Moderna正押注癌症疫苗，試圖為公司打開第二增長曲線。8月19日，Moderna公佈了與默克共同開發的個性化mRNA黑色素瘤疫苗關鍵臨床結果。資料顯示，與單獨使用Keytruda相比，這一療法可將高風險黑色素瘤患者復發或死亡風險降低44%。消息公佈後，Moderna股價大漲，公司市值一度增加約440億美元。 一、股價為何暴漲？ 8月19日，Moderna總部4500名員工臨時聚集到公司餐廳，等待管理層宣佈這個醞釀了十餘年的結果。CEO Stéphane Bancel甚至拿著卡片發言；有人擁抱、落淚，現場還開了香檳。 "At 11 a.m. on Wednesday, Moderna's 4,500 employees stopped working. Meetings were canceled, workers stepped off..."

TL;DR： · 比特幣本周累計上漲超過 20%，一度升至 79,455 美元，創約三個月新高。 · 美國財政部宣佈擴大後續長期國債回購規模，市場將其解讀為緩解長端收益率壓力，美元走弱及“貨幣貶值交易”成為直接催化劑。 · 8 月 19 日整個加密市場約 27 億美元空頭倉位被清算，創 CoinGlass 自 2021 年開始統計以來最高紀錄；其中比特幣空頭在約一小時內清算超過 10 億美元。

3月5日上午，據中國青年報報導，全國人大代表、小米集團創始人雷軍表示，AI需求暴漲引發儲存晶片價格暴漲，他說：“我們的手機業務面臨很大壓力，會想各種辦法，儘量降低消費者的接受難度。”圖片來源：視覺中國這已經是近期雷軍在公開場闔第三次談晶片漲價。2025年10月在回應Redmi K90系列手機漲價問題時，雷軍就曾表示“最近記憶體漲價實在太多”，直言產品價格調整源於上游儲存晶片成本上漲，作為手機廠商難以完全消化成本壓力，需通過價格調整應對。公開資訊顯示，去年10月，Redmi發佈K90全系售價較上一代上調300-600元不等，引發使用者討論。面對市場反饋，小米此後迅速調整策略，宣佈K90標準版12GB+512GB版本在首銷月內直降300元，售價調整為2899元。2026年1月在直播中，談及新車型成本時，雷軍再次直言，儲存晶片價格按季度上漲，2025年第四季度漲幅達40%-50%，預計2026年第一季度繼續上漲，若按此趨勢，僅車用記憶體全年成本可能增加數千元。國家發展改革委價格監測中心2月28日發佈的資料顯示，截至2026年1月，全球儲存晶片兩大主要產品DRAM（記憶體）和NAND快閃記憶體價格均創下自2016年有統計資料以來的最高值。以主流型號DDR4 8Gb顆粒為例，部分型號的現貨價格更是從2025年低點的3.2美元飆升至15美元，累計漲幅高達369%。據供應鏈的最新消息，兩大儲存巨頭三星電子與SK海力士已向客戶下發通知，2026年第二季度或繼續大幅上調DRAM記憶體價格，DDR5顆粒統一漲價約40%。而兩者產量合計佔據全球DRAM市場超七成份額。自2025年9月以來，儲存晶片價格便開啟了持續攀升模式，其中DRAM（記憶體）和NAND快閃記憶體兩大核心產品價格漲幅尤為驚人。小米集團合夥人、總裁盧偉冰在2025年11月的財報電話會上表示，此次儲存價格上漲是“偏長的周期”，主要驅動力來自AI技術革命帶來的HBM（高頻寬記憶體）需求激增，而非傳統的手機、筆記本行業周期波動，預計要到2027年才可能有新的產出。據藍鯨新聞報導，多位業內人士表示，“今年3月是手機漲價的關鍵節點，此前上市的機型調價幅度相對溫和，但3月之後發佈的新品，漲價幅度將明顯擴大，最低漲幅不會低於1000元，中高端旗艦機型漲幅可能達到2000-3000元。”另據21世紀經濟報導，儲存晶片漲價或導致千元手機減產。一名儲存行業從業者稱，規模較小、產品定位多集中在千元價位段的廠商會面臨更大壓力。Omdia分析師鐘曉磊也表示，儲存漲價對於物料成本影響較大，導致100美元以下機型可能不得不面臨漲價的情況。而對於200美元以上的機型而言，雖然可以通過外圍配置的取捨，以及對管道補貼、行銷等費用的調整抵消成本上漲，但配置上的取捨也意味著在一定程度上會影響2026年AI手機的進一步下沉。富國銀行分析師在一份研究報告中也表示，由於資料中心和人工智慧（AI）應用的需求飆升，全球範圍內記憶體晶片短缺加劇，手機和汽車製造商可能面臨新的成本壓力和潛在的供應中斷。富國銀行還預計，明年全球DRAM需求將增長約26%，而供應預計僅增長約21%，這意味著供應缺口約為14%。報告稱，“隨著手機和汽車行業最大的供應商美光科技、三星和SK海力士等半導體製造商將產能分配給增長更快、利潤更高的資料中心市場，手機和汽車製造商、供應商可能被迫支付更高的價格以確保供應。”摩根士丹利在今年1月發佈的研究報告中指出，傳統儲存晶片供需缺口正持續擴大，2025年第二季度至2026年，行業將迎來新一波超級周期，DDR4等記憶體產品供應緊張態勢加劇。“2026年1月，頭部企業對DDR4採購態度積極，受供應限制，其一季度價格漲幅可能達50%，漲勢將延續至二季度，將波及手機、汽車等行業。”上述研究報告顯示。 (介面新聞)

外國人居留手續費將大幅上漲，2026年度起向歐美看齊。據相關人士透露，日本政府已決定在下一年度內大幅提高外國人居留手續費用。隨著在日外國人數量不斷增加，政府計畫將居留資格變更及1年以上居留期限更新的手續費從現行的6000日元提高至3萬至4萬日元，而永住許可的手續費則可能從1萬日元上漲至10萬日元以上，目標是達到歐美國家的收費標準。增收部分將用於加強與外國人共生相關的政策措施。在12月4日舉行的首次“外國人政策相關閣僚會議”上，日本首相已指示，要根據主要國家的收費標準重新審視現行手續費制度。由於《出入境管理及難民認定法》目前規定手續費上限為1萬日元，政府預計將在明年的通常國會上提交該法的修正案。那麼為何會出現如此急劇的漲價？具體將從何時開始實施？下面將梳理相關報導內容，解讀未來趨勢以及申請者目前應瞭解的關鍵要點。據政府及執政黨相關人士透露，政府已明確方針，將把外國人居留資格手續的手續費提高至“與歐美相當”的水平。此前，日本的這些手續費一直以“實際成本（印花稅等）”為標準，設定得相對較低。但此次提案將大幅轉向“受益者負擔”原則，即將制度維護和管理成本也納入費用考量，這也是費用飆升的核心邏輯之一。具體來看，費用調整的核心方向已基本明確：居留資格變更及1年以上居留期限更新手續費從6000日元漲至3萬-4萬日元，永住許可手續費從1萬日元漲至10萬日元以上，後者漲幅將達到10倍。這一調整併非憑空設定，而是以歐美國家收費標準為參考。長期以來，日本的居留手續費用相較於其他國家一直處於“低價”水平，例如，工作簽證的變更或更新費用，在美國約為6.5萬至7.3萬日元，在英國則高達約16.9萬日元。此次提出的改革方案，正是參考了這些歐美主要國家的收費標準（數萬至十幾萬日元）而設定的。此外，不僅是法務省下屬的出入國在留管理廳所管轄的手續費用，外務省負責的“此次改革正是要縮小這一價差。值得注意的是，不僅是法務省下屬出入國在留管理廳管轄的手續費用，外務省負責的“簽證（查證）”簽發手續費也在同步考慮漲價。關於實施時間，目前已有清晰的推進時間表：由於現行《出入境管理及難民認定法》規定手續費上限為1萬日元，要實施新標準必須修訂法律。政府計畫在2025年通常國會上提交《入管法》修正案，待法案通過生效後，從2026年度起正式按新費用標準執行。這意味著漲價不會立刻生效，但對於計畫未來幾年申請永住、或僱傭大量外籍員工的企業來說，提早規劃已成為必要。政府此次漲價的核心理由，一是“與歐美國家的價差”，二是在日外國人數量激增帶來的行政成本上升。從收費原則來看，歐美國家普遍奉行“受益者負擔”原則，即接受行政服務的人需承擔制度運行與維護成本，而日本此前僅覆蓋紙張、人工等實際成本，此次調整正是向這一原則靠攏。可以看出，與英語圈主要國家相比，日本的費用低了一個數量級。政府希望通過將費用提升至“數萬～十幾萬日元”的歐美水平，來確保相關財源。從現實背景來看，截至2024年6月底，在日外國人已達約396萬人，創歷史新高，申請量激增直接推高了審查人工與系統維護成本。政府強調，此次漲價所得並非“國家盈利”，而是將用於三大具體用途：加快入境與居留審查；增配審查官、升級系統，縮短等待時間。完善接納環境；擴充日語教育等支援措施，幫助外國人更好地融入日本社會；強化打擊非法滯留；針對目前約7萬人的“黑戶”群體，增加查處與強制遣返的預算。簡單來說，就是用漲價收入既為“共生”鋪路，也為“嚴管”加碼。從實際影響來看，此次政策受衝擊最大的群體無疑是留學生以及持“家族滯在”簽證的家庭。以一個四口之家為例：丈夫持工作簽證，妻子和兩個孩子持“家族滯在”簽證，過去全家人辦理更新手續的總費用僅需2.4萬日元（6000日元×4人）；若費用漲至每人4萬日元，一次更新就需支付16萬日元。如果居留期限僅為1年，這意味著每年都要承擔這筆固定支出，家庭經濟壓力可想而知。尤其是辦理經營管理簽證赴日、為孩子讀書規劃的父母，除了要應對公司營收增長、僱傭員工的壓力，每年還需額外承擔全家人的簽證更新費用，政策友好度大幅下降。企業層面同樣面臨成本壓力。在日本，不少大企業有承擔外籍員工簽證更新費用的慣例，若按新標準執行，單人費用從6000日元漲至3萬～4萬日元，若涵蓋家屬，單人成本可能突破10萬日元。對於僱傭多名外籍員工的企業，尤其是中小企業，這將成為一筆沉重的固定支出。在此背景下，企業可能會減少外籍員工招聘，或要求員工自行承擔費用，進而影響日本對海外人才的吸引力與員工滿意度。可以說，此次費用上漲不僅是個人的經濟負擔，更可能重塑企業的外籍人才戰略。客觀來看，日本政府的這一政策，與安倍經濟學中對外包容、引進外資、扶持旅遊的方向明顯相悖。日本如今的綜合實力，尚未達到可脫離鄰國支援、獨自與歐美比肩的程度。即便當前仍有鄰國遊客支撐其旅遊市場、投資者關注其房地產行業，日本與歐美大國的經濟差距依然存在，若刻意疏遠鄰國，無疑會錯失重要發展動能。更值得深思的是，即便傾向於依附美國，這種“依附”能帶來的實際支撐也有限。日本政客街頭演講時頻繁提及，國民稅收的大部分會以各種名義流入美國，本質上類似“保護費”，但這種投入能否換來真正的安全保障，始終存疑。從長遠來看，日本政府的此類舉措，可能導致日本投資吸引力下降，外籍技術人才望而卻步。要知道，日本已經錯過了網際網路時代，在AI時代的全球競爭中，人才正是核心競爭力。如今通過提高簽證成本變相設定人才壁壘，看似對日本有利，實則可能讓日本在新一輪技術革命中再次落後，甚至一步步拖累經濟發展。值得補充的是，此次簽證及居留手續費漲價，並非日本近期唯一的涉外收費調整。據《日本經濟新聞》報導，政府已敲定從2026年7月起，將國際觀光旅客稅（出境稅）從現行每人1000日元漲至3000日元，增收部分用於應對觀光地擁擠等“過度旅遊”問題。出境稅與居留手續費的同步漲價，是否會形成“組合效應”進一步削弱日本的對外吸引力，仍需持續關注。而日本政府的強硬路線已在國內引發反彈，12月15日國會參議院預算委員會上，在野黨代表直指其政策“賣國棄民”，首相官邸前也出現了民眾抗議浪潮，這也意味著相關政策的推進可能面臨更多變數。 (成竹海外)

王傳福不鳴則已，一鳴驚人。比亞迪銷量暴漲，力壓特斯拉在全球新能源汽車的激烈賽道上，比亞迪正以勢不可擋的姿態奮力馳騁，其銷量暴漲的消息如同一顆重磅炸彈，引發了行業的廣泛關注。近日，比亞迪在德國市場交出了一份令人瞠目結舌的亮眼戰報。資料顯示，9月份比亞迪在德國的銷量一舉達到3255輛，這一成績不僅刷新了自身歷史紀錄，與去年同期相比，更是實現了高達2225%的驚人激增。而第三季度在德國市場的累計銷量也達到5495輛，同比增幅同樣十分可觀，高達835%。圖源：CarNewsChina網站與此同時，德國聯邦機動車管理局（KBA）的註冊資料進一步揭示了比亞迪在歐盟市場的強勁勢頭。圖源：CarNewsChina網站2025年1月至9月期間，比亞迪在歐盟的累計銷量高達11818輛，相較於2024年同期，增長幅度達到了560%。這一系列資料充分表明，比亞迪在歐洲市場正穩步拓展，發展態勢良好。實際上，比亞迪進軍海外市場的步伐十分堅定且迅速。早在2022年3月，該公司便全面停止了純燃油車的生產，展現出向新能源領域深度轉型的決心。圖源：比亞迪產銷快報同年10月，比亞迪正式踏入德國市場，開啟了在歐洲核心市場的征程。這一系列戰略決策，為其在海外市場的崛起奠定了堅實基礎。然而，市場風雲變幻，現實往往充滿挑戰。德國新能源汽車市場雖潛力巨大，但競爭也異常激烈，並非所有國產汽車品牌在德國市場都能一帆風順。與比亞迪的亮眼表現形成鮮明對比的是，蔚來9月在德國的銷量表現不盡如人意，僅售出20輛，與去年同期相比還減少了2輛；長城汽車及其旗下的歐拉品牌，在該月共售出69輛，同比下滑幅度高達73.4%。由此可見，在德國新能源汽車市場的激烈競爭中，各品牌表現差異顯著。將視野拓展至全球新能源汽車市場，比亞迪同樣展現出強大的競爭力。在同類新能源汽車市場中，比亞迪已經連續四個季度力壓特斯拉，全球電動車格局加速重塑。圖源：新浪財經具體而言，2025年第三季度，比亞迪再度在全球純電汽車市場上領先特斯拉。根據官方產銷快報和特斯拉第三季度季報，比亞迪第三季度純電車型銷量達582522輛，而特斯拉交付量為497099輛，比亞迪單季度領先85423輛。這意味著，比亞迪從2024年第四季度到2025年第三季度，已連續四個季度在全球純電銷量上領先特斯拉，奠定了其在全球電動車市場的領先地位。2025年前三季度，比亞迪新能源汽車（NEV）整體銷量達326萬台，純電車型貢獻核心份額，佔比49.26%，銷量近160.6萬台，提供了強勁的增長引擎。對當前的比亞迪而言，海外市場的成功至關重要。受本土市場銷量下滑的拖累，比亞迪全球整體銷量承受著巨大壓力。資料顯示，9月比亞迪集團全球乘用車銷量同比下降5.9%，僅達到393060輛。銷量不振的連鎖反應迅速顯現，比亞迪不得不審時度勢，將年度銷量目標從原先雄心勃勃的550萬輛大幅下調至460萬輛。然而，困境之中往往蘊含著轉機。儘管本土市場表現低迷，比亞迪的海外業務卻如同一匹黑馬，展現出強勁的增長勢頭。9月，比亞迪海外銷量一路高歌猛進，達到71256輛，同比增幅高達115.8%。更令人振奮的是，比亞迪對海外市場的佈局早已謀定而後動。比亞迪為2025年定下了海外銷量100萬輛的宏偉目標，而從當前進展來看，這一目標正穩步推進、大有希望實現——今年1至9月，比亞迪累計海外銷量已達697072輛，同比增長123%，距離目標僅一步之遙。可以說，海外市場的出色表現，不僅為比亞迪在全球汽車產業的激烈競爭中贏得了寶貴的喘息機會，更為其全球戰略的深入推進注入了一劑“強心針”，讓人們對比亞迪的未來充滿了更多期待。比亞迪海外銷量大增，優勢在那若進一步梳理比亞迪的海外佈局，會發現其並非依賴單一市場，而是實現了“多點開花”，在歐洲、美洲、亞太等關鍵區域均取得突破性進展。在歐洲市場，除德國外，義大利同樣成為重要增長點。在義大利，上半年註冊量超過9000台，環比增長140%，市場佔有率突破10%。圖源：易車這一資料表明，比亞迪在歐洲的市場滲透力正不斷增強。視線轉向美洲市場，比亞迪以巴西為戰略支點，打造了中國企業出海的新名片。2025年上半年，比亞迪在巴西新能源汽車銷量達到4.7萬輛，同比增長45%，這一數字是第二至第十名之和的兩倍多。圖源：易車由此可見，比亞迪在美洲市場已佔據重要地位，展現出強大的市場競爭力。再將目光投向亞太市場，比亞迪的表現同樣可圈可點、值得稱讚。在長期被日系品牌盤踞的泰國市場，比亞迪雙雙包攬新能源汽車和純電動車銷冠，純電市場份額達到驚人的35%。圖源：易車在新加坡這個"亞洲最貴"的汽車市場，比亞迪已完成全品牌"統治"，成為2025上半年乘用車銷量冠軍。圖源：易車這充分說明，比亞迪的產品品質和市場策略能夠適應不同層次、不同需求的市場。此外，香港市場上，海獅07持續多月成為"香港市民最愛買"的汽車品牌，上半年銷量接近5000台，增速位居市場第一。圖源：易車如此亮眼的成績，讓人不禁對比亞迪在全球市場的拓展充滿好奇。那麼，在競爭異常激烈的國際新能源汽車市場中，比亞迪究竟憑什麼能夠贏得外國消費者的青睞呢？深入剖析其成功秘訣，或許有以下幾點：首先，其在技術研發上持續投入，掌握了一系列核心技術，確保了產品質量和性能。從刀片電池到DM-i超級混動系統，從e平台3.0到CTB電池車身一體化技術，比亞迪通過持續的技術創新解決了消費者對電動車續航、安全、性能等方面的顧慮，為產品競爭力提供了堅實基礎。其次，本土化戰略是打開國際市場的關鍵鑰匙。比亞迪深諳"全球化思維，本地化行動"的重要性，在海外市場佈局上採取了"生產基地+研發中心+行銷網路"三位一體的本地化策略。巴西工廠的投產、歐洲研發中心的建立、亞太地區本土化行銷的開展，都體現了比亞迪對當地市場的尊重和融入。再者，全產業鏈佈局構成了比亞迪的成本與供應鏈優勢。與許多車企不同，比亞迪堅持垂直整合戰略，掌握了電池、電機、電控等新能源汽車核心零部件的自主研發生產能力。這種全產業鏈佈局不僅保障了供應鏈安全，更在市場競爭中形成了獨特的成本優勢。不過，儘管成績斐然，比亞迪的全球化之路仍面臨諸多挑戰。海外市場不僅是銷量的競技場，更是品牌、技術與管道佈局的長期拉鋸戰。未來的全球汽車市場競爭愈發激烈，國產汽車品牌如何通過高端化、生態化和本地化策略佔領市場，在全球價值鏈中向上突圍，成為亟待解決的問題。而比亞迪當前的發展路徑與成功經驗，或許能為眾多國產汽車品牌提供一個完美的參考樣板，助力國產汽車品牌在全球市場走得更遠、更穩，在全球汽車產業變革中佔據更有利的位置。 (新行情)

8月22日，中國A股市場迎來歷史性時刻——滬指時隔十年重返3800點，全市場成交額連續8日突破2兆元。科創50指數單日暴漲8.59%。《證券日報》發文稱，科技股史詩級暴漲！這場由科技股主導的行情背後，既有國產AI技術突破的強力驅動，亦交織著政策紅利釋放與國際供應鏈變局的深層共振。市場全景：科技權重撬動指數新高當日A股呈現“權重搭台、題材唱戲”的普漲格局。滬指在券商、保險類股帶動下突破3800點，創業板指漲3.36%創三年新高，科創50指數則以8.59%的漲幅領漲全球主要科技指數。半導體類股表現尤為突出，寒武紀市值突破5200億元，股價直接來到1243元，與茅台1463元，僅咫尺之遙。中芯國際漲近15%，中興通訊大漲9.38%，周漲幅超32%，中科曙光、兆易創新漲停，北方華創、長電科技、華工科技等裝置龍頭同步跟漲。港股市場同步走強，恆生科技指數漲超2%，騰訊控股市值重回4兆港元關口。交投十分活躍，投資者信心回升，時隔十年，滬指重回3800點！核心驅動：DeepSeek技術突破引爆產業鏈DeepSeek的橫空出世，正在改變國內外對中國科技股的認知與估值。8月21日，DeepSeek正式發佈V3.1大模型，其技術進展被視為此次科技股暴漲的核心催化劑。新模型採用UE8M0 FP8 Scale參數精度，這一設計專為下一代國產AI晶片最佳化，直接指向訓練與推理環節的國產化替代——與FP16等傳統精度格式相比，UE8M0 FP8在保持模型性能的同時，將訓練效率提升2-3倍，視訊記憶體佔用降低50%-75%。這一特性使寒武紀、海光資訊等國產晶片廠商的適配測試進展超預期，寒武紀當日獲主力資金淨流入超80億元。技術突破的深層價值在於對產業鏈的重構。V3.1的“混合思考”架構通過邏輯拆解、工具調度與驗證反饋三層引擎，將複雜任務處理效率提升20倍。產業鏈協同效應同樣顯著。8月22日，有報導稱，特斯拉中國官網更新《車機語音助手使用條款》，全新Model Y L車型將搭載豆包大模型與DeepSeek模型，兩款模型均通過火山引擎接入。其中，豆包大模型負責語音命令（如導航設定、空調調節）與車主手冊查詢，DeepSeek模型則提供AI閒聊服務。這一合作標誌著國產AI在智能汽車座艙互動領域實現從“技術驗證”到“量產落地”的跨越，火山引擎的接入更意味著國產大模型服務能力獲得國際車企認可。從技術到場景，從晶片到應用，DeepSeek V3.1的發佈不僅是一次模型迭代，更成為啟動國產AI產業鏈的關鍵支點。其技術突破的連鎖反應，正在重塑從上游晶片製造到下遊行業應用的整個產業生態。多重利多共振：政策、資金與供應鏈重構此次科技股行情的爆發，同時也是政策引導、資金湧入與供應鏈重構三重因素共振的結果。政策層面，規模達5000億元的新型政策性金融工具明確重點投向數字經濟、人工智慧等新興產業，直接為算力基建與行業應用注入“源頭活水”。中信建投測算，該政策若全額落地，有望帶動國產AI伺服器年需求增長35%，推動算力中心、光模組等基礎設施加速擴容。資金面上，全A成交額連續8日突破2兆元，科技股成為資金主要流向。8月22日資料顯示，半導體類股單日成交額超4000億元，佔全市場15%以上；機構資金加速佈局算力核心標的，中科曙光獲北向資金增持4.2%，浪潮資訊融資餘額單日增長18%。私募人士指出，市場正從“題材炒作”轉向“業績錨定”，具備量產能力的晶片代工、裝置龍頭企業更受青睞。供應鏈重構則成為行情深層支撐。輝達暫停H20晶片生產的消息，進一步強化了國產替代邏輯——華為昇騰910B晶片在政府、金融領域的中標率已提升至62%，寒武紀思元590推理晶片在智能汽車場景的出貨量環比增長40%。國際供應鏈波動背景下，國產晶片的適配性與性價比優勢加速釋放。中信建投分析指出，V3.1的新精度格式與混合架構，本質上是為國產算力生態“量身定製”——通過降低對高功耗輝達晶片的依賴，推動算力資源向國產晶片傾斜。騰訊業績會亦提及，在國際供應鏈波動背景下，推理晶片的供應管道已具備多種選擇，國產推理算力晶片的適配性與性價比優勢正加速釋放。德勤《技術趨勢2025》預測，2027年全球AI晶片市場規模將達4000億美元，中國憑藉政策支援與市場需求優勢，有望佔據35%以上份額。政策、資金與供應鏈的三重共振，本質上是科技自主化戰略的具象化呈現。政策的“有形之手”明確方向，資金“無形之手”加速資源配置，供應鏈重構則夯實了產業底座，三者共同為A股科技類股的長期行情奠定基礎。風險與機遇並存：科技自主化驅動的慢牛雛形科技股行情如火如荼，但短期狂熱背後仍需警惕必要的風險。從估值水平看，部分半導體個股動態市盈率已超150倍，顯著高於行業歷史均值。技術層面，人工智慧及智能體（Agent）技術的商業化，仍面臨長尾場景適配難題。地緣政治擾動同樣不可忽視。成交額連續多日破2兆反映市場信心回升，但投資者需區分情緒溢價與真實價值。具備自主技術壁壘更有業績支撐的企業將穿越周期，而純概念標的終將回歸基本面。不過，重要的是，DeepSeek-V3.1的發佈與科技股的集體爆發，本質上是中國科技自主化戰略的具象化呈現。從技術突破到產業鏈重構，從政策引導到資金湧入，多重因素正共同推動A股科技類股從“短期情緒驅動”轉向“中長期價值成長”。儘管短期內市場可能因估值波動或外部擾動出現調整，但產業升級的長期邏輯已不可逆——國產晶片的量產能力提升、智能汽車的中國方案被國際巨頭採納、大模型在金融醫療等剛需場景的商業化落地，都在夯實科技自主化的底座。在元界看來，“3800點的意義，不僅在於指數點位，更在於它標誌著中國科技產業從‘跟隨者’向‘引領者’的身份轉變。”在科技自主化的驅動下，A股的慢牛行情或許才剛剛開始。 (元界)

本周，Circle Internet Group的股價大幅上漲，較上周收盤上漲了83.2%。在標普500指數（S&P 500）和納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）表現相對平淡之際，股市出現了大幅上漲。該公司本月早些時候進行了首次公開募股，是市場上最受歡迎的穩定幣之一USDC的唯一發行人。本周，在美國參議院通過《天才法案》（GENIUS Act）後，投資者推動股價飆升。該法案具有里程碑意義，將為穩定幣建立聯邦監管框架。穩定幣又近了一步該法案允許銀行、金融科技公司和零售商合法發行和使用穩定幣，同時也為穩定幣的使用建立消費者保護和監管監督。該法案現在必須在眾議院獲得通過。眾議院議員需要將該法案與他們自己的版本進行協調，後者包含一些關鍵的差異，尤其是在那些機構將帶頭監管市場方面。如果該法案成功地送到川普總統的辦公桌上並簽署成為法律，它將成為穩定幣採用和整個加密貨幣市場的分水嶺。該法案的共同提案人之一、參議員陸天娜（Kirsten Gillibrand）表示，該法案旨在“使美國企業和消費者能夠利用下一代金融創新”，並“保護消費者，實現負責任的創新，捍衛美元的主導地位”。Circle Stock很火，但也存在一些問題自本月早些時候首次公開募股以來，Circle的股價已經上漲了近200%。雖然我認為這種興奮是有道理的，但投資者應該關注估值。該公司市值近600億美元，去年銷售額為17億美元，已經反映出了很大的增長空間。雖然我認為Circle可以做得很好，而且如果《天才法案》（GENIUS Act）成為法律，它的17億美元可能會大幅增長，但考慮到它的估值，有兩個因素讓我對該股持謹慎態度。首先，該公司的收入與利率直接相關，而目前的利率很高。隨著聯準會（Federal Reserve）預計將在今年晚些時候降息，該公司的利潤將受到衝擊。第二，作為兩家公司合作關係的一部分，Circle收入的很大一部分——大約50%——支付給了Coinbase。這一比例可能會根據USDC Coinbase在其交易所持有的股票數量而變化。這意味著Circle的命運與另一家公司的決策直接相關。 (北美財經)