神話破滅，美國軍事實力被嚴重高估！長期以來，美國軍事實力被塑造成“全球無敵”的神話，其反導系統、海外基地、空中力量與軍工體系，被視為不可撼動的霸權支柱。但據《紐約時報》最新報導，伊朗對美國在中東的多個軍事基地發動精準反擊打擊，科威特、卡達、沙烏地阿拉伯等關鍵基地遭重創，人員傷亡、裝置損毀，大量美軍被迫撤離基地，躲入酒店與臨時地點維持運作 。這徹底撕下了美軍的“遮羞布”，其所謂的超強戰力，不過是被嚴重高估的虛假幻象。一、反導神話徹底破產，盾艦逃竄，基地失守。美國耗費巨資打造的“反導保護傘”，愛國者、薩德到宙斯盾艦，一直被吹噓為“滴水不漏”，能攔截全球任何導彈威脅。但在伊朗的實戰打擊下，這套被神化的系統徹底暴露“紙老虎”本質。伊朗動用彈道導彈、高超音速武器與無人機蜂群協同攻擊，美軍反導體系完全失效。沙烏地阿拉伯、阿聯部署的多套薩德、愛國者係統，其核心雷達與發射裝置被精準摧毀，面對伊朗“霍拉姆沙赫爾4型”等導彈，既無法預警，更無力攔截。號稱“全球最強盾艦”的美國海軍宙斯盾艦和航母，非但沒有前出攔截，反而在伊朗導彈威懾下迅速撤離高危海域，遠遠躲到安全地帶。根源上，美軍反導系統設計停留在冷戰思維，針對老式彈道導彈，對伊朗的高超音速、變軌機動及低空蜂群目標毫無招架之力。昂貴的反導裝備，在低成本導彈與無人機面前淪為“擺設”，所謂“絕對防禦”的神話，在實戰中徹底破碎。二、海外基地淪為廢址，黑社會看場子的據點，扛不住實戰打擊。美國在全球部署800多個軍事基地，中東基地群更是號稱“霸權錨點”，平日用來威懾東道國、收取“保護費”、充當區域干預跳板，看似固若金湯。但在伊朗的火力打擊下，這些基地不少徹底喪失軍事價值，淪為美軍的“噩夢牢籠”。衛星圖像顯示，卡達烏代德、科威特阿里·薩利姆、沙烏地阿拉伯海爾季等核心基地，雷達站、通訊樞紐、機庫、營房被逐一摧毀，13個基地因損毀嚴重無法居住 。數千美軍被迫放棄加固工事，分散到周邊酒店、臨時帳篷辦公，指揮體系癱瘓、後勤補給中斷，戰機出勤率暴跌。這麼看來，這些基地本質是“霸權據點”而非“實戰堡壘”。設計側重威懾與駐軍舒適，防護薄弱、目標集中，完全沒料到會遭遇高強度導彈打擊。平日欺壓小國、作威作福綽綽有餘，一旦面對有還手之力的對手，立刻丟盔棄甲。所謂“全球軍事存在”，表現出來是外強中乾的面子工程，根本無法承受實戰考驗。三、空中霸權全面崩塌，戰機接連折戟，F-35神話差點終結。美國空軍曾自詡“全球無敵”，F-15、F-18、F-35等戰機被捧為“空中霸主”。但在此次衝突中，美軍戰機接連被擊落擊傷，空中優勢蕩然無存，空軍神話徹底破滅。F-15E“攻擊鷹”損失最慘，6架被擊落。F/A-18戰機同樣折戟沉沙，在空戰與地面打擊中接連戰損。F-35隱身戰機的“不敗神話”也差點被終結，1架F-35A在伊朗中部被“信仰-3”導彈擊中引擎，隱身塗層與航電系統嚴重受損，帶傷迫降，成為F-35服役以來首個實戰戰損案例。就連KC-135加油機也未能倖免，被擊落墜毀，空中後勤體系瀕臨崩潰。這意味著，美軍空中優勢僅能碾壓無防空能力的弱國。一旦面對配備先進防空導彈（如類似殲-10C搭配PL-15的作戰體系）的對手，美國空軍極可能重蹈印度空軍覆轍，戰機頻繁折戟、優勢徹底喪失，徹底被打臉。四、軍工產能瀕臨枯竭，打一月即疲軟，持久戰完全無望。美國軍工複合體常被渲染為“戰爭機器”，但此次衝突暴露其產能極度脆弱，高強度作戰僅維持一個月，火力便難以為繼，根本無力支撐持久戰。衝突頭兩天，美軍便耗盡價值56億美元的彈藥，精確制導武器庫存快速見底 。愛國者導彈月產僅數百枚，遠不及戰場消耗。核心軍工企業高度壟斷，洛馬、雷神等5家巨頭壟斷九成訂單，不願投入擴產，生產線老化、技工流失、稀土等關鍵材料依賴進口。美軍工體系早已去工業化，淪為“高利潤低產能”的資本工具，關鍵彈藥補能速度落後消耗數年。這種“打不起、耗不住”的狀態，“美國能打贏任何戰爭”變成真實的謊言，面對中等軍事強國，短期衝突都難以為繼，更遑論大國長期對抗。伊朗對美軍的實戰打擊，是壓垮美國軍事實力神話的最後一根稻草，證明美國軍力早已被嚴重高估。所謂“全球最強軍力”，不過是靠輿論包裝、裝備堆砌與弱國實戰撐起來的虛假幻象。一旦遭遇有還手之力、體系完整的對手，美軍便原形畢露。 (前HR隨筆)

CAPE，即周期調整本益比（Cyclically Adjusted Price-Earnings Ratio），由羅伯特·席勒博士（Dr. Robert Shiller）提出，是應用最廣泛的估值指標之一。與歷史上任何時期相比，美國市場在全球的比例顯得過於集中且被高估。目前，非美市場僅佔全球的30%，而美國市場卻佔了70%，而美股中Mag 7又佔40%左右。在2007年，由於市場流動性充裕、利率低以及“次貸問題已被控制”，人們忽視了估值的重要性。 如今，我們又聽到了類似的說法，認為“這次不一樣”，因為大家相信一旦出現問題，聯準會會出手救市。不可否認，當前的估值確實偏高。然而，我們需要理解關於估值的兩個關鍵點：1.估值本身並不能直接導致市場的均值回歸；2.它並不是有效的擇時工具。估值是預測未來10到20年回報率的重要依據，它為市場的平均值回歸提供了基礎。許多分析師錯誤地認為，一旦某個估值指標（如本益比、市銷率、市淨率等）達到特定水平，就意味著：1.市場即將崩盤；2.投資者應全部持有現金。這種觀點是錯誤的。估值反映市場情緒估值指標是用來衡量當前市場價值的工具。更重要的是，它更像是「投資者心理」的晴雨表，反映了所謂的「博傻理論（greater fool theory）」。這也是為什麼一年期歷史估值與投資者對股票價格的信心之間存在高度相關性。高估值的結果估值會影響美股未來十年的長期回報率，目前的估值測算會導緻美股的未來10年回報率僅為個位數，像過去十五年無腦持有享受年化12%的機會不太現實。但CAPE模型預測的也有瑕疵：1.疫情後投資者持有股票的時間越來越短，導致估值與預期之間出現錯配；2.公司獲利回購影響了利潤。結論估值決定了未來的回報率，它們的主要作用在於識別那些具有極高投資風險、並可能導致未來收益不佳的時期。目前的估值指標明確提示我們，未來市場的回報率將顯著低於過去15年的水準。因此，如果你期望市場在未來10年內每年提供12%的回報以實現你的退休目標，那麼你很可能會失望。如果進入美股失去的十年怎麼賺錢?如果美股進入類似之前1960-1980年代，或2001-2011年代長期橫盤時間，那麼最應該做的就是轉換思路，將"美國優先"追求Beta收益的做法調整為追求回歸ALPHA策略，拋棄傳統的60/40策略，改為60/20/20策略。2001-2011年SPX500橫盤1970-1980年代SPX500橫盤（Fendi睡後收入）

在關稅政策未明、AI 高估值風險釋放下，台股今日盤中重挫逾300點，看似突如其來的劇烈震盪，其實早有預警，台股創高後進入預期修正區間，國安基金仍穩守，籌碼並未鬆動，此次回檔反成為中小型股與輝達台積供應鏈「輝積股」的布局轉機。〈關稅未定釋放市場壓力，利空出盡或帶來轉機〉台股今日盤中重挫逾300點，本次回檔的主因，來自市場對美國擬對台灣半導體課徵關稅的預期反應，傳出稅率可能高達22%，導致權值股如台積電（2330-TW）、聯發科（2454-TW）、鴻海（2317-TW）同步回落，成為壓抑指數的主因，但智霖老師在週六直播中已提醒，政策尚未落地，市場先行反應，過去我們多次提到，股市最擔憂的是不確定性，一旦政策落地，即便條件並不理想，市場反而可能視為利空出盡的契機，若最終關稅落在 15~20%，反而有助釋放情緒壓力，並帶動短線反彈動能。〈高估值 AI 股震盪整理，輝積股成為策略焦點〉AI 族群今日明顯成為殺盤重心，多檔漲多個股出現本益比修正與獲利了結賣壓，這一波老師一直強調高估值是最大風險，許多投資人追在高點，今天感受到估值壓力帶來的回檔，但這場回檔，不是全面撤退的訊號，而是轉向「輝積股」的最佳時機，本波修正回檔，具備基本面支撐、估值合理的「輝積股」，台積電供應鏈中的再生晶圓、特用化學、先進封裝等族群，抗跌力道相對明顯，昨日公開分享的京元電（2449-TW），今天逆勢其他族群收高，就是資金轉向低基期、基本面穩健標的的最佳證明。〈立即填表體驗陳智霖分析師APP的3福利〉建議忠實粉絲觀眾立即填表申請體驗陳智霖分析師APP的三福利，讓老師帶你掌握市場脈動、操作節奏！：https://lihi.cc/RFzlE/0729〈美元轉強壓抑權值股，資金轉向中小型成長股〉關稅政策帶動美元走強，台幣短線走弱壓力浮現，短期不利大型權值股表現，但反向來看，台幣走貶有利出口族群表現，中小型成長股反而更具優勢，特別是PCB、工業電腦、無人機與資料中心相關次產業，逐漸成為第三季資金新焦點。在大盤高檔震盪、操作難度提升之際，這波AI強勢股回檔，若能冷靜觀察，避免盲目追高強勢股，改以估值合理、產業具成長性的標的為主，就能找到估值合理、具備補漲潛力的中小型成長標的，本次台股急跌為預期中的技術性修正，反映政策不確定性與資金高低位轉換。但中長線來看，產業趨勢未變、資金尚在場內，行情並未反轉，若你對後續盤勢或持股方向感到猶豫，邀請投資人下載老師的APP，填寫表單申請體驗陳智霖分析師APP三福利，透過我的獨家數據來幫助你掌握選股邏輯，更詳細的內容請收看最新的直播節目。最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/deCIPMWd3nU〈立即加入陳智霖分析師正版官方LINE@〉掌握市場脈動！最新股市趨勢解析、熱門產業的深入洞察，點擊連結立即加入陳智霖分析師正版官方LINE@，接收好康資訊：https://lihi.cc/5dEsA/0729錢進熱線 02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師 / 亨達投顧

思睿集團首席經濟學家洪灝，在近日一場線下活動中分享了自己的最新觀點，以下是整理的部分內容： 美國科技股的市淨率大概在6-8倍，甚至是10倍。 2000年3月份，美國科技股泡沫的最頂峰，我們觀察到的市淨率大概在6倍左右。 也就是說，我們現在觀察到的美股市淨率估值，比當時還要高50%-80%，這是非常驚人的。

“巴菲特指標”正在向投資者發出警告。 據一位避險基金創始人表示，該指標傳達的資訊很明確：美國股市看起來非常昂貴，所以要謹慎行事。 對於那些不熟悉這一指標的人來說，“巴菲特指標”是指通過將總市值除以GDP來比較美國股市的價值與經濟規模。早在2001年，巴菲特就對《財富》雜誌表示，這“可能是衡量任何特定時刻估值水平的最佳單一指標”。 7月初，該指標升至2以上，達到了2022年初以來的最高水平。FactSet的資料顯示，此前出現的這一情況預示著標普500指數將出現自2008年以來最嚴重的年度跌幅。

圖片來源：I-HWA CHENG—AFP/GETTY IMAGES 到去年8月，從大多數指標來看，輝達的股價都被嚴重高估了。如今呢？自2023年初以來，輝達的市值已經成長了三倍，超過1.2兆美元，創下了資本市場史上最大的短期估值漲幅。基於過去四個季度的美國通用會計準則收益，輝達的本益比已超過100倍。 早在去年8月，《財星》雜誌的分析報告就指出，要想在未來7年內為投資人帶來可觀的回報，輝達的年獲利成長率必須超過22%。考慮到輝達龐大的利潤空間不可避免地會縮水，加上競爭對手決心侵占這個科技領域利潤最豐厚、成長速度最快的市場，這個數字看起來幾乎是不可能實現的。 研究公司New Constructs的創辦人兼執行長大衛‧特雷納（David Trainer，可以說是華爾街最擅長根據基本面評估公司價值的人）證實了我的觀點，他表示：「輝達的估值太離譜了。發生在輝達身上。

隨著市場在本季艱難復甦，投資人可能希望避開一些泡沫太大的熱門股票。 美國三大股指本月迄今是走低的，因華爾街對通膨和聯準會收緊貨幣政策路徑仍然非常擔憂。標普500指數和以科技股為主的納指本月下跌超過4%，而由30檔股票組成的道瓊指數下跌約5%。 CNBC Pro使用FactSet數據篩選了標普500指數中估值溢價最大的股票：即當前動態市盈率較其過去5年平均動態市盈率更高的股票。這些股票被認為是估值過高的，這意味著它們的當前價格與其市盈率不匹配。 以下則是列在的股票：

今天我們跟各位分享一個能評估整個股市估值的萬能指標，這個指標它整合了宏觀經濟數據和整個美股市場公司的估值，我們就能推算出美股還能跌多少個百分比，底部具體在什麼範圍。 巴菲特指標”一般位於93%和114%之間，去年第二季度該指標達到了187%，創下歷史高點。當時市場人士普遍認為，當指標位於100%及以上時，投資者就應該選擇觀望或者說是退出市場。 Warren buffet indicator 巴菲特指標 現在的美股總市值是43.7萬億美元，而美國GDP是25萬億美元，用美股總市值除以美國GDP得到的比率是175%，它就是我們今天要說的Warren buffet indicator 也就是巴菲特指標。這個指標可以很好的幫助我們判斷股市風險大小，也一直以來就被投資者和研究人士廣泛用來衡量美股是否被高估或低估。