OpenAI預測2030年ChatGPT付費使用者將達2.2億。為提升ChatGPT收入，OpenAI正藉鑑企業級應用Zoom和Slack的商業模式：先透過免費版吸引大量使用者（目前已超8億），再推動這些使用者的僱主簽署企業級訂閱服務。據悉，截至今年7月，約3,500萬名使用者（佔周活躍使用者的5%）付費訂閱了Plus版本（月費20美元）或Pro版本（月費200美元）。目標2.2億付費使用者OpenAI預測五年後（2030年），ChatGPT周活躍使用者將達26億，約8.5%（即2.2億人）將付費使用Plus版本。若真如此，ChatGPT的訂閱服務規模將躋身全球前列－目前Netflix和Spotify各自擁有約3億付費使用者，Slack（Salesforce旗下）則表示其付費使用者超過20萬。更貼切的參考系可能是微軟Office 365辦公套件（付費使用者量約達4.5億）。儘管ChatGPT主要用於個人場景，但OpenAI正持續增強其辦公功能，例如可以共享聊天記錄、透過Slack等工具連接企業內部資料。這些功能可能使ChatGPT成為Office 365和Google Workspace的直接競爭對手——後兩者也正在增加自動撰寫郵件等AI功能。訂閱量對決：OpenAI近期及預期的ChatGPT訂閱量與其他熱門付費訂閱服務的比較（資料來源：《The Information》、公司檔案及公告）這些先前未公開的預測資料，揭示了OpenAI的CEO山姆·阿爾特曼及其團隊的計畫：利用ChatGPT的先發優勢，到本世紀末實現年收入達到2,000億美元（今年約為130億美元）。今年夏季OpenAI上調了ChatGPT的營收預期，預測2030年其訂閱服務將創收約2,700億美元，2030年單年收入預計達870億美元（今年為100億美元）。ChatGPT目前及預期的營收成長，近期將OpenAI估值推升至5,000億美元（超越埃克森美孚、強生和Netflix等巨頭）。同時OpenAI預測今年至2029年的現金消耗總額將達1,150億美元。增長波動與模式選擇值得一提的是，這些預測的發佈早於Google推出Gemini 3。根據Sources報導，OpenAI的CFO莎拉·弗里爾上月承認，由於公司自8月起實施的ChatGPT內容限制（禁止與18歲以下使用者進行曖昧互動或討論自殺話題，在無法驗證使用者年齡時會限制聊天範圍），使用者使用時長略有下降。OpenAI計畫於12月推出年齡驗證系統，屆時經核實的成年使用者將獲得更大自由度。目前ChatGPT在聊天機器人市場仍佔據主導地位。據悉，其9月周活躍使用者數較去年同期成長超三倍，遠超GoogleGemini第三季的月活躍使用者規模（6.5億）。然而，其今年的周活躍使用者成長波動劇烈：1月環比增長42%，但9月環比僅增長13%。定價策略：OpenAI推出面向消費者和企業的分級產品（註：按年計費；來源：OpenAI）知情人士表示，隨著更多員工自發使用ChatGPT，OpenAI希望透過與企業達成企業級協議來增加付費使用者。這類似於上世紀末Zoom（影片會議應用）和Slack（聊天應用）的策略：免費版在個人使用者中普及後，軟體公司得以向企業高管推銷付費訂閱服務。目前企業使用者ChatGPT使用者中佔比較小。上月OpenAI透露，已有700萬企業使用者透過ChatGPT商業方案訂閱其服務——包括面向中小企業的ChatGPT Business和面向大型企業的ChatGPT Enterprise。這些服務為Canva、普華永道等客戶提供專屬安全合規功能，並支援與Slack、Google Drive、GitHub等企業工具整合。阿爾特曼向員工談及Gemini 3即將發佈時表示：「我堅信我們擁有絕對優勢，能打造使用者首選的AI平台。」同時也警示GoogleAI的強勢復甦可能帶來「經濟逆風」。OpenAI的訂閱模式與新興競爭對手Anthropic形成鮮明對比－後者約80%營收來自透過API（應用程式介面）銷售模式存取權。Anthropic預測其今年的API銷售額將達到OpenAI的兩倍，而其Claude聊天機器人訂閱量僅為ChatGPT的十分之一。初創公司Docket.io（主要銷售基於OpenAI模型的AI智能助理）聯合創始人兼CEO阿瓊·皮萊表示，他已使用ChatGPT付費服務超兩年，今年將升級200美元套餐。數月前，他還為員工增購ChatGPT Business訂閱，看中的正是其與HubSpot及Slack工具的整合能力。協作功能同樣極具吸引力。 “我可以建立項目並與他人共享，無需對方重複建立。”儘管免費使用者的成長推高了成​​本，壓低了毛利率，但OpenAI計畫到2030年透過購物或廣告等新功能創造約五分之一的總收入。上周一，OpenAI宣佈推出針對ChatGPT使用者的個人購物助手，未來或可透過廣告或佣金來獲利。 （創新觀察局）

近一年，AI 行業的熱度已不用多說。各種“殺手級應用”前赴後繼，但在矽谷最核心的人眼裡，這可能更像是一場“AI觀光團”。OpenAI 董事長、Sierra 的 CEO Bret Taylor 在最新訪談中直言：今天市面上很多 AI 應用更像表演，泡沫比想像中更嚴重，有人必然會賠得很慘。這句話的份量很重。要知道，Bret 的履歷堪稱矽谷全景圖：Google 工程師起家，親歷網際網路早期；創辦 FriendFeed 賣給 Facebook，升任 CTO；創立 Quip，再賣給 Salesforce，當上聯席 CEO；擔任 Twitter 董事會主席，見證馬斯克收購；現在是 OpenAI 董事長，同時自創 AI Agent 公司 Sierra，估值已達百億美元。這樣閃閃發光的履歷，橫跨了網際網路、社交、SaaS和AI四個時代，意味著他既是玩家，又像裁判。我從他的萬字專訪中，給你擰出了5條真正值錢的、能讓你在未來幾年看懂牌桌、甚至上桌的乾貨！這不只是一篇大佬訪談錄，這是一份2025年的AI生存地圖。01| 泡沫來了，別怕，但要會站隊所有人都在問：AI是不是泡沫？Bret Taylor的答案是：是，但這更像1999年，而不是2018年。什麼意思？2018年的區塊鏈泡沫，是屠龍之術，技術很酷，但除了炒幣，幾乎找不到一個能讓普通人生活變得更好的場景。而他把當下比作 1999 年的網際網路泡沫：當年的寵物電商 Pets.com、生鮮配送公司 Webvan，轟然倒下。但是當年看似荒謬的想法，比如“網上買菜”（Webvan），十幾年後卻蓬勃發展。但同一時代，Google、Amazon 卻一路成長為超級巨頭；區別在於：腳下的土壤變了。當年沒有智慧型手機，沒有普及的移動支付和定位系統。點子往往沒錯，只是時機太早。AI 也是如此，許多今天看似荒誕的想法，或許只是提前了幾年出現。而Bret Taylor又說，兩件事會同時為真：AI會像網際網路一樣，從根本上重塑經濟，創造巨大的價值。我們正處在泡沫中，大量的錢會被浪費掉。這給我們什麼啟示？對於創業者和投資者來說，現在判斷一個項目，核心問題不該是“這個想法酷不酷”，而應該是 “支撐這個想法的技術、成本和使用者習慣，現在到位了嗎？”而對於職場人，不要因為“泡沫”二字就覺得一切都是假的。要看你所在的公司，是用AI解決一個真實存在的、能算得出來帳的“痛點”，還是在追逐一個無法落地的“概念”。02| 應用不等於AGI，企業要買的是解決方案軟體已死，未來只賣“結果”。這是整場訪談裡，我覺得最顛覆的一點。傳統軟體公司怎麼賺錢？賣許可證（license）或者訂閱（subscription）。你付了錢，軟體能不能用好，那是你和系統整合商的事。一旦項目搞砸了，軟體商指責整合商，整合商指責客戶，客戶只能自認倒霉。而Bret的新公司Sierra，商業模式完全不同：按結果付費 (Outcome-based Pricing)。具體到客服場景，就是：AI Agent獨立解決了客戶的問題，比如辦完了退貨、改好了訂單，Sierra才收費。如果AI搞不定，轉給了人工客服，那這次服務免費。這聽起來簡單，背後卻是一場商業模式的革命。它意味著供應商和客戶的激勵第一次被徹底拉平了。你不再是為工具付費，而是為搞定一件事付費。其實，Agent（代理人）這個詞的詞源，就包含了“自主性”和“代理權”。一個真正的AI Agent，就應該像你僱傭的一個靠譜員工，按完成的任務量拿提成。從“賣鏟子”到“包挖到金子”，這才是AI時代商業的底層邏輯。Bret 還有一句關鍵判斷是：“應用型 AI 公司，不應該追求 AGI。”理由很簡單：預訓練大模型的門檻極高，燒錢無底洞；企業真正要的不是模型，而是能落地的解決方案。他舉例說，法律智能體 Harvey 能在律所落地，是因為它幫客戶做了“反壟斷審查”，而不是因為它賣 AI。企業從不關心背後是 GPT-4、Claude 還是別的模型，他們只關心：能不能解決我的問題。這也解釋了為什麼 Sierra 的商業模式是“結果導向”。其實，在他看來，三年前人們想像的 AGI，現在其實已經實現了：圖靈測試早就跨過了；模型已經能在部分數學問題上提出新思路。但這也帶來一個悖論：我們不斷移動球門線。當初以為的智能邊界，被 AI 一次次突破。於是，矽谷開始拋棄“AGI”，換上更炫的名號——“超級智能”。Bret 的擔憂在於，一旦智能超過人類，靠人類自己去監督是不可能的。未來，或許需要“AI 監督 AI”，才能保證安全。03| 忘了聊天框吧，AI的第一個兆戰場在你的電話裡一提到AI客服，你可能首先想到網頁右下角的那個聊天框。但在Bret 的一線實踐裡，事實是：語音互動的需求已經超過了文字。為什麼？語音幾乎沒有學習成本。他打了個比方：AI正在把最古老的“公共電話交換網”（PSTN）——也就是我們打了上百年的電話——第一次真正變成數位化的網際網路管道。過去，打電話是企業最昂貴、最頭疼的服務管道。一個客服電話的“單次接觸成本”在10到20美金之間。很多消費品牌的客單利潤還不到這個數，所以他們寧願讓你在網站上繞迷宮，也不想讓你找到電話號碼。這不是因為他們不關心你，而是因為“跟你說句話就得虧本”。現在，LLM（大語言模型）把這個成本降低了近兩個數量級。突然之間，與所有客戶進行有溫度、真實的對話，在經濟上變得可行了。Bret把這稱為“止痛藥”（Painkiller），而不是“維生素”（Vitamin）。聊天框對話的體驗最佳化是維生素，錦上添花；而解決掉積怨已久、成本高昂的電話等待問題，是真正的止痛藥，是剛需。落地建議是，如果你在做跟使用者打交道的業務，請立刻審視那些最傳統、最“笨重”、成本最高的溝通環節。比如：保險行業的理賠報案與進度查詢電話。銀行的信用卡帳單分期申請電話。零售業的保修鑑定和退貨電話。這些地方，就是AI Agent最先能創造百倍價值的“黃金地帶”。04| 別再迷信大模型了，真正的護城河是“髒活累活”很多人覺得，做AI應用，就是選一個最強的模型（比如GPT-5），然後接個API就完事了。Bret直接戳破了這個幻想：“把ChatGPT和一個知識庫拼在一起，現在已經是一個工程師的周末項目了。”那Sierra價值100億美金的“秘密武器”是什麼？不是自研大模型，而是一整套複雜的“編排與護欄”系統。他透露，在Sierra的平台上，使用者和Agent的任意一次互動，背後可能涉及到20次以上的模型呼叫。這裡面混合了不同功能、不同成本、不同速度的模型。就像一個頂級大廚，他用的不是一口“萬能鍋”，而是懂得在什麼環節用猛火爆炒的鐵鍋，什麼環節用慢燉的砂鍋。真正的護城河，正是應用場景的深耕：監管護欄： 在處理銀行、保險、醫療這種強監管行業的對話時，如何用確定性規則和AI監督模型，確保對話100%合規？精準轉寫： 模型把“and”或“or”聽錯了無傷大雅，但把你的銀行帳號聽錯了，就是災難。如何保證關鍵資訊的絕對準確？環境降噪： 你在路邊打電話，汽車一聲鳴笛，AI會不會以為你在打斷它，然後就閉嘴了？如何讓AI分清背景噪音和有效資訊？AI時代具有二階效應，真正的贏家還沒有出現。今天的大多數 AI 應用，Bret 稱之為“AI 觀光”——看上去炫酷，卻難以落地。但他也相信，每一個垂直場景，最終都會誕生一家公司，把 AI Agent 做成企業級解決方案，比如：法律 Agent（Harvey）；客服 Agent（Sierra）；會計、供應鏈、審計……都可能會出現專門的 Agent 公司。機會不在於造出更強的“發動機”（LLM），而在於圍繞這個發動機，造出能在特定賽道（如金融、醫療、法律）上安全、高效、可靠跑完全程的F1賽車。這與當年的 SaaS 極其相似：最初大家都在做“表演性項目”，後來才逐漸沉澱出 Salesforce、Workday、ServiceNow 這樣的行業巨頭。這需要極深的行業知識（Domain Knowledge）。你的行業經驗，就是你最好的護城河。05| 給普通人的AI生存指南：從“碼農”到“系統包工頭”AI能寫程式碼了，Bret自己引以為傲的“重寫Google地圖”的傳奇經歷，可能幾年後一個AI Agent就能搞定。那我們這些“人類電腦”（Computer，這個詞最早就是指做計算的人）該怎麼辦？Bret的觀點很有意思：軟體就像一片草坪，你種下它，就得負責養護它。就算AI能在一夜之間幫你生成一個ERP系統，你敢用嗎？新的會計準則出來了誰來更新？出現安全漏洞了誰來打補丁？所以，工作的價值核心正在發生遷移。過去，你的價值或許在於“寫程式碼”（砌磚塊）。未來，你的價值更在於“設計和維護一個能解決問題的系統”（當好包工頭）。這意味著你需要掌握一套新的技能：任務分解能力： 能否把一個複雜的業務需求，拆解成AI Agent可以執行的、有清晰邊界的步驟？指標定義能力： 如何為每個步驟定義成功與失敗的量化指標？（這就是前面說的“按結果付費”的基礎）風險管控能力： 能否預判系統中可能出錯的環節，並設計好兜底方案（比如，什麼時候必須轉人工）？成本最佳化能力： 能否為不同任務，選擇性價比最高的模型或工具組合？說白了，你不再是一個單純的執行者，而是一個“AI系統架構師+項目經理+風險控制官”的集合體。你負責畫圖紙、定標準、做監理，然後把具體的砌牆工作交給AI。寫在最後最古老、最笨拙的管道，正在被AI注入靈魂，被新的商業模式重新定價。Bret Taylor的分享，最大的價值在於他始終在用“第一性原理”和“商業本質”來思考AI。他沒有被技術的光環迷惑，而是牢牢抓住兩個字：價值。為客戶創造可衡量的價值，然後從中分一杯羹。這個樸素的道理，在AI的漫天泡沫中，或許就是那個最堅固的、能讓你穿越周期的救生圈。泡沫終將破裂，但價值永存。誰又會成為下一個 Amazon呢？ (Vero的AI島)

GPT-4這樣的頂級模型，是“專有模型”(proprietary AI models)。就是技術是保密的，你只能通過付費API來呼叫它，核心程式碼和資料你都摸不著。美國科技巨頭們正斥巨資 (spending megabucks) 投入這場競賽，試圖破解彼此的秘密。然而，在中國，戰場完全不同。史丹佛大學的AI大牛吳恩達 (Andrew Ng) 將其形容為一場“達爾文式的殊死搏鬥” (a Darwinian life-or-death struggle)。但這搏鬥，並不是發生在密不透風的實驗室裡，而是在“開源模型”的競技場上。今年一月，一家名叫“深度求索”(DeepSeek)的中國初創公司，幾乎憑藉“一己之力”撼動了全球市場。他們幹了件大事：把一個非常先進的AI模型，直接免費開放了。而且他們的研發成本極低 (developed on a shoestring)，根本沒花多少錢。如今，連美國頂級的風險投資公司安德森·霍洛維茨 (Andreessen Horowitz, a16z) 的合夥人都說，現在走進他們辦公室的創業者，十有八九用的都是中國製造的AI模型。他說：“我敢說有八成可能性 (I’d say 80% chance)，他們用的都是中國的開源模型。”想不到吧。矽谷的未來，竟然在悄悄地建立在中國的AI基石之上。這裡要澄清一個概念，嚴格來說，中國公司提供的不是完全的“開放原始碼軟體”(open-source software)，那種是連原始碼都給你。它們提供的是“開放權重模型”(open-weight models)。簡單理解，就是AI模型訓練好之後，內部有無數個參數，這些參數就像是它學到的所有知識和能力的濃縮。中國公司把這些核心的“權重” (weights) 開放了，讓所有人都能下載、修改、部署在自己的伺服器上。這直接導致了一個驚人的結果：在各種智力測試中，今年發佈的中國開源模型，已經超越了美國的同類對手，比如社交巨頭Meta的Llama系列。而且，它們的能力正在迅速逼近 (closing in on) 那些最頂尖的專有模型。面對這種壓力，就連曾經的開源先鋒OpenAI也坐不住了。諷刺的是，它的名字裡就帶著“Open”（開放），但為了賺錢和防止技術濫用，它早就轉向了“閉門造車”的專有模型路線。最近，他們發現自己的客戶越來越多地在使用包括中國模型在內的開源方案，於是趕緊推出了一個自己的開源模型，叫gpt-oss。西雅圖艾倫人工智慧研究所的專家說得很直白：中國公司是“全身心投入”(go all-in)，把他們最好的模型拿出來開源；而美國公司呢，總是把那個“閃亮的新東西” (the shiny new thing)藏起來，留作自家的專有產品。艾倫人工智慧研究所的Ali Farhadi說：“As hard as it is for us all to swallow, I think we’re behind [on open weights] now.”“儘管我們大家都不太願意承認，但我認為我們（在開源權重方面）現在已經落後了。”你可能會問，美國專有模型賺的錢、獲得的估值（OpenAI最高可達5000億美元），都遠遠超過中國的開源模型。錢可以用來投入再創新，這難道不是一個良性循環嗎？沒錯。但開源模型玩的是另一套邏輯。美國的巨頭們，正在“拓展智能的邊界” (pushing the frontiers of intelligence)，他們想造出最強的“超級大腦”。而中國的開源力量，則更專注於“鼓勵AI的普及應用” (encouraging adoption of AI)。它們讓企業、政府和研究人員能夠更輕鬆地把AI技術應用到各個“犄角旮旯” (nooks and crannies) 的具體場景中。因為開源，你可以把模型部署在本地 (on premises)，而不是完全依賴雲服務，這對於資料安全和定製化來說至關重要。換句話說，一條路是向上走，追求極致的高度；另一條路是向外鋪，追求極致的廣度。但《經濟學人》在文末給出了一個發人深省的結尾：如果中國的策略成功了，那麼“深度求索”帶來的衝擊波 (the DeepSeek shock)，可能僅僅只是一個開始。未來的AI世界，或許不是由一個“最強大腦”一統天下，而是由無數個經過定製、深入到生活和工作方方面面的AI共同構成。如果是那樣，誰掌握了“普及”的鑰匙，誰就可能掌握了未來。 (王不留)

向太的399元“閨蜜圈”，割了誰們的韭菜？“為什麼我要花399聽一個豪門太太講人生道理？”當向太陳嵐開賣自己的知識付費課程《向太向上閨蜜圈》時，不少網友發出這樣的疑問。這門標價599元、券後399元的課程，主要由“一套課”和“一張卡”組成，聲稱可以幫助購買者“穩定核心、擺脫內耗”，並助其“經營好家庭、事業、財富與關係”。截至目前，該課程在抖音、視訊號、小紅書三大平台累計銷售額已近200萬元。而客服對課程的具體內容、課時數量卻語焉不詳，僅表示“每節課10分鐘到1小時不等，不定期持續更新”。01 知識付費新玩家，明星紛紛下場賣課曾幾何時，知識付費還是羅振宇等學術型IP的領地。如今，明星們正大規模進軍這一領域，開啟了一場轟轟烈烈的“知識收割”。向太並非個例。從帶貨主播到知識導師，明星們彷彿找到了新的“財富密碼”。伊能靜推出《高能量女性成長課》，圍繞自我認知、婚姻關係、親子教育等內容，同樣售價399元。導演王晶開設“晶哥大講堂”，點評娛樂圈熱門事件，推出《人生由我掌控》大師課，教授如何快速成為網紅、演員、導演，要價399元。汪峰則推出音樂課程，含30節親自講解的錄播課與3節專業音樂老師的直播課，售價299元。吳彥祖利用其美國背景和流利英語打造“商務英語課”，首發價398元，共84節課。02 暴利商業模式，一次錄製永久收錢明星們為何紛紛盯上知識付費這塊蛋糕？答案很簡單：這錢實在太好賺了！與傳統行業需要持續資金與人力投入不同，知識付費具有“一次創作，持續變現”的獨特優勢。一門精心打磨的課程，可能需要創作者傾注100小時，但一旦上線，其邊際成本幾乎為零，卻能帶來無限的銷售可能。知識付費毛利率超過60%，正成為明星輕量化IP變現的新風口。對比直播帶貨需要選品、備貨、處理售後等問題，賣課簡直是零成本高回報的完美生意。明星賣課的吸金能力遠超想像。吳彥祖一場40分鐘的英語課直播就狂攬800萬。向太的課程在短短時間內銷售額逼近200萬元。03 市場爆發增長，使用者規模已超4億知識付費行業的蓬勃發展，反映了當代年輕人對知識的強烈渴求，更折射出數字經濟時代人們對高品質生活與自我提升的深度追求。據中國網際網路絡資訊中心（CNNIC）第55次《中國網際網路絡發展狀況統計報告》顯示，截至2025年6月，中國知識付費使用者已破4.6億大關，相較於2024年底實現了8.7%的顯著增長。尤為引人注目的是，25至35歲的年輕群體佔據了總使用者的62%，其中大學及以上學歷的高知人群佔到了78.3%。整個知識付費賽道的年度交易規模突破了2300億元，年增幅高達23.5%。新一代年輕人的消費觀念正發生顛覆性轉變。一項針對9500名年輕人的2025年度調研顯示，高達83.6%的受訪者明確表示願意為自己感興趣的專業內容付費。04 消費需求多元，垂直細分領域崛起知識付費市場的爆發式增長背後，是消費者需求的多元化和細分化。從銷量排名看，健身瑜伽、興趣愛好、家庭教育位列前三，心理成長、傳統文化、創業諮詢、健康管理緊隨其後。這一格局背後，是社會趨勢的深刻對應。國民對身心健康的重視推動健身瑜伽、心理成長類課程領跑市場。心理健康領域的內容創作者平均收入增速高達47.8%，一騎絕塵。經濟環境的不確定性加劇職場焦慮，促使職場人通過技能培訓開闢“第二曲線”。90後、00後新生代父母主導的理性育兒觀念，則讓家庭教育類課程進入快速增長期。消費者不再滿足於“買課程”，更追求“好體驗”。他們不僅關注內容的專業深度，還重視學習全流程的服務質量。05 頭部效應明顯，多數創作者收入有限儘管知識付費行業整體利潤豐厚，但其“馬太效應”尤為突出。2025年上半年，平台高達82%的收入被20%的創作者瓜分，而半數以上的創作者月收入不足3000元。這揭示了一個事實：儘管行業整體利潤豐厚，但對絕大多數“淘金者”而言，收入現狀並不如想像般美好。內容創作的門檻看似不高，但要真正晉陞為頂級創作者，絕非易事。一家大型知識付費平台的內部資料顯示，一個創作者需要至少6個月的內容沉澱期，期間平均發佈原創內容量需達到92篇以上，才能獲得穩定收入。根據某行業分析機構的報告預測，2025年，知識付費領域的頭部10%創作者，其平均年收入已達73.6萬元，遠超同等教育水平人群在傳統行業的平均薪資。排名前1%的頂尖創作者，年收入普遍已突破200萬元。06 向太課程爭議，內容模糊引髮質疑回到向太的課程，它之所以引發如此大的爭議，關鍵在於其內容的模糊性和承諾的虛幻性。當被問及399元能買到多少節課時，客服表示“每節課10分鐘到1小時不等，且會不定期持續更新”。關於“閨蜜卡”的權益，商品介紹中提到擁有專屬身份標識、私享圈層特權與深度陪伴賦能。然而，如何“連結高品質圈層網路”等具體安排都處於不確定狀態。對於這個“電子閨蜜卡”是不是真的能“連結高品質圈層網路”，客服給出的回覆是：“看個人理解。”買過的粉絲吐槽道：“課程內容就是講她自己的故事和人生道理”。目前更新的三節錄播課單節課10～20分鐘左右，講述事業及原生家庭。07 消費者心態複雜，為焦慮與幻想買單那麼，到底是什麼人在購買這些課程？他們的心態又如何？一位名叫Ayako的購買者分享了自己的想法：“願意買課的人可能會有比較明確的目標，嚮往女強人，走到了人生的中段，希望通過向太的分享來解決家庭及情感的煩惱，更多的是人生的迷茫。”她坦言：“並不否認向太在割韭菜”，但認為“知識付費是未來發展方向的主流，明星、網紅乃至小有名氣的普通人都拿著鐮刀左右揮舞。”在AI時代，人們更渴望真人提供的“情緒價值”。跟吳彥祖學英語能滿足追星與學習的雙重需求。但為“閨蜜圈”付費的群體，買的或許只是階層躍遷的幻覺——那些精心設計的“私享特權”“圈層社交”話術，精準擊中了當代人的身份焦慮。08 監管加強，行業走向規範化面對知識付費行業的迅猛發展，監管層面也在不斷加強管理。2025年初，《網路知識服務管理規定》的出台，對內容質量、行銷方式、退費機制等方面提出了更為嚴格的要求。這既是挑戰，也必將促使行業走向更加規範、健康的發展軌道。各大平台紛紛收緊規則，淨化市場環境。抖音刪除差評率等10余項考核指標，最佳化商家體驗分計算邏輯，同時更新教育培訓類商品宣傳規範，嚴打虛假行銷與站外導流。視訊號修訂類目管理規則，清退“掛羊頭賣狗肉”的違規課程。小紅書則明確交易導流禁令，要求課程交付必須通過官方商城或合作第三方平台。據某行業分析機構報告預測，到2026年底，中國知識付費市場規模將輕鬆突破3000億元。隨著市場的日益成熟，行業競爭也將愈發激烈，使用者對內容質量和服務體驗的要求水漲船高。那些能夠持續輸出價值、不斷創新服務模式的創作者，方能在這一高利潤領域獲得長久的成功。而對於廣大使用者而言，如何在海量資訊中精準辨別並篩選出真正有價值的知識，也同樣是一項需要持續學習和修煉的課題。 (消費NOTE)

2025年8月，Robinhood對內華達和紐澤西州監管機構提起訴訟，指控他們非法阻止其體育賽事合約交易，儘管聯邦法院已為競爭對手Kalshi提供了類似產品的有利裁決，這不是Robinhood第一次與監管機構發生衝突。2019年，它被美國金融業監管局（FINRA）罰款125萬美元，因未能確保在最佳市場執行客戶訂單；2021年，又因系統中斷和誤導性通訊等問題被FINRA處以7000萬美元罰款。監管困境並未阻擋Robinhood擴張的步伐。2025年，它已將業務拓展至預測市場，提供體育賽事合約交易；通過與Kalshi合作，交易量超過10億份合約；甚至在歐盟推出代幣化股票產品，儘管面臨立陶宛銀行的調查。Robinhood以其激進的創新策略和與監管機構的複雜博弈，揭示了金融創新的必然路徑，即創新引發監管，挑戰塑造框架，適應帶來成長。Robinhood為我們提供了一個金融科技公司在合規框架下尋求突破的時代性案例。一、業務顛覆傳統模糊邊界Robinhood的業務發展常伴隨著監管爭議，其部分業務模式在創新與合規的邊界上探索，甚至面臨直接的法律挑戰。預測市場與州監管的衝突。Robinhood通過與Kalshi合作提供體育賽事預測合約，使用者可對體育結果等進行投機。該公司認為這屬於CFTC監管的金融衍生品，但內華達和紐澤西等州監管機構則認為其涉嫌未經許可的賭博活動，並威脅採取執法行動，導致Robinhood提起訴訟。訂單流付費（PFOF）的爭議。其核心的PFOF模式（將客戶訂單流賣給做市商來獲得報酬）雖支撐了“零佣金”，但被質疑可能導致訂單執行質量下降，使客戶獲得更差的價格。佛羅里達州檢察長正調查Robinhood Crypto，指控其關於“交易成本最低”的陳述可能誤導使用者。該公司此前已因此類問題向SEC支付過罰款。加密資產與股票代品的創新嘗試。其在歐盟推出的區塊鏈股票代幣（追蹤如OpenAI等未上市公司股價）也引起監管關注。立陶宛銀行已對其展開調查，原因是其性質模糊，且相關公司迅速否認參與其中。Robinhood澄清該代幣為價格追蹤衍生品，非實際股票。這些業務凸顯了金融科技在創新時與傳統監管框架的碰撞。Robinhood積極擴張的舉措，常使其遊走於監管的灰色地帶。二、多維度合規與法律博弈面對監管挑戰，Robinhood採取了一系列具體解決方案和監管應對策略，結合了技術解決方案、法律挑戰和戰略合作。這些解決方案顯示了Robinhood採取的技術與法律雙軌並進的方法，既通過技術創新提高合規水平，又通過法律手段挑戰認為不公的監管行動。在技術合規方面，Robinhood與區塊鏈分析公司Chainalysis合作，實施KYT（瞭解你的交易）監控系統。這套系統即時標記可疑交易，幫助公司監控洗錢活動，並通過對鏈上資料的深入分析指導團隊調查可疑活動。針對執行最佳實踐的問題，公司應用了由獨立供應商提供的執行分析軟體，聘請了最佳執行經理，並同意保留一名獨立顧問來審查公司的執行程序。公司還推出了AI驅動的工具“Digests by Robinhood Cortex”，為使用者提供股價變動的簡單解釋，這在一定程度上提高了透明度。法律手段是Robinhood應對監管挑戰的另一重要工具。公司選擇積極起訴州監管機構，尋求臨時限制令和永久法院命令以停止監管干預。Robinhood的策略是基於聯邦法律優先原則，認為CFTC監管的金融產品應當不受州賭博法律的約束。Robinhood還通過合作夥伴關係擴展其業務。與Kalshi的合作使公司能夠利用Kalshi的CFTC註冊交易所身份提供事件合約。這種“借殼上市”的方法幫助Robinhood規避了一些監管障礙，儘管州監管機構仍然對此表示質疑。三、對合規監管事件管理水平不斷提升Robinhood（HOOD）的股價從2021年上市至2025年，其走勢與合規監管事件的關聯極為密切，經歷了從被監管擔憂壓制到因業務多元化緩解擔憂的波動過程。2021年高壓監管引發震盪。上市初期，其核心的“訂單流付費”（PFOF）模式面臨SEC的嚴格審查，時任主席Gary Gensler稱其存在“固有利益衝突”，並討論禁止該業務。此舉直接引發股價大跌，市場擔憂其核心盈利模式存亡。2022-2024年持續承壓與業務調整。在此期間其股價處於相對低迷期。這很大程度上源於加密貨幣寒冬的衝擊（其重要收入來源）以及市場對PFOF模式長期可行性的持續擔憂。公司也開始尋求業務多元化，試圖降低對PFOF和加密貨幣交易的依賴。2025年監管衝突中的強勢反彈與新高風險。儘管在2025年，Robinhood因推出體育預測市場（Event Contracts） 與內華達、新 Jersey等州監管機構發生直接法律衝突，被威脅民事處罰甚至刑事 prosecution，同時其在歐盟推出的區塊鏈股票代幣也遭立陶宛銀行調查，但其股價卻實現了強勁反彈（年內漲幅達208.7%）。Robinhood股價與監管事件的相關性呈現出動態變化，即早期其股價對監管威脅高度敏感；隨後，隨著公司通過業務多元化（降低對PFOF和 crypto 的依賴）展現出強大的盈利增長能力，市場對其的評估逐漸從聚焦監管風險轉向更多關注其增長潛力和財務表現，從而在2025年支撐股價在監管壓力下依然大幅上漲。當然，高估值和未決的訴訟意味著監管仍是其未來最重要的風險因素之一。四、對金融創新者的啟示：積極主動擁抱合規Robinhood近年來在拓展預測市場等新業務時與州監管機構產生的衝突，其應對實踐為金融科技創新者提供了寶貴經驗。透徹理解監管框架與主動溝通：在美國，金融創新往往觸及聯邦與州監管的交叉甚至灰色地帶。Robinhood與Kalshi合作，主張其體育賽事預測合約受美國商品期貨交易委員會（CFTC）聯邦監管，但仍遭到內華達和紐澤西等州監管機構的反對，被認為可能涉嫌未經許可的賭博。這提醒創新者，務必提前深入研究不同層面的監管要求，並主動與監管機構溝通，尋求合規路徑，儘管這可能並不總能達成一致。善用法律武器並做好風險預案：面對州監管機構的威脅，Robinhood選擇了積極提起訴訟，申請禁令阻止州 enforcement actions，並援引聯邦法院先前對合作夥伴Kalshi有利的裁決。這表明，在認為自身合規且有法律依據時，勇於通過法律途徑爭取權益也是一種策略。當然，也需意識到這可能帶來高昂法律成本和不確定性。尋求聯邦監管資質可能提供庇護：Robinhood的預測市場合約通過CFTC監管的交易所Kalshi進行，使其能主張聯邦監管優先（federal preemption）。這提示，若業務可能觸及州級嚴格監管領域（如賭博），嘗試將其納入聯邦金融監管框架（如證券、衍生品監管）或與已獲聯邦資質的機構合作，可能獲得一層保護。認識到“合規”並非一成不變：Robinhood的案例也顯示了金融創新與現有監管框架之間的張力。監管規則有時滯後於創新，積極的合規實踐有時也在參與塑造監管邊界。創新者需要在合規前提下探索，同時也可能推動監管明晰化。品牌聲譽與信任至關重要：持續的監管糾紛和法律訴訟可能會對創新者的品牌聲譽和使用者信任造成負面影響。在積極拓展業務和應對監管的同時，維護良好的品牌形象和使用者信任至關重要。五、對監管機構的啟示：平衡創新與消費者保護Robinhood與監管機構的互動為完善金融監管框架提供了寶貴經驗。一是加強監管機構協調。監管機構需要考慮建立聯邦和州監管之間的協調機制。當前聯邦法院與州監管機構之間的分歧創造了監管套利機會，也可能導致市場不公平。這種協調不光是涉及國內，國際監管合作也變得日益重要，特別是像Robinhood這樣在全球多個司法管轄區營運的公司。二是監管框架需要適應技術創新。預測市場和其他金融創新產品可能提供有價值的社會功能，如提高市場透明度和允許風險避險，但這些好處需要在消費者保護的前提下實現。三是監管機構應當考慮採用技術中性原則，避免基於技術形式而是基於經濟實質和風險特徵來監管金融產品。這可以防止監管套利，同時鼓勵有益的創新。監管機構應當鼓勵行業自我監管和認證項目，如Chainalysis認證項目，這些項目可以建立行業最佳實踐，減輕監管負擔，同時保持高合規標準。 (數字新財報)

B站CEO陳睿表示，日活使用者達1.067億、月活使用者創新高至3.68億，月均付費使用者達3200萬也創新高，使用時長也升至108分鐘，帶動總營收同比增長24%至70億元。CFO樊欣指出，得益於廣告和遊戲業務分別同比增長20%和76%，毛利潤大增58%，毛利率升至36.3%，最終實現調整後淨利潤3.615億元，並錄得13億元經營現金流。得益於月活使用者、月均付費使用者、日均使用時長均創歷史新高，B站Q1營收同比增24%。同時，廣告與遊戲等高利潤率業務營收大增，帶動B站毛利率升至36.3%，Q1經調整後淨利潤較去年一季度扭虧為盈，經營現金流實現翻倍。5月20日，嗶哩嗶哩發佈未經審計的2025年第一季度財報。Q1營收同比增長24%至70.03億元，市場預估為69.1億元人民幣。Q1調整後每股收益0.86元人民幣，去年同期虧損1.06元人民幣。Q1經調整淨利潤為3.62億元，去年同期則為虧損4.56億元。Q1月活躍使用者3.68億，同比增長7.8%。嗶哩嗶哩美股盤前一度漲超4%，現漲幅縮小至逾2%。月均付費使用者創新高，廣告、遊戲業務帶動利潤增長B站Q1營收同比增長24%至70.03億元，經調整淨利潤為3.62億元，去年同期則為虧損4.56億元，實現扭虧為盈。分業務看，B站四大收入來源呈現不同增長態勢：增值服務：營收28.07億元，同比增長11%，佔總營收40%。廣告業務：營收19.98億元，同比增長20%，佔總營收28.5%。手機遊戲：營收17.31億元，同比增長76%，佔總營收24.7%。IP衍生品及其他：營收4.67億元，同比下降4%，佔總營收6.8%。值得注意的是，遊戲業務的突出表現主要來自獨家授權遊戲《三國：謀定天下》的強勁表現。遊戲和廣告業務毛利率通常高於增值服務，這一結構最佳化幫助B站整體毛利率提升。至於營收雙位數增長的原因，CEO陳睿指出：“B站使用者基礎及使用粘性繼續增強。第一季度，日均活躍使用者(DAU)達1.067億，同比增長約4.2%；月活使用者(MAU)創歷史新高達3.68億。更重要的是，月均付費使用者達3200萬，創下歷史新高，表明使用者付費意願增強。日均使用時長達108分鐘的新高，顯示使用者粘性增強。同時，使用者群體漸趨成熟，2025年使用者平均年齡達26歲，這一群體通常擁有更強的消費能力。隨著使用者價值的提升和商業化效率的提升，我們第一季度的總淨收入同比增長24%，達到人民幣70億元。2025年我們以強勁的財務表現和健康的社區生態指標實現了開門紅...我們將乘勢而上，通過提供更高效、更優質的商業化解決方案持續釋放社區潛力。"至於淨利潤扭虧為盈的原因，CFO樊欣指出：“第一季度，我們加速了收入增長並提升了利潤率。這得益於我們高利潤率的廣告和遊戲業務的出色表現，這兩個業務營收分別同比增長20%和76%。毛利潤同比增長58%，毛利率從去年同期的28.3%上升至36.3%。在強勁的收入和利潤率增長的支撐下，我們實現了調整後淨利潤3.615億元人民幣。我們良性的營運周期繼續推動強勁的經營現金流，本季度創造了13億元人民幣的現金流。展望未來，我們將繼續專注於盈利增長，通過高效、可持續的營運擴大業務規模和社區規模，並為股東創造長期價值。”成本管控方面，雖然總營收增長24%，但營業成本僅增長10%，遠低於營收增速。其中，研發開支同比下降13%，體現了營運效率的提升。銷售及行銷開支同比增加26%，主要是由於春節聯歡晚會獨家彈幕直播的一次性行銷開支以及《三國：謀定天下》的推廣開支。公司經營現金流達13.02億元，較去年同期的6.38億元翻了一倍多，顯示業務營運逐漸步入良性循環。截至2025年3月底，B站持有現金、現金等價物、定期存款及短期投資總計173.97億元(23.97億美元)，財務狀況穩健。 (invest wallstreet)

從ATT框架上線開始，海外社群媒體的廣告生意似乎一直以來都不怎麼順利。隨著時間的推移，海外社媒們基本上都在不斷嘗試探索新的貨幣化模式。 其中最早的是Snapchat，從2022年開始，該App就嘗試通過提月度訂閱模式Snapchat+計畫，收取3.99美元的月費為消費者提供獨家、實驗性質和與發行功能（雖然依然不能免除廣告）。截止2024年8月，Snapchat的相關財報顯示，該項目已經擁有了1100萬訂閱使用者，並且僅在過去一年時間裡訂閱人數就增長了近600萬之多。 隨後，到了2023年年底，作為海外最大的社交媒體平台，Meta也宣佈了相應的訂閱計畫，允許歐洲使用者以每月14美元的訂閱費用，以訪問無廣告版本的Facebook和Instagram。但與Snapchat不同，Meta的訂閱方案几乎是半「強制」性的，如果使用者不願意支付月費，就必須允許Meta使用他們的個人資料來定位廣告。 到了今年，Snapchat也進一步宣佈了一項每月10.5美元的無廣告訂閱計畫，無獨有偶的是，作為近年來在海外增長最快的社交媒體平台，TikTok也正在測試4.99美元月費的無廣告版本，如果我們將YouTube （因為視訊幾乎都基於使用者上傳而非定製內容）也當做社交媒體來看，它已經是一個擁有近1億Premium會員訂閱量的平台（包括試用）。

美國三大時事周刊之一的《時代》周刊日前宣布，從今年6月1日起，將取消付費牆，屆時世界各地的讀者可以通過時代周刊官網免費獲取數字新聞，但其紙質雜誌仍需付費購買，此外，紙質雜誌的數字版本仍通過Kindle和Apple News、App Store等渠道出售。 《時代》周刊創刊於1923年，是近一個世紀以來最先出現的新聞周刊之一。目前，《時代》周刊官網的受眾人數超過1.05億，並且它還是美國最大的新聞印刷品之一，擁有130萬紙質訂閱用戶和25萬數字訂閱用戶。 那麼，在數字訂閱成為傳統媒體重要營利來源的背景下，是什麼因素在推動這家百年媒體取消付費牆？本期全媒派（ID：quanmeipai）分享德外5號文章，探討《時代》周刊在平衡訂閱與流量之間的關係上有何良策。 拆掉付費牆，是為了獲得什麼？