這兩天，伊朗仍在持續反擊，油價隨之飆升。盤中一度衝到95美元附近，朋友圈裡那些做能源的、做期貨的、做股票的，全在聊一個詞就是“風險溢價”。很多人第一反應是：又是中東。油價為什麼突然拉滿？核心只有一：航運安全。荷姆茲海峽依然存在不確定性。這裡承擔著全球將近五分之一的原油運輸，只要市場擔心“過不去”或者“成本大漲”，油價就會先漲為敬。注意，是“擔心”就夠了。原油是全球流動性最強的大宗商品之一，它對風險極度敏感。那怕沒有真正斷供，只要保險費上漲、船公司觀望、貿易商放慢節奏，價格就會提前反應。原油市場從來不是等事情發生才定價，而是為“可能發生”買單。誰在賺錢，誰在承壓？油價一漲，資金的方向變得清晰。上游資源股開始活躍。油氣開採、油服、煤炭、天然氣類股重新成為焦點。價格上去，利潤彈性立刻打開。運輸和航空壓力變大。油是成本，成本漲，利潤就被擠壓。航運、航空、物流企業都要重新算帳。通膨預期被重新討論。油價的傳導能力太強了——發電、製造、農業、交通都會被影響。如果高油價持續，全球通膨壓力會抬頭，降息節奏也可能受到干擾。油價，其實是在給全球宏觀預期“上壓力測試”。這波行情是短線情緒，還是趨勢啟動？關鍵在時間。如果局勢很快緩和，油價大機率會回吐漲幅——這只是一次情緒脈衝。但如果風險持續幾個月，情況就不一樣了。那就不是短線炒作，而是供給端真正收緊。市場現在博弈的，就是這個“持續性”。你會發現，價格漲得快，不一定因為缺油，而是因為市場怕以後缺。油價暴漲的背後，其實是信心問題過去兩年，全球市場的主線是科技、AI、成長。現在，風開始搖擺。當不確定性上升，資金會重新擁抱“硬資產”——能源、資源、現金流穩定的行業。這是市場的自我保護機制。油價的上漲，不只是商品價格波動，它更像一個訊號：當世界變得不穩定，能源就是安全邊際。⸻能源行情通常來得猛，也走得急。油價這次“爆了”，本質上是市場在為不確定性買保險。至於保險會不會真的用上——接下來幾周，就有答案。說句玩笑話；油價爆了笑的最開心的應該是電車企業吧，哈哈哈哈 (GoMoon)

卡達關閉Ras Laffan液化天然氣工廠，切斷全球約20%的LNG供應，在亞洲製造出截然不同的行業命運：對中國化工（MDI、TDI、維生素、蛋氨酸等），歐洲競爭對手成本驟升，帶來結構性份額擴張機會；對亞洲電力，實物供應短缺迫在眉睫，菲律賓、印度、泰國風險敞口最高，各國被迫加速轉向煤電。華爾街見聞卡達關閉其年產7700萬噸的Ras Laffan液化天然氣（LNG）工廠，全球天然氣市場隨即進入高度緊張狀態。這一事件不僅導致歐洲天然氣價格（TTF）在短短幾天內飆升超過50%，更深刻地重塑了全球能源與化工產業鏈的供需格局。3月7日，綜合匯豐、匯豐前海、摩根士丹利的最新研報觀點，這一事件在重塑全球LNG供需格局的同時，也在亞洲內部製造出截然不同的行業命運：對於高度依賴中東LNG的亞洲電力行業而言，實物供應短缺的威脅迫在眉睫；而對於歐洲天然氣價格敏感的中國化工行業而言，歐洲競爭對手成本大幅上升，或為國內企業打開一扇難得的結構性機會之窗。據匯豐全球投資研究發佈的最新報告，卡達能源公司已於3月2日宣佈停止Ras Laffan的液化天然氣生產，並宣佈不可抗力。該設施年產能達77百萬噸，佔全球LNG供應約20%。若計入約兩周的重啟窗口期，假設停產四周，市場將損失至少800萬噸LNG，接近全年供應量的2%。在此背景下，歐洲TTF天然氣價格在短短兩個交易日內飆升約70%，亞洲JKM價格亦上漲約50%，雙雙創下近三年新高。匯豐前海證券稱，歐洲天然氣價格的飆升推高了當地化工企業的生產成本，為中國化工行業（尤其是MDI、TDI、維生素和蛋氨酸等領域）帶來了結構性的市場份額擴張機會與產品溢價空間。另外，匯豐分析師將歐亞兩地的風險性質做出明確區分：歐洲面臨的是價格問題，而非實物可得性問題；亞洲面臨的則恰恰相反——是實物供應能否保障的問題。摩根士丹利亞太區研究也同步指出，亞洲電力行業對中東LNG的依賴度約達20%，資料中心及電網供應的連續性正面臨切實考驗，可能被迫轉向煤炭等替代能源。卡達LNG斷供：全球天然氣市場的“黑天鵝”卡達能源公司（QatarEnergy）宣佈關閉其位於Ras Laffan的LNG工廠並宣佈不可抗力，這一決定直接切斷了全球近20%的LNG供應。Ras Laffan是全球最大的LNG出口設施，2025年出口量達8200萬噸。匯豐稱，該設施的關閉並非單純由荷姆茲海峽封鎖所致——由於無法外運貨物，現場儲罐（容量僅約100萬噸，不足五天正常裝載量）迅速趨於飽和，卡達能源公司實際上別無選擇，只能關停生產。這一點至關重要：市場面臨的不僅是因海峽封鎖導致的貨運中斷，還疊加了大型複雜設施重啟本身所需的時間損耗。匯豐報告指出，若無重大基礎設施損傷，重啟後約一周可恢復40%至50%產能，兩周內達到滿產；但若存在硬體損毀或地區局勢持續不穩，所需時間將進一步延長。路透社援引部分估算稱，重啟本身需兩周，達到滿產還需再等兩周。從供應損失的量級來看，匯豐測算如下：停產一個月損失約680萬噸，三個月損失約2050萬噸，六個月則高達約4110萬噸，分別相當於2025年全球LNG年貿易量的1.5%、4.6%和9.3%。匯豐指出，考慮到川普此前表示對伊戰爭計畫"預計歷時四至五周"，疊加兩周重啟窗口，市場主流情景假設的供應損失已不低於800萬噸。這一消息引發了市場的極端波動。歐洲基準天然氣價格（TTF）在消息公佈後一度飆升50%，突破16美元/百萬英熱單位（mBtu），隨後在兩個交易日內累計上漲約70%，創下三年新高。亞洲現貨LNG價格（JKM）也同步上漲了約50%。值得注意的是，全球LNG市場本已幾無餘量可補。美國作為全球最大LNG出口國，目前估計僅剩約5%的備用產能（約600萬噸）。挪威能源部長表示該國產氣商運行已接近滿負荷。澳大利亞雖是亞洲最大LNG供應國，備用產能同樣受限。對於歐洲而言，雖然其對卡達LNG的直接依賴度已降至4%（主要得益於美國LNG進口的增加），但由於目前天然氣庫存僅為30%，預計冬季結束時將降至26%，歐洲在夏季補庫時將面臨與亞洲的激烈競爭。歐洲面臨的主要是“價格問題”——必須支付更高的溢價來吸引大西洋盆地的LNG貨物。而對於亞洲，問題則是致命的“物理可用性”。亞洲買家2025年進口的LNG中有26%來自卡達和阿聯。巴基斯坦和孟加拉國等國因高度依賴卡達LNG發電，面臨極高的斷供風險。中國化工的機會：歐洲成本高企下的份額擴張卡達LNG斷供導致的歐洲天然氣價格飆升，直接衝擊了歐洲化工行業的成本結構。據匯豐前海證券的分析，維生素、蛋氨酸和聚氨酯（MDI/TDI）是對歐洲天然氣價格上漲最敏感的細分領域。歐洲在這些高利潤率化學品的全球產能中佔據重要地位。隨著歐洲生產商面臨成本壓力，中國化工企業迎來了顯著的競爭優勢。地緣局勢緊張背景下，生產商已開始提價，經銷商也在增加MDI/TDI和飼料加入劑的庫存以避險價格上漲。盈利敏感性與結構性擴張 儘管目前歐洲的天然氣價格水平尚未引發大規模停產，但事件驅動的定價機制已與供需格局的結構性寬鬆相遇。對於中國化工企業而言，產品價格的上漲直接轉化為盈利的提升。報告指出，以蛋氨酸為例，若價格從基礎假設上漲5000元/噸至25000元/噸，相關企業的每股收益預計可增加約29%。在聚氨酯領域，聚合MDI價差每上升1000元/噸，相關企業盈利預計增加約15%；純MDI和TDI價差每上升1000元/噸，盈利預計分別增加約7%和9%。這種高利潤率有望支撐中國化工企業在這些領域的結構性供給擴張。亞洲電力的風險：燃料短缺與成本攀升摩根士丹利的報告指出，亞洲電力和天然氣行業對中東LNG的依賴度約為20%。卡達LNG的不可抗力斷供，對亞洲的資料中心和電網構成了嚴峻挑戰。報告指出，在亞洲國家中，印度和泰國對現貨LNG的風險敞口最高。印度約六分之一的天然氣需求來自荷姆茲海峽；泰國Gulf Development的天然氣供應中有11%來自荷姆茲海峽，淨敞口達6%。菲律賓的Manila Electric也有高達50%的天然氣供應依賴荷姆茲海峽LNG。相比之下，馬來西亞和印度尼西亞的公立事業公司受燃料可用性的影響較小。日本和韓國雖然分別有11%和20%的LNG進口來自中東，但主要用於發電，且日本可以通過動用其LNG儲備來緩解短期衝擊。大摩表示，火花價差擴大與煤炭替代LNG價格的上漲直接導致了電力市場火花價差（Spark Spreads）的擴大，尤其是在菲律賓和新加坡等商業化電力市場中，高效營運商的電力價差顯著增加。面對LNG供應的不確定性和高昂價格，為了保證電力的不間斷供應，煤炭再次成為關鍵的替代能源。摩根士丹利研究資料顯示，在LNG到岸價達每百萬英熱單位15美元的情景下，聯合循環燃氣發電的成本遠高於煤電，煤炭相對優勢將加速這一切換處理程序。在南亞地區，由於有靈活的產能可用，且新建煤電廠已投入營運，從天然氣向煤炭的燃料轉換（Gas-to-coal switching）正在加速。煤炭相對於替代燃料的顯著價格折扣，進一步推動了這一趨勢。匯豐報告也指出，短期內增量供應來源有限，需求側響應將成為市場平衡的主要調節機制，其中最關鍵的是從天然氣發電切換回煤電。 (invest wallstreet)

俄羅斯總統普丁周三警告稱，在伊朗危機引發能源價格飆升的背景下，俄羅斯現在就可以停止對歐洲的天然氣供應。他將這一可能性與歐盟想要禁止購買俄羅斯管道天然氣和液化天然氣的計畫聯絡起來。美國和以色列攻擊伊朗，以及德黑蘭對海灣阿拉伯鄰國發動打擊之後，油氣價格大幅飆升。這場衝突使荷姆茲海峽的航運陷入癱瘓，並迫使卡達的液化天然氣生產和沙烏地阿拉伯最大的煉油廠關閉。普丁表示，油價上漲是由於“針對伊朗的侵略”以及西方對俄羅斯石油的限制，而歐洲天然氣價格上漲則是因為中東事件和荷姆茲海峽關閉，導致買家願意以更高的價格購買天然氣。俄羅斯國家電視台首席克里姆林宮記者帕維爾·扎魯賓（Pavel Zarubin）問及，歐盟計畫在2027年底前全面禁止進口俄羅斯管道天然氣，並從2026年4月下旬起禁止新的短期俄羅斯液化天然氣合同。普丁回應稱，對俄羅斯來說，現在就停止銷售這些天然氣可能更有利可圖。根據克里姆林宮發佈的談話記錄，普丁表示：“現在其他市場正在開放。也許對我們來說，現在停止供應歐洲市場會更有利可圖。轉而進入那些正在開放的市場，並在那裡站穩腳跟。”“這不是一個決定，在這種情況下，這可以說是‘大聲思考’。我肯定會指示政府與我們的公司一起研究這個問題。”普丁說，並將這一可能性直接與歐洲“誤導性的政策”聯絡起來。俄羅斯擁有世界上最大的天然氣儲量，並且是世界第二大石油出口國。自2022年烏克蘭局勢導致歐洲尋求減少對俄羅斯能源依賴後，莫斯科失去了利潤豐厚的歐洲市場的大部分份額。挪威、美國和阿爾及利亞已經取代了俄羅斯在歐洲市場的地位。俄羅斯失去的天然氣市場俄羅斯過去曾供應歐盟約40%的管道天然氣。根據歐盟的資料，去年這一比例僅為6%。2007年，國有控股的俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）是全球第三大公司，市值超過3300億美元。如今，其市值僅為400億美元。普丁表示，俄羅斯是一個可靠的供應商，但伊朗危機引發的能源混亂導致買家願意為天然氣支付高價。普丁說：“已經出現了一些客戶，他們願意以更高的價格購買同樣的天然氣，在這種情況下，這是由於中東事件、荷姆茲海峽關閉等等。這很自然；這裡沒有什麼政治議程——這只是生意。”普丁表示：“如果出現這樣的溢價買家，那麼我認為，我甚至確信，一些傳統供應商，比如美國和美國公司，當然會離開歐洲市場，轉向支付更高的市場。”普丁稱：“俄羅斯一直並將繼續是我們所有合作夥伴的可靠能源供應商，順便說一句，這也包括歐洲夥伴。我們將繼續以這種方式與那些本身就是可靠合作夥伴的夥伴合作——例如，東歐的一些國家，如斯洛伐克和匈牙利。” (金十財經)

伊朗戰爭帶來的不僅是中東危機，還再度加劇了歐洲的安全困局。伊朗戰爭出現長期化苗頭這次伊朗戰爭蓄謀已久。最初外界普遍估計是4-7天的外科手術式打擊，如今已經演變成美國單方面宣佈持續4-5周的中期作戰。伊朗首先動用遠端導彈庫存，隨後轉向以短程彈藥和無人機覆蓋整個海灣地區。如果伊朗長期以低成本無人機騷擾油輪與商船，荷姆茲海峽將會面臨事實上的慢性封鎖。當前的關鍵問題不是伊朗能打多久，而是美國和海灣國家需要多長時間才能搭建起類似以色列和烏克蘭的反無人機綜合防禦體系。這個過程通常需要數月，而不是幾周。正是這種低成本無人機的襲擾能力，本輪衝突才有成為持久戰的可能。戰場內同樣不支援速戰速決的幻覺。儘管多位高層指揮官已遭受斬首式打擊，伊朗的指揮控制體系並未瓦解。各種跡象顯示，各路武裝力量仍在按照事先確定的策略行事，沒有各自為戰的失控派系。很難想像這種帶有“遺囑式”色彩的預設戰略能長期維持，但如果伊朗遲遲無法產生合適人選建立下一個親美政權，區域衝突就會在權力真空與報復循環中惡化。中國有足夠緩衝吸收伊朗衝擊伊朗局勢持續動盪，外界將中國視為潛在的關鍵變數。但是，中國具備相當充足的緩衝空間，外交、安全和能源都不存在被動捲入的必然性。中伊關係並不包含任何共同防禦義務。中國也不支援伊朗推進其核武能力。伊朗對中國的依賴度很高，其原油出口中超過 80%流向中國，雙邊貿易中約有700億美元通過人民幣結算。但在中國的中東佈局中，伊朗的重要性已經明顯下降。自 2018年以來，中國未在伊朗新增任何投資。根據中國商務部資料，截至2023年底，中國在伊朗的對外直接投資存量僅為39億美元，甚至遠低於在委內瑞拉的投資規模。相比之下，中國與沙烏地阿拉伯、阿聯、卡達等海灣國家的能源與投資合作更加深入。伊朗危機不足以撼動中國的石油安全。伊朗原油佔中國總進口量的比例不足15%（委內瑞拉原油佔比不足 5%），必要時可以通過調整進口結構加以替代，包括增加從其他歐佩克成員國以及俄羅斯的採購。自2023年以來，中國不斷擴大戰略石油儲備，目前庫存可覆蓋超過120天的進口需求，遠高於國際能源署90天的基準要求。國內需求偏弱以及清潔能源佔比上升，短期內中國沒有搶購原油的壓力。真正的挑戰在中期。美國針對委內瑞拉和伊朗的行動，客觀上削弱了中國可以用折扣價和人民幣結算的原油來源。一旦這些折價原油被結構性的取代為價格更高的非制裁原油，中國平均進口成本將上升，並通過成品油和物流成本傳導至更廣泛的物價體系。中國製造業在某些上游環節可能受益。地緣政治風險上升會加速全球戰略性囤貨，支撐銅、鋁以及關鍵礦產價格。作為上游材料及加工的重要供應國，中國會得到額外訂單。然而，如果荷姆茲海峽持續動盪，全球能源價格、航運、保險成本勢必上升。中東已成為近年來中國貿易和海外投資增長最快的區域之一。如果不穩定局勢外溢至更多國家，中國企業勢必要重新評估和調整中東戰略。歐洲天然氣危機：從對俄依賴到對美依賴歐洲至今未走出俄羅斯油氣斷供的陰影。伊朗危機引發的天然氣價格波動，成為最具象徵意義的風險。3月2日，歐洲基準天然氣價格Title Transfer Facility（TTF）遠期合約因市場擔憂LNG（液化天然氣）運輸受阻而一度跳升50%。市場對尾部風險的避險需求增加，但目前價格可能仍然低估了長期風險。問題是，歐洲所謂的多元化替代路徑，事實上高度集中與美國。在政治上，川普本人對歐洲的天然氣價格並不敏感，但是美國的AI和科技圈裡有越來越多的遊說力量，反對增加LNG出口。他們的政治敘事是“不能為了歐洲人取暖就犧牲美國家庭的電價”，但其實他們真正的想法是，大型資料中心正成為美國新增用電的主力，依賴燃氣發電，對天然氣價格極其敏感。美國向歐洲出口越多LNG，國內和歐洲市場的價格聯動就越緊密，歐洲的能源通膨就更容易傳導回美國本土。另外，美國電力與管道基礎設施擴容受限，越多的運輸和液化設施服務於出口，留給本土電力行業的增量就越少。如果川普決定對天然氣實施出口管制，其市場衝擊將遠超價格層面，也會為美國在對歐談判中增添新的籌碼。歐洲沒有能夠替代美國與卡達的能源方案。一旦天然氣短缺，歐洲將在高通膨和高利率的夾擊下陷入滯脹陷阱，並未民粹與極右翼勢力提供新的政治燃料。歐洲面臨的風險從來不只是天然氣價格，還有能源主權問題。終結對俄羅斯的依賴並沒有換來更大的自主空間，只是將依賴的對象從莫斯科轉向華盛頓。在這一輪伊朗危機中，真正的受益者是俄羅斯。歐洲、中國和印度都需要增加對俄石油與天然氣採購，以避險中東風險。俄羅斯財政狀況隨之改善，外交壓力同步減輕。俄烏衝突因此更有條件演變成持久戰。伊朗戰爭帶來的不僅是中東危機，還再度加劇了歐洲的安全困局。 (FF中文網)

據CCTV國際時訊，俄羅斯總統普丁當地時間3月4日在接受俄媒採訪時表示，當前石油、天然氣的價格確實在上漲，這是對俄羅斯能源的限制以及美以對伊朗的侵略等因素疊加導致。而歐盟還要全面禁止從俄羅斯進口管道天然氣和液化天然氣。普丁說，反正歐盟遲早要禁止進口俄氣，不如俄羅斯主動給歐洲“斷氣”，停止向歐洲市場供應並轉向新興市場。 (財聯社)

美國和以色列襲擊了伊朗，令伊朗最高領袖阿亞圖拉·阿里·哈米尼在襲擊中身亡，並引發了一場地區戰爭，伊朗及其代理人對鄰國進行了報復。受該地區局勢影響，國際原油價格持續拉升。當地時間3月2日深夜，伊朗伊斯蘭革命衛隊司令顧問表示，荷姆茲海峽已被關閉，伊方將打擊所有試圖從荷姆茲海峽通過的船隻。能源分析師表示，如果石油運輸到本周末或之後不久仍未恢復，油價可能大幅飆升。圖片來源：Stringer/Anadolu—Getty Images石油預測專家、皮克林能源合作夥伴諮詢研究公司創始人丹·皮克林表示，他原本預期市場會有更劇烈的波動。皮克林說：“市場預期美國會採取行動來重新開放並保持海峽的暢通，以便石油能夠流通。”荷姆茲海峽全長104英里，是波斯灣與印度洋及全球能源市場之間的主要咽喉要道，每天有近2000萬桶石油經由此海峽輸送，約佔全球石油液體消費量的20%以及全球海運石油貿易總量的四分之一。沙烏地阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、卡達和阿拉伯聯合酋長國都依賴這條水道進行出口。受該地區的衝突影響，一些油輪已經受損，越來越多的第三方保險公司拒絕為途經荷姆茲海峽的油輪提供保險。沙烏地阿拉伯和科威特的幾家煉油廠遭受了輕微損失，而世界第二大天然氣出口國卡達已暫時停止了大部分出口生產。皮克林指出，美國可能需要提供某種形式的安全保障，以克服第三方保險公司不願為油輪承保的顧慮。“如果（保障）到位，油輪就能航行。否則，油輪只會等待。”值得注意的是，伊朗或其代理人至今尚未對任何石油和天然氣生產活動進行打擊。OPIS能源定價研究公司的煉油與石油產品執行總監海梅·布裡托提到了當前市場“相對溫和”的反應。“看到市場價格並未完全以情緒化的方式做出反應，這真的很有意思，看來他們是在理性地等待，是否有更多針對能源資產襲擊的具體證據，然後再做出進一步反應。”布裡托說。此外，一些其他途徑或許可以幫助減輕海峽關閉帶來的影響。例如，根據美國能源資訊署的資料，沙烏地阿拉伯國家石油公司營運的一條原油管道從波斯灣附近的阿布蓋格石油加工中心向東西方向延伸，最終連通至紅海沿岸的延布港。阿拉伯聯合酋長國還營運著另一條管道，該管道繞過荷姆茲海峽，將陸上油田與位於阿曼灣的富查伊拉出口終端連接起來。美國能源資訊署估計，沙烏地阿拉伯和阿聯的輸油管道每天可以轉移260萬桶原油，使其不再經由荷姆茲海峽運輸。價格影響3月2日，美國原油基準價格從每桶約67美元上漲至71美元，目前約為每桶75美元。在美以正式發動攻擊之前，油價已開始對該地區的緊張局勢做出反應。年初時，原油價格為每桶57美元，並因美伊緊張局勢升級而穩步上漲。從這個角度來看，油價自年初以來已飆升了25%。但需要指出的是，由於全球供應過剩和地緣政治動盪相對較少，今年年初的油價處於疫情以來的最低水平。消費者正密切關注油價的連鎖反應。今年年初，全美普通無鉛汽油的平均價格跌至多年來的低點，每加侖2.73美元。美東時間周二，全美平均油價今年首次突破每加侖3美元的門檻，達到每加侖近3.11美元，並可能在未來幾天進一步上漲。GasBuddy石油分析主管帕特里克·德哈恩表示：“未來一周，隨著季節性趨勢的持續，以及市場應對不斷變化的地緣政治格局，汽油價格可能會面臨更大的上漲壓力。”布裡托指出，荷姆茲海峽受影響幾天與關閉數周所造成的“物流噩夢”之間存在天壤之別。“那樣的話，油價將會大幅上漲，”布裡托說，油價可能會自2022年俄烏衝突爆發以來首次突破每桶100美元。美國總統川普3月2日對CNN表示，針對伊朗的“真正的大規模打擊”尚未開始。“我們甚至還沒開始猛烈打擊他們，”川普補充說，他認為行動將持續大約四周。歐洲天然氣價格飆升作為全球最大的天然氣生產國，美國天然氣價格受到的影響較小。但歐洲和亞洲高度依賴卡達等國的天然氣供應，尤其是在冬季天氣仍未結束的國家。3月2日，歐洲天然氣價格飆升近50%，打破了市場相對平靜的局面。伊朗仍有可能在走投無路的情況下，對沙烏地阿拉伯、科威特、卡達和阿聯的油輪或能源資產發動更猛烈的襲擊。伊朗的代理人，如黎巴嫩真主黨或葉門胡塞武裝，可能會進一步加劇緊張局勢。畢竟，胡塞武裝在襲擊石油資產方面經驗豐富。晨星全球主權評級高級副總裁阿德里亞娜·阿爾瓦拉多表示：“儘管海灣國家沒有參與美國對伊朗的攻擊，但現在它們正遭受伊朗的報復性打擊。海灣經濟體受到的整體影響將主要取決於航空旅行和荷姆茲海峽交通中斷的持續時間和嚴重程度。但毫無疑問，無論當前衝突的結果如何，伊朗的政治發展都將對整個中東地區產生深遠的影響。”皮克林說，一個錯誤就可能引發更大規模的事態升級。“伊朗的反應能力每天都在下降。但我們仍然面臨著意外、運氣或一枚導彈失控造成重大後果的風險。戰爭中什麼瘋狂的事情都可能發生。”納稅人買單隨著美以對伊朗發動代號為“史詩怒火”的軍事行動進入第四天，華盛頓的預算觀察人士和學術界開始關注美國納稅人將要為之承擔的經濟代價。賓夕法尼亞大學沃頓商學院預算模型（PWBM）主任、美國頂尖財政分析師之一肯特·斯梅特斯表示，此次打擊行動造成的經濟總成本可能高達2100億美元。斯梅特斯的模型在華盛頓被廣泛用於分析聯邦政策的財政和宏觀經濟影響。他擁有豐富的政策經驗，曾任美國國會預算辦公室經濟學家和美國財政部經濟政策副助理部長。他曾就動態評分（編者註：一種將政策對經濟行為潛在影響考慮在內的預算評估方法）向國會提供建議，並就重大稅收和支出法案為兩黨政策制定者提供諮詢。斯梅特斯將PWBM模型描述為立法者探討經濟政策理念的“沙盒”。當被問及“史詩怒火”行動將給美國納稅人帶來多大的成本時，斯梅特斯對《財富》雜誌表示，直接預算成本的最小估計是400億美元，而最高可能達到950億美元。他表示，PWBM模型假設“史詩怒火”行動存在更多的上行風險，因此，納稅人可能要承擔650億美元的直接成本，用於直接軍事行動以及裝備、彈藥和其他物資的替換。他補充道：“如果戰爭持續超過兩個月，這個數字還會上升。”除了直接的軍事支出，斯梅特斯還預測，僅美國就將面臨約1150億美元的額外經濟損失，而損失金額的不確定性範圍很廣，從500億美元到2100億美元不等。“上限的不確定性更大，”他斯梅特斯強調，上行風險大於下行風險。這種更廣泛的經濟影響涵蓋了中東持續衝突通常會引發的貿易、能源市場和金融狀況的混亂。這些數字並未包含政府實施《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）關稅制度的成本，PWBM估計這部分成本高達1790億美元。最高法院就IEEPA關稅的合法性作出裁決後，這筆款項很可能需要退還給美國企業（如果不是納稅人的話）。曠日持久的衝突前景將大幅增加財政風險。川普周一表示，此次行動可能持續“四到五周”，但他承認行動時間可能更長，並且不排除部署地面部隊的可能性。《財富》雜誌此前報導稱，美國可能會迅速耗盡彈藥，因為之前的戰爭演習表明，美軍的彈藥儲備可能僅夠維持一周左右，儘管確切數字屬於機密。據美國企業研究所的前五角大樓高級預算官員伊萊恩·麥卡斯克此前向《華爾街日報》透露，早在第一枚炸彈落下之前，五角大樓的戰前軍事集結已經讓納稅人付出了約6.3億美元的代價，主要用於將十幾艘海軍艦艇和一百多架飛機重新部署到中東。不過麥卡斯克表示，這些費用很可能會被納入五角大樓現有的2026財年8390億美元預算中。這場戰爭的代價已引起國會的密切關注。上周末進行的一項路透社/益普索民意調查發現，僅四分之一的美國人支援美國對伊朗的打擊，其中也包括僅四分之一的共和黨人認為，川普過於頻繁地動用武力。隨著公眾意見分歧，以及財政保守派人士日益關注聯邦赤字，賓夕法尼亞大學沃頓商學院的經濟預測很可能激化一場日益激烈的政治辯論，焦點是最終誰將為這場看不到盡頭的衝突承擔代價。斯梅特斯對戰爭成本的通常計算方式提出了一點警告。“我對戰爭成本計算的一個問題是，它們實際上忽略了與事實相反的假設情況，”他略帶輕描淡寫地說。“如果伊朗真的擁有了核武器，那麼我們可能要在軍事上花費更多，甚至在之後重建城市上也要花費更多的錢。” (財富FORTUNE)

3月3日，受地緣局勢影響，石油、天然氣等類股持續大漲，中國海油、中國石油、中國石化盤中集體收穫兩連板，這是A股歷史上的首次。3日晚，中國石油天然氣集團有限公司、中國石油化工集團有限公司、中國海洋石油集團有限公司接連發佈股票交易異常波動公告，提示投資者注意風險。中國石油發佈公告稱，公司A股股票於2026年2月27日、3月2日和3月3日連續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，根據《上海證券交易所交易規則》的有關規定，屬於股票交易異常波動。經自查，公司目前生產經營情況正常，近期行業政策沒有發生重大變化。近期國際原油市場受地緣局勢、供需格局等多重因素影響，價格呈現寬幅震盪走勢，短期油價波動存在較大不確定性，敬請廣大投資者注意風險。中國石油A股股價近兩個交易日連續漲停，截至今日收盤，該股報收13.15元/股，總市值24067億元，今年累計漲幅達26.32%。中國石化發佈公告稱，公司股票於2026年2月27日、3月2日、3月3日連續三個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，根據《上海證券交易所交易規則》的有關規定，屬於股票交易異常波動情形。經公司自查，公司生產經營情況正常，不存在應披露而未披露的重大事項。受地緣政治等因素影響，國際原油價格走勢存在諸多不確定性，敬請廣大投資者注意風險。中國石化A股股價近兩個交易日連續漲停，截至今日收盤，該股報收7.82元/股，總市值9456億元，今年累計漲幅達26.54%。中國海油發佈公告稱，股票交易於2026年2月27日、3月2日、3月3日連續3個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。根據《上海證券交易所交易規則》的有關規定，屬於股票交易異常波動情形。經核實，公司目前生產經營活動正常，行業政策未發生重大調整，內部經營秩序正常。近期國際原油市場受地緣局勢、供需格局等多重因素影響，價格呈現寬幅震盪走勢，短期油價波動存在較大不確定性，敬請廣大投資者注意風險。中國海油A股股價近兩個交易日同樣連續漲停，截至今日收盤，該股報收43.41元/股，總市值20633億元，今年累計漲幅達43.84%。據新華社此前報導，由於美國和以色列對伊朗發起軍事打擊引發中東地緣政治局勢顯著升級，國際市場石油供應面臨中斷風險，國際原油期貨價格1日晚開始新一周交易時大幅上漲。 (環球時報)

海灣地區的局勢正在越來越緊張，不斷升級的地緣政治形勢，把全世界的目光，都聚焦到了全球能源運輸的核心要道——荷姆茲海峽上。高盛大宗商品研究團隊3月1日發佈一份研究報告，全面分析伊朗局勢對全球能源價格構成的潛在風險。報告指出，荷姆茲海峽的航運擾動，為原油、天然氣等能源品類帶來了顯著的上行風險，其中，歐洲天然氣與全球LNG市場的承壓尤為明顯。高盛認為，荷姆茲海峽的戰略地位不言而喻，全球五分之一的石油貿易運輸途經此地，同時這裡還承載著全球19%的LNG供應（約80百萬噸/年，主要來自卡達），是名副其實的“全球能源咽喉”。2025年，該海峽的原油出口均值達1340萬桶/日，凝析油20萬桶/日，煉製品350萬桶/日，天然氣液（NGL）及其他液體140萬桶/日；沙烏地阿拉伯、伊拉克、阿聯三國2025年經該海峽的石油出口合計達1310萬桶/日，中國是其最主要的目的地。從改道能力來看，國際能源署測算約420萬桶/日的石油運輸可通過現有備用管道實現改道，這意味著若荷姆茲海峽完全關閉，仍有超過1000萬桶/日的石油運輸受到嚴重影響，而這對全球油氣價格將起到推波助瀾的效果。Part.01天然氣市場：歐洲與全球LNG承壓與原油市場不同，歐洲天然氣價格在此次衝突升級前，幾乎未嵌入任何與伊朗相關的地緣風險溢價，而荷姆茲海峽的LNG航運擾動，成為歐洲天然氣與全球現貨價格的核心上行風險，美國亨利港天然氣價格則因市場結構特點，幾乎未受波及。資料顯示，經荷姆茲海峽運輸的LNG約80百萬噸/年（折合3.02億立方米/日），若該海峽的LNG運輸完全中斷1個月，西北歐天然氣庫存將收緊約8%的庫容。高盛的模型顯示，為抵消這一庫存缺口，歐洲天然氣價格需長期維持在餾分油價格水平之上，推動煤轉氣、油轉氣的燃料切換最大化，在當前油價背景下，TTF價格或將翻倍至62歐元/兆瓦時（約25美元/百萬英熱單位）。而若油價隨衝突同步上漲，TTF價格可能逼近74歐元/兆瓦時（約25美元/百萬英熱單位），這一價位曾在2022年歐洲能源危機中引發大規模的天然氣需求收縮。若LNG運輸中斷超過2個月，歐洲天然氣價格或將突破100歐元/兆瓦時（35美元/百萬英熱單位），通過價格驅動的全球天然氣需求破壞來實現市場再平衡。全球現貨LNG價格指數JKM與歐洲TTF價格高度聯動，因亞太地區需通過TTF價格訊號調節大西洋盆地的LNG流向，因此歐洲TTF的上行風險也將完全傳導至JKM，亞太LNG市場同樣面臨價格大幅上漲的壓力。Part.02煉製品與油輪運費暴漲伊朗局勢升級不僅直接衝擊原油、天然氣市場，還引發了煉製品與油輪運費市場的次生波動，其中餾分油、航空煤油等煉製品及原油運輸運費的上行風險尤為顯著。煉製品市場方面，伊朗自身的煉製品出口規模有限（約50萬桶/日），僅其供應出現擾動對全球市場的影響微乎其微，但荷姆茲海峽的航運中斷則會帶來實質性衝擊。2025年，全球9%的瓦斯油/柴油出口（80萬桶/日）、18%的航空煤油出口（40萬桶/日）途經荷姆茲海峽，而亞太地區是這類煉製品的核心消費市場，航運擾動將推動亞太煉製品利潤進一步走高，高盛對煉製品毛利的積極預測也因此面臨更大的上行風險。油輪運費市場已率先出現大幅上漲，地緣衝突引發的保險溢價攀升、市場預防性補庫及航線改道，成為運費上漲的核心驅動力。資料顯示，2026年年初至今，全球原油運費均價已上漲50%，折合每桶原油增加2.4美元的運輸成本；截至2月27日收盤，從波斯灣至中國的超大型原油運輸船（VLCC）運費單月內翻倍。高盛指出，即便荷姆茲海峽未出現進一步的航運中斷，市場的預防性補庫行為和航線改道需求，也將推動本已處於高位的油輪運費繼續走高。Part.03核心關注要點：能源價格風險高盛在報告中強調，此次伊朗局勢引發的能源價格風險雖顯著，但目前尚無證據表明中東地區的石油生產或出口基礎設施遭到實質性破壞，因此維持“無持續供應中斷”的基準假設，原有能源價格預測保持不變。但市場需重點關注三大核心變數，其變化將直接決定能源價格的後續走勢：一是荷姆茲海峽的石油、LNG實際航運流量；二是美國、伊朗、中國及海灣國家關於荷姆茲海峽航運的官方表態；三是中東地區衝突的整體升級態勢。整體來看，此次地緣衝突令全球能源價格的風險天平顯著向上傾斜，原油市場的風險溢價已大幅攀升，歐洲天然氣與全球LNG則因荷姆茲海峽的LNG運輸擾動面臨翻倍上漲的可能，而美國天然氣市場憑藉自身的供需結構與出口特點，幾乎未受波及。煉製品與油輪運費市場的次生風險也在持續發酵，成為能源產業鏈中不可忽視的波動點。高盛同時提醒，儘管當前能源價格的上行風險突出，但歷史經驗反覆驗證，地緣政治衝擊引發的價格異動往往具有短期性，若衝突未進一步升級、能源供應未出現持續中斷，油價、氣價均可能快速回落至基本面公允值水平；但如果荷姆茲海峽的航運擾動持續，或中東地區的石油生產、出口基礎設施遭到破壞，能源價格將出現遠超當前公允值測算的大幅上漲。 (智通財經APP)