上周The information 報導，Google開始加大力度對外推廣其自研的TPU，引發不少關注。我之前沒怎麼花時間關注國外的ASIC，沒想到其發展速度竟然如此之快。美國幾乎每家知名的AI 公司都在自研晶片，OpenAI 的晶片研發進展也比外界預期的要快。關於各家公司自研晶片的路線圖，可參考下圖：今天為大家分享一篇Jefferies 9 月3 日發佈的報告，該報告更新了美國各家AI 公司自研晶片的相關情況，包括研發進度與出貨情況等。主要內容01. Google2026年TPU 預計出貨270萬張Google在AI 領域的發展成果顯著，而TPU 無疑是支撐其成長的關鍵因素。先前，我們認為Google在ASIC（專用積體電路）研發方面已趨於成熟，因此其出貨量理應不會出現意外波動。然而，在本季的更新中，我們大幅上調了對2026 年GoogleTPU 出貨量的預期，從180 萬部上調至270 萬張。在過去幾個月裡，我們注意到TPU 出貨量的預期每月都在持續上升。上游領域（即晶圓代工廠承諾的產能分配）的出貨量預期也在不斷提高，從120 萬部、150 萬部、180 萬部，一路升至目前的200 萬部，且這一增長趨勢不會止步於200 萬部，未來還將進一步提升。根據我們的調查，Google與博通目前的TPU 需求為270 萬至280 萬部。我們認為這項需求目標大機率能夠實現，原因如下：Google是CoWoS領域的第一線ASIC 客戶，近期相關業務進展順利。產能將根據客戶優先順序與終端市場情況逐步分配到位，而Google已滿足所有優先分配條件；滾動預期會及時進行稽核，這也是為何我們能看到TPU 出貨量預期每月上調。隨著需求前景愈發清晰，晶圓代工廠將承諾更多產能分配。根據我們的調查，目前的供應量足以滿足Google與博通270 萬至280 萬部的TPU 需求。02. META 啟動2 奈米ASIC副項目在我們先前的報告中曾提到，Meta 在ASIC 研發方面態度積極。從5 奈米ASIC 到3 奈米ASIC，平均售價（ASP）成長了5 倍，出貨量也幾乎翻倍。如今，Meta 再次帶來驚喜－ 啟動了2 奈米製程ASIC 的副計畫。根據我們的調查，Meta 在2 奈米製程階段將推進兩個ASIC 項目，且預計都將於2027 年下半年開始量產。其中定位高階的專案名為「奧林匹斯」（Olympus），將繼續外包給博通（Broadcom）研發，因為Meta 旨在打造效能最強勁的ASIC：每款晶片配備2 個運算核心，且搭載12 組HBM3E（12Hi，即12 層堆疊高頻寬記憶體）。目前，嘗試搭載12 組HBM 的雲端服務供應商（CSPs）並不多，而元宇宙有望成為首家實現此配置的企業。另一定位中低階的ASIC 項目，Meta 正考慮採用客戶自有技術（COT）模式研發，即由其內部團隊負責前端設計，後端設計則外包給第三方。目前該專案的外包合作方仍在篩選中，競爭對手包括邁威爾（MRVL）、聯發科（MTK）、通富微電（Alchip）與日月光（GUC）。我們稱之為“副項目”，是因為該項目的出貨量可能不及“奧林匹斯”，但對於參與競標的設計服務供應商而言，其平均售價（ASP）預期較高，因此該項目仍具備較高的競爭價值。03. 其他ASIC亮點我們對亞馬遜雲端科技（AWS）2026 年ASIC 出貨量的預期基本上保持不變。由於亞馬遜雲端科技是ASIC 領域的二線客戶，能否獲得更多CoWoS產能，取決於兩方面因素：一是其他客戶是否釋放已有產能配額，二是亞馬遜雲端科技本身是否調整產品結構。根據我們的調查，亞馬遜雲端科技正考慮將Trn2.5 晶片產品線升級至Trn3。我們對OpenAI ASIC 出貨量的預期同樣未作調整，預計該晶片將於2026 年第四季開始量產，初期出貨量為13.6 萬片。目前，關於xAI（伊隆・馬斯克旗下人工智慧公司）ASIC 的相關資訊極為有限，前景尚不清楚。本次報告中變化最大的當屬蘋果（Apple）ASIC 的相關預期。根據我們的調查，受內部意見分歧影響，蘋果ASIC 的研發進度已出現延遲：部分團隊認為自研ASIC 至關重要，而另一部分團隊則堅持認為，公司已從輝達（nVidia）採購了足量的GPU（圖形處理器），無需再投入資源自研ASIC。從目前進度來看，蘋果ASIC 在2026 年達到量產的可能性極低。其他新興ASIC 的亮點還包括甲骨文（Oracle）ASIC。根據我們的調查，該晶片預計將於2027-2028 年開始量產，而其終端客戶有可能是中國雲廠。 （傅立葉的貓）

8月18日，市場研究機構IDC發佈最新報告顯示，2025年第二季度，中國智慧型手機市場出貨量為6886萬台，同比下降4.1%，結束了連續六個季度的同比增長態勢。其中，華為展現出比競爭對手更強的韌性，以1250萬台出貨量、18.1%的市場份額，在四年後重奪榜首，突顯其強大品牌吸引力。此前，市場調研機構Canalys資料顯示，華為以1220萬台出貨量，佔據18%的市場份額，同樣位居第一。多年來美國針對華為的出口限制措施促使華為自主研發硬體和技術，這一增長表明，華為在中國市場的表現持續回升，成功超越了其他競爭對手。華為的強勢回歸得益於其在鴻蒙系統、5G技術和AI智能最佳化等方面的不斷創新，2024年，華為推出多款搭載國產晶片的智慧型手機，其中包括全球首款商用“三摺疊屏”手機，吸引了大量消費者的青睞。儘管整體市場呈現出下降趨勢，但憑藉著AI技術的不斷創新，中國智慧型手機市場依然具備強勁的增長潛力。華為的回歸不僅重塑了市場格局，也推動了其他廠商加大創新力度以應對激烈競爭，其他品牌在市場上的表現也有亮眼之處，各大廠商紛紛推出新產品以吸引消費者。vivo以1190萬台出貨量排名第二，同比下降10.1%；OPPO出貨量1070萬台，下降5%，位列第三。小米以1040萬台的出貨量排名第四，市場份額為15.1%。小米是前五大廠商中唯一實現同比增長的品牌，同比增3.4%，憑藉對價格敏感型消費者的強大吸引力，逆勢上揚。蘋果以960萬台出貨量排在第五，同比下降1.3%，不過其通過調整價格，讓部分iPhone 16和iPhone 16 Pro機型符合政府補貼資格，一定程度上緩解了銷量下滑。資料顯示，2025年第一季度國內排名前五廠商分別為小米、華為、OPPO、vivo和蘋果。小米一季度衝量得益於K70和14系列等產品集中上市，熱度集中爆發。但二季度缺乏重磅新機推出，且前期產品庫存壓力顯現，導致管道提貨減少。IDC方面表示，作為全球兩大核心市場，中國和美國由於關稅波動和消費需求問題，均面臨較大壓力。不過，美國市場主要廠商通過提前備貨以及融合AI技術，推動了市場正向增長。然而，上半年提前釋放的市場需求，可能對下半年的增長預期造成壓力。 (i商周)

時隔4年多，華為重回中國智慧型手機出貨量榜首！IDC發佈的資料顯示，中國第二季度智慧型手機的出貨量同比減少4%，降至6900萬部。時隔6個季度出現負增長。從各廠商來看，華為以1250萬部的出貨量位居第一。自美國政府的制裁影響其智慧型手機生產、銷售陷入低迷以來，4年多來重回首位。IDC指出，“品牌的強力宣傳和有效的出貨政策奏效”。vivo和OPPO緊隨其後，排在第4位的是小米。小米的出貨量增長3.4%，是排名TOP 5廠商中唯一增加的。在節約意識增強的背景下，小米以擅長的低價產品為核心，“受到重視價格的消費者的支援”，IDC稱。蘋果排在第5位，受到中國企業擠壓的狀況仍在持續。蘋果把iPhone16、iPhone16 Pro的價格下調至政府補貼的對象範圍之內，縮小了出貨量的降幅。小米成為前五大廠商中唯一一家在本季度實現同比增長的品牌，這得益於其在價格敏感型消費者中的吸引力。蘋果公司位列前五名末席，出貨量為960萬台，同比下降1.3%。儘管蘋果也出現下滑，但其通過調整價格，使部分iPhone 16和iPhone 16 Pro機型符合政府補貼資格，在一定程度上減緩了銷量下滑的趨勢。 (半導體行業圈)

“日內瓦聲明不是中美博弈的結束，而是起點，雙方的糾葛，已不再侷限於商品稅率層面，而是進入技術突圍、規則重構、產業鏈博弈等多個維度。”就在那一刻，港口的風變了，市場的節奏也跟著提速了。先是美東時間5月14日凌晨00:01（台北時間5月14日中午12:01），美國如約撤銷了91%的對華新增關稅，並暫停24%的對等關稅90天。與此同時，並未在聯合聲明裡“露面”的小包裹稅也從此前120%的稅率降至54%。就像夏季暴雨前的第一聲悶雷，壓抑了一個月的市場情緒瞬間爆炸。外貿群率先“起飛”，一位貨代連發三條語音，語速飛快：“美線爆了，爆單！所有人快把貨發出來，明天運價要漲！”緊接著，群裡刷起了訂單截圖、排櫃截圖、詢價記錄，“還有艙位嗎”“能不能訂今晚的船”的消息此起彼伏。有工廠老闆凌晨還在盯著訂單表，修改發貨時間、臨時調倉加櫃、客戶電話不斷：“每耽誤一小時，就是貴一點的運費，實在等不起！”反應慢一點的老闆，眼睜睜看著熟悉的貨代搖頭：“直到5月底的倉都爆滿了，還得漲價。”海運港口更是進入“與時間賽跑模式”：碼頭工人連夜加班，鹽田、寧波、東莞等出口重鎮的集卡車排起長龍，港區燈火通明，調度中心節奏全開。有司機調侃：“這不是搶倉是搶票，錯過一次要多掏好幾萬。”寧波舟山港集裝箱成堆聚集而這場出口熱潮的另一頭，是美國客戶的激情下單。“我們剛剛在Zoom上開完會，客戶直接說，把上季度砍掉的訂單全補回來！”深圳一家外貿企業負責人感嘆，自己幾乎是在電話裡被客戶“催著簽單”。類似的，上海一家製造遮陽裝置的企業更是在日內瓦聲明發佈的當晚，就接到了超百萬元的美國訂單。物流公司Flexport首席執行官瑞安·彼得森發帖指出：“貿易協議生效的第一天，從中國到美國的海運訂單量就增長了35%，大量積壓的訂單即將到來，船隻很快就會售罄。”並且，由於此前關稅激增，許多來自美國的訂單暫停，很多美國客戶手裡的庫存早已見底，此次和談後可能會引發一波囤貨潮。對此，運去那美線航管專家智磊指出：“隨著美線出貨量的不斷增長，接下來運價也會水漲船高。”而伴隨著“搶灘熱”的，還有“股市熱”。5月14日下午，A股港股集體拉升，以收盤價算，滬指時隔35個交易日重返3400點，恆指、恆科指雙雙漲超2%，集運指數（歐線）主力合約直接漲停，大金融、港運等相關類股輪番點火，用紅盤迴應“談判落地”的利多。網路上，周一還在哀嚎“黃金大跳水”的投資者，到了周二已經喜氣洋洋地曬起了收益，配文也從“我完了”變成了“贏麻了”。然而，在這沸騰的表象之下，許多企業家、投資者的內心卻並不輕鬆——這場“窗口期”的短暫火熱，不是中美貿易關係回暖的證明，而是一場更長期戰略對抗的序章，問題聚焦到了未來：關稅靴子落地後，中國企業怎麼走，中國經濟又怎麼走？於企業而言，除了搶出口，更重要的是出海戰略的重新考量——經此一役，更讓人感到依賴單一市場的脆弱性。因此，出海不僅需要加快，也需要分散。柬埔寨華商聯合總會主席曹軍預計，未來將會有更多的企業抱著“主動選擇”而非“被動防禦”的心態加快出海。不過，與以前相比，中國企業如今的出海節奏更趨理性。例如，柬埔寨地價較低，租賃5年土地的租金和直接購買土地的價格差不多，從前許多企業出海柬埔寨會選擇直接購地，而如今更偏向先租賃一兩年。與此同時，越來越多的大企業正在擴展出海地。司法部一帶一路律師聯盟成員鮑樂東表示：“我們應當建立‘第二個越南’‘第三個馬來西亞’……即備用產能地，同時，積極探索摩洛哥、沙烏地阿拉伯、奈及利亞等新興市場，這些國家既具備本地消費力，又可作為跳板連接更廣闊的區域市場。”出口沙烏地阿拉伯的高端客車於國家而言，中國經濟繼續回歸高品質發展的主賽道——此前高頻擾動的中美貿易關係暫告一段落，市場的重心將回到“科技創新”“內需刺激”“穩企業”等新主線。財經評論員劉曉博認為，此次關稅戰可能成為中國發展模式的里程碑。之前中國經濟增長的主要拉動力是“出口+投資+消費”，出口靠人力成本、出口退稅、匯率等優勢，投資則主要是“房地產+大基建”，消費整體偏弱。而未來，中國經濟增長的潛力是國內消費，無論是出口還是投資，佔比都將下降。並且，增長模式的轉變，又將帶來投資模式的轉變，居民資產配置增量將主要在資本市場，這個過程中，可能還伴隨著一波緩慢的、持續的人民幣升值。總而言之，此次日內瓦聲明不是中美博弈的結束，而是起點。雙方的糾葛，已不再侷限於商品稅率層面，而是進入技術突圍、規則重構、產業鏈博弈等多個維度。為了深入探討這個話題，我們採訪了多位金融專家、出海專家、律師、一線企業家，試圖回答這樣兩個問題：▶▷一、在這90天的窗口期和未來漫長的中美博弈時期，出海企業家需要做什麼？應該做什麼？▶▷二、關稅落地後，中國金融市場會圍繞什麼主線展開？新的機會和風險，在那裡浮現？大頭有話說曹軍 柬埔寨華商聯合總會主席 中國投資協會海外投資聯合會副會長道家說過“反者道之動”，川普的極限施壓就像一場暴雨，看似聲勢浩大，卻無法持久，反倒是像黃梅天那樣細水長流的政策，更具長期力量。因此，這輪談判結果符合預期，但落地時間比我想的要稍微提前一些，這與美國的財政壓力密切相關——6月是美國債務到期高峰，若屆時包括日本在內的多國拋售美債，美債收益率將急劇上升，而加稅不但未能增加財政收入，反而讓全球對美信心下降、美元大跌、黃金飆升，將進一步加劇美國國內的不安。至於很多中國企業，這次談判雖然暫時緩和，但已形成“心理上的離婚”：那怕這次中美談成了，很多企業仍會未雨綢繆，啟動或加快海外佈局，因為中國企業對美國感到不信任了。未來，大企業可能採取“攤大餅”的方式，多個區域出海，如東南亞、中東、中亞、南美同時推進。而中小企業可能更集中在東南亞文化圈，根據熟悉度和成本選擇落腳點。開往中亞五國的中歐班列但是，出海也不能急於一時，在這變數未知的90天窗口期，我建議企業先做好準備，實地調研，選定落地國家，考察營商環境、註冊流程、法律政策等，同時早做備案，註冊公司、預簽土地、搭建初步團隊，為突發政策做準備。對中國企業來說，出海不僅是應對政策的不確定性，更是產業升級的必經之路。未來是“中國製造全球化”，而非“全球圍堵中國”。這輪談判不過是一場風暴，真正的競爭在風暴之後。鮑樂東司法部一帶一路律師聯盟成員浙商研究院浙商傳承研究中心副主任整體來看，本輪中美關稅談判的結果大致符合預期，但這並不意味著風險解除，90天的窗口期可能會存在很多變數：首先，其他國家若選擇妥協，美國可能會反過來加壓中國；其次，川普政府一貫缺乏政策穩定性，即便已達成初步共識，也可能隨時反悔。在此背景下，中國企業應將此階段視為關鍵的“過渡期”，重點做好以下四點：◎ 第一，充分利用窗口期，加快出海佈局。短期內，這90天的緩衝期是一次寶貴的調整窗口，企業應當趁此機會加快海外佈局，尤其是供應鏈的分散與產能的轉移。例如，一些企業將最終組裝環節設於馬來西亞，而零部件則分別由中國、越南、泰國供應，這不僅降低了成本，也有助於滿足原產地規則，規避部分貿易壁壘。新能源汽車在東南亞開設工廠◎ 第二，明確行業定位，釐清競爭力邊界。不同行業所面臨的貿易壓力不同。企業應從自身出發，釐清自己的產品是否具有“不可替代性”或“極致性價比”。未來，一些中國具備強勁價格或技術競爭力的行業可能成為關鍵變數。◎ 第三，建立合規意識，強化法律支援。當前，許多中小企業在出海過程中仍處於法律意識薄弱階段，以智慧財產權為例，一旦遭遇歐美平台投訴或封號，損失可能極為慘重，但企業往往對海外維權成本、路徑一無所知。對此，建議企業聘請國內律師做初步法律梳理，評估維權可能性與性價比，並提前瞭解目標市場的監管規則、貿易協定、稅務體系等。此外，中國企業在與海外客戶簽訂合同時，應明確是否含稅、關稅成本的承擔方、關稅上限的容忍區間等，避免後續因關稅變動引發履約糾紛。面對不可控的貿易摩擦，企業還需考慮客戶違約風險。例如，客戶僅支付少量定金便下訂單，若後續因政策變化取消採購，生產企業可能會面臨大量滯銷庫存，因此，企業需在合同中考慮違約成本、交付條件、付款節奏等，強化風險防範機制。第四，建構可持續體系。一些企業過去依賴“繞道出口”、購買原產地證書等灰色操作試圖規避關稅，這種方法在當前形勢下已難以為繼，真正的出海，不僅是產品走出去，更是產能、服務與企業身份的本地化，只有成為所在國本地化企業，創造就業與稅收，才能獲得當地政府與市場的真正認可與支援。陳莉安邦智庫研究員目前，中小企業在出海過程中面臨的最大挑戰之一，是對目的國本地合規要求的認知不足，包括海關申報、產品認證、資料保護、商業執照等環節，都存在較高的制度門檻，一旦忽視，可能影響產品入境或售後履約。在合同管理方面，企業普遍存在條款設計不規範的問題，關鍵內容如適用法律、爭議解決機制、關稅變化責任劃分等，常常缺失或表述含糊，容易在出現糾紛時陷入被動。此外，許多企業依賴第三方代理、經銷商或海外倉，但未對其合規資質進行盡調，若合作方涉入違規行為，企業自身也可能面臨連帶風險。需要特別注意的是，當前有部分企業嘗試通過“第三國轉口”來規避關稅，但美國海關和商務部正在強化對“原產地聲明”“貿易規避行為”的執法力度，相關行為一旦被查實，將面臨行政處罰甚至刑事責任。同時，出口管制風險也不容忽視。即使企業本身不涉及敏感行業，若產品中含有美國產零部件或技術，也可能被納入美國出口管制範圍，觸發“長臂管轄”機制。因此，中小企業在進行跨境業務佈局時，需要加強合規意識，提升合同設計和第三方管理能力，建構系統性的風控機制。展望未來，面對中美之間長期博弈的趨勢，建議企業將“合規戰略”納入企業整體出海戰略規劃，強化ESG（環境、社會、治理）與貿易合規、資料合規的協同治理體系，常態化關注主要市場國家的法律法規、行政命令、海關裁定、法院案例等動態。同時，不要把雞蛋放在一個籃子裡，注意分散風險，建構多元化國際市場佈局，比如可以優先佈局《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）、中東、拉美、非洲等對中國友好、規則相對明確的新興市場，深化本地化營運，降低被認定為“規避行為”或“掏空原產地”的風險。卓立激盪商學執行院長華商出海產業服務聯盟主理人這90天窗口期內，預計關稅政策變化可能性不大，除非發生黑天鵝事件，比如一些極度敏感的摩擦。但長期來看變數因素還是很大的，大機率是“打打談談和和”，不停拉鋸。中美蜜月期已過，雙方更多是基於利益與國際國內環境不停調整關係，兩極世界正式開啟。與此同時，其他國家也會不時搖擺，在兩個大國之間尋求自己的安全邊界，爭取機會。對於想出海的企業，不要猶豫。全球供應鏈的重構是不可逆的，不會因為這一次的中美緩和有實質性的變化。如果企業本身就是外向型的業務，進行全球化的佈局是必須的。為什麼全球供應鏈重構不可逆？首先，中美蜜月期結束，政策不穩定和全球貿易壁壘升高將成為常態。其次，中國的工業產值超過了全球三分之一的體量，我們需要的是全球市場，內需市場是消化不了這樣龐大的產能的，但是因為貿易壁壘將成為常態，我們必然需要在全球重構一個供應鏈體系，在全球生產，做全球生意。工人趕製出口東南亞國家的紡織產品而對於已經出海的企業，應當加快本地化，蛻變成一個“生而全球”的企業。具體來說，需要做好以下五點◎ 第一，加快建立全球化、本地化的供應鏈體系。◎ 第二，形成自己的全球化組織架構與管理機制。◎ 第三，培養全球化人才，培育、組建自己的全球化管理團隊。◎ 第四，形成國內外優勢聯動，國內的優勢資源（如研發、專利、產業經驗與資源）賦能海外主體，海外本地化拓展建立全球生產與市場架構，反哺國內。◎ 第五，融入出海當地，共融共建，共贏共利。黃兆華國際業務實戰專家北京出海領航國際管理顧問有限公司創始人短期來看，中國企業一定要抓住這90天難得的窗口期，儘量搶出口，把此前一些國外的訂單消化掉，避免造成更大的損失。我認為這個時期是很短暫的。但是，中美博弈的焦點仍然非常多，比如美國在高科技產品上對中國的限制、美國向中國船舶徵收港口費等，都很棘手。因此，中美關係中長期來看依然非常複雜，對於出海企業，要減少對美國這個單一市場的過度依賴，均衡企業在海外國別的佈局，進行一定的風險避險。事實上，4月2日以來受衝擊最強、承壓最大的企業就是對美國市場依賴度過高的企業。更長遠來看，此次關稅和談只是中美戰略博弈中一個短期的小小舒緩，中美博弈可能會陪伴中國出海企業未來的十年、二十年。因此，在低頭做好業務的同時，也要抬頭和專業機構、專業人士保持密切溝通，確保資訊通暢，從而更好地應對未來的挑戰。出口非洲的國產工程機械裝入中非班輪劉曉博財經評論員公眾號“劉曉博說財經”最近兩天資本市場的反應有點外熱內冷：國際資金對中概股或香港上市優質股的追捧比較明顯，但內地市場出現了部分資金“見好就收”的情況。自去年10月8日以來，A股見利多出貨似乎成了慣例。未來中美達成協議後，資本市場裡將有兩大主線：科技創新和大消費。另外，人民幣升值概念也有較大機會，目前市場最擔心的是人民幣這個點位不上不下，有點尷尬，向下，有國家隊護盤；向上，短期內空間不大。此外，關稅議題還有反覆的可能，所以，做波段、做題材股，仍然是熱錢的投資邏輯。但逐漸會有一些長線資金，開始鎖倉藍籌股、有潛力的科技股、平台股，以長線思維來迎接人民幣資產重新估值的時代。未來3年，這個重新估值將迎來一波豐厚的紅利，短線思維的投資者恐怕賺不到。朱振鑫漸近投資研究院院長首席經濟學家展望後市，我認為中國經濟的核心變數仍在於宏觀政策能否有效延續基本面復甦的趨勢。自去年四季度以來，A股市場主要表現為估值修復行情，未來的可持續性仍需依託基本面的支撐。短期來看，市場已逐步進入“五窮六絕”的傳統淡季階段，而估值亦已回升至中性偏高區間，向上動能相對不足，預計市場仍將維持年初以來的震盪走勢。但從中期來看，隨著基本面的復甦以及估值的逐步消化，市場依然有望繼續走強。值得強調的是，無論中美關稅談判結果如何，中國市場的核心投資邏輯仍需立足國內：一方面，供給端的國產替代，尤其是核心科技領域仍有廣闊空間；另一方面，需求端的政策刺激亦可能帶來較大的機會。 (吳曉波頻道)

今天看到一篇IDC對中國GPU的一個統計分析，在IDC的資料中，中國國產GPU的排名是怎樣的？報告中的資料比較多，我們這篇文章先看三張比較有意思的統計資料。下面這個圖是2024年的出貨統計，其中輝達以70%的市場份額，佔據這絕對的第一；第二名是華為的昇騰，佔了23%，其他的總共只佔了7%。在這7%裡面，百度又是出貨最多的，其次是天數、寒武紀、沐曦、燧原、太初和摩爾執行緒。AMD和Intel的AI晶片看來在國內基本上是沒有什麼市場的。沒有出現在做這個榜單裡的中國國產GPU公司，也可能是因為他們的保密工作做的比較好，IDC無法獲取到他們的出貨資料。當然也有可能確實賣的不太好。在AI晶片的應用場景中，推理的應用已經佔據了大頭，佔了58%，而訓練只佔33%，大家都說2025年是AI應用的元年，今年將會是AI應用大爆發的一年，其實在筆者看來，這種勢頭在去年就已經開始了。AI的博主們在去年就可以接到很多AI應用公司的廣告了，而且給的廣告費也都不低。很多FPGA從業者還在幻想著FPGA能在這波AI的浪潮中有一席之地，但起碼在中國的市場中，FPGA可以說是被GPU和ASIC打的毫無還手之力，無論是市場佔有率還是供應商們的營收，都趨近於0.(傅里葉的貓)

蘋果公司將於本周四公佈第二財政季度業績，華爾街分析師普遍預期其表現將優於市場預期，主要得益於iPhone與Mac出貨量穩健，以及毛利率展現韌性。摩根士丹利與摩根大通雙雙預測，受惠於匯率不利因素減緩，以及潛在關稅調漲前的管道提前備貨，蘋果3月季度營收與每股盈利(EPS)均可望超越市場預期。摩根大通已將蘋果第二財季預測上調至營收958億美元、每股盈利1.66美元，高於市場共識的942億美元與1.61美元。「此次預測上調主要反映季度內iPhone與Mac出貨強勁，智慧型手機與PC市場均出現管道商與消費者在預期漲價前提早採購的現象，」摩根大通分析師Samik Chatterjee在報告中指出。該行認為，蘋果股票(NASDAQ:AAPL)在財報公佈前短線走勢具建設性，預期營收與利潤率表現均將優於市場擔憂水平。分析師指出，當前投資者情緒已反映對需求疲軟與關稅相關成本壓力的憂慮，而近期部分強勢表現實則受惠於消費者與管道商因應潛在漲價的提前採購行為。「我們更新後的營收預測意味著同比增長5.5%，相較管理層指引的低至中個位數增長，上行空間主要來自近期需求改善，」分析師補充道。摩根士丹利同樣預期營收將達957億美元，每股盈利1.64美元，主要基於iPhone銷售強勁、美元走弱，以及服務業務同比增長12%等因素。該行還預期蘋果將宣佈資本回報計畫更新，包括股息增長4%與追加1,100億美元股票回購。該投行已將季度iPhone出貨量預測從5,100萬部上調至5,400萬部，同時調高Mac與iPad出貨預期。雖然市場共識預期毛利率為47.1%，但摩根士丹利提醒6月季度可能因關稅相關成本面臨些許下行風險，惟強調此因素已反映在買方預期中。該行指出，關稅政策、中國市場表現、AI發展處理程序、iPhone增長動能與監管風險等關鍵不確定因素仍然存在，且預期財報電話會議上不會就此提供重大更新。因此，摩根士丹利分析師認為即將公佈的財報可能不會成為股價的主要催化因素。 (英為財情Investing)

作為新能源時代最大的受益者之一，寧德時代的股價在區間震盪了許久，在去年有一定的表現，但是依舊沒有突破。整體股價還不如三年前，如果是一個寧德時代股票的長期持有者，這三年應該是不太舒服的。反觀另外一個最大受益者之一的比亞迪，股價已經創出新高。曾經的寧王，何時重鑄榮光？一、下行周期寧德時代主要有三塊業務。動力電池、儲能、電池材料回收。其核心的電池和儲能業務都是世界第一。根據 SNE Research 資料，在動力電池領域，公司 2017-2024 年連續 8 年動力電池使用量排名全球第一，2024 年全球市佔率為 37.9%，較第二名高出 20.7 個百分點；在儲能領域，公司 2021-2024 年連續 4 年儲能電池出貨量排名全球第一，2024 年全球市佔率為 36.5%，較第二名高出 23.3 個百分點。寧德時代在中國市場，其配套極氪、問界等新勢力品牌，海外則深度繫結特斯拉、寶馬等車企。這樣一個在新能源領域稱霸的企業，2025年的預期估值僅有16倍市盈率。差不多是比傳統製造業略高一點的定價。寧德時代蟄伏的這幾年，很明顯看到市場從過去對新能源賽道的預期從高增長轉向確定性。一方面是幾年前的全球大放水給的流動性，估值基本上打到天花板，從現在看至少透支了3年的業績預期，流動性一轉向，資金對這樣的高估值自然也就失去了興趣。相較之下低估的確定賽道在宏觀不確定的背景下反而凸顯了性價比。另一方面，新能源看似增長依舊不錯，但是增速也是快速放緩，也就沒有那麼所謂的高增長。動力電池方面，根據 SNE Research 統計，2024年全球新能源車銷量 1,763萬輛，同比增長 26.1%，全球動力電池使用量達 894.4GWh，同比增長 27.2%。而2022、2023、2024年的增速分別是102.3%，71.8%，38.6%。雖然儲能行業增長保持不錯，但是規模較小。根據 SNE Research 統計，2024 年全球儲能電池出貨量 301GWh，同比增長 62.7%。資本市場的選擇長期來看還是比較準確的，聰明資金早早看到一些變化。而裡面最重要的其實還是行業競爭。2024年寧德時代營收3620億元，同比下滑9.7%，應該是公司成立以來第一次營收下滑。不過扣非淨利潤約450億元，同比增長12.23%，依舊保持增長。打開其業務收入拆分，會看到各項業務營收規模均是同比下滑。但是從其出貨量來說，依舊是增長的。從出貨量來看，2024年公司實現鋰離子電池銷量 475GWh，同比增長 21.79%，其中，動力電池系統銷量 381GWh，同比增長 18.85%；儲能電池系統銷量 93GWh，同比增長 34.32%。出貨量增長，收入規模卻下滑，問題就是產品價格的下滑。一部分是碳酸鋰價格從 2023 年的 25 萬元 / 噸暴跌至 2024 年的9.05萬元 / 噸（跌幅 65%），直接拉低動力電池售價。電池售價中約 30%-40% 與鋰價掛鉤，僅原材料價格下降就導致寧德時代電池產品均價同比下降 18%-24%。看起來原材料價格下跌有利於電池廠降低成本，但是市場競爭而且產能過剩，電池的價格也容易跟著下跌。目前碳酸鋰價格還在下跌趨勢中，2025年碳酸鋰價格已經跌破7萬元 / 噸。如果碳酸鋰價格反轉，電池廠藉口漲價，或許行業有機會進入上行期。另一部分是二線廠商（如中創新航、國軒高科）通過低價策略爭奪市場份額，寧德時代在部分中低端車型市場採取跟隨定價策略。其動力電池系統平均價格從 2023 年的 0.85 元 / Wh 降至 0.72 元 / Wh，降幅 15%。儘管寧德時代通過銷量增長避險部分價格壓力，但依舊難以抵消價格下跌的影響。不過寧德時代通過一些降本增效的手段還是保持利潤端的增長。比如鋰資源自供率從 2023 年的 25% 提升至 35%，降低了原材料成本;規模效應攤薄固定成本；智能化生產降本；高端電池如麒麟電池、神行電池有一定高毛利溢價；較高毛利的儲能，出貨量增長較大；費用率最佳化等等。後續如果碳酸鋰價格止跌，帶動動力電池價格止跌回升，可以期望銷量增長將驅動營收修復，行業進入上行周期。但目前預期碳酸鋰供給依舊過剩，需要倒閉一些供給，或者儲能端需求大爆發。二、寧德時代的焦慮從出貨量和市佔率的提升可以看出，寧德時代並非基本面的問題，而是行業和資本市場的調整。而比亞迪因為下游的新能源車賣的好，自身又是垂直一體化，電池價格下跌對它並無影響，甚至是利多，造成了雙方股價走勢的差異。但是市場其實在預期後續的技術路線應該怎麼走，寧德時代是否還是能保持絕對無敵的競爭力呢？寧德時代的市場份額與行業話語權，建立在新能源汽車市場高速增長的紅利之上。當行業增速慢慢回落時，競爭邏輯會更加激烈，涉及到已有份額的爭奪。在寧德時代後面，其他動力電池廠商也在積極追趕。在2024年全球市場動力電池裝機量TOP10中，6家中國電池企業上榜，同比增長最快的前三家企業分別是欣旺達、國軒高科和比亞迪，分別為74.1%、73.8%和37.1%。最有機會挑戰寧德時代的，自然還是排在第二的比亞迪。曾經依靠刀片電池，硬生生改變了行業的主流技術路線，打出一片天。如今雙方似乎又有分歧。2025年3月比亞迪發佈兆瓦閃充技術（10C、1 秒2公里）後，寧德時代 CTO 高煥公開質疑高倍率充電的可靠性，認為過度追求快充會犧牲電池壽命、安全性及能量密度。並且在今年一季報業績說明會上，寧德時代方面稱，兆瓦超充仍存在一定挑戰，超充需要兆瓦級充電樁才可以實現，而建設該類充電站需要擴容或者配備儲能電櫃，會導致額外的高成本及較長的建設周期，並不一定普遍適用。於此同時，可以看到寧德時代在積極推進換電網路建設。據悉，寧德時代宣佈計畫今年落地1000座換電站。與中國石化集團在近期簽署了合作框架協議，雙方將共同建設覆蓋全國的換電生態網路；寧德時代也與蔚來、滴滴簽署了戰略合作協議，共同拓展換電市場。也就是說在閃充和換電的方向上，寧德時代選擇了換電？曾毓群的名言，賭性更堅強？換電在市場上其實都不太被看好，因為如果充電速度夠快的話，換電其實就沒有意義。並且實施起來也有很多難題。首先就是投資大，涉及場地租賃、專用裝置組態及電池規模化儲備等環節，初期建設成本高昂（單站超 300 萬元），資金回籠周期延長。 其次，不同的車企電池規格和如何設計安放都不同，大多不支援拆裝。沒有一個統一的換電標準。需要拉攏很大一部分的車企同意幹這個事，才有機會再行業推行起來。閃充主要是技術問題，換電算是行業或者商業問題。邏輯上來說，換電應該是技術搞不定的最後的選擇？過沒幾天，寧德時代好像又不豪賭了。4月21日，寧德時代推出第二代神行超充電池，採用驍遙雙核電池通過雙能量區架構，將快充與長續航需求分離，峰值充電倍率 12C 的磷酸鐵鋰電池，峰值充電功率超過1.3兆瓦，可實現 “充電5分鐘，續航 520km”。既然比亞迪走閃充，寧德也就留一手？就像過去三元鋰和磷酸鐵鋰，寧德三元佔優勢，但是沒有放棄磷酸鐵鋰，才沒有被比亞迪搶太多份額。但是有這充電效率，寧德還走什麼換電呢？所以從量產的角度來說，可能還有點遠，目前還是PPT。其第二代神行超充電池不少技術都需要時間。比如 SEI 再生電解液和超晶石墨尚未大規模驗證，長期循環壽命仍需時間檢驗，自生成負極技術需 2-3 年裝車，當前主推的雙核電池計畫 2026 年量產，也需與車企聯合開發車型。而比亞迪的兆瓦閃充已搭載於漢 L、唐L車型，且4000座超充站建設啟動。並且比亞迪在閃充領域的專利已形成從材料、結構到系統的全鏈條保護，寧德時代若採用類似技術需支付專利授權費或繞過專利，如：電池結構：刀片電池長電芯疊片工藝（ZL201910104554.3）、蜂窩狀正極設計（ZL202410345678.9）。高壓架構：全域千伏平台（ZL202311234567.8）、碳化矽晶片（ZL202410123456.7）。充電技術：雙槍充電（ZL202510012345.6）、智能升壓（ZL202510023456.5）如此看來，寧德時代這次是不是真的落後了呢?寧德時代一直保持著高額的研發投入，但能不能轉化領先的競爭優勢又是另外一回事，畢竟對手也很強。短期來說，寧德時代在閃充上應該是落後了，長期來看，正在儲備的固態電池等技術突破可能打破閃充現有的技術專利路徑，也有機會扳回一局。寧德時代需要持續證明自己是行業穩固的最領先者，否則就容易丟失原有高端份額，這是屬於寧德時代的焦慮。結語當市場情緒過熱的時候，股價很容易透支數年。新能源領域國內還是比較卷，導致在一個高增長的行業中，出現了供過於求的下行周期，寧德時代逆勢提升市佔率其實表現還是不錯。如今和比亞迪的技術之爭，寧德時代似乎稍顯落後。在比亞迪的壓迫下，寧德應該會加緊新技術的開發。當然寧德時代依舊有很強的競爭力，搶其他電池廠的份額或者出海找增量都是可以的，寧德時代也準備赴港上市獲取一些“彈藥”支撐。只是如果想要估值水平的明顯提升可能有待行業上行或者技術進展。 (真是港股圈)

近日，多家市場研究機構披露2025年一季度中國智慧型手機市場相關資料，無論出貨量還是銷量均迎來增長，市場格局也出現新變化。其中，華為在高端市場表現穩健，銷量遙遙領先。小米增長最快，出貨量時隔十年重回第一。蘋果則節節敗退，銷量、出貨量均出現下滑，在前五邊緣徘徊。01 小米出貨量第一4月27日晚間，Canalys最新資料顯示，2025年第一季度，中國智慧型手機市場出貨量達7090萬部，受到國家補貼政策提振及消費復甦推動，同比溫和增長5%，延續了自2024年開啟的復甦趨勢。其中，小米出貨量達1330萬部，同比增長40%，在國補刺激以及其人車家一體的戰略協同下時隔十年重回第一，市場份額19%。華為緊隨其後，依舊維持雙位數增長，出貨1300萬部，位列第二。OPPO、vivo分別以1060萬部和1040萬部的出貨量位列第三和第四。蘋果在其傳統旺季後出現下滑，出貨920萬部，同比下跌8%，排名第五。這一市場排名與此前IDC發佈的報告一致。4月17日，IDC發佈資料顯示，2025年一季度，中國智慧型手機市場出貨量同比增長3.3％，顯著高於全球平均增速。其中，小米出貨量1330萬台，同比增長39.9%，出貨量和增速均排名第一。華為出貨量1290萬台，同比增長10.0%，出貨量和增速均排名第二。OPPO、vivo分別排名第三、第四。蘋果出貨量980萬台排第五，同比下滑9％，是前五名中唯一下滑的廠商。Canalys報告發佈後，小米集團CEO雷軍、小米集團總裁盧偉冰等多位小米高管發文回應。其中，雷軍在微博上表示：“十年後，小米手機重回中國市場第一。看到這份報告，無比感慨！我們還要繼續努力，不辜負大家對小米的期待。”盧偉冰表示，“又有權威機構認可小米表現：據Canalys最新Q1資料，小米手機國內份額、增速雙第一，重返巔峰！我相信這只是開始，無論是小米15 Ultra、Turbo 4 Pro等爆品頻出，還是人車家全生態的協同發力，小米今年後勁很足、高成長可期！”Canalys首席分析師朱嘉弢指出：“小米的重要增長動能來自於產品和管道的協同效應，其時隔十年重返中國市場出貨第一的位置。小米線上上線下統一的定價策略有效降低了消費者在國補政策下的決策成本，而其從可穿戴裝置、PC、智能家居到汽車等全品類的覆蓋，也最大化利用了國補適用範圍，帶動多場景捆綁消費。”02 華為銷量第一4月24日，Counterpoint披露的資料顯示，得益於政府推出的國補計畫，2025年Q1中國智慧型手機銷量同比增長2.5%。其中，華為以19.4%的市場份額連續兩個季度領跑市場，創下2021年以來的最高記錄。該季度華為手機銷售額同比增長28.5%。報告指出，nova 13系列和旗艦款Pura 70系列的強勁需求鞏固了華為市場主導地位。國家補貼政策疊加熱銷機型降價，以及華為在600-799美元高端價格段的領先表現（該品牌目前在該區間佔據優勢），共同推動了增長。vivo以17%的市場份額位列第二（2024年Q4為16.3%），其暢銷的Y系列中端機型貢獻了主要銷量，同時在高端市場也取得進展。Xiaomi以16.6%的份額成為本季度增速第二的品牌。政府補貼政策覆蓋了其大部分產品線，同時進軍電動車領域帶來的品牌溢出效應和線下零售管道擴張也助力其提升高端市場份額。OPPO和蘋果分列第四、五位。OPPO的A系列表現亮眼，Reno 13系列則幫助其中端市場份額提升，該品牌正加速推進AI戰略，將AI智能功能擴展至更多機型。蘋果銷量下滑主要因其大部分機型定價超過補貼門檻，包括最暢銷的Pro系列。03 蘋果為何節節敗退？雖然統計口徑不同，但從上述報告中不難看出，2025年一季度的中國智慧型手機市場，華為、小米提速明顯，蘋果則節節敗退。作為曾經的銷量王者，在今年一季度，蘋果無論增長率還是市場份額都在不斷下滑，在前五邊緣徘徊。根據Canalys資料，2024年第二季度，蘋果iPhone在中國出貨量一度跌出前五，僅排名第六。究其原因，還是目前的一眾Android廠商在產品力層面的不斷提升。國產供應鏈成熟度提升與本土化服務最佳化，正在系統性重構市場競爭力天平。蘋果作為國際品牌，在中國市場的下滑可能與其產品定價過高、缺乏創新有關。近年來，蘋果的新機型被指創新不足，而價格卻持續上漲，導致部分消費者轉向性價比更高的國產手機。此外，中美貿易摩擦和國內政策對本土品牌的支援也可能影響了蘋果的銷售。總結起來，華為銷量第一得益於技術優勢和國內市場支援；小米出貨量第一得益於性價比和供應鏈效率；蘋果則因高價、創新不足和外部壓力導致銷量下滑。 (TechWeb)