昨天在川普宣佈H200要放開後，我們這邊其實也在積極準備，今天晚上Information和路透相繼都報導了這個消息。總結一下兩個新聞的內容就是目前正在開會討論，在爭取大廠們的看法。當然我也問到一些資訊，比如配額，目前B系列在中國的情況，還有H200的庫存資訊，這些資訊比較敏感，都放到星球中了。關於上面這兩個新聞，我們想說的有三點。1、中國關係的穩中向好這是大家都願意看到的，從前段時間的各種“衝突”中，現在逐漸開始恢復，在川普宣佈放開後，我們這邊也沒有直接拒絕，而是在跟CSP大廠們開會討論，這都是穩中向好的跡象。前幾天還有個消息大家可能沒有關注到：說明雙方目前都是在積極的對話，合作才能共贏。這對於出海鏈上的企業們是非常利多的，依舊看好NV/Google鏈上的各家公司。2、中國AI賽道的“三雄爭霸”格局根據前面的兩個新聞，目前找的科技巨頭，也是中國在AI方向，最激進而且影響力最大的公司：字節、阿里和騰訊。這三家公司各有優勢：阿里：雲基建+模型雙驅動，主打營收增長核心是靠全鏈條硬實力盈利，阿里是領跑者。雲基建上，阿里三年投3800億且可能追加，阿里雲AI相關收入持續高增，中國市場佔比超35%，算力服務覆蓋全球。模型層，通義千問成全球下載量第一的開源模型家族，性能比肩GPT-4。2026年阿里邏輯就是：靠雲基建接企業算力訂單，靠頂尖模型搶C端流量，實現B、C端雙增收。在北美，Google是AI鏈上的六邊形戰士，有晶片、有模型、有雲、有資料，帳上還有大量的資金。在中國目前能做到這一點的，只有阿里。字節：靠流量破局其實要說中國在AI這塊最激進的公司，肯定是字節，無論是capex，還是各種應用，再到端側裝置的嘗試。抖音、頭條給豆包導流，豆包靠實用功能留客，Token呼叫量一年增253倍，教育、海外等衍生產品已見商業化成效。現在豆包的DAU在中國已經是斷崖式領先了，是騰訊元寶的10倍。某天如果豆包收費了，我肯定願意付費，感覺生活中已經離不開豆包了。2026年字節的邏輯是，不急於盈利，先靠“流量-算力-生態”閉環搶佔市場份額。騰訊：還是靠生態的壁壘騰訊其實在AI這塊，並不算激進，一是沒有自己做晶片，只是戰略投資了燧原。二是混元也沒有投入很大的資源去搞，所以在大模型這塊，跟阿里和字節還有些差距。但騰訊的核心優勢是場景和資料：混元大模型融入微信、遊戲等業務，不用另起爐灶就能規模化落地AI。從業內得到的資訊，騰訊規劃的某個資料中心，並不是為了大模型訓練，而且為了微信，讓微信能承載更多的AI業務。3、關於中國國產AI晶片大家一直擔心H200進來後會對中國國產AI晶片產生衝擊，我們昨天的文章中也說過，短期影響不會很多，因為H200並不會跟當前的中國國產AI晶片直接競爭。其實中國國產AI晶片的發展速度已經很快了，明年昇騰950也會有比較大的提升，無論是硬體還是軟體。目前中國對阿里PPU、寒武紀、崑崙芯的評價都還是比較正面的，他們明年的預期銷量也都還不錯。還是我們之前的觀點：看好明年的中國國產替代的產業鏈。 (傅里葉的貓)

歷史性的分水嶺！歷史，正在加速變軌！按照統計，9月，黃金在各大央行儲備的佔比超過了美國國債，這是1996年以來首次。很明顯，大家對於美債的信仰，正在產生很嚴重的狐疑。原本，美債是被視為“無風險資產”。現在，大家兜兜轉轉，感覺黃金才是真正意義上的“無風險資產”。這當然不是說大家完全拋棄美債，而是在形勢極為不明朗的當下，先來一波風險的分散。然而，請注意，這個做法，照樣讓華爾街賺錢賺到手抽筋。大家回憶一下，今年年初，川普2.0剛剛啟動，A森曾經提示過大家一點：川普和貝森特要攜手讓金價暴漲，讓美國黃金儲備的市值增加起碼1兆美元，以便他們可以通過各種金融手段，來化債。時至今日，按照當前的金價水平來看，差不多真的讓美國黃金儲備市值增加了9000多億美元了。所以，如果後續貝森特聯合華爾街，進行美債化債，現實基礎已經有了。況且，這種化債，是不以真的出售美國黃金儲備為前提的，就是一種單純的金融操弄。你不得不配合，作為全球唯一的金融帝國，手中無數的工具，要玩收割，真的太容易。這不是“好手段”，而是壟斷的力量。不過，這種迂迴的方式，對比以前各國央行直接買美債，自然是摩擦成本巨大，也充滿不確定性。就像穩定幣拿來洗債，也是有類似的問題一樣。這些成本和風險，最終還是會攤給美國國債，這是沒有辦法的事情。只能說，經濟學就是成本學，在“無法化債”和“債務膨脹”之間，肯定拋棄後者，先守住前者。從全域來看，當前更多國家選擇的是“黃金做加法，美債做減法”的組合拳。本質上，就是各國央行的資產負債表的結構，開始不斷調整。眼見歐洲隨時要沒收俄羅斯的外儲，大家這麼幹，也是情理之中。這也是拜登拱火俄烏衝突的一個重要的後遺症，且具有長期影響力。這裡面，國家儲備、國家債務、國家信譽，三者之間，是極為糾纏的，卻有是理解全域的關鍵切入點。就像幾年前的立陶宛，為何突然找我們麻煩？無非是因為，當初他們這麼小的國家，就積累了千億美元等級的外債，債主是以美國和西歐國家為主。當初的立陶宛是希望用投名狀的方式，來完成國內的化債。就這麼一個小例子，大家已經可以看出，上述三者運作起來的強大衝擊力度。其實，美國人很早就知道需要化債了。他們這麼多年跟我們死磕，除了霸業，更主要的也是為了化債。眼下，日本的所謂女首相，別看嘴硬，馬上就遇到大麻煩。她竟然提出，在不拚命增加貨幣寬鬆的前提下，要大規模執行財政刺激。據說，方法是增稅等方式。這麼強的一個經濟體，上來的人，也是如此不靠譜，足見這個局是真的險惡。大家也看得出，現在大部分的發達國家都是這個微操。因此，各大央行除了更多押寶黃金，還能如何保住自己來之不易的財富呢？！如果連這個都保不住，那還有做國際貿易的必要性嗎？出口賺錢，轉頭，金融端就被人家抽水全部抽走了。恐慌，也就可以理解了！當然，這一塊，中國做的是更加有前瞻性和系統性。近期，中國除了強化黃金儲備的漸進式增持外，還對一大進口商品進行暴擊。中國直接暫停了來自於澳洲的鐵礦石，這讓澳洲很不爽。這主要是因為幾個原因：中國與澳洲，現在是提新合約澳洲的鐵礦石品質大幅下降，中國要更多折價，澳洲不肯澳洲要年度計價；可鐵礦石價格波動很大，中國要按季度或者按月度計價澳洲要美元結算，中國要人民幣結算中國的鋼鐵庫存非常龐大，無法消化掉中國在非洲也找到不少鐵礦石很明顯，我們不僅是在玩黃金，還在玩人民幣體系的全球重構。再來看看，中國給肯尼亞的貸款，現在也是從美元債切換成人民幣債，已經成了非洲的典範。匈牙利和哈薩克正發行人民幣債券，斯里蘭卡也於上月宣佈將獲得一筆等值5億美元的人民幣貸款，用於高速公路項目。中國還在香港玩起了黃金託管業務，這明顯是強化人民幣與黃金的繫結。這些佈局，看上去是林林種種，實則是每一步有著精妙的算計。過去，中國就是單純出口商品，只能錨定美元。現在，中國輸出產能、資本和技術，就可以要求其它國家繫結人民幣結算體系；然後，我們再用黃金跟人民幣深度繫結。這樣，一個人民幣的國際運作體系，漸漸有了雛形。這也提示我們，中國的黃金儲備戰略，根本不是像其它大多數國家的央行那樣單純為了規避風險。事實上，我們是真的要系統性的跟美元體系進行長期的脫鉤斷鏈，在謀全域。換個角度來看，就是我們根本誰也不信，我們就只能信自己。全球大亂，近在咫尺！其實，美國的權貴財團們，何嘗不明白？！恰恰是因為明白，所以，人家也在做佈局。大家看到了，現在的小以，在中東往死裡干。其實，小以，就是美國猶太財團及其盟友財團的“三千死士”。要理解這個邏輯，就要明白，封建制市場經濟體的玩法了。封建制市場經濟體中的重要財團，如果在海外有強大的飛地，那就可以更好的在本土進行博弈，甚至可以干很多本土做不了的事情。所以，這個飛地還不能是完全愛好和平，否則它的價值度就會大幅下降。如此，進可攻退可守。真的當美國本土的金融體系有個三長兩短，這些大財團在海外的飛地，就可以保住他們的基本利益，這可比黃金還要靠譜。當年，古羅馬開始各大財團內部相互廝殺的時候，很多羅馬的大財主就躲去威尼斯，把這個威尼斯變成了自己的飛地。既可以操控羅馬，又可以在這裡有一個容身之所，還能夠想辦法保住自己的基本盤利益，邏輯是一樣的。能夠明白上面的頂級智慧，對於未來的很多大事，才會真正看懂。請記住，混到那個位置的，沒有一個是傻的。那怕你覺得他在天天犯傻，也不過是，常人根本沒有看懂罷了。對於我們而言，如果未來人民幣國際化體系能夠真正成功佈局完成、運作起來，這將極大的提振中國企業對外的利潤率，也會真正讓我們在跟美元體系的博弈中搶得先機，這就是國運之機。 (A視野)

我等兩年撿垃圾一切都在悄然發生，英特爾的Battlemage Pro顯示卡B60就這麼突然上市了，起先，這款產品顯然只面向OEM和整機方案管道商，但是現在單卡已經上市，並且以599美元價格推出。美國線上平台Central Computer現在以599美元的價格出售華擎的“非公”版本Arc Pro B60 顯示卡，折合人民幣4262元，這顯然是目前消費端能購買到新卡中的最便宜的24GB視訊記憶體產品。該設計為華擎Arc Pro B60 Creator，從標題來看就知道這是一片專注於工作站的顯示卡。24GB視訊記憶體但它並不是雙GPU卡，那是銘瑄Turbo目前獨佔的一個設計。Arc Pro B60採用了和Arc B580同樣的BMG-G21 GPU，規格完全一致，啟用了20組Xe2核心，提供2560個流處理器，得益於192Bit視訊記憶體位寬，因此可以搭配12的倍數容量視訊記憶體。B580採用了6顆2GB GDDR6視訊記憶體來達到12GB，B60隻要輕鬆佈局一下12個視訊記憶體空位，就做到了24GB容量。就市場價來看，B580目前價格普遍在1500這個段位，其中多出的12GB GDDR6視訊記憶體自然遠遠不值這個加價。所以我們可能在一兩年後，看到B60顯示卡以2500以內的價格出現在市場，作為一個AI愛好者這麼個價格倒是值得嘗試了。而同期，輝達的RTX 5070現在已全球確認跌破發行價，即使是在美國，處在關稅和供應波動的情況下，RTX 5070也開始低於官方建議售價。某些非公版型號，包括遵從SFF-Ready的緊湊設計，售價約為523美元（約為3721元），官方的公版Founders Edition也重返上架，549美元（約為3906元）。在5個月前，由於匯率變動，RTX 5070在歐洲的售價調整，跌破了549美元，下降了約10%，但那時候主要是因為匯率影響，而非實際的折扣或者促銷活動。而在國內，RTX 5070的非公版價格也早已跌破首發的4599元，現如今直接查詢，各家非公版綜合均價在4300左右，有個別型號已經做到了4000元，雖然這些低價往往需要疊加補貼，但是最終到手價是這麼個事，如果最近經常關注論壇，就會發現已經不少人下山了：這些資訊都在表示供應終於趕上，並且可能各家管道已經開始在準備為即將到來的RTX 50 SUPER更新減少庫存，即使現在還在9月份，至少還有一個季度時間。50SUPER升級主要在於視訊記憶體容量的拓展，但是RTX 5070SUPER在目前曝光的規格中，是唯一個核心規格也得到升級的型號，從5144升級到了滿血的6400，此外視訊記憶體拓展到非常討喜的18GB。而SUPER升級往往加量不加價，RTX 5070可能將進一步降價，5070SUPER將擠佔原本5070的價格段，所以一些零售已經開始讓利減少庫存，這也並非不可能。 (AMP實驗室)

與以往不同，今年房商的去庫存行動主要針對2021年及以前的庫存，有些是滯銷產品，有些是開發商捂盤的優質房源，但這些產品無一例外都成為企業的包袱，去庫存就是甩包袱。在2025年的中期業績會上，綠城中國將下半年的工作重點總結為四個關鍵詞和八項舉措，在四個關鍵詞中居首的是“攻克存貨”，而八項舉措的第一條為“加快存量去化”，這意味著“去庫存”依然是其下半年的首要任務。在房地產高周轉年代，各家房企主動或被動地累積了大量庫存。隨著房地產逐步回歸居住屬性，存貨減值對財務報表的影響越來越大。如何最大限度地減少庫存，成為房企的重點任務之一。不只是綠城中國，清理庫存是多家房企的重要工作。中國建築發起去庫存三年專項行動；建發國際成立了由CEO牽頭的去庫存專項小組；華潤置地等企業針對存量項目制定了「老盤新做」策略。一位大型房商的管理階層人士告訴經濟觀察報，與以往不同，今年房企的去庫存行動主要針對2021年及以前的庫存，有些是滯銷產品，有些是開發商捂盤的優質房源，但這些產品無一例外都成為企業的包袱，去庫存就是甩包袱。01. 去庫存去庫存已成為房企2025年經營的核心議題，各家房企在中期業績會上普遍強調了這項任務的重要性。2025年上半年，綠城中國針對2021年及以前的庫存完成190億元去化任務。截至6月底，綠城中國總貨值約2700億元，其中2021年及以前的庫存約1400億元，佔比一半左右，計畫用3—5年完成去化。綠城中國副總裁李駿在2025年中期業績會上稱，下半年，綠城中國將最佳化資源配置效率，強化「老盤新做」賦能，進一步夯實經營安全面。華潤置地、保利發展等央企在去庫存層面較其他房企有更大優勢。除了對存量項目實施「老盤新做」外，它們還積極與地方政府協調置換或收儲未開發的存量土地，同時利用地方政府專項債收儲存量房政策去庫存。華潤置地副總裁陳偉在業績會上稱，上半年，新開盤項目表現穩健，全面超預期，但存量去化面臨壓力。下半年，華潤置地將通過系統化策略部署，鞏固業界前三銷售目標，供貨集中在基本面穩健的一、二線城市。在2025年中期業績會上，建發國際行政總裁田美坦稱，建發國際非常重視庫存管理。首先，對庫存進行分類管理。對具有較大升值空間的優質庫存及時變現；對常規庫存注重量價平衡，以流動性優先為原則；對重點或難點庫存，採取提升產品質量、未開發土地調規等措施積極去化。其次，行銷層面採取一盤一策，加大對庫存項目的考核力度。第三，組織層級成立專門去庫存管理小組，由董事會主席林偉國和行政總裁田美坦擔任組長，直接負責去庫存工作，制定去庫存目標並每周跟進。去庫存是中國建築盤活存量資產的重要組成部分。管理層稱，2025年上半年，中國建築全力推進存量資產盤活工作，實行資產分類與分級管理，制定並實施針對性盤活策略，成功盤活存量資產914億元。中國建築副總裁黃傑介紹，盤活存量資產是中國建築的策略性舉措，是提升資產使用效率、拓展發展空間的重要手段。2025年，中國建築啟動了為期三年的存量資產盤活專項行動。2025年上半年，龍湖集團現房壓降超過80億元，盤活11個項目，累計盤活商住土儲128億元，為現金流提供支援，下半年還將藉助政策利多，探索​​多元化高效方法盤活資產，對老項目實施“老盤新做”，鑑別“好宅房子”概念和借價值四代做法，提升產品。越秀地產強調穩價去庫存，加強市場研判，把握政策機會，​​及時調整行銷策略，強化一盤一策，實現有品質的去化。管理階層在業績會上透露，上半年透過專項債回購三個項目，其中兩個項目取得120億元地票，一個項目實現商改住退地。這些行動支援現金流，並用於選擇更優質的項目。02. 去化策略為了更好地去庫存，綠城中國制定了相應的評量指標和去化措施。首先，針對2021年及以前項目的重難點問題，設定了關鍵任務賦分考核，持續追蹤推動達成。其次，對重點項目「老盤新做」。針對24個重點存量項目，綠城中國協同行銷、營運、財務等部門聯合評審，集團總部、區域分層分級設定存量去化專職崗位和專職人員，推動「老盤新做」各項工作的開展和落地。對2021年及以前共400億元以上的庫存，建發國際主要從三個面向入手解決：第一，成立去化工作專班，並對去化工作提級管理，加強對庫存的重視。第二，制定獎勵和考核機制。第三，根據市場波動合理定價，確保庫存有合理的流轉速度。中國建築盤活資產三年專項行動主要包括三方面相關工作：第一，對價值3.2兆元的存量資產進行全面細緻盤點，摸清底數，建立分級分類管理標準。第二，實行“一資產一策”，透過合作開發、股權處置、投資帶動等方式綜合施策，建立內部資產協調機制。上半年，中國建築透過抵債盤活超過50億元資產，內部盤活辦公資產超過1萬平方米，通過資產證券化盤活3.2億元資產。第三，加強政策支援，例如資產盤活專項利潤補貼、盤活再投資資金支援、投資項目責任容錯機制等。同時，將盤活資產工作納入經營業績評估。上述大型房企的管理階層人士稱，房企的庫存主要包括未開發的土地、建成閒置的商辦物業，以及住宅項目的尾盤。在他看來，「老盤新做」包含多個面向：第一，產品升級，包括適當調整戶型格局、提升裝修品質；第二，配套升級，包括提升園林、活動空間，引進名校等；第三，提升物業服務及社群活動水準等。此外，房企的具體去庫存措施還包括：買房贈送車位、地下室和若干年物業費；首付分期及抵押補貼；不定期推出低折扣的特價房、工抵房；打包出售給地方政府或城投公司等。03. 甩掉包袱上述大型房商的管理階層人士介紹，2021年及以前的項目拿地成本普遍較高，部分項目目前的售價低於拿地樓麵價。一位國有房企人士稱，其所在房企2015年至2019年獲取了大量高價土地，由於售價不及預期，後期每年均有大額計提。2020年至2024年累計計提存貨跌價準備金額接近200億元。一家環北京地區的房企負責人稱，2016年至2017年，環北京區域房價大幅上漲，其公司開發的項目開盤遭到瘋搶。為了實現利益最大化，該房子囤積了不少優質房源。由於限購等政策影響，環北京房地產市場大幅萎縮，房價與高峰期相比下跌了三分之二。為了止損，從今年開始，該房商將所有囤積的房源拿出來銷售，價格僅為囤積時的三分之一左右。從房企整體庫存結構來看，優質庫存為少數，更多是一二線城市非核心區或低線城市去化率較低的項目。這些項目體量較大，去化較慢。房商還有相當一部分的庫存是住宅項目的尾盤，包括樓層和戶型較差的住宅、地下車位和配套商舖。這類庫存分散在各個項目中，處置難度較大，尤其是三四線城市的車位，向來是房企去庫存時最頭疼的部分。截至2025年6月底，綠城中國2,700億元存貨中，約一半為2021年及以前的存貨，上半年綠城中國計提存貨跌價準備19.3億元。 2024年，保利、萬科、綠城、建發、招商蛇口、越秀地產等6家房企計提存貨跌價準備總金額超過280億元，今年上半年，保利發展和萬科的計提存貨跌價準備分別達到71.2億元和51.1億元。由於存貨跌價直接影響房企結轉利潤，2021年及以前的存貨成為影響房企利潤的不確定因素之一。在2025年中期業績會上，建發國際管理層稱，對2021年及以前庫存，建發國際總並表存貨減值計提金額超過100億元，如果加上非並表項目，這一金額接近140億元。在上述大型房企的管理階層人士看來，庫存包袱不容易甩掉。一方面，這些庫存均為現房，若沒有高溢價項目沖抵利潤，大幅降價銷售勢必導致當年企業淨利潤大幅下降甚至虧損；另一方面，多數庫存本身存在較多弊端，很難在短期內完成去化。此外，由於房地產市場存在較大不確定性，老包袱甩掉了，可能還會產生新的包袱。如某十強房企，2021年時計提存貨跌價準備28億元，在當年業績會上宣佈“已處理完畢高價地”，但在2022年和2023年分別計提了59億元和54億元。 （經濟觀察報）

從煙櫃到冰櫃，便利店的庫存正壓垮個體老闆一、旺季不旺“本來是暑假旺季，但卻一點也沒有旺季的樣子。”張瑩（化名）對“靈獸”感嘆。她稱，現在很多同行跟自己店裡的情況一樣，暑期已經接近尾聲了，但營業額卻很不理想。“在同行群裡跟大家交流時，大家又開始將希望寄託到接下來的中秋節和國慶節了。”張瑩一邊說著一邊感嘆，“每次都是這樣，這次不行又會以自我安慰的方式將希望寄託於下一次。”“生意一年不如一年，感覺現在做生意就像是在渡劫，開店者更像是在自我救贖。”張瑩既無奈又無所謂地笑著說，“大家都在不斷地自我開導，自我調整心態。”“去年夏天進了近3萬元的雪糕，今年卻不足4000元，整整降了將近10倍。”張瑩稱，“整個上午也就賣了幾包煙和幾瓶水，雪糕、冰激凌根本就賣不動。現在消費者挑剔得很，有的顧客進來買雪糕，一看賣得比折扣店或者網上的價格貴，就會直接放回冰櫃，現在是進價不穩定，賣家也賣不上價。”2006年就在大城市開店的張瑩稱，去年夏天是自開店以來暑假旺季生意最差的一年，算下來，今年的生意並不比去年好多少。“旺季不旺，淡季更淡，現在這生意真是一言難盡。”張瑩一邊搖著頭一邊說著，“之前有菸草證的靠香菸還能支撐店面的營業額，但現在有菸草證也賺不到錢，積壓的全是庫存。”張瑩店裡的香菸庫存大約有40多萬元，現在行情不好，又不想虧錢賣，因此庫存反而越來越多。“等到中秋或者國慶節的時候看看再說吧。相比下來我這算是好的了，一位同行店裡的庫存已經差不多有100萬了。”據張瑩所說，自從開店以來，生意最好的時候是從2006年到2013年那幾年，貨走得很快，也真正能賺到錢，但過了2013年後，生意就越來越差了，直到現在大家叫苦連天，勉強維持。“那時候一到夏天就感覺累得不行，每天都是在補貨，雪糕、飲料、啤酒，每天都補好幾次貨，兩米多長的冰櫃裝幾十箱飲料和礦泉水，很快就能消化掉，那時候感覺生意做起來很順暢。再對比現在旺季的生意，感覺每天都像是卡殼。”張瑩嘆著氣說道。“生意不好做，大家都在勉強維持，前兩天還有人在同行群裡說身邊有個想開店的，問下一有沒有想轉店的，一下子就有二十幾個人說自己的店想轉出去，價錢也都好商量。”張瑩苦笑著說，有的甚至連轉讓費都不要。一連幾年生意都如此不景氣，身邊的人也有勸張瑩關店另找出路，張瑩稱自己開了這麼多年的店，其他的什麼也不會，只能再堅持著往前走走看，“畢竟現在大家的日子都不怎麼好。”二、63元的“大單”“今天出了一個63元的‘大單’！”在山東一個三線城市經營便利店的英子（化名）高興地說著。“一位顧客買了幾瓶水，還有餅乾和一些零食。之所以說是大單，那是因為現在很少有顧客會在店裡買這麼多的休閒食品了。”英子對“靈獸”稱。“這兩年像這種休閒食品，大家基本都選擇去折扣店或者成箱地網購了，很少有人會來便利店裡購買。所以對於很多便利店經營者來說，能賣出63元的休閒食品，真的就相當於是一個大單子了。”英子稱。英子的店開在社區底商，到現在也有十多年了，面積約為90平方米，每月租金5500元，店內大概有2500個SKU。英子稱，這些年來，今年生意又比以往差很多。近兩年暑期旺季生意也不見起色。“因為生意太差，所以我們就想著怎麼來調整一下來提升一下營業額。去年在店內增設了熟食專櫃，還增加了日常生活的剛需用品，例如饅頭、大米、雞蛋等。但生意也難見好轉。”英子稱。今年上半年，英子店內的生意堪稱“一言難盡”。“從二三月份開始，營業額就斷崖式下跌，每天的營業額幾百塊錢都是常態，去年說生意差還能賺個房租，今年都很難覆蓋房租了。現在靠香菸也支撐不起營業額。”“開店到現在有十餘年了，之前香菸的庫存都是1萬~2萬，多的時候也就7萬~8萬，但是從去年開始，庫存開始飆升，現在店裡光香菸的庫存就快達到20萬了。”英子無奈地說著，“現在超過30元一盒的香菸幾乎不動銷。”“現在面臨的壓力就是逐步攀升的庫存和房租，近幾年感覺這種壓力是持續的，因為庫存一直在升高，根本停不下來。”英子稱，現在只能將希望寄託在下半年了，希望行情能有所轉變，那怕是溫和的復甦，都比現在要強。實際上，隨著近幾年來菸草政策的變化，使得便利店經營者要實現盈利又增加了更大的挑戰。對於冷淡的生意，英子總結了一些原因。在這樣的大環境下，大家都開始努力存錢，消費起不了。同時，又不斷有新店開業，市場競爭壓力越來越大，“走在大街小巷，映入眼簾最多的商店肯定是便利店，零食折扣店，三步一小店，五步一大店，但附近就這麼多人口，店舖多了客源就會被稀釋了，生意自然很冷淡。”“盤子裡的蛋糕不夠吃的情況下，大家就開始想著降價吸引顧客。”英子稱，大家拚命降價，有很多商品是夠本就賣，所以利潤低得真是只剩鋼鏰兒了。還有些店主不想虧錢，就使勁攢著，期待著好行情，可是好行情沒等來，卻造成了高壓庫存。“生意內卷太嚴重，再加上低價折扣店的衝擊，生意根本沒法做。”英子說。除了像張瑩、英子這樣的個體經營者生意難做之外，頭部品牌加盟者的日子也不好過。三、行業資料與個體經營者的巨大反差“今年店內7月的客流量比去年同期減少了15%。”在某一線城市的李偉（化名）是一家便利店的加盟店主，他稱，往年暑假，特別是7月中旬到8月底，學生放假，店裡人也不少。但現在即使增加了促銷活動，顧客似乎也不願意進門。“顧客停留時間變短了，購買商品數量減少了，那些隨手買瓶水順便帶包煙的日子正在慢慢消失。”李偉稱。李偉的便利店靠近寫字樓和住宅區，以往暑期月度銷售額是最令他滿意的，但現在卻連年下滑。而最讓他憂心的是，即使在人流高峰的早晚時段，顧客數量也大不如前。“近年來，在電商、折扣店的衝擊下，店舖的營業額直線下滑。”據李偉稱，其門店一年的租金、水電、人力等成本加起來超過了35萬元，而營業額卻僅勉強維持在40萬元左右。“之前很多便利店的飲料、零食會佔一天銷售的30%以上，可是現在，零食根本就賣不動。”李偉稱，在大環境不景氣、消費降級的當下，現在中高檔煙也不好賣，特別是20元以上的煙，就是一個分界點。“眾所周知，目前整體消費環境並不樂觀，很多人換成價格便宜一些的低、中檔牌子的香菸。但對於便利店的經營者來說，賺錢的就是高檔煙，中低價煙其實利潤並不高。”李偉稱。他稱，現在對於很多便利店的經營者來說，調整店舖，增加品類也很困難。比如，增加熱食如包子、烤腸等來提升銷售，但增加這些東西之後，也會隨之增加成本和損耗。“問題是，周邊全是小吃快餐店，嚴重內卷之下，估計也賣不好。”經營者的困局就擺在眼前，但從行業來看，規模卻在不斷增長。從資料來看，便利店行業在國民經濟增長和政策支援的背景下有著強大的市場潛力。中國連鎖便利店的規模正在不斷增長。根據中國連鎖經營協會（CCFA）發佈的《2024年中國便利店TOP100》顯示，截至2024年底，TOP100企業門店數合計19.6萬家，對比2023年的18.2萬家，同比淨增1.4萬家，增幅達7.7%。但同時，2023年全國便利店客單價總體有所回落，便利店單店單日營收為4698元，同比2022年下降2.0%。很明顯，以上資料的增長與經營者現狀形成了強烈的反差——便利店業態整體在增長，但門店經營者賺的錢卻變少了。再來看一組資料，今年7月份社會消費品零售總額38780億元，同比增長3.7%。表面向好的資料背後，隱藏著線下便利店的困境。1~7月份，限額以上零售業單位中便利店零售額同比增長7.0%，但這增長主要來自大型連鎖的品牌升級店和數位化先行者。中國報告大廳資料顯示，2025年全球便利店市場規模預計突破1.2兆美元。行業規模在擴大，但個體經營者的盈利能力卻在持續下滑。對此，業內分析人士認為，便利店的困境並非偶然產生。其正面臨幾個結構性挑戰。首先，消費結構正經歷深度調整，消費者更趨理性。其次，線上管道佔比突破30%，對實體零售形成顯著分流效應。最後，零食折扣店低價衝擊更是讓便利店“雪上加霜”，以零食折扣店為例，它們的管道加價率僅20%上下，而傳統便利店能達到50%。 這種價格差距讓大量價格敏感型顧客流失。中國連鎖經營協會名譽會長裴亮表示，便利店的核心價值是“便利”，消費者願意為“便利”付高價。同時他認為，隨著美團、京東等即時零售的興起，便利店的時空便利性正在被迭代。消費者追求性價比，便利店也不能置身事外。既要提供便利性的商品和服務，又要有實惠的有吸引力的價格。“既要”、“又要”顯得有些“貪心”，但站在消費者立場，滿足既要又要的高要求，才能得到他們的青睞。“現在對於經營者來說，除了想辦法節省成本之外，確實也沒有什麼好的辦法。有些扛不住的也只能選擇關店或者轉讓了。”李偉稱，“對很多人來說，創新不僅需要投入大量成本，也充滿風險。” (虎嗅APP)

不久前據中國國家統計局資料顯示，今年5月中國商品房待售面積高達78142萬平方米再度創下近10多年來的歷史峰值儘管5月底回落至77427萬平方米，但仍然比去年年底多了整整2100萬平方米這也意味著今年平均每月新增庫存繼續超過了420萬平方米更別提其中近一半比例的庫存還都是非住宅，比如大量的公寓、商舖、寫字樓這類產品本身去化周期就非常長，有的城市要幾十年才能賣完，壓力之大可想而知與此同時二手房的庫存量也再創新高對比去年11月和今年6月重點城市的掛牌情況大部分還是呈現出天量庫存與“以價換量”並存的局面不得不說，現在中國的一二手房都處於庫存高位狀態也因此，6月13日國常會上首次提出“更大力度推動房地產市場止跌回穩”，明確下半年還將繼續猛攻去庫存今天讓我們來看看，高庫存背後還有那些值得挖掘的細節01都是那些城市現在的庫存最多、最老、最大先來看總體情況年初統計了137個典型城市的庫存規模，其中42個城市、佔比30%，去化周期都在3年到5年的範圍內更誇張的是還有26個城市足足超過5年就庫存面積來說一如我們常年來資料跟蹤的結果，重慶作為中國供應第一城，庫存依然穩居第一、基本沒怎麼下來過不乏單個小區掛牌超過1000套，也同時是二手掛牌量最大的城市緊隨其後的是成都和瀋陽，廣州的庫存在一線城市中也較為突出那麼，這些庫存的樓齡分佈又是怎麼樣的呢截止4月底，中國重點110城中有19%的庫存在2015年及以前，也就是樓齡超過10年更大規模54%的庫存集中在2020到2023年這四年供應的，樓齡還在5年以內細分到單個城市，庫存年份呈現出了不同的狀態第一種就是大家熟知的比較新的發展城市比如杭州，有一半的庫存都來自最近10年，也就是2015年後的次新房為主第二種以西安、蘇州、成都、重慶等為代表這些城市的庫存分佈比較均勻，差不多每個年份的供應都有，主要多是2005到2015年的房子這種相對來說在中國範圍內數量是最多的還有一種是半數庫存超過20年以上的極個別城市，比如蘭州、太原、天津房屋老齡化比較嚴重，和新房形成明顯分化，也就越剩越多，遲遲無法去化再從面積段的角度來看庫存，中國目前的庫存主力是100到140平產品前兩年100到120平的佔比還只有22%，隨著供應的持續加大，今年4月進一步提升到了24%120到140平也從17%提高到了20%因此，兩者加起來足足有44%，快佔了整個庫存的半壁江山70平以下和70-100平的庫存分佈各在10%和15%左右更極致一點，180平以上的豪宅庫存也有小部分庫存不過由於產品本身銷售周期就比較長，平均去化都要在6年左右的時間100-140平的面積段對應到戶型方面，也是三房和四房的庫存佔比排在前面三房的庫存佔比多達52%，四房也有28%02去庫存較多的城市都是怎麼做的近年來“去庫存”的辦法總結下來，主要是這三招：供給側縮表、需求端減負、制度性更新首先就是控制土地出讓，供應量明顯下降以庫存第一城重慶為例，去年市區僅成交20宗宅地，合計成交建面135萬平方米只有新房全年交易量的四分之一不到，推動廣義消化周期下降了差不多9個月鄭州同樣如此，去年土地成交宗數也比巔峰期少了超過130宗，創下歷史新低而且這幾年的容積率也在不斷降低在減少土地供應的同時，打造更多的低密社區以提升居住品質都是推動鄭州能在去年成為中國“去庫存”第一城的重要原因房企新盤供應隨之減少，推盤節奏也跟著放慢重慶和鄭州之外，青島、長春、深圳、東莞多地都處於新房供不應求的狀態其次就是打開政策限制，充分為購房者減負不久前，廣州正式宣佈全面取消限購、限售、限價，降低貸款首付比例和利率，成為全面放開的第一個一線城市與此同時各地的公積金也在加大支援力度能使用公積金的場景越來越多了，滿足大家的多元化生活需求既能買新房、二手房還有本小區的停車位，還能用於老舊電梯更新、保障房的首付款，跨城跨省的互聯協同也在不斷加強最後是創新性出台了多種針對性制度比如收購存量一二手房源、發放地方專項債和重啟房票等，進一步促進庫存指標下降像上海閔行就在近期宣佈將收購部分存量商品房源，用作保障性租賃住房，在郊區新房去化問題上又多了“以購代建”的新模式廣東惠州就充分利用地方專項債，來收購存量土地，光是年初就計畫掏出127.5億元的巨款柳州、天津、廣州三個城市的擬收儲價格，也紛紛都超過了70億元鄭州、無錫則是進行了轟轟烈烈的房票安置針對房票的適用範圍、兌付流程以及房票細則等都進行了最佳化，又強勢助推了一波當地的庫存消化此外，中央財政部直接支援的城市更新也在快速推進6月初公佈有哈爾濱、濟南、烏魯木齊等20城入選名單，都將在近期獲得定額補助我們可以看到，現在中國各個城市不僅在放開限購限售而且從首付到公積金、從舊城改造到城市更新幾乎把所有的工具方法都利用起來，盡一切所能的去庫存03典型房企們去庫存又如何了分析完了這麼多重點城市，我們再來看看典型房企的情況畢竟存貨作為房企的一項重要流動資產是支援企業持續經營發展的根本，但是也面臨去化、結轉、減值等諸多不確定性截止2024年底，中國50家上市房企的存貨規模為7.4兆元，連續兩年呈現下降的態勢經過去年一年的努力，足足有47家房企的存貨規模下降其中萬科、碧桂園兩家的存貨減少最多，分別達到1827和1576億元以下降最猛的萬科為例去年年底，找廣州當地更換了廣州南站的三宗地塊，最佳化了土儲結構今年5月又把杭州河語光年府的75套毛坯房，賣給杭州安居集團轉作保障性住房，把手頭的存量新房進行了迅速變現少部分披露存貨周轉天數的房企，也都面臨不同程度的去化壓力最誇張的京投發展直接突破了10000天，在北京的北熙區、森與天成幾個新房TOD項目都賣的不理想排在第二的華夏幸福也接近4800天，算起來比13年還要多具體到房企囤積的現房庫存，可分為住宅類、商業類、車庫類等幾類不同業態也就是說，既要做好這些庫存項目的分析，也要及時加大折扣讓利還有和政府合作以收儲模式處理閒置地塊和項目，加大大宗資產變現力度到處“賣賣賣”等，對症下藥為了加快消化存量，房企們也都使出了渾身解數：萬科推出了“瘦身健體”一攬子方案，把削減存量資產放在重中之重；龍湖集團將重點從提升營運能力以及項目精細化管理，兩方面著手去庫存；連優等生綠城中國和華潤置地，也表示今年要繼續改善去庫存問題……04去庫存是一個老生常談而又異常宏大的命題，背後涉及到太多方方面面面對當下複雜且不確定的樓市，去庫存以回流資金成為行業共識需要每一座城市通過土地供應“縮量提質”，新房供應呈現“量少質優”，還有政策組合拳等方式全力以赴雖然今年以來樓市表現總體向好，部分城市消化了不少存量，可以說是近10年來最大力度的一次“去庫存”但整體而言，當前樓市的階段回穩仍然需要時間，才能把庫存控制到健康理想的範圍內各地政府和房企們也才可以重新輕裝上陣 (真叫盧俊)

美銀指出，2024年第四季度，半導體行業的庫存天數呈現出一定的上升趨勢，但整體仍在可控範圍內。根據美國銀行對約80家公司的庫存/銷售趨勢分析，2024年第四季度半導體(不包括存儲器)庫存天數環比增加8天至116天，較5年曆史中位數(94天)高出22天。這一數字相比2023年第四季度高出23天的水平略有改善，表明行業庫存正常化進程正在緩慢而穩定地進行。上下游庫存分化明顯在供應鏈的上游，包括存儲器、代工和半導體等環節，庫存天數爲112天，環比下降了1天，但仍比5年均值高出17天。其中，存儲器的庫存天數爲130天，環比減少了16天，較5年均值高出24天，表明存儲器市場在逐步調整庫存水平。代工環節的庫存天數則降至77天，環比下降了13天，低於5年均值3天，顯示出該領域的庫存壓力有所緩解。下游方面，包括OEM、分銷商和EMS等環節的庫存天數爲56天，環比減少了10天，但仍比5年均值高出6天。其中，分銷商的庫存天數爲63天，環比增加1天，較5年均值高出14天，而EMS的庫存天數爲71天，環比減少2天，與5年均值基本持平。前七大半導體廠商庫存概況對於約佔行業庫存60%（不含存儲器）的7家主要半導體廠商$英特爾 (INTC.US)$、$德州儀器 (TXN.US)$、$英飛凌科技(ADR) (IFNNY.US)$、$意法半導體 (STM.US)$、$高通 (QCOM.US)$、$安森美半導體 (ON.US)$、$輝達 (NVDA.US)$，美銀重點關注以下幾點：庫存天數顯著高於歷史水平：七大廠商平均庫存天數爲157天，環比增加8天，較五年曆史中位數(105天)高出52天。德州儀器庫存偏離幅度最大：德州儀器庫存天數較歷史中位數高出98天，安森美同樣處於高位(高出93天)，而輝達庫存天數則低於歷史中位數3天。自由現金流利潤率與庫存趨勢對比：七大廠商過去12個月(TTM)的自由現金流(FCF)利潤率同比下降260個點子，而庫存天數同比增加超過5%。 (富途牛牛)

隨著供應鏈環境不斷進化，智慧倉儲成為物流服務與企業競爭力提升的重要關鍵。透過自動化技術的引入，現代倉儲不僅能幫助提升庫存管理效率，還能大幅減少人工錯誤並降低營運成本。無論是食品、生鮮還是快速消費品（FMCG），智慧倉儲的應用正重塑供應鏈的運作模式。 本篇文章將用3分鐘帶您深入了解自動化倉儲的核心優勢，並探討如何讓供應鏈效率實現倍增，為企業帶來前所未有的突破！ 現代物流服務與倉儲管理的發展趨勢 智能化與自動化技術的引領