輝達市值本月蒸發逾7000億美元。台積電起訴加入英特爾的前高管。大眾稱其中國產電動汽車可將研發成本減半。特斯上月歐洲銷量幾乎減半。滴滴、理想汽車、迪爾公佈業績。11月以來輝達(Nvidia)已累計下跌14%，市值本月蒸發逾7000億美元，因投資者越來越擔心AI支出出現泡沫，以及輝達對OpenAI等初創企業的循環投資——這些企業同時也是輝達的客戶。此前一份報告稱Google母公司Alphabet的AI處理器正取得進展。輝達的估值實際上是基於它能夠保持市場份額的預期。如果它開始失去部分市場份額，投資者就會重新評估增長前景以及公司應有的估值。不到一個月前，輝達市值剛剛突破5兆美元，周三收盤，輝達市值回升到4.38兆美元。投資者正推動AI交易的兩大領頭羊走向相反的方向。Alphabet向4兆美元市值又邁進了一步，延續了數月來由投資者對這家Google(Google)母公司的AI工具、雲端運算和晶片業務的熱情所推動的漲勢。輝達這家全球市值最高的公司則進一步遠離數周前才達到的5兆美元估值。隨著來自ChatGPT的威脅減退，使用者更多地回到Google進行搜尋，其變現能力似乎保持完好。OpenAI是一個上面蓋著網站的“燒錢黑洞”，但由於OpenAI是一家私營公司，想要估算這個黑洞有多深，仍需要大量的猜測。匯豐(HSBC)在美國的軟體與服務團隊更新了其OpenAI預測模型，按累計交易總額最高可達1.8兆美元計算，OpenAI每年的資料中心租賃費用約為6200億美元——儘管預計到本十年末，所簽約電力中只有三分之一能投入運行。預測模型顯示，OpenAI到2030年將面臨2070億美元資金缺口。全球最大晶片製造商台積電(TSMC)正起訴一名近期加入其美國競爭對手英特爾(Intel)的前高管，以鞏固其行業主導地位。台積電表示，已對前高管羅唯仁提起訴訟，指控其違反了競業禁止協議，並可能洩露了商業秘密。羅唯仁曾長期擔任台積電的研發資深副總裁，於今年夏天從台積電退休，之後不久便加入英特爾(Intel)擔任執行副總裁。台積電表示，羅唯仁高度可能使用或洩漏、告知、交付或轉移台積公司商業秘密及機密資訊予英特爾公司。惠普公司(HP)周二表示，預計到2028財年將在全球範圍內裁員4000至6000人，這是該公司精簡營運和採用人工智慧來加快產品開發、提高客戶滿意度和提高生產率計畫的一部分。此次裁員將影響惠普專注於產品開發、內部營運和客戶支援的團隊。作為此前宣佈的重組計畫的一部分，該公司今年2月份已宣佈裁減1000至2000名員工。大眾汽車(Volkswagen)表示，其純電動汽車若在中國實現全流程生產，成本可比在其他地區生產同類車型低一半。這家歐洲最大車企稱，在中國進行一系列投資後，公司首次能夠在德國境外開發新車型，包括測試和部署輔助駕駛等新技術。大眾計畫在未來五年內在中國推出約30款電動車型，押注本地化研發。該公司表示，與其2023年在德國生產電動汽車的成本相比，中國某些車型的成本下降幅度高達50%，得益於供應鏈效率提升，包括電池採購、研發周期縮短以及較低的勞動力成本。特斯拉(Tesla)上個月在歐洲的銷量幾乎減半，這令改款Model Y將重振該公司在該地區業務的希望受阻。根據歐洲行業組織ACEA周二發佈的資料，這家電動汽車製造商10月份在歐洲售出6964輛汽車，低於上年同期的13519輛。根據10月份的銷量，特斯拉在歐洲的市場份額僅為0.6%。通用汽車公司(GM)正在首席產品官斯特林·安德森(Sterling Anderson )領導下將軟體與產品整合，原高級副總裁巴裡斯·切蒂諾克(Baris Cetinok)離職，此前人工智慧主管巴拉克·圖洛夫斯基(Barak Turovsky)和高級副總裁戴夫·理查森(Dave Richardson)也已離職。法國汽車零部件製造商法雷奧(Valeo)表示，該行業正經歷一場“達爾文式轉型”，並警告稱除非歐盟保護該行業免受來自中國的競爭，否則該公司的多數裁員將發生在歐洲。這一警告發出之際，歐盟委員會(European Commission)正準備在12月10日對包括法雷奧在內的汽車業的要求做出回應，這些要求包括調整其到2035年禁止新售內燃機車型的目標，並制定關於汽車中歐洲本土零部件比例的法規。荷蘭銀行(ABN Amro)計畫削減近四分之一的全職員工。該行周二表示，將在2028年前裁減5200個全職崗位，作為其降低成本、提升盈利能力的新戰略的一部分。截至去年年底，荷蘭銀行約有2.2萬名全職員工。該行表示，約半數“淨減少”的崗位將通過自然流失實現，即員工離職後不再補招。澳大利亞小鎮帕克斯正憑藉其在打破中國稀土控制權競爭中的突出表現贏得全球關注。礦業大亨羅伯特-弗裡德蘭德(Robert Friedland)是Sunrise Energy Metals的聯席主席兼最大股東。該公司計畫在雪梨以西350公里的帕克斯開採一座鈧礦，預計2028年投產。Sunrise上周籌集了3000萬美元，用於啟動礦山的前期建設。這是華盛頓與堪培拉在10月簽署擴大稀土供應協議後，澳大利亞最先落地的項目之一。韓國兩大石化企業樂天化學(Lotte Chemical)與HD現代化學(HD Hyundai Chemical)26日聯合發佈公告稱，向政府提出審查批准兩家公司石化業務整合方案的申請。這是今年8月包括該兩家公司在內的十家石化企業為業務重組簽約以來，業界拿出的首份具體重組方案。該重組方案擬將樂天化學位於大山產業園的石腦油裂解工廠業務分離，並將此併入HD現代化學，從而建構涵蓋NCC等石化產品生產的統一化營運體系。合併完成後，大山產業園區內的石化產品生產將實現一體化。一項試驗發現，諾和諾德(Novo Nordisk)公司的新型減肥藥可使糖尿病患者的體重顯著下降，並使血糖水平顯著改善，這對這家丹麥公司的藥物開發管線是一個積極訊號。這款新藥結合了司美格魯肽與胰淀素，前者是諾和諾德公司糖尿病與肥胖症爆款藥物諾和泰(Ozempic)與諾和盈(Wegovy)的活性成分，後者是一種能促進飽腹感的激素。嘉吉公司(Cargill)周三表示，該公司目前沒有關閉其美國牛肉加工廠的計畫，因為該行業正在努力應對牛群供應緊張的問題。由於連年乾旱以及飼養成本上升，牧場主將美國牛群數量減少到了幾十年來的最低水平，牛肉加工商一直面臨著壓力。緊張的庫存提高了肉類包裝商的成本，他們必須支付更高的價格才能買到牛，這也將牛肉價格推向了歷史新高。昂跑(On)憑藉形如瑞士奶酪的鞋底和簡約、具有未來科技感的美學設計，成為全球增長最快的跑鞋品牌之一。然而，為了跑贏關稅，它卻選擇按兵不動。面對高達20%的關稅，這家瑞士鞋履品牌既沒有趕在徵稅前囤積商品，也沒有與工廠合作夥伴協商分攤額外關稅，更沒有要求零售商幫助緩衝衝擊。這個瑞士運動鞋品牌不斷提價，但顧客似乎並不介意。本周四美股將因感恩節休市，周五則於美東時間下午1點提前收盤。財報資訊滴滴發佈2025年第三季度業績報告。第三季度營收585.9億元人民幣，上年同期為539.49億元；季度歸屬於公司股東淨利潤14.59億元，上年同期為9.29億元。第三季度調整後EBITDA利潤為16億元。理想汽車發佈2025年第三季度財報。季度總營收為274億元，同比下滑36.2%，環比下滑9.5%。汽車銷售額為259億元，上年同期的413億元下滑37.4%，較今年第二季度的289億元下滑10.4%。季度毛利率為16.3%，上年同期為21.5%，上季度為20.1%。季度淨虧損6.244億元，上年同期淨利潤28億元，上一季度淨利潤11億元。不按美國通用會計準則，調整後的淨虧損3.597億元，上年同期淨利潤39億元，上一季度淨利潤15億元。第三季度，汽車交付總量為93211輛，同比下滑39.0%。迪爾(Deere & Company)公佈截至2025年11月2日的第四財季和財年業績。第四財季總淨銷售額和營收123.94億美元，上年同期為111.43億美元。季度營業利潤13.51億美元，上年同期為14.5億美元。季度歸屬公司的淨利潤10.65億美元，上年同期為12.45億美元。財年總淨銷售額和營收456.84億美元，上財年為517.16億美元。財年營業利潤60.2億美元，上年為90.39美元。財年歸屬公司的淨利潤50.27億美元，上年為71億美元。 (全球企業動態)

晶片巨頭輝達（NVIDIA，股票程式碼：NVDA）將於11月19日股市收盤後公佈第三季度財報。由於輝達被視為人工智慧行業的領軍企業，這份財報被視為對整個人工智慧市場的關鍵考驗。兩年半前的財報引發AI狂歡兩年半前，輝達財報曾引爆了AI競賽並引領了科技股狂歡，而最新財報或許將具備同樣深遠的影響力。回顧歷史，2023年春季，在OpenAI推出ChatGPT幾個月後，輝達發佈的財報讓整個市場開始意識到人工智慧可能帶來的深遠影響。在接下來的兩年半里，人工智慧競賽為輝達的市值帶來了超過3.5兆美元的增長，同時也推動納斯達克綜合指數上漲逾88%，並在10月底創下歷史新高。如今，輝達最新的財報產生的市場振動會非常大，很少有公司能像它一樣對市場或與其相關的ETF產生如此巨大的影響。輝達是先鋒標普500指數ETF（VOO）的最大持倉，權重高達8.1%，在幾乎所有美國股票型ETF中也佔據著類似的高權重。今年以來，輝達的股票一直是推動市場上漲的最大動力。其2025年40%的漲幅約佔標普500指數15.7%漲幅的2.8個百分點。蘋果、微軟、Alphabet和亞馬遜位列指數前列，但它們對市場回報的貢獻遠不及輝達。目前，市場對AI相關交易的質疑，達到了2023年以來的最高點。投資者一方面質疑科技公司為搶佔這一新技術領域投入的數千億美元能否帶來回報，另一方面也愈發擔憂這些投資何時才能切實提升盈利能力。美國銀行分析師Vivek Arya表示：“輝達正面臨一項艱巨任務 ——既要滿足市場對盈利的高預期，又要化解外界對AI資本支出的強烈質疑，這種局面可能只有在更廣泛的市場波動趨於平穩後才能得到緩解。”市場預期極高，股價預計大幅波動市場對輝達的期望極高，容錯空間極小；該公司必須拿出強勁的業績，尤其是在未來銷售預測方面，並確保企業將繼續在人工智慧領域投入巨資。鑑於此，股市預計會出現大幅波動，財報公佈後股價可能立即出現6%至8%的波動。輝達第三季度的財務預期面臨著一個獨特的挑戰：市場普遍預期已經高於該公司自己的官方預期。市場對輝達第三季度營收的普遍預期（548億美元）表明，市場實際上已經低估了該公司此前給出的預期中值（540億美元）。分析師普遍認為，要使股價出現積極反應，營收至少需要達到550億美元，而接近560億美元的目標則更有利於驗證當前的增長勢頭。即使公司最終實現了預期目標，但如果營收未能超過普遍預期，也會被解讀為增長放緩，並可能引發股價回呼。倫敦證券交易所集團（LSEG）調查的分析師預計，輝達每股收益為1.25美元，銷售額為549億美元，同比增長56%。他們還預計該公司明年1月季度的營收將達到614.4億美元，這將表明其增長速度將再次加快。黃仁勳關於公司銷售積壓和2026年展望的任何言論都將受到密切關注，不僅關乎輝達自身的業績，也關乎整個科技行業的前景。倫敦證券交易所集團（LSEG）調查的分析師目前預計，輝達2026年的銷售額將達到2867億美元。與OpenAI的交易細節成焦點輝達在本季度也積極開展併購活動，分析師們將希望從黃仁勳那裡瞭解這些合作的細節。其中最大的一筆交易是輝達同意向OpenAI投資高達100億美元的股權，以換取這家人工智慧初創公司在未來幾年內購買400萬至500萬塊GPU。輝達還同意向其前競爭對手英特爾投資50億美元。這項協議將促使這兩家晶片製造商合作，使英特爾晶片能夠更好地與輝達GPU協同工作。花旗分析師阿提夫·馬利克在11月份的一份報告中表示，與OpenAI的交易尤其將成為周三投資者關注的焦點。“儘管人們對人工智慧資本支出泡沫相關的債務和循環融資組合存在擔憂，但我們從根本上認為人工智慧的供應低於需求，”馬利克寫道。他對該股的評級相當於買入。“我想我們可能是歷史上首家對累計價值達半兆美元的Blackwell晶片以及Rubin晶片早期上量具有明確預判的科技公司，”黃仁勳上個月在華盛頓特區輝達主辦的一場科技活動中表示。黃仁勳同時暗示，到明年年底，輝達或許能賣出價值大約5000億美元的Blackwell晶片以及即將發佈的Rubin晶片。將成為驗證AI革命的重要時刻當然，輝達在AI投資熱潮中的角色，與那些提供AI服務或試圖搭建基礎設施的公司截然不同。它的盈利模式不存在爭議，僅今年一年就有望輕鬆創造超700億美元的淨利潤。不過，要想提振輝達股價並恢復市場對AI交易的信心，他可能需要給出更為樂觀的展望。投資者並不確定白宮是否會允許輝達向中國出售其下一代晶片。另一個擔憂是，如果輝達部分最大規模的超大型客戶要麼削減其資料中心容量計畫，要麼選擇從超威半導體（AMD）等競爭對手那裡購買更廉價的解決方案，那麼對輝達產品的需求增長可能會放緩。不過，知名投行Wedbush的分析師Dan Ives仍然相信，輝達的業績展望能夠緩解市場的緊張情緒。“輝達的財報將成為驗證AI革命的又一個重要時刻，並可能成為推動科技股在年底前持續走高的積極催化劑，因為投資者仍然低估了AI支出的規模和範圍，” Ives在上周五發表的一份報告中表示。 (北美商業見聞)

在OpenAI和輝達等聯手搞動GPU和整個晶片市場之後，一個警鐘悄然敲響。周二， 知名媒體The Information 在一篇報導對該公司購買數十億 Nvidia 晶片並作為雲提供商出租給 OpenAI 等客戶的計畫提出了質疑，隨後該公司股價下跌 3%。報導稱，甲骨文最近轉型為最重要的雲端運算和人工智慧公司之一，但可能會面臨盈利挑戰，因為輝達晶片價格昂貴，而且其人工智慧晶片租賃定價激進。根據報告援引內部檔案稱，截至8月的三個月裡，甲骨文旗下輝達雲業務的銷售額為9億美元，毛利率為14%。這遠低於甲骨文約70%的整體毛利率。甲骨文今年9月表示，其積壓的雲合同（稱為剩餘履約義務）在一年內增長了359%。該公司預測，2030年雲基礎設施收入將達到1440億美元，高於2025年的100多億美元。然而，這些預測收入的大部分來自 Oracle在星際之門項目中所扮演的角色，該項目中，這家企業供應商正與 OpenAI 合作，開設五個裝有 Nvidia 人工智慧晶片的大型資料中心。縱觀整個AI市場，這其實是OpenAI一系列動作下的結果OpenAI挑起的AI基礎設施爭奪戰據金融時報最新報導，OpenAI 今年已簽署了約 1 兆美元的合同，用於運行其人工智慧模型的計算能力。這些承諾使其收入相形見絀，並引發了對其資金來源的質疑。今年 1 月，OpenAI 與軟銀、甲骨文等公司啟動了一項名為“星際之門”的計畫，承諾為 OpenAI 在美國基礎設施建設上投資高達 5000 億美元。目前尚不清楚輝達和 AMD 的交易將如何融入“星際之門”計畫。這家 ChatGPT 製造商尚未透露是直接購買晶片還是通過其雲端運算合作夥伴購買，預計將租賃部分輝達晶片。OpenAI 已從其供應商處獲得了巨額財務激勵，以換取其晶片採購的回報。Nvidia 計畫在未來十年向 OpenAI 投資 1000 億美元，OpenAI 可以用這筆資金購買 Nvidia 的晶片，用於其 AI 資料中心。AMD 將向 OpenAI 提供認股權證，使其能夠以每股 1 美分的價格收購 OpenAI 最多 10% 的股份，具體取決於他們的項目是否達到特定目標，其中包括一些與 AMD 股價掛鉤的目標。據 OpenAI 高管估計，按目前的價格計算，每部署 1 千兆瓦的人工智慧計算能力的成本約為 500 億美元，總成本約為 1 兆美元。這些交易將一些全球最大的科技集團與 OpenAI 的能力緊密聯絡在一起，OpenAI 有能力發展成為一家盈利企業，並能夠償還其日益沉重的財務負擔。但DA Davidson 分析師 Gil Luria 表示：“OpenAI 沒有能力做出任何這些承諾”，他同時並補充該公司今年可能虧損約 100 億美元。“矽谷‘假裝成功，直到成功’的理念部分在於讓人們參與其中。現在，許多大公司在 OpenAI 上投入了大量資金，”他補充道。OpenAI 在基礎設施、晶片和人才方面投入了大量資金，遠沒有達到實現這些宏偉計畫所需的資金。這些交易還涉及這家全球最有價值的初創公司與其合作夥伴之間的循環安排，以及大多數情況下尚未達成一致的複雜融資條款。彭博社在一篇相似的報導中也指出，兩周前，輝達公司同意向OpenAI投資高達1000億美元，以幫助這家領先的人工智慧初創公司建設一個規模龐大、足以為一座大城市供電的資料中心。OpenAI則承諾在這些資料中心部署數百萬塊輝達晶片。這一安排因其“循環”性質而迅速受到批評。本周，OpenAI再接再厲，達成了一項類似的協議。這家ChatGPT的開發商周一與輝達的競爭對手AMD公司簽署了合作協議，將部署價值數百億美元的AMD晶片。作為合作的一部分，OpenAI有望成為AMD的最大股東之一。據報導， AMD 已與 OpenAI 達成合作夥伴關係，ChatGPT製造商將在多代晶片中部署 6 GW 的 AMD 圖形處理單元 (GPU)。 這筆交易對 OpenAI 來說是一個重大決定，OpenAI 幾乎完全依賴 Nvidia晶片來訓練 ChatGPT 及其其他 AI 產品背後的模型。Nvidia 佔據了人工智慧加速器市場的主導地位，市場份額估計為 80% 至 95%，當供應緊張或價格上漲時，客戶幾乎沒有其他選擇。現在，Instinct 系列在資料中心直接與 Nvidia 的 H100 和 H200 晶片競爭，這些處理器在資料中心訓練大型語言模型 (LLM) 並運行推理工作負載。此次合作的財務利益相當可觀——正如AMD執行副總裁、首席財務官兼財務主管 Jean Hu所說，此次合作“預計將為 AMD 帶來數百億美元的收入，同時加速 OpenAI 的 AI 基礎設施建設”。 她補充說，該協議“為 AMD 和 OpenAI 創造了重要的戰略一致性和股東價值，預計將大大增加 AMD 的非 GAAP 每股收益”。對於 AMD 來說，獲得 OpenAI 作為客戶是其多年來試圖打破 Nvidia 對 AI 晶片市場的控制的證明。從Meta到xAI，都在搶GPU除了OpenAI以外，其他雲供應商也都在加入到了這個瘋狂的AI基礎設施浪潮。從相關報導可以看到，META 和 CoreWeave 已簽署了一份價值 140 億美元的協議，利用後者的GPU算力為 Facebook 母公司提供計算能力。 ORACLE也正在和Meta 就一項價值約 200 億美元的多年期雲端運算協議進行談判，這凸顯了這家社交媒體巨頭致力於更快獲得計算能力的決心。八月底，有消息指出，Meta 與Google簽署了價值 100 億美元的雲端運算協議。根據協議，Meta 將使用Google雲的伺服器、儲存、網路和其他服務。此前，Meta 首席執行官馬克·祖克柏 (Mark Zuckerberg) 曾在 7 月份表示，公司將斥資數千億美元建設幾個大型人工智慧資料中心。在最新的財報電話會議上，該公司預測 2025 年的資本支出將提升到 660 億至 720 億美元。當中，Meta 將部分資金投向出版商、晶片初創公司和雲服務提供商，並與之達成協議——這是一項龐大行動的一部分。與此同時，數十億美元的資金正湧入輝達的 GPU、定製晶片以及類似能源公用事業的資料中心，旨在確保人工智慧經濟的各個領域都不受限制。值得一提的是，Meta 的高管表示，他們預計到 2028 年將在人工智慧基礎設施上花費 6000 億美元 ，包括 大型資料中心。另一家巨頭微軟也是GPU的大買家。科技諮詢公司 Omdia 的分析師估計，微軟在去年購買了 48.5 萬塊輝達的“Hopper”晶片。這使得微軟遠遠領先於輝達的第二大美國客戶 Meta（購買了 22.4 萬塊 Hopper 晶片），以及其雲端運算競爭對手亞馬遜和Google。但這遠遠滿足不了微軟的需求。據知情人士在本月初透露，微軟與 NeoCloud 公司 Nebius Group NV 達成的協議將為微軟內部團隊提供計算能力，用於開發大型語言模型和消費者 AI 助手。這項價值高達 194 億美元的協議公佈後，Nebius 股價應聲上漲，但公告並未透露具體細節。知情人士表示，作為協議的一部分，微軟將獲得輝達公司超過 10 萬塊最新的 GB300 晶片的使用權。雲供應商通常營運著自己的資料中心，但微軟卻難以提供足夠的計算能力。租用 NeoClouds 的伺服器可以加快速度，因為他們已經解決了包括獲取足夠的電力和晶片在內的後勤挑戰。“我們在人工智慧領域處於非常激烈的爭奪戰模式，”微軟雲業務負責人 Scott Guthrie 表示。“我們已經決定，我們不想在容量方面受到限制。”Elon Musk旗下的xAI也已然成為了AI基礎設施市場的另一個爭奪者。其中，孟菲斯是馬斯克斥巨資進軍人工智慧戰爭的前線。他的人工智慧公司 xAI 已經在這座布拉夫城建造了一座大型資料中心，並稱之為世界上最大的超級電腦。這座名為“Colossus”的設施擁有超過 20 萬塊輝達晶片，並為人工智慧聊天機器人 Grok 提供技術支援。現在，馬斯克即將完成第二座設施，這座設施規模將更大，他稱之為“Colossus 2”。一些人工智慧和資料中心專家表示，完成Colossus 2將耗資數百億美元。僅輝達晶片一項就耗資巨大：一位熟悉孟菲斯項目財務狀況的人士表示，馬斯克需要至少花費180億美元來購買大約30萬塊晶片才能完成孟菲斯項目。馬斯克在7月份表示，Colossus 2將總共擁有55萬塊晶片，並曾暗示最終可能擁有100萬個處理單元。此前報導指出，馬斯克還在探索一種無需直接購買、而是通過與外部合作夥伴達成的複雜融資協議租賃的方式來囤積價值120億美元的晶片。再加上其他雲廠商，尤其是中國廠商的搶奪，對於AI算力和GPU的需求，正在瘋狂增長。根據《商業內幕》對財務報表的分析，今年，我們統計的五大能源使用者中的四家，亞馬遜、Meta、Microsoft 和Google，估計可以在資本支出上花費 3200 億美元，主要用於人工智慧基礎設施。這超過了芬蘭的 GDP，略低於埃克森美孚 2024 年的總收入。另一場網際網路泡沫正在上演？此前從未有過如此巨額的資金被如此迅速地投入到一項儘管潛力巨大，但其盈利能力在很大程度上仍未經證實的技術上。而這些投資通常可以追溯到兩家領先的公司：輝達和OpenAI。近期兩大巨頭之間發生的一系列交易和合作，加劇了人們的擔憂：日益複雜且相互關聯的商業交易網路正在人為地支撐著價值數兆美元的人工智慧熱潮。幾乎每個經濟領域都面臨風險，人工智慧基礎設施的炒作和建設波及了各個市場，從債務、股票到房地產和能源。晨星公司分析師布萊恩·科萊洛在談到輝達對OpenAI的投資時表示：“如果一年後我們經歷了人工智慧泡沫並最終破裂，這筆交易可能是早期的蛛絲馬跡之一。如果情況惡化，循環關係可能會發揮作用。”這種迅速吹起的泡泡，讓人想起了四分之一個世紀前的“網際網路泡沫”。當時，公司們爭先恐後地為新興網際網路奠定支柱時，出現了類似的模式。在截至 2001 年的五年裡，WorldCom和Global Crossing等公司花費了數百億美元鋪設光纜和安裝其他網路功能，但第二年，網際網路泡沫破滅導致為建設提供資金的貸方索要資金，結果倒閉了。根據Businessinsider引述布魯金斯學會（Brookings Institution）的分析報告顯示，領導光纖建設的公司的股東損失了2兆美元的價值，而50萬名工人失去了工作。雖然光纜最終被投入使用，主要是由於 Netflix 開創的串流媒體視訊革命，但許多鋪設它的公司並沒有看到它。就像早期的光纜和鐵路一樣，資料中心的建設和 GPU 的購買都是由華爾街資助的。當然如上所述，矽谷巨頭本身也越來越多地為繁榮提供資金。這進一步引發了擔憂。“我們都見證了這種行為的某些方面，”JonesTrading首席市場策略師邁克·奧羅克(Mike O'Rourke)上個月在一份報告中寫道。“網際網路泡沫的教訓幾乎已被遺忘，但它的影響將永存，”他寫道，並指出供應商融資是朗訊倒閉的“關鍵”——朗訊曾是全球最大的電信裝置公司，如今卻像輝達一樣，被譽為新興科技經濟中的“鐵鍬”公司。（朗訊在2002年經濟衰退期間險些破產，並於2006年被出售給法國競爭對手阿爾卡特。）摩根士丹利分析師周一在一份報告中表示：“我們看到了一些重要的區別。”其中最主要的是：大型科技公司的財務狀況比網際網路時代許多過度膨脹的股票要強得多。“我認為這是全球有史以來最大、最危險的泡沫，”宏觀戰略合夥公司（MacroStrategy Partnership）的朱利安·加蘭（Julien Garran）在周五一份頗為悲觀的報告中寫道。他估計，由人工智慧引發的“美國資本錯配”比網際網路泡沫嚴重17倍，比2008年的房地產泡沫嚴重4倍。但拋開循環融資及其盈利能力的討論，我們更應該關注的是這些投資的核心產品：由大型語言模型驅動的生成式人工智慧（LLM）。而這正是許多其他投資者、分析師和學者們高呼“皇帝沒穿衣服”的原因。“我想說，這種想法可能太狹隘了，”周一，當被問及對大規模人工智慧投資可能超前發展的擔憂時，AMD CEO蘇姿丰在雅虎財經上表示。“你必須認真考慮這項技術的力量能為世界帶來什麼。”蘇姿丰表示，公司“正在以正確的速度進行投資，因為我們希望加速發展……這是一個當公司和合作夥伴採取大膽行動時就會獲得回報的地方。”展望未來，蘇姿丰表示，人工智慧熱潮仍處於初期階段。“我堅信，這是一個十年超級周期的開端，”她補充道，人工智慧改變金融、醫療保健和研究等各行各業的潛力才剛剛開始顯現。她說：“我們相信，只要正確使用人工智慧計算，就能更快地解決疾病問題，更快地研發新藥，更好地診斷早期患者的問題，從而為人們的生活帶來改變。”寫在最後由於文章裡的“泡沫說”是一個假設，那就意味著其在未來並不會出現，這也引發了另一個猜想，OpenAI和AMD的交易，Microsoft對AMD和輝達的觀點，會否撼動當前的輝達格局？如上所述，輝達佔領了接近九成的訓練晶片市場。據FactSet 估計，人工智慧處理器目前每年為資料中心創造超過 1460 億美元的收入，預計未來 12 個月的年銷售額將達到 2260 億美元。相比之下，AMD 的資料中心業務目前的年銷售額略高於 140 億美元。首席執行官蘇姿丰在周一上午的電話會議上表示，一旦首批晶片在明年下半年開始部署，OpenAI 的交易將為該部門帶來“數十億美元的年收入”。她還指出，未來幾年該業務的收入可能“遠超 1000 億美元”。這將是一筆可觀的收入，但也表明 AMD 要想縮小與輝達在人工智慧系統市場的領先優勢，還有很長的路要走。就AMD而言，在追趕競爭對手的競爭中，AMD現在面臨著更大的風險。這筆交易從AMD預計將於明年下半年開始出貨的MI450晶片開始。AMD宣稱，這些晶片的性能完全可以與輝達計畫同期推出的Vera Rubin晶片相媲美。這將是一個巨大的飛躍。根據輝達在3月份的GTC大會上公佈的規格，首批Rubin系列晶片的計算性能將是輝達目前銷售的最強大的Blackwell晶片的3.3倍。MI450 也代表著 AMD 首次嘗試所謂的機架式系統，該系統將多個 GPU 晶片和其他元件組合在一起，有效地形成一台可裝入現有資料中心機架的 AI 超級電腦。這類系統的複雜性非常高；就連輝達去年在量產首批基於 Blackwell 的機架時也遇到了一些困難。但AMD在追趕輝達的競爭中，仍需實現一個雄心勃勃且快速推進的目標，同時還要兼顧其他業務，例如個人電腦和視訊遊戲等增長前景黯淡的市場。對於OpenAI和AMD的交易來說，還有一個關注點，那就是博通是否會最大利空。因為據之前報導，OpenAI正在與博通打造ASIC。專家此前曾猜測，AVGO 將成為僅次於 Nvidia 的第二大 AI 晶片供應商——尤其是在有報導稱 OpenAI 已下達 100 億美元定製 ASIC 訂單之後。對此，各位讀者是怎麼看？ (半導體行業觀察)

當地時間9月23日，OpenAI公佈了其雄心勃勃的1兆美元基礎設施願景，計畫在美國本土及海外建設龐大的“計算倉庫”，並首次對外展示了位於德州阿比林西部約180英里的一處超級資料中心綜合體。該綜合體佔地面積相當於紐約中央公園的大小，被公司高管稱為“全球最大的人工智慧超級計算基地”。這一披露緊隨OpenAI與輝達（Nvidia）達成價值1000億美元的交易之後，OpenAI方面表示，為滿足未來ChatGPT的爆炸性需求，計算能力儲備最終將超過德州資料中心13倍以上。從荒地到超級計算中心在阿比林的施工現場，紅色土壤被平整為一片龐大的建築工地，如今已矗立起八座未來感十足的資料中心，總容量約900兆瓦。每天有超過6000名工人參與項目，包括電工、水管工和鋼鐵焊工，輪流在兩個10小時的班次中不間斷施工，自春季以來晝夜不停。資料中心施工現場（路透社）“一年前，這裡什麼都沒有”， OpenAI計算團隊成員阿努吉·薩哈蘭（Anuj Saharan）感嘆道。如今，灰色燃氣輪機的高塔點綴在廣闊場地，為項目提供備用電力。在開放日，OpenAI與甲骨文（Oracle）高管帶領媒體走進了這一佔地1100英畝的設施。外牆潔白的“1號樓”已經完工，其規模比兩個沃爾瑪超級中心還要大。進入內部，一排排機架填滿了整個大廳，每個機架安裝72顆輝達GB200晶片。業內人士估算，每個晶片單元的價格相當於一輛特斯拉Model 3基礎款的錢。為確保安全，設施內禁止攜帶電子裝置。資料大廳的門一旦長時間開啟，警報就會立刻響起。OpenAI安全部門還要求甲骨文在每個機架上安裝攝影機，以防商業間諜滲透。與此同時，光纖線路蜿蜒穿過整個基地，使GPU晶片間能高速通訊，加快AI請求的處理速度。OpenAI當天還宣佈將在美國新建五個資料中心，分別與甲骨文和日本軟銀合作。其中，阿比林附近的擴建項目、新墨西哥州埃爾帕索以北的一處場地，以及中西部尚未公開的一個地點，三處中心合計提供5.5吉瓦電力容量，由甲骨文參與建設；兩個較小的項目位於俄亥俄州洛茲敦和德州奧斯汀附近，由軟銀合作建設，未來18個月內將增加1.5吉瓦電力容量。千億美元背後的全球擴張高管們對《華爾街日報》指出，阿比林基地只是開端。OpenAI預計最終需要超過20吉瓦的電力來支撐計算服務，而長期需求可能接近100吉瓦。按照每吉瓦容量500億美元的投入測算，OpenAI正在為至少1兆美元的基礎設施投資鋪路。“我認為我們還沒有搞清楚計算能力融資的最終形式”，OpenAI首席執行官山姆·奧爾特曼（Sam Altman）表示，“但正如許多技術革命一樣，找到正確答案將釋放出為社會創造巨大價值的可能性。”今年1月，OpenAI與川普總統在白宮共同宣佈了5000億美元的“星門（Stargate）”項目，承諾將支援“美國的再工業化”。支持者認為，大規模基礎設施建設將為美國帶來顯著的就業機會。這些項目將創造數十萬個崗位，並為製造業帶來復興。但現實更為複雜。資料中心建設期確實吸納了數千名工人，但項目完工後對長期人力需求有限。據甲骨文高管介紹，阿比林場地在竣工後預計只需約1700個永久性崗位。阿比林市長韋爾登·W·赫特（Weldon W.Hurt）承認，居民對項目的電力和水資源消耗“看法不一”，但部分擔憂已逐漸緩解。 (國際金融報)

阿里巴巴財報逆轉股價走勢，力壓輝達，帶動港股強勢上揚。與此同時，川普關稅敗訴與聯準會理事庫克起訴消息，引發全球市場劇烈震盪。昨日發生了什麼？中國AH股市：A股延續開盤大漲的走勢。雖然寒武紀等國產晶片板塊沖高回落，但消費與金融板塊表現穩健，持續走強。高盛更是進一步上調了A股指數目標位元。A50指數全天維持強勢上漲，成為表現最亮眼的指數。港股則受到阿里巴巴財報影響。阿裡一季度營收同比僅增1.8%，淨利潤下滑18%，財報公佈後，美股盤前股價承壓下跌。然而在隨後的電話會議中，公司披露淘寶閃購業務訂單量激增、增長12%，阿裡雲收入同比大增26%，占比提升至20%以上，並重申3800億元資本支出計畫。利好消息推動股價強勁反彈，最終逆轉大漲13%，帶動恒生指數在港市盤後持續走高。美國股市：阿里巴巴電話會中的另一則表態打擊了市場情緒。公司透露已為全球AI晶片供應準備B計畫，這與政府對私企採購輝達H20晶片的安全擔憂高度呼應。雖然阿裡雲隨後否認直接採購寒武紀晶片，但明確支援國產供應鏈，未來將採用多品牌晶片方案。這一消息令美股晶片及科技板塊開盤承壓，輝達股價盤中一度大跌超3%。此外，美國密西根大學消費者信心指數低於初值，也加重了市場的回檔壓力。不過，週六早間美國上訴法院裁定川普關稅違法的消息，提振了市場預期，令週一開盤全球股市普遍反彈。最終，三大指數中納指跌幅最深，標普次之。在能源與消費板塊的支持下，道鐘斯回補跌幅，最終持平。其他股市：歐洲股市德國與法國零售與家庭消費支出放緩，同時出於對川普關稅的擔憂，歐洲股市開盤暴跌，甚至一定程度上拖累美股。最終表現與標普相似。日本股市中，晶片相關板塊隨美股一同下滑，最終表現最差。美元：美國發佈7月PCE物價，符合市場預期，降低市場對關稅通膨的擔憂。美國短債利率因此大跌，引發美元持續回落，最終小幅下跌。非美貨幣：走勢基本一致，隨美元反向波動，最終多數小幅上漲。其中歐元與瑞郎受到德法高於預期的通膨率影響，表現最佳。英鎊反倒在歐盤逆勢下跌，但美盤很快跟上。日元方面，一是美日在大米貿易上仍有分歧，而是日本與印度抱團，可能令川普不滿，因此日元在美盤期間保持下跌，最終逆勢下滑，表現最差。黃金：與歐元兌美元走勢相似，在美市開盤前後持續上漲，甚至突破了3400的關鍵阻力位置。原油：隨美元一同下滑。根據美國商品期貨交易委員會統計，WTI原油的看漲情緒創下十八年來最低水準，空頭頭寸創20個月來新高。今日重要事件（台北時間）：無重要經濟數據*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。今日關注行情還記得今年2月，DeepSeek橫空出世，直接引發美國一眾科技股大跌嗎？雖然它在性能上仍落後于穀歌和OpenAI的旗艦模型，但憑藉遠低於行業水準的訓練與推理成本，市場立刻擔憂晶片需求前景，從而拖累輝達等科技股回檔。類似的劇情，本周可能再次上演。美團發佈開源模型“龍貓”，性能直逼DeepSeek V3.1，同樣以“高效低價”為賣點。尤其是在GPT-5問世之後，市場明顯感受到頂尖模型的反覆運算速度放緩，而訂閱費用卻節節攀升，實際效率提升有限。眼下，大多數廠商都在模型的“深度思考”與“快速回應”之間尋找平衡，以降低整體成本。這也標誌著行業的焦點，正從單純追求更強大，逐漸轉向追求更經濟、更高效。這一趨勢對未來的晶片基建支出並不利好，輝達可能引領科技板塊進一步回檔。因此，交易層面建議日內維持對納斯達克指數的回檔跟空思路。但與此同時，川普關稅政策在法庭上面臨敗訴風險，一旦關稅鬆動，傢俱、玩具等消費板塊有望迎來修復，對道指和標普構成支撐，因此不宜盲目做空。美元方面，短期走勢仍存在較大不確定性：一方面，聯準會理事庫克已正式起訴川普，此舉短期內讓市場對美元的制度與法律保障重新建立信心；但另一方面，美國經濟預期持續下滑，拖累美元中期走勢。綜合來看，美元仍大概率維持震盪下行格局，貨幣對上可關注相對更具韌性的澳元與瑞郎。在川普關稅敗訴的影響下，瑞士此前承受的高達39%的關稅壓力有望放鬆，對瑞郎有利。在此背景下，黃金依舊保持短線看漲，但行情可能受到美元波動的影響而出現劇烈震盪。操作上應重點關注回踩關鍵支撐位時的企穩表現，把握順勢反彈機會。消息突破策略 – 那斯達克100指數 NAS100日內和短線交易策略：（均值回歸）23500附近看跌或突破23350後跟空阻力參考：23500；23560（止損）支撐參考：23350（止盈&突破）；23000-23100技術面：100均線保持水準，價格處在震盪整理期。那指受到消息面影響跌破23550關口回到震盪趨勢，在箱體結構中保持高位做空。一旦跌破箱體下沿，則跟隨看跌至前低點23000大關附近。強弱趨勢策略– 黃金兌美元 XAUUSD日內與短線交易策略：（趨勢跟隨）回踩3450後看漲阻力參考：3470；3500（短線）支撐參考：3440-3450；3435（止損）技術面：100均線向上，多頭動能強勁，價格突破3400大關，正在測試多重高點阻力3450關口。一旦突破就打破了持續三個多月的震盪行情。交易策略以回踩強勢看漲為主。強弱趨勢策略 – 美元兌瑞郎USDCHF日內與短線交易策略：（強弱趨勢）0.8-0.801順勢做空阻力參考：0.8-0.801；0.803支撐參考：0.797-0.798技術面：100均線向下，呈現震盪空頭趨勢。現價上方存在箱體震盪結構，同時美瑞已經嘗試跌破下沿支撐。交易策略以高位分批空單佈局為主。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見 。

NVIDIA PTX ISA（平行執行緒執行，PTX 指令集）文件裡面早就已經出現了 .ue8m0 這個資料類型地址：https://docs.nvidia.com/cuda/parallel-thread-execution/#mma-scaling-kind-type-valid-combinationUE8M0 fp8 並不是 DeepSeek 獨創至少從 PTX 8.0/9.0（對應 Hopper/Ada 架構 GPU）開始，NVIDIA 已經在 ISA 等級支援 .ue8m0它就是 NVIDIA 官方 scale 資料格式之一，用在 FP8/FP4 混合精度量化的場景NVIDIA Hopper 架構 (H100 系列)H100 GPU（2022 年發佈），面向資料中心和 AI 訓練/推理，是 首個官方支援 FP8 (E4M3 / E5M2) 混合精度 的 GPU 架構，在 PTX 指令裡引入了 .ue8m0 作為 scale data type。NVIDIA Ada Lovelace 架構 (RTX 40 系列)RTX 4090 / 4080 / 4070 等消費級顯示卡（2022 年底發佈），面向遊戲和 AI 推理。同樣在底層指令集裡繼承了 .ue8m0、E4M3/E5M2 的支援。也就是說技術上：UE8M0 已經在 NVIDIA 硬體生態存在因此個人覺得DeepSeek 這句話應該這麼理解這相當於DeepSeek V3.1 把原本只在硬體/核心實現層面存在的 scale 表達方式，提升到模型部署和訓練標準，適配了國產下一代晶片，但DeepSeek的確是在走別人沒走過的路 (AI寒武紀)

8月24日消息，據《華爾街日報》最新的報導指出，人工智慧（AI）晶片廠商輝達（NVIDIA）正為中國市場開發一款基於最新 Blackwell 架構的定製版AI晶片B30，性能將達到Blackwell GPU的80%。Blackwell GPU系列包括B100、B200、B300等型號，報導所指的“標Blackwell GPU”可能為B100。報導稱，輝達已經向美國政府提交了B30晶片的對華出口許可申請，以批准向中國出口。這些談判於今年早些時候開始，但是最終能否獲得許可仍不確定。此前在與黃仁勳會晤批准H20對華出口許可後，川普接受媒體採訪時曾表示，他不會允許Blackwell晶片在沒有大幅降級的情況下銷往中國。川普說，如果 Blackwell 的性能比該公司的頂級產品性能低至少 30%，他將允許輝達出貨。“我有可能就‘以消極方式得到一些增強’的Blackwell GPU達成協議，”川普對記者說。“換句話說，從中扣除 30% 到 50%。”他還提到，黃仁勳計畫再次拜訪他，以就Blackwell晶片的出口許可證進行談判。川普的此番言論，似乎也為後續輝達B30獲批埋下了伏筆。畢竟，輝達H20在重新獲批後，如果在中國市場銷售情況不佳，即使川普政府可以分享15%的銷售額，但是恐怕也拿不到多少錢。如果川普政府想要從輝達在華貿易中獲取更多的銷售分成，那麼就很有可能會批准更具競爭力的B30的對華出口。當然，B30的性能相比頂級的B300必然也是需要大幅削減的，特別是在HBM容量和記憶體頻寬方面，但至少應該會比H20性能更強。此前路透的報導稱，輝達最新的對華提供的Blackwell 架構GPU是基於單晶片版本的B300（即B300A）打造，因此型號或為“B30A”。根據資料顯示，B300A基於台積電4nm製程，CoWoS-L 先進封裝，擁有144GB HBM3E，功耗為600W。路透社的報導還指出，輝達希望最早在下個月向中國客戶提供樣品進行測試。 (芯智訊)

8月22日消息，據The information報導，人工智慧（AI）晶片巨頭輝達（NVIDIA）在其H20晶片在華銷售遇阻後，下令停止了H20的生產。今年 4 月，美國出台了對中國AI晶片出口的新的管制措施，因此輝達對華特供的H20晶片無法繼續在中國銷售。這也導致了輝達被迫取消了中國客戶的全部訂單，並在截止4月的季度財報中宣佈因H20庫存和相關採購承諾而損失了約 45 億美元，以及進一步的80億美元在潛在收入損失。隨後在今年7月14日，輝達宣佈美國政府已經承諾將向其授予許可證，將恢復向中國銷售H20。美國當地時間8月6日，輝達CEO黃仁勳赴白宮拜會美國總統川普兩天后，輝達H20正式獲得了對華出口許可，但條件是向川普政府上繳15%的銷售額分成。然而，在輝達H20恢復對華出口之際，輝達在中國市場遭遇了新的障礙。2025年7月31日，國家網際網路資訊辦公室約談了輝達公司，要求輝達公司就對華銷售的H20算力晶片漏洞後門安全風險問題進行說明並提交相關證明材料。雖然，輝達回應稱，其晶片中沒有後門、終止開關和監控軟體。但中國官方仍未打消對於輝達晶片的安全問題的擔憂。具有官方背景的媒體“玉淵譚天”（中央廣播電視總台（央視）旗下的權威新媒體評論品牌）也發文稱，“無論從那個角度講，H20對於中國來說，都算不上是一款安全的晶片。除了不安全，H20也不先進。……除了不先進，H20也不環保。”在中國官方對於輝達晶片安全問題擔憂的影響，在這一問題尚未解決之前，具有國資背景企業或與官方有合作的私企不會貿然採購H20晶片，這也導致H20晶片在華銷售遇阻。此外，相對於H20來說，目前中國市場上已經有不少的本土AI晶片廠商能夠提供與之相近或部分方面指標更優秀的產品，這也使得H20在中國市場的競爭力大不如前。並且，美國政府要求輝達分享H20在華15%的銷售額以換取出口許可的做法也將大幅削弱H20的獲利能力。根據The information的最新報導，輝達已要求其一些元件供應商停止與 H20 GPU 相關的正在進行的工作，這暗指該公司據稱相信繼續生產是徒勞的。需要指出的是，在截至 2025 年 1 月 26 日的上一財年，輝達在中國市場獲得了約170億美元的營收，在其總銷售額當中的佔比約13%。輝達當時曾預測，其在中國的年收入機會為 500 億美元。顯然，輝達今年在中國市場的營收可能將會遠低於上一財年，並且其預期的中國市場500億美元的營收目標未來數年內可能都難以實現。不過，輝達似乎並未放棄，最新的消息顯示，輝達正在準備新一代的基於Blackwell架構的對華特供版GPU，型號似乎為B30A，輝達希望最早在下個月向中國客戶提供樣品進行測試。因此，H20的停產似乎也是在準備為B30A讓道。 (芯智訊)