三星目標價上調50%，海力士目標價上調94%。高盛記憶體研報，數字大得有點誇張了。 他們直接把傳統DRAM在26年的ASP漲幅從200%+拉到了316%，NAND從180%+拉到了256%。而且不只是26年好，缺口預測一直拉到28年——5.9%、4.6%、5.4%，逐年擴大。 史上最短的儲存周期，最短也有過兩年。但這次高盛說，缺口要持續到2028年。 我研究了一下他們列的三個核心差異，確實跟2017年那輪周期不一樣。

全球儲存晶片行業正在經歷一場歷史性的範式轉變：它正在從傳統的“暴漲暴跌”周期性大宗商品，蛻變為具有高度確定性的AI基礎設施戰略資源。最核心的影響在於估值框架的徹底顛覆——從傳統的市淨率（P/B）向市盈率（P/E）跨越。 6月1日，高盛在最新發佈的全球半導體儲存行業深度研究報告中指出，當前儲存晶片上行周期不同於以往，AI驅動的需求持續性、受約束的供給增長以及長期供貨協議（LTA）的結構性變化，正推動儲存行業從高周期性商品賽道向具有可預測盈利的AI基礎設施賽道轉型。 報告指出，行業基本面與估值邏輯正在發生四大顛覆性變化： 首先，供需缺口被全面上修，2027年DRAM、NAND與HBM三大市場的供應緊張程度將超越2026年，且短缺將延續至2028年；

據美國彭博社29日援引知情人士的話報導，美國太空探索技術公司（SpaceX）正尋求在其首次公開募股（IPO）中獲得不低於1.8兆美元的估值，低於今年4月市場傳出的超2兆美元目標估值。報導稱，此次變動是公司與投行顧問及部分投資者溝通後做出的審慎調整，路演階段仍可能根據市場反饋進一步上調估值。 不過，SpaceX首席執行長馬斯克29日在社交平台X上發文闢謠，否認相關報導，僅簡短回覆“不實”（False）。 當地時間29日，一家丹麥養老基金表示，拒絕參與美國太空探索技術公司SpaceX的IPO，此外還將迴避任何涉及SpaceX的二級市場交易。 這家養老基金認為，SpaceX存在嚴重的治理結構問題——馬斯克將保留超過80%的投票權，同時在公司內兼任多個關鍵職位，這實際上阻止了董事會進行有意義的監督，這是該基金拒絕參與其首次公開募股及任何二級市場交易的主要原因。

5月25日至29日，上證指數跌1.08%，收於4068.57點，深證成指跌0.14%，收於15575.13點，創業板指上周收漲2.53%。 上周市場熱點眾多，科技類股仍然備受關注。Wind資料顯示上周共有約550家上市公司接受機構調研，光通訊、液冷、PCB（印製電路板）等概念類股較受機構關注。強一股份、海泰新光、冰輪環境、滬電股份等熱點股接受較多機構調研。 強一股份：MEMS探針卡持續放量 強一股份（688809）5月29日披露的公告顯示，公司近期共接待111家機構調研。公司經營業績、技術投入和行業發展趨勢等備受投資者關注。

高盛維持對深南電路的買入評級，核心增長驅動因素如下：（1）AI 伺服器與交換機 PCB規格升級；（2）高速傳輸領域 800G/1.6T 光模組 PCB 出貨量增長、產品結構最佳化；（3）儲存需求推動 BT 基板業務增長；（4）ABF業務利用率提升，業績回暖。公司公佈不超過 46 億元人民幣的多層 PCB 產能擴張資本支出計畫，預計 2027 年起逐步貢獻營收。維持買入評級，12 個月目標價由 394 元人民幣上調至450 元人民幣。 1.6T 光模組 PCB 將於 2026 年二季度起放量：公司 AI PCB 業務覆蓋 AI 伺服器、通用伺服器、交換機及光模組領域，是光模組 PCB 核心供應商之一。預計 2027 年全球 800G/1.6T 光模組出貨量分別達 4500 萬隻 / 4600 萬隻，3.2T 光模組出貨量將增至 1300 萬隻，公司高速產品業務佔比有望持續提升。公司 1.6T 光模組 PCB 已於 2026 年一季度實現量產，預計2026 年二季度起產能逐步釋放。2026 年 800G 產品仍為核心營收來源，2027 年起 1.6T 光模組 PCB 營收佔比將顯著提升。 ABF 材料業務持續改善：公司已實現 22 層 ABF 產品量產，目前正推進 24 層產品驗證工作。受益於廣州廠區產能利用率提升，預計今年 ABF 業務營收增速加快、盈利能力改善。國內 GPU 與 CPU 客戶對 ABF 需求持續增長，行業前景向好。 盈利預測調整：上調公司 2027/2028 年盈利預測 2%/2%，核心源於營收增長與毛利率提升。營收預測上調約 1%，反映光模組 PCB 與 ABF 業務需求增長；2027/2028 年毛利率上調 0.1 個百分點，受益於產品結構最佳化；2027/2028 年營運費用率下調 0.1 個百分點，規模效應推動營運效率提升。

北地資本市場（Northland Capital Markets）周二將英特爾公司和Astera Labs的評級下調至"市場表現"，理由是兩家公司估值偏高，同時市場對超大規模雲服務商在2027年削減人工智慧基礎設施支出的擔憂日益加劇。 在分別覆蓋兩家公司的研究報告中，Northland表示，其預測模型顯示，隨著超大規模雲服務商資金壓力持續加大，整體資料中心支出將在2027年出現下滑。 自去年年初以來，超大規模雲服務商已累計舉債2,600億美元，與此同時，最近一個季度的股票回購規模據稱也大幅萎縮。 就英特爾公司而言，Northland承認該公司"在轉型方面正取得可量化的進展"，並預計隨著伺服器CPU需求回升，市場盈利預期將有所上調。

01 看完深圳，真的可以原諒所有城市！ 這五年，全國樓市下沉，每次去一個城市調研，聽到最多的故事就是誰誰前幾年買的房子賠了多少錢，說實話我早都聽麻了。 但每次去調研完深圳，都可以坦然包容所有的城市、區域。

在硬體和網路股業績公佈前夕，摩根大通表示，其最看好戴爾科技(DELL.US)和慧與科技(HPE.US)。該機構上調了戴爾、慧與科技及惠普(HPQ.US)的股票目標價。 該行由薩米克·查特吉(Samik Chatterjee)領銜的分析師團隊表示：“在財報發佈前，我們對戴爾和慧與科技最為樂觀，盈利預期上調有望強化中期盈利增長前景，並使股價估值倍數回歸至更符合中期盈利增長前景的水平，而今年早些時候，由於市場對記憶體相關不利因素的擔憂，估值倍數曾觸及低谷。” 該分析師指出，IT硬體類股記憶體相關擔憂的緩解推動了該類股股價的強勁上漲。分析師認為，股價急劇上漲源於投資者對近期盈利預期發生了重大轉變：此前市場預計賣方共識預期存在下行風險，如今則轉變為需求提前釋放帶來的上行預期;同時，基於遠期盈利預期的長期估值倍數基本保持不變，戴爾除外。 摩根大通維持其“增持”評級，並將目標價從205美元上調至280美元。分析師預計，戴爾將再度上調2027財年(截至1月底)的盈利指引，此前已上調至增長25%，但此次上調幅度將更為溫和，原因是2027財年第一季度業績超預期的延續效應，但供應可見度仍構成制約，尤其是人工智慧伺服器的供應仍需跟上更高的需求預期。