亞洲可能會成為加拿大能源的主要買家。加拿大正抓住伊朗戰爭帶來的意外機遇，以在全球能源市場中爭取更高的市場份額。“隨著伊朗關閉荷姆茲海峽，我們的盟友需要來自加拿大等可靠生產國的石油和天然氣，這一點從未如此清晰，”加拿大能源與自然資源部長蒂姆·霍奇森周一表示。霍奇森是在休斯敦出席標普全球年度能源會議時發表上述講話的，加拿大政府官員和行業高管也在場。加拿大絕大多數能源出口都流向美國。但近年來，加拿大也開始向包括中國在內的亞洲國家出口液化天然氣和石油。Arc Energy Institute執行董事傑基·福雷斯特在能源會議期間對Barron's表示，今年加拿大液化天然氣公司“很有可能”會與新客戶簽訂長期合同。她談到這些合同時說：“我認為這些合同具備可行性，也能夠落地，尤其是在當前液化天然氣供應緊缺的背景下。”在戰爭爆發前，亞洲國家的能源主要來自中東，如今荷姆茲海峽實質上已被封鎖，中東關鍵液化天然氣設施也遭損毀，亞洲國家或將成為加拿大能源的主要買家。加拿大在地理位置上更有利於向亞洲出口。從美國出發的船隻必須經過巴拿馬運河，而從加拿大西海岸出發的船隻，可暢通無阻、更快捷地抵達亞洲東海岸。去年夏天，加拿大首次向亞洲運送液化天然氣，這是加拿大液化天然氣項目的一部分，旨在發展該國的出口設施。預計到2030年，加拿大液化天然氣出口能力將達到每日61億立方英呎。加拿大總理馬克·卡尼的目標是到2040年將這一規模翻一番。加拿大在過去一年裡也一直在努力提高其石油出口。不過，要實現大規模出口所需的基礎設施建設仍需要時間。卡尼政府與阿爾伯塔省目前正在敲定啟動一條管道申請程序所需的細節，該管道將把阿爾伯塔省油砂地區每天至少100萬桶的原油輸送到西海岸用於出口。預計這份申請將於今年夏天提交。阿爾伯塔省能源與礦產部長布萊恩・讓在會議上表示，加拿大正與亞洲及其他不同司法轄區就管道融資進行“良好討論”。一旦這些項目落地，加拿大的石油產量和出口將會增加。讓說：“到2030年，我們的日均石油產量可能會在600萬到610萬桶左右。”他預計到2035年產量可能達到日均800萬桶。加拿大原油大多產自油砂，這是一種非傳統但儲量巨大的能源來源。為了在當地生產原油，行業通過一種利用蒸汽的地下工藝，將重質原油（即瀝青）從砂中分離出來。在當前這樣的高油價環境下，油砂開採企業的盈利空間遠超同行。這是因為，據能源分析機構Enverus高級分析師邁克爾·伯傑（Michael Berger）介紹，油砂原油的盈虧平衡生產成本相對較低，每桶約30至40美元。自戰爭開始以來，包括帝國石油（Imperial Oil）、加拿大自然資源公司（Canadian Natural Resources）、Cenovus能源和森科能源公司（Suncor）在內的加拿大油砂生產商股價漲幅均超10%。在伊朗戰爭之前，它們就已經跑贏了標普能源類股指數（S&P Energy Sector）這一備受關注的美國能源股指數，基於該指數的道富能源精選SPDR ETF（State Street Energy Select SPDR ETF）今年迄今上漲了36%，而這些加拿大油砂公司均上漲了45%以上。那些較早押注加拿大能源領域的國際能源企業有望從中受益。康菲石油在加拿大油砂領域有大量投資。殼牌是加拿大一期液化天然氣項目的投資方，並可能投資二期項目。殼牌首席執行長韋勒・薩萬在會議上表示：“這是一場始於十多年前的長期投資佈局。儘管不願看到，但當下的局勢印證了我們的投資邏輯——能源供應必須多元化。” (Barrons巴倫)

油價暴漲與能源供應中斷2026年3月，全球能源市場陷入劇烈動盪。中東軍事衝突導致荷姆茲海峽航運大幅減少，中東部分石油生產設施關閉。最新資料顯示，截至3月20日，布倫特原油價格達107.26美元/桶，較年初上漲約50%，創2023年9月以來新高。WTI原油與布倫特價差擴大至20美元左右，美國原油因戰略石油儲備釋放預期而維持明顯折扣。伊朗對卡達拉斯拉凡工業城液化天然氣設施的打擊，造成該全球最大LNG生產基地17%產能受損，修復周期預計3至5年。歐洲天然氣價格因此從每兆瓦時30歐元飆升至60歐元以上，漲幅超過30%。這一供應中斷不僅推高能源成本，還通過產業鏈傳導放大全球通膨壓力。分析認為，能源危機已超出單一區域範疇，一國崩潰可能引發連鎖反應，全球經濟衰退風險顯著上升。美國石油儲備釋放及市場折扣動態美國政府正加速釋放戰略石油儲備，以緩解國內油價壓力。西德克薩斯中質原油（WTI）當前交易價低於100美元/桶，而中東原油價格已突破150美元/桶。市場參與者普遍預期政府干預，包括儲備釋放與潛在出口限制，這導致WTI出現大幅折扣。然而，戰略石油儲備釋放預計數周內結束，出口禁令亦違背自由市場原則。大石油公司對此強烈不滿。倘若美國不採取進一步行動，WTI價格可能快速追趕中東原油，泵價上漲將直接推升國內通膨。當前局勢顯示，美國並未完全掌控全球油市，伊朗通過海峽控制權仍佔據主導。最新動態顯示，美國財政部長斯科特·貝森特已公開表示，可能解除對海上140萬桶伊朗原油的制裁，以短期增加供應、壓制價格上漲。這一舉措相當於將伊朗原油“反向用於”穩定市場，但也意味著伊朗石油收入短期回流，制裁效果暫時弱化。歐洲天然氣危機與歐洲央行政策轉向風險歐洲面臨最嚴峻能源困境，因缺乏廉價替代管道。卡達LNG設施受損後，歐洲天然氣供應缺口擴大，工業與民生成本同步攀升。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德在3月19日新聞發佈會上明確警告，伊朗衝突正推高2026年通膨預期，並下調增長預測。她強調，歐洲央行“裝備充分”應對重大衝擊，若能源價格持續高位，將不排除進一步收緊貨幣政策。市場預期顯示，歐洲央行2026年可能加息一次甚至兩次，而非此前預期的寬鬆路徑。這一轉向與美國形成對比：聯準會因通膨上行壓力，已明確排除2026年大幅降息可能。分析指出，歐洲若加息，將導致資金從股票流向高收益債券，歐元區股市面臨震盪，美元可能進一步承壓。歐洲財政規則也面臨考驗：是突破赤字上限補貼通膨衝擊，還是堅持緊縮以控制物價？拉加德表態顯示，後者機率更高，但這將加劇歐洲經濟下行風險。聯準會高利率維持與滯脹環境形成美國通膨因能源成本上升而重新抬頭，聯準會維持高利率立場已成共識。市場對2026年12月前降息機率僅為28%，72%預期利率維持高位或進一步上調。這一環境正演變為典型滯脹：經濟增長放緩，同時物價持續上行。戰爭支出每日高達數十億美元，國防預算可能從2000億美元起步並隨衝突延長而翻倍。無生產性貨幣投放將進一步擴大貨幣供應，推高長期通膨。疊加全球供應鏈中斷，消費者與企業信心雙雙下滑。分析認為，滯脹不僅考驗聯準會政策空間，還將削弱美國財政可持續性，債務負擔隨利率維持而加速累積。地緣政治博弈：伊朗控制力與美國製裁調整伊朗通過荷姆茲海峽與紅海威脅，仍握有全球能源定價權。美國雖否認對南帕斯氣田的直接打擊，但以色列已暫緩對伊朗能源設施的進一步行動。川普政府強調“突襲”戰術重要性，並威脅若伊朗再次攻擊卡達，將“徹底摧毀”南帕斯氣田。最新進展顯示，美國正逐步鬆動對伊朗石油制裁。貝森特明確表示，解除海上伊朗原油制裁可釋放140萬桶供應，相當於10至14天全球需求。這一“以伊制伊”策略旨在短期壓制油價，但也承認伊朗原油仍主要流向中國（佔其出口90%）。俄羅斯石油制裁同樣有所放鬆，莫斯科原油正大量進入市場。分析評論認為，美國此舉雖緩解當下通膨，但長期或強化伊朗談判籌碼，地緣風險並未根本消除。川普作為“最大不確定因素”，未來是否派出地面部隊，仍可能引發更大報復。沙烏地阿拉伯原油出口路線調整的脆弱性沙烏地阿拉伯為規避霍爾木茲風險，大幅增加從延布港的紅海出口。2月以來，日出口量從150萬桶增至400萬桶以上，漲幅達150%。這一調整雖緩解部分壓力，但暴露多重弱點：伊朗無人機可精準打擊延布設施；746英里輸油管道雖大部分地下，但沿線泵站與沙漠煉廠（如薩姆雷夫煉廠）高度暴露。伊朗此前已針對該煉廠發動攻擊，未來升級風險不容忽視。紅海航線同樣面臨伊朗封鎖可能。分析指出，儘管沙烏地阿拉伯努力多元化出口，但單點故障風險高企，全球油市仍高度脆弱。任何進一步打擊都可能瞬間抹平出口增量，重啟價格飆升。全球債券市場崩盤風險能源危機已轉化為全球債券危機。通膨幽靈重現，投資者要求更高收益率以持有主權債券。美國10年期與30年期國債收益率大幅攀升，澳大利亞、西班牙、德國、法國債券均現崩盤式下跌，日本國債表現最差。各國政府財政平衡表承壓，日本等國不得不通過補貼應對，進而推高借貸需求。分析認為，這一債券危機將導致兩種結局：要麼系統性崩潰、市場劇烈調整，要麼大規模救助計畫出台。但無論那種，都難以阻擋通膨上行步伐。歐洲若加息，資金將從美國國債流出，進一步打擊美元與美股。全球債務負擔隨戰爭支出而加速膨脹，長期債券市場穩定性已岌岌可危。黃金價格短期回呼與長期支撐因素儘管戰爭與能源危機推高通膨預期，黃金價格卻在過去三天出現明顯回落。從戰爭初期約5500美元/盎司高位，目前回落至約5170美元附近。這一現象看似矛盾，實為流動性擠壓所致：投資者在經濟衰退擔憂下拋售黃金以獲取現金，短期噪聲掩蓋了長期基本面。然而，黃金作為儲備資產的屬性正在顯現。央行將維持高利率以對抗通膨，債務負擔同步增加；美國每日戰爭開支注入大量無生產性貨幣。分析認為，黃金長期驅動因素依然強勁：債務危機深化、貨幣擴張加速、地緣不確定性持續。當前回呼正是買入窗口，一旦流動性危機緩解或通膨資料超預期，黃金將重拾上行趨勢。中國黃金儲備積累加速去美元化中國持續大規模增持黃金。人民銀行已連續16個月購金，2月底官方持有量達2329噸，佔外匯儲備比重升至10%。市場估算，中國實際黃金儲備可能遠超官方資料，主要銀行認為購金規模為公開數字的5至10倍。即使黃金價格近期回落至5000美元區間，中國仍視之為“折扣”，購金節奏未減。上海黃金交易所ETF流入加速，礦產企業全球收購活躍。與此同時，新蒙特等西方金礦產量下滑，中國產量持續擴張。分析評論指出，中國去美元化戰略清晰：通過黃金分散美元資產風險，尤其在川普關稅戰重啟後，這一趨勢進一步強化。黃金佔比提升至10%，標誌著中國儲備結構根本性轉變，對全球金市形成長期支撐。流動性危機前景與全球經濟展望當前局勢已將全球經濟置於刀刃之上。伊朗衝突若延長，美國每日巨額支出將推高赤字，歐洲無緩衝空間，亞洲供應鏈中斷風險疊加。聯準會與歐洲央行政策分化可能加劇匯率與資本市場波動。債券市場崩盤、能源價格高企、黃金短期擠壓，共同指向流動性危機隱患。若伊朗迫使美國進一步鬆綁制裁，或衝突升級至地面行動，全球資產價格可能集體崩跌。但長期看，戰爭引發的債務與貨幣擴張將為黃金等硬資產提供堅實支撐。歐洲若被迫加息，可能成為引發連鎖反應的關鍵節點。美國雖有儲備緩衝，但無法長期掌控油市。伊朗對全球能源的控制力，決定了本次危機持續時間與深度。總體而言，2026年全球經濟面臨滯脹與衰退雙重考驗。政策制定者需在控制通膨與避免硬著陸間艱難平衡，而投資者應關注能源供應拐點、央行表態及黃金基本面變化。地緣政治不確定性仍為主導變數，任何新進展都可能重塑市場預期。 (周子衡)

美國和伊朗的軍事衝突已波及多個海灣國家，對全球能源市場造成巨大衝擊。卡達拉斯拉凡工業城擁有包括全球最大液化天然氣工廠在內的多座設施，液化天然氣產能約佔全球供應量的五分之一，但戰爭已導致多條生產線受損，生產陷入停滯。美國彭博社3月19日報導稱，持續三周的中東戰事“顛覆”了全球能源供應鏈，使大多數經濟都面臨能源價格上漲的風險。在幾乎沒有多餘產能、缺乏大量戰略儲備且難以找到替代來源的情況下，卡達的液化天然氣供應中斷很可能成為這場危機中最棘手的問題之一。如今，高度依賴中東液化天然氣供應的南亞和東南亞經濟體已面臨能源供應不足的困境，剛剛經歷過寒冬的歐洲則急於補充天然氣庫存。分析人士表示，全球液化天然氣市場似乎已面臨“末日場景”，即使戰爭結束，對能源市場產生的影響也可能持續數月甚至數年之久。3月2日，卡達拉斯拉凡工業城 IC photo英國《金融時報》指出，在衝突持續、能源基礎設施依然可能遭到襲擊的當下，卡達不太可能啟動修復設施和恢復生產的工作。有液化天然氣專家直言，無論衝突何時結束，卡達都無法在幾周內恢復正常生產，“未來幾個月將是天然氣進口商的噩夢”。供應樞紐陷入癱瘓卡達能源事務國務大臣、液化天然氣巨頭卡達能源公司首席執行長薩阿德·卡比19日透露，伊朗發動的襲擊已導致卡達17%的液化天然氣出口產能癱瘓，預計將造成每年200億美元的營收損失，並對輸往歐洲和亞洲的能源供應構成威脅。他表示，卡達現有的14條液化天然氣生產線中已有2條受損，2座氣轉液設施中也有1座遭到破壞。由於需要進行修復工作，這部分相當於每年1280萬噸液化天然氣供應的產能將被迫中斷，停產期預計在三到五年之間。彭博社指出，這意味著大多數經濟體將面臨能源價格上漲。依賴液化天然氣進口的新興國家將遭遇俄烏衝突以來的第二次“天然氣災難”，這可能摧毀工業需求，甚至造成不可逆轉的損害。卡達拉斯拉凡工業城遭到襲擊 《每日電訊報》天然氣必須被冷卻至零下160℃才能被液化，出於經濟效益的考量，卡達能源公司的液化天然氣儲備庫存通常只有5天的產量。液化天然氣運輸船、液化裝置和碼頭的設計，也都是為了實現該能源的持續、高負荷運輸，重啟需要時間。因此，不同於石油，大多數國家尚不存在針對液化天然氣的大量“戰略儲備”。金融研究機構MST Marquee的能源分析師紹爾·卡沃尼克表示：“我們現在正走在通往天然氣‘末日危機’的道路上。即使戰爭結束，液化天然氣供應的中斷也可能持續數月甚至數年——具體取決於修復損害所需的時間。”哥倫比亞大學全球能源政策中心的專家安妮-索菲·科爾博也形容這是“末日場景”，她說：“我早上醒來時想，‘不，別這樣’。這對我來說是噩夢場景，是末日場景，是最不想看到的結果。”南亞和東南亞遭受重創達文波特能源公司中國投資組合經濟托比·科普森指出，南亞和東南亞國家受到的影響尤為嚴重。例如，巴基斯坦約99%的液化天然氣進口都來自卡達，該國官員警告稱，4月中旬起，天然氣供應可能無法滿足電力需求。巴基斯坦重要的經濟支柱紡織業將面臨沉重打擊。南亞和東南亞的新興經濟體從中東購買了大量液化天然氣，卡達約五分之四的液化天然氣都出口到這些國家。隨著卡達的液化天然氣生產陷入癱瘓，這些國家將面臨能源短缺的困境。3月13日，印度新德里，民眾在燃氣公司排隊充裝液化石油氣鋼瓶 IC photo彭博社指出，這次市場衝擊幾乎必然會導致新興經濟體重新考慮液化天然氣擴張計畫。如今，運往亞洲的一船液化天然氣成本約為8000萬美元，是戰爭爆發前的兩倍多。越南和菲律賓已基本暫停採購，印度企業不得不支付高昂的成本，巴基斯坦則加快了降低依賴的步伐。歐洲儲量不足在俄烏衝突爆發後，歐盟開始推動能源供應多樣化，以減少對俄羅斯油氣的依賴。然而，歐盟採取的措施仍不足以抵禦荷姆茲海峽被關閉、卡達供應不斷等“歷史性衝擊”。美國銀行全球大宗商品與衍生品研究負責人弗朗西斯科·布蘭奇表示，經歷了一個寒冷的冬季之後，歐洲的天然氣庫存處於非常低的水平。接下來兩到三個月，如何補充天然氣庫存將使歐洲國家面臨壓力，“最終，我們將不得不進行更多配給，因為天然氣儲量不足”。按照過去的經驗，為緩解能源供應壓力，歐洲通常會削減化工企業、大型工廠等對天然氣依賴程度最高的行業。根據羅蘭·貝格諮詢公司提交給歐洲化學工業委員會的報告，2022年俄烏衝突以來，此類工廠的關閉數量激增了六倍，對相關行業的投資下降超過80%。《金融時報》稱，歐洲天然氣價格已上漲了30%。一名交易員表示，預計到2027年，歐洲天然氣價格都將保持上漲。隨著亞洲買家從美國搶購更多液化天然氣，歐洲今夏補充天然氣庫存的處理程序將面臨更大壓力。中國有壓力，但有緩衝空間中國是中東油氣商品的主要買家之一。哥倫比亞大學全球能源政策中心（CGEP）資料顯示，2025年，中國超過四成的原油進口、近三分之一的液化天然氣進口來自中東。卡達能源公司CEO卡比告訴路透社，對於與義大利、比利時、韓國和中國的長期液化天然氣供應合同，該公司可能不得不宣佈遭遇“不可抗力”，期限可能達到五年。卡比說：“我的意思是，針對這些長期合同，我們不得不宣佈（遭遇）‘不可抗力’。此前，我們已經宣佈過一次，但那只是針對較短期的供應，而這一次，‘不可抗力’的適用期限將視實際修復所需的時間而定。”但彭博社指出，與歐洲相比，中國始終與俄羅斯保持著密切的經濟往來，俄羅斯一直穩定向中國輸送液化天然氣，兩國都致力於推進中俄中線天然氣管道建設。與此同時，中國還一直致力於推動能源供應多樣化，已提前進行更多佈局。據英國《衛報》報導，牛津能源研究所中國能源研究主任米哈爾·梅丹在近期報告中指出，中國能源體系擁有“強大緩衝”：從海量石油與液化天然氣儲備，到穩健的本土供應，再到風電、太陽能等多元替代能源，構築起堅實防線。美國《紐約時報》也指出，中國幾十年來投入數千億美元發展電動汽車和可再生能源，這一長期戰略如今正在開花結果，“中國手裡有兩張王牌：電動汽車和可再生能源。”梅丹感嘆說，與其他國家相比，中國擁有一定緩衝空間，“縱觀中國所做的一切，它對衝風險的方式鮮有國家能及，其電力系統相對能夠抵禦這些衝擊。”其他液化天然氣生產國成“贏家”在海灣地區陷入動盪之際，其他地區的液化天然氣出口國可能獲得更多好處，其中包括美國和澳大利亞。這些國家將被視為更為安全的供應來源，得到更多訂單。他們面臨的主要問題是：能否在短時間內提高產量，滿足新客戶的需求。美國官員聲稱，一些亞洲經濟體已經開始聯絡美國，尋求採購更多液化天然氣。MST Marquee分析師卡沃尼克認為：“全球天然氣危機可能增加美國的出口收入，推動更多依賴天然氣的製造業和就業進入美國。”彭博社指出，另一個“贏家”是俄羅斯，該國對中國的液化天然氣出口有望增長。哥倫比亞大學全球能源政策中心的科爾博表示，儘管美國一些天然氣項目即將投產，但對於卡達天然氣的缺口，並不存在“政治上不那麼複雜的替代方案”。她透露，部分西方政界人士已開始呼籲放鬆對俄羅斯天然氣的限制。此外，由於歐洲和亞洲正在爭奪液化天然氣供應，分析人士認為，大西洋和太平洋市場之間可能爆發“價格戰”，這將為貿易商提供獲利機會。有知情人士稱，雖然歐洲未來一個月的供應還算充足，但如果中東戰事持續更久，亞洲經濟體可能用更高的價格搶走天然氣現貨。“不可能在幾周內恢復正常生產”卡達的液化天然氣生產何時恢復，目前仍是個未知數。《金融時報》指出，液化天然氣生產的專用裝置極為複雜，裝置的維修和更換非常費力。卡達只會在確信工作人員能夠安全進入現場、無需擔心再次遭到襲擊時，才會啟動相關工作。能源諮詢公司伍德·麥肯茲的液化天然氣專家湯姆·馬澤克-曼瑟表示：“我們可以立即得出結論，無論衝突何時結束，卡達都不可能在幾周內恢復正常生產。”他補充說，卡達原計畫今年和明年擴建拉斯拉凡工業城，但相關計畫很可能都會被推遲。清潔能源投資者洛朗·塞加倫直言：“現在是末日。對天然氣進口商來說，未來幾個月是噩夢。”伊朗伊斯蘭革命衛隊19日在聲明中表示，伊朗發起的報復行動旨在打擊“美國利益相關及擁有美方股份”的能源設施，伊朗原本不願將戰爭擴大至能源領域，也不希望波及鄰國經濟，但敵方的挑釁導致戰爭進入了“新階段”。革命衛隊稱：“我們再次警告，襲擊伊朗能源基礎設施是一個重大錯誤，我們正在採取應對措施。若此類襲擊再次發生，我們將對你們及盟友的能源基礎設施發動進一步攻擊，直至將其徹底摧毀。” (觀察者網)

中東局勢再生變數，正在改寫全球市場的底層邏輯。看最近全球大類資產表現，一組極其反常的組合正在同時發生。原油與天然氣一路飆升，而黃金、白銀罕見暴跌，倫銅、倫鋁、倫錫等工業金屬同步重挫，全球股市更是極度承壓。3月以來，ICE Brent原油漲39.76%，COMEX黃金跌12.82%。(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）戰爭爆發，避險資產不漲？黃金為何閃崩？如果用過去的邏輯，這一切根本解釋不通。但如果換一個視角——你會發現，市場正在交易的，已經不是戰爭。而是一個更危險的邏輯：“衰退交易”。這輪波動的核心，不是戰爭本身，而是戰爭帶來的“衝擊”。邏輯鏈條非常清晰：中東衝突升級 → 油氣暴漲 → 通膨預期抬頭 → 降息預期破滅 → 利率重新上行。短短幾周，市場敘事已經發生劇烈切換：之前討論的是——聯準會何時降息；現在變成了——會不會重新加息。被稱為“新債王”的 Jeffrey Gundlach直接給出判斷：美國2年期國債收益率在不到三周時間裡上行約50個基點，利率市場已經隱含“加息可能”。同一天，華爾街基本放棄了2026年降息的押注。而這，正是黃金下跌的根源——當利率上升，不生息的黃金，吸引力自然下降。如果說黃金下跌，反映的是“利率邏輯”，那麼工業金屬的暴跌，反映的則是更深層的恐懼：全球經濟衰退預期。LME市場上：鋁價單日跌超8%，創2018年以來最大跌幅；銅跌超5%，錫暴跌7%這種“貴金屬+工業金屬”同步下跌的共振，在歷史上並不多見，其背後並非單一供需變化，而是市場開始交易一條更危險的路徑：油價上漲不僅推升通膨，更會通過抬高經濟成本，最終抑制需求、拖累增長。也正因如此，股市的下跌邏輯與大宗商品逐漸趨同——油價正在從“通膨變數”轉變為“衰退觸發器”。過去五次石油衝擊中，有四次最終引發全球經濟衰退。這一次，全球已經開始提前定價：國際投行下調標普500指數目標位；若油價維持在約110美元，企業盈利或下滑2%—5%；油價每上漲10%，美國GDP增速可能下降15–20個基點。歷史上，當油價上漲約30%後，股市與油價往往轉為“負相關”，油價越高，風險資產壓力越大。這也是為什麼——原油在漲，幾乎所有資產都在跌。本質上，這是一次典型的“衰退交易”的回歸：一邊是能源驅動的通膨壓力，另一邊是需求走弱帶來的增長擔憂，而聯準會在通膨未明顯回落之前又難以釋放流動性，導致資產價格整體承壓。對於中東局勢動盪，知名投資人但斌，看法較為樂觀。但斌認為，同樣是重大黑天鵝事件，2025年貿易戰與2026年當下的美伊衝突，對納斯達克指數的衝擊截然不同，市場恐慌程度相去甚遠。但斌表示：“2025年貿易戰是對全球產業鏈與企業盈利的系統性打擊，中美互征高額關稅，直接重創科技巨頭成本與增長預期，疊加高利率與高估值壓力，市場擔憂全面衰退，恐慌蔓延。納指從歷史高點大幅回落超三成，步入技術性熊市，屬於趨勢性、基本面驅動的深度調整。2026年美伊戰爭更多是地緣政治帶來的短期情緒衝擊。衝突推高油價、引發避險情緒，但對科技企業盈利影響有限，未動搖AI產業周期與龍頭公司的現金流韌性。市場視其為局部階段性事件，指數僅溫和回呼，未出現極端恐慌。簡言之，2025年貿易戰動搖的是盈利根基，而目前美伊衝突僅影響風險偏好。當然，若未來戰事久拖不決，不排除引發更嚴重的市場恐慌。”從當下的市場交易敘事看，當前真正的分歧並不在“漲還是跌”，而在於一個更核心的問題：這場衝突究竟是短期擾動，還是長期變數。如果只是階段性衝擊，那麼隨著油價回落、通膨緩解，利率壓力會逐步釋放，市場有望重新回到增長與流動性主導的框架。但如果衝突長期化，甚至觸及關鍵能源通道，那麼高油價將持續存在，通膨與增長的矛盾將被不斷放大，市場或將進入一個更陌生的區間——沒有寬鬆、沒有高增長，只有更高的資金成本和更脆弱的需求。這也是為什麼說，中東戰火並不僅僅影響油價，它正在改變的是整個市場的“定價坐標系”。當油價重新成為核心變數，當利率重新主導資產價格，當地緣政治重新進入主線，過去幾年熟悉的那套投資邏輯，正在悄然失效。 (ETF進化論)

俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫18日表示，俄方正在考慮提前對歐“斷氣”事宜。佩斯科夫在當天的例行記者會上說，關於俄羅斯總統普丁此前表示或將提前停止對歐盟市場供應天然氣，俄方正在深入研究該問題。他說，美以伊戰事導致能源市場急劇動盪，造成市場動態難以預測。因此，俄方正在充分考慮所有具體情況的基礎上進行深入分析。普丁本月4日表示，鑑於歐盟有意徹底放棄購買俄天然氣，俄方或將提前停止對歐供氣。他強調，這並非最終決定，他將指示政府部門對該問題進行研究。歐盟27個成員國1月26日正式通過關於逐步禁止從俄進口管道天然氣和液化天然氣的法規。對從俄進口液化天然氣的全面禁令將於2027年年初生效，對進口管道天然氣的全面禁令將於2027年秋季生效。2025年，俄天然氣約佔歐盟進口總量的13%，價值超過150億歐元。 (大河報)

海灣國家可能加入衝突照片：美聯社別再想著美國在伊朗問題上其他不斷變化的目標了。戰爭已經進入第三周，唐納德·川普的目標清單似乎只剩下一個：控制荷姆茲海峽——世界能源供應最重要的通道。當然，這並非完全是現實。美國和以色列仍在轟炸伊朗境內數百個目標，其中許多與荷姆茲海峽毫無關係。據總部位於華盛頓特區的人權組織HRANA稱，自戰爭爆發以來，至少有2400人喪生，其中包括1300多名平民。伊朗仍每天向以色列和海灣國家發射數十枚導彈和無人機。然而，荷姆茲海峽已成為戰爭的焦點。伊朗實際上封鎖了該海峽。這切斷了全球約15%的石油供應，以及全球最大的液化天然氣生產國卡達的液化天然氣出口（卡達佔全球液化天然氣出口的20%）。據報導，川普政府並未預料到荷姆茲海峽會突然關閉——這再次體現了其在發動這場戰爭中的短視——目前正忙於應對。“無論如何，我們很快就會讓荷姆茲海峽開放、安全、自由，”總統3月14日在社交媒體上寫道。川普先生要兌現他的承諾恐怕難上加難。荷姆茲海峽的地理位置對伊朗有利；航運公司和保險公司的低風險承受能力也對伊朗有利。然而，伊朗也面臨著兩難境地：迄今為止，封鎖海峽只是一次戰術上的勝利，並未實現其結束戰爭的戰略目標。荷姆茲海峽之爭可能會將雙方推向風險極高的局勢升級。荷姆茲海峽最窄處僅54公里（34英里），兩側群山環繞，美國想要重新開放這條海峽將極其困難。伊朗無需攻擊每一艘過境船隻，只需讓船東和船員相信伊朗可能會攻擊他們即可。考慮到所需兵力規模，派遣美軍守衛海岸線根本行不通；伊朗也可以繼續從內陸進行攻擊。川普先生要求其他國家派遣軍艦護航商船。但鑑於護航船隻極易成為攻擊目標，這些國家似乎都不願伸出援手，這並不令人意外。如果川普先生無法打通這條通道，他可能會在其他地方升級事態。幾十年來，他一直對哈爾克島唸唸不忘。哈爾克島是波斯灣一塊岩石嶙峋的楔形島嶼，伊朗的主要石油出口碼頭就坐落於此。1988年，他曾對一位採訪者說，如果他當選總統，他會“好好教訓”哈爾克島。3月13日，他的機會來了：美國轟炸了島上數十個伊朗軍事目標，包括導彈和水雷的儲存庫。石油碼頭則倖免於難，川普先生稱之為“出於體面”（轟炸碼頭會造成環境災難）。他或許希望能夠奪取哈爾克島。福克斯新聞的評論員們，他們通常只針對一位聽眾發表言論，也紛紛敦促他這樣做。鷹派共和黨參議員林賽·格雷厄姆也加入了這一行列，他與總統關係密切。“誰控制了哈爾克島，誰就控制了這場戰爭的命運，”他在社交媒體上寫道。格雷厄姆在推文末尾署名“semper fi”（永遠忠誠），這是美國海軍陸戰隊格言的縮寫。這番舉動頗為引人注目：就在他發佈這條推文的幾個小時前，五角大樓剛剛宣佈，一支專門訓練執行此類任務的海軍陸戰隊遠征部隊將從日本重新部署到中東。美國或許能夠奪取該島。但接下來會發生什麼則不太明朗。美國必須控制一塊位於伊朗導彈和無人機射程之內的領土。美國可能希望利用哈爾格島迫使伊朗達成協議，但伊朗態度頑固。石油市場將因供應進一步減少而感到恐慌——而且地面戰爭持續時間也可能延長。海峽關閉已導致油價突破每桶100美元。為應對能源短缺，一些亞洲國家政府已削減辦公室空調使用量，並實行公務員每周四天工作制或鼓勵居家辦公。非石油經濟也開始受到影響：用於醫療保健和工業的氦氣價格自戰爭爆發以來翻了一番，而化肥尿素的價格也上漲了一半以上。即便如此，伊朗對美國造成的損失尚未大到讓川普總統感到必須停止戰爭的地步。如果沒有兩條繞過荷姆茲海峽的輸油管道，情況會更加糟糕。其中一條位於沙烏地阿拉伯境內，每天可將高達700萬桶的石油輸送至紅海沿岸港口，相當於沙烏地阿拉伯王國石油總產量的三分之二。另一條位於阿拉伯聯合酋長國（阿聯）境內，可將該國約340萬桶/日的石油產量的一半輸送至位於海峽之外的富查伊拉港。這些管道對沙烏地阿拉伯和阿聯來說只是部分權宜之計，對巴林、科威特和卡達則毫無幫助，它們無法將石油和天然氣輸送給買家。儘管如此，這些管道仍能維持海灣地區相當一部分石油的流通。數十艘油輪已駛向沙烏地阿拉伯西海岸裝載石油。伊朗將試圖干擾這些運輸。3月12日和13日夜間，伊朗向沙烏地阿拉伯石油設施發射了50多架無人機，而戰爭初期僅有寥寥幾架（沙烏地阿拉伯國防部稱所有無人機均被擊落）。3月14日，伊朗試圖襲擊富查伊拉港。無人機被攔截，但碎片引發的大火導致石油出口暫時中斷。儘管次日早晨出口恢復，但這次襲擊提醒人們，荷姆茲海峽並非海灣石油供應的唯一薄弱環節。未來很可能還會發生更多類似的襲擊。伊朗也可能試圖直接襲擊輸油管道；沙烏地阿拉伯境內的輸油管道尤其容易受到攻擊，它橫跨沙漠，全長超過1200公里。由於大量油輪駛往紅海，伊朗可能會鼓勵其在葉門的盟友胡塞武裝恢復針對航運的襲擊。2024年，胡塞武裝曾向船隻發射導彈，基本癱瘓了紅海的航運，並稱此舉是為了聲援加薩的巴勒斯坦人。即使現在發生一次這樣的襲擊，也可能足以引發市場恐慌。然而，如果伊朗真的採取這些行動，可能會將海灣國家也拖入戰爭。沙烏地阿拉伯已經警告，破壞其石油設施將觸及紅線。雙方都陷入了困境：美國沒有簡單的辦法重新開放荷姆茲海峽，但伊朗或許也無法通過關閉海峽來迫使川普結束戰爭。 (invest wallstreet)

【據路透社消息，中東局勢升級導致天然氣供應中斷後，亞洲各地因此競相爭奪液化天然氣（LNG）替代貨源。多艘運載LNG的貨船改變目的地，從歐洲轉向亞洲，至少一艘美國貨船已將目的地改為中國大陸。】消息稱，Kpler船舶追蹤資料顯示，“UMM Ghuwailina”號、“Elisa Ardea”號和“Pan Americas”號三艘油輪最初發出的訊號是航向歐洲港口，之後將目的地改為亞洲。其中，“UMM Ghuwailina”號於3月1日從美國路易斯安那州Plaquemines LNG基地裝貨，最初申報目的地為比利時澤布呂赫港（Zeebrugge），後改為中國天津港。消息指出，這批貨物將是自去年2月“Mu Lan”號在常熟港卸貨後，首批從美國運抵中國大陸的LNG。除“UMM Ghuwailina”號外，在美國德克薩斯州自由港LNG基地裝貨的“Elisa Ardea”號原定駛往荷蘭，後改道台灣地區。2月28日，美國與以色列對伊朗境內目標發動多次打擊，包括襲擊德黑蘭，造成破壞和平民傷亡。作為回應，伊朗向以色列領土及美國在中東的軍事目標實施了報復性導彈打擊。衝突導致荷姆茲海峽航運中斷，卡達（僅次於美國的全球第二大LNG出口國）的能源出口因此受到嚴重影響。 (俄羅斯衛星通訊社)

美國正在趁亂行動。美國LNG大部分面向歐洲供貨，但今後面向亞洲的LNG也有可能增加。作為商業慣例，美國LNG合同通常不限制供貨目的地，因此美國產LNG具有可以轉賣的優勢……美國LNG出口基地沿岸的運輸船（2022年，美國南部路易斯安那州，Reuters）由於美國和以色列攻擊伊朗，世界天然氣市場陷入了混亂。承擔全球液化天然氣（LNG）供應量20%的卡達出口基地停止運行，導致天然氣價格上漲。LNG最大出口國美國計畫趁混亂之機擴大供應。在原油價格上漲的情況下，相對便宜的美國商品開始向亞洲出口。LNG船在大西洋轉舵向南駛往亞洲3月4日，在大西洋中間地點駛向歐洲的2艘LNG運輸船改變前進方向，駛向了非洲大陸南端的好望角。歐洲調查公司Kpler的資料顯示，這些都是裝載了美國產LNG的船。似乎把目的地從歐洲改為了亞洲。Kpler表示，“歐洲進口商和亞洲買家之間的購買競爭可能加劇”。作為東亞LNG指標的“普氏日韓標竿指數(JKM)”在2月27日為每100萬BTU（英國熱量單位）11美元。到3月3日飆升至21美元。原因是伊朗的攻擊導致卡達的LNG出口基地無法出貨。3月4日，卡達能源公司宣佈“因不可抗力”，免除對出口國的供貨義務。卡達的LNG出口基地佔全球市場份額的2成，其中8成的目的地在亞洲。美國LNG有2～3成的價格優勢趁亂行動的是美國。LNG的價格由於其作為石油替代燃料崛起的歷史背景，長期以來一直與原油價格聯動定價。美國產LNG則是例外，價格與美國天然氣價格指標“亨利樞紐(Henry Hub)”掛鉤。在當前原油價格急劇上漲的情況下，美國產LNG的價格大約便宜2～3成左右。美國LNG大部分面向歐洲，原因是容易從產地墨西哥灣沿岸出口，但今後面向亞洲的LNG也有可能增加。作為商業慣例，美國LNG合同通常不設定限制供貨目的地的“目的地條款”，因此美國產LNG具有可以轉賣的優勢。3月2日，美國LNG出口商Venture Global的首席執行長（CEO）邁克爾·薩貝爾（Michael Sabel）向投資者們表示，“美國將在歷史性的市場混亂中發揮重要作用”。Venture Global將發揮自身擁有9艘LNG船的優勢。據悉，在改變航向的兩艘LNG運輸船中，有一艘來自Venture Global的LNG基地。Venture Global的股價在3月5日比美伊衝突前的收盤價上漲了25%左右，達到12美元。美國陸續新建LNG出口基地正在建設的出口基地“Golden Pass LNG”（2025年6月，美國南部德克薩斯州，Reuters）美國在頁岩革命後成為LNG出口國，從2023年開始成為世界第一大出口國。美國川普政府在敦促歐洲等停止進口俄羅斯產天然氣的同時，要求各國進口美國LNG。與美國政府呼應，2025年美國的民營企業決定分別對6個出口基地進行投資。6個地區的年產能合計達6000萬噸，相當於世界第二大LNG進口國日本的全年進口量。還有9個項目已獲得美國當局許可，正在等待建設。如果卡達相關設施受損情況加劇，或中東局勢進一步惡化，出於對地緣政治風險較低的考慮，選擇從美國採購LNG的海外企業可能會增加，從而推動這些項目向前推進。在日本的LNG進口量中，來自卡達的佔比約為4%。根據日本能源與金屬礦產資源機構（JOGMEC）的資料，台灣約三分之一的LNG依賴卡達供應，韓國約2成依賴卡達。美國總統川普提出了通過能源出口加強對同盟國影響力的“能源支配”戰略。有分析認為，可以看出，他試圖借由自己引發的中東局勢動盪造成的LNG供應鏈混亂，使美國企業在競爭中佔據更有利的位置。 （日經中文網）