合進行了壓力測試。在一種簡單的假設情境下（即33%的公司違約，33%成為殭屍企業），這可能意味著30家被追蹤的BDC將面臨220億美元的損失，資產淨值減少11%。而在更極端的“嚴酷情境”下（75%違約率，10%回收率），累計淨損失可能接近500億美元，帳面價值稀釋達24%。具體的貸款資產已經開始顯現壓力。摩根大通報告強調，二級市場上部分軟體貸款的交易價格與BDC帳面上的估值存在顯著差異：Cloudera：由NMFC和BCRED持有，帳面估值平均約為97，但近期二級市場價格已跌至85左右。Cornerstone OnDemand：由Blue Owl等六家BDC持有，其定期貸款價格自2025年11月以來下跌約10個點，交易價格在83左右，而BDC的平均帳面估值仍在97。Finastra：由9家BDC持有，交易價格已跌至88，而平均帳面估值為101。摩根大通認為，雖然從外部很難分辨那些軟體公司能倖存，但顯然並非所有BDC都會遭受同等打擊。槓桿率較低的機構（如OTF）在面對資產減值時可能具有更強的韌性。然而，目前的市場情緒表明，投資者傾向於先拋售，再等待局勢明朗，這使得私人信貸市場正面臨類似疫情期間或地緣政治危機時的嚴峻考驗。 (invest wallstreet)

2026年1月14日，路透社援引知情人士消息稱，有關部門已通知中國企業停用約十余家美國和以色列網路安全軟體，核心原因是國家安全考量，擔憂境外軟體收集並向境外傳輸敏感/機密資訊，威脅關鍵資訊基礎設施與資料安全，該要求契合《資料安全法》《網路安全法》的核心原則。核心資訊•時間：2026年1月（近幾日通知）•範圍：美國（VMware、Palo Alto Networks、Fortinet等）、以色列（Check Point等）約十余家企業的網路安全軟體•要求：停止使用，逐步取代為中國國產替代方案•官方口徑：截至1月15日，網信辦、工信部等未發佈公開書面檔案，信源為匿名知情人士企業應對建議1. 清單自查：核對是否在用上述廠商的防火牆、虛擬化、終端安全、雲安全等產品。2. 合規評估：對照資料安全、網路安全相關法規，評估資料出境與供應鏈風險。3. 替代選型：優先選通過等保、國密認證的本土產品，覆蓋防火牆（華為、深信服）、虛擬化（阿里雲、華為雲Stack）、終端安全（360政企、奇安信）等。4. 過渡方案：制定6-12個月停用與遷移計畫，避免業務中斷，同步完成組態與策略遷移、員工培訓。5. 合規備案：關鍵資訊基礎設施營運者按要求向監管部門備案替代方案與遷移進度。後續關注•等待官方檔案明確適用範圍、時間表與處罰規則。•跟進中國國產替代產品的技術成熟度與相容性適配進展。以下是按產品類型整理的涉事國外廠商與中國國產替代清單，資訊基於2026年1月14日路透社報導及國內信創市場主流方案，便於企業快速自查與替換選型。涉事國外廠商（核心名單）廠商國家核心產品/場景VMware（博通旗下）美國伺服器虛擬化、雲管理平台Palo Alto Networks 美國 下一代防火牆、雲安全、終端安全Fortinet 美國 防火牆、UTM、SD-WAN、終端安全Check Point 以色列 防火牆、網路安全閘道器、終端防護CrowdStrike/Recorded Future 美國 終端EDR、威脅情報（註：部分廠商稱在華無業務）CyberArk/Orca Security 以色列 特權訪問管理、雲安全態勢Imperva/Cato Networks 美國/以色列 應用安全、WAF、SD-WAN中國國產替代清單（按產品類型）•🔥虛擬化/雲管理◦替代對象：VMware vSphere/ESXi、vCenter◦中國國產首選：深信服（超融合/虛擬化）、華為雲Stack、阿里雲ECS Bare Metal、浪潮InCloud Rail◦選型要點：優先選通過國密認證、支援平滑遷移與混合雲管理的方案•🛡️防火牆/網路安全閘道器◦替代對象：Palo Alto、Fortinet、Check Point 防火牆/UTM◦中國國產首選：華為、深信服、奇安信、綠盟科技、迪普科技◦選型要點：需覆蓋NGFW、IPS、SSL 解密、零信任能力，滿足等保2.0三級要求•🖥️終端安全/EDR◦替代對象：CrowdStrike、McAfee、Symantec 終端防護◦中國國產首選：360政企安全、奇安信（EDR）、啟明星辰、瑞星◦選型要點：支援終端檢測響應、資料防洩漏（DLP）、統一管控，適配中國國產OS•☁️雲安全/態勢感知◦替代對象：Orca Security、Cato Networks、Imperva◦中國國產首選：安恆資訊、奇安信雲鎖、阿里云云安全中心、騰訊雲安全◦選型要點：雲原生防護、容器安全、API 安全、合規審計一體化•🔑特權訪問/身份安全◦替代對象：CyberArk 特權管理◦中國國產首選：江南天安、衛士通、派拉軟體◦選型要點：國密演算法、帳號生命週期管理、操作審計全鏈路覆蓋替換實施要點1. 清單自查：核對在用國外安全軟體，標註關鍵業務系統中的核心元件2. 合規評估：對照《網路安全法》《資料安全法》，評估資料出境與供應鏈風險3. 遷移計畫：制定6-12個月替換時間表，先試點後推廣，避免業務中斷4. 選型標準：優先選擇通過等保三級、國密認證、具備大規模部署案例的產品5. 備案與審計：關鍵資訊基礎設施營運者按要求向監管部門備案遷移方案與進度。中國國產替代方面：一、浩瀚深度（688292）•核心業務：聚焦網路可視化與網路安全，為營運商、政府等提供流量識別、安全分析等解決方案。•基本面亮點：受益於營運商網路擴容與安全升級需求，2025年上半年營收同比增長超30%；在5G網路可視化領域市佔率領先，技術壁壘較高。•風險點：客戶集中度較高，主要依賴三大營運商；應收賬款佔比較高，現金流壓力需關注。二、科大國創（300520）•核心業務：巨量資料、人工智慧及信創領域的軟體與解決方案，重點服務金融、政務、能源等行業。•基本面亮點：信創業務持續放量，2025年金融信創訂單同比增長超50%；與科大訊飛等高校深度合作，技術儲備紮實。•風險點：軟體項目交付週期較長，收入確認存在季節性波動；商譽規模較大，需關注減值風險。三、佳緣科技（301117）•核心業務：軍工、政務領域的資訊安全與資訊化解決方案，主打高安全等級的軟體開發與系統整合。•基本面亮點：軍工業務佔比超60%，客戶粘性強；受益於國防資訊化投入增長，2025年三季度營收同比增長45%。•風險點：軍工訂單交付節奏受政策影響較大；業務規模較小，抗風險能力較弱。四、天源迪科（300047）•核心業務：電信營運商IT支撐系統、金融科技及巨量資料服務，近年發力AI與信創業務。•基本面亮點：營運商數位化轉型需求旺盛，2025年相關訂單同比增長35%；與華為合作深化，信創產品逐步落地。•風險點：傳統電信業務增速放緩；毛利率受人力成本上升影響有所下滑。五、拓爾思（300229）•核心業務：語義智能、巨量資料與網路安全，聚焦政府、金融等領域的資訊檢索與輿情分析。•基本面亮點：AI大模型技術領先，2025年推出多款行業大模型產品，商業化進展加速；輿情監測業務需求穩定。•風險點：AI研發投入較高，短期利潤承壓；市場競爭加劇，需持續保持技術領先性。六、彩訊股份（300634）•核心業務：企業信箱、雲辦公及數字行銷，為電信營運商提供增值服務。•基本面亮點：受益於企業數位化轉型，雲辦公業務收入同比增長40%；與營運商合作緊密，客戶資源穩定。•風險點：ToB業務拓展較慢；毛利率受雲服務成本上升影響。七、易華錄（300212）•核心業務：資料湖、智慧城市及數字經濟基礎設施，依託藍光儲存技術提供資料安全解決方案。•基本面亮點：資料要素政策紅利釋放，2025年資料湖項目簽約金額同比增長50%；央企背景資源優勢明顯。•風險點：項目投資規模大，資金壓力較高；部分項目落地進度不及預期。八、新開普（300248）•核心業務：校園一卡通、智慧校園及身份識別系統，近年拓展政企數位化業務。•基本面亮點：校園資訊化需求穩定，2025年新中標多個高校智慧校園項目；信創產品適配進展順利。•風險點：教育行業預算波動較大；業務區域集中度較高。九、吉大通訊（300597）•核心業務：通訊網路設計與最佳化、ICT解決方案，主要服務營運商與政企客戶。•基本面亮點：5G網路建設及算力網路需求帶動訂單增長，2025年營收同比增長30%；技術團隊依託吉林大學，研發實力較強。•風險點：工程服務業務毛利率較低；應收賬款周轉較慢。十、雲鼎科技（000409）•核心業務：工業網際網路、智慧礦山及資訊安全，聚焦能源行業數位化轉型。•基本面亮點：煤炭行業智能化改造需求旺盛，2025年相關訂單同比增長40%；國資背景助力項目獲取。•風險點：下遊行業週期性較強；技術迭代速度需跟上行業發展。十一、用友網路（600588）•核心業務：企業雲服務、ERP軟體及工業網際網路，國內企業管理軟體龍頭。•基本面亮點：雲訂閱業務收入佔比超60%，ARR（年度經常性收入）持續增長；信創ERP產品市佔率領先。•風險點：雲服務競爭激烈，價格戰導致毛利率下滑；大型項目實施週期較長。軟體etf創業板軟體etf(小牛財經)

據路透報導，中國企業將被停止使用大約十幾家美國和以色列公司生產的網路安全軟體。博通旗下VMware、帕洛阿爾托網路、以及 Fortinet、Check Point Software Technologies等公司將受到影響。以下是在中國市場常見的美國、以色列網路安全軟體👇美國網路安全軟體（企業端為主，多數合規可用）1. Palo Alto Networks（派拓網路）。核心產品：NGFW防火牆、EDR/XDR、ZTNA；核心能力：應用識別+威脅防護+零信任整合；中國狀態：有官方團隊，企業級部署合規，高端防火牆標竿。2. CrowdStrike（克羅伊德）。核心產品：Falcon EDR/XDR；核心能力：雲原生終端防護、勒索攔截、自動響應；中國狀態：有本地團隊，企業級訂閱制，適配等保2.0。3. Fortinet（飛塔）。核心產品：FortiGate NGFW、SASE、安全SD - WAN；核心能力：統一OS+ASIC晶片，高性能防護；中國狀態：官方團隊，金融/網際網路客戶多，合規部署。4. Zscaler（祖思康）。核心產品：Zero Trust Exchange、雲安全閘道器；核心能力：SASE架構，遠端辦公安全訪問；中國狀態：通過合作夥伴提供服務，適合跨國企業。5. Cisco Secure（思科）。核心產品：Umbrella DNS安全、ISE、AMP終端防護；核心能力：網路+終端+身份聯動；中國狀態：長期在華營運，企業級合規部署。6. Symantec（賽門鐵克，屬Broadcom）核心產品：DLP資料防洩漏、諾頓殺毒、備份容災；核心能力：資料安全+終端防護；中國狀態：企業端合規部署，個人版零售可用。7. McAfee（邁克菲）。核心產品：Mvision EDR、雲安全、SIEM；核心能力：終端+雲協同防護；中國狀態：企業級有代理，適配企業合規需求。8. Splunk。核心產品：SIEM日誌分析、SOAR自動化響應；核心能力：安全營運+威脅狩獵；中國狀態：有官方團隊，金融/營運商常用，需資料合規備案。9. Cloudflare。核心產品：雲WAF、DDoS防護、零信任訪問；核心能力：邊緣安全+CDN加速；中國狀態：通過合作夥伴服務，適合網際網路企業。以色列網路安全軟體（技術驅動，跨境與企業級為主）1. Check Point（捷邦）。核心產品：Infinity安全架構、Quantum閘道器、Harmony終端；核心能力：全端防護+統一管理+AI威脅情報；中國狀態：有官網與本地團隊，企業部署合規，深耕中國市場。2. Riskified（瑞斯科菲）。核心產品：AI跨境支付風控引擎；核心能力：降低跨境電商欺詐與拒付；中國狀態：上海設辦公室，與ipaylinks等合作，服務跨境賣家。3. Orca Security（奧卡）。核心產品：雲安全平台；核心能力：無代理雲資產掃描、配置合規；中國狀態：通過合作夥伴服務，適配AWS/Azure中國節點。4. C2A Security。核心產品：車聯網/工業控制安全；核心能力：SDV全生命周期安全、TARA分析；中國狀態：上海有團隊，與本土車企/製造業合作。5. Perimeter 81。核心產品：SaaS化零信任網路訪問；核心能力：簡化遠端訪問與分支互聯；中國狀態：通過管道提供服務，適合中小企業零信任快速部署。此外，我們也在做中國國產替代適配，以下是部分中國國產相關軟體佈局：中國部網路絡安全中國國產替代軟體覆蓋全防護場景，防火牆選奇安信網神 NGFW、天融信崑崙、深信服 NGAF；終端防護主推奇安信天擎、360 天擎、火絨企業版，適配中國國產系統且防護能力突出；零信任 / SASE 以奇安信零信任平台、深信服 SASE 為核心；SIEM/SOAR 優選奇安信 NGSOC、啟明星辰泰合。WAF 用長亭雷池、安恆玄武盾，DLP 選北信源、奇安信相關系統，雲安全可擇阿里雲安全中心、奇安信雲鎖，車聯網 / 工控安全依託奇安信、啟明星辰專屬平台，均能對標海外同類產品，適配等保合規與中國國產化軟硬體環境。 (智能紀元AGI)