《國家創新指數報告2025》最值得看的，不是中國又升了一位，而是中國創新體系的主要矛盾，正在從“供給不足”轉向“轉化不足”。在 2026 中關村論壇年會上發佈的這份報告顯示，中國國家創新指數綜合排名升至全球第 9 位，較上年再進 1 位，也是唯一進入前十的中等收入國家。報告覆蓋 60 個國家、43 個指標、5 個維度，中國總分為 67.2 分。但如果只看到“全球第 9”，這篇文章就會寫淺。因為報告真正有價值的，不是結果本身，而是它把中國創新結構裡的強項和短板同時攤開了：創新資源第 5、知識創造第 10、企業創新第 9，但創新績效只有第 23，創新治理第 18，勞動生產率更是排到第 48。這說明今天最值得追問的，已經不是中國有沒有研發投入、有沒有論文、有沒有企業創新，而是這些創新供給，為什麼還沒有更順暢地轉成產業效率、商業回報和生產率提升。01 | 排名上升了，但結構分化更值得看先看事實。《國家創新指數報告2025》是這一系列報告的第 14 期，從創新資源、知識創造、企業創新、創新績效、創新治理五個方面設定 43 個指標，對全球 60 個國家的創新能力進行綜合評價。2025 年前十名依次為美國、瑞士、瑞典、英國、德國、日本、丹麥、韓國、中國和荷蘭。相比 2012 年，中國的綜合排名提升了 11 位，是十餘年來進步最快的國家。問題在於，這份報告不是一個簡單的“成績單”，它更像一張“體檢表”。報告已經點出，中國當前在創新資源、知識創造、企業創新方面表現相對突出，但在創新績效和創新治理方面還有待提升。也就是說，中國創新體系現在不是單點薄弱，而是開始出現典型的“前端強、後端弱”結構。02 | 主要矛盾已從“做不出來”轉向“轉化不夠快”如果把這份報告壓成一句判斷，那就是：中國創新體系現在最稀缺的，可能已經不是資源、論文和研發投入，而是把這些創新供給更快變成生產率、利潤率和產業控制力的能力。這不是為了製造反差，而是報告結構本身推出來的結論。創新資源排第 5，說明底層投入和人才儲備已經不是短板；知識創造排第 10，說明科研產出總量已經上來了；企業創新排第 9，說明市場主體的研發活躍度和創新密度也在提升。可與此同時，創新績效排第 23，勞動生產率排第 48，說明創新鏈前半段與後半段之間，仍然存在明顯落差。這意味著，中國創新的難點正在變化。以前最焦慮的是“做不出來”，現在更難的是“做出來之後，怎麼更高效地變成產業能力”。前者靠加大投入、補齊能力、擴大供給，後者則更考驗產業組織、技術轉移、企業吸納、制度協同和商業化效率。03 | 供給高地已經形成，卡點開始出現在轉換鏈條上先看供給側，中國已經不是“沒基礎”的狀態了。報告顯示，中國研發經費支出達到 4708.8 億美元，規模約為美國的一半；R&D 經費投入強度為 2.58%，STEM 畢業生佔畢業生總數比重世界第 1，世界一流科研機構數量、高被引科學家人數、研究生在學人數均居世界第 2。單看這些指標，中國創新的資源盤子已經很厚。再看知識與企業側，中國 SCI 論文數量、論文被引次數、高被引論文數量和工業設計註冊申請量都排名世界第 1；三方專利數佔世界比重達到 11.9%，排名第 3；高成長科技企業，也就是獨角獸加瞪羚企業數量達到 598 家，排名世界第 2。從“供給”這個角度看，中國創新體系已經站到了相當高的位置。真正的問題出在另一頭。報告指出，中國在產出效率和影響方面排名靠後，百萬美元研發經費對應的科技論文數排第 49，高被引論文佔本國論文比重排第 39；創新績效方面，高技術產品出口占製造業出口比重排第 9，但勞動生產率只排第 48。這個組合非常關鍵。它說明中國並不是“沒有創新結果”，而是創新結果轉成高效率產業表現的過程，還不夠順暢、不夠均衡。所以，這份報告真正提醒的不是“還要繼續加大科研供給”這麼簡單。當資源、知識和企業創新都已經上來之後，接下來決定上限的，是技術轉移效率、產業吸納能力、制度協同水平，以及企業把創新變成生產率的能力。04 | 下一階段拼的，不是誰投得更多，而是誰轉得更快這會帶來一個很現實的變化：未來看中國創新，不能只盯著論文、專利和研發投入這些“前端指標”，而要更多盯住生產率、產業化效率和企業端回報這些“後端指標”。從報告結構看，前端供給已經越來越像中國的強項，真正拉開差距的，反而是後端轉換效率。這也意味著，下一階段的競爭，未必是誰“堆得更多”，而是誰“轉得更快”。科研成果能不能更快進入產業體系，企業能不能更快吸收技術，創新治理能不能更有效降低協同成本，最終都會直接決定中國創新能不能從“高原”真正跨到“高峰”。如果把“從高原向高峰攀登的關鍵階段”翻譯成商業語言，就是：供給端已經不弱，真正決定能否繼續上行的，是轉化鏈條的效率。05 | 真正該補的，已經不是“有沒有”，而是“轉得順不順”所以，《國家創新指數報告2025》最值得看的，不是中國升到全球第 9 這件事本身，而是它把短板的位置重新標了出來。過去中國創新最容易被理解成“供給問題”，今天越來越像“轉化問題”。過去最常見的焦慮是研發投入不夠、基礎研究不強、高端人才不足；而現在，真正更值得焦慮的，已經是技術如何更快變成產業效率，創新如何更穩定變成商業回報，科研成果如何更有效進入企業系統。當供給已經形成高地，真正決定下一段增量的，就不再是“有沒有”，而是“轉得快不快、轉得順不順、轉出來之後能不能真正抬高生產率”。這才是這份報告真正的現實意義。 (科技商業論)

4月2日，工業和資訊化部印發《關於開展普惠算力賦能中小企業發展專項行動的通知》（以下簡稱《通知》），其中提出目標，到2028年底，基本建成覆蓋廣、成本低、服務優、生態活、人才強的普惠算力服務體系，在中小企業劃分標準適用的15類行業中覆蓋門類不少於10類，進一步加強對中小企業算力應用的公共服務力度，顯著降低中小企業獲取、使用算力門檻，為推動中小企業專精特新發展提供堅實算力支撐。需要注意的是，《通知》提出，探索“算力銀行”“算力超市”等創新業務。對於“算力銀行”“算力超市”的具體解釋，記者從信通院方面獲悉，支援中小企業存入閒置算力資源，通過跨區域、跨周期調度實現靈活取用、集中展示、供需對接。4月3日，A股市場算力概念股普漲，截至午盤，思特奇直線拉漲，20CM漲停， 光庫科技漲超10% 、亨通光電、光迅科技漲超8%， 長飛光纖、長芯博創漲超6%， 天孚通訊 、中天科技、紫光股份漲超5%。A股6800億算力巨頭中際旭創直線大漲超5%，財報顯示，中際旭創2025年實現歸母淨利潤107.97億元，同比大幅增長108.78%，同時預計2026年光模組行業將延續強勁需求，1.6T會有非常強勁的增長。具體來看，《通知》明確算力資源配置提升行動、算力服務普惠供給行動、重點行業企業賦能行動、產業生態協同共建行動、人才培養能力建設行動五項重點任務。算力資源配置提升行動方面，《通知》提出，最佳化算力資源供給部署。引導基礎電信企業、算力服務企業等各類主體圍繞國家中小企業公共服務示範平台（基地）、中小企業數位化轉型城市試點、中小企業特色產業叢集、創新型產業叢集等需求，按需建設部署邊緣資料中心、訓推一體機等邊緣算力設施，提供就近接入、快速響應的算力支援。提升資料儲存響應能力。增強算網融合支撐能力。深入開展城域“毫秒用算”專項行動，擴大城域1毫秒時延圈覆蓋範圍。提升網路對算力服務的支撐能力，打通“最後一公里”網路和算力接入瓶頸，降低中小企業算力訪問時延。算力服務普惠供給行動方面，《通知》提出，創新算力服務普惠模式。完善中國算力平台中小企業專區、中國中小企業服務網算力資源對接專區、國家算力網際網路服務節點專區（以下統稱“中小企業平台專區”），推動中小企業需求與算力資源供給精準對接，推行按“卡時”“核時”及Token計費等靈活付費模式。《通知》還提出，探索“算力銀行”“算力超市”等創新業務，支援中小企業存入閒置算力資源，通過跨區域、跨周期調度實現靈活取用。實施人工智慧中小企業創業支援計畫，鼓勵地方有關部門通過中小企業平台專區向符合產業導向的中小企業補貼“算力券”“存力券”“運力券”，簡化獲取和使用流程。同時，豐富算力產品供給。鼓勵開發和推廣標準化、平台化、整合化的算力產品，提供更加靈活的資源配置，降低開發程式碼難度，提升維運可視化及生態社區完備化。提升算力服務易用性。圍繞中小企業數位化轉型城市試點、中小企業特色產業叢集、創新型產業叢集、先進製造業叢集、算力互聯互通節點等區域，因地制宜建設一批普惠算力賦能中心，組織開展“算力進園區、進企業”對接活動，提供面對面技術諮詢與資源供給服務。重點行業企業賦能行動方面，《通知》分別圍繞製造業、教育、農業、金融等行業提出具體舉措。其中，對於製造業，提出賦能製造業中小企業智改數轉。重點依託中小企業數位化轉型城市試點、中小企業特色產業叢集、創新型產業叢集、先進製造業叢集，面向廣大製造業中小企業，聚焦研發設計、生產製造、裝置維運、供應鏈管理等關鍵環節，加快推廣低成本、輕量化、易部署、綠色化的普惠算力解決方案。對於教育，《通知》提出賦能教育中小企業模式創新。支援教育領域中小企業依託普惠算力，開發適配中小學、高等院校及社會培訓機構的算教技術產品。推動算力服務企業與教育科技企業協同打造教育應用服務算力包，降低教育服務類中小企業在技術開發、系統部署、維運管理等方面的成本與複雜度。另外，《通知》提出打造典型應用實踐。聚焦製造業、教育、農業、金融業等領域，遴選一批算力應用成效顯著、可複製性強的應用場景和典型項目，分類分級形成普惠算力賦能各行業數位化轉型場景清單，推動優秀算力應用實踐在廣泛適配、整合創新和規模化推廣方面先行先試。產業生態協同共建行動方面，《通知》提出，促進產業生態圈擴大。深化技術成果轉化。鼓勵有條件的地方建設面向中小企業的算力技術驗證平台等，支援中小企業提升技術驗證、原型開發、成果轉化、市場落地等全鏈條能力。推行大中小企業“1+N”結對幫扶機制。鼓勵大企業與中小企業建立常態化、制度化的“1+N”結對幫扶關係，推廣輸出大企業在算力技術、維運管理、成本控制和場景落地等方面的經驗，提供定向化、精準化支援。人才培養能力建設行動方面，《通知》提出，實施算力人才培訓計畫。堅持“源頭培養”與“在崗提升”並重，鼓勵在中小企業數位化轉型城市試點開展能力建設培訓，組織算力領域專家與行業實務人才，開發一批普惠算力應用精品課程。拓展國際人才交流合作。 (21世紀經濟報導)

據央視新聞，今天（25日），中國國家自然科學基金委員會發佈2025年度“中國科學十大進展”。嫦娥六號樣品首次揭示月背演化歷史和巨型撞擊效應、創新方法實現規模化製備柔性超平金剛石薄膜等，從六百多項基礎研究進展中經兩輪投票和評審後入選。入選的十大科學進展分別是：嫦娥六號樣品首次揭示月背演化歷史和巨型撞擊效應創新方法實現規模化製備柔性超平金剛石薄膜可控核聚變大科學裝置實現“億度”運行發現神經酰胺受體和菌源調控物及其在心血管與代謝性疾病中的作用基因編輯豬肝植入人體突破跨物種器官移植壁壘炎性衰老機制解析與多維靶向干預深淵海溝最深處發現繁盛的化能合成生物群落全功能二維半導體/矽基混合架構異質整合快閃記憶體晶片實現基於熔鹽堆的釷鈾核燃料轉換介面調控新方法創製面向空天應用的高性能柔性疊層太陽能電池△嫦娥六號樣品首次揭示月背演化歷史和巨型撞擊效應△創新方法實現規模化製備柔性超平金剛石薄膜△可控核聚變大科學裝置實現“億度”運行△發現神經酰胺受體和菌源調控物及其在心血管與代謝性疾病中的作用△基因編輯豬肝植入人體突破跨物種器官移植壁壘△炎性衰老機制解析與多維靶向干預△深淵海溝最深處發現繁盛的化能合成生物群落△全功能二維半導體/矽基混合架構異質整合快閃記憶體晶片△實現基於熔鹽堆的釷鈾核燃料轉換△介面調控新方法創製面向空天應用的高性能柔性疊層太陽能電池2025年度“中國科學十大進展”遴選活動由國家自然科學基金委員會主辦，分為推薦、初選、終選和審議四個環節。600多項基礎研究進展，經150餘位相關學科領域專家學者初選出30項候選；包括480餘位兩院院士在內的3000餘位專家學者對這30項候選進展進行網路實名投票，遴選出10項，再經國家自然科學基金委員會諮詢委員會審議後，最終確定2025年度“中國科學十大進展”。 (科創板日報)

東方樞紐展區硬核科技登場！3月12日，在全球科技界的矚目下，中國家電及消費電子博覽會（AWE2026）在上海盛大開幕。本屆展會首次開創“一展雙區”模式，在東方樞紐國際商務合作區設立展區，成為“全球首創、國內唯一”的國際商務合作區迎來的首個大型展會，標誌著中國在高水平對外開放、推動新質生產力發展方面邁出堅實一步。這不僅是一場科技盛宴，更是中國面向“十五五”新征程，以科技創新為引領、以制度型開放為支撐，建構新發展格局的生動實踐。今年兩會明確提出“因地制宜發展新質生產力”“打造智能經濟新形態”，AWE2026的舉辦恰逢其時，成為觀察中國科技創新活力與制度開放魄力的重要窗口。作為本屆AWE的創新亮點，東方樞紐國際商務合作區3萬平方米展區正式啟用，定位為“前沿科技會客廳”，集中展示AI晶片、6G通訊、智慧型手機器人、低空經濟等硬核科技領域的最新成果。展區依託“一線放開、二線管住”的制度創新，實現人員、貨物高效流動：境外受邀專業人士免簽入境，展品免稅保稅流通，海外觀眾“下飛機即觀展”，15分鐘從浦東機場直達展區。在東方樞紐亮點展區，作為顯示領域核心玩家，京東方首次深度參展 AWE2026，以全場景黑科技展現硬核實力，從顯示創新到多模態互動，讓螢幕成為連接智能生活的核心紐帶。HERO 2.0 智慧座艙的亮相，更是標誌著智能座艙從單純的 “顯示介面”，正式升級為 “多模態融合的移動智慧空間”。全球首發 Micro LED PHUD 全景抬頭顯示，50000 尼特高亮度，讓導航、車速等資訊即便在正午強光下也能清晰呈現，超廣色域更讓資訊彷彿 “懸浮” 於路面，大幅提升駕駛安全性。在互動上，HERO 2.0 實現 “視、聽、觸、語” 多模態融合，複雜指令識別率高達 98%，使用者只需通過語音、手勢，就能輕鬆控制空調、天窗，甚至可聯動智能家居，提前調節家中溫度，讓車機與家居的智能連接無縫銜接。聯想則繼續在柔性屏領域突破，展台上首次國內線下亮相的捲軸屏概念遊戲筆記本，成為焦點。工作人員輕按操作，螢幕便能從 16 英吋瞬間延展至 24 英吋。此前，這款產品在 CES 展上一舉斬獲 64 項獎項，打破聯想單品消費類產品的 CES 獲獎紀錄。“橫向延展款為電競選手量身打造，縱向延展款則適配碼字工作者需求。” 聯想展台工作人員介紹，讓螢幕尺寸隨場景變化，正是柔性顯示技術適配垂直場景的核心體現。九號公司作為智能短途出行行業首家參展企業，首次登陸 AWE2026 便攜全品類產品矩陣亮相東方樞紐展區，帶來覆蓋多元場景的智能出行解決方案。本次展會的重點新品 MAX 系列滑板電動車 MAX G3，續航最長可達 50 公里，最高時速 40 公里 / 小時，同時配備前後雙液壓減震、雙碟剎，還搭載 TCS 牽引力控制，徹底解決高速行駛的 “發飄” 問題，讓騎行既高效又平穩。電動滑板車 ZT3 Pro 全路況適配，前後雙懸掛系統搭配 11 英吋越野無內胎輪胎，抓地力提升 10%，即便行駛在坑窪路面也能保持順滑，還能輕鬆征服 25% 的坡度，適配戶外、通勤等多種出行場景。平衡車L6、L8 常規款滿足日常休閒與短途代步需求，而 L8 “蛋仔派對” 聯名款則憑藉萌趣的外觀、高顏值的設計，精準俘獲年輕使用者群體，讓智能出行兼具實用性與個性化。當 AI 大模型與實體機器人深度融合，冰冷的科技便擁有了 “人性”， AWE2026 上，京東、商湯科技、智元機器人各展所長，讓 AI 從功能化走向情感化、實用化，真正融入家居、服務、商用等多元生活場景。京東 3C 數位展區堪稱本屆展會頂流，50 餘款 AI 前沿新品集中亮相，多款獨家首發，一站式解鎖未來科技生活。京東獨家首發的安克E1立體紋理UV印表機，作為全球首款消費級機型，憑藉零門檻操作和全觸屏設計，無論老人還是小孩都能輕鬆上手。可適配300余種材質，列印出的作品立體紋理飽滿、質感出眾，加上小巧機身不佔空間，能輕鬆將各類創意轉化為實物，目前預售熱度居高不下。3D列印區同樣看點十足，拓竹P2S多色套裝搭載開機自動校準調平功能，配合AI即時監控列印狀態，再加上內建百萬模型庫，即便新手也能快速上手，輕鬆實現親子共創、知識具象化，解鎖更多創作樂趣。AI PC + 硬核硬體專區也有不少狠貨！ThinkPad X1 Carbon搭載三代酷睿Ultra處理器，多工運行流暢無卡頓；聯想小新Pro16 GT擁有大屏優勢，AI渲染表現亮眼；礪算7G106顯示卡採用ITX版型，適配小機箱，散熱與介面配置齊全，兼顧電競娛樂與生產力需求。智能眼鏡區玄景M6 Air的磁吸模組化設計、ROKID樂奇AR的實景導航功能、INMO Go3的輕薄翻譯優勢，各具特色，全面覆蓋戶外、出行、跨國溝通等多元場景。此外，榮耀新品、當貝Air1 AI耳機及索尼、佳能AI旗艦相機等產品同樣吸睛，每一款都讓人忍不住種草。而阿里旗下的千問AI眼鏡，這次在AWE2026也迎來了國內首秀，展台前擠滿了排隊試戴的觀眾，人氣超高。千問AI眼鏡G1系列整機重約41克，特別輕便，深度整合了千問大模型，能實現“所見即識別”的即時感知，350ms就能極速喚醒，還支援AI同聲克隆翻譯、多模態即時對話，行業首創的熱插拔換電設計徹底解決續航焦慮，8mm極細鏡腿設計兼顧美觀與舒適。更是深度整合阿里生態，官方標價2899元，疊加國補後到手價低至1997元，性價比直接拉滿，開售3小時就登頂全平台智能眼鏡熱銷榜，這也標誌著AI眼鏡從概念走向了規模化應用。商湯科技的桌面萌寵機器人 “小優” ，865 種動態表情讓它萌態十足，更能毫秒級對使用者情緒做出精準回應：你笑它眨眼，你皺眉它歪頭。這背後是商湯整合的多模態互動系統，即時情緒引擎可精準識別語氣、表情與肢體語言，突破傳統機器人 2 秒的響應延遲，實現自然流暢的對話體驗。而 32K 長上下文記憶和 5 分鐘音視訊回溯能力，更讓小優擁有了 “專屬記憶”，它會記得使用者上周的身體不適，主動暖心詢問；也能在陪伴孩子時，根據情緒波動進行心理篩查或教育輔導，讓 AI 陪伴更有溫度。還有元蘿蔔全線產品亮相AWE2026，入選抖音“科技治癒人心”榜單！智元機器人聯合擎天租攜四大機器人家族亮相，現場互動感拉滿。遠征 A2 全尺寸人形機器人堪稱 “全能矽基員工”，不僅能寫字、演快板，還通過中歐美三地認證實現商用，自動喚醒、主動遞水、多語言深度對話等功能，讓其導覽效果堪比專業真人。靈犀 X2 與工業級互動式具身機器人精靈 G2 現場秀出舞蹈技能，與觀眾即時互動；酷拓 D1 四足機器人化身赤焰馬、貓熊狗、獅子狗等萌趣形象，表演各類動態動作，徹底打破人與科技之間的邊界，讓逛展體驗趣味十足。石頭科技以雙展區聯動的形式亮相 AWE2026，核心旗艦 A30 Pro Steam 2.0 洗地機憑藉 180°C 超能蒸汽、高壓穿透等核心技術，能高效清除各類頑固油污，強大的清潔實力也讓這款產品拿下 2025 年蒸汽洗地機全國銷量第一。而最讓參觀者驚喜的，當屬輪足掃地機器人，實現了 “邁步” 爬樓梯的核心突破，清掃時可同步完成多層樓、旋轉樓梯的清潔工作，徹底解決了複式、躍層等複雜戶型的清潔難題，為清潔家電行業的發展開啟了全新篇章。小米科技家電更是第一次亮相AWE，完整展示了空調、清潔電器等全產品線，其中巨省電Pro系列特別受關注，性價比和實用性都很能打。逛完前面的展區，最後一站便是AWE 2026東方樞紐國際商務合作區的極果前沿科技展位，直接把“未來生活”搬到了眼前！首先要看的就是訊飛AI眼鏡，也是訊飛國內首秀，全球最輕的雙目顯示智能眼鏡僅40克，戴在臉上幾乎無感。首創唇動識別降噪，能盯著你的嘴型過濾周圍的噪音，就算在展會、雞尾酒會這種人多嘈雜的場景，也能精準鎖定你說的話，大幅提高翻譯精準率。多模態降噪、全能翻譯、多模態記錄，對商務人士也非常實用。再看開普勒K2大黃蜂機器人，身高175cm，體重75kg，有52個自由度，100 TOPS算力，雙臂能扛起30公斤的東西，續航能達到8小時。搭配KeplerBrain類腦系統，幾個機器人還能組隊幹活，不管是多載工作還是長時間的工業作業，都能輕鬆勝任，以後工業生產說不定能省不少人力。最後再來看看這款紐洛斯智能健康魔鏡，不用抽血、不用貼任何貼片，只要用攝影機捕捉面部血流資訊，就能測出心率、血壓、心理壓力等30多項健康指標，還能生成詳細的體檢報告。熄屏是鏡子，亮 屏是醫生，資料還是銀行級加密，以後說不定體檢照鏡子就行，你們說呢？AWE2026以“AI科技·慧享未來”為主題，靠著“一展雙區”的創新模式，不僅給全球科技企業提供了一個展示前沿成果的頂級舞台，也讓我們看到了中國科技創新的活力和制度開放的魄力。從東方樞紐的制度創新，到工業機器人落地，以及家用健康黑科技，越來越多前沿產品正在走進日常生活，未來智能生活真的不遠了！ (極果網)

3月12日消息，3月10日，據彭博援引知情人士報導，香港有關當局突擊搜查了中信證券香港子公司以及國泰君安國際香港辦公室。據悉，香港當局突擊搜查了兩家公司負責股票資本市場（ECM）業務的部門，並帶走至少一名高級主管協助調查。由於ECM主要負責股權融資，比如新股發行、配股、供股、可轉債等股權融資業務。彼時金石雜談分析，本次突擊檢查兩家中資券商或和當前的港股新股發行亂像有關。而隨著資訊進一步求證，該事件並不涉及新股發行，而是配股引發的內幕交易。3月12日早間，國泰君安國際發佈公告，證實了相關事件。港證監和廉政公署到訪公司香港主要營業地點執行搜查令，並帶走部分檔案，公司一名非董事會成員的僱員被廉署拘留。到了中午，廉政公署和港證監官宣，3月10日及11日展開聯合行動，代號是“熔斷（Fuse）”，主要是打擊內幕交易及貪污行為，搜尋了14處地點，逮捕了6男2女，年齡介乎35歲至60歲之間，被捕人員包括兩家持牌證券公司及一家持牌避險基金管理公司的高階管理人員，以及一名中間人。（金石ps：再度證實，除了國泰君安國際還有中信證券香港子公司或中信里昂）根據公告，持牌證券公司的高級行政人員涉嫌接受持牌避險基金超過400萬元的賄賂，以獲取香港上市公司進行股份配售前的內幕消息，而避險基金則在資本市場賣空相關股票或訂立空頭頭存。隨著配股消息落地，相應股價下跌，避險基金通過做空獲利3.15億港元。另據香港知情人士對金石雜談表示，該案所涉避險基金是Infini Capital Management Ltd.，陳倩雯也被捲入了這場清剿行動中。這是一家專注於泛亞市場的另類投資機構，托尼·陳（Tony Chin，錢濤）是Infini Capital的創始人，曾任職於摩根士丹利和匯豐銀行，2011年起開始在中國內地開展交易，2015年進軍離岸市場，23年迎來了外部資金。托尼還是多家科技傳媒與電信（TMT）初創企業的大股東和董事會成員，這些企業後來成長為行業領軍者。其實，大家最為關心的還是，中信證券或國泰君安到底參與配股了那家公司，而被避險基金Infini Capital提前做空，實現非法獲利。金石雜談統計wind資料發現，近1年時間，由中信證券和國泰君安都參與的上市公司配售有商湯、佑駕創新、晶泰控股、一脈陽光、優必選，其中，兩家券商都參與的上市公司中，優必選和一脈陽光都是兩次。國泰君安和招銀國際還在9月參與商湯的配售。（以下是中信和國泰君安都參與承銷的配股公司）這6隻股票中，近60日跌幅較大的只有一脈陽光，跌幅高達52%；而年初至今，佑駕創新跌17%，優必選跌15%。此外，2025年以來，無極資本以獨家認購方式參與了多家港股上市公司的H股配售，投資對象包括黑芝麻智能、範式智能、微盟集團、協鑫科技、商湯、中國儒意等。對此，有香港分析師對金石雜談表示，無極資本應該通過做空某隻股票，然後通過配股的方式參與回購。（以下圖片來源活報告）在這其中，商湯和微盟的主承銷商是中信里昂和國泰君安，受此消息影響，商湯科技今日暴跌8%，2月23日以來已暴跌23.8%，微盟則跌幅有限。這是否商湯科技就是那隻被內幕交易的股票？金石雜談查詢發現，商湯7月配股之前，商湯股價長期在低位徘徊，配股以後，股價漲幅近乎翻倍，本次配股消息發出前下跌的不夠明顯，仍有待求證。但是，12月18日，商湯再度配股，在配股前1個月半月股價暴跌35%以上，但是本次承配人具體名單並未公佈。不少於6名承配人，17.5億股，對應市值33.08億港元。佑駕創新、晶泰控股、一脈陽光、優必選等股票走勢又如何呢？其中，1）佑駕創新11月25日配股前股價是跌了，但配股後也是一路下行，如果無極資本參與，是很難賺到錢的（6名配股人名單未公佈）。2）晶泰控股在8月29日配股之前股價一直在漲，配股後也是一直在漲，同樣不符合。3）一脈陽光同樣不符合，這種股價跌跌不休、沒有盈利空間的股票，相信無極資本是不會參與認購的。4）優必選7月22日這波不符合，前期一直在陰跌調整；而11月25日這波則恰到好處，在配股前一個半月跌幅超30%，同樣做空利潤豐厚。6名承配人共計認購3146.8萬股，對應當時市值34.8億。5）微盟集團9月18日配股前股價還在拉升中，配股後沒多久就經歷了暴跌，無極資本若參與是很難賺到錢的。6）國泰君安保薦的範式智能在7月17日配股前股價拉升，配股後也拉升，也不符合做空套利的情況。7）中信證券保薦的中國儒意，同時有無極資本參與，是否符合呢？8月1日配股，前期漲幅驚人，配股後一直陰跌，同樣不符合前期做空賺錢，後期認購賺錢的情況。綜上所述，金石雜談分析發現，商湯科技和優必選都存在因Infini Capital 通過內幕交易做空而實現違規盈利的可能，而無論商湯（12月配股）還是優必選（11月配股），都無法敲定是否有無極資本的參與。我們一起讓子彈飛一會，靜待市場開盲盒。 (金石雜談)

記憶體卡的價格，漲得有點魔幻了。2026年開年，一位剛買大疆產品的消費者發現，自己春節前260多元買的TF卡，節後已經漲到近400元，漲幅超50%。更離譜的是伺服器端，企業級DDR5記憶體顆粒現貨漲幅突破455%，部分高容量產品漲幅甚至突破10倍。一台H100伺服器，僅32根記憶體條的採購成本就超過30萬元。當小米為成本上漲叫苦，當GoPro被迫硬體漲價，當無數消費電子巨頭在“晶片通膨”中瑟瑟發抖時，有一個玩家顯得異常冷靜——大疆。面對這場風暴，有人驚慌失措，有人從容不迫，還有人悄悄崛起。1. “記憶體荒”我們先看看這場漲價有多瘋。瑞銀最新預測，2026年第一季度DDR合約價環比上漲72%，NAND合約價環比上漲65%。這已經是連續第六個季度上漲。從2025年初到現在，DDR5記憶體顆粒現貨漲幅突破455%，伺服器端高端DDR5模組漲幅超600%！更魔幻的是，有錢不一定拿得到貨。一位國產儲存分銷商坦言，當前行業核心矛盾是“有價無貨”，即便下遊客戶接受漲價，也難以拿到足額現貨。為什麼會這樣？表面看是供需錯配，實則是AI引發的結構性問題。三星、SK海力士、美光的產能被AI伺服器瘋狂吞噬。HBM（高頻寬記憶體）成了香餑餑，美光甚至砍掉部分消費品牌產能，只為給AI讓路。儲存晶片產線從建設到量產，至少需要12-18個月周期，短期內供給端幾乎沒有改善可能。這就形成了一個荒誕局面：AI吃撐了，消費電子餓瘦了。智慧型手機、PC、無人機——這些我們熟悉的消費電子產品，在儲存晶片供應商的優先順序列表裡，正被一步步擠到後排。IDC警告，由AI基礎設施與消費電子爭奪產能引發的儲存結構性短缺，預計2026年持續發酵並可能延續至2027年。所有人都以為，無人機廠商會是下一個犧牲品。但打開大疆商城，你會發現它的儲存卡（雖然貴了）依然有貨，甚至御4 Pro的韌體還在鼓勵你用更高位元率拍攝。大疆的錢包，難道真的是無限的嗎？2. “儲糧過冬”答案其實很簡單，在半導體行業，規模就是議價權，訂單就是護身符。公開資料顯示，2025年，大疆總營收規模預計在850億-900億元左右。這是什麼概念？是對手GoPro的近20倍、影石的近10倍。有人調侃，當影石需要去華強北掃貨，當GoPro在墨西哥和泰國工廠間疲於奔命時，大疆的採購總監正在三星、鎧俠、長江儲存的辦公室裡簽長期協議。背後反映的就是規模帶來的議價權。憑藉百億級的採購體量，大疆能鎖住價格、鎖住產能。當現貨市場漲超300%時，大疆的執行價可能只是微漲。這不是省錢，這是對友商的“降維打擊”——在大家都不敢備貨時，大疆敢；在大家拿不到貨時，大疆有。這種議價能力還體現在產品策略上。大疆的定價格外靈活，高端產品小幅提價5%-8%，順利傳導成本；入門產品維持原價，繼續搶佔市場；個別品類甚至降價擠壓對手。這種操作，小廠想都不敢想。有了便宜的儲存顆粒，大疆會怎麼做？是囤積居奇，還是降價搶市場？不，大疆做了第三件事，這件事讓它的產品邏輯徹底擺脫了硬體的物理限制。3. 從“賣硬體”到“賣水”這裡得講個典故，淘金熱時期，真正發財的不是礦工，而是賣鏟子和賣水的。今天的AI熱，輝達賣“鏟子”（算力），大疆則在無人機的賽道里賣“水”——雲服務和生態。儲存漲價最致命的是什麼？是使用者對“容量”的焦慮。一張卡從269漲到394，使用者的第一反應是：我能不能少拍點？能不能不買大容量卡？大疆的解法很有意思：讓你別依賴本地儲存。第一，雲端兜底。2026年1月，大疆上線夸克網盤雲服務，支援Osmo Action 6的8K視訊無損備份，SVIP使用者擁有6TB超大空間。配合DJI Cloud和天空之城社區，大疆建構了一套完整閉環：拍攝→編輯→分享→儲存，全包了。更重要的是，大疆的雲服務和會員訂閱已實現穩定盈利。這意味著，硬體成本上漲，可以用軟體服務平滑利潤波動。第二，技術降維。大疆有自研ISP晶片、主控晶片和全鏈路編碼最佳化技術。舉個例子，同樣的視訊素材，別人存1TB，大疆靠演算法壓縮可能只需要700GB。使用者幾乎感覺不到畫質變化，但儲存佔用明顯減少。這種技術降本，天花板是最高的。一句話總結：通過生態和技術，大疆幾乎完美避險了硬體成本。但世界是公平的。當一個企業在某一維度做到極致時，它的軟肋往往藏在光鮮的反面。大疆的真正考驗，或許並不在今天的漲價潮裡。4. 隱形的枷鎖前面的分析，都是在說大疆的肌肉很強壯。但我們也必須看到，大疆的“強”，很大程度上建立在全球化供應鏈的協作之上。而協作越精妙，斷裂時的風險就越大。例如，長期協議在漲價時是護城河，在跌價時呢？儲存晶片是個典型的周期性行業。2016-2018年漲過一波，2018-2019年就跌成狗。如果2026年底，AI產能擴張放緩，消費電子需求復甦不及預期，儲存行業由於產能集中釋放突然崩盤，那麼大疆簽下的高價長協，將從“護城河”變成“資產負債表上的黑洞”。這不是危言聳聽。IDC預計2026年全球PC出貨量同比下降11.3%，智慧型手機出貨量下滑12.9%。如果終端賣不動，庫存還得按漲價時的價格吃進來。再如，大疆的供應鏈名單裡，既有長江儲存這樣的國產玩家，也離不開三星、海力士等國際巨頭。這本身是優勢——兩邊都能拿貨。▲大疆無人機供應鏈生態系統核心供應商清單，圖源網路但地緣政治的陰影正在拉長。目前，大疆佔美國商用無人機市場逾半數份額。如果制裁從主控晶片延伸到儲存晶片，如果美國要求三星、海力士對華斷供，大疆能否像華為一樣找到“南泥灣”？這個問題，沒有標準答案。但可以肯定的是：依賴全球分工的巨頭，最怕的就是分工突然消失。這些潛在的風險，都值得大疆思考並及時做出應對。不過，其實也不用太擔心，巨頭的韌勁和應變能力，毋庸置疑。5. “同門相殺”擔憂還來自人才的流失。2025年11月，拓竹創始人陶冶那條刷屏的朋友圈，把大疆和拓竹之間那層窗戶紙徹底捅破了。陶冶的措辭很直接：“聽聞老東家最近投資了一家3D列印公司，協議裡面還特別安排了拓竹相關的條款，無數老同事來關心我們是不是要被‘剿匪’了。”這位大疆前消費級無人機一號位、Mavic Pro產品經理，帶著四個同樣來自大疆的核心骨幹，在距離大疆總部不到8公里的地方，把拓竹幹到了全球消費級3D列印第一。這本身就讓大疆有點意難平，更扎心的是陶冶在“小作文”裡補了一刀：“在Robomaster的時候，我甚至考慮要不要說服老闆做一下3D印表機，雖然當時很快就判斷3D列印沒啥前途……”言外之意：當年我提議過，你們沒看上，現在我做成百億營收了，你們心裡不是滋味。這場恩怨的本質，根本不是產品競爭，而是人才與尊嚴的爭奪。大疆的問題出在那？出在“紙面富貴”上。大疆不上市，員工手裡的期權無法變現，再值錢也是畫餅。而拓竹呢？2025年年終獎，普通員工拿9到10個月，核心骨幹直接發25個月、現金200萬。大疆創始人汪滔早年說過一句話：“不能讓競爭對手找到空檔掙到了錢，他們有了錢就會和你爭奪人才，那才是最大的麻煩。”如今這話，應驗在了8公里外的“同門”身上。這並非個例。像陶冶這樣從大疆出走、自立門戶的創業者，在過去十多年裡不斷湧現。有媒體直言：大疆，這家硬體創業的“黃埔軍校”，與它孕育出的“大疆系創業軍團”，成為了彼此最危險的對手。如何避免人才繼續流失，也是大疆應該思考的問題。6. 尾聲回看歷史，每一次漲價潮，都是一次洗牌潮。1995年記憶體暴漲，洗掉了一大批二線整機廠商。2016-2018年漲價周期，讓不少小品牌從此消失。2026年，被彭博社稱為消費電子“最貴之年”。有人說，儲存漲價就像一場“濃縮鈾”輻射。對體質弱的生物，是滅頂之災。它們在供應鏈上缺乏議價權，在生態轉型上剛起步，利潤空間被直接擠壓。對體質強的生物，是加速轉型的催化劑。而對於那些頂級掠食者，這是一次絕佳的清場機會！大疆最大的優勢，是規模與生態；最大的挑戰，則是如何在全球供應鏈的裂縫中，保持這種優勢的自主性與可持續性。長協鎖價能鎖多久？自研晶片能替代多少？生態閉環能否抵禦地緣政治的寒流？這些問題，沒有現成答案。唯一確定的是：當潮水退去，我們看到的不僅是誰在裸泳，更是誰在偷偷造船。只是這一次，船的航向，必須避開所有風暴！ (觀點)

大家好！一起來關注上午的市場行情和最新資訊。3月10日上午，A股市場震盪回暖。截至午間收盤，上證指數漲0.39%，深證成指漲1.57%，創業板指漲2.47%，科創綜指漲1.95%。全市場半日成交額為1.61兆元，較上日同期有所縮量；全市場超4300隻個股上漲。盤面上，通訊、電子、機械裝置、醫藥生物等類股走強，培育鑽石、覆銅板、光模組、電路板等方向活躍；石油石化、煤炭類股大舉回呼。港股上午走出“V形”反轉，截至發稿，三大指數漲幅均超1%。寧德時代漲超8%，領漲恆生指數成份股。來看詳情——電子類股集體走強機械裝置類股活躍3月10日上午，A股電子類股集體走強，覆銅板、電路板、高速銅連接等方向大漲。個股方面，中英科技、迅捷興走出20cm漲停，天通股份、廣合科技、金安國紀等漲停。消息面上，日本化工巨頭三菱瓦斯化學株式會社（MGC）宣佈，自4月1日起，將其電子材料部門旗下的核心產品——覆銅板（CCL）、預浸料（Prepreg）及背膠銅箔（CRS）的價格統一上調30%。中信證券研報認為，增量邏輯持續強化，看好AI PCB類股走勢。AI PCB行業底層的增長邏輯並未改變且在不斷強化，對市場擔憂方向均持相對樂觀觀點，且後續類股存在密集潛在催化，明後年的增量能見度在持續提升。從業績及估值視角來看，龍頭廠商的業績預期整體逐步獲得兌現，估值水平存在進一步上修空間。此外，上午機械裝置類股高開高走，開山股份20cm漲停，黃河旋風、海鷗股份、宇環數控等紛紛漲停。中南文化上午一字漲停，收穫2連板。截至午間收盤，中南文化報3.37元/股，漲幅為10.13%，買一近235萬手。創新藥午前拉升3月10日，醫藥生物類股午前走高，創新藥概念股活躍。信立泰漲停，海特生物、百利天恆、維康藥業、苑東生物等多股大漲。據新華社報導，全國政協委員、中國醫學科學院腫瘤醫院肝膽外科副主任趙宏表示，目前中國在研新藥的數量以及臨床試驗的數量都已居世界前列。“十五五”規劃綱要草案中7次提及“創新藥”，並明確部署“健全醫保支援創新藥和醫療器械高品質發展機制，完善創新藥目錄，鼓勵商業保險擴大創新藥支付範圍”。東吳證券研報指出，今年政府工作報告明確將生物醫藥定位為“新興支柱產業”，標誌生物醫藥產業從培育期進入戰略支柱、經濟增長引擎的新階段。當前，多數創新藥公司股價較2025年高點已出現顯著回撤，估值與情緒均處於階段性低位，但短期股價波動並未改變創新藥出海長期成長邏輯，看好創新藥類股的中長期配置價值。寧德時代大漲3月10日上午，寧德時代A股高開高走，截至午間收盤報378.98元/股，漲幅為6.01%。港股方面，寧德時代盤中一度漲近10%，最高價達552港元/股。昨日晚間，寧德時代發佈2025年年報，全年實現營業收入4237.02億元，同比增長17.04%；歸母淨利潤為722.01億元，同比增長42.28%。此外，寧德時代發佈2025年度利潤分配預案，擬向全體股東每10股派發現金分紅69.57元（含稅）。同時，寧德時代授權其董事會制定2026年中期分紅方案，分紅金額不得超過當期歸母淨利潤的15%。在業績說明會上，寧德時代表示，本輪碳酸鋰漲價幅度明顯弱於上輪漲價周期，疊加公司在技術創新、產品迭代及降本增效上成效顯著，公司對成本波動的消化能力增強。同時，公司正加速推進鈉新電池的商業化落地，已實現部分裝車應用且綜合性能處於行業領先水平。若未來碳酸鋰價格進一步上漲，鈉新電池的應用場景及市場滲透率有望進一步擴大。 (中國基金報)

周四下午，阿里巴巴-W（09988）股價盤中最大跌幅超過3.5%，再創自去年8月底以來的新低。資料顯示，阿里巴巴-W的賣空股數由2月初的564.05萬股快速攀升至3月4日的2296.53萬股，賣空金額同步由9.25億港元增至29.79億港元。3月4日單日賣空股數創2025年1月15日以來新高。周三，阿里巴巴美股（BABA）盤中跌超2%，再創去年9月初以來的新低，收跌1.71%，報133.27美元/股，總市值3182億美元。消息面上，周四上午，阿里巴巴CEO吳泳銘在內部郵件中回應了林俊暘離職一事。他表示，將繼續堅持開源模型策略，持續加大AI研發投入和吸納優秀人才力度。信中稱，公司已決定批准林俊暘同學的辭職，周靖人會繼續帶領通義實驗室推進後續工作。同時公司將成立基礎模型支援小組，由吳泳銘，周靖人，范禹共同協調集團資源支援基礎模型建設。據此前的報導，此次離職人員還包括Qwen的後訓練負責人郁博文。此外，Qwen Code負責人惠彬原也於今年1月從阿里離職。值得注意的是，林俊暘宣佈離職之前，馬斯克剛剛點讚了千問。周一，千問在X上宣佈推出了四款Qwen 3.5小模型——參數量分別為0.6B、2B、4B和9B——作為原生多模態模型，專為裝置端AI和輕量級代理而設計。此次發佈吸引了馬斯克的關注，他在X上寫道，這些模型展現了“令人印象深刻的智能密度”。對於馬斯克的關注，林俊暘簡單地回應道：“謝謝埃隆！”隨後便在當天宣佈辭職。摩根大通認為，如此關鍵人才的流失，已在業界引發對Qwen未來發展路徑與延續性的重大擔憂。該行將此視為對“Qwen作為長期品牌/特許經營”論述的執行風險溢價，而非立即性投資論點破裂，指提高了短期內對出貨節奏與組織產出能力受干擾的機率權重，因為這波離職的時間點聚集得異常緊密。報告指，未來4至8星期，投資者應通過外部訊號來判斷風險方向，包括發佈節奏是否持續無間斷；開源響應度是否保持高企；阿里雲和千問應用是否以相同節奏持續推出“產品化”功能。 (美股財經社)