編者按：工業是經濟大盤的“穩定器”，也是拉動增長的“牛鼻子”。近期，工業和資訊化部陸續發佈了鋼鐵、有色、石化、化工、建材、機械、汽車、電力裝備、輕工業、電子資訊製造業十大行業的新一輪穩增長工作方案。時隔兩年再次啟動的新一輪穩增長方案，以“質的有效提升”和“量的合理增長”為目標，統籌穩增長與促轉型，為十大重點行業指明了發展方向。今天起，本報推出“做好經濟壓艙石 十大行業穩增長”系列報導，聚焦十大行業企業如何抓住發展紅利，實施穩增長計畫，展現中國經濟的韌性與潛力。今年9月，中國汽車行業產銷量首度突破300萬輛，“金九”成色十足。事實上，產銷創新高之外，中國汽車產業的增長邏輯正在發生根本性轉變。作為國民經濟的支柱產業，汽車產業鏈長、涉及面廣、帶動性強，發揮著工業經濟穩增長的“壓艙石”作用。近期，工信部等八部門印發《汽車行業穩增長工作方案（2025—2026年）》（下稱《工作方案》），一場從“量的合理增長”到“質的有效提升”的變革全面啟動。接受證券時報採訪的業內人士認為，中國汽車產業競爭正告別“價格戰”的泥潭，走向以技術創新、品牌向上、與國際合作為核心的“價值戰”新航道，產業將邁入質效雙升的高品質發展新周期。在從“價格戰”向“價值戰”的過程中，汽車產業承擔了“促進消費”和“轉型升級”的多重擔當。擴消費今年9月，中國汽車消費迎來史上最旺的一次“金九”行情。10月14日，中國汽車工業協會發佈資料，9月中國汽車產銷分別完成327.6萬輛和322.6萬輛，同比分別增長17.1%和14.9%，這是汽車產銷歷史同期首次超過300萬輛，月度同比增速連續5個月保持10%以上。今年以來，汽車消費活力滿滿，各路玩家激烈角逐。比亞迪、吉利等民營品牌穩居銷量頭陣，“蔚小理零”等新勢力加速崛起，重構市場競爭版圖。此外，下半年以來，以“新長安”成立、東風啟動私有化退市以及嵐圖分拆上市等為代表，整車央企也表現出了“進擊”的特徵。“以舊換新”激發著汽車消費活力。有機構預計，到今年政策期滿時，申請補貼的“以舊換新”汽車總量將超過1200萬輛，直接帶動新車銷售額接近1.7兆元。相當比例的參與者選擇購買新能源汽車，帶動著市場新舊動能的轉換，進而提振了社會消費。前9個月，中國汽車產銷量均超2400萬輛，同比增長13.3%和12.9%。其中，新能源汽車產銷量均超過1100萬輛，同比增長均超30%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的46.1%。強盛的消費活力，甚至超出了車企預期。吉利汽車集團今年前8個月銷量189.7萬輛，同比增長47%。日前，公司把全年銷量目標從271萬輛調升到300萬輛。消費熱潮之下，結構最佳化與格局重構並進。9月中國新能源汽車產銷分別完成161.7萬輛和160.4萬輛，環比增長均超15%，同比增長均超23%，其單月新車銷量已佔據汽車總銷量的49.7%，市場滲透率逼近50%這一里程碑節點。這不僅是數字意義上的跨越，更標誌著中國汽車市場正式邁入新能源主導的新時代。按照《工作方案》，中國在2025年力爭實現全年汽車銷量3230萬輛左右，同比增長約3%，其中新能源汽車銷量1550萬輛左右，同比增長約20%；汽車出口保持穩定增長；汽車製造業增加值同比增長6%左右。在此基礎上，2026年行業運行保持穩中向好發展態勢，產業規模和質量效益進一步提升。不過，業內人士分析，在汽車消費交出亮麗成績單的背後，行業也付出了“無序內卷”和“價格戰”的代價。要想實現可持續、高品質增長，有必要重新最佳化目標。方案中，3%和20%的目標，既能穩定市場信心，又能引導行業理性增長。未來，車企終將告別“以價換量”的內卷式競爭，將重心轉移到技術創新和價值創造上來。強技術汽車產業不僅事關消費，還是推動新一輪科技革命與產業變革的關鍵力量。日前，工信部等三部門聯合發佈2026—2027年減免車輛購置稅新能源汽車產品技術要求，新規引導和促進電池容量、混動系統等技術升級，最佳化駕乘體驗，提升產品安全性與競爭力。乘聯分會秘書長崔東樹認為：“嚴格的標準將推動企業推出更高性能的車型，滿足消費者對長續航、低能耗的需求，助力綠色低碳發展，實現產業升級與消費升級的雙贏。”智能化與電動化，被視為牽引汽車產業穩增長的雙翼。隨著電動化滲透率持續提升，汽車產業的競爭重心正逐步轉向智能化領域。當下，比亞迪、吉利等車企將L2+智駕下探至10萬內車型，10萬—20萬車型智駕滲透率快速抬升。同時，AI大模型也在加速上車，接入DeepSeek等模型的車企陣營持續擴容。《工作方案》中明確，要以技術創新激發潛在消費需求。其中，加快組織實施和超前佈局汽車領域重大科技項目，支援大中小企業融通創新，充分發揮開源優勢，加快突破汽車晶片、作業系統、人工智慧、固態電池等關鍵技術等要求，都指向了以高品質供給引領需求、創造需求。“近年來，汽車產業正加速向電動化、智能化、網聯化方向轉型，與能源、交通、資訊通訊等行業加速融合，人工智慧、自動駕駛、軟體升級等技術不斷迭代，產業生態加速演進、產品形態更加多元。”中國信通院相關人士表示。但他同時認為，這個過程或許也將衍生新的安全風險，對企業和產品准入審查提出新要求，對汽車行業管理帶來新挑戰。“需要統籌發展和安全，順應產業創新發展趨勢和行業管理需要，加快修訂完善相關政策，支撐汽車產業轉型升級發展。”在強技術的過程中，一些新模式也受到關注。例如，《工作方案》明確，加力推進公共領域車輛全面電動化先行區試點；制定促進換電模式發展指導意見，滿足市場多樣化需求等。這些具體措施，為新能源汽車市場持續穩定增長增添了新動力，打開了新空間。中汽協方面曾指出，當前中國汽車產業已發展到一個前所未有的規模。相較發展速度，行業更需要質量和服務升級。“汽車行業真正的競爭優勢最終依靠價值創造，需要車企從技術創新、產品品質、使用者體驗等維度發力。”崔東樹認為，汽車市場競爭核心將更加聚焦於技術、品牌、服務和使用者體驗，一場周期更長的品質長跑正拉開新帷幕。未來市場所考驗的，將是車企真正的產品力、成本控制能力和市場應變能力。積極出海在不久前舉行的慕尼黑國際車展上，中國共有116家展商參展，成為此次車展除德國以外參展商最多的國家。中資車企希望把自身富於競爭力的產品在國際舞台分享，積極擁抱開放。海外市場正在成為車企的重要增量市場。今年1—9月，比亞迪海外累計銷量已超70.15萬輛。放眼全國，前九月中國汽車出口495萬輛，同比增長14.8%。其中，新能源汽車出口175.8萬輛，同比增長89.4%。市場預計，2025年全年汽車出口有望超過650萬輛。出海大潮下，車企加速走向海外。日前，小鵬汽車宣佈與位於奧地利格拉茨的麥格納工廠展開深度合作，借助該工廠現有的成熟生產線，開啟歐洲本地化生產，首批小鵬G6與小鵬G9已量產下線。借助當地產業積澱和量產經驗，中國車企不僅可以獲得生產加持，還可以加深本地化程度。小鵬方面對證券時報記者表示，公司在歐洲已完成從研發到批次生產的全價值鏈佈局，這是全球化戰略的關鍵步驟；從更廣的視野來看，中國企業也越來越積極地成為技術創新和產業升級的重要夥伴。中國汽車產業正在以更加積極的姿態擁抱世界、融入世界，市場普遍認為未來中國車企國際化程度會越來越深。《工作方案》將出口擺在了重要位置：不僅確定了“汽車出口保持穩定增長”的目標，而且在提升國際開放合作水平方面，明確了促進汽車出口提質增效、深化中外多層次合作等具體要求。中國汽車工程學會相關負責人預測，“十五五”期間，國內汽車銷量有可能在2800萬輛左右，而中國汽車產業在全球銷售可能會超過4000萬輛，從“中國造、外國賣”走向“外國造、外國買”；並且，中國車企不僅要把產品賣出去，還會從文化、經濟、社會發展等方面融入本地，成為當地經濟的重要組成部分。 (e公司)

雅虎財經9月11日報導，根據最新的消費者價格指數（CPI）報告， 8月份通貨膨脹率再次回升，因為川普總統的關稅措施似乎已對消費者價格產生影響。受食品、汽油和住房成本上漲的推動，整體通膨率環比上漲0.4%，同比上漲2.9%。值得注意的是，水果和蔬菜價格環比上漲1.6%，肉類價格上漲1%，服裝價格上漲0.5%，新車價格上漲0.3%，機票價格環比上漲5.9%。RSM首席經濟學家喬·布魯蘇拉斯(Joe Brusuelas)告訴雅虎財經： “當我看到服裝價格上漲半個百分點時，你知道，那是關稅造成的。當我看到食品價格上漲時，考慮到北美食品供應鏈的構成，那是關稅造成的。”CNN9月11日報導，川普總統的全面關稅制度已經重塑了全球貿易，並大幅增加了政府關稅收入。但最新研究表明，這些歷史性的進口稅也可能使更多美國人陷入貧困。耶魯大學預算實驗室周二發佈的一項分析發現，川普的關稅上調可能會導致2026年美國貧困人口數量增加87.5萬，其中包括37.5萬名貧困兒童。這些資料是根據官方貧困衡量標準得出的，這是一項長期存在的基於稅前收入的貧困指標。在美國關稅波及全球，全球經濟前景不明的情境下，各大公司CEO做何回應？《掌鏈》第40期《全球CEO談供應鏈》梳理近期大眾、阿里巴巴、台積電、寶馬、高盛、空客等CEO談供應鏈，揭示全球供應鏈在分裂與變化中的不斷發展。01 大眾CEO：關稅已造成大眾汽車“數十億”損失Porsche Newsroom路透社9月8日報導，歐洲最大汽車製造商大眾汽車集團首席執行官奧利弗·布魯姆表示，美國關稅迄今已使其損失數十億歐元，並補充說，其主要品牌保時捷正受到關稅和疲軟的中國市場的雙重夾擊。奧利弗·布魯姆在慕尼黑國際車展上接受路透社採訪時表示，“今年這種情況給我們的資產負債表造成了數十億歐元的損失”。這些評論揭露了關稅對大眾集團造成的全面影響，該集團旗下包括奧迪、保時捷、Cupra 和斯柯達等品牌。（來源：路透社）掌鏈小注：大眾集團在2025年財富世界500強排行榜中，以3510.93億美元的營收位居第12名。02 阿里國際站總經理：儘管面臨關稅阻力，美國訂單同比增長仍超過 20%阿里巴巴國際站官網日經亞洲9月5日報導，儘管川普政府努力遏制美國供應鏈，包括威脅對中國徵收高額關稅，但阿里巴巴預計進口需求仍將增長，因此仍在向美國企業示好。阿里巴巴集團控股旗下的B2B平台阿里巴巴（Alibaba.com）9月4日拉開了其年度CoCreate大會的序幕。超過3500名美國買家——主要來自中小企業代表——湧入拉斯維加斯參加這場跨境貿易盛會，參會人數幾乎是去年的兩倍。“歸根結底，還是供求關係的問題，”阿里國際站總經理張闊在接受《日經亞洲》採訪時表示。“撇開地緣政治不談，現實情況是，需求仍然存在。”張闊表示，儘管今年關稅和其他貿易壁壘不斷上升，但美國企業從海外採購產品的數量不但沒有減少，反而擴大了。張闊向《日經亞洲》表示，迄今為止，該跨境貿易平台的全球訂單同比增長約 30%，而儘管存在貿易不確定性，美國訂單同比增長仍超過 20%。美國有超過 800 萬家中小企業在阿里巴巴網站上進行買賣，美國是該 B2B 平台最大的買家市場之一。部分增長是由於美國總統唐納德·川普 4 月宣佈“互惠”關稅後企業提前囤貨，在預計高達 200% 的新關稅生效之前進行囤貨。（來源：日經亞洲）掌鏈小註：阿里巴巴2025年財富世界500強排行榜中，以1380.65億美元的營收位居第63名。03 寶馬CEO：加倍投入軟體和品牌價值，以對抗中國電動汽車競爭對手BMW Group PressClubCNBC9月5日報導，德國汽車巨頭寶馬該公司正加倍提升其品牌價值，準備推出一系列軟體控制的電動汽車，與中國競爭對手展開競爭。寶馬首席執行官奧利弗·齊普策 (Oliver Zipse)在慕尼黑車展前接受 CNBC 採訪時表示“競爭非常激烈，尤其是在中國，價格競爭非常激烈。市場上有很多新參與者，市場份額的爭奪非常激烈。”另一方面，齊普策表示，該公司在全球的市場份額略高於3%，無需在每個細分市場都展開競爭。齊普策表示，在競爭的領域，公司品牌價值將發揮關鍵作用。“寶馬是一種承諾。這個品牌承諾提供最高品質、最新技術，並始終以客戶為中心。我認為這非常重要。”齊普策說道。（來源：CNBC）掌鏈小註：寶馬2025年財富歐洲500強排行榜中，以1539.74億美元的營收位居第49名。04 高盛CEO：關稅混亂正在削弱美國經濟路透社CNBC 9月11日消息，高盛集團首席執行官戴維·所羅門表示，美國經濟整體緊張的跡象越來越明顯。所羅門9月10日在接受CNBC採訪時強調了令人擔憂的勞動力市場訊號，並指出“毫無疑問，我們已經看到一些就業資料表明經濟有所放緩。”他還補充道：“我認為你必須非常非常密切地關注這一點。”他指出，正在進行的貿易談判和政策不確定性仍然給經濟前景蒙上陰影。關稅風暴給增長前景蒙上陰影。所羅門將經濟放緩的大部分原因直接歸咎於唐納德·川普總統不斷升級的貿易戰，這場貿易戰擾亂了市場，削弱了增長勢頭。“貿易政策仍在談判和實施中，”他表示。“這一切最終會如何發展尚不確定，但我毫不懷疑它正在對經濟增長產生影響。”儘管8月份批發通膨意外降溫，所羅門仍強調，“物價持續高企的跡象”仍然令人擔憂。（來源：CNBC）掌鏈小註：高盛集團2025年財富世界500強排行榜中，以1268.53億美元的營收位居第70名。05 Stellantis首席執行官：已接近與美國政府就關稅問題達成最終方案Stellantis官網路透社9月11日報導，Stellantis首席執行官安東尼奧·菲洛薩 (Antonio Filosa) 表示，美國關稅的最終情況越來越清晰，這家法國-義大利-美國汽車製造商將很快據此採取行動，同時他開始勾勒集團的新商業計畫。菲洛薩在開普勒盛富秋季會議期間接受採訪時表示，該公司在美國、墨西哥和加拿大擁有大量製造業務，正在與唐納德·川普總統的政府進行“非常富有成效的思想交流”。“我們在美國的產能足以容納重要的工業轉移。因此，我們仍在與政府合作，制定最終方案，很快就能就此進行溝通，”菲洛薩說。去年，Stellantis 在其主要市場美國銷售的 120 萬輛汽車中，超過 40% 是進口的，主要來自墨西哥和加拿大，川普對這兩個國家徵收了 25% 的關稅。今年 7 月，Stellantis 警告稱，今年美國關稅將給該公司造成 15 億歐元（18 億美元）的損失，但該公司承諾推出新車型，以重新吸引客戶，（來源：路透社）掌鏈小註：Stellantis在2025年財富世界500強排行榜中，以1696.53億美元的營收位居第40名。06 台積電副總裁：台灣“與全球所有系統客戶建立了良好的合作夥伴關係”經濟日報-聯合報digitimes.com 9月10日消息，在 SEMICON Taiwan 的爐邊談話中，台灣半導體行業協會理事長、台積電副總裁侯永清和日月光科技首席執行官吳田玉共同主持會議。該會議題為“引領未來：全球機遇和台灣的戰略角色”，探討了台灣如何在面臨成本上升、電晶體擴展放緩和地緣政治壓力日益增大的半導體行業中保持中心地位。侯永清承認，傳統的尺寸微縮速度已經放緩，電晶體成本曲線呈向上彎曲趨勢。但他認為，前沿已經發生了變化：“新的維度是系統級的進步，”他指出，這包括軟硬體協同最佳化、晶片整合和先進封裝，並強調台灣“與全球所有系統客戶建立了良好的合作夥伴關係”。會議接近尾聲時，英飛凌科技公司首席執行官約亨·哈內貝克（Jochen Hanebeck）警告稱，切勿讓地緣政治因素阻礙效率和創新。“簡單地將所有一切都本地化會導致效率低下，並推高創新成本。”他警告稱，並呼籲採取“明智的解決方案”，將國家優先事項與經濟可行性相協調（來源：digitimes.com）掌鏈小註：台積電在2025年財富世界500強排行榜中，以901.67億美元的營收位居第126名。07 空客CEO：“零對零”關稅政策未獲批將對成本和工作效率產生負面影響Reuters外媒Leeham News 9月9日消息，在華盛頓特區舉行的美國商會全球航空航天峰會上，空中客車首席執行官紀堯姆·福裡 (Guillaume Faury) 對空中客車的營運表示樂觀，並談到了供應鏈復甦、生產目標、關稅、可持續性和下一代飛機計畫。談到貿易政策，福裡讚揚了長期以來取消航空航天產品關稅的“零對零”協議，並稱其為該行業的成功奠定了基礎。“我們為美國航空航天業的正向平衡做出了貢獻，”他說道，並補充說，空客與美國合作夥伴的合作“證實了這樣一個事實：我們今天所擁有的，將形成一個非常強大的，我稱之為北大西洋生態系統，而美國和歐盟正在向世界提供這個生態系統。”他指出，如果沒有免關稅協議，成本就會上升，效率也會受到影響，但他相信需求仍將保持強勁。“如果‘零對零’政策沒有獲得批准……那將對我們的成本基礎和工作效率產生負面影響。”（來源：Leeham News）掌鏈小註：空客集團在2025年財富世界500強排行榜中，以748.68億美元的營收位居第174名。08 匯豐銀行聯席CEO：跨國公司正將中國定位為推動創新、消費和增長的全球市場”南華早報南華早報9月9日報導，隨著跨國公司將資本轉向中國的新經濟產業，中國外商投資正在經歷重大的結構性轉型。匯豐銀行控股公司亞洲和中東地區聯席首席執行官廖宜建在中國東南部福建省廈門舉行的第25屆中國國際投資貿易洽談會上表示，全球企業正在“將中國定位為推動創新、消費和增長的全球市場”。廖宜建表示，作為世界第二大經濟體，中國憑藉“巨大的市場規模、完善的工業設施、充滿活力的創新生態系統和豐富的人才資源”持續吸引著國際投資。“國內融資工具的便捷使用降低了融資成本，加速了跨國公司在華業務的擴張，”廖宜建表示，“這也有助於最佳化其資產負債結構，提高整體資本配置效率。”“中國企業依託海外目的地的資源和產業結構，隨著供應鏈的不斷演進，正在建構競爭優勢，”廖宜建說道，“而且它們正在逐步融入國際市場，這對雙方都有利。”（來源：南華早報）掌鏈小註：匯豐銀行2025年財富世界500強排行榜中，以1457.17億美元的營收位居第56名。 (掌鏈)

9月23日，可靈AI推出視訊生成可靈2.5 Turbo模型，同時更新文生視訊、圖生視訊兩大功能。值得關注的是，這次可靈AI官方把“相比2.1模型同檔位便宜近30%，性價比方面優勢更加凸顯”放在了較為核心的賣點上。這也是可靈AI發佈了四次版本（前三次1.0，1.5，2.0）少見地重點提出了“降價”的策略。百度率先打起了國內視訊大模型的價格戰。就在一個月前，百度發佈了視訊大模型“蒸汽機”的2.0版本，Turbo、Lite、Pro及有聲版同步上線，並將定價大幅下調，刊例價相比同類產品下降至70%，並且，百度方面聲稱，百度蒸汽機可以使得“好萊塢百萬級特效成本降至百元”。彼時的溝通會上，百度副總裁、移動生態商業體系負責人陳一凡告訴作者，降價背後是百度在GPU算力架構和工程最佳化上的積累，但也需要看到，比起視訊大模型的在前期訓練與後續持續迭代的投入成本，以目前的營收表現來看，仍不能稱得上是一門划算的生意。視訊生成大模型在投入上，無論是硬體採購還是營運成本（電力、維護等）無疑處於大模型領域的第一梯隊，是資金、算力和技術密集度最高的方向之一。多模態生成任務（包括視訊）的token消耗遠高於文字，特別是高解析度視訊，推理成本極高。目前來說，行業內的共識是，視訊大模型已經似乎成為了網際網路大廠的一項基礎能力，是對整個生態，尤其是商業化生態的重要支撐，這一項意義大過於單獨計算模型的投入產出比。但成本問題依舊是市場關心的話題。在今年二季度財報發佈後的業績會上，快手方面稱，可靈AI已經在推理算力層面實現了毛利率的打正，推理算力的追加投入對集團利潤的影響依然可控。視訊大模型的訂閱費用已經遠遠高於文字，這是因為市場確實存在需求，AI視訊生成帶來了革命性的價值。以目前國內主流的視訊大模型來看，海螺AI最高等級會員月費為1399元/月，為目前國內視訊大模型定價之最。可靈AI的收費標準，黃金會員66元/月，鉑金會員266元/月，鑽石會員666元/月，黑金會員1314元/月。可靈AI訂閱模式和費用截圖來自可靈AI官網即夢AI收費整體相對較便宜，定價分為三檔，基礎會員、標準會員、高級會員的月費分別是79元、239元、649元。即夢AI訂閱模式和費用截圖來自即夢AI官網與此同時，市場上的定價策略正在分化，這背後是不同廠商基於自身優勢做出的不同選擇，一些垂直的模型公司正在嘗試走高端專業路線，瞄準專業使用者或企業客戶，通過提供更強大的模型性能來支撐高定價。而國內的網際網路大廠更多希望實現的是一種“生態賦能”路線。比如說，快手可靈AI和字節跳動的即夢AI，其核心目標不完全是靠模型本身直接盈利。它們更看重通過低門檻甚至免費的策略，吸引海量使用者，反哺其所在的短影片平台生態，通過廣告、電商等其他方式實現價值。而百度的定價更為激進，目的是為了快速搶佔市場份額，特別是企業級市場。在營收表現上，可靈AI是當前主流大模型唯一有公開披露的。在上個月快手發佈的二季度財報中，可靈AI單季度的營收超過2.5億元人民幣。快手方面稱，升級後可靈2.5 Turbo模型，在文字響應、動態效果、風格保持、美學效果等維度均有大幅提升，並且進一步提升了視訊生成的可控性、穩定性、一致性，為其應用於影視、短劇、遊戲、動畫、廣告行銷等專業創意創作場景奠定基礎，也為創作者提供優質的視訊生成解決方案。可靈AI也正積極打入傳統影視製作市場。近期，可靈AI亮相第30屆釜山國際電影節，受邀參加由電影節主辦的2025年亞洲內容與電影市場大會（ACFM），與Google、Midjourney等全球頂尖科技企業一起，探討視訊生成大模型在影視、音樂等領域的應用前景。（鈦媒體AGI）

對於汽車，尤其是新能源車行業來說，真正的考驗來了！今天，多家媒體報導了這樣一個消息：為了推動汽車行業落實《保障中小企業款項支付條例》，中國汽車工業協會就“整車企業與供應商企業採購合同中帳款支付相關內容”作出規範倡議。要點是：1、車商應該在接收到供貨商提供的貨物後，3個工作日內完成驗收，並出具驗收單。2、從驗收合格日開始算，車商最長不超過60個自然日（如支付當日遇法定節假日順延），需要給供貨商結算、支付。3、如雙方供貨單價暫未達成一致，甲方應按照與乙方最近一次供貨合同單價或開發定點單價計算金額的一定比例先行支付，原則上該比例應不低於80%的供貨合同單價或50%的開發定點單價計算金額。4、雙方協商確定支付方式，鼓勵使用現金（銀行轉帳、電匯等）或銀行承兌匯票支付。如乙方為中小企業，倡導全部採用現金或銀行承兌匯票支付。這些措施概括起來就是：把60天帳期落到實處，防止車商玩貓膩、打擦邊球，欺負供貨商。熟悉汽車行業的人應該知道，今年春天行業爆發了新一輪價格戰。由於戰況空前激烈，一些車商的高層親自披掛上陣，有人暗示別人是“汽車業的恆大”，有的則在朋友圈反駁他“狗咬人”，還有的說對手的詆毀是對自己的仰望。這場價格戰撞在了“槍口上”，國家從去年開始反內卷，今年是關鍵的一年。所以，汽車價格戰被迅速叫停，多家企業被約談。於是，戲劇性的一幕發生了：從6月10日深夜到6月11日凌晨，17家車商扎堆表態，承諾向供應商的支付帳期統一至60天內。2024年，國內車企的平均帳期為170天，不少企業超過了200天。監管部門的這一招很妙：叫停了車商用別人（供貨商）的錢打價格戰。這是吸取了恆大等房地產商倒閉後，風險大量外溢的教訓。當年恆大等企業佔用了大量供貨商、承建商、裝修商的資金，拖累了很多企業。近年接連出現的家居、裝修行業老闆跳樓事件，或多或少跟開發商拖欠有關。讓車商把帳期控制在60天內，可以防止汽車行業產能過剩的風險外溢，還可以控制價格戰的慘烈程度，有利於行業健康發展。今天新發佈的內容，是給當初的“行業承諾”打補丁。只規定60天帳期，還有很多漏洞可鑽。比如拉長供貨驗收時間，拖延十天半月，甚至更長；有的車商在結算的時候不給真金白銀，而是提供自己發行的“供應鏈金融憑證”，變相拖延付款時間，讓人想起恆大的“商票”。最新的規定是：鼓勵使用現金（銀行轉帳、電匯等）或銀行承兌匯票支付。如乙方為中小企業，倡導全部採用現金或銀行承兌匯票支付。看起來規定比較柔性，但未來會逐步提高標準。從現在開始的未來幾年，大部分車商日子不會好過。過去幾年，國家不斷出台政策鼓勵汽車消費、尤其是鼓勵新能源車消費。再加上國產汽車競爭力上升，大家通過做大蛋糕、擠壓合資進口品牌燃油車蛋糕，都活得還可以。2025年1-8月中國汽車產銷分別完成2105.1萬輛和2112.8萬輛，同比分別增長12.7%和12.6%。。這個資料看起來還不錯，但隨著基數提高，刺激政策對未來消費潛力的透支，接下來幾年增長將顯著放慢，甚至可能負增長。但車商的擴軍備戰仍然處於高潮期，根據今天國家統計局公佈的資料，今年1到8月全國固定資產投資增速只有0.5%，汽車行業增速高達20.2%，僅次於“鐵路、船舶、航空航天和其他運輸裝置製造業”。所以未來幾年，汽車產能過剩將進一步加劇。聰明的車商，已經開始找後路了。比如特斯拉，幹不過中國的競爭對手，就轉而主攻人形機器人，希望通過轉型升級、擺脫紅海、邁入藍海。小米也多次強調自己正在進軍具身智能、AI眼鏡等新賽道，希望擺脫製造業低估值、苦逼的形象。車商另一個出路是出口，到海外拓展市場，把產能變成收入和利潤，而不是爛掉。要搶佔海外市場，不僅要克服關稅壁壘，還要不斷提高品質和品牌效應，難度也非常大。中國汽車發展到今天，必須要全面參與全球競爭力了，這是沒有辦法迴避的。要麼徹底干翻德、日、韓、美的車商，要麼逐步萎縮。汽車行業正在變成紅海，競爭將日趨慘烈。如果沒有持續的、大規模的科技研發投入，不能迅速升級產品，企業價值將斷崖式下跌，甚至可能歸零。那些市值動輒超千億的企業，幾年後或許只剩下渣渣。但一定會有新的企業崛起，帶來顯著的財富增值效應。汽車行業的未來，或許真的在人形機器人。車商轉型做機器人，有天然的優勢。但說實話，能完成這一華麗轉身的企業，估計不多。今天的新規，對龍頭企業是利多，可以加速淘汰尾部企業。今天國家統計局公佈了1到8月的經濟資料，實體經濟仍然偏冷。比如固定資產投資：消費：房地產：工業資料尚可，但也略有回落：(劉曉博說財經)

9月8日-14日，2025年慕尼黑車展（IAA Mobility）在德國慕尼黑展覽中心舉行，諸多新品亮相的同時，多家汽車巨頭高管們也暢所欲言，圍繞市場競爭、技術突破、全球化佈局等分享各自觀點。梅賽德斯-奔馳：無需懼怕中國競爭梅賽德斯-奔馳集團首席技術官馬庫斯·謝費爾表示，梅賽德斯-奔馳無需懼怕中國在電動汽車領域的競爭，但正努力在價格戰中降低成本。“我們已經在電動汽車領域躋身頂尖行列，因此我們無需懼怕中國。”他補充稱，該公司正在與其中國開發團隊合作，以降低成本。寶馬：密切關注中國市場價格戰寶馬集團董事、銷售主管高樂表示，在2026年新款iX3車型上市之前，寶馬正密切關注競爭激烈的中國市場價格戰。“我們看到了令人難以置信的價格戰。”高樂稱。在本屆車展上，寶馬推出新世代首款量產車型——寶馬iX3，將率先在歐洲上市，預計2026年3月開始大規模銷售。寶馬ix3中國版也將在今年年內正式亮相，並計畫在2026年實現量產。高樂拒絕透露寶馬iX3在中國的售價。大眾集團：因關稅損失數十億歐元大眾集團首席執行官奧博穆表示，美國關稅至今已給該集團造成數十億歐元損失。他批評了歐美之間“不對等”的關稅協議，並稱核心品牌保時捷正陷入關稅壓力與中國市場疲軟的“雙重擠壓”之中。與競爭對手一樣，大眾集團也在等待美國汽車進口關稅從27.5%降至15%。當前的高關稅對保時捷和奧迪品牌衝擊尤為嚴重，這兩個品牌目前在美國均無生產基地。奧博穆透露，作為與川普政府貿易談判的一部分，大眾集團正考慮在美國進行一項重大製造業投資。這項投資可能包含一座奧迪工廠，相關決策預計將在今年年底前敲定。Stellantis：2030年前實現100%電動化已不再可能Stellantis集團歐洲區總裁讓-菲利普・因帕拉托（Jean-Philippe Imparato）在慕尼黑車展上發出緊急警告：“除非接受歐洲汽車市場萎縮約30%，或是所有歐洲汽車製造商陷入財務崩潰，否則歐洲為汽車行業設定的2030年和2035年目標已無法實現。”因帕拉托指出，歐洲汽車市場中60%的銷量集中在售價4萬歐元以下的車型，而現行法規對電動汽車的要求，使得行業無法滿足這部分消費者的需求。電動汽車價格缺乏競爭力，充電設施不足，經濟環境也不支援，而歐洲汽車平均車齡已達12年。為此，因帕拉托表示，Stellantis集團“2030年前實現100%電動化已不再可能”。另外，因帕拉托呼籲歐盟提供更多保障，以推動集團重新聚焦1.5萬歐元以下的小型平價車型，從而提振歐洲車市。雷諾：將配備更低成本的電池雷諾集團首席執行官福蘭（Francois Provost）在慕尼黑車展現場表示，公司將為旗下電動汽車配備更經濟實惠的電池，並加快所有車型的開發進度，以更好地與中國競爭對手抗衡。他稱，雷諾計畫在2023年至2028年間將電動汽車的成本降低40%。博世：2026年汽車行業競爭壓力仍將持續博世首席執行官斯特凡·哈通（Stefan Hartung）表示，隨著汽車行業面臨日益增多的貿易壁壘與產品價格下滑壓力，預計2026年該行業的競爭壓力仍將持續。哈通的言論凸顯了歐洲汽車製造商及其供應商正面臨的多重危機，其中包括美國對汽車及汽車零部件加征的進口關稅。他表示，目前尚無法量化這些關稅帶來的影響。比亞迪：年底前在歐洲開設超1000家門店比亞迪執行副總裁李柯宣佈，比亞迪匈牙利工廠將於今年年內投產，首款車型為海豚衝浪（國內名“海鷗”）。土耳其工廠則計畫2026年開始投產。她透露，未來六個月將推出三到四款插混新車，預計這些車型很快在歐洲銷量上會超過純電動車型，並在一兩年內主導市場，高端品牌仰望也計畫2027年進入歐洲。另外，比亞迪計畫今年年底前在歐洲開設超過1000家門店，2026年年底前在歐洲開設超2000家門店。 (中國汽車報)

中國電動車銷量依然強勁，但激烈的價格戰正在壓低盈利能力。中國電動車的銷量依然強勁，但時至今日，“水漲船高”已不再適用於所有企業。在激烈的價格戰中，如何盈利依然是個難題。中國電動車龍頭比亞迪周一公佈了8月的銷售資料。整個8月，該公司共售出371,501輛乘用車，同比僅增長不到1%。其中，純電動車銷量增長34%，達到199,585輛；插電式混合動力車銷量則下降了23%，為171,916輛。截至目前，比亞迪今年已售出了140萬輛純電動車，同比增長39%；插電式混合動力汽車銷量為142萬輛，同比增長8%。而在2024年，比亞迪共售出249萬輛插電式混合動力汽車，同比增長73%；純電動車銷量為176萬輛，僅增長12%。根據花旗分析師傑夫·鐘（Jeff Chung）追蹤的資料，目前純電動車已佔中國新車總銷量的約三分之一，而一年前這一比例還只有約四分之一。不過，競爭加劇意味著並非所有企業都在增長。理想汽車8月份交付了28,529輛汽車，同比下降41%。傑夫·鐘在周一的報告中稱理想的業績“略低於預期”。周一，理想汽車港股股價上漲0.4%。蔚來8月份銷量為31,305輛，同比增長55%。小鵬8月份銷量37,709輛，同比增長169%。傑夫·鍾表示，這兩家公司的業績都符合預期。周一，蔚來港股股價上漲了4.6%，小鵬股價下跌1%。截至目前，小鵬股價年內已累計上漲約80%，蔚來股價累計上漲約45%。理想股價則略有下跌。比亞迪港股股價則在周一遭遇了5.2%的下跌。該公司此前還公佈了2025年上半年財報，其中顯示出市場競爭加劇導致電動車價格下降，公司利潤減少。比亞迪第二季度盈利約9億美元，低於華爾街預期的約14億美元。傑夫·鐘寫道，每輛車的淨利潤已從第一季度的約1200美元降至約700美元。他還補充說：“即使售價下降，公司也沒能有力提升2025年上半年銷量。”特斯拉並不按月或按地區公佈自身的銷售資料，這讓投資者只能依靠行業資料來獲取相關資訊。目前來看，特斯拉今年在中國的銷量增長也遇到了一些困難。截至7月，特斯拉在中國售出了約30.9萬輛純電動汽車，同比下降約5%。7月份，特斯拉在中國電動車市場的份額約為4%，同比下降了大約1個百分點。最近，特斯拉在所有地區的汽車銷量增長都面臨挑戰。2025年上半年，該公司全球銷量同比下降約13%。銷量下滑的同時，特斯拉的利潤表現下降。根據財務報告，該公司2025年上半年營業利潤約為13億美元，較2024年同期的約28億美元大幅減少。今年以來，特斯拉股價已下跌了約17%，但相較去年同期仍有56%的漲幅。儘管電動車銷售表現不佳，但投資者仍對這家科技巨頭在人工智慧領域的努力印象深刻。2024年6月，特斯拉在德克薩斯州奧斯汀推出了一支由人工智慧驅動的小型自動駕駛計程車（robo-taxis）車隊。 (Barrons巴倫)

分析師預計阿里Q2總營收將同比增長5%，雲業務料實現超20%增長，而受淘寶閃購500億補貼計畫影響，阿里整體利潤將顯著承壓。雲業務與AI的增長勢頭、外賣價格戰對利潤的衝擊、新業務整合效果、AIDC能否如期扭虧為盈，將是關注重點。8月29日周五美股盤前，阿里巴巴將發佈截至自然年2025年6月末的2026財年第一財季（下稱二季度）財報。據FactSet調查的分析師預測，阿里二季度營收將同比增長5%至2552億元人民幣（約355億美元），調整後每股收益（EPS）預計同比下降6%至2.16美元。截至本周三收盤，阿里美股已較3月的高點回落約17%，經歷阿里股價回呼後，投資者正密切關注其雲端運算與人工智慧（AI）業務的進展能否成為新的催化劑。阿里雲業務與AI增長勢頭、閃購外賣價格戰對利潤的衝擊，以及新業務整合效果將是幾大看點。儘管阿里二季度整體的增長料將溫和，但云業務可能實現20%以上的同比增長，將成為最大亮點。國際數字商業集團（AIDC）能否如期扭虧為盈，以及公司在AI基礎設施上承諾的530億美元投資進展，也是觀察重點。宏觀經濟和本地生活服務領域的價格戰，是當前阿里的主要壓力源。為應對激烈競爭而投入的巨額補貼正在短期內侵蝕阿里的利潤。多家券商預測顯示，受淘寶閃購500億補貼計畫影響，阿里整體利潤將顯著承壓。國海證券預測，阿里巴巴二季度總營收預計達2490億元，同比增長2%，但經調整EBITA同比下降15%至382億元，利潤率降至15%。東方證券和摩根士丹利也給出類似預測，認為淘天集團(TTG)與本地生活集團合併息稅折舊攤銷前利潤（EBITA）將大幅下滑16%-20%。花旗預測，阿里巴巴二季度總收入將達到2526億元人民幣，同比增長3.9%，但非GAAP淨利潤預計下滑至321億元，主要受外賣業務投入加大影響。美銀和花旗分析師均對雲業務保持樂觀，預計增長20%以上，但對淘天集團短期利潤率表示擔憂。雲業務與AI：增長引擎持續發力分析師預測，阿里雲業務將繼續充當公司增長的主要引擎。花旗預計雲業務收入同比增長21%至321億元，美銀的預測同樣看好雲業務25%的增長率。今年2月，阿里宣佈，未來三年將投資超過3800億元人民幣、超500億美元，用於建設雲和AI硬體基礎設施，總額超過去十年總和。據國際資料公司（IDC）7月初報告，阿里雲在中國AI基礎設施即服務(IaaS)市場佔據23%的市場份額，位居國內市場第一。阿里在AI領域的持續投入顯現成效，通義千問大模型不斷升級，WebSailor網路代理等產品相繼開源。近期中國AI新星DeepSeek發佈可基於國產晶片運行的新模型，提振了市場對國內AI生態的信心，也為阿里雲帶來了潛在機遇。花旗研報認為，投資者本次需重點關注AI相關需求的增長勢頭，以及通義千問模型的更新進展。雖然面臨美國晶片出口限制的長期挑戰，但國內AI應用的快速落地有望繼續推動雲業務增長。花旗預計，阿里雲業務二季度的EBITA利潤率將從7%提升至8%，反映出AI需求驅動下的盈利能力改善。美銀預計，二季度雲收入將同比增長25%，受益於強勁的AI需求和資本支出持續增長。雲業務的調整後EBITA利潤率預計為8%，持平前一季度。外賣價格戰：短期陣痛換取長期市場份額面對增長放緩的國內消費環境和強勁對手，阿里巴巴的核心電商業務正採取激進投資策略以爭奪使用者。淘寶閃購上線後在外賣即時配送領域掀起激烈競爭。自5月2日推出“淘寶閃購”以來，其日訂單量從最初的不到3000萬單迅猛增長，在8月初的促銷活動中，8月7-9日連續三天突破1億單。然而，這一快速增長付出了沉重代價。阿里巴巴7月初宣佈，未來12個月內砸下500億元人民幣用於外賣及即時配送補貼。美銀證券估計，僅二季度，新業務的相關損失就超過100億元，假設每單平均成本3-4元，預計三季度相關投入將超過200億元，推動當季的日均訂單量接近7000萬單。花旗資料顯示，淘寶App的日活躍使用者數和使用時長分別增長19%和30%，證明投入正在轉化為使用者增長。超過1.2萬個非餐飲品牌入駐平台，茅台等知名品牌的加入進一步提升了平台吸引力。美銀認為，7月至11月將是阿里對外賣業務的投資高峰期，投資將用於建構消費者認知、升級供應鏈、最佳化系統演算法和測試交叉銷售。業務整合：協同效應初顯阿里巴巴6月宣佈將餓了麼和飛豬整合至中國電商業務集團，旨在打造綜合消費平台。這一整合已開始顯現協同效應。會員體系打通後，使用者可在不同服務間累積積分，提升使用者粘性和交易頻次。超級星期六等新促銷活動也體現了全平台資源整合的效果。花旗預計，包括餓了麼在內的新淘天集團（TTG）二季度的收入將達到1346億元，同比增長6.5%。其中，消費者管理收入（CMR）將同比增長10.3%至884億元。新TTG的EBITA將同比下降18.4%，達到395億元人民幣，利潤率為29.3%。利潤承壓：投資周期的必然代價美銀將淘天集團（TTG）EBITA利潤率預期從41.2%大幅下調至34.2%，集團整體EBITA預計下滑15%。考慮到短期的利潤干擾，美銀將阿里巴巴2026財年的年度調整後淨利潤預期下調了18%，降至1354億元。花旗預測，計入餓了麼後，新TTG的EBITA將同比下降18.4%至395億元，利潤率為29.3%。如果是之前的TTG，預計EBITA將下降15.5%至412億元，利潤率34.2%。不過，國際數字商業集團(AIDC)有望扭虧為盈，這將部分緩解集團利潤壓力。管理層此前預計該部門將很快實現季度盈利，這有助於減輕集團整體的盈利壓力並改善整體利潤率。全球速賣通（AliExpress）在韓國等市場的強勁表現，以及汽車銷售等新業務的推出，為國際業務注入新動力。此外，中國政府近期推出的消費刺激措施，如補貼消費者貸款，也可能間接利多其國內電商業務。儘管存在這些積極因素，但阿里巴巴的估值仍遠低於國際同行。據FactSet資料，其交易價格約為2027財年預期收益的11.3倍，PEG比率僅為0.55。一些分析師認為，與亞馬遜等西方同行相比，其估值存在50-70%的折價。這種折價反映了市場對中國監管環境和地緣政治風險的持續擔憂。能否用清晰的盈利路徑和技術領導力說服投資者，是阿里巴巴管理層面臨的關鍵挑戰。風險與挑戰並存投資者需關注幾大風險因素。首先，外賣價格戰的持續時間存在不確定性，過度投入可能影響長期盈利能力。其次，中美貿易關係緊張仍可能對公司國際業務造成衝擊。此外，AI投資的巨額支出能否轉化為實際收益仍有待觀察。若出現國產晶片技術限制，阿里承諾未來三年合計超500億美元的AI基建投資可能面臨技術瓶頸。花旗維持對阿里的買入評級，但給予30天短期負面展望，目標價148美元。美銀同樣維持買入評級，目標價135美元。分析師普遍認為，儘管短期利潤承壓，但公司在雲端運算和AI領域的領先地位，以及外賣業務的長期潛力，支撐其投資價值。 (invest wallstreet)

親愛的​藏金洞友們：你有沒有發現，如今這世道，好像萬物皆可外賣了。從前是等外賣小哥送飯，現在是等他送手機、送口-紅、送萬物。30分鐘，手機裡下單的東西就能敲響你的家門。你覺得爽了，方便了，但背後，是一場血流成河的“價格戰”。平台送一單虧一單，商家被捲得欲哭無淚，這“即時”的快感，究竟是一劑良藥，還是一口毒藥？洞主我見過一個朋友，在某平台用券後1分錢買了箱牛奶。他高興得跟個孩子，以為自己薅到了天大的羊毛。我告訴他，你這不是在薅羊毛，你這是在給巨頭的“生死狀”上，簽了個名。你敢信嗎？你享受的每一次“30分鐘達”和“滿減包郵”，背後都是平台真金白銀的巨額虧損。阿里、美團、京東，這三家，就像華山論劍的頂尖高手，被捲入了一場誰也無法退出的“囚徒困境”。這場仗，看似打的是價格，實際上，賭的是未來十年本地商業的控制權。鐵王座之戰江湖變了。以前電商那套，靠拉新使用者、提客單價的路子，已經快走到頭了。傳統電商的增長，肉眼可見地慢了下來。對於阿里、京東、美團這些靠“高增長”故事活著的巨頭來說，這無異於釜底抽薪。必須找到新的增長引擎，否則，華爾街可不聽你講情懷。“即時零售”就是那根救命稻草。這塊市場有多大？有人預測，到2029年能衝到3.8兆的規模。更重要的是，這是一個“高頻帶低頻”的絕佳入口。平台用這個高頻的場景，啟動了自身主站的日活，今天你用它買瓶醬油，明天就可能用它買部手機。誰能拿下這塊地，誰就能續上未來十年的增長故事。所以，你看這仗打得頭破血流，一點也不奇怪。這不是意氣用事，這是生存之戰。各家都是“一把手工程”，CEO親自督戰，輸不起，也不敢輸。成本的絞肉機即時零售，靈魂就一個字：“快”。為了這個“快”字，履約成本高得嚇人。洞主我給你交個底，即時配送的成本，能佔到商品售價的20%-30%，而傳統電商的快遞成本，才5%-8%。簡直就是個燒錢的無底洞。為了降成本，各家把供應鏈玩出了花。美團搞了3萬多個“閃電倉”，京東也鋪開了“秒送倉”，本質上都是把倉庫修到你家樓下。但即便用上AI演算法最佳化騎手路線，也只能降本10%-15%，倉配環節的人力成本，依然佔了一半以上。有機構測算，美團的日訂單量要達到1.5億單，才能基本攤薄成本。可現在呢？三巨頭加起來，日均單量也才2.3億。這就是在刀尖上跳舞，用技術和規模，去摳那一點點微薄的利潤。這場仗，已經不是簡單的拼人力，而是AI演算法、倉儲網路和營運效率的全面戰爭。誰能率先用技術把履約成本這條紅線打穿，誰才能從這個絞肉機裡活下來。習慣的枷鎖洞友們，你們真以為平台燒錢，是為了跟你交個朋友嗎？錯了。他們的真正目的，是給你套上一副“習慣的枷鎖”。淘寶砸下500億補貼，美團、京東也是百億級的投入。為的就是加速培養你“即時滿足”的習慣。資料顯示，一半的95後，都要求“當日達”，而且願意為這個速度付錢。平台正是抓住了這一點，要把你從買藥、買菜這種“應急”需求，培養成買口紅、買3C數位這種“日常”需求。但這裡面有個巨大的陷阱。補貼養出來的使用者，忠誠度極低。2025年，平台間的重合使用者規模，同比暴增了32.4%。這意味著什麼？你辛辛苦苦燒錢養大的使用者，隔壁平台一張滿減券，就給輕鬆挖走了。大家成了專業的“薅羊毛黨”，那家便宜去那家。如今，留住一個老使用者的成本，甚至比拉一個新使用者還高。這用錢砸出來的習慣，到底是堅固的堡壘，還是脆弱的沙丘？現在還不好說。商家的浮士德交易對線下實體店來說，接入即-時零售，就像跟魔鬼做交易，這是一場“浮士德式的交易”。好處是顯而易見的。它給了你一個全新的增量管道，能突破門店的物理限制，把生意做到更遠的地方。但代價，也是沉重的。有資料說，在一場“滿30減20”的活動裡，商家每賣一單，就要實實在在地虧掉2塊4。你以為你在引流，其實你是在為平台“供血”。這場狂歡，真正受益的是蘋果、小米這樣的頭部品牌，它們借助平台提升了滲透率。而廣大的中小商家，利潤被極限壓縮，甚至加速出清，導致消費者最後發現，能買到的東西越來越同質化，選擇權反而變少了。更要命的是，平台的閃電倉模式，倒逼商家把庫存前置，資金周轉的壓力倍增。這已經不是簡單的線上開店，而是對整個供應鏈的殘酷重構。洞主有話說這場即時零售的大戰，終局會是怎樣？洞主我斷言，純粹的價格戰，打不下去了。有模型測算，平台每賣一單就要虧5到8塊錢，三巨頭一個月燒掉的補貼超過40億，這比很多科技公司一年的研發投入都多。這種玩法，不可持續。而且，監管的目光也已經盯過來了。當補貼退潮，真正的決勝點在於效率革命。未來的盈利模式，必然要從純抽佣和補貼，轉向“廣告+會員費”的模式，就像今天的外賣一樣。誰能率先把單均配送成本降到3塊錢以內，誰能把使用者從“應急”場景深度繫結到“確定性”的日常消費上，誰才能笑到最後。這場戰爭，價格戰只是序章，效率革命才是決勝的關鍵。所有人都必須明白一個道理。燒錢可以換來時間，但燒錢換不來利潤。商業的本質，終究是要賺錢的。當潮水退去，那些只剩下“快”，卻忘了“賺錢”二字怎麼寫的裸泳者，終將被拍死在沙灘上。洞友們，看清這一點，你就看懂了這場大戲的真正結局。 (藏金洞)