自從OpenAI 推出ChatGPT 以來，Google的人工智慧策略一直比較複雜，對消費者甚至開發者來說都令人困惑。

我個人不再像過去那樣對谷歌的搜尋主導地位有信心了。消費者習慣的變化可能會威脅到谷歌在搜尋領域的主導地位，接下來的幾年至關重要。

Google和OpenAI試圖塑造不斷變化的消費者行為，網路是否願意改變他們的重複行為？隨著OpenAI 準備推出一款利用必應和GPT-5 直接與Google競爭的搜尋產品，一些重大事件即將發生...

到2024 年中期，GoogleGemini Pro 1.5 明顯變得更加穩定和有用。透過調整、品牌名稱變更和收益上的表現，我想幫助大家更了解Google的人工智慧生態系統、新聞和收益。

我還是很期待即將推出的GoogleGemini。 Gemini 是一款新的大型語言模型系列，旨在與OpenAI 的ChatGPT 相抗衡。 Gemini 是Google的下一代人工智慧架構，最終將成為PaLM 2 的補充，據傳將於2023 年秋季推出，作為新的GoogleDeepMind 團隊的聯合作品...

2024 年第一季的Google收益表現超出預期。根據LSEG 數據，截至3 月31 日的季度收入為805.4 億美元，而估計為785.9 億美元。

· 谷歌的營收比去年同期成長了15%，是自2022 年初以來成長最快的一次。

. 谷歌雲端業務的營業收入成長了4 倍，達到9 億美元。
· 公司也宣布了首次股息和700 億美元的回購。
· 淨收入從去年同期的150.5 億美元成長了57%，每股從1.17 美元成長到了1.89 美元。
· 谷歌報告的總廣告銷售額為616.6 億美元，比去年同期的545.5 億美元成長。
· 公司一直在大力投資於人工智慧，為搜尋和其他服務添加生成式人工智慧功能，以確保消費者即使在他們在線獲取資訊的方式發生變化時仍繼續使用Google工具。

谷歌的人工智慧產品策略

早些時候，在Google Cloud Next 大會上，該公司宣布並發布了新產品和功能，以擴展和區分其為開發者提供的人工智慧服務。在過去幾個月中，Google也正在為其消費者產品推出了人工智慧助理和伴侶。這是Google策略概述的更新，反映了最新和最引人注目的機器學習和人工智慧產品及其價值主張。

谷歌在其整個開發者和消費者產品組合中擁有全面的人工智慧策略。其能力的關鍵主題是「規模」、「模組化和開放性」以及「多模態」。

規模的價值主張指的是Google產品可以為全球任何應用程式處理大量資料和頻寬，以及可以透過Gemini 1.5 Pro 存取的100 萬標記上下文視窗。模組化和開放性主題指的是GCP 與其他雲端平台、開發者和MLOps 工具的兼容性。多模態指的是Gemini 1.5 Pro 可以處理文字、圖像、視訊和音頻，以及整合到產品中的AI 助理的功能，例如Workspace 和Chrome。

谷歌雲端平台被定位為“雲端的新方式”，其價值主張集中在Google龐大、分散式的伺服器網路上，可以以低延遲處理大量資料和頻寬。它受到各種硬體晶片的支持，包括Google自己的TPU，現在是第5 版。

Vertex AI 是由Google提供的完全託管的開發者環境，與GCP 以及其他平台相容。
它包括三個關鍵領域：
1、AI Studio，配備MLOps 和管線工具，用於開發AI 後端系統和應用程式
2、Agent Builder - 一個用於訓練和部署AI 模型的無程式碼和低程式碼環境
3、 Model Garden，包含第一方模型（見下文）和數十個第三方模型，包括來自Anthropic 的Claude 系列、來自Meta 的Llama 系列和來自Stability AI 的Stable Diffusion

在Google Cloud Next 大會上，該公司展示了可以使用其開發者工具建立的六種類型的代理。它們是：
1、客戶代理- 透過自然語言促進客戶在生命週期內的交互，從啟用購買到管理交付和處理客戶支援查詢
2、員工代理- 向員工管理工具（例如HR、IT、福利）添加人工智慧功能，以及能夠提高員工生產力的內部工具
3、創意代理- 可以產生Gemini 支援的所有模態（文字、圖像、視訊、音訊）的內容，用於行銷、銷售和商業文件的生成
4、資料代理- 用於促進來自內部和外部來源的數據和業務智能的聚合、分析和可視化
5、代碼代理- 為開發人員編寫和調試代碼提供​​幫助
6、安全代理- 用於識別和減輕威脅
谷歌發布了這些類型代理的101 個範例清單。
「使用Google搜尋進行基礎工作」是一項新功能，可透過GCP 開發代理，以幫助實現檢索增強生成系統，該系統現在可以利用谷歌的搜尋引擎，而不僅僅是公司自己的企業資料。
谷歌的旗艦AI 模型，Gemini 1.5 Pro 是一個多模態、100 萬標記上下文視窗模型，可以一次處理1 小時的影片、3 萬多行程式碼、11 小時的音訊或70 萬個單字。它可透過Model Garden 取得，並整合到各種開發者助手中，這些助手可透過GCP、Vertex AI 以及第三方IDE 提供。
它們包括：
• 程式碼輔助- 用於軟體交付
• 雲端助理- 用於在雲端管理應用程式生命週期
• 安全工具- 用於識別和處理威脅
• BigQuery - 加快資料分析速度
• Looker - 用於商業智慧
• Android Studio - 用於Android 應用程式開發

此外，Project IDX 是一個實驗性項目，目前處於預覽階段，旨在透過人工智慧功能將全端、多平台應用程式開發工作流程帶入雲端。

Gemini 也被部署為GoogleWorkspace、搜尋和Chrome 等產品的許多AI 功能的後端。
谷歌搜尋現在提供了一項實驗性的生成功能，可以在搜尋結果頁面的頂部以自然語言回答用戶的查詢。 Workspace 還提供了AI 功能，可協助使用者在各個應用程式中撰寫、編輯、摘要和建立文字、圖像或影片形式的內容，從Gmail 到Docs 和Slides。
在會議方面，AI 會議和訊息附加元件將為使用者提供存取Google Meet 功能的權限，例如工作室外觀、工作室照明、工作室聲音和筆記。未來，AI 會議和訊息還將在Google Chat 功能中提供存取Gemini 功能，例如按需會話摘要和訊息的自動翻譯。

Google Vids 是一款新的AI 動力影片創建應用程序，計劃於2024 年6 月發布。它可以為編輯生成一個故事板，從庫存影片、圖像和背景音樂中拼接草稿，並幫助創建配音。

Workspace 的另一個增加是一個AI 動力的安全附加元件，讓IT 團隊可以自動對公司範圍內的敏感檔案進行分類和保護。此功能使得可以對Drive 中的現有和新文件進行持續評估、分類和保護，用於組織中的所有員工。

Chrome 的AI 功能使用戶能夠管理和組織他們的標籤、建立新的瀏覽器主題，並為他們的網路瀏覽產生內容，例如用於電子郵件、表單和撰寫產品評論。

最新的公告和發布使得AI 在Google的開發者、企業和消費者應用程式組合中變得更加普遍和全面。對於當前用戶來說，這是一個決定如何使用和部署人工智慧來應對他們的生活和工作負載的機會，對於Google來說，這是一個學習哪些功能有效、哪些服務需要改進的機會。這也是一家公司獲得更多市場份額的機會，特別是在雲端運算和企業領域，Google正在與AWS 和微軟的Azure 競爭。 (人工世界Artificial World)

為了深入了解新興但未知的AI的未來，在近期紅杉資本的AI Ascent 2024 活動的上，紅杉的3 位合作夥伴Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler 在活動期間分享了關於AI的一些獨特的見解。

另外，@sequoia在以上三個人的發言的基礎之上，也補充了自己的想法和理解，歡迎更多的小夥伴和我們互動交流。

Pat Grady的演講重點闡述了人工智慧帶來的巨大機會及其在各個行業創造價值的潛力。

人工智慧以獨特而引人注目的方式解決現實世界問題所需的要素，如廉價而豐富的計算、快速可靠的網路以及隨時可用的數據，直到最近才匯集在一起，使人工智慧成為未來10- 20 年主導主題的最佳時機。

機會：人工智慧有可能用軟體取代服務，瞄準可能達到數十兆美元的市場機會。全球軟體TAM從2010年的3,500億美元成長到2022年的6,500億美元，雲端軟體部分從60億美元增加到4,000億美元，15年的複合年增長率高達40%。

前景廣闊：人工智慧機會前景廣闊，大部分尚未開發，未來十年有可能出現40-50 家價值數十億美元的新公司。這為企業家和企業創造了價值和顛覆產業提供了重要機會。

推動技術領域的重大轉變：人工智慧以類似人類的方式進行創造、推理和互動的能力正在推動技術領域的重大轉變，類似於過去二十年的雲端轉型。

02Sonya Huang：當今的人工智慧現狀

Sonya Huang 的演講深入探討了人工智慧的現狀，強調了它在各個行業的影響以及人工智慧充分發揮其潛力所需解決的挑戰。

AI產品越來越契合市場的需要：人工智慧已經在客戶支援、法律服務和軟體工程等行業展示了產品與市場的契合度。例如，由人工智慧驅動的客戶服務平台Klarnas 透過處理三分之二的客戶服務查詢，實現了相當於700個全職座席工作的自動化。

生成式人工智慧正在經歷快速成長：第一年的收入約為30 億美元，這項壯舉是SaaS 市場花了近十年才實現的。與先前的技術轉變相比，這凸顯了人工智慧的加速採用和價值創造潛力。

AI 的$200B 問題：雖然公司在AI 基礎設施上投入了大量資金，光是去年就有大約500 億美元用於NVIDIA GPU，但AI 應用程式產生的收入仍然相對適中。這就提出了一個問題，即對人工智慧的投資何時以及如何轉化為可觀的回報？

預測：Sonya Huang 預測，2024年將是真正的AI應用將我們從Copilots(副駕駛)轉變為可以作為人類Agents(代理)的一年。之前的人工智慧可能更像是一種輔助工具，而未來的人工智慧將變成你的同事。

她也預計，隨著人工智慧應用進入生產階段，人工智慧將更有能力完成更高層次的認知任務，如規劃和推理，並使運算的平衡從預訓練轉向推理。

融資環境不平衡：目前的人工智慧公司的融資環境並不均衡，更關注基礎模型而不是應用。對於希望利用人工智慧革命的新創公司來說，這既是挑戰也是機會。

關鍵挑戰：從長遠來看，提高用戶保留率和縮小期望與現實之間的差距是人工智慧應用成功需要解決的關鍵挑戰。目前，與行動應用程式相比，生成式AI 應用程式的日月活躍用戶比率和一個月留存率較低。

產品與市場的契合度需要進一步提升：隨著基礎模型變得更加智能，人工智慧的產品與市場的契合度有望加速，從而在各行業中出現更成功的人工智慧應用。

03Konstantine Buhler ：人工智慧的長期未來

Konstantine Buhler 的演講重點在於人工智慧的長期未來，將其定位為一場將改變產業和整個社會的生產力革命。

從根本上降低成本：人工智慧代表了一場類似於農業機械化的生產力革命，使人類能夠用更少的努力和資源取得更大的成就。隨著人工智慧的不斷進步，它有可能大大降低各行各業的成本，使產品和服務更容易獲得和負擔得起。

注入人工智慧的公司：隨著人工智慧的發展，整個公司可能會開始像神經網路一樣運作，從而產生了一人公司的概念。

將AI 整合到各種流程和KPI 中已經在進行中，並且預計這一趨勢將加速，人工智慧注入公司的出現，這些公司以前所未有的效率和適應性運作。未來，人類將與複雜的人工智慧代理網路一起工作，導致各行各業的重大變革，並降低教育、醫療保健和住房等關鍵領域的成本。

標準普爾500指數正在減少：標準普爾500指數（S&P 500），意思是成份股公司創造100萬美元收入所需的工人數量正在迅速減少，這凸顯了人工智慧推動整個經濟生產力成長的潛力。

隨著時間推移，電腦、軟體、玩具、影片等成本不斷降低，而教育、住房、醫療等成本成長遠高於通貨膨脹，人工智慧的發展有望降低這些關鍵領域的成本，這也是十分令人欣喜的方面。

泛化概念重要性提升：隨著人工智慧的不斷進步，計算中的泛化概念將變得越來越重要。例如，字母“A”將不再表示為像素矩陣，而是表示為可以由人工智慧系統產生和上下文的多維概念。

儘管我們已經認識到人工智慧（AI）所帶來的變革性影響，但考慮到AI正處於一個重要的發展階段，即所謂的“巨型週期”，在這一周期內，歷史上眾多產品和解決方案都將逐漸被AI驅動的創新替代方案所取代。因此，探討這項轉變對產業和社會的深遠影響，無疑是一個值得高度關注的重要議題。

如果我們將人工智慧以類人的方式進行創建、推理和互動的能力引入需要大量勞動力或只能由專業人員執行的任務中，會怎麼樣？這個問題對於發展基於人工智慧的業務至關重要。

人工智慧產業在一年內實現了與SaaS 產業十年時間相同的收入，這一事實很好地表明了這種變化的規模。雖然已經對雲端轉型進行了類比，但我個人認為，產業變革會更大，人工智慧相關產業的TAM將擴展到幾乎所有人類參與的產業。

我們正處於應用層大量創新的第一年。正如Sonya所預測的那樣，AI已經從副駕駛轉向了代理。雖然到目前為止，重點一直放在基礎訓練上，但現在它將轉移到更高層次的認知任務，如計劃和推理。

由於成本降低，擁抱人工智慧的公司將越來越多地成為行業標準，取代大型組織或外包公司。

除了降低成本外，以前人類無法完成的自動化任務（基於人工智慧的客戶支援、銷售、行銷）也將為收入成長做出重大貢獻。

就專業職業而言，雖然勞動力可能不容易被取代，但更專業的服務將加速出現，使公眾能夠獲得這些服務。同時，市場將經歷分叉成長，熟練AI的專業人員能夠產生高附加價值，管理人工智慧工人並產生更多高價值收入。

在以下三個因素的推動下，擁抱人工智慧的公司的競爭優勢將持續上升：

收入成長及利用人工智慧創新傳統產業

最後感謝Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler在紅杉資本的AI Ascent 2024 活動中的演講。 (AI Pioneer)

在2024年這波經濟的多變氛圍中，包括未來全球經濟成長趨緩以及各種不穩定因素，使得市場動盪不安台股高位震蕩不定，風險持續放大。面對這樣的環境，恆上投資首席代表王裕閔老師聯合人工智慧系蘇豐文教授合作推出第三期「恆創專案」，目標複利投資達到延續爭取未來第四期。

這個時期至明年，全球經濟成長預計會減緩。除此之外，股票市場永遠都有無法預測的風險，例如美國延緩降息，俄烏戰爭，美國高通貨膨脹導致導致連續升息數次，中、美、俄的國際對抗升高了戰爭風險，都可能造成全世界的股市震盪加大，中東情勢升溫加深通膨疑慮，但投資者仍需密切關注未來可能的利率政策變化和其帶來的連鎖反應。

根據王裕閔老師的看法，這正是投資者需要精心規劃的時刻。在這樣的市場波動之中，他認為投資者應該找到最適合自己的策略與複利投資。恆上投資強調，公司一直重視風險管理和長期回報，多數的投資者也在此理念下獲得了積極的收益。

為了更好地應對未來的經濟狀況，恆上投資表示，與多家AI智能機構攜手蘇豐文教授聯合推進「恆創專案」，由王裕閔、蘇豐文等老師領頭作出前瞻性佈局。目前第三期主要是佈局是短線操作手法當沖為主、中長線操作手法為ETF存股，專注於主要投資領域並保持市場領先，即使在困難情況下也有機會獲得成功。同時，活動籌集到一筆可觀善款，將用於支持教育、環保、等社會公益項目，回饋社會。

PS：投資理財有風險，投資人需自行評估風險

台北時間17時30分，在岸人民幣兌美元即期匯率報7.2544，盤中最低觸及7.2545，較七個月前下跌1.4%

6月11日，隨著隔夜美元指數大漲，在岸人民幣兌美元匯率順勢越過7.25關口，跌至近七個月新低。

台北時間17時30分，在岸人民幣兌美元即期匯率報7.2544，盤中最低觸及7.2545，較七個月前下跌1.4%。

這延續了近幾個月人民幣的承壓態勢。自2023年11月以來，聯準會不斷推遲降息預期下，人民幣一路走跌，從7.1655的點位一路跌破7.2、7.25等關口。

這背後是美元指數大漲，非美貨幣集體走跌。截至6月11日，美元指數報105.17。美元兌歐元徘徊在一個月高位附近，美元兌日元觸及一周高位。

在此背後，中國人民銀行（下稱“中國央行”）等監管機構大多採取了支撐本幣的措施。6月11日，人民幣兌美元中間價報7.1135，與路透預測偏離水平則擴至近1600點，顯示監管仍支援人民幣匯率，以穩定市場預期。

三菱日聯銀行（中國）有限公司首席金融市場分析師孫武認為，5月，美國非農就業資料強於預期，令市場對聯準會近期降息的預期動搖，美國國債收益率明顯上揚，中美利差再度擴大，人民幣因此承受一定壓力。不過，這可能部分源於季節性因素。未來聯準會將繼續關注經濟資料，以判斷最佳降息時機。

澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬認為，下一步，預計人民幣將在7.25-7.30區間波動，具體方向將等待境外央行訊號更加清晰。從市場定價來看，在歐央行降息後，市場對聯準會的押注將進一步增加，人民幣匯率不會出現單向貶值。

在邢兆鵬看來，之所以人民幣兌美元匯率跌破7.25關口，一大因素在於美元指數較強。美國非農就業資料強於預期，凸顯了美國勞動力市場韌性，這推遲了市場對聯準會降息的押注。

5月，美國新增的非農就業崗位達27.2萬，遠超市場預期的19萬，高於4月的16.5萬。平均時薪在5月同比上漲4.1%，環比上漲0.4%，均超先前預期。

在此背景下，市場降低了聯準會在9月開始降息的可能性。芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，目前，市場押注聯準會在9月議息會議上降息至少25個基點的機率約為50%，低於一周前的近60%。

截至6月11日16時，美元指數報105.17，較6月初上升0.5%。與此同時，美債收益率明顯上揚，10年期美債收益率重回4.45%附近。中美利差再度擴大。

“另一方面，極右翼在歐洲議會選舉獲勝，令歐元走弱。由於歐元佔美元指數權重六成以上，這推升了美元指數。同時，全球風險情緒因素因此增強，這又帶動了貨幣走強。”邢兆鵬進一步表示。

此外，中信證券首席經濟學家明明表示，相對於美國，歐元區的通膨降溫趨勢相對明確。歐央行已先於聯準會開啟降息操作。由此來看，美元指數或仍將維持偏強運行。

當地時間6月9日晚，歐洲議會選舉結束投票。初步計票結果顯示，右翼和極右翼勢力席位有所增加，法國和德國等一些歐洲大國執政黨表現不如極右翼政黨。這顯示歐洲政治光譜向右移動，極右翼政黨傾向於讓本國“脫歐”，不利於該地區的政治穩定。

6月10日，歐洲股債匯三殺，法國股市大跌，歐元兌美元跌至一個月來最低。

美元指數走強，讓非美貨幣承壓。二季度以來，由於聯準會降息預期頻繁反覆，美元指數出現幾輪上漲，亞洲多國貨幣一度大幅下跌。

在中銀研究院研究員吳丹看來，在亞太市場，日元等多國匯率跌破歷史均值，但人民幣匯率始終保持在7.1-7.25左右的區間內基本穩定。在某種程度上，人民幣扮演了亞洲貨幣“壓艙石”角色。

“這主要是得益於今年以來中國跨境資本流動合理有序，貿易資料回暖帶動經常項目下資本流入增加，外資持續增持人民幣債券，帶動資本金融帳戶下短期資本回流。此外，中國外匯儲備規模穩定充裕，國際收支基本平衡，這些都為人民幣匯率穩定提供了強大的支撐。”她解釋稱。

展望後市，多位分析人士表示，聯準會降息節奏、中國央行貨幣政策將是影響中美利差的關鍵因素，這將影響人民幣匯率。

邢兆鵬預計，人民幣匯率將在7.25-7.30區間波動，具體指引將等待海外央行更清晰的訊號。在歐央行降息後，市場對聯準會的押注將進一步增加，人民幣匯率不會出現單向貶值。

“從當前情況來看，聯準會降息已經不遠了，中美利差有望走向收斂。從當前表現來看，市場也並未形成對人民幣匯率的單邊預期，而是根據形勢變化順勢而為，跟隨大盤漲跌買入、賣出。”國泰君安國際首席經濟學家周浩也說道。

通膨和就業是聯準會貨幣政策的兩大目標。在孫武看來，這兩者均支撐聯準會未來降息。聯準會降息後，人民幣或迎來測試7.20下方的機會。

他表示，一季度，在美國實際國內生產總值（GDP）中，個人消費支出的貢獻值比2023三季度和四季度平均值低0.90個百分點。這意味著，聯準會關注的核心CPI同比增速將進一步放緩。此外，對於美國招聘人數最多的部門之一——製造業，自2023年4月以來，其招聘情況比較不穩定，這可能表明聯準會加息對需求的影響開始擴大。

就中國貨幣政策方面，周浩認為，下半年，中國央行貨幣政策偏寬鬆的大方向不變。

“隨著海外主要經濟體漸次走上降息道路，中國貨幣政策空間或逐步打開，降成本和寬信用目標下，預計政策利率下調、存款利率下降、貸款市場報價利率（LPR）下行仍將持續。”明明也表示。

在人民幣匯率承壓背景下，中國央行正面臨兩難。如果保匯率，就需要暫緩降息，這將影響經濟復甦。如果仍維持低利率環境，則對匯率不利。

在此背後，中國央行等監管機構大多採取了支撐本幣的措施。在在岸市場，中國央行通過指導大行賣出美元等方式增加美元流動性。在離岸市場，中國央行和財政部通過發放離岸央票和國債等方式抽緊人民幣流動性。目前，押注離岸人民幣進一步走低的資金成本已大幅上升，離岸人民幣一年期隱含利率成本達2.6%，在岸僅有1.1%。

6月11日，人民幣中間價與路透預測偏離水平則擴至近1600點，顯示監管仍在穩定匯率市場預期。

“匯率政策和貨幣政策的協調，到底誰主誰輔，沒有無痛的選擇，都是有利有弊的。”在近期舉行的中國宏觀經濟論壇研討會上，中銀證券全球首席經濟學家管濤提醒，美國經濟可能比想像中更好，也可能正奔跑在懸崖邊上，“對我們來講，要從最壞處打算做好應對預案，也要爭取最好的結果。”   (財經五月花)

據路透社6月7日報導，印度總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）的全國民主聯盟（NDA）新當選的立法者抵達新德里參加首次會議。在此次會議中，莫迪將正式成為全國民主聯盟（NDA）的領導人，並提出關於組建新聯合政府的主張。6月8日，莫迪正式宣誓就任新一屆總理。值得一提的是，雖然莫迪創下了繼印度開國總理尼赫魯之後又一次連任三個任期的記錄，但在他的任期內首次出現了印度人民黨（BJP，以下簡稱印人黨）必須依靠其聯盟中至少3個政黨共同組閣的局面。

早在今年4月14日，印人黨推出了題為《莫迪的保證》（Modi Ki Guarantee）的競選宣言。從標題可以看出，該宣言更多聚焦於領袖而非政見。印人黨在宣言中表示，將重點關注窮人、青年、農民、婦女等“四大支柱”，重申“全國一次選舉”和“統一民法典”的承諾，並“在未來將印度發展成為世界第三大經濟強國”。此外，由於莫迪在4月21日的集會中曾發表“印度國民大會黨（INC）掌權將把國家的財富分配給生育率高的穆斯林社區”等言論，因此該競選宣言也被認為是印人黨廣泛推行印度教民族主義政策的體現。

在6月4日宣佈選舉結果後，莫迪表示將立即啟動宣言的實施工作，把重點放在加強國家安全、社會經濟發展和數字基礎設施建設上。然而，如今印度國內發展困難重重，面臨階級差距、產業經濟和民族宗教問題“三座大山”。在即將開啟的第三任期裡，雄心勃勃的莫迪究竟有多大把握能夠帶領印度走出困境？他又將以何種方式應對新一輪的挑戰？

▲2024 年 6 月 4 日，印度總理納倫德拉·莫迪Narendra Modi）在印度新德里選舉結果公佈之夜在印度人民黨 (BJP) 總部向支持者致意

為什麼階級差距的鴻溝難以彌合？

在今年印度大選之前，有資料顯示，在過去的十年間，印度最富有的1%人口掌握了全國超過40%的財富。這一現象不僅揭示了印度社會貧富差距巨大的事實，同時也對其經濟增長和社會發展提出了嚴峻挑戰。首先，貧富差距的擴大將導致印度消費乏力，從而導致消費增長緩慢，影響整個經濟體系的健康發展。其次，貧富差距的擴大可能進一步固化種姓制度下本就難以流動的印度社會階層結構，阻礙社會進步與發展。此外，貧富差距的擴大還會引發一系列社會問題，社會不穩定因素增多，加劇社會矛盾與衝突。

▲亞洲兩大富豪：信實工業公司的穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）（右）和阿達尼集團的高塔姆·阿達尼（Gautam Adani）都是印度人

莫迪政府早就注意到了貧富差距和階層分化問題的嚴重性，並採取了一系列措施予以應對。例如，在基礎設施方面，“潔淨印度行動”和“光明計畫”為印度家庭修建了1000萬個廁所，提供了1.1億個廚房用氣介面，解決了民眾最關切的問題；在醫療衛生方面，“健康印度”（即全民健康保險計畫）為超過160萬戶家庭發放了金卡，極大改善了克什米爾地區的醫療條件。與此同時，印度政府還進行了開支擴張。根據印度財政部的資料，2022至2023財年印度政府的預算支出較上一財年增加了12.5%，增加的部分主要用於公共投資、社會福利項目和醫療衛生保障。可以說，莫迪在過去十年裡實行的一系列措施減少了印度主觀感受上的多維貧困，在一定程度上有利於緩解貧富差距和階層分化的問題。

然而，問題的複雜性決定瞭解決方案不可能一蹴而就。以莫迪為首的印人黨始終將回應和保障中產階級的利益訴求放在比較重要的位置，不免忽視了農民的利益。在大選開始之前，莫迪政府推出包括免費糧食計畫以及大米等糧食的出口限制等舉措，旨在讓消費者在印度大選前免受穀物價格上漲的影響，可這些舉措對於作為生產者的印度農民而言“並沒有真正得到幫助”。在本次競選宣言中，印人黨仍然多有提及對中產階級的支援和維護，一系列動向表明未來其政策的立場偏好並不會改變。這無疑會繼續在無形中削減農村和農民的利益，印度政府提出的“到2030年將農村人均收入提高50%”的新目標也很難實現。

關於種姓的影響，反對派為印度邊緣化種姓爭取更多權利的運動雖然能夠在某種程度上彌合種姓層面的階級分化，卻可能會導致莫迪基於印度教民族主義的種姓支援基礎破裂，這是莫迪及印人黨都不希望看到的。曾在其宣言中承諾保障社會正義（Samajik Nyay）的印度國民大會黨（INC，以下簡稱國大黨）表示，如果執政將在全國範圍內進行種姓普查，這引起了印人黨的強烈不安。在大選之前，莫迪曾回溯其政府所取得的重大成就，例如廢除印度憲法第370條、通過《穆斯林婦女婚姻權利保護法案》、修建印度教羅摩神廟、頒布《公民身份修正法案》等——所有這些措施都與印度教至上主義路線相一致。針對目前種姓所帶來的嚴峻形勢，莫迪及印人黨可能在第三任期內會著重關注邊緣化種姓的問題，但廣泛推行印度教民族主義仍然是其不變的政策選擇。

▲反對派領導人於2023年9月1日在孟買舉行的印度聯盟會議

“印度製造”會取代“中國製造”嗎？

在第三個任期中，莫迪或將有能力進行更加徹底的產業結構改革。近年來，國大黨在印度的影響力始終不能與印人黨相抗衡，其內部也再難以找到能與莫迪的政治影響力相匹配的領導人，尤其是在2022年馬利卡晶·哈爾熱（Mallikarjun Kharge）取代政治世家正牌成員索尼婭·甘地（Sonia Gandhi）成為國大黨主席之後。在今後的印度，很難找到第二個如此強勢的政治人物，能夠以鐵腕手段與改革中利益受損的異見者抗衡、協調各方難以融合的勢力、調撥強大的多維度資源來推動製造業的升級。在今年4月14日印人黨發佈的施政綱領《2024年保證書》中，莫迪提出將會加強基礎設施建設，擴大高鐵網路，對交通運輸領域進行升級。回顧前兩個任期，莫迪的努力已經使印度的基礎設施建設發展迅猛。短短的十年裡，印度新建造了超過5.5萬公里的高速公路和超過2.5萬公里的鐵路。可以預見，他在新任期中的表現將更加迅猛，此前暫時擱置的徵地法改革也或將繼續被提上日程，助力工廠的擴張。

其實，在2014年莫迪剛剛上任時，其政府就已經提出了“印度製造”的口號，希望將印度建設成“商品國家”，並大力發展半導體、晶片、鐵路、飛機、輪船製造等領域。本次競選時，莫迪更是提出“到2030年要將印度打造成新的全球製造業中心”。從勞動力市場的角度分析，莫迪此舉也是為了緩解其國內的就業壓力。僅今年3月短短幾十天的時間內，印度的失業率就從7.4%上升到了8.1%，這意味著近千萬人失去工作。在民怨沸騰之下，流落街頭的人就像一個個行走的火藥庫，隨時有爆發大規模衝突的可能。為瞭解決就業崗位的問題，莫迪一直在思考降低勞動成本的策略，但印度市場留給勞動密集型產業的增長空間已經不多了。

此外，十幾年來，作為印度服務業主力軍的資訊技術產業已經成熟甚至趨於飽和，而印度在這一領域始終未能達到通過自主創新實現持續增長的水平，因此，莫迪只能嘗試著通過製造業升級來應對低端勞動力冗餘所帶來的影響。然而，儘管以當前的情況來看，印度還能有二十年左右的人口紅利期，但這幾乎只能維持其在全球經濟疲軟的當下保持相對高的增長率，並不能使其在應對如越南等一眾亞洲國家的競爭的同時取代中國製造業的地位。同時，考慮到文盲人口過多、技工熟練度不高、各地區語言不互通、女性勞動力被惡意壓制等問題，莫迪還有很長的一段路要走，其所提出的“在2047年之前躋身發達國家”的目標在當前來看還是遙不可及的。

宗教問題將如何繼續困擾莫迪？

不難預見的是，在今後的執政生涯中，莫迪將會繼續嚴厲打擊排斥穆斯林。在某種程度上，堅持這樣的長期路線會進一步推動印度從一個世俗民主國家轉變為宗教國家。今年4月21日，莫迪在印度西北部對拉賈斯坦邦的選民進行選舉宣傳時，還公開發表過仇視伊斯蘭教的言論，並以在資源分配中偏袒穆斯林社區為攻擊點大肆抹黑國大黨。然而，莫迪自己的政策綱領同樣存在著偏袒行為，他分配給印度教的不僅是物質資源，還有名譽等精神資源。他在本次大選的競選宣言《莫迪的保證》中提出大力推廣印度教節日，並主張擴建羅摩神廟。

羅摩神廟位於北方邦阿約提亞（阿逾陀），本來是穆斯林在1527年建立的巴布裡清真寺，但在1992年卻被一群激進的印度教徒毀壞。之後，不僅印度教在巴布裡清真寺的廢墟之上建造了羅摩神廟，而且在今年1月，莫迪還曾為羅摩神廟開光。鑑於印度最高法院在2023年才剛剛判處維持莫迪政府對印度憲法第370條的撤銷決定（註：這條法案包括允許唯一一個穆斯林佔多數的地區自治），本來如果國大黨能夠在此次選舉中勝利，那麼莫迪給印度帶來的宗教歧視影響還有望被扭轉。然而，在莫迪的第三個任期開始後，其對印度長達十五年的掌控所留下的烙印已經越發難以糾偏。

這種思想操縱可以追溯到上世紀五十年代的印度人民同盟，即印度人民黨的前身，該政黨從那時起就希望能夠依據印度教的價值觀來塑造印度的文化，甚至對印度進行重新建構。到了1980年，在印度人民同盟重組為印度人民黨之後，當時的領導人瓦傑帕伊曾試圖削弱一些宗教色彩，使黨派的宗旨更加溫和。然而，由於其宿敵國大黨本就以世俗主義和民主主義的原則為標誌，這次改革並未使印度人民黨爭取到昔日支援國大黨的那部分選民。相反，世俗和民主的概念讓印度人民黨在1984年的大選中失去了絕大部分選民，其根基受到重創。鑑於如此慘痛的經歷，印度人民黨被迫回歸到以往的印度教宗旨，並在之後的政治舉措中堅持這一立場。在上世紀至今的歷次大選中，宗教思想和現代政治理念這兩股力量的對抗使執政黨在印人黨和國大黨之間反覆橫跳。某種程度上，印人黨在本次選舉中的支援率下降也可以被視為近幾年來民主思潮回歸的一種體現。

儘管印人黨是為了討好選民而不得不堅持宗教立場，最初的印度人民同盟以宗教作為思想控制方式的初衷卻是希望通過共同的價值觀來達成印度的統一。然而，任何政策工具都是一把雙刃劍，由於莫迪一時不慎，他們最終搬起石頭砸了自己的腳。早在2014年的大選前夕，印度人民黨就在《政黨宣言》中提出了“歡迎那些受到迫害的印度教徒來印度尋求庇護”的口號來吸引選民。然而，在其第二個任期開始前，為了回應社會上散碎但激烈的質疑聲音，莫迪政府用新的《公民身份修正法案2019》替代了原有的版本。新版本將受眾群體從僅印度教徒擴大到了包括錫克教徒、佛教徒、耆那教徒、拜火教徒和基督徒在內的6個群體，將來自巴基斯坦、阿富汗和孟加拉國的難民中這些教徒的入籍條件從合法居留11年縮短至5年。

然而，隨著印度的宗教越來越多元化，各種思想和行為習慣之間的差異使印度社會的凝聚力出現了很大的問題。宗教不僅沒有使印度更加統一，反而加速了它的分裂。考慮到印度過於龐大的人口基數，哪怕是僅占人口比例2%的錫克教徒也有兩千多萬人，更不用說佔比14%的穆斯林了。可以預見的是，在開始第三個任期後，莫迪將面對的是上億名異見者，以及一個眾口難調的複雜社會。大選時的波折只是“小插曲”，更加殘酷的試煉才剛剛開始。   (民智國際研究院)

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當地時間11日，世界銀行（下稱“世行”）發佈最新一期《全球經濟展望》報告稱，預計2024年全球經濟將是三年來首次穩定增長，但與歷史水平相比仍顯疲軟。

世行預計2024年全球經濟增速將穩定在2.6%，在2025-2026年小幅上升至平均2.7%。這低於疫情暴發前十年3.1%的平均水平。

報告預計發展中經濟體2024-2025年的平均增長率為4%，略低於2023年。發達經濟體2024年的經濟增速將穩定在1.5%，然後在2025年升至1.7%。

世行集團首席經濟學家、高級副行長吉爾表示：“在疫情、衝突、通貨膨脹和貨幣緊縮政策引發各種動盪四年之後，全球經濟增長似乎正在趨於穩定，但增長速度低於2020年前。”

“發展中經濟體必須找到鼓勵私人投資、減少公共債務以及改善教育、醫療和基本基礎設施的方法。”他表示。

世行預計，2024年全球通膨將放緩至3.5%、2025年降至2.9%，但下降速度比六個月前的預測要慢。因此，預計多家央行在降低政策利率方面仍將保持謹慎。按近幾十年的標準來看，全球利率很可能仍將保持高位——2025-2026年平均約為4%，大約是2000-2019年平均水平的兩倍。

世行副首席經濟學家、預測局局長高斯對此表示：“儘管全球食品和能源價格有所回落，但核心通膨仍相對較高而且可能持續下去。主要發達經濟體的央行可能會因此推遲降息。高利率維持更長時間，意味著全球金融條件趨緊，發展中經濟體的增長將大為放緩。”

世行預測，2024年全球貿易量增長將達2.5%，相較於1月份預測的2.3%有所上升，此前2023年的增長率僅為0.1%。

此外，預計四分之一的發展中經濟體今年的貧困程度仍高於疫情前的2019年。對於脆弱和受衝突影響的國家和地區來說，這一比例是前者的兩倍。

另外，報告稱，2020-2024年，近一半發展中經濟體與發達經濟體之間的收入差距有所擴大，這是自1990年代以來的最高比例。預計從現在到2026年，這些經濟體的人均收入年均增長3.0%，遠低於疫情暴發前十年平均3.8%的水平。

此次，世行把2024年美國GDP增長預期從1.6%上調至2.5%；歐元區增長率為0.7%，與半年前預測持平；日本為0.7%，低於1月份的0.9%；印度2024年經濟增長率為6.6%，相較於1月份的6.4%有所上升。

按區域看，在東亞與太平洋地區，預計2024年增速降至4.8%，2025年降至4.2%。其中，世行預計中國2024年的增長率為4.8%，比1月份的預測高出0.3個百分點，主要是2024年年初的經濟活動，尤其是出口，強於預期。

在除中國以外的東亞與太平洋地區，繼去年低於平均水平的增長之後，今年的經濟活動預計將回升至4.6%。全球貨物貿易的上漲將為增長提供支援，從而有利於出口和工業活動。世行預計一些出口導向性最強的經濟體，包括泰國和越南的經濟活動將加速。

在南亞地區，預計2024年增速降至6.2%，2025年保持在6.2%。這主要反映了印度的穩定增長。除印度外，該地區的增長預計將在2024年回升至3.9%，在2026年回升至4.4%。

在歐洲和中亞地區，預計2024年增速降至3.0%，2025年降至2.9%；在拉美和加勒比地區，預計2024年增速降至1.8%，2025年升至2.7%；在中東和北非地區，預計2024年增速升至2.8%，2025年升至4.2%。

此外，報告指出，自全球金融危機以來，發展中經濟體的公共投資增長已經減半，過去十年的年均增長率降至5%。然而公共投資可以成為強有力的政策槓桿，對於財政空間充足、政府支出效率較高的發展中經濟體而言，公共投資佔GDP比重每增加一個百分點，可使中期產出增加1.6%。 (第一財經資訊)

目前看還不是。因為新加坡資本規模還比不上香港。但是新加坡確實趨勢很凶，尤其是搶有錢人搶的很凶。

股票市場：香港聯交所的市值在2023年3月超過3.8萬億美元。新加坡股票市場相對來說較小，新加坡交易所的市值約為6,800億美元。

債券市場：截至2023年3月，香港債券市場總規模約為2.3萬億美元。新加坡債券市場總規模約為1.8萬億美元。

銀行業：香港銀行總資產規模超過7.5萬億美元。香港5大銀行(匯豐、渣打、中信銀行、恆生銀行、中國銀行)總資產超過5萬億美元。新加坡銀行總資產規模約為2.2萬億美元。新加坡3大銀行(新加坡電訊銀行、大華銀行、星展銀行)總資產約1.4萬億美元。

避險基金數：香港653 vs. 新加坡323，亞洲近一半的對避險基金經理在香港。

新加坡允許成立「可變資本公司」（variable capital company, VCC），讓潛在客戶將大量資金存放在當地的金融中心，省稅又祕密。香港更早兩年就允許成立「開放式基金型公司」（open-ended fund company, OFC），如今也有不錯的進展。

雖然香港的OFC比新加坡的VCC成立的早，但因為大家都知道的原因，以及新加坡VCC更高的保密性，讓後起的VCC迅速超過香港的家族辦公室。新加坡政府甚至可以出錢補貼建立家族辦公室的成本，最高可達成本的70%，幫忙個人成立VCC

If eligible, a VCC can reclaim up to 70% of its qualifying expenses incurred for the establishment of the VCC in Singapore (covering costs such as legal, tax, company secretarial, administration and regulatory compliance fees), capped at SGD 150,000 per company (with up to a maximum of three VCCs per fund manager being allowed). [1]

大家都知道倫敦主要服務於歐洲市場，紐約主要服務美國市場。你要去拿美國的資本，當然是去紐約而不是去倫敦。同樣，香港主要服務於中國市場外加上部分中南半島，新加坡主要服務於東南亞市場。

東南亞有十個經濟體，6.8億人口，3兆美元的經濟體量。

中國是14億人口，18兆美元的美元的經濟體量。

兩個地區本身的資本規模和經濟體量就有很大的區別。新加坡要麼坐等自身的經濟後花園東南亞超過中國，要麼就直接去搶客戶已實現彎道超車。

最後，不論哪裡要成為亞洲最大的金融中心，必備條件是：

1. 健全、透明和高效的法律制度

2. 受過良好教育的專業人才的儲備

3. 一個可以吸引全世界人才都願意來此工作、居住的穩定環境，可以享受自由又快速的資訊

Can investment managers still utilize Singapore’s VCC Grant scheme as deadline approaches? - Citco   (遲仔嘆世界)

寧德時代作為全球領先的鋰電池製造商，在2024年第一季度繼續展示其市場領導力，全球市場份額達到37.1%，同比增長2.9個百分點，顯示出穩定的增長趨勢。

在2024年1月至3月期間，寧德時代全球裝機量達到21.3GWh，佔據全球市場份額的37.1%，較去年同期增長了2.9個百分點。預計全年市場份額將維持在37%左右，動力電池出貨量預計達到395GWh，同比增長25%。

01   寧德時代在各地區市場表現

寧德時代在歐洲市場表現尤為突出，市場份額達到34.2%，首次超越LG新能源，躍居第一。預計寧德時代的歐洲市場份額將在未來進一步提升至40%-50%。

在2024年第一季度，寧德時代、LGES、三星SDI、SK on和松下的歐洲市場份額分別為34.2%、33.2%、10.9%、8.7%和0.9%。

歐洲市場對電池的安全性、回收利用和碳足跡等提出了更高的要求，而寧德時代在這些方面具備明顯優勢，因此其市場份額有望進一步提升。

在美國市場，寧德時代的市場份額為14.3%，這些電池主要是通過出口的方式給特斯拉，特斯拉使用磷酸鐵鋰的版本來做標準續航版，隨著2024年IRA法案的持續生效，7500美元退稅的減少使得寧德時代在美國的市場份額較之前有所下降。

通過技術授權和與福特、通用、特斯拉等主要汽車製造商的合作，寧德時代預計在美國市場的份額將逐步提升至15%以上。在2024年第一季度，寧德時代、松下、LGES、三星SDI和SK on在美國的市場份額分別為14.3%、32.8%、22.2%、14.9%和10.3%。

寧德時代的客戶結構明顯優於海外電池廠，繫結了中國外多個大車企，並與之建立了深度合作關係。

在2024年第一季度，寧德時代的主要客戶包括特斯拉、福特、通用和本田等，展現了其廣泛的市場覆蓋率。

相比之下，LGES和三星SDI的客戶相對分散，松下和SK on的客戶則相對集中，主要以特斯拉和現代為主。

寧德時代憑藉其技術優勢和廣泛的客戶基礎，預計在未來將繼續保持市場領先地位。

● 在歐洲市場，通過滿足更高的環保和安全標準，寧德時代有望進一步提升市場份額。

● 在美國市場，通過技術授權和與主要車企的合作，市場份額預計將穩步上升。

寧德時代在全球電池市場的表現持續強勁，這家公司在2C端的表現也是很強勁的。     (芝能汽車)

業內人士表示，若通過“一刀切”全部壓降存量房貸利率，會對銀行的經營造成較大壓力，可能性不大。不過，對於房貸利率較高的地區，可以採用差異化的手段進行適當的降低

“最好的理財方式就是提前還房貸。”這已是當下社交平台上討論較多的話題，如果目前有一些存款，但又沒有比較好的投資資產，不妨提前還貸款。

近日，一份研究報告顯示，2024年2月以來，居民早償率指數加速上行，4月達到37%的歷史高位，已達到歷史前高水平（2009年6月）。

“去年房貸利率下調後，當地的提前還貸有所退潮，但在今年春節之後，尤其是二季度以來，提前還貸的現象越加明顯起來。”一位地方銀行人士稱。

這與國有大行存款利率較低以及中小銀行出現補降有關。存款利率的下行繼續推動了提前償還潮。目前，不少農商行、村鎮銀行等小銀行的存款利率再次下降了20個-50個基點不等，利率多在2.6%以下；國有大行的三年期、五年期定期存款利率不超過2%。

多位分析人士稱，這是源於高收益資產荒的驅動。“由於提前還貸縮減了未來的利息支出，居民早償也可以看作是購買收益率為房貸利率的理財行為。當缺乏其他可投資的高收益資產時，居民便有動力將流動性從低收益資產（如存款、股票）抽出，然後組態到提前還貸，其本質也是在追求安全資產。”國泰君安認為。

這也說明部分居民對收入前景變得偏悲觀。“和過去相比，貸款利率雖然下降了，但由於收入端受限，居民反而感覺壓力變大了。”易居研究院研究總監嚴躍進稱。

存量住房貸款利率相對較高也是影響提前償還房貸因素之一。對於存量首套住房貸款利率，如北京、深圳、上海、廈門等城市調整至4.8%-5.2%之間，其他城市則調整至LPR（貸款市場報價利率）或LPR以下20個基點，即在4%-4.3%之間。

未來是否有進一步下調空間？嚴躍進表示，銀行自身沒有動力去做此事。至於政策層面，需要進一步關注新一輪提前還貸潮造成的壓力。

“存量房貸是個很複雜的問題，各地利率也不同，不過可以先著手下調‘LPR+加點’這部分較高利率（例如4.8%-5.2%）的定價，減輕購房者的壓力。”另有行業人士稱。

“在根本上，需要激發微觀經濟主體的活力，促進經濟加快恢復活力，推動市場情緒回暖與優質資產供給恢復等。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。

6月6日，國泰君安參考中國銀行間同業拆解中心曾發佈的RMBS(住房抵押貸款支援證券)條件早償率指數的編制方法，計算了居民早償率指標（CPR）。2024年2月以來，居民早償率指數加速上行，4月達到37%的歷史高位（刨除2023年10月的技術性調整），已達到歷史前高水平（2009年6月），反映居民提前還貸行為明顯增多。

一位銀行業人士稱，從2022年下半年以來，提前還貸的情況增多。到了2023年下半年有所好轉。而在2024年二季度又開始多了起來。

這一輪的主要驅動因素是收益資產荒。“我的房貸利率其實也不算很高，為4.3%，但由於存款利息太低了。之前把錢放在中小銀行，現在中小銀行的存款利率也降了很多，沒有了優勢。所以打算再還幾十萬元的房貸。”李先生表示。

6月以來，已有廣西、河南、湖北、貴州等多地的中小銀行存款掛牌利率再下調。一些村鎮銀行的三年期、五年期整存整取定存利率不足2.5%。

不僅是存款利率調降，長期國債指導、大額存單停售、手工補息治理等事件加劇了居民高收益資產荒，進而驅動了又一輪早償潮。最近10年期國債收益率已經降至2.3%，而剛發行的超長期特別國債備受投資者青睞，30年期的國債收益率一度跌破2.5%。

另外，工商銀行、中國銀行、建設銀行、招商銀行等多家大中型銀行已經停售長期限大額存單。“我們今年對高成本存款的壓降力度會非常大，包括協議存款、結構性存款，三年期以上的大額存單，我們制定了一些合理的增長目標，對這方面的佔比會有適當的控制。”有國有大行管理層稱。

4月8日，市場利率定價自律機制發佈《關於禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》，明確要求銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權上限的補息，維護市場合理競爭秩序，強化存款利率調整效果，穩定銀行負債成本。

還有市場人士稱，扭轉資產荒預期的根本措施在於促使價格平穩回升。6月12日，國家統計局發佈資料顯示，5月中國居民消費價格同比上漲0.3%，扣除食品和能源價格的核心消費價格指數同比上漲0.6%，繼續保持溫和上漲；環比下降0.1%，由漲轉降。2024年1月至5月，中國居民消費平均價格比上年同期上漲0.1%。

新增個人住房貸款利率下降引發居民進行貸款置換，也會導致早償率上升。

5月17日，中國人民銀行發佈《關於調整商業性個人住房貸款利率政策的通知》稱，取消中國層面首套住房和二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限……根據轄區內各城市房地產市場形勢及當地政府調控要求，自主確定是否設定轄區內各城市商業性個人住房貸款利率下限及下限水平。

根據上述檔案，多數城市的首套房貸利率已降至3.1%-3.5%之間。而對於存量首套住房貸款利率時，如北京、深圳、上海、廈門等城市的房貸利率在4.8%-5.2%，其他城市則調整多在4%-4.3%。

是否調整存量房貸利率？這已成為各方關注的話題。其實，降低存量房貸利率已有先例。2008年10月，商業性個人住房貸款利率的下限擴大為貸款基準利率的0.7倍；最低首付款比例調整為20%。在隨後的2009年1月，國有大行制定出了新的存量房貸利率優惠政策，例如對於近兩年內沒有拖欠兩期以上還貸、不存在違約和兩筆以上未結清房貸的客戶，可申請七折利率優惠等。

“存量房貸利率的調整是一個複雜的問題，涉及多方面的利益和市場預期，的確牽扯到經濟、金融、社會等多個層面的考量，但是當下房地產市場最缺的是信心，穩樓市目的是救經濟，而經濟復甦最重要的是要拉動消費。如果存量房貸利率再降低，有利於促進消費。”中原地產首席分析師張大偉認為。

不過，2008年中國銀行業的淨息差為3%左右。而在2024年一季度末，銀行業淨息差降至1.54%。進一步看，工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行四大行的淨息差水平分別為1.48%、1.44%、1.57%、1.44%，較2023年末繼續下降13個基點、16個基點、13個基點、15個基點。

在周茂華看來，在金融政策方面，近年來力度持續增大，銀行淨息差壓力明顯增大，後續進一步降低房貸利率，需要進一步推動市場利率中樞合理下移。

另一位銀行業人士稱，目前個人住房貸款餘額接近40萬億元，裡面不少為存量房貸。若通過“一刀切”全部壓降存量房貸利率，會對銀行的經營造成較大壓力，可能性不大。不過，對於房貸利率較高的地區，可以採用差異化的手段進行適當的降低。   (財經五月花)

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