美國商務部表示，繼早前乘用車和卡車實施打壓後，已撤回對中國無人機實施限制，以解決國家安全問題的計畫。美國聯邦通訊委員會(FCC)上月以美國國家安全為由，禁止進口外國製造的新型無人機和關鍵零部件，包括來自中國的全球最大的無人機製造商大疆(DJI)、以及道通科技的產品。FCC本周表示，將對部分非中國製造的無人機實施豁免。美商務部已撤回限制進口中國無人機提案美國商務部指出，計畫出台限制或可能禁止進口中國無人機的規定，以解決訊息和通訊技術供應鏈問題。據政府網站周五發佈的消息，商務部於10月8日將該提案送交白宮審查，然後於周四撤回了該提案。FCC的限制措施意味中國無人機製造商將無法獲得必要的批准，在美國銷售新型無人機或關鍵零部件。這些限制措施並不禁止進口、銷售或使用該機構之前授權的任何現有無人機型號，也不影響任何之前購買的無人機。據網上公佈的記錄，白宮和商務部在12月19日之前就無人機提案舉行了會議，並於12月11日會見了大疆的高管。大疆表示，對中國製造的無人機實施全面限制是不必要，概念上有缺陷，對美國利益相關者極為不利。中美兩國元首4月或會晤 華盛頓據報凍結部分針對中國行動在中美兩國元首舉行會晤前，華盛頓已經凍結了一些針對中國的行動。彭博引述一名瞭解此事的政府官員消息說，放棄無人機限制規定的決定似乎與這一努力有關。至於商用卡車提案，尚未提交白宮審查。而中國進口占美國商用無人機銷售的絕大部分，其中一半以上來自大疆。 (格隆匯電報)

當地時間1月7日，美國聯邦通訊委員會（FCC）宣佈，將豁免部分新型外國製無人機及關鍵零元件的進口限制，使其不受去年12月通過的全面進口禁令約束。根據國防部建議，FCC將相關零元件和無人機的豁免期限延長至2026年12月31日。此前在2025年12月22日，美國FCC以安全問題為由，將中國無人機製造商大疆創新（DJI）、道通智能（Autel）以及所有外國製無人機和零元件納入國家安全風險管理的“受管制清單”（Covered List），並且新型無人機未來將無法在美國獲得進口或銷售批准。不過，該措施不影響大疆創新等企業已獲批准進口至美國和在美國銷售的現有無人機型號，其進口、銷售與使用均不受限制，消費者仍可合法使用此前購買的無人機。但是，新的型號的無人機或零元件的進口和銷售則將被禁止。而FCC最新的公告顯示，無人機廠商包括Parrot、Teledyne FLIR（特勵達菲力爾）、Neros Technologies（尼羅斯科技公司）、Wingtra、Auterion、ModalAI、Zepher Flight Labs及AeroVironment等公司的相關指定型號將可獲得豁免，豁免期將到2026年底。此外，FCC還批准美國本土無人機廠商繼續進口由輝達、ModalAI、松下（Panasonic）、索尼（Sony）、三星（Samsung）及方舟電子（ARK Electronics）等公司生產的無人機關鍵零元件。顯然，FCC最新的針對無人機的豁免名單直接將中國無人機廠商大疆創新、道通智能排除在外。針對被美國FCC封殺一事，大疆創新於12月23日發佈聲明回應稱，對於美國FCC將所有非美國製造的無人機列入“Covered List”（受管制清單）的決定表示遺憾。此舉不僅限制了美國消費者與商業使用者的選擇自由，也損害了開放、公平競爭的市場原則。大疆創新在聲明中還指出，“大疆產品的安全性與可靠性，多年來被全球市場和多家權威獨立第三方機構所驗證。我們將評估所有可行路徑，堅定維護公司及全球使用者的合法權益。” (芯智訊)

當下的時點，重視資源價值，並非簡單的周期輪動，而是一場由地緣政治、科技革命與貨幣體系共同引爆的深層結構變革。“逆全球化”加速演進的表象之一，各國不再單純追求效率，而將供應鏈安全放在首位。不僅是中美等大國重視資源的儲備，資源國亦開始推行“資源民族主義”，如剛果金、印尼、阿根廷等，通過限制原礦出口、提高稅收、要求本地加工等方式，收緊供應。AI的表觀是算力，但背後亦離不開銅、鋰、鈷、稀土等硬體資源支撐。看山不是山，近期表現強勢的華友鈷業，亦不僅僅是鈷。很大程度上，釐清了這家公司的往昔與當下，便可對中國資源巨頭們的演進軌跡與規律有更為深刻的認知與把握。01 從鈷業大王，到鎳業巨頭，再到新能源材料一體化大亨華友鈷業紮根剛果金多年，以銅鈷起家，2015年上市。又用了十來年的時間，從鈷業大王，到鎳業巨頭，從礦業轉型為“全球新能源鋰電材料一體化”營運，背後都是實控人經營哲學的體現。一、從礦起家，佈局鎳、鋰等資源，加速建構了“鎳鈷鋰資源開發—有色金屬精煉—鋰電材料製造—資源回收利用”的完整生態。從主營業務收入來看，華友鈷業在2018年以前都是以鈷產品為主，2019年起鋰電新材料放量，即三元前驅體、鋰產品、鎳產品等。這一過程中，華友鈷業形成了“總部在浙江、資源在境外、製造基地在中國、市場在全球”的空間佈局。25年半年報顯示，海外與中國收入佔比為64：36。圖:收入結構,單位：億元，%正是這種全產業鏈佈局，讓公司在多數年份放棄了礦業的高毛利，換來了盈利的穩定（ROE維持在11%-17%）。除2021年因動力電池需求爆發、鋰電材料價格大漲外，這一模式特徵相當明顯。圖：近5年銷售毛利率、淨利率、ROE，單位：%2.手裡有礦，心中不慌華友鈷業自有礦產資源包括鋰礦及銅鈷伴生礦:其中剛果金PE527礦權權項目剩餘可開採年限僅0.41年、1.18年，但鑑於公司在當地佈局多年，礦權續期手續正在辦理中，預計可通過勘探和收購補充資源。辛巴威的Arcadia礦山通過補充勘探，保有資源量大幅增加。截至2025年中期，在辛巴威，通過補充勘探，Arcadia 鋰礦保有資源量從150萬噸碳酸鋰當量增加至245萬噸，品位提升至1.34%；年產5萬噸硫酸鋰項目進入裝置安裝階段，預計年底建設完成，項目建成後將充分發揮礦冶一體化優勢，進一步降低鋰鹽生產成本。圖:自有礦產資源,註：摘自2024年報華友鈷業在印尼佈局的鎳礦主要通過參股和合作的方式進行。參股的礦山包括：WBN、SCM、AJB、WKM、TMS等5座礦山，與淡水河谷達成Pomalaa項目、Sorowako項目獨家供礦合作。3.國際化不是簡單的工廠出海從華友鈷業在建產能來看，略顯激進。擴產兌現後，將進一步提升公司的資源一體化優勢。2022年發行76億元可轉債後，年末資產負債率70.45%，至2025年三季度末，可轉債基本全部轉股後，資產負債率回落至59.44%。具體來看：鎳：印尼濕法項目全部達產後，濕法鎳產能將翻倍，達到36萬噸/年的水平。即在目前基礎上翻倍。鈷：除原有的剛果金項目外，濕法鎳項目中鎳：鈷的產品產出比例約為 10:1。按該比例匡算，擴產項目對應鈷產能為1.8萬噸，相當於剛果金項目的權益產能，且是不受剛果金配額影響的產能。鋰：早期成本不低，開採到冶煉一體化項目投產後，有望將“完全成本”壓到了6萬元/噸這一具備全球競爭力的水平線以下。以非洲（辛巴威）Arcadia鋰礦為例，早期成本較高，其建設的“開採-冶煉”一體化產能，核心是通過減少礦石運輸來最佳化成本。項目完全成本有望從早期的8.4萬元/噸，在年產5萬噸硫酸鋰項目達產後，降至6萬元/噸以下，進入全球成本競爭力第一梯隊。圖:主要在建工程項目02 國際化征程曙光顯現，上市10年終將進入回報期當前，華友鈷業的產能擴張呈現出明顯的海外傾斜趨勢。其基地佈局從早期的國內（衢州、廣西）轉向了更具戰略性的印尼（服務於歐美市場）與匈牙利（聚焦歐洲市場）。這一佈局不僅能有效應對貿易壁壘，也強化了與LG、大眾等全球核心客戶的協同關係。有力的資本開支為擴張提供了支撐：截至2025年第三季度末，公司在建工程達129.04億元，較年初增長30.31%，預示大部分產能將在未來1-2年內陸續落地。據此預計，公司利潤將於2026年步入釋放周期，並在2027年實現規模放量。Wind一致預測顯示，華友鈷業歸母淨利潤25年、26年、27年分別預期為58.63億元、74.52億元、89.92億元，27年預期淨利潤基本為24年的2.16倍，為25年的1.53倍。從投資者回報角度來看這家公司，一言以蔽之：上市10年，募資遠比分紅多，但隨著項目達產後，即將進入回報期。華友鈷業上市10年，累計募資174.89億元(首發、定增及可轉債)，累計分紅38.76億元，募資為分紅的4.51倍。亦與企業頻頻的擴產有關。Wind資料顯示從戶均持股數來看，22年以來隨股價下探而減少，25年經歷了先升後降的趨勢，可轉債轉股後，控股股東持股有所稀釋。但我們也觀察到，基金的持股比例由年初的12.59%提升至13.36%，增持3925.72萬股。考慮到季報僅公佈前十大股股票明細，實際持倉或更高。圖：戶均持股數圖：股利支付率歷史上，華友鈷業的股利支付率表現並不穩定。2021年及2022年，支付率僅維持在較低的兩成左右，2023年與2024年亦有所反覆。展望未來，隨著主要項目將於2026至2027年陸續達產並釋放利潤，疊加當前鼓勵分紅的政策導向，公司的股利支付率有望獲得提升。03 未來看點在於在建項目達產以及鎳價走勢華友鈷業25年全年上漲136.71%，主要為擴產預期疊加漲價邏輯背景下的拔估值。與A股其他礦業公司相比，其市盈率略高於中國鋁業，與洛陽鉬業基本相當。市淨率略低於中國鋁業。圖：華友鈷業PE band圖：A股其他金屬採礦業估值對比從國際礦業公司的估值來看，PE依賴於資源屬性以及市場情緒。市場關注度較高的為銅、金等礦業巨頭，PE多介於15倍-30倍之間。能源金屬屬於新興領域，與供需格局，價格彈性、供給周期等相關。當前的華友鈷業肯定不算低估的區間。但從遠期來看，具有一定的性價比。未來的看點仍是鈷鎳的走勢，以及擴產兌現。當前鈷受剛果金配額管理，價格已不低。鎳從歷史周期來看，尚處於較低水平。公司在鎳資源的卡位已初具規模，資源民族化思潮的背後，該業務更有看點。最後需要特別提醒的是，這一輪資源牛市愈演愈烈，幾乎所有公司都在短時間內獲得了估值的大幅提升，因此尤其要注意其中的回呼風險。 (錦緞)

前段時間，剛官宣畢業生必須具備「AI素養」的美國理工名校普渡大學內部秘密曝光，限制招收中國學生👉🏻中產家庭的美國「保底校」，不招中國學生了？！很多人擔心：是不是出國讀理工科更難了？剛過去的最新美國大學早申季，有一所大學招生資料，卻透露出了相反的趨勢——全美人工智慧專業排名第一的卡內基梅隆大學（CMU），在整體錄取率越來越低的當下，精準擴招了更多中國學生。■CMU位於工業城市匹茨堡，由鋼鐵大王卡耐基創辦，原本是為匹茲堡工人階級子弟提供職業技術教育，所以一直非常務實。1955年就開有人工智慧項目。資料顯示，CMU每年在中國錄取100人左右，就以官方發佈的2023年資料為例，2,955個中國學生在CMU讀書，佔國際學生的46.8%。其中本科生約700人，研究生1766人，博士493人。大一新生裡，中國學生127人，佔國際學生總數（273人）的46.5%，第二名印度40人。每兩個國際學生中，就有一個是中國人。這並非其容易進，CMU錄取難是出了名的。就在去年，CMU收到34867份申請，最終錄取3859人，整體錄取率只有11%。其最熱門的電腦專業錄取率在7%上下浮動——甚至比哈佛還難進。然而，在剛落幕的2026屆早申，其ED1錄取人數從51人暴漲至89人，淨增38人，增幅高達74.5%，在當下錄取越來越難的背景下格外醒目。而且錄取學生的地域分佈非常廣泛，不僅是北京上海深圳等一線城市有機會，來自安徽、山東、四川、湖北等都有學生拿到了offer。說個有趣的事，不管你錄取什麼專業，但是幾乎所有人都會選修工程學院和scs專業的課程，這也是CMU深受中國學生喜愛的原因之一，就像在校學生跟我說的：「同學們都不想浪費讀了CMU卻沒讀最王牌課程的機會。」錄取總表為什麼錄取率越來越低，大形勢也並不友好的當下，中國學生不減反增，甚至加速增長呢？首先，很多人不知道的是，CMU對中國學生的友好，是有歷史傳承的。1919年，「中國現代橋樑之父」茅以升在CMU拿到博士學位，這是CMU歷史上發出的第一個博士學位，現在校園中心位置還立著他的雕像。從那之後，一代代中國學生在CMU寫下自己的故事：1948年在CMU拿到博士學位，「兩彈一星」功勛獎章獲得者吳自良先生，還有我們都熟悉的李開復、陸奇等矽谷大佬們等等……這些名字連起來，或許也是CMU願意持續「投資」中國學生的原因。■2025年暑期去CMU訪校的時和茅以升的雕像合影其次，想理解CMU這輪對中國學生的擴招，必須先看清美國高等教育界正在發生的一場「AI教育革命」。2018年，CMU開設全美第一個人工智慧本科專業，打響了這場革命的第一槍。當時很多大學還在觀望，但短短七年後，情況已經天翻地覆。2024年，最具工程思維的藤校賓大開設了藤校第一個獨立人工智慧學位。根據US News最新統計，目前已有數十所美國頂尖大學開設了獨立的AI本科專業或AI方向。其中不乏原本以人文教育見長的藤校，雖然沒有開設獨立的本科學位，但都提供了電腦科學加AI等方向的專業和選課路徑，也提供AI專業的證書。有外媒評價：在這場新科技革命裡，曾經以博雅教育為榮的藤校，正在全面倒向AI，以繼續維持領先。畢竟，在USNEWS剛發佈的2026年美國大學AI專業本科排名裡，藤校的位置並不高。前十隻有康奈爾一所大學入圍，哥大排在第12位，普林斯頓第13位，哈佛第15位，賓大第21位。在藤校排名下降的同時，越來越多理工科研究大校和公立大校迅速上升：前10名裡，MIT，史丹佛，伯克利，佐治亞理工，UIUC（綜排50名左右），德州奧斯汀（綜排50名左右），華盛頓大學，加州理工還有密歇根安娜堡，好多都並非綜排裡最強的大學。AI革命或許將顛覆大學的排位和格局，越來越多大學也開始抓住這股時代風潮。在U.S.News排名前50的大學裡，超過10所已經有了AI專業或者AI方向。有的學校開了獨立的AI學位，如賓大2025年又加了個「商業AI」，南加大、萊斯大學這些學校也趕在2025年推出了AI本科項目，佐治亞理工2026年新增了「數學與計算」學士學位……有的學校在CS專業下面設了AI方向，幾乎所有大學都跟上了，這個數字每年都在更新中。而排在第一名的CMU，更是成為當前電腦領域的天花板：1955年，第一個人工智慧程序，這是一個能像人類下國際象棋那樣解決邏輯謎題的電腦程序。1987年，第一個語言識別系統。李開復等人創造了SPHINX，這是首個利用人工智慧技術實現即時語音識別程式設計的系統。1988年，第一個機器人學博士項目，開設了世界上第一個機器人學博士項目。1995年，第一輛自動駕駛汽車，這是自動駕駛汽車在真實環境中進行的最長連續測試。2006年，第一個機器自主學習系，這被認為是世界上第一個機器學習學術院系。2018年，第一個人工智慧本科專業，這是美國大學首次開設的人工智慧本科專業。2022年，第一個人工智慧工程學位，這是首個將人工智慧和機器學習與工程領域知識相結合的學位項目。所以雖然綜排第20，但在CS領域含金量最高的CS Rankings中，CMU常年霸榜全美&全球第一，有著「電腦神校」的稱號，該校的CS畢業生可是Google、微軟、亞馬遜等科技巨頭的心頭好。具體到專業來看，人工智慧、軟體工程、網路開發、網路安全全美第1；遊戲設計、電腦系統、程式語言全美第2，還有更多跨學科的AI專業在湧現。穀雨星球暑假去CMU訪校，就連電腦科學大樓的入門處，都有一個人工智慧機器人與大家對話，這在所有大學裡也是獨一份的。■同學們玩了很久我們都知道，搞AI要的是紮實的數理能力，中國學生在數理基礎、科研能力、工程實踐上的優勢，正是AI時代最稀缺的品質。CMU正在廣撒網吸引中國學生，也正是AI時代下的戰略佈局。2025年時代周刊選出的年代人物裡，有多人是華人面孔，而在美國公司頂尖AI研究人員中，近40%本科畢業於中國大學；更多中國年輕人創辦的AI公司也在世界上嶄露頭角：：「華人開始在全球AI競技場上桌吃飯。矽谷或將徹底變天」。尤其是像數學、科學等STEM學科，本身就逃不過大量枯燥的計算與練習，還要經歷無數次的驗證和實驗，而東方教育裡的‘嚴格’與‘卓越’則為創新奠定了更堅實的基礎。就像那句老話說的，21世紀，什麼最貴？人才最貴！CMU的早申「擴招」或許是一個訊號：即便在複雜的環境下，只要你的能力過硬，全球頂尖學府依然會敞開大門。 (穀雨星球)■穀雨星球暑假探訪cmu，除了理工科，CMU的藝術學院也很頂尖，戲劇、音樂、設計這些專業在全美名氣很大，是好萊塢和時尚界的人才搖籃。

對普通人而言，3個月減20斤並非遙不可及的目標，但想要健康瘦、不反彈，關鍵在於避開減肥誤區，找對科學方法。很多人減肥時急於求成，踩中各種紅線，不僅沒瘦下來，還傷了身體，得不償失。首先要明確，健康減肥的核心是熱量缺口，但這個缺口並非越大越好。3個月減20斤，平均每月約6.7斤，每周1.6斤左右，這個速度符合人體代謝規律，不會對身體造成過度負擔。若追求更快速度，強行製造超大熱量缺口，只會讓身體進入節能模式，降低基礎代謝，後續極易反彈。而減肥紅線，正是那些看似能快速減重，實則違背身體規律、損害健康的行為。第一大紅線：極端節食，過度限制熱量攝入這是最常見也最危險的減肥誤區。不少人覺得吃得越少瘦得越快，每天只吃水煮菜、水果，甚至斷食，熱量攝入不足1000大卡。短期可能看到體重下降，但流失的多是水分和肌肉，而非脂肪。長期下來，會導致營養不良，出現脫髮、乏力、月經紊亂（女性）、免疫力下降等問題。更可怕的是，極端節食會讓食慾失控，一旦恢復正常飲食，身體會瘋狂儲存脂肪，形成越減越胖的惡性循環。對普通人來說，每天熱量攝入不宜低於基礎代謝率，女性至少1200大卡，男性至少1500大卡，在此基礎上製造300-500大卡的缺口即可。第二大紅線：完全戒掉碳水，盲目跟風生酮飲食碳水化合物是人體主要的能量來源，尤其是大腦和神經系統只能依賴碳水供能。很多人誤以為吃碳水對減肥不利，完全戒掉米飯、面條、饅頭等主食，長期採用高脂肪、高蛋白的生酮飲食。短期可能因水分流失減重，但長期會出現頭暈、注意力不集中、情緒暴躁、便秘等問題，還可能增加肝臟、腎臟的代謝負擔。對於普通人，無需完全戒碳水，而是要選“好碳水”，避開精製碳水。建議用全穀物（燕麥、糙米、玉米）、雜豆替代精製米面，每餐主食量控制在一個拳頭大小，既能保證能量供應，又能維持血糖穩定，減少脂肪堆積。第三大紅線：只靠運動不控制飲食，或只節食不運動有些人數次泡在健身房，卻不控制飲食，運動後喝奶茶、吃燒烤，熱量消耗遠不及攝入，減肥自然無效；還有人只靠節食減重，不進行力量訓練，導致肌肉量減少，基礎代謝降低，減肥速度越來越慢，還容易反彈。科學的減肥方式是“飲食+運動”雙管齊下，飲食上控制熱量缺口，保證營養均衡；運動方面，每周安排3-4次有氧運動（快走、慢跑、跳繩、游泳），每次30分鐘以上，燃燒脂肪；再搭配2次力量訓練（深蹲、伏地挺身、平板支撐），增加肌肉量，提高基礎代謝，讓身體變成易瘦體質。第四大紅線：依賴減肥產品，忽視健康基礎市面上的減肥茶、減肥藥、代餐產品層出不窮，不少產品宣稱“無需節食運動，輕鬆瘦十斤”。但多數減肥產品含有瀉藥、利尿劑成分，減重效果靠的是脫水，並非減脂，停止使用後體重會快速反彈。部分產品還可能含有違禁成分，長期服用會損傷腸胃、肝臟等器官。真正的減肥沒有捷徑，減肥產品只能作為輔助，不能替代飲食控制和運動。如果確實需要使用代餐，建議選擇正規品牌，且不能長期單一食用，要搭配蔬菜、蛋白質等，保證營養全面。第五大紅線：忽視睡眠和情緒，影響代謝與食慾很多人減肥時只關注飲食和運動，卻忽略了睡眠和情緒的重要性。長期熬夜（睡眠不足6小時）會擾亂體內調節食慾的激素，導致飢餓感增加，更想吃高熱量食物，同時還會降低基礎代謝，影響脂肪燃燒。而長期焦慮、壓力大，會讓體內皮質醇升高，促進脂肪堆積，尤其是腹部脂肪。想要順利減肥，建議每天保證7-8小時的充足睡眠，學會調節情緒，通過冥想、聽音樂、和朋友聊天等方式釋放壓力，為減肥創造良好的身體條件。避開以上紅線，3個月減20斤的目標就能穩步推進。具體執行上，飲食要做到“高蛋白、優質碳水、多蔬菜”，比如早餐吃燕麥+雞蛋+牛奶，午餐吃雜糧飯+瘦肉+蔬菜，晚餐吃雜豆粥+蔬菜+少量蛋白質；運動要循序漸進，從低強度運動開始，逐漸增加強度和時長，避免因過度運動受傷；同時要做好體重記錄，每周固定時間稱重，觀察體重變化，及時調整飲食和運動方案。最後要提醒的是，減肥是一個循序漸進的過程，不要因為偶爾的放縱而自責，也不要因為短期體重波動而焦慮。堅持科學的方法，避開減肥紅線，不僅能收穫理想身材，還能養成健康的生活習慣，受益終身。 (中醫單醫生)

自20世紀80年代以來，伴隨國際產業競爭格局的不斷變遷，美國調整先前的經濟自由化政策，加大對貿易和投資限制，出台高強度產業政策激勵製造業回流，以期達到增強自身實力和削弱競爭對手的雙重目標。一、歐巴馬政府促進製造業回流政策及成效歐巴馬政府（2009年1月至2017年1月）在全球金融危機後為促進製造業回流美國，重點通過經濟刺激、稅收激勵、貿易政策和創新支援推動產業回流。（一）主要措施1.政府投資支援頒布實施《美國復甦與再投資法案》（ARRA,2009），投入7870億美元（後調整為8310億美元）刺激經濟，其中約1000億美元用於基礎設施、清潔能源和製造業相關項目。支援綠色製造業（如新能源汽車、風能、太陽能裝置生產）通過貸款擔保和撥款，例如為電動車電池和可再生能源項目提供資金。清潔能源製造業（如特斯拉）受益於貸款支援，吸引了部分投資回流。2.實施稅收激勵推進《國內生產活動扣除》實施，允許製造業企業按國內生產收入的9%抵扣稅收，降低營運成本。2010年推出《製造業促進法案》，為先進製造業（如高科技裝置）提供額外稅收減免，刺激了部分企業投資，但製造業投資整體增長緩慢，歐巴馬任期內年均增長約2%～3%（低於GDP增長）。由於全球供應鏈的複雜性，未能大規模改變企業海外生產的狀況。3.創新能力提升發佈“製造業美國”（Manufacturing USA,原NNMI）計畫，2012年啟動國家製造業創新網路，聚焦先進製造技術（如3D列印、機器人技術），建立製造業創新研究所。截至2016年，建立8個創新研究所，連接企業、大學和政府，促進技術研發和產業化，波音、通用電氣等企業參與技術開發，部分供應鏈回流。但項目覆蓋範圍有限，未能廣泛惠及更多傳統製造業。4.政府採購支援強化《購買美國貨法案》，尤其在基礎設施項目中，要求聯邦採購優先使用美國製造產品,為鋼鐵、建築裝置等行業帶來一定訂單，部分企業因成本考量仍選擇在亞洲生產。5.勞動力培訓支援推出《技能法案》（2014），投資於職業培訓項目，重點培養製造業所需的技工和工程師。與社區學院合作，開髮針對製造業的學徒制項目。培訓項目為製造業提供了約10萬名新增技工，但勞動力成本仍高於亞洲國家，限制了回流吸引力。（二）總體成效2009—2016年製造業就業從谷底（1160萬）恢復至約1240萬，新增約80萬個崗位，部分歸功於ARRA和稅收激勵。製造業固定資產投資從2009年的低點（約1.2兆美元）逐步恢復，2016年達到1.5兆美元，增長約25%。根據美國商務部資料，製造業佔GDP比重從2009年的12.2%略降至2016年的11.7%，未能顯著提升；2010—2016年，美國吸引的製造業FDI年均增長約6%，但遠低於亞洲國家。2011—2016年，約200家大中型企業宣佈回流計畫，但實際落地項目僅佔約30%。全球供應鏈的低成本優勢（尤其中國）仍使許多企業選擇海外生產。新增製造業崗位多為低技能、低薪崗位，高技能崗位增長緩慢，未能完全扭轉“空心化”趨勢。稅收優惠和補貼覆蓋面有限，中小企業受益較少。二、川普第一任期促進製造業回流的政策與成效川普第一任期（2017年1月至2021年1月）為促進製造業回流美國，重點通過稅收改革、貿易保護和監管放鬆吸引企業投資和生產回歸。（一）主要措施1.推進稅收改革，降低所得稅率《減稅與就業法案》（2017）將企業所得稅率從35%降至21%，旨在降低企業營運成本，鼓勵製造業投資。提供100%獎金折舊，允許企業對新裝置投資在第一年全額扣除，刺激資本支出。引入“全球無形低稅收入”和“外國來源股息免稅”等條款，鼓勵跨國公司將利潤和生產活動帶回美國。稅收減免顯著刺激了企業投資，2018年製造業資本支出增長了約10%。部分企業將稅收優惠用於股票回購而非生產擴張，限制了製造業回流的直接效果。2.實施貿易保護，提高進口關稅對進口鋼鐵和鋁分別徵收25%和10%的關稅（2018年），針對中國出口商品的301調查關稅達10%～25%，涉及約3600億美元商品（2018—2019年）。以《美墨加協定》（USMCA,2020）取代《北美自由貿易協定》（NAFTA），提高了汽車製造業的區域價值含量要求（從62.5%增至75%），鼓勵在北美（尤其是美國）生產。關稅政策促使部分企業調整供應鏈，也提高了原材料成本，導致美國製造商成本上升，部分企業（如通用汽車）因成本壓力裁員或關閉工廠。3.放鬆政府監管，提高政府效率通過行政命令減少環境、勞動和行業監管，例如放寬《清潔空氣法》和《清潔水法》的限制，降低製造業營運成本。成立“美國製造辦公室”，簡化製造業項目的審批流程，加快工廠建設。監管放鬆短期內降低了企業合規成本，但對長期製造業回流的吸引力有限，且引發環保爭議，部分政策實施還面臨法律障礙。另外，川普更加支援優先“買美國貨”，聯邦合同為部分美國製造商（如鋼鐵和建築裝置行業）帶來訂單。川普還通過與企業高層（如福特、通用汽車、英特爾等）的直接溝通，推動製造業回流。提供特定企業稅收優惠或補貼，例如對富士康在威斯康星州建廠的30億美元州級補貼。（二）總體成效根據美國商務部經濟分析局資料，2017—2019年製造業固定資產投資年均增長約4.5%，高於歐巴馬時期2%～3%的增長，但低於整體經濟增長速度。2018年製造業就業增加約47萬個崗位，部分企業（如鋼鐵行業）因關稅保護受益。川普第一任期內製造業就業淨減少10.5萬個崗位，遠低於競選承諾的“數百萬”崗位，主要是2020年新冠疫情爆發導致製造業就業大幅下滑。高關稅導致美國消費者和企業面臨更高成本，部分企業選擇將生產轉移到越南、墨西哥等低成本國家，而非回流美國。中美貿易戰引發報復性關稅，農業和製造業（如大豆、汽車零部件）出口受損，抵消了部分回流效應。部分企業計畫大幅縮水，富士康承諾投資100億美元建廠，但實際執行效果不佳（富士康項目規模大幅縮水，僅創造約1000個就業崗位，遠低於承諾的1.3萬個）。三、拜登時期促進製造業回流的政策與成效拜登政府（2021年1月至2025年1月）為促進製造業回流美國，重點通過立法、補貼、稅收激勵和貿易政策推動“再工業化”和供應鏈本土化。（一）主要措施1.通過重大立法推進高科技研發與私人投資《晶片與科學法案》（2022）提供390億美元用於激勵美國半導體製造設施的投資，以及110億美元用於半導體研發，目標是增強美國在全球半導體供應鏈中的地位，吸引企業回流。《基礎設施投資與就業法案》（2021）資金主要投資於物理、數字和公用事業基礎設施。《通膨削減法案》（IRA,2022）為清潔能源、電動車和先進製造業提供補貼，鼓勵企業在美國投資建廠。州小企業信貸計畫（SSBCI）通過財政部提供100億美元，撬動超700億美元的貸款和投資，支援小型製造商。約四分之一的上一輪SSBCI資金直接用於製造業企業。這些法案共同推動了超9100億美元的私人製造業投資，尤其惠及製造業萎縮的地區。2.強化對華高科技遏制，發展近岸和友岸外包保留並延續川普1.0時期的對華關稅政策，特別是通過301調查的四年評估，大幅度提高了新能源汽車產業鏈、太陽能太陽能產業鏈、動力電池產業鏈等的關稅水平，限制中國商品的競爭力，鼓勵企業將生產轉移至美國。其中，電動汽車關稅從25%提升至100%，半導體關稅從25%提升至50%，太陽能產業鏈除了301調查關稅外還被徵收反傾銷反補貼稅。2025年4月美國貿易代表辦公室（USTR）宣佈對中國製造的船舶徵收港口費，並要求美國液化天然氣出口設定運輸優先權。通過《美墨加協定》（USMCA）競爭力委員會和美墨高層經濟對話，制定關鍵供應鏈清單，確保北美供應鏈韌性。舉辦全球供應鏈韌性部長級峰會，與盟友協調政策，吸引製造業投資並緩解供應鏈瓶頸。實施出口管制，限制關鍵技術流向中國，間接推動高科技製造業回流。3.強化勞動力與技術支援繼續推進“製造業美國”計畫，在原來8個研究所基礎上發展到16個製造業創新研究所，支援技術研發、區域勞動力培訓和中小企業供應鏈整合。投資2300萬美元於“馬里蘭州風能工作”項目等，培訓退伍軍人、青年和弱勢群體進入綠色製造業崗位。小企業管理局優先為支援製造業的小企業提供資本，舉辦活動如“美國種子基金創業博覽”以支援創新技術商業化。4.強化“買美國貨”政策通過《聯邦採購改革》法案和美國製造辦公室的設立，強化《購買美國貨法案》的實施，確保聯邦政府每年超6000億美元的採購優先支援美國製造產品。2022年，拜登宣佈近70年來最強化的“買美國貨”政策更新，要求聯邦項目優先使用美國製造的材料和裝置。如《寬頻公平、接入與部署計畫》要求聯邦資助的基礎設施項目（如寬頻建設），優先使用美國製造裝置，推動寬頻供應鏈本土化。（二）總體成效在拜登任期內製造業就業崗位快速增長，創造了72.7萬個製造業就業崗位，遠超川普第一任期。這主要得益於《2022年通膨削減法案》和《晶片與科學法案》的實施及大量聯邦資金的投入。其推動力在於美國供應鏈人士的認識變化，眾多成本和各種風險往往超過了製造成本和離岸價的巨大差異。當然，在新冠疫情之後，對全球供應鏈中地緣政治風險急劇上升的認識也加快了產業回流處理程序。四、川普第二任期促進製造業回流的措施及初步成效川普第二任期（2025年1月起）在貿易問題上考慮最多的目標是試圖以高關稅解決貿易逆差，讓精密製造業特別是關係國家產業安全的半導體、軍工裝備製造等回流美國，著力推動美國製造業再次偉大。（一）主要措施1.全面建立關稅高牆和關稅圍欄，最大限度縮減貿易逆差一是關稅高牆。川普2.0時期實施的關稅有6個組別，即貿易逆差組別、芬太尼與移民組別、制裁關稅組別、報復關稅組別、全球關稅組別、國別行業組別，形成了關稅“組合拳”。2025年4月2日宣佈實施“對等關稅”，經曆數次延期，7月31日宣佈了65個國家的對等關稅，於8月7日正式生效。美國對全球所有經濟體（獨立關稅區）都徵收單邊關稅，對美國為貿易順差的大部分國家關稅為10%，對於貿易逆差國單邊關稅為15%～41%不等。二是關稅圍欄。川普致力於建立關稅圍欄，特別是嚴防中國商品轉運，對從第三國轉運至美國的商品將徵收40%的關稅。收緊原產地規則，要求更多零部件在美國國內生產，從而激勵汽車等精密製造業在美國本土投資。三是開放市場、平衡貿易。在川普推進與貿易夥伴的協議中，美國出口到歐盟、日韓、東盟等國家的出口關稅為零，對美出口的非關稅措施大幅取消，所在國必須對美國投資實行全方位的市場准入，力圖擴大美國商品出口，達到平衡貿易的效果。泰國承諾五年內削減對美貿易順差70%，即由460億美元降至約138億美元；大量採購美國能源和波音飛機。今年6月美國貿易逆差降至600億美元，較5月份下降了約6%，而與中國的貿易逆差縮減至2004年以來的最低水平。2.更大力度實施企業投資減稅與免稅川普延續並強化了第一任期的減稅政策（如2017年《減稅與就業法案》）。《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，OBBBA）是川普第二任期內通過的一項重大稅改法案，包含多項促進製造業投資的措施，特別是在裝置投資免稅方面。一是恢復並永久化了100%獎金折舊政策，OBBBA允許企業對符合條件的資產（如裝置、機械等）在投入使用第一年即可全額扣除成本，而無需分年折舊。此政策適用於2025年1月19日之後投入使用的資產，顯著降低企業購置新裝置的稅務負擔。二是施行製造業合格生產資產（QPP）特別折舊，新增Section 168(n)條款，針對合格生產資產提供100%獎金折舊，適用於美國境內的製造業、加工或提煉等活動所使用的裝置和某些非住宅房地產，此優惠有效期至2032年，特別利多供應鏈和製造業企業。適用條件包括資產須在2025年1月19日至2029年1月1日之間開始建設或收購，且滿足特定生產要求。三是擴大加計扣除的範圍和額度。OBBBA將Section 179的年度費用扣除上限從2025年的125萬美元提升至250萬美元，退出門檻從313萬美元提高至400萬美元，且兩者均可按通膨調整。這一政策允許中小型企業對購買的合格資產（如裝置、家具、現成軟體等）進行即時扣除，而非逐年折舊，特別適合裝置密集型企業。3.實施“美國優先”的產業政策鼓勵來自美國盟友及夥伴國家的投資，特別是在先進技術、關鍵基礎設施、醫療、農業、能源、原材料等戰略領域，以推動經濟增長、創造就業和促進創新。加強對“外國對手”國家投資的審查和限制，明確列出中國（包括香港和澳門）、古巴、伊朗、朝鮮、俄羅斯及委內瑞拉馬杜羅政權，重點防範其獲取敏感技術、資料和基礎設施。川普政府還通過政府採購優先支援美國製造的產品，並在關鍵產業（如半導體、汽車和重型機械）提供補貼或貸款支援。4.更大力度延續監管改革與去監管化川普承諾大幅削減聯邦監管，特別是與氣候和環境相關的法規，簡化製造業企業的營運許可和合規要求。這包括凍結部分與氣候相關的法規，降低企業在環保合規方面的成本。宣佈“國家能源緊急狀態”，增加石油和天然氣開採，撤銷拜登政府“綠色新政”和電動汽車強制令，旨在降低能源成本並刺激傳統能源行業。川普表示將優先修改《多德—弗蘭克法案》，減輕銀行監管負擔，促進放貸活動，以提升經濟競爭力。推動“馬斯克剃刀”計畫，裁減聯邦機構規模，精簡官僚體系，凍結新聯邦法規和招聘，減少行政冗餘。（二）初步成效1.回流出現了強勁勢頭川普2.0新政預期引發了2025年一季度前所未有的大規模回流和外商直接投資公告激增。根據“回流倡議”和“地區招聘”聯合開展的《2025年回流調查》，覆蓋了500多家公司，包括原始裝置製造商（OEM）和合同製造商（CM），約30%的受訪OEM廠商表示，他們已經將生產基地遷回或正在積極實施遷回戰略，另有16%的廠商正在考慮。這意味著近一半的受訪者至少正在考慮將製造基地遷回國內。2.以蘋果鏈為代表，端到端產業體系打造有望打通8月6日，蘋果公司宣佈將大規模增加其在美國本土的iPhone供應鏈支出，並與康寧打造全球最大、最先進的智能玻璃生產線。康寧在肯塔基的玻璃製造與工程崗位增加50%，把整座工廠專用於蘋果訂單。蘋果已與美國10家公司簽署新的製造協議，承諾採購美國製造的先進稀土磁體，190億顆晶片也將在美國本土製造，打造端到端的本土供應鏈體系，儘管蘋果組裝近期仍在中國、印度等為主。蘋果還將在休斯敦建設一座25萬平方英呎的伺服器製造廠，預計2026年投產。最後在美國本土貫通新品設計、製造、裝備、材料、軟體等整個產業體系。3.製造業基建支出呈現快速增長半導體產業因政策支援和地緣政治考量，如特斯拉與TI、台積電、三星、英特爾、輝達等都宣佈新的投資計畫。Ducker Carlisle2025年2月份的報告顯示，美國製造業設施建設支出預計將以每年32%的速度持續增長，其中近一半（48%）將投向電腦與電子產品、電氣裝置、家用電器及其零部件的廠房。 (企業改革與發展)

美國BIS已更改政策，取消韓國半導體公司中國工廠的VEU資格，允許其每年出口裝置。美國政府決定部分放寬對包括三星電子和SK海力士在內的韓國半導體公司向其中國工廠出口裝置的限制。此舉將避免每次裝置出貨都需要單獨審批的最壞情況。據業內人士12月30日透露，美國商務部工業與安全域（BIS）已更改政策，取消韓國半導體公司中國工廠的“終端使用者認證（VEU）”資格，允許其每年出口裝置。回溯其歷史，美國商務部自2022年起對美製半導體裝置出口中國實施嚴格管制，但當時給予三星、SK海力士及英特爾豁免，允許它們維持在華現有工廠的運作。根據最新規定，這些公司今後如要在中國採購相關裝置，必須逐案申請出口許可證。隨後在今年8月，美國商務部發佈通知，宣佈將撤銷韓國晶片製造商三星和SK海力士在其中國工廠使用美國裝置的豁免，這將使兩家公司更難在中國生產晶片。限制措施將在120天后生效。美國商務部在一份聲明中稱，美國計畫向相關企業發放許可證，允許其繼續在華營運現有的設施，但不打算發放擴大產能或升級技術的許可，從而取消“只對外國生產商有利、卻沒有給美國製造商帶來類似好處的寬鬆做法”。三星和SK海力士很大一部分的儲存晶片產能依賴於中國。三星西安廠佔三星NAND Flash四成產能，兩座廠月產能25萬片，佔全球NAND Flash產能1/10，也是三星在海外唯一的儲存晶片工廠。三星蘇州廠主營儲存器、儲存器模組及積體電路的組裝和測試。三星天津廠則主營LED產品，天津三星LED公司成立於2009年，經營範圍包括電子元器件製造、電子元器件批發、電子元器件零售、半導體照明器件製造等。SK海力士則在中國有兩個生產基地，分別位於重慶與無錫。其中無錫廠是SK海力士的儲存晶片生產主力之一。有分析師之前指出，SK海力士無錫廠的產量約佔該公司DRAM晶片的大約一半、全球產量的15%。重慶廠主要側重於晶片封裝。值得一提的是，SK海力士已於2021年收購英特爾NAND快閃記憶體及儲存業務，其中包括英特爾大連工廠。根據市場追蹤機構Gartner的資料，全球前五大半導體裝置公司佔整個市場的70%以上的裝置，大多為美國製造。此舉將使韓國兩大儲存晶片製造商在中國的營運難度大增，限制措施也衝擊到美國半導體裝置供應商，包括科磊（KLA Corp）、泛林集團（Lam Research）和應用材料（Applied Materials）。韓國《中央日報》報導稱，根據三星發佈的公司治理報告，該公司去年向中國半導體工廠加入了總價值3400 萬美元的裝置。其中包括2100萬美元用於其位於蘇州的封裝工廠和1300萬美元用於其位於西安的 NAND 快閃記憶體生產設施。同樣在中國生產 DRAM 晶片的SK 海力士的投資甚至更大。該公司去年將價值8300 萬美元的裝置轉移到其位於無錫的 DRAM 工廠、位於重慶的封裝工廠以及從英特爾手中收購的位於大連的 NAND 快閃記憶體工廠。僅在3月份，就有價值3200萬美元的裝置從韓國運往無錫晶圓廠。兩家公司都以“生產效率”為轉移裝置的原因。SK海力士在一份聲明中表示，“將與韓國和美國政府保持密切溝通，並採取必要措施，儘量減少對我們業務的影響”。2025年全球儲存晶片市場的持續升溫，成為此次美國政策放寬的關鍵產業背景。隨著儲存晶片供需缺口短期難以填補，漲價趨勢持續延續。這一輪儲存熱潮的核心驅動力來自AI伺服器部署加速、智能駕駛與端側AI應用拓展等新興場景的需求爆發，帶動儲存晶片用量激增。在此背景下，三星、SK海力士在華工廠的產能穩定性直接關係到全球儲存晶片的供給平衡——若因裝置審批受阻導致產能下滑，將進一步加劇全球儲存晶片供應緊張格局，推高終端產品成本，最終反噬全球電子產業生態。此舉顯著降低了三星電子和SK海力士中國工廠營運期間因裝置進口延遲而導致生產中斷的可能性。每次裝置出貨都需要審批的最壞情況也得以避免。這為中國NAND快閃記憶體和DRAM生產線的穩定運行提供了保障。然而，用於工廠擴建或工藝改進的裝置進口仍然受到限制，這限制了中長期投資策略的實施。 (半導體產業縱橫)

川普政府指責中國利用不公平貿易手段試圖主導全球晶片行業，但表示在2027年年中之前不會提高對中國進口商品的關稅。在一份線上檔案中，美國貿易代表辦公室公佈了對中國控制半導體行業為期一年調查的結論，該調查是在拜登政府時期啟動的。該檔案指出，中國可能“將依賴關係武器化”，並利用其對全球晶片行業的控制權，對其他國家進行經濟脅迫。美國貿易代表辦公室補充說，中國主導該行業的做法“違背了公平競爭和市場導向原則”。但報告稱，川普政府至少在2027年之前不會提高對中國晶片的關稅。中國駐華盛頓大使館表示反對任何關稅措施。大使館在發給路透社的一份聲明中表示：“將貿易和技術問題政治化、工具化和武器化，破壞全球產業鏈和供應鏈穩定，對任何人都沒有好處，最終只會適得其反。”聲明還補充道：“我們將採取一切必要措施，堅決維護我們的合法權益。”調查結果出爐之際，美中兩國領導人預計將在未來幾個月於北京舉行會晤。此次會晤也為動盪的一年畫上了句號，在這一年中，美中貿易戰一度擾亂了全球股市，並給美國經濟蒙上了一層陰影。此外，此次事件發生之際，世界兩大經濟體之間剛剛達成一段脆弱的貿易休戰協議。今年早些時候，雙方都將關稅提高到高達145%，嚴重擾亂了貿易，之後才同意降低關稅。北京方面還切斷了對中國至關重要的稀土礦物的供應，這些稀土礦物是製造從汽車到戰鬥機等各種產品的必需品。繼10月韓國會晤後，北京和華盛頓都同意放鬆對技術和關鍵礦產的出口限制。美國在周二公佈的檔案中表示，北京正在利用其作為“非市場”經濟體的優勢，指導中國晶片產業“在半導體供應鏈的每一個主要環節”的發展。“這些非市場優勢包括國家對行業的大規模和持續性財政支援，包括市場准入限制和指導；政府指導資金；強制技術轉讓和智慧財產權盜竊；不透明的監管偏好和歧視；以及壓制工資的勞動做法，”美國貿易代表辦公室官員寫道。雖然美國暫不打算立即徵收關稅，但表示可能會從2027年6月23日起提高關稅，具體稅率將在2027年6月23日前30天確定。川普政府正在對晶片行業展開一項範圍更廣的國家安全調查，這可能導致加征更多關稅。然而，迄今為止，政府拒絕公佈調查結果，也拒絕徵收任何關稅。川普曾威脅要對進口晶片徵收高達100%的關稅，但他暗示，投資美國製造業的公司可能會被豁免。 (北美商業見聞)