4月日，中芯國際發佈公告，按照公司2024年的股份獎勵計畫，發放了共計18298455份限制性股票單位。此次股票共覆蓋6091名員工及管理人員，股票單位對應公司已發行港股約0.23%。每份股票單位的授予價格僅0.031港元，授予當天公司港股收盤價為52.85港元。其中董事長劉訓峰獲得117983份，兩位聯合首席執行長趙海軍、梁孟松各獲得80181份，其餘6088名高管和普通員工合計獲得18020110份。據瞭解，這些股票將分三批解鎖，授予當天即可解鎖一部分，是2025年員工績效達標的獎勵。而在2027年4月1日、2028年4月1日將分別再解鎖一部分。值的注意的是，若員工離職、違規，未解鎖的股票單位將自動失效，且授予需滿足公司營收、利潤等業績要求。2025年財報顯示，中芯國際全年營收673.23億元，同比增長16.5%，歸母淨利潤50.41億元，同比增長36.3%。從營收資料上看，中芯國際繼續鞏固了全球純晶圓代工企業第二的位置。2025年，公司穩步實施產能擴建，折合8英吋（200毫米）標準邏輯晶圓的月產能規模超過了100萬片，產能利用率增至93.5%，同比增長8個百分點。 (國芯網)

最近AI圈太熱鬧了，一款叫OpenClaw的開源AI工具，掀起了全民狂歡的新浪潮，逢人就會問一句——你養龍蝦了嗎？幾乎大家都被這只“小龍蝦”刷屏了。但讓人沒想到的是，這只“龍蝦”的熱度竟涼的如此之快，有消息傳來，OpenClaw被緊急“踩剎車”了。雖然科技愛好者對“養龍蝦”還興趣滿滿，但另一邊的國企等官方部門接連收到通知，要求立即停用，而已經裝了的還要申報審查。美媒也進行了報導稱——美媒：中國限制國企使用OpenClaw！可能很多人還一頭霧水，先跟大家說清楚，“養龍蝦”不是真的養海鮮，而是科技圈對OpenClaw的戲稱。因為它最早的圖示是一隻小龍蝦，大家就把部署、調校這款工具叫做“養龍蝦”，慢慢成了圈子裡的常用語。可能很多人會疑惑——一款免費AI工具，為何能讓大家瘋狂追捧，又為何會被緊急限制？先說說OpenClaw到底是個啥，能讓全國人這麼著迷。它的前身叫Clawdbot，去年11月才正式發佈，本質是一個開放原始碼的AI智能體框架，簡單說就是給AI裝上“手腳”，不用寫一行程式碼，就能讓它幫你幹各種事。比如清理信箱收件箱、訂餐廳、搶機票登機牌，甚至幫你搜資料、寫報告，而且全程免費，誰都能用來省時間、省力氣。今年2月，有個小插曲，這款工具的創始人被別的科技公司挖走了，但承諾會繼續免費開源，本以為熱度會降下來，沒想到反而火得更凶，在海外程式碼平台上，受歡迎程度甚至超過了很多常用的程式設計工具。而咱們國內的熱情，比國外還要高好幾倍。說出來你可能不信，科技圈裡居然興起了“安裝派對”，大家聚在一起，互相幫忙配置OpenClaw，幾百人擠在辦公區，就為了學會怎麼“養龍蝦”。國內很多科技公司，也紛紛推出了自己定製版的OpenClaw。更有意思的是，有些地方還主動給相關項目發補貼，想藉著這股風，在AI領域佔個先機。可熱潮來得有多猛，背後的安全隱患就有多嚇人。大家喜歡它，正是因為它能幫著幹各種事，但這也恰恰是它最危險的地方——它要想幫你操作電腦、處理事務，就得獲取你裝置的各種權限，能讀取你的私人資料、查看你的聊天記錄，還能連線到網路對外通訊，相當於你把自己數字生活的“鑰匙”，直接交給了它。有人反映，自己的OpenClaw突然“失控”，沒經過允許就群發了幾百條消息。還有人發現，它自作主張清空了自己的整個信箱。試想一下，如果有人惡意植入不良指令，或者通過外掛動手腳，就能趁機偷走你的帳號密碼、API金鑰，甚至滲透進公司的內部網路，後果不堪設想。其實早就有機構預警過，說OpenClaw的安全配置特別薄弱，屬於企業使用者“不能接受的安全風險”，建議只能在隔離環境裡用，還得用一次性憑證，避免洩露資訊。國內的網路安全相關部門，也很快發佈了風險提示，指出它存在漏洞，可能會導致資料洩露、誤刪重要檔案，還給出了安全使用的建議。就在這份提示發佈一天後，限制使用的通知就來了，而且主要針對國企等官方部門這些關鍵單位。不過大家也不用慌，這次管控並不是全面禁止，更像是“精準定向”——主要要求國企員工、官方工作人員不能隨意使用，已經安裝的要申報審查，有些國有銀行甚至要求員工，連連接公司網路的個人手機，都不能裝這款工具。普通個人使用者和創業者暫時不受影響，也沒有被遮蔽，不用急著解除安裝自己的OpenClaw。不過也有人擔心，如果OpenClaw的擴散勢頭一直這麼猛，安全隱患得不到解決，以後可能會有更全面的限制。說到底，這款工具的風波，其實反映出一個很現實的問題——現在的AI越來越能幹，能幫我們省不少事，但當AI擁有了自主行動的能力，怎麼平衡好便利和安全，確實是個難題。對於我們普通人來說，喜歡新鮮事物、用AI省時間沒問題，但一定要注意安全，不要隨便給這類工具開放太多權限，避免自己的隱私和資料洩露。而對於國企、官方部門來說，謹慎使用、守住安全底線，更是重中之重。畢竟，便利永遠要建立在安全的基礎上，這才是AI真正能幫到我們的地方。 (W侃科技)

最近伊朗局勢吸引了人們的目光。但歐美金融市場卻有一些暗流在湧動。3月6日，貝萊德旗下規模達260億美元的旗艦私募信貸基金HPS Corporate Lending Fund宣佈限制贖回。貝萊德在聲明中表示，HPS基金股東此次共申請贖回9.3%的份額，但管理層決定將回購比例上限設定在5%。貝萊德表示，限制贖回的舉措符合其對旗艦直接貸款零售產品HLEND的一貫流動性管理原則，也是該投資的“基礎性”特徵。若無此機制，“投資者資本與HLEND所投私人信貸貸款的預期期限之間將存在結構性錯配”。雖然有說法稱該基金的規則條款已經設定了，允許單個季度贖回上限設定為5%，貝萊德此舉並不算違約。但允許設定是一回事，用不用是另外一回事。貝萊德如果手頭資金充裕，是可以允許投資者全額贖回。但既然貝萊德啟用了規則裡的條款，將贖回上限設定為5%，就說明貝萊德的手頭資金並不充裕。關鍵是，貝萊德聲明裡說的“若不加限制，將出現投資者資本與私募信貸貸款久期之間的"結構性錯配”。這句話翻譯成大白話就是，如果貝萊德如果允許股東這次9.3%的大額贖回，就需要拋售資產。這就讓市場對貝萊德手頭流動性資金情況表示懷疑，於是貝萊德股價在3月6日大跌7.17%；無獨有偶，另外一個資產管理巨頭黑石集團，旗下私募信貸基金同樣遭遇大額贖回申請。據報導，黑石私人信貸基金管理規模達820億美元，本季度贖回申請達到創紀錄的7.9%，超過法定上限7%；不過相比貝萊德，黑石則更積極，把單次贖回上限上調到7% ，並同時自掏4億美元補足超額贖回部分，實現對投資人贖回申請的全額滿足。這也說明，貝萊德啟用產品規則條款，把贖回上限設定在5%，並非沒有通融的空間。所以，這件事情的重點不在於貝萊德和黑石按照產品規則去限制贖回，重點在於為何會出現這樣大筆的贖回。其實在更早之前，2月27日，有一家名不見經傳的英國抵押貸款機構Market Financial Solutions Ltd（MFS）進入破產管理程序。與之有關聯的美國金融機構，比如傑富瑞、巴克萊銀行在2月27日均出現股價大跌。倫敦高等法院檔案顯示，這家英國抵押貸款機構MFS存在重複質押問題，也就是次貸問題。據報導，“法庭檔案顯示，在總額約11.6億英鎊的貸款對應抵押帳戶中，僅有約2.3億英鎊具備“真實價值”，抵押品缺口或高達9.3億英鎊。若相關情況屬實，意味著部分資產可能已被多次抵押，債權人優先受償權存在不確定性。”去年10月美國汽車零部件製造商“第一品牌”和汽車貸款機構“三色控股”宣佈破產，其中也涉及到重複質押問題。此外，美國Zions銀行集團和西部聯盟銀行分別披露涉嫌遭遇欺詐，涉及到的是辦公樓MBS違約率過高的問題。去年10月，我分析的時候，美國辦公樓MBS違約率是11.66%，已經是有史以來最嚴重的水平。根據Trepp在2月2日發佈的資料顯示辦公樓MBS達到歷史新高的12.34%；去年10月，摩根大通CEO戴蒙直接警告稱：“當你看到一隻蟑螂時，可能還有更多。”現在來看，歐美金融市場上的蟑螂確實有很多。當前歐美出現的私募贖回潮，實際上就是開始於去年10月美國汽車零部件製造商“第一品牌”和汽車貸款機構“三色控股”宣佈破產，所暴露出來的蟑螂問題，引發投資者的信任危機。據報導：“目前，英美私募信貸行業整體正面臨投資者贖回潮壓力。私募信貸（Private Credit）泛指在公開市場之外，由非銀行金融機構直接向企業提供的貸款或類貸款融資。”“私募信貸機構另類信貸委員會（ACC）的報告資料顯示，截至2025年12月，全球私募信貸市場管理資產規模已達到3.5兆美元。穆迪報告顯示，截至2025年6月，美國銀行業對非存款金融機構貸款總額為1.2兆美元，約3000億美元流向私人信貸機構貸款，約2850億美元流向私募股權基金。”這裡最關鍵問題是，一旦引發投資者信任危機，加速贖回潮的話，就有可能連環暴雷。“許多基金已經同意兌現超過5%的贖回請求，高管們希望他們“不關門”的決定能夠平息投資者的焦慮情緒。”但是這個行業能在多長時間內扛住這麼大的贖回壓力，這是一個很大的問題。信任危機一旦產生，就容易出現踩踏，進而引發流動性危機。今年以來，全球金融市場波動巨大。比特幣從去年9月超過12萬美元的歷史高點，一路跌到6.9萬美元，跌沒了將近一半。虛擬貨幣市場作為高度投機市場，是全球金融市場流動性的直觀體現，虛擬貨幣過去半年的暴跌，是全球金融市場流動性緊張的體現。這種情況下，這次美國和以色列對伊朗的戰爭爆發後，讓全球金融市場波動進一步放大。像日韓股市動輒就出現超過10%的漲跌波動，動輒暴漲暴跌。特別是原油市場，在3月9日一度漲30%，但由於盤中各種消息滿天飛，最終把30%的漲幅跌沒了，甚至一度跌9%，盤中最大振幅達到40%，這是非常誇張的。原油期貨市場交易都是高槓桿交易，如此巨大的波動，有大量資金在灰飛煙滅。而這就導致大量資金不得不拆東牆補西牆，就會加劇全球金融市場的流動性緊張。這種情況下，聯準會已經開始擴表。去年12月11日，聯準會宣佈將從12月12日開始每月購買400億美元的短期美國國債以充實金融體系準備金。由於是購買美國短債，所以還不算是量化寬鬆。這是當前聯準會維持較高利率的情況下，所進行的臨時之舉，旨在緩解市場流動性緊張問題。雖然聯準會還有降息擴表這一招，但卻受通膨制約的影響。在美以對伊朗發動侵略戰爭之後，國際油價出現暴漲，荷姆茲海峽目前仍然還處於持續半封鎖狀態。伊朗武裝部隊哈塔姆.安比亞中央司令部發言人表示，伊朗以往的“對等反擊”已經結束，從現在起，伊朗將實施“連環打擊”策略，不再維持一對一的報復節奏。發言人稱，任何屬於美國、以色列及其“夥伴”的船隻，或其運載的石油貨物，均被視為伊朗武裝力量的“合法打擊目標”。這個意思是，不管美以還打不打，伊朗都會繼續在荷姆茲海峽針對美國、以色列及其“夥伴”的船隻進行打擊。就是想要將荷姆茲海峽的半封鎖常態化的意思，伊朗可能是想將這當做談判的籌碼，想要伊朗解除對荷姆茲海峽的半封鎖，美國就需要付出相應的代價。這一招，還是打中了美國的金融死穴。美國金融市場當前本身已經存在流動性緊張問題，唯一可以緩解的辦法，就是聯準會大幅降息擴表，但那樣就會引發通膨問題。如果油價持續高企，那麼就會加劇美國的通膨問題。美國最近公佈的2月非農就業人口是負的9.2萬人，預期5.9萬人；美國2月失業率 4.4%，預期4.30%，前值4.30%；12月份非農新增就業人數從4.8萬人修正至-1.7萬人；1月份非農新增就業人數從13萬人修正至12.6萬人。這些資料表明，美國已經陷入實質性的滯脹周期裡了。據紐約時報的報導，在對伊朗軍事打擊開始前，川普及其顧問均淡化了伊朗通過荷姆茲海峽發動經濟戰的影響，認為油價一度上漲後就會回落。但川普顯然嚴重誤判了伊朗局勢的影響。所以，荷姆茲海峽半封鎖越久，對美國的壓力就會越大，對全球金融市場的壓力也會越大。如果荷姆茲海峽持續半封鎖超過一個月，那麼全球金融市場的流動性危機可能就會爆發，如果持續半封鎖超過三個月，不但世界金融危機會爆發，世界經濟危機也會爆發。1974年的世界經濟危機之所以爆發，也是1973年第四次中東戰爭爆發後導致的石油危機作為導火線。 (大白話時事)

如果你買了一隻基金，突然有一天想把錢取出來基金經理卻告訴你：“現在只能取一半。”聽起來有點像銀行擠兌，但這件事最近真的發生了cr.yahoo本周，全球最大資管公司BlackRock旗下260億美元基金開始限制投資者贖回資金BlackRock，拉響警報過去一周，全球資管行業出現了一條頗具震動性的消息：全球最大資產管理公司BlackRock宣佈，由於投資者贖回請求激增，公司決定限制旗下旗艦私募信貸基金的贖回額度。cr.X這只基金名為HPS Corporate Lending Fund（HLEND），規模約260億美元，是目前市場上最大的私募信貸零售產品之一。根據基金披露的資料：投資者申請贖回比例：9.3%實際允許贖回比例：5%也就是說，投資者希望取回約12億美元，但基金最終只批准了約6.2億美元的贖回。換句話說：接近一半的贖回請求，被暫時“卡住”了。消息公佈後，BlackRock股價一度下跌8%+。與此同時，其他私募信貸巨頭例如KKR、Ares Management等公司的股價也同步下跌。市場很快意識到：這可能不僅僅是一隻基金的問題，而是整個私募信貸行業正在面臨壓力。就在本周，另一家另類資管巨頭Blackstone也因為贖回需求上升，將旗下820億美元基金的贖回上限從5%提高到7%。同時，公司還額外投入4億美元自有資金，來幫助滿足投資者贖回。cr.barrons另一家大型私募信貸機構Blue Owl Capital，今年1月也回購了15.4%的基金份額。cr.bloomberg這些事情無一不反映了：越來越多投資者，正在把錢從私募信貸基金裡取出來。為什麼基金會“限制贖回”？很多讀者看到這裡可能會有疑問：基金不是應該隨時可以贖回嗎？關鍵在於，這類基金投資的並不是股票或債券，而是Private Credit（私募信貸）。簡單來說，就是資產管理公司不通過銀行，而直接向企業提供貸款。這些貸款通常期限3-7年，流動性非常低。也就是說，投資者的錢一旦投進去，很可能已經借給企業了。如果突然有大量投資者想贖回資金，基金短期內其實很難拿出現金。因此很多私募信貸基金都會設定一個機制：每季度最多贖回5%左右。這次BlackRock限制贖回，本質上就是啟動了這個機制。BlackRock此次限制贖回本身並不意味著危機，但它釋放了一個重要訊號：隨著市場規模擴大，Private Credit行業正在迎來第一次真正的壓力測試。華爾街，集體開卷Private Credit如果過去幾年你關注過華爾街的大型收購交易，會發現一個明顯變化：Private Credit，正在迅速崛起。2008年金融危機後，全球Private Credit的市場規模約為2000億美元；而如今，Private Credit的市場規模已經接近2兆美元，擴大了將近10倍。不只是資管公司，投行、避險基金等華爾街巨頭都在紛紛“帶資進組”，謀求更大的市場機遇👇為進一步擴大在私募信貸等另類資產領域的佈局，Goldman Sachs在2025年初成立了新的Capital Solutions Group，並在資產與財富管理部門擴充另類投資團隊，以加強企業融資、交易結構設計及私募投資能力。J.P. Morgan近期也在投行部門新設團隊，專門幫助企業在私募市場融資，進一步押注私募資本市場的持續增長。由史蒂夫·科恩領導Steve Cohen領導，管理資產規模超415億美元的知名避險基金巨頭Point72，正在與投資者進行初步洽談，計畫在2026年募集10億美元資金成立一隻私募信貸基金。同為多策略避險基金的Millennium，也在籌集50億美元的新基金用於投資私募市場機會，進一步擴展公司的業務範圍。從私募信貸到資產管理留學生如何抓住機遇？如果把這次BlackRock限制贖回的事件放在更大的背景下看，其實會發現一個更值得關注的趨勢：Private Credit的崛起，本質上只是資產管理行業擴張的一部分。截至2025年6月，全球資產管理規模（AUM）達到147兆美元。PwC的《2025年全球資產與財富管理報告》中則預測，到2030年，私募市場將佔全球資產管理行業收入的一半以上，全球資產管理規模將達到200兆美元。 (WallStreet Teequila)

中東局勢急劇升溫，全球能源市場面臨數十年來最嚴峻的供應中斷風險。AI生成摩根大通Natasha Kaneva分析師團隊在最新的報告中發出警告：一旦荷姆茲海峽完全封鎖，中東產油國的陸上與海上儲存能力合計僅能消化約25天的滯留產量，此後將被迫全面停產。摩根大通表示，“再多的話，儲存瓶頸將導致強制停產。”這一判斷意味著，若局勢持續惡化，全球能源市場將面臨的不僅是價格衝擊，而是實物供應的物理性中斷。據央視新聞報導，美國總統川普當地時間3月1日發表視訊講話稱，美國和以色列將繼續對伊朗的軍事行動，直到達成所有目標。在此背景下，儘管荷姆茲海峽尚未正式封鎖，但船東已普遍選擇迴避，油輪實際上已停止通行——這一關鍵航道承載著全球約五分之一的石油和液化天然氣（LNG）運輸量。海峽通行實際已陷入停滯荷姆茲海峽是伊朗周邊海域的咽喉要道，正常情況下每天約有1900萬桶液體燃料經此出口，其中原油約1600萬桶。然而，摩根大通資料顯示，2月28日該航線上的原油出口量已驟降至約400萬桶，且幾乎全部為伊朗原油，僅相當於正常日出口量的四分之一。沙烏地阿拉伯和阿聯等國雖可通過管道將部分石油輸送至其他海上航線，但摩根大通指出，這一替代路徑的總量十分有限，無法彌補荷姆茲海峽全面停運所造成的缺口。25天：儲存上限的精確測算摩根大通對七個海灣產油國——沙烏地阿拉伯、阿聯、伊拉克、科威特、卡達、阿曼及伊朗——的儲存能力進行了詳細測算。據該行估計，上述國家的陸上原油儲存能力約為3.43億桶，相當於可容納約22天的滯留產量。此外，海灣地區約有60艘空置油輪可提供額外的海上儲存緩衝，合計可儲存約5000萬桶原油，從而將生產維持時間再延長三到四天。兩項合計，中東產油國在海峽完全封鎖的情景下，最多隻能維持約25天的正常生產。一旦超過這一時限，儲存設施將告飽和，產油國將別無選擇，只能強制削減乃至停止生產。風險溢價高企，能源通膨壓力顯現中東局勢的持續緊張已在油價中留下明顯印記。摩根大通估計，當前布倫特原油價格中已計入高達9至10美元/桶的風險溢價，主要與伊朗局勢相關聯。與此同時，能源價格壓力正向消費端傳導。摩根大通資料顯示，美國零售汽油價格已從1月份的每加侖2.83美元升至2.94美元，儘管仍較一年前低約6.7%，但上行趨勢已然確立。摩根大通在報告中指出，今年前兩個月全球原油日均消費量同比增長約140萬桶，增速幾乎是該行此前預期的兩倍。在需求強勁、供應通道受阻的雙重壓力下，一旦荷姆茲海峽局勢進一步惡化，油價所面臨的上行風險將遠超當前市場定價所反映的水平。 (華爾街見聞)

【新智元導讀】美國五角大樓正向 Anthropic 極限施壓，要求徹底解除 Claude 的軍事應用限制。會後，Anthropic 發佈新版政策。公司正式放棄了「單方面暫停大模型訓練」的安全承諾。在政治與商業的雙重壓力下，AI 安全理想主義最終向現實妥協。就在這兩天，美國五角大樓內醞釀著一場氣氛冷硬的會面。坐在談判桌兩端的，是代表著截然不同兩種意識形態的權力掌舵者。一邊是美國國防部長皮特·海格塞斯（Pete Hegseth），他代表著新一屆政府在國家安全事務上毫無妥協的強勢姿態與放鬆監管的狂飆做派。另一邊則是達里歐·阿莫代（Dario Amodei），Anthropic CEO。在矽谷，阿莫代（Dario Amodei）和他的公司一直以「安全第一」的教條主義者形象示人，他們甚至將約束 AI 模型視作與開發 AI 模型同等重要的使命。這並非一次為了增進瞭解的友好拜訪。據多位知情人士透露，這場會面充滿了火藥味。五角大樓向阿莫代下達了最後通牒。國防部要求 Anthropic 在美國時間周五晚前（台北時間周六晚前）全面解除其大模型 Claude 在軍事機密系統中的安全限制，允許軍方將其用於「所有合法目的」。如果 Anthropic 拒絕，五角大樓將考慮動用《國防生產法》（Defense Production Act）強制其修改程式碼，或者直接將其打上「供應鏈風險」的標籤，徹底切斷其與軍方乃至其他聯邦承包商的商業聯絡。阿莫代帶來的底牌顯得有些單薄。Anthropic 同意放寬部分使用限制，堅持保留兩條紅線。這兩條紅線分別是禁止將其 AI 用於對美國民眾的大規模監控，禁止用於開發無需人類介入的致命性自主武器。在五角大樓看來，這種要求對軍方每一次具體使用進行審查的「護欄」，是對軍事決策權的僭越。就在這場驚心動魄的政商博弈進行的同時，另一場更為隱秘的蛻變正在 Anthropic 內部發生。會後，這家曾經最為保守的 AI 明星企業悄然發佈了第三版《負責任的擴展政策》（RSP 3.0）。這份長達近 20 頁的政策檔案宣告了一個核心承諾的終結。Anthropic 正式放棄了其在 2023 年立下的「一旦安全措施無法保障便單方面暫停大模型訓練」的誓言。一面是在華盛頓的圓桌上死守 AI 應用的倫理底線，一面是在舊金山的實驗室裡親手拆除制約研發速度的安全閥。當技術狂飆與大國博弈相互交織，曾經試圖為 ASI 戴上鐐銬的理想主義者們，正在無可奈何地向現實低頭。五角大樓的焦躁與矽谷的備胎五角大樓對 Anthropic 的憤怒與依賴是一體兩面的。早在此次僵局發生之前，國防部與 Anthropic 已經簽署了一份價值 2 億美元的試點合同。Claude 是目前美國軍方機密網路中唯一獲得授權並正在運行的 AI 模型。在敏感情報分析、武器開發以及戰場行動中，軍方人員常常將 Claude 與資料分析巨頭 Palantir 的技術結合使用。一月份發生在委內瑞拉的「馬杜洛突襲」行動中，Claude 就曾深度參與並行揮了關鍵作用。防務官員們毫不諱言 Claude 的強大。正是因為 Claude 的性能在同行中一騎絕塵，五角大樓才容忍了 Anthropic 至今。然而，海格塞斯（Pete Hegseth）在今年 1 月發佈的一份備忘錄打破了原有的默契。備忘錄要求所有提供給軍方的 AI 技術必須移除限制，這直接導致了雙方合同的重新談判。在海格塞斯（Pete Hegseth）強硬的施壓策略背後，是一套精心編織的替代方案。就在阿莫代（Dario Amodei）被傳喚至五角大樓的幾乎同一時間，埃隆·馬斯克旗下的 AI 公司 xAI 與五角大樓達成了協議，同意讓其模型 Grok 進入機密系統，並完全接受了軍方「用於所有合法目的」的標準。xAI 的妥協為五角大樓提供了向 Anthropic 施壓的絕佳籌碼。不僅如此，Google（該公司曾聲稱信條是: Don't be evil）和 OpenAI 也在緊鑼密鼓地與軍方接洽。知情人士透露，五角大樓正以前所未有的緊迫感推動與這兩家巨頭的談判。Google為了專門服務政府已經投入巨資建設資料中心，其 Gemini 模型被視為極具潛力的替代品。雖然 OpenAI 的 ChatGPT 目前仍在機密網路之外，且由於複雜的安全問題距離達成協議尚有距離，但大門已經敞開。這構成了對 Anthropic 的極限施壓。軍方官員直言不諱地指出，如果 Anthropic 不讓步，就讓其徹底出局。將 Anthropic 列為「供應鏈風險」是一項極具毀滅性的懲罰。這意味著任何希望與國防部做生意的企業，都必須提供證明，確保其工作流程中沒有使用 Claude。對於一家估值高達 3800 億美元、年化收入正以十倍速度瘋漲的明星獨角獸而言，這無疑是切斷了其在政府（To G）與企業級市場（To B）最豐厚的一條主脈。更為極端的威脅是《國防生產法》。這項在新冠疫情期間曾被用來強制生產呼吸機和疫苗的法案，此刻被異化為一種帶有敵意的行政大棒。五角大樓試圖借此繞過商業談判，以國家安全的名義直接剝奪一家科技公司對其核心產品的控制權。儘管有顧問指出 Anthropic 可以在法庭上抗辯，證明 Claude 是為政府敏感用途定製的軟體而非普通商品，但這種曠日持久的法律消耗戰同樣是初創公司難以承受之重。「暫停鍵」的消亡與絕對安全的幻滅就在外界的目光聚焦於華盛頓的政治交鋒時，Anthropic 內部正在進行一場痛苦的路線修正。Anthropic 由達里歐·阿莫代（Dario Amodei）及其妹妹丹妮拉·阿莫代（Daniela Amodei）等一眾前 OpenAI 核心成員創立。妹妹 Daniela Amodei這群人當年離開 OpenAI 的初衷，正是擔憂資本的過度介入會使得 AI 的安全被拋之腦後。成立之初，Anthropic 就確立了將安全性作為最高信仰的企業文化。2023 年出台的第一版《負責任的擴展政策》更是將這種信仰條文化。那份政策中有一個被外界廣泛讚譽的條款，即如果模型能力超越了特定的安全閾值，且公司無法保證相應的風險緩解措施到位，Anthropic 將無條件暫停新模型的訓練和部署。當時的 Anthropic 高層曾天真地認為，這種單邊承諾能夠產生一種「向上攀比」的示範效應。他們希望借此倒逼整個行業將安全置於速度之上，並最終促成具有約束力的國家法規甚至國際條約。3 年的時間足以讓任何烏托邦式的幻想破滅。Anthropic 的首席科學官傑瑞德·卡普蘭（Jared Kaplan）在接受採訪時道出了變更政策的實情。全球 AI 立法的步伐不僅沒有跟上技術的發展，反而出現了嚴重的倒退。美國新一屆政府高舉放鬆監管的大旗，甚至試圖廢除部分州一級的 AI 監管法案。國際間的協同治理更是遙遙無期。與此同時，同行間的算力軍備競賽已經進入白熱化。「如果我們停下腳步，而競爭對手正在毫無顧忌地全速前進，這對於任何人都沒有好處。」卡普蘭的這番話解釋了RSP 3.0 的核心邏輯。新版政策完成了從「絕對風險」向「邊際風險」的評估體系轉移。Anthropic 在檔案中坦承，AI 造成的災難性風險取決於全行業多個參與者的共同行動。如果一家負責任的開發者為了實施安全措施而暫停開發，那些缺乏安全保障的開發者就會主導技術的前沿。結果將是一個更加不安全的世界，因為負責任的公司會因此喪失對前沿技術的理解力，進而失去進行安全研究的能力。這是一個充滿宿命感的悖論。為了確保 AI 的安全，必須讓它足夠強大；為了研究前沿的風險，必須自己先觸及前沿。Anthropic 最終得出的結論是：在大模型時代，沒有公司可以停在原地。這種轉變也源於科學評估的困境。早期的政策設想中，安全閾值被設定為一條條清晰的紅線。然而實際操作中，紅線變成了模糊的漸變色。以生物武器研發風險為例，現有的 Claude 模型已經具備了相當程度的生物學知識，能夠輕易通過各項基準測試。這使得 Anthropic 無法證明該模型風險很低。缺乏能夠量化嚴重災難風險的成熟科學標準，讓 Anthropic 在試圖說服競爭對手或政府放慢腳步時顯得極其缺乏說服力。沒有退路的前沿實驗作為對放棄「單邊暫停」承諾的補償，Anthropic 在 RSP 3.0 中引入了更為密集的透明度機制。他們承諾每 3 到 6 個月發佈一次詳盡的「風險報告」（Risk Reports）（特別寫明了：「部分內容會進行刪減」），並在必要時引入無利益衝突的第三方進行嚴格的外部審查。公司還會定期更新「前沿安全路線圖」（Frontier Safety Roadmap），將未來的安全目標公之於眾，作為一種不具強製法律約束力卻能接受公眾監督的軟性承諾。非營利組織 METR 的政策主管克里斯·佩因特（Chris Painter）將 Anthropic 的這一轉變形容為進入了「分診模式」（Triage mode）。在醫療急救中，分診意味著放棄對輕傷者的即時救治，集中有限的資源搶救最危重的病人。在 AI 安全領域，這意味著 Anthropic 承認現有的評估和緩解手段已經跟不上模型能力增長的速度，他們只能在不斷升級的風險中做最壞打算。佩因特表達了對這種「溫水煮青蛙」效應的擔憂：當二元化的安全紅線被取消，由一項項具體的風險評估取而代之時，社會可能會在不知不覺中滑向危險的深淵，卻再也不會有一個明確的觸發機制來拉響警報。回望五角大樓那間氣氛凝重的會議室，我們或許能更深刻地理解 Anthropic 眼下的處境。面對軍方的極限施壓，阿莫代依然拒絕在「大規模監控」和「致命自主武器」這兩項直接關乎人命與公民權利的應用層面上妥協——至少在明面上要維持住公司體面的「人設」。他們已經意識到，在這個由算力、資本和國家意志共同驅動的龐大齒輪前，一家試圖通過閉門修行的初創公司是極其脆弱的。如果拒絕五角大樓，將被貼上敵視國家安全的標籤，被驅逐出擁有無窮資源的市場，進而被那些沒有道德包袱的競爭對手碾壓。為了留在牌桌上，他們必須保持技術領先；為了保持領先，他們必須放棄當年立下的那份會阻礙擴張步伐的誓言。從堅持絕對安全，到尋求相對安全；從單方面暫停訓練的果決，到只求在狂飆的列車上加裝更好剎車片的妥協。Anthropic 的蛻變史，就是一部矽谷 AI 理想主義在現實土壤上的降級史。技術精英們曾經深信自己可以用演算法和政策為人類鎖住潘多拉的魔盒，但地緣政治的壓力和商業競爭的殘酷重塑了遊戲的規則。在這條通往 ASI 的單行道上，人類最終會驚恐地發現，比機器失控更早到來的，是人類自己對按下暫停鍵的無能為力。 (新智元)

另類資產管理公司Blue Owl Capital此前決定限制旗下一個私募信貸基金的贖回，這再次引發市場對規模達1.8兆美元的私募信貸市場潛在風險的擔憂。周四，該公司股價周四盤中下跌約10%，跌至兩年半以來的最低水平，並拖累美股大盤下挫。最終，Blue Owl股價周四收跌5.9%。與此同時，Ares Management Corp.、Apollo Global Management Inc.、Blackstone Inc.、KKR & Co Inc.以及TPG Inc.等同行股價也大幅下挫。拋售還蔓延至歐洲，當地大型私募股權公司股價同樣走低，CVC Capital Partners Plc在阿姆斯特丹下跌3.3%，瑞士的Partners Group Holding AG下跌5.1%。Blue Owl Capital周三表示，Blue Owl Capital Corp II（簡稱OBDC II）的投資者將不再能夠按季度贖回股份。相反，該基金將通過定期分配的方式返還資金，這些分配將由貸款回收、資產出售或其他交易提供資金支援。公司表示，已在三隻基金中以票面價值99.7%出售約14億美元的直接貸款投資，以向投資者提供承諾的流動性。媒體稱，這一舉動凸顯了進入快速增長的私募信貸市場的散戶投資者所面臨的風險。儘管投資者通常可以每季度贖回部分資金，但如果贖回申請超過既定上限，支付金額可能會被限制。這則消息也重新點燃了業內的擔憂。近幾個月來，私募信貸行業因市場估值問題以及對高負債、業績記錄有限企業的放貸質量而受到越來越多的審視。太平洋投資管理公司前首席執行長Mohamed El-Erian質疑，這一消息是否是私募信貸領域的“煤礦中的金絲雀時刻”。Blue Owl聯合創始人Craig Packer則為出售貸款的決定進行辯護，稱以票面價值99.7%的價格出售貸款“是一個強有力的表態”。Packer在周四早間的電話會議上表示：“市場對估值存在懷疑，對定價存在懷疑。我們一直在說，我們對投資組合的質量以及估值的質量非常有信心，但光說似乎還不夠。所以我們用實際行動來證明。”他補充說，到今年年底，該基金可能會返還投資者一半的資金。他指出，該基金本就計畫在這個時間點進行戰略性交易，將資金返還給投資者。“我們將尋找貸款回收、收益以及可能的額外資產出售，繼續返還這部分資金。”近幾周來，投資者對私募信貸行業愈發擔憂。隨著新的人工智慧工具對軟體公司及其債權人構成威脅，市場擔心相關風險蔓延。作為一家重要的軟體領域貸款方，Blue Owl本月股價已累計下跌超過15%。三隻基金出售直接貸款投資Blue Owl在三隻基金中出售了直接貸款投資，分別是Blue Owl Capital Corp II、Blue Owl Capital Corporation以及Blue Owl Technology Income Corp。買方包括北美公共養老基金和保險公司。近幾個月來，OBDC II受到關注，此前Blue Owl曾提議將其與一家上市載體合併。此前披露的資訊顯示，這筆交易可能會讓部分投資者遭受約20%的損失。此前的贖回申請已經超過了每季度5%的標準上限。Citizens Financial Group在一份分析師報告中表示，以票面價值出售貸款是“雙贏”：“OBDC II一直在探索為投資者創造流動性事件，或者逐步關閉這一遺留載體並最終向股東返還資本的方案。我們認為，這是該基金向前邁出的重要一步，為向這些投資者返還資金建立了一個高效的流程。”公司表示，最初計畫在OBDC II中出售貸款，隨後在機構買家需求推動下擴大至其他載體。OBDC II出售了約6億美元貸款，約佔其投資組合的34%。所得資金將用於償還向Goldman Sachs Group Inc.借入的信貸額度，並進行一次特別現金分配，金額約佔該基金淨資產值的30%。通常，允許投資者定期贖回的基金，在大量投資者同時要求贖回時可能面臨壓力。管理人通常會保留一些更易出售的資產以滿足贖回需求。直接發起的貸款通常不頻繁交易，因此出售此類資產並不常見。分析師：股價下跌是反應過度在最近一個季度，Blue Owl兩隻未上市的業務發展公司中，贖回申請均超過5%。其專注科技領域的載體OTIC的贖回申請約佔淨資產值的15%。Blue Owl最大的上市業務發展公司OBDC在74家投資組合公司中出售了約4億美元貸款，價格接近票面價值，平均單筆持倉規模約為500萬美元。Blue Owl Technology Income Corp出售了約4億美元貸款，並用所得資金償還債務。公司表示，這些交易提升了資產負債表的靈活性，小幅增加了分散度，並為未來部署資本創造了更多空間。Raymond James Financial Inc.分析師Wilma Burdis在報告中稱，此次股價下跌是“過度反應”。她周四寫道：“OBDC II自11月以來就已暫停贖回，因此並沒有發生變化。”分析師David Havens表示：“Blue Owl能夠以99.7%的票面價值驗證資產估值，這當然是好事。但在理想情況下，公司本應持有這些資產，而不是對基金贖回施加限制。”“從信貸角度看，他們的做法似乎是負責任的，但這些行動也反映出當前市場面臨的一些挑戰。”不過，Blue Owl股價下跌也拖累了與該公司掛鉤、由散戶投資者持有的結構性票據。媒體資料顯示，其中一隻由花旗集糰子公司發行的證券，周四報價低於面值的50%。美銀增大私募信貸投入據知情人士向媒體透露，美國銀行（Bank of America Corp.）正承諾投入250億美元用於私募信貸交易，加入華爾街競爭對手行列，動用自身資產負債表為這一快速增長市場中的貸款業務提供資金支援。知情人士對媒體表示，該行將以自有資本投資私募信貸機會，這是其現有直接放貸業務的延伸。消息人士對媒體稱，該行計畫由其資本市場部門負責發起相關交易，該部門隸屬於投資銀行業務。媒體表示，美銀已為私募信貸業務任命新的負責人。根據一份內部備忘錄，公司任命Anand Melvani為全球資本市場部門下的私募信貸負責人。Melvani在該公司已有30年資歷，同時將繼續擔任美洲槓桿融資主管，向全球槓桿融資主管Chris Munro匯報。另一份備忘錄顯示，Scott Wiate將出任私募信貸結構設計與承銷負責人，向副董事長兼企業信貸主管Bruce Thompson匯報。Wiate此前擔任全球槓桿融資、全球信貸以及市政銀行與市場業務的企業信貸風險負責人。規模達1.8兆美元的私募信貸行業近年來快速擴張。Ares Management Corp.和Apollo Global Management Inc.等公司已向該市場大量投入資金。包括銀行在內的其他投資者也積極加大佈局。美銀是最後幾家正式承諾進軍私募信貸領域的大型美國銀行之一。去年，摩根大通從自身資產負債表中額外劃撥500億美元。高盛則通過其資產管理部門加深了與該市場的聯絡。一些貸款機構，包括Wells Fargo & Co.和Citigroup Inc.，則通過與資產管理公司建立合作關係，更深入參與這一市場。全球資本市場聯席主管Lisa Clyde以及全球資本市場聯席主管兼全球資本解決方案聯席主管Sarang Gadkari在周四的一份備忘錄中寫道：“這一承諾進一步增強了我們滿足企業客戶和私募股權客戶不斷變化需求的能力，同時為股東創造穩健回報。”分析認為，隨著市場重心在銀團貸款市場與私募信貸之間來回擺動，這兩個領域時而是合作夥伴，時而成為競爭對手。這使銀行與另類資產管理公司之間的關係變得複雜，有時甚至緊張。部分銀行高管曾對私募信貸的快速增長提出質疑。 (華爾街見聞)

美國商務部表示，繼早前乘用車和卡車實施打壓後，已撤回對中國無人機實施限制，以解決國家安全問題的計畫。美國聯邦通訊委員會(FCC)上月以美國國家安全為由，禁止進口外國製造的新型無人機和關鍵零部件，包括來自中國的全球最大的無人機製造商大疆(DJI)、以及道通科技的產品。FCC本周表示，將對部分非中國製造的無人機實施豁免。美商務部已撤回限制進口中國無人機提案美國商務部指出，計畫出台限制或可能禁止進口中國無人機的規定，以解決訊息和通訊技術供應鏈問題。據政府網站周五發佈的消息，商務部於10月8日將該提案送交白宮審查，然後於周四撤回了該提案。FCC的限制措施意味中國無人機製造商將無法獲得必要的批准，在美國銷售新型無人機或關鍵零部件。這些限制措施並不禁止進口、銷售或使用該機構之前授權的任何現有無人機型號，也不影響任何之前購買的無人機。據網上公佈的記錄，白宮和商務部在12月19日之前就無人機提案舉行了會議，並於12月11日會見了大疆的高管。大疆表示，對中國製造的無人機實施全面限制是不必要，概念上有缺陷，對美國利益相關者極為不利。中美兩國元首4月或會晤 華盛頓據報凍結部分針對中國行動在中美兩國元首舉行會晤前，華盛頓已經凍結了一些針對中國的行動。彭博引述一名瞭解此事的政府官員消息說，放棄無人機限制規定的決定似乎與這一努力有關。至於商用卡車提案，尚未提交白宮審查。而中國進口占美國商用無人機銷售的絕大部分，其中一半以上來自大疆。 (格隆匯電報)