川普48小時內連著發了同一張照片。畫面上一句話特別扎眼：“CHINA LOVES TRUMP！”看得美國輿論全懵了 其實事情不複雜。今年11月，兩件大事撞一塊了——11月3日中期選舉投票，11月10日關稅休戰協議到期。換句話說，現在到年底這幾個月，川普每走一步棋，都得同時承受兩條戰線的壓力，一邊是選票，一邊是談判籌碼。 我先聊聊他為什麼要發這麼一張照片。稍微往回捋一捋，之前川普訪華，帶了一票美國商界大佬——黃仁勳、馬斯克全跟著去了。馬斯克那個穿中式馬甲的小兒子在大會堂的照片全網刷屏，黃仁勳在北京街頭吃炸醬麵的視訊讓海外網友直呼親民。中國網民看完忍不住刷彈幕：“老黃你這麼愛吃中國菜，以後晶片別卡我們太緊了。”這種熱度從官方直接滲透到了民間，從政界直接燒到了商界。川普回國就立刻把自己跟中國的這種熱度截圖包裝成“中國愛我”的敘事往外砸，就是為了讓支持者看到：我能搞定中國這個大難題，能穩住經貿供應鏈。 有人可能奇怪，之前他不是天天喊“中國偷美國工作”嗎？沒錯，2020年大選時他的套路就是中國越強硬越能證明自己是“美國優先”。可現在風向徹底變了。美國國內伊朗戰爭持續推高油價，通脹預期漲到了4.8%，老百姓的消費者信心直接跌到冰點。當年拿“中國威脅”當拉票利器好使，可現在選民最著急的就是油價漲、東西貴到買不起了。誰能把這問題解決，誰才能拿到選票。所以川普現在打的算盤非常直白：用“我和中國關係好”這個敘事，來告訴選民我能壓低物價穩定經濟。這個戰略轉向，不是什麼良心發現或對華態度大變——是選舉形勢逼得他不得不變。

今天在場的各位，大多是深耕大宗商品的專業人士，肯定特別關心市場未來的走勢。最近幾年大家應該都能感受到，不管是中觀行業還是微觀經營，都離不開宏觀大環境的影響。股票、債券、大宗商品都是如此，如果只盯著自己所在的領域，不管是定價、估值還是走勢判斷，得出的判斷都會不夠全面。 最近幾個月宏觀層面的變化尤其大，我們先是經歷了戰爭對全球市場的衝擊，緊接著又看到半導體行業在近一個月裡的瘋狂上漲。很多人都想知道，這背後到底發生了什麼。今天我匯報的主題，就是“大爭之世”。 最近幾年全球的宏觀環境一直很不平靜，相比之下中國整體比較安穩，沒有戰爭，也沒有重大突發事件。但我們同樣身處巨大的變局之中，核心要解決的就是如何“體面”地告別房地產，重塑全新的總供需曲線。 今年是“十五五”規劃的開局之年，高層在告別房地產之後，重點要重塑供給和需求。尤其是需求端的調整，會直接影響棉花在內的一系列傳統產業。我們現在正處在宏觀層面的大爭之世，背後是全球經濟、政治、科技、產業的巨大失衡與矛盾。事物的發展都是靠矛盾推動的，失衡就是當下最主要的矛盾。當前中國面臨的核心問題是供需失衡，各行各業都在擴產能、增供給，不只是棉花產業，工業品的情況更是明顯。豬肉價格已經跌到歷史低位，整個行業產能過剩的問題非常嚴重，需求端卻沒能和供給匹配，形成了巨大的供需錯配。

儘管川普做出了保證，但周五儀式的舉辦地點，還是引發了外界對聯準會獨立性的質疑。 凱文・華許於周五在白宮舉行的儀式上正式就任聯準會第17任主席。美國總統川普向這位新任主席及投資者保證，聯準會將保持獨立性。 在華許的前任傑羅姆·鮑爾因拒絕按照白宮意願大幅降息，數月來遭受總統公開抨擊，還面臨司法部調查之後，市場一直擔心聯準會會繼續承受政治壓力。 周五，川普卻換了一種口吻。

據新加坡《聯合早報》5月22日報導，新加坡國務資政李顯龍說，中國是一個充滿活力的經濟體，在許多領域不斷進步。對新加坡來說，與中國長期開展互利合作仍有很多機會，如人工智慧（AI）等領域。 李顯龍時隔一年半再次訪問中國，他於22日在上海接受新加坡媒體訪問時總結此行見聞。他說，世界各國發展得非常快，尤其是中國。 他說，閱讀是一回事，但與那些每天生活在其中、實際使用並體驗這些技術的人交流，是另一回事。 李顯龍說：“對我們的啟示是，我們也必須不斷前進，也要向他人學習並與他人接觸，同時要有信心：如果他們能做到，我們也可以做到。”

可能很多人都看過1970年代德黑蘭的老照片。迷你裙，比基尼，公園裡穿喇叭褲接吻的情侶，看起來像巴黎。而1979年革命之後，德黑蘭變成了另一個世紀。 美國著名作家、《第二座山》的作者大衛·布魯克斯在《大西洋月刊》最新的封面長文裡，用這張照片當引子，點明了很多人隱約感受到的變化：不只是德黑蘭，整個世界都在倒著走。 人類文明的歷史好像正在集體倒退，反動派正在接管世界。 年輕美國人湧進東正教教堂。社交媒體上最火的女性形像是tradwife——傳統妻子，給丈夫和五個孩子烤餅乾。美國衛生部長不信疫苗。川普"像一個16世紀的歐洲王子"，把總統職位變成私人領地。1999年人們覺得未來屬於歐盟和WTO，現在回到了19世紀式的大國博弈。連門羅主義都復活了。

與年初仍在釋放降息訊號的論調不同，4月會議紀要中，加息已從邊緣議題上升為主流討論。其中，通膨是推動官員立場集體轉鷹的核心變數。 當地時間5月20日，聯準會公佈了4月28日至29日聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要。紀要釋放出強烈的“鷹派”訊號——“多數”決策者認為，若伊朗戰事持續令通膨保持高位，“適度收緊政策可能是合適的”；“許多”與會者傾向於移除會後聲明中暗示寬鬆傾向的措辭。 在“鮑爾時代”的最後一次貨幣政策會議上，12名投票委員中有四人投下反對票，創下1992年以來最大決策層分歧。這份會議紀要為市場對聯準會即將到來的權力交接投下了濃重的通膨焦慮陰影。 集體轉“鷹”

長期美債收益率仍徘徊在2023年以來的最高水平，市場擔心風險資產因此受到重創。 比特幣周二（19日）連續第五天下跌，創近4個月最長連跌紀錄，最近24小時加密貨幣市場已有超7萬人爆倉，爆倉金額達到3.01億美元。分析師也警示了美股風險，並呼籲聯準會應該轉向“鷹派”，徹底向市場傳遞出放棄偏好降息的態度。 據新華社，多家美國媒體18日報導，凱文·華許將於5月22日宣誓就任美國聯邦儲備委員會主席一職。一名白宮官員表示，美國總統川普屆時將在白宮為華許舉行就職儀式。 美銀首席投資策略師哈內特（Michael Hartnett）認為，即將上任的聯準會主席華許（Kevin Warsh）也會對美債市場前景構成額外變數。

英國執政黨工黨地方選舉慘敗引發的政壇風波持續升級，工黨領袖、首相施凱爾連日來陷入“下課”危機。 一邊“逼宮” 一邊力挺工黨內部意見撕裂 今年以來，因任命與已故美國富商愛潑斯坦交往密切的曼德爾森為駐美大使，施凱爾已兩度面臨辭職壓力。在日前舉行的英國地方選舉中，施凱爾領導的執政黨工黨遭遇重挫，在英格蘭地區僅獲本次選舉約5000個席位中的1000余個，此次選舉慘敗令要求施凱爾下台的呼聲再度高漲。 施凱爾5月12日在內閣會議上明確拒絕辭職，堅稱將繼續履職施政，但這依舊無法平息黨內愈演愈烈的“逼宮”聲浪，英國政壇再現動盪。