如果當年收購成功？TechPowerUp報導，曾主導了半導體史上最大規模（後被監管機構叫停）收購案的輝達，現已正式清空其持有的 ARM Holdings PLC 全部股份，本次減持涉及約 110 萬股，按當前市場價格計算，價值約 1.4 億美元。回顧往事，輝達曾在 2020 年底宣佈計畫以 400 億美元收購 ARM。然而，這樁“世紀聯姻”遭到了英國、歐盟及多國監管機構的嚴厲阻撓。監管部門認為，若輝達掌控 ARM，將嚴重破壞市場公平競爭、遏制行業創新。最終，輝達在監管壓力下被迫放棄，並支付了高達 12.5 億美元的“分手費”。不過實際上，雖然在股權上選擇了“清倉”，但輝達與 ARM 的關係並未走向終結。相反，輝達目前仍是 ARM 最重要的客戶和合作夥伴之一。輝達持續獲得ARM IP及其指令集（ISA）的授權，用於其資料中心核心產品，其產品線已經拓展到最新的Vera系列CPU，均基於ARM架構打造；在Jetson模組和自動駕駛開發平台，其核心SoC同樣為ARM架構。輝達此番套現離場，標誌著其對 ARM 的定位已從單純的“投資/收購目標”徹底轉變為“核心戰略基石”。對於輝達而言，只要指令集授權在手，有沒有那 1.1 億股的股票，似乎已經不再重要。如果當年輝達成功吞併ARM，全球半導體行業將迎來重塑。通過將 ARM 的 CPU 架構與自家的 GPU、AI 加速技術深度整合，輝達能建構出一套從雲端伺服器到移動端、再到邊緣 IoT 的全鏈路閉環生態。這不僅會加速 x86 架構在資料中心的退場，更意味著輝達將掌握全球數千家晶片企業的“呼吸權”。然而，這樣一來也將加快其他巨頭為了避免被輝達“卡脖子”，大規模轉向開放原始碼的 RISC-V 架構，導致晶片底層生態的分裂。所以，當年各國沒有通過這一收購案，還是很正確的。 (AMP實驗室)

在當前房地產市場背景下，關於是否出售房產的問題，社會各界及廣大民眾的意見呈現出顯著的兩極分化態勢。一部分觀點認為，當前選擇出售房產是“審時度勢”的明智決策，主張抓住房價尚未觸及谷底的時機，及時變現以規避潛在風險。而另一陣營則堅持認為，此時拋售房產無異於“割肉求生”，基於對未來市場復甦的信心，他們更傾向於堅守陣地，期待房價的回升。這一議題的複雜性在於，其適宜性高度依賴於個體的具體情境與決策偏好。近期，在與數位友人深入交流的過程中，我深刻感受到，對於房產處置的態度，人們之間的差異愈發鮮明。有人已果斷出手，套現資金後卻面臨資產配置的新挑戰；而有人則堅守陣地，堅信房產價值終將回歸，不願輕易放手。為了更深入地理解這一現象，我查閱了最新的市場資料，並諮詢了多位房地產領域的專業人士，逐漸形成了以下見解：房產是否出售，不應盲目追隨他人觀點，而應立足於個人的實際需求與風險承受能力，進行深思熟慮的決策。一、房地產市場現狀剖析首先，讓我們聚焦於當前的市場大環境。2025年上半年，房地產市場整體呈現出“降溫”的趨勢。根據國家統計局發佈的資料，全國房地產開發投資同比下降了11.2%，新開工面積大幅減少20%，商品房待售面積亦呈現縮減態勢。這一系列資料表明，開發商的投資熱情減退，市場供應減少，購房需求同樣疲軟，整個行業步入了調整期。二、市場變化背後的原因探析1.人口結構變化導致購房需求減弱過去，房價的持續上漲在很大程度上得益於龐大的人口基數所帶來的購房需求。然而，隨著新生人口數量的下滑（已跌破900萬）與老齡化人口的激增（突破3億），購房主力軍的規模正在縮減。老年人多已擁有自有住房，而年輕一代則因經濟壓力增大，對房貸的承受能力有限，導致剛需購房群體數量減少，購房意願減弱。以一位在杭州工作的朋友為例，他去年看中的一套總價800萬的房產，今年再去詢問時，中介竟主動提出降價10%促銷，並建議不急於出售的業主不要標價過高。這位朋友感慨道：“房價下跌的速度，就像坐滑梯一樣，讓人措手不及。”2.炒房客退出市場，削弱推動力在過去幾年中，炒房客曾是推動房地產市場繁榮的重要力量。他們通過大量購買房產，推高了房價，同時也加劇了市場的投機氛圍。然而，隨著政策調控的加強和市場環境的變化，炒房客逐漸退出市場，失去了這一重要推手，房地產市場的上漲動力明顯減弱。綜上所述，面對是否出售房產的抉擇，每位業主都應基於自身的經濟狀況、風險承受能力及對未來市場走勢的判斷，做出獨立而理性的決策。在複雜多變的市場環境中，保持冷靜與理性，方能做出最適合自己的選擇。在當前房地產市場的複雜態勢下，等待三至五年以期房產價值翻倍的策略已不再穩操勝券。近年來，“房住不炒”的宏觀調控政策嚴厲執行，限購、限貸、限售等措施的密集出台，使得投機性購房行為受到嚴重遏制，眾多炒房者面臨轉型或資產套牢的困境。更為顯著的變化在於民眾購房心理的深刻調整。以往，市場普遍遵循“追漲殺跌”的邏輯，而今，“即便抄底亦恐持續下探”的心態愈發普遍。以一位親屬為例，其三年前於蘇州購置了一套學區房，初衷是為子女教育未雨綢繆，然而時至今日，房價已縮水兩成，子女尚未步入小學階段，她卻因資產貶值而夜不能寐，焦慮情緒日益加重。此外，剛性購房需求的縮減趨勢不容忽視，尤其是年輕一代的購房觀念發生了顯著變化。疫情期間，經濟不確定性增加，部分人群收入減少乃至失業，面對房貸壓力，許多年輕人選擇“躺平”生活，傾向於租房而非背負沉重貸款。一位年輕人坦言：“雖租房生活略顯漂泊，但免去了房貸的重壓，心靈反而更加自在。”同時，年輕一代的消費觀亦發生轉變，他們將房屋視為非必需消費品，更加注重生活品質的提升。這一系列心態的轉變，直接導致了剛需購房市場的顯著萎縮。那麼，針對當前市場現狀，出售房產究竟是一種“明智之舉”還是“短視行為”？此問題並無絕對答案，關鍵在於個體所處的具體情況。不過，業內人士提供了若干參考指標以助決策：1.對於剛需自住房主而言，保持持有更為穩妥。若房產位於核心區域，配套設施完善，出售可能並非明智選擇。以北京、上海等一線城市的核心地段為例，房產不僅具有保值功能，還能有效抵禦通貨膨脹。一位友人去年在朝陽區購入二手房，儘管房價未出現明顯上漲，但年租金回報率穩定在10%左右，遠超市面上的銀行存款利率。然而，對於位於偏遠或非核心區域的房產，尤其是三四線城市郊區房產，需謹慎評估。此類房產流動性較差，出售時可能面臨價格折讓，故暫時保留，待城市發展規劃落地後再做打算，或更為合理。2.擁有多套房產的投資者，可考慮適時減持。若個人名下持有多套房產，鑑於當前市場形勢，適度減持以降低資產集中度，不失為一種策略性考量。通過合理規劃，既能最佳化資產配置，又能有效規避潛在的市場風險。在當前房地產市場環境中，尤其是對於那些空置率較高且未能產生任何經濟收益的房產而言，選擇適時出售或許是一項明智的策略。畢竟，長期空置的房產不僅無法帶來租金收入，還需持續承擔物業費、取暖費乃至未來可能徵收的房產稅，這無疑增加了不必要的財務負擔。以一位在鄭州擁有三處房產的朋友為例，他明智地將其中兩處出租以獲取穩定收益，而針對長期空置的一套房產，他去年做出了出售的決定。然而，市場反應並不如預期熱烈，掛牌長達半年之久卻鮮有人問津。最終，為了促成交易，他不得不做出讓步，降價20%後方成功成交。對此，他深感惋惜：“若是當初能果斷出手，或許能多收益數十萬元，如今也只能接受現實了。”針對手頭持有房產且面臨市場波動的投資者而言，如何在“穩中求勝”成為了一大考驗。以下幾點避險策略或許能為您提供一些參考：一、一線城市及部分二線城市的房產，宜持謹慎樂觀態度。諸如北京、上海、深圳等一線城市，因其強勁的經濟實力與人口吸引力，房產需求依然保持旺盛。尤其是位於核心地段的優質房產，往往在較短時間內便能順利成交，且成交價往往高於掛牌價。因此，對於此類房產，急於出售或許並非明智之舉，等待更佳時機或許能帶來更為可觀的收益。二、四五線城市房產需謹慎評估。對於那些人口流失嚴重、經濟活力不足的四五線城市而言，房產市場的表現往往不盡如人意。這類城市的房產不僅流動性較差，且價格易受外界因素衝擊而大幅波動。例如，有朋友在河北某小縣城購置的房產，長時間無人問津，最終只能以低於成本價的價格出售給親戚。他感慨道：“若早知如此，寧願選擇租房，也不願涉足房產市場。”此外，對於決定出售房產的投資者而言，如何合理安排所得資金同樣至關重要。以下幾點建議或許能為您提供一些啟示：一、避免將全部資金投入股市等高風險領域。股市波動較大，需謹慎評估自身風險承受能力後再做決定。二、理性消費，避免大手大腳。出售房產所得資金應合理規劃，避免過度消費導致資金緊張。三、多元化投資，分散風險。將資金全部存入銀行雖安全但收益有限，建議考慮多元化的投資組合，以實現資產的保值增值。綜上所述，賣房決策需謹慎權衡各方因素。在做出決定前，投資者需明確自身賣房的目的及風險承受能力，理性分析房地產市場趨勢及自身資產狀況，以做出最為明智的選擇。在房地產市場調整期，保持冷靜與理性至關重要。 (房地產那些事兒)

重新出發的阿里，要把手中的“拖油瓶”全部丟掉。投資大師查理·芒格曾直言不諱，投資阿里巴巴是他“最嚴重的錯誤之一”，還毫不客氣地吐槽阿里的本質還是“該死的零售業”。這番話當年狠狠戳中了阿里的痛點。彼時，阿里增長放緩的焦慮，早已是行業裡公開的秘密。但時間來到2025年，阿里的故事正在加速改寫。最近一段時間，這家網際網路巨頭動作頻頻，持續“甩賣”旗下非核心資產，一門心思回籠資金，它已經放棄了過去“什麼都想做、攤子鋪得越大越好”的擴張思路，轉而把所有火力都對準了電商和“AI+雲”這兩大核心業務。這並非退縮，而是巨頭在存量博弈中主動換道的清醒選擇，為的是在白熱化的競爭裡紮穩腳跟，打出更硬的拳頭。阿里頻繁出售資產，套現超300億阿里巴巴的資產處置並非零散交易，而是一套圍繞核心戰略展開的系統性“斷舍離”。2025年以來，這一處理程序明顯加快。12月4日最新消息，阿里在2026財年中期報告中披露，已於今年5月以約7億美元（折合約人民幣50億元），現金對價完成出售Trendyol GO 85%的股權。據李響瞭解，Trendyol GO是土耳其電商巨頭Trendyol旗下的即時配送品牌，此次出售被認為是阿里聚焦核心戰略的明確動作。圖源：Trendyol就在此前一天，12月3日，美凱龍公告稱，其大股東阿里巴巴旗下公司杭州灝月擬減持不超過3%股份。約一個月前的11月5日，美凱龍發佈公告稱，杭州灝月減持了美凱龍0.33%的股份。而在7月底，杭州灝月擬通過集中競價、大宗交易方式減持公司股份共計不超過130,641,979股（佔總股本3%）。圖源：中國基金報這種連續減持顯示了阿里剝離非核心資產的決心。事實上，今年以來，阿里的資產出售動作頻頻。年初，阿里以最高約131億港元出售所持高鑫零售全部股權（78.7%），最終由德弘資本接棒。此前不久，阿里將所持銀泰百貨的全部股份出售，雖預計虧損約93 億元（非盈利），但所得款項總額達到了74億元人民幣。僅這兩筆交易，阿里就已回籠資金超200億元。需要注意的是，阿里還有另一條主線，即減持上市公司股份。2025年3月，阿里通過杭州灝月減持圓通不超過2%股份，套現約9.51億元；10月再次計畫減持圓通2%股份，預計可套現約11.7億元。這意味著，僅對圓通速遞一家，阿里年內就已套現近20億元。圖源：圓通速遞同時，阿里還減持了多家上市公司股份。2025年2月和4月，阿里兩次減持中金公司H股，合計套現17.53億港元；5月，減持萬達電影不超過1.39%股份；8月，減持三江購物2%股份，套現約1.12億元。圖源：三江購物官方發佈據不完全統計，截至2025年12月4日，經過多輪減持和資產出售，阿里累計套現已超300億元。值得注意的是，最新財報顯示，阿里第三季度營收2477.95億元，同比增長5%，同比增長5%，但期內淨利潤為206億元，同比腰斬；非公認會計準則淨利潤104億元，同比大幅下降72%。雖然阿里並未披露外賣具體資料，但此前高盛預測其三季度外賣業務將虧損超過360億元，也足見其“出血”力度之大。從這個角度看，阿里最近再度減持多家公司，或許正是為了回一口“血”。當然，阿里巴巴密集資產剝離的背後，也是為了順應企業戰略優先順序的根本性變化。2023年9月，蔡崇信和吳泳銘正式履新阿里巴巴集團董事長和CEO後，吳泳銘宣佈確立 “使用者為先、AI驅動” 兩大戰略重心。這一戰略調整隨後在業務層面快速落地。阿里首先對組織架構進行了大調整，啟動“1+6+N”組織變革，成立六大業務集團和多家業務公司。這一變化的邏輯核心是對業務進行優先順序排序，確定哪些是核心業務，哪些不是。阿里董事會主席蔡崇信曾明確表示，資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，這些不是阿里核心聚焦的業務，如果能夠完成退出的話，也是非常合理的。從業務特點來看，阿里處置的非核心業務多屬於資產重、增長慢或與AI、雲協同性弱的領域，而保留並加碼的即時零售、雲+AI則具備高增長、高協同特點。這種戰略轉變直接反映了阿里對市場環境變化的應對動作。面對日益激烈的市場競爭，阿里電商業務增長面臨挑戰，通過剝離非核心業務，阿里可以更專注於自己最擅長的領域，何樂而不為呢？阿里集中力量幹大事，重金投入AI與即時零售放下包袱，也是為了騰出精力來佈局核心業務。據瞭解，阿里通過資產減持回籠的資金，正被集中投入兩大核心領域：AI驅動的雲業務和即時零售代表的電商體驗升級。在AI領域，阿里宣佈未來三年將投入3800億元建設雲和AI硬體基礎設施。阿里CEO吳泳銘在2025年雲棲大會上表示，大模型是下一代作業系統，而AI雲是下一代電腦；AI越強大，人類更強大。圖源：阿里財報資料顯示，阿里雲2026財年二季度收入同比增長34%，其中AI相關產品收入已連續九個季度實現大幅增長。今天的阿里正用實際行動證明自己不僅僅是一門零售生意，也是一家具備成長性的科技企業。在電商領域，阿里將目光鎖定即時零售這一新賽道。2025年4月升級淘寶閃購後，阿里將餓了麼400萬騎手運力、300萬門店資源與淘寶7億活躍使用者打通，宣佈投入巨資參與競爭。官方資料顯示，淘寶閃購業務增長迅猛。財報資料顯示，8月份，淘寶閃購的日訂單峰值達到1.2億單，月度活躍買家數達到3億，對比4月實現了200%的增長。圖源：淘寶閃購阿里巴巴中國電商事業群CEO蔣凡在財報業績會上透露，9月、10月平台的高筆單價訂單佔比提升，非茶飲的訂單已經上漲到75%以上，閃購最新筆單價環比8月份上漲超過兩位數。甩掉冗餘重負、火力集中核心戰場的阿里，已經衝破增長瓶頸，等待著再一次爆發。阿里不過是一個縮影阿里的大規模“瘦身”是網際網路行業發展的一個縮影。近年來，多家網際網路巨頭紛紛收縮非核心業務，從擴張模式轉向聚焦模式。最近幾年，抖音集團大幅收縮遊戲業務，近日又傳出將旗下遊戲工作室上海沐瞳科技出售給沙烏地阿拉伯的Savvy Games Group的消息。與此同時，騰訊在精簡XR業務線，美團也放棄了自營打車業務。此前的美團快車頁面這種轉變並不是偶然選擇，而是大廠們應對市場變局的必然調整，更是整個網際網路行業轉向的鮮明標誌。早年網際網路行業拼的是“跑馬圈地”，他們恨不得把攤子鋪到所有賽道，只要能搶佔使用者、擴大規模，就有故事可講。但如今，流量見頂、競爭白熱化的存量時代裡，“大而全”不再吃香，“小而精”成為大勢所趨。各家大廠已經明白，高品質發展的核心，不是盲目求大，而是要做實做強，把分散在非核心業務上的精力、資金收回來，集中投到能真正賺錢、有競爭力的領域，靠效率提利潤，靠硬實力抗風險。以電商行業為例，隨著數位技術的持續發展和消費習慣的變化，行業已進入高品質發展與調整併行的新階段。流量增長放緩、購物管道更加分散、消費者決策邏輯變化，使得粗放式經營難以為繼，電商平台只有精細化發展這一條路可以走。換句話說，電商行業早已告別粗放時代，未來的競爭，拼的不再是規模廣度，而是精度。此時，只有死死聚焦核心業務，在供應鏈效率、使用者體驗最佳化、技術創新迭代等關鍵環節下苦功、挖深度，把優勢領域做出不可替代的差異化，才能在白熱化的市場博弈中站穩腳跟，建立起對手難以複製的長期優勢，完成真正的蛻變。行業變革不會一蹴而就，但方向已經明確。隨著網際網路行業整體轉向價值創造，更多企業可能會加入“瘦身”行列，重新定義自己的生長邊界。 (電商派Pro)

12月4日，介面新聞注意到，阿里巴巴集團在2026財年中期報告中披露，2025年5月，公司訂立買賣協議，出售Trendyol GO 85%的股權。出售事項的現金對價約7億美元，已於截至2025年9月30日止六個月期間完成。圖片來源：介面圖庫公告指出，該出售事項產生的收益約人民幣60億元，計入截至2025年9月30日止六個月未經審計簡明合併利潤表的利息收入和投資淨收益，主要慮及：已收現金對價，Trendyol GO淨資產帳面值及對Trendyol GO 15%保留股權的公允價值。今年5月，優步公司（Uber）宣佈將以約7億美元的現金收購土耳其食品配送平台Trendyol GO 85%的股份。Trendyol GO是土耳其電商巨頭Trendyol旗下的即時配送品牌。該平台主打食品、生鮮等商品的分鐘級配送，是土耳其即時零售市場的核心參與者。其業務始於Trendyol 2010年成立後的生態拓展，作為“超級應用”佈局的關鍵類股，曾為Trendyol成為土耳其首個“獨角獸”企業提供支撐。Trendyol GO去年完成訂單超2億筆，交易額達20億美元，同比增長50%，覆蓋土耳其約9萬家餐廳及1.9萬名配送員。阿里則是Trendyol背後的大股東。公開資料顯示，Trendyol於2010年由戴蒙特·穆特魯創立，早期聚焦線上快時尚業務，擁有1600萬註冊使用者和2000余家合作商戶。2018年7月，阿里以7.28億美元收購其85%股權，2021年追加投資後持股比例升至86.5%。此次出售是阿里聚焦核心業務的明確動作。目前阿里正全力推進“AI驅動，公共雲優先”戰略。有分析認為，Trendyol GO所在的海外本地生活業務非核心賽道，剝離後可集中資源投入AI與雲端運算，充實資金“彈藥”。在今年9月舉行的2025雲棲大會上，阿里集團董事兼首席執行官吳泳銘表示，大模型是下一代作業系統，而AI雲是下一代電腦。也許未來全世界只會有五六個超級雲端運算平台。目前阿里正積極推進3800億元的AI基礎設施建設，並計畫追加更大的投入。為了迎接ASI時代的到來，對比2022年這個GenAI的元年，到2032年阿里雲全球資料中心的能耗規模將提升10倍。這意味著阿里雲算力投入將指數級提升。阿里發佈的2026財年二季度財報顯示，阿里雲季度收入同比加速增長34%，再創新高。吳泳銘則進一步強調：“我們正處於投入階段，建構AI技術和基礎設施平台，以及生活服務與電商結合的大消費平台，創造長期戰略價值。本季度，我們在這些領域大力戰略投入，AI+雲、大消費兩大核心業務保持強勁增長。旺盛的AI需求推動雲智能集團收入進一步加速，其中AI相關產品收入連續第九個季度實現三位數增長。”近年來，阿里陸續剝離了諸多非核心資產，例如出售高鑫零售、銀泰百貨等傳統零售業務，減持或清倉了包括B站、摯文集團、小鵬汽車等在內的眾多股票。就在昨日，“阿里系”公司公告擬繼續減持美凱龍，比例不超過總股本3%。而剝離這些資產所得，大機率會投向阿里重金押注的AI領域。 (介面新聞)

麥當勞標售全部香港自持物業後首宗曝光的交易“出貨意願明顯較高”。招標時市值逾1.16億港元，最終成交價較估值低逾約三分之一首宗交易細節曝光後，美國連鎖快餐廳麥當勞集團出售在中國香港全部自持店舖物業的計畫，被認為已於近日進入落地執行階段。今年7月底，相關出售計畫以公開招標方式進行。麥當勞方面在中國香港市場估值約30億港元的23間店舖預計將全部放售，其中首階段將包括八間店舖。這些店舖分別位於香港銅鑼灣、堅尼地城、尖沙咀、旺角、大角咀、慈雲山、荃灣及元朗，總建築面積共87443方呎、總市值約12.05億港元。近年來中國香港各類業主為應對資金需求出售商舖，整體放盤量提升，可能會對市場價格造成一定下行壓力。圖為元朗區內近日一結業的店舖。攝/焦建相關出售計畫公佈，一度在當地物業市場引起高度關注。既包括麥當勞為何此時加速實施“售後租回”模式，也包括當地目前商舖市場尚處於價格回溫狀態，出售計畫能否及如何落地等方面。以後者為例，市場方面對此次出售鋪面的意見亦較為多元，例如開價可能會超出一般範圍，結果可能尚難以確定，包括實際價格以及是否能全部出售等。中國香港特區政府土地註冊處近日的資料則顯示，原屬麥當勞旗下的新界元朗區青山公路元朗段（當地俗稱“元朗大馬路”）元朗貿易中心地下5號鋪連1及2樓，已經以7738.8萬港元的價格易手。11月10日上午，《財經》記者到該店舖實地探訪時發現，該店舖目前仍處於營運狀態，但樓梯及走廊附近均被白色板材圍擋，顯示正在進行裝修。原有的二樓較大的用餐區部分，目前已暫停給用餐者使用。整體而言，位於元朗大馬路99至109號的該地鋪包括地面的G層（地下建築面積約641方呎）及通過樓梯連接的一至二樓（每層建築面積約5209方呎），合計物業建築面積11059方呎，實用面積9695方呎。其中G層主要出售冰淇淋等小食，一樓主要為取餐區，二樓則有較大面積的用餐區。1987年11月，原業主麥當勞方面通過MCDONALD'S RESTAURANTS（HONG KONG） LIMITED以約931.855萬港元購入該物業後前後共持有38年。這也是麥當勞成為全球重要商業地產商之一的常規模式，即低價購地自建店舖或購入後等待長期增值。截至2024年底，麥當勞在全球擁有4.3萬家左右的餐廳，其中約95%由加盟店主經營。麥當勞擁有其中約45%的餐廳所在地產土地和70%的建築物，其餘部分則從其他地產所有者處租賃。美國麥當勞於1975年在中國香港開設首家店舖，目前經營已有50年時間，在當地營運約260家麥當勞餐廳。此前的購置舖位用於自用及長線投資模式調整後，麥當勞餐廳將以租戶模式營運。美國麥當勞於1975年在中國香港開設首家店舖，今年7月則宣佈將出售全部在港自持物業，圖為其此次計畫首個售出的位於元朗大馬路的物業外景。攝/焦建以此次出售的元朗大馬路店舖為例，麥當勞方面的經營模式在38年中曾發生變化，雖均為自用鋪，但麥當勞已於2016年12月將物業轉至MCD REAL PROPERTIES LIMITED，並與實際營運的麥當勞餐廳方面簽訂20年租約期，首五年月租為55萬元、第六年起繳付市值租金。綜合測算下來，以帳麵價格計算，此次物業出售價格比購入價格升值約6806.945萬港元、約7.3倍，每呎均價則約為6998港元。前述業內人士也對《財經》解析，以這種方式“賣（漢堡）包不賣磚”的麥當勞逐步實現輕量化資產營運模式。對於新買家來說，帶著實際租約的商舖，投資價值也值得考慮。以此次出售的24小時營業的元朗大馬路店舖為例，其與麥當勞餐廳方面的租約價格約為每月46萬港元，租期將延續到2036年12月。以市場價格計算，買家可獲得約7.1釐的穩定物業回報。據媒體報導，新買家為中國香港的本地投資者。此前兩年當中該買家亦有入市收購行動，包括購入灣仔、旺角舖位。價格有得商量，也是此次交易被認為得以較快完成的一個原因之一。作為麥當勞標售物業後首宗曝光的交易，其招標時市值逾1.16億港元，但最終成交價則較估值低逾3861萬港元或約33.5%。《財經》查詢到相關資料顯示，麥當勞方面上一次在中國香港大規模出售物業的時間是2019年左右。當時的情況是在出售的六家店舖中只有三家成交。其中一個原因為這些店舖並非由麥當勞餐廳方面營運並簽訂長期租約。在出售的店舖中，回報率比較高的一家租金回報率，也只有4釐左右。更高的租金回報率及穩定的租約背景下，成交價降低約三分之一，此次元朗店舖出售被認為出貨意願明顯較高。與之相關的宏觀背景之一，是近兩年中國香港物業價值不斷下滑，同時當地零售行業普遍面臨下行壓力，營業額和利潤都有所下降，即使續租亦要減租。以前述麥當勞宣佈出售店舖時的資料為例，房地產服務商戴德梁行方面向《財經》方面提供的相關資料也顯示，今年二季度，中國香港核心區一線街鋪空置率大致呈上升之勢，其中以銅鑼灣空置率升幅較為明顯，由一季度的5.3%升至13.2%；旺角和中環則分別按季微升至9.5%及8.6%。租金方面，隨著一線街鋪空置壓力上升，各區一線街鋪租金亦重現疲態而普遍下調。銅鑼灣、尖沙咀及旺角街鋪租金按季分別下跌3.6%、3.4%及1.7%。受此影響，除了麥當勞，當地部分餐飲和零售企業也開始選擇出售自有物業，實行“輕資產”經營模式。再加上近年來各類業主為應對資金需求出售商舖，整體放盤量提升，也被認為可能會對市場價格造成一定下行壓力。此次元朗大馬路店舖出售後，市場則普遍關注麥當勞下一階段的物業出售情況。具體而言包括兩個物業，其中之一位於西環士美菲路12號地下及1樓，另一個則位於旺角西洋菜南街5至19號地庫。這兩個店舖目前主要由麥當勞方面租用。 (財經雜誌)

有些交易，不只是資本在換手，而是時代在換敘事。星巴克宣佈賣掉中國業務60%的控股權時，很多人第一反應是“外資撤退”，實則是——他們終於算清楚這筆帳，不划算了。不是品牌不行，也不是市場不香，而是一個更現實的判斷：這套“直營＋重資產”的模式，在中國的資本效率，已經跑不動了。當估值模型換了邏輯、現金流開始變慢，再精緻的品牌敘事，也得讓位給利潤表的現實。這就是為什麼，星巴克願意把手裡的控制權交出去——因為它知道，真正能跑出增長的那部分，已經不在自己手裡。一、這不是賣出，而是結構最佳化如果你把星巴克這筆交易當成“撤退”，那是看錯了方向。這其實是一場結構調整，一筆“資本層面的再平衡”。用資本的語言，這叫“資產流轉 + 控制權最佳化”。更通俗地講，就是：自己留品牌和收益，把重活交給更懂市場的人幹。星巴克的問題，從來不在於咖啡，而在於效率。直營模式在一個高速碎片化的市場裡太慢了，門店要批、選址要批、裝修要批，每多開一家店，財務回報周期就被拉長。對總部來說，中國業務早已不是“增長引擎”，而是一個高成本、低效率、但又不能丟的現金流陣地。於是它乾脆換了個思路：不如讓本地資本接手，用更熟的打法繼續擴張，自己退一步，收品牌授權費、保利潤分成，少操心，也不掉毛利。博裕的入場，本質上是幫星巴克“做減法”：把資本佔用最重、現金流最慢的部分，交出去。這筆帳算起來——少的是控制權，多的是ROIC。所以這不是“賣出中國”，而是一次主動的財務結構最佳化。在投資圈，這叫——“輕資產化的第二階段”。二、為什麼是博裕要理解這筆交易，你得先明白：星巴克不是隨便賣的，它是在挑人。它要找的，不是“出得起錢的人”，而是“能接得住盤的人”。在這場交易裡，博裕的角色不是買家，更像是一個專業的操盤手。博裕資本成立十多年，創始團隊多數出身於投行與主權基金體系，在資本市場上一直很低調，卻頻頻出現在關鍵節點上。它投過寧德時代、極兔、蜜雪冰城、SKP、華潤飲料……一眼看去似乎跨度很大，但背後邏輯其實一致：都是現金流成熟、結構可複製的商業系統。這類項目有個共同點——不靠故事，靠結構。回報周期清晰，現金流穩定，增長靠“規模+效率”，這正是PE最喜歡的“結構化資產”：不是夢，而是帳。星巴克在中國的8,000多家門店，本質上就是一台巨大的現金流機器。它每天運轉，每天產生收入，但跑得不夠快。品牌強、系統穩，卻太笨重。對外資來說，這種資產的“估值空間”已經壓到天花板，而對本地資本來說，它恰恰是最具想像力的那種標的——因為只要換一個操盤方式，利潤率和周轉率都能再提一檔。博裕最擅長的，就是這件事。你可以把它理解為一種“隱形整合力”：它不只是投錢，而是能在品牌、供應鏈、管道和金融之間，搭起一整套新結構。——在蜜雪冰城，它投的是零售生態，幫品牌從“加盟擴張”轉向“資本化路徑”；——在極兔，它投的是物流體系，把原本燒錢的快遞網路變成高周轉資產；——在SKP，它不碰一線管理，卻能參與背後的資產證券化與長期收益設計。這種打法的核心邏輯，是重組現金流效率。它不追短期利潤，而是用結構去換長期的定價權。星巴克看中博裕，正是因為這點。這不是簡單的“交給中國人來管”，而是把資產交給一個懂得如何把品牌變成系統的人。這是一種非常典型的投行思維：當一個資產的估值空間不在增長，而在結構，你要做的，不是離場，而是重構。博裕的入場，就是在幫星巴克完成這件事。讓它從“品牌主導的擴張邏輯”，變成“資本主導的效率邏輯”。三、從故事到結構在我看來，星巴克這一筆，不只是一次股權轉讓，更像一次估值邏輯的分界。在舊邏輯裡，資本喜歡“故事”。故事能講情緒、能拉估值、能撐市值。所以過去二十年，我們習慣聽“品牌的願景”、“體驗的溫度”、“生活方式的革命”。這些敘事都沒錯，只是——資本市場的計算方式變了。當利率上行、資金趨緊、估值倍數被壓縮，故事的溢價就會消失。投資人再也不會問“品牌有多好”，而是直接問：“現金流多快能回來？”你看，星巴克的管理層也在用同樣的方式重新算帳。直營模式好看，卻重；連鎖加盟看著雜，卻輕。他們發現，如果把“開店速度”交給本地資本，自己的報表反而更漂亮——少了營運風險，多了授權收入。從這筆交易開始，星巴克的邏輯徹底變了：它不再是一個“經營型企業”，而是一個“IP型現金流載體”。這也是一個更大的趨勢——全球品牌正在輕資產化，本地資本正在重結構化。兩者並不是對立，而是一種合作分工：品牌留在前台，資本在後台；一個提供信任，一個跑現金。在資本眼裡，這是再自然不過的周期切換。當一個品牌的增長邏輯跑到天花板，真正的價值，不在故事本身，而在能不能被結構化複利。所以你看，現在的市場越來越現實：故事講得再動人，也得回到現金流；品牌做得再大，也得找到效率槓桿。星巴克賣掉控股權的那一刻，其實是在宣告：“我不再講故事，我要講帳。”四、周期與結構的拐點我常覺得，資本市場裡最迷人的，不是漲跌，而是“拐點”。拐點不會告訴你故事結束了，而是提醒你：邏輯換了。星巴克這次賣出中國控股權，看似一筆企業交易，其實是一個時代的坐標——外資品牌的“擴張周期”結束了，“資產管理周期”開始了。這不是壞事，也不是退潮。在周期語言裡，這叫“結構性降檔”：從增長驅動到效率驅動，從估值溢價到現金回報。過去二十年，外資品牌在中國賺的，不只是利潤，而是“結構紅利”——他們帶來標準、品牌、供應鏈、信任模型，這些東西早期稀缺，所以值錢。但現在，這些都不稀缺了。品牌可以複製、供應鏈可以替代、使用者信任可以本地化。這時候繼續高舉“品牌溢價”的旗子，就變成了奢侈。而本地資本的強勢崛起，不是因為錢多，而是因為它懂市場的節奏：它知道消費分層的節奏，知道管道裂變的速度，知道利潤率在那裡能被重構。你看這幾年，麥當勞、肯德基、可口可樂、阿迪、星巴克……都在做同一件事——退半步，但不退出。他們讓出了控制權，卻保留品牌收益，不再做“重營運者”，而是做“輕持有者”。這是一種資本心態的成熟：當效率無法提升時，不要硬撐，交給懂市場的人去跑更快的周期，自己守住現金流、品牌資產、IP收益。這其實是一個典型的“再平衡交易”：外資釋放經營權，本地資本承接增長權，兩邊的帳都算得很清楚。更深一層看，這背後是一場資本效率的置換。以前，資本的效率在“規模”；現在，效率在“周轉”。以前企業拼“開店數量”，現在拼“單位時間的現金回收率”。星巴克過去靠“空間故事”賺錢，現在靠“系統結構”賺錢。邏輯已經從“消費敘事”變成了“資本工程”。這也是為什麼，我一點都不悲觀。外資品牌不是被淘汰，而是在順應結構；中國資本也不是在侵佔，而是在接力效率。這一切，不是輸贏關係，而是一次典型的——全球資本邏輯換擋。尾聲：誰在定義下一杯咖啡的價值這場交易並沒有輸家。星巴克換來了更輕的資產、更穩的現金流；博裕拿到了一個成熟品牌的效率入口；而市場，也在見證一個新邏輯的成型。這不是那一方贏了，而是資本的秩序在自我校正。當利潤表變薄、成本結構變重，品牌要學會把“浪漫”讓渡給現實——讓擅長跑周期的人，去掌控節奏。星巴克賣掉的不是信仰，是舊時代那套“講故事就能換估值”的方式。接盤的博裕，也不是什麼情懷，它只是看準了一件事——現金流才是品牌真正的護城河。商業的世界，從來沒有永恆的主導者，只有更懂算帳的人。有時候，一杯咖啡的價值，不在味道，也不在故事，而在——誰能把它持續賣出去，還不賠錢。 (Linda產業筆記)

今年10月，黃金價格突破每盎司4000美元的大關，相當於每克超過110歐元，這是自上世紀80年代以來從未出現過的水平。01“金價狂飆”促使法國人出售傳家首飾據法國媒體報導，自2025年年初以來，黃金價值已上漲超過50%，這場“金價狂飆”促使許多法國人紛紛出售家中的傳家首飾。在法國南部城市馬賽，克里斯托夫·梅利（Christophe Mély）經營著一家名為“官方黃金行”（L'officiel de l'or）的黃金回收店。他表示，從業以來從未見過如此多的顧客到店。“我們現在的顧客比平時多得多，”他肯定地說。梅利分析道：“我認為，當金價的心理關口突破到每克100至110歐元時，人們就下定決心出售了。”這時，一位名叫蒂埃裡（Thierry）的男士走進店內。他帶著一個小小的紅色天鵝絨盒子，裡面裝著父親的結婚戒指、妻子的耳環、孩子的洗禮手鏈——幾件他並不清楚價值的首飾。最終評估結果：900歐元。02“我必須賣東西才能還清貸款”蒂埃裡離開店舖後，下一位顧客佐赫拉（Zohra）已經走進來了。佐赫拉從一個小袋子中拿出母親的金飾：一對耳環、一條項鏈和一條手鏈。這些都是18K金首飾，但她是含淚出售的。最終她拿到了一張2500歐元的支票，用來支付房租。“我已經退休，收入不高，還得繼續靠打工維持生活。現在連房租和各項費用都快交不起了，我不得不賣掉這些首飾來付帳。我真的需要這筆錢。”她坦言道。家庭的抽屜中有時會藏著“寶藏”，但店主梅利仍建議顧客謹慎出手，以便獲得最佳收益：“如果你只是想每克多賺一兩歐元而打算等上一周，那就不要這麼做，因為你可能會賠錢；另一方面，如果你不著急用錢，可以等一個月、兩個月、六個月甚至一年。”最後，梅利總結道：“可以肯定的是，黃金價格將會上漲，這幾十年來一直是此趨勢。” (歐時大參)

10月19日消息，據路透社報導，三星電子在一份監管檔案中披露，董事長李在鎔的母親和兩個姐妹計畫出售所持公司0.3%的股份，價值約1.73兆韓元（約合12.2億美元）。專家指出，這次由李在鎔的姐姐以及母親發起的股份出售，是已故創始人李健熙家族為籌措約12兆韓元遺產稅而採取的一系列舉措之一。李健熙於2020年去世。根據揭露檔案，本次股份出售將由新韓銀行依據信託合約執行，預計明年4月完成。自今年7月三星宣佈與特斯拉達成晶片供應協議以來，公司股價累計漲幅已超過48%。此外，三星還陸續與OpenAI等主要客戶簽署了供應協議。市場對其最新高頻寬記憶體產品有望進入輝達供應鏈的預期也持續升溫。截至目前，三星股價年內累計上漲逾84%，本周五微漲0.2%，收報97,900韓元。企業分析公司Leaders Index負責人朴柱根（Park Ju-gun）表示：「三星去年推出的10兆韓元股票回購計畫旨在維護股價穩定，這將有助於李氏家族籌集遺產稅資金。」他指出，隨著三星股價逼近10萬韓元關口，此次出售很可能就是為了支付遺產稅資金。「令人遺憾的是，三星創始家族選擇在這一時機減持股份，這可能會影響散戶投資者的情緒，」他補充道，「畢竟，三星電子堪稱一支'國民股票'，擁有約500萬名散戶股東。他們一直密切關注著股價在近期上漲後逼近10萬韓元大關的表現。」 （環球Tech）