會員醫療，中標熱捧。“為服務和環境花錢，做父母的可以少一些焦慮。”徐雅是卓正醫療的會員，孩子今年5歲，她先是卓正的兒保客戶，之後又陸續成為其兒科、齒科、眼科等服務的消費者。《21CBR》記者嘗試掛號，一個兒內科的掛號，費用在500-600元不等。若支付299元成為年度會員，可享有診費八折優惠，掛號診費在400-480元不等。徐雅告訴記者，診療費是卓正收費的大頭，檢查和藥費佔比不大，“比公立醫院貴，就診預約制，不太需要排隊，體驗不錯。”這家從深圳起步的小診所，正受到中產們的追捧。在中國11個城市，開出17家診所和2家醫院，同時在新加坡和馬來西亞，分別擁有4家、1家全科診所。其創始團隊成員，來自北大與協和醫院，創始人王志遠作為單一大股東，通過一致行動協議，掌握了26.48%的投票權。2月6日，王志遠將帶領卓正醫療登陸港交所，擬募資3.16億港元，升級就醫體驗。IPO前，其投後估值為5.1億美元，約合人民幣35億元。1兒科入口兒科是卓正的流量入口。2012年，王志遠在深圳福田開出第一家診所，50平米的面積，只設立了兒科和內科。他將目標客群設定為家庭年收入20萬元以上的中產家庭。新手父母在孩子生病的時候，希望得到耐心解答與快速就診。而公立醫院的兒科，候診時間長，看病時間短。王志遠 來源：視訊截圖抓住痛點，王志遠引入美式兒保體系，不推薦抽血檢查，通過健康問卷、護士查體等，醫生針對孩子的養育和健康問題進行溝通，提出建議。“不會製造焦慮，也有充分的交流時間。”徐雅告訴記者，兒保面診時間長達半小時，熱門的醫生，一天接診量只有十來個人。王志遠強調“回歸醫療本原”，堅守循證醫學，不做不必要的檢查，非必要不用藥。用藥較謹慎的家長，很認可該邏輯。“我們在卓正進行霧化、口服藥為主，沒有輸過液。”周葉告訴《21CBR》記者，她的孩子在上小學前，感冒發燒都去卓正就醫，其醫生信奉自限性疾病，多休息多喝水即可。由此，王志遠吸引了一大批中產家長。2022年至2024年，卓正的總付費患者就診人次，由52.98萬增至90.58萬，三年復合增速約30%。2025年1-8月，其總就診人次達54.1萬，平均每3.4個就診患者中，就有一名是兒童。2024年，卓正營收9.59億元，兒科貢獻約2億元，佔比也最高。2由點及面王志遠憑兒科，為卓正吸引了大量家庭客戶，結合常見需要，他又陸續設立齒科、眼科、皮膚科、婦科等。繞開疑難雜症和重疾大病，這些科室的服務更高頻，更偏家庭消費，旨在有效延續單個客戶的留存周期。這些科室的就診人次不如兒科，卻是高毛利、高客單價。以皮膚科為例，卓正有常見皮膚病治療，還提供醫美服務，包括美白、抗衰老、抗皺等方面的光電和注射服務。2025年1-8月，所有科室中，皮膚科的營收最高，達1.35億元，佔總營收超兩成，其次為兒科。齒科緊隨其後，營收達1.14億元。兒科的次均費用，常年在820元以下，是所有科室中最低的。而皮膚科一年的就診人數不到兒科的三成，次均費用卻超過3000元，也把整體次均就診費用拉高至1185元。2020年，王志遠上線網際網路醫院，並推出年費制“卓正會員計畫”。雲會員費一年69元，可線上上問診，並享有費用9折優惠。正式會員的費用為299元一年，線上問診費用9折，線下門診費用8折，使用受益人有6人，覆蓋家庭成員的就診服務。用會員店的模式，經營多專科診所，王志遠的續費率持續攀升。從2022年至2025年8月，會員續費率從42%提升至67%，回頭率超八成。2024年，卓正的家庭會員大概有10.8萬戶，總就診人次近72萬，相當於每戶會員，平均一年在卓正消費6次以上。依託多人多頻的家庭消費，王志遠幾乎大幅減少攬客費用。卓正行銷佔收入的比重，不到2%，遠低於行業平均10%-40%的水平。3擴張版圖王志遠並非醫療出身。2001年，他畢業於北大，主修科技資訊、輔修電腦軟體，次年在倫敦政治經濟學院獲得資訊系統分析、設計與管理雙碩士學位。創辦卓正前，他在花旗環球金融和摩根大通工作8年，位至副總裁職級。創業衝動，源於他早年在北京出差期間，因急性腸胃炎前往醫院，就醫體驗不佳，遂決心投身醫療服務業。他的創業夥伴施翼，曾是騰訊產品經理，負責線上保險、醫藥等產品體驗和使用者營運；同為聯創的朱岩，則畢業於北京協和醫學院，任職過協和醫院。分工上，王志遠任董事會主席、CEO，施翼和朱岩擔任執行副總裁。目前，卓正基本依靠現金支付，約1成左右來自商業保險，來自國家醫保的收入佔比只有1%左右，基本不受醫保控費影響。其387名全職醫生，平均擁有15年的執業經驗，其中約八成的醫生曾在頂級三甲醫院執業。日常營運中，他們沒有開藥、檢查費用創收的指標。“會員制+服務收費”的商業模式，讓卓正備受資本青睞，吸引騰訊、經緯、H Capital、中金等知名機構。其中，騰訊持股19.39%，為最大機構股東。此次IPO的基石投資人名單中，也能看到金域醫學、小鵬汽車董事長何小鵬的身影。開診所終究是個燒錢的事。2021年-2023年，卓正醫療收入連年增長，累計虧損仍達8.26億元。招股書直言，新設機構在初期，通常收入較低而營運成本較高，回收期一般需2-5年。2024年，王志遠迎來首個年度盈利，淨賺約8000萬元，成為全國第三大私立中高端醫療服務機構。2025年1-8月，每月平均利潤超1000萬元。此次IPO，王志遠將募資最高3.16億港元。他打算用於AI醫療技術部署，來提升營運效率和患者管理；升級及新建醫療機構，以及收購優質醫療服務標的。王志遠已有規劃，要在西安、南京、杭州、上海等地建立新的診所，並升級深圳的醫院。規劃要落地，他的確需要有更充沛的資金。 (21世紀商業評論)

AI正在全方位重構生命科學。這是一場醫藥研發效率的革命。過去傳統藥物研發受困於三個十定律，耗時10年、花費10億美金，但是僅10%成功率。而今，以AlphaFold為代表的AI模型，將新藥研發的試錯成本、時間大幅降低，效率大幅提升。AI的觸角已不再侷限於實驗室，更延伸至手術機械臂、醫學影像、數位化診療等領域。創新藥、醫療影像、手術機器人，都是全新的醫療新質生產力。如果說AI拓展了人類的智力邊界，那麼AI醫療則通過破解生命密碼，拓展了人類的生命長度。活得長，活得好，AI正在重塑人類的生命極限。1 全球AI醫療加速爆發，創新藥領跑全球AI醫療市場規模加速擴容。行業呈現三大特徵：一是全球科技巨頭入場，算力成為新醫療的“水電煤”。 以輝達、Google、微軟為代表，正在從底層重構醫療基礎設施。比如輝達推出的BioNeMo平台，已成為全球生物醫藥的算力引擎，提供給安進、羅氏等頂級藥企使用；Google的DeepMind發佈的AlphaFold 3，進一步破解了生命分子的結構預測難題，被視為生物學界的ChatGPT時刻。二是融合。IT資訊技術+BT生物技術深度融合，交易與合作跨越國界。2025年全球AI醫療相關融資與併購交易額突破新高。跨國藥企如賽諾菲、輝瑞狂砸數十億美元與AI初創公司繫結。比如賽諾菲與AI生物技術公司Earendil達成高達25億美元的合作，利用AI平台開發針對自身免疫疾病的雙特異性抗體。與Atomwise達成潛在價值超10億美元的合作，利用其AtomNet深度學習平台，在缺乏歷史資料的情況下進行小分子藥物設計。2025年12月擴大與Dren Bio的合作，總值17億美元，開發B細胞耗竭療法，與韓國ADEL公司達成10.4億美元協議，佈局阿爾茨海默症AI藥物。科技公司通過AI大模型直接切入臨床診療與醫院管理。比如微軟大規模推廣其Dragon Copilot，一個環境感知AI，通過醫患對話，自動生成符合醫療標準的結構化電子病歷。最終將Copilot深度整合進全球最大的電子病歷系統Epic和Microsoft Fabric醫療資料分析平台。三是應用場景從單點突破走向全面。不僅是AI創新藥研發，在全球範圍內，AI醫學影像、AI手術機器人正在同步發展。在此浪潮下，中國力量正在崛起。按NextPharma中國創新藥出海資料，2025年交易總額1356億美元，首付款70億美元，交易總數157起，較2024年的519億美元大幅增長161%。其中，雙抗、ADC、GLP-1等前沿領域是交易熱點。AI創新藥可針對的病種範圍廣。一是針對腫瘤領域，針對肺癌、乳腺癌等實體瘤，AI 通過靶點預測、分子動力學模擬最佳化雙抗與ADC的分子結構及偶聯策略，提升對癌細胞的靶向殺傷潛力。二是針對神經系統的阿爾茨海默症、帕金森等退行性疾病，AI設計出能穿透血腦屏障的分子，突破藥物入腦瓶頸，解決長期缺乏有效療法的難題；三是針對代謝與慢病，比如在GLP-1的減肥、糖尿病降糖賽道，AI正加速通過虛擬篩選、生成式模型快速發現高活性候選分子，將藥物從注射迭代為口服小分子，最佳化用藥方案；四是針對自身免疫與炎症，如紅斑狼瘡、潰瘍性結腸炎等複雜疾病，AI通過模擬免疫通路網路，篩選高特異性分子，有望替代傳統激素療法。五是針對感染性疾病，如耐藥菌、新發病毒等，AI能快速預測病原體變異，縮短廣譜疫苗與特效藥的研發周期；六是針對罕見病，孤兒藥研發，AI通過整合小眾靶點與單病例多組學資訊，極大降低試錯成本，讓罕見病逐步有藥可醫。AI創新藥應用空間大。AI創新藥正在從早期的靶點發現、化合物篩選，向臨床試驗設計、患者入組篩選等後端環節全產業覆蓋。為癌症、神經退行性疾病等人類頑疾的治療帶來新曙光。AI創新藥效率高。 傳統醫藥研發麵臨三個十定律：一款新藥研發要耗時10年、耗資10億美金、成功機率只有10%。又慢、又貴、又難。AI技術將試錯成本大幅降低，藥物研發效率指數級提升。政策鼓勵AI技術應用到醫療領域：一是國家頂層戰略設計支援。2025年五部門聯合印發《關於促進和規範“人工智慧+醫療衛生”應用發展的實施意見》，促進AI醫藥醫療從技術創新到商業落地。2024年7月《全鏈條支援創新藥發展實施方案》明確提出要利用人工智慧、巨量資料等技術賦能藥物研發，旨在降低研發成本、縮短研發周期，強調要統籌公共和私人部門資源，推動資料資源共享，涵蓋了研發、審批、進院、支付的全鏈條。2025年4月工信部、衛健委等七部門聯合發佈《醫藥工業數智化轉型實施方案（2025—2030年）》明確提出到2030年，規上醫藥工業企業基本實現數智化轉型全覆蓋。要借助AI輔助靶點篩選、化合物合成路徑預測等技術革新傳統研發模式。二是打通了創新藥從研發到用藥的閉環。過去，AI創新藥，特別是First-in-Class，往往研發成本高、技術附加值高，因此上市初期定價較高。在傳統的按病種付費模式下，醫院治療一個病人的總費用被封頂了。如果醫生開了AI創新藥，可能直接導致該病例虧損。結果就是：藥雖好，但醫生不敢開，醫院不敢進。針對進院難問題， 2025年12月落地的“基本醫保+商保”雙目錄模式，建立了三除外機制：不計入藥佔比、不計入醫保總額、不納入DRG/DIP控費。這意味著，未來高價值的AI創新藥有了獨立的支付通道。三是地方政策支援。 2025年，地方政府開始給出真金白銀的補貼。北京、上海等地設立生物醫藥專項產業基金，明確對AI製藥平台的算力成本給予直接補貼。利潤北京發佈的《高精尖產業發展資金實施指南》，推出算力補貼，支援企業租用算力進行模型訓練，補貼金額最高可達實際算力費用的20%，單家企業最高補貼3000萬元。上海提供模型補貼，最高500萬元；算力市級最高30%租金補貼，市區協同可實現1年、最高100%租金補貼。《上海市發展醫學人工智慧工作方案》中明確支援將AI深度融合入臨床診療和藥物研發全流程。四是鼓勵創新藥出海。支援本土企業開展國際多中心臨床試驗，推動國產創新藥在歐美發達國家同步研發與上市。2025年，License-out對外授權持續成為中國創新藥國際化的主流模式之一，全年對外授權交易總額創歷史新高，同時聯合開發、自主出海等深度合作模式快速興起。比如上海部分區的政策，對取得美國FDA或歐盟EMA註冊批件並實現銷售的創新藥，最高可給予1000萬元支援。在此背景下，一批中國領軍的AI創新藥企業跑出來了：比如英矽智能的全球首款由AI設計的治療特發性肺纖維化藥物，已在2025年完成2a期臨床研究並取得積極結果，驗證了AI製藥的臨床有效性。英矽智能2026年1月在港交所上市，2025年11月與禮來達成了一項潛在價值超1億美元的合作。再比如晶泰科技旗下專注於生物藥研發的AI雙抗研發平台Ailux，實現了從傳統的小分子AI研發向更複雜的大分子抗體AI研發。2025年11月，禮來與晶泰科技達成最高總價值3.45億美元的合作，利用Ailux平台發現和開發雙特異性抗體。恆瑞通過自建AI藥物設計中心，利用AI模型最佳化ADC抗體偶聯藥物的連接子與載荷結構。2025年成功將多款AI輔助研發的ADC創新藥授權給默克。2 AI創新藥的科學原理和客觀挑戰傳統的新藥研發像“在大海裡撈針”，而AI技術介入，將這一過程徹底轉變。AI通過深度學習、生成式模型等技術，從根本上重構了藥物發現的底層邏輯：從只能做實驗轉向了巨量資料驅動發現。先要搞懂藥物研發的基本邏輯。以癌症為例，癌症就像身體裡的一把“鎖”壞了，這就是“靶點”，我們需要造一把“鑰匙”去修好它，這就是“先導化合物”。在傳統製藥邏輯下，這極其困難：首先，你很難看清“鎖”的內部結構，尋找靶點難度極大；其次，為了配鑰匙，科學家只能在浩如煙海的已知化合物庫裡，大海撈針，一個個去試，去篩選。這有點像碰運氣、試錯，效率很低。現在，AI在3個環節發揮了革命性改變：第一步是解決了“找準鎖”的問題。藥物研發的核心靶點大多數都是蛋白質，只有搞清楚了蛋白質的3D結構，才能設計出完美匹配的藥物分子。以前科學家要弄清蛋白質3D結構非常難，現在像Google旗下的DeepMind開發的AlphaFold這樣的AI模型，能夠以高精準性預測蛋白質的三維結構，有效地解決了蛋白質折疊問題這個過去的重大挑戰。這就相當於AI幫我們開了天眼，直接看清了“鎖芯”靶點的構造。第二步是解決了“配鑰匙”的問題，這就是AI分子設計，更對症下藥、“配鑰匙”的效率更高。理論上存在的化合物數量無窮大，甚至超過宇宙中的原子數量，人類無法窮盡篩選。有了AI技術，就不需要再去大海撈針了。利用生成式AI、採用“藥物從頭設計”的方法，模型可以根據靶點結構，生成全新的、從未存在過的分子結構。設計出數百萬種候選分子，並篩選出結合力最強的前幾十種，直接跳過了傳統長達3-5年的篩選期。這就相當於把開鎖的鑰匙也就是治療絕症的創新藥直接造出來了，這種方法更直接、更快、成本更低。第三步是用AI給創新藥物“排毒”。很多藥進到人體內有毒，或者根本無法吸收。這是新藥研發失敗率最高的關節。AI利用深度學習演算法，基於歷史藥物資料庫，預測新分子的ADMET性質，即吸收、分佈、代謝、排泄、毒性。AI能計算出藥是否會導致肝毒性或心臟副作用，從而在早期淘汰掉90%的不合格分子，極大地節省了後期臨床試驗的成本。也就是說AI創新藥的本質，是將微觀世界的生物學問題（蛋白質與分子的相互作用），轉化為電腦領域的數學問題（高維空間的特徵匹配）。過去傳統模式其實及時不斷試錯，要合成成千上萬個化合物，挨個在實驗室裡試，看那個能起作用。效率極低，成功率僅為0.01%。現在AI模式是學習海量的生物醫藥資料，包括基因組學、蛋白質結構、臨床資料，建構出人體生物系統的數字孿生模型，在虛擬空間中先完成篩選和驗證，再回到實驗室確認。儘管前景廣闊，但我們必須清醒地認識到，AI製藥還有三座大山要翻越：資料、黑箱、臨床。第一座大山是製藥資料質量。AI的燃料是資料。公開資料庫中的資料往往不完整，而且因為實驗標準不一、一致性差，“喂”給AI的“口糧”質量不高，將會影響AI模型訓練效果。第二座大山是AI製藥模型。現有的深度學習模型很多是“黑箱”，擅長髮現“相關性”，但難以確定“因果性”。而製藥是容錯率最低的科學，關係人的安全，行業正在向可解釋性AI演進，確保藥物研發知其然、更知其所以然。第三座大山是臨床試驗。AI目前只是加速了前期藥物發現，但它能否通過臨床試驗，大規模用在人身上，還需要時間的檢驗。通過數位化臨床試驗提升患者招募與資料匹配效率，已成為行業突破口。3 未來AI醫療的四大突破性機遇3.1第一大機遇：AI製藥、創新藥未來AI醫療的第一大應用是：AI輔助藥物發現。這是目前醫藥領域壁壘最高、且最具爆發力的應用場景。隨著生成式AI的成熟，藥物研發將徹底告別碰運氣時代。第一，從市場規模看，AI製藥具有兆級經濟空間。癌症、阿爾茨海默症等絕症是人類壽命的攔路虎。AI通過精準找靶點和分子生成，將攻克這些曾經無藥可醫的疾病。未來，人類壽命上限有望突破120歲，由此衍生的抗衰老、健康管理市場規模巨大。第二，AI製藥也是醫藥工業化的最強驅動。AI介入之前，製藥是手工作坊式的。但AI改變了整個行業的生產邏輯：為了篩選最佳分子，需要計算數億種可能性。這迫使藥物研發必須像流水線一樣高效。目前的AI製藥供應鏈主要分為三個關鍵環節：環節一：算力與演算法基建。這一環節的企業提供核心動力。參與方包括晶泰科技、英矽智能等平台型獨角獸，以及華為等科技巨頭提供的底層算力支援。環節二：創新藥Biotech企業。這是產業鏈中彈性最大的環節。利用AI平台開發出First-in-class管線，進行臨床驗證。環節三：CXO研發外包。負責高效率的合成與測試。AI技術帶來的研發爆發，具備高端測試能力的CXO龍頭的效率將大幅提升。3.2第二大機遇：AI精準診斷、醫療影像與基因測序未來AI醫療的第二大應用是：AI精準診斷。AI賦能醫療影像能夠解決兩大痛點：一是解決醫療資源不均問題。中國醫療資源分佈極度不均，三甲醫院人滿為患，基層醫院門可羅雀。AI通過學習千萬級病例，其閱片精準率已媲美專家。未來，AI影像裝置能以專家級的水平自動讀片、診斷，覆蓋更多基層醫療機構。二是裝置軟硬體一體化。未來的CT、MRI不再只是成像工具，而是整合了診斷功能的智能終端。聯影醫療、邁瑞醫療等企業正在加速這一處理程序，將AI能力下沉到縣鄉一級，解決基層“有裝置、無人懂”的痛點。除了影像，AI也在重構基因測序。AI能加速測序流程，提升測序精度。2025年美國人類遺傳學學會上，GoogleDeepVariant的AI演算法與華大智造的DNBSEQ-T1+測序平台結合。傳統測序在均聚物等複雜區域極易出錯，而AI專項模型將這些區域的錯檢位點數量直接降至近乎為零，這意味著無數曾經被漏診的遺傳病因現在能被精準捕捉。3.3第三大機遇：AI醫療資訊化，超級醫療APP未來AI醫療的第三大機遇是：臨床決策支援、醫療資訊化、醫療巨量資料、超級醫療APP。隨著通用大模型技術的成熟，醫療資訊化正迎來從傳統的資料儲存、流程管理向深度資料價值挖掘轉變，讓應用場景深化。 AI不再侷限於單一的輔助診斷，開始全面滲透至電子病歷整合、個性化健康諮詢、以及醫院精細化管理等核心環節。通過連接院內異構資料與健康應用，AI能夠生成個性化健康建議，顯著提升醫療服務的可及性與效率。AI也能推動臨床決策的智能化。 面對海量的醫學文獻和不斷更新的診療指南，醫生很難憑藉人腦完全掌握。AI大模型天生擅長處理文字，能即時輔助醫生制定最佳診療方案，減少誤診漏診。2026年也是全球AI醫療商業化落地的關鍵。一方面，OpenAI等全球領軍企業推出針對醫療健康的垂類應用。如ChatGPT Health，加速了行業標準的形成；另一方面，國內網際網路大廠如百度、騰訊、阿里等積極佈局“醫療+AI”，C端使用者規模快速增長，驗證了AI醫療深度融合的商業邏輯。比如螞蟻阿福，自2025年6月正式發佈以來快速崛起，提供健康科普、報告解讀、就診諮詢等上百項AI服務，更實現使用者規模的快速突破，截至2025年12月月活躍使用者已突破1500萬，單日使用者提問量超1000萬。3.4 第四大機遇：AI手術機器人，精準醫療未來AI醫療的第四大機遇是：AI賦能的手術機器人。直覺外科是全球手術機器人的代名詞，其最新一代系統達文西Da Vinci 5(DV5)標誌著行業正式進入AI時代。DV5最核心的升級不在機械臂，而在算力。其搭載的計算能力是上一代的10000倍。這種算力冗餘是為了未來搭載高耗能的即時AI模型，實現術中即時導航、自動組織識別。達文西系統還能夠智能手術分析，這就不僅僅在做手術，還在記錄手術。它能捕捉並分析人體組織對器械的反饋資料，如牽拉力度、切割阻力等，結合AI演算法，術後生成手術績效報告。這相當於給醫生配了一個AI教練，告訴醫生那裡用力過猛、那裡操作可以更高效。新系統還配有Iris AI影像分割，就是利用AI技術將患者術前的CT/MRI掃描資料轉化為高精度的3D模型。醫生在手術中可以在控制台上調出這個3D地圖，像開車看導航一樣避開關鍵血管和神經。此外，強生等企業也有AI手術平檯布局。強生的Monarch平台實現電磁導航與AI融合，在支氣管鏡手術中，肺部結構像迷宮一樣複雜。Monarch利用AI演算法結合術前CT，生成一條虛擬路徑，即時引導軟體導管抵達肺部深處的微小結節。美敦力收購了Digital Surgery公司，專注於手術視訊的AI分析。系統會自動將長達數小時的手術視訊切片，識別出切皮、縫合、止血等關鍵步驟，並對醫生的操作規範性進行打分。AI輔助手術機器人，一是突破人類操作極限。傳統外科手術依賴醫生的手眼配合，受限於生理抖動和視野死角。AI與機器人的結合，利用電腦視覺和力反饋技術，能夠實現微米級的操作精度，讓複雜的高難度手術變得標準化。二是遠端醫療的物理載體。結合5G、6G低時延網路，AI手術機器人讓北京的專家可以為邊疆的患者進行即時手術。這將徹底重構醫療服務的地理邊界。AI醫療已不再是遙遠的技術概念。未來十年，誰能率先用AI跑通“研發-臨床”，誰就掌握了通往長壽時代的藥匙。 (澤平宏觀)

前不久，馬斯克在某播客採訪中放出一句狠話，他說未來三到五年，人工智慧操作的手術機器人，在精準度和成功率上將全面碾壓人類頂尖醫生。到那個時候，普通老百姓也能享受到美國總統一樣的醫療服務。這絕不是一句空話，手術機器人能夠克服人類外科醫生“眼花”“手抖”的生理瓶頸，尤其擅長在狹小空間內做精細操作。這種高精度的操作能減少手術創傷，降低患者痛苦、縮短恢復時間，因此受到不少患者的青睞。美國巨頭直覺外科公司（Intuitive Surgical）的“達文西”手術機器人，目前是該領域的絕對霸主，全球累計裝機量超過11000台，服務病患超過1600萬例，全球市場佔有率超過75%。截止到2025年年底，“達文西”在中國的裝機量已超過500台。從對醫生的培訓和認證，到醫療裝置補貼，再到部分手術納入醫保，直覺外科幾乎在中國各大醫院形成了行業標準級的影響力。而直覺外科獨霸全球的局面，很有可能會被一對深圳85後夫妻打破。這就是今天我要講的故事。從同窗到合夥人，夫婦攜手締造240億上市公司硬剛美國巨頭直覺外科公司的這對夫妻，叫王建辰和高元倩。二人相識於天津大學校園，作為機械工程學院的碩士生，二人的碩士論文都是手術機器人方向。在博士生階段，他們沿著手術機器人方向繼續深鑽，共同師從中國手術機器人領域的開拓者王樹新教授。這位天津大學博導，正值壯年才盛，8年後當選為中國工程院院士。因為二人讀的博士是國內外高校聯合培養，後來兩人分赴世界頂尖學府深造：王建辰前往“達文西”機器人的發源地麻省理工學院（MIT），專攻單孔手術機器人；高元倩則進入哈佛醫學院手術導航及機器人實驗室，聚焦產品開發與臨床轉化。● 王建辰參加全國經濟形勢專家和企業家座談會在海外，他們切身感受到“達文西”系統雖技術領先，但其動輒兩三千萬的採購價格、10—20萬元的手術費用和對歐美醫生操作習慣的適配，讓許多中國醫院和患者望而卻步。共同的觀察催生了共同的理想——做一款中國人用得起、用得好的高端手術機器人。2017年5月4日，他們放棄了海外的優厚待遇，選擇回國創業。考慮到研發、生產、上下游協作以及面向國際市場，他們選擇了深圳這座年輕的城市。在這裡，可以更高效地進行產品試制和規模化生產。在深圳龍崗一間月租僅2000元、不足百平的民房裡，夫妻倆用10萬元註冊資本開啟了創業之路。手術機器人技術難度大，研發成本高，起步艱難，整個團隊過著“5+2、白加黑”的生活，“白天跑供應鏈、組裝零件、搭建原理樣機，晚上攻堅技術難題”。轉折點在一次創業活動上戲劇性地降臨，王建辰僅用一頁紙的商業計畫書，就打動了投資人，為公司贏得了至關重要的500萬元天使投資。● 高元倩正是這筆雪中送炭的資金，推動首台單孔機器人原理樣機在2017年年底測試成功。當手術機器人慢慢抬起“雙手”進行操作測試時，王建辰內心無比激動，感慨創業真正從想法變成了實體產品。2018年5月，精鋒醫療在國內成功開展多例單孔機器人動物實驗。技術的突破，讓精鋒醫療當年10月又完成數千萬人民幣A輪融資，這為接下來的手術機器人的註冊以及臨床試驗奠定了資金基礎。此後，精鋒醫療的多孔、單孔、支氣管鏡機器人相繼獲批上市，他們用紮實的研發一步步搭建起完整的產品矩陣，是繼直覺外科之後全球第二家擁有多孔、單孔及自然腔道全線產品的企業。● 精鋒多孔腔鏡手術機器人。圖片來源：精鋒醫療官網截至2025年年底，精鋒醫療的產品已進入國內30個省份超220家三甲醫院，並銷往全球26個國家和地區，累計完成輔助手術超過14000例。在完成包括基石投資在內的8輪共計超過20億元的融資後，精鋒醫療終於在2026年1月8日叩開了港交所的大門。按精鋒醫療發行價43.24港元/股計算，天使投資成都明晟持有1750.464萬股，對應市值約為7.57億港元（約合6.73億元人民幣），相較於500萬元的投資成本，投資回報超過130倍。截至2026年1月30日收盤，精鋒醫療的市值達到247億港元（約合220億元人民幣）。從“三英戰呂布”到“群雄割據”長期以來，全球手術機器人市場一直被直覺外科佔據。直覺外科這家美國醫療巨頭創始於1995年，由史丹佛大學醫學院教授莫爾與NASA工程師攜手創立。莫爾出身醫學世家，在臨床中深切感受到人類做腹腔鏡手術的侷限：“手眼不協調”“操作精度有限”等。當時，由美國國防部資助的史丹佛研究院（SRI）正在為戰場開發一套遠端手術系統。莫爾接觸到這項技術後，敏銳地意識到其巨大的民用潛力，萌生了將這種遠端精準操控技術搬進手術室的大膽設想。這一想法吸引了史丹佛大學機械工程教授羅伯特・楊與擁有豐富經驗的醫療裝置企業家約翰・弗倫德。三人共同創立了直覺外科公司，以實現外科手術的精準化與微創化。他們認為達文西是人類歷史上第一個發明機器人的人，所以他們把研發出來的手術機器人命名為“達文西”。2000年，直覺外科登陸納斯達克，開啟了商業化與快速成長之路。其建構的“裝置銷售+耗材復購+服務維護”的盈利模式使其快速成長，並通過持續的技術迭代和嚴密的專利佈局，構築起護城河。截至2025年年底，“達文西”手術機器人全球累計裝機量已超1.1萬台，2025年總營收100.65億美元。● 溫州市人民醫院醫生正在用達文西手術機器人為病人做胸外科手術，整個手術僅用2小時，術中出血量不足50毫升而國內最早殺入手術機器人賽道的並不是精鋒醫療，而是北京的天智航。天智航繞開達文西手術機器人統治的腹腔，轉而攻堅骨科手術。2013年，北京市海淀區政府為海淀醫院裝機了第一台天智航手術機器人，開啟了天智航手術機器人的市場大門。2020年7月，天智航在科創板上市，成為國內首家上市的手術機器人企業。截止到2024年第三季度，天璣系列骨科機器人已完成手術90000多例。相較於天智航的錯位競爭，上海微創機器人選擇了正面迎戰。微創在腔鏡和骨科領域都有佈局，尤其在遠端手術上取得了不錯的成績。2021年11月，微創機器人在港交所上市。截止到2024年，其“圖邁”“鴻鵠”兩大系列機器人已完成手術3000多例。王建辰和高元倩夫妻二人創立的精鋒醫療，在技術路線上選擇了正面硬剛，全面對標直覺外科的腔鏡手術機器人，同時研發多孔與單孔腔鏡機器人。精鋒醫療並不是簡單的模仿跟隨，而是通過底層研發，打造更貼合中國醫生習慣與醫療體系需求的產品。精鋒醫療的底氣源於全鏈條自主研發和極高的供應鏈本土化。其產品價格僅為進口品牌的60%—70%，並能提供24小時響應的本土服務。這種“技術+成本+服務”的組合拳，正在劇烈地攪動中國市場。● 廣東省人民醫院的醫生正在用精鋒手術機器人為病人做手術。圖片來源：精鋒醫療官網就像劉關張兄弟三人大戰呂布的戲碼一樣，天智航、微創、精鋒三家手術機器人公司在2024年的中國市場和直覺外科打了一個平手。國產品牌的市場佔有率首次飆升至近50%，與直覺外科平分秋色。“三英”的破局，如同三把火炬點燃了整個產業。資本與人才開始沸騰，真正的“群雄割據”時代或許已經開啟。威高集團等行業巨頭攜重兵入場；術銳等創新企業憑藉獨門技術加速衝刺IPO；華為、百度等科技巨頭則帶著AI與智能化的視角跨界而來。以“劉”“關”“張”為首的群雄們，從一開始就同時佈局國內與國外市場，未來勢必會和直覺外科必有一場曠日持久的大戰。● 圖片來源：創業邦手術機器人國產替代面臨的挑戰精鋒醫療是國內第三家上市的手術機器人企業，而上市也是新考驗的開始。精鋒醫療面前清晰地擺著三道必須跨越的門檻。第一道是盈利之關。根據招股書，儘管精鋒醫療2025年上半年營收同比暴漲近400%至1.49億元，毛利率也穩定在62%的健康水平，但公司仍處於虧損狀態。如何盡快實現規模效應下的盈利，是資本市場持續關注的焦點。● 精鋒醫療招股說明書截圖第二道是信任之關。醫療裝置關乎生命，信任的建立依賴於鐵一般的臨床證據。精鋒醫療的策略是“用案例說話”，其機器人累計已完成超1.4萬例輔助手術，其中97%是難度最高的四級手術。同時，他們建立了龐大的醫生培訓體系，累計培養了超過1500名主刀醫生，讓產品通過醫生的手，真正紮根於臨床。● 2025年4月廣東省科技廳民生熱線節目中，精鋒醫療的SP1000單孔腔鏡手術機器人完成了“葡萄剝皮”演示——在不損傷果肉的前提下精準剝離葡萄皮而最深遠的挑戰，在於構築全球化的商業生態。精鋒醫療的出海戰略已從產品輸出，升級為“技術標準+服務體系”的落地。其產品已獲得歐盟CE認證，並通過與義大利、波蘭等地的本土巨頭合作，深入歐洲市場。2025年上半年，公司海外收入佔比已高達40.6%。在波蘭華沙設立的首個海外培訓中心，標誌著其正致力於將中國的手術機器人解決方案與標準，帶向更廣闊的世界。●精鋒醫療手術機器人產品。圖片來源：精鋒醫療官網最後這一關是最難過的，因為這要面臨與直覺外科的“正面戰爭”。從深圳出租屋到港交所，王建辰和高元倩的故事，映照著中國高端製造業爬坡過坎的典型路徑。它證明，在一條漫長而艱辛的賽道上，唯有將硬核技術、對人需求的深刻洞察以及建構可持續商業模式的耐心深度融合，才能最終穿越周期。當然，精鋒醫療若想長成參天大樹，也離不開它紮根的土地。粵港澳大灣區的“土壤”足夠“肥沃”，因為其建設的目的就是把大灣區內所有資源進行有機整合，它能為精鋒醫療提供大灣區各城市的各種資源，比如深圳的創新技術、廣州的醫療資源、香港澳門的金融人才等。精鋒醫療們的每一次技術突破，都是老百姓未來做手術費用降低的希望，頂尖的醫療能力可以通過技術下沉到更多基層醫院，緩解老百姓看病難、看病貴的問題。而中國企業正面攻克曾被美國壟斷的高端技術，紮紮實實鑽研，實現從被卡脖子到自主創新的跨越，這才是企業家們應該擁有的使命。這條路，從來不易，卻也始終光明。屬於中國高端製造的星辰大海，正徐徐展開。 (最華人)

中國三甲醫院，批次征服“外國中產”。封面來源｜IC Photo來中國旅行，過去一年的外網流量密碼。外網的“中國旅遊三件套”，甚至經歷過兩次迭代。最開始，外網博主們來中國的必打卡項目還是：線上支付、高鐵速度、酒店機器人。這半年，老外的中國旅遊新三件套變成了：牙醫、眼科、中醫理療。TikTok的“Medical Tourism（醫療旅遊）”的標籤下，大批外國人摩拳擦掌準備到中國看病。而他們的必打卡目的地，也新增了一個三甲醫院。2024年，深圳為境外人士提供診療服務77萬人次，其中包括港澳人士64萬人次，其餘的則來自美國、加拿大、日本等國家。上海13家指定醫院接診外籍患者近27萬，同比增長15%。據國家衛生健康委員會2025年度涉外醫療服務報告顯示：國內重點涉外醫院全年接診國際患者達128萬人次，較三年前增長73.6%。來中國邊旅遊邊看病，正在成為一種風靡外網的新潮流。新一批來中國旅遊的外國人湧入三甲醫院？老外來中國看病的主要原因，是便宜。TikTok爆火的來華就醫分享視訊評論區，討論的核心永遠都是：“去中國看病，要花多少錢？”外網流傳的來華就醫視訊裡，中國的醫療費用都被換算成了美元。這讓中外醫療費用的對比，顯得格外鮮明。在中國收75.4美元的心臟常規檢查，在美國沒有醫保要自付1萬-2萬美元。圖源：TikTok@hasanabi19美元的X光費用，更是讓老外驚聲尖叫：“在超市裡買個模擬醫生玩具都要比這貴”。有人在緊急情況坐上救護車，加上抽血、檢查、治療，一套流程下來共144美元。而在美國，光是坐一次救護車，就要3萬-5萬美元起跳。圖源：TikTok@GigaQian多看幾個海外網友來中國看病的視訊，就會發現：與其說是來中國看病便宜，不如說在美國看病太貴。有網友做個CT花了2400美元，照個X光加核磁共振總計支出4000美元；有人吐槽自己腰扭傷了在急診室裡坐了一會兒，被醫生按了兩下，開點止痛藥回家，卻支付了1.5萬美元（約合人民幣10.4萬元）的帳單；也有人肺炎住院，輕鬆花出去5萬美元（約合人民幣34.7萬元）。圖源：TikTok@Kylee相比之下，在中國見一次醫生的價格，居然比快餐裡的中份薯條還便宜。為帳單心動的外籍患者，甚至提前計算好了跨境就醫全鏈條的所有成本——需要做手術的治療，含機票、住宿、康復的總花費，仍不足歐美本土治療費用的1/3。除了便宜，吸引外籍患者來華就醫的另一個主要原因，是高效。跨境就醫這件事，被大範圍推到外國網友眼前，還要追溯到英國網紅Amy到中國就醫的視訊在TikTok上爆火。Amy的胃病已經反覆持續了將近兩年，家庭醫生診斷不出來具體問題，想見專科醫生又始終被卡在醫療系統的繁複程序裡。她不想在耗時的流程裡拖到病情惡化，決定奔赴中國求醫。出發之前，她就已經預想好了最壞的情況，包括如果需要化療究竟留在那裡的重大決策。結果，來北京第一天，Amy就確認了自己只是患了胃潰瘍。評論區的海外網友，都在和Amy共情。有人在英國看病，等檢查結果花了3個月，等醫生討論又等了1個月。海外網友們吐槽自己持續數年沒轉好的頑疾，實際更接近累積性的久病成疾。在國外生病，見到醫生這一步就要花費很長時間，進行漫長的預約。常見的小型門診手術，預約檢查要一個月起步。關節置換類大型手術需要8-9個月的預約時間，在中國1個月左右就可以做完出院。因此，最常被外國人感嘆的一點，就是中國的看病效率。海外爆火的跨境就醫系列視訊，經常以“我沒有預約就來了”作為開始。圖源：TikTok@Foreigners in China身體有點不舒服，下午兩點掛號，隔7分鐘就見上了醫生；瞭解完基礎情況準備檢查，整個過程花了不到半個小時；做一個身體的全面體檢，9項檢查，兩個半小時後就已經在醫院大廳等報告。所有關於中國看病的細節，都可以在TikTok上引發討論。其中大部分是關於自己的本國看病吐槽——“等十幾個小時，發燒都自癒了醫生還沒來”；“預約了一個月醫生，醫生沒說什麼病，就說我還年輕問題不大”；集性價比和高效於一體的中國醫院，成了很多外國人的救命稻草。甚至，外網已經延伸出了新晉“中國旅遊三件套”。新晉“中國旅遊三件套”，殺瘋了在外網，網友們給到中國看病附帶的常用標籤是“#without insurance（沒有醫療保險）”。我們在《中產大逃殺，正在“席捲全球”》一文中，也曾提到醫療太貴是導致很多中產破產的原因之一。圖片來源:TikTok@ashbrokiwe這讓大部分外國網友都對“醫保範圍”格外敏感。牙科，則是醫療項目覆蓋外的真空地帶。很多國家的主流保險都不覆蓋牙科報銷，即便有相關的福利計畫，也只覆蓋洗牙和日常的基本檢查。可以說，和牙齒有關的一切治療在全球都貴得十分平等。不過，當海外網友們把帳單從人民幣換成美元後，中國就成了牙科治療的價格窪地。15美元洗牙的故事，就這樣在全網風傳。圖源：TikTok@Emily Rickwood於是，“免簽到中國旅遊”開始有了新的拓展項目：順路看牙。過去外國人到中國的固定路線是逛景點、吃美食，騎共享單車。現在是玩過一圈後再去牙科，如果在洗牙時發現牙洞，用將近20美元的價格當場補好，整趟行程，單就這一個項目就可以值回票價。早幾年前就有外國人專程飛到中國拔智齒和種牙，如今，更多外國人發現在中國洗牙僅需一份快餐的錢。在省錢層面更有鑽研的外國人，會直接在旅行中順路配副新眼鏡，喜提一次：免費視力檢查。隨後，再去體驗一波中醫理療，把艾灸、針灸、把脈當成中國之旅的重要體驗項目。目前到中國跨境就醫的外籍人士，可以簡單分為兩類。一類抱著明確醫療目標或有計畫地定期體檢。另一類則把牙科、眼科、中醫當作中國游打卡的一部分。從外網流傳的“中國旅遊三件套”看，到中國看病的外籍人士，大多並不是想治療一些廣義上的疑難雜症。他們想解決的基本都是心血管、皮膚病、關節手術、胃病等常見病症。甚至大多數人只是想做例行的身體檢查，為原本很貴的醫療項目找一些平替方案。醫療遷徙的外籍患者畫像也十分統一，基本有固定收入，支撐得起跨國旅行。就像我們會去韓國做醫美，出國淘便宜奢侈品、護膚品一樣，“醫療旅遊”更接近國外中產到中國的性價比選項。圖源TikTok@Powersabroad新晉“中國旅遊三件套”的出現，某種程度上是踩中了時代風口：消費降級時代，全球中產都在追求性價比。外籍人士來看病會擠佔普通人的醫療資源嗎？外籍人士來中國看病，是侵佔醫療資源嗎？這始終是個頗具爭議性的話題。畢竟一個國家的醫療資源，和一般商品、醫美項目有本質上的差別。而醫療資源分配問題也一直都是人人關注的熱點話題。不過，外籍人士來華看病擠佔醫療資源的擔憂，基本是不可能成為現實的。首先，根據2021年發佈的《北京市衛生健康委員會關於加強和規範北京市公立醫療機構特需醫療和國際醫療服務管理的通知》，國際醫療部作為國內醫院的特需服務，規模不得超過醫院總服務量的10%。其次，國際部獨立營運，外籍患者沒有中國醫保。相比中國人，他們支付的掛號費和治療費更高。相較於國內普通門診，國際醫療部的掛號費要貴6-12倍、檢查費和住院費更是貴8-12倍。比起擠佔醫療資源，這更像是國內醫療體系的一種新創收方式。隨著外國人看病潮的擴張，國際醫療服務部也同步在擴張。比如北京大學深圳醫院國際醫療部裡就組建了86人的多語種志願者團隊，涵蓋15種小語種，為外籍患者提供全流程協助服務。志願者無法覆蓋的地方，暗藏著豐富的就業機會。國內老年患者和獨身患者就醫時需要陪診師，外籍患者也需要會說外語的陪診師協助。外籍患者增多的同時，小語種專業也迎來新的就業機遇。圖註：《紐約時報》也捕捉到了陪診師這一職業現象而且，醫療對外開放的另一面其實是資源引入。海南博鰲樂城國際醫療旅遊先行區，靠著海南自貿港“零關稅”進口藥械政策優勢，可以使用尚未在國內其他地區上市的國際先進藥物和醫療器械，涵蓋腫瘤科、心內科、血液科、眼科等關鍵治療領域。這對患有罕見病，或需要特殊治療的外國患者具有強大吸引力，對國內有同樣需求的患者也提供了一個就近的新選項。目前看來，中國已經開始把醫療旅遊作為一項專業化、市場化服務來營運。可以確定的是：每股風潮都會帶來相應的改變。提供跨境醫療服務，只是個開始。 (36氪)

近一周機構調研個股有190多隻，大金重工調研機構數最多。大金重工有209家機構調研，其中包括46家基金公司、44家證券公司、41家私募、12家保險公司等。公司在調研中稱，對現有能源進行存量替代、以及新增用電需求，疊加獨特的自然資源稟賦，使得歐洲發展海風成為“必選項”。北海、波羅的海以及英法西部沿岸的大西洋海域具有風速高、水淺的特徵，海上風能資源豐富，當前滲透率非常低，當地現有海風裝機量無法滿足需求，未來海上風電還有很好的增長空間。對於本輪英國AR7開標結果，公司表示，AR7拍賣了8.4GW的海風項目，超出前期市場預計數量，項目規模和補貼金額創歷史新高，固定式和漂浮式項目的執行電價相較上一輪均實現同比上升，提高了開發商的參與熱情。另外，AR8預計在今年也將拍出一定體量的項目量。本輪AR7中標的業主是公司已合作的重要客戶，公司對本年市場很有信心。耐普礦機、美好醫療等個股也獲得百余家機構關注。耐普礦機在調研中透露，公司於2025年5月7日召開董事會，審議通過投資哥倫比亞Alacran銅金銀礦山，公司投資4500萬美元獲得該礦山項目平台公司22.5%的股權。另外，公司於2025年7月10日召開2025年第二次臨時股東大會，審議通過增加投資9459萬美元，用於出資建設哥倫比亞Alacran銅金銀礦山。根據可行性研究，該礦山銅儲量為40.29萬噸左右，黃金儲量23.5噸左右，白銀儲量260噸左右，按照目前銅、黃金白銀市場價，大概儲量總價值500億元左右。美好醫療在調研中介紹了公司腦機介面業務和人形機器人業務情況。腦機介面業務方面，公司作為全球人工植入耳蝸龍頭企業的戰略合作夥伴與核心供應商，在人工植入耳蝸元件的工藝研發與生產轉化方面，與客戶有近15年的深度協作。侵入式腦機介面產品在植入體材料選型、生物相容性要求、生產工藝、品質系統控制等關鍵工藝技術領域與人工耳蝸高度相通。公司正與下游創新型腦機介面客戶深入開展工藝探索和技術合作，協助客戶實現從實驗室研發到批次出貨的高效商業化轉化。機器人業務方面，在人形機器人領域，公司家用及消費電子事業部積極佈局發展路徑，結合公司在PEEK材料及其改性（如碳纖維增強）、小型電機相關部件（如定子包膠）、感測器研發等方面的技術積累，已啟動相關產品技術佈局並與客戶開展接洽。在手術機器人領域，公司已有產品實現向部分國內外客戶小批次供貨。關於具體產品技術及客戶資訊，敬請投資者關注公司對外公開披露的相關公告。從業績角度來看，近一周機構調研股中，有9股2025年淨利潤預增上限超過100%，分別是佰維儲存、英聯股份、國力電子、富特科技、潤豐股份、大金重工、豪鵬科技、震裕科技和長纜科技。其中，佰維儲存淨利潤預增上限超過5倍，居首。從市場表現來看，近一周機構調研股平均上漲超5%，龍芯中科、帝科股份、齊翔騰達等個股均漲逾20%。龍芯中科在調研中稱，3C6000系列伺服器於2025年6月底發佈，性價比大幅提升， 多家合作夥伴基於3C6000系列晶片研製整機產品，在2025年下半年已形成儲存、智算、密碼等多處典型應用。3C6000系列伺服器晶片在《安全可靠測評公告》中已獲當前最高等級Ⅱ級認證，並且具有一定的開放市場競爭優勢，可助力建構高性能自主算力底座。帝科股份在調研中表示，公司儲存業務具有技術、裝置、市場優勢，競爭優勢明顯。第一，核心團隊貫穿“應用性開發設計—分選—封測”，具備強大的一體化方案設計能力，這種一體化優勢是自身可以提高晶圓處理能力的核心邏輯；第二，相關技術的晶圓測試裝置採用專用化設計，具備獨特技術優勢且不對外銷售，有硬體壁壘；第三，公司與下游業內主流SOC晶片設計企業長期合作、互相賦能、協同拓展市場，提供高性價比產品。齊翔騰達在調研中稱，近期受友商檢修、政策調整及原材料價格波動等多重因素影響，市場供需出現缺口，部分產品呈現價格上漲趨勢。其中甲乙酮、順酐、環氧丙烷、橡膠等產品均迎來不同程度漲價。公司甲乙酮裝置設計產能達26萬噸/年，為全球最大的甲乙酮裝置，目前滿負荷運行，產品品質穩定，市場佔有率穩居世界第一；順酐裝置設計產能40萬噸/年，產品銷量居國內前列；環氧丙烷裝置設計產能30萬噸/年，完成技改開車後，經過一段時間運行，達到預期目標；順丁橡膠裝置設計產能12萬噸/年，同時配套建設10萬噸/年丁二烯抽提裝置，實現原料自給自足，有效降低順丁橡膠生產成本。(中國基金報)

醫生的外掛神器來了！就在今天，阿里健康重磅推出了一款面向醫生的AI產品——氫離子。簡單來說，氫離子定位為醫生版的GPT，已完成內測並開放下載，移動版和網頁版均已上線。該產品直接對標美國現象級AI醫療產品OpenEvidence，號稱要把醫療AI的幻覺率壓到“行業最低”。據稱，氫離子在本地化體驗、中文醫學文獻處理和國內診療場景適配上具備明顯優勢。創辦於2023年的OpenEvidence，是近年來最火熱的AI醫療應用。僅去年一年，OpenEvidenc融資就超過4輪，估值高達120億美元（約人民幣835億），暴漲1200%！不止阿里，國內已經有多家公司跟進，想要複製OpenEvidence的產品和商業化之路。例如AI六小龍之一的百川智能，前不久發佈並開源了新一代醫療增強大語言模型 Baichuan-M3。誰能率先成為中國版OpenEvidence？01. 更適合中國醫生體質的AI工具？氫離子並非行業首創，而是對標海外爆火的AI應用OpenEvidence。隨著各種研究和藥物的出現，醫生知識的“半衰期”越來越短了。即使是再牛的大佬也得保持學習，勤查指南。過去，遇到什麼疑難雜症，醫生們得先打開 PubMed、UpToDate、NCC 指南，再到醫保目錄、藥監局說明書，才可能理清楚病症。現在醫生壓力越來越大，不僅負責診療和教學，還有繁重的科研任務，迫切需要更好的資訊獲取途徑。OpenEvidence看到了這一痛點，為醫生群體免費提供以AI為驅動的專業診斷工具，幫助臨床醫生更好地進行決策。而要讓醫生原因使用AI，其最大的核心在於減少AI的幻覺，確保回答的真實性。和ChatGPT的產品邏輯不同，OpenEvidence基於循證醫學打造，能夠一鍵溯源醫學知識來源，儘量將幻覺降到了最低。因此該產品一經推出，就迅速在美國醫生群體中火了起來。通過醫生之間的口口相傳，使用者以“病毒式”裂變速度增長，已經有超40%的執業醫生使用，每月就要為醫生提供8,500,000次臨床諮詢，證明了其產品模式的可行性。而阿里此次發佈的氫離子，則是更適合中國醫生體質的“本土版OpenEvidence”。該產品基於阿里健康自研的醫學大模型打造，主要針對於嚴肅醫療場景。簡單而言，氫離子整合了國內外權威的醫學指南，6萬個藥品說明書，還連結了超4000萬+醫學資料文獻，包括中華醫學雜誌、NEJM、Lancet、JAMA等，任何醫學回答都附帶權威出處。也就是說，氫離子目前最大的優勢在於更貼合國內醫生習慣，包括在中文醫學文獻的檢索和理解、國內診療規範和指南的整合、以及符合中國醫生工作流程的互動設計上進行了深度最佳化。在該平台上搜尋資訊，可以一鍵連接到中國藥師協會、指南等權威證據。而這種直接服務醫生（To D）的模式，也補全了阿里健康在醫療服務的新一塊拼圖。02. 誰能成為中國版OpenEvidence？為什麼OpenEvidence這麼受市場歡迎？甚至吸引了國內網際網路巨頭下場？簡單來說，它用網際網路的邏輯，來做專業的AI醫療應用，並且成功了。按照傳統模式，AI應用不僅需要監管的嚴格審批，以及醫院評估採購等繁瑣複雜的流程，才有可能交到醫生手中。而通過給醫生免費使用，OpenEvidence迅速積累了一批高價值醫生使用者，並且通過廣告的方式變現。2025年，OpenEvidence的ARR就達到了1.5億美元，甚至OpenEvidence表示，若全部廣告庫存售出，收入將突破10億美元。中國本土的醫生版ChatGPT正悄然成型，有幾家公司被視為OpenEvidence的強力對標者。由王小川創辦的百川智能，其核心產品百小應。目前形成“螞蟻阿福+OpenEvidence”的雙重定位，使用者可分別選擇患者/家屬或醫生身份，產品分別對應健康諮詢與循證醫學支援。此外，近期百川智能發佈了醫療大模型Baichuan-M3，公司表示，該模型在全球最權威的醫療 AI 評測 HealthBench 中以 65.1 分的綜合成績位列全球第一。成立於2019年的零假設，也在為醫生+藥企打造趁手的循證醫學工具。為了降低“幻覺”，零假設選擇自建垂類醫學資料庫，包括獻、指南、全球醫學會議資料、臨床試驗等，並且即時更新。2025年10月，零假設獲得億元融資，投資方包括荷塘創投、國方創新、上海喆馭投資、元禾原點，正在探索醫生、藥企等多元化的商業路徑。此外，靈犀醫療也稱平台已經獲得20萬醫生使用者，並服務多家藥企的精準行銷需求。總的來說，這個賽道已從概念驗證進入差異化競爭階段，關鍵在於誰能更貼合中國醫生的真實工作流，並跑通可持續的商業模式。不過，中國是否能夠照搬美國模式還是個問號。畢竟中國所面臨的醫療環境、支付方和醫生習慣有很大不同，之後智藥局將持續追蹤上述公司動向。 (智藥局)

華爾街投資女王木頭姐，再一次展示其投資靈魂！近日，其帶領的ARK Invest正式發佈了《Big Ideas 2026》。這份長達111頁的報告，系統性描繪了改變世界的五大創新平台，AI、機器人、多組學、區塊鏈、能源儲存。Cathie Wood，人稱“木頭姐”，是一位專注於“顛覆性創新”的極致成長型科技投資者，其創辦的基金ARK Invest致力於投資那些可能改變世界的科技平台。ARK Invest 每年發佈的《Big Ideas》系列報告，不僅是其投資理念的核心體現，更成為全球科技投資者每年的必讀風向標。報告認為：我們正進入一個由AI、機器人技術、能源儲存、區塊鏈技術和多組學測序的技術“大加速”時代，這將引發一場全球性的生產力革命和前所未有的經濟增長。我們來看看在醫療領域，ARK分享了那些觀點。木頭姐堅信，整個醫療健康正處在“AI+多組學”引爆的前夕。未來五年，我們將見證醫療保健的巨大變革：資料爆炸：基因組測序下降10倍，資料量增長10倍診斷升級：更早、更精準，AI驅動診斷工具增長5倍研發提效：藥物開發成本降低四倍，商業化速度提升1.6倍；範式轉變：從“治療疾病”轉向“實現治癒”，人類健康壽命將迎來質的飛躍；這一浪潮遠不止於醫療革命，它將深刻重塑全球經濟格局、資本配置邏輯乃至人類的生活方式。01. 當生物學迎來“摩爾定律”木頭姐強調，“你必須關注測序技術，這是起點”。生物資料幾乎是所有行業中門檻最高的，而測序技術的突破使得研究人員以更低的成本獲取和分析大量的生物資料成為可能所謂多組學，是指同時分析多個生物資料層的技術體系，包括五大技術：DNA、表觀基因組學、RNA、蛋白質組學以及代謝組學。如今多組學測序成本呈指數級下降，呈現出“生物學版摩爾定律”趨勢。ARK預測，到2030年，測序整個人類基因組的成本可能下降約十倍，降至10美元（如今約100美元）。隨之而來的，是分子檢測正在產生資料量的爆炸性增長，到2030年資料量將增長10倍。要知道，如今資料量的增長正變得如此迅猛，以至於其產生的量級，已經超過了OpenAI、Google、Anthropic和xAI等通用 AI 公司為訓練大型語言模型所需的資料量（15兆token)。更重要的是，測序成本降低不僅帶來資料爆炸，還會形成強大的技術飛輪：更多生物資料——更好的模型——更好的工具——更好的診斷工具與藥物。ARK預測，到2030年，整個醫療保健將呈現出以下圖景：全基因組測序成本降低10倍，診斷產生的測序需求增加10倍；分子檢測資料量增加10倍。AI驅動診斷技術增長5倍；藥物開發成本降低四倍，商業化速度提升1.6倍；因此，最大的投資機會將出現在能夠整合資料、演算法和療法的平台型企業，以及在基因編輯、細胞療法、AI製藥等關鍵節點技術上取得突破的公司。甚至不止生命科學，隨著時間的推移，多組學技術的發展將帶來農業、材料科學，甚至計算領域的進步。02. AI，徹底改寫藥物研發眾所周知，藥物研發有一個“雙十定律”，即一款藥到達患者手中要耗費十億美元、總計約十年。但實際上經過測算的遠高於雙十定律：研發一款藥物需要24億美元，長達13年。不僅如此，漫長的研發過程也消耗著藥物的專利期，對藥物上市後的收入也帶來不利影響。ARK預測，由AI驅動的藥物開發可能將上市時間縮短約40%，從13年縮短至8年，同時將藥物總成本降低約4倍，從目前的24億美元降低到7億美元，降低約70%。此外，藥物研發失敗率也將進一步降低。臨床笫一階段失敗率從43%降低到25%，臨床二三試驗階段合併失敗率則從65%降至35%。更重要的是，報告指出，AI製藥的價值增長是複合型的，不僅是成本降低，還包括加快上市時間，延長專利期保護收入。目前，AI已將研發周期縮短2-3 年，使專利價值提升30%-50%；未來若周期縮短至 4-5 年，專利價值增幅將高達 70%-80%。這種效率優勢直接轉化為現金流，AI藥物的累計現金流可達約40億美元，是傳統藥物的4倍。此外，AI藥物能在傳統藥物尚未回本的時間窗口內，率先創造約30億美元的現金流，極大地改善了投資回報率（ROI）。不僅如此，ARK認為疾病從治療走向了治癒，由此非常看重由基因編輯等技術帶來的價值。雖然單次治癒價格可能超過100萬美元，但由於省去了終身用藥的成本，其價值可達傳統慢性病藥物的20倍。03. 長壽科技，1200兆美元機會在《Big Ideas 2026》報告中，ARK首次將長壽科技（Longevity）作為新增獨立的單元。意味著其研究視角的一個重要演進：隨著多組學、AI和基因編輯等工具成熟，使得科學家從治療疾病擴展到了主動干預衰老過程本身。如今，人們的平均預期壽命從1950年的46.5歲，大幅增長到2023年的73歲。過去一個世紀的醫學進步主要專注於對抗特定疾病，例如癌症，從而延長了平均壽命，但並沒有解決衰老的根本生物學過程。因此，長壽科技的新目標在於：向衰老的生物學根源，直接干預導致功能衰退的細胞和分子變化，如DNA損傷、線粒體功能障礙、表觀遺傳漂移。通過整合多維度資料，利用AI建立表觀遺傳時鐘、細胞重程式設計等各種技術，都在更加有效地監測和逆轉有關衰老處理程序。這不僅關乎於獲得久不久，更重要的是活得好不好。在這基礎之上，報告首次嘗試量化了長壽科技的經濟潛力，提出了一個極具衝擊力的觀點。按每個健康壽命年10萬美元計算，僅在美國潛在壽命增加，就有1200兆美元（1.2quadrillion）的市場機會！相比之下，目前的全球生物技術市場僅佔該潛在市場的0.1%。全球範圍內，長壽科技初創公司和投資激增，已形成一個活躍的生態圈。市場湧現出一批長壽科技公司，獲得了矽谷富豪的追捧，如Altos Labs、Retro Biosciences、Juvenescence、New Limit等。簡而言之，報告描繪了一個由技術和資料驅動的未來圖景，其中醫療健康領域的效率革命與範式轉移，正孕育著下一代巨型投資機會。 (智藥局)

如果要問2026年開年來最火爆的類股，AI醫療一定佔據一席之地。2026年開年僅14個交易日，醫療類股強勢崛起，截至1月22日收盤，AI醫療指數大漲逾11%，中證醫療指數、恆生醫療保健指數也分別上漲了7.68%、10.65%。其間，迪安診斷、寶萊特年內暴漲超過60%，衛寧健康、成都先導等漲幅也超過了30%。一批踏空2025年行情的另類醫療主題基金，紛紛迎來業績紅包，AI醫療概念的資本熱度已在資本市場形成明確趨勢。然而，隨著AI醫療主題的全面爆發，市場爭議也隨之而來。一方面，技術突破、政策利多與市場需求多重驅動下，AI醫療從實驗室走向臨床，應用場景也從輔助診斷向全流程管理深度滲透。據弗若斯特沙利文預測，從2023年至2033年，中國AI醫療市場規模將從88億元飆升至3157億元，年複合增長率高達43.1%。但另一方面，商業化處理程序、道德倫理、監管風險等一系列深層次挑戰仍然存在。近期，漲幅最甚的迪安診斷也在投資者調研中澄清，“目前公司的AI相關業務尚處於起步階段，相關業務收入佔整體營業收入的比例極小”。這些看似矛盾的現象，恰好描繪出AI醫療產業在資本熱情與理性現實之間的真實處境。細分領域迎突破性進展年初以來，科技巨頭在AI醫療方面動作頻頻。國際市場上，OpenAI正式推出ChatGPT醫療保健版，隨後Anthropic推出了類似功能Claude for Healthcare，Google宣佈發佈可幫助開發者建構能夠分析醫療文字和圖像的應用MedGemma 1.5。國內市場上，螞蟻、騰訊、京東、字節等也紛紛入局，建立了AI醫療相關的大模型或應用。在這場科技巨頭競逐AI醫療的敘事背後，是人工智慧技術在醫療應用加速落地的縮影。回望剛剛過去的2025年，無論是AI輔助診斷、AI醫學影像、AI藥物研發等應用層，還是醫療垂直大模型、醫學自然語言處理、電腦視覺等技術層，都迎來了諸多突破性的進展。細分賽道來看，AI製藥作為AI醫療領域增長最快的細分賽道，正在掀起一場新藥研發的“效率革命”。如英矽智能旗下的Pharma.AI，能夠使候選藥物從靶點發現到臨床前候選藥物確認時間從4.5年大幅縮短到12至18個月；藥明康德Chemistry42 AI平台已將小分子化合物設計周期從數周壓縮至5~7天；成都先導使用DEL庫篩選化合物，在獲得某一新靶點的基礎資訊後，重合成後獲得功能性分子的成功率可以達到約80%。近期，華大智造高級副總裁楊夢也對記者介紹，公司通過AI技術最佳化原材料設計與訊號處理方案後，單次循環時間可縮短至75秒，效率提升近50%。靶向引物設計上，借助AI可以將單次研發循環從2~3周縮短至4~5天，成本降低60%~70%，效率提升2~3倍；在原材料設計環節，AI最佳化後的原材料使生化反應效率與訊號讀取效率提升一倍以上。醫療大模型領域，訊飛醫療的星火醫療大模型，在門診場景中診斷精準率達93.1%，未來3年擬實現全國90%基層醫療機構覆蓋。潤達醫療、衛寧健康、邁瑞醫療、聯影醫療等也分別發佈了各自領域的垂類或專科大模型。醫學影像領域，更是成為AI醫療最成熟的商業化應用，佔據了目前AI醫療產業的“半壁江山”。邁瑞醫療最新推出的醫學影像AI解決方案，包括啟元乳腺超聲大模型、啟元婦產超聲大模型和心臟超聲全端AI評估解決方案等一系列人工智慧產品；聯影醫療“元智”大模型可支援10+影像模態、超過300種影像處理任務，在複雜病灶診斷、器官分割等關鍵臨床任務中，精準度超95%；萬東醫療與百度合作的DR/MRI影像AI系統，實現病灶識別精準率98.7%。病理診斷AI領域，安必平宮頸細胞學AI的臨床測試結果已經發表在《NatureCommunications》上，針對初級病理學者，平均靈敏度由0.717提升至0.858，平均閱片時間由218s/片縮短到30s/片；迪安診斷的靈眸病理大模型，能夠精準識別9大器官的57種腫瘤亞型；金域醫學與騰訊、廣州醫科大學附屬第一醫院國家呼吸醫學中心共同宣佈，將聯手開發病理基因多模態大模型DeepGEM。醫療AI三類證審批加速，公開資料顯示，截至2025年12月5日，累計已有207款人工智慧醫療器械獲三類醫療器械註冊證，其中，2025年以來新增獲批41款，行業已連續三年實現年度審批次超40款。“隨著AI大模型基礎及推理能力不斷提升，AI將全面融入醫療產業，進行技術革新。同時，算力成本的降低，預計將加速醫療各細分龍頭企業對AI能力的投入與革新，產業或將迎來蓬勃發展期。”華創證券表示。商業化進展緩慢隨著產業化成果頻出，以及資本市場熱度增長，投資機構也加快了調研步伐。Wind資料顯示，2025年四季度以來，合計有150家AI醫療主題指數成分股企業獲得了機構調研，其中，聯影醫療、邁瑞醫療、開立醫療、華大智造、安必平、可孚醫療等36家企業參與調研的機構投資者超過了40家。不過，落實到業績端來看，AI醫療產業的商業化進展卻陷入分歧。Wind資料顯示，截至1月21日晚，合計有47家生物醫療企業披露了2025年業績預告，24家企業業績虧損或預減，佔比超過一半。其中不乏當前大熱的AI醫療標的。較典型的如金域醫學，2024年公司就因為應收帳款高企、現金流吃緊、固定成本難以壓縮、常規業務競爭加劇等因素，虧損3.81億元，公司預計2025年淨利潤仍將為負值；近期大火的“AI+CRO”概念股康龍化成，預計2025年淨利潤16.14億元~16.96億元，同比下降6%~10%。被視為AI病理診斷龍頭的安必平，‌2025年前三季度營業收入同比下降28.29%；歸母淨利潤虧損1076.71萬元，同比下降136.34%；潤達醫療同期營業收入也下降14.7%至52.68億元，歸母淨利潤虧損1.63億元，虧損額同比擴大422.64%。港股市場上，作為AI製藥的“先鋒”，英矽智能雖然接連獲得大單，但仍然徘徊在盈虧平衡性以下，2025年上半年，英矽智能再度虧損1.35億元；醫療大模型龍頭訊飛醫療科技也連續多年虧損，2025年上半年歸屬於母公司所有者的淨利潤為-0.74億元。“我們看到的資本市場，有一些標的完全是被概念裹挾上漲，實際上基本面是欠缺的，AI業務的邏輯也不清晰。但也有一些企業，確實是通過AI技術實現了效率、產品競爭力和研發的突破，目前還並沒有體現在業績上，並不代表企業沒有投資價值。”華南一名大型私募機構醫藥領域投資經理對記者說道。滬上一名資深的第三方醫療器械服務商也對本報記者說道：“雖然說技術上有所突破，但是AI醫療產品的商業化落地和業績貢獻周期是很長的，比如說有些AI醫療產品，在實驗室或特定場景下很好，但這是不是代表它在真實的臨床環境中也能表現比較好？它的診斷穩定性、結果可解釋性以及對疑難雜症的適應能力還需要經受嚴格驗證。另外，AI醫療產品的價值評價還缺乏權威、統一的臨床標準和規範審評路徑。”開立醫療AI首席科學家周國義也曾對記者指出，在AI醫療產品註冊過程中，廠家需要對AI產品的效果進行驗證。目前硬體已有相應的第三方驗證機構，但軟體方面仍缺乏統一標準。同時，審評中心曾嘗試建立如眼底影像的標準資料集。但如果能有統一的標準化資料集，相當於給所有廠商一份“統一考試卷”，這將有效降低開發成本，加快產品上市處理程序。此外，關於AI醫療產品的收費方式，臨床醫生的接受度也限制了相關企業的商業化處理程序。近日，國家傳染病醫學中心（上海）主任張文宏就因“拒絕將AI引入其所在醫院的電子病歷系統”的發言引發關注。張文宏指出，真正的隱患在於，如果一名醫生從實習階段就依賴AI直接得出結論，而沒有經過完整的臨床思維訓練，未來將難以具備鑑別AI診斷正誤的能力。2026年有望加速發展？站在2026年的起點，政策暖風頻吹，不少行業人士預測AI醫療的產業化、商業化有望在今年迎來重大突破。2025年11月，國家衛健委等五部門印發《關於促進和規範“人工智慧+醫療衛生”應用發展的實施意見》，明確了AI醫療發展的目標和重點任務：到2027年，建立一批衛生健康行業高品質資料集和可信資料空間，形成一批臨床專病專科垂直大模型和智能體應用。到2030年，基層診療智能輔助應用基本實現全覆蓋，二級以上醫院普遍開展醫學影像智能輔助診斷、臨床診療智能輔助決策等人工智慧技術應用。這份意見被行業普遍視為AI醫療將加速落地的訊號，標誌著人工智慧醫療已經從試點探索走向規模化推廣的新階段。隨後，關於AI產品的收費問題也迎來了進一步明確。2025年12月，國家醫保局印發《病理類醫療服務價格項目立項指南（試行）》，明確將“人工智慧輔助診斷”列為病理診斷的擴展項，並將人工智慧輔助診斷納入病理診斷價格項目的價格構成，理順AI輔助診斷技術應用收費路徑，推動AI病理在常規診療中應用。今年1月，國家醫保局再度發佈《手術和治療輔助操作類醫療服務價格項目立項指南(試行)》，聚焦3D列印、手術機器人、遠端手術等醫療科技創新成果，統一規範形成37項價格項目、5項加收項及1項擴展項。“2026年AI醫療的邏輯發生了根本性的變化，核心在於今年AI醫療的支付方更加明確，而且支付力更強。因此，今年AI醫療的商業化確定性有望增強，並打開AI醫療商業化的空間。”中信證券表示。“根據頂層設計檔案，到2027年形成一批臨床專病專科垂直大模型和智能體應用，也就是說現在只剩2026~2027兩年窗口期，2026年AI醫療產業一定會迎來快速的增長。我們現在重點關注AI在藥物研發、診斷、流程最佳化及成本控制等方面的應用。”前述醫藥投資經理說道。 (21世紀經濟報導)